中国行业季度分析报告

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坊庭高
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1 中国外贸行业分析报告 (2008 年 3 季度 ) 出版日期 :2008 年 11 月编写说明 2008 年以来, 在美国次贷危机不断蔓延国内政策环境趋紧人民币升值速度加快资源能源劳动力成本上升的情况下, 我国外贸出口增幅明显回落, 部分企业生产经营困难加剧 ; 而进口增速在国际产品价格大涨的带动下出现高位加快, 贸易顺差较上年同期有所缩小但外商投资继续保持快速增长, 使得国家外汇储备余额同比依然有较大幅度增加从发展趋势看, 全球金融危机的加深, 美国欧盟和日本三大经济体经济增长前景黯淡, 新兴和发展中经济体经济增速明显放缓, 外部需求减弱, 对我国外贸平稳发展提出更加严峻的挑战但国际市场初级产品价格的高位放缓涨跌互现的美元走势和外贸政策的调整也将有利于我国外贸环境的改善综合考虑, 预计 2008 年全年我国进出口规模将达到亿美元, 比 2007 年增长 23.6% 其中, 出口增长 21%, 进口将增长 27%, 全年实现贸易顺差 2600 亿美元, 比 2007 年下降近 1% 净出口下降将成为经济减速的最大因素另一方面, 在全球金融大动荡和经济放缓的大背景下, 国内 FDI 增速强劲, 显示出外国投资者仍然看好中国经济的发展前景, 预计全年实际利用外商投资将比去年增长 25% 左右 I

现高位加快, 贸易顺差较上年同期有所缩小但外商投资继续保持快速增长, 使得国家外汇储备余额同比依然有较大幅度增加从发展趋势看, 全球金融危机的加深, 美国欧盟和日本三大经济体经济增长前景黯淡, 新兴和发展中经济体经

2 目录 Ⅰ 2008 年以来我国外贸运行状况...1 一出口增速明显回落, 进口增速先升后降... 1 二贸易顺差规模明显下降... 2 三前三季度我国外贸运行主要特点... 3 ( 一 ) 一般贸易进口快速增长, 加工贸易加剧萎缩... 3 ( 二 ) 国有企业进口增长显著, 外资企业进出口增长缓慢... 4 ( 三 ) 金融危机导致我国对欧美贸易增长明显减缓... 5 ( 四 ) 进出口贸易结构继续改善... 6 Ⅱ 次贷危机对我国外贸的影响分析...8 一次贷危机导致世界经济减速影响我国外部需求... 8 二次贷危机导致美元持续疲软引发人民币汇率升值加快... 9 三次贷危机推动初级产品价格大涨导致我国进出口成本上升... 9 四次贷危机导致贸易保护措施进一步加强 Ⅲ 2008 年全年我国外贸发展趋势预测...10 一次贷风暴进一步恶化我国外贸发展环境二国际市场初级产品价格高位放缓有利于减轻我国进口成本压力三涨跌互现的美元走势将有利于缓解人民币升值压力四外贸政策调整有利于缓解企业出口压力五进口商品数量将会有一定增长六 2008 年我国外贸进出口增长速度将明显回落 II

..8 一次贷危机导致世界经济减速影响我国外部需求... 8 二次贷危机导致美元持续疲软引发人民币汇率升值加快... 9 三次贷危机推动初级产品价格大涨导致我国进出口成本上升... 9 四次贷危机导致贸易保护措施进一步加强.

3 图表目录图表年以来各月我国出口总额情况... 1 图表年以来各月我国进口总额情况... 2 图表年 1~9 月我国贸易顺差情况... 3 图表年 1~9 月我国按贸易方式分进出口总值... 4 图表年 1~9 月我国按企业性质分进出口总值... 4 图表年 1~9 月我国主要贸易伙伴进出口情况... 5 图表年 1~9 月我国机电产品累计进出口情况... 6 图表年 1~9 月我国初级产品累计进出口情况... 7 图表年 1~9 月我国工业制成品累计进出口情况... 8 图表 10 我国历年出口退税政策调整情况本报告图表如未标明资料来源, 均来源于中经网统计数据库 III

.. 4 图表 6 2008 年 1~9 月我国主要贸易伙伴进出口情况... 5 图表 7 2008 年 1~9 月我国机电产品累计进出口情况.

4 Ⅰ 2008 年以来我国外贸运行状况一出口增速明显回落, 进口增速先升后降今年以来, 我国外贸出口同比增长速度明显回落, 对经济增长的抑制作用加大前三季度出口总额亿美元, 同比增长 22.3%, 增速回落 4.8 个百分点从各季度增长情况看, 受上年基数影响, 出口增速逐季小幅上升, 一二三季度增幅分别为 21.4% 22.3% 23.0% 世界经济增长放缓, 特别是以美国为首的发达国家经济减速明显, 使我国出口商品的需求受到抑制而人民币升值加快劳动力成本提高能源原材料价格上涨国家降低部分商品出口退税率及对部分商品出口加征出口关税或提高出口关税率加工贸易限制类产品目录扩大并明确限制某些产品出口等政策性因素也是外贸出口减速外贸企业陷入困境的重要原因图表年以来各月我国出口总额情况亿美元月度出口额月度同比增长累计同比增长 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 我国外贸进口同比增长速度明显提高前三季度进口总额亿美元, 同比增长 29.0%, 增速提高 9.9 个百分点从各季度增长情况看, 国际商品价格的大幅攀升推动上半年进口增速明显加快, 一二季度增幅分别为 28.6% 32.4%; 随着我国经济增长下滑和需求放缓以及国际商品市场价格的高位回落, 三季度进口增速减缓到 26.3%,9 月进口增长 21.3% 为今年来最低增速 1

0% 世界经济增长放缓, 特别是以美国为首的发达国家经济减速明显, 使我国出口商品的需求受到抑制而人民币升值加快劳动力成本提高能源原材料价格上涨国家降低部分商品出口退税率及对部分商品出口加征出口关税或提高出口

5 图表年以来各月我国进口总额情况亿美元月度进口总额月度同比增长累计同比增长 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 但如果扣除价格因素, 那么 2008 年以来, 我国实际进口总额增速则呈下滑态势例如今年前 7 个月, 我国进口商品价格指数达到左右, 即进口商品平均价格上涨高达 19.5%, 而前 7 个月 31.1% 的进口总额增长扣除价格因素后, 实际进口总额增长仅在 11% 左右而 2007 年全年我国进口总额增长为 20.8%, 进口商品价格指数平均仅在 105 左右, 扣除价格上涨因素后,2007 年我国实际进口总额增长 15.8% 左右因此,2008 年前 7 个月我国实际进口总额增速要比 2007 年全年低 4.7 个百分点实际进口总额增速大幅下滑主要有两方面的因素 : 首先, 国际经济减速使我国加工贸易受到影响, 加工贸易增速出现放缓 ; 其次, 国际大宗商品价格大幅飙升和国内经济景气下降也使我国进口受到制约二贸易顺差规模明显下降随着进口增速持续高于出口增速, 今年以来我国贸易顺差明显收窄前三季度累计贸易顺差亿美元, 比去年同期下降 2.6%, 净减少 49.2 亿美元但同时, 随着近期进口增长速度的大幅回落, 累计贸易顺差的降幅正在急剧缩小, 由今年前 2 个月的同比下降 29.3%, 缩小到今年前 3 个月的下降 10.9%, 前 5 个月的下降 8.8%, 前 7 个月的下降 9.1%, 前 8 个月的下降 6.2%, 前 9 个月的下降 2.6% 进出口商品的价格涨势差距较大, 是造成我国贸易顺差明显下降的关键因素按照前 7 个月我国出口商品价格平均指数和进口价格平均指数计算, 我国商品贸易条件仅为 91.7, 这表明我国商品贸易条件出现了急剧恶化但同时必须意识到, 贸易顺差下降并不意味着净出口对今年我国 GDP 增长是负面影响, 从实 2

1% 的进口总额增长扣除价格因素后, 实际进口总额增长仅在 11% 左右而 2007 年全年我国进口总额增长为 20.8%, 进口商品价格指数平均仅在 105 左右, 扣除价格上涨因素后,2007 年我国实际进口总额增长 15.

6 际贸易量看, 今年前 7 个月实际出口量增速为 12.5%, 而实际进口量仅为 9.8%, 从不变价计量的 GDP 核算看, 我国净出口仍对我国 GDP 增长有正的拉动作用尽管外贸顺差规模略有缩小, 但外商投资继续保持快速增长, 前三季度外商投资实际使用外资金额亿美元, 同比增长 39.85%, 前 9 个月国家外汇储备增加 3773 亿美元, 同比多增 100 亿美元前 9 个月外汇储备月均增速达到 419 亿美元, 虽然不及上半年月均 468 亿美元的增速, 但仍超过上年月均增长 385 亿美元的水平截至 9 月末, 国家外汇储备余额为亿美元, 同比增长接近 33% 图表年 1~9 月我国贸易顺差情况亿美元出口总额进口总额 8000 贸易顺差 6000 三前三季度我国外贸运行主要特点 ( 一 ) 一般贸易进口快速增长, 加工贸易加剧萎缩今年以来, 我国一般贸易进口大幅上涨, 其项下贸易顺差规模明显下降而加工贸易进出口增速明显回落, 增幅大幅度低于一般贸易, 显示出我国加工贸易政策调整的效果前三季度, 我国一般贸易进出口亿美元, 增长 35.9% 其中, 出口增长 26.9%, 比去年同期减缓 5.1 个百分点 ; 进口增长 47.3%, 比去年同期加快 22.7 个百分点同期, 加工贸易进出口亿美元, 增长 13.8% 其中, 出口增长 15.6.%, 比去年同期下降 5.8 个百分点 ; 进口增长 10.8%, 比去年同期下降 3.1 个百分点加工贸易的加剧萎缩主要是要素资源 ( 环境 ) 价格渐次调整背景下的趋势性结果而加工贸易进口的低速增长必然导致未来出口增速的回落及顺差的减少, 进而导致外贸进出口整体增速的持续回落, 对保持经济稳定增长将造成不利影响 3

85%, 前 9 个月国家外汇储备增加 3773 亿美元, 同比多增 100 亿美元前 9 个月外汇储备月均增速达到 419 亿美元, 虽然不及上半年月均 468 亿美元的增速, 但仍超过上年月均增长 385 亿美元的水平截至 9 月末, 国家外汇储备余额为

7 前三季度, 一般贸易顺差亿美元, 比上年同期减少亿美元, 成为贸易顺差规模缩小的主要因素, 而加工贸易顺差亿美元, 比上年同期增加亿美元, 继续发挥着贸易平衡稳定器的作用图表年 1~9 月我国按贸易方式分进出口总值单位 : 亿美元,%, 百分点贸易方式出口进口出口额增速增速变化进口额增速增速变化贸易差额上年同期贸易差额总值一般贸易加工贸易 ( 二 ) 国有企业进口增长显著, 外资企业进出口增长缓慢前三季度, 国有企业进出口 4805 亿美元, 增长 32.6%, 占同期我国进出口总值的 24.4%, 比去年同期提高 1.3 个百分点其中出口增长 18.9%, 占同期我国出口总值的 18.3%; 进口增长 44.2%, 高出同期总体进口增速 15.2 个百分点, 占同期我国进口总值的 31.8% 由于外商投资企业主要从事加工贸易, 随着加工贸易政策的调整, 其进出口增速大大低于国有集体和私营企业前三季度外商投资企业进出口亿美元, 增长 19.7% 集体私营企业及其他企业进出口增长强劲, 前三季度进出口 4062 亿美元, 增长 32.2% 前三季度, 国有企业是三类企业中唯一出现逆差的企业类型, 进出口逆差 869 亿美元, 比去年同期增加 561 亿美元而非国有企业仍然是推动贸易顺差的主要力量, 前三季度其他企业进出口顺差 1561 亿美元, 比上年同期增加 308 亿美元 ; 外商投资企业顺差 1118 亿美元, 比上年同期增加 207 亿美元图表年 1~9 月我国按企业性质分进出口总值单位 : 亿美元,%, 百分点企业性质出口进口贸易上年同期出口额增速增速变化进口额增速增速变化差额贸易差额总值国有企业外资企业

3-4.8 8930.71 29.0 9.9 1809.91 1856.5 一般贸易 5007.75 26.9-5.1 4557.92 47.3 22.7 449.83 850.1 加工贸易 5087.48 15.6-5.8 2946.57 10.8-3.1 2140.91 1738.

8 企业性质出口进口出口额增速增速变化进口额增速增速变化贸易差额上年同期贸易差额其他企业 ( 三 ) 金融危机导致我国对欧美贸易增长明显减缓在我国与主要贸易伙伴双边贸易中, 前三季度, 欧盟继续为我国第一大贸易伙伴, 中欧双边贸易总值为亿美元, 增长 25.9%, 比去年同期回落 1.9 个百分点, 分别高于同期中美中日双边贸易增速 12.1 个和 8.1 个百分点, 其中, 我国对欧盟出口增长 25.6%, 比去年同期回落 5.2 个百分点 ; 自欧盟进口增长 26.7%, 比去年同期提高 5 个百分点 ; 对欧盟贸易顺差亿美元, 比去年同期增长 24.7% 同期, 美国继续为我国的第二大贸易伙伴, 中美双边贸易总值为亿美元, 增长 13.8%, 比去年同期回落 1.8 个百分点, 其中, 我对美出口增长 11.2%, 比去年同期回落 4.6 个百分点 ; 自美国进口增长 22.1%, 比去年同期提高 7 个百分点 ; 对美贸易顺差亿美元, 比去年同期增长 6.5% 日本仍然为我国第三大贸易伙伴, 前 9 个月中日双边贸易总值为亿美元, 增长 17.8%, 比去年同期加快 3.8 个百分点, 其中, 我对日本出口增长 16%, 比去年同期提高 4.9 个百分点 ; 自日本进口增长 19.2%, 比去年同期提高 2.9 个百分点, 对日本贸易逆差亿美元, 比去年同期增长 29.1% 我国对新兴经济体贸易增速呈现升降互见格局, 印度在我国 10 大贸易伙伴中位列第十位, 前 9 个月中印双边贸易总值为亿美元, 增长 54.9%, 发展速度位于前 10 大贸易伙伴之首图表年 1~9 月我国主要贸易伙伴进出口情况单位 : 亿美元,%, 百分点国别出口进口贸易上年同期出口额增速增速变化进口额增速增速变化差额贸易差额总值欧盟美国日本东盟

9 个百分点, 分别高于同期中美中日双边贸易增速 12.1 个和 8.1 个百分点, 其中, 我国对欧盟出口增长 25.6%, 比去年同期回落 5.2 个百分点 ; 自欧盟进口增长 26.7%, 比去年同期提高 5 个百分点 ; 对欧盟贸易顺差 118.

9 国别出口进口出口额增速增速变化进口额增速增速变化贸易差额上年同期贸易差额香港韩国台湾澳大利亚俄罗斯印度 ( 四 ) 进出口贸易结构继续改善为优化进出口商品结构, 缓解国内能源资源紧张状况, 今年以来, 我国逐步调整加工贸易禁止类和限制类产品目录, 取消或降低部分商品出口退税率, 调整部分商品进出口关税随着政策调整成效的初步显现, 在出口商品中, 机电产品出口增势良好前 9 个月, 我国机电产品出口亿美元, 增长 24.0%, 占同期我国出口总值的 57.4%, 比去年同期提高 0.8 个百分点其中, 电器及电子产品出口 2562 亿美元, 增长 22.3%; 机械及设备出口 2009 亿美元, 增长 22.6% 高新技术产品出口 3108 亿美元, 增长 20.6% 同期, 我国传统大宗商品出口大多增幅回落其中, 服装及衣着附件出口亿美元, 增长 1.8%, 比去年同期回落 21.2 个百分点 ; 纺织纱线织物及制品出口亿美元, 增长 21.3%, 加快 7.1 个百分点 ; 鞋类出口亿美元, 增长 15.1%, 回落 1.7 个百分点 ; 家具出口亿美元, 增长 23.3%, 回落 3.5 个百分点 ; 塑料制品出口亿美元, 增长 1.6%, 回落 8.4 个百分点此外, 大多数农产品出口数量大幅度减少, 如 1~9 月玉米出口量同比下降 95.9%, 食糖下降 58.1%; 钢材焦炭木材等大多数两高一资产品出口数量在去年减少的基础上进一步下降图表年 1~9 月我国机电产品累计进出口情况单位 : 亿美元,% 出口情况进口情况出口总额同比增长进口总额同比增长 1 月月

44 ( 四 ) 进出口贸易结构继续改善为优化进出口商品结构, 缓解国内能源资源紧张状况, 今年以来, 我国逐步调整加工贸易禁止类和限制类产品目录, 取消或降低部分商品出口退税率, 调整部分商品进出口关税随着政策调整成效的初

10 出口情况进口情况出口总额同比增长进口总额同比增长 3 月月月月月月月在进口商品中, 初级产品进口步伐明显加快, 主要品种进口均价仍然处于高位前 9 个月, 我国进口初级产品亿美元, 增长 69.5% 其中, 进口铁矿砂 3.5 亿吨, 增长 22%, 进口均价美元 / 吨, 上涨 77%; 进口原油 1.4 亿吨, 增长 8.8%, 进中口均价 779 国美元 / 吨经, 上涨 70.5%; 济进信口成品油息 3128 万吨网, 增长 16.5%, 进口均价美元 / 吨, 上涨 88.8%; 进口大豆 2870 万吨, 增长 32.3%, 出口均价 609 美元 / 吨, 上涨 79.4% 图表年 1~9 月我国初级产品累计进出口情况出口情况单位 : 亿美元,% 进口情况出口总额同比增长进口总额同比增长 1 月月月月月月月月月

5 亿吨, 增长 22%, 进口均价 141.3 美元 / 吨, 上涨 77%; 进口原油 1.4 亿吨, 增长 8.8%, 进中口均价 779 国美元 / 吨经, 上涨 70.5%; 济进信口成品油息 3128 万吨网, 增长 16.5%, 进口均价 840.8 美元 / 吨, 上涨 88.

11 同期, 我国进口工业制成品亿美元, 增长 15.4%, 占同期我国进口总值的 67.1% 其中, 资本和技术密集度较高的产品大部分进口增长较慢, 增速度大大低于整体进口增速, 例如进口机电产品 4163 亿美元, 增长 15.6% 此外, 进口化学成品及有关产品 952 亿美元, 增长 19.7%; 进口汽车 31 万辆, 增长 40.3% 图表年 1~9 月我国工业制成品累计进出口情况单位 : 亿美元,% 出口情况进口情况出口总额同比增长进口总额同比增长 1 月月月月月月月月月 Ⅱ 次贷危机对我国外贸的影响分析次贷危机的爆发与蔓延, 不仅导致世界经济增长明显减缓, 而且还助推了全球通货膨胀水平的提高和美元汇率的持续贬值, 从而在多个方面对我国的外贸进出口产生严重影响一次贷危机导致世界经济减速影响我国外部需求次贷危机导致美日欧等发达经济体经济增速放慢, 金融市场动荡加剧国际油价急剧上涨和粮价飙升加大了全球通胀压力随着次贷危机继续向实体经济扩散, 2008 年全球经济出现降温已成定局, 对我国外贸出口产生较大负面影响根据有关测算, 美国 GDP 增速每下降 1 个百分点, 中国出口增速将下降 4.75 个百分点 ; 欧盟经济增速每下降 1 个百分点, 中国出口欧盟的电子产品将下降千分之十五, 8

33 26.4 624.76 16.6 2 月 1863.56 16.7 1154.94 18.0 3 月 2897.65 21.5 1805.26 15.5 4 月 4021.74 21.6 2506.95 15.8 5 月 5158.16 22.8 3168.32 17.6 6 月 6296.36 21.4 3835.54 17.5 7 月 7588.76 22.1 4575.47 17.

12 纺织服装业将下降千分之五今年前 9 个月, 我国对欧盟美国出口增幅分别同比回落 5.2 和 4.6 个百分点对主要出口市场出口增幅的回落, 造成我国外贸总体出口增速减缓二次贷危机导致美元持续疲软引发人民币汇率升值加快为应对次贷危机, 美联储不断降低利率, 为银行注入流动性资金, 加速了美元的贬值速度, 不仅导致大量热钱流入中国, 人民币升值步伐也明显加快自汇改以来, 人民币对美元汇率累积升值 21%, 而仅今年 1~9 月人民币升值幅度就达到 5.38% 人民币加速升值, 一方面, 削弱出口商品的价格优势, 并且由于难以预期人民币升值速度, 企业基本不敢接大单和长单 ; 另一方面, 降低进口成本, 对进口增加作用明显 1~9 月份, 一般贸易出口增速比上年同期回落了 5.1 个百分点 ; 进口增速比上年同期大幅提高了 22.7 个百分点不仅美元疲软会导致我国出口减缓, 美元升值也会影响我国出口增长近期美元对其他主要货币已出现反弹,8 月份美元指数涨幅达 5.67%, 创造了自 1992 年 10 月以来的最大月上涨纪录其中, 美元对欧元升值幅度约 6%; 英镑对美元跌幅 8.2%, 是 16 年来最大跌幅 ; 美元对日元也是连续第 5 个月上扬由于人民币对美元汇率在我国的汇率体系中处于主导地位, 人民币对非美元货币汇率要依赖于这一汇率的决定因此, 随着美元汇率出现明显回升,8 月人民币对美元汇率仅升值 0.06%, 但对欧元日元英镑当月升值分别达到 5.98% 1.16% 8.2% 尽管国际贸易有 70% 是以美元结算的, 但作为中国第一三大贸易伙伴, 人民币兑欧元日元的快速升值, 仍会给国内一些出口企业造成严重冲击三次贷危机推动初级产品价格大涨导致我国进出口成本上升 2002 年以来, 随着全球流动性过剩美元的持续贬值, 国际市场初级产品价格水平高涨次贷危机的爆发与扩散使得国际游资缺乏投资机会, 为回避风险及追求利益, 大量游资流向国际商品期货市场, 进一步推高了石油和粮食的价格, 直接导致世界范围内的通货膨胀形势严峻由于我国对初级产品进口依赖不断加大, 结果导致我国输入型通胀压力进一步上升对于外贸企业而言, 国际市场初级产品价格持续上涨, 一方面, 在一定程度上增加了进口成本, 推动我国进口总体增速的提高 ; 另一方面, 也将使出口企业的经营压力继续增加通常情况下, 受国际市场需求低迷竞争激烈制约, 工业制成品价格涨幅远落后于初级产品, 靠提价转移原材料成本上升会越来越困难作为制造业大国和贸易大国, 中国已 9

大量热钱流入中国, 人民币升值步伐也明显加快自汇改以来, 人民币对美元汇率累积升值 21%, 而仅今年 1~9 月人民币升值幅度就达到 5.

13 成为原材料价格上涨的主要承担者, 出口企业利润空间受到挤压, 对我国外贸运行的影响将日益加深四次贷危机导致贸易保护措施进一步加强从历史经验看, 每当世界经济增长减速时, 贸易保护主义就会抬头今年以来, 全球金融市场动荡和经济大幅放缓, 尤其是美国经济的大幅放缓, 欧美的贸易保护主义开始抬头, 富裕国家中保护就业免遭低成本国家竞争的呼声越来越高, 高筑贸易壁垒美欧遥相呼应无论是民主党的奥巴马, 还是共和党的麦凯恩, 都对北美自由贸易协定提出批评, 并发誓要重新认识美国工人的价值法国总统萨科奇也呼吁欧洲各国放弃对贸易的天真态度, 形成一套真正的欧共体特惠制体系, 以保护欧盟的农业和工业免受不公平竞争的冲击长期以来曼德尔森因其秉持的自由贸易立场而受到许多欧盟成员国的质疑, 其影响力可能正在减弱由于反对派的阻挠, 欧盟贸易执委曼德尔森被迫推迟了反倾销税的改革 Ⅲ 2008 年全年我国外贸发展趋势预测当前, 导致我国外贸增长放缓的不利因素明显增多, 既有人民币升值速度加快和外贸政策调整累积效应的影响, 也有美国经济下滑拖累全球经济增长放缓的影响, 还有国际资源能源价格大幅提高国内物价明显上升资源及劳动力成本上升的影响, 以及国内货币政策从紧流动资金不足的影响等从发展趋势看, 这些影响因素短期内难以明显改观, 我国外贸进出口增长将面临严峻挑战一次贷风暴进一步恶化我国外贸发展环境从目前情况来看, 次贷危机已转化成全球金融危机, 并有进一步转变成经济危机的可能, 对实体经济的影响将进一步加深, 美国欧盟和日本三大经济体经济增长前景黯淡甚至出现衰退迹象, 必然拖累世界经济增长水平进一步下滑 8 月份, 美国经济数据已经极不乐观 : 新屋销售仅有 46 万套, 创 17 年最低 ; 旧房销售中间价为每套万美元, 比去年同期下降 9.5%, 为历史最大跌幅 ; 失业率持续走高, 达 6.1%, 创 7 年来新高国际货币基金组织发表的最新一期世界经济展望报告说, 受上世纪 30 年代大萧条以来最严重金融危机冲击, 世界经济正进入严重低迷时期为此,IMF 将今明两年世界经济增长预期分别下调至 3.9% 和 3.0%, 大大低于去年 5.0% 和前年 5.1% 的增速, 为 2002 年以来最低增速其中, 10

易协定提出批评, 并发誓要重新认识美国工人的价值法国总统萨科奇也呼吁欧洲各国放弃对贸易的天真态度, 形成一套真正的欧共体特惠制体系, 以保护欧盟的农业和工业免受不公平竞争的冲击长期以来曼德尔森因其秉持的自由贸

14 主要发达经济体的经济状况已经或接近于衰退, 今明两年发达经济体的经济增速分别为 1.5% 和 0.5%, 远低于去年的 2.6% 此次金融危机的发源地 -- 美国今年的经济增长预计为 1.6%, 明年则只有 0.1%; 意大利经济今明两年都将为负增长, 德国经济明年的增长率为零, 西班牙和英国经济明年的增长率均为负值金融危机也使新兴和发展中经济体深受影响, 这些国家的经济增速也开始明显放缓, 一些国家还同时面临通胀上行的压力据预测, 新兴和发展中经济体今明两年的经济增速分别为 6.9% 和 6.1%, 低于去年的 8.0% 国际经济低迷将进一步收缩我国外部需求, 出口增速减缓和贸易顺差的缩减将不可避免二国际市场初级产品价格高位放缓有利于减轻我国进口成本压力一方面, 全球经济放缓必然导致需求下降, 通胀压力会有所减轻近期世界各国通胀率纷纷呈现见顶回落, 例如,8 月份, 美国消费者价格指数 (CPI) 出现近两年以来的首次下降, 较 7 月份下降 0.1%, 较上年同期上升 5.4%, 低于 7 月份时创下的 5.6% 的 17 年高点 ; 欧元区的年通胀率为 3.8%, 与 7 月份的峰值相比下降 0.1% 另一方面, 国际初级产品价格很大程度上取决于美元汇率走势和投机资本的流向从目前的情况看, 美元进一步贬值引发初级产品价格持续上涨的因素基本消失, 也会使部分投机资本减少商品期货市场投机炒作, 从而减缓初级产品价格上涨的压力例如国际油价在 7 月初创下每桶美元的历史最高位后出现了连续下降走势, 目前已跌破 75 美元 ; 作为贱金属价格走势的代表, 铜价跌至每吨 5250 美元, 创下自 2006 年 3 月以来的新低 ; 包括锌镍铝在内的其它贱金属也跌至 3 年半以来的最低水平 ; 玉米和小麦等大宗农产品的价格也跌至一年以来的最低水平未来不排除还会出现原油等能源原材料价格上涨的可能, 但这种上涨将很难持久初步预计, 全球通货膨胀在 2008 年上升到高点后已有所减弱, 我国进出口企业成本压力也将有所减轻三涨跌互现的美元走势将有利于缓解人民币升值压力美元走势对世界经济有着至关重要的影响, 初步估计本轮美元贬值周期已接近尾声目前来看, 美元继续明显贬值已越来越不符合美国的利益 : 一是美元贬值推高了进口商品价格, 加大输入型通胀压力 ; 二是美元持续贬值打击了外资对美国经济的信心,2007 年下半年美国吸收的境外私人投资减少了三分之二如果这一趋势延续下去, 对依靠输血维持运转的美国经济将是致命的打击 ; 三是美元历经 7 年的大幅贬值后, 如果再度大幅贬值将很可能会对美元的国际地位造成 11

据预测, 新兴和发展中经济体今明两年的经济增速分别为 6.9% 和 6.1%, 低于去年的 8.

15 更深刻的伤害此外, 美国降息周期基本结束, 美国政府近期不断发出强势美元符合美国国家利益的政策调整信号因此, 美元贬值幅度将逐步趋缓, 今后将进入有升有降的筑底阶段在一定的名义汇率水平下, 如果美元币值上升, 人民币币值就相对下降, 人民币升值压力将减弱同时, 随着国内经济增速放缓, 贸易顺差以及外汇储备趋于回落, 人民币升值的内在压力也在缓解预计 2009 年人民币将进入双向变动阶段, 持续单边下跌走势基本结束, 将有利于缓解出口成本压力但值得注意的是, 美国次贷危机特别是房地产业恶化趋势仍未结束, 金融市场继续动荡, 解决长期积累的财政和贸易赤字问题更非易事因此, 强势美元所需要的经济支撑面目前还没有出现此外, 在目前汇率形成机制下, 美元汇率的见底回升必然导致人民币对欧元英镑日元等其他主要货币汇率的大幅提升, 使我国对美国以外的贸易伙伴的出口受到一定影响四中外贸政策国调整有经利于缓济解企业出信口压力息网近年来, 为转变外贸增长方式, 抑制贸易顺差过快增长, 我国陆续出台了一系列调控措施 2009 年这些政策将继续发挥作用, 在有利于促进外贸结构优化和发展方式转变的同时, 将对进出口增长产生持续影响, 特别是在国内外经济环境的恶化情况下, 部分政策的制约作用有过激之嫌为防止出现因出口大幅下滑而影响我国经济发展的被动局面, 帮助企业树立信心渡过难关, 国家及时对出口退税政策进行了适当调整, 自 2008 年 11 月 1 日起, 提高纺织品服装玩具等商品的出口退税率, 共涉及 3486 项商品, 大约占海关税则中全部商品总数的 25.8% 主要包括 : 一是适当提高纺织品服装玩具等劳动密集型商品出口退税率 ; 二是提高抗艾滋病药物等高技术含量高附加值商品的出口退税率这是继今年 8 月 1 日后再调出口退税率图表 10 我国历年出口退税政策调整情况时间主要内容由原来的对出口产品实行零税率调整为 3% 6% 和 9% 三档 1998 提高了部分出口产品退税率至 5% 13% 15% 17% 四档调整出口退税率为 5% 8% 11% 13% 和 17% 五档 2005 分期分批调低和取消了部分高耗能高污染资源性产品的出口退税率, 同时适当降低了纺织品等容易引起贸易摩擦的出口退税率, 提高重大技术装备 IT 产品生物医药产品的出口退税率 12

力但值得注意的是, 美国次贷危机特别是房地产业恶化趋势仍未结束, 金融市场继续动荡, 解决长期积累的财政和贸易赤字问题更非易事因此, 强势美元所需要的经济支撑面目前还没有出现此外, 在目前汇率形成机制下, 美元汇率的见

16 时间主要内容调整共涉及 2831 项商品, 约占海关税则中全部商品总数的 37% 经过这次调整以后, 出口退税率变成 5% 9% 11% 13% 和 17% 五档部分纺织品服装的出口退税率由 11% 提高到 13%; 部分竹制品的出口退税率提高到 11% 此次调整涉及 3486 项商品, 约占海关税则中全部商品总数的 25.8% 主要包括两个方面的内容 : 一是适当提高纺织品服装玩具等劳动密集型商品出口退税率二是提高抗艾滋病药物等高技术含量高附加值商品的出口退税率届时, 中国的出口退税率将分为 5% 9% 11% 13% 14% 和 17% 六档五进口商品数量将会有一定增长今年以来, 尽管我国经济持续减速, 且未来可能继续有所减速, 导致生产需求直接受到影响, 但在未来积极的财政政策和稳健的货币政策共同作用下, 我国经济仍将保持一定增长, 对能源原材料等需求将会持续增长 ; 同时, 在我国资源约束环境压力等因素推动下, 利用外部资源将是大势所趋, 我国对境外商品, 尤其是能源原材料等初级产品的需求将会持续增长六 2008 年我国外贸进出口增长速度将明显回落国内外经济环境趋紧和政策调整产生叠加效应, 使我国出口形势面临严峻挑战果, 而且这些影响因素及其发展趋势在短期内难以改变预计 2008 年我国对外贸易总体仍将延续出口放缓进口加速格局, 贸易顺差迅猛扩张势头将得到逆转 2008 年全年我国进出口规模将达到亿美元, 比 2007 年增长 23.6% 其中, 出口将增长 21%, 增幅比上年下降 4.7 个百分点, 比前三季度下降 1.3 个百分点 ; 进口将增长 27%, 增幅比上年提高 6.2 个百分点, 但比前三季度减缓 2 百分点 ; 全年实现贸易顺差 2600 亿美元, 比 2007 年下降近 1% 外贸顺差从 2007 年增长 50% 到 2008 年出现下降, 将使净出口成为经济减速的最大因素同时, 在全球金融大动荡和经济放缓的大背景下, 国内 FDI 增速的强劲已经显示出外国投资者仍然看好中国经济的发展趋势, 预计全年实际利用外商投资将比去年增长 25% 左右本报告图表如未标明资料来源, 均来源于中经网统计数据库 13

黄金原油总持仓增长, 同比增幅分别为 4.2% 和 4.1% 而铜白银以及玉米则出现减持, 减持同比减少分别为 9.4%,9.4% 以及 6.5% 大豆, 豆粕结束连续 4 周总持仓量增长, 出现小幅

黄金原油总持仓增长, 同比增幅分别为 4.2% 和 4.1% 而铜白银以及玉米则出现减持, 减持同比减少分别为 9.4%,9.4% 以及 6.5% 大豆, 豆粕结束连续 4 周总持仓量增长, 出现小幅小麦净多持仓增加, 豆油豆粕净多持仓减少美国 CFTC 持仓报告部门 : 市场研究与开发部类型 : 量化策略周报日期 :212 年 5 月 7 日电话 :592-5678753 网址 :www.jinyouqh.com 主要内容 : 根据美国 CFTC 公布的数据, 本报告中的 11 个