Microsoft Word _ doc

Size: px

Start display at page:

Download "Microsoft Word _ doc"

献侔滑
7 years ago
Views:

1 2016 年 7 月 19 日大类资产配置周报证券分析师李怀军 S 研究助理王俊电话 : 邮件 : wangjunyjs@fcsc.com 风险偏好回升, 股市大涨摘要 : 一周回顾 : 上周风险偏好回升, 大类资产中风险资产普遍上涨 ( 国内外股票市场原油工业金属 ), 避险资产相对较弱 ( 美债美元指数震荡日元暴跌黄金下跌 ) 主要原因为 : (1) 英国新首相特蕾莎梅上台后, 英国政局不确定性下降, 英国央行维持利率水平不变 ;(2) 中国上周公布的经济数据显示经济短期企稳, 信贷和社会融资反弹, 财政政策也相对积极 ;(3) 美国超预期的经济数据, 之前发布的 6 月非农就业数据以及上周公布的零售销售数据均表明美国经济复苏稳健 ;(4) 另外, 市场预期安倍政府将采取直升机撒钱式刺激政策以刺激国内通胀股票市场 :A 股市场反弹继续, 沪指上涨 2.22% 收于点, 市场相对强势操作策略上, 我们建议投资者持股为主, 同时可逢低布局调整到位的前期强势板块境外股票市场, 上周港股大涨, 我们仍然看好港股的后期走势, 建议投资者可关注港股中的低估值优质大盘蓝筹股美股连创新高大宗商品市场 : 国内商品期货, 黑色系延续强势但基本面上房地产销售增速将继续下滑, 预计黑色系后市下行压力较大贵金属高位回落维持黄金白银等贵金属具备较好配置价值的看法原油上周上涨短期来看, 原油价格将继续在 50 美元下方震荡工业金属整体上行外汇市场 : 上周外汇市场主要受三大事件影响 :(1) 日本政府酝酿直升机撒钱, 财政与货币宽松预期再起 ;(2) 英国央行维持利率水平不变, 市场预期英国央行将在 8 月会议降息 ;(3) 美国经济数据向好上周美元指数震荡小幅上行, 日元大幅贬值, 英镑小幅反弹配置建议 : 资产配置上, 短期内我们继续看好 A 股市场的反弹, 投资者可择低介入, 回调是买入机会另外, 上周黄金等贵金属价格大幅回调后, 虽然短期内可能仍有下跌压力, 但中长期内我们仍然看好黄金未来走势, 具其有非常好的配置价值本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读正文后免责条款部分

梅上台后, 英国政局不确定性下降, 英国央行维持利率水平不变 ;(2) 中国上周公布的经济数据显示经济短期企稳, 信贷和社会融资反弹, 财政政策也相对积极 ;(3) 美国超预期的经济数据, 之前发布的 6 月非农就业数据以及上周公布

2 1 一周回顾上周风险偏好回升, 大类资产中风险资产普遍上涨 ( 国内外股票市场原油工业金属 ), 避险资产相对较弱 ( 美债美元指数震荡日元暴跌黄金下跌 ) 主要原因为 :(1) 英国新首相特蕾莎梅上台后, 英国政局不确定性下降, 英国央行维持利率水平不变 ;(2) 中国上周公布的经济数据显示经济短期企稳, 信贷和社会融资反弹, 财政政策也相对积极 ;(3) 美国超预期的经济数据, 之前发布的 6 月非农就业数据以及上周公布的零售销售数据均表明美国经济复苏比较稳健 ;(4) 另外, 市场预期安倍政府将采取直升机撒钱式刺激政策来刺激国内通胀 2 股票市场 2.1 A 股市场 : 反弹继续回顾上周, 沪指上涨 2.22% 收于点 ; 创业板指数上涨 1.11% 收于点上周市场先扬后抑, 沪指在前半周放量大涨, 后半周市场高位震荡缩量调整, 周五收盘上证与创业板均在 5 日线之上, 市场相对强势板块方面, 前半周煤炭有色和航运等蓝筹板块先后上涨, 后半周题材中增强现实量子通信和彩票等板块涨幅靠前, 各板块间轮动较快, 市场炒作持续性仍然较差过去一周行业涨幅前三的板块为家用电器 (5.47%) 采掘 (3.69%) 和通信 (3.61%) 图 1: 上证综指上涨 2.22% 图 2: 创业板指数上涨 1.11% 3,200 3,100 3,000 2,900 上证综合指数 2,400 2,300 2,200 2,100 创业板指数 2,800 2,000 2,700 1,900 2,600 2,500 1,800 1,700 展望后市, 我们认为短期大盘可能将继续震荡, 但维持市场反弹并未结束的判断上期周报中我们提到对市场相对乐观的原因 (1) 大盘强势市场具备一定赚钱效应 ;(2) 外围市场表现有助于市场风险偏好提升 ;(3) 改革转型加速, 有望得到市场响应从上周来看, 市场上行的逻辑也逐渐得到验证和强化技术上看沪指和创业板周 K 线已经实现三连阳, 短期内市场可能震荡调整, 但市场上行趋势并未走坏请务必阅读正文后免责条款部分 2

比较稳健 ;(4) 另外, 市场预期安倍政府将采取直升机撒钱式刺激政策来刺激国内通胀 2 股票市场 2.1 A 股市场 : 反弹继续回顾上周, 沪指上涨 2.22% 收于 3054.30 点 ; 创业板指数上涨 1.11% 收于 2263.

3 外围市场中, 美股继续连创历史新高, 港股市场上周也放量大涨同时, 沪股通数据也显示外围资金连续得大额流入 A 股市场在欧洲恐怖袭击事件以及土耳其政变事件背景下, 外围资金将更可能流向新兴市场另外, 上周比较重要的变化是改革转型超预期 7 月 14 日国资委通报了上半年国企改革的进展, 新公布了中国神华招商局等七家国有资本投资公司试点, 国企改革进入了提速阶段同时, 中国中纺集团公司也整体并入中粮集团有限公司消息公布后国企改革指数高开低走, 市场仍是之前的文件出台后兑现盈利的走势, 但随着市场对改革预期的修正, 国企改革板块有望继续上行操作策略上, 我们建议投资者在市场趋势并未走坏的情况下, 持股为主, 同时可逢低布局调整到位的前期强势板块投资品种上, 我们建议投资者可逐步配置改革转型品种, 同时在前期上证指数大幅跑赢创业板的背景下, 我们认为未来市场走势将大概率是权重搭台成长唱戏, 投资者可增加弹性更佳的成长股仓位图 3:A 股一周板块涨幅排名图 4: 全球主要指数市盈率排名板块涨幅排名全球重要指数市盈率家用电器采掘通信综合钢铁纺织服装交通运输银行医药生物食品饮料传媒公用事业建筑装饰化工汽车建筑材料商业贸易农林牧渔非银金融房地产有色金属轻工制造计算机休闲服务电气设备机械设备国防军工电子图 5: 全球重要指数年内涨跌幅图 6: 全球主要指数一周涨跌幅全球重要指数年内涨跌幅全球主要指数一周涨跌幅 2.1 境外股票市场港股市场 : 上周恒生指数较前一周大涨 5.33% 收于点, 重回点上方上周市场整体表现非常强势, 上周恒生请务必阅读正文后免责条款部分 3

开低走, 市场仍是之前的文件出台后兑现盈利的走势, 但随着市场对改革预期的修正, 国企改革板块有望继续上行操作策略上, 我们建议投资者在市场趋势并未走坏的情况下, 持股为主, 同时可逢低布局调整到位的前期强势板块投资品

4 指数涨幅在全球主要股票指数中仅次于日经 225 指数涨幅在恒指大幅上涨的同时, 成交也明显放大, 成交量较前一周上涨 20% 港股通额度使用率也大幅上升在经历上周的大涨后, 恒生指数的动态市盈率为 9.5 倍, 在全球主要股指中仍是垫底水平, 也依然处于恒生指数的历史底部水平我们仍然看好港股的后期走势港股通资金依然在持续性得流入港股市场背后短期催化剂是港股通额度的日益减少, 基本因素则是港股在全球范围内的低估值同时深港通的开通预期以及人民币的贬值预期也有利于港股上行基于此, 我们建议投资者可关注港股中的低估值优质大盘蓝筹股一方面在于其仍处于价值洼地中, 安全边际较高, 而且股息稳定, 具备配置价值 ; 另一方面也是因为南下资金规避人民币汇率风险将优先选择大盘蓝筹股图 7: 恒生指数上涨 5.33% 图 8: 标普 500 指数上涨 1.49% 22,000 21,500 21,000 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 18,000 17,500 恒生指数 2,200 2,150 2,100 2,050 2,000 1,950 1,900 1,850 1,800 1,750 1,700 美国 : 标准普尔 500 指数美国 : 纳斯达克综合指数 ( 右 ) 5,400 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 美股市场 : 上周美国标普 500 指数较前一周上涨 1.49% 收于点标普与道指均连创历史新高短期美国标普 500 指数阻力位为 2200 点上周美股的上涨主要源于全球宽松预期的再度升温, 安倍政府的大规模财政刺激计划和市场预期英国央行在 8 月份的降息使市场风险偏好上升同时美国经济数据向好, 再叠加美股二季度业绩开局良好, 摩根大通与花旗银行的业绩均好于市场预期美股虽然迭创新高, 标普 500 指数在全球主要股票指数年内涨幅也居前, 但要注意到年初至今推动标普 500 指数走高的主要推动力是来自防御性板块的公共事业日常消费等股票, 相对风险较高的科技股则涨幅落后, 说明市场避险情绪浓重同时, 上周资金流向显示股票共同基金大量流出, 美股的上涨并非因增量资金入场, 更多是机构投资者回补造成展望后市, 美股估值并不便宜, 后市上涨空间也已被提前透支, 美股高位不可持续请务必阅读正文后免责条款部分 4

值同时深港通的开通预期以及人民币的贬值预期也有利于港股上行基于此, 我们建议投资者可关注港股中的低估值优质大盘蓝筹股一方面在于其仍处于价值洼地中, 安全边际较高, 而且股息稳定, 具备配置价值 ; 另一方面也是因为南

5 3 大宗商品市场国内商品市场, 上周国内商品市场企稳回升, 板块方面, 黑色系延续上周的强势表现, 农产品震荡分化, 工业金属与化工板块反弹, 贵金属高位回落黑色系延续强势, 上周国内螺纹钢主力合约较前一周上涨 3.35%, 铁矿石主力合约则上涨 7.33% 近月来, 国内钢铁煤炭等过剩行业的去产能政策密集出台, 国资委发改委等部门开始密集部署去产能计划伴随着供给侧改革的提速叠加唐山地区抗震纪念日的限产令, 上周作为前期大宗商品上涨龙头的黑色系继续上涨但基本面上, 统计局公布的 6 月粗钢产量显示同比增加, 这表明除了强制性限产, 钢厂在仍有利润的情况下仍有动力增加产能同时, 上周公布的 1-6 月房地产投资销售新屋开工增速等各项主要指标持续全线预计下半年的房地产销售增速将继续下滑, 这对螺纹等建材的需求不利预计后市下行压力较大图 9: 国内商品期货上周涨跌幅请务必阅读正文后免责条款部分 5

33% 近月来, 国内钢铁煤炭等过剩行业的去产能政策密集出台, 国资委发改委等部门开始密集部署去产能计划伴随着供给侧改革的提速叠加唐山地区抗震纪念日的限产令, 上周作为前期大宗商品上涨龙头的黑

6 CZCE 锰硅 SHFE 黄金 DCE 玉米 SHFE 燃油 DCE 鸡蛋 CZCE 晚籼稻 DCE 玉米淀粉 DCE 豆二 CZCE 强麦 SHFE 铝 CZCE PTA DCE 聚丙烯 DCE 塑料 DCE 焦煤 CZCE 早籼稻 CZCE 甲醇 DCE 胶合板 CZCE 白糖 CZCE 菜粕 DCE PVC CZCE 菜籽 SHFE 热轧卷板 DCE 豆粕 CZCE 菜油 SHFE 白银 DCE 豆一 SHFE 铅 DCE 豆油 SHFE 螺纹钢 SHFE 锌 CZCE 玻璃 SHFE 锡 DCE 棕榈油 SHFE 线材 SHFE 铜 CZCE 硅铁 CZCE 动力煤 SHFE 镍 DCE 焦炭 SHFE 橡胶 DCE 铁矿石 SHFE 沥青 DCE 纤维板 CZCE 棉花 (10.0) (5.0) 图 10: 螺纹钢主力合约较前一周上涨 3.35% 图 11: 豆粕主力合约较前一周上涨 2.6% 请务必阅读正文后免责条款部分 6

SHFE 锌 CZCE 玻璃 SHFE 锡 DCE 棕榈油 SHFE 线材 SHFE 铜 CZCE 硅铁 CZCE 动力煤 SHFE 镍 DCE 焦炭 SHFE 橡胶 DCE 铁矿石 SHFE 沥青 DCE 纤维板 CZCE 棉花

7 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 期货结算价 ( 活跃合约 ): 螺纹钢 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 豆粕主力合约贵金属高位回落上周 COMEX 黄金 8 月合约下跌 2.18% 至, 美元 / 盎司金银走低的主要原因在于美国经济表现良好, 同时随着市场预期全球央行的新一轮放水, 市场风险偏好从英国退欧的阴影中逐步回升全球股市的走强也令避险需求下降, 贵金属价格短线承压多头获利了结, 叠加英国地缘政治的不确定性降低也会给贵金属价格造成阻力尽管周五的巴黎恐怖袭击事件以及周末的土耳其政变事件对金价有一定刺激作用, 但随着土耳其政变失败, 预计继续上涨可能性较小, 我们预计短期内贵金属价格仍有回调压力但我们仍维持下半年贵金属具备较好配置价值的看法, 美联储年内加息概率仍然很低以及全球央行的宽松预期最终将推升黄金价格同时股市不会一直维持在高位, 而全球低利率状况则将维持相对较长时间图 12: COMEX 金价下跌 2.18% 图 13: 白银价格下跌 0.26% 1,400 1,350 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 期货收盘价 ( 活跃合约 ):COMEX 黄金白银价格能源 : 原油上周上涨上周布伦特原油期货结算价较前一周上涨 1.82% 在上期周报中, 我们认为在经历前一周的大跌后, 短期原油会有技术性反弹上周原油价格走势符合我们的预期上周原油价格主要受到中美两国经济数据好于预期的影响, 最终小幅上涨此外, 土耳其发生的政变事件也对油价产生一定助推作用, 土耳其是全球原油运输重要通道, 但随着政变失败, 预计未来影响较小同时, 美国原油钻井平台数量连续两月增长以及成品油库存的大幅增加将对油价上涨造成较大阻力短期来看, 原油价格将继续在 50 美元下方震荡请务必阅读正文后免责条款部分 7

6 美元 / 盎司金银走低的主要原因在于美国经济表现良好, 同时随着市场预期全球央行的新一轮放水, 市场风险偏好从英国退欧的阴影中逐步回升全球股市的走强也令避险需求下降, 贵金属价格短线承压多头获利了结, 叠加英国地缘

8 图 14: 原油上周上涨图 15:LME 铜较前一周上涨 5.22% 期货结算价 ( 连续 ): 布伦特原油期货官方价 :LME3 个月铜 ,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 工业金属整体上行在周二油价大幅上涨的影响下, 工业金属也整体上行,LME 铜较前一周上涨 3.0%,LME 镍较前一周上涨 4.1% 对于工业金属的后期走势, 我们预计短期行情波动将加大, 同时各品种间分化也将较为明显我们依然相对看好镍的后市走势, 一方面是菲律宾新矿业部长环保整顿镍矿, 另一方面国内原生镍产量下滑厉害, 国内补库存需求可能超预期同时, 其价格相对其他工业金属也更具弹性但投资者也需防范暴涨暴跌的过山车行情 4 外汇市场上周外汇市场走势主要受三大事件影响 :(1) 日本政府酝酿直升机撒钱, 财政与货币宽松预期再起 ;(2) 英国央行维持利率水平不变, 市场预期英国央行将在 8 月会议降息 ;(3) 美国经济数据向好,6 月零售销售以及核心通胀超预期上行, 提升美联储年内加息概率上周美元指数震荡小幅上行, 日元大幅贬值, 英镑小幅反弹图 16: 上一周日元大跌, 英镑上涨图 17: 美元指数上涨 0.40% (0.5) 一周外汇涨跌幅美元指数欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元澳元兑美元美元指数美元指数先抑后扬, 小幅上行 0.40% 收于上周前四个交易日美元指数连续阴跌, 上周五公布的美国经济请务必阅读正文后免责条款部分 8

1% 对于工业金属的后期走势, 我们预计短期行情波动将加大, 同时各品种间分化也将较为明显我们依然相对看好镍的后市走势, 一方面是菲律宾新矿业部长环保整顿镍矿, 另一方面国内原生镍产量下滑厉害, 国内补库存需求可能超预

9 数据表现好于预期,6 月零售销售环比增长 0.6%, 好于预期的 0.1% 美元指数受此影响单日大涨 0.58% 目前美元指数未来走势仍缺乏方向, 我们继续维持短期美元指数将在区间震荡的观点图 17: 日元大幅贬值 4.13% 图 19: 英镑兑美元上行 1.79% 美元兑日元英国 : 英镑兑美元市场预期日本政府直升机撒钱, 日元大幅贬值 4.13% 上周安倍政府在赢得参议院选举后, 宣布将推出新的财政刺激方案, 同时, 安倍与前美联储主席伯南克会晤, 市场预期日本央行可能效仿美联储进行直升机撒钱式的货币宽松受此影响, 日元兑美元本周大幅贬值 4.13%, 收于短期内预计日元升值趋势将延续, 目前压力位为安倍经济学未来的长期效果如何仍需观察英国央行不加息, 英镑小幅回升上周英国新首相特蕾莎梅上台后, 英国政局不确定性下降, 短期冲击也告一段落 ; 同时英国央行出乎市场预期宣布利率水平维持不变受此影响, 英镑兑美元较前一周回升 1.79%, 收于短期来看, 英国退欧冲击逐渐消退, 英镑将企稳, 波动性较前期将减小但是, 市场仍然预期英国央行在 8 月会议将宣布降息英镑仍有一定贬值压力图 20: 欧元兑美元下跌 0.21% 图 21: 澳元兑美元上涨 0.12% 欧元兑美元澳元兑美元请务必阅读正文后免责条款部分 9

13% 上周安倍政府在赢得参议院选举后, 宣布将推出新的财政刺激方案, 同时, 安倍与前美联储主席伯南克会晤, 市场预期日本央行可能效仿美联储进行直升机撒钱式的货币宽松受此影响, 日元兑美元本周大幅贬值 4.13%, 收于 104.

10 5 配置建议资产配置上, 短期内我们继续看好 A 股市场的反弹, 投资者可择低介入, 回调是买入机会我们也建议投资者关注港股中的低估值优质大盘蓝筹股一方面在于其仍处于价值洼地中, 安全边际较高, 股息稳定, 具备配置价值 ; 另一方面也是因为南下资金规避人民币汇率风险将优先选择大盘蓝筹股另外, 上周黄金等贵金属价格大幅回调后, 虽然短期内可能仍有下跌压力, 但中长期内我们仍然看好黄金未来走势, 具其有非常好的配置价值请务必阅读正文后免责条款部分 10

也是因为南下资金规避人民币汇率风险将优先选择大盘蓝筹股另外, 上周黄金等贵金属价格大幅回调后, 虽然短期内可

11 免责声明 : 本报告仅供第一创业证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 研究所的客户使用本公司研究所不会因接收人收到本报告而视其为客户若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本报告可能在今后一段时间内因公司基本面变化和假设不成立导致的目标价格不能达成的风险我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权归本公司所有, 未经本公司授权, 不得复印转发或向特定读者群以外的人士传阅, 任何媒体和个人不得自行公开刊登传播或使用, 否则本公司保留追究法律责任的权利 ; 任何媒体公开刊登本必须同时刊登本公司授权书, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改, 并自行承担向其读者受众解释解读的责任, 因其读者受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担任何自然人不得未经授权而获得和使用本报告, 未经授权的任何使用行为都是不当的, 都构成对本公司权利的损害, 由其本人全权承担责任和后果市场有风险, 投资需谨慎投资评级 : 评级类别具体评级评级定义强烈推荐预计 6 个月内, 股价涨幅超同期市场基准指数 20% 以上股票投资评级审慎推荐预计 6 个月内, 股价涨幅超同期市场基准指数 5-20% 之间中性预计 6 个月内, 股价变动幅度相对基准指数介于 ±5% 之间回避预计 6 个月内, 股价表现弱于市场基准指数 5% 以上推荐行业基本面向好, 行业指数将跑赢基准指数行业投资评级中性行业基本面稳定, 行业指数跟随基准指数回避行业基本面向淡, 行业指数将跑输基准指数第一创业证券股份有限公司深圳市福田区福华一路 115 号投行大厦层 TEL: FAX: P.R.China: 北京市西城区金融大街甲 9 号金融街中心 8 层 TEL: FAX: P.R.China: 上海市浦东新区巨野路 53 号 TEL: FAX: P.R.China: 本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读本页免责条款部分

的目标价格不能达成的风险我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司不会承担因使

黄金原油总持仓增长, 同比增幅分别为 4.2% 和 4.1% 而铜白银以及玉米则出现减持, 减持同比减少分别为 9.4%,9.4% 以及 6.5% 大豆, 豆粕结束连续 4 周总持仓量增长, 出现小幅

黄金原油总持仓增长, 同比增幅分别为 4.2% 和 4.1% 而铜白银以及玉米则出现减持, 减持同比减少分别为 9.4%,9.4% 以及 6.5% 大豆, 豆粕结束连续 4 周总持仓量增长, 出现小幅小麦净多持仓增加, 豆油豆粕净多持仓减少美国 CFTC 持仓报告部门 : 市场研究与开发部类型 : 量化策略周报日期 :212 年 5 月 7 日电话 :592-5678753 网址 :www.jinyouqh.com 主要内容 : 根据美国 CFTC 公布的数据, 本报告中的 11 个