表 : 至 5 年 建 筑 装 饰 行 业 高 送 转 股 票 标 的 年 份 标 的 亚 厦 股 份 广 田 股 份 棕 榈 园 林 龙 元 建 设 东 方 园 林 东 南 网 架 鸿 路 钢 构 上 海 建 工 成 都 路 桥 中 化 岩 土 洪 涛 股 份 北 新 路 桥 江 河 创 建 东

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1 / 行 业 及 产 业 建 筑 装 饰 行 业 研 究 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 5 年 月 日 看 好 相 关 研 究 " 基 建 项 目 集 中 释 放, 四 季 度 稳 增 长 可 期 建 筑 建 材 基 建 稳 增 长 会 议 报 告 " 5 年 9 月 9 日 " 业 绩 下 行 压 力 大, 关 注 基 建 回 暖 建 筑 行 业 5 年 中 报 总 结 " 5 年 9 月 日 证 券 分 析 师 陆 玲 玲 A5 研 究 支 持 李 峙 屹 A58 联 系 人 李 峙 屹 (86) 年 报 建 筑 行 业 高 送 转 股 票 标 的 前 瞻 本 期 投 资 提 示 : 投 资 建 议 : 我 们 将 建 筑 装 饰 行 业 年 至 5 年 出 现 高 送 转 的 股 票 标 的 进 行 了 梳 理, 总 结 了 高 送 转 ( 送 或 转 增 及 以 上 ) 股 票 具 有 的 四 点 共 同 特 征 :() 总 股 本 低 于.5 亿 股, 流 动 股 本 低 于.5 亿 股, 并 且 该 项 指 标 越 低 则 表 明 对 股 票 进 行 拆 分 的 可 能 性 就 越 大 ;() 公 司 每 股 的 未 分 配 利 润 和 资 本 公 积 之 和 应 在 元 以 上, 该 项 指 标 越 大 则 表 明 越 大 的 高 送 转 概 率 ;() 进 行 高 送 转 的 股 票 应 该 具 有 较 好 的 盈 利 性, 那 么 对 于 EPS 也 应 该 有 所 要 求, 我 们 认 为 EPS 应 该 超 过. 元, 并 且 该 项 指 标 越 高, 高 送 转 的 概 率 也 就 越 大 ;() 上 市 时 间 少 于 5 年 通 过 梳 理 高 送 转 的 公 司, 我 们 发 现 一 般 情 况 下 的 高 送 转 出 现 在 公 司 上 市 的 头 几 年, 大 概 率 在 5 年 之 内, 所 以 我 们 认 为 在 目 前 时 点, 年 后 上 市 的 公 司 具 有 较 大 的 高 送 转 概 率 根 据 以 上 四 点 特 征, 我 们 逐 条 对 建 筑 装 饰 行 业 的 股 票 标 的 进 行 了 筛 选, 建 议 关 注 设 计 股 份 文 科 园 林 瑞 和 股 份 柯 利 达 中 衡 设 计 全 筑 股 份 和 雅 百 特, 同 时 我 们 认 为 如 果 大 股 东 限 售 股 已 经 或 将 在 6 年 上 半 年 解 禁, 或 者 有 定 增 股 份 将 在 6 年 上 半 年 解 禁, 或 者 一 年 期 增 发 已 经 公 布 过 预 案 还 未 发 行 的, 高 送 转 可 能 性 会 更 大 设 计 股 份 : 公 司 主 营 业 务 为 工 程 设 计 咨 询 年 月 上 市, 总 股 本. 亿 股, 流 通 股 本. 亿 股, 每 股 资 本 公 积 和 未 分 配 利 润 之 和 为.6 元,EPS(TTM) 为.5 元,5 年 月 日 首 发 原 股 东 限 售 股 份 解 禁 69 万 股, 解 禁 数 量 占 解 禁 后 流 通 股 比 例 为 58% Wind 一 致 预 期 5/6 年 公 司 EPS 为.95 和. 元, 对 应 当 前 价 格 PE 为 X/5X 文 科 园 林 : 主 要 业 务 为 园 林 景 观 设 计 园 林 绿 化 工 程 施 工 及 其 养 护, 是 一 家 综 合 性 园 林 企 业 5 年 6 月 上 市, 总 股 本. 亿 股, 流 通 股 本. 亿 股, 每 股 资 本 公 积 和 未 分 配 利 润 之 和 为 7.7 元,EPS(TTM) 为.9 元,6 年 6 月 9 日 首 发 原 股 东 限 售 股 份 解 禁 6 万 股, 解 禁 数 量 占 解 禁 后 流 通 股 比 例 为 5% Wind 一 致 预 期 5/6 年 公 司 EPS 为.9 和. 元, 对 应 当 前 价 格 PE 为 6X/5X 瑞 和 股 份 : 公 司 主 营 业 务 为 建 筑 装 饰 工 程, 年 9 月 上 市, 总 股 本. 亿 股, 流 通 股 本.9 亿 股, 每 股 资 本 公 积 和 未 分 配 利 润 之 和 为 7. 元,EPS(TTM) 为.5 元,5 年 8 月 日 公 布 一 年 期 增 发 预 案, 拟 募 集 资 金 8.5 亿 元 5/6 年 预 测 公 司 EPS 为.5 和.55 元, 对 应 当 前 价 格 PE 为 8X/7X 柯 利 达 : 公 司 主 营 业 务 为 建 筑 幕 墙 与 公 共 建 筑 装 饰 工 程 的 设 计 与 施 工, 以 建 筑 幕 墙 + 公 共 建 筑 装 饰 共 同 发 展 为 业 务 发 展 模 式, 具 备 建 筑 幕 墙 设 计 生 产 施 工 与 公 共 建 筑 内 装 设 计 施 工 协 同 发 展 的 产 业 链 5 年 月 上 市, 总 股 本. 亿 股, 流 通 股 本. 亿 股, 每 股 资 本 公 积 和 未 分 配 利 润 之 和 为 7. 元,EPS(TTM) 为.7 元,6 年 月 6 日 首 发 原 股 东 限 售 股 份 解 禁 8 万 股, 解 禁 数 量 占 解 禁 后 流 通 股 比 例 为 % 5/6 年 预 测 公 司 EPS 为.88 和. 元, 对 应 当 前 价 格 PE 为 9X/X 中 衡 设 计 : 主 要 从 事 建 筑 领 域 的 工 程 设 计 工 程 总 承 包 工 程 监 理 及 项 目 管 理 业 务 年 月 上 市, 总 股 本. 亿 股, 流 通 股 本. 亿 股, 每 股 资 本 公 积 和 未 分 配 利 润 之 和 为 6. 元,EPS(TTM) 为.7 元,5 年 月 日 首 发 原 股 东 限 售 股 份 解 禁 976 万 股, 解 禁 数 量 占 解 禁 后 流 通 股 比 例 为 9% Wind 一 致 预 期 5/6 年 公 司 EPS 为.86 和.8 元, 对 应 当 前 价 格 PE 为 56X/5X 全 筑 股 份 : 公 司 业 务 范 围 涵 盖 设 计 施 工 配 套 部 品 加 工 及 售 后 服 务 的 完 整 产 业 链, 是 一 家 专 业 从 事 建 筑 装 饰 工 程 服 务 的 综 合 性 企 业 集 团 5 年 月 上 市, 总 股 本.6 亿 股, 流 通 股 本. 亿 股, 每 股 资 本 公 积 和 未 分 配 利 润 之 和 为.8 元,EPS(TTM) 为.5 元,6 年 月 日 首 发 原 股 东 限 售 股 份 解 禁 5 万 股, 解 禁 数 量 占 解 禁 后 流 通 股 比 例 为 7% Wind 一 致 预 期 5/6 年 公 司 EPS 为.59 和.76 元, 对 应 当 前 价 格 PE 为 6X/9X 雅 百 特 : 公 司 是 高 增 长 金 属 屋 面 龙 头 5 年 8 月 借 壳 上 市, 总 股 本.8 亿 股, 流 通 股 本.8 亿 股, 每 股 资 本 公 积 和 未 分 配 利 润 之 和 为. 元,EPS(TTM) 为.7 元 预 计 公 司 5/6 年 EPS. 和.5 元, 对 应 当 前 价 格 PE 为 X/X 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明

2 表 : 至 5 年 建 筑 装 饰 行 业 高 送 转 股 票 标 的 年 份 标 的 亚 厦 股 份 广 田 股 份 棕 榈 园 林 龙 元 建 设 东 方 园 林 东 南 网 架 鸿 路 钢 构 上 海 建 工 成 都 路 桥 中 化 岩 土 洪 涛 股 份 北 新 路 桥 江 河 创 建 东 方 园 林 普 邦 园 林 中 泰 桥 梁 蒙 草 抗 旱 隧 道 股 份 苏 交 科 中 化 岩 土 东 易 日 盛 普 邦 园 林 岭 南 园 林 精 工 钢 构 围 海 股 份 园 区 设 计 中 化 岩 土 美 晨 科 技 中 衡 设 计 四 川 路 桥 5 美 晨 科 技 图 : 总 股 本 小 于.5 亿 股 的 公 司 高 送 转 概 率 较 大 总 股 本 小 于 亿 股 高 送 转 标 的 总 股 本.5 亿 至 亿 股 高 送 转 标 的 总 股 本 亿 至.5 亿 股 高 送 转 标 的 总 股 本 亿 股 以 上 高 送 转 标 的 图 : 流 通 股 本 小 于.5 亿 股 的 公 司 高 送 转 概 率 较 大 5 5 流 通 股 本 小 于 5 万 股 高 送 转 标 的 流 通 股 本 亿 至 亿 股 高 送 转 标 的 流 通 股 本 5 万 至 亿 股 高 送 转 标 的 流 通 股 本 亿 股 以 上 高 送 转 标 的 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 页 共 8 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

3 表 : 高 送 转 标 的 总 股 本 均 值 为. 亿 股, 流 通 股 本 均 值 为. 亿 股 年 份 样 本 平 均 总 股 本 平 均 流 通 股 本 平 均.. 注 : 为 了 更 好 的 反 应 高 送 转 股 本 因 素 影 响, 在 计 算 均 值 时 剔 除 上 海 建 工 和 四 川 路 桥 影 响 图 : 高 送 转 股 票 标 的 每 股 未 分 配 利 润 在 至 元 概 率 较 大 5 未 分 配 利 润 小 于 元 高 送 转 标 的 未 分 配 利 润 至 元 高 送 转 标 的 未 分 配 利 润 至 元 高 送 转 标 的 未 分 配 利 润 元 以 上 高 送 转 标 的 图 : 高 送 转 股 票 标 的 每 股 资 本 公 积 在 至 6 元 概 率 较 大 5 5 资 本 公 积 小 于 元 高 送 转 标 的 资 本 公 积 至 6 元 高 送 转 标 的 资 本 公 积 至 元 高 送 转 标 的 资 本 公 积 6 元 以 上 高 送 转 标 的 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 页 共 8 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

4 表 : 高 送 转 公 司 每 股 资 本 公 积 和 未 分 配 利 润 之 和 均 值 为 6 元 年 份 每 股 资 本 公 积 + 未 分 配 利 润 之 和 平 均 6. 图 5: 高 送 转 公 司 稀 释 EPS 普 遍 在.5 元 以 上 5 稀 释 EPS 小 于.5 元 高 送 转 标 的 稀 释 EPS 至.5 元 高 送 转 标 的 稀 释 EPS.5 至 元 高 送 转 标 的 稀 释 EPS.5 元 以 上 高 送 转 标 的 图 6: 高 送 转 公 司 股 票 上 市 时 间 在 5 年 之 内 概 率 较 大 5 高 送 转 标 的 上 市 年 以 内 高 送 转 标 的 上 市 至 5 年 高 送 转 标 的 上 市 至 年 高 送 转 标 的 上 市 5 年 以 上 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 页 共 8 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

5 表 :6 年 高 送 转 股 票 前 瞻 总 股 本 流 通 股 每 股 资 本 公 积 + 未 分 解 禁 时 解 禁 数 量 ( 万 代 码 公 司 EPS(ttm) 首 发 ( 亿 ) 本 ( 亿 ) 配 利 润 ( 元 ) 间 股 ) 6.SZ 瑞 和 股 份 SH 柯 利 达 SH 全 筑 股 份 SZ 文 科 园 林 SZ 雅 百 特 SH 设 计 股 份 SH 中 衡 设 计 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 5 页 共 8 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

6 表 5: 建 筑 工 程 行 业 估 值 比 较 表 评 级 EPS PE 申 万 -wind 卖 方 一 致 EPS PB 5E 6E 5E 6E 金 螳 螂 买 入 (.) (.).9 亚 厦 股 份 增 持 (.5) (.7).7 广 田 股 份 买 入 (.9) (.).9 装 修 装 饰 洪 涛 股 份 增 持 (.5) 5.5 瑞 和 股 份 增 持 (.5) (.6).56 全 筑 股 份 暂 无 评 级 宝 鹰 股 份 增 持 (.) (.9) 6.8 平 均 家 装 东 易 日 盛 增 持 平 均 江 河 创 建 增 持 (.59) (.7). 幕 墙 柯 利 达 暂 无 评 级 平 均 东 方 园 林 增 持 (.9) (.6). 棕 榈 园 林 增 持 (.6).8 铁 汉 生 态 增 持 (.).5 园 林 工 程 普 邦 园 林 增 持 (.5) (.6). 蒙 草 抗 旱 增 持 (.) (.).9 岭 南 园 林 暂 无 评 级 (.).65 平 均 中 工 国 际 买 入 (.6) (.9). 北 方 国 际 暂 无 评 级 (.7) (.6).57 国 际 工 程 承 包 中 钢 国 际 增 持 中 矿 资 源 暂 无 评 级 (.8) (.) 8. 中 材 国 际 增 持 平 均 精 工 钢 构 增 持 (.) (.6).57 钢 结 构 鸿 路 钢 构 买 入 (.6) (.7). 平 均 中 国 化 学 增 持 (.7) (.5).9 东 华 科 技 增 持 化 学 工 程 航 天 工 程 暂 无 评 级 延 长 化 建 暂 无 评 级 (.) (.).96 三 维 工 程 暂 无 评 级 平 均 房 屋 建 筑 中 国 建 筑 买 入 上 海 建 工 增 持 (.5) (.59). 平 均 中 国 电 建 增 持 水 利 工 程 葛 洲 坝 增 持 粤 水 电 暂 无 评 级 (.7) (.).7 平 均 铁 路 建 设 中 国 中 铁 增 持 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 6 页 共 8 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

7 中 国 铁 建 增 持 平 均 城 轨 建 设 隧 道 股 份 增 持 平 均 路 桥 施 工 中 国 交 建 增 持 平 均 冶 金 工 程 中 国 中 冶 增 持 轻 工 工 程 中 国 海 诚 增 持 (.5) (.) 7.6 交 通 咨 询 苏 交 科 增 持 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 7 页 共 8 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

8 信 息 披 露 证 券 分 析 师 承 诺 本 报 告 署 名 分 析 师 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度 专 业 审 慎 的 研 究 方 法, 使 用 合 法 合 规 的 信 息, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告, 并 对 本 报 告 的 内 容 和 观 点 负 责 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 与 公 司 有 关 的 信 息 披 露 本 公 司 隶 属 于 申 万 宏 源 证 券 有 限 公 司 本 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可, 资 格 证 书 编 号 为 : ZX65 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 投 资 标 的, 还 可 能 为 或 争 取 为 这 些 标 的 提 供 投 资 银 行 服 务 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 依 法 合 规 地 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信 息 披 露 栏 目 查 询 从 业 人 员 资 质 情 况 静 默 期 安 排 及 其 他 有 关 的 信 息 披 露 机 构 销 售 团 队 联 系 人 上 海 陈 陶 北 京 李 丹 深 圳 胡 洁 云 海 外 张 思 然 综 合 朱 芳 股 票 投 资 评 级 说 明 证 券 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 证 券 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 买 入 (Buy) 增 持 (Outperform) 中 性 (Neutral) 减 持 (Underperform) 行 业 的 投 资 评 级 : : 相 对 强 于 市 场 表 现 % 以 上 ; : 相 对 强 于 市 场 表 现 5%~%; : 相 对 市 场 表 现 在 -5%~+5% 之 间 波 动 ; : 相 对 弱 于 市 场 表 现 5% 以 下 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 看 好 (Overweight) : 行 业 超 越 整 体 市 场 表 现 ; 中 性 (Neutral) : 行 业 与 整 体 市 场 表 现 基 本 持 平 ; 看 淡 (Underweight) : 行 业 弱 于 整 体 市 场 表 现 我 们 在 此 提 醒 您, 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 我 们 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系, 表 示 投 资 的 相 对 比 重 建 议 ; 投 资 者 买 入 或 者 卖 出 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况, 比 如 当 前 的 持 仓 结 构 以 及 其 他 需 要 考 虑 的 因 素 投 资 者 应 阅 读 整 篇 报 告, 以 获 取 比 较 完 整 的 观 点 与 信 息, 不 应 仅 仅 依 靠 投 资 评 级 来 推 断 结 论 申 银 万 国 使 用 自 己 的 行 业 分 类 体 系, 如 果 您 对 我 们 的 行 业 分 类 有 兴 趣, 可 以 向 我 们 的 销 售 员 索 取 本 报 告 采 用 的 基 准 指 数 : 沪 深 指 数 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 并 接 受 客 户 的 后 续 问 询 本 报 告 首 页 列 示 的 联 系 人, 除 非 另 有 说 明, 仅 作 为 本 公 司 就 本 报 告 与 客 户 的 联 络 人, 承 担 联 络 工 作, 不 从 事 任 何 证 券 投 资 咨 询 服 务 业 务 本 报 告 是 基 于 已 公 开 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 客 户 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 本 公 司 特 别 提 示, 本 公 司 不 会 与 任 何 客 户 以 任 何 形 式 分 享 证 券 投 资 收 益 或 分 担 证 券 投 资 损 失, 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有, 属 于 非 公 开 资 料 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 8 页 共 8 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

图 1: 规 模 和 中 收 是 贡 献 净 利 润 增 长 主 因, 拨 备 大 幅 拖 累 利 润 25% 7.77% 21.16% 20% 15% 13.09% 13.39% 10% 5% 0% 1.12% 规 模 利 差 中 间 业 务 成 本 收 入 比 拨 备 计 提 1.71% 其 他

图 1: 规 模 和 中 收 是 贡 献 净 利 润 增 长 主 因, 拨 备 大 幅 拖 累 利 润 25% 7.77% 21.16% 20% 15% 13.09% 13.39% 10% 5% 0% 1.12% 规 模 利 差 中 间 业 务 成 本 收 入 比 拨 备 计 提 1.71% 其 他 / 01-22 02-22 03-22 04-22 05-22 06-22 07-22 08-22 09-22 10-22 11-22 12-22 上 市 研 究 点 评 银 行 2016 年 01 月 22 日 民 生 银 行 (600016) 15 年 业 绩 快 报 点 评 : 业 绩 略 超 预 期, 预 计 核 销 拨 备 力 度 轻 于 预 期 证 券 研 究 报 告 报 告 原 因 :

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