2015年注册会计师考试

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1 2015 年 注 册 会 计 师 考 试 财 务 管 理 财 务 管 理 讲 义 资 料 (1-20 章 ) 版 权 所 有, 翻 版 必 究 前 言... 4 第 一 章 财 务 管 理 概 述... 5 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 1

2 第 一 节 财 务 管 理 的 内 容... 6 第 二 节 财 务 管 理 的 目 标... 9 第 三 节 金 融 市 场 第 二 章 财 务 报 表 分 析 第 一 节 财 务 报 表 分 析 概 述...22 第 二 节 财 务 比 率 分 析 第 三 节 管 理 用 财 务 报 表 分 析...42 第 三 章 长 期 计 划 与 财 务 预 测 第 一 节 长 期 计 划 ( 了 解 )...58 第 二 节 财 务 预 测 第 三 节 增 长 率 与 资 金 需 求...62 第 四 章 财 务 估 价 的 基 础 概 念 第 一 节 货 币 时 间 价 值 第 二 节 风 险 与 报 酬 第 五 章 债 券 和 股 票 估 价 第 一 节 债 券 估 价 第 二 节 股 票 估 价 第 六 章 资 本 成 本 第 一 节 资 本 成 本 概 述 第 二 节 普 通 股 成 本 第 三 节 债 务 成 本 第 四 节 加 权 平 均 资 本 成 本 第 七 章 企 业 价 值 评 估 第 一 节 企 业 价 值 评 估 概 述 第 二 节 现 金 流 量 折 现 法 第 三 节 相 对 价 值 法 第 八 章 资 本 预 算 第 一 节 投 资 评 价 的 基 本 方 法 第 二 节 投 资 项 目 现 金 流 量 的 估 计 第 三 节 项 目 风 险 的 衡 量 与 处 置 第 九 章 期 权 估 价 第 一 节 期 权 概 述 第 二 节 期 权 价 值 评 估 的 方 法 第 三 节 实 物 期 权 第 十 章 资 本 结 构 第 一 节 杠 杆 原 理 第 二 节 资 本 结 构 理 论 第 三 节 资 本 结 构 决 策 第 十 一 章 股 利 分 配 第 一 节 利 润 分 配 概 述 第 二 节 股 利 支 付 的 程 序 和 方 式 第 三 节 股 利 理 论 与 股 利 分 配 政 策 第 四 节 股 票 股 利 股 票 分 割 和 回 购 第 十 二 章 普 通 股 和 长 期 负 债 筹 资 第 一 节 普 通 股 筹 资 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 2

3 第 二 节 长 期 负 债 筹 资 第 十 三 章 其 他 长 期 筹 资 第 一 节 租 赁 第 二 节 混 合 筹 资 第 十 四 章 营 运 资 本 投 资 第 一 节 营 运 资 本 投 资 政 策 第 二 节 现 金 和 有 价 证 券 第 三 节 应 收 账 款 第 四 节 存 货 第 十 五 章 营 运 资 本 筹 资 第 一 节 营 运 资 本 筹 资 政 策 第 二 节 短 期 筹 资 第 十 六 章 产 品 成 本 计 算 第 一 节 成 本 计 算 概 述 第 二 节 成 本 的 归 集 和 分 配 第 三 节 产 品 成 本 计 算 的 品 种 法 第 四 节 产 品 成 本 计 算 的 分 批 法 第 五 节 产 品 成 本 计 算 的 分 步 法 第 十 七 章 标 准 成 本 计 算 第 一 节 标 准 成 本 及 其 制 定 第 二 节 标 准 成 本 的 差 异 分 析 第 三 节 标 准 成 本 的 账 务 处 理 第 十 八 章 本 量 利 分 析 第 一 节 成 本 性 态 分 析 第 二 节 成 本 数 量 和 利 润 分 析 第 十 九 章 短 期 预 算 第 一 节 全 面 预 算 概 述 第 二 节 全 面 预 算 的 编 制 方 法 第 三 节 营 业 预 算 的 编 制 第 四 节 财 务 预 算 的 编 制 第 二 十 章 业 绩 评 价 第 一 节 业 绩 计 量 第 二 节 公 司 内 部 的 业 绩 评 价 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 3

4 前 言 主 要 内 容 : 一 教 材 体 系 ( 难 度 分 析 ) 与 教 材 变 化 二 备 考 建 议 一 教 材 体 系 ( 难 度 分 析 ) 与 教 材 变 化 二 备 考 建 议 1. 制 定 计 划 首 先, 应 制 定 学 习 计 划, 分 三 个 阶 段 学 习, 先 是 理 解 教 材 阶 段, 这 是 基 础 阶 段 ; 第 二 是 提 高 解 题 能 力 阶 段, 这 个 阶 段 要 多 做 一 些 题 目, 锻 炼 解 题 的 综 合 能 力 ; 第 三 是 总 复 习 阶 段 其 次, 要 制 定 作 息 计 划 2. 心 态 调 整 在 学 习 的 过 程 中, 难 免 会 遇 到 困 难, 这 时 候 需 要 调 整 好 自 己 的 心 态, 不 要 怕 出 错, 现 在 出 错 应 该 庆 幸, 发 现 问 题 应 及 时 解 决 3. 学 习 方 法 基 本 方 法 : 重 复 + 思 考 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 4

5 技 术 方 法 : 局 部 学 习 + 系 统 学 习 4. 学 习 工 具 : 思 维 导 图 + 文 档 第 三 章 思 维 导 图 赠 言 在 你 停 下 来 的 时 候 不 要 忘 记 别 人 还 在 后 面 奔 跑 在 你 放 弃 的 时 候 不 要 忘 记 别 人 就 在 你 的 面 前, 只 差 一 步 而 已 科 学 的 方 法 + 必 要 的 努 力 = 成 功 第 一 章 财 务 管 理 概 述 思 维 导 图 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 5

6 考 情 分 析 最 近 三 年 本 章 考 试 题 型 分 值 考 点 分 布 题 型 2011 年 2010 年 2009 年 考 点 单 选 题 1 分 企 业 的 社 会 责 任 多 选 题 2 分 股 东 财 富 最 大 化 判 断 题 计 算 题 综 合 题 合 计 1 分 2 分 学 习 本 章, 应 重 点 关 注 如 下 知 识 点 : 1. 不 同 财 务 目 标 的 含 义 及 其 优 缺 点 ; 2. 财 务 目 标 与 不 同 利 益 主 体 之 间 的 冲 突 与 协 调 ; 3. 金 融 资 产 的 含 义 特 点 与 类 型 ; 4. 金 融 市 场 的 类 型 与 功 能 第 一 节 财 务 管 理 的 内 容 知 识 点 1 企 业 的 组 织 形 式 任 何 组 织 都 需 要 财 务 管 理, 但 是 营 利 性 组 织 与 非 营 利 组 织 的 财 务 管 理 有 较 大 区 别 本 教 材 讨 论 的 是 营 利 性 组 织 的 财 务 管 理, 即 企 业 财 务 管 理 典 型 的 企 业 组 织 形 式 有 三 种 : 个 人 独 资 企 业 合 伙 企 业 以 及 公 司 制 企 业 ( 一 ) 个 人 独 资 企 业 个 人 独 资 企 业 是 由 一 个 自 然 人 投 资, 财 产 为 投 资 人 个 人 所 有, 投 资 人 以 含 义 其 个 人 财 产 对 企 业 债 务 承 担 无 限 责 任 的 经 营 实 体 优 点 (1) 创 立 容 易 例 如, 不 需 要 与 他 人 协 商 并 取 得 一 致, 只 需 要 很 少 的 注 册 资 金 等 ; 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 6

7 (2) 维 持 个 人 独 资 企 业 的 固 定 成 本 较 低 例 如, 政 府 对 其 监 管 较 少, 对 其 规 模 也 没 有 什 么 限 制, 企 业 内 部 协 调 比 较 容 易 ; (3) 不 需 要 交 纳 企 业 所 得 税 缺 点 (1) 业 主 对 企 业 债 务 承 担 无 限 责 任, 有 时 企 业 的 损 失 会 超 过 业 主 最 初 对 企 业 的 投 资, 需 要 用 其 他 个 人 财 产 偿 债 ; (2) 企 业 的 存 续 年 限 受 限 于 业 主 的 寿 命 (3) 难 以 从 外 部 获 得 大 量 资 金 用 于 经 营 ( 二 ) 合 伙 企 业 含 义 合 伙 企 业 是 由 各 合 伙 人 订 立 合 伙 协 议, 共 同 出 资, 合 伙 经 营, 共 享 收 益 共 担 风 险, 并 对 合 伙 债 务 承 担 无 限 连 带 责 任 的 营 利 性 组 织 通 常, 合 伙 人 是 两 个 或 两 个 以 上 的 自 然 人, 有 时 也 包 括 法 人 或 其 他 组 织 优 缺 点 优 点 和 缺 点 与 个 人 独 资 企 业 类 似, 只 是 程 度 有 些 区 别 特 点 (1) 合 伙 企 业 法 规 定 每 个 合 伙 人 对 企 业 债 务 须 承 担 无 限 连 带 责 任 ( 如 果 一 个 合 伙 人 没 有 能 力 偿 还 其 应 分 担 的 债 务, 其 他 合 伙 人 须 承 担 连 带 责 任 ) (2) 法 律 还 规 定 合 伙 人 转 让 其 所 有 权 时 需 要 取 得 其 他 合 伙 人 的 同 意, 有 时 甚 至 还 需 要 修 改 合 伙 协 议, 因 此 其 所 有 权 的 转 让 比 较 困 难 ( 三 ) 公 司 制 企 业 含 优 缺 义 点 点 任 何 依 据 公 司 法 登 记 的 机 构 都 被 称 为 公 司 各 国 的 公 司 法 存 在 差 异, 因 此 公 司 的 具 体 形 式 并 不 完 全 相 同 它 们 共 同 特 点 是 均 为 经 政 府 注 册 的 营 利 性 法 人 组 织, 并 且 独 立 于 所 有 者 和 经 营 者 (1) 无 限 存 续 一 个 公 司 在 最 初 的 所 有 者 和 经 营 者 退 出 后 仍 然 可 以 继 续 存 在 ; (2) 容 易 转 让 所 有 权 公 司 的 所 有 者 权 益 被 划 分 为 若 干 股 权 份 额, 每 个 份 额 可 以 单 独 转 让, 无 须 经 过 其 他 股 东 同 意 (3) 有 限 债 务 责 任 公 司 的 债 务 是 法 人 的 债 务, 不 是 所 有 者 的 债 务 所 有 者 的 债 务 责 任 以 其 出 资 额 为 限 (1) 双 重 课 税 公 司 作 为 单 独 的 法 人, 其 利 润 被 征 收 企 业 所 得 税, 企 业 利 润 分 配 给 股 东 后, 股 东 还 需 交 纳 个 人 所 得 税 (2) 组 建 公 司 的 成 本 高 公 司 法 对 于 建 立 公 司 的 要 求 比 建 立 独 资 或 合 伙 企 业 高, 并 且 需 要 提 交 一 系 列 法 律 文 件, 通 常 花 费 的 时 间 较 长 公 司 成 立 后, 政 府 对 其 监 管 比 较 严 格, 需 要 定 期 提 交 各 种 报 告 (3) 存 在 代 理 问 题 经 营 者 和 所 有 者 分 开 以 后, 经 营 者 成 为 代 理 人, 所 有 者 成 为 委 托 人, 代 理 人 可 能 为 了 自 身 利 益 而 伤 害 委 托 人 的 利 益 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 7

8 提 示 三 种 形 式 的 企 业 组 织 中, 个 人 独 资 企 业 占 企 业 总 数 的 比 重 很 大, 但 是 绝 大 部 分 的 商 业 资 金 是 由 公 司 制 企 业 控 制 的, 因 此 财 务 管 理 通 常 把 公 司 理 财 作 为 讨 论 的 重 点 除 非 特 别 指 明, 本 教 材 讨 论 的 财 务 管 理 均 指 公 司 财 务 管 理 例 多 选 题 在 以 下 企 业 组 织 形 式 中, 会 导 致 双 重 课 税 的 有 ( ) A. 个 人 独 资 企 业 B. 合 伙 企 业 C. 有 限 责 任 公 司 D. 股 份 有 限 公 司 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 CD 答 案 解 析 公 司 制 企 业 会 导 致 双 重 课 税, 有 限 责 任 公 司 和 股 份 有 限 公 司 都 属 于 公 司 制 企 业 例 多 选 题 以 下 各 项 中, 属 于 公 司 制 企 业 特 点 的 有 ( ) A. 企 业 的 存 续 年 限 受 限 于 业 主 的 寿 命 B. 有 限 债 务 责 任 C. 容 易 转 让 所 有 权 D. 存 在 代 理 问 题 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 BCD 答 案 解 析 公 司 制 企 业 的 优 点 包 括 :(1) 无 限 存 续 ;(2) 容 易 转 让 所 有 权 ;(3) 有 限 债 务 责 任 缺 点 包 括 :(1) 双 重 课 税 ;(2) 组 建 公 司 的 成 本 高 ;(3) 存 在 代 理 问 题 知 识 点 2 财 务 管 理 的 内 容 了 解 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 8

9 总 结 第 二 节 财 务 管 理 的 目 标 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 9

10 知 识 点 1 财 务 目 标 的 三 种 表 达 形 式 及 其 优 缺 点 目 标 决 定 全 局 没 有 明 确 目 标, 就 无 法 判 断 一 项 决 策 的 优 劣 财 务 管 理 的 目 标 决 定 了 它 所 采 用 的 原 则 程 序 和 方 法 因 此, 财 务 管 理 的 目 标 是 建 立 其 知 识 体 系 的 逻 辑 起 点 从 根 本 上 说, 财 务 管 理 的 目 标 取 决 于 企 业 的 目 标, 所 以 财 务 管 理 的 目 标 和 企 业 的 目 标 是 一 致 的, 创 立 企 业 的 目 的 是 盈 利, 企 业 目 标 也 称 为 企 业 的 财 务 目 标, 在 本 书 的 以 后 论 述 中, 我 们 把 财 务 管 理 目 标 财 务 目 标 和 企 业 目 标 作 为 同 义 语 使 用 提 示 根 据 教 材 观 点, 财 务 管 理 的 目 标, 也 就 是 股 东 的 目 标 关 于 企 业 目 标 的 表 达, 主 要 有 以 下 三 种 观 点 : ( 一 ) 利 润 最 大 化 观 点 利 润 代 表 了 企 业 新 创 造 的 财 富 利 润 越 多 则 说 明 企 业 的 财 富 增 加 得 越 多 越 接 近 企 业 的 目 标 缺 点 (1) 没 有 考 虑 利 润 的 取 得 时 间 (2) 没 有 考 虑 所 获 利 润 和 投 入 资 本 额 的 关 系 (3) 没 有 考 虑 所 获 利 润 和 所 承 担 风 险 的 关 系 如 果 假 设 投 入 资 本 相 同 利 润 取 得 的 时 间 相 同 相 关 的 风 险 相 同, 利 润 特 别 关 注 最 大 化 是 一 个 可 以 接 受 的 观 念 ( 二 ) 每 股 收 益 最 大 化 应 当 把 企 业 的 利 润 和 股 东 投 入 的 资 本 联 系 起 来 考 察, 用 每 股 收 益 ( 或 权 观 点 益 资 本 净 利 率 ) 来 概 括 企 业 的 财 务 目 标, 以 避 免 利 润 最 大 化 目 标 的 缺 点 缺 点 (1) 仍 然 没 有 考 虑 每 股 收 益 取 得 的 时 间 (2) 依 然 没 有 考 虑 每 股 收 益 的 风 险 如 果 假 设 风 险 相 同 时 间 相 同, 每 股 收 益 最 大 化 也 是 一 个 可 以 接 受 的 观 特 别 关 注 念 ( 三 ) 股 东 财 富 最 大 化 增 加 股 东 财 富 是 财 务 管 理 的 目 标, 这 也 是 本 书 采 纳 的 观 点 观 点 解 释 股 东 创 办 企 业 的 目 的 是 增 加 财 富 如 果 企 业 不 能 为 股 东 创 造 价 值, 他 们 就 不 会 为 企 业 投 资 资 金, 没 有 了 权 益 资 金, 企 业 也 就 不 存 在 了, 因 此, 企 业 要 为 股 东 创 造 价 值 衡 量 股 东 财 富 可 以 用 股 东 权 益 的 市 场 价 值 来 衡 量 股 东 财 富 的 增 加 可 以 用 股 东 权 益 的 市 场 价 值 与 股 东 投 资 资 本 的 差 额 来 衡 量, 它 被 称 为 权 益 的 市 场 增 加 值 权 益 的 市 场 增 加 值 是 企 业 为 股 东 创 造 的 价 值 权 益 的 市 场 增 加 值 = 股 东 权 益 的 市 场 价 值 - 股 东 投 资 资 本 提 示 注 意 区 分 股 东 财 富 与 股 东 财 富 增 加, 理 解 股 东 财 富 最 大 化 的 含 义 假 设 股 东 投 资 资 本 不 变, 股 价 最 大 化 与 增 加 股 东 财 富 具 股 价 最 大 化 其 他 表 述 形 有 同 等 意 义 式 企 业 价 值 最 假 设 股 东 投 资 资 本 和 债 务 价 值 不 变, 企 业 价 值 最 大 化 与 大 化 增 加 股 东 财 富 具 有 相 同 的 意 义 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 10

11 提 示 (1) 企 业 与 股 东 之 间 的 交 易, 也 影 响 股 价, 但 不 影 响 股 东 财 富 例 如 分 派 股 利 时 股 价 下 跌, 回 购 股 票 时 股 价 上 升 等 权 益 的 市 场 增 加 值 = 股 东 权 益 的 市 场 价 值 - 股 东 投 资 资 本 (2) 主 张 股 东 财 富 最 大 化, 并 非 不 考 虑 利 益 相 关 者 的 利 益 各 国 公 司 法 都 规 定, 股 东 权 益 是 剩 余 权 益, 只 有 满 足 了 其 他 方 面 的 利 益 之 后 才 会 有 股 东 的 利 益 例 多 选 题 下 列 有 关 增 加 股 东 财 富 的 表 述 中, 不 正 确 的 有 ( ) A. 发 放 现 金 股 利, 股 价 下 跌, 股 东 财 富 减 少 B. 回 购 股 票, 股 价 提 高, 股 东 财 富 增 加 C. 多 余 现 金 用 于 再 投 资 有 利 于 增 加 股 东 财 富 D. 提 高 股 利 支 付 率, 有 助 于 增 加 股 东 财 富 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 ABCD 答 案 解 析 企 业 与 股 东 之 间 的 交 易, 也 影 响 股 价, 但 不 影 响 股 东 财 富 例 如 分 派 股 利 时 股 价 下 跌, 回 购 股 票 时 股 价 上 升 等, 所 以 选 项 A B 的 表 述 不 正 确 多 余 现 金 只 有 投 资 于 盈 利 项 目 才 能 增 加 股 东 财 富, 所 以 选 项 C 的 表 述 不 正 确 如 果 企 业 有 较 好 的 项 目, 则 将 资 金 留 存 于 企 业 之 后 投 资 于 有 成 长 潜 力 的 项 目 比 发 放 给 股 东 更 有 利 于 增 加 股 东 财 富, 所 以 选 项 D 的 表 述 不 正 确 例 多 选 题 下 列 关 于 财 务 目 标 的 说 法 不 正 确 的 有 ( ) A. 主 张 股 东 财 富 最 大 化 意 思 是 说 只 考 虑 股 东 的 利 益 B. 股 东 财 富 最 大 化 就 是 股 价 最 大 化 或 者 企 业 价 值 最 大 化 C. 股 东 财 富 的 增 加 可 以 用 股 东 权 益 的 市 场 价 值 来 衡 量 D. 权 益 的 市 场 增 加 值 是 企 业 为 股 东 创 造 的 价 值 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 ABC 答 案 解 析 主 张 股 东 财 富 最 大 化, 并 非 不 考 虑 其 他 利 益 相 关 者 的 利 益, 所 以, 选 项 A 的 说 法 不 正 确 股 东 财 富 最 大 化 与 股 价 最 大 化 以 及 企 业 价 值 最 大 化 的 含 义 并 不 完 全 相 同, 因 此, 选 项 B 的 说 法 不 正 确 股 东 财 富 可 以 用 股 东 权 益 的 市 场 价 值 来 衡 量, 股 东 财 富 的 增 加 可 以 用 股 东 权 益 的 市 场 价 值 与 股 东 投 资 资 本 的 差 额 来 衡 量, 它 被 称 为 权 益 的 市 场 增 加 额 权 益 的 市 场 增 加 值 是 企 业 为 股 东 创 造 的 价 值 由 此 可 知, 选 项 C 的 说 法 不 正 确, 选 项 D 的 说 法 正 确 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 11

12 例 多 选 题 下 列 关 于 财 务 目 标 的 表 述, 不 正 确 的 有 ( ) A. 如 果 假 设 投 入 资 本 相 同 利 润 取 得 的 时 间 相 同, 利 润 最 大 化 是 一 个 可 以 接 受 的 观 念 B. 假 设 股 东 投 资 资 本 不 变, 股 价 最 大 化 与 增 加 股 东 财 富 具 有 相 同 的 意 义 C. 假 设 股 东 投 资 资 本 不 变, 企 业 价 值 最 大 化 与 增 加 股 东 财 富 具 有 相 同 的 意 义 D. 企 业 的 财 务 目 标 是 利 润 最 大 化 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 ACD 答 案 解 析 如 果 假 设 投 入 资 本 相 同 利 润 取 得 的 时 间 相 同 相 关 的 风 险 相 同, 利 润 最 大 化 是 一 个 可 以 接 受 的 观 念, 所 以 选 项 A 的 表 述 不 正 确 假 设 股 东 投 资 资 本 不 变, 股 价 最 大 化 与 增 加 股 东 财 富 具 有 相 同 的 意 义, 所 以 选 项 B 的 表 述 正 确 假 设 股 东 投 资 资 本 和 债 务 价 值 不 变, 企 业 价 值 最 大 化 与 增 加 股 东 财 富 具 有 相 同 的 意 义, 所 以 选 项 C 的 表 述 不 正 确 利 润 最 大 化 是 企 业 的 财 务 目 标 之 一, 并 不 是 企 业 所 有 的 财 务 目 标, 所 以 选 项 D 的 表 述 不 正 确 总 结 知 识 点 2 财 务 目 标 与 经 营 者 企 业 是 所 有 者 即 股 东 的 企 业, 财 务 管 理 的 目 标 也 就 是 股 东 的 目 标 股 东 委 托 经 营 者 代 表 他 们 管 理 企 业, 为 实 现 他 们 的 目 标 而 努 力, 但 经 营 者 与 股 东 的 目 标 并 不 完 全 一 致 1. 增 加 报 酬 人 为 财 死, 鸟 为 食 亡 经 营 者 2. 增 加 闲 暇 时 间 人 生 最 痛 苦 的 事 情 : 人 死 了, 钱 没 花 完 的 目 标 3. 避 免 风 险 资 本 的 逐 利 性 与 企 业 家 的 功 能 经 营 者 1. 道 德 风 险 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 12

13 对 股 东 经 营 者 为 了 自 己 的 目 标, 不 是 尽 最 大 努 力 去 实 现 企 业 的 目 标 他 们 没 有 必 目 标 的 要 为 提 高 股 价 而 冒 险, 股 价 上 涨 的 好 处 将 归 于 股 东, 如 若 失 败 他 们 的 身 背 离 价 将 下 跌 他 们 不 做 什 么 错 事, 只 是 不 十 分 卖 力, 以 增 加 自 己 的 闲 暇 时 间 这 样 做 不 构 成 法 律 和 行 政 责 任 问 题, 只 是 道 德 问 题, 股 东 很 难 追 究 他 们 的 责 任 2. 逆 向 选 择 经 营 者 为 了 自 己 的 目 标 而 背 离 股 东 的 目 标 例 如, 装 修 豪 华 的 办 公 室, 购 置 高 档 汽 车 等 ; 借 口 工 作 需 要 乱 花 股 东 的 钱 ; 或 者 蓄 意 压 低 股 票 价 格, 自 己 借 款 买 回, 导 致 股 东 财 富 受 损 1. 监 督 监 督 可 以 减 少 经 营 者 违 背 股 东 意 愿 的 行 为, 但 不 能 解 决 全 部 问 题 水 至 清 则 无 鱼 防 止 经 2. 激 励 激 励 可 以 减 少 经 营 者 违 背 股 东 意 愿 的 行 为, 但 也 不 能 解 决 全 部 问 营 者 背 题 钱 少, 自 家 的, 多 了, 就 是 大 家 的, 再 多 了 就 是 人 民 的, 所 以 叫 离 股 东 人 民 币 目 标 的 注 监 督 成 本 激 励 成 本 和 偏 离 股 东 目 标 的 损 失 之 间 此 消 彼 长, 相 互 制 方 式 约 股 东 要 权 衡 轻 重, 力 求 找 出 能 使 三 项 之 和 最 小 的 解 决 办 法, 它 就 是 最 佳 的 解 决 办 法 例 单 选 题 股 东 协 调 自 己 和 经 营 者 目 标 的 最 佳 办 法 是 ( ) A. 采 取 监 督 方 式 B. 采 取 激 励 方 式 C. 同 时 采 取 监 督 和 激 励 方 式 D. 使 监 督 成 本 激 励 成 本 和 偏 离 股 东 目 标 的 损 失 三 者 之 和 最 小 的 办 法 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 D 答 案 解 析 通 常, 股 东 同 时 采 取 监 督 和 激 励 两 种 方 式 来 协 调 自 己 和 经 营 者 的 目 标 尽 管 如 此 仍 不 可 能 使 经 营 者 完 全 按 照 股 东 的 意 愿 行 动, 经 营 者 仍 然 可 能 采 取 一 些 对 自 己 有 利 而 不 符 合 股 东 最 大 利 益 的 决 策, 并 由 此 给 股 东 带 来 一 定 的 损 失 监 督 成 本 激 励 成 本 和 偏 离 股 东 目 标 的 损 失 之 间 此 消 彼 长, 相 互 制 约 股 东 要 权 衡 轻 重, 力 求 找 出 能 使 监 督 成 本 激 励 成 本 和 偏 离 股 东 目 标 的 损 失 三 者 之 和 最 小 的 解 决 办 法 它 就 是 最 佳 的 解 决 办 法 例 单 选 题 经 营 者 对 股 东 目 标 的 背 离 表 现 在 道 德 风 险 和 逆 向 选 择 两 个 方 面, 下 列 属 于 道 德 风 险 的 是 ( ) A. 不 愿 为 提 高 股 价 而 冒 险 B. 装 修 豪 华 的 办 公 室 C. 借 口 工 作 需 要 乱 花 股 东 的 钱 D. 蓄 意 压 低 股 票 价 格, 以 自 己 的 名 义 借 款 买 回 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 A 答 案 解 析 所 谓 的 道 德 风 险 指 的 是 经 营 者 为 了 自 己 的 目 标, 不 是 尽 最 大 努 力 去 实 现 企 业 财 务 管 理 的 目 标 逆 向 选 择 是 指 经 营 者 为 了 自 己 的 目 标 而 背 离 股 东 的 目 标 选 项 A 属 于 道 德 风 险, 选 项 B C D 均 属 于 逆 向 选 择 知 识 点 3 财 务 目 标 与 债 权 人 利 益 冲 突 原 因 : 目 标 不 一 致 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 13

14 (1) 股 东 不 经 债 权 人 同 意, 投 资 于 比 债 权 人 预 期 风 险 更 高 的 新 项 目 债 权 人 利 益 (2) 股 东 为 了 提 高 公 司 的 利 润, 不 征 得 债 权 人 同 意 而 指 使 管 理 当 局 发 受 损 方 式 行 新 债, 致 使 旧 债 券 价 值 降 低, 使 旧 债 权 人 蒙 受 损 失 债 权 人 为 了 防 止 其 利 益 被 伤 害, 除 了 寻 求 立 法 保 护, 如 破 产 时 优 先 接 管 优 先 于 股 东 分 配 剩 余 财 产 等 外, 通 常 采 取 以 下 措 施 : 第 一, 在 借 款 合 同 中 加 入 限 制 性 条 款, 如 规 定 借 款 的 用 途, 规 定 不 得 协 调 方 法 发 行 新 债 或 限 制 发 行 新 债 等 第 二, 发 现 公 司 有 损 害 其 债 权 意 图 时, 拒 绝 进 一 步 合 作, 不 再 提 供 新 的 借 款 或 提 前 收 回 借 款 例 多 选 题 下 列 各 项 中, 能 够 用 于 协 调 企 业 所 有 者 与 企 业 债 权 人 矛 盾 的 方 法 是 ( ) A. 监 督 和 激 励 B. 规 定 资 金 的 用 途 C. 限 制 发 行 新 债 数 额 D. 提 前 收 回 借 款 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 BCD 答 案 解 析 监 督 和 激 励 是 协 调 股 东 与 经 营 者 矛 盾 的 方 法, 所 以 选 项 A 不 是 本 题 答 案 能 够 用 于 协 调 企 业 所 有 者 与 债 权 人 矛 盾 的 方 法 有 寻 求 立 法 保 护 在 合 同 中 加 入 限 制 性 条 款 不 再 提 供 新 借 款 或 提 前 收 回 借 款 例 单 选 题 下 列 各 项 中, 会 降 低 债 权 人 债 权 价 值 的 是 ( ) A. 优 化 企 业 资 本 结 构 B. 优 化 产 品 结 构 C. 举 借 新 债 D. 发 行 新 股 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 C 答 案 解 析 举 借 新 债, 会 增 加 债 务 的 偿 债 风 险, 损 害 了 现 有 债 权 人 的 利 益, 会 降 低 债 权 人 的 债 权 价 值 知 识 点 4 财 务 目 标 与 利 益 相 关 者 广 义 的 广 义 的 利 益 相 关 者 包 括 一 切 与 企 业 决 策 有 利 益 关 系 的 人, 包 括 资 本 市 场 利 利 益 相 益 相 关 者 ( 股 东 和 债 权 人 ) 产 品 市 场 利 益 相 关 者 ( 主 要 顾 客 供 应 商 所 关 者 在 社 区 和 工 会 组 织 ) 和 企 业 内 部 利 益 相 关 者 ( 经 营 者 和 其 他 员 工 ) 狭 义 的 狭 义 的 利 益 相 关 者 是 指 除 股 东 债 权 人 和 经 营 者 之 外 的, 对 企 业 现 金 流 量 利 益 相 有 潜 在 索 偿 权 的 人 通 常, 我 们 说 利 益 相 关 者 是 指 后 者 关 者 利 益 相 (1) 合 同 利 益 相 关 者, 包 括 主 要 客 户, 供 应 商 和 员 工, 他 们 和 企 业 之 间 存 关 者 类 在 法 律 关 系, 受 到 合 同 的 约 束 : 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 14

15 型 (2) 非 合 同 利 益 相 关 者, 包 括 一 般 消 费 者 社 区 居 民 以 及 其 他 与 企 业 有 间 接 利 益 关 系 的 群 体 股 东 可 能 为 自 己 的 利 益 伤 害 合 同 利 益 相 关 者, 合 同 利 益 相 关 者 也 可 能 伤 害 股 东 利 益 因 此, 要 通 过 立 法 调 节 他 们 之 间 的 关 系, 保 障 双 方 合 法 权 益, 股 东 与 一 般 说 来, 企 业 只 要 遵 守 合 同 就 可 以 基 本 满 足 合 同 利 益 相 关 者 的 要 求, 在 利 益 相 此 基 础 上 股 东 追 求 自 身 利 益 最 大 化 也 会 有 利 于 合 同 利 益 相 关 者 当 然, 仅 关 者 的 有 法 律 是 不 够 的, 还 需 要 道 德 规 范 的 约 束, 以 缓 和 双 方 的 矛 盾 协 调 对 于 非 合 同 利 益 相 关 者, 法 律 关 注 较 少, 享 受 到 的 法 律 保 护 低 于 合 同 利 益 相 关 者, 公 司 的 社 会 责 任 政 策, 对 非 合 同 利 益 相 关 者 影 响 很 大 例 多 选 题 以 下 属 于 狭 义 利 益 相 关 者 的 是 ( ) A. 经 营 者 B. 债 权 人 C. 供 应 商 D. 工 会 组 织 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 CD 答 案 解 析 狭 义 的 利 益 相 关 者 是 指 除 股 东 债 权 人 和 经 营 者 之 外 的, 对 企 业 现 金 流 量 有 潜 在 索 偿 权 的 人 知 识 点 5 企 业 的 社 会 责 任 和 商 业 道 德 社 会 责 任 是 指 企 业 对 于 超 出 法 律 和 公 司 治 理 规 定 的 对 利 益 相 关 者 最 低 限 度 义 务 之 的 含 义 外 的, 属 于 道 德 范 畴 的 责 任 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 15

16 (1) 劳 动 合 同 之 外 员 工 的 福 利, 例 如 帮 助 住 房 按 揭 延 长 病 假 休 息 安 置 职 工 家 属 等 ; (2) 改 善 工 作 条 件, 例 如 优 化 工 作 环 境 建 立 体 育 俱 乐 部 等 ; 对 于 合 同 (3) 尊 重 员 工 的 利 益, 人 格 和 习 俗, 例 如 尊 重 个 人 私 有 知 识 而 不 是 宣 布 利 益 相 关 个 人 知 识 归 公 司 所 有, 重 视 员 工 的 意 见 和 建 议, 安 排 传 统 节 日 聚 会 等 者 的 社 会 灵 活 的 工 作 时 间 等 ; 责 任 (4) 友 善 对 待 供 应 商, 例 如 改 进 交 易 合 同 的 公 平 性 宽 容 供 应 商 的 某 些 失 误 等 ; (5) 就 业 政 策, 例 如 优 惠 少 数 民 族 不 轻 易 裁 减 员 工 等 (1) 环 境 保 护, 例 如 使 排 污 标 准 降 低 至 法 定 标 准 之 下, 节 约 能 源 等 ; 对 于 非 合 (2) 产 品 安 全, 例 如 即 使 消 费 者 使 用 不 当 也 不 会 构 成 危 险 等 ; 同 利 益 相 (3) 市 场 营 销, 例 如 广 告 具 有 高 沿 情 趣 不 在 某 些 市 场 销 售 的 产 品 等 ; 关 者 的 社 (4) 对 社 区 活 动 的 态 度, 例 如 赞 助 当 地 活 动, 支 持 公 益 活 动 参 与 救 助 会 责 任 灾 害 等 掌 握 思 路 他 好, 我 也 好 一 般 谈 来, 企 业 只 要 依 法 经 营, 在 谋 求 自 己 利 益 的 同 时 就 会 使 公 众 受 益 但 是, 法 律 不 可 能 解 决 所 有 问 题, 企 业 有 可 能 在 合 法 的 情 况 下 从 事 不 利 于 社 会 的 事 情 企 业 还 要 受 到 商 业 道 德 的 约 束 以 及 社 会 公 众 的 舆 论 监 督 进 一 步 协 调 企 业 和 社 会 的 矛 盾 促 进 经 营 的 和 谐 有 序 可 持 续 的 发 展 例 单 选 题 (2010 考 题 ) 下 列 关 于 企 业 履 行 社 会 责 任 的 说 法 中, 正 确 的 是 ( ) A. 履 行 社 会 责 任 主 要 是 指 满 足 合 同 利 益 相 关 者 的 基 本 利 益 要 求 B. 提 供 劳 动 合 同 规 定 的 职 工 福 利 是 企 业 应 尽 的 社 会 责 任 C. 企 业 只 要 依 法 经 营 就 是 履 行 了 社 会 责 任 D. 履 行 社 会 责 任 有 利 于 企 业 的 长 期 生 存 与 发 展 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 D 答 案 解 析 社 会 责 任 是 道 德 范 畴 的 事 情, 财 务 道 德 与 企 业 的 生 存 和 发 展 是 相 关 的, 所 以, 履 行 社 会 责 任 有 利 于 企 业 的 长 期 生 存 与 发 展 第 三 节 金 融 市 场 知 识 点 1 金 融 资 产 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 16

17 ( 一 ) 金 融 资 产 的 概 念 金 融 资 产 是 人 们 拥 有 生 产 经 营 资 产 分 享 其 收 益 的 所 有 权 凭 证 例 如, 你 无 法 建 立 自 己 的 汽 车 制 造 厂, 但 可 以 购 买 大 众 汽 车 公 司 的 股 票, 就 可 以 分 享 该 公 司 的 收 益 含 义 提 示 金 融 资 产 是 与 生 产 经 营 资 产 相 对 的 一 个 概 念 生 产 经 营 资 产 包 括 土 地 建 筑 物 机 器 设 备 以 及 用 来 生 产 商 品 和 服 务 的 资 产 思 考 债 券 可 能 属 于 金 融 资 产 吗? (1) 生 产 经 营 资 产 能 产 生 净 收 益, 而 金 融 资 产 决 定 收 益 在 投 资 者 之 间 的 分 几 个 基 配 ( 注 意 理 解 角 度 社 会 ) 本 观 点 (2) 金 融 资 产 是 以 信 用 为 基 础 的 所 有 权 的 凭 证, 其 收 益 来 源 于 它 所 代 表 的 生 产 经 营 资 产 的 业 绩, 金 融 资 产 并 不 构 成 社 会 的 实 际 财 富 ( 二 ) 金 融 资 产 的 特 点 金 融 资 产 具 有 资 产 的 一 般 属 性, 一 是 收 益 性, 即 预 期 可 以 产 生 回 报 ; 二 是 风 险 性, 即 预 期 回 报 具 有 不 确 定 性 金 融 资 产 与 生 产 经 营 资 产 相 比, 具 有 以 下 特 点 : 流 动 性 是 指 非 现 金 资 产 能 够 在 短 期 内 不 受 损 失 地 变 为 现 金 的 属 性 流 动 性 一 般 说 来, 金 融 资 产 的 流 动 性 比 生 产 经 营 资 产 强 人 为 可 分 性 是 指 金 融 资 产 可 以 人 为 设 定 最 小 的 交 换 单 位 例 如, 银 行 存 款 可 以 划 分 为 货 币 的 最 小 单 位 (1 分 钱 ) 进 行 存 取, 债 券 经 人 为 的 常 以 1000 元 为 发 行 单 位, 股 票 按 1 股 股 票 为 发 行 单 位 等 可 分 性 生 产 经 营 资 产 的 单 位 由 其 物 理 特 征 决 定, 不 可 以 人 为 划 分, 例 如 一 辆 汽 车 不 可 以 划 分 为 更 小 的 计 量 单 位 (1) 期 限 是 指 金 融 资 产 从 发 行 至 最 终 支 付 的 时 间 长 度, 简 称 期 限 (2) 债 务 工 具 的 期 限 是 有 限 的, 无 论 债 券 还 是 借 款 者 规 定 有 还 款 期 限 (3) 权 益 工 具 没 有 到 期 期 限, 或 者 说 事 先 规 定 其 期 限 为 无 限 长 人 为 的 (4) 实 际 偿 付 时 间 可 能 与 事 先 的 规 定 的 期 限 不 同 例 如, 债 务 契 约 中 规 定, 期 限 性 债 务 人 可 以 提 前 偿 付 债 务 ; 发 生 破 产 重 组 或 应 权 益 投 资 人 要 求, 权 益 工 具 可 能 提 前 被 偿 付 (5) 实 物 资 产 的 期 限 不 是 人 为 设 定 的, 而 是 自 然 属 性 决 定 的 名 义 价 通 货 膨 胀 时 金 融 资 产 的 名 义 价 值 不 变, 而 按 购 买 力 衡 量 的 价 值 下 降 值 不 变 实 物 资 产 与 之 不 同, 在 通 货 膨 胀 时 其 名 义 价 值 上 升, 而 按 购 买 力 衡 量 的 价 性 值 不 变 ( 三 ) 金 融 资 产 的 种 类 金 融 资 产 按 其 收 益 的 特 征 分 为 以 下 三 类 : 固 定 收 益 证 券 是 指 能 够 提 供 固 定 或 根 据 固 定 公 式 计 算 出 来 的 现 金 流 的 证 券 例 如, 公 司 债 券 的 发 行 人 承 诺 每 年 向 债 券 持 有 人 支 付 固 定 的 利 息 有 些 债 券 固 定 的 利 率 是 浮 动 的, 但 也 规 定 有 明 确 的 计 算 方 法 例 如, 某 公 司 债 券 规 定 按 国 收 益 库 券 利 率 上 浮 两 个 百 分 点 计 算 并 支 付 利 息 证 券 注 意 固 定 收 益 证 券 的 收 益 与 发 行 人 的 财 务 状 况 相 关 程 度 低, 除 非 发 行 人 破 产 或 违 约, 证 券 持 有 人 将 按 规 定 数 额 取 得 收 益 权 益 证 券 代 表 特 定 公 司 所 有 权 的 份 额 发 行 人 事 先 不 对 持 有 者 做 出 支 付 承 诺, 权 益 收 益 的 多 少 不 确 定, 要 看 公 司 经 营 的 业 绩 和 公 司 净 资 产 的 价 值, 因 此 其 风 险 证 券 高 于 固 定 收 益 证 券 注 意 权 益 证 券 是 收 益 与 发 行 人 的 财 务 状 况 相 关 程 度 高, 其 持 有 人 非 常 关 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 17

18 心 公 司 的 经 营 状 况 衍 生 证 券 的 种 类 繁 多, 并 不 断 创 新, 包 括 各 种 形 式 的 金 融 期 权 期 货 和 利 率 衍 生 互 换 合 约 证 券 注 意 由 于 衍 生 品 的 价 值 依 赖 于 其 他 证 券, 因 此 它 既 可 以 用 来 套 期 保 值, 也 可 以 用 来 投 机 衍 生 证 券 是 公 司 进 行 套 期 保 值 或 者 转 移 风 险 的 工 具 提 示 按 照 教 材 的 分 类, 只 有 固 定 收 益 证 券, 没 有 变 动 收 益 证 券 例 多 选 题 下 列 关 于 金 融 资 产 的 相 关 表 述, 正 确 的 有 ( ) A. 生 产 经 营 资 产 能 产 生 净 收 益, 而 金 融 资 产 决 定 收 益 在 投 资 者 之 间 的 分 配 B. 金 融 资 产 和 生 产 经 营 资 产 共 同 构 成 社 会 的 实 际 财 富 C. 金 融 资 产 是 指 经 济 发 展 到 一 定 阶 段 的 产 物, 是 人 们 拥 有 生 产 经 营 资 产 分 享 其 收 益 的 所 有 权 凭 证 D. 金 融 资 产 是 以 信 用 为 基 础 的 所 有 权 的 凭 证 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 ACD 答 案 解 析 金 融 资 产 并 不 构 成 社 会 的 实 际 财 富 例 多 选 题 下 列 证 券 中, 属 于 固 定 收 益 证 券 的 有 ( ) A. 甲 公 司 发 行 的 利 率 为 5% 每 年 付 息 一 次 期 限 为 3 年 的 公 司 债 券 B. 乙 公 司 发 行 的 利 率 按 照 国 库 券 利 率 上 浮 2 个 百 分 点 确 定 的 债 券 C. 丙 公 司 发 行 的 到 期 一 次 还 本 付 息 的 债 券 D. 丁 公 司 发 行 的 到 期 按 面 值 还 本 的 债 券 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 ABCD 答 案 解 析 固 定 收 益 证 券 是 指 能 够 提 供 固 定 或 根 据 固 定 公 式 计 算 出 来 的 现 金 流 的 证 券 例 单 选 择 在 以 下 金 融 资 产 中, 收 益 与 发 行 人 的 财 务 状 况 相 关 程 度 较 高 持 有 人 非 常 关 心 公 司 的 经 营 状 况 的 证 券 是 ( ) A. 变 动 收 益 证 券 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 18

19 B. 固 定 收 益 证 券 C. 权 益 证 券 D. 衍 生 证 券 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 C 答 案 解 析 不 存 在 变 动 收 益 证 券, 选 项 A 错 误 固 定 收 益 证 券 的 收 益 与 发 行 人 的 财 务 状 况 相 关 程 度 低, 除 非 发 行 人 破 产 或 违 约, 证 券 持 有 人 将 按 规 定 数 额 取 得 收 益 选 项 B 错 误 由 于 衍 生 品 的 价 值 依 赖 于 其 他 证 券, 因 此 选 项 D 错 误 权 益 证 券 的 收 益 与 发 行 人 的 财 务 状 况 相 关 程 度 高, 其 持 有 人 非 常 关 心 公 司 的 经 营 状 况 因 此 选 项 C 正 确 知 识 点 2 金 融 市 场 的 类 型 按 照 不 同 的 标 准, 金 融 市 场 有 不 同 的 分 类, 我 们 这 里 只 介 绍 与 企 业 筹 资 关 系 密 切 的 几 种 类 型 分 分 类 标 志 特 点 类 短 期 债 务 工 具 交 易 的 市 场, 交 易 的 证 券 期 限 不 超 过 1 年 货 货 币 币 市 场 工 具 包 括 国 库 券 可 转 让 存 单 商 业 票 据 银 行 承 兑 市 场 按 交 易 证 券 的 汇 票 等 期 限 不 同 资 本 市 场 是 指 期 限 在 一 年 以 上 的 金 融 资 产 交 易 市 场 它 包 括 资 本 两 个 部 分 : 银 行 中 长 期 存 贷 市 场 和 有 价 证 券 市 场 资 本 市 场 市 场 的 工 具 包 括 股 票 公 司 债 券 长 期 政 府 债 券 和 银 行 长 期 贷 款 债 务 债 务 市 场 交 易 的 对 象 是 债 务 凭 证, 例 如 公 司 债 券 抵 押 票 据 按 照 证 券 的 索 市 场 等 偿 权 不 同 股 权 股 权 市 场 交 易 的 对 象 是 股 票 市 场 也 称 发 行 市 场 或 初 级 市 场, 是 资 金 需 求 者 将 证 券 首 次 出 售 给 一 级 按 照 所 交 易 证 公 众 时 形 成 的 市 场 它 是 新 证 券 和 票 据 等 金 融 工 具 的 买 卖 市 市 场 券 是 初 次 发 行 场 还 是 已 经 发 行 二 级 是 在 证 券 发 行 后, 各 种 证 券 在 不 同 投 资 者 之 间 买 卖 流 通 所 形 市 场 成 的 市 场, 也 称 流 通 市 场 或 次 级 市 场 场 内 指 各 种 证 券 的 交 易 所 证 券 交 易 所 有 固 定 的 场 所, 固 定 的 交 交 易 易 时 间 和 规 范 的 交 易 规 则 市 场 按 照 交 易 程 序 场 外 场 外 交 易 市 场 没 有 固 定 场 所 而 由 很 多 拥 有 证 券 的 交 易 商 分 交 易 别 进 行, 任 何 人 都 可 以 在 交 易 商 的 柜 台 上 买 卖 证 券 价 格 由 市 场 双 方 协 商 形 成 例 单 选 题 按 交 易 证 券 是 初 次 发 行 还 是 已 经 发 行 可 以 把 金 融 市 场 划 分 为 ( ) A. 场 内 交 易 市 场 和 场 外 交 易 市 场 B. 一 级 市 场 和 二 级 市 场 C. 债 券 市 场 和 股 权 市 场 D. 货 币 市 场 和 资 本 市 场 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 B 答 案 解 析 按 交 易 证 券 是 初 次 发 行 还 是 已 经 发 行 可 以 把 金 融 市 场 划 分 为 一 级 市 场 和 二 级 市 场 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 19

20 知 识 点 3 金 融 市 场 的 功 能 资 金 融 通 它 提 供 一 个 场 所, 将 资 金 提 供 者 手 中 的 富 裕 资 金 转 移 到 那 些 资 金 需 求 者 手 中 功 能 在 转 移 资 金 的 过 程 中, 同 时 将 实 际 资 产 预 期 现 金 流 的 风 险 重 新 分 配 给 资 金 提 风 险 供 者 和 资 金 需 求 者 分 配 金 融 市 场 在 实 现 风 险 分 配 功 能 时, 金 融 中 介 机 构 是 必 不 可 少 的 金 融 机 构 创 功 能 造 出 风 险 不 同 的 金 融 工 具, 可 以 满 足 风 险 偏 好 不 同 的 资 金 提 供 者 金 融 市 场 上 的 买 方 和 卖 方 的 相 互 作 用 决 定 了 证 券 的 价 格, 也 就 是 金 融 资 产 要 价 格 求 的 报 酬 率 发 现 这 个 竞 争 形 成 的 价 格, 引 导 着 资 金 流 向 效 率 高 的 部 门 和 企 业, 使 其 得 到 发 展, 功 能 而 效 率 差 的 部 门 和 企 业 得 不 到 资 金, 会 逐 步 萎 缩 甚 至 退 出 竞 争 的 结 果, 促 进 了 社 会 稀 缺 资 源 的 合 理 配 置 和 有 效 利 用 调 解 金 融 市 场 为 政 府 实 施 宏 观 经 济 的 间 接 调 控 提 供 了 条 件 政 府 可 以 通 过 实 施 货 经 济 币 政 策 对 各 级 经 济 主 体 的 行 为 加 以 引 导 和 调 节 功 能 节 约 如 果 没 有 金 融 市 场, 每 一 个 资 金 提 供 者 寻 找 适 宜 的 资 金 需 要 者, 每 一 个 资 金 信 息 需 求 者 寻 找 适 宜 的 资 金 供 应 者, 其 信 息 成 本 是 非 常 高 的 成 本 提 示 (1) 资 金 融 通 和 风 险 分 配 为 金 融 市 场 的 基 本 功 能 ; 其 他 三 项 为 辅 助 功 能 (2) 理 想 的 金 融 市 场 需 要 两 个 条 件, 一 是 完 整 准 确 和 及 时 的 信 息, 二 是 市 场 价 格 完 全 由 供 求 关 系 决 定 而 不 受 其 他 力 量 干 预 例 多 选 题 金 融 市 场 的 基 本 功 能 包 括 ( ) A. 风 险 分 配 功 能 B. 价 格 发 现 功 能 C. 调 节 经 济 功 能 D. 资 金 融 通 功 能 [ 答 疑 编 号 ] 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 20

21 正 确 答 案 AD 答 案 解 析 金 融 市 场 的 基 本 功 能 包 括 风 险 分 配 功 能 和 资 金 融 通 功 能 总 结 第 二 章 财 务 报 表 分 析 思 维 导 图 考 情 分 析 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 21

22 最 近 三 年 本 章 考 试 题 型 分 值 考 点 分 布 题 型 2011 年 2010 年 2009 年 考 点 单 选 题 1 分 1 分 影 响 短 期 偿 债 能 力 的 因 素 传 统 的 杜 邦 分 析 体 系 多 选 题 2 分 2 分 营 运 能 力 比 率 影 响 杠 杆 贡 献 率 的 因 素 判 断 题 2 分 营 运 资 本 的 影 响 因 素 影 响 净 财 务 杠 杆 的 因 素 计 算 题 8 分 管 理 用 财 务 分 析 体 系 综 合 题 12 分 管 理 用 财 务 报 表 分 析 合 计 10 分 13 分 5 分 学 习 本 章, 应 重 点 关 注 如 下 知 识 点 : 1. 传 统 财 务 比 率 指 标 的 含 义 计 算 应 用 及 其 关 系 ; 2. 市 价 比 率 的 含 义 计 算 及 其 关 系 ; 3. 杜 邦 财 务 分 析 体 系 的 核 心 指 标 公 式 及 其 缺 陷 ; 4. 管 理 用 财 务 报 表 的 编 制 原 理 及 其 应 用 第 一 节 财 务 报 表 分 析 概 述 知 识 点 1 比 较 分 析 法 报 表 分 析 的 比 较 法, 是 对 两 个 或 几 个 有 关 的 可 比 数 据 进 行 对 比, 揭 示 差 含 义 异 和 矛 盾 的 一 种 分 析 方 法 比 较 分 析 按 比 较 对 象 ( 和 谁 比 ) 分 为 : (1) 与 本 公 司 历 史 比, 即 不 同 时 期 (2~10 年 ) 指 标 相 比, 也 称 趋 势 分 析 比 较 对 象 (2) 与 同 类 公 司 比, 即 与 行 业 平 均 数 或 竞 争 对 手 比 较, 也 称 横 向 比 较 (3) 与 计 划 预 算 比, 即 实 际 执 行 结 果 与 计 划 指 标 比 较, 也 称 预 算 差 异 分 析 比 较 分 析 按 比 较 内 容 ( 比 什 么 ) 分 为 : (1) 比 较 会 计 要 素 的 总 量 : 总 量 是 指 报 表 项 目 的 总 金 额, 例 如, 总 资 产 净 资 产 净 利 润 等 总 量 比 较 主 要 用 于 时 间 序 列 分 析, 如 研 究 利 润 的 逐 年 变 化 趋 势, 看 其 增 长 潜 力 有 时 也 用 于 同 业 对 比, 看 公 司 的 相 对 规 模 比 较 内 容 和 竞 争 地 位 的 变 化 (2) 比 较 结 构 百 分 比 : 把 利 润 表 资 产 负 债 表 现 金 流 量 表 转 换 成 结 构 百 分 比 报 表 例 如, 以 收 入 为 100%, 看 利 润 表 各 项 目 的 比 重 结 构 百 分 比 报 表 用 于 发 现 有 显 著 问 题 的 项 目, 揭 示 进 一 步 分 析 的 方 向 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 22

23 (3) 比 较 财 务 比 率 : 财 务 比 率 是 各 会 计 要 素 之 间 的 数 量 关 系, 反 映 它 们 的 内 在 联 系 财 务 比 率 是 相 对 数, 排 除 了 规 模 的 影 响, 具 有 较 好 的 可 比 性, 是 最 重 要 的 分 析 比 较 内 容 财 务 比 率 的 计 算 相 对 简 单, 而 对 它 加 以 说 明 和 解 释 却 相 当 复 杂 和 困 难 知 识 点 2 因 素 分 析 法 ( 连 环 替 代 法 ) 含 原 步 义 理 骤 因 素 分 析 法 是 依 据 财 务 指 标 与 其 驱 动 因 素 之 间 的 关 系, 从 数 量 上 确 定 各 因 素 对 指 标 影 响 程 度 的 一 种 方 法 该 方 法 将 分 析 指 标 分 解 为 各 个 可 以 计 量 的 因 素, 并 根 据 各 个 因 素 之 间 的 依 存 关 系, 顺 次 用 各 因 素 的 比 较 值 ( 通 常 为 实 际 值 ) 替 代 基 准 值 ( 通 常 为 标 准 值 或 计 划 值 ), 据 以 测 定 各 因 素 对 分 析 指 标 的 影 响 由 于 在 分 析 时, 要 逐 次 进 行 各 因 素 的 有 序 替 代, 因 此 又 称 为 连 环 替 代 法 设 某 一 分 析 指 标 R 是 由 相 互 联 系 的 A B C 三 个 因 素 相 乘 得 到, 报 告 期 ( 实 际 ) 指 标 和 基 期 ( 计 划 ) 指 标 为 : 报 告 期 ( 实 际 ) 指 标 R 1 =A 1 B 1 C 1 基 期 ( 计 划 ) 指 标 R 0 =A 0 B 0 C 0 在 测 定 各 因 素 变 动 对 指 标 R 的 影 响 程 度 时 可 按 顺 序 进 行 : 基 期 ( 计 划 ) 指 标 R 0 =A 0 B 0 C 0 (1) 第 一 次 替 代 A 1 B 0 C 0 (2) 第 二 次 替 代 A 1 B 1 C 0 (3) 第 三 次 替 代 R 1 =A 1 B 1 C 1 (4) (2)-(1) A 变 动 对 R 的 影 响 (3)-(2) B 变 动 对 R 的 影 响 (4)-(3) C 变 动 对 R 的 影 响 把 各 因 素 变 动 综 合 起 来, 总 影 响 : R=R 1 -R 0 注 意 如 果 将 各 因 素 替 代 的 顺 序 改 变, 则 各 个 因 素 的 影 响 程 度 也 就 不 同 在 考 试 中 一 般 会 给 出 各 因 素 的 分 析 顺 序 因 素 分 析 法 一 般 分 为 四 个 步 骤 : (1) 确 定 分 析 对 象, 即 确 定 需 要 分 析 的 财 务 指 标, 比 较 其 实 际 数 额 和 标 准 数 额 ( 如 上 年 实 际 数 额 ), 并 计 算 两 者 的 差 额 ; (2) 确 定 该 财 务 指 标 的 驱 动 因 素, 即 根 据 该 财 务 指 标 的 形 成 过 程, 建 立 财 务 指 标 与 各 驱 动 因 素 之 间 的 函 数 关 系 模 型 ; (3) 确 定 驱 动 因 素 的 替 代 顺 序, 即 根 据 各 驱 动 因 素 的 重 要 性 进 行 排 序 ; (4) 顺 序 计 算 各 驱 动 因 素 脱 离 标 准 的 差 异 对 财 务 指 标 的 影 响 例 计 算 题 已 知 某 企 业 20 1 年 和 20 2 年 的 有 关 资 料 如 下 : 20 1 年 20 2 年 权 益 净 利 率 10% 18% 资 产 净 利 率 5% 6% 权 益 乘 数 2 3 要 求 : 根 据 以 上 资 料, 依 次 计 算 资 产 净 利 率 和 权 益 乘 数 变 动 对 20 2 年 权 益 净 利 率 变 动 的 影 响 提 示 权 益 净 利 率 = 资 产 净 利 率 权 益 乘 数 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 分 析 对 象 :20 2 年 权 益 净 利 率 年 权 益 净 利 率 =18%-10%=8% 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 23

24 20 1 年 :5% 2=10% (1) 替 代 资 产 净 利 率 :6% 2=12% (2) 替 代 权 益 乘 数 :6% 3=18% (3) 资 产 净 利 率 变 动 影 响 :(2)-(1)=12%-10%=2% 权 益 乘 数 变 动 影 响 :(3)-(2)=18%-12%=6% 各 因 素 影 响 合 计 数 为 :2%+6%=8% 分 析 资 产 净 利 率 的 影 响 =( 2 年 资 产 净 利 率 - 1 年 资 产 净 利 率 ) 1 年 权 益 乘 数 权 益 乘 数 的 影 响 = 2 年 资 产 净 利 率 ( 2 年 权 益 乘 数 - 1 年 权 益 乘 数 ) 例 计 算 题 已 知 某 企 业 2009 年 和 2010 年 的 有 关 资 料 如 下 : 2009 年 2010 年 权 益 净 利 率 % % 净 经 营 资 产 净 利 率 % % 税 后 利 息 率 7.667% 5.833% 净 财 务 杠 杆 要 求 : 根 据 以 上 资 料, 对 2010 年 权 益 净 利 率 较 上 年 变 动 的 差 异 进 行 因 素 分 解, 依 次 计 算 净 经 营 资 产 净 利 率 税 后 利 息 率 和 净 财 务 杠 杆 的 变 动 对 2010 年 权 益 净 利 率 变 动 的 影 响 提 示 关 系 公 式 为 : 权 益 净 利 率 = 净 经 营 资 产 净 利 率 +( 净 经 营 资 产 净 利 率 - 税 后 利 息 率 ) 净 财 务 杠 杆 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 分 析 对 象 :23.334% %=7.413% 2009 年 权 益 净 利 率 =12.545%+(12.545%-7.667%) 0.692=15.921%(1) 第 一 次 替 代 =15.556%+(15.556%-7.667%) 0.692=21.015%(2) 第 二 次 替 代 =15.556%+(15.556%-5.833%) 0.692=22.284%(3) 第 三 次 替 代 2010 年 权 益 净 利 率 =15.556%+(15.556%-5.833%) 0.8=23.334%(4) (2)-(1) 净 经 营 资 产 净 利 率 变 动 对 权 益 净 利 率 的 影 响 =21.015% %=5.10% (3)-(2) 税 后 利 息 率 变 动 对 权 益 净 利 率 的 影 响 =22.284% %=1.27% (4)-(3) 净 财 务 杠 杆 变 动 对 权 益 净 利 率 的 影 响 =23.334% %=1.05% 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 24

25 第 二 节 财 务 比 率 分 析 知 识 点 1 财 务 比 率 的 类 型 及 其 规 律 一 比 率 类 型 学 习 基 本 财 务 比 率 时, 首 先 需 要 注 意 : 首 先 从 总 体 上 把 握 其 基 本 框 架 二 财 务 指 标 规 律 ( 一 ) 指 标 类 型 1. 母 子 率 类 指 标 比 如 资 产 负 债 率, 资 产 为 分 母, 负 债 为 分 子 2. 子 比 率 类 指 标 比 如 流 动 比 率, 分 子 是 流 动 资 产 ; 速 动 比 率, 分 子 是 速 动 资 产 3. 周 转 率 类 指 标 某 项 资 产 周 转 次 数 = 周 转 额 / 该 项 资 产 周 转 额 主 要 是 指 销 售 收 入 ( 二 ) 指 标 规 律 1. 财 务 比 率 分 子 分 母 一 致 性 问 题 比 率 指 标 一 般 有 分 子 分 母 两 项 作 为 一 个 科 学 的 财 务 指 标, 分 子 分 母 的 时 间 特 征 必 须 保 持 一 致 这 是 一 般 的 要 求, 但 也 可 能 为 了 简 化, 而 不 保 持 一 致 这 是 注 册 会 计 师 考 试 的 一 个 突 出 的 特 点, 在 指 标 的 应 用 上 需 要 注 意 灵 活 性, 根 据 题 目 的 要 求 来 决 定 比 率 指 标 的 计 算 公 式 这 里 存 在 三 种 情 况 : (1) 时 点 指 标 / 时 点 指 标 比 如 : 资 产 负 债 率 = 负 债 / 资 产 (2) 时 期 指 标 / 时 期 指 标 比 如 : 销 售 净 利 率 = 净 利 润 / 销 售 收 入 (3) 时 期 指 标 / 时 点 指 标 比 如, 权 益 净 利 率 = 净 利 润 / 所 有 者 权 益 提 示 对 于 第 三 种 情 况, 教 材 处 理 比 较 灵 活 一 般 情 况 下 需 要 遵 循 以 上 规 律 但 为 了 简 便, 也 可 以 使 用 期 末 数 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 25

26 2. 基 本 指 标 中 涉 及 的 现 金 流 量, 是 指 经 营 现 金 流 量, 即 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 ( 现 金 流 量 表 项 目 ) 3. 对 于 任 何 一 个 指 标 的 分 析 不 要 绝 对 化 比 如, 流 动 比 率 是 反 映 短 期 偿 债 能 力, 一 般 情 况 下, 该 指 标 越 大, 表 示 企 业 短 期 偿 债 能 力 越 强 但 不 能 绝 对 认 为, 流 动 比 率 越 大 越 好 每 一 个 指 标 往 往 只 能 反 映 企 业 整 体 财 务 状 况 的 某 一 个 或 几 个 方 面 为 了 增 强 短 期 偿 债 能 力, 企 业 可 以 大 量 持 有 流 动 资 产, 但 其 结 果 是 企 业 盈 利 能 力 下 降 因 此, 对 于 财 务 比 率 要 注 意 从 多 个 视 角 去 观 察 和 分 析, 不 能 绝 对 化 4. 特 殊 指 标 现 金 流 量 比 率 = 经 营 现 金 流 量 / 流 动 负 债 一 般 来 讲, 该 比 率 中 的 流 动 负 债 采 用 期 末 数 而 非 平 均 数, 因 为 实 际 需 要 偿 还 的 是 期 末 金 额, 而 非 平 均 余 额 知 识 点 2 短 期 偿 债 能 力 比 率 短 期 偿 债 能 力 中 的 债 是 指 流 动 负 债, 企 业 偿 还 流 动 负 债, 一 般 是 使 用 流 动 资 产, 因 此, 该 类 指 标 通 常 涉 及 的 是 流 动 负 债 和 流 动 资 产 或 者 流 动 资 产 的 组 成 项 目 ( 一 ) 营 运 资 本 营 运 资 本 = 流 动 资 产 - 流 动 负 债 = 长 期 资 本 - 长 期 资 产 ( 非 流 动 资 产 ) 公 式 及 理 解 分 析 (1) 营 运 资 本 为 正 数, 表 明 长 期 资 本 的 数 额 大 于 长 期 资 产, 超 出 部 分 被 用 于 流 动 资 产, 营 运 资 本 的 数 额 越 大, 财 务 状 况 越 稳 定 极 而 言 之, 当 全 部 流 动 资 产 没 有 任 何 流 动 负 债 提 供 资 金 来 源, 而 是 全 部 由 营 运 资 本 提 供 时, 企 业 没 有 任 何 短 期 偿 债 压 力 提 示 营 运 资 本 越 大, 财 务 状 况 越 稳 定 (2) 营 运 资 本 为 负 数, 表 明 长 期 资 本 小 于 长 期 资 产, 有 部 分 长 期 资 产 由 流 动 负 债 提 供 资 金 来 源 由 于 流 动 负 债 在 1 年 或 1 个 营 业 周 期 内 需 要 偿 还, 而 长 期 资 产 在 1 年 或 1 个 营 业 周 期 内 不 能 变 现, 偿 债 所 需 现 金 不 足, 必 须 设 法 另 外 筹 资, 则 财 务 状 况 不 稳 定 (3) 营 运 资 本 是 绝 对 数, 不 便 于 不 同 企 业 之 间 比 较 把 这 个 指 标 变 成 相 对 数 形 式, 就 是 流 动 比 率 注 意 教 材 中, 还 提 出 了 一 个 指 标 : 营 运 资 本 配 置 比 率 = 营 运 资 本 / 流 动 资 产, 该 指 标 与 流 动 比 率 所 反 映 的 偿 债 能 力 是 相 同 的, 二 者 可 以 换 算 例 多 选 题 下 列 说 法 中, 正 确 的 是 ( ) A. 营 运 资 本 等 于 流 动 资 产 超 过 流 动 负 债 的 部 分 B. 营 运 资 本 为 正 数, 表 明 长 期 资 本 的 数 额 大 于 长 期 资 产 C. 当 企 业 的 长 期 资 本 不 变 时, 增 加 长 期 资 产 会 提 高 财 务 状 况 的 稳 定 性 D. 当 企 业 的 长 期 资 本 不 变 时, 增 加 长 期 资 产 会 降 低 财 务 状 况 的 稳 定 性 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 26

27 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 ABD 答 案 解 析 营 运 资 本 = 流 动 资 产 - 流 动 负 债 = 长 期 资 本 - 长 期 资 产, 当 长 期 资 本 不 变 时, 增 加 长 期 资 产 会 降 低 营 运 资 本, 而 营 运 资 本 的 数 额 越 大, 财 务 状 况 越 稳 定 ( 二 ) 流 动 比 率 公 式 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 分 析 (1) 就 反 映 短 期 偿 债 能 力 来 看, 一 般 情 况 下, 该 指 标 越 大, 表 示 短 期 偿 债 能 力 越 强, 该 指 标 越 小, 表 示 短 期 偿 债 能 力 越 差 (2) 不 同 行 业 的 流 动 比 率, 通 常 有 明 显 差 异, 营 业 周 期 越 短 的 行 业, 合 理 的 流 动 比 率 越 低 (3) 西 方 财 务 管 理 中, 多 认 为 生 产 型 企 业 的 合 理 流 动 比 率 为 2 但 最 近 几 十 年 发 生 了 新 的 变 化, 许 多 成 功 的 企 业 该 指 标 小 于 2 (4) 为 了 考 察 流 动 资 产 的 变 现 能 力, 有 时 还 需 要 分 析 其 周 转 率 提 示 流 动 比 率 指 标 假 设 全 部 流 动 资 产 都 可 以 变 为 现 金 并 用 于 偿 债, 全 部 流 动 负 债 都 需 要 偿 还 该 假 设 存 在 三 个 问 题 : (1) 有 些 流 动 资 产 的 账 面 金 额 与 变 现 金 额 有 较 大 的 差 异, 比 如 : 产 成 品 等 ; (2) 经 营 性 流 动 资 产 是 企 业 持 续 经 营 所 必 需 的, 不 能 全 部 用 于 偿 债 ; (3) 经 营 性 应 付 项 目 可 以 滚 动 存 续, 无 需 动 用 现 金 全 部 结 清 ; 因 此, 流 动 比 率 是 对 短 期 偿 债 能 力 的 粗 略 估 计 注 意 流 动 比 率 与 营 运 资 本 配 置 比 率 之 间 的 关 系 关 系 例 单 选 题 某 公 司 年 末 的 流 动 比 率 为 2, 则 年 末 的 营 运 资 本 配 置 比 率 为 ( ) A.0.3 B.0.5 C.2 D.1.5 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 B 答 案 解 析 营 运 资 本 配 置 比 率 = 营 运 资 本 / 流 动 资 产 =( 流 动 资 产 - 流 动 负 债 )/ 流 动 资 产 =1-1/ 流 动 比 率 =1-1/2=0.5 例 单 选 题 (2010 考 题 ) 下 列 事 项 中, 有 助 于 提 高 企 业 短 期 偿 债 能 力 的 是 ( ) A. 利 用 短 期 借 款 增 加 对 流 动 资 产 的 投 资 B. 为 扩 大 营 业 面 积, 与 租 赁 公 司 签 订 一 项 新 的 长 期 房 屋 租 赁 合 同 C. 补 充 长 期 资 本, 使 长 期 资 本 的 增 加 量 超 过 长 期 资 产 的 增 加 量 D. 提 高 流 动 负 债 中 的 无 息 负 债 比 率 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 C 答 案 解 析 营 运 资 本 = 长 期 资 本 - 长 期 资 产, 选 择 C 可 以 导 致 营 运 资 本 增 加, 所 以, 有 助 于 提 高 企 业 短 期 偿 债 能 力 ( 三 ) 速 动 比 率 公 式 速 动 比 率 = 速 动 资 产 / 流 动 负 债 速 动 资 速 动 资 产, 是 指 可 以 在 较 短 时 期 内 变 现 的 资 产, 包 括 货 币 资 金 交 易 性 金 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 27

28 产 的 理 融 资 产 和 应 收 款 项 等 另 外 的 流 动 资 产, 包 括 存 货 预 付 款 项 1 年 内 到 期 解 的 非 流 动 资 产 和 其 他 流 动 资 产 等, 称 为 非 速 动 资 产 速 动 资 产 的 计 算 有 两 种 方 法 : 一 是 加 法 ; 速 动 资 产 = 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 + 各 种 应 收 款 项 二 是 减 法 ; 速 动 资 产 = 流 动 资 产 - 存 货 预 付 款 项 一 年 内 到 期 的 非 流 动 资 产 及 其 他 流 动 资 产 等 分 (1) 一 般 情 况 下, 速 动 比 率 越 高, 表 明 企 业 短 期 偿 债 能 力 越 强 (2) 速 动 比 率 过 大, 尽 管 偿 债 的 安 全 性 很 高, 但 却 会 因 企 业 现 金 及 应 收 账 款 占 用 过 多 而 大 大 增 加 企 业 的 机 会 成 本 析 (3) 影 响 速 动 比 率 可 信 性 的 重 要 因 素 是 应 收 账 款 的 变 现 能 力 一 个 原 因 : 应 收 账 款 不 一 定 都 能 变 成 现 金 ( 实 际 坏 账 可 能 比 计 提 的 准 备 多 ), 另 一 个 原 因 : 报 表 中 的 应 收 账 款 不 能 反 映 平 均 水 平 注 意 计 算 题 中, 有 时 可 能 假 定 企 业 的 流 动 资 产 由 速 动 资 产 和 存 货 构 成 在 这 种 情 况 下, 指 标 之 间 的 相 互 推 算, 需 要 注 意 特 定 的 假 设 比 如, 已 知 某 企 业 存 货 为 18 万 元, 流 动 负 债 为 20 万 元, 速 动 比 率 为 1.5, 假 设 该 企 业 的 流 动 资 产 由 速 动 资 产 和 存 货 构 成, 要 求 : 计 算 该 企 业 的 流 动 比 率 速 动 资 产 =20 1.5=30 万 元 流 动 资 产 =30+18=48 万 元 流 动 比 率 =48/20=2.4 例 多 选 题 流 动 比 率 为 1.2, 则 赊 购 材 料 一 批, 将 会 导 致 ( ) A. 流 动 比 率 提 高 B. 流 动 比 率 降 低 C. 流 动 比 率 不 变 D. 速 动 比 率 降 低 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 BD 答 案 解 析 假 设 原 来 的 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 = =1.2, 赊 购 材 料 100 万, 即 分 子 分 母 同 增 100 万, 则 流 动 比 率 变 为 : =1.1<1.2, 则 流 动 比 率 下 降 由 于 赊 购 之 后 速 动 资 产 不 变, 流 动 负 债 增 加, 所 以 速 动 比 率 降 低 提 示 如 果 一 项 业 务 的 发 生 涉 及 分 子 分 母 同 时 等 额 增 加 或 减 少, 在 这 种 情 况 下, 比 值 如 何 变 化 需 要 根 据 业 务 发 生 前 该 比 率 是 大 于 1 还 是 小 于 1 来 判 断 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 28

29 ( 四 ) 现 金 比 率 公 式 现 金 比 率 =( 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 )/ 流 动 负 债 含 义 现 金 比 率 假 设 现 金 资 产 是 可 偿 债 资 产, 表 明 每 1 元 流 动 负 债 有 多 少 现 金 资 产 作 偿 债 的 保 障 注 意 这 里 的 现 金 不 是 通 常 意 义 上 的 现 金, 而 是 指 现 金 资 产 教 材 定 义 : 在 速 动 资 产 中, 流 动 性 最 强 可 直 接 用 于 偿 债 的 资 产 称 为 现 金 资 产 现 金 资 产 包 括 货 币 资 金 和 交 易 性 金 融 资 产 例 多 选 题 在 其 它 因 素 不 变 的 情 况 下, 下 列 使 现 金 比 率 上 升 项 目 有 ( ) A. 现 金 增 加 B. 交 易 性 金 融 资 产 减 少 C. 银 行 存 款 增 加 D. 流 动 负 债 减 少 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 ACD 答 案 解 析 现 金 比 率 =( 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 ) 流 动 负 债, 交 易 性 金 融 资 产 减 少 现 金 比 率 下 降 小 结 从 流 动 比 率 速 动 比 率 到 现 金 比 率, 分 子 包 括 的 内 容 越 来 越 少 ( 流 动 资 产 - 速 动 资 产 - 现 金 资 产 ) 因 此, 一 般 情 况 下 ( 企 业 具 有 货 币 资 金 交 易 性 金 融 资 产 各 种 应 收 款 项 之 外 的 其 他 流 动 资 产 ), 流 动 比 率 > 速 动 比 率 > 现 金 比 率 ( 五 ) 现 金 流 量 比 率 公 式 现 金 流 量 比 率 = 经 营 现 金 流 量 流 动 负 债 注 意 (1) 公 式 中 的 经 营 现 金 流 量, 通 常 使 用 现 金 流 量 表 中 的 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 (2) 一 般 来 讲, 该 比 率 中 的 流 动 负 债 采 用 期 末 数 而 非 平 均 数, 因 为 实 际 需 要 偿 还 的 是 期 末 金 额, 而 非 平 均 余 额 含 义 现 金 流 量 比 率 表 明 每 1 元 流 动 负 债 的 经 营 现 金 流 量 保 障 程 度 该 比 率 越 高, 偿 债 越 有 保 障 ( 六 ) 影 响 短 期 偿 债 能 力 的 其 他 因 素 表 外 因 素 ( 根 据 其 对 短 期 偿 债 能 力 的 影 响 分 为 两 类 ) 增 强 短 期 (1) 可 动 用 的 银 行 贷 款 指 标 ; 不 反 映 在 财 务 报 表 中, 但 在 董 事 会 决 议 偿 债 能 力 中 披 露 的 因 素 (2) 准 备 很 快 变 现 的 非 流 动 资 产 ; 比 如 出 租 的 房 屋, 企 业 发 生 周 转 困 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 29

30 难 时, 可 以 将 其 出 售, 并 且 不 会 影 响 企 业 的 持 续 经 营 (3) 偿 债 能 力 的 声 誉 声 誉 好, 易 于 筹 集 资 金 (1) 与 担 保 有 关 的 或 有 负 债, 如 果 它 的 数 额 较 大 并 且 可 能 发 生, 就 应 降 低 短 期 在 评 价 偿 债 能 力 时 给 予 关 注 ; 偿 债 能 力 (2) 经 营 租 赁 合 同 中 承 诺 的 付 款, 很 可 能 是 需 要 偿 付 的 义 务 ; 的 因 素 (3) 建 造 合 同 长 期 资 产 购 置 合 同 中 的 分 阶 段 付 款, 也 是 一 种 承 诺, 应 视 同 需 要 偿 还 的 债 务 例 单 选 题 (2009 年 新 制 度 ) 下 列 业 务 中, 能 够 降 低 企 业 短 期 偿 债 能 力 的 是 ( ) A. 企 业 采 用 分 期 付 款 方 式 购 置 一 台 大 型 机 械 设 备 B. 企 业 从 某 国 有 银 行 取 得 3 年 期 500 万 元 的 贷 款 C. 企 业 向 战 略 投 资 者 进 行 定 向 增 发 D. 企 业 向 股 东 发 放 股 票 股 利 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 A 答 案 解 析 选 项 A 属 于 降 低 短 期 偿 债 能 力 的 表 外 因 素 建 造 合 同 长 期 资 产 购 置 合 同 中 的 分 阶 段 付 款, 也 是 一 种 承 诺, 应 视 同 需 要 偿 还 的 债 务 总 结 小 窍 门 营 运 资 本 除 外 (1) 本 类 指 标 属 于 子 比 率 指 标, 分 子 可 以 从 名 称 中 得 到 提 示 (2) 本 类 指 标 属 于 短 期 偿 债 能 力 指 标, 分 母 均 为 流 动 负 债 (3) 凡 指 标 中 涉 及 现 金 流 量, 均 为 经 营 现 金 流 量 知 识 点 3 长 期 偿 债 能 力 比 率 注 意 债 务 有 长 期 短 期 之 分, 短 期 偿 债 能 力 分 析 的 是 企 业 偿 还 短 期 债 务, 即 流 动 负 债 的 能 力 关 于 长 期 偿 债 能 力, 不 能 片 面 理 解 为 偿 还 长 期 负 债 的 能 力 从 长 期 来 看, 企 业 的 所 有 债 务 都 是 要 偿 还 的, 因 此, 长 期 偿 债 能 力 的 指 标, 涉 及 负 债 本 金 偿 还 的 指 标, 一 般 使 用 的 都 是 负 债 总 额 但 注 意 本 书 指 标 有 一 个 例 外 长 期 资 本 负 债 率 ( 一 ) 资 产 负 债 率 公 式 资 产 负 债 率 = 负 债 总 额 / 资 产 总 额 分 析 (1) 资 产 负 债 率 越 低, 企 业 偿 债 越 有 保 证, 贷 款 越 安 全 但 资 产 负 债 率 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 30

31 也 不 宜 过 低 (2) 资 产 负 债 率 与 企 业 举 债 能 力 的 关 系 该 指 标 越 低, 企 业 举 债 越 容 易, 该 指 标 越 高, 表 明 举 债 越 困 难 当 资 产 负 债 率 高 到 一 定 程 度, 由 于 财 务 风 险 过 大, 债 权 人 往 往 就 不 再 对 企 业 贷 款 了 这 也 就 意 味 着 企 业 的 举 债 能 力 已 经 用 尽 了 (3) 各 类 资 产 变 现 能 力 有 显 著 区 别, 房 地 产 变 现 的 价 值 损 失 小, 专 用 设 备 则 难 以 变 现 不 同 企 业 的 资 产 负 债 率 不 同, 与 其 持 有 的 资 产 类 别 有 关 小 资 料 专 家 研 究 结 论 : 2010 年 第 三 季 末,20 家 样 本 企 业 的 资 产 负 债 率 达 到 71.3%, 比 2009 年 末 提 高 5.09 个 百 分 点, 达 到 我 们 研 究 时 间 范 围 内 的 最 高 水 平 ( 二 ) 产 权 比 率 和 权 益 乘 数 产 权 比 率 = 负 债 总 额 / 股 东 权 益 权 益 乘 数 = 总 资 产 / 股 东 权 益 基 本 公 式 产 权 比 率 和 权 益 乘 数 是 资 产 负 债 率 的 另 外 两 种 表 现 形 式 要 注 意 这 三 个 指 标 之 间 的 相 互 关 系 关 系 公 式 权 益 乘 数 产 权 比 率 和 资 产 负 债 率 三 者 是 同 方 向 变 动 的 需 要 在 变 动 关 系 客 观 题 中 注 意 一 是 已 知 一 个 指 标, 要 能 够 计 算 出 另 外 两 个 指 标 需 要 在 计 算 题 中 注 意 比 如, 已 知 资 产 负 债 率 为 50%, 则 权 益 乘 数 为 2, 产 权 比 率 为 1 在 掌 握 时, 三 个 指 标 要 作 为 一 个 完 整 的 知 识 点 掌 握 计 算 技 巧 小 技 巧 在 计 算 题 中, 两 组 数 据 ( 资 产 负 债 率 产 权 比 率 和 权 益 乘 数 ; 资 产 负 债 所 有 者 权 益 ) 已 知 一 组 中 一 个 和 另 一 组 的 一 个, 即 可 求 出 其 余 的 各 指 标 例 单 选 题 已 知 某 企 业 20 1 年 平 均 产 权 比 率 为 1, 平 均 资 产 为 万 元, 负 债 的 平 均 利 率 为 10%, 则 该 企 业 的 年 利 息 为 ( ) 万 元 A.1000 B.500 C.100 D.600 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 31

32 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 B 答 案 解 析 因 为 产 权 比 率 为 1, 说 明 负 债 和 权 益 相 等 都 是 10000/2=5000( 万 元 ), 则 年 利 息 = % =500( 万 元 ) ( 三 ) 长 期 资 本 负 债 率 公 式 (1) 企 业 的 长 期 资 金 来 源 ( 长 期 资 本 ) 包 括 非 流 动 负 债 和 股 东 权 益, 因 此, 本 指 标 的 含 义 就 是 长 期 资 本 中 非 流 动 负 债 所 占 的 比 例 长 期 资 本 的 构 成 提 示 (2) 资 本 结 构 管 理 中, 经 常 使 用 该 指 标 流 动 负 债 经 常 变 化, 因 此, 本 指 标 剔 除 了 流 动 负 债 提 示 如 果 企 业 不 存 在 流 动 负 债 的 话, 该 指 标 与 资 产 负 债 率 是 一 样 的 ( 四 ) 利 息 保 障 倍 数 利 息 保 障 倍 数 = 息 税 前 利 润 / 利 息 费 用 公 式 分 析 提 示 息 税 前 利 润 = 净 利 润 + 利 息 费 用 + 所 得 税 费 用, 通 常 可 以 用 财 务 费 用 的 数 额 作 为 利 息 费 用 也 可 以 根 据 报 表 附 注 资 料 确 定 更 准 确 的 利 息 费 用 数 额 (1) 利 息 保 障 倍 数 越 大, 利 息 支 付 越 有 保 障 如 果 利 息 支 付 尚 且 缺 乏 保 障, 归 还 本 金 就 很 难 指 望 因 此, 利 息 保 障 倍 数 可 以 反 映 长 期 偿 债 能 力 (1) 如 果 利 息 保 障 倍 数 小 于 1, 表 明 企 业 产 生 的 经 营 收 益 不 能 支 持 现 有 的 债 务 规 模 利 息 保 障 倍 数 等 于 l 也 是 很 危 险 的, 因 为 息 税 前 利 润 受 经 营 风 险 的 影 响, 是 不 稳 定 的, 而 利 息 的 支 付 却 是 固 定 数 额 ( 五 ) 现 金 流 量 利 息 保 障 倍 数 公 式 现 金 流 量 利 息 保 障 倍 数 = 经 营 现 金 流 量 / 利 息 费 用 (1) 该 比 率 表 明 1 元 的 利 息 费 用 有 多 少 倍 的 经 营 现 金 流 量 作 保 障 分 析 (2) 该 比 率 比 以 收 益 为 基 础 的 利 息 保 障 倍 数 更 可 靠 因 为 实 际 用 以 支 付 利 息 的 是 现 金, 而 不 是 收 益 ( 六 ) 现 金 流 量 债 务 比 现 金 流 量 债 务 比 = 经 营 现 金 流 量 净 额 / 债 务 总 额 公 式 提 示 由 于 分 子 的 经 营 现 金 流 量 是 时 期 指 标, 所 以 分 母 的 债 务 总 额 一 般 用 年 初 和 年 末 的 加 权 平 均 数 为 了 简 便, 也 可 以 使 用 期 末 数 该 比 率 表 明 企 业 用 经 营 现 金 流 量 偿 付 全 部 债 务 的 能 力 该 比 率 越 高, 承 分 析 担 债 务 总 额 的 能 力 越 强 ( 七 ) 影 响 长 期 偿 债 能 力 的 其 他 因 素 表 外 因 素 融 资 租 赁 形 成 的 负 债 大 多 会 反 映 于 资 产 负 债 表, 而 经 营 租 赁 则 没 1 长 期 租 赁 有 反 映 于 资 产 负 债 表 当 企 业 的 经 营 租 赁 量 比 较 大 期 限 比 较 长 或 具 ( 指 经 营 租 有 经 常 性 时, 就 形 成 了 一 种 长 期 性 筹 资, 这 种 长 期 性 筹 资, 到 期 时 必 赁 ) 须 支 付 租 金, 会 对 企 业 的 偿 债 能 力 产 生 影 响 因 此, 如 果 企 业 经 常 发 生 经 营 租 赁 业 务, 应 考 虑 租 赁 费 用 对 偿 债 能 力 的 影 响 担 保 项 目 的 时 间 长 短 不 一, 有 的 涉 及 企 业 的 长 期 负 债 有 的 涉 及 2 债 务 担 保 企 业 的 流 动 负 债 在 分 析 企 业 长 期 偿 债 能 力 时, 应 根 据 有 关 资 料 判 断 担 保 责 任 带 来 的 潜 在 长 期 负 债 问 题 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 32

33 未 决 诉 讼 一 旦 判 决 败 诉, 便 会 影 响 企 业 的 偿 债 能 力, 因 此 在 评 价 3 未 决 诉 讼 企 业 长 期 偿 债 能 力 时 要 考 虑 其 潜 在 影 响 总 结 快 速 记 忆 小 窍 门 : (1) 母 子 率 类 指 标 : 资 产 负 债 率 产 权 比 率 ( 股 东 权 益 负 债 率 ) 长 期 资 本 ( 长 期 ) 债 务 率 (2) 权 益 乘 数 : 股 东 权 益 的 放 大 倍 数 (3) 利 息 保 障 倍 数 是 指 可 以 支 付 利 息 的 收 益 ( 息 税 前 利 润 ) 相 当 于 利 息 的 倍 数 (4) 现 金 流 量 利 息 保 障 倍 数, 经 营 现 金 流 量 相 当 于 利 息 的 倍 数 (5) 现 金 流 量 债 务 比, 经 营 现 金 流 量 与 债 务 的 比 率 (6) 涉 及 现 金 流 量, 均 为 经 营 现 金 流 量 例 多 选 题 权 益 乘 数 为 4, 则 ( ) A. 产 权 比 率 为 5 B. 资 产 负 债 率 为 1/4 C. 产 权 比 率 为 3 D. 资 产 负 债 率 为 75% [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 CD 答 案 解 析 1+ 产 权 比 率 =4, 因 此 产 权 比 率 为 3;1/(1- 资 产 负 债 率 )=4, 因 此 资 产 负 债 率 为 75% 例 多 选 题 已 知 甲 公 司 20 1 年 末 负 债 总 额 为 200 万 元, 资 产 总 额 为 500 万 元, 流 动 资 产 为 240 万 元, 流 动 负 债 为 160 万 元,20 1 年 利 息 费 用 为 20 万 元, 净 利 润 为 100 万 元, 所 得 税 为 30 万 元, 则 该 公 司 ( ) A.20 1 年 末 资 产 负 债 率 为 40% B.20 1 年 末 产 权 比 率 为 2/3 C.20 1 年 利 息 保 障 倍 数 为 7.5 D.20 1 年 末 长 期 资 本 负 债 率 为 20% [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 ABC 答 案 解 析 2009 年 末 资 产 负 债 率 =200/ %=40%, 产 权 比 率 =200/( )=2/3, 利 息 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 33

34 保 障 倍 数 =( )/20=7.5, 长 期 资 本 负 债 率 =( )/( )=11.76% 例 单 选 题 某 企 业 20 1 年 末 负 债 总 额 为 万 元 ( 其 中 流 动 负 债 占 40%), 若 年 末 现 金 流 量 比 率 为 1.5, 则 年 末 现 金 流 量 债 务 比 为 ( ) A.30% B.40% C.50% D.60% [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 D 答 案 解 析 流 动 负 债 = %=400, 现 金 流 量 比 率 = 经 营 现 金 流 量 流 动 负 债 =1.5, 经 营 现 金 流 量 = =600 万 元, 现 金 流 量 债 务 比 =600/1 000=60% 知 识 点 4 营 运 能 力 比 率 ( 一 ) 应 收 账 款 周 转 率 ( 三 种 表 示 形 式 ) 1. 应 收 账 款 周 转 次 数 = 销 售 收 入 / 应 收 账 款 表 明 应 收 账 款 一 年 可 以 周 转 的 次 数, 或 者 说 明 1 元 应 收 账 款 投 资 可 以 支 持 的 销 售 收 入 表 示 形 2. 应 收 账 款 周 转 天 数 =365/ 应 收 账 款 周 转 次 数 式 也 被 称 为 应 收 账 款 的 收 现 期, 表 明 从 销 售 开 始 到 回 收 现 金 平 均 需 要 的 天 数 3. 应 收 账 款 与 收 入 比 = 应 收 账 款 / 销 售 收 入 应 收 账 款 与 收 入 比, 可 以 表 明 1 元 销 售 收 入 需 要 的 应 收 账 款 投 资 1. 应 收 账 款 的 减 值 准 备 问 题 计 提 减 值 收 入 不 变, 应 收 账 款 项 目 金 额 降 低 周 转 次 数 增 加, 周 转 天 数 减 少 这 种 周 转 天 数 的 减 少 不 是 好 的 业 绩, 反 而 说 明 应 收 账 款 管 理 欠 佳 如 果 减 值 准 备 的 数 额 较 大, 就 应 进 行 调 整, 使 用 期 末 未 提 取 坏 账 准 备 的 应 收 注 意 问 账 款 计 算 周 转 天 数 题 2. 应 收 票 据 是 否 计 入 应 收 账 款 周 转 率 因 为 大 部 分 应 收 票 据 是 销 售 形 成 的, 只 不 过 是 应 收 账 款 的 另 一 种 形 式 应 该 将 其 纳 入 应 收 账 款 周 转 天 数 的 计 算, 称 为 应 收 账 款 和 应 收 票 据 周 转 天 数 提 示 计 算 应 收 账 款 周 转 天 数 不 考 虑 应 收 票 据, 计 算 应 收 账 款 和 应 收 票 据 周 转 天 数 考 虑 应 收 票 据 3. 应 收 账 款 周 转 天 数 不 一 定 是 越 少 越 好 应 收 账 款 是 赊 销 引 起 的, 如 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 34

35 果 赊 销 有 可 能 比 现 金 销 售 更 有 利, 周 转 天 数 就 不 会 越 少 越 好 收 现 时 间 的 长 短 与 企 业 的 信 用 政 策 有 关 ( 二 ) 存 货 周 转 率 表 示 形 式 1. 存 货 周 转 次 数 = 销 售 收 入 / 存 货 2. 存 货 周 转 天 数 =365/ 存 货 周 转 次 数 3. 存 货 与 收 入 比 = 存 货 / 销 售 收 入 (1) 计 算 存 货 周 转 率 时, 使 用 销 售 收 入 还 是 销 售 成 本 作 为 周 转 额, 看 分 析 的 目 的 如 果 分 析 目 的 是 判 断 短 期 偿 债 能 力, 应 采 用 销 售 收 入 如 果 分 析 目 的 是 评 估 存 货 管 理 业 绩, 应 当 使 用 销 售 成 本 在 分 解 总 资 产 周 转 率 ( 周 转 天 数 ) 时, 应 统 一 使 用 销 售 收 入 注 意 ( 三 ) 其 他 营 运 能 力 指 标 (2) 存 货 周 转 天 数 不 是 越 低 越 好 比 如, 减 少 存 货 量, 可 以 缩 短 周 转 天 数, 但 可 能 会 对 正 常 的 经 营 活 动 带 来 不 利 影 响 指 标 流 动 资 产 周 转 率 表 示 形 式 (1) 流 动 资 产 周 转 次 数 = 销 售 收 入 / 流 动 资 产 (2) 流 动 资 产 周 转 天 数 =365/ 流 动 资 产 周 转 次 数 (3) 流 动 资 产 与 收 入 比 = 流 动 资 产 / 销 售 收 入 (1) 营 运 资 本 次 数 = 销 售 收 入 营 运 资 本 营 运 资 (2) 营 运 资 本 天 数 =365 ( 销 售 收 入 营 运 资 本 )=365 营 运 资 本 本 周 转 周 转 次 数 率 (3) 营 运 资 本 与 收 入 比 = 营 运 资 本 销 售 收 入 非 流 动 资 产 周 转 率 (1) 非 流 动 资 产 周 转 次 数 = 销 售 收 入 / 非 流 动 资 产 (2) 非 流 动 资 产 周 转 天 数 =365/ 非 流 动 资 产 周 转 次 数 (3) 非 流 动 资 产 与 收 入 比 = 非 流 动 资 产 / 销 售 收 入 (1) 总 资 产 周 转 次 数 = 销 售 收 入 / 总 资 产 (2) 总 资 产 周 转 天 数 =365/ 总 资 产 周 转 次 数 (3) 总 资 产 与 收 入 比 = 总 资 产 / 销 售 收 入 总 资 产 提 示 总 资 产 周 转 率 的 驱 动 因 素 分 析, 通 常 可 以 使 用 资 产 周 转 天 周 转 率 数 或 资 产 与 收 入 比 指 标, 不 使 用 资 产 周 转 次 数 因 为 各 项 资 产 周 转 次 数 之 和 不 等 于 总 资 产 周 转 次 数, 不 便 于 分 析 各 项 目 变 动 对 总 资 产 周 转 率 的 影 响 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 35

36 总 结 例 多 选 题 (2011) 假 设 其 他 条 件 不 变, 下 列 计 算 方 法 的 改 变 会 导 致 应 收 账 款 周 转 天 数 减 少 的 有 ( ) A. 从 使 用 赊 销 额 改 为 使 用 销 售 收 入 进 行 计 算 B. 从 使 用 应 收 账 款 平 均 余 额 改 为 使 用 应 收 账 款 平 均 净 额 进 行 计 算 C. 从 使 用 应 收 账 款 全 年 日 平 均 余 额 改 为 使 用 应 收 账 款 旺 季 的 日 平 均 余 额 进 行 计 算 D. 从 使 用 已 核 销 应 收 账 款 坏 账 损 失 后 的 平 均 余 额 改 为 核 销 应 收 账 款 坏 账 损 失 前 的 平 均 余 额 进 行 计 算 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 AB 答 案 解 析 应 收 账 款 周 转 天 数 =365/ 应 收 账 款 周 转 次 数, 选 项 A 和 选 项 B 会 导 致 应 收 账 款 周 转 次 数 增 加, 从 而 导 致 应 收 账 款 周 转 天 数 减 少 ; 选 项 C 和 选 项 D 的 影 响 正 好 与 选 项 A 和 选 项 B 相 反 例 多 选 题 两 家 商 业 企 业 本 期 销 售 收 入 存 货 平 均 余 额 相 同, 但 毛 利 率 不 同, 则 下 列 关 于 评 价 存 货 管 理 业 绩 的 存 货 周 转 次 数 的 说 法 正 确 的 有 ( ) A. 毛 利 率 高 的 企 业, 存 货 周 转 次 数 高 B. 毛 利 率 高 的 企 业, 存 货 周 转 次 数 低 C. 毛 利 率 低 的 企 业, 存 货 周 转 次 数 高 D. 毛 利 率 低 的 企 业, 存 货 周 转 次 数 低 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 BC 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 36

37 答 案 解 析 评 价 存 货 管 理 业 绩 时, 存 货 周 转 次 数 = 销 售 成 本 / 存 货, 毛 利 率 =1- 销 售 成 本 率, 存 货 周 转 次 数 = 销 售 成 本 / 平 均 存 货 余 额, 销 售 收 入 相 同 的 情 况 下, 毛 利 率 越 高, 销 售 成 本 越 低, 存 货 平 均 余 额 相 同 的 情 况 下, 存 货 周 转 率 越 低 反 之, 毛 利 率 越 低, 销 售 成 本 越 高, 存 货 余 额 相 同 的 情 况 下, 存 货 周 转 率 越 高 在 题 设 情 况 下, 毛 利 率 与 存 货 周 转 次 数 成 反 方 向 变 化 例 多 选 题 在 其 它 因 素 不 变 的 情 况 下, 应 收 账 款 周 转 天 数 增 加 20 天, 存 货 周 转 天 数 减 少 10 天, 则 总 资 产 周 转 天 数 将 ( ) A. 增 加 20 天 B. 增 加 10 天 C. 减 少 10 天 D. 不 能 确 定 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 B 答 案 解 析 由 于 各 项 资 产 的 周 转 天 数 之 和 等 于 总 资 产 周 转 天 数, 因 此, 应 收 账 款 周 转 天 数 增 加 20 天, 存 货 周 转 天 数 减 少 10 天, 将 导 致 总 资 产 周 转 天 数 增 加 10 天 例 单 选 题 某 企 业 20 1 年 的 总 资 产 周 转 次 数 为 1 次, 流 动 资 产 周 转 次 数 为 3 次, 如 果 一 年 按 360 天 计 算, 则 该 企 业 非 流 动 资 产 周 转 天 数 为 ( ) 天 A.360 B.240 C.120 D.860 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 B 答 案 解 析 总 资 产 周 转 天 数 =360/1=360( 天 ) 流 动 资 产 周 转 天 数 =360/3=120( 天 ) 非 流 动 资 产 周 转 天 数 = =240( 天 ) 例 单 选 题 某 企 业 在 进 行 短 期 偿 债 能 力 分 析 中 计 算 出 来 的 存 货 周 转 次 数 为 5 次, 在 评 价 存 货 管 理 业 绩 时 计 算 出 来 的 存 货 周 转 次 数 为 4 次, 如 果 已 知 该 企 业 的 销 售 毛 利 为 2000 万 元, 净 利 润 为 万 元, 则 该 企 业 的 销 售 净 利 率 为 ( ) A.20% B.10% C.5% D.8% [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 B 答 案 解 析 因 为 在 进 行 短 期 偿 债 能 力 分 析 时 存 货 周 转 次 数 使 用 销 售 收 入 进 行 计 算, 评 价 存 货 管 理 业 绩 时 使 用 销 售 成 本 进 行 计 算 : (1) 设 企 业 销 售 收 入 为 x, 则 根 据 按 照 销 售 收 入 计 算 的 存 货 周 转 次 数 有 :x/ 存 货 =5, 存 货 =x/5 (2) 根 据 按 照 销 售 成 本 计 算 的 存 货 周 转 次 数 有 :4=(x-2 000)/ 存 货, 存 货 =(x-2 000)/4 (3) 解 方 程 :x/5=(x-2 000)/4 可 以 得 出,x=10 000( 万 元 ) (4) 销 售 利 润 率 =1 000/10 000=10% 知 识 点 5 盈 利 能 力 比 率 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 37

38 ( 一 ) 销 售 净 利 率 公 式 销 售 净 利 率 = 净 利 润 销 售 收 入 (1) 销 售 收 入 是 利 润 表 的 第 一 行 数 字, 净 利 润 是 利 润 表 的 最 后 一 行 数 字, 两 者 相 除 可 以 概 括 企 业 的 全 部 经 营 成 果 分 析 (2) 它 表 明 1 元 销 售 收 入 与 其 成 本 费 用 之 间 可 以 挤 出 来 的 净 利 润 该 比 率 越 大 则 企 业 的 盈 利 能 力 越 强 驱 动 因 素 销 售 净 利 率 的 驱 动 因 素 是 利 润 表 的 各 个 项 目 注 意 销 售 净 利 率 又 简 称 净 利 率 ( 二 ) 资 产 净 利 率 公 式 资 产 净 利 率 = 净 利 润 总 资 产 资 产 净 利 率 是 企 业 盈 利 能 力 的 关 键 虽 然 股 东 的 报 酬 由 资 产 净 利 分 析 率 和 财 务 杠 杆 共 同 决 定, 但 提 高 财 务 杠 杆 会 同 时 增 加 企 业 风 险, 往 往 并 不 增 加 企 业 价 值 资 产 净 利 率 的 驱 动 因 素 是 销 售 净 利 率 和 资 产 周 转 率 资 产 净 利 率 = 销 售 净 利 率 资 产 周 转 率, 可 用 因 素 分 析 法 定 量 分 驱 动 因 素 析 销 售 净 利 率 资 产 周 转 率 对 资 产 净 利 率 影 响 程 度 资 产 净 利 率 = 净 利 润 / 销 售 收 入 销 售 收 入 / 总 资 产 = 销 售 净 利 率 总 资 产 周 转 次 数 ( 三 ) 权 益 净 利 率 公 式 权 益 净 利 率 = 净 利 润 / 股 东 权 益 权 益 净 利 率 的 分 母 是 股 东 的 投 入, 分 子 是 股 东 的 所 得 对 于 股 权 分 析 投 资 人 来 说, 具 有 非 常 好 的 综 合 性, 概 括 了 企 业 的 全 部 经 营 业 绩 和 财 务 业 绩 总 结 快 速 记 忆 (1) 属 于 母 子 率 类 指 标 (2) 涉 及 利 润 全 部 为 净 利 润 知 识 点 6 市 价 比 率 ( 一 ) 市 盈 率 公 式 市 盈 率 = 每 股 市 价 每 股 收 益 每 股 收 益 = 普 通 股 股 东 净 利 润 流 通 在 外 普 通 股 加 权 平 均 股 数 提 示 反 映 普 通 股 股 东 愿 意 为 每 1 元 净 利 润 支 付 的 价 格 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 38

39 (1) 市 盈 率 反 映 了 投 资 者 对 公 司 未 来 前 景 的 预 期 (2) 对 仅 有 普 通 股 的 公 司 而 言, 每 股 收 益 的 计 算 相 对 简 单 在 这 种 情 况 下, 计 算 公 式 如 下 : 每 股 收 益 = 普 通 股 股 东 净 利 润 流 通 在 外 普 通 股 加 权 平 均 数 注 意 如 果 公 司 还 有 优 先 股, 则 计 算 公 式 为 : 每 股 收 益 =( 净 利 润 - 优 先 股 股 利 ) 流 通 在 外 普 通 股 加 权 平 均 股 数 (3) 每 股 收 益 概 念 仅 适 用 于 普 通 股 ( 二 ) 市 净 率 市 净 率 = 每 股 市 价 每 股 净 资 产 公 每 股 净 资 产 = 普 通 股 股 东 权 益 流 通 在 外 普 通 股 式 提 示 反 映 普 通 股 股 东 愿 意 为 每 1 元 净 资 产 支 付 的 价 格 既 有 优 先 股 又 有 普 通 股 的 公 司, 通 常 只 为 普 通 股 计 算 净 资 产, 在 这 种 情 况 下, 普 通 股 每 股 净 资 产 的 计 算 如 下 : 注 意 ( 三 ) 市 销 率 公 式 含 义 总 结 市 销 率 = 每 股 市 价 每 股 销 售 收 入 每 股 销 售 收 入 = 销 售 收 入 流 通 在 外 普 通 股 加 权 平 均 股 数 市 销 率 ( 或 成 为 收 入 乘 数 ) 是 指 普 通 股 每 股 市 价 与 每 股 销 售 收 入 的 比 率, 它 反 映 普 通 股 股 东 愿 意 为 每 1 元 销 售 收 入 支 付 的 价 格 小 技 巧 市 率 市 价 与 的 比 率 分 子 均 为 每 股 市 价 提 示 这 三 个 市 价 比 率 主 要 用 于 企 业 价 值 评 估 具 体 方 法 在 第 七 章 介 绍 例 单 选 题 已 知 某 公 司 某 年 每 股 收 益 为 2 元, 销 售 净 利 率 为 10%, 市 盈 率 为 20 倍 则 该 公 司 的 收 入 乘 数 为 ( ) A.1.5 B.2 C.3 D.4 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 B 答 案 解 析 每 股 市 价 = 每 股 收 益 市 盈 率 =2 20=40 元 ; 每 股 收 入 =2/10%=20 元, 收 入 乘 数 =40/20 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 39

40 =2. 例 单 选 题 ABC 公 司 今 年 与 去 年 的 毛 利 相 同, 但 每 股 收 益 降 低, 这 可 能 是 由 于 公 司 在 今 年 ( ) A. 普 通 股 股 利 提 高 B. 相 对 于 销 售 收 入, 产 品 销 售 成 本 下 降 C. 销 售 收 入 的 提 高 速 度 快 于 销 售 成 本 D. 所 得 税 率 提 高 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 D 答 案 解 析 普 通 股 股 利 不 影 响 每 股 收 益, 所 以 选 项 A 不 正 确 ; 选 项 B C 影 响 都 的 是 毛 利, 但 是 题 目 中 已 知 毛 利 相 同, 所 以 选 项 B C 不 正 确 ; 所 得 税 率 提 高 交 纳 的 所 得 税 金 额 就 多, 使 得 净 利 润 降 低, 进 而 使 得 每 股 收 益 降 低, 所 以 选 项 D 正 确 例 单 选 题 F 公 司 无 优 先 股,20 1 年 每 股 收 益 为 4 元, 股 利 支 付 率 75%, 留 存 收 益 增 加 了 1000 万 元 20 1 年 年 底 净 资 产 为 万 元, 每 股 市 价 为 120 元, 则 F 公 司 的 市 净 率 为 ( ) A.4 B.6 C.8 D.10 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 B 普 通 股 数 =1000/[4 (1 75%)]=1000( 万 股 ) 每 股 净 资 产 =20000/1000=20( 元 / 股 ) 市 净 率 =120/20=6 知 识 点 7 杜 邦 分 析 体 系 杜 邦 分 析 体 系, 又 称 杜 邦 财 务 分 析 体 系, 简 称 杜 邦 体 系, 是 利 用 各 主 要 财 务 比 率 之 间 的 内 在 联 系, 对 企 业 财 务 状 况 和 经 营 成 果 进 行 综 合 系 统 评 价 的 方 法 该 体 系 是 以 权 益 净 利 率 龙 头, 以 资 产 净 利 率 和 权 益 乘 数 为 核 心, 重 点 揭 示 企 业 获 利 能 力 及 权 益 净 利 率 的 影 响, 以 及 各 相 关 指 标 间 的 相 互 作 用 关 心 因 其 最 初 由 美 国 杜 邦 公 司 成 功 应 用, 所 以 得 名 ( 一 ) 传 统 财 务 分 析 体 系 的 核 心 比 率 和 核 心 公 式 ( 二 ) 分 析 框 架 ( 层 次 分 析 ) 与 分 析 方 法 ( 主 要 是 因 素 分 析 ) 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 40

41 提 示 (1) 注 意 掌 握 杜 邦 体 系 与 因 素 分 析 法 的 结 合 (2) 客 观 题 中 注 意 权 益 乘 数 与 资 产 负 债 率 产 权 比 率 之 间 的 关 系 比 如 采 用 反 向 计 算 命 题 技 巧 时, 不 求 权 益 乘 数, 而 要 求 计 算 资 产 负 债 率 或 产 权 比 率 等 例 单 选 题 某 公 司 今 年 与 上 年 相 比, 销 售 收 入 增 长 10%, 净 利 润 增 长 8%, 资 产 总 额 增 加 12%, 负 债 总 额 增 加 9% 可 以 判 断, 该 公 司 权 益 净 利 率 比 上 年 ( ) A. 提 高 B. 降 低 C. 不 变 D. 不 确 定 [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 B 答 案 解 析 根 据 杜 邦 财 务 分 析 体 系 : 权 益 净 利 率 = 销 售 净 利 率 总 资 产 周 转 率 权 益 乘 数 =( 净 利 润 销 售 收 入 ) ( 销 售 收 入 资 产 总 额 ) [1 (1 资 产 负 债 率 )], 今 年 与 上 年 相 比, 销 售 净 利 率 的 分 母 ( 销 售 收 入 ) 增 长 10%, 分 子 ( 净 利 润 ) 增 长 8%, 表 明 销 售 净 利 率 在 下 降 ; 总 资 产 周 转 率 的 分 母 ( 资 产 总 额 ) 增 加 12%, 分 子 ( 销 售 收 入 ) 增 长 10%, 表 明 总 资 产 周 转 率 在 下 降 ; 资 产 负 债 率 的 分 母 ( 资 产 总 额 ) 增 加 12%, 分 子 负 债 总 额 增 加 9%, 表 明 资 产 负 债 率 在 下 降, 即 权 益 乘 数 在 下 降 今 年 和 上 年 相 比, 销 售 净 利 率 下 降 了, 总 资 产 周 转 率 下 降 了, 权 益 乘 数 下 降 了, 由 此 可 以 判 断, 该 公 司 权 益 净 利 率 比 上 年 下 降 了 例 单 选 题 (2009 新 制 度 ) 甲 公 司 2008 年 的 销 售 净 利 率 比 2007 年 下 降 5%, 总 资 产 周 转 率 提 高 10%, 假 定 其 他 条 件 与 2007 年 相 同, 那 么 甲 公 司 2008 年 的 权 益 净 利 率 比 2007 年 提 高 ( ) A.4.5% B.5.5% C.10% D.10.5% [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 A 答 案 解 析 例 单 选 题 (2009 旧 制 度 ) 某 企 业 的 资 产 净 利 率 为 20%, 若 产 权 比 率 为 1, 则 权 益 净 利 率 为 ( ) 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 41

42 A.15% B.20% C.30% D.40% [ 答 疑 编 号 ] 正 确 答 案 D 答 案 解 析 权 益 净 利 率 = 资 产 净 利 率 权 益 乘 数 = 资 产 利 润 率 (1+ 产 权 比 率 )=20% (1+1)= 40% ( 三 ) 传 统 分 析 体 系 的 局 限 性 1. 计 算 总 资 产 净 利 率 的 总 资 产 与 净 利 润 不 匹 配 总 资 产 净 利 率 = 净 利 润 / 总 资 产 (1) 分 母 中 的 总 资 产 是 全 部 资 产 提 供 者 ( 包 括 股 东 和 债 权 人 ) 享 有 的 权 利 (2) 净 利 润 是 专 门 属 于 股 东 的 由 于 该 指 标 分 子 与 分 母 的 投 入 与 产 出 不 匹 配, 因 此, 不 能 反 映 实 际 的 回 报 率 2. 没 有 区 分 经 营 活 动 和 金 融 活 动 损 益 从 财 务 管 理 的 基 本 理 念 看, 企 业 的 金 融 资 产 是 投 资 活 动 的 剩 余, 是 尚 未 投 入 实 际 经 营 活 动 的 资 产 应 将 其 从 经 营 资 产 中 剔 除 与 此 相 适 应, 金 融 费 用 也 应 从 经 营 收 益 中 剔 除, 才 能 使 经 营 资 产 和 经 营 收 益 匹 配 因 此, 正 确 计 量 基 本 盈 利 能 力 的 前 提 是 区 分 经 营 资 产 和 金 融 资 产, 区 分 经 营 收 益 与 金 融 收 益 ( 费 用 ) 3. 没 有 区 分 有 息 负 债 与 无 息 负 债 针 对 上 述 问 题, 人 们 对 传 统 的 财 务 分 析 体 系 做 了 一 系 列 的 改 进, 逐 步 形 成 了 一 个 新 的 分 析 体 系 第 三 节 管 理 用 财 务 报 表 分 析 知 识 点 1 管 理 用 财 务 报 表 编 制 的 基 本 思 路 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 42

43 总 体 思 路 资 产 负 债 表 利 润 表 现 金 流 量 表 区 分 经 营 活 动 和 金 融 活 动 区 分 经 营 资 产 和 金 融 资 产 经 营 负 债 和 金 融 负 债 区 分 经 营 损 益 和 金 融 损 益 区 分 经 营 活 动 现 金 流 量 和 金 融 活 动 现 金 流 量 知 识 点 2 管 理 用 资 产 负 债 表 的 原 理 及 其 编 制 问 题 说 明 企 业 经 营 的 业 务 内 容, 决 定 了 经 营 性 资 产 和 负 债 的 范 围 例 如, (1) 要 明 确 对 于 非 金 融 企 业 来 说, 存 款 和 贷 款 是 金 融 性 资 产 和 负 债, 因 为 它 们 经 企 业 从 事 的 营 的 主 要 业 务 是 销 售 商 品 或 提 供 劳 务, 而 不 是 金 融 业 务 ; 对 于 银 行 等 是 什 么 业 务 金 融 企 业 来 说, 贷 给 别 人 或 吸 收 别 人 的 款 项 是 经 营 性 资 产 和 负 债, 因 高 顿 网 校 All Rights Reserved 版 权 所 有 复 制 必 究 43

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