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1 / 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 1 行 及 产 有 色 金 属 行 研 究 行 点 评 2016 年 05 月 09 日 碳 酸 锂 和 新 材 料 公 司 表 现 抢 眼, 金 属 价 格 后 续 回 暖 减 轻 周 期 公 司 压 力 看 好 有 色 金 属 行 2016 年 一 季 报 回 顾 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 弱 美 元 格 局 愈 发 明 显, 关 注 周 期 股 短 期 脉 冲 机 会 有 色 金 属 一 周 回 顾 (2016/4/4 2016/4/8)" 2016 年 4 月 11 日 " 货 币 因 素 驱 动 商 品 价 格 上 涨, 推 荐 金 银 铝 铜 有 色 金 属 行 观 点 汇 报 (PPT)" 2016 年 3 月 22 日 证 券 分 析 师 徐 若 旭 A xurx@swsresearch.com 研 究 支 持 彭 瑛 A pengying@swsresearch.com 联 系 人 彭 瑛 (8621) pengying@swsresearch.com 本 期 投 资 提 示 : 行 景 气 度 一 季 度 继 续 低 迷 尽 管 2016 年 一 季 度 商 品 价 格 环 比 有 所 回 暖, 但 一 季 度 均 价 同 比 无 论 基 本 金 属 还 是 小 金 属 均 有 明 显 的 下 跌, 仅 有 黄 金 价 格 微 涨 0.49% 价 格 同 比 的 低 迷 打 击 了 上 市 公 司 的 盈 利, 全 行 上 市 公 司 109 家 中, 仍 有 超 过 1/3 公 司 录 得 亏 损 整 个 一 季 度, 超 过 行 一 半 的 公 司 (55 家 ) 销 售 收 入 同 比 下 滑, 而 这 55 家 中 仅 有 19 家 是 净 利 润 同 比 增 长 的 ( 属 于 销 售 收 入 健 康 下 滑 ); 与 之 对 应, 全 行 超 过 一 半 的 公 司 毛 利 率 同 比 下 降, 整 体 来 看, 中 国 制 造 的 衰 退 对 上 游 资 源 和 加 工 类 企 的 影 响 是 巨 大 的 碳 酸 锂 一 枝 独 秀, 新 材 料 整 体 向 好, 看 好 新 品 投 放 和 外 延 扩 张 推 动 企 转 型 的 持 续 性 增 长 细 分 子 行 中, 碳 酸 锂 毫 无 疑 问 是 唯 一 受 需 求 驱 动 景 气 度 较 高 的 行,2016 年 一 季 度 碳 酸 锂 价 格 同 比 上 涨 215%, 同 期, 天 齐 锂 扣 非 后 归 母 净 利 同 比 上 涨 671%, 毛 利 率 同 比 上 涨 34 个 百 分 点 ; 赣 锋 锂 扣 非 后 归 母 净 利 同 比 上 涨 476%, 毛 利 率 同 比 上 涨 6 个 百 分 点 金 属 非 金 属 新 材 料 板 块 一 季 度 25 家 企 中 16 家 实 现 绩 上 涨, 一 季 度 扣 非 后 归 母 净 利 平 均 上 涨 141%, 其 中 通 过 新 产 品 投 放 实 现 净 利 润 和 毛 利 率 同 时 增 长 的 企 有 : 云 海 金 属 安 泰 科 技 东 睦 股 份 银 河 磁 体 等, 通 过 外 延 扩 张 实 现 净 利 润 和 毛 利 率 同 时 增 长 的 企 有 : 英 洛 华 亿 纬 锂 能 等 不 论 是 通 过 新 产 品 投 放 还 是 通 过 外 延 扩 张 推 动 企 转 型 升 级 都 具 有 可 持 续 性, 我 们 继 续 看 好 相 关 企 二 季 度 及 全 年 的 绩 表 现 黄 金 和 电 解 铝 行 分 别 受 益 于 金 属 价 格 上 涨 和 生 产 成 本 下 降, 绩 改 善 显 著 2016 年 一 季 度, 在 贵 金 属 和 工 金 属 品 种 中 仅 黄 金 价 格 实 现 同 比 上 涨 0.5%, 其 余 品 种 价 格 均 有 所 下 滑 受 益 于 黄 金 价 格 上 涨, 在 所 有 资 源 股 中 黄 金 股 的 绩 增 长 最 为 显 著, 黄 金 企 扣 非 后 净 利 润 同 比 增 长 296%( 扣 除 异 常 值 荣 华 实 ) 除 此 以 外, 受 益 于 氧 化 铝 和 电 力 价 格 下 降, 电 解 铝 行 绩 也 有 显 著 增 长 中 孚 实 云 铝 股 份 等 均 实 现 扣 非 后 净 利 润 和 毛 利 率 同 比 上 升 部 分 加 工 企 绩 也 有 所 上 涨, 从 扣 非 后 净 利 看, 楚 江 新 材 同 比 增 长 485%( 顶 立 科 技 纳 入 合 并 报 表, 铜 板 带 销 量 增 长 13%), 海 亮 股 份 同 比 增 长 30%, 明 泰 铝 同 比 增 长 17%, 利 源 精 制 同 比 增 长 10% 对 于 大 部 分 加 工 企 来 说, 金 属 价 格 变 化 仍 然 对 企 绩 构 成 显 著 影 响, 金 属 价 格 上 涨 对 绩 有 正 面 影 响, 下 跌 则 有 负 面 影 响 资 源 类 企 资 产 负 债 率 仍 然 偏 高 行 资 产 负 债 率 仍 然 偏 高, 一 季 度 行 平 均 剔 除 预 收 款 项 后 的 资 产 负 债 率 为 45% 分 行 看, 黄 金 企 平 均 资 产 负 债 率 为 53%, 稀 有 金 属 企 平 均 负 债 率 49%, 工 金 属 企 平 均 资 产 负 债 率 为 48%, 金 属 非 金 属 新 材 料 企 平 均 资 产 负 债 率 33% 一 季 度 剔 除 预 收 款 后 资 产 负 债 率 高 于 60% 的 企 有 25 家, 资 产 负 债 率 同 比 上 升 的 企 有 49 家, 需 持 续 关 注 资 产 负 债 率 过 高 的 企, 以 防 利 率 变 化 和 现 金 流 断 裂 对 企 产 生 的 负 面 影 响 投 资 建 议 : 中 期 仍 旧 看 好 商 品 价 格 上 涨, 看 好 山 东 黄 金 银 泰 资 源 云 铝 股 份 和 中 孚 实 ; 继 续 推 荐 新 材 料 板 块, 看 好 安 泰 科 技 东 睦 股 份 亿 纬 锂 能 和 英 洛 华 相 较 一 季 度, 二 季 度 同 比 子 行 盈 利 有 望 继 续 扩 大 的 是 电 解 铝 和 黄 金, 但 市 场 对 其 下 半 年 价 格 趋 势 存 疑, 股 价 将 被 低 估 我 们 从 资 产 配 置 和 汇 率 重 估 ( 弱 美 元 ) 两 个 角 度 判 断 商 品 价 格 下 半 年 仍 有 一 波 趋 势 性 上 涨, 看 好 山 东 黄 金 银 泰 资 源 云 铝 股 份 和 中 孚 实, 其 中 黄 金 我 们 认 为 可 以 推 荐 两 年, 基 于 不 稳 定 的 全 球 宏 观 环 境 带 来 的 避 险 诉 求 我 们 提 醒 投 资 者 关 注 下 半 年 碳 酸 锂 新 增 供 给 释 放 导 致 可 能 出 现 的 景 气 反 转 新 材 料 方 向, 继 续 看 好 拥 有 核 心 竞 争 力 ( 新 产 品 体 制 改 革 ) 驱 动 绩 持 续 增 长 的 企, 推 荐 安 泰 科 技 东 睦 股 份 亿 纬 锂 能 和 英 洛 华

2 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 2 表 1: 有 色 金 属 价 格 变 化 汇 总 基 础 金 属 ( 元 / 吨 ) 2015 年 Q1 均 价 2016 年 Q1 均 价 同 比 2016/5/6 价 格 2015 年 Q2 均 价 价 差 铜 ( 三 月 期 ) % 铝 ( 三 月 期 ) % 锌 ( 三 月 期 ) % 铜 ( 现 货 ) % 铝 ( 现 货 ) % 铅 ( 现 货 ) % 锌 ( 现 货 ) % 镍 ( 现 货 ) % 锡 ( 现 货 ) % 贵 金 属 2015 年 Q1 均 价 2016 年 Q1 均 价 同 比 2016/5/6 价 格 2015 年 Q2 均 价 价 差 黄 金 ( 元 / 克 ) % 白 银 ( 元 / 千 克 ) % 小 金 属 ( 元 / 吨 ) 2015 年 Q1 均 价 2016 年 Q1 均 价 同 比 2016/5/6 价 格 2015 年 Q2 均 价 价 差 钨 精 矿 % 钼 精 矿 % 电 池 级 碳 酸 锂 % 稀 土 金 属 ( 元 / 吨 ) 2015 年 Q1 均 价 2016 年 Q1 均 价 同 比 2016/5/6 价 格 2015 年 Q2 均 价 价 差 氧 化 镨 钕 % 表 2: 工 金 属 企 一 季 报 核 心 数 据 变 化 代 码 名 称 所 属 申 万 扣 非 后 归 毛 利 率 同 2016Q1 销 2015Q1 销 剔 除 预 收 款 项 2016Q1 剔 除 资 产 减 值 损 应 付 职 工 薪 行 名 称 母 净 利 润 比 变 化 ( 百 售 毛 利 率 售 毛 利 率 后 的 资 产 负 债 预 收 款 项 后 的 失 环 比 变 化 酬 同 比 变 化 同 比 变 化 分 点 ) 率 环 比 变 化 资 产 负 债 率 ( 百 万 元 ) 率 ( 百 分 点 ) SH 江 西 铜 工 金 属 6, SZ 楚 江 新 材 工 金 属 SH 东 阳 光 科 工 金 属 SH 中 孚 实 工 金 属 SH 豫 光 金 铅 工 金 属 SH 盛 屯 矿 工 金 属 SH 鹏 欣 资 源 工 金 属 SH 西 藏 珠 峰 工 金 属 SZ *ST 鲁 丰 工 金 属 SH 株 冶 集 团 工 金 属 SZ 银 邦 股 份 工 金 属 SH 新 疆 众 和 工 金 属 SZ 精 艺 股 份 工 金 属 SH 中 国 铝 工 金 属 , SZ 海 亮 股 份 工 金 属 SZ 亚 太 科 技 工 金 属 SZ 云 铝 股 份 工 金 属 SH 明 泰 铝 工 金 属 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 2 页 共 6 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

3 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 3 代 码 名 称 所 属 申 万 扣 非 后 归 毛 利 率 同 2016Q1 销 2015Q1 销 剔 除 预 收 款 项 2016Q1 剔 除 资 产 减 值 损 应 付 职 工 薪 行 名 称 母 净 利 润 比 变 化 ( 百 售 毛 利 率 售 毛 利 率 后 的 资 产 负 债 预 收 款 项 后 的 失 环 比 变 化 酬 同 比 变 化 同 比 变 化 分 点 ) 率 环 比 变 化 资 产 负 债 率 ( 百 万 元 ) 率 ( 百 分 点 ) SZ 中 色 股 份 工 金 属 SZ 利 源 精 制 工 金 属 SZ 金 贵 银 工 金 属 SH 博 威 合 金 工 金 属 SZ 锌 股 份 工 金 属 SH 宁 波 富 邦 工 金 属 SH 鑫 科 材 料 工 金 属 SZ 银 泰 资 源 工 金 属 SZ 建 新 矿 工 金 属 SZ 闽 发 铝 工 金 属 SH 西 部 矿 工 金 属 SH 南 山 铝 工 金 属 SZ 盛 达 矿 工 金 属 SZ 常 铝 股 份 工 金 属 SZ *ST 合 金 工 金 属 , SH 西 部 资 源 工 金 属 SZ 兴 矿 工 金 属 SZ 罗 平 锌 电 工 金 属 SH 怡 球 资 源 工 金 属 SZ 焦 作 万 方 工 金 属 SZ 中 金 岭 南 工 金 属 SH 驰 宏 锌 锗 工 金 属 SZ 铜 陵 有 色 工 金 属 SH 华 钰 矿 工 金 属 SZ 天 山 纺 织 工 金 属 SZ 云 南 铜 工 金 属 SH 宏 达 股 份 工 金 属 表 3: 黄 金 企 一 季 报 核 心 数 据 变 化 代 码 名 称 所 属 申 万 扣 非 后 归 毛 利 率 同 2016Q1 销 2015Q1 销 剔 除 预 收 款 2016Q1 剔 除 资 产 减 值 损 应 付 职 工 行 名 称 母 净 利 润 比 变 化 ( 百 售 毛 利 率 售 毛 利 率 项 后 的 资 产 预 收 款 项 后 的 失 环 比 变 化 薪 酬 同 比 同 比 变 化 分 点 ) 负 债 率 环 比 资 产 负 债 率 ( 百 万 元 ) 变 化 率 变 化 ( 百 分 点 ) SZ 恒 邦 股 份 黄 金 Ⅱ SH 西 部 黄 金 黄 金 Ⅱ SH 山 东 黄 金 黄 金 Ⅱ SH 中 金 黄 金 黄 金 Ⅱ SZ 中 润 资 源 黄 金 Ⅱ SZ 湖 南 黄 金 黄 金 Ⅱ 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 3 页 共 6 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

4 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 4 代 码 名 称 所 属 申 万 扣 非 后 归 毛 利 率 同 2016Q1 销 2015Q1 销 剔 除 预 收 款 2016Q1 剔 除 资 产 减 值 损 应 付 职 工 行 名 称 母 净 利 润 比 变 化 ( 百 售 毛 利 率 售 毛 利 率 项 后 的 资 产 预 收 款 项 后 的 失 环 比 变 化 薪 酬 同 比 同 比 变 化 分 点 ) 负 债 率 环 比 资 产 负 债 率 ( 百 万 元 ) 变 化 率 变 化 ( 百 分 点 ) SH 刚 泰 控 股 黄 金 Ⅱ SH 赤 峰 黄 金 黄 金 Ⅱ SH 紫 金 矿 黄 金 Ⅱ 表 4: 金 属 非 金 属 新 材 料 企 一 季 报 核 心 数 据 变 化 代 码 名 称 所 属 申 万 行 名 称 扣 非 后 归 毛 利 率 同 2016Q1 2015Q1 剔 除 预 收 款 项 2016Q1 剔 资 产 减 值 应 付 职 工 母 净 利 润 比 变 化 销 售 毛 利 销 售 毛 利 后 的 资 产 负 债 除 预 收 款 损 失 环 比 薪 酬 同 比 同 比 变 化 ( 百 分 率 率 率 环 比 变 化 项 后 的 资 变 化 ( 百 万 变 化 率 点 ) ( 百 分 点 ) 产 负 债 率 元 ) SZ 云 海 金 属 金 属 非 金 属 新 材 料 1, SH *ST 金 瑞 金 属 非 金 属 新 材 料 SH 天 通 股 份 金 属 非 金 属 新 材 料 SZ 江 粉 磁 材 金 属 非 金 属 新 材 料 SH 宁 波 韵 升 金 属 非 金 属 新 材 料 SH 北 矿 磁 材 金 属 非 金 属 新 材 料 SZ 安 泰 科 技 金 属 非 金 属 新 材 料 SZ 烯 碳 新 材 金 属 非 金 属 新 材 料 SZ 英 洛 华 金 属 非 金 属 新 材 料 SZ 西 部 材 料 金 属 非 金 属 新 材 料 SZ 格 林 美 金 属 非 金 属 新 材 料 SH 东 睦 股 份 金 属 非 金 属 新 材 料 SZ 亿 纬 锂 能 金 属 非 金 属 新 材 料 SZ 银 河 磁 体 金 属 非 金 属 新 材 料 SZ 正 海 磁 材 金 属 非 金 属 新 材 料 SZ 中 钢 天 源 金 属 非 金 属 新 材 料 SZ 中 科 三 环 金 属 非 金 属 新 材 料 SZ 四 通 新 材 金 属 非 金 属 新 材 料 SZ *ST 东 钽 金 属 非 金 属 新 材 料 SZ 沃 尔 核 材 金 属 非 金 属 新 材 料 SZ 菲 利 华 金 属 非 金 属 新 材 料 SZ 中 飞 股 份 金 属 非 金 属 新 材 料 SH 科 力 远 金 属 非 金 属 新 材 料 SH 石 英 股 份 金 属 非 金 属 新 材 料 SZ 江 南 红 箭 金 属 非 金 属 新 材 料 SH 方 大 炭 素 金 属 非 金 属 新 材 料 表 5: 稀 有 金 属 企 一 季 报 核 心 数 据 变 化 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 4 页 共 6 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

5 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 5 代 码 名 称 所 属 申 万 扣 非 后 归 毛 利 率 同 2016Q1 销 2015Q1 销 剔 除 预 收 款 项 2016Q1 剔 除 资 产 减 值 损 应 付 职 工 行 名 称 母 净 利 润 比 变 化 ( 百 售 毛 利 率 售 毛 利 率 后 的 资 产 负 债 预 收 款 项 后 的 失 环 比 变 化 薪 酬 同 比 同 比 变 化 分 点 ) 率 环 比 变 化 ( 百 分 点 ) 资 产 负 债 率 ( 百 万 元 ) 变 化 率 SZ 天 齐 锂 稀 有 金 属 SZ 赣 锋 锂 稀 有 金 属 SZ 锡 股 份 稀 有 金 属 SZ 中 钨 高 新 稀 有 金 属 SZ 东 方 锆 稀 有 金 属 SH *ST 吉 恩 稀 有 金 属 SH 洛 阳 钼 稀 有 金 属 SH 贵 研 铂 稀 有 金 属 SZ 章 源 钨 稀 有 金 属 SH 北 方 稀 土 稀 有 金 属 SH 宝 钛 股 份 稀 有 金 属 SZ 云 南 锗 稀 有 金 属 SH 新 华 龙 稀 有 金 属 SZ 华 泽 钴 镍 稀 有 金 属 SH 厦 门 钨 稀 有 金 属 SH 盛 和 资 源 稀 有 金 属 SH 广 晟 有 色 稀 有 金 属 SZ 炼 石 有 色 稀 有 金 属 SH 华 友 钴 稀 有 金 属 SZ *ST 五 稀 稀 有 金 属 SH 金 钼 股 份 稀 有 金 属 -1, 表 6: 有 色 金 属 行 重 点 公 司 估 值 表 PB 申 万 预 测 EPS PE 证 券 代 码 证 券 简 称 投 资 评 级 收 盘 价 ( 元 ) 总 市 值 ( 亿 元 ) 2015A 2015A 2016E 2017E 2018E 2016E 2017E 2018E 天 齐 锂 买 入 赣 锋 锂 买 入 楚 江 新 材 买 入 亿 纬 锂 能 买 入 利 源 精 制 增 持 中 色 股 份 买 入 银 泰 资 源 增 持 明 泰 铝 买 入 英 洛 华 买 入 江 西 铜 增 持 东 睦 股 份 买 入 宁 波 韵 升 买 入 山 东 黄 金 增 持 紫 金 矿 增 持 资 料 来 源 :Wind 资 讯 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 5 页 共 6 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

6 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 6 信 息 披 露 证 券 分 析 师 承 诺 本 报 告 署 名 分 析 师 具 有 中 国 证 券 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 态 度 专 审 慎 的 研 究 方 法, 使 用 合 法 合 规 的 信 息, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告, 并 对 本 报 告 的 内 容 和 观 点 负 责 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 与 公 司 有 关 的 信 息 披 露 本 公 司 隶 属 于 申 万 宏 源 证 券 有 限 公 司 本 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 务 许 可, 资 格 证 书 编 号 为 : ZX0065 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 投 资 标 的, 还 可 能 为 或 争 取 为 这 些 标 的 提 供 投 资 银 行 服 务 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 依 法 合 规 地 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 compliance@swsresearch.com 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信 息 披 露 栏 目 查 询 从 人 员 资 质 情 况 静 默 期 安 排 及 其 他 有 关 的 信 息 披 露 机 构 销 售 团 队 联 系 人 上 海 陈 陶 chentao@swsresearch.com 北 京 李 丹 lidan@swsresearch.com 深 圳 胡 洁 云 hujy@swsresearch.com 海 外 张 思 然 zhangsr@swsresearch.com 综 合 朱 芳 zhufang@swsresearch.com 股 票 投 资 评 级 说 明 证 券 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 证 券 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 买 入 (Buy) 增 持 (Outperform) 中 性 (Neutral) 减 持 (Underperform) 行 的 投 资 评 级 : : 相 对 强 于 市 场 表 现 20% 以 上 ; : 相 对 强 于 市 场 表 现 5%~20%; : 相 对 市 场 表 现 在 -5%~+5% 之 间 波 动 ; : 相 对 弱 于 市 场 表 现 5% 以 下 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 看 好 (Overweight) : 行 超 越 整 体 市 场 表 现 ; 中 性 (Neutral) : 行 与 整 体 市 场 表 现 基 本 持 平 ; 看 淡 (Underweight) : 行 弱 于 整 体 市 场 表 现 我 们 在 此 提 醒 您, 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 我 们 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系, 表 示 投 资 的 相 对 比 重 建 议 ; 投 资 者 买 入 或 者 卖 出 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况, 比 如 当 前 的 持 仓 结 构 以 及 其 他 需 要 考 虑 的 因 素 投 资 者 应 阅 读 整 篇 报 告, 以 获 取 比 较 完 整 的 观 点 与 信 息, 不 应 仅 仅 依 靠 投 资 评 级 来 推 断 结 论 申 银 万 国 使 用 自 己 的 行 分 类 体 系, 如 果 您 对 我 们 的 行 分 类 有 兴 趣, 可 以 向 我 们 的 销 售 员 索 取 本 报 告 采 用 的 基 准 指 数 : 沪 深 300 指 数 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 并 接 受 客 户 的 后 续 问 询 本 报 告 首 页 列 示 的 联 系 人, 除 非 另 有 说 明, 仅 作 为 本 公 司 就 本 报 告 与 客 户 的 联 络 人, 承 担 联 络 工 作, 不 从 事 任 何 证 券 投 资 咨 询 服 务 务 本 报 告 是 基 于 已 公 开 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 客 户 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 本 公 司 特 别 提 示, 本 公 司 不 会 与 任 何 客 户 以 任 何 形 式 分 享 证 券 投 资 收 益 或 分 担 证 券 投 资 损 失, 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有, 属 于 非 公 开 资 料 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 6 页 共 6 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

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