<4D F736F F D20BBAABAA3D2A9D2B F DB9DBB5E3BEDBBDB92DCDC6BCF65FD6C6BCC1B3F6BFDAC7BFCAC6D4F6B3A4A3AC C4EACAD5C8EBD3D0CDFBB7AD35B1B62E646F63>
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- 锵 米
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1 观 点 聚 焦 证 券 研 究 报 告 213 年 5 月 23 日 医 药 保 健 研 究 部 孙 亮 分 析 员,SAC 执 业 证 书 编 号 : S Liang.sun@cicc.com.cn 主 要 财 务 信 息 周 峰 分 析 员,SAC 执 业 证 书 编 号 : S Peak.Zhou@cicc.com.cn ( 百 万 元 ) 21A 211A 212A 213E 214E 主 营 业 务 收 入 1,23 1,828 2,14 2,84 3,381 (+/- %) 1.2% 78.7% 1.2% 39.2% 2.6% 主 营 业 务 利 润 ,22 1,443 (+/- %) 11.5% 63.9% 15.4% 5.7% 2.1% 营 业 利 润 (+/- %) -43% 25% 19% 73% 21% 净 利 润 (+/- %) -43.3% 132% 57% 58% 22% EPS ( 元 ) P/E(x) P/B(x) ROE 7.1% 14.2% 17.5% 17.% 17.8% 现 金 分 红 收 益 率.6%.6% 1.2% 1.3% 1.6% 股 票 信 息 A 股 股 票 代 码 6521.CH 当 前 股 价 人 民 币 17.8 过 去 3 日 日 均 成 交 量 ( 百 万 股 ) 2 52 周 最 高 价 / 最 低 价 人 民 币 17.1/7.3 总 市 值 ( 百 万 元 ) 13,245 发 行 股 数 ( 百 万 股 ) 775 其 中 : 流 通 股 ( 百 万 股 ) 773 最 近 估 值 走 势 % 近 一 周 1 个 月 3 个 月 年 初 至 今 6521.CH 沪 深 中 金 A 股 医 疗 保 健 最 近 估 值 走 势 Relative Value (%) CH 沪 深 资 料 来 源 : 彭 博 资 讯 公 司 信 息 中 金 公 司 研 究 部 近 来 事 件 增 发 新 股 上 市, 不 限 涨 跌 幅 推 荐 华 海 药 业 (6521.SH) 制 剂 出 口 强 势 增 长,215 年 收 入 有 望 翻 5 倍 公 司 近 况 我 们 对 公 司 所 有 出 口 制 剂 品 种 近 期 销 售 更 新, 发 展 势 头 强 劲 评 论 拉 莫 三 嗪 控 释 片 全 年 收 益 有 望 达 到 1.5 亿 元 根 据 最 新 趋 势, 我 们 预 计 2 季 度 公 司 该 品 种 处 方 量 环 比 1 季 度 增 长 2% 以 上, 同 时 考 虑 到 如 果 有 其 他 竞 争 对 手 上 市, 最 快 形 成 销 售 时 间 也 在 3 季 度 后 期, 因 此 公 司 可 保 持 高 盈 利 到 3 季 度 我 们 将 该 产 品 给 公 司 带 来 的 盈 利 从 此 前 的 1.2 亿 元 上 调 到 1.5 亿 元 多 个 缓 控 释 剂 型 储 备 品 种 即 将 获 批, 市 场 潜 力 大 目 前 在 美 国 FDA 审 核 的 有 1 个 品 种, 其 中 3 个 是 缓 释 剂 型 结 合 在 美 国 FDA 申 报 流 程, 预 计 3 季 度 起 有 望 获 批 的 品 种 依 次 是 安 非 他 酮 缓 释 片 左 乙 拉 西 坦 缓 释 片 厄 贝 沙 坦 氢 氯 噻 嗪 片 和 帕 罗 西 汀 片 其 全 球 市 场 规 模 与 刚 刚 获 批 的 拉 莫 三 嗪 体 量 相 当, 将 会 在 4 季 度 和 明 年 给 公 司 带 来 实 质 性 增 长 老 品 种 发 展 迅 速, 市 场 份 额 环 比 持 续 上 升 我 们 跟 踪 了 这 些 品 种 的 近 期 销 售 形 势, 主 力 品 种 均 展 现 出 快 速 发 展 势 头, 有 效 抢 占 市 场 份 额 其 中 罗 匹 尼 罗 是 当 前 最 大 的 黑 马 预 计 今 年 除 拉 莫 三 嗪 外 产 品 业 绩 表 现 同 样 靓 丽 随 着 Solco 公 司 与 公 司 已 有 团 队 完 全 融 合, 未 来 公 司 发 展 势 头 仍 有 加 快 可 能 制 剂 发 展 遵 循 Double A 模 式, 发 挥 自 身 优 势, 政 策 环 境 转 好 携 FDA 优 势 全 球 扩 张,215 年 收 入 有 望 增 5 倍 借 助 多 个 制 剂 获 美 国 FDA 认 证, 公 司 在 韩 国 俄 罗 斯 沙 特 和 日 本 等 国 家 开 展 申 报 工 作 在 欧 洲 已 取 得 重 要 突 破 212 年 欧 洲 制 剂 收 入 已 经 达 到 1236 万 元 预 计 215 年 全 部 制 剂 出 口 收 入 有 望 达 到 1 亿 元, 相 比 212 年 约 2 亿 元 收 入 增 长 4 倍 随 着 新 产 品 的 推 出, 未 来 上 调 预 测 的 可 能 性 很 大 估 值 与 建 议 上 调 盈 利 预 测, 重 申 推 荐 评 级 根 据 对 制 剂 出 口 的 再 认 识, 我 们 将 213/214 年 的 EPS 预 测 分 别 上 调 4% 和 5% 至.7/.8 元 对 P/E 分 别 是 24x/19x, 估 值 较 低, 当 前 净 利 润 同 比 增 速 分 别 是 58% 和 22%, 保 持 强 劲 增 长 势 头 高 起 点 介 入 生 物 仿 制 药 领 域, 发 展 潜 力 巨 大, 重 申 推 荐 评 级 风 险 : 原 料 药 价 格 和 外 汇 波 动 风 险, 产 品 质 量 和 政 策 风 险
2 目 录 拉 莫 三 嗪 控 释 片 全 年 收 益 有 望 达 到 1.5 亿 元... 3 缓 控 释 剂 型 生 产 难 度 高, 监 管 严 格, 门 槛 高... 4 多 个 缓 控 释 剂 型 储 备 品 种 即 将 获 批, 市 场 潜 力 大... 6 老 品 种 发 展 迅 速, 市 场 份 额 环 比 持 续 上 升... 7 制 剂 发 展 遵 循 Double A 模 式, 发 挥 自 身 优 势, 政 策 环 境 转 好 携 FDA 优 势 全 球 扩 张,215 年 收 入 有 望 翻 5 倍 上 调 盈 利 预 测, 重 申 推 荐 评 级 图 表 主 要 财 务 信 息...1 股 票 信 息...1 最 近 估 值 走 势...1 最 近 估 值 走 势...1 近 来 事 件...1 图 表 1: 拉 莫 三 嗪 控 释 片 零 售 总 处 方 量 最 新 发 展 趋 势...3 图 表 2: 拉 莫 三 嗪 控 释 片 合 计 总 处 方 量 最 新 发 展 趋 势...3 图 表 3: 拉 莫 三 嗪 等 产 品 口 服 剂 和 缓 控 释 剂 型 产 品 取 得 FDA 文 号 数 量 ( 蓝 色 阴 影 的 代 表 公 司 涉 及 品 种 )...4 图 表 4: 拉 莫 三 嗪 等 产 品 口 服 剂 和 缓 控 释 剂 型 价 格 差 距...5 图 表 5: 公 司 向 美 国 FDA 申 报 的 在 审 核 制 剂 明 细...6 图 表 6: 后 备 品 种 的 全 球 销 售 规 模 比 较 ( 亿 美 元 )...6 图 表 7: 公 司 已 获 得 美 国 FDA 批 准 的 制 剂 明 细...7 图 表 8: 罗 匹 尼 罗 零 售 总 处 方 量 最 新 发 展 趋 势 (SOLCO 是 华 海 收 购 的 销 售 公 司 )...8 图 表 9: 罗 匹 尼 罗 合 计 总 处 方 量 最 新 发 展 趋 势...9 图 表 1: 厄 贝 沙 坦 零 售 总 处 方 量 最 新 发 展 趋 势 (SOLCO 是 华 海 收 购 的 销 售 公 司 )...9 图 表 11: 厄 贝 沙 坦 合 计 总 处 方 量 最 新 发 展 趋 势...9 图 表 12: 氯 沙 坦 钾 零 售 总 处 方 量 最 新 发 展 趋 势 (Pack 推 测 是 华 海 合 作 的 品 牌 )...1 图 表 13: 氯 沙 坦 钾 合 计 总 处 方 量 最 新 发 展 趋 势...1 图 表 14: 多 奈 哌 齐 零 售 总 处 方 量 最 新 发 展 趋 势 (SOLCO 是 华 海 收 购 的 销 售 公 司 ) 图 表 15: 多 奈 哌 齐 合 计 总 处 方 量 最 新 发 展 趋 势 图 表 16: API+ANDA 各 自 优 劣 势 比 较 示 意 图...12 图 表 17: 主 要 仿 制 药 企 业 的 ANDA 和 API 销 售 情 况 ($.mn)...12 图 表 18: 截 至 213 年 2 月 25 日, 公 司 在 美 国 FDA 的 原 料 药 DMF 备 案 有 37 个...13 图 表 19: 华 海 制 剂 出 口 收 入 预 测 ( 百 万 元 )...14 图 表 2: 盈 利 预 测 调 整 明 细...15 图 表 21: Valuations of comparables( )...16 图 表 22: Historical P/E and P/B bands
3 拉 莫 三 嗪 控 释 片 全 年 收 益 有 望 达 到 1.5 亿 元 公 司 在 4 月 27 日 公 告 : 根 据 公 司 与 Par 药 业 签 署 的 合 作 协 议, 公 司 将 获 得 Par 药 业 合 作 开 发 的 拉 莫 三 嗪 控 释 片 (Lamotrigine XR) 一 季 度 销 售 利 润 分 成 约 5335 万 元 人 民 币 该 收 益 将 在 二 季 度 到 账 并 确 认 该 品 种 (ANDA) 申 请 于 213 年 1 月 19 日 获 得 美 国 FDA 的 批 准 产 品 原 研 药 GSK 美 国 市 场 212 年 销 售 额 约 2.65 亿 美 元 盈 利 来 自 产 品 稀 缺 和 高 价 药 品 上 市 后 是 美 国 市 场 上 目 前 除 了 原 研 药 GSK 之 外 唯 一 可 正 常 销 售 的 控 释 片 全 规 格 系 列 产 品 因 此 产 品 定 价 较 高, 目 前 GSK 售 价 为 xx( 价 格 来 源 ); 我 们 预 计 公 司 产 品 约 是 GSK 产 品 的 4% 与 普 通 口 服 剂 型 低 价 低 毛 利 率 ( 不 到 35%) 相 比, 我 们 预 计 该 品 种 销 售 毛 利 率 可 以 达 到 8% 以 上 2 季 度 继 续 保 持 环 比 上 升 趋 势 根 据 我 们 从 Bloomberg 跟 踪 的 数 据, 进 入 4 月 份, 公 司 与 Par 合 作 体 在 拉 莫 三 嗪 控 释 片 上 依 然 保 持 着 强 劲 势 头 4 月 份 在 零 售 市 场 总 处 方 量 环 比 3 月 上 升 了 8%; 进 入 5 月 份 前 2 周, 合 计 处 方 量 环 比 同 样 上 升 7.3% 图 表 1: 拉 莫 三 嗪 控 释 片 零 售 总 处 方 量 最 新 发 展 趋 势 5 PAR PHARM. WOCKHARDT GSK 图 表 2: 拉 莫 三 嗪 控 释 片 合 计 总 处 方 量 最 新 发 展 趋 势 PAR PHARM WOCKJARDT GSK 该 产 品 全 年 预 计 获 得 盈 利 1.5 亿 元 根 据 最 新 趋 势, 我 们 预 计 2 季 度 公 司 该 品 种 处 方 量 环 比 1 季 度 增 长 2% 以 上, 同 时 考 虑 到 如 果 有 其 他 竞 争 对 手 上 市, 最 快 形 成 销 售 时 间 也 在 3 季 度 后 期, 因 此 公 司 可 保 持 高 盈 利 到 3 季 度 我 们 将 该 产 品 给 公 司 带 来 的 盈 利 从 此 前 的 1.2 亿 元 上 调 到 1.5 亿 元 3
4 缓 控 释 剂 型 生 产 难 度 高, 监 管 严 格, 门 槛 高 缓 释 和 控 释 剂 是 近 2 年 来 兴 起 的 一 种 新 型 给 药 技 术, 主 要 定 义 区 别 如 下 缓 释 剂 ( 表 示 为 Sustained Release(SR) 或 Extended Release(ER)), 定 义 为 一 级 动 力 学 体 外 释 放, 服 用 后 药 物 按 包 衣 厚 薄 不 同, 在 需 要 时 间 内 依 次 释 放 药 物 成 分, 不 断 发 挥 疗 效 缓 释 剂 的 药 效 一 般 可 持 续 12 小 时 左 右 方 法 是 : 将 药 物 制 成 小 的 颗 粒, 分 作 数 份, 少 数 不 包 衣 为 速 释 部 分, 其 他 分 别 包 上 厚 薄 不 同 的 包 衣 为 缓 释 部 分 取 上 述 颗 粒 以 一 定 比 例 混 合, 制 成 各 种 剂 型 控 释 剂 ( 表 示 为 Controlled Release(CR)), 定 义 为 零 级 动 力 学 体 外 释 放, 药 效 一 般 可 持 续 24 小 时 以 上, 比 缓 释 剂 药 效 要 长 一 倍, 使 用 更 方 便 方 法 难 度 也 高 一 点 : 一 般 先 把 药 制 成 片 芯, 然 后 在 片 芯 外 面 包 上 一 定 厚 度 的 半 透 膜, 再 采 用 激 光 技 术 在 膜 上 打 若 干 小 孔 病 人 服 用 后, 药 片 与 体 液 接 触, 水 从 半 透 膜 进 入 片 芯, 使 药 物 溶 解, 当 药 片 内 部 的 渗 透 压 高 于 外 部 时, 药 物 便 从 小 孔 中 徐 徐 流 出 缓 控 释 剂 型 生 产 难 度 较 一 般 口 服 剂 型 高,FDA 监 管 更 严 厉, 相 应 申 报 和 研 发 成 本 也 高 很 多 可 建 立 比 较 高 的 生 产 门 槛, 因 此 开 发 该 领 域 产 品 是 原 研 厂 商 保 护 自 身 产 品 竞 争 力 的 有 效 手 段 例 如 拉 莫 三 嗪 当 前 口 服 剂 型 已 经 有 2 个 文 号, 但 缓 控 释 剂 型 连 原 研 厂 商 合 计 只 有 4 个 文 号 最 极 端 的 是 帕 罗 西 汀, 尽 管 口 服 制 剂 已 经 有 1 个 文 号, 但 缓 控 释 剂 只 有 1 家 仿 制 药 厂 商 Mylan, 保 持 独 家 地 位 已 经 超 过 5 年 主 要 原 因 就 是 产 品 开 发 难 度 高 图 表 3: 拉 莫 三 嗪 等 产 品 口 服 剂 和 缓 控 释 剂 型 产 品 取 得 FDA 文 号 数 量 ( 蓝 色 阴 影 的 代 表 公 司 涉 及 品 种 ) 口 服 剂 缓 控 释 剂 口 崩 片 注 射 剂 型 拉 莫 三 嗪 左 乙 拉 西 坦 安 非 他 酮 4 11 罗 匹 尼 罗 12 8 帕 罗 西 汀 1 2 硝 苯 地 平 4 8 资 料 来 源 :FDA, 中 金 研 究 部 盐 酸 吗 啡 缓 控 释 剂 型 切 实 满 足 患 者 需 求, 价 格 高, 盈 利 高 控 制 了 药 物 释 放 速 度, 对 毒 性 高 的 化 学 分 子 可 提 高 疗 效, 降 低 不 良 反 应 发 生 率 ; 对 控 制 力 差 患 者 人 群 ( 尤 其 是 精 神 疾 病 类 ), 切 实 降 低 了 服 用 次 数, 现 在 基 本 上 是 主 要 的 给 药 方 式 加 上 生 产 难 度 高, 因 此 产 品 的 售 价 普 遍 高 于 口 服 制 剂 6% 以 上, 同 时 产 品 的 盈 利 能 力 也 较 高 4
5 图 表 4: 拉 莫 三 嗪 等 产 品 口 服 剂 和 缓 控 释 剂 型 价 格 差 距 4 普 通 剂 型 缓 释 剂 型 拉 莫 三 嗪 ( 仿 ) 拉 莫 三 嗪 (GSK) 罗 匹 尼 罗 ( 仿 ) 罗 匹 尼 罗 (GSK) 左 乙 拉 西 坦 左 乙 拉 西 坦 ( 仿 ) (UCB) 帕 罗 西 汀 ( 仿 ) 帕 罗 西 汀 (GSK) 安 非 他 酮 ( 仿 ) 安 非 他 酮 (TEVA) 资 料 来 源 : 中 金 研 究 部 5
6 多 个 缓 控 释 剂 型 储 备 品 种 即 将 获 批, 市 场 潜 力 大 公 司 自 设 立 美 国 公 司 开 始, 就 致 力 于 在 美 国 开 发 缓 控 释 新 剂 型, 为 此 公 司 招 募 了 以 郭 晓 迪 为 带 头 的 技 术 团 队 已 经 获 批 的 拉 莫 三 嗪 生 产 和 研 发 就 是 全 部 有 公 司 自 主 开 发 和 生 产 目 前 公 司 在 美 国 FDA 审 核 的 有 1 个 品 种 ( 明 细 如 下 ), 其 中 3 个 是 缓 释 剂 型, 并 开 始 涉 足 口 崩 片 新 领 域 图 表 5: 公 司 向 美 国 FDA 申 报 的 在 审 核 制 剂 明 细 FDA 待 审 核 序 号 产 品 英 文 名 称 药 品 通 用 名 称 申 请 文 号 申 请 人 申 请 时 间 1 Levetirracetam ER 左 乙 拉 西 坦 缓 释 片 普 霖 斯 通 Irbesartan-HCTZ 厄 贝 沙 坦 氢 氯 噻 嗪 片 2372 普 霖 斯 通 Paroxetine IR 帕 罗 西 汀 片 普 霖 斯 通 Bupropion 盐 酸 安 非 他 酮 缓 释 片 2234 普 霖 斯 通 Ropinirole ER 罗 匹 尼 罗 控 释 片 普 霖 斯 通 Valsartan 缬 沙 坦 片 普 霖 斯 通 Losartan-HCTZ 氯 沙 坦 钾 氢 氯 噻 嗪 片 2491 普 霖 斯 通 Escitalopram 草 酸 S- 西 酞 普 兰 片 7832 普 霖 斯 通 - 9 Donepezil ODT 盐 酸 多 柰 哌 齐 口 崩 片 7889 普 霖 斯 通 - 1 Mycophenolate Mofetil Capsule 吗 替 麦 考 酚 酯 胶 囊 寿 科 健 康 - 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 中 金 研 究 部 根 据 以 上 名 单, 结 合 在 美 国 FDA 申 报 流 程, 我 们 预 计 公 司 今 年 3 季 度 起 有 望 获 批 的 品 种 依 次 是 安 非 他 酮 缓 释 片 左 乙 拉 西 坦 缓 释 片 厄 贝 沙 坦 氢 氯 噻 嗪 片 和 帕 罗 西 汀 片 其 全 球 市 场 规 模 与 刚 刚 获 批 的 拉 莫 三 嗪 体 量 相 当, 这 些 品 种 的 获 批 将 会 在 4 季 度 和 明 年 给 公 司 带 来 实 质 性 增 长 图 表 6: 后 备 品 种 的 全 球 销 售 规 模 比 较 ( 亿 美 元 ) 拉 莫 三 嗪 左 乙 拉 西 坦 安 非 他 酮 罗 匹 尼 罗 帕 罗 西 汀 资 料 来 源 :.Evaluategroup, 中 金 研 究 部 6
7 老 品 种 发 展 迅 速, 市 场 份 额 环 比 持 续 上 升 目 前 公 司 已 经 获 得 美 国 FDA 批 准 了 13 个 文 号 ( 明 细 如 下 ), 已 经 规 模 化 销 售 的 有 氯 沙 坦 钾 赖 诺 普 利 罗 匹 尼 罗 厄 贝 沙 坦 等 212 年 在 美 国 取 得 收 入 1.67 亿 元, 同 比 增 长 227%! 图 表 7: 公 司 已 获 得 美 国 FDA 批 准 的 制 剂 明 细 FDA 待 审 核 序 号 产 品 英 文 名 称 药 品 通 用 名 称 申 请 文 号 申 请 人 申 请 时 间 1 Levetirracetam ER 左 乙 拉 西 坦 缓 释 片 普 霖 斯 通 Irbesartan-HCTZ 厄 贝 沙 坦 氢 氯 噻 嗪 片 2372 普 霖 斯 通 Paroxetine IR 帕 罗 西 汀 片 普 霖 斯 通 Bupropion 盐 酸 安 非 他 酮 缓 释 片 2234 普 霖 斯 通 Ropinirole ER 罗 匹 尼 罗 控 释 片 普 霖 斯 通 Valsartan 缬 沙 坦 片 普 霖 斯 通 Losartan-HCTZ 氯 沙 坦 钾 氢 氯 噻 嗪 片 2491 普 霖 斯 通 Escitalopram 草 酸 S- 西 酞 普 兰 片 7832 普 霖 斯 通 - 9 Donepezil ODT 盐 酸 多 柰 哌 齐 口 崩 片 7889 普 霖 斯 通 - 1 Mycophenolate Mofetil Capsule 吗 替 麦 考 酚 酯 胶 囊 寿 科 健 康 - 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 中 金 研 究 部 我 们 跟 踪 了 这 些 品 种 的 近 期 销 售 形 势, 主 力 品 种 均 展 现 出 快 速 发 展 势 头, 有 效 抢 占 市 场 份 额 其 中 罗 匹 尼 罗 是 当 前 最 大 的 黑 马 预 计 今 年 除 拉 莫 三 嗪 外 产 品 业 绩 表 现 同 样 靓 丽 随 着 Solco 公 司 与 公 司 已 有 团 队 完 全 融 合, 未 来 公 司 发 展 势 头 仍 有 加 快 可 能 罗 匹 尼 罗 成 为 今 年 口 服 制 剂 最 大 亮 点 最 新 4 5 月 份 零 售 市 场 已 经 位 居 第 3, 并 保 持 强 劲 增 长 势 头 零 售 和 医 院 合 计 总 处 方 量,1 季 度 同 比 增 长 41%, 环 比 212 年 4 季 度 增 长 87%! 7
8 图 表 8: 罗 匹 尼 罗 零 售 总 处 方 量 最 新 发 展 趋 势 (SOLCO 是 华 海 收 购 的 销 售 公 司 ) 2 HERITAGE WOCKHARDT SOLCO MYLAN ROXANE GLENMARK
9 图 表 9: 罗 匹 尼 罗 合 计 总 处 方 量 最 新 发 展 趋 势 WOCKHARDT GLENMARK ROXANE MYLAN SOLCO 厄 贝 沙 坦 稳 步 上 升, 复 方 即 将 上 市 增 加 新 动 力 产 品 去 年 9 月 份 成 功 加 入 专 利 到 期 后 第 一 波, 在 上 市 第 8 个 月 后 目 前 零 售 市 场 每 周 处 方 量 持 续 稳 健 上 升, 目 前 稳 居 市 场 第 5 名 预 计 随 着 后 期 复 方 品 种 加 入 竞 争, 份 额 会 有 大 幅 提 高 图 表 1: 厄 贝 沙 坦 零 售 总 处 方 量 最 新 发 展 趋 势 (SOLCO 是 华 海 收 购 的 销 售 公 司 ) TEVA CAMBER SANOFI SOLCO AUROBINDO 图 表 11: 厄 贝 沙 坦 合 计 总 处 方 量 最 新 发 展 趋 势 TEVA SANOFI CAMBER AUROBIND SOLCO
10 氯 沙 坦 钾 越 战 越 勇, 目 前 占 美 国 市 场 25% 以 上 产 品 是 公 司 第 一 个 大 规 模 批 量 出 口 美 国 的 制 剂 品 种, 尽 管 上 市 时 间 处 于 仿 制 药 第 2 波, 其 后 期 发 展 迅 速, 目 前 总 处 方 量 已 经 位 居 前 3, 零 售 处 方 量 持 续 上 升 图 表 12: 氯 沙 坦 钾 零 售 总 处 方 量 最 新 发 展 趋 势 (Pack 推 测 是 华 海 合 作 的 品 牌 ) ZYDUS LUPIN PACK TEVA NORTHSTAR 图 表 13: 氯 沙 坦 钾 合 计 总 处 方 量 最 新 发 展 趋 势 PACK ZYDUS TEVA NORTHSTAR LUPIN
11 多 奈 哌 齐 还 有 很 大 的 增 长 空 间 产 品 是 公 司 原 计 划 和 其 他 厂 商 合 作 推 出 的 首 仿 品 种, 后 期 因 种 种 原 因 推 迟, 当 前 由 华 海 自 营 市 场, 目 前 零 售 市 场 已 位 居 第 4 名, 整 体 市 场 份 额 位 居 第 5 考 虑 到 传 统 龙 头 Teva 和 Ranbaxy 市 场 持 平 或 下 降, 公 司 正 在 迅 速 有 效 的 抢 占 市 场 份 额, 未 来 还 有 很 大 的 发 展 空 间 图 表 14: 多 奈 哌 齐 零 售 总 处 方 量 最 新 发 展 趋 势 (SOLCO 是 华 海 收 购 的 销 售 公 司 ) 2 RANBAXY CADISTA TORRENT SOLCO TEVA 图 表 15: 多 奈 哌 齐 合 计 总 处 方 量 最 新 发 展 趋 势 RANBAXY TEVA TORRENT CADISTA SOLCO
12 制 剂 发 展 遵 循 Double A 模 式, 发 挥 自 身 优 势, 政 策 环 境 转 好 我 们 在 去 年 的 9 月 份 发 布 了 Double A 模 式 抢 抓 全 球 专 利 断 崖 机 遇 原 料 药 企 业 发 展 升 级 探 讨 行 业 报 告, 提 出 了 Double A(API+ANDA) 模 式 是 最 适 合 中 国 药 企 的 产 业 升 级 发 展 道 路 主 要 逻 辑 如 图 表 18 所 示 : 中 国 制 药 企 业 在 原 料 药 工 艺 和 产 能 上 有 优 势, 盈 利 能 力 偏 低 ; 借 助 当 前 全 球 化 学 药 专 利 到 期 高 潮, 同 时 开 拓 API 和 ANDA 市 场, 既 可 抓 住 原 料 药 市 场 爆 发 机 遇, 又 可 以 利 用 原 料 药 自 供 优 势, 低 价 开 拓 规 模 庞 大 的 仿 制 药 规 范 市 场 图 表 16: API+ANDA 各 自 优 劣 势 比 较 示 意 图 API( 原 料 药 ) ANDA( 仿 制 制 剂 ) Double A 盈 利 盈 利 盈 利 规 模 + 规 模 = 规 模 风 险 风 险 风 险 资 料 来 源 :IMS Health, 中 金 研 究 部 Double A 也 是 全 球 仿 制 龙 头 成 长 的 主 流 发 展 模 式 : 纵 观 全 球 主 要 仿 制 药 龙 头, 均 是 从 少 数 API 或 ANDA 起 步, 之 后 通 过 不 断 研 发 和 外 延 式 扩 张, 采 取 仿 制 药 (ANDA) 要 市 场 要 利 润, 原 料 药 (API) 要 合 作 要 技 术 的 协 同 发 展 战 略, 取 得 了 显 著 成 果 图 表 17: 主 要 仿 制 药 企 业 的 ANDA 和 API 销 售 情 况 ($.mn) 年 主 要 厂 商 仿 制 药 原 料 药 营 收 仿 制 药 ANDA 原 料 药 API ,449 1, , Teva Dr Reddy Perrigo Sun Pharm Ranbaxy(212H) 资 料 来 源 :BLOOMBERG, 中 金 研 究 部 案 例 支 持 自 有 原 料 药 对 美 国 市 场 新 人 发 展 非 常 重 要 在 拉 莫 三 嗪 品 种 上, 印 度 WOCKHARDT 作 为 一 个 美 国 市 场 扎 根 多 年 的 仿 制 药 龙 头, 虽 然 获 得 ANDA 审 批 时 点 早 于 华 海, 推 测 因 为 自 身 原 料 药 供 应 不 过 关, 只 能 支 持 1 个 剂 型 在 美 国 销 售, 因 此 市 场 份 额 远 低 于 华 海 华 海 作 为 近 几 年 刚 刚 在 美 国 崭 露 头 角 的 参 与 者, 建 立 市 场 信 任 非 常 重 要, 原 料 药 对 公 司 保 证 可 靠 的 供 货 能 力 非 常 重 要 37 个 DMF 文 号 证 明 公 司 为 未 来 做 了 周 密 规 划 和 储 备 华 海 制 剂 出 口 其 在 FDA 获 批 和 申 报 的 均 是 自 己 拥 有 原 料 药 生 产 能 力 的 品 种 在 美 国 出 口 原 料 药 必 须 在 美 国 FDA 取 得 DMF 备 案, 公 司 作 为 国 内 原 料 药 出 口 先 锋,9 年 代 就 开 始 备 案 DMF, 大 规 模 向 欧 美 市 场 出 口 原 料 药 目 前 公 司 在 美 国 备 案 DMF 有 37 个, 可 推 断 公 司 对 未 来 制 剂 出 口 做 了 周 密 的 规 划 和 储 备 制 剂 申 报 政 策 环 境 向 好, 有 助 公 司 业 务 发 展 加 快 在 过 去 几 年 美 国 遭 遇 药 品 紧 缺, 同 时 多 个 知 名 大 厂 生 产 线 爆 出 问 题, 美 国 FDA 迫 切 希 望 更 多 的 仿 制 药 厂 商 加 入 212 年 对 仿 制 药 和 原 料 药 审 批 启 动 了 收 费 制, 并 承 诺 收 费 后 会 大 幅 提 高 审 批 时 间 我 们 认 为 这 一 政 策 变 化 可 加 快 产 品 开 发 和 投 入 市 场 进 度, 对 全 球 仿 制 药 出 口 商 提 高 门 槛 12
13 图 表 18: 截 至 213 年 2 月 25 日, 公 司 在 美 国 FDA 的 原 料 药 DMF 备 案 有 37 个 公 司 在 FDA 的 原 料 药 DMF 备 案 ( 截 至 ) 序 号 产 品 英 文 名 称 产 品 中 文 名 称 DMF 号 1 Benazepril hydrochloride (bulk) 盐 酸 苯 那 普 利 片 Fosinopril sodium (bulk) 福 辛 普 利 钠 Carvedilol 卡 维 地 洛 Nevirapine active pharmaceutical ingredient 奈 韦 拉 平 Paroxetine hydrochloride (hemihydrate) 盐 酸 帕 罗 西 汀, 半 水 合 物 Escitalopram oxalate 艾 司 西 酞 普 兰 Quinapril hydrochloride 盐 酸 喹 那 普 利 Risperidone 利 培 酮 Citalopram hydrobromide 氢 溴 酸 西 酞 普 兰 Quetiapine hemifumarate drug substance 富 马 酸 喹 硫 平 Ropinirole hydrochloride 盐 酸 罗 西 尼 罗 Valsartan drug substance 缬 沙 坦 ( 有 锡 工 艺 ) Thiaproline-m-amino benzoic acid hydrochlodide (TPAB hydrochloride) drug substance TPAB Telmisartan 替 米 沙 坦 Levetiracetam API 左 乙 拉 西 坦 ( 工 艺 I) Hydrochlorothiazide 氢 氯 噻 嗪 Donepezil hydrochloride 多 柰 哌 齐 ( 工 艺 I) Duloxetine hydrochloride 盐 酸 度 罗 西 汀 Donepezil hydrochloride (Process Ⅱ) 多 柰 哌 齐 ( 工 艺 Ⅱ) Lamotrigine usp 拉 莫 三 嗪 Valsartan usp (Process Ⅱ) 缬 沙 坦 ( 无 锡 工 艺 ) Levetiracetam usp (Process Ⅱ) 左 乙 拉 西 坦 ( 工 艺 Ⅱ) Torsemide usp 托 拉 塞 米 Ramipril 雷 米 普 利 Captopril usp 卡 托 普 利 Enalapril maleate usp 马 来 酸 依 那 普 利 Lisinoprilde hydrate (bulk) 赖 诺 普 利 Eccpa drug substance intermediate 依 那 普 利 原 料 的 中 间 体 Irbesartan 厄 贝 沙 坦 Losartan potassium (Process Ⅱ) 氯 沙 坦 钾 ( 工 艺 Ⅱ) Candesartan cilexetil 坎 地 沙 坦 西 酯 Aripiprazole 阿 立 哌 唑 Voriconazole 伏 立 康 唑 Carvedilol dihydrogen phosphate hemihydrate 卡 维 地 洛 磷 酸 盐 Olmesartan medoxomil 奥 美 沙 坦 酯 Eprosartan mesylate 依 普 罗 沙 坦 (3S,4R) Alcohol Compound (3S,4R) 还 原 物 资 料 来 源 :BLOOMBERG 中 金 研 究 部 13
14 携 FDA 优 势 全 球 扩 张,215 年 收 入 有 望 翻 5 倍 公 司 的 中 期 目 标 是 成 为 中 国 第 一 个 全 球 布 局 的 仿 制 药 跨 国 企 业, 当 前 借 助 多 个 制 剂 品 种 获 得 美 国 FDA 认 证, 在 韩 国 俄 罗 斯 沙 特 和 日 本 等 国 家 开 展 药 品 申 报 工 作 在 欧 洲, 公 司 与 发 欧 洲 AET 公 司 合 作,AET 目 前 拥 有 347 个 制 剂 药 品 文 号 ( 涵 盖 8 种 药 品 ), 华 海 作 为 独 家 生 产 商, 目 前 已 经 取 得 重 要 突 破 212 年 欧 洲 制 剂 收 入 已 经 达 到 1236 万 元, 有 一 个 比 较 好 的 起 点 我 们 更 新 了 对 公 司 制 剂 出 口 业 务 的 预 测, 预 计 215 年 制 剂 出 口 收 入 有 望 达 到 1 亿 元, 相 比 212 年 约 2 亿 元 收 入 增 长 4 倍 这 与 公 司 的 目 标 仍 有 相 当 的 差 距, 我 们 的 预 测 仍 然 比 较 保 守, 随 着 新 产 品 的 推 出, 未 来 上 调 预 测 的 可 能 性 很 大 图 表 19: 华 海 制 剂 出 口 收 入 预 测 ( 百 万 元 ) 1 合 计 欧 洲 美 国 A 211A 212A 213E 214E 215E 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 中 金 公 司 研 究 部 14
15 上 调 盈 利 预 测, 重 申 推 荐 评 级 根 据 对 制 剂 出 口 的 再 认 识, 我 们 将 213/214 年 的 盈 利 预 测 分 别 上 调 4% 和 5%, 对 应 213/214 年 EPS 从 前 次 的.67/.81 元 上 调 至.7/.8 元 其 中 213 年 上 调 部 分 来 自 对 拉 莫 三 嗪 产 品 盈 利 预 测 上 调,214 年 上 调 部 分 来 自 新 产 品 的 投 放 图 表 2: 盈 利 预 测 调 整 明 细 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 中 金 公 司 研 究 部 综 合 盈 利 预 测 调 整 211A 212A 213E 214E 主 营 业 务 收 入 调 整 前 1,828 2,14 2,87 3,466 ( 人 民 币 百 万 ) 调 整 后 1,828 2,14 2,84 3,381 (+/-%) - - () (2) 主 营 业 务 成 本 调 整 前 1,13 1,23 1,669 2,6 ( 人 民 币 百 万 ) 调 整 后 1,13 1,23 1,584 1,916 (+/-%) - - (5) (7) 净 利 润 调 整 前 ( 人 民 币 百 万 ) 调 整 后 (+/-%) 总 股 本 调 整 前 ( 人 民 币 ) 调 整 后 (+/-%) 每 股 盈 利 调 整 前 ( 人 民 币 ) 调 整 后 (+/-%) 4 5 重 申 推 荐 评 级 根 据 公 司 最 新 股 价 元, 对 应 213/214 年 P/E 分 别 是 24x/19x, 估 值 较 低, 当 前 213/214 年 净 利 润 同 比 增 速 分 别 是 58% 和 22%, 保 持 强 劲 增 长 势 头 高 起 点 介 入 生 物 仿 制 药 领 域, 发 展 潜 力 巨 大, 重 申 推 荐 评 级 风 险 原 料 药 价 格 波 动 风 险, 外 汇 波 动 风 险, 药 品 质 量 风 险, 国 内 外 政 策 监 管 风 险 15
16 图 表 21: Valuations of comparables( ) 公 司 名 称 代 码 收 盘 价 总 市 值 每 股 收 益 ( 元 ) P/E 企 业 价 值 倍 数 市 销 率 股 息 收 益 率 净 资 产 收 益 率 P/B PEG 复 合 增 长 率 13/5/22 ( 百 万 元 ) LTM 212A 213E 214E LTM 212A 213E 214E 212A LTM 211A LTM 212A LTM 212A 212A E 恒 瑞 医 药 , x 34x 29x 23x 26x 6.6x.3% 19% 2% 6.3x 6.7x % 科 伦 药 业 , x 26x 2x 16x 23x 4.7x.4% 12% 12% 3.1x 3.2x.94 28% 华 东 医 药 , x 35x 28x 23x 19x 1.1x.% 21% 2% 6.8x 7.1x % 仙 琚 制 药 , x 37x 21x 17x 22x 2.2x 1.7% 1% 1% 3.7x 3.7x % 恩 华 药 业 , x 52x 43x 32x 37x 3.6x.2% 21% 2% 1.1x 1.7x % 海 思 科 , x 54x 44x 35x 7x 27.4x 2.% 3% 26% 16.1x 14.x % 信 立 泰 , x 34x 26x 21x 29x 11.2x 1.4% 25% 24% 7.7x 8.3x % 化 学 制 剂 药 中 值 4,725 38x 37x 29x 23x 29x 6.6x.7% 1% 1% 3.7x 3.9x % 现 代 中 药 中 值 3,928 36x 37x 29x 23x 32x 5.9x 1.1% 9% 8% 3.4x 3.5x % 生 物 制 药 中 值 6,164 37x 46x 32x 25x 36x 1.7x.9% 1% 11% 5.3x 5.6x % 海 正 药 业 , x 4x 37x 28x 26x 1.9x 1.1% 5% 6% 2.2x 2.3x % 华 海 药 业 , x 37x 23x 19x 28x 5.9x.6% 18% 17.5% 6.2x 6.5x.59 63% 海 翔 药 业 ,38 (.5) x 31x 22x 32x 1.8x 4.8% (2%) 3.1% 2.8x 2.8x % 华 邦 制 药 , x 25x 12x 9x 19x 2.1x 3.5% 9% 11.2% 2.x 2.8x.39 63% 浙 江 医 药 , x 13x 12x 1x 1x 2.2x 2.8% 12% 13.7% 1.7x 1.8x (1%) 新 和 成 , x 15x 13x 11x 1x 3.5x 3.4% 12% 14.% 2.1x 2.1x % 海 南 海 药 , x 71x 33x 27x 51x 5.8x.9% 6% 5.2% 3.5x 3.7x % 海 普 瑞 , x 23x 22x 2x 28x 8.3x 3.4% 7% 7.8% 1.7x 1.8x (12%) 普 洛 股 份 , x 42x 25x 17x 18x 1.5x 9% 1.% 3.5x 4.2x.44 96% 化 学 原 料 药 中 值 3,191 4x 41x 25x 19x 3x 3.3x 1.1% 6% 7% 2.7x 2.8x % 品 牌 中 药 中 值 7,975 49x 37x 31x 25x 3x 6.4x.8% 12% 13% 4.5x 4.7x % 医 疗 服 务 中 值 4,66 48x 49x 39x 3x 39x 5.5x.9% 1% 11% 6.6x 6.9x % 医 疗 器 械 中 值 2,675 41x 41x 33x 24x 47x 7.5x 1.1% 1% 1% 4.x 4.x % 丽 珠 集 团 , x 27x 22x 18x 18x 2.7x 1.2% 14% 14% 3.6x 3.8x 人 福 医 药 , x 32x 26x 21x 2x 2.3x.3% 12% 11% 3.5x 3.5x 1.7 3% 复 星 医 药 , x 17x 15x 12x 37x 3.x.8% 1% 1% 1.7x 1.8x.67 26% 三 九 医 药 , x 27x 21x 17x 18x 3.9x.9% 18% 18% 4.7x 4.9x % 华 润 双 鹤 , x 2x 16x 14x 15x 1.8x 1.8% 11% 13% 2.5x 2.6x % 综 合 性 制 药 企 业 中 值 1,927 24x 27x 19x 16x 18x 1.7x.8% 11% 11% 2.4x 2.4x % 医 药 商 业 中 值 4,792 25x 31x 22x 16x 25x.6x.5% 7% 7% 3.3x 3.5x % 全 行 业 中 值 4,786 37x 38x 29x 22x 3x 5.x 1.% 9% 9% 3.5x 3.7x % 资 料 来 源 :Wind, 中 金 研 究 部 图 表 22: Historical P/E and P/B bands 2 Price 12X 15X 2X 25X P/E 2 P/B Price 2X 3X 4X 5X 资 料 来 源 :Wind, 中 金 研 究 部 16
17 法 律 声 明 一 般 声 明 本 报 告 由 中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 ( 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 ) 制 作 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 我 们 认 为 可 靠 的 已 公 开 资 料, 但 中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 及 其 关 联 机 构 ( 以 下 统 称 中 金 公 司 ) 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 中 的 信 息 意 见 等 均 仅 供 投 资 者 参 考 之 用, 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 征 价 该 等 信 息 意 见 并 未 考 虑 到 获 取 本 报 告 人 员 的 具 体 投 资 目 的 财 务 状 况 以 及 特 定 需 求, 在 任 何 时 候 均 不 构 成 对 任 何 人 的 个 人 推 荐 投 资 者 应 当 对 本 报 告 中 的 信 息 和 意 见 进 行 独 立 评 估, 并 应 同 时 考 量 各 自 的 投 资 目 的 财 务 状 况 和 特 定 需 求, 必 要 时 就 法 律 商 业 财 务 税 收 等 方 面 咨 询 专 业 财 务 顾 问 的 意 见 对 依 据 或 者 使 用 本 报 告 所 造 成 的 一 切 后 果, 中 金 公 司 及 / 或 其 关 联 人 员 均 不 承 担 任 何 法 律 责 任 本 报 告 所 载 的 意 见 评 估 及 预 测 仅 为 本 报 告 出 具 日 的 观 点 和 判 断 该 等 意 见 评 估 及 预 测 无 需 通 知 即 可 随 时 更 改 过 往 的 表 现 亦 不 应 作 为 日 后 表 现 的 预 示 和 担 保 在 不 同 时 期, 中 金 公 司 可 能 会 发 出 与 本 报 告 所 载 意 见 评 估 及 预 测 不 一 致 的 研 究 报 告 中 金 公 司 的 销 售 人 员 交 易 人 员 以 及 其 他 专 业 人 士 可 能 会 依 据 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 的 分 析 方 法 而 口 头 或 书 面 发 表 与 本 报 告 意 见 及 建 议 不 一 致 的 市 场 评 论 和 / 或 交 易 观 点 中 金 公 司 没 有 将 此 意 见 及 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 中 金 公 司 的 资 产 管 理 部 门 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 的 意 见 或 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策 本 报 告 由 受 香 港 证 券 和 期 货 委 员 会 监 管 的 中 国 国 际 金 融 香 港 证 券 有 限 公 司 于 香 港 提 供 本 报 告 由 受 新 加 坡 金 融 管 理 局 监 管 的 中 国 国 际 金 融 ( 新 加 坡 ) 有 限 公 司 ( 中 金 新 加 坡 ) 于 新 加 坡 向 符 合 新 加 坡 证 券 期 货 法 及 财 务 顾 问 法 定 义 下 的 认 可 投 资 者 及 / 或 机 构 投 资 者 提 供 提 供 本 报 告 于 此 类 投 资 者, 有 关 财 务 顾 问 将 无 需 根 据 新 加 坡 之 财 务 顾 问 法 第 36 条 就 任 何 利 益 及 / 或 其 代 表 就 任 何 证 券 利 益 进 行 披 露 有 关 本 报 告 之 任 何 查 询, 在 新 加 坡 获 得 本 报 告 的 人 员 可 向 中 金 新 加 坡 提 出 本 报 告 由 受 金 融 市 场 行 为 监 管 局 监 管 的 中 国 国 际 金 融 ( 英 国 ) 有 限 公 司 ( 中 金 英 国 ) 于 英 国 提 供 本 报 告 有 关 的 投 资 和 服 务 仅 向 符 合 2 年 金 融 服 务 和 市 场 法 25 年 ( 金 融 推 介 ) 令 第 19(5) 条 38 条 47 条 以 及 49 条 规 定 的 人 士 提 供 本 报 告 并 未 打 算 提 供 给 零 售 客 户 使 用 在 其 他 欧 洲 经 济 区 国 家, 本 报 告 向 被 其 本 国 认 定 为 专 业 投 资 者 ( 或 相 当 性 质 ) 的 人 士 提 供 本 报 告 将 依 据 其 他 国 家 或 地 区 的 法 律 法 规 和 监 管 要 求 于 该 国 家 或 地 区 提 供 本 报 告 特 别 声 明 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 中 金 公 司 可 能 会 持 有 本 报 告 中 提 及 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 因 此, 投 资 者 应 当 考 虑 到 中 金 公 司 及 / 或 其 相 关 人 员 可 能 存 在 影 响 本 报 告 观 点 客 观 性 的 潜 在 利 益 冲 突 投 资 者 请 勿 将 本 报 告 视 为 投 资 或 其 他 决 定 的 唯 一 参 考 依 据 %COMMENTS% 研 究 报 告 评 级 分 布 可 从 获 悉 评 级 标 准 : 分 析 员 估 测 12 个 月 之 内 绝 对 收 益 2% 以 上 为 推 荐 1%~2% 为 审 慎 推 荐 -1%~1% 为 中 性 -2%~-1% 为 减 持 -2% 以 下 为 回 避 本 报 告 的 版 权 仅 为 中 金 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 翻 版 复 制 刊 登 发 表 或 引 用 17
18 北 京 上 海 香 港 中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 上 海 分 公 司 中 国 国 际 金 融 ( 香 港 ) 有 限 公 司 北 京 市 建 国 门 外 大 街 1 号 上 海 市 浦 东 新 区 陆 家 嘴 环 路 1233 号 香 港 中 环 港 景 街 1 号 国 贸 写 字 楼 2 座 28 层 汇 亚 大 厦 32 层 国 际 金 融 中 心 第 一 期 29 楼 邮 编 :14 邮 编 :212 电 话 :(852) 电 话 :(86-1) 电 话 :(86-21) 传 真 :(852) 传 真 :(86-1) 传 真 :(86-21) Singapore China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited #39-4, 6 Battery Road, Singapore 4999 Tel: (65) Fax: (65) United Kingdom China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-2) Fax: (44-2) 北 京 建 国 门 外 大 街 证 券 营 业 部 上 海 淮 海 中 路 证 券 营 业 部 深 圳 福 华 一 路 证 券 营 业 部 北 京 市 建 国 门 外 大 街 甲 6 号 上 海 市 淮 海 中 路 398 号 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 6 号 SK 大 厦 1 层 邮 编 :22 免 税 商 务 大 厦 裙 楼 邮 编 :122 电 话 :(86-21) 邮 编 :51848 电 话 :(86-1) 传 真 :(86-21) 电 话 :(86-755) 传 真 :(86-1) 传 真 :(86-755) 杭 州 教 工 路 证 券 营 业 部 南 京 中 山 北 路 证 券 营 业 部 广 州 天 河 路 证 券 营 业 部 杭 州 市 教 工 路 18 号 南 京 市 中 山 北 路 1 号 广 州 市 天 河 区 天 河 路 28 号 世 贸 丽 晶 城 欧 美 中 心 1 层 绿 地 广 场 2 层 粤 海 天 河 城 大 厦 4 层 邮 编 :3112 邮 编 :218 邮 编 :5162 电 话 :(86-571) 电 话 :(86-25) 电 话 :(86-2) 传 真 :(86-571) 传 真 :(86-25) 传 真 :(86-2) 成 都 滨 江 东 路 证 券 营 业 部 厦 门 莲 岳 路 证 券 营 业 部 青 岛 香 港 中 路 证 券 营 业 部 成 都 市 锦 江 区 滨 江 东 路 9 号 厦 门 市 思 明 区 莲 岳 路 1 号 青 岛 市 市 南 区 香 港 中 路 9 号 香 格 里 拉 办 公 楼 1 层 16 层 磐 基 中 心 商 务 楼 4 层 香 格 里 拉 写 字 楼 中 心 11 层 邮 编 :6121 邮 编 :36112 邮 编 :26671 电 话 :(86-28) 电 话 :(86-592) 电 话 :(86-532) 传 真 :(86-28) 传 真 :(86-592) 传 真 :(86-532) 武 汉 解 放 大 道 证 券 营 业 部 重 庆 洪 湖 西 路 证 券 营 业 部 长 沙 车 站 北 路 证 券 营 业 部 武 汉 市 硚 口 区 解 放 大 道 634 号 重 庆 市 北 部 新 区 洪 湖 西 路 9 号 长 沙 市 芙 蓉 区 车 站 北 路 459 号 新 世 界 中 心 写 字 楼 4 层 邮 编 :4332 电 话 :(86-27) 传 真 :(86-27) 欧 瑞 蓝 爵 商 务 中 心 1 层 及 欧 瑞 蓝 爵 公 馆 1 层 邮 编 :4112 电 话 :(86-23) 传 真 :(86-23) 证 券 大 厦 附 楼 3 层 邮 编 :411 电 话 :(86-731) 传 真 :(86-731) 佛 山 季 华 五 路 证 券 营 业 部 天 津 南 京 路 证 券 营 业 部 大 连 金 马 路 证 券 营 业 部 佛 山 市 禅 城 区 季 华 五 路 2 号 卓 远 商 务 大 厦 一 座 12 层 邮 编 :528 电 话 :(86-757) 传 真 :(86-757) 天 津 市 和 平 区 南 京 路 219 号 天 津 环 贸 商 务 中 心 ( 天 津 中 心 )1 层 邮 编 :351 电 话 :(86-22) 传 真 :(86-22) 大 连 市 经 济 技 术 开 发 区 金 马 路 128 号 B 邮 编 :116 电 话 :(86-411) 传 真 :(86-411) 宁 波 扬 帆 路 证 券 营 业 部 宁 波 市 高 新 区 扬 帆 路 999 弄 5 号 11 层 邮 编 :31513 电 话 :(86-574) 传 真 :(86-574)
ETF、分级基金规模、份额变化统计20130816
ETF 分 级 基 金 规 模 份 额 变 化 统 计 截 至 上 周 末, 全 市 场 股 票 型 ETF 规 模 约 1451 亿, 份 额 约 1215 亿,ETF 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为 -23-44 亿, 份 额 与 规 模 均 下 降 ; 分 级 基 金 规 模 约 438 亿, 份 额 572 亿, 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为
深圳市新亚电子制程股份有限公司
证 券 代 码 :002388 证 券 简 称 : 新 亚 制 程 公 告 编 号 :2016-053 深 圳 市 新 亚 电 子 制 程 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 特
说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度, 对 2015 年 春 季 期 教 运 行 基
内 部 资 料 东 北 师 范 大 教 运 行 基 本 状 态 据 报 告 2015 年 春 季 期 教 务 处 2015 年 10 月 27 日 说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度,
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上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 关 于 昂 华 ( 上 海 ) 自 动 化 工 程 股 份 有 限 公 司 二 〇 一 二 年 年 度 股 东 大 会 法 律 意 见 书 上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 上 海 市 银 城 中 路 168 号 上 海 银 行 大 厦 1705 室 (200120) 电 话 :8621-5012 2258 传 真 :8621-5012 2257
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 % # % % % ) % % # # + #, ) +, % % % % % % % %
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 王 红 曼 抗 战 时 期 国 民 政 府 为 适 应 战 时 经 济 金 融 的 需 要 实 行 由 财 政 部 四 联 总 处 中 央 银 行 等 多 家 机 构 先 后 共 同 参 与 的 多 元 化 银 行 监 理 体 制 对 战 时 状 态 下 的 银 行 发 展 与 经 营 安 全 进 行 了 大 规 模 的 设 计 与
文 化 记 忆 传 统 创 新 与 节 日 遗 产 保 护 根 据 德 国 学 者 阿 斯 曼 的 文 化 记 忆 理 论 仪 式 与 文 本 是 承 载 文 化 记 忆 的 两 大 媒 体 在 各 种 仪 式 行 为 中 节 日 以 其 高 度 的 公 共 性 有 组 织 性 和 历 史 性 而 特 别 适 用 于 文 化 记 忆 的 储 存 和 交 流 节 日 的 文 化 功 能 不 仅 在 于
珠江钢琴股东大会
证 券 代 码 :002678 证 券 简 称 : 珠 江 钢 琴 公 告 编 号 :2015-038 广 州 珠 江 钢 琴 集 团 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 :
2006年顺德区高中阶段学校招生录取分数线
2014 年 顺 德 区 高 中 阶 段 学 校 考 试 提 前 批 第 一 批 第 二 批 学 校 录 取 根 据 佛 山 市 办 提 供 的 考 生 数 据, 现 将 我 区 2014 年 高 中 阶 段 学 校 考 试 提 前 批 第 一 批 第 二 批 学 校 的 录 取 公 布 如 下 : 一 顺 德 一 中 录 取 分 第 1 志 愿, 总 分 585, 综 合 表 现 评 价 A, 考
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路 2
简 略 版 本 :2015 3 10 2016 2021 全 球 卫 生 部 门 病 毒 性 肝 炎 战 略 2016 2021 2015 3 12 2012 2010 2014 2015 2016 2021 140 55% 35% 5 15% 5 20% 2.4 1.3 1.5 1 1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路
¹ º ¹ º 农 业 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 农 业 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个 月 及 以 上 的 流 动 人 口 非 农 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 非 农 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个
¹ 改 革 开 放 年 来 人 口 流 动 规 模 持 续 增 加 对 我 国 社 会 经 济 的 持 续 发 展 起 到 了 重 要 作 用 为 全 面 了 解 我 国 流 动 人 口 生 存 状 况 准 确 把 握 流 动 人 口 发 展 规 律 和 趋 势 不 断 加 强 流 动 人 口 服 务 管 理 引 导 人 口 有 序 流 动 合 理 分 布 国 家 人 口 计 生 委 于 年 月 启
2014年中央财经大学研究生招生录取工作简报
2015 年 中 央 财 经 大 学 研 究 生 招 生 录 取 工 作 简 报 一 硕 士 研 究 生 招 生 录 取 情 况 2015 年 共 有 8705 人 报 考 我 校 硕 士 研 究 生, 其 中 学 术 型 研 究 生 报 考 3657 人, 专 业 硕 士 研 究 生 报 考 5048 人 ; 总 报 考 人 数 较 2014 年 增 长 1.4%, 学 术 型 报 考 人 数 较
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
何 秋 琳 张 立 春 视 觉 学 习 研 究 进 展 视 觉 注 意 视 觉 感 知
第 卷 第 期 年 月 开 放 教 育 研 究 何 秋 琳 张 立 春 华 南 师 范 大 学 未 来 教 育 研 究 中 心 广 东 广 州 随 着 图 像 化 技 术 和 电 子 媒 体 的 发 展 视 觉 学 习 也 逐 步 发 展 为 学 习 科 学 的 一 个 研 究 分 支 得 到 研 究 人 员 和 教 育 工 作 者 的 广 泛 关 注 基 于 此 作 者 试 图 对 视 觉 学 习
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国 内 各 期 货 交 易 所 关 于 合 约 限 仓 方 面 的 规 定 上 海 期 货 交 易 所 经 纪 会 员 非 经 纪 会 员 和 客 户 的 期 货 合 约 在 不 同 时 期 限 仓 的 具 体 比 例 和 数 额 如 下 : ( 单 位 : ) 合 约 挂 牌 至 交 割 月 前 第 二 月 的 最 后 一 个 交 易 日 交 割 月 前 第 一 月 交 割 月 份 某 一 期 货
简 报 要 点 ESI 共 有 22 个 学 科 门 类, 江 苏 高 校 目 前 只 有 16 个 学 科 门 类 进 入 了 世 界 1%, 分 别 是 一 般 社 会 科 学 临 床 医 学 农 业 科 学 分 子 生 物 学 和 遗 传 学 动 植 物 科 学 化 学 地 球 科 学 工 程
江 苏 高 等 院 校 ESI 学 科 评 估 简 讯 2016 年 第 2 期 2016-03-17 ESI(Essential Science Indicators, 基 本 科 学 指 标 ) 是 基 于 Web of Science 权 威 数 据 建 立 的 分 析 型 数 据 库, 将 全 球 学 科 分 成 22 个 大 学 科, 来 自 于 Web of Science 的 10 年
3 月 30 日 在 中 国 证 券 报 上 海 证 券 报 证 券 时 报 证 券 日 报 和 上 海 证 券 交 易 所 网 站 上 发 出 召 开 本 次 股 东 大 会 公 告, 该 公 告 中 载 明 了 召 开 股 东 大 会 的 日 期 网 络 投 票 的 方 式 时 间 以 及 审
北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 关 于 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 致 : 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 ( 以 下 简 称 本 所 ) 受 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 的 委 托, 指 派 律 师 出 席 2016 年 4 月
黄 金 原 油 总 持 仓 增 长, 同 比 增 幅 分 别 为 4.2% 和 4.1% 而 铜 白 银 以 及 玉 米 则 出 现 减 持, 减 持 同 比 减 少 分 别 为 9.4%,9.4% 以 及 6.5% 大 豆, 豆 粕 结 束 连 续 4 周 总 持 仓 量 增 长, 出 现 小 幅
小 麦 净 多 持 仓 增 加, 豆 油 豆 粕 净 多 持 仓 减 少 美 国 CFTC 持 仓 报 告 部 门 : 市 场 研 究 与 开 发 部 类 型 : 量 化 策 略 周 报 日 期 :212 年 5 月 7 日 电 话 :592-5678753 网 址 :www.jinyouqh.com 主 要 内 容 : 根 据 美 国 CFTC 公 布 的 数 据, 本 报 告 中 的 11 个
2011-2015年中国煤炭行业研究分析报告
2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 -1-2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 报 告 名 称 : 报 告 网 址 : 2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 http://www.360baogao.com/2010-09/2011_2015meitanxingyeyanjiufenxi.html
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基 金 公 司 基 金 代 码 基 金 名 称 基 金 类 型 162201 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 成 长 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162202 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 周 期 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162203 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 稳 定 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162204 泰 达 宏 利 行
证监会行政审批事项目录
事 项 目 录 项 目 对 象 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 第 十 一 条 : 保 荐 人 的 资 格 及 其 管 理 办 法 由 国 务 院 证 券 监 督 管 理 机 构 规 定 44001 保 荐 机 构 注 册 国 务 院 对 确 需 要 保 留 的 项 目 设 定 的 决 定 ( 国 务 院 令 第 412 号 ) 附 件 第 383 项 保 荐 机 构 和 保 荐 代 表 人
第 一 批 本 科 文 科 代 码 学 校 2015 2014 2013 投 档 线 校 线 差 最 低 排 位 投 档 线 校 线 差 最 低 排 位 投 档 线 校 线 差 最 低 排 位 控 制 分 数 线 573 579 594 10001 北 京 大 学 654 81 52 660 81
广 东 省 高 校 三 年 录 取 分 数 线 卓 越 教 育 集 团 整 理 2016 年 6 月 更 多 资 料, 请 登 录 卓 越 高 四 网 站 http://g4.zy.com 下 载 1 / 19 第 一 批 本 科 文 科 代 码 学 校 2015 2014 2013 投 档 线 校 线 差 最 低 排 位 投 档 线 校 线 差 最 低 排 位 投 档 线 校 线 差 最 低 排
上证指数
上 证 与 修 正 方 法 一 ( 一 ) 计 算 公 式 1. 上 证 指 数 系 列 均 采 用 派 许 加 权 综 合 价 格 指 数 公 式 计 算 2. 上 证 180 指 数 上 证 50 指 数 等 以 成 份 股 的 调 整 股 本 数 为 权 数 进 行 加 权 计 算, 计 算 公 式 为 : 报 告 期 指 数 =( 报 告 期 样 本 股 的 调 整 市 值 / 基 期 )
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中 国 应 对 气 候 变 化 的 政 策 与 行 动 2013 年 度 报 告 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 二 〇 一 三 年 十 一 月 100% 再 生 纸 资 源 目 录 前 言... 1 一 应 对 气 候 变 化 面 临 的 形 势... 3 二 完 善 顶 层 设 计 和 体 制 机 制... 4 三 减 缓 气 候 变 化... 8 四 适 应 气 候 变 化... 20
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北 京 市 中 医 管 理 局 二 一 五 年 四 月 ... 1... 18 2015... 30 京 中 医 政 字 [2014]160 号 1 2 一 充 分 认 识 中 医 健 康 乡 村 建 设 工 作 的 重 要 意 义 二 建 立 健 全 工 作 保 障 机 制 2014 12 15 三 做 好 工 作 启 动 的 准 备 事 宜 1 2014 12 15 5-10 2014 12 15
浙 江 天 册 律 师 事 务 所 关 于 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 发 文 号 :TCYJS2016H0228 致 : 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司 根 据 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 ( 下 称 证
关 于 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 浙 江 天 册 律 师 事 务 所 浙 江 省 杭 州 市 杭 大 路 1 号 黄 龙 世 纪 广 场 A 座 11 楼 电 话 :+86 571 87901111 传 真 :+86 571 87901501 浙 江 天 册 律 师 事 务 所 关 于 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司
2011-2015年证券行业运行市场运营及投资战略咨询报告
2011-2015 年 证 券 行 业 运 行 市 场 运 营 及 投 资 战 略 咨 询 报 告 关 键 字 : 证 券 证 券 行 业 分 析 市 场 研 究 市 场 调 查 投 资 咨 询 出 版 日 期 :2010 年 7 月 报 告 格 式 :PDF 电 子 版 或 纸 介 版 交 付 方 式 :Email 发 送 或 EMS 快 递 中 文 价 格 : 印 刷 版 6500 元 电 子
资 金 来 源 : 自 有 资 金 起 息 日 :2016 年 8 月 10 日 ; 到 期 日 :2016 年 9 月 10 日, 预 期 年 化 利 率 :2.7% 实 际 利 息 :22666.67 元 2 2016 年 8 月 10 日, 公 司 与 兴 业 银 行 汕 头 分 行 签 订
证 券 代 码 :002584 证 券 简 称 : 西 陇 科 学 公 告 编 号 :2016-082 西 陇 科 学 股 份 有 限 公 司 关 于 2016 年 8 月 使 用 自 有 资 金 购 买 保 本 型 理 财 产 品 或 款 的 进 展 公 告 本 公 司 及 全 体 董 事 保 证 公 告 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 并 对 公 告 中 的 虚 假 记 载 误 导 性 陈
中 国 软 科 学 年 第 期!!!
山 寨 模 式 的 形 成 机 理 及 其 对 组 织 创 新 的 启 示 山 寨 模 式 的 形 成 机 理 及 其 对 组 织 创 新 的 启 示 陶 厚 永 李 燕 萍 骆 振 心 武 汉 大 学 经 济 与 管 理 学 院 武 汉 大 学 中 国 产 学 研 合 作 问 题 研 究 中 心 湖 北 武 汉 北 京 大 学 经 济 研 究 所 光 华 天 成 博 士 后 工 作 站 北 京 本
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2008 年 8 月 15 日 中 性 证 券 中 金 公 司 研 究 部 分 析 员 : 王 松 柏 wangsb@cicc.com.cn (8610) 6505 1166 海 通 证 券 (600837/17.57 元 ) 2 季 度 自 营 业 务 扭 亏 为 盈 主 要 财 务 指 标 与 股 票 信 息 要 点 : ( 百 万 元 ) 2006A 2007 A 2008 F 2009 F
证券代码：000066 证券简称：长城电脑 公告编号：2014-000
证 券 代 码 :000066 证 券 简 称 : 长 城 电 脑 公 告 编 号 :2016-092 中 国 长 城 计 算 机 深 圳 股 份 有 限 公 司 2016 年 度 第 三 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 其 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗
上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 拟 在 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 上 市 的 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 业 务, 提 高 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 申 购 及 资 金 结 算 效 率, 根 据 证 券 发 行 与 承 销
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 考 核 ( 扣 原 因 ) 考 评 得 3 安 全 生 产 目 30 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 无 轻 伤 责 任 事 故 无 重 大 质 量
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 3 无 轻 伤 责 任 事 故 目 标 30 及 事 无 重 大 质 量 工 作 过 失 故 管 无 其 他 一 般 责 任 事 故 理 在 公 司 文 明 环 境 创 建 中, 无 工 作 过 失 及 被 追 究 的
( 此 页 无 正 文, 为 广 东 东 方 精 工 科 技 股 份 有 限 公 司 关 于 提 供 资 料 真 实 准 确 和 完 整 的 承 诺 函 之 签 署 页 ) 广 东 东 方 精 工 科 技 股 份 有 限 公 司 法 定 代 表 人 : 唐 灼 林 2016 年 7 月 28 日
广 东 东 方 精 工 科 技 股 份 有 限 公 司 关 于 提 供 资 料 真 实 准 确 和 完 整 的 承 诺 函 鉴 于 广 东 东 方 精 工 科 技 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 拟 收 购 北 京 普 莱 德 新 能 源 电 池 科 技 有 限 公 司 股 权, 为 保 证 本 次 交 易 的 顺 利 完 成, 按 照 中 国 证 券 监 管 部 门 相
金 不 少 于 800 万 元, 净 资 产 不 少 于 960 万 元 ; (3) 近 五 年 独 立 承 担 过 单 项 合 同 额 不 少 于 1000 万 元 的 智 能 化 工 程 ( 设 计 或 施 工 或 设 计 施 工 一 体 ) 不 少 于 2 项 ; (4) 近 三 年 每 年
工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 一 总 则 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 ( 一 ) 为 了 加 强 对 从 事 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 企 业 的 管 理, 维 护 建 筑 市 场 秩 序, 保 证 工 程 质 量 和 安 全, 促 进 行 业 健 康 发 展, 结 合 建 筑 智 能 化 工 程 的 特 点, 制 定 本 标
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深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 文 件 深 赛 智 2009 26 号 深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 关 于 公 司 设 立 以 来 股 本 演 变 情 况 的 说 明 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 由 深 圳 市 赛 为 智 能 有 限 公 司 ( 以
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附 件 1 国 际 中 药 专 业 高 级 技 术 职 称 评 审 条 件 及 报 名 材 料 一 系 列 ( 一 ) 中 1 高 级 专 科 ( 副 ) 高 级 专 科 ( 副 ) 1 取 得 中 专 科 职 称 后, 独 立 从 事 中 临 床 实 践 5 年 以 上 2 取 得 中 博 士 学 位 后, 临 床 实 践 2 年 以 上 3 取 得 中 硕 士 学 位 后, 临 床 实 践 7
一、资质申请
二 工 程 监 理 企 业 资 质 有 关 问 答 111 什 么 样 的 企 业 可 以 在 本 省 申 请 工 程 监 理 企 业 资 质? 答 : 在 鄂 取 得 法 人 营 业 执 照 或 合 伙 企 业 营 业 执 照 的 企 业, 都 可 依 法 向 工 商 注 册 所 在 省 或 市 建 设 行 政 主 管 部 门 行 政 审 批 部 门 申 请 工 程 监 理 企 业 资 质 取 得
(2015-2016-2)-0004186-04205-1 140242 信 号 与 系 统 Ⅰ 学 科 基 础 必 修 课 37 37 1 教 203 17 周 2016 年 06 月 13 日 (08:00-09:35) (2015-2016-2)-0004186-04205-1 141011
关 于 2015-2016 学 年 第 二 学 期 期 末 周 内 考 试 时 间 地 点 安 排 选 课 课 号 班 级 名 称 课 程 名 称 课 程 性 质 合 考 人 数 实 际 人 数 考 试 教 室 考 试 段 考 试 时 间 (2015-2016-2)-0006178-04247-1 130101 测 试 技 术 基 础 学 科 基 础 必 修 课 35 35 1 教 401 17 周
( 二 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 培 养 人 的 创 新 精 神,,,,,,,,,,,,, [ ],,,,,,,,,,, :, ;,,,,,,? ( 三 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 全 体 学 生 都 获 得 全 面 发 展,, [ ],,,,,,,,,,,
![( 二 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 培 养 人 的 创 新 精 神,,,,,,,,,,,,, [ ],,,,,,,,,,, :, ;,,,,,,? ( 三 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 全 体 学 生 都 获 得 全 面 发 展,, [ ],,,,,,,,,,,](/thumbs/39/20125331.jpg "( 二 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 培 养 人 的 创 新 精 神,,,,,,,,,,,,, [ ],,,,,,,,,,, :, ;,,,,,,? ( 三 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 全 体 学 生 都 获 得 全 面 发 展,, [ ],,,,,,,,,,,")
( ) ( )... 李 雪 岩, 龙 耀 (. 广 西 民 族 大 学 商 学 院, 广 西 南 宁 ;. 中 山 大 学 教 育 学 院, 广 东 广 州 ) : 高 等 教 育 是 专 业 教 育 高 考 是 为 高 等 教 育 服 务 的, 是 为 高 等 专 业 教 育 选 拔 有 专 业 培 养 潜 质 的 人 才 现 行 高 考 制 度 忽 略 专 业 潜 质 的 因 素, 过 份 强
马 克 思 主 义 公 正 观 的 基 本 向 度 及 方 法 论 原 则!! # #
马 克 思 主 义 公 正 观 的 基 本 向 度 及 方 法 论 原 则 马 俊 峰 在 社 会 公 正 问 题 的 大 讨 论 中 罗 尔 斯 诺 齐 克 哈 耶 克 麦 金 泰 尔 等 当 代 西 方 思 想 家 的 论 述 被 反 复 引 用 和 申 说 而 将 马 克 思 恩 格 斯 等 经 典 作 家 的 观 点 置 于 一 种 被 忽 视 甚 至 被 忘 却 的 状 态 形 成 这 种
工 程 勘 察 资 质 标 准 根 据 建 设 工 程 勘 察 设 计 管 理 条 例 和 建 设 工 程 勘 察 设 计 资 质 管 理 规 定, 制 定 本 标 准 一 总 则 ( 一 ) 本 标 准 包 括 工 程 勘 察 相 应 专 业 类 型 主 要 专 业 技 术 人 员 配 备 技 术
住 房 和 城 乡 建 设 部 关 于 印 发 工 程 勘 察 资 质 标 准 的 通 知 建 市 [2013]9 号 各 省 自 治 区 住 房 和 城 乡 建 设 厅, 北 京 市 规 划 委, 天 津 上 海 市 建 设 交 通 委, 重 庆 市 城 乡 建 设 委, 新 疆 生 产 建 设 兵 团 建 设 局, 总 后 基 建 营 房 部 工 程 局, 国 务 院 有 关 部 门 建 设 司,
北 京 德 恒 律 师 事 务 所 关 于 一 汽 轿 车 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 致 : 一 汽 轿 车 股 份 有 限 公 司 德 恒 D201212111088810208BJ-02 号 北 京 德 恒 律 师 事 务 所 ( 以 下 简
关 于 一 汽 轿 车 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 北 京 市 西 城 区 金 融 街 19 号 富 凯 大 厦 B 座 12 层 电 话 :010-52682888 传 真 :010-52682999 邮 编 :100033 北 京 德 恒 律 师 事 务 所 关 于 一 汽 轿 车 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 股 东 大 会 的 法
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江 西 恒 大 高 新 技 术 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 摇 号 中 签 及 配 售 结 果 公 告 保 荐 人 ( 主 承 销 商 ): 国 信 证 券 股 份 有 限 公 司 重 要 提 示 1 江 西 恒 大 高 新 技 术 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 恒 大 高 新 或 发 行 人 ) 首 次 公 开 发 行 不 超 过 2,000 万
本 文 从 贫 困 概 念 及 演 化 提 出 新 贫 困 人 口 的 定 义 和 类 型 认 为 新 贫 困 人 口 是 我 国 计 划 经 济 向 市 场 经 济 制 度 转 轨 过 程 中 的 利 益 受 损 者 解 决 新 贫 困 人 口 的 生 存 权 和 发 展 权 问 题 是 政 府 的 基 本 责 任 由 此 从 社 会 保 障 的 内 涵 功 能 和 价 值 基 础 等 角 度 阐
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2016 年 天 津 大 学 硕 士 学 位 研 究 生 考 试 初 试 成 绩 复 核 结 果 公 示 考 生 编 号 科 目 码 科 目 名 称 复 核 结 果 100566000100858 101 思 想 政 治 理 论 经 核 查 无 误 100566000101151 101 思 想 政 治 理 论 经 核 查 无 误 100566000101348 101 思 想 政 治 理 论 经
国债回购交易业务指引
附 件 1 上 海 证 券 交 易 所 新 质 押 式 国 债 回 购 交 易 业 务 指 引 一 总 述 根 据 上 海 证 券 交 易 所 债 券 交 易 实 施 细 则, 上 证 所 将 于 2006 年 5 月 8 日 起 推 出 新 质 押 式 国 债 回 购 新 质 押 式 回 购 与 现 行 质 押 式 回 购 相 比 区 别 主 要 在 以 下 几 个 方 面 :1 新 质 押 式
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法 律 简 讯 二 〇 一 二 年 三 月 刊 ( 总 第 四 十 六 期 ) 本 期 推 荐 篇 目 艺 术 品 投 资 理 财 产 品 的 法 律 风 险 /1 竞 业 限 制 协 议 在 未 约 定 或 未 履 行 经 济 补 偿 时 的 效 力 认 定 /14 我 国 场 外 交 易 市 场 的 构 建 与 发 展 路 径 ( 下 )/18 本 所 动 态 /28 1 企 业 与 投 融 资
关于修订《沪市股票上网发行资金申购
关 于 修 订 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 的 通 知 各 有 关 单 位 : 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 ( 修 订 稿 ) ( 见 附 件 ) 已 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 现 将 修 订 所 涉 主 要 内 容 公 布 如 下 一 第 二 条 ( 二 ) 申 购 单 位 及 上 限 修 改
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郑 长 德 教 育 的 发 展 人 力 资 源 的 开 发 是 决 定 西 部 民 族 地 区 未 来 发 展 的 关 键 因 素 之 一 是 实 施 西 部 大 开 发 战 略 提 高 其 经 济 竞 争 力 和 综 合 实 力 的 重 要 保 障 本 文 从 西 部 民 族 地 区 教 育 发 展 的 现 状 入 手 指 出 中 华 人 民 共 和 国 成 立 多 年 来 西 部 民 族 地 区
安信证券股份有限公司
安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 南 京 新 联 电 子 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 股 票 发 行 过 程 和 认 购 对 象 合 规 性 的 报 告 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 证 监 许 可 [2016]126 号 文 核 准, 南 京 新 联 电 子 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 新 联 电 子 发 行 人 或 公 司 ) 非
股票代码：000936
证 券 代 码 :000936 证 券 简 称 : 华 西 股 份 公 告 编 号 :2016-031 江 苏 华 西 村 股 份 有 限 公 司 二 0 一 五 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 : 1
上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 发 行 行 为, 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办 法 及 相 关 规 定, 制 定 本 细 则 第 二 条 通 过 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 交 易 系 统 并
境 外 上 市 外 资 股 股 东 持 有 股 份 总 数 (H 股 ) 489,157,907 3 出 席 会 议 的 股 东 所 持 有 表 决 权 股 份 数 占 公 司 有 表 决 权 股 份 总 数 的 64.2869 其 中 :A 股 股 东 持 股 占 股 份 总 数 的 61.390
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全国建筑市场注册执业人员不良行为记录认定标准（试行）.doc
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一 6 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 收 入 项 目 6 年 预 算 项 目 6 年 预 算 一 财 政 拨 款 5,400.02 一 般 公 共 服 务 5,270.98 一 般 公 共 预 算 5,400.02 发 展 与 改 革 事 务 5,270.98 政 府 性 基 金 预 算 行 政 运 行 2,516.51 国 有 资 本 经 营 预 算 机 关 服 务
6008 5606 市 水 务 局 ( 海 洋 局 ) 上 海 市 水 务 局 ( 上 海 市 海 洋 局 ) 5.6 6008 5686 市 水 务 局 ( 海 洋 局 ) 上 海 市 水 务 局 ( 上 海 市 海 洋 局 ).6 6009 556 市 文 广 影 视 局 文 物 保 护 管 理
上 海 市 06 年 公 务 员 录 用 考 试 第 二 轮 首 批 面 试 名 单 - 笔 试 排 名 (A 类 ) 职 位 序 号 注 册 编 号 招 录 机 关 用 人 单 位 笔 试 成 绩 6000 5670 市 委 办 公 厅 业 务 处 室. 6000 56 市 委 办 公 厅 业 务 处 室. 6000 56977 市 委 办 公 厅 业 务 处 室 8. 6000 55686 市
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证 券 代 码 :300017 证 券 简 称 : 网 宿 科 技 公 告 编 号 :2016-053 网 宿 科 技 股 份 有 限 公 司 关 于 调 整 公 司 2015 年 股 票 期 权 激 励 计 划 激 励 对 象 股 票 期 权 数 量 和 行 权 价 格 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记
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机 电 一 级 注 册 建 造 师 继 续 教 育 培 训 广 东 培 训 点 网 上 报 名 操 作 使 用 手 册 (2013 年 1 月, 第 一 版 ) 第 一 章 个 人 注 册 与 个 人 信 息 管 理 1. 个 人 注 册 ( 请 每 人 只 申 请 一 个 注 册 号, 如 果 单 位 批 量 报 班 单 位 帮 申 请 注 册, 不 需 个 人 再 注 册 ) 首 次 报 班,
一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起
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光明乳业股份有限公司
光 明 乳 业 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 A 股 股 票 募 集 资 金 存 放 与 实 际 使 用 情 况 的 专 项 报 告 及 审 核 报 告 截 至 2012 年 12 月 31 日 止 审 核 报 告 光 明 乳 业 股 份 有 限 公 司 全 体 股 东 : 德 师 报 ( 核 ) 字 (13) 第 E0019 号 我 们 审 核 了 后 附 的 光 明 乳 业 股 份
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语 音 语 篇 语 感 语 域 林 大 津 毛 浩 然 改 革 开 放 以 来 的 英 语 热 引 发 了 大 中 小 学 英 语 教 育 整 体 规 划 问 题 在 充 分 考 虑 地 区 学 校 和 个 体 差 异 以 及 各 家 观 点 的 基 础 上 遵 循 实 事 求 是 逐 级 定 位 逐 层 分 流 因 材 施 教 的 原 则 本 研 究 所 倡 导 的 语 音 语 篇 语 感 语 域
非公开发行合规性报告
中 信 建 投 证 券 股 份 关 于 曙 光 信 息 产 业 股 份 非 公 开 发 行 股 票 发 行 过 程 和 认 购 对 象 合 规 性 的 报 告 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 证 监 许 可 [2015]3146 号 文 核 准, 曙 光 信 息 产 业 股 份 ( 以 下 简 称 中 科 曙 光 发 行 人 ) 向 不 超 过 10 名 符 合 条 件 的 特 定
南 昌 大 学 学 报 人 文 社 会 科 学 版 唐 美 丽 张 保 和 南 京 信 息 工 程 大 学 公 共 管 理 学 院 江 苏 南 京 南 京 师 范 大 学 公 共 管 理 学 院 江 苏 南 京 井 冈 山 大 学 政 法 学 院 江 西 吉 安 伯 恩 施 坦 以 资 本 主 义 经 济 发 展 中 的 新 材 料 为 借 口 声 称 垄 断 组 织 和 信 用 制 度 一 样 可
关 于 华 能 国 际 电 力 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 募 集 资 金 存 放 与 使 情 况 的 专 项 核 查 报 告 根 据 证 券 发 行 上 市 保 荐 业 务 管 理 办 法 和 上 海 证 券 交 易 所 上 市 公 司 募 集 资 金 管 理 规 定 等 有 关 规
902 13.10B 2012 2013 3 20 关 于 华 能 国 际 电 力 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 募 集 资 金 存 放 与 使 情 况 的 专 项 核 查 报 告 根 据 证 券 发 行 上 市 保 荐 业 务 管 理 办 法 和 上 海 证 券 交 易 所 上 市 公 司 募 集 资 金 管 理 规 定 等 有 关 规 定, 作 为 华 能 国 际 电 力 股 份 有
名 称 生 命 科 学 学 院 083001 环 境 科 学 1 生 物 学 仅 接 收 院 内 调 剂, 初 试 分 数 满 足 我 院 生 物 学 复 试 最 低 分 数 线 生 命 科 学 学 院 071300 生 态 学 5 生 态 学 或 生 物 学 生 命 科 学 学 院 040102
华 中 师 范 大 学 2016 年 接 收 校 内 外 优 秀 硕 士 研 究 生 调 剂 信 息 表 名 称 经 济 与 工 商 管 理 学 院 020101 政 治 经 济 学 1 经 济 学 类 毕 业 学 校 与 报 考 学 校 不 低 于 我 校 办 学 层 次 经 济 与 工 商 管 理 学 院 020105 世 界 经 济 学 1 经 济 学 类 毕 业 学 校 与 报 考 学 校
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中 国 结 算 上 海 分 公 司 特 殊 法 人 机 构 证 券 账 户 开 户 业 务 指 南 本 业 务 指 南 适 用 于 由 中 国 证 券 登 记 结 算 有 限 责 任 公 司 上 海 分 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 负 责 受 理 的 特 殊 法 人 机 构 证 券 账 户 和 专 用 证 券 账 户 的 开 户 业 务 一 受 理 范 围 本 公 司 直 接 受 理
其 中 :A 股 股 东 持 有 股 份 总 数 31,126,938,909 境 外 上 市 外 资 股 股 东 持 有 股 份 总 数 (H 股 ) 6,454,698,427 3 出 席 会 议 的 股 东 所 持 有 表 决 权 股 份 数 占 公 司 有 表 决 权 股 份 总 数 的 7
证 券 代 码 :601998 证 券 简 称 : 中 信 银 行 公 告 编 号 :2016-31 中 信 银 行 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 2016 年 第 一 次 A 股 类 别 股 东 会 及 2016 年 第 一 次 H 股 类 别 股 东 会 决 议 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚
2014-2015 考 研 经 济 类 管 理 类 院 校 信 息 光 华 管 理 汇 丰 商 国 家 发 展 研 究 院 经 济 金 融 硕 士 ( 专 硕 ) 北 京 大 学 考 研 报 考 取 1026 16 取 取 分 数 51 15 400 金 融 学 380 11 只 招 推 荐 免 试 生 政 治 英 一 数 三 431 金 融 学 综 合 ( 微 观 经 济 学 统 计 学 金 融
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中国银行股份有限公司首次公开发行Ａ股发行安排及初步询价公告
中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 A 股 发 行 安 排 及 初 步 询 价 公 告 重 要 提 示 1 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 ( 下 称 发 行 人 或 建 设 银 行 ) 首 次 公 开 发 行 不 超 过 9,000,000,000 股 人 民 币 普 通 股 (A 股 )( 下 称 本 次 发 行 ) 的 申 请 已 获 得 中
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第 卷 第 辑 高 明 华 蔡 卫 星 曾 诚 股 权 结 构 与 信 息 披 露 质 量 来 自 证 券 分 析 师 盈 余 预 测 特 征 的 证 据!!
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一 公 共 卫 生 硕 士 专 业 学 位 论 文 的 概 述 学 位 论 文 是 对 研 究 生 进 行 科 学 研 究 或 承 担 专 门 技 术 工 作 的 全 面 训 练, 是 培 养 研 究 生 创 新 能 力, 综 合 运 用 所 学 知 识 发 现 问 题, 分 析 问 题 和 解 决
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一 开 放 性 的 政 策 与 法 规 二 两 岸 共 同 的 文 化 传 承 三 两 岸 高 校 各 自 具 有 专 业 优 势 远 见 杂 志 年 月 日
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( 一 ) 系 统 整 体 操 作 流 程 简 述 3 ( 二 ) 系 统 中 各 角 色 操 作 功 能 说 明 5 1. 学 院 管 理 员 5 2. 教 学 院 长 8 3. 指 导 教 师 10 4. 答 辩 组 组 长 12 5. 学 生 12 6. 系 统 管 理 员 15 ( 一 ) 论 文 系 统 常 见 问 题 16 ( 二 ) 论 文 查 重 常 见 问 题 22 1 2 主
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证 券 代 码 :000420 证 券 简 称 : 吉 林 化 纤 公 告 编 号 :2010-20 吉 林 化 纤 股 份 有 限 公 司 第 六 届 董 事 会 独 立 董 事 提 名 人 声 明 提 名 人 吉 林 化 纤 股 份 有 限 公 司 董 事 会 现 提 名 徐 铁 君 先 生 为 本 公 司 第 六 届 董 事 会 独 立 董 事 候 选 人, 并 发 表 公 开 声 明, 被
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2015-089：厦门安妮股份有限公司关于重大资产重组事项相关公告的更正公告+
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- 1 - - 2 - - 3 - - 4 - - 5 - 做 四 个 全 面 的 宣 传 者 实 践 者 - 6 - - 7 - - 8 - - 9 - - 10 - - 11 - - 12 - - 13 - - 14 - - 15 - - 16 - - 17 - - 18 - - 19 - - 20 - 创 新 调 处 新 机 制 构 筑 稳 定 防 火 墙 - 21 - - 22 - - 23
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