140704_AA_2014 Interim Review and Outlook2014 1H HK_SC.pptx

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1 香 港 及 中 国 大 陆 IPO 市 场 2014 年 中 期 回 顾 及 前 景 展 望 全 国 上 市 业 务 组 2014 年 6 月 30 日

2 2014 年 上 半 年, 以 下 经 济 政 治 发 展 左 右 资 本 市 场 的 走 势 : 美 国 经 济 指 标 持 续 向 好, 按 照 巿 场 预 期 减 少 买 债, 但 期 间 提 前 加 息 风 险 一 度 上 升, 令 到 巿 况 波 动 巿 场 关 注 大 陆 资 本 巿 场 流 动 性, 经 济 下 行 压 力 及 房 地 产 巿 场 疲 软 影 响 地 区 地 入, 令 中 国 地 方 债 违 约 风 险 升 级 中 国 经 济 数 据 多 月 持 续 放 缓, 微 刺 激 定 向 降 准 等 措 施 相 继 于 第 二 季 出 台 俄 罗 斯 因 军 事 干 预 乌 克 兰 而 可 能 受 到 欧 盟 美 国 的 个 人 制 裁, 巿 场 认 为 当 经 济 制 裁 实 施 时, 欧 洲 经 济 将 面 临 影 响 两 会 落 实 2014 年 工 作 重 点, 国 家 出 台 更 多 改 革 措 施, 新 股 发 行 新 政 微 调, 巿 场 不 断 猜 测 A 股 新 股 发 行 审 核 委 员 会 IPO 闸 门 重 开 时 间 巿 场 有 否 足 够 资 金 支 持 伊 拉 克 局 势 不 稳 2

3 2014 年 上 半 年 IPO 巿 场 回 顾 香 港 3 香 港 及 中 国 大 陆 IPO 市 场 年 上 半 年 回 顾 与 展 望

4 2014 年 上 半 年 度 香 港 IPO 市 场 走 势 凌 厉 48 家 企 业 新 上 市, 融 资 813 亿 港 元 ( 105%) (2013 年 上 半 年 : 22 家 企 业 新 上 市, 募 资 397 亿 港 元 ) 按 融 资 额 计, 为 2013 年 同 期 1 倍 多, 并 为 2011 年 以 来 最 强 劲 的 上 半 年 度 表 现 资 料 来 源 : 香 港 交 易 所 ( 港 交 所 ) 德 勤 分 析, 截 至 2014 年 6 月 30 日, 融 资 金 额 并 不 包 括 截 至 2014 年 6 月 30 日 处 于 稳 定 价 格 期 间 尚 未 获 行 使 超 额 配 售 权 的 13 家 新 上 巿 公 司 4

5 香 港 2014 年 上 半 年 度 IPO 市 场 槪 览 前 5 大 IPO 融 资 金 额 较 去 年 同 期 上 涨 62%, 达 512 亿 港 元 发 行 商 2014 年 上 半 年 度 融 资 额 ( 亿 港 元 ) 1. 港 灯 电 力 投 资 与 港 灯 电 力 投 资 有 限 公 司 -SS 中 国 北 车 股 份 有 限 公 司 -H 股 哈 尔 滨 银 行 股 份 有 限 公 司 -H 股 天 合 化 工 集 团 有 限 公 司 青 岛 港 国 际 股 份 有 限 公 司 -H 股 年 第 二 季 度 1. 中 石 化 炼 化 工 程 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 -H 股 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 -H 股 朗 廷 酒 店 投 资 与 朗 廷 酒 店 投 资 有 限 公 司 中 铝 矿 业 国 际 中 国 和 谐 汽 车 控 股 有 限 公 司 17 资 料 来 源 : 香 港 交 易 所 ( 港 交 所 ) 德 勤 分 析, 截 至 2014 年 6 月 30 日, 融 资 金 额 并 不 包 括 截 至 2014 年 6 月 30 日 处 于 稳 定 价 格 期 间 尚 未 获 行 使 超 额 配 售 权 的 13 家 新 上 巿 公 司 ( 包 括 天 合 化 工 ) 5

6 香 港 2014 年 上 半 年 IPO 市 场 槪 览 前 五 个 月 的 上 巿 申 请 数 量 明 显 比 2013 年 同 期 的 48 宗 多, 但 仍 然 比 2011 年 同 期 的 99 宗 少 港 交 所 上 半 年 收 到 更 多 上 市 申 请 申 请 处 理 期 限 已 过 上 市 申 请 宗 数 大 幅 减 少 2014 年 1-5 月, 共 计 收 到 74 宗 主 板 及 创 业 板 上 市 申 请, 与 2013 年 同 期 48 宗 比 较, 按 年 增 加 54% 正 在 处 理 的 活 跃 申 请 共 计 49 宗, 与 去 年 同 期 的 50 宗 比 较 下 跌 2% 2014 年 1 月 1 日 至 5 月 31 日, 申 请 处 理 期 限 已 过 的 个 案 共 计 9 宗, 比 去 年 同 期 的 11 宗 减 少 18% 4 宗 个 案 申 请 被 拒, 比 去 年 同 期 2 宗 多 100% 期 内 2 宗 申 请 人 自 行 撤 回 申 请, 去 年 同 期 为 0 宗 上 半 年 IPO 数 量 48 宗, 较 去 年 同 期 的 22 宗 多 一 倍, 更 越 超 11 年 38 宗 的 水 平 ; 另 外 当 中 12 宗 为 H 股, 创 下 自 2009 年 同 期 的 新 高 70 香 港 主 板 IPO 香 港 创 业 板 IPO IPO 融 资 额 ( 亿 港 元 ) 3, ,000 2,500 IPO 数 量 ,000 1,500 1, 融 资 额 资 料 来 源 : 香 港 交 易 所 ( 港 交 所 ) 德 勤 分 析, 截 至 2014 年 6 月 30 日, 融 资 金 额 并 不 包 括 截 至 2014 年 6 月 30 日 处 于 稳 定 价 格 期 间 尚 未 获 行 使 超 额 配 售 权 的 13 家 新 上 巿 公 司 6

7 香 港 2014 年 上 半 年 度 IPO 市 场 槪 览 估 值 和 回 报 率 激 增 大 陆 企 业 数 量 占 比 持 续 上 涨, 但 融 资 规 模 相 对 减 少 48 只 新 股 中, 有 38 宗 来 自 中 国 大 陆, 占 新 股 上 市 总 数 79%, 比 去 年 同 期 的 11 宗 的 50% 高 来 自 大 陆 企 业 的 新 股 融 资 金 额 上 升 至 555 亿 港 元, 占 市 场 新 股 融 资 额 的 68% (2013 年 上 半 年 :84%) 2014 年 第 一 度 录 得 1 家 海 外 公 司 以 介 绍 形 式 来 香 港 上 巿, 去 年 上 半 年 并 没 有 录 得 任 何 相 关 上 巿 宗 数 按 发 行 方 地 区 划 分 的 新 股 数 量 市 盈 率 全 线 跃 升 62% 的 IPO 市 盈 率 在 10 倍 以 上, 较 去 年 59% 高 35% 的 IPO 市 盈 率 逹 20 倍 以 上, 较 去 年 2 只 IPO 多 约 8 倍 多 香 港 新 股 市 盈 率 平 均 首 日 回 报 率 下 跌 24 个 百 份 点 平 均 首 日 表 现 为 +14.8%( 主 板 :+4.1%, 创 业 板 :+89.9%), 比 去 年 同 期 (+38.3%) 下 跌 23.5 个 百 分 点 ( 主 板 :+8.3%, 创 业 板 :+103%) 上 市 当 日 表 现 最 佳 的 三 家 企 业 仍 然 为 创 业 板 上 市 公 司, 最 高 的 首 日 回 报 率 达 +338%, 而 表 现 欠 佳 的 三 家 企 业 则 来 自 主 板, 最 差 表 现 为 -24% 表 现 欠 佳 的 三 只 新 股 均 于 第 二 季 挂 牌, 其 中 两 只 更 是 于 6 月 尾 上 巿, 反 映 投 资 者 在 多 只 新 股 争 相 上 巿 招 股 下, 投 资 更 趋 选 择 性 香 港 三 大 表 现 最 佳 / 最 差 的 新 股 19% 2% 13% 25% 东 方 汇 财 证 券 美 捷 汇 110% 338% 79% 35% 27% 圆 美 光 电 -18% 百 奥 家 庭 97% -22% 长 港 敦 信 5 倍 以 下 5 倍 至 10 倍 中 国 大 陆 香 港 与 澳 门 海 外 10 倍 至 20 倍 20 倍 以 上 介 绍 上 市 / 亏 损 -24% 恒 发 洋 参 资 料 来 源 : 香 港 交 易 所 ( 港 交 所 ) 德 勤 分 析, 截 至 2014 年 6 月 30 日 ; 平 均 首 日 回 报 率 只 包 括 截 至 6 月 27 日 上 巿 的 新 股, 融 资 金 额 并 不 包 括 截 至 2014 年 6 月 30 日 处 于 稳 定 价 格 期 间 尚 未 获 行 使 超 额 配 售 权 的 13 家 新 上 巿 公 司 -40% 60% 160% 260% 360% 7

8 香 港 2014 年 上 半 年 度 IPO 融 资 规 模 分 析 3 宗 超 大 型 IPO 融 资 额 占 上 半 年 融 资 总 额 约 53%, 总 融 资 规 模 为 2011 年 同 期 以 来 最 大 香 港 主 板 IPO 融 资 规 模 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 极 大 规 模 (10 亿 美 元 或 以 上 ) 大 规 模 ( 介 于 5 亿 至 10 亿 美 元 之 间 ) 中 等 规 模 ( 介 于 2 亿 至 5 亿 美 元 之 间 ) 小 规 模 (2 亿 美 元 以 下 ) 1 主 板 总 融 资 额 : 180 亿 港 元 中 国 忠 旺 控 股 有 限 公 司 1 主 板 总 融 资 额 : 503 亿 港 元 United Company RUSAL Plc 6 主 板 总 融 资 额 : 1,870 亿 港 元 汇 贤 产 业 信 托 上 海 医 药 集 团 股 份 有 限 公 司 H 股 嘉 能 可 国 际 美 高 梅 中 国 控 股 有 限 公 司 新 秀 丽 国 际 有 限 公 司 PRADA S.p.A. 1 主 板 总 融 资 额 : 301 亿 港 元 海 通 证 劵 股 份 有 限 公 司 H 股 年 上 半 年 2010 年 上 半 年 2011 年 上 半 年 2012 年 上 半 年 2013 年 上 半 年 2014 年 上 半 年 主 板 总 融 资 额 : 387 亿 港 元 中 国 银 河 证 劵 有 限 公 司 H 股 中 石 化 炼 化 工 程 ( 集 团 ) 有 限 公 司 H 股 主 板 总 融 资 额 : 807 亿 港 元 港 灯 电 力 投 资 与 港 灯 电 力 投 资 有 限 公 司 -SS 哈 尔 滨 银 行 股 份 有 限 公 司 -H 股 中 国 北 车 股 份 有 限 公 司 -H 股 1 宗 IPO 融 资 98.4 亿 港 元 1 宗 IPO 融 资 174 亿 港 元 6 宗 IPO 融 资 1,480 亿 港 元 1 宗 IPO 融 资 144 亿 港 元 2 宗 IPO 融 资 225 亿 港 元 3 宗 IPO 融 资 429 亿 港 元 资 料 来 源 : 香 港 交 易 所 ( 港 交 所 ) 德 勤 分 析, 截 至 2014 年 6 月 30 日, 融 资 金 额 并 不 包 括 截 至 2014 年 6 月 30 日 处 于 稳 定 价 格 期 间 尚 未 获 行 使 超 额 配 售 权 的 13 家 新 上 巿 公 司 8

9 香 港 2014 年 上 半 年 度 IPO 融 资 规 模 分 析 主 板 平 均 融 资 规 模 收 缩 14%, 仅 达 10.8 亿 港 元, 而 创 业 板 则 为 9,939 万 港 元, 与 过 去 多 年 仍 有 差 距 ( 亿 港 元 ) 融 资 额 香 港 主 板 IPO(10 亿 美 元 或 以 上 的 超 大 规 模 发 行 除 外 ) ( 亿 港 元 ) 大 规 模 ( 介 于 5 亿 至 10 亿 美 元 之 间 ) 中 等 规 模 ( 介 于 2 亿 至 5 亿 美 元 之 间 ) 小 规 模 (2 亿 美 元 以 下 ) 平 均 % 平 均 融 资 额 年 上 半 年 2010 年 上 半 年 2011 年 上 半 年 2012 年 上 半 年 2013 年 上 半 年 2014 年 上 半 年 宗 IPO 78.0 亿 港 元 24 宗 IPO 329 亿 港 元 24 宗 IPO 384 亿 港 元 23 宗 IPO 157 亿 港 元 13 宗 IPO 163 亿 港 元 35 宗 IPO 378 亿 港 元 资 料 来 源 : 香 港 交 易 所 德 勤 分 析, 截 至 2014 年 6 月 30 日, 融 资 金 额 并 不 包 括 截 至 2014 年 6 月 30 日 处 于 稳 定 价 格 期 间 尚 未 获 行 使 超 额 配 售 权 的 13 新 上 巿 家 公 司 9

10 香 港 2014 年 上 半 年 IPO 估 值 分 析 43% 的 IPO 定 价 高 于 发 售 价 范 围 中 间 值, 比 去 年 48% 低 5 个 百 分 点 2014 年 上 半 年 2013 年 上 半 年 11% 14% 发 售 价 范 围 上 限 高 于 发 售 价 范 围 中 间 值 14% 9% 27% 23% 处 于 发 售 价 范 围 中 间 值 低 于 发 售 价 范 围 中 间 值 29% 29% 5% 20% 发 售 价 范 围 下 限 固 定 发 售 价 19% 资 料 来 源 : 香 港 交 易 所 德 勤 分 析, 截 至 2014 年 6 月 30 日 10

11 香 港 从 3 月 中 旬 开 始 外 围 巿 况 波 动, 令 到 零 售 投 资 者 认 购 IPO 意 欲 大 幅 减 低, 但 前 五 大 超 额 认 购 倍 数 均 比 去 年 同 期 高 ;6 月 下 旬 逾 20 只 新 股 招 股, 分 薄 投 资 者 意 欲 与 资 金, 拉 低 超 额 认 购 倍 数 (2013 年 上 半 年 : 93%) 2014 年 上 半 年 前 五 大 超 额 认 购 IPO 发 行 商 Magnum Entertainment 超 额 认 购 倍 数 3,558x 惠 生 国 际 2,187x 米 格 国 际 1,125x 老 恒 和 1,044x 保 利 文 化 605x 74% 的 主 板 IPO 获 得 超 额 认 购 在 获 得 超 额 认 购 的 项 目 当 中, 54 (2013 年 上 半 年 : 86%) % 获 得 超 额 认 购 表 现 最 佳 IPO ( 以 超 额 认 购 倍 数 计 ) 3,558x 1,086x 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 超 额 认 购 倍 数 资 料 来 源 : 香 港 交 易 所 德 勤 分 析 ; 截 至 2014 年 6 月 30 日 20 倍 以 上 2013 年 上 半 年 霭 华 押 业 信 贷 2014 年 上 半 年 Magnum Entertainment

12 香 港 2014 年 上 半 年 度 按 行 业 划 分 的 IPO 数 量 消 费 行 业 独 占 鳌 头, 房 地 产 行 业 以 及 科 技 传 媒 和 电 信 行 业 随 后 2014 年 上 半 年 2013 年 上 半 年 35% 15% 8% 8% 4% 13% 能 源 和 资 源 行 业 金 融 服 务 行 业 医 疗 及 医 药 行 业 制 造 行 业 房 地 产 行 业 18% 5% 14% 9% 9% 4% 17% 消 费 行 业 科 技 传 媒 和 电 信 行 业 18% 23% 其 他 行 业 资 料 来 源 : 香 港 交 易 所 德 勤 分 析 ; 截 至 2014 年 6 月 30 日 12

13 香 港 能 源 和 资 源 行 业 和 制 造 行 业 融 资 金 额 占 市 场 总 融 资 金 额 逾 五 成 2014 年 上 半 年 其 他 行 业 0.00 科 技 传 媒 和 电 信 行 业 % 消 费 行 业 房 地 产 行 业 制 造 行 业 医 疗 及 医 药 行 业 金 融 服 务 行 业 能 源 和 资 源 行 业 % 港 灯 电 力 投 31.0% 资 带 动 能 源 和 资 源 行 业 7.9% 板 块 的 融 资 额 20.0% 15.0% ( 亿 港 元 ) 0.6% 能 源 和 资 源 行 业 金 融 服 务 行 业 医 疗 及 医 药 行 业 制 造 行 业 房 地 产 行 业 消 费 行 业 科 技 传 媒 和 电 信 行 业 其 他 行 业 2013 年 上 半 年 6.9% 1.8% 10.4% 其 他 行 业 科 技 传 媒 和 电 信 行 业 % 中 石 化 炼 化 工 程 带 领 制 造 行 业 一 马 当 先 40.8% 21.8% 1.8% 消 费 行 业 房 地 产 行 业 制 造 行 业 医 疗 及 医 药 行 业 金 融 服 务 行 业 能 源 和 资 源 行 业 ( 亿 港 元 ) 资 料 来 源 : 香 港 交 易 所 德 勤 分 析, 截 至 2014 年 6 月 30 日, 融 资 金 额 并 不 包 括 截 至 2014 年 6 月 30 日 处 于 稳 定 价 格 期 间 尚 未 获 行 使 超 额 配 售 权 的 13 家 新 上 巿 公 司

14 2014 年 上 半 年 IPO 巿 场 回 顾 中 国 大 陆 14 香 港 及 中 国 大 陆 IPO 市 场 年 第 一 季 回 顾 与 展 望 14

15 2014 年 中 国 大 陆 IPO 第 一 季 度 密 集 发 行 后 于 6 月 再 度 重 启 新 股 发 行 于 1 月 17 日 开 闸, 但 自 2 月 20 日 起 进 入 停 滞, 又 于 6 月 26 日 再 度 重 启 (2012 年 上 半 年 **: 104 只 新 股 上 市, 融 资 726 亿 元 人 民 币 ) 52 家 企 业 ( 50%**) 新 上 巿 募 资 353 亿 元 人 民 币 * ( 51%**), 新 股 上 巿 数 量 和 融 资 金 额 远 远 低 于 2012 年 ** 同 期 的 水 平 IPO 数 量 年 上 半 年 数 量 2014 年 上 半 年 数 量 2012 年 上 半 年 融 资 额 2014 年 上 半 年 融 资 额 年 上 半 年 2014 年 上 半 年 2012 年 上 半 年 2014 年 上 半 年 2012 年 上 半 年 2014 年 上 半 年 上 海 主 板 深 圳 中 小 企 业 板 中 国 创 业 板 ( 亿 元 人 民 币 ) IPO 融 资 额 资 料 来 源 : 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 ( 中 国 证 监 会 ) 德 勤 分 析, 截 至 2014 年 6 月 30 日 * 包 括 有 转 让 老 股 的 IPO 项 目 所 募 集 的 资 金 ;** 由 于 2013 年 没 有 新 股 发 行, 故 与 2012 年 同 期 数 据 比 较 15

16 中 国 大 陆 2014 年 上 半 年 IPO 市 场 槪 览 前 5 大 宗 IPO 共 计 融 资 规 模 较 2012 年 同 期 减 少 13%, 达 117 亿 元 人 民 币 2014 年 上 半 年 2012 年 上 半 年 发 行 商 融 资 额 ( 亿 元 人 民 币 ) 1. 陕 西 煤 业 海 天 味 业 纽 威 股 份 牧 原 股 份 炬 华 科 技 中 国 交 通 建 设 日 出 东 方 慈 星 股 份 奥 康 国 际 百 隆 东 方 20 资 料 来 源 : 中 国 证 监 会 德 勤 分 析, 截 至 2014 年 6 月 30 日 16

17 中 国 大 陆 2014 年 上 半 年 IPO 市 场 槪 览 IPO 交 易 和 发 审 会 重 新 启 动 IPO 重 新 启 动 上 市 申 请 有 所 消 化 36 宗 IPO 已 过 发 审 会 A 股 IPO 重 启, 已 过 会 项 目 陆 续 发 行 上 市 证 监 会 于 2014 年 4 月 重 启 发 审 会, 截 至 6 月 27 日,28 只 新 股 上 会, 其 中 24 只 审 核 通 过,4 只 上 会 被 否 截 至 2014 年 6 月 26 日, 申 请 在 上 海 主 板 深 圳 中 小 企 业 板 及 创 业 板 上 市 的 公 司 共 达 706 家 当 中,42 宗 中 止 审 查 截 至 2014 年 6 月 26 日, 另 有 60 宗 终 止 审 查 上 巿 申 请 个 案 上 海 主 板 深 圳 中 小 企 业 板 中 国 创 业 板 融 资 额 截 至 2014 年 6 月 26 日,664 宗 活 跃 申 请 正 在 处 理 中 其 中 36 宗 已 通 过 发 审 会 *, 并 轮 候 上 市 本 次 发 行 重 启 后 有 10 家 企 业 已 获 得 发 行 批 文, 其 中 9 家 于 6 月 30 日 前 完 成 申 购,4 家 于 6 月 30 日 止 前 挂 牌 上 市 自 2014 年 1 月 重 启 IPO 以 来,IPO 数 量 为 52 宗, 较 2012 年 同 期 的 104 宗 下 跌 50%; 而 融 资 额 由 726 亿 元 人 民 币 降 至 353 亿 元 人 民 币, 下 跌 51% ( 亿 元 人 民 币 ) IPO 数 量 融 资 额 资 料 来 源 : 中 国 证 监 会 德 勤 分 析 ;12 年 第 四 季 上 海 主 板 新 股 上 巿 数 量 :1; 深 圳 中 小 企 业 板 新 股 上 巿 数 量 :3; 以 及 创 业 板 新 股 上 巿 数 量 :1 * 另 有 4 宗 于 6 月 27 日 通 过 发 审 会 17

18 中 国 大 陆 2014 年 上 半 年 IPO 市 场 槪 览 新 股 上 市 首 日 市 盈 率 及 平 均 回 报 率 高 市 盈 率 问 题 有 待 解 决 81% 的 IPO 项 目 (42 宗 ) 市 盈 率 在 20 倍 以 上, 较 2012 年 上 半 年 减 少 4 个 百 分 点 10% 的 IPO(5 宗 ) 市 盈 率 达 40 倍 以 上, 较 2012 年 同 期 9% 增 加 1 个 百 分 点 一 间 来 自 教 育 行 业 的 企 业 上 巿 时 的 市 盈 率 约 51 倍, 位 居 第 一 各 IPO 项 目 首 日 回 报 率 并 无 明 显 差 异 新 股 上 市 首 日 平 均 回 报 率 为 +42.8%*, 由 于 A 股 规 定 新 股 首 日 涨 幅 不 得 超 过 44%, 因 此 新 股 首 日 回 报 率 无 明 显 差 异 表 现 最 佳 的 新 股 来 自 创 业 板, 最 差 则 来 自 上 海 主 板, 回 报 率 分 别 为 +46% 及 +14%* A 股 新 股 市 盈 率 A 股 三 大 表 现 最 佳 / 最 差 的 新 股 * 10% 2% 17% 全 通 教 育 良 信 电 器 46% 46% 我 武 生 物 45% 71% 海 天 味 业 30% 炬 华 科 技 19% 陕 西 煤 业 14% 10 倍 以 下 10 倍 至 20 倍 20 倍 至 40 倍 40 倍 以 上 资 料 来 源 : 中 国 证 监 会 德 勤 分 析, 截 至 2014 年 6 月 30 日 * 新 股 上 市 首 日 回 报 率 数 据 不 含 6 月 30 日 上 市 的 联 明 股 份 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 18

19 中 国 大 陆 2014 年 上 半 年 IPO 融 资 规 模 分 析 大 多 数 融 资 规 模 较 小, 最 大 6 宗 IPO 募 集 129 亿 元 人 民 币, 仅 占 同 期 融 资 总 额 的 37% A 股 IPO 融 资 规 模 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 总 融 资 额 : 0 亿 人 民 币 新 股 市 场 在 上 半 年 还 未 重 启 极 大 规 模 (50 亿 元 人 民 币 以 上 ) 大 规 模 ( 介 于 10 亿 元 至 50 亿 元 人 民 币 之 间 ) 中 等 规 模 ( 介 于 5 亿 元 至 10 亿 元 人 民 币 之 间 ) 小 规 模 (5 亿 元 人 民 币 以 下 ) 6 总 融 资 额 : 2,170 亿 人 民 币 华 泰 证 券 中 国 一 重 中 国 西 电 中 国 化 学 海 普 瑞 科 伦 药 业 总 融 资 额 : 1,726 亿 人 民 币 华 锐 风 电 庞 大 集 团 年 上 半 年 2010 年 上 半 年 2011 年 上 半 年 2012 年 上 半 年 2013 年 上 半 年 2014 年 上 半 年 总 融 资 额 : 726 亿 人 民 币 中 国 交 通 建 设 总 融 资 额 : 0 亿 人 民 币 新 股 市 场 在 上 半 年 还 未 重 启 6 总 融 资 额 : 353 亿 人 民 币 陕 西 煤 业 海 天 味 业 纽 威 股 份 牧 原 股 份 炬 华 科 技 晶 方 科 技 - 6 宗 IPO 融 资 568 亿 元 人 民 币 2 宗 IPO 融 资 158 亿 元 人 民 币 1 宗 IPO 融 资 50 亿 元 人 民 币 - 6 宗 IPO 融 资 129 亿 元 人 民 币 资 料 来 源 : 中 国 证 监 会 德 勤 分 析, 截 至 2014 年 6 月 30 日 19

20 中 国 大 陆 2014 年 上 半 年 IPO 融 资 规 模 分 析 主 板 的 平 均 融 资 规 模 为 亿 元 人 民 币, 中 小 企 业 板 和 创 业 板 分 别 为 5.31 亿 元 人 民 币 和 5.02 亿 元 人 民 币 ( 亿 元 人 民 币 ) 1,800 A 股 巿 场 IPO 融 资 规 模 (50 亿 元 人 民 币 或 以 上 的 超 大 规 模 发 行 除 外 ) 大 规 模 ( 介 于 10 亿 元 至 50 亿 元 人 民 币 之 间 ) 中 等 规 模 ( 介 于 5 亿 元 至 10 亿 元 人 民 币 之 间 ) ( 亿 元 人 民 币 ) 小 规 模 (5 亿 元 人 民 币 以 下 ) 平 均 融 资 额 1,600 1,400 1,200 1, % 平 均 融 资 额 年 上 半 年 2010 年 上 半 年 2011 年 上 半 年 2012 年 上 半 年 2013 年 上 半 年 2014 年 上 半 年 宗 IPO 0 亿 元 人 民 币 169 宗 IPO 1,602 亿 元 人 民 币 资 料 来 源 : 中 国 证 监 会 德 勤 分 析, 截 至 2014 年 6 月 30 日 165 宗 IPO 1,568 亿 元 人 民 币 103 宗 IPO 676 亿 元 人 民 币 0 宗 IPO 0 亿 元 人 民 币 52 宗 IPO 353 亿 元 人 民 币 20

21 中 国 大 陆 尽 管 市 况 不 景 气, 然 而 新 股 超 额 认 购 倍 数 仍 然 持 续 高 企 (2012 年 上 半 年 : 100%) 100% IPO 获 得 超 额 认 购 2014 年 上 半 年 前 五 大 超 额 认 购 IPO 发 行 商 累 计 报 价 倍 数 联 明 股 份 229.1x 登 云 股 份 219.3x 雪 浪 环 境 218.5x 飞 天 诚 信 183.8x 我 武 生 物 176.1x 在 获 得 超 额 认 购 的 项 目 当 中, 表 现 最 佳 IPO ( 以 超 额 认 购 倍 数 计 ) 65 % 更 获 得 超 额 认 购 50 倍 以 上 229x 超 额 认 购 倍 数 (2012 年 上 半 年 : 81%) 333x 年 上 半 年 2014 年 上 半 年 0 资 料 来 源 : 中 国 证 监 会 德 勤 分 析 ; 截 至 2014 年 6 月 30 日 吴 通 通 讯 联 明 股 份 21

22 中 国 大 陆 2014 年 上 半 年 按 行 业 划 分 的 IPO 数 量 制 造 行 业 仍 然 独 占 鳌 头, 科 技 传 媒 和 电 信 行 业 随 后 2014 年 上 半 年 能 源 和 资 源 行 业 2012 年 上 半 年 31% 21% 4% 6% 2% 36% 金 融 服 务 行 业 医 疗 及 医 药 行 业 制 造 行 业 房 地 产 行 业 消 费 行 业 科 技 传 媒 和 电 信 行 业 30% 13% 2% 4% 3% 1% 7% 40% 其 他 行 业 资 料 来 源 : 中 国 证 监 会 德 勤 分 析 ; 截 至 2014 年 6 月 30 日 22

23 中 国 大 陆 消 费 行 业 融 资 金 额 占 市 场 总 融 资 金 额 逾 30%, 较 2012 年 的 15% 大 幅 上 涨 2014 年 上 半 年 其 他 行 业 0.0 科 技 传 媒 和 电 信 行 业 86.0 消 费 行 业 % 24.4% 5.4% 房 地 产 行 业 制 造 行 业 医 疗 及 医 药 行 业 金 融 服 务 行 业 能 源 和 资 源 行 业 % 1.4% 能 源 和 资 源 行 业 金 融 服 务 行 业 医 疗 及 医 药 行 业 制 造 行 业 房 地 产 行 业 消 费 行 业 科 技 传 媒 和 电 信 行 业 其 他 行 业 ( 亿 元 人 民 币 ) 消 费 行 业 领 先 其 他 行 业 26.4% 2012 年 上 半 年 26.4% 1.5% 3.5% 2.4% 5.4% 其 他 行 业 科 技 传 媒 和 电 信 行 业 消 费 行 业 资 料 来 源 : 中 国 证 监 会 德 勤 分 析, 截 至 2014 年 6 月 30 日 15.1% 制 造 行 业 独 占 鳌 头 10.3% 35.4% 房 地 产 行 业 制 造 行 业 医 疗 及 医 药 行 业 金 融 服 务 行 业 能 源 和 资 源 行 业 ( 亿 元 人 民 币 )

24 中 国 大 陆 IPO 堰 塞 湖 逐 步 消 化, 虽 然 目 前 等 候 上 市 的 正 常 审 核 状 态 企 业 数 量 达 到 664 家, 但 较 A 股 重 启 前 的 752 家 减 少 12% 400 等 候 证 监 会 上 市 审 核 企 业 数 量 上 海 主 板 深 圳 中 小 板 创 业 板 已 提 交 发 审 会 讨 论, 暂 缓 表 决 2013 年 底 2014 年 次 季 末 上 海 主 板 :1 深 圳 中 小 板 :1 无 年 次 季 末 2013 年 底 2014 年 次 季 末 2013 年 底 2014 年 次 季 末 2013 年 底 2014 年 次 季 末 2013 年 底 已 受 理 已 反 馈 预 先 披 露 更 新 已 通 过 发 审 会 资 料 来 源 : 中 国 证 监 会 德 勤 分 析 ; 比 较 2013 年 12 月 27 日 及 2014 年 6 月 26 日 的 数 据 24

25 2014 年 上 半 年 IPO 巿 场 回 顾 全 球 25 香 港 及 中 国 大 陆 IPO 市 场 年 上 半 年 回 顾 与 展 望

26 今 年 香 港 仍 然 有 力 竞 争 全 球 新 股 市 场 三 甲 之 列 按 融 资 额 计, 香 港 位 列 全 球 第 4, 仅 次 于 纽 约 证 劵 交 易 所 伦 敦 证 券 交 易 所 和 纳 斯 达 克, 而 深 圳 证 券 交 易 所 和 上 海 证 券 交 易 所 均 跌 出 前 五 強 ( 亿 港 元 ) 2014 年 上 半 年 全 球 主 要 交 易 所 IPO 融 资 额 1,800 1,600 1,400 1,200 1, ,633 1,469 1,100 纽 约 证 券 交 易 所 伦 敦 证 券 交 易 所 纳 斯 达 克 香 港 交 易 所 62 家 企 业 新 上 市 65 家 企 业 新 上 市 96 家 企 业 新 上 市 家 企 业 新 上 市 资 料 来 源 : 纽 约 交 易 所 纳 斯 达 克 伦 敦 证 券 交 易 所 港 交 所 东 京 证 券 交 易 所 中 国 证 监 会 彭 博 及 德 勤 分 析, 截 至 2014 年 6 月 30 日 香 港 的 融 资 金 额 并 不 包 括 截 至 2014 年 6 月 30 日 处 于 稳 定 价 格 期 间 尚 未 获 行 使 超 额 配 售 权 的 13 家 新 上 巿 公 司 包 括 房 地 产 投 资 信 托 基 金 所 筹 集 的 资 金, 但 不 包 括 封 闭 式 投 资 公 司 封 闭 式 基 金 和 特 殊 目 的 收 购 企 业 (SPAC) 所 筹 集 的 资 金 26

27 港 灯 电 力 投 资 巨 额 新 股 带 领 香 港 位 居 全 球 第 二 大 IPO 项 目 港 灯 电 力 投 资 与 港 灯 电 力 投 资 -SS ( 香 港 ) 23% 9% 5% Altice SA ( 荷 兰 ) 157 来 全 球 第 2 大 Lenta ( 俄 罗 斯 / 伦 敦 ) 152 IPO ISS A/S ( 哥 本 哈 根 ) % Kennedy Wilson Europe Real Estates ( 伦 敦 ) 129 9% 9% ( 亿 港 元 ) IPO 融 资 额 东 京 香 港 纽 约 纳 斯 达 克 荷 兰 伦 敦 哥 本 哈 根 俄 罗 斯 2014 年 上 半 年 Japan Display ( 东 京 ) Ally Financial ( 纽 约 ) AA Plc. ( 伦 敦 ) Santander Consumer ( 纽 约 ) 京 东 商 城 ( 纳 斯 达 克 ) % 港 灯 电 力 投 资 与 港 灯 电 力 投 资 - SS 位 列 今 年 以 18% 10% 10% 10% 10% 海 通 证 券 10% 10% 排 名 第 3 10% 10% 10% 10% 纽 约 墨 西 哥 上 海 瑞 士 泛 欧 / 阿 姆 斯 特 丹 东 京 1,400 ( 亿 港 元 ) 1,243 1,200 1, IPO 融 资 额 Facebook ( 纳 斯 达 克 ) FELDA Global Ventures ( 马 来 西 亚 ) 海 通 证 券 ( 香 港 ) Banco BTG Pactual ( 巴 西 ) Activia Properties ( 东 京 ) Ziggo ( 泛 欧 证 券 交 易 所 / 阿 姆 斯 特 丹 ) DKSH Holdings ( 瑞 士 ) 中 国 交 通 建 设 ( 上 海 ) Alpek SA ( 墨 西 哥 ) Allison Transission ( 纽 约 ) 2013 年 上 半 年 资 料 来 源 : 纽 约 证 券 交 易 所 伦 敦 证 券 交 易 所 香 港 交 易 所 纳 斯 达 克 东 京 证 券 交 易 所 法 兰 克 富 证 券 交 易 所 泰 国 证 券 交 易 所 新 加 坡 交 易 所 马 德 里 证 券 交 易 所 Renaissance Capital 彭 博 社 和 德 勤 分 析 截 至 2014 年 6 月 30 日, 包 括 房 地 产 投 资 信 托 所 募 集 的 资 金, 但 不 包 括 封 闭 式 投 资 公 司 封 闭 式 基 金 和 SPAC 所 募 集 的 资 金 27

28 2014 年 下 半 年 IPO 巿 场 展 望 香 港

29 香 港 展 望 IPO 巿 场 前 景 受 到 以 下 外 围 因 素 冲 击 : 中 国 经 济 回 暖 的 持 续 性 尽 管 中 国 PMI 初 值 6 月 终 于 升 至 7 个 月 高 位,5 月 份 全 国 用 电 量 铁 路 货 运 量 和 银 行 贷 款 发 放 量 也 见 回 升, 总 理 李 克 强 表 示 今 年 中 国 GDP 可 实 现 7.5% 增 长, 然 而 市 场 可 能 仍 然 担 忧 中 国 经 济 能 否 真 正 企 稳 中 国 处 理 地 方 债 的 能 力 今 年 到 期 地 方 债 占 债 务 总 额 比 例 达 22%, 然 而 前 5 个 月 房 地 产 持 续 放 缓, 直 接 影 响 银 行 及 地 方 政 府 的 财 政 健 康, 并 且 预 计 未 来 多 数 地 区 财 政 收 入 仍 然 有 回 落 压 力 中 国 资 本 巿 场 的 资 金 面 巿 场 密 切 留 意 中 央 银 行 回 购 操 作 的 规 模 是 否 符 合 预 期, 以 判 断 巿 场 的 流 动 性, 以 及 去 年 同 期 资 金 面 异 常 波 动 的 情 况 会 否 再 度 出 现 美 国 减 少 购 买 债 券 规 模 和 加 息 时 间 表 目 前 美 联 储 减 少 购 买 债 券 的 规 模 仍 然 按 照 巿 场 预 期 进 行, 但 同 时 金 融 市 场 普 遍 预 计 美 联 储 将 在 明 年 年 中 左 右 首 次 上 调 目 前 接 近 零 水 平 的 利 率, 假 若 加 息 时 间 表 因 经 济 状 况 持 续 改 善 要 提 前, 将 对 巿 场 的 投 资 信 心 构 成 影 响 欧 元 区 复 苏 速 度 欧 元 区 经 济 数 据 疲 弱, PMI 仍 未 能 够 达 到 经 济 学 家 平 均 预 期, 欧 元 区 经 济 复 苏 进 程 仍 很 脆 弱, 欧 洲 股 市 仍 旧 面 临 负 面 的 市 场 情 绪 乌 克 兰 危 机 欧 美 七 大 工 业 国 集 团 表 示 或 扩 大 对 俄 国 制 裁, 使 其 经 济 进 一 步 恶 化, 或 危 及 欧 洲, 更 甚 是 可 能 波 及 全 球, 以 呼 吁 俄 罗 斯 停 止 破 坏 乌 克 兰 稳 定 伊 拉 克 局 势 紧 张 局 势 会 否 升 级, 或 美 国 会 否 再 次 全 面 卷 入 伊 拉 克 事 务 29

30 香 港 展 望 巿 场 发 展 面 对 临 界 交 差 点 : 巿 场 期 待 沪 港 通 正 式 试 行 H 股 全 流 通 进 入 决 策 阶 段 中 证 监 有 意 取 消 大 陆 企 业 境 外 上 巿 行 政 审 批 下 半 年 大 陆 新 股 发 行 限 于 100 只, 大 量 企 业 仍 未 能 够 上 巿 房 地 产 投 资 信 托 基 金 守 则 为 有 关 基 金 投 资 范 围 引 入 灵 活 性 建 议 在 港 上 巿 国 企 母 公 司 以 借 壳 形 式 整 体 来 港 上 巿 上 巿 规 则, 包 括 股 权 架 构 和 不 同 上 巿 架 构 有 待 展 开 咨 询, 以 吸 引 更 多 国 际 企 业 来 港 上 巿 大 陆 新 股 发 行 体 制 持 续 改 革, 欲 与 国 际 标 准 拉 近 人 民 币 IPO 尚 未 有 成 功 案 例 巿 场 对 大 型 新 股 发 行 反 应 普 通 ; 新 股 以 中 小 型 发 行 为 主 加 强 投 资 者 教 育 以 迎 来 更 多 不 同 的 产 品 类 别 创 业 板 的 定 位 是 否 需 要 与 时 并 进 监 管 当 局 如 何 考 虑 金 融 发 展 局 所 倡 议 有 关 香 港 IPO 机 制 的 改 革 措 施 30

31 香 港 展 望 香 港 主 板 和 上 海 A 股 巿 场 的 估 值 自 2012 年 第 四 季 度 起 一 直 徘 徊 倍 区 间, 当 中 两 个 季 度 两 者 的 估 值 相 同 平 均 市 盈 率 年 第 09 年 第 09 年 第 09 年 第 10 年 第 10 年 第 10 年 第 10 年 第 11 年 第 11 年 第 11 年 第 11 年 第 12 年 第 12 年 第 12 年 第 12 年 第 13 年 第 13 年 第 13 年 第 13 年 第 14 年 第 14 年 第 一 季 二 季 三 季 四 季 一 季 二 季 三 季 四 季 一 季 二 季 三 季 四 季 一 季 二 季 三 季 四 季 一 季 二 季 三 季 四 季 一 季 二 季 香 港 主 板 香 港 创 业 板 上 海 A 股 深 圳 A 股 资 料 来 源 : 香 港 交 易 所, 截 至 2014 年 6 月 27 日 31

32 香 港 展 望 目 前 在 港 交 所 网 站 发 放 之 上 巿 申 请 版 本 个 案 主 板 创 业 板 11% 11% 11% 11% 11% 45% 消 费 行 业 金 融 服 务 行 业 能 源 和 资 源 行 业 房 地 产 行 业 科 技 传 媒 和 电 信 行 业 制 造 行 业 17% 33% 33% 17% 其 他 行 业 申 请 人 数 量 : 8 申 请 人 数 量 : 6 资 料 来 源 : 香 港 交 易 所, 截 至 2014 年 6 月 27 日 32

33 香 港 展 望 主 要 上 市 趋 势 大 陆 企 业 中 国 企 业 在 十 二 五 规 划 下 走 出 去 中 小 企 业 和 A 股 企 业 以 H 股 形 式 上 市 更 多 企 业 计 划 同 步 在 香 港 和 大 陆 以 A+H 方 式 上 巿 未 来 H 股 发 行 商 的 内 资 股 有 望 可 以 完 全 转 换 刺 激 以 H 股 形 式 上 巿 中 国 企 业 迎 来 国 家 全 面 深 化 改 革 金 融 体 制 医 疗 服 务 资 源 行 业 改 革 构 建 开 放 经 济 新 制 新 型 城 镇 化 等 国 资 改 革 要 求 通 过 上 市 和 股 权 多 元 化 提 高 国 资 证 券 化 率 改 善 公 司 治 理, 以 及 优 化 国 有 企 业 兼 并 重 组 措 施, 将 推 动 国 有 企 业 来 港 招 股 上 巿 大 陆 房 地 产 企 业 进 行 反 向 收 购 利 用 香 港 再 融 资 能 力 强 劲 的 平 台 较 低 的 融 资 成 本 香 港 公 司 / 国 际 企 业 本 土 品 牌 上 市 及 分 拆 上 巿 港 交 所 配 合 全 球 资 本 巿 场 发 展 家 族 企 业 扩 张, 以 提 升 品 牌 知 名 度, 管 理 财 富 分 拆 较 成 熟 业 务 上 巿, 有 助 反 映 企 业 和 分 拆 业 务 的 真 实 价 值, 以 及 日 后 进 行 再 融 资 活 动 协 助 境 外 资 本 走 进 来 境 内 资 本 走 出 去 通 过 与 新 加 坡 交 易 所 合 作 伦 敦 金 属 交 易 所 平 台 增 加 新 的 资 产 类 别, 以 促 进 人 民 币 国 际 化 进 程, 继 而 推 动 人 民 币 IPO 的 发 展 积 极 吸 引 海 外 企 业 来 港 上 巿 33

34 香 港 展 望 IPO 行 业 分 布 金 融 服 务 行 业 城 商 行 农 商 行 信 贷 公 司 国 家 深 化 金 融 体 制 改 革, 包 括 允 许 民 间 资 本 设 立 中 小 型 银 行 等 金 融 机 构 加 快 推 进 利 率 市 场 化 促 进 互 联 网 金 融 发 展 新 型 城 镇 化 等 政 策 将 加 快 更 多 城 巿 商 业 银 行 农 村 商 业 银 行 及 其 他 金 融 机 构 来 港 发 行 新 股 募 资 扩 大 业 务 与 服 务 覆 盖 面 需 要 增 强 风 险 抵 补 能 力, 包 括 增 强 拨 备 和 资 本 管 理 的 动 态 性 和 前 瞻 性 消 费 行 业 知 名 品 牌 服 务 供 应 商 新 型 服 务 扩 大 内 需 政 策 将 会 增 加 居 民 收 入, 提 高 消 费 能 力, 并 提 升 对 中 端 第 三 方 服 务 和 特 别 概 念 零 售 品 的 需 求 全 国 性 实 施 增 值 税 改 革 有 望 增 加 服 务 行 业 收 入 房 地 产 行 业 地 产 开 发 商 基 建 投 资 受 惠 于 新 型 城 镇 化 政 策 目 标 促 进 约 1 亿 农 业 转 移 人 口 落 户 城 镇 关 注 中 西 部 就 近 地 区 城 市 城 镇 化, 配 合 加 快 交 通 水 利 能 源 巿 政 等 基 建 在 包 括 电 力 铁 路 公 用 事 业 等 领 域, 向 非 国 有 资 本 推 出 一 批 投 资 项 目 完 善 住 房 保 障 机 制 项 目 发 展 需 要 资 金 支 持, 改 进 融 资 长 期 成 本 网 游 手 游 互 联 网 行 业 开 放 电 子 商 务 业 外 资 准 入 限 制 4G 网 络 和 手 机 普 及 化 价 格 下 调 产 品 服 务 生 命 周 期 短, 需 要 资 金 不 断 开 发 新 产 品 服 务, 维 持 用 家 用 量 早 前 在 美 国 上 巿 但 已 私 有 化 的 大 型 中 国 互 联 网 企 业 考 虑 来 港 上 巿 医 疗 及 医 药 行 业 医 疗 服 务 业 领 域 有 序 开 放 医 药 价 格 将 会 得 到 理 顺 创 新 社 会 资 本 办 医 机 制 放 宽 生 育 政 策 人 口 老 化 均 带 来 大 量 需 求 资 源 业 环 保 清 洁 技 术 业 受 到 水 石 油 天 然 气 电 力 等 领 域 价 格 改 革 影 响 新 型 城 镇 化 推 进 将 加 速 对 资 源 服 务 的 需 求, 需 要 资 金 提 升 竞 争 力 资 源 开 发 投 资 项 目 将 引 入 非 国 有 资 本 34

35 中 国 经 济 前 景 尤 其 是 偿 还 地 方 债 能 力 将 决 定 2014 年 下 半 年 香 港 新 股 巿 场 的 走 势 受 惠 于 中 国 经 济 微 刺 激 宽 松 措 施 和 改 革 红 利 等 进 一 步 释 放, 预 计 下 半 年 中 国 经 济 增 长 将 会 企 稳, 同 时 估 计 美 国 今 年 不 会 加 息, 为 香 港 新 股 巿 场 带 来 支 持, 下 半 年 表 现 将 与 上 半 年 看 齐 虽 然, 目 前 巿 场 尚 有 约 两 至 三 只 超 大 型 IPO 有 待 发 行, 但 是 并 未 足 以 支 持 香 港 成 为 集 资 王, 预 期 2014 年 全 年 香 港 新 股 上 巿 数 量 将 超 越 以 下 预 测 的 上 限, 而 融 资 额 则 达 到 预 测 的 下 限 : (2013 年 : 104 家 新 上 市 公 司, 4-18%) 家 企 业 上 市, 募 集 约 1,700-2,100 (2013 年 : 1,689 亿 港 元, 1-24%) 亿 港 元 资 料 来 源 : 德 勤 估 计 与 分 析, 截 至 2013 年 6 月 30 日 35

36 2014 年 下 半 年 IPO 巿 场 展 望 中 国 大 陆

37 中 国 大 陆 展 望 多 项 措 施 对 A 股 市 场 形 成 长 期 利 好 : 央 行 定 向 降 准 的 利 好 引 发 了 市 场 对 宽 松 政 策 的 预 期, 或 将 通 过 宽 松 政 策 刺 激 经 济 增 长, 不 排 除 下 半 年 全 面 降 准 或 降 息 的 可 能 IPO 年 内 只 发 100 只 新 股 的 发 行 节 奏 低 于 预 期 首 发 上 市 的 公 司 数 量 减 少, 将 对 A 股 市 场 形 成 长 期 利 好 证 监 会 发 布 关 于 上 市 公 司 实 施 员 工 持 股 计 划 试 点 的 指 导 意 见, 推 进 混 合 所 有 制 的 落 实, 推 动 国 企 改 革, 也 为 上 市 公 司 治 理 和 市 值 管 理 提 供 新 的 工 具 国 务 院 提 出 关 于 进 一 步 促 进 资 本 市 场 健 康 发 展 的 若 干 意 见, 其 中 提 及 扩 大 资 本 市 场 开 放, 便 利 境 内 外 主 体 跨 境 投 融 资, 以 及 培 育 私 募 市 场 提 出 支 持 非 公 有 制 经 济 健 康 发 展 设 立 上 海 自 贸 区 和 实 施 沪 港 通 等 措 施, 提 高 资 本 市 场 的 开 放 程 度, 有 利 于 资 金 流 入 和 国 内 资 本 市 场 的 发 展 长 期 经 济 发 展 稳 增 长 的 底 线 政 策 - 稳 定 经 济 增 长 的 预 期 调 结 构 促 改 革 新 思 路 - 提 高 经 济 运 行 质 量 37

38 中 国 大 陆 展 望 实 施 IPO 注 册 制 尚 需 时 日 A 股 IPO 注 册 制 退 市 制 度 的 进 一 步 完 善 进 一 步 加 强 对 于 财 务 欺 诈 内 幕 交 易 等 市 场 违 规 行 为 的 打 击 市 场 诚 信 体 制 的 完 善, 发 行 人 财 务 信 息 披 露 质 量 公 司 治 理 中 介 机 构 执 业 质 量 的 进 一 步 提 高 证 券 法 等 上 位 法 的 修 订 市 场 参 与 者 的 结 构 优 化, 进 一 步 发 展 机 构 投 资 者 对 投 资 者 特 别 是 中 小 投 资 者 保 护 制 度 的 进 一 步 完 善 38

39 中 国 大 陆 展 望 IPO 巿 场 前 景 受 到 以 下 因 素 冲 击 : 宏 观 货 币 政 策 仍 然 从 紧 调 整 经 济 结 构 促 进 经 济 转 型 的 既 定 发 展 目 标 为 货 币 政 策 的 调 整 空 间 施 加 了 刚 性 约 束, 目 前 很 难 全 面 宽 松 货 币 供 给 经 济 下 行 压 力 仍 然 较 大 中 国 经 济 正 处 于 减 速 换 挡 的 转 型 期, 一 季 度 公 布 的 多 项 数 据 显 示, 经 济 下 行 压 力 仍 然 较 大 长 期 熊 市 影 响 资 金 进 场 意 欲 自 2007 年 10 月 份 以 来,A 股 市 场 熊 市 格 局 未 变, 亏 钱 效 应 持 续 抑 制 场 外 资 金 进 场 意 愿, 甚 至 造 成 场 内 资 金 流 出, 对 股 票 上 升 构 成 强 大 阻 力 新 股 集 中 发 行 加 大 资 金 需 求 年 内 或 还 将 发 行 100 家 新 股 ; 新 三 板 全 国 扩 容 方 案 出 台, 给 资 本 市 场 扩 容 带 来 资 金 压 力 MSCI 未 按 计 划 将 A 股 纳 入 指 数 MSCI 表 示 目 前 A 股 的 配 额 制 度 还 有 太 多 限 制, 难 以 将 A 股 立 即 纳 入 主 流 的 指 数 系 统 39

40 中 国 大 陆 展 望 上 市 项 目 之 行 业 分 布 ( 按 企 业 数 量 计 ) 截 至 6 月 26 日, 已 经 过 会 但 尚 未 发 行 的 企 业 共 计 有 43 家 ( 含 已 申 购 未 发 行 企 业 ) 传 统 与 高 端 制 造 行 业 (37%) 以 及 科 技 传 媒 和 电 信 行 业 (30%) 占 比 最 大, 预 计 会 于 下 半 年 发 行 传 统 与 高 端 制 造 : 16 ( 宗 ) ( 宗 ) 13 科 技 传 媒 和 电 信 : ( 宗 ) ( 宗 ( ) ) 生 命 科 4 学 与 医 疗 保 健 : ( 宗 ) 资 源 与 能 源 效 率 : 5 ( 宗 ) 零 售 与 消 费 5 行 业 : ( 宗 ) 资 料 来 源 : 中 国 证 监 会, 德 勤 分 析 40

41 中 国 大 陆 证 监 会 正 常 审 核 状 态 的 664 家 企 业 中, 制 造, 科 技, 传 媒 和 电 信, 消 费 行 业 位 列 企 业 数 量 前 三 新 兴 行 业 如 互 联 网 金 融 环 保 节 能 医 疗 文 化 传 媒 等, 将 来 的 发 展 空 间 比 较 大, 将 会 给 资 本 市 场 提 供 新 的 投 资 标 的 科 技 传 媒 及 电 信 行 业 房 地 产 行 业 消 费 行 业 上 海 主 板 深 圳 中 小 企 板 创 业 板 制 造 行 业 医 疗 保 健 及 医 药 行 业 金 融 服 务 行 业 18 6 能 源 及 资 源 行 业 资 料 来 源 : 中 国 证 监 会, 德 勤 分 析 ; 截 至 2014 年 6 月 26 日 银 行 其 他 金 融 机 构 金 融 服 务 行 业 11 家 13 家 46% 54% 阶 段 银 行 其 他 金 融 机 构 已 受 理 已 反 馈 上 海 银 行 贵 阳 银 行 成 都 银 行 盛 京 银 行 江 苏 银 行 锦 州 银 行 江 苏 常 熟 农 村 商 业 银 行 无 锡 农 村 商 业 银 行 杭 州 银 行 东 莞 银 行 江 苏 吴 江 农 村 商 业 银 行 江 苏 张 家 港 农 村 商 业 银 行 江 苏 江 阴 农 村 商 业 银 行 浙 商 证 券 国 泰 君 安 证 券 华 安 证 券 第 一 创 业 证 券 浙 江 华 铁 建 筑 安 全 科 技 上 海 锦 和 商 业 经 营 管 理 成 都 富 森 美 家 居 北 京 信 诺 传 播 东 方 证 券 东 兴 证 券 国 信 证 券 41

42 中 国 大 陆 展 望 证 监 会 调 控 下 半 年 IPO 发 行 节 奏 平 衡 改 革 力 度 和 市 场 可 承 受 程 度 我 国 市 场 仍 处 于 新 兴 加 转 轨 阶 段, 推 进 改 革 过 程 中 既 要 坚 持 市 场 化 法 治 化 方 向, 又 要 统 筹 平 衡 好 改 革 力 度 和 市 场 可 承 受 程 度 A 股 文 IPO 本 市 场 抓 紧 研 究 注 册 制 改 革 方 案 放 缓 新 股 发 行 节 奏, 为 抓 紧 研 究 注 册 制 改 革 方 案 提 供 时 间 和 空 间 新 股 密 集 发 行 节 奏 给 投 资 者 造 成 恐 慌 情 绪 市 场 需 要 重 建 信 心 和 稳 定 市 场 预 期, 调 控 IPO 发 行 节 奏, 是 对 市 场 要 求 的 回 应 42

43 A 股 IPO 堰 塞 湖 舒 解 还 需 时 中 国 证 监 会 主 席 肖 钢 就 当 前 资 本 市 场 改 革 发 展 提 出 11 条 要 求, 其 中 明 确 从 6 月 份 到 年 底, 将 计 划 发 行 上 市 新 股 100 家 左 右, 估 计 积 压 的 664* 只 排 队 新 股 逐 步 消 化 仍 需 时 日 根 据 中 国 证 监 会 按 月 大 体 均 衡 发 行 上 市 的 意 见, 预 计 下 半 年 每 月 IPO 数 量 将 不 超 过 20 家 根 据 今 年 上 半 年 发 行 情 况 和 陕 煤 最 终 获 准 新 股 发 股 数 减 半 来 看, 中 国 证 监 会 在 审 核 时 仍 会 考 虑 巿 场 承 受 力 和 资 金 压 力, 因 此 预 料 下 半 年 不 会 有 大 额 IPO 发 行 资 料 来 源 : 中 国 证 监 会 德 勤 估 计 与 分 析, 截 至 2014 年 6 月 26 日 43

44 2014 年 全 年 A 股 IPO 市 场 发 行 将 低 于 市 场 预 期 根 据 中 国 证 监 会 统 筹 平 衡 好 改 革 力 度 和 市 场 可 承 受 程 度 的 工 作 精 神, 今 年 下 半 年 A 股 IPO 的 发 行 节 奏 将 低 于 此 前 的 市 场 预 期 (2012 年 *:154 家 新 上 市 公 司, 3%) 预 计 全 年 将 有 大 约 150 家 企 业 可 以 完 成 发 行, 其 中 中 小 规 模 的 制 造 科 技 和 消 费 行 业 仍 会 在 发 行 数 量 上 处 于 领 先, (2012 年 *:1,034 亿 元 人 民 币, 3-13%) 预 计 全 年 融 资 额 约 900-1,000 亿 元 人 民 币 资 料 来 源 : 中 国 证 监 会 德 勤 估 计 与 分 析 * 由 于 2013 年 没 有 新 股 发 行, 故 与 2012 年 同 期 数 据 比 较 44

45 2009 年 至 2014 年 * 德 勤 在 香 港 IPO 市 场 所 占 的 市 场 份 额 IPO 数 量 IPO 融 资 金 额 73% 27% 68% 32% IPO 数 量 : 409 只 融 资 额 :1.3 兆 港 元 德 勤 非 德 勤 德 勤 非 德 勤 资 料 来 源 : 香 港 交 易 所 德 勤 分 析,* 截 至 2014 年 6 月 30 日, 融 资 金 额 并 不 包 括 截 至 2014 年 6 月 30 日 处 于 稳 定 价 格 期 间 尚 未 获 行 使 超 额 配 售 权 的 13 家 新 上 巿 公 司 ; 仅 限 于 主 板 新 股 上 巿 项 目, 包 括 2013 年 开 元 产 业 信 托 基 金 和 春 泉 产 业 信 托, 以 及 2011 年 汇 贤 产 业 信 托 和 嘉 能 可 国 际 发 行 所 募 集 的 资 金 45

46 德 勤 为 以 下 企 业 的 申 报 会 计 师 2014 年 完 成 的 香 港 主 要 上 巿 项 目 彩 生 活 服 务 集 团 有 限 公 司 为 中 国 领 先 的 物 业 管 理 公 司 之 一, 拥 有 三 个 主 要 业 务 分 部 : 物 业 管 理 服 务 工 程 服 务 及 小 区 租 赁 销 售 及 其 他 服 务 恒 发 洋 参 控 股 有 限 公 司 主 要 从 事 采 购 及 批 发 未 经 加 工 处 理 西 洋 参 业 务, 并 为 香 港 最 大 的 一 级 西 洋 参 批 发 商 天 合 化 工 集 团 有 限 公 司 总 部 设 在 中 国 的 领 先 的 特 种 化 工 生 产 商, 经 营 润 滑 油 添 加 剂 和 特 种 氟 化 物 两 大 业 务, 并 且 是 总 部 设 在 中 国 的 最 大 润 滑 油 添 加 剂 生 产 商 及 全 球 第 六 大 润 滑 油 添 加 剂 生 产 商, 也 是 全 球 仅 有 的 五 家 综 合 多 品 种 润 滑 油 添 加 剂 制 造 商 之 一 恒 兴 黄 金 控 股 有 限 公 司 中 国 的 新 兴 黄 金 矿 业 公 司, 运 营 及 拥 有 中 国 新 疆 最 大 的 金 矿, 即 金 山 金 矿 超 盈 国 际 控 股 有 限 公 司 为 全 球 少 数 提 供 一 站 式 解 决 方 案 的 女 性 内 衣 物 料 制 造 商 之 一 鸿 伟 ( 亚 洲 ) 控 股 有 限 公 司 主 要 从 事 制 造 及 销 售 刨 花 板, 即 环 保 及 节 能 再 生 人 造 板 46

47 德 勤 为 以 下 企 业 的 申 报 会 计 师 最 近 完 成 的 A 股 新 股 上 市 项 目 洛 阳 栾 川 钼 业 集 团 集 团 主 要 从 事 钼 钨 的 采 选 冶 深 加 工 北 京 翠 微 大 厦 该 企 业 主 要 从 事 开 发 及 经 营 位 于 中 国 大 陆 的 百 货 公 司 环 旭 电 子 该 企 业 提 供 电 子 产 品 设 计 及 生 产 的 服 务 及 解 决 方 案, 具 全 球 领 先 地 位 长 城 汽 车 该 企 业 从 事 汽 车 修 理, 以 及 开 发 研 究 制 造 及 销 售 汽 车 零 部 件 中 国 农 业 银 行 中 国 四 大 国 有 银 行 之 一,2009 年 A 股 市 场 最 大 型 的 IPO, 融 资 额 达 596 亿 元 人 民 币 山 东 墨 龙 石 油 机 械 集 团 专 注 于 设 计 研 发 加 工 生 产 国 内 销 售 及 出 口 石 油 机 械 47

48 德 勤 中 国 全 国 上 市 业 务 组 稳 操 胜 券 的 专 业 团 队 助 您 在 资 本 市 场 成 功 上 市 融 资 哈 尔 滨 德 勤 中 国 业 务 概 况 新 疆 西 藏 青 海 内 蒙 古 甘 肃 陕 西 河 北 山 西 河 南 黑 龙 江 吉 林 辽 宁 山 东 江 苏 北 京 大 连 天 津 济 南 南 京 上 海 苏 州 德 勤 中 国 业 务 于 17 个 办 事 处 聘 用 超 过 10,000 位 员 工 为 香 港 交 易 所 约 三 分 之 一 的 上 市 企 业 提 供 专 业 服 务 在 主 要 资 本 市 场 的 上 市 服 务 居 领 先 地 位, 是 2010 年 ( 中 国 农 业 银 行 ) 和 2011 年 ( 嘉 能 可 国 际 ) 全 球 最 大 IPO 的 上 市 申 报 会 计 师 自 1993 年 以 来, 德 勤 一 直 担 任 中 国 财 政 部 顾 问, 协 助 制 定 中 国 会 计 准 则 及 税 法 自 2009 年 以 来, 连 续 四 年 领 导 香 港 IPO 服 务 德 勤 办 事 处 成 都 武 汉 重 庆 四 川 湖 北 重 庆 湖 南 贵 州 广 西 云 南 广 州 海 南 安 徽 浙 江 江 西 福 建 广 东 台 湾 杭 州 厦 门 深 圳 香 港 澳 门 我 们 开 创 多 个 业 界 先 河 : 率 先 参 与 以 人 民 币 计 价 房 地 产 投 资 信 托 基 金 上 市 项 目 ( 汇 贤 产 业 信 托 ) 率 先 协 助 日 本 企 业 缩 小 日 本 公 认 会 计 准 则 与 国 际 财 务 报 告 准 则 两 者 间 的 差 异, 以 协 助 首 家 日 本 企 业 于 港 交 所 上 巿 ( 思 佰 益 集 团 ) 首 个 香 港 酒 店 业 固 定 单 一 投 资 信 托 项 目 ( 朗 庭 酒 店 投 资 ) 首 家 国 有 不 良 资 产 管 理 公 司 ( 中 国 信 达 ) 首 家 大 陆 最 大 殡 葬 服 务 供 应 商 ( 福 寿 园 ) 首 家 中 国 私 立 医 院 集 团 ( 凤 凰 医 疗 ) 48

49 关 于 德 勤 全 球 Deloitte( 德 勤 ) 泛 指 德 勤 有 限 公 司 ( 一 家 根 据 英 国 法 律 组 成 的 私 人 担 保 有 限 公 司, 以 下 称 德 勤 有 限 公 司 ), 以 及 其 一 家 或 多 家 成 员 所 和 它 们 的 关 联 机 构 德 勤 有 限 公 司 与 每 一 个 成 员 所 均 为 具 有 独 立 法 律 地 位 的 法 律 实 体 德 勤 有 限 公 司 ( 又 称 德 勤 全 球 ) 并 不 向 客 户 提 供 服 务 请 参 阅 中 有 关 德 勤 有 限 公 司 及 其 成 员 所 的 详 细 描 述 德 勤 为 各 行 各 业 的 上 市 及 非 上 市 客 户 提 供 审 计 税 务 企 业 管 理 咨 询 及 财 务 咨 询 服 务 德 勤 成 员 所 网 络 遍 及 全 球 逾 150 个 国 家 及 地 区, 凭 借 其 世 界 一 流 和 高 质 量 专 业 服 务, 为 客 户 提 供 深 入 见 解 以 协 助 其 应 对 最 为 复 杂 的 业 务 挑 战 德 勤 拥 有 超 过 200,000 名 专 业 人 士, 致 力 于 追 求 卓 越, 树 立 典 范 关 于 德 勤 大 中 华 作 为 其 中 一 所 具 领 导 地 位 的 专 业 服 务 事 务 所, 我 们 在 大 中 华 设 有 22 个 办 事 处 分 布 于 北 京 香 港 上 海 台 北 成 都 重 庆 大 连 广 州 杭 州 哈 尔 滨 新 竹 济 南 高 雄 澳 门 南 京 深 圳 苏 州 台 中 台 南 天 津 武 汉 和 厦 门 我 们 拥 有 近 13,500 名 员 工, 按 照 当 地 适 用 法 规 以 协 作 方 式 服 务 客 户 关 于 德 勤 中 国 德 勤 品 牌 随 着 在 1917 年 设 立 上 海 办 事 处 而 首 次 进 入 中 国 目 前 德 勤 中 国 的 事 务 所 网 络, 在 德 勤 全 球 网 络 的 支 持 下, 为 中 国 的 本 地 跨 国 及 高 增 长 企 业 客 户 提 供 全 面 的 审 计 税 务 企 业 管 理 咨 询 及 财 务 咨 询 服 务 在 中 国, 我 们 拥 有 丰 富 的 经 验, 一 直 为 中 国 的 会 计 准 则 税 务 制 度 与 本 地 专 业 会 计 师 的 发 展 贡 献 所 长 本 通 信 中 所 含 内 容 乃 一 般 性 信 息, 任 何 德 勤 有 限 公 司 其 成 员 所 或 它 们 的 关 联 机 构 ( 统 称 为 德 勤 网 络 ) 并 不 因 此 构 成 提 供 任 何 专 业 建 议 或 服 务 任 何 德 勤 网 络 内 的 机 构 均 不 对 任 何 方 因 使 用 本 通 信 而 导 致 的 任 何 损 失 承 担 责 任 2014 欲 了 解 更 多 信 息, 请 联 系 德 勤 关 黄 陈 方 会 计 师 行