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3 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 2011 年 度 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 本 期 债 券 信 用 等 级 :AA + 本 期 债 券 发 行 额 度 :10 亿 元 本 期 债 券 期 限 :5+3 年 评 级 时 间 :2011 年 5 月 16 日 财 务 数 据 项 目 2008 年 2009 年 2010 年 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 合 计 ( 亿 元 ) 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 利 润 总 额 ( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 评 级 观 点 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 合 资 信 ) 对 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 兴 新 或 公 司 ) 的 评 级 反 映 了 其 作 为 通 信 设 备 行 业 的 骨 干 企 业, 在 生 产 规 模 技 术 水 平 企 业 知 名 度 及 市 场 占 有 率 等 方 面 具 有 的 优 势 ; 同 时, 联 合 资 信 也 关 注 到 公 司 目 前 正 处 于 转 型 期 及 未 来 投 资 规 模 大 等 因 素 可 能 给 公 司 经 营 及 财 务 状 况 带 来 一 定 影 响 未 来, 伴 随 经 营 规 模 的 进 一 步 扩 大, 经 营 方 式 的 逐 步 转 变, 公 司 收 入 水 平 和 盈 利 能 力 有 望 保 持 增 长, 有 助 于 公 司 整 体 的 竞 争 实 力 的 提 升 联 合 资 信 对 公 司 的 评 级 展 望 为 稳 定 基 于 对 公 司 主 体 长 期 信 用 及 本 期 债 券 偿 还 能 力 的 综 合 评 估, 联 合 资 信 认 为, 公 司 本 期 债 券 到 期 不 能 偿 还 的 风 险 很 低, 安 全 性 很 高 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 营 业 利 润 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 流 动 比 率 (%) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) EBITDA/ 本 期 发 行 额 度 ( 倍 ) 分 析 师 张 成 姚 德 平 王 珂 lianhe@lhratings.com 电 话 : 传 真 : 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 中 国 人 保 财 险 大 厦 17 层 (100022) 优 势 1. 在 宏 观 政 策 支 持 电 信 行 业 投 资 加 大 以 及 国 外 移 动 宽 带 和 LTE 网 络 全 球 布 局 的 大 背 景 下, 通 信 设 备 行 业 保 持 平 稳 快 速 增 长 趋 势, 行 业 景 气 度 较 高 2. 公 司 所 在 的 通 信 设 备 行 业 是 受 国 家 政 策 鼓 励 和 支 持 的 重 点 领 域, 公 司 享 受 相 关 税 收 优 惠 较 多, 外 部 环 境 良 好 3. 公 司 在 通 信 设 备 行 业 中 实 力 较 强, 其 下 属 企 业 中 兴 通 讯 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 兴 通 讯 ) 是 全 球 第 五 大 电 信 设 备 商, 各 产 品 市 场 份 额 位 列 世 界 前 列 4. 公 司 是 国 家 重 点 高 新 技 术 企 业, 科 研 能 力 较 强 技 术 实 力 雄 厚 5. 公 司 整 体 资 产 质 量 良 好, 盈 利 能 力 强 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 1

4 关 注 1. 电 信 运 营 商 的 技 术 选 择 网 络 升 级 扩 建 以 及 运 维 策 略 的 变 动 都 会 对 公 司 业 务 产 生 直 接 影 响, 运 营 商 的 投 资 变 动 对 公 司 的 业 务 影 响 较 大 2. 公 司 及 各 子 公 司 业 务 与 中 兴 通 讯 关 联 较 强, 且 中 兴 通 讯 是 公 司 的 主 要 收 入 和 利 润 来 源 3. 公 司 正 处 于 转 型 期, 预 计 未 来 有 大 量 的 项 目 投 资, 部 分 新 项 目 在 短 期 内 可 实 现 的 投 资 回 报 不 明 显 4. 公 司 流 动 资 产 中 应 收 款 项 和 存 货 占 比 较 大 5. 公 司 债 务 规 模 持 续 增 长, 短 期 债 务 占 比 高, 债 务 结 构 有 待 改 善 6. 近 年 来 公 司 经 营 活 动 现 金 流 波 动 较 大, 加 之 未 来 资 本 支 出 规 模 大, 对 外 部 融 资 的 依 赖 程 度 较 高 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 2

5 一 主 体 概 况 二 本 期 债 券 及 债 券 筹 资 项 目 概 况 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 兴 新 或 公 司 ) 成 立 于 1993 年 4 月 29 日, 截 至 2010 年 底, 公 司 的 注 册 资 本 为 人 民 币 1 亿 元, 深 圳 市 中 兴 维 先 通 讯 设 备 有 限 公 司 西 安 微 电 子 技 术 研 究 所 和 深 圳 航 天 广 宇 工 业 ( 集 团 ) 公 司 分 别 持 有 公 司 49% 34% 和 17% 的 股 份 其 中, 西 安 微 电 子 技 术 研 究 所 隶 属 中 国 航 天 电 子 技 术 研 究 院 ( 是 中 国 航 天 科 技 集 团 公 司 直 属 的 航 天 电 子 技 术 专 业 研 究 院 ), 属 于 国 有 大 型 科 研 事 业 单 位, 是 国 内 唯 一 集 半 导 体 集 成 电 路 混 合 集 成 电 路 计 算 机 研 发 生 产 于 一 体 并 相 互 配 套 的 专 业 化 研 究 所 ; 深 圳 航 天 广 宇 工 业 ( 集 团 ) 公 司 隶 属 于 航 天 科 工 深 圳 ( 集 团 ) 有 限 公 司, 属 于 国 有 独 资 企 业 公 司 是 深 圳 香 港 两 地 上 市 的 中 兴 通 讯 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 兴 通 讯 ) 的 相 对 控 股 股 东, 持 股 比 例 为 32.45% 公 司 的 经 营 范 围 包 括 : 生 产 程 控 交 换 机 机 柜 电 话 机 及 其 零 配 件 电 子 产 品 ; 进 出 口 业 务 ; 废 水 废 气 噪 声 的 治 理 技 术 服 务, 环 保 设 备 的 研 究 及 技 术 开 发 ; 生 产 烟 气 连 续 监 测 系 统 截 至 2010 年 底, 公 司 本 部 下 设 6 个 部 门 ( 见 附 件 2), 直 接 控 股 的 一 级 子 公 司 有 11 家, 母 公 司 和 除 中 兴 通 讯 以 外 的 子 公 司 共 有 员 工 5761 人 其 中 主 要 下 属 子 公 司 中 兴 通 讯 成 立 于 1997 年, 在 香 港 和 深 圳 两 地 上 市, 是 中 国 第 二 大 通 信 设 备 制 造 类 公 司 2010 年, 中 兴 通 讯 实 现 营 业 收 入 亿 元 净 利 润 亿 元 截 至 2010 年 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 为 亿 元 2010 年 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 亿 元 公 司 注 册 地 址 : 深 圳 市 罗 湖 区 莲 塘 鹏 基 工 业 区 710 栋 6 层 ; 公 司 法 定 代 表 人 : 谢 伟 良 公 司 拟 发 行 公 司 债 券 拟 募 集 资 金 10 亿 元, 期 限 为 8 年 本 期 债 券 为 固 定 利 率 债 券, 附 发 行 人 上 调 票 面 利 率 选 择 权 及 投 资 者 回 售 选 择 权 在 债 券 存 续 期 内 前 5 年 利 率 固 定 不 变, 在 本 期 债 券 存 续 期 的 第 5 年 末, 发 行 人 可 选 择 上 调 票 面 利 率, 债 券 票 面 年 利 率 为 债 券 存 续 期 前 5 年 票 面 年 利 率 加 上 上 调 基 点, 在 债 券 存 续 期 后 3 年 固 定 不 变 投 资 者 有 权 选 择 在 本 期 债 券 存 续 期 的 第 5 年 末 是 否 将 持 有 的 本 期 债 券 按 面 值 全 部 或 部 分 回 售 给 发 行 人 本 期 债 券 采 用 单 利 按 年 计 息, 不 计 复 利, 逾 期 不 另 计 利 息 公 司 计 划 投 资 通 讯 动 力 系 统 太 阳 能 逆 变 器 产 业 化 项 目 一 体 化 通 信 机 房 / 方 舱 系 统 及 配 套 产 品 研 发 生 产 项 目 通 讯 基 站 高 压 直 流 电 源 系 统 研 发 生 产 项 目 和 移 动 通 讯 动 力 电 源 电 池 模 块 产 业 化 项 目, 该 四 个 项 目 的 总 投 资 规 模 为 亿 元 公 司 计 划 将 募 集 资 金 中 的 8 亿 元 用 于 以 上 项 目, 另 外 2 亿 元 将 用 于 补 充 公 司 营 运 资 金 通 讯 动 力 系 统 太 阳 能 逆 变 器 产 业 化 项 目 的 主 要 产 品 为 ZXX- 正 弦 波 逆 变 器 和 ZXX- 方 波 逆 变 器, 达 产 后 分 别 年 产 台 / 套 和 台 / 套 该 项 目 已 经 深 圳 市 发 展 和 改 革 委 员 会 社 会 投 资 项 目 备 案 通 知 ( 深 发 改 备 案 [2011]0065 号 ) 备 案, 并 已 通 过 深 圳 市 龙 岗 区 环 境 保 护 局 建 设 项 目 环 境 影 响 审 查 批 复 ( 深 龙 环 批 [2011] 号 ) 批 复 一 体 化 通 信 机 房 / 方 舱 系 统 及 配 套 产 品 研 发 生 产 项 目 的 产 品 为 一 体 化 通 信 机 房 系 统 和 方 舱 系 统 及 配 套 产 品, 达 产 后 分 别 年 产 6000 台 / 套 和 4000 台 / 套 该 项 目 已 经 深 圳 市 发 展 和 改 革 委 员 会 社 会 投 资 项 目 备 案 通 知 ( 深 发 改 备 案 [2011] 0056 号 ) 备 案, 并 已 通 过 深 圳 市 龙 岗 区 环 境 保 护 局 建 设 项 目 环 境 影 响 审 查 批 复 ( 深 龙 环 批 [2011] 号 ) 批 复 通 讯 基 站 高 压 直 流 电 源 系 统 研 发 生 产 项 目 将 采 用 最 新 的 数 字 电 源 控 制 技 术 软 开 关 谐 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 3

6 振 技 术 三 相 有 源 功 率 因 数 校 正 技 术 (APFC) 核 心 散 热 处 理 技 术 CAN 总 线 技 术 集 中 监 控 技 术 模 块 休 眠 技 术 等 高 新 技 术 研 发 新 一 代 的 高 效 率 高 压 整 流 模 块, 以 取 代 传 统 的 UPS, 便 于 客 户 分 期 扩 容 该 项 目 已 经 深 圳 市 发 展 和 改 革 委 员 会 社 会 投 资 项 目 备 案 通 知 ( 深 发 改 备 案 [2011] 0072 号 ) 备 案, 并 已 通 过 深 圳 市 龙 岗 区 环 境 保 护 局 建 设 项 目 环 境 影 响 审 查 批 复 ( 深 龙 环 批 [2011] 号 ) 批 复 移 动 通 讯 动 力 电 源 电 池 模 块 产 业 化 项 目 预 计 形 成 年 产 3000 套 ZXX-2U 标 准 电 源 电 池 模 块 的 生 产 能 力 该 项 目 已 经 深 圳 市 发 展 和 改 革 委 员 会 社 会 投 资 项 目 备 案 通 知 ( 深 发 改 备 案 [2011]0061 号 ) 备 案, 并 已 通 过 深 圳 市 龙 岗 区 环 境 保 护 局 建 设 项 目 环 境 影 响 审 查 批 复 ( 深 龙 环 批 [2011] 号 ) 批 复 公 司 是 中 国 通 信 设 备 制 造 业 的 骨 干 企 业, 通 过 发 行 本 期 债 券, 募 集 资 金 建 设 四 个 通 信 类 相 关 的 项 目 可 以 提 升 的 公 司 相 关 产 品 的 技 术 水 平 和 产 品 质 量, 提 高 公 司 产 品 的 竞 争 力, 产 生 较 好 的 经 济 效 益 和 社 会 效 益 同 时, 通 过 发 行 债 券 可 以 满 足 公 司 在 实 际 运 营 过 程 中 对 流 动 资 金 的 需 求, 确 保 经 营 活 动 的 顺 利 进 行, 为 公 司 未 来 发 展 提 供 有 力 保 障 三 行 业 分 析 公 司 以 通 信 设 备 及 相 关 零 部 件 研 发 生 产 制 造 为 主, 隶 属 于 通 信 设 备 制 造 行 业 网 络 光 纤 宽 带 移 动 通 信 终 端 以 及 内 需 市 场 扩 张 的 影 响 下, 通 信 设 备 制 造 业 以 较 快 的 速 度 走 出 低 谷 工 业 与 信 息 化 部 的 数 据 显 示,2010 年 1~11 月 份, 中 国 通 信 设 备 制 造 业 累 计 实 现 产 品 销 售 收 入 亿 元, 同 比 增 长 14.92% 其 中, 用 于 出 口 的 部 分 占 整 个 通 信 设 备 行 业 产 值 的 75% 左 右 目 前, 中 国 技 术 含 量 较 高 的 通 信 产 品 产 量 还 在 迅 速 增 长, 以 华 为 中 兴 通 讯 为 代 表 的 中 国 通 信 设 备 企 业 成 功 进 入 了 各 种 通 信 产 品 的 高 端 市 场 图 ~2010 年 中 国 通 信 设 备 制 造 业 销 售 收 入 资 料 来 源 : 工 业 与 信 息 化 部 电 信 行 业 的 发 展 对 通 信 设 备 制 造 业 的 发 展 具 有 极 大 的 带 动 作 用 过 去 的 5 年 中, 中 国 的 电 信 行 业 收 入 增 幅 呈 现 前 高 后 低 的 特 点 年 中 国 电 信 业 主 营 业 务 收 入 增 幅 都 超 过 10%, 但 在 后 面 的 3 年 中, 增 幅 趋 缓 2010 年 中 国 电 信 业 主 营 业 务 收 入 为 8988 亿 元, 同 比 增 长 6.4% 图 ~2010 年 电 信 业 投 资 及 主 营 业 务 收 入 1. 行 业 现 状 过 去 5 年 间, 在 国 民 经 济 和 社 会 信 息 化 快 速 发 展 市 场 需 求 持 续 旺 盛 3G 进 入 商 用 化 等 多 重 因 素 的 推 动 下, 中 国 通 信 设 备 制 造 业 保 持 了 平 稳 较 快 的 发 展 具 体 而 言, 年 该 行 业 延 续 了 十 五 的 发 展 势 头, 但 增 速 趋 缓 受 到 金 融 危 机 的 影 响,2008 年 和 2009 年 通 信 设 备 出 口 下 滑 明 显, 整 个 行 业 的 销 售 增 长 缓 慢 但 在 国 家 宏 观 政 策 和 大 规 模 建 设 3G 资 料 来 源 : 工 业 与 信 息 化 部 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 4

7 从 2006 年 至 2009 年, 中 国 电 信 业 固 定 资 产 投 资 从 2226 亿 元 增 长 到 3725 亿 元, 年 均 增 幅 达 到 18.7% 2008 年, 中 国 电 信 运 营 商 重 组 成 功, 中 国 电 信 分 别 以 662 亿 元 和 438 亿 元 的 价 格 收 购 中 国 联 通 CDMA 网 络 资 产 和 业 务, 中 国 联 通 的 GSM 业 务 与 中 国 网 通 合 并, 中 国 移 动 合 并 中 国 铁 通 同 年 的 雨 雪 冰 冻 灾 害 大 地 震 以 及 奥 运 会 的 成 功 举 办 都 使 得 运 营 商 加 大 了 对 电 信 设 备 的 升 级 换 代 和 新 建 投 资 2009 年, 为 应 对 金 融 危 机, 国 家 出 台 了 保 增 长 调 结 构 的 经 济 刺 激 政 策, 提 出 两 年 四 万 亿 的 投 资 计 划 通 信 设 备 制 造 业 在 巨 额 的 投 资 中 直 接 受 益 2009 年 1 季 度, 工 信 部 向 3 大 运 营 商 颁 发 了 3G 牌 照, 大 规 模 开 展 3G 网 络 的 建 设, 并 重 点 支 持 TD-SCDMA 的 发 展, 3G 基 站 网 络 建 设 投 资 快 速 增 长, 全 年 电 信 业 固 定 资 产 投 资 达 到 3725 亿 元, 整 个 通 信 设 备 制 造 行 业 获 益 明 显 2010 年 中 国 电 信 业 固 定 资 产 投 资 为 3197 亿 元, 同 比 下 降 14.2% 随 着 3G 建 设 的 阶 段 性 完 毕,2010 年 上 半 年 各 运 营 商 资 本 支 出 大 幅 下 滑 进 入 四 季 度, 国 家 支 持 光 纤 宽 带 建 设 3G 后 期 建 设 三 网 融 合 物 联 网 等 政 策 效 应 逐 渐 显 现 通 信 设 备 制 造 行 业 恢 复 到 正 常 的 增 长 区 间 从 中 国 三 大 电 信 运 营 商 最 新 公 布 的 预 算 来 看,2011 年, 三 大 运 营 商 的 资 本 开 支 预 算 相 比 2010 年 实 际 资 本 开 支 完 成 额 均 有 不 同 程 度 的 增 长, 资 本 开 支 总 额 增 长 了 亿 元, 同 比 增 幅 为 7.86% 从 其 资 本 开 支 投 向 上 看,3G 宽 带 网 络 建 设 依 然 是 重 点 建 设 领 域 目 前, 中 国 的 三 大 电 信 运 营 商 在 强 大 的 内 部 及 外 部 竞 争 压 力 下, 均 希 望 通 过 增 大 资 本 开 支 来 谋 求 网 络 资 源 优 势, 从 而 形 成 竞 争 优 势 在 最 终 格 局 未 能 明 朗 前, 这 种 状 况 持 续 将 延 续 下 去 表 年 中 国 三 大 运 营 商 资 本 开 支 情 况 运 营 商 2010 年 实 际 完 成 额 2011 年 预 算 总 额 单 位 : 亿 元 相 比 实 际 增 幅 中 国 移 动 % 中 国 联 通 % 中 国 电 信 % 合 计 % 资 料 来 源 : 各 公 司 公 告 国 外 电 信 投 资 方 面,Infonetics 研 究 机 构 调 查 显 示, 受 到 金 融 危 机 的 影 响,2009 年 全 球 电 信 运 营 商 资 本 性 支 出 为 2950 亿 美 元, 比 2008 年 减 少 了 5.9% 2010 年, 随 着 全 球 各 主 要 经 济 体 GDP 逐 步 企 稳 回 升, 各 国 政 府 开 始 加 大 电 信 基 础 设 施 投 资, 整 体 投 资 规 模 较 2009 年 稳 中 有 升 受 此 利 好 的 影 响, 全 球 主 流 的 五 大 通 信 设 备 厂 商 的 经 营 利 润 均 录 得 正 数 从 区 域 上 看, 包 括 亚 太 独 联 体 拉 美 地 区 的 新 兴 国 家 是 投 资 规 模 增 长 较 快 的 区 域, 而 西 欧 和 北 美 地 区 投 资 的 绝 对 值 仍 占 全 球 投 资 的 较 大 份 额 各 国 政 府 为 满 足 民 众 对 足 够 速 度 的 带 宽 的 需 求 积 极 推 动 宽 带 网 络 建 设 与 此 同 时, 全 球 多 个 国 家 开 始 拍 卖 4G 牌 照,LTE 商 用 实 验 局 建 设 亦 纷 纷 在 欧 洲 美 国 日 本 等 发 达 市 场 启 动 德 国 信 息 通 信 和 新 媒 体 联 邦 协 会 的 研 究 报 告 预 计,2011 年 全 球 通 信 设 备 市 场 增 速 将 达 到 11.5% 而 市 场 研 究 机 构 HIS ISuppli 公 布 的 研 究 报 告 显 示, 到 2012 年 LTE 将 成 为 全 球 4G 通 信 网 络 的 主 导 技 术 从 而 国 际 市 场 将 随 着 4G 网 络 的 布 局, 进 入 高 资 本 支 出 的 时 代 可 以 预 见, 未 来 中 国 通 信 设 备 制 造 业 国 际 化 的 水 平 将 进 一 步 提 高, 行 业 将 迎 来 新 一 轮 的 上 升 空 间 目 前, 国 内 的 通 信 设 备 行 业 基 本 上 处 于 寡 头 竞 争 阶 段, 主 要 厂 商 有 华 为 中 兴 通 讯 烽 火 通 信 大 唐 电 信 等 其 中 华 为 和 中 兴 通 讯 规 模 较 大, 两 家 公 司 的 海 外 业 务 发 展 迅 猛, 海 外 收 入 占 到 公 司 营 业 收 入 的 比 重 都 超 过 了 50% 烽 火 通 信 和 大 唐 电 信 属 于 国 内 实 力 比 较 强 的 两 家, 但 在 竞 争 实 力 上 不 如 华 为 和 中 兴 通 讯 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 5

8 表 年 国 内 主 要 通 信 设 备 商 营 收 利 润 对 比 单 位 : 万 元 厂 商 营 业 收 入 同 比 增 长 净 利 润 同 比 增 长 华 为 % % 中 兴 通 讯 % % 烽 火 通 信 % % 大 唐 电 信 % % 资 料 来 源 : 各 公 司 年 报 全 球 市 场 上, 按 营 业 收 入 排 名, 目 前 主 流 的 通 信 设 备 制 造 商 前 五 名 依 次 为 爱 立 信 华 为 阿 尔 卡 特 朗 讯 诺 基 亚 西 门 子 和 中 兴 通 讯 在 与 国 际 厂 商 的 竞 争 中, 来 自 中 国 的 厂 商 凭 借 过 硬 的 技 术 和 较 低 的 成 本 优 势 不 断 壮 大, 华 为 和 中 兴 通 讯 在 过 去 的 五 年 中 营 业 收 入 复 合 增 长 率 都 接 近 30%, 同 时 盈 利 能 力 也 较 强 但 国 外 的 传 统 大 厂 在 竞 争 中 颓 势 不 断, 曾 经 的 巨 人 北 电 网 络 和 摩 托 罗 拉 先 后 倒 闭, 剩 下 的 阿 尔 卡 特 朗 讯 徘 徊 在 盈 亏 之 间, 唯 有 爱 立 信 和 诺 基 亚 西 门 子 依 然 保 持 着 规 模, 但 相 对 于 其 庞 大 的 规 模 而 言, 两 者 的 盈 利 能 力 还 在 不 断 下 降 表 年 国 际 主 流 设 备 商 营 收 利 润 对 比 厂 商 营 业 收 入 同 比 增 长 利 润 同 比 增 长 爱 立 信 308 亿 美 元 -2% 华 为 280 亿 美 元 24% 阿 尔 卡 特 朗 讯 诺 基 亚 西 门 子 217 亿 美 元 5.50% 172 亿 美 元 1% 中 兴 通 讯 107 亿 美 元 16.69% 17.3 亿 美 元 亿 美 元 2.88 亿 欧 元 9500 万 美 元 6.65 亿 美 元 172% 30% 扭 亏 239% 31.89% 资 料 来 源 : 各 公 司 年 报 其 中 : 爱 立 信 华 为 中 兴 通 信 的 利 润 为 净 利 润, 其 余 公 司 为 经 营 利 润 在 全 球 通 信 设 备 制 造 行 业 的 五 家 主 流 公 司 中, 中 国 的 企 业 在 人 才 技 术 成 本 及 市 场 营 销 方 面 拥 有 较 强 的 竞 争 实 力, 在 激 烈 的 国 际 化 竞 争 中 正 不 断 扩 大 市 场 规 模 总 体 看 来, 未 来 几 年 中, 国 内 电 信 业 投 资 的 扩 大, 国 际 经 济 环 境 的 改 善 带 来 的 电 信 业 升 级 和 投 资 扩 大, 都 给 电 信 设 备 制 造 商 带 来 了 机 会 中 国 主 流 通 信 设 备 制 造 商 在 技 术 和 成 本 上 的 优 势 将 使 得 其 在 未 来 的 竞 争 中 更 具 优 势 2. 行 业 关 注 尽 管 中 国 通 讯 设 备 行 业 发 展 迅 速, 并 在 国 际 竞 争 中 不 断 获 得 突 破, 但 整 个 行 业 的 发 展 依 然 存 在 瓶 颈 首 先, 通 信 设 备 行 业 的 发 展 与 电 信 业 资 本 支 出 关 系 密 切, 电 信 业 的 资 本 支 出 规 模 的 变 化 会 直 接 影 响 到 通 信 设 备 行 业 的 发 展 ; 其 次, 随 着 新 技 术 的 出 现, 电 信 运 营 商 对 通 信 设 备 制 造 商 不 断 提 出 的 新 要 求, 技 术 产 品 的 竞 争 非 常 激 烈, 保 持 技 术 上 的 领 先 地 位 成 为 各 设 备 制 造 商 的 工 作 核 心, 同 时 能 否 维 持 高 技 术 条 件 下 的 低 成 本 也 是 设 备 商 在 竞 争 中 胜 出 的 关 键 ; 再 次, 在 技 术 实 力 产 品 质 量 方 面 之 外, 各 设 备 制 造 商 在 市 场 策 略 管 理 方 法 融 资 方 式 等 方 面 的 竞 争 也 是 白 热 化, 由 于 运 营 商 的 项 目 通 常 包 括 设 备 购 买 设 备 安 装 设 备 运 维 以 及 工 程 建 设 等, 通 常 工 期 较 长, 回 款 较 慢, 目 前 多 数 运 营 商 需 要 通 信 设 备 制 造 商 为 其 提 供 技 术 方 案 以 及 融 资 计 划, 这 种 趋 势 给 设 备 商 的 管 理 能 力 融 资 能 力 和 风 险 掌 控 能 力 提 出 了 新 的 要 求 ; 最 后, 中 国 通 信 设 备 企 业 已 经 陆 续 走 向 海 外, 国 际 市 场 因 各 国 的 经 济 发 展 状 况 人 文 环 境 法 制 条 件 的 不 同 而 存 在 很 大 的 不 确 定 性, 如 何 适 应 这 种 变 化 成 为 企 业 新 的 挑 战 3. 行 业 发 展 2009 年 4 月, 电 子 信 息 产 业 调 整 和 振 兴 规 划 提 出 要 加 速 通 信 设 备 制 造 业 大 发 展 以 新 一 代 网 络 建 设 为 契 机, 加 强 设 备 制 造 企 业 与 电 信 运 营 商 的 互 动, 推 进 产 品 和 服 务 的 融 合 创 新, 以 规 模 应 用 促 进 通 信 设 备 制 造 业 发 展 加 快 第 三 代 移 动 通 信 网 络 下 一 代 互 联 网 和 宽 带 光 纤 接 入 网 建 设, 开 发 适 应 新 一 代 移 动 通 信 网 络 特 点 和 移 动 互 联 网 需 求 的 新 业 务 新 应 用, 带 动 系 统 和 终 端 产 品 的 升 级 换 代 支 持 IPTV ( 网 络 电 视 ) 手 机 电 视 等 新 兴 服 务 业 发 展 建 立 内 容 终 端 传 输 运 营 企 业 相 互 促 进 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 6

9 共 赢 发 展 的 新 体 系 2010 年, 国 务 院 关 于 加 快 培 育 和 发 展 战 略 性 新 兴 产 业 的 决 定 将 新 一 代 信 息 技 术 列 为 七 大 战 略 新 兴 产 业 之 一 电 信 行 业 作 为 新 一 代 信 息 技 术 的 主 要 行 业, 必 将 加 大 投 入 十 一 五 期 间, 中 国 电 信 业 累 计 投 资 达 到 1.5 万 亿 元 ; 在 十 二 五 期 间, 预 计 中 国 电 信 业 投 资 将 达 到 2 万 亿 元 的 规 模, 较 十 一 五 期 间 增 长 36% 投 资 规 模 的 扩 大 将 给 电 信 设 备 制 造 商 带 来 增 长 机 会 2011 年, 国 内 市 场 方 面, 现 有 网 络 优 化 升 级 网 络 扩 容 及 高 端 网 络 建 设 将 成 为 拉 动 运 营 商 投 资 的 主 要 驱 动 力 国 际 市 场 方 面, 移 动 宽 带 的 发 展 将 拉 动 相 关 设 备 及 终 端 的 投 资, 而 LTE 网 络 的 全 球 布 局 也 将 给 电 信 设 备 制 造 商 带 来 新 的 机 遇 四 基 础 素 质 分 析 1. 规 模 与 竞 争 力 公 司 是 国 务 院 确 定 的 520 家 全 国 重 点 国 有 企 业 之 一, 属 于 国 家 高 新 技 术 企 业 目 前 公 司 直 接 控 股 的 一 级 子 公 司 有 11 家 公 司 发 起 设 立 的 中 兴 通 讯 股 份 有 限 公 司 在 1997 年 于 深 交 所 成 功 上 市 以 后, 公 司 便 实 施 适 度 多 元 的 经 营 投 资 战 略, 业 务 涵 盖 通 信 配 套 产 品 开 发 制 造 通 信 网 络 配 套 增 值 服 务 新 能 源 新 动 力 节 能 环 保 金 融 增 值 服 务 等 领 域 中 兴 通 讯 是 公 司 最 核 心 的 资 产, 是 公 司 最 主 要 的 收 入 和 利 润 来 源 中 兴 通 讯 是 中 国 最 大 的 通 信 设 备 上 市 公 司 自 2005 年 以 来, 中 兴 通 讯 营 业 收 入 实 现 了 超 过 29% 的 年 复 合 增 长 率 2010 年, 中 兴 通 讯 发 展 突 出,CDMA 产 品 以 30% 份 额 居 全 球 市 场 首 位, 固 网 宽 带 产 品 占 有 率 位 居 全 球 第 二 GSM 产 品 按 载 频 计 居 全 球 前 三 光 网 络 产 品 按 销 售 额 计 居 全 球 第 三 无 线 产 品 按 载 频 计 居 全 球 第 四 终 端 出 货 量 突 破 2 亿 部, 居 中 国 厂 商 第 一 全 年 营 业 收 入 超 过 700 亿 人 民 币, 成 为 全 球 第 五 大 电 信 设 备 商 第 四 大 通 信 终 端 厂 商 总 体 上, 公 司 下 属 企 业 知 名 度 高, 生 产 规 模 大, 市 场 占 有 率 高 2. 人 员 素 质 公 司 目 前 共 有 高 级 管 理 人 员 7 人, 包 括 总 经 理 1 人, 副 总 经 理 3 人, 财 务 总 监 1 人, 人 事 总 监 1 人, 董 事 会 秘 书 1 人 总 经 理 丁 明 峰 先 生,42 岁, 硕 士 学 历, 现 任 中 兴 新 董 事 总 经 理 及 哈 尔 滨 工 业 大 学 深 圳 分 院 兼 职 教 授 信 息 产 业 十 一 五 规 划 咨 询 委 员 会 委 员 1998 年 至 2008 年 任 中 兴 通 讯 高 级 副 总 裁,2008 年 加 入 中 兴 新, 任 总 经 理 副 总 经 理 胡 达 文 先 生,48 岁, 硕 士 学 历, 高 级 经 济 师 曾 任 航 天 部 066 基 地 企 管 处 工 程 师 副 处 长, 湖 北 航 天 汽 车 工 业 公 司 办 公 室 主 任, 航 天 部 066 基 地 8602 厂 副 厂 长, 中 兴 通 讯 总 裁 办 主 任 移 动 事 业 部 副 总 经 理 韩 国 公 司 总 经 理, 深 圳 中 兴 发 展 有 限 公 司 董 事 副 总 经 理 等 职 务 截 至 2010 年 底, 母 公 司 和 除 中 兴 通 讯 以 外 的 子 公 司 共 有 员 工 5761 人, 从 员 工 学 历 构 成 看, 拥 有 硕 士 学 历 员 工 占 比 2%, 本 科 学 历 员 工 占 比 13%, 大 专 学 历 员 工 占 比 16%, 高 中 及 技 校 中 专 以 上 学 历 占 比 61%; 从 员 工 年 龄 构 成 来 看, 管 理 和 技 术 人 员 中,35 岁 以 下 的 占 87%, 生 产 一 线 的 员 工 当 中 20 岁 以 下 的 占 34%,20~ 25 岁 的 占 48%,25 岁 以 上 的 占 18% 总 体 上, 公 司 高 层 管 理 人 员 拥 有 丰 富 的 通 信 行 业 研 发 和 管 理 经 验, 综 合 素 质 较 高, 员 工 年 龄 结 构 合 理, 能 够 满 足 生 产 经 营 的 需 要 3. 技 术 水 平 公 司 是 国 内 重 点 高 新 技 术 企 业 技 术 创 新 试 点 企 业 国 家 863 高 技 术 成 果 转 化 基 地 和 深 圳 市 直 通 车 企 业, 承 担 了 近 30 项 国 家 863 重 大 课 题, 是 通 信 设 备 领 域 承 担 国 家 863 课 题 最 多 的 企 业 之 一 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 7

10 子 公 司 中 兴 通 讯 是 全 球 领 先 的 综 合 通 信 解 决 方 案 提 供 商, 拥 有 通 信 业 界 最 完 整 的 端 到 端 的 产 品 线 和 融 合 解 决 方 案 在 美 国 法 国 瑞 典 印 度 中 国 等 地 共 设 有 15 个 全 球 研 发 机 构, 有 3 万 多 名 国 内 外 研 发 人 员,2010 年 凭 借 1863 件 国 际 专 利 申 请 总 量, 排 名 跃 居 全 球 第 二 位, 通 讯 业 第 一 位 同 时 获 世 界 产 权 组 织 和 中 国 国 家 专 利 局 共 同 评 定 的 中 国 专 利 方 面 的 最 高 奖 项 中 国 专 利 奖 两 项 金 奖, 累 积 专 利 申 请 数 量 超 过 件 2010 年, 科 技 部 批 准 中 兴 通 讯 建 设 移 动 网 络 和 移 动 多 媒 体 技 术 国 家 重 点 实 验 室, 并 作 为 项 目 第 一 承 担 单 位 承 担 国 家 973 计 划 项 目 网 络 通 信 与 数 字 多 媒 体 技 术 基 础 ; 本 集 团 同 时 先 后 承 担 了 新 一 代 宽 带 无 线 移 动 通 信 网 核 心 电 子 器 件 高 端 通 用 芯 片 及 基 础 软 件 产 品 等 20 多 项 国 家 科 技 重 大 专 项 课 题, 此 外 还 承 接 了 国 家 863 计 划 电 子 发 展 基 金 粤 港 基 金 等 数 十 个 项 目 的 研 发 和 产 业 化 总 体 看, 公 司 科 研 能 力 较 强 技 术 实 力 雄 厚 4. 外 部 环 境 (1) 政 策 支 持 国 务 院 关 于 加 快 培 育 和 发 展 战 略 性 新 兴 产 业 的 决 定 ( 以 下 简 称 决 定 ) 明 确 了 新 一 代 信 息 技 术 产 业 的 范 围 : 加 快 建 设 宽 带 泛 在 融 合 安 全 的 信 息 网 络 基 础 设 施, 推 动 新 一 代 移 动 通 信 下 一 代 互 联 网 核 心 设 备 和 智 能 终 端 的 研 发 及 产 业 化, 加 快 推 进 三 网 融 合, 促 进 物 联 网 云 计 算 的 研 发 和 示 范 应 用 着 力 发 展 集 成 电 路 新 型 显 示 高 端 软 件 高 端 服 务 器 等 核 心 基 础 产 业 提 升 软 件 服 务 网 络 增 值 服 务 等 信 息 服 务 能 力, 加 快 重 要 基 础 设 施 智 能 化 改 造 大 力 发 展 数 字 虚 拟 等 技 术, 促 进 文 化 创 意 产 业 发 展 中 兴 通 讯 的 宽 带 网 络 技 术 和 新 一 代 移 动 通 信 技 术 ( 即 TDLTE 及 其 后 续 标 准 4G), 已 经 达 到 国 际 一 流 水 平 ; 而 下 一 代 互 联 网 核 心 设 备 和 智 能 终 端 正 是 中 兴 当 前 的 发 展 重 点 ; 同 时 中 兴 通 讯 正 在 进 行 物 联 网 和 云 计 算 的 研 发 可 以 看 到, 中 兴 通 讯 的 发 展 方 向 完 全 属 于 国 家 政 策 鼓 励 和 支 持 的 重 点 领 域 决 定 还 提 到 对 战 略 性 新 兴 产 业 必 须 健 全 财 税 金 融 政 策 支 持 体 系, 加 大 财 政 支 持 力 度, 完 善 税 收 激 励 政 策 大 力 扶 持 引 导 和 鼓 励 社 会 资 金 投 入 作 为 新 一 代 信 息 技 术 产 业 的 龙 头, 公 司 及 其 子 公 司 将 会 从 这 些 支 持 性 的 政 策 中 受 益 (2) 税 收 优 惠 公 司 及 其 子 公 司 中 属 于 高 新 技 术 企 业 的 公 司 执 行 15% 的 所 得 税 优 惠 税 率 ( 部 分 企 业 需 得 地 方 税 务 部 门 的 审 核 确 认 ), 部 分 公 司 还 享 有 税 收 减 免 的 优 惠 政 策 总 体 上, 公 司 生 产 经 营 和 未 来 发 展 面 临 的 外 部 环 境 良 好 五 管 理 分 析 1. 治 理 结 构 公 司 按 照 公 司 法 要 求 制 定 完 善 的 公 司 治 理 制 度 体 系, 规 范 公 司 运 作, 优 化 内 部 控 制 股 东 会 为 公 司 的 最 高 权 利 机 构, 决 定 公 司 的 经 营 方 针 和 投 资 计 划 ; 审 议 批 准 有 关 公 司 财 务 方 案 以 及 公 司 合 并 分 立 变 更 公 司 组 织 形 式 解 散 方 案 等 公 司 设 立 董 事 会, 董 事 会 成 员 共 9 人, 其 中 : 董 事 长 1 人, 副 董 事 长 2 人 其 中 西 安 微 电 子 推 荐 3 名, 航 天 广 宇 推 荐 2 名, 中 兴 维 先 通 推 荐 4 名 董 事 会 决 定 公 司 的 经 营 计 划 投 融 资 方 案 及 担 保 事 项 ; 负 责 制 定 或 拟 定 有 关 公 司 财 务 方 案 以 及 公 司 合 并 分 立 变 更 公 司 组 织 形 式 解 散 方 案 ; 决 定 公 司 内 部 管 理 机 构 的 设 置 及 公 司 的 基 本 管 理 制 度 ; 聘 任 或 者 解 聘 总 经 理 等 公 司 设 监 事 会, 监 事 会 成 员 为 3 人, 其 中 监 事 会 主 席 1 人 监 事 会 职 责 为 检 查 公 司 财 务, 对 董 事 和 总 经 理 进 行 监 督 公 司 设 总 经 理 1 名 总 经 理 对 董 事 会 负 责, 负 责 公 司 的 经 营 管 理 活 动 公 司 下 属 核 心 企 业 及 其 他 成 员 均 为 独 立 的 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 8

11 企 业 法 人, 集 团 成 员 企 业 均 实 行 自 主 经 营 自 负 盈 亏 独 立 核 算 依 法 纳 税 并 独 立 承 担 民 事 责 任 2. 内 部 控 制 公 司 的 董 事 会 在 每 一 个 经 营 年 度 对 公 司 经 营 管 理 层 提 出 的 发 展 目 标 进 行 审 核 审 议, 最 终 通 过 民 主 决 策 形 成 公 司 的 年 度 经 营 任 务 目 标 在 年 终 的 时 候 对 经 营 目 标 的 完 成 情 况 进 行 考 核 评 估 公 司 对 下 属 子 公 司 的 管 理 主 要 采 用 的 是 以 董 事 会 为 核 心 的 法 人 治 理 结 构, 日 常 赋 予 子 公 司 总 经 理 较 为 充 分 的 经 营 决 策 权 限 公 司 作 为 大 股 东 主 要 管 理 年 度 计 划 的 审 核 审 批 经 营 考 核, 管 理 范 围 主 要 集 中 于 公 司 的 核 心 经 营 团 队, 特 别 是 对 子 公 司 总 经 理 的 评 估 考 核 管 理 审 计 公 司 在 总 部 组 建 了 经 营 管 理 委 员 会, 定 期 对 子 公 司 的 经 营 过 程 及 时 了 解 与 评 估, 及 时 发 现 问 题 解 决 问 题 公 司 的 经 营 管 理 决 策 包 括 董 事 会 对 重 大 议 题 战 略 方 向 重 大 投 资 项 目 的 决 策 ; 以 及 日 常 的 经 营 管 理 决 策 日 常 经 营 管 理 决 策 主 要 采 取 民 主 集 中 分 级 决 策 的 原 则, 有 效 地 提 高 了 决 策 效 率 降 低 了 决 策 风 险 公 司 制 定 了 涵 盖 财 务 人 事 业 务 以 及 日 常 各 项 管 理 的 管 理 制 度 体 系 目 前 在 人 力 资 源 方 面 主 要 包 括 了 基 本 的 考 核 培 养 薪 酬 激 励 干 部 任 用 人 才 引 进 等 制 度 ; 在 财 务 管 理 方 面 制 度 涵 盖 了 日 常 财 务 运 作 财 经 纪 律 违 规 违 纪 处 置 外 派 管 理 等 制 度 ; 在 业 务 领 域 主 要 制 定 了 一 系 列 的 控 制 制 度 ; 整 个 制 度 体 系 的 目 的 是 确 保 流 程 严 密 高 效 责 任 到 人 2010 年, 公 司 制 定 实 施 了 财 务 总 监 外 派 的 制 度, 实 行 了 全 公 司 的 财 务 管 理 一 体 化, 通 过 这 一 制 度 强 化 了 对 经 营 单 位 日 常 财 务 管 理 资 金 安 全 经 营 进 度 的 监 督 监 控, 控 制 子 公 司 的 经 营 风 险 总 体 分 析, 公 司 已 基 本 建 立 起 了 较 为 健 全 的 法 人 治 理 结 构, 下 属 企 业 具 有 完 善 的 管 理 制 度 六 经 营 分 析 公 司 以 通 信 相 关 产 品 的 研 发 生 产 和 销 售 为 主, 公 司 的 主 要 收 入 来 源 包 括 运 营 商 网 络 产 品 终 端 产 品 电 信 软 件 系 统 服 务 及 其 他 等 2008~2010 年, 公 司 的 运 营 商 网 络 类 终 端 产 品 类 电 信 软 件 服 务 及 其 他 类 产 品 增 长 平 稳,3 年 复 合 增 长 率 分 别 为 20.41%,36.26% 和 37.44% 由 于 市 场 竞 争 激 烈, 各 产 品 的 毛 利 率 出 现 小 幅 波 动 从 收 入 构 成 来 看, 运 营 商 网 络 类 产 品 的 营 业 收 入 占 公 司 营 业 收 入 的 60% 左 右, 同 时 其 毛 利 润 占 公 司 的 毛 利 润 总 额 的 70% 左 右, 是 公 司 最 大 的 业 务 板 块 表 ~2010 年 公 司 主 要 业 务 收 入 及 毛 利 率 单 位 : 万 元 2008 年 2009 年 2010 年 主 营 业 务 收 入 毛 利 率 主 营 业 务 收 入 毛 利 率 主 营 业 务 收 入 毛 利 率 运 营 商 网 络 % % % 终 端 产 品 % % % 电 信 软 件 系 统 服 务 及 其 他 产 品 % % % 合 计 % % % 资 料 来 源 : 公 司 提 供 1. 生 产 经 营 在 通 信 设 备 制 造 领 域, 子 公 司 中 兴 通 讯 的 产 品 涵 盖 无 线 核 心 网 接 入 承 载 业 务 终 端 产 品 等 五 大 产 品 领 域, 具 备 多 种 通 信 网 综 合 解 决 方 案 提 供 能 力 在 通 信 设 备 零 部 件 制 造 领 域, 公 司 是 国 内 骨 干 通 信 设 备 制 造 企 业 的 重 要 供 应 商 由 机 械 事 业 部 与 中 兴 新 地 中 兴 新 宇 等 子 公 司 所 形 成 的 中 兴 制 造 产 业 集 群, 已 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 9

12 建 立 了 较 为 完 备 的 通 信 设 备 零 部 件 产 品 体 系, 覆 盖 了 通 讯 终 端 设 备 高 档 机 柜 方 舱 配 线 架 柔 性 电 路 板 精 密 加 工 包 装 产 品 等 在 环 保 领 域, 中 兴 仪 器 中 兴 百 绿 等 子 公 司 共 同 形 成 的 中 兴 环 保 产 业 集 群 已 成 为 业 界 知 名 品 牌 另 外, 中 兴 环 境 工 程 中 兴 新 舟 以 及 深 圳 三 友 3 家 子 公 司 目 前 规 模 非 常 小, 基 本 业 务 停 滞 在 公 司 的 业 务 中, 中 兴 通 讯 的 收 入 占 公 司 的 98% 以 上, 是 公 司 的 主 要 利 润 来 源 表 5 公 司 主 要 业 务 经 营 分 布 生 产 企 业 主 要 业 务 中 兴 新 通 讯 设 备 及 其 零 部 件 制 造 等 中 兴 通 讯 无 线 核 心 网 接 入 承 载 业 务 终 端 产 品 等 中 兴 新 地 光 通 讯 业 务 智 能 节 能 系 统 业 务 精 密 加 工 业 务 中 兴 新 宇 柔 性 印 制 电 路 板 的 生 产 销 售 等 中 兴 派 能 锂 电 池 材 料 的 研 发 生 产 销 售 等 中 兴 仪 器 环 境 监 测 仪 器 的 研 制 生 产 销 售 等 中 兴 百 绿 环 境 工 程 项 目 承 包 技 服 环 保 仪 器 制 造 销 售 等 中 兴 微 贷 小 额 贷 款 业 务 等 中 兴 合 创 资 产 管 理 私 募 股 权 投 资 等 资 料 来 源 : 公 司 提 供 中 兴 通 讯 的 经 营 状 况 2008~2010 年, 中 兴 通 讯 的 营 业 收 入 从 亿 元 增 长 到 亿 元, 年 复 合 增 长 率 达 到 25.95% 净 利 润 则 从 亿 元 增 长 到 亿 元, 年 复 合 增 长 率 达 到 34.83% 表 ~2010 年 中 兴 通 讯 主 要 业 务 收 入 及 毛 利 率 ( 单 位 : 万 元 ) 2008 年 2009 年 2010 年 主 营 业 务 收 入 毛 利 率 主 营 业 务 收 入 毛 利 率 主 营 业 务 收 入 毛 利 率 运 营 商 网 络 % % % 终 端 产 品 % % % 电 信 软 件 系 统 服 务 及 其 他 产 品 % % % 合 计 % % % 资 料 来 源 : 中 兴 通 讯 年 报 2010 年, 中 兴 通 讯 的 各 主 要 产 品 均 实 现 了 稳 定 增 长, 尤 其 是 终 端 和 服 务 领 域 增 长 迅 速 运 营 商 网 络 2010 年, 中 兴 通 讯 在 运 营 商 网 络 产 品 上 继 续 保 持 稳 健 的 突 破 和 增 长 无 线 产 品 方 面, 以 SDR 平 台 为 基 础 的 2G/3G/4G 一 体 化 无 线 设 备 在 提 升 频 谱 利 用 率 降 低 TCO 提 升 盈 利 水 平 上 为 运 营 商 带 来 新 的 价 值, 获 得 客 户 的 一 致 认 可,LTE 产 品 在 欧 洲 亦 实 现 了 规 模 部 署, 并 在 和 黄 奥 地 利 Telefonica 西 班 牙 项 目 中 体 现 了 快 速 优 质 的 交 付 能 力, 总 体 上 看, 中 兴 通 讯 着 眼 于 主 流 运 营 商 的 战 略 取 得 了 成 功, 和 包 括 挪 威 电 信 荷 兰 皇 家 电 信 北 欧 TeliaSonera 法 国 电 信 等 在 内 的 大 型 客 户 分 别 开 展 了 合 作 ; 有 线 产 品 方 面, 中 兴 通 讯 通 过 持 续 投 入, 保 持 自 身 技 术 创 新, 随 着 UPP 平 台 建 设 完 成, 中 兴 通 讯 T8000 及 自 研 芯 片 的 突 破, 其 数 据 产 品 的 能 力 将 极 大 增 强, 为 产 品 竞 争 力 提 升 打 下 坚 实 的 基 础 2010 年, 中 兴 通 讯 有 线 产 品 在 欧 洲 南 美 等 高 端 市 场 已 经 实 现 了 规 模 突 破, 其 FTTX 产 品 下 一 代 xpon 光 接 入 平 台 在 法 国 巴 黎 蝉 联 欧 洲 INFOVISION 大 奖 在 产 品 获 得 市 场 突 破 的 同 时, 中 兴 通 讯 高 度 重 视 技 术 和 工 程 层 面 能 力 的 提 升, 持 续 提 高 工 程 交 付 能 力 与 服 务 质 量, 围 绕 降 低 运 营 成 本 低 碳 环 保 等 要 素 不 断 满 足 客 户 需 求 2010 年 中 兴 通 讯 的 运 营 商 网 络 类 产 品 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 5.02%, 实 现 毛 利 润 亿 元, 同 比 增 长 增 长 15.70% 终 端 2010 年, 中 兴 通 讯 终 端 产 品 实 现 跨 越 式 发 展, 出 货 量 继 续 保 持 较 高 增 速, 全 年 实 现 出 货 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 10

13 量 9000 万 部 在 保 持 扩 张 的 同 时, 终 端 类 产 品 的 毛 利 率 从 2009 年 的 26.14% 下 降 到 2010 年 的 20.26% 国 内 市 场 方 面, 中 兴 通 讯 协 同 TD 联 盟 芯 片 厂 商 方 案 提 供 商 渠 道 商 等 全 产 业 链 资 源 积 极 参 与 运 营 商 产 品 的 定 制 研 发 项 目, 在 各 制 式 的 终 端 产 品 均 取 得 不 错 的 业 绩, 不 少 终 端 产 品 在 运 营 商 集 采 中 获 得 较 大 份 额 ; 国 际 市 场 方 面, 中 兴 通 讯 目 前 已 经 和 全 球 排 名 前 30 位 运 营 商 中 的 绝 大 部 分 达 成 合 作, 全 面 进 入 欧 美 主 流 运 营 商, 并 突 破 日 本 巴 西 等 人 口 大 国, 其 智 能 手 机 终 端 BLADE 等 产 品 开 始 在 欧 洲 美 国 等 发 达 国 家 市 场 收 到 越 来 越 多 的 关 注 和 认 可 2010 年 中 兴 通 讯 终 端 类 产 品 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 37.15%, 占 全 部 营 业 收 入 的 比 重 从 2009 年 的 21.69% 增 长 到 2010 年 的 25.51% 实 现 毛 利 润 亿 元, 同 比 增 长 6.30% 电 信 软 件 系 统 服 务 及 其 他 产 品 2010 年, 中 兴 通 讯 电 信 软 件 系 统 服 务 及 其 他 产 品 营 业 收 入 为 亿 元, 同 比 增 长 了 43.32%, 实 现 毛 利 润 亿 元, 同 比 增 长 了 38.24%, 其 增 长 主 要 源 于 欧 美 地 区 固 定 台 产 品 视 讯 及 网 络 终 端 以 及 亚 洲 服 务 收 入 增 长 2010 年, 中 兴 通 讯 的 市 场 战 略 依 然 是 内 外 并 举 全 年 中 国 电 信 行 业 积 极 加 快 转 变 发 展 方 式,3G 建 设 和 业 务 发 展 稳 步 推 进, 移 动 互 联 网 业 务 蓬 勃 发 展 中 兴 通 讯 在 国 内 市 场 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 5.90% 与 此 同 时, 随 着 全 球 各 主 要 经 济 体 经 济 状 况 的 逐 步 回 升, 各 国 加 大 电 信 基 础 设 施 投 资 中 兴 通 讯 在 国 际 市 场 上 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 27.45%, 占 整 体 营 业 收 入 的 比 重 达 到 54.18% 国 际 市 场 已 经 成 为 中 兴 通 讯 重 要 的 收 入 来 源 图 年 中 兴 通 讯 营 业 收 入 的 地 区 构 成 非 洲, 15.14% 亚 洲 ( 不 包 括 中 国 ), 18.06% 欧 美 及 大 洋 洲, 20.98% 资 料 来 源 : 中 兴 通 讯 年 报 中 国, 45.82% 除 中 兴 通 讯 外 的 其 他 业 务 经 营 状 况 2010 年, 公 司 ( 不 含 中 兴 通 讯 ) 共 实 现 营 业 收 入 合 计 亿 元, 净 利 润 1.7 亿 元, 分 别 较 上 年 增 长 0.5% 和 1.8% 机 械 事 业 部 2010 年 机 械 事 业 部 进 一 步 加 大 向 外 部 市 场 转 型 和 资 源 投 入 外 部 市 场 销 售 额 突 破 1 亿 元, 保 证 公 司 在 主 要 原 材 料 价 格 持 续 上 涨 ZTE 采 购 价 格 下 滑 计 划 不 均 衡 影 响 产 能 的 情 况 下 能 够 维 持 和 扩 大 正 常 经 营 同 时 机 械 事 业 部 2010 年 在 研 发 方 面 也 取 得 了 相 应 的 进 步, 规 划 了 一 系 列 面 向 外 部 市 场 高 附 加 值 的 新 产 品, 初 步 建 立 了 规 模 较 大 的 研 发 设 计 团 队, 快 速 展 开 了 对 移 动 IDC 高 端 标 准 机 柜 节 能 减 排 矿 山 井 下 避 难 舱 等 产 品 的 研 发, 取 得 了 较 好 的 成 绩 中 兴 新 地 中 兴 新 地 在 2010 年 进 一 步 明 确 了 以 光 通 讯 配 套 产 业 为 方 向, 以 成 为 国 内 国 际 光 通 信 配 套 市 场 主 流 供 应 商 为 战 略 目 标, 按 照 这 个 战 略 目 标, 中 兴 新 地 一 方 面 集 中 力 量 进 行 核 心 产 品 核 心 技 术 的 研 发, 一 方 面 继 续 加 强 精 细 化 管 理, 公 司 的 经 营 稳 步 得 到 发 展 中 兴 新 宇 中 兴 新 宇 在 2010 年 的 经 营 中, 一 方 面 积 极 调 整 客 户 结 构, 拓 展 大 客 户 主 流 客 户, 逐 步 实 现 市 场 结 构 收 入 结 构 的 调 整, 另 一 方 面 加 大 了 技 术 投 入, 以 承 接 国 家 重 点 攻 关 项 目 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 11

14 IC 封 装 基 板 为 契 机, 展 开 软 硬 板 结 合 技 术 的 公 关 突 破, 为 打 入 高 端 线 路 板 市 场 前 三 名 奠 定 基 础 中 兴 派 能 2010 年 中 兴 派 能 把 电 芯 设 计 正 极 材 料 研 发 电 池 管 理 系 统 整 合, 将 工 艺 质 量 控 制 作 为 自 己 的 核 心 竞 争 力, 通 过 差 异 化 策 略 与 滚 动 突 破 策 略 实 现 公 司 的 良 性 发 展 全 年 派 能 公 司 实 现 了 一 系 列 的 突 破 : 产 品 研 发 取 得 良 好 进 展, 各 项 主 要 工 艺 技 术 指 标 均 达 到 行 业 领 先 水 平 ; 第 一 条 正 极 材 料 生 产 线 点 火 运 行, 初 步 实 现 量 产 ; 通 信 备 用 高 能 电 源 产 品 在 主 流 运 营 商 实 现 试 点 应 用 ; 团 队 建 设 管 理 建 设 稳 步 提 升, 骨 干 团 队 充 满 创 业 激 情, 内 部 管 理 干 练 有 序 中 兴 仪 器 中 兴 环 境 仪 器 在 2010 年 成 功 推 出 了 在 线 监 测 的 系 列 自 制 产 品, 初 步 建 立 了 核 心 能 力, 并 明 确 了 在 市 场 技 术 领 域 的 赶 超 对 象, 企 业 的 发 展 目 标 进 一 步 明 确 中 兴 百 绿 2010 年, 中 兴 百 绿 确 定 了 新 的 经 营 团 队, 在 继 续 强 化 煤 化 电 子 行 业 环 保 工 程 建 设 能 力 的 同 时, 明 确 了 以 污 泥 处 理 作 为 自 己 的 核 心 技 术, 逐 步 从 单 纯 的 环 保 工 程 承 包 企 业 向 拥 有 核 心 技 术 能 力 的 环 保 企 业 过 渡 中 兴 微 贷 从 2010 年 10 月 份 成 立 至 2010 年 底, 中 兴 微 贷 迅 速 完 成 了 4 家 门 店 的 建 设 与 开 通, 并 创 造 了 超 过 3000 万 元 的 有 效 放 贷 量, 人 均 月 放 贷 量 风 险 系 数 等 指 标 在 深 圳 微 小 金 融 服 务 领 域 均 名 列 前 茅, 收 益 超 过 预 期 中 兴 合 创 中 兴 合 创 于 2010 年 10 月 成 立, 注 册 发 起 的 中 兴 合 创 成 长 基 金 于 2010 年 12 月 31 日 完 成 首 轮 募 资 目 前 已 经 完 成 了 对 高 斯 贝 尔 数 码 科 技 股 份 有 限 公 司 的 5400 万 投 资 除 中 兴 通 讯 外, 公 司 及 各 子 公 司 的 业 务 规 模 相 对 较 小, 但 业 务 发 展 势 头 良 好 表 7 公 司 ( 不 含 中 兴 通 讯 ) 合 并 财 务 状 况 项 目 2009 年 ( 亿 元 ) 2010 年 ( 亿 元 ) 增 长 比 例 资 产 总 计 % 负 债 总 计 % 净 资 产 总 计 % 资 产 负 债 率 14% 13.7% 0.3% 营 业 收 入 总 计 % 净 利 润 % 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 入 小 计 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 出 小 计 经 营 活 动 产 生 的 现 金 净 流 量 资 料 来 源 : 公 司 提 供 % % % 2. 经 营 效 率 2008~2010 年, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 和 所 有 者 权 益 年 复 合 增 长 率 分 别 为 27.98% 和 27.08%; 营 业 收 入 和 利 润 总 额 年 均 复 合 增 长 率 分 别 为 26.47% 和 35.91% 2010 年 公 司 销 售 债 权 周 转 速 度 为 4.02 次, 同 比 略 有 下 降 ; 总 资 产 周 转 速 度 为 0.91 次, 同 比 略 有 下 降 ; 存 货 周 转 速 度 为 4.39 次, 同 比 略 有 提 高 总 体 上, 各 项 指 标 波 动 较 小, 公 司 经 营 效 率 较 高 3. 未 来 发 展 公 司 正 在 转 型, 最 终 目 标 是 转 变 为 有 一 定 影 响 力 的 投 资 控 股 型 企 业 为 此, 公 司 结 合 自 身 特 点 和 需 求, 制 定 了 2011 年 工 作 规 划 如 下 : (1) 公 司 计 划 在 2011 年 正 式 把 机 械 事 业 部 分 拆 独 立 出 去, 成 为 公 司 旗 下 独 立 经 营 的 子 公 司 来 运 作 在 完 成 机 械 事 业 部 的 分 拆 独 立 后, 公 司 将 作 为 一 家 完 全 的 投 资 控 股 公 司, 更 加 专 心 于 投 资 管 理, 专 注 于 不 断 扩 大 投 资 拓 展 经 营 范 围 提 高 股 东 的 投 资 回 报 (2) 公 司 计 划 在 2011 年 启 动 工 业 园 区 建 设, 给 下 属 子 公 司 提 供 优 良 环 境 和 持 续 发 展 的 空 间 公 司 计 划 向 深 圳 市 坪 山 新 区 政 府 申 请 拿 地 75 亩 ; 向 惠 州 市 惠 阳 区 政 府 申 请 分 三 批 拿 地 700 亩 左 右, 其 中 2011 年 计 划 争 取 到 第 一 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 12

15 期 150 亩 上 述 两 地 比 邻, 便 于 进 行 一 体 化 规 划 与 开 发, 形 成 完 整 的 工 业 园 区 布 局 (3)2011 年 公 司 有 望 在 上 海 浦 东 地 区 拿 地 约 72 亩, 分 三 年 建 设 中 兴 新 能 源 产 业 基 地 (4) 组 建 投 资 策 略 研 究 所, 聚 集 行 业 投 资 分 析 专 家, 对 国 家 的 十 二 五 重 点 投 资 领 域 未 来 3~5 年 发 展 进 行 深 入 分 析, 为 公 司 未 来 稳 步 进 入 VC 投 资 领 域 做 好 准 备 中 兴 通 讯 方 面,2011 年 其 在 国 内 将 继 续 致 力 于 提 升 市 场 占 有 率, 在 海 外 深 化 大 国 及 主 流 运 营 商 的 战 略, 从 战 略 性 参 与 到 战 略 性 合 作 中 兴 通 讯 将 战 略 性 进 入 云 计 算 领 域 IC 领 域, 并 借 此 加 大 IT 市 场 的 拓 展, 同 时, 加 强 在 物 联 网 三 网 融 合 政 企 网 方 面 的 力 度, 不 断 创 造 新 的 增 长 点 ; 在 无 线 通 信 领 域 继 续 加 强 拓 展, 特 别 是 加 大 LTE 市 场 的 拓 展 力 度 ; 在 有 线 通 信 领 域 加 强 承 载 网 固 定 宽 带 市 场 的 拓 展, 力 求 获 得 较 快 增 长 ; 在 手 机 和 终 端 方 面 重 视 智 能 终 端 的 拓 展, 同 步 提 升 总 出 货 量 和 高 端 产 品 占 比 ; 进 一 步 提 升 电 信 服 务 业 务 比 重, 加 强 综 合 竞 争 力 4. 在 建 项 目 及 预 测 公 司 2010 年 底 固 定 资 产 账 面 价 值 为 亿 元, 在 建 工 程 账 面 价 值 为 亿 元, 全 年 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 为 亿 元, 同 比 增 加 了 亿 元 为 落 实 公 司 的 发 展 规 划, 公 司 启 动 了 一 系 列 项 目 建 设 重 大 在 建 项 目 中, 除 大 鹏 项 目 外, 主 要 为 中 兴 通 讯 自 有 资 金 投 资 建 设 的 项 目 中 兴 通 讯 2010 年 全 年 计 提 固 定 资 产 折 旧 8.59 亿 元, 增 加 在 建 工 程 亿 元, 年 底 在 建 工 程 账 面 净 值 为 亿 元, 全 年 转 入 固 定 资 产 亿 元 这 些 在 建 工 程 主 要 是 中 兴 通 讯 研 发 基 地 的 新 建 和 扩 建 随 着 中 兴 通 讯 市 场 规 模 的 不 断 扩 大, 对 生 产 和 研 发 的 需 求 不 断 增 加, 这 些 在 建 工 程 日 后 的 投 产 将 产 生 良 好 的 经 济 效 益 和 积 极 的 社 会 效 益 表 8 公 司 ( 含 中 兴 通 讯 ) 在 建 项 目 情 况 单 位 : 万 元 在 建 项 目 账 面 余 额 减 值 准 备 账 面 净 值 人 才 公 寓 项 目 西 安 科 技 园 A10 地 块 项 目 留 仙 洞 工 业 园 一 期 设 备 安 装 工 程 南 京 研 发 中 心 科 技 园 C3 研 发 中 心 工 程 上 海 研 发 中 心 二 期 西 安 二 区 一 期 工 程 大 鹏 宗 地 大 鹏 工 程 西 安 科 技 园 二 期 三 亚 研 发 基 地 项 目 其 他 项 目 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 本 期 债 券 发 行 募 集 资 金 10 亿 元, 其 中 8 亿 元 用 于 通 讯 动 力 系 统 太 阳 能 逆 变 器 产 业 化 项 目 一 体 化 通 信 机 房 / 方 舱 系 统 及 配 套 产 品 研 发 生 产 项 目 通 讯 基 站 高 压 直 流 电 源 系 统 研 发 生 产 项 目 和 移 动 通 讯 动 力 电 源 电 池 模 块 产 业 化 项 目 四 个 项 目, 此 四 个 项 目 的 总 投 资 规 模 为 亿 元 另 外 2 亿 元 将 用 于 补 充 公 司 营 运 资 金 项 目 名 称 通 讯 动 力 系 统 太 阳 能 逆 变 器 产 业 化 项 目 一 体 化 通 信 机 房 / 方 舱 系 统 及 配 套 产 品 研 发 生 产 项 目 通 讯 基 站 高 压 直 流 电 源 系 统 研 发 生 产 项 目 移 动 通 讯 动 力 电 源 电 池 模 块 产 业 化 项 目 表 9 本 期 债 券 募 集 资 金 投 向 单 位 : 万 元 预 算 总 投 资 计 划 使 用 募 集 资 金 补 充 公 司 营 运 资 金 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 除 已 经 开 建 项 目 外, 公 司 还 有 一 系 列 投 资 计 划 2010 年 7 月, 中 兴 通 讯 与 河 源 市 高 新 技 术 开 发 区 管 理 委 员 会 签 订 了 投 资 合 同 书, 根 据 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 13

16 该 投 资 合 同, 河 源 高 新 管 委 会 同 意 公 司 在 河 源 市 高 新 技 术 产 业 开 发 区 投 资 兴 建 中 兴 通 讯 河 源 生 产 研 发 培 训 基 地, 此 次 投 资 总 额 约 100 亿 元 人 民 币, 项 目 建 设 期 预 计 6 年, 中 兴 通 讯 将 利 用 自 有 资 源 完 成 该 项 目 的 投 资 2011 年 3 月 18 日, 中 兴 通 讯 发 布 公 告 称 拟 在 南 京 市 雨 花 台 区 投 资 兴 建 中 兴 通 讯 ( 南 京 ) 三 区 研 发 基 地 项 目, 拟 投 资 总 额 160 亿 元 人 民 币 ( 其 中 基 建 投 资 60 亿 元 人 民 币 ), 项 目 建 设 工 期 预 计 10 年, 公 司 将 利 用 自 有 资 源 完 成 该 项 目 的 投 资 公 司 预 计 未 来 有 大 量 的 项 目 投 资, 尤 其 是 坪 山 工 业 园 区 项 目, 整 个 项 目 完 成 三 期 建 设, 大 致 需 要 6~7 年 左 右, 全 部 投 资 ( 土 地 建 安 设 备 ) 约 35 亿 元 左 右 公 司 通 讯 设 备 类 的 子 公 司 的 主 要 业 务 是 向 中 兴 通 讯 供 货, 因 此 此 类 项 目 的 建 设 将 会 产 生 稳 定 的 收 益 2011 年 公 司 约 需 资 金 7000~7500 万 元 用 于 工 业 园 区 土 地 的 招 拍 挂, 约 需 要 2520 万 元 支 付 新 能 源 产 业 基 地 项 目 的 土 地 费 用 由 于 2010 年 新 投 资 企 业 及 项 目 在 2011 年 可 实 现 的 投 资 回 报 不 明 显, 而 基 本 建 设 需 要 的 投 资 规 模 较 大, 因 此 只 有 迅 速 进 行 产 品 技 术 升 级 寻 找 新 的 市 场 增 长 点, 才 能 保 证 公 司 健 康 发 展 公 司 提 供 了 2011 年 的 经 营 计 划, 金 融 子 公 司 方 面, 中 兴 合 创 2011 年 力 争 实 现 收 支 平 衡 ; 完 成 募 资 额 7.5 亿 元 完 成 投 资 额 2 亿 元, 累 计 投 资 额 2.5 亿 元 ; 完 成 PE 项 目 投 资 3~4 个,VC 项 目 投 资 3~4 个 中 兴 微 贷 2011 年 力 争 实 现 累 计 发 放 贷 款 1.9 亿, 贷 款 余 额 1.18 亿, 开 设 新 营 业 部 11 个, 营 业 部 合 计 14 个 除 中 兴 通 讯 外, 公 司 的 其 他 子 公 司 2011 年 的 经 营 目 标 见 表 10 总 体 上, 公 司 对 项 目 的 投 资 和 经 营 数 据 的 预 测 体 现 了 公 司 的 发 展 方 向 和 目 标, 现 有 业 务 将 保 持 平 稳 增 长 表 10 公 司 2011 年 经 营 目 标 ( 不 含 中 兴 通 讯 ) 单 位 : 万 元 名 称 合 同 额 发 货 额 中 兴 新 中 兴 新 地 中 兴 新 宇 中 兴 仪 器 中 兴 派 能 中 兴 百 绿 营 业 收 入 净 利 润 回 款 额 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 七 财 务 分 析 1. 财 务 概 况 公 司 提 供 的 2008~2010 年 合 并 财 务 报 表 均 已 经 北 京 兴 华 会 计 师 事 务 所 有 限 责 任 公 司 进 行 三 年 连 审, 并 出 具 了 标 准 无 保 留 的 审 计 意 见 2007 年 公 司 开 始 执 行 财 政 部 2006 年 2 月 15 日 颁 布 的 企 业 会 计 准 则 截 至 2010 年 底, 纳 入 公 司 合 并 财 务 报 表 范 围 的 直 接 控 制 的 一 级 子 公 司 共 计 11 家, 2010 年 新 增 两 家 合 并 子 公 司 公 司 合 并 财 务 报 表 范 围 变 化 不 大, 可 比 性 较 强 截 至 2010 年 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 亿 元 ;2010 年 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 亿 元 2. 资 产 质 量 2008~2010 年, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 呈 快 速 增 长 趋 势, 年 均 复 合 增 长 27.98% 截 至 2010 年 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 亿 元, 其 中 流 动 资 产 占 比 77.25%, 非 流 动 资 产 占 比 22.75% 公 司 资 产 构 成 以 流 动 资 产 为 主 流 动 资 产 2008~2010 年 公 司 流 动 资 产 年 均 复 合 增 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 14

17 长 23.93% 截 至 2010 年 底, 公 司 流 动 资 产 总 额 为 亿 元, 同 比 增 长 18.25% 2010 年 公 司 流 动 资 产 主 要 由 货 币 资 金 应 收 账 款 应 收 工 程 合 约 款 和 存 货 构 成 存 货 18.62% 图 年 底 公 司 流 动 资 产 构 成 图 应 收 工 程 合 约 款 21.32% 其 他 9.79% 资 料 来 源 : 根 据 审 计 报 告 整 理 货 币 资 金 23.52% 应 收 账 款 26.75% 截 至 2010 年 底, 公 司 货 币 资 金 为 亿 元, 同 比 增 长 6.88%, 占 比 较 2009 年 减 少 2.50 个 百 分 点 截 至 2010 年 底, 公 司 货 币 资 金 主 要 为 银 行 存 款 ( 占 96.94%) 和 其 他 货 币 资 金 ( 占 2.95%), 其 中 其 他 货 币 资 金 主 要 由 承 兑 汇 票 保 证 金 信 用 证 保 证 金 保 函 保 证 金 以 及 将 在 一 年 以 内 释 放 的 风 险 补 偿 金 组 成 截 至 2010 年 底, 公 司 应 收 账 款 余 额 亿 元, 同 比 下 降 0.70% 从 账 龄 上 看, 账 龄 在 1 年 以 内 的 占 85.50%,1~2 年 占 7.48%,2~3 年 占 3.59%,3 年 以 上 占 3.43%, 账 龄 较 短 从 集 中 程 度 看, 欠 款 金 额 前 五 位 合 计 占 总 额 38.2%, 全 部 为 通 信 系 统 设 备 销 售 应 收 货 款, 前 五 名 客 户 均 为 知 名 通 信 公 司, 回 收 风 险 很 小 2010 年 底 公 司 对 应 收 账 款 提 取 亿 元 坏 账 准 备, 计 提 比 例 10.51%, 计 提 充 分 2008~2010 年, 公 司 应 收 工 程 合 约 款 年 均 复 合 增 长 34.16% 截 至 2010 年 底, 公 司 应 收 工 程 合 约 款 亿 元, 同 比 增 长 24.76%, 全 部 为 通 信 系 统 设 备 建 设 工 程 从 账 龄 上 看, 账 龄 在 一 年 以 内 的 占 68.00%,1~2 年 占 26.00%,2 年 以 上 占 6.00% 2008~2010 年, 公 司 存 货 年 均 复 合 增 长 16.24% 截 至 2010 年 底, 公 司 存 货 账 面 余 额 亿 元, 主 要 由 发 出 商 品 ( 占 比 38.97%) 原 材 料 ( 占 比 28.33%) 库 存 商 品 ( 占 比 21.85%) 在 产 品 (10.05%) 和 委 托 加 工 材 料 ( 占 比 0.81%) 构 成 2010 年 底, 公 司 共 计 提 存 货 跌 价 准 备 7.17 亿 元, 占 比 5.46% 2008~2010 年, 公 司 应 收 账 款 保 理 年 均 复 合 增 长 34.85% 截 至 2010 年 底, 公 司 应 收 账 款 保 理 亿 元, 同 比 增 长 5.10% 公 司 应 收 账 款 保 理 采 用 的 是 向 银 行 卖 断 直 接 现 金 收 款 的 方 式 非 流 动 资 产 2008~2010 年, 公 司 非 流 动 资 产 增 长 较 快, 年 均 复 合 增 长 45.42% 截 至 2010 年 底, 公 司 非 流 动 资 产 亿 元, 主 要 由 固 定 资 产 长 期 应 收 款 保 理 其 他 非 流 动 资 产 开 发 支 出 和 在 建 工 程 构 成 图 年 底 公 司 非 流 动 资 产 构 成 图 其 他 18.50% 长 期 应 收 款 保 理 25.35% 其 他 非 流 动 资 产 8.40% 固 定 资 产 34.20% 开 发 支 出 7.48% 在 建 工 程 6.07% 资 料 来 源 : 根 据 审 计 报 告 整 理 2008~2010 年, 公 司 固 定 资 产 稳 步 增 长, 年 均 复 合 增 长 25.38% 截 至 2010 年 底, 固 定 资 产 原 值 亿 元, 主 要 由 房 屋 及 建 筑 物 ( 占 比 41.13%) 电 子 设 备 ( 占 比 23.98%) 和 机 器 设 备 ( 占 比 29.93%) 构 成, 同 比 增 长 30.12%, 大 幅 增 长 主 要 是 由 于 公 司 南 京 研 发 中 心 上 海 研 发 中 心 二 期 西 安 科 技 园 二 期 房 屋 建 筑 物 完 工 并 投 入 使 用 截 至 2010 年 底, 固 定 资 产 累 计 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 15

18 折 旧 亿 元, 公 司 固 定 资 产 在 期 末 未 发 生 明 显 减 值 迹 象, 故 未 计 提 固 定 资 产 减 值 准 备 2008~2010 年, 公 司 长 期 应 收 款 保 理 年 均 复 合 增 长 % 截 至 2010 年 底, 长 期 应 收 款 保 理 余 额 亿 元, 同 比 增 长 67.51%, 主 要 是 2010 年 公 司 海 外 大 型 通 讯 网 络 建 设 合 同 大 幅 增 加, 该 类 合 同 金 额 大 工 期 长, 公 司 为 了 提 前 收 回 合 同 货 款, 采 用 了 有 追 索 权 的 应 收 款 保 理 收 款 方 式, 先 从 银 行 收 回 货 款, 以 后 年 度 客 户 直 接 付 款 给 银 行 2010 年 公 司 开 发 支 出 亿 元, 同 比 增 长 88.51%, 主 要 由 于 公 司 加 大 了 对 3G 核 心 网 通 用 移 动 通 信 系 统 IP 电 信 网 WCDMA 移 动 通 信 系 统 等 产 品 的 研 发 投 入 所 致 2008~2010 年, 公 司 长 期 股 权 投 资 年 均 复 合 增 长 % 截 至 2010 年 底, 公 司 长 期 股 权 投 资 亿 元, 同 比 增 长 %, 主 要 由 于 新 增 被 投 单 位 7 家 截 至 2010 年 底, 公 司 拥 有 32 家 长 期 股 权 被 投 资 单 位, 主 要 有 中 兴 能 源 有 限 责 任 公 司 国 民 技 术 股 份 有 限 公 司 深 圳 市 中 兴 合 创 成 长 基 金 公 司 和 深 圳 市 聚 飞 光 电 有 限 公 司 等 总 体 看, 公 司 资 产 以 流 动 资 产 为 主, 流 动 资 产 中 应 收 款 项 和 存 货 占 比 较 大 ; 非 流 动 资 产 中 固 定 资 产 和 长 期 应 收 款 保 理 占 比 重 大 公 司 整 体 资 产 质 量 良 好 3. 负 债 及 所 有 者 权 益 2008~2010 年, 公 司 所 有 者 权 益 稳 定 增 长, 年 均 复 合 增 长 27.08%, 主 要 为 资 本 公 积 及 未 分 配 利 润 的 增 长 截 至 2010 年 底, 公 司 所 有 者 权 益 为 亿 元, 其 中 少 数 股 东 权 益 亿 元 ; 归 属 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 亿 元, 其 中 实 收 资 本 资 本 公 积 未 分 配 利 润 分 别 占 1.14% 54.09% 44.77%, 所 有 者 权 益 结 构 稳 定 性 一 般 2008~2010 年, 公 司 负 债 总 额 呈 上 升 趋 势, 年 均 复 合 增 长 率 为 28.38%; 截 至 2010 年 底, 公 司 负 债 总 额 亿 元, 其 中 流 动 负 债 和 非 流 动 负 债 分 别 占 81.55% 和 18.45%, 负 债 结 构 有 待 改 善 2008~2010 年, 公 司 流 动 负 债 年 均 复 合 增 长 27.41% 截 至 2010 年 底, 公 司 流 动 负 债 亿 元, 主 要 由 应 付 账 款 ( 占 32.11%) 应 付 票 据 ( 占 20.84%) 和 短 期 借 款 ( 占 13.85%) 构 成 2008~2010 年, 公 司 应 付 账 款 年 均 复 合 增 长 27.75% 截 至 2010 年 底, 应 付 账 款 亿 元, 同 比 增 长 17.96% 其 中, 前 五 位 应 付 账 款 供 应 商 合 计 占 总 额 26.30%, 账 龄 6 个 月 以 内 的 合 计 占 总 额 98.74% 2008~2010 年, 公 司 应 付 票 据 增 长 较 快, 年 均 复 合 增 长 28.68% 截 至 2010 年 底, 公 司 应 付 票 据 亿 元, 同 比 增 长 19.37%, 主 要 是 由 于 公 司 营 业 规 模 扩 大, 原 材 料 采 购 金 额 逐 年 增 长 较 快 2008~2010 年, 公 司 应 交 税 费 呈 波 动 下 降 趋 势, 主 要 是 由 于 公 司 海 外 出 口 业 务 逐 年 增 长, 受 益 于 增 值 税 出 口 退 税 政 策, 可 抵 扣 的 增 值 税 进 项 税 增 多, 形 成 应 收 出 口 退 税 截 至 2010 年 底, 公 司 应 交 税 费 亿 元 2008~2010 年, 公 司 非 流 动 负 债 呈 波 动 上 升 趋 势, 年 均 复 合 增 长 32.93% 截 至 2010 年 底, 公 司 非 流 动 负 债 亿 元, 同 比 增 长 17.26%, 主 要 由 于 长 期 应 收 账 款 保 理 之 银 行 拨 款 大 幅 增 长 所 致 ; 其 中 长 期 借 款 应 付 债 券 和 长 期 应 收 账 款 保 理 之 银 行 拨 款 分 别 占 16.01% 34% 和 45.02% 截 至 2010 年 底, 公 司 长 期 借 款 亿 元, 同 比 减 少 26.67%, 主 要 是 由 信 用 借 款 ( 占 比 42.37%) 保 证 借 款 ( 占 比 14.43%) 和 抵 押 借 款 ( 占 比 43.20%) 组 成 截 至 2010 年 底, 公 司 应 付 债 券 亿 元, 全 部 为 中 兴 通 讯 于 2008 年 1 月 31 日 发 行 的 40 亿 元 可 分 离 交 易 可 转 换 公 司 债 券, 期 限 为 5 年, 该 债 券 由 国 家 开 发 银 行 提 供 担 保 截 至 2010 年 底, 长 期 应 收 账 款 保 理 之 银 行 拨 款 亿 元 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 16

19 截 至 2010 年 底, 公 司 全 部 债 务 总 额 亿 元, 其 中 短 期 债 务 占 76.81%, 长 期 债 务 占 23.19%, 债 务 结 构 有 待 改 善 2008~2010 年, 公 司 资 产 负 债 率 分 别 为 69.00% 72.55% 和 69.43%; 全 部 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 51.18% 52.83% 和 47.47%; 长 期 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 24.39% 23.90% 和 17.32% 总 体 看, 公 司 负 债 水 平 较 高 4. 盈 利 能 力 2008~2010 年, 公 司 营 业 收 入 快 速 增 长, 年 均 复 合 增 长 26.47%,2010 年 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 17.51% 近 年 来 公 司 营 业 规 模 不 断 扩 大, 特 别 是 中 兴 通 讯 海 外 市 场 的 不 断 开 拓 为 公 司 营 业 收 入 的 快 速 增 长 提 供 了 保 证 2008~2010 年, 公 司 营 业 成 本 年 均 复 合 增 长 27.61%, 略 高 于 营 业 收 入 的 增 长 速 度 2010 年 公 司 营 业 成 本 亿 元, 同 比 增 长 18.12% 2008~2010 年, 公 司 营 业 利 润 率 分 别 为 32.77% 31.72% 30.90%, 营 业 利 润 率 呈 下 降 趋 势 2008~2010 年, 公 司 期 间 费 用 ( 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 ) 分 别 为 亿 元 亿 元 亿 元, 年 均 复 合 增 长 23.78%, 占 营 业 收 入 比 重 分 别 为 28.74% 26.85% 27.52%, 公 司 期 间 费 用 规 模 较 大 2008~2010 年, 公 司 营 业 外 收 入 分 别 为 亿 元 亿 元 亿 元, 年 均 复 合 增 长 34.06%, 主 要 是 由 软 件 产 品 增 值 税 退 税 构 成 的 2008~2010 年, 公 司 利 润 总 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 呈 快 速 上 涨 趋 势 2008~2010 年 公 司 净 利 润 分 别 为 亿 元 亿 元 亿 元 2008~2010 年, 公 司 总 资 本 收 益 率 分 别 为 6.32% 7.26% 7.28%, 呈 上 升 趋 势 ; 净 资 产 收 益 率 分 别 为 12.52% 14.99% 13.57%, 呈 波 动 上 升 态 势 总 体 看, 公 司 期 间 费 用 占 营 业 收 入 比 例 较 大 ; 公 司 盈 利 水 平 略 有 下 降, 但 整 体 盈 利 能 力 较 强 5. 现 金 流 经 营 活 动 方 面,2008~2010 年, 受 业 务 规 模 不 断 扩 大 的 影 响, 公 司 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 和 经 营 活 动 现 金 流 入 量 呈 快 速 增 长 的 趋 势, 其 中 2010 年 分 别 同 比 增 长 16.32% 和 17.57% 2008~2010 年, 公 司 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 和 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 呈 快 速 增 长 的 趋 势, 其 中 2010 年 分 别 同 比 增 长 24.92% 和 20.41%, 主 要 是 公 司 海 外 营 销 投 入 增 加 所 致 2008~2010 年, 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 出 量 呈 现 快 速 增 长 趋 势 2008~2010 年, 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 呈 现 波 动 趋 势,2010 年 同 比 下 降 78.11%, 主 要 是 原 材 料 采 购 量 增 加, 对 供 应 商 付 款 增 加 所 致 从 投 资 活 动 看,2008 年 ~2010 年, 公 司 投 资 活 动 现 金 流 入 呈 波 动 上 升 趋 势 2010 年 较 2009 年 大 幅 增 长, 主 要 为 公 司 收 到 的 长 期 股 权 投 资 收 益 增 长 幅 度 较 大 ;2008~2010 年, 由 于 近 年 来 公 司 在 长 期 股 权 投 资 方 面 投 资 额 度 快 速 增 长, 导 致 投 资 活 动 现 金 流 出 增 长 较 快, 年 均 复 合 增 长 20.47% 投 资 活 动 现 金 流 量 净 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 2008~2010 年, 公 司 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 2010 年 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 难 以 满 足 投 资 支 出 的 需 要, 导 致 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 为 负 2008~2010 年, 公 司 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 净 流 量 分 别 为 亿 元 9.10 亿 元 和 亿 元, 公 司 筹 资 活 动 主 要 为 银 行 借 款 及 投 资 收 到 的 现 金 总 体 看, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 波 动 较 大, 难 以 满 足 投 资 支 出 的 需 要, 对 外 部 融 资 的 依 赖 度 较 高 6. 偿 债 能 力 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 17

20 短 期 偿 债 能 力 方 面,2008~2010 年, 公 司 流 动 比 率 和 速 动 比 率 虽 有 所 下 降, 但 维 持 较 高 水 平,2010 年 分 别 为 % 和 % 2008~2010 年, 经 营 性 现 金 流 动 负 债 比 分 别 为 12.06% 9.95% 1.85%,2010 年 出 现 大 幅 下 降 的 原 因 主 要 是 由 经 营 性 现 金 流 量 净 额 波 动 造 成 的 从 长 期 偿 债 能 力 看,2008~2010 年, 公 司 EBITDA 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 呈 快 速 上 升 趋 势 全 部 债 务 /EBITDA 指 标 分 别 为 4.41 倍 4.07 倍 和 3.78 倍,EBITDA 利 息 倍 数 分 别 为 5.44 倍 6.84 倍 和 8.49 倍 总 体 看, 公 司 整 体 偿 债 能 力 良 好 截 至 2010 年 底, 公 司 无 对 外 担 保 情 况 公 司 与 银 行 等 金 融 机 构 建 立 了 良 好 的 合 作 关 系 截 至 2010 年 底, 公 司 共 获 得 授 信 额 度 总 量 为 6.35 亿 元, 已 使 用 额 度 3.80 亿 元, 未 使 用 额 度 2.55 亿 元, 公 司 间 接 融 资 渠 道 畅 通 八 本 期 债 券 偿 债 能 力 分 析 1. 本 期 债 券 对 公 司 现 有 债 务 的 影 响 公 司 本 期 债 券 拟 发 行 10 亿 元, 为 公 司 2010 年 底 全 部 债 务 的 4.20%, 对 公 司 现 有 债 务 影 响 较 小 预 计 本 期 债 券 发 行 后 ( 不 考 虑 置 换 其 他 债 务 等 因 素 ), 公 司 的 资 产 负 债 率 长 期 债 务 资 本 化 比 率 和 全 部 债 务 资 本 化 比 率 将 分 别 上 升 至 69.78% 19.84% 和 48.49%, 公 司 债 务 负 担 将 有 所 加 重 步 扩 张, 现 金 流 和 盈 利 规 模 有 望 进 一 步 改 善, 将 增 强 公 司 利 润 和 现 金 流 对 本 期 债 券 的 保 障 能 力 联 合 资 信 认 为, 目 前 公 司 对 本 期 债 券 的 保 障 能 力 适 宜, 而 未 来 良 好 的 发 展 前 景 有 助 于 公 司 EBITDA 和 经 营 现 金 流 量 的 增 长, 从 而 提 升 对 本 期 债 券 的 保 障 能 力 九 综 合 评 价 公 司 是 国 家 重 点 高 新 技 术 企 业, 在 通 信 设 备 行 业 中 实 力 较 强, 科 研 技 术 雄 厚, 享 受 相 关 税 收 优 惠 较 多, 外 部 环 境 良 好 公 司 下 属 企 业 知 名 度 高, 生 产 规 模 大, 市 场 占 有 率 高 同 时 联 合 资 信 也 关 注 到, 电 信 运 营 商 的 投 资 变 动 以 及 公 司 正 处 在 转 型 期, 未 来 投 资 规 模 较 大 等 因 素 对 公 司 经 营 状 况 造 成 的 不 利 影 响 目 前 公 司 法 人 治 理 结 构 完 善, 公 司 整 体 经 营 和 财 务 状 况 良 好 ; 整 体 盈 利 能 力 强 ; 整 体 资 产 质 量 良 好 ; 公 司 债 务 规 模 呈 上 升 趋 势, 经 营 性 现 金 流 波 动 较 大, 难 以 满 足 投 资 支 出 的 需 要, 对 外 部 融 资 的 依 赖 度 较 高 公 司 本 期 债 券 拟 发 行 额 度 为 10 亿 元, 对 公 司 现 有 债 务 影 响 较 小 目 前 公 司 对 本 期 债 券 的 保 障 能 力 适 宜, 而 未 来 良 好 的 发 展 前 景 有 助 于 公 司 EBITDA 和 经 营 现 金 流 量 的 增 长, 从 而 提 升 对 本 期 债 券 的 保 障 能 力 综 合 分 析, 联 合 资 信 认 为, 公 司 本 期 公 司 债 券 到 期 不 能 偿 还 的 风 险 很 低, 安 全 性 很 高 2. 本 期 债 券 偿 还 能 力 分 析 公 司 2008~2010 年 EBITDA 经 营 活 动 现 金 流 入 量 和 经 营 活 动 现 金 净 流 量 平 均 值 分 别 是 本 期 债 券 额 度 的 5.52 倍 倍 和 2.41 倍 未 来 随 着 公 司 通 信 设 备 业 务 稳 定 快 速 增 长 以 及 经 营 方 式 的 逐 步 转 变, 经 营 规 模 将 进 一 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 18

21 附 件 1 截 至 2010 年 底 纳 入 公 司 合 并 范 围 的 子 公 司 子 公 司 名 称 注 册 地 业 务 性 质 注 册 资 本 ( 人 民 币 ) 持 股 比 例 (%) 表 决 权 比 例 (%) 中 兴 通 讯 股 份 有 限 公 司 深 圳 通 信 及 相 关 设 备 制 造 业 286, 万 元 深 圳 市 中 兴 新 地 通 信 器 材 有 限 公 司 深 圳 通 信 及 相 关 设 备 制 造 业 5,000 万 元 深 圳 市 中 兴 新 宇 软 电 路 有 限 公 司 深 圳 制 造 业 2,200 万 元 深 圳 市 中 兴 新 舟 成 套 设 备 有 限 公 司 深 圳 制 造 业 2,500 万 元 上 海 中 兴 派 能 源 科 技 有 限 公 司 上 海 制 造 业 3,300 万 元 深 圳 市 中 兴 小 额 贷 款 股 份 有 限 公 司 深 圳 金 融 业 10,000 万 元 陕 西 中 兴 百 绿 环 保 工 程 有 限 公 司 西 安 制 造 业 1,100 万 元 中 兴 创 投 ( 天 津 ) 投 资 管 理 有 限 公 司 天 津 其 他 金 融 业 1,000 万 元 深 圳 市 中 兴 环 境 仪 器 有 限 公 司 深 圳 制 造 业 400 万 元 深 圳 市 中 兴 环 境 工 程 技 术 有 限 公 司 深 圳 制 造 业 1,000 万 元 深 圳 三 友 精 密 机 械 有 限 公 司 深 圳 制 造 业 600 万 元 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 19

22 附 件 2 公 司 组 织 结 构 图 ( 截 至 2010 年 底 ) 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 20

23 附 件 3-1 公 司 合 并 资 产 负 债 表 ( 资 产 ) ( 单 位 : 万 元 ) 资 产 2008 年 2009 年 2010 年 变 动 率 (%) 流 动 资 产 : 货 币 资 金 交 易 性 金 融 资 产 应 收 票 据 应 收 账 款 预 付 账 款 应 收 账 款 保 理 应 收 工 程 合 约 款 发 放 贷 款 应 收 利 息 应 收 股 利 其 他 应 收 款 待 摊 费 用 存 货 一 年 内 到 期 的 非 流 动 资 产 其 他 流 动 资 产 流 动 资 产 合 计 非 流 动 资 产 : 可 供 出 售 金 融 资 产 长 期 应 收 款 长 期 应 收 款 保 理 长 期 股 权 投 资 投 资 性 房 地 产 固 定 资 产 在 建 工 程 工 程 物 资 固 定 资 产 清 理 长 期 递 延 资 产 生 产 性 生 物 资 产 油 气 资 产 无 形 资 产 开 发 支 出 长 期 待 摊 费 用 递 延 所 得 税 资 产 其 他 非 流 动 资 产 非 流 动 资 产 合 计 资 产 总 计 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 21

24 附 件 3-2 公 司 合 并 资 产 负 债 表 ( 负 债 与 所 有 者 权 益 ) ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2008 年 2009 年 2010 年 变 动 率 (%) 流 动 负 债 : 短 期 借 款 应 收 账 款 保 理 之 银 行 拨 款 交 易 性 金 融 负 债 应 付 票 据 应 付 账 款 预 收 款 项 应 付 手 续 费 及 佣 金 应 付 职 工 薪 酬 应 交 税 费 应 付 股 利 其 他 应 付 款 递 延 收 益 预 计 负 债 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 其 他 流 动 负 债 流 动 负 债 合 计 非 流 动 负 债 : 长 期 借 款 应 收 账 款 保 理 之 银 行 拨 款 应 付 债 券 长 期 应 付 款 专 项 应 付 款 递 延 所 得 税 负 债 其 他 非 流 动 负 债 非 流 动 负 债 合 计 负 债 合 计 所 有 者 权 益 ( 或 股 东 权 益 ): 实 收 资 本 ( 或 股 本 ) 资 本 公 积 专 项 储 备 盈 余 公 积 未 分 配 利 润 外 币 报 表 折 算 差 额 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 少 数 股 东 权 益 所 有 者 权 益 合 计 负 债 和 所 有 者 权 益 总 计 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 22

25 附 件 4 公 司 合 并 利 润 表 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2008 年 2009 年 2010 年 变 动 率 (%) 一 营 业 收 入 减 : 营 业 成 本 营 业 税 金 及 附 加 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 资 产 减 值 损 失 加 : 公 允 价 值 变 动 收 益 投 资 收 益 二 营 业 利 润 加 : 营 业 外 收 入 减 : 营 业 外 支 出 三 利 润 总 额 减 : 所 得 税 费 用 四 净 利 润 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 23

26 附 件 5-1 公 司 合 并 现 金 流 量 表 ( 单 位 : 万 元 ) 一 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 项 目 2008 年 2009 年 2010 年 变 动 率 (%) 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 收 到 的 税 费 返 还 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 支 付 的 各 项 税 费 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 二 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 收 回 投 资 收 到 的 现 金 取 得 投 资 收 益 收 到 的 现 金 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 收 回 的 现 金 净 额 处 置 子 公 司 及 其 他 营 业 单 位 收 到 的 现 金 净 额 收 到 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 投 资 活 动 现 金 流 入 小 计 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 投 资 支 付 的 现 金 取 得 子 公 司 及 其 他 营 业 单 位 支 付 的 现 金 净 额 支 付 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 投 资 活 动 现 金 流 出 小 计 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 三 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 吸 收 投 资 收 到 的 现 金 取 得 借 款 收 到 的 现 金 发 行 债 券 收 到 的 现 金 收 到 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 筹 资 活 动 现 金 流 入 小 计 偿 还 债 务 支 付 的 现 金 分 配 股 利 利 润 或 偿 付 利 息 支 付 的 现 金 支 付 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 筹 资 活 动 现 金 流 出 小 计 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 四 汇 率 变 动 对 现 金 及 现 金 等 价 物 的 影 响 五 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 加 : 期 初 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 六 期 末 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 24

27 附 件 5-2 公 司 合 并 现 金 流 量 表 补 充 资 料 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 2007 年 2008 年 2009 年 变 动 率 (%) 1. 将 净 利 润 调 节 为 经 营 活 动 现 金 流 量 : 净 利 润 加 : 资 产 减 值 准 备 固 定 资 产 折 旧 油 气 资 产 折 耗 生 产 性 生 物 资 产 折 旧 投 资 性 房 地 产 折 旧 无 形 资 产 摊 销 长 期 待 摊 费 用 摊 销 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 的 损 失 ( 收 益 以 - 号 填 列 ) 固 定 资 产 报 废 损 失 ( 收 益 以 - 号 填 列 ) 公 允 价 值 变 动 损 失 ( 收 益 以 - 号 填 列 ) 财 务 费 用 ( 收 益 以 - 号 填 列 ) 投 资 损 失 ( 收 益 以 - 号 填 列 ) 递 延 所 得 税 资 产 减 少 ( 增 加 以 - 号 填 列 ) 递 延 所 得 税 负 债 增 加 ( 减 少 以 - 号 填 列 ) 存 货 的 减 少 ( 增 加 以 - 号 填 列 ) 经 营 性 应 收 项 目 的 减 少 ( 增 加 以 - 号 填 列 ) 经 营 性 应 付 项 目 的 增 加 ( 减 少 以 - 号 填 列 ) 其 他 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 现 金 及 现 金 等 价 物 净 变 动 情 况 : 现 金 的 期 末 余 额 减 : 现 金 的 期 初 余 额 加 : 现 金 等 价 物 的 期 末 余 额 减 : 现 金 等 价 物 的 期 初 余 额 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 25

28 附 件 6 主 要 计 算 指 标 经 营 效 率 项 目 2008 年 2009 年 2010 年 平 均 值 销 售 债 权 周 转 次 数 ( 次 ) 存 货 周 转 次 数 ( 次 ) 总 资 产 周 转 次 数 ( 次 ) 现 金 收 入 比 (%) 盈 利 能 力 营 业 利 润 率 (%) 总 资 本 收 益 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 财 务 构 成 长 期 债 务 资 本 化 比 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 偿 债 能 力 流 动 比 率 (%) 速 动 比 率 (%) 经 营 现 金 流 动 负 债 比 (%) EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 筹 资 前 现 金 流 量 净 额 债 务 保 护 倍 数 ( 倍 ) 筹 资 前 现 金 流 量 净 额 利 息 偿 还 能 力 ( 倍 ) 本 期 债 券 偿 债 能 力 EBITDA/ 本 期 发 债 额 度 ( 倍 ) 经 营 活 动 现 金 流 入 量 偿 债 倍 数 ( 倍 ) 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 偿 债 倍 数 ( 倍 ) 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 偿 债 倍 数 ( 倍 ) 深 圳 市 中 兴 新 通 讯 设 备 有 限 公 司 26