目 录 年 货 大 数 据 解 析 互 联 网 食 品 高 速 增 长... 1 龙 头 争 霸, 互 联 网 坚 果 企 业 哪 家 强... 2 三 只 松 鼠 : 年 货 节 5 天 销 量 破 5 亿, 玩 转 广 告 营 销 续 写 热 卖 神 话... 2 好 想 你 : 收 购 方 案
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1 / **** / **** / 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 食 品 饮 料 行 业 热 点 聚 焦 之 互 联 网 休 闲 食 品 系 列 报 告 ( 一 ) 年 货 大 数 据 解 析 互 联 网 坚 果 龙 头 争 霸 2016 年 2 月 24 日 投 资 要 点 热 点 聚 焦 : 年 货 大 数 据 带 你 看 互 联 网 坚 果 行 业 随 着 E 时 代 的 到 来, 强 调 个 性 化 和 创 新 型 消 费 的 年 轻 群 体 与 电 商 渠 道 碰 撞 结 合, 市 场 爆 发 出 巨 大 的 潜 力 据 阿 里 巴 巴 中 国 年 货 大 数 据 报 告, 此 次 年 货 节 5 天 集 中 售 卖 期 共 售 出 21 亿 件 年 货, 其 中 移 动 端 成 交 量 占 比 70% 以 上,80 90 后 消 费 者 联 手 贡 献 了 81% 的 订 单 从 品 类 来 看 : 零 食 坚 果 领 跑 食 品 年 货 销 售, 占 到 食 品 销 量 近 一 半 比 重, 其 中 龙 头 品 牌 表 现 尤 为 突 出 春 节 期 间, 三 只 松 鼠 百 草 味 等 互 联 网 坚 果 品 牌 纷 纷 推 出 坚 果 礼 盒, 主 打 情 怀, 辅 之 促 销 宣 传, 取 得 了 很 好 的 销 售 成 绩, 涌 现 出 多 款 百 万 盒 级 的 爆 款 产 品 三 只 松 鼠 : 年 货 节 5 天 销 量 破 5 亿, 玩 转 广 告 营 销 续 写 热 卖 神 话 作 为 互 联 网 坚 果 的 龙 头 品 牌,2016 年 春 节 三 只 松 鼠 再 次 拿 下 坚 果 炒 货 销 售 冠 军 在 春 节 前 2 个 月 全 网 销 量 已 超 14 亿 元, 腊 八 当 天 销 售 额 达 1.3 亿 元, 同 增 124%, 远 超 预 期 阿 里 年 货 节 期 间, 三 只 松 鼠 天 猫 旗 舰 店 5 天 销 售 额 达 4.2 亿 元, 全 网 销 售 5 亿 元, 订 单 量 300 万 件, 在 休 闲 零 食 类 目 位 居 第 一 不 同 于 以 往, 今 年 春 节 有 了 更 强 大 的 资 金 实 力 和 收 入 规 模 支 撑, 三 只 松 鼠 也 更 加 重 视 广 告 营 销, 投 入 力 度 空 前, 尤 其 是 在 电 视 广 告 领 域, 春 节 期 间 三 只 松 鼠 广 告 投 放 覆 盖 七 大 热 门 卫 视 频 道 五 大 央 视 频 道, 极 大 地 拓 展 了 品 牌 营 销 力 度 电 影 方 面, 借 力 春 节 期 间 热 映 的 功 夫 熊 猫 美 人 鱼 澳 门 风 云 三 等 电 影 开 展 营 销 活 动, 取 得 了 更 广 泛 的 消 费 者 认 知 度 好 想 你 : 收 购 方 案 出 台 复 牌 在 即, 百 草 味 坚 果 礼 盒 全 网 销 量 夺 冠 好 想 你 拟 收 购 互 联 网 零 食 电 商 巨 头 百 草 味, 据 披 露 百 草 味 2015 年 预 计 收 入 12.6 亿 元, 同 比 增 长 超 100%, 承 诺 年 净 利 润 为 和 1.1 亿 元, 按 照 公 告 预 测 2016 年 收 入 增 长 望 达 约 50%, 但 考 虑 到 行 业 的 高 速 成 长 趋 势, 以 及 今 年 春 节 档 各 大 坚 果 电 商 的 礼 盒 大 战 中, 百 草 味 爆 款 产 品 外 婆 的 灶 台 坚 果 礼 盒 狂 销 280 万 盒, 仅 单 款 销 售 额 就 接 近 2.5 亿 元, 勇 夺 年 货 坚 果 礼 盒 全 网 销 量 第 一 名 桂 冠, 我 们 判 断 2016 年 百 草 味 收 入 增 速 望 在 60%-100% 区 间 二 者 业 务 协 同 有 望 实 现 零 食 一 站 式 购 买, 并 借 助 百 草 味 的 互 联 网 渠 道 开 展 全 国 布 局, 预 计 本 次 收 购 将 产 生 1+1>2 的 效 果 洽 洽 食 品 : 线 上 渠 道 初 发 力,2016 年 成 突 破 元 年 洽 洽 食 品 是 坚 果 炒 货 领 域 的 领 军 企 业, 2015 年 7 月 强 势 进 军 互 联 网 电 商 渠 道, 仅 半 年 收 入 达 到 1 亿 元 ( 上 半 年 仅 为 几 百 万 元, 远 超 三 只 松 鼠 和 百 草 味 第 一 年 的 表 现 ), 预 计 本 次 转 型 将 激 发 新 一 轮 增 长,2016 年 销 售 规 模 有 望 突 破 4 亿 元, 对 公 司 收 入 的 边 际 贡 献 将 非 常 可 观 我 们 认 为 洽 洽 食 品 凭 借 线 下 的 多 年 积 累 品 牌 积 淀 遍 布 全 国 的 渠 道 网 络 和 资 金 优 势, 有 望 为 线 上 电 商 发 展 带 来 强 大 的 线 下 导 流, 预 计 未 来 洽 洽 食 品 电 商 业 务 爆 发 可 期,2016 年 成 突 破 元 年 风 险 因 素 食 品 安 全 风 险, 渠 道 拓 展 风 险, 销 售 不 达 预 期 风 险 投 资 策 略 : 强 烈 看 好 互 联 网 坚 果 行 业, 维 持 行 业 强 于 大 市 评 级, 重 点 推 荐 好 想 你 洽 洽 食 品 新 兴 的 商 业 模 式 + 有 健 康 需 求 和 吸 引 力 的 产 品 催 生 出 食 品 饮 料 高 速 成 长 的 细 分 子 行 业, 目 前 以 坚 果 为 核 心 突 破 产 品 的 互 联 网 休 闲 食 品 电 商 料 将 是 食 品 饮 料 行 业 2016 年 成 长 最 为 靓 丽 的 高 景 气 细 分 子 行 业 综 合 考 虑 品 牌 与 渠 道 因 素, 我 们 认 为 未 来 线 上 和 线 下 融 合 的 全 渠 道 以 及 领 先 的 品 牌 口 碑 将 成 为 企 业 制 胜 关 键, 重 点 推 荐 好 想 你 与 洽 洽 食 品 重 点 公 司 盈 利 预 测 估 值 及 投 资 评 级 简 称 股 价 ( 元 ) EPS( 元 ) PE( 倍 ) E 2016E 2017E E 2016E 2017E 好 想 你 买 入 洽 洽 食 品 买 入 资 料 来 源 : 中 信 数 量 化 投 资 分 析 系 统 注 : 股 价 为 2015 年 2 月 22 日 收 盘 价 PB 评 级 强 于 大 市 ( 维 持 ) 中 信 证 陈 梦 瑶 电 话 : 邮 件 :chenmengyao@citics.com 执 业 证 书 编 号 :S 黄 巍 电 话 : 邮 件 :whuang@citics.com 执 业 证 书 编 号 :S 联 系 人 : 戴 佳 娴 电 话 : 邮 件 :daijiaxian@citics.com 相 对 指 数 表 现 142% 122% 上 证 综 指 其 他 食 品 102% 82% 62% 42% 22% 2% -18% 资 料 来 源 : 中 信 数 量 化 投 资 分 析 系 统 相 关 研 究 1. 食 品 饮 料 第 8 周 周 报 年 货 大 数 据 带 你 看 互 联 网 坚 果 行 业, 龙 头 高 速 成 长 好 想 你 洽 洽 站 上 风 口 ( ) 2. 食 品 饮 料 行 业 2016 年 第 6 周 周 报 猴 年 春 节 食 饮 观 察 : 洋 风 起, 坚 果 夯, 白 酒 稳, 电 商 强 ( ) 3. 食 品 饮 料 ( 互 联 网 休 闲 食 品 ) 行 业 重 大 事 项 点 评 风 口 上 的 互 联 网 休 闲 食 品 电 商, 重 点 推 荐 好 想 你 和 洽 洽 食 品 ( ) 4. 食 品 饮 料 行 业 2016 年 第 5 周 周 报 春 节 旺 销 引 爆 互 联 网 坚 果 板 块, 推 荐 好 想 你 洽 洽 食 品 ( ) 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
2 目 录 年 货 大 数 据 解 析 互 联 网 食 品 高 速 增 长... 1 龙 头 争 霸, 互 联 网 坚 果 企 业 哪 家 强... 2 三 只 松 鼠 : 年 货 节 5 天 销 量 破 5 亿, 玩 转 广 告 营 销 续 写 热 卖 神 话... 2 好 想 你 : 收 购 方 案 出 台 复 牌 在 即, 百 草 味 坚 果 礼 盒 全 网 销 量 夺 冠... 4 洽 洽 食 品 : 线 上 渠 道 初 发 力,2016 年 成 突 破 元 年... 5 行 业 投 资 策 略... 7 风 险 因 素... 7 插 图 目 录 图 1: 移 动 端 成 交 占 比 70%... 1 图 2: 二 线 城 市 年 货 购 买 结 构... 1 图 3: 阿 里 年 货 节 年 货 销 售 额 占 比... 1 图 4: 一 线 城 市 年 货 购 买 结 构... 2 图 5: 二 线 城 市 年 货 购 买 结 构... 2 图 6: 三 线 城 市 年 货 购 买 结 构... 2 图 7: 四 线 城 市 年 货 购 买 结 构... 2 图 8: 三 只 松 鼠 坚 果 大 礼 包... 3 图 9: 三 只 松 鼠 广 告 营 销... 3 图 10: 百 草 味 历 年 销 量 ( 单 位 : 亿 元 )... 4 图 11: 百 草 味 历 年 双 十 一 销 量 ( 单 位 : 万 元 )... 4 图 12: 百 草 味 年 货 研 究 报 告... 5 图 13: 百 草 味 热 销 春 节 礼 盒... 5 图 14: 洽 洽 食 品 天 猫 旗 舰 店 部 分 热 销 产 品 展 示... 6 图 15: 洽 洽 春 节 定 制 礼 盒... 6 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分
3 年 货 大 数 据 解 析 互 联 网 食 品 高 速 增 长 年 货 销 售 移 动 端 持 续 发 力, 消 费 年 轻 化 趋 势 明 显 随 着 E 时 代 的 到 来, 强 调 个 性 化 和 创 新 型 消 费 的 年 轻 群 体 与 电 商 渠 道 碰 撞 结 合, 市 场 爆 发 出 巨 大 的 潜 力 据 阿 里 巴 巴 中 国 年 货 大 数 据 报 告, 此 次 年 货 节 中,5 天 集 中 售 卖 期 共 售 出 21 亿 件 年 货, 其 中 移 动 端 成 交 量 占 比 70% 以 上, 偏 爱 网 购 消 费 的 后 消 费 者 联 手 贡 献 了 81% 的 订 单, 成 为 电 商 年 货 消 费 的 主 力 图 1: 移 动 端 成 交 占 比 70% 图 2: 二 线 城 市 年 货 购 买 结 构 移 动 端 PC 端 90 后 80 后 70 后 其 他 零 食 坚 果 领 跑 食 品 年 货 销 售, 互 联 网 坚 果 引 领 新 时 尚 干 果 零 食 是 年 货 不 可 缺 少 的 部 分, 一 直 在 年 货 销 售 中 占 据 很 大 的 比 重 据 阿 里 巴 巴 年 货 节 数 据, 零 食 坚 果 占 到 食 品 总 销 售 近 一 半 的 比 重 具 体 而 言, 坚 果 类 产 品 是 最 为 流 行 的 休 闲 食 品, 其 营 养 丰 富 具 有 护 心 护 脑 功 效, 与 当 下 人 们 健 康 消 费 诉 求 相 契 合, 因 而 更 受 消 费 者 喜 爱 高 档 坚 果 表 现 尤 为 突 出, 春 节 期 间, 三 只 松 鼠 百 草 味 等 互 联 网 坚 果 品 牌 纷 纷 顺 势 推 出 坚 果 礼 盒, 主 打 情 怀, 辅 之 以 促 销 宣 传, 取 得 了 很 好 的 销 售 成 绩, 涌 现 出 多 款 百 万 盒 级 的 爆 款 产 品 图 3: 阿 里 年 货 节 年 货 销 售 额 占 比 工 艺 品 零 食 坚 果 传 统 滋 补 品 酒 类 茶 饮 生 鲜 粮 油 干 货 迁 徙 年 货 面 面 观 : 一 线 城 市 休 闲 味 浓, 二 线 城 市 爱 食 品, 三 线 城 市 爱 服 装, 四 线 城 市 偏 实 用 不 同 级 别 的 城 市 消 费 者 在 年 货 购 买 上 显 示 出 了 明 显 的 差 异 性 阿 里 巴 巴 年 货 大 数 据 显 示 : 一 线 城 市 的 消 费 者 购 买 水 平 较 高, 消 费 观 念 超 前, 酒 店 旅 行 门 票 等 休 闲 娱 乐 类 商 品 占 总 年 货 的 比 重 较 高 ; 二 线 城 市 消 费 者 显 示 出 对 食 品 消 费 的 偏 好, 代 表 了 在 服 装 等 基 础 需 求 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 1
4 满 足 后 的 主 要 消 费 方 向 ; 春 节 期 间 三 线 四 线 城 市 的 消 费 者 则 仍 然 以 采 购 实 用 类 商 品 为 主, 具 体 而 言, 三 线 城 市 年 货 消 费 中 服 装 占 比 较 高, 四 线 城 市 的 年 货 购 买 相 对 实 用, 以 母 婴 电 器 家 具 等 家 庭 用 品 消 费 为 代 表 图 4: 一 线 城 市 年 货 购 买 结 构 休 闲 娱 乐 食 品 其 他 母 婴 美 妆 饰 品 家 居 用 品 服 装 电 器 图 5: 二 线 城 市 年 货 购 买 结 构 休 闲 娱 乐 食 品 其 他 母 婴 美 妆 饰 品 家 居 用 品 服 装 电 器 图 6: 三 线 城 市 年 货 购 买 结 构 休 闲 娱 乐 食 品 其 他 母 婴 美 妆 饰 品 家 居 用 品 服 装 电 器 图 7: 四 线 城 市 年 货 购 买 结 构 休 闲 娱 乐 食 品 其 他 母 婴 美 妆 饰 品 家 居 用 品 服 装 电 器 龙 头 争 霸, 互 联 网 坚 果 企 业 哪 家 强 三 只 松 鼠 : 年 货 节 5 天 销 量 破 5 亿, 玩 转 广 告 营 销 续 写 热 卖 神 话 紧 抓 年 货 节 档 期, 松 鼠 续 写 热 卖 神 话 春 节 可 谓 坚 果 炒 货 营 销 最 重 要 的 档 期 作 为 纯 互 联 网 销 售 模 式 的 坚 果 电 商,2016 年 春 节 期 间 三 只 松 鼠 紧 紧 抓 住 阿 里 年 货 节, 打 了 个 漂 亮 的 营 销 战, 一 举 拿 下 坚 果 炒 货 销 售 冠 军 根 据 三 只 松 鼠 运 营 负 责 人 介 绍, 在 春 节 前 2 个 月 里, 三 只 松 鼠 全 网 销 量 就 已 超 过 14 亿 元 腊 八 开 始, 三 只 松 鼠 销 量 持 续 走 高, 腊 八 当 天 销 售 额 达 1.3 亿 元, 较 去 年 5800 万 元 增 长 了 124%, 远 远 超 出 预 期 阿 里 年 货 节 期 间, 三 只 松 鼠 天 猫 旗 舰 店 5 天 销 售 额 达 到 4.2 亿 元, 全 网 销 售 5 亿 元, 订 单 量 300 万 件, 在 休 闲 零 食 类 目 位 居 第 一 就 热 销 品 类 而 言, 销 量 最 好 的 为 松 子 和 开 心 果 值 得 一 提 的 是, 春 节 期 间, 多 家 坚 果 电 商 都 推 出 春 节 礼 盒, 三 只 松 鼠 推 出 的 多 种 坚 果 组 合 的 年 货 大 礼 包, 总 销 量 达 350 万 盒, 表 现 亮 眼 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2
5 图 8: 三 只 松 鼠 坚 果 大 礼 包 资 料 来 源 : 天 猫 旗 舰 店, 中 信 证 影 视 多 点 植 入 营 销, 松 鼠 玩 转 广 告 今 年 春 节, 三 只 松 鼠 更 加 重 视 广 告 营 销, 营 销 投 入 力 度 空 前 尤 其 是 在 电 视 广 告 领 域, 春 节 期 间 三 只 松 鼠 广 告 投 放 覆 盖 七 大 热 门 卫 视 频 道 五 大 央 视 频 道, 极 大 地 拓 展 了 品 牌 营 销 力 度 电 影 方 面, 借 力 春 节 期 间 热 映 的 功 夫 熊 猫 美 人 鱼 澳 门 风 云 三 等 电 影, 三 只 松 鼠 联 合 功 夫 熊 猫 推 出 定 制 礼 包, 并 与 美 人 鱼 澳 门 风 雨 3 等 电 影 合 作 开 展 营 销 活 动 图 9: 三 只 松 鼠 广 告 营 销 功 夫 熊 猫 定 制 款 电 视 广 告 截 图 资 料 来 源 : 中 信 证 整 理 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3
6 好 想 你 : 收 购 方 案 出 台 复 牌 在 即, 百 草 味 坚 果 礼 盒 全 网 销 量 夺 冠 好 想 你 增 发 方 案 出 台, 坚 果 电 商 龙 头 强 势 登 陆 资 本 市 场 春 节 前 夕, 好 想 你 发 布 募 资 报 告, 拟 以 元 / 股 发 行 1.1 亿 股 共 募 集 亿 元, 增 发 完 成 后 总 股 本 将 达 2.58 亿 股 募 资 用 于 :1) 发 行 股 份 及 支 付 现 金 收 购 杭 州 郝 姆 斯 食 品 有 限 公 司 ( 坚 果 电 商 行 业 第 二 名 百 草 味 )100% 股 权, 其 中 发 行 股 份 方 式 支 付 8.16 亿 元, 配 套 融 资 支 付 1.44 亿 元 ;2) 向 好 想 你 实 际 控 制 人 第 一 期 员 工 持 股 计 划 和 战 略 投 资 者 募 集 9.6 亿 元, 用 于 开 设 智 慧 门 店 3.6 亿 元 补 充 运 营 资 金 4.5 亿 元 和 第 一 项 的 现 金 支 付 同 时, 标 的 公 司 含 有 业 绩 承 诺 及 补 偿 协 议, 承 诺 年 净 利 润 为 和 1.1 亿 元 坚 果 电 商 龙 头 企 业 即 将 登 陆 资 本 市 场 互 联 网 休 闲 食 品 电 商 :2016 年 处 在 风 口 上 的 高 速 成 长 细 分 子 行 业 因 收 入 水 平 提 升 和 年 轻 一 代 零 食 文 化 的 兴 起, 休 闲 食 品, 尤 其 是 小 品 类 休 闲 食 品 更 能 满 足 消 费 者 个 性 化 便 捷 等 贴 近 新 时 代 消 费 的 需 求 从 销 售 模 式 看, 传 统 销 售 渠 道 基 本 成 型, 但 新 兴 销 售 渠 道 保 持 高 速 增 长 有 时 代 背 景,2015 年 国 内 互 联 网 用 户 6.9 亿 元, 普 及 率 达 50%; 网 络 零 售 总 额 同 比 增 长 41% 至 3.9 万 亿 元, 占 同 期 社 消 总 额 30 万 亿 元 的 13% 而 且 看 消 费 习 惯, 国 内 手 机 网 购 人 数 从 2011 年 的 0.23 亿 增 长 至 2015 年 的 3.4 亿, 占 网 购 总 人 数 的 82%,2014 年 移 动 购 物 规 模 9297 亿 元, 预 计 2015 年 同 增 95%, 且 占 网 购 比 重 达 46% 新 兴 的 商 业 模 式 + 有 健 康 需 求 和 吸 引 力 的 产 品 催 生 出 食 品 饮 料 高 速 成 长 的 细 分 子 行 业, 目 前 以 坚 果 为 核 心 突 破 产 品 的 互 联 网 休 闲 食 品 电 商, 料 将 是 食 品 饮 料 行 业 2016 年 成 长 最 为 靓 丽 的 高 景 气 细 分 子 行 业 趋 势 验 证 我 们 的 判 断 : 细 分 行 业 龙 头 公 司 在 高 速 成 长 的 路 上 据 中 国 食 品 工 业 协 会 介 绍, 2014 年 坚 果 炒 货 市 场 电 商 渠 道 市 场 规 模 达 40 亿 元, 占 全 渠 道 总 销 售 额 的 7% 预 计 2015 年 电 商 渠 道 坚 果 炒 货 销 售 规 模 将 达 亿 元, 预 计 电 商 化 率 不 足 10%, 成 长 空 间 依 然 广 阔 再 看 龙 头 企 业 数 据, 以 行 业 第 一 的 三 只 松 鼠 为 例, 员 工 对 消 费 者 以 主 人 相 称, 撒 娇 卖 萌 十 分 讨 消 费 者 喜 欢 2015 年 双 十 一 期 间, 三 只 松 鼠 店 铺 成 交 金 额 高 达 2.5 亿 元, 卫 冕 行 业 双 十 一 销 量 四 连 冠 预 测 2015 年 全 店 总 销 售 额 有 望 突 破 20 亿 元 再 看 好 想 你 即 将 收 购 的 百 草 味 披 露 的 数 据,2015 年 预 计 收 入 12.6 亿 元, 同 比 增 长 超 100%, 2014 年 收 入 增 速 为 168%, 按 照 公 告 预 测 2016 年 收 入 增 长 望 达 约 50%, 但 考 虑 到 行 业 的 高 速 成 长 趋 势, 我 们 判 断 2016 年 百 草 味 收 入 增 速 望 在 60%-100% 区 间 图 10: 百 草 味 历 年 销 量 ( 单 位 : 亿 元 ) 销 量 ( 亿 元 ) 同 比 (%) 图 11: 百 草 味 历 年 双 十 一 销 量 ( 单 位 : 万 元 ) 销 量 ( 万 元 ) 同 比 (%) % 400% 300% 200% 100% 0% % 800% 600% 400% 200% % 资 料 来 源 : 公 司 官 网, 中 信 证 资 料 来 源 : 天 下 网 商, 公 司 官 网, 中 信 证 春 节 档 硝 烟 四 起, 百 草 味 礼 盒 单 品 独 占 鳌 头 今 年 春 节 档 各 大 坚 果 电 商 的 礼 盒 大 战 中, 百 草 味 爆 款 产 品 外 婆 的 灶 台 坚 果 礼 盒 狂 销 280 万 盒, 仅 单 款 销 售 额 就 接 近 2.5 亿 元, 勇 夺 年 货 坚 果 礼 盒 全 网 销 量 第 一 名 桂 冠 此 外, 百 草 味 天 猫 旗 舰 店 排 行 前 三 名 的 热 销 礼 盒 累 计 销 售 额 超 过 3 亿 元, 紧 追 三 只 松 鼠 销 售 业 绩 近 年 来, 百 草 味 网 店 表 现 抢 眼 根 据 百 草 味 最 新 发 布 的 年 货 研 究 报 告,4 年 来 百 草 味 在 中 国 互 联 网 渠 道 销 售 的 年 货 坚 果 礼 盒 已 超 过 1000 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4
7 万 个 这 1000 万 个 年 货 坚 果 礼 盒, 连 接 起 来 可 以 往 返 北 京 和 纽 约 全 网 坚 果 礼 盒 中, 百 草 味 礼 盒 销 量 占 比 高 达 30%, 也 就 是 说 每 4 个 坚 果 礼 盒 中 就 有 1 个 来 自 百 草 味 图 12: 百 草 味 年 货 研 究 报 告 资 料 来 源 : 百 草 味 年 货 研 究 报 告, 中 信 证 新 模 式 构 建 : 线 上 线 下 的 强 强 联 合, 让 成 长 变 得 更 迅 速 更 稳 健 好 想 你 目 前 在 郑 州 北 京 等 地 设 立 10 家 销 售 子 公 司, 拥 有 1400 余 家 专 卖 店, 在 全 国 各 大 省 份 及 主 要 市 场 进 入 沃 尔 玛 家 乐 福 等 大 型 国 际 和 国 内 连 锁 卖 场, 已 经 进 入 商 超 KA 门 店 近 2000 家, 在 重 点 市 场 上 海 武 汉 和 郑 州, 商 超 KA 系 统 渠 道 覆 盖 率 超 90% 再 看 百 草 味, 在 天 猫 旗 舰 店 等 网 店 拥 有 消 费 客 户 累 计 超 1300 万,6 个 月 内 活 跃 用 户 占 比 60% 同 时, 公 司 募 集 3.6 亿 元 用 于 智 慧 门 店 开 设, 建 立 好 想 你 旗 舰 店 270 家 好 想 你 O2O 移 动 专 卖 店 635 家, 强 化 线 上 线 下 的 融 合 图 13: 百 草 味 热 销 春 节 礼 盒 外 婆 的 灶 台 茶 几 上 的 春 晚 全 家 的 年 夜 饭 资 料 来 源 : 天 猫 旗 舰 店, 中 信 证 洽 洽 食 品 : 线 上 渠 道 初 发 力,2016 年 成 突 破 元 年 从 线 下 到 线 上 : 洽 洽 食 品 强 势 转 型 在 传 统 业 务 格 局 逐 渐 稳 固 的 基 础 上, 洽 洽 食 品 集 中 优 势 资 源, 持 续 发 力 电 商 渠 道 目 前, 公 司 电 商 业 务 逐 渐 稳 定, 并 呈 现 持 续 向 好 态 势 根 据 亿 邦 动 力 网 数 据,2015 年 12 月, 洽 洽 电 商 在 天 猫 旗 舰 店 交 易 指 数 同 比 上 涨 44.79%, 远 高 于 三 只 松 鼠 百 草 味 等 坚 果 电 商 品 牌 凭 借 线 下 的 多 年 积 累, 洽 洽 食 品 具 有 牢 固 的 品 牌 渠 道 和 资 金 优 势, 有 望 为 线 上 电 商 发 展 带 来 强 大 的 线 下 流 量 导 入 预 计 未 来 洽 洽 电 商 业 务 爆 发 可 期 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5
8 图 14: 洽 洽 食 品 天 猫 旗 舰 店 部 分 热 销 产 品 展 示 洽 洽 香 瓜 子 洽 洽 开 心 果 洽 洽 手 剥 松 子 资 料 来 源 : 天 猫 旗 舰 店, 中 信 证 春 节 档 小 试 牛 刀, 销 量 轻 松 破 千 万 做 为 互 联 网 电 商 新 生 力 量, 洽 洽 的 表 现 同 样 可 圈 可 点 根 据 天 猫 旗 舰 店 的 数 据, 春 节 期 间, 洽 洽 天 猫 旗 舰 店 年 货 礼 盒 累 计 销 量 1.8 万 盒, 销 售 额 165 万 元 热 销 单 品 方 面, 开 心 果 夏 威 夷 果 等 坚 果 类 热 销 5.7 万 件, 狂 揽 270 万 元 销 售 额 ; 葵 花 籽 西 瓜 子 南 瓜 子 等 葵 花 籽 类 销 量 6.7 万 件, 销 售 额 达 万 元 全 店 累 计 销 售 额 轻 松 突 破 1000 万 元 图 15: 洽 洽 春 节 定 制 礼 盒 A 款 一 起 乐 呵 B 款 前 程 似 锦 C 款 有 你 才 有 礼 D 款 礼 是 好 际 遇 资 料 来 源 : 天 猫 旗 舰 店, 中 信 证 与 纯 互 联 网 零 食 电 商 相 比, 洽 洽 的 优 势 在 于 坚 果 炒 货 龙 头 的 品 牌 积 淀, 更 容 易 受 到 消 费 者 认 可 同 时, 凭 借 多 年 线 下 运 营 的 经 验 积 累, 在 供 应 链 管 理 和 生 产 线 仓 储 的 建 设 上 更 具 经 验 此 外, 电 商 主 打 产 品 主 要 为 高 端 坚 果 类, 与 原 有 葵 花 子 类 有 所 区 隔, 不 容 易 影 响 现 有 经 销 商 的 利 益 2015 年 7 月 电 商 正 式 上 线 后, 收 入 达 到 1 亿 元 ( 上 半 年 仅 为 几 百 万, 远 超 三 只 松 鼠 和 百 草 味 第 一 年 的 表 现 ), 预 计 2016 年 规 模 将 突 破 4 亿, 对 公 司 收 入 的 边 际 贡 献 会 非 常 可 观, 类 似 2013 年 的 光 明 莫 斯 利 安, 预 计 好 想 你 复 牌 后 会 带 动 洽 洽 的 走 势, 目 前 对 应 2016 年 估 值 20x, 建 议 现 在 逢 低 布 局 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 6
9 行 业 投 资 策 略 投 资 建 议 : 强 烈 看 好 互 联 网 坚 果 行 业, 维 持 行 业 强 于 大 市 评 级, 重 点 推 荐 好 想 你 洽 洽 食 品 新 兴 的 商 业 模 式 + 有 健 康 需 求 和 吸 引 力 的 产 品 催 生 出 食 品 饮 料 高 速 成 长 的 细 分 子 行 业, 目 前 以 坚 果 为 核 心 突 破 产 品 的 互 联 网 休 闲 食 品 电 商, 料 将 是 食 品 饮 料 行 业 2016 年 成 长 最 为 靓 丽 的 高 景 气 细 分 子 行 业 综 合 考 虑 品 牌 与 渠 道 因 素, 我 们 认 为 未 来 线 上 和 线 下 融 合 的 全 渠 道 以 及 领 先 的 品 牌 口 碑 将 成 为 企 业 制 胜 关 键, 重 点 推 荐 好 想 你 与 洽 洽 食 品 好 想 你 : 好 想 你 拟 收 购 互 联 网 零 食 电 商 巨 头 百 草 味, 今 后 有 望 实 现 零 食 一 站 式 购 买, 并 借 助 百 草 味 的 互 联 网 渠 道 开 展 全 国 布 局, 预 计 本 次 收 购 将 产 生 1+1>2 的 效 果 根 据 好 想 你 公 告 披 露 的 百 草 味 数 据,2015 年 预 计 收 入 12.6 亿 元, 同 比 增 长 超 100%,2014 年 收 入 增 速 为 168%, 按 照 公 告 预 测 2016 年 收 入 增 长 望 达 约 50%, 但 考 虑 到 行 业 的 高 速 成 长 趋 势, 我 们 判 断 2016 年 百 草 味 收 入 增 速 望 在 60%-100% 区 间 因 为 收 购 的 标 的 百 草 味 质 地 优 异, 且 所 在 的 互 联 网 坚 果 行 业 发 展 迅 猛, 结 合 公 司 业 绩 快 报 及 业 绩 承 诺, 调 整 好 想 你 年 摊 薄 后 EPS 预 测 至 0.06/0.45/0.70 元 ( 原 2015/2016 年 EPS 预 测 为 0.27/0.41 元 ), 上 调 评 级 至 买 入 对 比 三 只 松 鼠 pre-ipo 阶 段 的 融 资 (2015 年 9 月 融 资 估 值 40 亿 元, 对 应 2015 年 收 入 22 亿 元 左 右 ) 和 洽 洽 食 品 的 市 值 ( 目 前 市 值 约 90 亿 元, 对 应 2015 年 收 入 约 34 亿 元 ), 我 们 认 为 好 想 你 收 购 百 草 味 前 后 业 绩 波 动 较 大, 且 目 前 互 联 网 坚 果 行 业 处 在 收 入 爆 发, 而 净 利 率 较 低 的 阶 段, 故 用 PS 估 值 相 对 更 能 反 映 其 价 值, 根 据 盈 利 预 测,2016 年 收 购 好 想 你 收 入 将 达 到 33 亿 元 左 右, 考 虑 行 业 的 高 速 成 长 性, 给 予 3 倍 PS, 第 一 阶 段 市 值 可 看 100 亿 元, 给 予 目 标 价 38 元 洽 洽 食 品 : 洽 洽 食 品 是 坚 果 炒 货 领 域 的 领 军 企 业, 其 优 势 在 于 坚 果 炒 货 龙 头 的 品 牌 积 淀, 以 及 多 年 线 下 运 营 的 经 验 积 累,2015 年 洽 洽 食 品 强 势 进 军 互 联 网 电 商 渠 道, 预 计 本 次 转 型 将 激 发 新 一 轮 增 长 2015 年 7 月 电 商 正 式 上 线 后, 收 入 达 到 1 亿 元 ( 上 半 年 仅 为 几 百 万, 远 超 三 只 松 鼠 和 百 草 味 第 一 年 的 表 现 ), 预 计 2016 年 规 模 将 突 破 4 亿 元, 对 公 司 收 入 的 边 际 贡 献 会 非 常 可 观, 类 似 2013 年 的 光 明 莫 斯 利 安, 预 计 好 想 你 复 牌 后 会 带 动 洽 洽 的 走 势, 目 前 对 应 2016 年 估 值 20x, 建 议 现 在 逢 低 布 局, 目 标 价 25 元, 维 持 买 入 评 级 表 1: 重 点 公 司 估 值 比 较 及 投 资 评 级 简 称 股 价 ( 元 ) EPS( 元 ) PE( 倍 ) 14 15E 16E 17E 14 15E 16E 17E 好 想 你 买 入 洽 洽 食 品 买 入 资 料 来 源 : 中 信 数 量 化 投 资 分 析 系 统 注 : 股 价 为 2016 年 2 月 21 日 收 盘 价 PB 评 级 风 险 因 素 1. 食 品 安 全 风 险, 渠 道 拓 展 风 险, 销 售 不 达 预 期 风 险 2. 公 司 的 原 材 料 价 格 波 动 风 险 ; 品 牌 被 侵 害 风 险 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 7
10 好 想 你 指 标 名 称 E 2016E 2017E 营 业 收 入 营 业 成 本 毛 利 率 43.41% 41.58% 32.90% 33.35% 营 业 税 金 及 附 加 营 业 费 用 营 业 费 用 率 26.85% 28.02% 22.40% 21.50% 管 理 费 用 管 理 费 用 率 9.14% 9.05% 5.50% 5.50% 财 务 费 用 财 务 费 用 率 1.60% 2.59% 1.55% 0.94% 投 资 收 益 营 业 利 润 营 业 利 润 率 5.18% 1.36% 2.79% 4.75% 营 业 外 收 入 (0) 营 业 外 支 出 利 润 总 额 所 得 税 所 得 税 率 13.88% 9.73% 12.61% 12.69% 少 数 股 东 损 益 归 属 于 母 公 司 股 东 的 净 利 润 净 利 率 3.83% 1.23% 3.49% 4.17% 每 股 收 益 ( 元 )( 摊 薄 ) 指 标 名 称 E 2016E 2017E 净 利 润 少 数 股 东 损 益 折 旧 和 摊 销 营 运 资 金 变 动 其 他 经 营 现 金 流 资 本 支 出 投 资 收 益 资 产 变 卖 其 他 投 资 现 金 流 发 行 股 票 负 债 变 化 股 息 支 出 其 他 融 资 现 金 流 现 金 净 净 增 加 额 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 中 信 证 预 测 指 标 名 称 E 2016E 2017E 货 币 资 金 存 货 应 收 账 款 其 他 流 动 资 产 流 动 资 产 固 定 资 产 长 期 股 权 投 资 无 形 资 产 其 他 长 期 资 产 非 流 动 资 产 资 产 总 计 短 期 借 款 应 付 账 款 其 他 流 动 负 债 流 动 负 债 长 期 负 债 其 他 长 期 负 债 非 流 动 性 负 债 负 债 合 计 股 本 资 本 公 积 股 东 权 益 合 计 少 数 股 东 权 益 负 债 股 东 权 益 总 计 指 标 名 称 E 2016E 2017E 增 长 率 (%) 营 业 收 入 7.15% 19.80% % 30.21% 营 业 利 润 % % % 56.87% 净 利 润 % % % 13.15% 利 润 率 (%) 毛 利 率 43.41% 41.58% 32.90% 33.35% EBIT Margin 8.01% 4.44% 6.91% 5.59% EBITDA Margin 13.26% 15.64% 10.82% 8.09% 净 利 率 43.41% 41.58% 32.90% 33.35% 回 报 率 (%) 净 资 产 收 益 率 3.84% 1.32% 4.70% 5.10% 总 资 产 收 益 率 3.67% 2.57% 4.44% 5.79% 其 他 (%) 资 产 负 债 率 34.00% 29.59% 36.27% 17.85% 所 得 税 率 13.88% 9.73% 12.61% 12.69% 股 利 支 付 率 30.00% 30.00% 30.00% % 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 8
11 分 析 师 声 明 主 要 负 责 撰 写 本 研 究 报 告 全 部 或 部 分 内 容 的 分 析 师 在 此 声 明 :(i) 本 研 究 报 告 所 表 述 的 任 何 观 点 均 精 准 地 反 映 了 上 述 每 位 分 析 师 个 人 对 标 的 证 券 和 发 行 人 的 看 法 ;(ii) 该 分 析 师 所 得 报 酬 的 任 何 组 成 部 分 无 论 是 在 过 去 现 在 及 将 来 均 不 会 直 接 或 间 接 地 与 研 究 报 告 所 表 述 的 具 体 建 议 或 观 点 相 联 系 评 级 说 明 投 资 建 议 的 评 级 标 准 报 告 中 投 资 建 议 所 涉 及 的 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 ( 另 有 说 明 的 除 外 ) 评 级 标 准 为 报 告 发 布 日 后 6 到 12 个 月 内 的 相 对 市 场 表 现, 也 即 : 以 报 告 发 布 日 后 的 6 到 12 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 的 涨 跌 幅 作 为 基 准 其 中 :A 股 市 场 以 沪 深 300 指 数 为 基 准, 新 三 板 市 场 以 三 板 成 指 ( 针 对 协 议 转 让 标 的 ) 或 三 板 做 市 指 数 ( 针 对 做 市 转 让 标 的 ) 为 基 准 ; 香 港 市 场 以 摩 根 士 丹 利 中 国 指 数 为 基 准 ; 美 国 市 场 以 纳 斯 达 克 综 合 指 数 或 标 普 500 指 数 为 基 准 股 票 评 级 行 业 评 级 评 级 说 明 买 入 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 20% 以 上 ; 增 持 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 5%~20% 之 间 持 有 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 -10%~5% 之 间 卖 出 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 跌 幅 10% 以 上 ; 强 于 大 市 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 10% 以 上 ; 中 性 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 涨 幅 介 于 -10%~10% 之 间 ; 弱 于 大 市 相 对 同 期 相 关 证 券 市 场 代 表 性 指 数 跌 幅 10% 以 上 其 他 声 明 本 研 究 报 告 由 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 或 其 附 属 机 构 制 作 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 及 其 全 球 的 附 属 机 构 分 支 机 构 及 联 营 机 构 ( 仅 就 本 研 究 报 告 免 责 条 款 而 言, 不 含 CLSA group of companies), 统 称 为 中 信 证 券 法 律 主 体 声 明 中 国 : 本 研 究 报 告 在 中 华 人 民 共 和 国 ( 香 港 澳 门 台 湾 除 外 ) 由 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 受 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 监 管, 经 营 证 券 业 务 许 可 证 编 号 : Z ) 分 发 新 加 坡 : 本 研 究 报 告 在 新 加 坡 由 CLSA Singapore Pte Limited( 下 称 CLSA Singapore ) 分 发, 并 仅 向 新 加 坡 证 券 及 期 货 法 s.4a(1) 定 义 下 的 机 构 投 资 者 认 可 投 资 者 及 专 业 投 资 者 提 供 上 述 任 何 投 资 者 如 希 望 交 流 本 报 告 或 就 本 报 告 所 评 论 的 任 何 证 券 进 行 交 易 应 与 CLSA Singapore 的 新 加 坡 金 融 管 理 局 持 牌 代 表 进 行 交 流 或 通 过 后 者 进 行 交 易 如 您 属 于 认 可 投 资 者 或 专 业 投 资 者, 请 注 意,CLSA Singapore 与 您 的 交 易 将 豁 免 于 新 加 坡 财 务 顾 问 法 的 某 些 特 定 要 求 :(1) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 33 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 25 条 关 于 向 客 户 披 露 产 品 信 息 的 规 定 ;(2) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 34 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 27 条 关 于 推 荐 建 议 的 规 定 ; 以 及 (3) 适 用 财 务 顾 问 规 例 第 35 条 中 的 豁 免, 即 豁 免 遵 守 财 务 顾 问 法 第 36 条 关 于 披 露 特 定 证 券 利 益 的 规 定 针 对 不 同 司 法 管 辖 区 的 声 明 中 国 : 根 据 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务 新 加 坡 : 监 管 法 规 或 交 易 规 则 要 求 对 研 究 报 告 涉 及 的 实 际 潜 在 或 预 期 的 利 益 冲 突 进 行 必 要 的 披 露 须 予 披 露 的 利 益 冲 突 可 依 照 相 关 法 律 法 规 要 求 在 特 定 报 告 中 获 得, 详 细 内 容 请 查 看 该 等 披 露 内 容 仅 涵 盖 CLSA group, CLSA Americas 及 CA Taiwan 的 情 况, 不 反 映 中 信 证 券 Credit Agricole Corporate & Investment Bank 及 / 或 其 各 自 附 属 机 构 的 情 况 如 投 资 者 浏 览 上 述 网 址 时 遇 到 任 何 困 难 或 需 要 过 往 日 期 的 披 露 信 息, 请 联 系 compliance_hk@clsa.com. 美 国 : 本 研 究 报 告 由 中 信 证 券 编 制 本 研 究 报 告 在 美 国 由 中 信 证 券 (CITIC Securities International USA, LLC( 下 称 CSI-USA ) 除 外 ) 和 CLSA group of companies(clsa Americas, LLC( 下 称 CLSA Americas ) 除 外 ) 仅 向 符 合 美 国 1934 年 证 券 交 易 法 下 15a-6 规 则 定 义 且 分 别 与 CSI-USA 和 CLSA Americas 进 行 交 易 的 主 要 美 国 机 构 投 资 者 分 发 对 身 在 美 国 的 任 何 人 士 发 送 本 研 究 报 告 将 不 被 视 为 对 本 报 告 中 所 评 论 的 证 券 进 行 交 易 的 建 议 或 对 本 报 告 中 所 载 任 何 观 点 的 背 书 任 何 从 中 信 证 券 与 CLSA group of companies 获 得 本 研 究 报 告 的 接 收 者 如 果 希 望 在 美 国 交 易 本 报 告 中 提 及 的 任 何 证 券 应 当 分 别 联 系 CSI-USA 和 CLSA Americas. 英 国 : 本 段 英 国 声 明 受 英 国 法 律 监 管 并 依 据 英 国 法 律 解 释 本 研 究 报 告 在 英 国 须 被 归 为 营 销 文 件, 它 不 按 英 国 金 融 行 为 管 理 手 册 所 界 定 旨 在 提 升 投 资 研 究 报 告 独 立 性 的 法 律 要 件 而 撰 写, 亦 不 受 任 何 禁 止 在 投 资 研 究 报 告 发 布 前 进 行 交 易 的 限 制 本 研 究 报 告 在 欧 盟 由 CLSA (UK) 发 布, 该 公 司 由 金 融 行 为 管 理 局 授 权 并 接 受 其 管 理 本 研 究 报 告 针 对 2000 年 金 融 服 务 和 市 场 法 2005 年 ( 金 融 推 介 ) 令 第 19 条 所 界 定 的 在 投 资 方 面 具 有 专 业 经 验 的 人 士, 且 涉 及 到 的 任 何 投 资 活 动 仅 针 对 此 类 人 士 若 您 不 具 备 投 资 的 专 业 经 验, 请 勿 依 赖 本 研 究 报 告 的 內 容 一 般 性 声 明 本 研 究 报 告 对 于 收 件 人 而 言 属 高 度 机 密, 只 有 收 件 人 才 能 使 用 本 研 究 报 告 并 非 意 图 发 送 发 布 给 在 当 地 法 律 或 监 管 规 则 下 不 允 许 该 研 究 报 告 发 送 发 布 的 人 员 本 研 究 报 告 仅 为 参 考 之 用, 在 任 何 地 区 均 不 应 被 视 为 出 售 任 何 证 券 或 金 融 工 具 的 要 约, 或 者 证 券 或 金 融 工 具 交 易 的 要 约 邀 请 中 信 证 券 并 不 因 收 件 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 中 信 证 券 的 客 户 本 报 告 所 包 含 的 观 点 及 建 议 并 未 考 虑 个 别 客 户 的 特 殊 状 况 目 标 或 需 要, 不 应 被 视 为 对 特 定 客 户 关 于 特 定 证 券 或 金 融 工 具 的 建 议 或 策 略 对 于 本 报 告 中 提 及 的 任 何 证 券 或 金 融 工 具 的 分 析, 本 报 告 的 收 件 人 须 保 持 自 身 的 独 立 判 断 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 被 认 为 是 可 靠 的, 但 中 信 证 券 不 保 证 其 准 确 性 或 完 整 性 中 信 证 券 并 不 对 使 用 本 报 告 所 包 含 的 材 料 产 生 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 或 与 此 有 关 的 其 他 损 失 承 担 任 何 责 任 本 报 告 提 及 的 任 何 证 券 均 可 能 含 有 重 大 的 风 险, 可 能 不 易 变 卖 以 及 不 适 用 所 有 投 资 者 本 报 告 所 提 及 的 证 券 或 金 融 工 具 的 价 格 价 值 及 收 益 可 能 会 受 汇 率 影 响 而 波 动 过 往 的 业 绩 并 不 能 代 表 未 来 的 表 现 本 报 告 所 载 的 资 料 观 点 及 预 测 均 反 映 了 中 信 证 券 在 最 初 发 布 该 报 告 日 期 当 日 分 析 师 的 判 断, 可 以 在 不 发 出 通 知 的 情 况 下 做 出 更 改, 亦 可 因 使 用 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 观 点 和 分 析 方 法 而 与 中 信 证 券 其 它 业 务 部 门 单 位 或 附 属 机 构 在 制 作 类 似 的 其 他 材 料 时 所 给 出 的 意 见 不 同 或 者 相 反 中 信 证 券 并 不 承 担 提 示 本 报 告 的 收 件 人 注 意 该 等 材 料 的 责 任 中 信 证 券 通 过 信 息 隔 离 墙 控 制 中 信 证 券 内 部 一 个 或 多 个 领 域 的 信 息 向 中 信 证 券 其 他 领 域 单 位 集 团 及 其 他 附 属 机 构 的 流 动 负 责 撰 写 本 报 告 的 分 析 师 的 薪 酬 由 研 究 部 门 管 理 层 和 中 信 证 券 高 级 管 理 层 全 权 决 定 分 析 师 的 薪 酬 不 是 基 于 中 信 证 券 投 资 银 行 收 入 而 定, 但 是, 分 析 师 的 薪 酬 可 能 与 投 行 整 体 收 入 有 关, 其 中 包 括 投 资 银 行 销 售 与 交 易 业 务 若 中 信 证 券 以 外 的 金 融 机 构 发 送 本 报 告, 则 由 该 金 融 机 构 为 此 发 送 行 为 承 担 全 部 责 任 该 机 构 的 客 户 应 联 系 该 机 构 以 交 易 本 报 告 中 提 及 的 证 券 或 要 求 获 悉 更 详 细 信 息 本 报 告 不 构 成 中 信 证 券 向 发 送 本 报 告 金 融 机 构 之 客 户 提 供 的 投 资 建 议, 中 信 证 券 以 及 中 信 证 券 的 各 个 高 级 职 员 董 事 和 员 工 亦 不 为 ( 前 述 金 融 机 构 之 客 户 ) 因 使 用 本 报 告 或 报 告 载 明 的 内 容 产 生 的 直 接 或 间 接 损 失 承 担 任 何 责 任 未 经 中 信 证 券 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 以 任 何 目 的 复 制 发 送 或 销 售 本 报 告 中 信 证 券 2016 版 权 所 有 保 留 一 切 权 利
目 录 收 购 联 汛 教 育, 成 功 切 入 教 育 信 息 化 领 域... 1 政 策 助 力 发 展, 教 育 信 息 化 千 亿 级 市 场 可 期... 2 联 汛 教 育 : 快 速 发 展 的 K12 及 职 教 信 息 化 综 合 服 务 商... 3 投 资 教 育 基 金,
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银 行 股 的 投 资 价 值 在 哪 里? 中 信 证 券 银 行 组 肖 斐 斐 向 启 冉 宇 航 目 录 一. 曾 经 的 辉 煌 : 也 是 成 长 股 二. 现 在 的 迷 茫 : 既 非 成 长, 也 非 价 值 三. 未 来 的 可 能 : 回 归 企 业 价 值 的 空 间 四.2016 年 的 几 个 重 要 关 注 点 五. 投 资 思 路 : 不 重 构 无 价 值, 不 重
目 录 全 牌 照 生 态 + 海 量 用 户, 苏 宁 金 融 进 入 快 车 道... 1 业 务 详 解 : 供 应 链 金 融 消 费 信 贷 理 财 三 轮 驱 动... 2 盘 活 现 金 流 + 提 升 商 户 覆 盖, 供 应 链 金 融 余 额 15-17CAGR90%+... 2
/ / 证 券 研 究 报 告 苏 宁 云 商 (002024) 跟 踪 系 列 报 告 之 金 融 篇 掘 金 苏 宁 金 融 : 大 生 态, 大 用 户, 全 牌 照 公 司 研 究 商 业 零 售 行 业 2015 年 3 月 24 日 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 我 们 于 2014 年 10 月 外 发 深 度 报 告 上 调 评 级 以 来, 公 司 股 价 已 累 计 上
表 1: 华 强 文 化 收 入 毛 利 率 和 费 用 率 预 测 项 目 2012 2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E 收 入 ( 千 元 ) 创 意 设 计 898,872 849,057 683,774 1,191,321 1,250,887.05 1,313,
/ / 证 券 研 究 报 告 新 三 板 公 司 研 究 消 费 华 强 文 化 (834793)2015 年 年 报 点 评 业 绩 增 长 符 合 预 期, 文 化 科 技 航 母 扬 帆 2016 年 4 月 6 日 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 业 绩 增 长 约 19%, 符 合 我 们 和 市 场 预 期 公 司 2015 年 收 入 和 归 母 净 利 润 分 别 为 28.05
经 销 商 政 策 全 面 变 革 : 全 面 服 务 供 应 链 融 资 广 告 投 入 在 会 议 上 推 出 了 一 系 列 的 优 惠 政 策, 对 经 销 商 的 优 惠 政 策 包 括 产 品 供 应 服 务, 得 到 了 代 理 商 高 度 评 价 和 热 烈 欢 迎, 当 时 现 场
/ / 证 券 研 究 报 告 飞 乐 音 响 (600651) 电 话 会 议 纪 要 新 飞 乐 业 务 全 面 展 开, 业 绩 弹 性 将 释 放 公 司 研 究 电 子 行 业 中 信 证 券 研 究 部 张 帆 电 话 :021-60836762 邮 件 :fanz@citics.com 执 业 证 书 编 号 :S1010512060001 事 项 : 张 振 电 话 :010-60836752
表 1: 小 白 龙 符 合 新 三 板 创 新 层 标 准 三 分 层 标 准 标 准 细 则 青 雨 传 媒 情 况 符 合 情 况 符 合 情 况 最 近 两 年 连 续 盈 利, 且 平 均 净 利 润 不 少 于 2014 年 净 利 润 为 1209 万 元,2015 年 净 利 润 为
/ / 证 券 研 究 报 告 小 白 龙 (831015)2015 年 年 报 点 评 多 渠 道 营 销 推 动 收 入 增 长, 漫 影 游 联 动 助 力 业 绩 发 展 新 三 板 公 司 研 究 消 费 2016 年 4 月 20 日 投 资 要 点 业 绩 增 长 约 73% 公 司 2015 年 收 入 和 归 母 净 利 润 分 别 为 1.57 亿 元 和 2156 万 元, 同
表 2: 新 三 板 类 公 司 估 值 比 较 行 业 公 司 简 称 股 票 代 码 学 前 K12 职 业 其 他 表 1: 华 图 财 务 数 据 情 况 项 目 / 年 度 2012 2013 2014 2015H1 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 632.8 984.4 1,155.
/ / 证 券 研 究 报 告 华 图 (830858) 新 三 板 公 司 2015 年 中 报 点 评 职 业 技 能 培 训 龙 头 业 绩 加 速 增 长 新 三 板 公 司 研 究 教 育 行 业 2015 年 9 月 2 日 当 前 价 :99.00 元 2015 年 中 报 收 入 稳 步 增 长, 净 利 润 大 幅 增 长 来 自 于 成 本 管 控 公 司 2015 年 上 半
目 录 年 报 与 一 季 报 业 绩 回 顾 与 展 望... 1 2015 年 年 报 回 顾 : 信 息 服 务 继 续 高 增 长, 通 信 设 备 竞 争 加 剧, 电 信 运 营 下 滑 趋 势 缓 解... 1 2016 年 一 季 报 回 顾... 4 未 来 业 绩 预 期 分 析
/ / 14-01 14-03 14-05 14-07 14-09 14-11 15-01 15-03 15-05 15-07 15-09 15-11 16-01 16-03 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 通 信 行 业 通 信 行 业 2015 年 年 报 2016 年 一 季 报 报 回 顾 与 展 望 传 统 业 务 景 气 接 近 高 点, 新 兴 业 务 发 展 方 兴 未 艾
目 录 公 司 概 述 : 深 耕 转 印 耗 材 领 域 的 隐 形 冠 军... 1 主 营 业 务 : 国 内 领 先 的 转 印 耗 材 生 产 提 供 商... 1 财 务 分 析 :214 年 收 入 1.5 亿 元, 净 利 润.16 亿 元... 1 行 业 分 析 : 受 益 环
/ / 2141225 215125 215225 215325 215425 215525 215625 215725 215825 215925 215125 2151125 证 券 研 究 报 告 万 极 科 技 (833967) 新 三 板 公 司 投 资 价 值 分 析 报 告 受 益 消 费 升 级 的 转 印 耗 材 民 族 品 牌 领 导 者 公 司 研 究 报 告 行 业 类 型
目 录 中 医 药 学 是 中 国 古 代 科 学 的 瑰 宝, 也 是 打 开 中 华 文 明 宝 库 的 钥 匙... 1 中 国 文 化 从 上 古 文 明 始, 形 成 了 以 道 家 为 主 线, 诸 家 争 鸣 的 体 系... 1 渊 源 流 通 曰 康, 温 柔 好 乐 曰 康, 安
/ / 证 券 研 究 报 告 新 三 板 市 场 中 药 行 业 专 题 研 究 报 告 中 医 是 打 开 中 华 文 明 宝 库 的 钥 匙 新 三 板 研 究 医 药 行 业 216 年 6 月 16 日 投 资 要 点 中 医 药 学 是 中 国 古 代 科 学 的 瑰 宝, 也 是 打 开 中 华 文 明 宝 库 的 钥 匙 中 药 以 中 医 的 脏 腑 经 脉 理 论 为 核 心,
中 信 医 药 动 态 行 业 观 点 与 投 资 策 略 上 周 A 股 医 药 板 块 在 健 康 中 国 概 念 影 响 下 大 幅 上 涨, 十 八 届 五 中 全 会 召 开 在 即, 关 于 健 康 中 国 将 上 升 至 国 家 战 略 层 面 的 预 期 进 一 步 增 强, 我 们
/ / 证 券 研 究 报 告 医 药 行 业 每 周 医 览 药 闻 (2015.10.25-10.31) 关 注 健 康 中 国 相 关 受 益 标 的 行 业 研 究 医 药 行 业 2015 年 10 月 26 日 行 业 观 点 与 投 资 策 略 : 上 周 A 股 医 药 板 块 在 健 康 中 国 概 念 影 响 下 大 幅 上 涨, 十 八 届 五 中 全 会 召 开 在 即, 关
家电行业2012年下半年投资策略
/ / 证 券 研 究 报 告 环 保 行 业 周 报 (2016.06.13-2016.06.17) 精 选 高 景 气 领 域, 关 注 预 期 不 充 分 公 司 行 业 研 究 环 保 行 业 中 信 证 券 研 究 部 王 海 旭 崔 霖 邮 件 :wanghx@citics.com 邮 件 :cuil@citics.com 电 话 :021-20262112 电 话 :021-20262124
目 录 中 国 资 本 市 场 开 放 再 起 航... 1 深 港 通 为 两 地 新 添 投 资 标 的... 2 什 么 在 驱 动 AH 折 溢 价?... 4 AH 市 场 融 合, 弥 合 风 险 偏 好 差... 5 投 资 者 结 构... 5 AH 市 场 给 予 不 同 市 值
/ / 证 券 研 究 报 告 A 股 市 场 策 略 专 题 股 市 新 风 系 列 : 深 港 通 (1) A 股 策 略 专 题 报 告 216 年 2 月 19 日 投 资 要 点 股 市 新 风 系 列 报 告 开 年 第 一 篇 : 春 节 后, 关 注 深 港 通 去 年 6 月 的 股 灾, 一 定 程 度 上 打 乱 了 多 项 资 本 市 场 改 革 的 节 奏 如 今 市 场
大 汉 三 通 ( ) 新 三 板 公 司 跟 踪 分 析 报 告 目 录 投 资 聚 焦... 1 报 告 缘 起... 1 投 资 观 点... 1 创 新 之 处... 1 风 险 因 素... 1 流 量 经 营 : 单 季 收 入 突 破 1.4 亿 元, 行 业 龙 头 地 位 持 续
/ / 证 券 研 究 报 告 新 三 板 研 究 通 信 行 业 大 汉 三 通 (43237) 新 三 板 公 司 跟 踪 分 析 报 告 国 内 流 量 经 营 龙 头 地 位 持 续 巩 固, 短 信 业 务 增 速 向 行 业 龙 头 看 齐 216 年 5 月 5 日 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 公 司 流 量 业 务 : 单 季 收 入 突 破 1.4 亿 元, 市 场 龙
目 录 联 商 网 :2014 年 152 家 重 点 商 场 销 售 额 同 比 -2.8%... 1 本 周 投 资 策 略... 2 重 点 公 司 跟 踪... 3 行 业 动 态... 6 公 司 新 闻 及 公 告... 7 公 司 新 闻... 7 公 司 公 告... 9 插 图 目
/ / 证 券 研 究 报 告 商 业 零 售 行 业 周 报 (2015 年 2 月 9 日 2015 年 2 月 15 日 ) 旺 季 到 来 催 化 板 块 行 情, 推 荐 互 联 网 创 新 与 低 估 值 修 复 双 组 合 行 业 研 究 商 业 零 售 行 业 2015 年 2 月 15 日 投 资 要 点 : 行 业 走 势 回 顾 上 周 CS 零 售 跑 赢 沪 深 300(5.3%VS4.8%),
家电行业2012年下半年投资策略
/ / 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 汽 车 行 业 中 信 证 券 互 联 网 汽 车 周 报 ( 第 27 期 ) 百 度 无 人 驾 驶 完 成 路 测, 广 汇 阿 里 合 作 升 级 中 信 证 券 研 究 部 许 英 博 陈 俊 斌 高 登 联 系 人 : 崔 宇 硕 电 话 :010-60838704 电 话 :010-60836703 电 话 :010-60836729 电
目 录 早 教 市 场 海 量 空 间, 幼 教 龙 头 强 势 崛 起... 1 全 面 二 胎 政 策 助 力 幼 教 产 业 迎 来 黄 金 发 展 期... 1 幼 儿 园 教 育 市 场 快 速 增 长, 家 庭 教 育 市 场 海 量 空 间... 3 亿 童 文 教 作 为 中 国 幼
/ / 证 券 研 究 报 告 亿 童 文 教 (430223) 新 三 板 投 资 价 值 分 析 报 告 内 生 增 长 路 径 清 晰, 外 延 扩 张 空 间 广 阔 新 三 板 公 司 研 究 教 育 行 业 2015 年 11 月 7 日 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 亿 童 文 教 是 国 内 领 先 的 幼 儿 教 育 整 体 方 案 提 供 商 亿 童 文 教 是 全 国
证 券 研 究 报 告 2015 年 7 月 29 日 星 期 三 今 日 聚 焦 重 点 推 荐 7 月 海 外 宏 观 小 结 : 复 苏 动 力 不 一, 金 融 市 场 反 复 国 际 经 济 环 境 在 缓 慢 好 转 : 美 国 房 地 产 表 现 强 劲 劳 动 市 场 稳 步 复 苏 ; 低 油 价 弱 货 币 等 短 期 因 素 支 撑 欧 日 周 期 性 复 苏 ; 印 度 出
可 转 债 市 场 点 评 11 月 30 日 转 债 略 有 上 涨 转 债 指 数 收 于 132.79 点, 上 涨 0.05%, 平 价 指 数 收 于 90.98 点, 上 涨 0.05% 个 券 方 面, 六 支 可 交 易 转 债 涨 跌 各 半, 清 控 EB(1.46%) 歌 尔
/ / 证 券 研 究 报 告 中 信 证 券 固 收 日 评 20151201 人 民 币 纳 入 SDR 对 债 市 短 期 利 好 空 间 有 限 固 定 收 益 中 信 证 券 研 究 部 联 系 人 : 明 明 胡 玉 峰 2015 年 12 月 1 日 日 评 电 话 :010-60837202 邮 件 :mingming@citics.com 电 话 :010-60836745 邮 件
中 信 医 药 动 态 行 业 观 点 与 投 资 策 略 我 们 认 为 近 期 医 药 板 块 的 机 会 一 方 面 来 自 于 确 定 性 以 博 取 相 对 收 益, 另 一 方 面 可 以 开 始 寻 找 一 些 超 预 期 的 变 化, 来 增 加 组 合 的 进 攻 能 力, 这 种
/ / 证 券 研 究 报 告 医 药 行 业 每 周 医 览 药 闻 (2016.03.13-2016.03.19) 国 务 院 新 政 助 力 医 药 行 业 健 康 发 展 行 业 研 究 医 药 行 业 2016 年 3 月 14 日 行 业 观 点 和 投 资 策 略 我 们 认 为 近 期 医 药 板 块 的 机 会 一 方 面 来 自 于 确 定 性 以 博 取 相 对 收 益, 另
目 录 公 司 概 述 : 淄 博 市 民 营 妇 幼 保 健 医 疗 服 务 行 业 的 先 行 者... 1 主 营 业 务 : 多 方 位 高 品 质 妇 婴 健 康 医 疗 服 务 提 供 商... 1 经 营 模 式 : 优 质 服 务 铸 就 品 牌 声 誉, 市 场 营 销 拓 宽 客
/ / 证 券 研 究 报 告 莲 池 医 院 (831672) 新 三 板 公 司 研 究 报 告 扎 根 山 东 地 区 的 妇 幼 保 健 民 营 医 院 新 三 板 公 司 研 究 生 物 医 药 行 业 216 年 1 月 8 日 投 资 要 点 莲 池 医 院 : 全 方 位 高 品 质 妇 婴 健 康 医 疗 服 务 提 供 者 莲 池 医 院 是 一 家 专 注 于 提 供 高 品
目 录 公 司 概 述 : 国 内 工 业 级 无 人 机 领 先 企 业... 1 主 营 业 务 : 无 人 机 系 统 服 务 及 智 能 电 网 配 套 产 品... 1 股 权 结 构 : 赵 国 成 是 公 司 控 股 股 东 和 实 际 控 制 人... 2 财 务 分 析 :2015
/ / 2016-01-04 2016-01-18 2016-02-01 2016-02-22 2016-03-07 2016-03-21 2016-04-05 2016-04-19 2016-05-04 2016-05-18 2016-06-01 证 券 研 究 报 告 易 瓦 特 (834809) 投 资 价 值 分 析 报 告 全 产 业 链 布 局 的 工 业 级 无 人 机 龙 头 新 三
目 录 公 司 跟 踪... 1 股 市 表 现... 5 原 料 价 格... 6 消 费 市 场... 7 估 值 评 级... 8 重 要 公 告 回 顾... 10 其 他 信 息... 10 插 图 目 录 图 1: 上 周 仅 煤 炭 板 块 略 上 涨, 品 牌 服 饰 / 加 工 制
/ / 150105 150205 150305 150405 150505 150605 150705 150805 150905 151005 151105 151205 160105 证 券 研 究 报 告 纺 织 服 饰 行 业 每 周 视 点 (2016 年 第 2 期,2016.1.4-2016.1.8) 李 宁 预 告 扭 亏,361 度 / 匹 克 体 育 订 货 增 长 延 续 行
通信行业周报
/ / 13-12 14-02 14-04 14-06 14-08 14-10 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 通 信 行 业 通 信 行 业 周 报 20141201 新 字 当 头 2014 年 12 月 1 日 信 息 服 务 : 强 于 大 市 ( 维 持 ) 通 信 设 备 : 强 于 大 市 ( 维 持 ) 投 资 要 点 : 电 信 运 营 : 强 于 大 市 ( 维 持 )
/ / 证 券 研 究 报 告 新 三 板 研 究 可 比 公 司 估 值 分 析 以 2015 年 10 月 22 日 收 盘 价 计 算,A 股 可 比 公 司 联 络 互 动 市 值 为 302.7 亿 元, 对 应 14/15/16 年 PE 为 183X 94X 和 60X 公 司 目 前
/ / 2014-11-10 2014-12-03 2014-12-26 2015-01-22 2015-02-16 2015-03-18 2015-04-13 2015-05-07 2015-06-01 2015-06-25 2015-07-20 2015-08-12 2015-09-08 2015-10-08 2015-11-02 证 券 研 究 报 告 卓 易 科 技 (833711) 新 三
Microsoft Word - 晨会
2015 8 28 1 CDN C CDN 2 WIFI wifi 3 2020 190 IP + A 20150828 % 2015M6 2015M7E 6.8 6.4 2.8 0.0-6.1-6.3 465.4 577.1 11.4 11.3 10.6 10.3 CPI 1.4 1.5 PPI -4.8-5.0 12806 8000 M2 11.8 11.9 CEIC % 10 2015/6/8
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
WPIP Chi.indb
2010 2010 20082010 2009 20082010 2008 2010 2011630 181517 20082010 2007 2008512200912 7201037222011630 171420116309 2006 20103110 1820 85 19952003 200420052006 200720072008 2006 2011713 (CASA BV) 19.9%
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
估 算 轨 交 连 接 器 市 场 空 间 ( 新 增 + 后 服 务 ) 每 年 30 亿 元 左 右 公 司 当 前 综 合 市 占 率 不 到 30%, 其 中 动 车 组 领 域 的 连 接 器 国 产 化 率 最 低, 只 有 20%, 未 来 公 司 发 展 还 有 很 大 成 长 空
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 机 械 行 业 永 贵 电 器 (300351) 公 司 点 评 工 匠 精 神 加 适 时 外 延, 连 接 器 领 域 隐 形 冠 军 投 资 评 级 : 增 持 ( 首 次 ) 事 件 : 近 日, 永 贵 电 器 全 资 子 公 司 四 川 永 贵 科 技 有 限 公 司 研 发 的 电 动 汽 车 充 电 接 口 产 品 充 电 枪 通 过 了 国
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
476651 (Citic Securities) RA Chi.indb
6030 2012 2012 12 31 2012 2012 2013 4 30 H http://www.hkexnews.hkhttp://www.cs.ecitic.com 1 2012 103.00 2 ............................................................................................ 4...................................................................................
樣 的 深 不 管 是 怎 樣, 對 方 真 的 要 結 束 同 居 關 係, 真 的 都 會 好 好 講 清 楚 和 溝 通, 傷 害 是 一 定 會 有, 但 不 要 用 到 雙 方 像 敵 人 一 樣, 這 樣 對 雙 方 來 說, 有 什 麼 意 義 存 在 呢?! 因 為 彼 此 之 間
同 居 優 缺 點 分 析 優 異 學 生 作 業 觀 摩 班 級 : 企 管 三 美 學 號 :96409187 姓 名 : 顏 欣 儀 優 點 : 1. 彼 此 之 間 更 加 了 解 對 方 2. 可 以 更 了 解 彼 此 的 生 活 型 態 和 真 面 貌 3. 可 以 互 相 省 錢 ( 共 同 分 擔 家 計 ) 還 有 如 果 是 在 熱 戀 中 的 話, 那 一 定 是 每 天 某
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* 张 文 宏 阮 丹 青 内 容 提 要 : 本 文 运 用 年 天 津 城 乡 居 民 社 会 网 的 问 卷 调 查 资 料, 对 市 民 和 农 民 的 社 会 支 持 网 进 行 了 比 较 研 究 我 们 的 研 究 发 现 :( ) 亲 属 在 城 乡 居 民 的 财 务 支 持 网 中 发 挥 着 非 常 重 要 的 作 用 ( ) 亲 属 在 精 神 支 持 网 中 的 作 用 也
WH Group Limited 288 (1) (2) 3,654,980,000 1,299,550,000 (i) 64,978,000 (ii) 1,234,572, ,932,
144A S 30 571 1 WH Group Limited 288 (1) (2) 3,654,980,000 1,299,550,000 (i) 64,978,000 (ii) 1,234,572,000 194,932,500 11.25 8.00 2 9. (1) Coöperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank B.A. 1 26 1 46
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
2013 10 1.50 2
6030 2013 2013 12 31 2013 2013 2014 4 30 H http://www.hkexnews.hk http://www.cs.ecitic.com 1 2013 10 1.50 2 ... 4... 7... 8... 17... 20... 22... 52... 59... 71... 80... 92... 123... 214... 215.... 216....
(i) (ii) (A) (B)
2688 386 (1) (2) (3) 1 2011 12 7 (i) (ii)............................................. 3.50 13 (A) 0.71.................................. 2.79 (B) 0.80.................................. 2.70 (C) 1.50..................................
公開說明書
2 3 ...5...5...7...7...10...14...16...16...17...19...20...21...22...22...22...22...22...22...24...24...24...24...25...26...26...26...26...26...27...27...28...28...29...29...30...30...30...31...31...33...38...40...41...41...43...44...47...48
第 一 部 分 前 言 研 究 前 言 : 楊 逵 是 臺 灣 文 學 史 上 一 位 不 可 或 缺 的 重 要 作 家 他 的 文 學 作 品, 不 論 是 小 說 詩 歌 或 是 戲 劇 等, 都 有 著 相 當 的 社 會 影 響 力 為 深 入 瞭 解 這 位 文 學 巨 人 的 作 品,
第 四 屆 全 國 高 中 台 灣 人 文 獎 語 文 組 佳 作 壓 不 扁 的 玫 瑰 楊 逵 的 小 說 研 究 私 立 曉 明 女 中 林 岡 儒 陳 璽 安 楊 筠 圃 指 導 老 師 : 施 淑 慧 第 一 部 分 前 言 研 究 前 言 : 楊 逵 是 臺 灣 文 學 史 上 一 位 不 可 或 缺 的 重 要 作 家 他 的 文 學 作 品, 不 論 是 小 說 詩 歌 或 是 戲
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ACTIVE GROUP HOLDINGS LIMITED 1096 792.6 584.3 26.3% 174.4 62.9 64.0% 22.0% 10.8% 130.3 72.0 0.06 0.11 1 3(a) 584,270 792,572 (521,412) (618,192) 62,858 174,380 4(a) 2,852 3,416 4(b) 1,739 429 (22,925)
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BABAD6D3BEABBBFAD0C2B9C9B7D6CEF6B1A8B8E62E646F63>
4 股 票 研 究 新 股 询 价 定 价 分 析 汉 钟 精 机 (002158) 螺 杆 式 压 缩 机 行 业 生 产 龙 头 汉 钟 精 机 新 股 分 析 报 告 吕 娟 张 锦 灿 21-62532930 21-62580818-728 lvjuan@gtjas.com zhangjingcan@gtjas.com 本 报 告 导 读 : 公 司 未 来 发 展 主 要 取 决 于 拳
Microsoft Word - 447248_175170778.doc
广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来
Page 2 评 论 : 大 股 东 与 高 管 集 体 增 持 稳 定 市 场 信 心 公 司 公 告 包 括 实 际 控 制 人 张 思 民 在 内 的 7 位 高 管 在 公 告 发 出 的 15 个 交 易 日 内 拟 增 持 119 万 股 公 司 股 票, 其 中 实 际 控 制 人 张
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 医 疗 器 械 与 服 务 [Table_StockInfo] 海 王 生 物 (000078) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 07 月 10 日 高 管 集 体 增 持 稳 定 信 心, 集 中 配 送 区 域 扩 张 展
研商高級中學科學班升學進路規劃及103年起辦理方式相關事宜會議議程
核 准 日 期 : 中 華 民 國 104 年 2 月 10 日 發 文 字 號 : 臺 教 授 國 字 第 1040013694A 號 高 級 中 學 104 學 年 度 科 學 班 甄 選 入 學 簡 章 校 址 :330 桃 園 市 中 山 路 889 號 電 話 :(03)3698170 轉 201 230 傳 真 :(03)3793372 網 址 : http://www.wlsh.tyc.edu.tw
1. 每 周 行 情 回 顾 (20160229-20160304) 2 1.1 申 万 商 贸 指 数 下 跌 2.57%, 跑 输 大 盘 图 1 各 行 业 指 数 上 周 涨 幅 情 况 (%,20160229-20160304) SW 商 贸 指 数 上 周 下 跌 2.57%, 跑 输
[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 商 业 贸 易 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 2016 年 03 月 07 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 10508.72 8871.58 7234.45 5597.31 3960.17 商 业 贸 易 2323.04 2015/3 2015/6
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 食 品 饮 料 行 业 上 海 梅 林 (600073) 报 告 二 : 市 场 忽 视 的 三 大 预 期 差, 收 入 和 净 利 率 有 大 幅 提 升 空 间 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 预 期 差 一 : 梅 林 未 来 是 一 个 什 么 公 司, 业 务 太 多 了? 本 人 在 海 通 13 年 全 市 场 第 1 篇 深 度 报
二零一七年中期報告 1 2 4 6 8 11 11 14 18 22 24 28 32 34 36 42 64 65 68 70 72 74 75 76 77 78 135 136 44 54 56 2017 8 172017 17 17 18,280,241,4102017 6 306 0.5091.40 2010 5 2011 7 2012 7 27 2011 7 2011 7 2012 6 12
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
目錄 財務摘要 2 合併股東權益變動表 53 董事長報告 3 合併現金流量表 55 管理層討論與分析 5 資產負債表 57 董事 監事及高級管理層 11 利潤表 59 企業管治報告 19 股東權益變動表 60 董事會報告 32 現金流量表 62 監事會報告 46 財務報表附註 64 審計報告 48 詞彙表 168 合併資產負債表 50 公司基本資料 170 合併利潤表 52 註 1. 2. 本年度報告中的財務數據根據中國會計準則編製
AA
投 资 价 值 分 析 报 告 水 泥 行 业 2008 年 04 月 05 日 青 松 建 化 (600425.SH) 市 价 ( 人 民 币 ):12.55 元 目 标 ( 人 民 币 ):16.50 元 规 避 宏 调 风 险, 高 增 长 的 南 疆 水 泥 龙 头 长 期 竞 争 力 评 级 : 高 于 行 业 均 值 卖 出 减 持 持 有 买 入 强 买 市 场 数 据 ( 人 民 币
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D8C7ECD2F8D0D0B5DAC8FDBDECB6ADCAC2BBE1B5DA3435B4CEBBE1D2E9BEF6D2E9B9ABB8E65FD5FDCABDC5FBC2B6B0E6B1BE5F2E646F63>
重 庆 银 行 股 份 有 限 公 司 第 三 届 董 事 会 第 四 十 五 次 会 议 决 议 公 告 重 庆 银 行 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 本 行 ) 第 三 届 董 事 会 第 四 十 五 次 会 议 于 2010 年 12 月 9 日 上 午 和 12 月 14 日 召 开 本 行 现 有 董 事 14 人, 实 到 10 人, 顾 玫 董 事 委 托 何 智 亚 董 事 表
目 录 公 司 付 费 用 户 数 在 Level-2 许 可 商 中 排 名 第 一... 1 2015 股 市 异 常 火 爆 公 司 业 绩 火 箭 发 射... 2 特 色 功 能 + 投 顾 服 务 造 就 产 品 强 大 用 户 粘 性... 3 坚 持 3+1 策 略 打 造 互 联
益 盟 股 份 (832950) 基 本 数 据 联 手 腾 讯 打 造 未 来 互 联 网 金 融 投 顾 行 业 标 杆 财 务 指 标 2016 年 6 月 13 日 收 盘 价 ( 元 ) 13.87 总 股 本 ( 百 万 股 ) 437.5 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 2014A 2015A 2106E 2017E 2018E 330.58 738.63 1102.51 1430.00
213 年 8 月 点 评 报 告 财 务 摘 要 213 214 215 合 并 损 益 表 关 键 假 设 百 万 元 212 213E 214E 215E 营 业 收 入 1,473 1,792 2,113 2,613 3,268 石 化 毛 利 率 24% 24% 24% 24% 石 化 设
本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
2013 10 1.50 2 5 6 16 20 22 62 65 80 88 106 141 290 291 292 298 299 2013 12 24 2 2013 CLSA BV 2013 7 31 2013 12 2 2013 2013 CASA BV Crédit Agricole Securities Asia BV 3 A 1.00 600030 H 1.00 6030 A A H
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: 00656 2 3 4 8 15 16 17 19 21 22 42 46 47 6 30 2010 2009 20,667.7 15,972.0 2,158.1 1,740.2 3,500.1 2,003.6 13,947.5 11,674.3 1,640.2 889.2 (578.2) (335.3) 1,611.9 1,316.3 163.5 159.4 995.2 186.8 233.0
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报 ---- 告 ---- 模 ---- 板 wwwww1 公 司 研 究 Page 1 www.jztz Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 制 药 与 生 物 [Table_StockInfo] 康 美 药 业 (600518) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) [Table_Title] 设 立 金 融
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明 牌 珠 宝 (002574) 铸 造 品 牌, 扩 大 渠 道 提 升 盈 利 水 平 欧 亚 菲 零 售 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 品 牌 + 营 销 网 络 支 持 公 司 业 绩 高 速 增 长 公 司 是 专 业 从 事 珠 宝 首 饰 设 计
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C2CCD2B6D6C6D2A95F323138365FCAD7B7A2B1A8B8E62D4A59432D3239303132303135B7B1CCE5>
綠 葉 製 藥 (2186) 買 入 首 發 報 告 29 日 高 速 成 長 的 優 質 醫 藥 公 司 業 務 專 注 於 中 國 規 模 最 大 增 長 最 快 的 治 療 領 域 : 綠 葉 製 藥 的 產 品 組 合 覆 蓋 中 國 三 個 規 模 最 大 增 長 最 快 的 治 療 領 域, 包 括 腫 瘤 心 血 管 系 統 及 消 化 與 代 謝 領 域 公 司 的 幾 大 主 要
Microsoft Word - 503722_176596169.doc
长 信 科 技 (388.sz) 乘 触 摸 屏 项 目 扩 产 东 风, 业 绩 增 长 步 入 快 车 道 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :1-59136697 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651113 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 长 迅 猛 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.87 亿 元, 较 上 年 同 期
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 公 司 整 体 战 略 清 晰 :1) 主 业 积 极 升 级, 由 硬 件 商 向 软 件 一 体 化 系 统 产 品 延 伸, 公 司 大 屏 幕 显 示 拼 接 墙 市 占 率 第 一, 短 期 受 宏 观 影 响 及 主 业 战 略 调 整, 我
/ 01-29 02-28 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2016 年 01 月 28 日 威 创 股 份 (002308) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 增 持 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年
從 整 合 效 應 出 發, 集 運 整 合 意 義 最 大 1) 集 運 也 是 目 前 我 國 唯 一 沒 有 完 成 整 合 的 海 運 板 塊 ( 油 運 方 面 : 去 年 9 月 招 商 局 集 團 與 中 外 運 長 航 共 同 組 建 了 CHINA VLCC; 散 貨 方 面 :
2015 年 8 月 10 日 宏 觀 經 濟 宏 觀 : 穩 增 長 由 守 轉 攻, 貨 幣 政 策 攻 轉 守 1 經 濟 短 期 反 復, 物 價 低 位 企 穩 7 月 我 國 出 口 同 比 大 幅 下 降 8.3%, 進 口 同 比 -8.1%, 反 映 內 外 需 仍 然 偏 弱 但 7 月 下 旬 8 月 上 旬 發 電 耗 煤 增 速 降 幅 縮 窄, 意 味 著 8 月 經 濟
,525,451 1,286,614 (449,229) (314,810) 1,076, ,804 92,436 52,772 (45,718) (38,738) (194,103) (116,004) 928, ,834 10,283 13,131 (4,
00336 1,525,451 1,286,614 +18.6% 928,837 869,834 +6.8% 70.6% 75.5% EBITDA + 64.4% 70.3% EBIT 60.9% 67.6% 814,920 752,266 +8.3% 669,739 561,884 +19.2% 25.85 23.94 +8.0% 25.71 23.75 +8.3% 7.80 7.20 +8.3%
<4D6963726F736F667420576F7264202D20323031323031313620CFC9E8A2D6C6D2A9B6CCC8AFB1A8B8E6D7EED6D5B0E62E646F63>
浙 江 仙 琚 制 药 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 信 用 评 级 报 告 信 用 等 级 A-1 级 评 级 时 间 2011 年 11 月 15 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 浙
供 应 链 管 理 系 统 介 绍 1. 采 购 管 理 (1) 系 统 概 述 采 购 管 理 能 够 帮 助 企 业 采 购 部 门 控 制 并 完 成 采 购 物 料 从 需 求 计 划 > 采 购 计 划 > 比 质 比 价 > 订 单 下 达 > 到 货 接 收 检 验 入 库 > 发 票
浪 潮 PS 管 理 软 件 之 供 应 链 管 理 白 皮 书 业 务 精 细 管 理 创 新 中 国 企 业 最 佳 管 理 实 践 版 本 :V11.0 制 作 : 浪 潮 通 软 PS 产 品 部 http://www.inspur.com 供 应 链 管 理 系 统 介 绍 1. 采 购 管 理 (1) 系 统 概 述 采 购 管 理 能 够 帮 助 企 业 采 购 部 门 控 制 并 完
关于收购晋城兰花大宁煤炭有限公司持有的
2005 2005 1 2005 2 2005 3 4 5 6 OO 1 2005 2005 X O 2 2005 2005 : 2005 6 16 1 2 < > 3 < > 4 3 2005 1 9900, 99% 100 1% 18 30 8.4 2.6 5.8, 3 2 29900 99.67% 100 0.33% 4 2005 2004, 5 2005 6 2005, 7 2005 20%
爱建证券有限责任公司
文 化 传 媒 行 业 动 态 跟 踪 报 告 爱 建 证 券 有 限 责 仸 公 司 研 究 所 文 化 传 媒 行 业 扶 持 政 策 不 断 推 迚, 产 业 战 略 性 日 益 凸 显 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 报 告 収 布 日 期 2015 年 10 月 08 日 星 期 四 分 析 师 : 侯 佳 林 执 业 编 号 :S0820511030002 TEL: 021-32229888-25508
幻灯片 1
白 色 花 诗 集 人 民 文 学 出 版 社 1981 年 出 版 共 收 七 月 派 诗 人 阿 垅 鲁 藜 孙 钿 彭 燕 郊 方 然 冀 汸 钟 瑄 郑 思 曾 卓 杜 谷 绿 原 胡 征 芦 甸 徐 放 牛 汉 鲁 煤 化 铁 朱 健 朱 谷 怀 罗 洛 等 二 十 人 的 诗 作 一 百 十 九 首 集 名 出 自 阿 垅 未 入 选 的 一 首 诗 中 要 开 作 一 枝 白 色 花
Microsoft Word - 功医检测问&答
功 能 医 学 检 测 问 答 1 功 能 性 医 学 的 要 义 1 个 体 差 异 因 每 个 人 的 基 因 生 活 习 惯 先 天 体 质 饮 食 习 惯 生 活 环 境 等 等 都 与 别 人 不 同, 那 么 身 体 的 衰 老 的 速 度 程 度 及 所 发 生 的 疾 病 也 是 与 别 人 是 不 同 的, 功 医 是 依 个 人 体 质 状 况 量 身 制 定, 分 析 个 人
河南莲花味精股份有限公司
河 南 莲 花 健 康 产 业 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 一 次 临 时 股 东 大 会 会 议 资 料 2016 年 第 一 次 临 时 股 东 大 会 会 议 材 料 河 南 莲 花 健 康 产 业 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 一 次 临 时 股 东 大 会 会 议 议 程 会 议 时 间 :2016 年 2 月 1 日 下 午 15:00 时 会 议 地 点 :
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BANK OF CHINA LIMITED i 1 BANK OF CHINA LIMITED 2 3 BANK OF CHINA LIMITED 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48
本 产 品 所 有 数 据 均 来 源 于 相 关 机 构 的 研 究 报 告 文 章 内 容 不 代 表 齐 鲁 证 券 观 点 ( 齐 鲁 研 究 报 告 除 外 ), 其 他 报 告 也 不 能 保 证 资 料 的 完 整 和 准 确 性, 投 资 者 如 有 需 要 应 该 参 阅 详 细
1 / 6 新 财 富 研 报 精 选 投 资 顾 问 报 告 日 期 :20150409 星 期 四 齐 鲁 证 券 财 富 泰 山 1 / 6 本 产 品 所 有 数 据 均 来 源 于 相 关 机 构 的 研 究 报 告 文 章 内 容 不 代 表 齐 鲁 证 券 观 点 ( 齐 鲁 研 究 报 告 除 外 ), 其 他 报 告 也 不 能 保 证 资 料 的 完 整 和 准 确 性, 投 资
安菲诺,立讯精密(002475):收购江西子公司博硕25％少数股东权
安 菲 诺, 立 讯 精 密 (002475): 收 购 江 西 子 公 司 博 硕 25% 少 数 股 164 http://www.wshgsb.com 安 菲 诺, 立 讯 精 密 (002475): 收 购 江 西 子 公 司 博 硕 25% 少 数 股 东 权 立 讯 严 密 精 公 告 收 买 江 西 子 公 司 博 硕 25% 多 数 股 东 权 益, 收 买 价 钱 9483 万 为
目 录 索 引 2015 年 业 绩 受 累 于 空 调 收 入 下 滑 和 费 用 投 入 增 加... 4 公 司 披 露 2015 年 报 和 1Q16 季 报... 4 空 调 收 入 下 滑 拖 累 收 入 表 现... 4 毛 利 率 小 幅 提 升, 费 用 投 入 增 加 侵 蚀 利
Table_Excel1 2014A Table_Contacter 渐 飞 研 究 报 告 - http://bg.panlv.net 年 报 点 评 冰 箱 证 券 研 究 报 告 青 岛 海 尔 (600690.SH) Tabl e_title 多 点 改 善, 未 来 成 长 可 期 Table_Summary 2015 年 业 绩 受 累 于 空 调 收 入 下 滑 和 费 用 投 入 增
Page 2 内 容 目 录 上 海 臻 鼎 : 专 业 健 康 管 理 平 台, 汤 臣 健 康 管 理 之 星... 3 平 台 一 : 营 养 之 星 营 养 健 康 管 理 平 台... 6 商 业 本 质 : 解 决 消 费 需 求 社 会 保 障, 以 及 医 疗 服 务 三 重 问 题
公 司 研 究 Page 1 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 食 品 饮 料 [Table_StockInfo] 汤 臣 倍 健 (300146) 买 入 食 品 合 理 估 值 : 57 元 昨 收 盘 : 29.71 元 ( 维 持 评 级 ) [Table_BaseInfo] 一 年 该 股 与 沪 深 300 走 势 比 较 深 度 报 告 2016 年 01 月 14 日 2.1
银河证券公司研究报告
公 司 简 评 研 究 报 告 医 药 生 物 行 业 2016 年 3 月 21 日 低 钙 持 续 高 增 长, 业 绩 基 本 符 合 预 期 投 资 要 点 : 1. 事 件 公 司 2015 年 实 现 营 业 总 收 入 9.16 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 12.91%; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 1.56 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 16.87%;
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
6837 2017 12 31 2017 12 31 2017 2017 12 31 (www.hkexnews.hk) (www.htsec.com) H2017 2018 3 27 * 3 7 23 29 74 104 114 115 164 200 210 211 212 1 13 11 2017 12 31AH11,501,700,000 AH102.30 2,645,391,000.0017,817,845,957.76
最新执法工作手册（一百一十六）.doc
......... ()..................... I ... 2001... 2001........................ II ............ III 1996 12 14 24 1996 12 14 8 55 1996 12 14 1980 54 1 2 3 1 2 3 4 1 2 3 4 5 () ( 1984 147
<4D F736F F F696E74202D E30382E B3CCA6B3A751BCD0A4CEB5FBBFEFC075B3D3BC74B0D328A643A64C292E BACDBAE65BCD2A6A15D>
最 有 利 標 及 評 選 優 勝 廠 商 報 告 人 : 胡 培 中 1 前 言 採 最 低 標 為 得 標 原 則 者, 機 關 採 購 功 能 佳 條 件 好 之 標 的 常 受 到 限 制 最 有 利 標 之 精 神, 讓 機 關 能 依 招 標 文 件 所 規 定 之 評 審 標 準, 就 廠 商 投 標 標 的 之 技 術 品 質 功 能 商 業 條 款 或 價 格 等 項 目, 作 綜
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CHINA SECURITIES RESEARCH - - 2004 25.38 67.7% 2007 60 98.59 2008 5 10 3 14 140 100 40 200 - - 18.95 30.05 98.59 77 21.59 22.9% 10 / 15 / 0.13 / 50% 10 / 2008 0.51 35 PE 17.85 10 / 27.85 / huangfusheng@csc.com.cn
40 22 36 11 36
40 36 36 45 52 47 60 46 46 40 22 36 11 36 11 45 16 8 52 17 2006-2008 47 21 60 Shanghai International Shanghai Growth Investment Limited 770 20 46 24 (AORC) 46 637 8041 Coopers & Lybrand 15 C. (1) (b) 46
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证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 传 媒 互 联 网 行 业 天 润 控 股 (002113) 女 性 手 游 优 质 龙 头 企 业 强 烈 推 荐 ( 首 次 ) 盈 利 预 测 与 估 值 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 16.8 130.5 187.5 272.8 同 比 (%) -43.1% 677.4% 43.6% 45.5% 净
59 2014 3 24 2014 3 25 47 2014 3 24 2014 3 25 48 2014 3 24 2014 3 25 44 2014 3 24 2014 3 25 238
50 2014 3 24 2014 3 25 49 2014 3 24 2014 3 25 237 59 2014 3 24 2014 3 25 47 2014 3 24 2014 3 25 48 2014 3 24 2014 3 25 44 2014 3 24 2014 3 25 238 61 2014 3 24 2014 3 25 43 2014 3 24 2014 3 25 60 2014 3
最新执法工作手册（一百零二）
........................ I .................................... II \..................................... III [2002]147 [2000]25 2002 10 1 2005 12 31 2002 10 8 1995 6 8 3 1 2 5 10 2 4 94 423
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9FACCA9BEFDB0B25FB9ABCBBEB5F7D1D0B1A8B8E65FBDA8B7A2B9C9B7DDA3BA7E312E646F63>
股 票 研 究 建 发 股 份 (6153) 公 司 调 研 报 告 重 在 房 地 产 孙 建 平 21-38676316 sunjianping@gtjas.com 本 报 告 导 读 : 调 研 和 首 次 覆 盖 公 司, 根 据 公 司 业 务 架 构 贸 易 业 务 前 景 房 地 产 主 业 成 长 性 和 公 司 估 值, 评 估 公 司 投 资 价 值 投 资 要 点 : 公 司
6837 2016 12 31 2016 12 31 2016 (www.hkexnews.hk) (www.htsec.com) H2016 2017 3 29 * 3 7 23 28 62 91 100 101 149 184 193 194 195 13 11 2016 12 31AH11,501,700,000 AH 10 2.20 2,530,374,000.00 16,131,942,148.54
资证财字[2000]号
![资证财字[2000]号](/thumbs/40/20568070.jpg "资证财字[2000]号")
600030 1 2 3 4 2 2005 4 5 7 7 12 16.. 16 3 CITIC Securities Company Limited CITIC Securities Co., Ltd. 600030 1030 518001 6 : 100004 12 B 32-33 518029 http://www.ecitic.com zxzq@citics.com http://www.citics.com
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
___证券投资基金招募说明书1
南 方 消 费 活 力 灵 活 配 置 混 合 型 发 起 式 证 券 投 资 基 金 基 金 合 同 基 金 管 理 人 : 南 方 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 目 录 第 一 部 分 前 言... 2 第 二 部 分 释 义... 4 第 三 部 分 基 金 的 基 本 情 况... 8 第 四 部 分 基 金 份 额
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698 (i) 30% (ii) (iii) 25 26 27 60 18 29 A 80 82 338 2 33 3301-04 48 ... 1... 5... 25... 27... 61... 75... 80 i 698 30% 1 1.60 182,325,000 2.81% 18 29 A 6 2 1.60 1,500,000 30% 571 0.01 3 Tongda Precision
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dongzq@csc.com.cn 010-65183888-84055 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 2 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 3 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN Bloomberg 4 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN Bloomberg 5 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 3
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教 师 资 格 考 试 资 料 汇 编 目 录 1. 教 师 资 格 条 例...1 2. 教 师 资 格 条 例 实 施 办 法...5 3. 中 小 学 教 师 资 格 考 试 暂 行 办 法...9 4. 中 小 学 教 师 资 格 定 期 注 册 暂 行 办 法...13 5. 中 小 学 和 幼 儿 园 教 师 资 格 考 试 标 准 ( 试 行 )...16 6. 全 国 教 师 资 格