每 日 早 报 2 宏 观 点 评 [Table_MacroInfo] 通 胀 仍 有 反 复, 利 率 仍 有 波 动 海 外 股 跌 油 涨, 国 内 股 涨 债 跌 上 周 美 欧 日 等 发 达 市 场 股 市 齐 跌, 韩 印 等 新 兴 市 场 股 市 涨 跌 互 现, 油 价 大 涨

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1 [Table_MainInfo] 每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 证 券 研 究 报 告 2016 年 08 月 22 日 [Table_Marketinfo] 重 要 市 场 数 据 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 风 格 指 数 大 盘 小 盘 表 现 最 好 前 五 行 业 建 筑 工 程 综 合 行 业 非 金 属 农 业 指 数 机 械 工 业 表 现 最 差 前 五 行 业 房 地 产 煤 炭 指 数 家 电 器 具 旅 游 服 务 钢 铁 指 数 汇 率 市 场 比 例 % 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 欧 元 兑 美 元 美 元 兑 日 元 英 镑 兑 美 元 美 元 兑 港 币 美 元 兑 人 民 币 年 RMBNDF 石 油 市 场 价 格 $ 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % NYMEX 原 油 布 仑 特 原 油 金 属 市 场 价 格 $ 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % LME 铜 LME 铝 LME 锌 LME 铅 LME 镍 LME 锡 COMEX 黄 金 COMEX 白 银 周 边 主 要 股 市 收 盘 涨 跌 % 道 琼 斯 工 业 指 数 标 普 NASDAQ 香 港 恒 生 指 数 日 经 225 指 数 富 时 100 指 数 韩 国 KOSDAQ 指 数 台 湾 综 合 行 业 指 数 美 国 债 券 市 场 收 益 率 % 涨 跌 BP 6 个 月 票 据 年 期 国 债 年 期 国 债 年 期 国 债 国 内 债 券 市 场 收 盘 % 涨 跌 % 国 债 指 数 企 业 债 指 数 备 注 : 数 据 截 止 至 2016 年 08 月 22 日 7 点 00 分 资 料 来 源 :BLOOMBERG, 海 通 证 券 研 究 所 [Table_AuthorInfo] 晨 会 编 辑 : 涂 力 磊 电 话 :(021) 邮 箱 :tll5535@htsec.com 证 书 :S 宏 观 通 胀 仍 有 反 复, 利 率 仍 有 波 动 在 经 济 下 行 期, 通 胀 是 资 产 配 臵 的 主 线, 在 涨 价 时 主 配 实 物 资 产, 而 在 跌 价 时 利 率 下 降 应 该 主 配 金 融 资 产 我 们 认 为 本 轮 通 胀 由 供 给 改 善 所 推 动, 通 胀 持 续 性 较 差, 从 长 期 看 仍 是 需 求 下 滑 主 导 通 缩 风 险 较 大 而 目 前 处 于 从 通 胀 向 通 缩 的 过 渡 期, 但 短 期 油 价 钢 价 猪 价 均 有 反 弹, 意 味 着 通 胀 不 会 马 上 结 束 仍 会 经 历 反 复, 这 也 意 味 着 利 率 下 行 的 过 程 中 仍 有 波 动, 而 从 实 物 资 产 向 金 融 资 产 的 转 化 也 不 会 一 帆 风 顺, 需 要 时 间 耐 心 等 待 债 券 降 准 短 期 难 兑 现, 利 率 步 入 震 荡 期 短 期 依 然 中 性, 房 价 上 涨 抑 制 了 短 期 货 币 放 松 的 空 间 预 测 未 来 3 个 月 货 币 利 率 中 枢 仍 在 2.25%-2.5% 长 期 看 未 来 经 济 下 行 压 力 仍 大, 债 市 长 期 向 好 但 短 期 经 济 依 然 稳 定, 而 且 4 季 度 通 胀 存 在 短 期 反 弹 的 风 险, 美 联 储 12 月 加 息 的 概 率 也 升 至 50%, 意 味 着 短 期 债 市 依 然 存 在 压 力 我 们 认 为 大 涨 之 后 的 债 市 将 步 入 震 荡 格 局, 短 期 预 计 10 年 国 债 区 间 2.5%-2.9%,10 年 国 开 区 间 2.8%-3.2% 策 略 机 会 在 扩 散 1 上 周 市 场 继 续 上 涨, 上 证 综 指 创 1 月 底 来 新 高, 中 小 创 和 PPP 表 现 更 优, 价 值 搭 台 后 热 点 已 经 在 扩 散, 这 是 转 型 期 市 场 上 涨 的 套 路 2 本 轮 行 情 上 涨 的 主 逻 辑 没 变, 即 利 率 下 行 改 革 推 进 未 来 跟 踪 海 内 外 政 策 环 境, G20 前 无 忧,10 月 后 更 复 杂 3 仍 在 机 会 期, 持 有 业 绩 稳 定 的 消 费 股, 热 点 如 上 海 国 改 PPP, 中 报 期 关 注 绩 优 的 成 长 股 行 业 与 主 题 热 点 商 业 贸 易 : 如 何 把 握 零 售 板 块 价 值 型 个 股 机 会? 煤 炭 : 调 节 涨 价 速 度, 改 善 盈 利 的 方 向 不 变 房 地 产 : 推 荐 大 上 海 主 题 石 油 天 然 气 : 油 价,8 月 以 来 上 涨 20% 化 工 : 看 好 VE VA, 粘 胶 短 纤 等 价 格 趋 势 向 上 的 细 分 行 业 ; 建 议 关 注 永 利 股 份 新 洋 丰 电 子 元 器 件 : 传 感 器 - 感 知 世 界 的 力 量! 推 荐 传 感 器 板 块 传 媒 : 个 股 反 弹 仍 持 续, 关 注 教 育 板 块 有 色 金 属 : 推 荐 盛 长 鸿 组 合 互 联 网 软 件 与 服 务 : 吹 尽 狂 沙 始 到 金 重 点 个 股 及 其 他 点 评 金 地 集 团 (600383): 可 结 算 资 源 持 续 扩 大, 上 调 新 开 工 计 划

2 每 日 早 报 2 宏 观 点 评 [Table_MacroInfo] 通 胀 仍 有 反 复, 利 率 仍 有 波 动 海 外 股 跌 油 涨, 国 内 股 涨 债 跌 上 周 美 欧 日 等 发 达 市 场 股 市 齐 跌, 韩 印 等 新 兴 市 场 股 市 涨 跌 互 现, 油 价 大 涨 黄 金 小 涨, 工 业 金 属 价 格 反 弹, 国 内 股 涨 债 跌 美 国 加 息 分 歧, 油 价 重 返 50 美 联 储 7 月 议 息 会 议 纪 要 公 布, 分 成 了 三 大 阵 营, 对 是 否 马 上 加 息 是 否 加 息 均 存 在 分 歧 美 联 储 主 席 耶 伦 将 于 8 月 26 日 参 加 Jackson Hole 全 球 央 行 年 会, 届 时 或 就 货 币 政 策 传 递 新 信 息 上 周 美 国 原 油 库 存 大 幅 下 降, 而 油 价 也 大 涨 至 50 美 元 以 上 经 济 短 稳 长 忧, 通 胀 短 期 稳 定 虽 然 7 月 经 济 小 幅 下 滑, 但 8 月 以 来 的 经 济 依 然 保 持 稳 定, 无 论 地 产 销 售 发 电 耗 煤 还 是 粗 钢 产 量 增 速 均 与 7 月 持 平 或 是 略 有 上 升 但 地 产 和 基 建 投 资 的 回 落 仍 给 未 来 经 济 蒙 上 阴 影 8 月 以 来 食 品 价 格 小 幅 回 升, 在 高 基 数 效 应 下 3 季 度 CPI 有 望 稳 定 在 1.8% 左 右, 但 4 季 度 通 胀 存 在 小 幅 回 升 的 风 险 汇 率 短 期 稳 定, 短 期 难 见 降 准 虽 然 7 月 经 济 和 金 融 数 据 下 滑, 宽 松 预 期 一 度 升 温 但 7 月 百 城 房 价 环 比 涨 幅 继 续 扩 大, 在 抑 制 资 产 泡 沫 的 目 标 下 短 期 难 见 降 息 降 准 等 宽 松 货 币 政 策 而 美 元 回 落 和 人 民 币 汇 率 企 稳 意 味 着 资 金 流 出 压 力 缓 解, 因 而 短 期 内 降 准 的 必 要 性 也 不 大 深 港 通 获 批, 债 转 股 推 进 国 务 院 已 批 准 深 港 通 实 施 方 案, 标 志 着 中 国 资 本 项 目 开 放 取 得 新 进 展 而 负 债 过 千 亿 的 中 钢 和 渤 海 钢 铁 集 团 均 传 出 债 转 股 方 案, 标 志 着 产 能 过 剩 行 业 债 转 股 或 在 加 速 推 进 通 胀 仍 有 反 复, 利 率 仍 有 波 动 在 经 济 下 行 期, 通 胀 是 资 产 配 臵 的 主 线, 在 涨 价 时 主 配 实 物 资 产, 而 在 跌 价 时 利 率 下 降 应 该 主 配 金 融 资 产 我 们 认 为 本 轮 通 胀 由 供 给 改 善 所 推 动, 通 胀 持 续 性 较 差, 从 长 期 看 仍 是 需 求 下 滑 主 导 通 缩 风 险 较 大 而 目 前 处 于 从 通 胀 向 通 缩 的 过 渡 期, 但 短 期 油 价 钢 价 猪 价 均 有 反 弹, 意 味 着 通 胀 不 会 马 上 结 束 仍 会 经 历 反 复, 这 也 意 味 着 利 率 下 行 的 过 程 中 仍 有 波 动, 而 从 实 物 资 产 向 金 融 资 产 的 转 化 也 不 会 一 帆 风 顺, 需 要 时 间 耐 心 等 待 ( 宏 观 经 济 研 究 团 队 姜 超 ) 债 券 点 评 [Table_BondInfo] 降 准 短 期 难 兑 现, 利 率 步 入 震 荡 期 债 市 涨 跌 互 现 上 周 国 债 AAA 级 企 业 债 利 率 平 均 上 行 2bp,AA 级 企 业 债 利 率 平 均 下 行 8bp, 城 投 债 利 率 平 均 下 行 4bp, 中 证 转 债 指 数 上 涨 2.3% 货 币 利 率 稳 定 7 月 经 济 走 弱 宽 松 预 期 升 温, 但 上 周 降 准 再 度 延 后, 意 味 着 货 币 政 策 短 期 依 然 中 性, 房 价 上 涨 抑 制 了 短 期 货 币 放 松 的 空 间 预 测 未 来 3 个 月 货 币 利 率 中 枢 仍 在 2.25%-2.5% 利 率 短 期 震 荡 长 期 看 未 来 经 济 下 行 压 力 仍 大, 债 市 长 期 向 好 但 短 期 经 济 依 然 稳 定, 而 且 4 季 度 通 胀 存 在 短 期 反 弹 的 风 险, 美 联 储 12 月 加 息 的 概 率 也 升 至 50%, 意 味 着 短 期 债 市 依 然 存 在 压 力 我 们 认 为 大 涨 之 后 的 债 市 将 步 入 震 荡 格 局, 短 期 预 计 10 年 国 债 区 间 2.5%-2.9%,10 年 国 开 区 间 2.8%-3.2% 信 用 市 场 分 化 近 期 中 钢 和 渤 海 钢 铁 均 传 出 债 转 股 方 案, 预 示 此 轮 债 转 股 将 以 市 场 化 为 导 向, 以 PPP 产 业 基 金 地 方 AMC 等 作 为 实 施 主 体 产 能 过 剩 行 业 仅 龙 头 企 业 有 机 会 参 与 债 转 股 将 主 要 针 对 银 行 贷 款, 债 券 转 股 可 能 性 不 大 债 转 股 利 于 企 业 降 杠 杆, 提 高 再 融 资 能 力, 产 能 过 剩 行 业 龙 头 债 券 有 望 受 益

3 每 日 早 报 3 ( 固 定 收 益 研 究 团 队 姜 超 ) 策 略 点 评 [Table_StrategyInfo] 机 会 在 扩 散 市 场 继 续 上 涨, 热 点 正 在 逐 渐 扩 散 上 周 市 场 仍 然 延 续 上 涨 趋 势, 上 证 综 指 最 高 达 3140 点, 创 1 月 底 来 新 高, 中 小 创 指 数 涨 幅 居 前 我 们 在 前 期 报 告 从 高 股 息 股 看 市 场 底 风 继 续 吹 中 分 析 指 出, 价 值 股 搭 台 后, 热 点 将 逐 渐 扩 散 6 月 24 日 以 来 价 值 股 已 经 企 稳 回 升, 近 期 国 企 改 革 PPP 等 相 关 板 块 不 断 升 温, 市 场 热 点 正 在 扩 散 过 程 中 从 指 数 表 现 来 看, 上 周 创 业 板 指 涨 幅 3.8%, 中 小 板 指 涨 幅 2.8%, 涨 幅 高 于 上 证 50 的 1.2% 上 证 红 利 1.4% 和 沪 深 300 的 2.2% 行 业 表 现 中, 建 筑 行 业 大 涨 7.5%, 地 产 电 力 设 备 计 算 机 商 贸 零 售 等 板 块 涨 幅 也 在 4% 以 上 热 点 板 块 中, 上 周 国 企 改 革 员 工 持 股 试 点 意 见 公 布, 以 及 8 月 日 召 开 的 第 二 届 中 国 PPP 融 资 论 坛 等 事 件 助 推 了 市 场 对 于 国 企 改 革 PPP 等 板 块 的 投 资 热 情 以 史 为 鉴, 市 场 上 涨 的 套 路 : 价 值 股 先 走 强, 之 后 热 点 扩 散 回 顾 12 年 以 来 转 型 期 的 市 场, 中 级 行 情 和 牛 市 的 节 奏 都 是, 价 值 股 先 涨, 一 段 时 间 后 热 点 开 始 扩 散 第 一 次 是 12 年 12 月 4 日, 银 行 先 领 涨,12 年 12 月 4 日 至 13 年 2 月 4 日 涨 50.9%, 随 后 行 情 扩 散,4 月 份 年 报 一 季 报 公 布 后 创 业 板 则 走 出 独 立 行 情 第 二 次 是 2014 上 半 年 牛 市 启 动 前 的 磨 底 阶 段,14 年 3-6 月 上 证 综 指 在 2000 点 上 下 100 多 点 空 间 窄 幅 震 荡, 高 股 息 率 股 如 银 行 股 电 力 股 上 汽 等 开 始 稳 步 上 涨, 创 业 板 指 一 直 回 调 到 5 月 16 日 后 才 震 荡 筑 底 开 始 上 涨 第 三 次 是 14 年 底,11 月 降 息 之 后 金 融 地 产 等 板 块 领 涨 市 场, 11 月 22 日 至 1 月 6 日 银 行 非 银 和 地 产 指 数 分 别 上 涨 52.4% 78.4% 和 32.6%, 随 后 行 情 扩 散, 全 面 牛 市 开 启 第 四 次 是 2015 年 8 月 底,8 月 底 至 9 月 上 旬 中 小 创 仍 在 下 跌, 上 证 50 已 经 上 涨 了 3.8%,9 月 下 旬 之 后 中 小 创 也 开 始 反 弹 第 五 次 是 2016 年 1 月 底,1 月 底 至 3 月 中, 中 小 板 指 创 业 板 分 别 下 跌 0.9% 1%, 但 上 证 综 指 上 证 红 利 上 证 50 指 数 分 别 上 涨 5% 6.7% 9.4% 3 月 下 旬 之 后, 在 电 子 半 导 体 新 能 源 汽 车 等 板 块 热 点 带 动 下, 中 小 创 快 速 反 弹 风 险 提 示 海 外 金 融 市 场 波 动, 经 济 增 长 失 速, 政 策 调 控 市 场 超 预 期 ( 策 略 研 究 团 队 荀 玉 根 ) 行 业 与 主 题 热 点 点 评 [Table_IndFocusInfo] 商 业 贸 易 : 如 何 把 握 零 售 板 块 价 值 型 个 股 机 会? 零 售 板 块 2016 上 半 年 涨 幅 落 后, 补 涨 行 情 已 启 动 年 初 至 6 月 24 日,SW 商 贸 指 数 跌 26%, 表 现 弱 于 多 数 行 业, 包 括 食 品 饮 料 家 电 农 业 纺 服 等 大 消 费 行 业, 涨 幅 排 名 所 有 板 块 倒 数 第 三 6 月 27 日 以 来 随 着 大 盘 回 暖, 零 售 板 块 呈 现 补 涨 弹 性,SW 商 贸 指 数 累 计 上 涨 13.6%, 跑 赢 沪 深 300 指 数 4.2 个 百 分 点, 排 名 各 板 块 第 4, 补 涨 行 情 启 动 我 们 从 物 业 价 值 和 账 面 现 金 两 大 方 面 来 筛 选 零 售 板 块 的 价 值 型 标 的, 而 该 类 公 司 也 是 保 险 资 金 及 产 业 资 本 较 为 青 睐 的 举 牌 目 标 (1) 自 有 物 业 较 多 的 公 司 包 括 : 欧 亚 集 团 (221 万 平, 占 比 78%, 多 位 于 长 春 及 吉 林 其 他 地 区 ) 百 联 股 份 (179 万 平, 占 比 69%, 多 位 于 上 海 ) 大 商 股 份 (160 万 平, 占 比 36%, 多 位 于 辽 宁 ) 银 座 股 份 (130 万 平, 占 比 62%, 多 位 于 山 东 ) 鄂 武 商 A(126 万 平, 占 比 90%, 多 位 于 武 汉 及 湖 北 其 他 地 区 ) 北 京 城 乡 (24 万 平, 占 比 100%, 北 京 ) 等 (2) 现 金 较 多 的 公 司 : 从 2016 年 1 季 末 货 币 资 金 占 市 值 比 例 来 看, 包 括 华 联 综 超 (134%) 首 商 股 份 (59%) 王 府 井 (50%) 大 商 股 份 (46%) 西 安 民 生 (46%) 合 肥 百 货 (36%) 等 ; 从 2016 年 1 季 末 净 现 金 ( 现 金 减 去 带 息 债 务 ) 占 市 值 比 例 来 看, 包 括 华 联 综 超 (115%) 首 商 股 份 (57%) 百 联 股 份 (37%) 大 商 股 份 (35%) 天 虹 商 场 (33%) 等

4 每 日 早 报 4 我 们 认 为, 当 前 市 场 风 格 偏 价 值, 自 有 物 业 占 比 高 & 现 金 充 沛 的 零 售 个 股 也 较 易 受 保 险 和 产 业 资 本 等 的 青 睐, 市 场 对 潜 在 被 举 牌 对 象 的 关 注 度 也 在 提 升, 从 历 史 经 验 看, 该 类 个 股 在 每 年 四 季 度 多 有 较 明 显 的 绝 对 & 相 对 收 益, 而 结 合 2016 上 半 年 行 业 滞 涨 的 背 景, 零 售 板 块 价 值 型 个 股 的 投 资 吸 引 力 将 显 著 增 加, 重 点 把 握 机 会, 这 也 将 带 动 零 售 板 块 整 体 投 资 机 会 的 出 现 从 价 值 角 度, 重 点 推 荐 欧 亚 集 团 银 座 股 份 鄂 武 商 A 王 府 井 合 肥 百 货 等, 关 注 百 联 股 份 等 上 海 本 地 商 业 股 大 商 股 份 北 京 城 乡 首 商 股 份 华 联 股 份 等 三 家 市 场 类 公 司 : 小 商 品 城 农 产 品 和 海 宁 皮 城 均 拥 有 大 量 的 自 有 物 业 商 铺 ( 分 别 约 为 128 万 平 409 万 平 和 210 万 平 ), 是 具 有 稳 定 租 金 和 现 金 流 的 价 值 型 公 司, 且 前 期 市 值 均 充 分 调 整, 关 注 投 资 机 会 此 外 海 印 股 份 也 属 该 类 公 司 风 险 因 素 : 市 场 风 格 切 换 ; 大 盘 波 动 风 险 ; 消 费 需 求 持 续 疲 软 ( 批 发 和 零 售 贸 易 团 队 汪 立 亭 ) 煤 炭 : 调 节 涨 价 速 度, 改 善 盈 利 的 方 向 不 变 近 期 价 格 上 涨 过 快, 政 策 微 调 速 度, 方 向 不 变 近 期 煤 炭 债 持 续 发 行, 期 待 煤 企 债 转 股 取 得 突 破 7 月 13 日 以 来, 山 西 省 煤 企 完 成 债 券 发 行 6 只, 金 额 100 亿, 且 多 数 融 资 成 本 低 于 预 期 近 期 债 转 股 的 推 进 开 始 发 酵, 钢 铁 行 业 已 经 推 动 了 第 二 家 债 转 股 公 司, 而 目 前 煤 炭 还 在 酝 酿, 我 们 期 待 第 一 家 债 转 股 或 者 煤 企 融 资 适 时 加 快 推 出 先 进 产 能 释 放 无 碍 供 需 反 转 格 局, 价 格 缓 慢 上 涨 更 有 利 行 业 据 了 解, 全 国 核 定 的 先 进 产 能 大 概 5-6 亿 吨, 若 放 开 限 产 相 当 于 增 加 16% 的 产 能, 约 合 增 加 供 给 亿 吨 我 们 认 为, 先 进 产 能 不 限 产 无 碍 于 供 需 反 转 格 局, 目 前 276 天 政 策 的 执 行 已 造 成 煤 炭 供 应 出 现 短 缺 局 面, 而 下 半 年 8-11 月 全 国 仍 将 去 产 能 1.5 亿 吨 左 右, 整 体 来 看 供 给 并 不 会 显 著 增 加 煤 价 缓 涨 好 于 急 涨, 涨 快 了 不 利 于 国 内 去 产 能, 不 利 于 煤 炭 股 健 康 向 上 发 展, 更 不 利 于 全 球 煤 炭 需 求 的 培 养 8 月 煤 炭 行 业 四 大 看 点 : 供 需 好 转, 金 融 支 持, 人 员 减 少, 国 企 改 革 近 期 板 块 调 整, 我 们 认 为 调 整 即 是 布 局 时 点, 预 计 11 月 前 煤 炭 或 再 有 一 波 机 会 短 期 看 重 国 企 改 革 和 降 成 本 的 股 票 机 会 ( 煤 炭 团 队 吴 杰 ) 房 地 产 : 推 荐 大 上 海 主 题 1) 板 块 走 强, 关 注 大 上 海 主 题 考 虑 国 改 创 新 等 主 题 依 旧 是 本 届 政 府 重 要 执 政 思 想 目 前 G20 逐 步 临 近, 政 府 有 望 继 续 重 申 相 关 概 念 造 成 热 点 主 题 继 续 走 强 建 议 关 注 张 江 高 科 上 海 临 港 2) 行 业 销 售 保 持 高 位 8 月 第 三 周 重 点 十 大 和 重 点 三 十 大 城 市 成 交 面 积 同 比 去 年 增 24% 和 23.8%; 环 比 增 速 为 -5.68% 和 -7.17%; 单 月 累 计 同 比 为 27% 和 31% 伴 随 2H 主 要 推 盘 到 来, 行 业 销 售 保 持 正 常 推 盘 趋 势 3) 市 场 整 体 激 活,3 低 逻 辑 带 来 估 值 持 续 回 升 考 虑 进 入 4Q 后 投 资 增 速 下 行 压 力 明 显, 后 期 政 策 再 放 松 预 期 明 显 提 升 板 块 配 臵 低 估 值 低 预 期 低 将 带 来 估 值 持 续 回 升 ( 房 地 产 团 队 涂 力 磊 )

5 每 日 早 报 5 石 油 天 然 气 : 油 价,8 月 以 来 上 涨 20% 近 期 原 油 价 格 表 现 强 劲 8 月 19 日, 布 伦 特 原 油 价 格 收 于 美 元 / 桶,8 月 以 来 布 伦 特 原 油 价 格 已 上 涨 20% 近 期 油 价 上 涨 的 原 因 分 析 6-7 月 原 油 价 格 呈 回 落 走 势, 自 本 月 初 原 油 价 格 迫 近 40 美 元 / 桶 以 来, 油 价 连 续 上 行, 主 要 是 因 为 市 场 预 期 沙 特 等 产 油 国 有 望 在 9 月 达 成 冻 产 协 议, 同 时 美 国 原 油 库 存 也 有 所 下 降 8 月 油 价 上 涨 有 助 于 下 一 阶 段 炼 化 企 业 盈 利 的 恢 复 油 价 : 短 期 震 荡 趋 势 向 上 在 北 美 页 岩 油 产 量 并 没 有 出 现 明 显 下 降 近 期 北 美 在 用 钻 机 数 提 升 的 背 景 下, 我 们 认 为 油 价 短 期 内 仍 将 以 震 荡 为 主 但 我 们 仍 看 好 中 长 期 油 价 上 行, 主 要 基 于 以 下 理 由 :(1) 页 岩 油 产 量 有 望 进 入 快 速 衰 减 期, 其 对 OPEC 的 威 胁 减 弱 ;(2) 油 气 开 采 板 块 资 本 支 出 连 续 两 年 下 降, 我 们 预 计 其 对 原 油 产 量 的 影 响 将 从 2017 年 下 半 年 开 始 显 现 ;(3) 全 球 原 油 平 均 开 采 成 本 37 美 元 / 桶, 较 高 的 原 油 开 采 成 本 将 支 撑 油 价 平 稳 上 行 油 价 反 弹 的 五 类 投 资 机 会 : 油 气 开 采 业 绩 弹 性 油 服 与 设 备 煤 化 工 综 合 油 气 主 要 关 注 油 气 开 采 公 司 业 绩 弹 性 大 的 化 工 公 司, 如 新 潮 能 源 洲 际 油 气 上 海 石 化 中 国 石 化 华 锦 股 份 等 风 险 提 示 油 价 回 落 石 化 产 品 价 差 下 降 ( 石 油 化 工 团 队 邓 勇 ) 化 工 : 看 好 VE VA, 粘 胶 短 纤 等 价 格 趋 势 向 上 的 细 分 行 业 ; 建 议 关 注 永 利 股 份 新 洋 丰 维 生 素 有 望 涨 价 :(1)VE 供 给 受 限, 新 和 成 浙 江 医 药 因 G20 停 产,DSM 因 环 保 限 产 (2) 受 天 成 和 王 龙 停 产 影 响, 原 材 料 双 乙 甲 酯 供 给 不 足 (3) 养 殖 产 业 链 复 苏, 需 求 进 入 旺 季 重 点 关 注 : 新 和 成 浙 江 医 药 和 金 达 威 粘 胶 短 纤 盈 利 大 涨 :(1)7 月 份 产 品 涨 价 超 过 2000 元 / 吨, 目 前 粘 胶 厂 基 本 超 签 1-2 个 月, 短 周 期 涨 价 看 到 10 月 份 (2) 棉 花 价 格 底 部 向 上, 对 粘 胶 价 格 压 制 取 消 (2) 行 业 供 求 关 系 大 幅 改 善, 未 来 1-2 年 几 乎 没 有 新 增 产 能, 行 业 景 气 度 持 续 上 行, 长 周 期 看 到 2018 年 积 极 推 荐 三 友 化 工 澳 洋 科 技 南 京 化 纤, 澳 洋 科 技 弹 性 最 大, 三 友 估 值 最 低 永 利 股 份 具 有 长 期 投 资 价 值 :(1) 公 司 8 月 3 日 增 发 完 成, 发 行 价 格 为 元, 董 事 长 认 购 2 亿 元 (2) 增 发 后 公 司 市 值 为 76.6 亿 元, 对 应 2016 年 备 考 业 绩 约 2.7 亿 元, 估 值 约 为 28 倍 (3) 快 递 公 司 纷 纷 借 壳 上 市, 未 来 智 能 分 拣 有 望 发 力 新 洋 丰 : 主 业 保 持 快 速 增 长, 收 购 的 江 苏 绿 港 领 先 国 内 农 业 5-6 年, 能 使 种 植 效 率 大 幅 提 升, 未 来 空 间 巨 大 ( 基 础 化 工 团 队 刘 威 ) 电 子 元 器 件 : 传 感 器 - 感 知 世 界 的 力 量! 推 荐 传 感 器 板 块 传 感 器 是 数 据 的 采 集 入 口, 是 物 联 网 智 能 设 备 无 人 驾 驶 等 的 心 脏, 将 迎 来 巨 大 的 发 展 空 间 BCC Research 预 计, 2015 年 全 球 传 感 器 市 场 规 模 高 达 1019 亿 美 元 近 期 全 球 传 感 器 产 业 动 作 频 频, 上 周 福 特 百 度 宣 布 投 资 汽 车 激 光 传 感 器 生 产 商 Velodyne, 帮 助 自 动 驾 驶 汽 车 从 周 围 环 境 采 集 数 据 日 本 大 型 电 子 元 器 件 制 造 商 TDK 也 欲 收 购 法 国 惯 性 传 感 器 厂 商 Tronics 每 一 代 苹 果 iphone 上 的 传 感 器 种 类 都 增 加, 加 速 传 感 器 光 线 传 感 器 距 离 传 感 器 指 纹 识 别 传 感 器 等 达 十 几 种 各 种

6 汽 车 上 车 速 传 感 器 胎 压 传 感 器 发 动 机 转 速 传 感 器 等 更 是 有 上 百 种, 传 感 器 的 数 量 往 往 代 表 着 智 能 化 的 水 平 每 日 早 报 6 近 日 召 开 的 智 能 制 造 发 展 对 策 研 究 重 大 专 题 会 上, 工 信 部 副 部 长 辛 国 斌 指 出, 下 一 部 将 重 点 关 注 传 感 器 等 智 能 制 造 发 展 的 短 板 我 国 虽 说 传 感 器 基 础 薄 弱, 高 端 传 感 器 芯 片 基 本 依 赖 进 口, 但 在 国 家 力 量 的 大 力 支 持 下, 产 业 将 获 得 跨 越 式 发 展 的 机 会 传 感 器 行 业 的 国 际 并 购 也 已 拉 开 序 幕, 前 有 耐 威 科 技 收 购 欧 洲 MEMS 代 工 企 业 Silex, 近 期 有 北 京 君 正 华 灿 光 电 都 停 牌 欲 收 购 从 美 国 私 有 化 回 来 的 相 关 传 感 器 厂 商 上 周 苹 果 传 感 器 供 应 商 invensense 股 价 异 动, 也 传 言 或 跟 中 国 投 资 有 关! 国 内 传 感 器 行 业 面 临 着 快 速 发 展 的 机 遇, 建 议 关 注 : 1) 汽 车 传 感 器 稀 缺 标 的 苏 奥 传 感, 有 望 成 为 汽 车 传 感 器 平 台 型 企 业 ; 2) 收 购 了 全 球 最 大 的 MEMS 传 感 器 代 工 厂 Silex 耐 威 科 技 ; 3) 国 内 消 费 电 子 MEMS 传 感 器 领 先 厂 商 苏 州 固 锝 士 兰 微 等 ; 4) 其 他 : 汉 威 电 子 华 工 科 技 晶 方 科 技 华 天 科 技 长 电 科 技 歌 尔 股 份 中 航 电 测 振 芯 科 技 等 ( 电 子 团 队 陈 平 ) 传 媒 : 个 股 反 弹 仍 持 续, 关 注 教 育 板 块 中 长 期 推 荐 国 企 股 中 改 革 扩 张 积 极 个 股 : 皖 新 传 媒 中 文 传 媒 出 版 传 媒 浙 报 传 媒 娱 乐 板 块 反 弹 仍 未 结 束, 短 期 坚 持 自 下 而 上 推 荐 个 股 : 天 润 数 娱 华 谊 嘉 信 凯 撒 股 份 皇 氏 集 团 省 广 股 份 民 办 教 育 促 进 法 修 改 再 成 市 场 热 点, 关 注 教 育 板 块 中 长 期 并 购 逻 辑 以 及 短 期 政 策 支 持 预 期, 推 荐 : 长 方 集 团 勤 上 光 电 全 通 教 育 立 思 辰 紫 光 学 大 威 创 股 份 拓 维 信 息 ( 互 联 网 及 传 媒 团 队 钟 奇 ) 有 色 金 属 : 推 荐 盛 长 鸿 组 合 1) 盛 屯 矿 业 : 实 际 控 制 人 约 8.2 元 / 股 大 宗 交 易 增 持 ( 当 前 价 格 低 于 增 持 价 ); 正 式 涉 足 钴 业, 中 报 业 绩 增 50%, 产 业 链 金 融 业 务 大 放 异 彩 2) 鸿 达 兴 业 : 业 绩 稳 健, 高 增 长 低 估 值, 难 得 底 部 品 种 3) 长 江 投 资 : 攻 击 性 品 种, 参 股 现 货 交 易 所 收 益 颇 丰 :16 年 1 季 度 业 绩 2400 万, 中 报 预 披 露 同 增 200%, 业 绩 主 升 浪 期 估 值 迅 速 下 降 此 外 轻 稀 土 微 跌, 收 储 打 黑 暂 处 真 空 期 ( 有 色 金 属 团 队 施 毅 ) 互 联 网 软 件 与 服 务 : 吹 尽 狂 沙 始 到 金

7 每 日 早 报 7 8 月 整 体 观 点 : 吹 尽 狂 沙 始 到 金 从 估 值 角 度 来 看, 部 分 计 算 机 公 司 投 资 价 值 已 逐 渐 显 现, 唯 一 等 待 的 就 是 时 间 机 构 目 前 对 计 算 机 的 配 臵 已 经 在 低 配 到 标 配 左 右, 对 于 产 业 趋 势 向 上 的 计 算 机 行 业 来 说, 配 臵 低 则 意 味 着 机 会 利 好 因 素 : 我 们 在 报 告 从 增 发 过 会 看 投 资 机 会 海 通 计 算 机 投 资 方 法 论 (4) 中 指 出,8 月 份 开 始 进 入 计 算 机 公 司 增 发 过 会 的 高 峰 期, 预 计 有 15 例 过 会 利 空 因 素 : 解 禁 在 报 告 计 算 机 公 司 解 禁 的 那 些 事 儿 海 通 计 算 机 投 资 方 法 论 (5) 中, 未 来 一 年 计 算 机 行 业 解 禁 理 论 规 模 1588 亿,2016/12 和 2017/1 解 禁 压 力 最 大, 两 个 月 共 占 解 禁 量 的 63% 2016/8 2016/11 月 解 禁 最 小, 只 占 11%, 三 季 度 是 相 对 安 全 的 策 略 : 突 出 云 计 算 人 工 智 能 和 金 融 科 技 Fintech 云 计 算,IaaS 层 国 产 化 运 营 已 成 定 局, 首 推 云 赛 智 联 和 网 宿 科 技, 神 州 数 码, 移 动 端 看 好 通 鼎 互 联 金 融 科 技 Fintech 继 续 围 绕 IT 与 金 融 创 新 展 开, 首 推 南 天 信 息 和 同 花 顺, 关 注 高 伟 达 虚 拟 的 网 络 战 争 已 经 开 始,IT 安 全 有 更 大 的 弹 性 推 荐 绿 盟 科 技 和 中 科 曙 光 无 人 驾 驶 继 续 看 好 四 维 图 新 中 海 达, 以 及 索 菱 股 份 人 工 智 能 建 议 关 注 远 方 光 电 和 东 方 网 力 (1) 云 计 算 :IaaS 层 国 产 化 运 营 已 成 定 局 首 推 云 赛 智 联 和 网 宿 科 技, 移 动 端 看 好 通 鼎 互 联 (2)IT 安 全 : 新 IT 趋 势 下, 企 业 对 云 安 全 及 时 智 能 化 响 应 服 务 需 求 越 来 越 强 ; 此 外 军 队 也 是 信 息 安 全 自 主 可 控 最 忠 实 的 领 域, 对 IT 安 全 投 入 持 续 增 长 关 注 标 的 : 绿 盟 科 技 中 科 曙 光 (3) 金 融 科 技 : 越 来 越 多 科 技 初 创 公 司 将 大 数 据 物 联 网 人 工 智 能 等 前 沿 技 术 应 用 到 银 行 信 贷 保 险 经 纪 交 易 资 产 管 理 等 传 统 金 融 业 务 关 注 标 的 : 南 天 信 息 恒 生 电 子 同 花 顺 赢 时 胜 信 雅 达 新 大 陆 (4) 无 人 驾 驶 ( 特 斯 拉 ):IT 技 术 进 步 固 有 的 突 破 性, 使 得 无 人 驾 驶 产 业 的 发 展 进 程 或 将 超 市 场 预 期 关 注 标 的 : 四 维 图 新 中 海 达 捷 顺 科 技 索 菱 股 份 (5) 人 工 智 能 : 语 音 成 为 人 机 交 互 入 口, 技 术 不 断 进 步 使 得 使 用 商 很 难 一 次 性 购 买 ; 此 外, 深 度 学 习 大 量 并 行 本 地 运 算 的 特 点 使 得 GPU 等 新 计 算 架 构 出 现, 看 好 技 术 平 台 商 和 底 层 计 算 架 构 企 业 关 注 标 的 : 京 山 轻 机 远 方 光 电 佳 都 科 技 景 嘉 微 ( 计 算 机 团 队 郑 宏 达 ) 重 点 个 股 及 其 他 点 评 [Table_OthercomInfo] 金 地 集 团 (600383): 可 结 算 资 源 持 续 扩 大, 上 调 新 开 工 计 划 结 算 资 源 有 序 扩 大 2016 年 上 半 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 上 升 74.2%; 归 属 于 母 公 司 净 利 润 7.78 亿 元, 同 比 上 升 49.4% 利 润 上 升 主 要 得 益 于 本 期 结 转 的 项 目 规 模 大 幅 度 提 高 截 至 报 告 期 末, 公 司 已 销 售 未 结 算 资 源 进 一 步 增 加, 已 销 售 尚 未 结 算 签 约 面 积 约 525 万 平 方 米, 已 销 售 尚 未 结 算 签 约 金 额 约 737 亿 元 财 务 状 况 稳 健 报 告 期 末, 公 司 债 务 融 资 余 额 为 355 亿 元, 债 务 融 资 加 权 平 均 成 本 为 4.81%, 资 产 负 债 率 为 68.2%, 剔 除 并 不 构 成 实 际 偿 债 压 力 的 预 收 账 款 后, 公 司 实 际 资 产 负 债 率 为 58.2%, 净 负 债 率 为 32.6% 截 至 2016 年 中 期, 公 司 债 务 融 资 加 权 平 均 成 本 为 4.81%, 其 中, 银 行 借 款 占 比 为 49%, 应 付 债 券 占 比 为 46%, 其 他 借 款 占 比 为 5% 公 司 长 期 负 债 占 全 部 有 息 负 债 比 重 的 64%, 债 务 期 限 结 构 合 理 截 至 报 告 期 末, 公 司 有 息 负 债 中, 境 内 负 债 占 比 94%, 境 外 负 债 占 比 6% 报 告 期 内, 公 司 资 本 化 的 利 息 支 出 合 计 人 民 币 7.3 亿 元, 没 有 资 本 化 的 利 息 支 出 人 民 币 3.8 亿 元 销 售 稳 定 增 长, 土 地 有 序 扩 张 2016 年 上 半 年 公 司 实 现 销 售 面 积 万 平 方 米, 同 比 增 长 67.6%; 实 现 销 售 金 额 亿 元, 同 比 增 长 107.1%, 在 上 市 房 企 上 半 年 销 售 额 排 名 中 位 列 第 12 名 上 半 年 公 司 共 获 取 了 12 宗 土 地, 主 要 为 底 价 或

8 每 日 早 报 8 收 购 获 取, 总 投 资 额 约 97 亿 元, 权 益 投 资 额 约 32 亿 元, 新 获 取 土 地 储 备 可 售 面 积 约 222 万 平 方 米, 权 益 可 售 面 积 约 102 万 平 方 米 公 司 坚 持 深 耕 一 线 城 市 及 强 二 线 城 市, 一 二 线 城 市 的 总 投 资 额 占 比 78%, 三 线 城 市 的 总 投 资 额 占 比 22%, 而 在 三 线 城 市 获 取 的 土 地 均 位 于 东 莞 临 深 片 区 2016 年 开 竣 工 计 划 保 持 规 模 增 长 报 告 期 末, 管 理 层 对 全 年 的 新 开 工 和 竣 工 计 划 做 了 修 订, 修 订 后 的 全 年 新 开 工 面 积 约 为 540 万 平 方 米, 较 年 初 计 划 的 500 万 平 方 米 增 长 8%; 修 订 后 的 全 年 竣 工 面 积 约 为 483 万 平 方 米, 与 年 初 计 划 基 本 持 平 投 资 建 议 : 给 予 增 持 评 级 预 计 公 司 年 每 股 收 益 分 别 是 0.85 和 0.98 元 截 至 8 月 19 日, 公 司 收 盘 于 元, 对 应 2016 年 PE 为 倍,2017 年 PE 为 倍 给 予 公 司 增 持 评 级 ( 房 地 产 团 队 涂 力 磊 )

9 每 日 早 报 9 近 两 日 研 究 报 告 [Table_ReportsInfo] 宏 观 1 实 体 经 济 观 察 2016 年 第 32 期 : 短 平 长 忧 于 博, 姜 超 2 Investment and consumption growth dropped again, and housing loans grew despite credit slump 超, 顾 潇 啸 3 汇 率 贬 值 告 一 段 落 还 原 人 民 币 暂 稳 的 四 个 理 由 姜 超, 顾 潇 啸 策 略 姜 债 券 1 融 资 略 有 回 暖, 优 选 中 短 久 期 姜 超, 周 霞, 朱 征 星 2 Easing Expectations Reignite, Bond Yield Refreshes Record Low 基 金 姜 超, 周 霞, 张 卿 云 金 融 产 品 行 业 1 新 三 板 传 媒 互 联 网 旅 游 一 周 观 察 新 三 板 进 场 意 愿 不 强 分 层 后 市 场 表 现 低 于 预 期 钟 奇 2 看 好 银 行, 首 推 华 夏 银 行 中 信 银 行 林 媛 媛 3 金 价 短 期 震 荡 上 行 钟 奇, 施 毅, 刘 博, 田 源 4 军 工 新 材 料 周 报 长 征 五 号 发 射 在 即 田 源, 施 毅, 刘 博 5 继 续 推 荐 盛 长 鸿 组 合 施 毅, 刘 博, 田 源 6 联 通 基 本 面 触 底 关 注 混 改 动 态 朱 劲 松 7 海 通 农 业 周 观 点 (0821): 积 极 布 局 种 子 板 块, 中 粮 屯 河 天 邦 股 份 等 个 股 可 重 点 关 注 丁 频, 陈 雪 丽 8 看 好 银 行, 首 推 华 夏 银 行 中 信 银 行 林 媛 媛 9 个 股 反 弹 仍 持 续 关 注 教 育 板 块 钟 奇 有 色 新 材 料 周 报 3D 生 物 打 印 在 生 物 工 程 方 面 的 5 个 应 用 施 毅, 刘 博, 田 源, 钟 奇 新 三 板 有 色 新 材 料 及 物 联 网 周 报 新 三 板 启 动 全 面 自 查 秋 后 算 账 违 法 违 规 施 毅, 刘 博, 田 源, 钟 奇 12 机 械 行 业 跟 踪 周 报 2016 年 第 三 十 一 期 邓 勇 13 油 价 8 月 以 来 上 涨 20% 邓 勇 14 计 算 机 行 业 跟 踪 周 报 2016 年 第 33 期 : 技 术 胜 出 的 公 司 将 获 得 资 本 溢 价, 不 再 是 商 业 模 式 创 新 郑 宏 达, 谢 春 生 15 竞 技 体 育 大 数 据 浪 潮 值 得 期 待 云 计 算 大 数 据 行 业 跟 踪 周 报 第 10 期 郑 宏 达, 谢 春 生 16 工 信 部 指 明 电 池 行 业 未 来 的 发 展 方 向 施 毅, 刘 博, 田 源, 钟 奇 17 海 外 有 色 系 列 1: 有 色 行 业 巨 头 ( 上 篇 ) 施 毅, 刘 博, 田 源, 钟 奇 18 新 能 源 产 业 链 系 列 2: 补 贴 政 策 趋 严 施 毅, 刘 博, 田 源, 钟 奇 19 板 块 补 涨, 把 握 零 售 板 块 价 值 型 个 股 机 会 汪 立 亭 20 新 洋 丰 低 估 值 复 合 肥 龙 头, 现 代 农 业 服 务 龙 头 扬 帆 起 航 邓 勇 21 协 同 联 动, 共 建 安 全 生 态 IT 安 全 行 业 跟 踪 周 报 第 10 期 郑 宏 达, 谢 春 生 22 世 界 金 属 统 计 局 1-6 月 供 需 数 据 梳 理 施 毅, 刘 博, 田 源, 钟 奇 23 军 工 新 材 系 列 12: 高 温 合 金 需 求 足 国 内 企 业 谋 进 步 施 毅, 刘 博, 田 源 公 司 1 主 业 平 稳, 静 待 花 开 钟 奇 2 主 业 稳 步 增 长, 幼 教 有 序 布 局 成 大 亮 点 钟 奇 3 平 台 + 价 值 创 造 + 金 融 衍 生 助 力 业 绩 增 长 钟 奇, 施 毅, 田 源 4 服 务 器 存 储 继 续 快 速 增 长, 国 内 首 个 自 主 可 控 IaaS 云 平 台 落 地 郑 宏 达, 谢 春 生 5 整 合 水 泥 迎 接 寒 冬 拓 展 危 废 拥 抱 新 春 张 一 弛 6 可 结 算 资 源 持 续 扩 大, 上 调 新 开 工 计 划 涂 力 磊 7 市 占 率 战 略 卓 有 成 效, 收 入 超 预 期 邱 友 锋, 钱 佳 佳, 冯 晨 阳 8 顺 利 完 成 第 二 次 定 增, 加 快 业 务 转 型 孙 婷, 何 婷 9 发 挥 并 购 业 务 优 势, 推 进 经 纪 业 务 转 型 孙 婷, 何 婷 10 中 报 归 母 净 利 增 速 %, 游 戏 业 务 下 半 年 成 焦 点 钟 奇, 郝 艳 辉

10 每 日 早 报 中 报 业 绩 稳 增 长, 下 半 年 看 渠 道 和 衍 生 钟 奇, 郝 艳 辉 12 坐 拥 传 统 业 务 品 牌 优 势 与 新 增 长 潜 能, 权 威 党 媒 整 装 再 出 发 钟 奇 13 上 游 资 源 整 合 推 进, 毛 利 率 同 比 回 升 于 旭 辉, 唐 苓 14 乙 二 醇 装 臵 处 于 建 设 阶 段, 未 来 业 绩 稳 增 长 邓 勇 15 员 工 持 股 计 划 走 在 前 列, 或 抒 写 发 展 新 篇 章 虞 楠 16 盈 利 稳 健 增 长, 国 际 线 加 速 改 善 虞 楠 17 净 利 润 增 长 60% 政 策 利 好 有 望 复 制 爱 尔 眼 科 余 文 心 18 智 能 表 推 广 加 速, 抢 先 布 局 NB-IOT 领 域 张 一 弛 19 医 疗 服 务 龙 头 标 的, 业 绩 稳 健 高 增 长 余 文 心 20 潜 力 品 种 快 速 增 长, 整 体 业 绩 符 合 预 期 郑 琴, 余 文 心 21 渠 道 调 整 致 二 季 度 营 收 低 于 预 期 陈 子 仪 22 主 营 业 绩 大 幅 提 升 进 军 大 数 据 营 销 未 来 发 展 或 步 入 快 车 道 钟 奇 23 拓 展 海 外 市 场, 完 善 国 内 品 牌 建 设 于 旭 辉, 唐 苓 24 涉 足 电 影 丰 富 产 业 链, 内 生 + 外 延 双 轮 驱 动 钟 奇, 郝 艳 辉 25 与 电 建 合 作 继 续 深 入, 逐 步 转 型 文 化 创 意 产 业 涂 力 磊, 贾 亚 童 26 业 务 调 整 削 利 润, 多 项 启 航 掘 洼 地 虞 楠 27 打 造 集 影 视 娱 乐 互 联 网 一 体 的 综 合 性 传 媒 巨 头 钟 奇 28 围 绕 主 业 稳 步 推 进 转 型, 下 半 年 业 绩 有 望 加 速 增 长 朱 劲 松 29 汽 车 油 量 传 感 器 龙 头, 将 显 著 受 益 于 汽 车 电 子 与 车 联 网 的 爆 发 陈 平 30 电 影 全 产 业 链 龙 头, 融 合 电 商 大 数 据 提 升 核 心 竞 争 力 钟 奇, 郝 艳 辉 31 股 权 激 励 高 要 求, 长 期 成 长 信 心 足 涂 力 磊, 谢 盐 32 零 售 保 盈 利, 稳 健 降 不 良 林 媛 媛 33 销 售 回 升, 结 转 大 增 促 使 亏 损 减 少 涂 力 磊, 谢 盐 34 通 信 电 力 新 能 源 三 大 产 业 链 布 局 完 善, 受 益 产 业 量 价 齐 升 高 增 长 朱 劲 松 35 行 业 高 景 气 叠 加 成 本 改 善, 盈 利 水 平 创 新 高 邱 友 锋, 钱 佳 佳, 冯 晨 阳 36 2Q 业 务 承 压, 布 局 家 居 服 务 业 务 于 旭 辉, 梁 希 37 多 方 位 改 善 运 营 原 主 业 利 润 回 升 显 著, 并 购 龙 文 完 成 资 产 过 户 教 育 转 型 华 丽 开 篇 钟 奇, 郝 艳 辉 38 领 军 客 滚 运 输, 资 产 重 组 远 航 虞 楠 39 云 阳 分 浆 站 获 得 采 浆 许 可, 单 采 血 浆 站 再 下 一 城 郑 琴, 余 文 心 40 业 绩 增 速 上 升, 期 待 蝶 变 到 来 曾 知 H1 业 绩 同 比 增 长 164%, 环 保 材 料 二 期 扩 建 项 目 开 始 贡 献 利 润 刘 强, 刘 威, 李 明 刚, 陈 平 42 出 境 游 业 务 增 长 超 50%, 继 续 看 好 成 长 性 钟 奇 43 毛 利 率 同 比 持 续 提 升, 海 外 市 场 拓 展 显 效 于 旭 辉, 唐 苓 44 并 表 推 动 收 入 快 速 增 长, 行 业 拓 展 和 变 现 渠 道 拓 宽 并 驾 齐 驱 郑 宏 达, 谢 春 生 45 教 育 业 务 增 长 提 速, 完 善 教 育 生 态 圈 发 掘 新 亮 点 钟 奇 46 武 汉 投 建 新 能 源 车 产 业 园, 运 营 动 力 总 成 燃 料 电 池 全 线 扩 张 房 青, 牛 品 47 上 半 年 业 绩 符 合 预 期, 预 计 下 半 年 为 业 绩 拐 点 余 文 心 48 中 报 业 绩 快 速 增 长, 新 产 品 和 新 业 务 模 式 带 来 诸 多 看 点 丁 频, 陈 雪 丽 49 政 策 将 持 续 落 地, 低 估 值 股 价 弹 性 巨 大 周 旭 辉, 杨 帅, 徐 柏 乔 50 半 年 报 业 绩 高 速 增 长, 符 合 市 场 预 期 朱 劲 松 51 客 户 认 可 提 升, 订 单 持 续 放 量 吴 杰 52 归 母 净 利 同 比 增 长 39%, 发 展 稳 健 空 间 广 阔 张 宇 53 人 福 医 药 (600079) 深 度 报 告 : 羟 考 酮 缓 释 片 专 利 挑 战 情 况 分 析 余 文 心 54 主 营 业 务 保 持 增 长, 持 续 推 进 护 肤 业 务 于 旭 辉, 梁 希 55 传 统 主 营 承 压, 转 型 业 态 布 局 效 果 待 显 钟 奇 56 多 项 目 稳 步 推 进 中, 静 待 成 长 钟 奇 57 安 邦 保 险 期 内 继 续 增 持, 公 允 价 值 影 响 当 期 利 润 涂 力 磊, 贾 亚 童 58 业 绩 高 增 长, 引 大 牌 战 投 共 筑 美 好 未 来 金 川 59 猫 眼 电 影 将 扭 亏 为 盈, 主 业 + 投 资 迎 业 绩 大 爆 发 钟 奇, 郝 艳 辉 60 国 内 优 质 的 塑 料 制 品 与 精 密 模 具 制 造 商 刘 威 61 地 产 销 售 保 持 增 长, 业 务 转 型 积 极 探 索 涂 力 磊, 贾 亚 童 62 净 利 增 长 201%, 行 业 拓 展 效 果 显 著 郑 宏 达, 谢 春 生 63 原 材 料 价 格 下 降 推 动 公 司 业 绩 增 长 李 明 刚 64 精 细 化 工 量 价 齐 升, 全 年 利 润 翻 番 可 期 闻 宏 伟, 孔 梦 遥 65 民 促 法 讨 论 在 即, 幼 教 生 态 圈 业 绩 待 爆 发 钟 奇, 郝 艳 辉

11 每 日 早 报 销 售 大 增, 业 绩 稳 健 涂 力 磊, 谢 盐 67 电 动 车 驱 控 起 量 可 期, 座 椅 电 机 快 速 增 长 房 青, 牛 品 68 时 尚 设 计 产 业 布 局 逐 步 推 进 于 旭 辉, 唐 苓 69 厚 积 薄 发, 采 浆 量 的 高 速 增 长 逐 步 体 现 在 业 绩 上 郑 琴, 余 文 心 70 纱 线 毛 利 率 同 比 持 续 提 升 于 旭 辉, 唐 苓 71 单 晶 加 速 推 广 趋 势 显 现 周 旭 辉, 徐 柏 乔, 杨 帅 72 中 报 符 合 预 期, 原 料 药 调 结 构 器 械 贡 献 明 显 弹 性, 看 好 成 品 药 增 长 和 长 期 布 局 余 文 心, 孙 建 73 上 半 年 平 稳 增 长, 冠 致 & 华 晓 下 半 年 业 绩 爆 发 牛 品, 房 青 74 净 利 润 和 寿 险 NBV 增 速 均 超 预 期 孙 婷 75 金 融 IT 后 起 之 秀 惊 艳 发 展, 云 服 务 是 竞 争 利 剑 郑 宏 达, 谢 春 生 76 养 殖 链 高 景 气 推 升 业 绩 高 增 长, 农 业 互 联 网 布 局 稳 步 推 进 丁 频, 陈 雪 丽 77 传 统 业 务 稳 健, 幼 教 布 局 有 望 提 升 公 司 业 绩 弹 性 钟 奇 78 中 报 业 绩 符 合 预 期, 用 户 数 量 持 续 快 速 增 长, 云 管 端 生 态 稳 步 升 级 朱 劲 松 79 业 绩 大 幅 增 长, 变 压 器 碳 交 易 节 能 运 维 全 面 开 花 牛 品, 房 青 80 积 极 布 局 赛 事 领 域, 打 造 优 质 赛 事 IP 平 台 涂 力 磊 81 业 绩 靓 丽, 龙 头 地 位 稳 固 曾 知

12 信 息 披 露 分 析 师 声 明 每 日 早 报 12 本 报 告 中 的 署 名 分 析 师 均 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 市 场 公 开 信 息, 分 析 师 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 分 析 逻 辑 基 于 分 析 师 的 职 业 理 解, 清 晰 准 确 地 反 映 了 分 析 师 的 研 究 观 点, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 投 资 评 级 说 明 1. 投 资 评 级 的 比 较 标 准 类 别 评 级 说 明 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 买 入 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 15% 以 上 ; 以 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 标 准, 报 告 发 布 日 后 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; 增 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 股 票 投 资 评 级 中 性 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 减 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 -15% 之 间 ; 卖 出 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 低 于 -15% 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 上 ; 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -5% 与 5% 业 指 数 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 跌 行 业 投 资 评 级 中 性 之 间 ; 幅 减 持 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 下 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 材 料 及 结 论 只 提 供 特 定 客 户 作 参 考, 不 构 成 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 海 通 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 海 通 证 券 研 究 所 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 海 通 证 券 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 海 通 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 分 析 师 SAC 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 证 书 编 号 ( 以 姓 氏 拼 音 排 序 ): [Table_AboutInfo] 陈 久 红 S 陈 平 S 陈 雪 丽 S 陈 瑶 S 曾 知 S 陈 子 仪 S 丁 频 S 邓 学 S 邓 勇 S 冯 晨 阳 S 冯 佳 睿 S 房 青 S 高 道 德 S 高 上 S 顾 潇 啸 S 何 婷 S 郝 艳 辉 S 姜 超 S 金 川 S 江 孔 亮 S 贾 亚 童 S 孔 梦 遥 S 孔 维 娜 S 刘 博 S 李 珂 S 罗 蕾 S 李 淼 S 李 明 刚 S 李 明 亮 S 刘 强 S 刘 威 S 梁 希 S 李 迅 雷 S 刘 宇 S 路 颖 S 刘 彦 奇 S 林 媛 媛 S 牛 品 S 钮 宇 鸣 S 倪 韵 婷 S 潘 鹤 S 钱 佳 佳 S 钱 列 飞 S 邱 友 锋 S 孙 建 S 宋 家 骥 S 石 建 明 S 孙 婷 S 施 毅 S 沈 泽 承 S 唐 苓 S 涂 力 磊 S 田 源 S 唐 洋 运 S 闻 宏 伟 S 吴 杰 s 汪 立 亭 S 王 旭 S 吴 先 兴 S 吴 一 萍 S 徐 柏 乔 S 谢 春 生 S 徐 琳 S 谢 盐 S 荀 玉 根 S 徐 志 国 S 于 博 S 杨 德 顺 S 余 浩 淼 S 袁 林 青 S 虞 楠 S 杨 帅 S 余 文 心 S 于 旭 辉 S 郑 宏 达 S 周 洪 荣 S 朱 劲 松 S 朱 蕾 S 钟 青 S 郑 琴 S 钟 奇 S 张 卿 云 S 周 霞 S 周 旭 辉 S 张 欣 慰 S 张 宇 S 郑 雅 斌 S 张 一 弛 S 朱 征 星 S