2005年5月23日

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萌锁何
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1 500 期货研究报告商品研究周度报告招商期货中观产业数据周度跟踪第 10 期 2016 年 7 月 31 日本期提要 : 宏观面 : 经济大的下行周期背景下, 以 PMI 为代表经济指标阶段性复苏有结束迹象信贷指标与经济预期持续走软, 货币收缩在 M1 环节体现出企业投资预期较差的事实, 固定资产投资靠基建支撑, 房地产投资趋势性下滑势头已现, 消费数据表现较为平稳长端利率依旧疲弱, 长短端利差收缩态势未改, 体现出较差的经济预期, 未来经济指标与通胀指标掉头往下可能性较大, 关注财政政策动向中观产业面 : 2016 年 6 月, 百城房价指数持续回暖, 其中一线环比上涨 1.57%, 二线 1.62% 三线 0.66% 一线城市受政策调控影响, 4-5 月涨势放缓, 但仍处于上升通道受一线城市限购的购买力外溢作用, 合肥等部分 2 线城市涨势加速二三线城市总体 6 月份保持上涨 6 月饮料烟酒类零售额当月同比增速 5 月有所回升, 布的产量同比增速仍为正值, 服装产量及织物制服装出口金额 2016 年 6 月继续负增长, 国内服装鞋帽针纺织品类零售额依然呈现同比正增长汽车方面保持相对较好的态势, 与房产基建投资相关的全钢开工率看环比下降同比维持增加状态马良 mal@cmschina.com.cn Z 杨靖 yangjing8@cmschina.com.cn F 白虎 baihu@cmschina.com.cn F 赵超越微信 :vincichaoyue QQ: zhaochaoyue@cmschina.com.cn F TZ 张鑫 zx@cmschina.com.cn F 敬请阅读末页的重要说明

下可能性较大, 关注财政政策动向中观产业面 : 2016 年 6 月, 百城房价指数持续回暖, 其中一线环比上涨 1.57%, 二线 1.62% 三线 0.

2 相关宏观数据提要期货研究图 1:PMI 图 2:PMI 生产经营活动预期与 PMI 生产图 3: 信贷与生产经营活动预期图 4: 货币存量敬请阅读末页的重要说明 Page 2

3 图 5: 社会融资规模与新增人民币贷款图 6: 固定资产投资图 7: 房地产数据敬请阅读末页的重要说明 Page 3

4 图 8: 消费数据图 9: 出口图 10: 人民币汇率敬请阅读末页的重要说明 Page 4

5 图 11: 价格指标相关产业数据提要 1 房地产行业图 1: 百城住宅价格指数 2016 年 6 月, 百城房价指数持续回暖, 其中一线环比上涨 1.57%, 二线 1.62% 三线 0.66% 一线城市自 3 月以来连续 3 个月环比涨幅涨幅缩小合肥南京等优质二线城市屡出地王, 但 6 月涨幅亦有所收敛自 2015 年 12 月以来, 二三线住宅价格指数已经连续 7 个月环比上涨自 2014 年 11 图 2: 百城房价上涨或持平家数敬请阅读末页的重要说明 Page 5

6 月以来, 已经连续 19 个月环比跌幅缩小或者上涨 2016 年 6 月, 百城房价 73 城环比上涨,5 城持平,22 城下跌环比持平城市由 2 家增加至 5 家图 3:30 大中城市商品房成交面积 5-7 月份商品房成交震荡走低,7-24 这周成交 535 万 m2, 与同比增 12% 6-7 月周成交同比增幅处于 0-20% 左右, 远远低于 3-4 月 50-80% 的增幅商品房成交逐步降温图 4:30 大中城市商品房成交面积 30 大中城市 2016 年 1 季度商品房成交面积 482 万 m2/ 周, 同比增 41% 其中一线城市成交同比增 26%, 二线增 55%, 三线增 41% 2 季度成交 613 万 m2/ 周, 同比 +32%, 一线城市同比 -8%, 二线 +52%, 三线 +24% 图 5: 十大城市库存消费比敬请阅读末页的重要说明 Page 6

品房成交逐步降温图 4:30 大中城市商品房成交面积 30 大中城市 2016 年 1 季度商品房成交面积 482 万 m2/ 周, 同比增 41% 其中一线城市成交同比增 26%, 二线

7 十大城市存销比在 2015 年 3-4 月达到峰值, 一线城市 12.1 个月, 二线城市 20.6 个月, 到 5 月已经连续 14 个月下降, 但是 6 月份一二线样本城市库存消费比首次出现上涨, 值得警惕 6 月一线城市存销比 7.31, 二线 6.94 根据历史经验, 一线城市库存低于 8 个月, 二线城市库存低于 10 个月, 房价将上涨图 6: 70 城房价及商品房销售面积房价与商品房销售面积是同步指标,2016 年 6 月, 房地产销售面积累计同比 +27.9%, 70 城房价环比 +0.7% 5-6 月房价与商品房销售作为房地产传导链条的先行指标已经有回落趋势图 7: 商品房销售面积 : 当月同比当月商品房销售面积 +15%, 涨势大幅缩小图 8: 商品房销售面积与房屋新开工面积敬请阅读末页的重要说明 Page 7

94 根据历史经验, 一线城市库存低于 8 个月, 二线城市库存低于 10 个月, 房价将上涨图 6: 70 城房价及商品房销售面积房价与商品房销售面积是同步指标,2016 年 6 月,

8 但 2016 年地产回暖为弱反弹周期, 房地产开工对销售回款依赖程度较大, 房地产销售与新开工同时见顶回落 , 商品房销售累计同比增 33.2%, 新开工累计同比增 18.3%,2016-6, 商品房销售 +27.9%, 新开工 +14.9% 图 9: 房屋新开工面积 : 当月同比当月房屋新开工面积 +5%, 涨势大幅缩小图 10: 房屋新开工面积与房屋施工面积房屋新开工与施工是同步指标, 施工面积反映对目前螺纹钢的需求 2016 年 4 月房地产施工面积累计同比增 5.8%, 5 月 +5.6%,6 月 +5% 累计同比增幅不断降低图 11: 房屋新开工面积与房地产投资完成额敬请阅读末页的重要说明 Page 8

9% 图 9: 房屋新开工面积 : 当月同比 2016-6 当月房屋新开工面积 +5%, 涨势大幅缩小图 10: 房屋新开工面积与房屋施工面积房屋新开工与施工

9 房地产投资也反映当下对螺纹钢的需求, 与新开工为同步指标, 滞后于房价与商品房销售房地产投资筑底, 累计同比 +7.2%, %,, %, 增速不断放缓图 12: 房地产开发投资完成额 : 当月同比房地产投资当月同比 +3%, 增幅不断缩小图 13: 商品房待售面积以及同比情况商品房待售面积万 m2, 环比减少 1%, 连续 4 个月负增长同比增速累计 18 个月放缓敬请阅读末页的重要说明 Page 9

1%, 增速不断放缓图 12: 房地产开发投资完成额 : 当月同比 2016-6 房地产投资当月同比 +3%, 增幅不断缩小

10 图 14:100 大中城市土地销量土地成交量依然处于低谷商品房销售改善促进房地产商加快新开工与施工, 但是土地成交依然谨慎 2016 年 2 季度土地成交平均 200 万 m2/ 周, 处于历史较低水平, 去年同期为 193 万 m2/ 周最近三周土地成交为万 m2, 土地成交并不活跃, 房地产行业对长周期信心不足 2 基础建设相关图 1: 基础设施建设投资 2016 年 6 月基础设施建设投资累计同比上涨 20.31%, 预计全年基建增速有望保持在 19-20% 资料来源 : 申万宏源证券, 招商期货研究所图 2: 挖掘机销量 2016 年 1 季度挖掘机销量万台, 同比增加 15% 其中 2016 年 3 月销售万台, 同比增加 19% 6 月销售 4449 万台, 同比 +7% 资料来源 :Wind, 招商期货研究所敬请阅读末页的重要说明 Page 10

11 图 3: 水泥价格华东水泥价格在第 17 周见顶 (4 月底 ), 目前 262 元 / 吨, 累计回落近 20 元资料来源 : 光大证券, 招商期货研究所图 4: 水泥产量月水泥产量万吨, 同比 +25% 月水泥产量万吨, 同比 +4%, 月水泥产量万吨, 同比 +3%, 月水泥产量万吨, 同比增 2% 2 汽车行业图 1: 汽车产量累积同比敬请阅读末页的重要说明 Page 11

2016-4 月水泥产量 21626 万吨, 同比 +4%, 2016-5 月水泥产量 22661 万吨, 同比 +3%, 2016-6 月

12 图 2: 商用车产量累积同比图 3: 重卡销量图 4: 家电同比增速敬请阅读末页的重要说明 Page 12

13 图 5: 中国物流业指数图 6: 货物吞吐量累积同比图 7: 全钢胎开工率资料来源 : 卓创资讯, 招商期货研究所敬请阅读末页的重要说明 Page 13

14 图 8: 半钢胎开工率资料来源 : 卓创资讯, 招商期货研究 3 服装食品饮料等消费品行业图 1: 粮油食品饮料与烟酒类零售额当月同比图 2: 日用品类中西药品类零售额当月同比敬请阅读末页的重要说明 Page 14

15 图 3: 布的产量当月值当月同比图 4: 固定资产投资完成额 ( 制造业纺织服装服饰业累计同比 ), 服装产量服装鞋帽针纺织品类零售额织物制服装出口金额当月同比敬请阅读末页的重要说明 Page 15

16 研究员简介期货研究马良 : 中山大学金融学硕士, 对经济大背景下的商品产业周期与产业链有浓厚研究兴趣, 致力于构建多层次立体的商品投研框架, 自上而下构建头寸配置方案任招商期货研究所能源化工研究员, 能源化工部主管拥有投资咨询资格 ( 证书编号 :Z ) 杨靖 : 南开大学经济学硕士, 招商期货研究所化工品研究员, 注重对品种基本面的研究, 善于根据产业链上下游供需矛盾研判行情走势, 主要研究 PTA 和 MEG ( 从业资格号 :F ) 白虎 : 注重品种基本面研究, 从事天然橡胶研究工作多年, 同时对其他橡胶相关产品有相对深刻把握能力现任招商期货研究所橡胶研究员, 主要研究品种为天然橡胶 ( 从业资格号 :F ) 赵超越 : 招商期货黑色产业链研究员, 上海大学经济学学士, 中山大学金融在职研究生厦门建发 4 年钢铁现货经验, 对钢铁行业尤其是钢贸行业有较深刻认识, 注重基本面研究, 擅长结合现货供需及库存分析趋势变化拥有期货从业资格 ( 证书编号 :F ), 通过期货投资分析考试 ( 证书编号 :TZ009094) 张鑫 : 招商期货黑色产业研究员, 香港城市大学金融与精算数学硕士注重基本面研究, 对海外矿山有较深入研究拥有期货从业资格 ( 证书编号 :F ) 重要声明本报告由招商期货有限公司 ( 以下简称本公司 ) 编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息, 但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设, 不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述品种买卖的出价, 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外, 本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可, 任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载, 否则, 本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明 Page 16

重品种基本面研究, 从事天然橡胶研究工作多年, 同时对其他橡胶相关产品有相对深刻把握能力现任招商期货研究所橡胶研究员, 主要研究品种为天然橡胶 ( 从业资格号 :F3016931) 赵超越 : 招商期货黑色产业链研究员, 上海大学经

2005年5月23日

2005年5月23日 500 期货研究报告商品研究周度报告招商期货中观产业数据周度跟踪第 4 期 2016 年 4 月 17 日本期提要 : 宏观面 :3 月 PMI 分项数据近乎全线走好, 生产指标走高部分兑现宏观经济复苏预期, 原材料库存仅微涨且产成品库存回落体现