指 数 名 称 周 五 收 盘 上 周 近 一 个 月 近 三 个 月 近 半 年 近 一 年 上 证 指 数 3, % 1.99% 5.18% 9.56% -3.72% 深 证 成 指 10, % 2.39% 4.32% 14.95% 3.24% 中 小 板

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1 钜 阵 股 票 市 场 周 报 震 荡 行 情, 重 个 股 而 轻 指 数 摘 要 全 球 市 场 : 本 周 除 欧 洲 市 场 出 现 小 幅 下 跌 外, 外 围 市 场 普 遍 上 涨, 其 中 香 港 市 场 表 现 最 好 A 股 市 场 方 面, 本 周 总 体 呈 现 普 涨 格 局, 其 中 上 证 指 数 上 涨 0.37%, 深 证 成 指 上 涨 1.15% 外 汇 市 场 方 面, 美 国 公 布 8 月 非 农 数 据, 严 重 低 于 预 期, 导 致 美 元 指 数 大 幅 下 挫 国 际 大 宗 商 品 方 面, 本 周 出 现 较 强 的 反 弹, 其 中 CRB 指 数 近 一 周 上 涨 3.13%, 原 油 大 涨 6.65% 国 内 商 品 期 货 方 面, 本 周 延 续 分 化 的 走 势, 本 周 棕 榈 油 硅 铁 银 等 品 种 表 现 较 强, 而 焦 炭 玉 米 淀 粉 铁 矿 石 等 表 现 相 对 较 弱 市 场 估 值 与 流 动 性 : 截 至 9 月 8 日, 上 海 市 场 平 均 市 盈 率 为 15.5 倍, 深 圳 主 板 25.9 倍, 中 小 板 51.2 倍, 创 业 板 78.8 倍, 较 上 周 略 有 提 升 10 年 期 国 债 利 率 为 %, 较 上 周 四 上 升 个 百 分 点, 连 续 三 周 出 现 反 弹, 但 仍 然 处 于 历 史 低 位 大 事 回 顾 :8 月 份 CPI 同 比 上 涨 1.3%, 同 比 涨 幅 创 年 内 新 低 中 国 8 月 进 出 口 远 超 预 期, 进 口 同 比 增 长 10.8% 中 国 8 月 外 汇 储 备 降 至 亿 美 元, 连 降 两 月 保 监 会 连 发 两 新 规, 万 能 险 撤 离 A 股 传 言 破 灭 传 财 政 部 已 将 消 费 税 改 革 草 案 报 送 国 务 院 美 国 8 月 非 农 就 业 新 增 15.1 万, 远 逊 预 期 行 业 与 主 题 热 点 : 策 略 点 评 : 在 国 内 外 需 求 较 弱 的 环 境 下, 长 期 无 风 险 利 率 的 反 弹 空 间 有 限, 低 利 率 环 境 仍 然 有 望 得 以 维 持, 这 有 利 于 市 场 的 稳 定 但 市 场 存 在 另 外 一 个 问 题, 就 是 整 体 估 值 水 平 并 不 低, 特 别 是 中 小 创 的 整 体 估 值 仍 然 处 于 历 史 平 均 偏 高 的 位 置 这 决 定 了 市 场 在 当 前 位 置 难 有 系 统 性 的 大 机 会 目 前 来 看, 市 场 选 择 用 震 荡 的 方 式, 以 时 间 换 空 间, 而 业 绩 增 长 确 定 性 高, 估 值 相 对 合 理 的 蓝 筹 则 能 走 出 相 对 独 立 的 行 情 从 中 线 角 度, 我 们 建 议 继 续 关 注 低 估 值 蓝 筹 的 结 构 性 机 会 一 全 球 市 场 1 全 球 主 要 股 票 市 场 表 现 本 周 除 欧 洲 市 场 出 现 小 幅 下 跌 外, 外 围 市 场 普 遍 上 涨, 其 中 香 港 市 场 表 现 最 好, 近 一 周 上 涨 3.77% A 股 市 场 方 面, 尽 管 周 五 市 场 出 现 一 定 的 调 整, 但 本 周 总 体 呈 现 普 涨 格 局, 其 中 上 证 指 数 上 涨 0.37%, 深 证 成 指 上 涨 1.15%, 创 业 板 指 上 涨 1.48% 全 球 主 要 股 票 市 场 表 现 1 / 8

2 指 数 名 称 周 五 收 盘 上 周 近 一 个 月 近 三 个 月 近 半 年 近 一 年 上 证 指 数 3, % 1.99% 5.18% 9.56% -3.72% 深 证 成 指 10, % 2.39% 4.32% 14.95% 3.24% 中 小 板 指 6, % 1.35% 1.86% 12.94% -1.86% 创 业 板 指 2, % 3.09% 0.75% 13.86% 8.04% 恒 生 指 数 24, % 7.35% 14.74% 19.53% 11.98% 标 普 500 指 数 2, % 0.27% 4.07% 7.87% 11.73% 纳 斯 达 克 综 合 指 数 5, % 1.05% 7.46% 10.76% 9.66% 德 国 DAX30 指 数 10, % 0.04% 8.34% 8.38% 4.35% 法 国 CAC40 指 数 4, % 1.98% 5.42% 1.06% -1.22% 英 国 富 时 100 指 数 6, % -0.24% 12.00% 11.56% 11.27% 日 经 225 指 数 16, % 1.38% 2.20% 0.16% -7.29% 印 度 孟 买 SENSEX30 指 数 28, % 3.92% 8.23% 16.66% 12.05% 巴 西 IBOVESPA 股 票 指 数 60, % 5.82% 21.87% 21.39% 29.52% 富 时 马 来 西 亚 KLCI 指 数 1, % 0.79% 2.74% -0.61% 4.47% 数 据 来 源 : 大 智 慧 ( 数 据 截 取 时 :9 月 9 日 16 时 ), 钜 阵 资 本 整 理 2 商 品 外 汇 市 场 表 现 外 汇 市 场 方 面, 美 国 公 布 8 月 非 农 数 据, 严 重 低 于 预 期, 导 致 美 元 指 数 大 幅 下 挫, 近 一 周 下 跌 0.97% 而 在 离 岸 人 民 币 汇 率 分 别 对 美 元 升 值 0.16% 和 0.12%, 两 者 仍 有 约 200 个 点 的 基 差 国 际 大 宗 商 品 方 面, 本 周 出 现 较 强 的 反 弹, 其 中 CRB 指 数 近 一 周 上 涨 3.13%, 原 油 大 涨 6.65%, 而 黄 金 则 小 幅 上 涨 0.81% 主 要 商 品 指 数 与 外 汇 情 况 名 称 周 五 收 盘 上 周 近 一 个 月 近 三 个 月 近 半 年 近 一 年 CRB 商 品 指 数 % 3.39% -3.76% 6.97% -6.25% COMEX 黄 金 连 续 % -0.69% 4.68% 6.75% 20.30% 美 原 油 连 续 % 13.62% -3.56% 22.47% 3.08% 美 元 / 人 民 币 中 间 价 % 0.14% 1.57% 2.64% 4.47% 美 元 / 离 岸 人 民 币 % 0.71% 1.29% 3.12% 4.68% 美 元 指 数 % -0.68% 0.31% -1.32% -0.60% 数 据 来 源 : 大 智 慧 ( 数 据 截 取 时 间 9 月 9 日 16 时 ), 钜 阵 资 本 整 理 国 内 商 品 期 货 方 面, 本 周 延 续 分 化 的 走 势, 在 成 交 较 为 活 跃 的 37 个 商 品 期 货 品 种 中, 近 一 周 上 涨 的 品 种 有 24 个, 而 下 跌 的 有 13 个 分 品 种 来 看, 本 周 棕 榈 油 硅 铁 银 等 品 种 表 现 较 强, 而 焦 炭 玉 米 淀 粉 铁 矿 石 等 表 现 相 对 较 弱 2 / 8

3 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 4.8% 4.5% 4.3% 3.5% 3.5% 3.4% 3.3% 3.2% 3.1% 2.8% -2.2% -2.7% -2.7% -3.1% -3.1% 近 一 周 涨 跌 幅 数 据 来 源 : 大 智 慧 ( 数 据 截 取 时 间 9 月 9 日 16 时 ), 钜 阵 资 本 整 理 二 市 场 估 值 与 流 动 性 截 至 9 月 8 日, 上 海 市 场 平 均 市 盈 率 为 15.5 倍, 深 圳 主 板 25.9 倍, 中 小 板 51.2 倍, 创 业 板 78.8 倍, 较 上 周 略 有 提 升 本 周 市 场 整 体 处 于 震 荡 上 行 过 程 中, 带 动 市 场 估 值 水 平 回 升 但 中 小 创 的 估 值 水 平 处 于 历 史 偏 高 的 位 置, 且 一 直 居 高 不 下 9 月 1-8 日,6 个 交 易 日 共 有 84 家 上 市 公 司 重 要 股 票 进 行 了 减 持, 减 持 金 额 达 亿, 也 说 明 产 业 资 本 对 部 分 股 票 高 估 值 的 不 认 可 3 / 8

4 上 海 市 场 深 圳 主 板 中 小 板 创 业 板 上 周 本 周 数 据 来 源 : 深 圳 交 易 所 和 上 海 交 易 所, 钜 阵 资 本 整 理 9 月 8 日,10 年 期 国 债 利 率 为 %, 较 上 周 四 上 升 个 百 分 点, 连 续 三 周 出 现 反 弹, 但 仍 然 处 于 历 史 低 位 8 月 份 CPI 仅 1.3%, 大 幅 低 于 市 场 预 期 CPI 的 大 幅 回 落 并 不 支 持 长 期 国 债 利 率 持 续 反 弹, 市 场 仍 有 可 能 在 较 长 时 间 内 维 持 低 利 率 环 境 5.000% 4.500% 4.000% 3.500% 3.000% 2.500% 数 据 来 源 : 中 国 债 券 信 息 网, 钜 阵 资 本 整 理 10 年 期 国 债 利 率 4 / 8

5 三 大 事 回 顾 8 月 份 CPI 同 比 上 涨 1.3%, 同 比 涨 幅 创 年 内 新 低 2016 年 8 月 份, 全 国 居 民 消 费 价 格 总 水 平 同 比 上 涨 1.3% 其 中, 城 市 上 涨 1.4%, 农 村 上 涨 1.0%; 食 品 价 格 上 涨 1.3%, 非 食 品 价 格 上 涨 1.4%; 消 费 品 价 格 上 涨 0.9%, 服 务 价 格 上 涨 2.1% 随 着 夏 季 洪 涝 灾 害 和 酷 暑 过 去, 蔬 菜 等 农 作 物 生 产 逐 渐 恢 复, 商 贸 物 流 运 输 回 归 正 常, 食 品 及 消 费 品 价 格 的 上 行 压 力 减 弱, 猪 肉 价 格 迎 来 下 行 阶 段, 同 比 涨 幅 将 逐 渐 下 降, 预 计 未 来 CPI 运 行 基 本 平 稳, 不 存 在 明 显 的 通 胀 或 通 缩 压 力 中 国 8 月 进 出 口 远 超 预 期, 进 口 同 比 增 长 10.8% 中 国 8 月 贸 易 账 顺 差 3460 亿 元, 预 期 顺 差 3730 亿 元, 前 值 顺 差 3428 亿 元 中 国 8 月 进 口 同 比 ( 按 人 民 币 计 )10.8%, 预 期 0.7%, 前 值 -5.7% 中 国 8 月 出 口 同 比 ( 按 人 民 币 计 )5.9%, 预 期 2.9%, 前 值 2.9% 中 国 8 月 外 汇 储 备 降 至 亿 美 元, 连 降 两 月 央 行 9 月 7 日 公 布 数 据 显 示,8 月 外 汇 储 备 环 比 下 降 亿 美 元 至 亿 美 元, 连 降 两 月, 前 值 为 亿 美 元 8 月 末 黄 金 储 备 报 亿 美 元,7 月 末 为 亿 美 元 中 国 8 月 外 汇 储 备 亿 美 元, 预 期 亿 美 元, 前 值 亿 美 元 以 SDR 计 算 的 8 月 外 储 减 少 130 亿 至 亿 SDR 无 论 以 美 元 计 价 还 是 以 SDR 计 价,8 月 外 汇 储 备 均 出 现 回 落, 这 表 明 8 月 资 本 外 流 压 力 增 大, 但 基 本 可 控 保 监 会 连 发 两 新 规, 万 能 险 撤 离 A 股 传 言 破 灭 9 月 6 日, 保 监 会 网 站 同 时 发 布 两 则 通 知 : 关 于 强 化 人 身 保 险 产 品 监 管 工 作 的 通 知 和 关 于 进 一 步 完 善 人 身 保 险 精 算 制 度 有 关 事 项 的 通 知, 坚 持 保 险 回 归 保 障, 保 险 姓 保 原 则, 规 范 人 身 保 险 产 品 的 开 发 和 设 计, 进 一 步 深 化 人 身 保 险 市 场 供 给 侧 结 构 性 改 革 值 得 注 意 的 是, 在 新 规 落 地 之 前, 曾 有 6000 亿 万 能 险 撤 离 A 股 传 言 出 现, 导 致 A 股 出 现 短 暂 恐 慌 下 跌 从 政 策 导 向 来 看, 目 前 万 能 险 资 金 暂 无 退 出 A 股 之 虞 传 财 政 部 已 将 消 费 税 改 革 草 案 报 送 国 务 院 据 彭 博 通 讯 社 引 述 知 情 人 士 称, 中 国 财 政 部 已 经 将 消 费 税 改 革 草 案 报 送 国 务 院, 方 案 或 将 根 据 国 务 院 和 其 他 部 委 的 意 见, 进 一 步 修 改 该 人 士 称, 财 政 部 官 员 普 遍 支 持 减 免 日 用 化 妆 品 消 费 税 ; 与 此 同 时, 烟 酒 类 产 品 消 费 税 率 可 能 上 调 据 悉, 目 前 的 讨 论 还 包 括 提 高 地 方 财 政 在 消 费 税 收 入 中 所 佔 的 分 成 比 例 美 国 8 月 非 农 就 业 新 增 15.1 万, 远 逊 预 期 美 国 劳 工 部 周 五 (9 月 2 日 ) 公 布 数 据 显 示,8 月 非 农 就 业 新 增 15.1 万, 预 期 增 18 万, 不 及 7 月 的 25.5 万 及 6 月 的 29.2 万 ; 失 业 率 4.9%, 预 期 4.8%, 前 值 4.9%; 劳 动 力 参 与 率 62.8%, 前 值 62.8% 之 前 由 于 美 国 经 济 核 心 通 胀 数 据 较 好, 耶 伦 费 舍 尔 等 表 态 偏 鹰, 月 三 次 美 联 储 议 息 会 议 加 息 的 预 期 升 温,8 月 非 农 数 据 公 布 后, 的 加 息 预 期 分 别 由 36.0% 40.1% 59.0% 下 降 为 22.0% 28.7% 55.4% 失 业 率 4.9%, 与 8 月 持 平, 但 高 于 预 期 的 4.8% 7 月 虽 超 预 期, 但 考 虑 到 二 季 度 GDP 数 据 较 差,8 月 非 农 远 低 于 预 期, 维 持 下 半 年 美 联 储 最 多 加 息 一 次 大 概 率 12 月 的 判 断 5 / 8

6 四 行 业 与 主 题 热 点 行 业 方 面, 大 智 慧 32 个 行 业 分 类 中, 本 周 上 涨 的 有 27 个, 下 跌 的 只 有 5 个 分 行 业 来 看, 供 水 供 气 建 材 电 器 等 板 块 表 现 较 强, 而 外 贸 银 行 表 现 相 对 较 弱, 但 跌 幅 并 不 大 5.00% 4.5% 4.00% 3.8% 3.00% 2.9% 2.7% 2.7% 2.6% 2.5% 2.5% 2.1% 2.0% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -0.3% -0.4% -0.6% -0.8% -1.1% 数 据 来 源 : 大 智 慧 ( 数 据 截 取 时 间 9 月 9 日 16 时 ), 钜 阵 资 本 整 理 题 材 概 念 方 面, 本 周 涨 多 跌 少, 大 智 慧 134 个 主 要 的 题 材 分 中, 上 涨 的 有 119 个, 而 下 跌 的 有 15 个 其 中 地 下 管 廊 污 水 处 理 水 利 建 设 等 板 块 表 现 较 好, 整 体 涨 幅 在 5% 以 上 ; 次 新 股 白 酒 等 板 块 表 现 相 对 较 弱, 但 跌 幅 并 不 大 6 / 8

7 6.00% 5.6% 5.5% 5.2% 4.8% 5.00% 4.00% 3.00% 4.4% 4.1% 3.8% 3.5% 3.2% 3.2% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -0.5% -0.6% -0.7% -0.8% -1.2% -2.00% 数 据 来 源 : 大 智 慧 ( 数 据 截 取 时 间 9 月 9 日 16 时 ), 钜 阵 资 本 整 理 总 结 : 从 行 业 和 题 材 概 念 来 看, 本 周 仍 然 没 有 明 显 的 领 涨 板 块, 反 而 呈 现 普 跌 格 局, 说 明 市 场 整 体 偏 弱 五 策 略 点 评 本 周 市 场 整 体 来 看 仍 然 是 震 荡 走 势, 但 与 前 两 周 不 同 的 是, 本 周 市 场 是 震 荡 上 行 尽 管 每 天 的 涨 幅 均 不 大, 但 上 证 指 数 本 周 震 荡 走 高, 重 新 站 在 短 期 均 线 之 上 此 外, 深 证 综 指 (399106) 在 本 周 的 上 涨 中 创 出 了 今 年 以 来 的 新 高 板 块 方 面, 周 四 开 始 PPP 概 念 开 始 出 现 分 化, 市 场 不 再 有 明 显 的 领 涨 板 块, 但 个 股 仍 然 表 现 活 跃 最 终, 本 周 上 证 指 数 上 涨 0.37%, 深 证 综 指 上 涨 1.28% 近 期, 我 们 一 直 强 调 低 利 率 环 境 有 利 于 对 蓝 筹 股 形 成 支 撑, 这 是 市 场 得 以 稳 定 的 重 要 因 素 虽 然 央 行 重 启 14 天 正 回 购 以 后, 债 券 市 场 面 临 一 定 去 杠 杆 化 的 压 力,10 年 期 国 债 利 率 也 出 现 一 定 的 反 弹, 但 是 市 场 利 率 仍 然 处 于 历 史 的 低 位 从 本 周 公 布 的 经 济 数 据 来 看,8 月 份 我 国 出 口 ( 以 美 元 计 价 ) 下 降 2.8%, 下 降 幅 度 有 所 收 窄 但 我 国 出 口 仍 然 处 于 负 增 长, 主 要 原 因 在 于 全 球 经 济 低 迷, 需 求 疲 弱 (15 年 全 球 出 口 和 进 口 金 额 分 别 下 滑 13.2% 和 12.2%) 国 内 方 面,8 月 份 CPI 同 比 上 涨 1.3%, 大 幅 低 于 预 期, 这 说 明 国 内 也 存 在 实 际 需 求 不 足 的 情 况 因 此, 在 国 内 外 需 求 较 弱 的 环 境 下, 长 期 无 风 险 利 率 的 反 弹 空 间 有 限, 低 利 率 环 境 仍 然 有 望 得 以 维 持, 这 有 利 于 市 场 的 稳 定 但 市 场 存 在 另 外 一 个 问 题, 就 是 整 体 估 值 水 平 并 不 低, 特 别 是 中 小 创 的 整 体 估 值 仍 然 处 于 历 史 平 均 偏 高 的 位 置 这 决 定 了 市 场 在 当 前 位 置 难 有 系 统 性 的 大 机 会 目 前 来 看, 市 场 选 择 用 震 荡 的 方 式, 以 时 间 换 空 间, 而 业 绩 增 长 确 定 性 高, 估 值 相 对 合 理 的 蓝 筹 则 能 走 出 相 对 独 立 的 行 情 我 们 认 为, 在 低 利 率 环 境 不 变 的 情 况 下, 这 一 情 况 仍 然 有 望 延 续 从 中 线 角 度, 我 们 建 议 继 续 关 注 低 估 值 蓝 筹 的 结 构 性 机 会 7 / 8

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黄 金 原 油 总 持 仓 增 长, 同 比 增 幅 分 别 为 4.2% 和 4.1% 而 铜 白 银 以 及 玉 米 则 出 现 减 持, 减 持 同 比 减 少 分 别 为 9.4%,9.4% 以 及 6.5% 大 豆, 豆 粕 结 束 连 续 4 周 总 持 仓 量 增 长, 出 现 小 幅

黄 金 原 油 总 持 仓 增 长, 同 比 增 幅 分 别 为 4.2% 和 4.1% 而 铜 白 银 以 及 玉 米 则 出 现 减 持, 减 持 同 比 减 少 分 别 为 9.4%,9.4% 以 及 6.5% 大 豆, 豆 粕 结 束 连 续 4 周 总 持 仓 量 增 长, 出 现 小 幅 小 麦 净 多 持 仓 增 加, 豆 油 豆 粕 净 多 持 仓 减 少 美 国 CFTC 持 仓 报 告 部 门 : 市 场 研 究 与 开 发 部 类 型 : 量 化 策 略 周 报 日 期 :212 年 5 月 7 日 电 话 :592-5678753 网 址 :www.jinyouqh.com 主 要 内 容 : 根 据 美 国 CFTC 公 布 的 数 据, 本 报 告 中 的 11 个

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