免 责 声 明 本 册 子 的 信 息 不 构 成 任 何 投 资 建 议, 投 资 者 不 应 以 该 等 信 息 取 代 其 独 立 判 断 或 仅 根 据 该 等 信 息 做 出 决 策 上 海 证 券 交 易 所 及 中 国 证 券 登 记 结 算 有 限 责 任 公 司 力 求 本 册 子

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1 SHANGHAI-HONG KONG STOCK CONNECT

2 免 责 声 明 本 册 子 的 信 息 不 构 成 任 何 投 资 建 议, 投 资 者 不 应 以 该 等 信 息 取 代 其 独 立 判 断 或 仅 根 据 该 等 信 息 做 出 决 策 上 海 证 券 交 易 所 及 中 国 证 券 登 记 结 算 有 限 责 任 公 司 力 求 本 册 子 的 信 息 准 确 可 靠, 但 对 这 些 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 不 作 保 证, 亦 不 对 因 使 用 该 等 信 息 而 引 发 或 可 能 引 发 的 损 失 承 担 任 何 责 任 为 促 进 内 地 与 香 港 资 本 市 场 共 同 发 展, 中 国 证 券 监 督 管 理 员 会 香 港 证 券 及 期 货 事 务 监 察 委 员 会 于 2014 年 4 月 10 日 决 定 原 则 上 批 准 上 海 证 券 交 易 所 ( 简 称 上 交 所 ) 香 港 联 合 交 易 所 有 限 公 司 ( 简 称 联 交 所 ) 中 国 证 券 登 记 结 算 有 限 责 任 公 司 ( 简 称 中 国 结 算 ) 香 港 中 央 结 算 有 限 公 司 ( 简 称 香 港 结 算 ) 开 展 沪 港 股 票 市 场 交 易 互 联 互 通 机 制 试 点 ( 简 称 沪 港 通 ) 沪 港 通 包 括 沪 股 通 和 港 股 通 其 中, 内 地 投 资 者 可 以 通 过 港 股 通 买 卖 规 定 范 围 的 联 交 所 上 市 的 股 票, 比 如, 长 江 实 业 港 铁 集 团 那 么, 什 么 是 港 股 通? 内 地 投 资 者 如 何 参 与 港 股 通 投 资? 面 对 沪 港 两 个 市 场 在 交 易 规 则 等 方 面 存 在 的 一 系 列 差 异, 内 地 投 资 者 在 投 资 港 股 通 时 要 注 意 哪 些 问 题 呢? 为 更 好 地 帮 助 投 资 者 了 解 港 股 通 投 资 规 则, 掌 握 投 资 知 识, 知 晓 投 资 风 险, 我 们 编 制 了 这 本 小 册 子 希 望 这 本 小 册 子 可 以 成 为 您 了 解 港 股 通, 投 资 港 股 通 的 小 助 手!

3 目 录 CONTENTS 一 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 香 港 证 券 及 期 货 事 务 监 察 委 员 会 联 合 公 告 二 香 港 股 票 市 场 2.1 香 港 市 场 简 介 香 港 股 票 市 场 具 有 哪 些 方 面 的 主 要 特 征? 相 关 股 票 在 何 种 情 形 下 会 被 调 入 港 股 通 股 票? 港 股 通 股 票 在 什 么 情 形 发 生 时 可 能 被 调 出? 交 易 货 币 在 香 港 市 场 的 半 日 交 易 中, 港 股 通 交 易 如 何 安 排? 交 易 时 间 联 交 所 持 续 交 易 时 段 是 怎 样 规 定 的? 台 风 及 黑 色 暴 雨 警 告 对 港 股 通 交 易 时 间 会 有 什 么 影 响? 港 股 通 交 易 委 托 投 资 者 如 何 参 与 港 股 通 交 易? 内 地 投 资 者 参 与 港 股 通 交 易, 应 使 用 何 种 账 户? 投 资 者 买 卖 港 股 通 股 票, 是 否 需 要 与 证 券 公 司 签 订 专 门 的 业 务 合 同? 港 股 通 交 易 的 指 定 交 易 与 转 指 定 撤 销 指 定 是 怎 样 的? 港 股 通 股 票 持 有 投 资 者 如 何 查 询 所 持 有 的 港 股 通 股 票 并 打 印 持 股 证 明 书? 中 国 结 算 对 投 资 者 查 询 港 股 的 持 有 及 持 有 变 动 记 录, 如 何 收 取 查 询 费? 投 资 者 通 过 港 股 通 持 有 的 港 股 可 否 转 存 管 至 香 港 经 纪 商? 投 资 者 通 过 港 股 通 持 有 的 港 股, 是 否 可 以 提 取 纸 面 股 票?...11

4 目 录 CONTENTS 2.8 港 股 红 利 派 发 与 A 股 相 比 有 什 么 差 异? 收 到 港 股 通 股 票 现 金 红 利 后, 中 国 结 算 怎 样 完 成 业 务 处 理? 港 股 通 股 票 因 送 股 股 份 分 拆 及 合 并 等 业 务 产 生 的 零 碎 股, 是 如 何 处 理 的?...12 三 联 交 所 交 易 规 则 有 关 介 绍 3.1 联 交 所 买 卖 盘 中 的 竞 价 限 价 盘 和 增 强 限 价 盘 是 指 什 么? 港 股 通 投 资 者 是 否 可 以 修 改 订 单? 交 易 单 位 港 股 交 易 最 大 手 数 是 如 何 规 定 的? 港 股 通 股 票 以 手 为 买 卖 单 位, 少 于 一 手 的 碎 股 如 何 交 易? 报 价 规 则 港 股 交 易 的 开 市 价 是 怎 样 确 定 的? 港 股 交 易 的 收 市 价 如 何 计 算? 额 度 控 制 对 港 股 通 的 投 资 规 模 是 否 实 施 额 度 控 制? 如 何 对 港 股 通 实 施 额 度 控 制? 交 易 成 本 投 资 者 通 过 港 股 通 买 卖 港 股 股 票 需 要 支 付 哪 些 税 费? 对 于 港 股 通 投 资 者 而 言, 证 券 组 合 费 是 什 么 费 用? 怎 样 收 取? 证 券 组 合 费 是 不 是 投 资 者 参 与 港 股 通 交 易 的 额 外 成 本?...20

5 目 录 CONTENTS 投 资 者 为 什 么 要 在 账 户 内 预 留 一 定 的 资 金 余 额, 以 避 免 可 能 出 现 的 账 户 透 支? 交 易 交 收 投 资 者 买 卖 港 股 通 股 票 可 否 进 行 回 转 交 易? 港 股 交 易 的 T+2 交 收 制 度 是 怎 么 回 事? 在 T+2 交 收 制 度 下, 投 资 者 的 可 交 易 股 票 数 量 怎 么 确 定 的? 交 易 行 情 香 港 市 场 股 票 行 情 报 价 的 颜 色 与 内 地 一 样 吗? 香 港 联 交 所 提 供 的 免 费 一 档 行 情 是 实 时 行 情 吗?...22 四 港 股 通 股 票 的 信 息 披 露 4.1 港 股 通 股 票 的 信 息 通 常 通 过 何 种 方 式 公 布? 投 资 者 如 何 获 得 港 股 通 股 票 的 信 息?...23 五 股 票 的 停 牌 复 牌 及 除 牌 5.1 暂 停 交 易 停 牌 港 股 通 股 票 上 市 公 司 在 什 么 情 况 下 会 主 动 提 出 停 牌? 联 交 所 在 什 么 情 形 下 会 令 上 市 公 司 停 牌? 如 果 港 股 通 股 票 的 A 股 停 牌, 那 么 其 作 为 港 股 通 股 票 的 H 股 是 否 同 时 停 牌 呢? 投 资 者 如 何 处 理 所 持 有 的 已 停 牌 港 股 通 股 票? 除 牌 上 市 公 司 除 牌 的 情 形 有 哪 些?...27

6 目 录 CONTENTS 5.4 复 牌 港 股 通 股 票 停 牌 后 复 牌 的 相 关 制 度 是 如 何 规 定 的?...28 六 风 险 警 示 6.1 港 股 投 资 的 主 要 风 险 投 资 者 参 与 港 股 投 资 的 主 要 风 险 包 括 哪 些 方 面? 港 股 通 投 资 的 主 要 风 险 因 港 股 通 标 的 证 券 范 围 存 在 限 制 可 能 面 临 的 风 险 是 怎 样 的? 因 额 度 控 制 可 能 导 致 的 风 险 是 怎 样 的? 沪 港 交 易 规 则 差 异 可 能 导 致 的 主 要 风 险 沪 港 股 票 交 易 规 则 主 要 有 哪 些 差 异? 沪 港 两 地 关 于 股 票 交 易 的 时 间 不 一 样, 那 么 港 股 通 投 资 者 要 注 意 哪 些 风 险 呢? 沪 港 两 市 在 股 票 交 易 的 最 小 申 报 单 位 每 手 股 数 申 报 最 大 限 制 方 面 有 什 么 不 同 吗? 结 算 交 收 风 险 港 股 交 易 实 行 T+2 交 收, 投 资 者 可 能 面 临 哪 些 风 险? 港 股 通 投 资 者 是 否 会 面 临 境 内 市 场 结 算 风 险?...36 七 港 股 通 投 资 策 略 前 哨 站 7.1 投 资 港 股 与 A 股 的 几 大 不 同 点 估 值 结 构 不 同, 港 股 市 场 相 对 更 有 效 港 股 股 价 波 动 大, 市 场 相 对 更 规 范 港 股 的 投 机 性 要 比 A 股 大, 而 且 品 种 很 多...39

7 目 录 CONTENTS 7.5 港 股 财 报 披 露 比 A 股 差 港 股 花 样 繁 多 的 资 本 运 作 手 段 买 新 股 可 能 让 你 破 产 增 发 和 配 股 就 像 剪 羊 毛 CB( 即 可 转 换 债 券 ) 是 搅 肉 机 回 购 也 可 能 是 象 征 性 的 私 有 化 会 终 止 长 期 持 股 计 划 风 险 与 收 益 并 存...43 附 件 1. 沪 港 两 地 股 票 交 易 规 则 差 异 比 较...44 附 件 2. 港 股 通 投 资 词 汇 解 析...49 附 件 3. 港 股 通 交 易 常 用 网 址...57 附 件 4. 英 大 证 券 沪 港 通 投 资 者 业 务 受 理 流 程...58

8 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 香 港 证 券 及 期 货 事 务 监 察 委 员 会 联 合 公 告 为 促 进 内 地 与 香 港 资 本 市 场 共 同 发 展, 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 香 港 证 券 及 期 货 事 务 监 察 委 员 会 决 定 原 则 批 准 上 海 证 券 交 易 所 香 港 联 合 交 易 所 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 香 港 联 合 交 易 所 ) 中 国 证 券 登 记 结 算 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 中 国 结 算 ) 香 港 中 央 结 算 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 香 港 结 算 ) 开 展 沪 港 股 票 市 场 交 易 互 联 互 通 机 制 试 点 ( 以 下 简 称 沪 港 通 ) 本 联 合 公 告 载 列 了 预 期 实 行 沪 港 通 项 目 时 将 需 遵 循 的 原 则 现 公 告 如 下 : 一 上 海 证 券 交 易 所 和 香 港 联 合 交 易 所 将 允 许 两 地 投 资 者 通 过 当 地 证 券 公 司 ( 或 经 纪 商 ) 买 卖 规 定 范 围 内 的 对 方 交 易 所 上 市 的 股 票 沪 港 通 包 括 沪 股 通 和 港 股 通 两 部 分 : 沪 股 通, 是 指 投 资 者 委 托 香 港 经 纪 商, 经 由 香 港 联 合 交 易 所 设 立 的 证 券 交 易 服 务 公 司, 向 上 海 证 券 交 易 所 进 行 申 报 ( 买 卖 盘 传 递 ), 买 卖 规 定 范 围 内 的 上 海 证 券 交 易 所 上 市 的 股 票 ; 港 股 通, 是 指 投 资 者 委 托 内 地 证 券 公 司, 经 由 上 海 证 券 交 易 所 设 立 的 证 券 交 易 服 务 公 司, 向 香 港 联 合 交 易 所 进 行 申 报 ( 买 卖 盘 传 递 ), 买 卖 规 定 范 围 内 的 香 港 联 合 交 易 所 上 市 的 股 票 二 沪 港 通 是 我 国 资 本 市 场 对 外 开 放 的 重 要 内 容, 有 利 于 加 强 两 地 资 本 市 场 联 系, 推 动 资 本 市 场 双 向 开 放, 具 有 多 方 面 的 积 极 意 义 : ( 一 ) 有 利 于 通 过 一 项 全 新 的 合 作 机 制 增 强 我 国 资 本 市 场 的 综 合 实 力 沪 港 通 可 以 深 化 交 流 合 作, 扩 大 两 地 投 资 者 的 投 资 渠 道, 提 升 市 场 竞 争 力 1

9 ( 二 ) 有 利 于 巩 固 上 海 和 香 港 两 个 金 融 中 心 的 地 位 沪 港 通 有 助 于 提 高 上 海 及 香 港 两 地 市 场 对 国 际 投 资 者 的 吸 引 力, 有 利 于 改 善 上 海 市 场 的 投 资 者 结 构, 进 一 步 推 进 上 海 国 际 金 融 中 心 建 设 ; 同 时 有 利 于 香 港 发 展 成 为 内 地 投 资 者 重 要 的 境 外 投 资 市 场, 巩 固 和 提 升 香 港 的 国 际 金 融 中 心 地 位 ( 三 ) 有 利 于 推 动 人 民 币 国 际 化, 支 持 香 港 发 展 成 为 离 岸 人 民 币 业 务 中 心 沪 港 通 既 可 方 便 内 地 投 资 者 直 接 使 用 人 民 币 投 资 香 港 市 场, 也 可 增 加 境 外 人 民 币 资 金 的 投 资 渠 道, 便 利 人 民 币 在 两 地 的 有 序 流 动 三 沪 港 通 遵 循 两 地 市 场 现 行 的 交 易 结 算 法 律 法 规 和 运 行 模 式, 主 要 制 度 要 点 有 以 下 五 个 方 面 : ( 一 ) 适 用 的 交 易 结 算 及 上 市 规 定 交 易 结 算 活 动 遵 守 交 易 结 算 发 生 地 市 场 的 规 定 及 业 务 规 则 上 市 公 司 将 继 续 受 上 市 地 上 市 规 则 及 其 他 规 定 的 监 管 沪 港 通 仅 在 沪 港 两 地 均 为 交 易 日 且 能 够 满 足 结 算 安 排 时 开 通 ( 二 ) 结 算 方 式 中 国 结 算 香 港 结 算 采 取 直 连 的 跨 境 结 算 方 式, 相 互 成 为 对 方 的 结 算 参 与 人, 为 沪 港 通 提 供 相 应 的 结 算 服 务 ( 三 ) 投 资 标 的 试 点 初 期, 沪 股 通 的 股 票 范 围 是 上 海 证 券 交 易 所 上 证 180 指 数 上 证 380 指 数 的 成 份 股, 以 及 上 海 证 券 交 易 所 上 市 的 A+H 股 公 司 股 票 ; 港 股 通 的 股 票 范 围 是 香 港 联 合 交 易 所 恒 生 综 合 大 型 股 指 数 恒 生 综 合 中 型 股 指 数 的 成 份 股 和 同 时 在 香 港 联 合 交 易 所 上 海 证 券 交 易 所 上 市 的 A+H 股 公 司 股 票 双 方 可 根 据 试 点 情 况 对 投 资 标 的 范 围 进 行 调 整 ( 四 ) 投 资 额 度 试 点 初 期, 对 人 民 币 跨 境 投 资 额 度 实 行 总 量 管 理, 并 设 置 每 日 额 度, 实 行 实 时 监 控 其 中, 沪 股 通 总 额 度 为 3000 亿 元 人 民 币, 每 日 额 度 为 130 亿 元 人 民 币 ; 港 股 通 总 额 度 为 2500 亿 元 人 民 币, 每 日 额 度 为 105 亿 元 人 民 币 双 方 可 根 据 试 点 情 况 对 投 资 额 度 进 行 调 整 2

10 ( 五 ) 投 资 者 试 点 初 期, 香 港 证 监 会 要 求 参 与 港 股 通 的 境 内 投 资 者 仅 限 于 机 构 投 资 者 及 证 券 账 户 及 资 金 账 户 余 额 合 计 不 低 于 人 民 币 50 万 元 的 个 人 投 资 者 四 积 极 增 强 两 地 跨 境 监 管 和 执 法 合 作 两 地 证 券 监 管 机 构 将 各 自 采 取 所 有 必 要 措 施, 以 确 保 双 方 为 保 障 投 资 者 利 益 之 目 的, 在 沪 港 通 下 建 立 有 效 机 制, 及 时 应 对 各 自 或 双 方 市 场 出 现 的 违 法 行 为 两 地 监 管 机 构 将 改 进 目 前 的 双 边 监 管 合 作 安 排, 加 强 以 下 方 面 之 执 法 合 作 : 完 善 违 法 违 规 线 索 发 现 的 通 报 共 享 机 制 ; 有 效 调 查 合 作 以 打 击 虚 假 陈 述 内 幕 交 易 和 市 场 操 纵 等 跨 境 违 法 违 规 行 为 ; 双 方 执 法 交 流 与 培 训 ; 提 高 跨 境 执 法 合 作 水 平 五 双 方 将 就 沪 港 通 项 目 设 立 对 口 联 络 机 制, 协 商 解 决 试 点 过 程 中 的 问 题 两 地 交 易 所 及 登 记 结 算 机 构 应 当 按 照 稳 妥 有 序 风 险 可 控 的 原 则, 积 极 推 进 开 展 沪 港 通 的 各 项 营 运 和 其 他 工 作, 在 完 成 相 关 的 交 易 结 算 规 则 和 系 统 获 得 所 有 相 关 的 监 管 批 准 市 场 参 与 者 充 分 调 整 其 业 务 和 技 术 系 统 所 有 必 需 的 投 资 者 教 育 工 作 准 备 就 绪 后, 正 式 启 动 沪 港 通 在 试 点 项 目 准 备 期 间, 两 地 交 易 所 及 登 记 结 算 机 构 会 联 络 各 类 市 场 参 与 者, 确 保 市 场 参 与 者 在 沪 港 通 正 式 实 行 前 了 解 他 们 参 与 项 目 所 需 符 合 的 所 有 有 关 规 则 系 统 和 技 术 要 求 两 地 交 易 所 及 登 记 结 算 机 构 将 就 试 点 项 目 进 展 情 况 ( 包 括 预 期 时 间 安 排 ) 发 出 进 一 步 公 告 从 本 联 合 公 告 发 布 之 日 起 至 沪 港 通 正 式 启 动, 需 要 6 个 月 准 备 时 间 特 此 公 告 二 一 四 年 四 月 十 日 3

11 二 香 港 股 票 市 场 香 港 交 易 及 结 算 所 有 限 公 司 (Hong Kong Exchanges andclearing Limited), 简 称 香 港 交 易 所 (HKEx), 是 全 球 领 先 的 交 易 所 及 结 算 所 营 运 机 构, 按 市 值 计 算 是 全 球 最 大 的 交 易 所 集 团 之 一 香 港 交 易 所 经 营 证 券 及 衍 生 产 品 市 场 以 及 相 关 的 结 算 所, 是 香 港 上 市 公 司 的 前 线 监 管 机 构, 旗 下 成 员 包 括 世 界 首 屈 一 指 的 基 本 金 属 市 场 英 国 的 London Metal Exchange( 伦 敦 金 属 交 易 所, 简 称 LME) 其 中, 投 资 者 通 过 港 股 通 交 易 的 证 券 是 在 香 港 交 易 所 旗 下 的 联 交 所 上 市 的 证 券 截 至 2014 年 5 月 底, 联 交 所 主 板 及 创 业 板 上 市 的 企 业 共 有 1,673 家, 总 市 值 约 为 23 万 亿 港 元, 日 均 成 交 总 额 约 为 652 亿 港 元 在 港 上 市 的 内 地 企 业 一 共 有 822 家, 占 了 香 港 市 场 的 半 壁 江 山 包 括 188 家 H 股 公 司 129 家 红 筹 公 司 及 505 家 内 地 民 营 企 业 这 三 类 企 业 的 港 股 市 值 分 别 为 47,000 亿 港 元 46,000 亿 港 元 39,000 亿 港 元, 共 占 香 港 主 板 市 场 总 市 值 的 56% 2.1 香 港 市 场 简 介 在 港 上 市 的 企 业 分 布 各 行 各 业, 其 中 占 市 值 最 高 的 前 三 位 分 别 为 金 融 业 地 产 建 筑 业 和 消 费 品 制 造 业 香 港 股 票 市 场 行 业 分 布 ( 截 至 2014 年 5 月 底 ) 行 业 分 类 数 量 市 值 成 交 量 (5 月 ) 百 万 港 币 占 比 百 万 港 币 占 比 金 融 业 143 6,798, % 198, % 地 产 建 筑 245 3,224, % 111, % 消 费 品 制 造 401 2,665, % 108, % 4

12 行 业 分 类 数 量 市 值 成 交 量 (5 月 ) 百 万 港 币 占 比 百 万 港 币 占 比 消 费 品 服 务 195 2,359, % 108, % 电 讯 业 16 2,003, % 47, % 资 讯 科 技 业 172 1,634, % 105, % 能 源 76 1,424, % 58, % 公 用 事 业 45 1,375, % 1, % 工 业 , % 47, % 综 合 企 业 , % 20, % 原 材 料 , % 15, % 合 计 1,673 23,622, % 864, % ( 上 述 信 息 由 香 港 交 易 及 结 算 所 有 限 公 司 提 供, 上 海 证 券 交 易 所 对 其 真 实 性 准 确 性 均 不 作 保 证 ) 关 于 香 港 交 易 所 每 月 市 场 概 况 的 最 新 信 息, 投 资 者 可 以 登 录 联 交 所 网 站, 通 过 香 港 交 易 所 每 月 市 场 概 况 栏 目 ( com.hk/chi/stat/statrpt/mkthl/markhighlight_c.htm) 查 询 2.2 香 港 股 票 市 场 具 有 哪 些 方 面 的 主 要 特 征? 从 市 场 层 次 上 看, 香 港 股 票 市 场 包 括 主 板 和 创 业 板 两 个 层 次 在 总 体 市 场 规 模 和 筹 资 方 面, 主 板 占 有 主 导 地 位 从 投 资 者 结 构 来 看, 香 港 市 场 以 机 构 投 资 者 为 主, 同 时, 海 外 投 资 者 所 占 比 例 高 就 成 交 量 而 言, 截 至 2014 年 4 月, 整 体 机 构 投 资 者 成 交 占 比 高 达 61%, 远 远 高 于 个 人 投 资 者 23% 的 水 平 ; 从 地 域 分 布 来 看, 海 外 投 资 者 占 比 46% 从 上 市 公 司 构 成 来 看, 在 联 交 所 市 场, 油 气 服 务 行 业 金 融 行 业 特 色 类 公 司 ( 如 资 产 管 理 ) 地 产 特 色 类 公 司 ( 如 地 产 经 营 ) 可 选 消 费 ( 如 专 卖 店 鞋 类 运 动 与 休 闲 服 装 电 影 与 娱 乐 博 彩 餐 饮 等 ) 电 信 与 科 技 ( 电 信 公 司 互 联 网 与 软 件 ) 等 行 业 的 品 牌 具 有 优 势 5

13 2.3 相 关 股 票 在 何 种 情 形 下 会 被 调 入 港 股 通 股 票? 港 股 通 股 票 之 外 的 股 票 若 因 相 关 指 数 成 份 股 调 整 等 原 因, 导 致 属 于 港 股 通 股 票 范 围, 则 调 入 港 股 通 股 票 其 中,A 股 在 上 交 所 上 市 的 公 司 在 联 交 所 上 市 H 股, 或 者 H 股 上 市 公 司 在 上 交 所 上 市 A 股, 或 者 公 司 同 日 在 上 交 所 和 联 交 所 上 市 A 股 和 H 股 的, 其 H 股 在 价 格 稳 定 期 结 束 且 相 应 A 股 上 市 满 10 个 交 易 日 后 调 入 港 股 通 股 票 相 关 股 票 的 调 入 港 股 通 股 票 的 生 效 时 间 以 上 交 所 证 券 交 易 服 务 公 司 公 布 的 时 间 为 准 港 股 通 股 票 在 什 么 情 形 发 生 时 可 能 被 调 出? 港 股 通 股 票 因 相 关 指 数 成 份 股 调 整 等 原 因, 导 致 不 再 属 于 港 股 通 股 票 范 围 的, 则 调 出 港 股 通 股 票 提 示 投 资 者 注 意, 如 果 股 票 被 调 出 港 股 通 股 票 但 仍 属 于 联 交 所 上 市 股 票 的, 那 么 投 资 者 将 不 得 通 过 港 股 通 买 入 该 股 票, 但 可 以 卖 出 2.4 交 易 货 币 港 股 通 交 易 以 港 币 报 价, 内 地 投 资 者 通 过 港 股 通 买 卖 港 股 实 际 支 付 或 收 取 人 民 币 2.5 在 香 港 市 场 的 半 日 交 易 中, 港 股 通 交 易 如 何 安 排? 在 香 港 市 场, 圣 诞 节 元 旦 和 农 历 新 年 的 前 一 日 如 果 不 是 周 末, 那 么 该 日 没 有 午 市 交 易 ( 即 13:00-16:00 的 持 续 交 易 时 段 ) 如 果 该 日 为 港 股 通 交 易 日, 那 么 该 日 的 港 股 通 交 易 也 没 有 午 市 交 易 ( 即 只 有 9:00-9:15 的 开 市 前 时 段 及 9:30-12:00 的 持 续 交 易 时 段 ) 但 是, 该 日 港 股 通 交 易 的 额 度 控 制 规 定, 与 完 整 交 易 日 的 规 定 相 同 6

14 2.5.1 交 易 时 间 投 资 者 买 卖 港 股 通 股 票 的 交 易 时 间 具 体 按 联 交 所 规 定 执 行 在 联 交 所, 交 易 日 的 9:00 至 9:30 为 开 市 前 时 段 ( 集 合 竞 价 ), 但 港 股 通 投 资 者 则 仅 可 以 在 9:00 至 9:15 通 过 竞 价 限 价 盘 申 报 ; 交 易 日 的 9:30 至 12:00 以 及 13:00 至 16:00 为 持 续 交 易 时 段 ( 连 续 竞 价 ), 港 股 通 投 资 者 仅 能 通 过 增 强 限 价 盘 申 报 港 股 通 投 资 者 撤 单 的 时 间 为 9:00-9:15 ;9:30-12:00 ;12:30-16:00 港 股 通 交 易 时 间 开 市 前 时 段 : 上 午 9:00-9:30 持 续 交 易 时 段 : 上 午 :9:30-12:00 下 午 :13:00-16:00 - 输 入 买 卖 盘 时 段 :9:00-9:15 港 股 通 投 资 者 可 通 过 竞 价 限 价 盘 申 报, 并 且 其 间 仅 能 撤 销 订 单 而 不 可 以 修 改 订 单 港 股 通 投 资 者 可 通 过 增 强 限 价 盘 在 该 时 段 申 报 或 撤 销 申 报, 但 不 得 修 改 订 单 港 股 通 投 资 者 可 在 12:30-13:00 撤 销 上 午 未 成 交 的 申 报 投 资 者 可 以 通 过 联 交 所 网 站 市 场 运 作 项 下 的 证 券 交 易 运 作 内 交 易 机 制 栏 目, 了 解 更 详 细 的 交 易 规 则 与 机 制 联 交 所 持 续 交 易 时 段 是 怎 样 规 定 的? 每 个 交 易 日 的 9:30 至 12:00 12:00 至 13:00 以 及 13:00 至 16:00 是 联 交 所 的 持 续 交 易 时 段 其 中,12:00 至 13:00 为 延 续 早 市 时 段, 只 适 用 于 指 定 证 券, 而 港 股 通 股 票 不 包 括 在 内, 因 此, 对 于 港 股 通 投 资 者 而 言, 在 这 一 时 段 是 无 法 参 与 交 易 的 7

15 在 持 续 交 易 时 段, 一 方 面, 交 易 系 统 会 按 照 价 格 优 先 时 间 优 先 的 原 则 成 交 ; 另 一 方 面, 交 易 系 统 只 接 受 限 价 盘 增 强 限 价 盘 及 特 别 限 价 盘 注 意, 港 股 通 投 资 者 仅 可 输 入 增 强 限 价 盘 在 此 时 段, 输 入 交 易 系 统 的 买 卖 盘 价 格 应 当 遵 循 联 交 所 的 报 价 规 则 ( 参 见 联 交 所 交 易 所 规 则 第 503 条, 第 505 条 至 507 条 A) 同 时, 每 个 买 卖 盘 的 数 量 不 得 超 过 3000 手 股 份 台 风 及 黑 色 暴 雨 警 告 对 港 股 通 交 易 时 间 会 有 什 么 影 响? 由 于 地 处 台 风 和 黑 色 暴 雨 的 多 发 地, 香 港 市 场 在 处 理 台 风 和 黑 色 暴 雨 对 交 易 的 影 响 上 形 成 一 套 既 定 的 成 熟 做 法, 即 按 照 八 号 及 以 上 台 风 和 黑 色 暴 雨 警 告 ( 以 下 统 称 警 报 ) 发 出 时 间 为 开 市 前 时 段 之 前 开 市 前 时 段 期 间 以 及 持 续 交 易 时 段 期 间 等 三 个 不 同 时 段 有 不 同 的 应 对 措 施 具 体 安 排 如 下 : 警 报 发 出 时 点 警 报 解 除 时 点 7:00 前 交 易 正 常 进 行 交 易 情 形 早 于 开 市 前 时 段 开 市 前 时 段 将 被 取 消, 警 报 解 除 两 小 时 后 的 整 点 或 30 分 钟 开 始 交 易 ( 例 : 如 果 警 报 在 7:00 至 9:00 7:15 解 除, 那 么 早 上 交 易 时 段 将 在 9:30 开 始 如 果 警 报 在 7:30 解 除, 那 么 早 上 交 易 时 段 将 于 9:30 开 始 9:00 至 11:00 上 午 交 易 取 消,13:00 开 始 交 易 11:00 至 11:30 上 午 交 易 取 消,13:30 开 始 交 易 11:30 至 12:00 上 午 交 易 取 消,14:00 开 始 交 易 12:00 以 后 全 天 停 止 交 易 8

16 警 报 发 出 时 点 开 市 前 时 段 期 间 持 续 交 易 时 段 期 间 警 报 解 除 时 点 交 易 情 形 如 果 是 台 风 警 报, 则 开 市 前 时 段 结 束 后 停 止 交 易, 按 照 上 述 早 于 开 市 前 时 段 发 出 警 报 中 第 3-6 情 形 栏 ( 黑 体 加 粗 部 分 ) 规 定 的 解 除 警 报 情 形 恢 复 交 易 ; 如 果 是 黑 雨 警 报, 则 正 常 交 易 如 果 是 台 风 警 报, 那 么 在 发 出 警 报 后 15 分 钟 后 停 止 交 易, 按 照 上 述 早 于 开 市 前 时 段 发 出 警 报 中 第 3-6 情 形 栏 ( 黑 体 加 粗 部 分 ) 规 定 的 解 除 警 报 情 形 恢 复 交 易 如 果 是 黑 雨 警 报, 那 么 正 常 交 易 2.6 港 股 通 交 易 委 托 投 资 者 如 何 参 与 港 股 通 交 易? 投 资 者 应 通 过 委 托 内 地 证 券 公 司 买 卖 港 股 通 股 票 证 券 公 司 在 接 受 委 托 后, 通 过 上 交 所 证 券 交 易 服 务 公 司, 向 联 交 所 进 行 申 报, 该 申 报 在 联 交 所 交 易 平 台 撮 合 成 交 后, 将 通 过 相 同 路 径 向 证 券 公 司 和 投 资 者 返 回 成 交 情 况 在 结 算 交 收 方 面, 投 资 者 通 过 证 券 公 司 与 中 国 结 算 完 成 清 算 交 收, 中 国 结 算 作 为 内 地 投 资 者 港 股 通 股 票 的 名 义 持 有 人 向 香 港 结 算 履 行 交 收 责 任 内 地 投 资 者 参 与 港 股 通 交 易, 应 使 用 何 种 账 户? 参 与 港 股 通 交 易 的 个 人 投 资 者 应 当 拥 有 沪 市 人 民 币 普 通 股 票 账 户 如 果 投 资 者 已 经 有 此 账 户, 那 么 无 需 另 行 开 立 股 票 账 户 9

17 2.6.3 投 资 者 买 卖 港 股 通 股 票, 是 否 需 要 与 证 券 公 司 签 订 专 门 的 业 务 合 同? 个 人 投 资 者 在 通 过 港 股 通 投 资 者 适 当 性 管 理 的 评 估 后, 买 卖 港 股 通 股 票 前, 应 当 签 署 风 险 揭 示 书, 并 与 内 地 证 券 公 司 签 订 港 股 通 委 托 协 议 此 外, 港 股 通 投 资 者 不 能 进 行 IPO 申 购 港 股 港 股 通 交 易 的 指 定 交 易 与 转 指 定 撤 销 指 定 是 怎 样 的? 内 地 投 资 者 参 与 港 股 通 交 易, 适 用 目 前 上 交 所 关 于 指 定 交 易 的 相 关 规 定, 实 行 全 面 指 定 交 易 制 度 对 于 新 办 理 或 者 变 更 指 定 交 易 的, 自 下 一 个 港 股 通 交 易 日 起, 才 可 进 行 港 股 通 交 易 投 资 者 存 在 港 股 通 股 票 当 日 有 交 易 行 为 当 日 有 申 报 未 完 成 交 收 或 者 上 交 所 中 国 结 算 业 务 规 则 规 定 的 其 他 情 形 的, 不 得 撤 销 指 定 交 易 2.7 港 股 通 股 票 持 有 投 资 者 如 何 查 询 所 持 有 的 港 股 通 股 票 并 打 印 持 股 证 明 书? 投 资 者 需 要 查 询 港 股 的 持 有 及 持 有 变 动 记 录 的, 中 国 结 算 将 参 照 A 股 做 法 为 投 资 者 提 供 查 询 服 务, 所 需 提 交 材 料 和 办 理 流 程 参 照 中 国 结 算 A 股 相 关 业 务 规 则 中 国 结 算 出 具 的 证 券 持 有 记 录, 是 港 股 通 投 资 者 享 有 该 证 券 权 益 的 合 法 证 明 中 国 结 算 对 投 资 者 查 询 港 股 的 持 有 及 持 有 变 动 记 录, 如 何 收 取 查 询 费? 参 照 投 资 者 查 询 A 股 标 准 收 费 当 投 资 者 同 时 查 询 沪 市 人 民 币 普 10

18 通 股 票 账 户 中 记 录 的 A 股 和 港 股 时, 港 股 的 持 有 及 持 有 变 动 查 询 收 费 根 据 证 券 账 户 与 A 股 合 并 计 收, 不 单 独 收 取 查 询 费 投 资 者 通 过 港 股 通 持 有 的 港 股 可 否 转 存 管 至 香 港 经 纪 商? 不 可 以 投 资 者 通 过 港 股 通 持 有 的 港 股, 只 能 通 过 港 股 通 卖 出 并 取 回 人 民 币 现 金, 不 能 跨 境 转 存 管, 中 国 证 监 会 另 有 规 定 的 除 外 * 投 资 者 通 过 港 股 通 持 有 的 港 股, 是 否 可 以 提 取 纸 面 股 票? 不 可 以 投 资 者 通 过 港 股 通 持 有 的 港 股, 只 能 通 过 港 股 通 卖 出 并 取 回 人 民 币 现 金, 投 资 者 不 能 要 求 存 入 或 提 取 纸 面 股 票, 也 不 能 在 香 港 市 场 进 行 任 何 其 他 投 资 中 国 证 监 会 另 有 规 定 的 除 外 2.8 港 股 红 利 派 发 与 A 股 相 比 有 什 么 差 异? 主 要 差 异 包 括 :(1) 港 股 红 利 可 能 派 发 除 港 币 外 的 其 他 外 币, 中 国 结 算 将 在 换 汇 后 统 一 以 人 民 币 形 式 将 红 利 资 金 发 给 投 资 者 (2) 港 股 红 利 可 能 有 股 利 选 择 权, 即, 投 资 者 可 以 申 报 不 超 过 股 权 登 记 日 所 记 录 的 红 利 权 数 目, 选 择 以 股 票 股 利 代 替 现 金 股 利 (3)2014 年 以 来, 上 海 市 场 实 施 上 市 公 司 红 利 R+1 发 放, 港 股 因 存 在 股 利 选 择 权 等 情 况, 红 利 登 记 日 与 红 利 资 金 实 际 派 发 日 之 间 间 隔 较 长 例 如 : 港 股 恒 生 银 行 6 月 3 日 发 布 公 告, 权 益 登 记 日 为 6 月 11 日, 红 利 资 金 发 放 日 为 7 月 4 日, 每 股 红 利 0.5 美 元, 美 元 兑 人 民 币 汇 率 6.21, 可 以 选 择 以 股 票 股 利 代 替 现 金 股 利, 以 股 代 息 价 格 是 10 美 元 某 投 资 者 于 6 月 11 日 持 有 200 股 恒 生 银 行 股 票, 其 选 择 了 100 股 红 利 权 数 以 股 票 股 利 代 替 现 金 股 利, 则 其 可 以 收 到 ( )/10=5 股 恒 生 银 行 股 票, 和 =310.5 元 人 民 币 红 利 资 金 11

19 2.8.1 收 到 港 股 通 股 票 现 金 红 利 后, 中 国 结 算 怎 样 完 成 业 务 处 理? 中 国 结 算 办 理 现 金 红 利 派 发 业 务, 在 收 到 香 港 结 算 派 发 的 外 币 红 利 资 金 后 3 个 港 股 通 交 易 日 内, 进 行 换 汇 清 算 发 放 等 业 务 处 理 (1) 投 资 者 账 户 现 金 红 利 金 额 = 每 股 红 利 金 额 红 利 权 余 额, 小 于 1 分 的 尾 数 进 行 舍 尾 处 理 (2) 投 资 者 账 户 应 收 零 碎 股 现 金 = ( 申 报 股 利 选 择 权 的 股 份 数 量 每 股 红 利 金 额 ) 以 股 代 息 的 价 格 - 投 资 者 账 户 应 收 股 票 股 利 ( 整 数 ) 以 股 代 息 的 价 格, 小 于 1 分 的 尾 数 进 行 舍 尾 处 理 提 示 投 资 者 注 意, 根 据 国 家 税 法 和 税 收 政 策 的 相 关 规 定, 应 缴 纳 红 利 所 得 税 的 港 股 通 投 资 者 的 每 股 红 利 金 额 按 照 税 后 金 额 计 算 港 股 通 股 票 因 送 股 股 份 分 拆 及 合 并 等 业 务 产 生 的 零 碎 股, 是 如 何 处 理 的? 因 港 股 通 股 票 送 股 股 份 分 拆 及 合 并 等 业 务, 港 股 通 投 资 者 账 户 中 可 能 产 生 零 碎 股 中 国 结 算 对 港 股 通 投 资 者 账 户 中 小 于 1 股 的 零 碎 股, 进 行 舍 尾 处 理 中 国 结 算 从 香 港 结 算 获 得 的 红 股 总 数 或 分 拆 合 并 股 票 数 额 大 于 港 股 通 投 资 者 账 户 舍 尾 取 整 后 的 总 数 的, 中 国 结 算 按 照 精 确 算 法 分 配 差 额 部 分 12

20 三 联 交 所 交 易 规 则 有 关 介 绍 3.1 联 交 所 买 卖 盘 中 的 竞 价 限 价 盘 和 增 强 限 价 盘 是 指 什 么? 竞 价 限 价 盘 是 有 指 定 价 格 的 买 卖 盘, 适 用 于 开 市 前 时 段 其 中, 指 定 价 格 应 等 于 最 终 参 考 平 衡 价 格, 或 者 较 最 终 参 考 平 衡 价 格 更 具 有 竞 争 力 的 竞 价 限 价 盘 ( 也 就 是 指 定 价 格 最 终 参 考 平 衡 价 格 的 买 盘, 或 者 指 定 价 格 最 终 参 考 平 衡 价 格 的 卖 盘 ), 或 者 可 按 照 最 终 参 考 平 衡 价 格 进 行 对 盘 竞 价 限 价 盘 能 否 成 交 取 决 于 交 易 对 手 方 是 否 有 足 够 可 以 配 对 的 买 卖 盘 增 强 限 价 盘 则 适 用 于 持 续 交 易 时 段, 投 资 者 可 以 其 指 定 或 者 更 优 的 价 格 买 入 或 卖 出 股 票 增 强 限 价 盘 可 以 同 时 与 10 条 轮 候 队 伍 进 行 配 对, 也 就 是 输 入 卖 盘 可 以 较 最 佳 买 盘 价 低 9 个 价 位, 输 入 买 盘 可 以 较 最 佳 卖 盘 价 高 9 个 价 位 配 对 后, 任 何 未 能 成 交 的 买 卖 盘 余 额 将 按 此 前 输 入 的 指 定 限 价 转 为 一 般 限 价 盘, 存 于 所 输 入 价 格 的 轮 候 队 伍 中 3.2 港 股 通 投 资 者 是 否 可 以 修 改 订 单? 投 资 者 的 港 股 通 订 单 如 果 已 经 申 报 的, 那 么 不 得 更 改 申 报 价 格 或 者 申 报 数 量, 但 在 联 交 所 允 许 撤 销 申 报 的 时 段 内, 未 成 交 的 申 报 可 以 撤 销 联 交 所 市 场 允 许 港 股 通 投 资 者 撤 销 申 报 的 时 段 包 括, 交 易 日 开 市 前 时 段 的 9:00-9:15( 即 输 入 买 卖 盘 时 段 ) 9:30-12:00 和 13:00-16:00 ( 持 续 交 易 时 段 ) 此 外, 港 股 通 投 资 者 可 以 在 12:30-13:00 的 时 段 内 撤 销 上 午 未 成 交 的 买 卖 盘 申 报 13

21 3.3 交 易 单 位 在 香 港 证 券 市 场 术 语 中, 手 即 一 个 买 卖 单 位 不 同 于 内 地 A 股 市 场 每 买 卖 单 位 为 100 股, 在 香 港, 每 只 上 市 证 券 的 买 卖 单 位 由 各 发 行 人 自 行 决 定, 可 以 是 每 手 100 股 500 股 或 1000 股 等 投 资 者 如 果 想 了 解 某 只 证 券 的 买 卖 单 位, 那 么 可 以 登 录 联 交 所 网 站 ( com.hk), 在 投 资 服 务 中 心 栏 目 内, 选 择 公 司 / 证 券 资 料, 输 入 股 份 代 号 或 上 市 公 司 名 称 查 询 港 股 交 易 最 大 手 数 是 如 何 规 定 的? 港 股 交 易 每 个 买 卖 盘 最 大 为 3000 手, 同 时, 最 大 股 数 限 制 是 99,999,999 股 由 于 港 股 的 每 手 股 数 是 由 上 市 公 司 决 定, 因 此, 理 论 上 可 能 出 现 因 某 公 司 每 手 股 数 过 大 使 得 在 未 达 到 3000 手 的 情 况 下 就 达 到 99,999,999 股 的 上 限 规 定 可 以 说, 港 股 交 易 的 最 大 交 易 手 数 以 99,999,999 股 数 / 每 手 股 数 和 3000 手 中 的 较 小 者 为 准 港 股 通 股 票 以 手 为 买 卖 单 位, 少 于 一 手 的 碎 股 如 何 交 易? 少 于 一 手, 即 少 于 一 个 完 整 买 卖 单 位 的 证 券, 香 港 市 场 称 之 为 碎 股 ( 内 地 称 零 股 ) 联 交 所 的 交 易 系 统 不 会 为 碎 股 提 供 自 动 对 盘 交 易, 而 是 在 系 统 内 设 有 碎 股 / 特 别 买 卖 单 位 市 场 供 碎 股 交 易 目 前, 碎 股 买 卖 在 联 交 所 通 过 半 自 动 对 盘 的 方 式 进 行, 价 格 通 常 有 所 折 让 提 示 投 资 者, 港 股 通 投 资 者 持 有 的 碎 股 只 能 通 过 联 交 所 半 自 动 对 盘 碎 股 交 易 系 统 卖 出, 不 能 买 入 提 示 投 资 者, 碎 股 / 特 别 买 卖 单 位 市 场 不 接 受 输 入 价 高 于 或 等 于 完 整 买 卖 单 位 最 低 价 下 限 ( 如 股 票 为 0.01 元 ) 且 股 数 等 于 或 超 过 一 个 完 整 买 卖 单 位 ( 即 一 手 ) 的 买 卖 盘 来 进 行 半 自 动 对 盘 14

22 3.4 报 价 规 则 首 先, 在 每 个 交 易 日, 首 个 输 入 交 易 系 统 的 买 盘 和 卖 盘 是 受 一 套 开 市 报 价 规 则 所 监 管 的 按 照 此 规 则, 在 开 市 前 时 段 内 做 出 的 开 市 报 价 不 得 偏 离 上 个 交 易 日 的 收 市 价 ( 如 有 ) 的 9 倍 或 以 上, 也 不 得 低 于 上 个 交 易 日 的 收 市 价 ( 如 有 ) 九 分 之 一 或 以 下 在 持 续 交 易 时 段,(1) 如 果 首 个 挂 牌 是 买 盘, 那 么 其 价 格 必 须 高 于 或 者 等 于 上 个 交 易 日 收 市 价 下 24 个 价 位 的 价 格 (2) 如 果 首 个 挂 盘 为 卖 盘, 那 么 其 价 格 必 须 低 于 或 者 等 于 上 个 交 易 日 收 市 价 格 之 上 24 个 价 位 的 价 格 此 外, 无 论 是 买 盘 或 买 盘, 首 个 挂 盘 在 任 何 情 况 下 都 不 得 偏 离 上 个 交 易 日 收 市 价 9 倍 或 以 上, 也 不 得 低 于 九 分 之 一 或 以 下 这 里 的 价 位 是 指 证 券 交 易 所 可 允 许 的 最 小 价 格 变 动 单 位 其 次, 非 首 个 输 入 交 易 系 统 的 买 盘 或 卖 盘 报 价 规 则 为 : 买 盘 或 卖 盘 的 价 格 不 得 偏 离 按 盘 价 ( 详 细 解 释 参 见 附 件 2: 港 股 通 投 资 词 汇 解 析 ) 9 倍 或 以 上, 也 不 得 低 于 九 分 之 一 或 以 下, 相 关 价 位 见 下 表 ( 投 资 者 可 以 参 阅 交 易 所 规 则 附 表 二, 至 于 非 开 市 买 卖 盘 的 报 价 规 则 可 参 阅 交 易 所 规 则 第 505 条 至 第 507A 条 ) 每 种 股 票 的 价 位 ( 即 最 小 报 价 单 位 ) 与 股 价 有 关 以 下 是 证 券 ( 债 券 除 外 ) 的 价 位 表, 供 投 资 者 参 考 : 证 券 价 格 最 小 报 价 单 位 由 0.01 至 高 于 0.25 至 高 于 0.50 至 高 于 至 高 于 至 高 于 至 高 于 至 高 于 至 1, 高 于 1, 至 2, 高 于 2, 至 5, 高 于 5, 至 9,

23 上 述 报 价 规 则 一 般 不 适 用 于 竞 价 限 价 盘, 但 是 竞 价 限 价 买 盘 或 竞 价 限 价 卖 盘 的 价 格 也 不 得 偏 离 上 个 交 易 日 收 市 价 9 倍 或 以 上, 也 不 得 低 于 上 个 交 易 日 收 市 价 九 分 之 一 或 以 下 港 股 交 易 的 开 市 价 是 怎 样 确 定 的? 在 开 市 前 时 段, 卖 盘 以 买 卖 盘 类 别 价 格 及 时 间 等 优 先 次 序 ( 竞 价 盘 享 有 优 先 的 对 盘 次 序 ), 按 最 终 参 考 平 衡 价 顺 序 对 盘, 最 终 参 考 平 衡 价 即 为 开 市 价 若 开 市 前 时 段 未 产 生 对 盘 价 格 的, 以 当 日 第 一 笔 成 交 价 格 作 为 开 市 价 港 股 交 易 的 收 市 价 如 何 计 算? 在 正 常 运 作 情 况 下, 港 股 的 收 市 价 按 照 持 续 交 易 时 段 最 后 一 分 钟 内 五 个 按 盘 价 的 中 位 数 计 算 系 统 由 15:59 整 开 始, 每 隔 15 秒 录 取 股 票 按 盘 价 一 次, 共 摄 取 五 个 按 盘 价 按 盘 价 是 根 据 联 交 所 交 易 所 规 则 第 101 条 规 定, 在 比 较 了 当 时 的 买 盘 价 沽 盘 价 及 最 后 录 得 价 后 确 定 的 选 五 个 时 段 按 盘 价 的 中 位 数 可 以 尽 量 减 少 某 一 宗 交 易 的 成 交 价 对 收 市 价 的 影 响 举 例 如 : 摄 取 时 间 买 盘 价 沽 盘 价 最 后 录 得 价 按 盘 价 第 一 次 15:59:00 $39.40 $39.45 $39.45 $39.45 第 二 次 15:59:15 $39.40 $39.45 $39.45 $39.45 第 三 次 15:59:30 $39.40 $39.45 $39.40 $39.40 第 四 次 15:59:45 $39.35 $39.45 $39.40 $39.40 第 五 次 16:00:00 $39.30 $39.35 $39.35 $

24 以 上 五 个 时 段 的 按 盘 价 由 低 到 高 依 次 为 : $39.35 $39.40 $39.40 $39.45 $39.45 取 中 位 数 ( 即 中 间 的 价 格 ) 为 $39.40, 因 此, 收 市 价 即 为 $ 额 度 控 制 对 港 股 通 的 投 资 规 模 是 否 实 施 额 度 控 制? 试 点 初 期, 对 人 民 币 跨 境 投 资 额 度 实 行 总 量 控 制, 并 设 置 每 日 额 度 在 试 点 初 期, 遵 循 有 序 可 控 的 原 则, 港 股 通 总 额 度 为 2500 亿 元 人 民 币, 略 小 于 沪 股 通 总 额 度 的 3000 亿 元 人 民 币 同 时, 港 股 通 的 每 日 额 度 为 105 亿 元 人 民 币, 略 低 于 沪 股 通 的 每 日 额 度 即 130 亿 元 人 民 币 交 易 期 间, 上 交 所 证 券 交 易 服 务 公 司 在 其 指 定 网 站 暂 定 每 1 分 钟 更 新 当 日 额 度 余 额 信 息 如 果 港 股 通 当 日 额 度 余 额 使 用 完 毕 而 停 止 买 入 申 报, 上 交 所 证 券 交 易 服 务 公 司 将 在 其 指 定 网 站 予 以 披 露 投 资 者 应 关 注 网 站 登 载 的 相 关 额 度 余 额 信 息 如 何 对 港 股 通 实 施 额 度 控 制? 在 额 度 控 制 机 制 方 面, 由 上 交 所 证 券 交 易 服 务 公 司 对 港 股 通 交 易 每 日 额 度 的 使 用 情 况 进 行 实 时 监 控, 并 在 港 股 通 交 易 日 终 对 港 股 通 交 易 总 额 度 的 使 用 情 况 进 行 监 控 上 交 所 证 券 交 易 服 务 公 司 于 交 易 结 束 后 在 其 指 定 网 站 公 布 额 度 使 用 情 况 在 额 度 统 计 口 径 方 面, 以 投 资 者 在 交 易 环 节 发 生 的 比 如 申 报 成 交 金 额 等 事 项 作 为 计 算 依 据 进 行 港 股 通 额 度 控 制 至 于 支 付 交 易 手 续 费 公 司 派 发 现 金 红 利 利 息 等 非 交 易 事 项 的 资 金 流 量 均 不 占 用 额 度 17

25 其 一, 港 股 通 交 易 当 日 额 度 余 额 的 计 算 公 式 如 下 : 当 日 额 度 余 额 = 每 日 额 度 - 买 入 申 报 金 额 + 卖 出 成 交 金 额 + 被 撤 销 和 被 联 交 所 拒 绝 接 受 的 买 入 申 报 金 额 + 买 入 成 交 价 低 于 申 报 价 的 差 额 该 公 式 中 的 买 入 申 报 金 额 卖 出 成 交 金 额 被 撤 销 和 被 联 交 所 拒 绝 接 受 的 买 入 申 报 金 额 买 入 成 交 价 低 于 申 报 价 的 差 额, 按 照 中 国 结 算 每 日 交 易 开 始 前 提 供 的 当 日 交 易 参 考 汇 率, 由 港 币 转 换 为 人 民 币 计 算 提 示 投 资 者, 当 日 额 度 控 制 机 制 在 不 同 的 交 易 时 段 安 排 如 下 : (1) 在 联 交 所 开 市 前 时 段 内, 当 日 额 度 用 尽 的, 上 交 所 证 券 交 易 服 务 公 司 将 暂 停 接 受 该 时 段 后 续 的 买 入 申 报, 且 在 该 时 段 结 束 前 不 再 恢 复, 但 仍 然 接 受 卖 出 申 报 ; (2) 在 联 交 所 持 续 交 易 时 段 内, 当 日 额 度 用 尽 的, 上 交 所 证 券 交 易 服 务 公 司 停 止 接 受 当 日 后 续 的 买 入 申 报, 但 仍 然 接 受 卖 出 申 报 在 上 述 时 段 停 止 接 受 买 入 申 报 的, 当 日 不 再 恢 复, 上 交 所 另 有 规 定 的 除 外 其 二, 港 股 通 总 额 度 余 额 的 计 算 公 式 如 下 : 总 额 度 余 额 = 总 额 度 - 买 入 成 交 总 金 额 + 卖 出 成 交 对 应 的 买 入 总 金 额 该 公 式 中 的 买 入 成 交 总 金 额 卖 出 成 交 对 应 的 买 入 总 金 额, 按 照 中 国 结 算 每 日 交 易 结 束 后 提 供 的 当 日 交 易 结 算 汇 率, 由 港 币 转 换 为 人 民 币 计 算 其 中, 卖 出 成 交 对 应 的 买 入 总 金 额 是 指 对 卖 出 成 交 的 股 票 按 其 买 入 的 平 均 价 格 计 算 的 总 金 额 上 交 所 可 以 根 据 市 场 需 要, 对 总 额 度 的 计 算 方 式 进 行 调 整 提 示 投 资 者, 总 额 度 控 制 机 制 安 排 如 下 : 如 果 总 额 度 余 额 少 于 一 个 每 日 额 度, 那 么 上 交 所 证 券 交 易 服 务 公 司 自 下 一 港 股 通 交 易 日 起 停 止 接 受 买 入 申 报, 但 仍 然 接 受 卖 出 申 报 总 额 度 余 额 达 到 一 个 每 日 额 度 时, 上 交 所 证 券 交 易 服 务 公 司 自 下 一 港 股 通 交 易 日 起 恢 复 接 受 买 入 申 报 18

26 3.6 交 易 成 本 投 资 者 通 过 港 股 通 买 卖 港 股 股 票 需 要 支 付 哪 些 税 费? 投 资 者 在 进 行 港 股 通 交 易 时, 主 要 支 付 交 易 税 费 结 算 及 交 收 服 务 费 用 证 券 托 管 和 代 理 人 服 务 费 用 具 体 包 括 : 大 类 小 类 项 目 缴 付 对 象 收 费 / 计 算 标 准 印 花 税 印 花 税 署 双 边, 按 成 交 金 额 的 0.1% 计 收 ( 取 整 到 元, 不 足 一 元 港 币 按 一 元 港 币 计 ) 交 易 税 费 ( 交 联 交 所 或 由 联 交 所 代 收 ) 交 易 税 费 交 易 征 费 交 易 费 交 易 系 统 使 用 费 证 监 会 联 交 所 双 边, 按 成 交 金 额 的 0.003% 计 收 ( 四 舍 五 入 至 小 数 点 后 两 位 ) 注 : 交 易 征 费 自 2014 年 11 月 1 日 起 下 调 为 % 双 边 0.005%( 四 舍 五 入 至 小 数 点 后 两 位 ) 双 边, 每 宗 交 易 0.5 港 币 结 算 收 费 ( 交 香 港 结 算 ) 结 算 及 交 收 服 务 存 管 及 公 司 行 为 服 务 股 份 交 收 费 证 券 组 合 费 香 港 结 算 香 港 结 算 代 理 人 双 边, 按 成 交 金 额 的 0.002% 计 收 ( 四 舍 五 入 至 小 数 点 后 两 位 ), 每 边 最 低 及 最 高 收 费 分 别 为 2 元 港 币 及 100 元 港 币 根 据 持 有 港 股 的 市 值 设 定 不 同 的 费 率, 详 见 证 券 组 合 费 费 率 表 对 于 港 股 通 投 资 者 而 言, 证 券 组 合 费 是 什 么 费 用? 怎 样 收 取? 证 券 组 合 费 是 指 香 港 结 算 根 据 中 国 结 算 名 义 持 有 账 户 每 自 然 日 日 终 港 股 持 有 市 值, 按 逐 级 递 减 的 费 率 标 准, 所 计 收 的 存 管 和 公 司 行 为 服 务 费 用 ( 详 见 下 表 ) 中 国 结 算 依 据 相 同 标 准, 对 每 个 持 有 港 股 的 A 股 证 券 账 户 进 行 收 取 19

27 持 有 港 股 的 市 值 ( 币 种 : 港 币 ) 年 费 率 小 于 或 等 于 港 币 500 亿 元 0.008% 大 于 港 币 500 亿 元, 小 于 或 等 于 2,500 亿 元 0.007% 大 于 港 币 2,500 亿 元, 小 于 或 等 于 5,000 亿 元 0.006% 大 于 港 币 5,000 亿 元, 小 于 或 等 于 7,500 亿 元 0.005% 大 于 港 币 7,500 亿 元, 小 于 或 等 于 10,000 亿 元 0.004% 大 于 港 币 10,000 亿 元 0.003% 提 示 投 资 者 注 意, 由 于 证 券 组 合 费 根 据 投 资 者 证 券 账 户 持 有 市 值 以 一 定 的 比 例 按 自 然 日 进 行 计 算 收 取, 也 就 是 说, 投 资 者 持 有 港 股 通 证 券, 即 使 不 交 易, 也 需 每 日 缴 纳 证 券 组 合 费, 投 资 者 应 避 免 因 此 发 生 资 金 透 支 证 券 组 合 费 是 不 是 投 资 者 参 与 港 股 通 交 易 的 额 外 成 本? 目 前, 香 港 结 算 针 对 香 港 本 地 市 场 收 取 的 证 券 托 管 代 理 人 服 务 等 收 费 项 目 有 4 5 项 之 多, 计 算 标 准 比 较 复 杂, 而 且 收 取 时 间 不 统 一, 香 港 当 地 也 有 简 化 收 费 标 准 的 呼 声 香 港 结 算 正 在 推 动 统 一 采 取 组 合 费 代 替 现 有 收 费 标 准 因 此, 对 投 资 者 而 言, 证 券 组 合 费 并 非 进 行 港 股 买 卖 的 额 外 成 本 投 资 者 为 什 么 要 在 账 户 内 预 留 一 定 的 资 金 余 额, 以 避 免 可 能 出 现 的 账 户 透 支? 当 汇 率 出 现 极 端 情 况 下 的 大 幅 波 动, 或 者 由 于 香 港 市 场 相 关 交 易 结 算 费 用 的 收 取 ( 例 如, 交 易 系 统 使 用 费 是 按 实 际 成 交 宗 数 而 不 是 申 报 笔 数 收 取 ; 又 如, 香 港 结 算 按 日 收 取 证 券 组 合 费 ), 均 可 能 会 导 致 投 资 者 账 户 透 支 因 此, 港 股 通 投 资 者 应 关 注 其 账 户 内 的 资 金 余 额, 做 出 必 要 的 预 留 20

28 3.7 交 易 交 收 投 资 者 买 卖 港 股 通 股 票 可 否 进 行 回 转 交 易? 投 资 者 买 卖 港 股 通 股 票, 当 日 买 入 的 股 票, 经 确 认 成 交 后, 在 交 收 前 可 以 卖 出 港 股 交 易 的 T+2 交 收 制 度 是 怎 么 回 事? 港 股 通 在 证 券 交 收 时 点 上, 实 行 T+2 交 收 安 排 T 日 买 入 港 股 的 投 资 者,T+2 日 日 终 完 成 交 收 后 才 可 获 得 相 关 证 券 的 权 益 ;T 日 卖 出 港 股 的 投 资 者,T 日 和 T+1 日 日 终 仍 可 享 有 关 于 证 券 的 权 益 提 示 投 资 者 注 意,T 日, 是 指 港 股 通 交 易 日 ;T+1 日, 是 指 港 股 通 交 易 日 后 第 1 个 港 股 通 交 收 日 ;T+2 日, 依 此 类 推 在 T+2 交 收 制 度 下, 投 资 者 的 可 交 易 股 票 数 量 怎 么 确 定 的? 投 资 者 证 券 账 户 内 的 港 股 通 股 票 余 额 分 为 可 交 易 数 量 (Avalible) 日 终 持 有 余 额 (Balance) 未 完 成 交 收 数 量 (Pending), 如 发 生 冻 结, 还 包 括 冻 结 数 量 (Frozen) 其 中, 投 资 者 的 可 交 易 数 量 = 日 终 持 有 余 额 + 未 完 成 交 收 数 量 - 冻 结 数 量 投 资 者 净 买 入 港 股 通 股 票 时, 未 完 成 交 收 数 量 为 正 ; 投 资 者 净 卖 出 港 股 通 股 票 时, 未 完 成 交 收 数 量 为 负 21

29 3.8 交 易 行 情 香 港 市 场 股 票 行 情 报 价 的 颜 色 与 内 地 一 样 吗? 联 交 所 负 责 发 布 香 港 市 场 证 券 交 易 行 情 信 息 提 示 港 股 通 投 资 者, 在 香 港 市 场, 当 股 票 价 格 上 涨 时, 股 票 报 价 屏 幕 上 显 示 的 颜 色 为 绿 色, 下 跌 时 则 为 红 色 但 是, 不 同 的 行 情 软 件 商 提 供 的 行 情 走 势 颜 色 可 以 重 新 设 定, 港 股 通 投 资 者 在 使 用 行 情 软 件 的 时 候, 应 当 仔 细 检 查 软 件 的 参 数 设 置, 避 免 惯 性 思 维 带 来 的 风 险 总 之, 内 地 投 资 者 在 参 与 港 股 通 交 易 前 应 了 解 香 港 市 场 行 情 报 价 显 示 的 具 体 含 义, 避 免 因 误 解 而 做 出 错 误 的 投 资 决 策, 遭 受 投 资 风 险 香 港 联 交 所 提 供 的 免 费 一 档 行 情 是 实 时 行 情 吗? 联 交 所 通 过 上 交 所 向 内 地 港 股 通 投 资 者 提 供 免 费 一 档 行 情 该 行 情 ( 最 优 买 卖 盘 ) 覆 盖 港 股 通 股 票 范 围 ( 包 括 可 买 卖 证 券 和 仅 可 卖 证 券 ), 但 是, 提 示 投 资 者, 该 行 情 的 刷 新 频 率 为 3 秒 因 此, 投 资 者 应 当 知 道 参 考 该 行 情 做 出 投 资 决 策 可 能 带 来 一 定 的 风 险 对 于 联 交 所 发 布 的 多 档 商 业 行 情, 内 地 投 资 者 可 以 按 照 商 业 惯 例 获 取 22

30 四 港 股 通 股 票 的 信 息 披 露 4.1 港 股 通 股 票 的 信 息 通 常 通 过 何 种 方 式 公 布? 上 市 公 司 公 告 / 文 件 电 子 呈 交 系 统 电 子 登 载 系 统 发 行 人 公 告 传 送 专 线 系 统 上 市 公 司 网 站 披 露 易 网 站 公 告 板 资 讯 供 应 商 投 资 者 从 上 图 所 示 的 上 市 公 司 公 告 传 送 流 程 可 知, 上 市 公 司 的 信 息 在 香 港 联 交 所 披 露 易 网 站 公 告 板 上 市 公 司 自 设 网 站 和 资 讯 供 应 商 处 均 有 登 载 4.2 投 资 者 如 何 获 得 港 股 通 股 票 的 信 息? 沪 港 通 业 务 不 改 变 现 有 沪 港 两 地 市 场 监 管 架 构 和 市 场 运 行 模 式 其 中, 关 于 港 股 通 股 票 信 息 披 露, 适 用 联 交 所 有 关 规 定 内 地 投 资 者 既 可 以 通 过 登 录 联 交 所 披 露 易 网 站, 也 可 以 通 过 公 告 板 资 讯 供 应 商 处 和 上 市 公 司 自 设 的 网 站 等 途 径 获 取 上 市 公 司 披 露 的 信 息 (1) 披 露 易 网 址 为 : hkexnews.hk/index_c.htm 对 投 资 者 比 较 关 心 的 年 报 及 半 年 报 ( 香 港 市 场 称 为 中 期 报 告 ) 等, 不 仅 可 在 披 露 易 网 站 上 查 阅, 还 可 以 向 上 市 公 司 索 要 中 文 或 英 文 的 电 子 和 印 刷 版 本 的 年 报 (2) 公 告 板 的 网 址 为 : htm 23

31 (3) 至 于 上 市 公 司 自 设 的 网 站 电 子 地 址, 投 资 者 可 以 通 过 查 阅 联 交 所 网 站 的 网 上 联 系 栏 目 获 取 此 外, 投 资 者 还 可 以 通 过 新 闻 媒 体 的 报 道 财 经 网 站 证 券 公 司 等 渠 道 获 得 24

32 五 股 票 的 停 牌 复 牌 及 除 牌 5.1 暂 停 交 易 当 出 现 以 下 情 形 时, 港 股 通 股 票 可 能 会 被 实 施 暂 停 交 易 : 一 是 上 市 公 司 股 份 价 格 或 成 交 量 异 动 当 联 交 所 监 察 到 股 份 的 价 格 或 成 交 量 出 现 不 寻 常 的 波 动, 又 或 媒 体 报 道 出 现 可 能 会 影 响 其 证 券 价 格 或 买 卖 的 报 道 和 市 场 出 现 有 关 传 闻 时, 为 维 持 一 个 公 平 有 序 的 市 场, 联 交 所 一 般 会 联 络 上 市 公 司, 上 市 公 司 则 必 须 立 即 回 应 交 易 所 的 查 询 上 市 公 司 须 履 行 他 们 在 上 市 规 则 中 的 持 续 责 任, 及 时 地 披 露 所 有 股 价 敏 感 资 料 并 确 保 这 些 资 料 能 够 公 平 发 布 如 上 市 公 司 并 不 知 悉 有 任 何 事 宜 发 展 会 导 致 或 可 能 导 致 其 股 份 价 格 与 成 交 量 出 现 异 常 波 动, 有 关 公 司 须 尽 快 透 过 披 露 易 网 站 发 公 告 说 明 其 情 况, 有 关 公 司 毋 须 暂 停 其 股 份 买 卖 二 是 恶 劣 天 气 影 响 关 于 恶 劣 天 气 对 于 港 股 通 交 易 的 影 响, 投 资 者 可 以 参 见 备 战 港 股 通 中 台 风 及 黑 色 暴 雨 警 告 对 港 股 通 交 易 时 间 会 有 什 么 影 响? 的 回 答 三 是 异 常 情 况 应 急 处 理 在 香 港 市 场 历 史 上 曾 经 发 生 因 披 露 易 网 站 受 到 干 扰, 系 统 出 现 不 稳 定 暂 停 部 分 上 市 公 司 证 券 交 易 的 情 形 针 对 该 项 突 发 情 况, 联 交 所 制 定 了 披 露 易 网 站 服 务 或 发 布 讯 息 系 统 运 作 受 阻 时 上 市 公 司 发 布 讯 息 及 相 关 交 易 安 排, 如 上 市 公 司 未 能 够 在 网 站 发 生 系 统 故 障 时, 通 过 其 他 有 效 渠 道 公 布 相 关 涉 及 股 价 敏 感 信 息 等 公 告, 上 市 公 司 会 被 暂 停 交 易 此 外, 如 果 上 市 公 司 及 获 授 权 上 载 资 料 的 机 构 因 内 部 控 制 不 严 导 致 上 传 报 告 出 现 叙 述 性 或 操 作 性 错 误, 也 会 被 暂 停 交 易, 直 至 事 件 得 到 有 效 解 决 至 于 暂 停 交 易 的 公 告, 投 资 者 可 以 通 过 披 露 易 查 询 25

33 5.2 停 牌 港 股 通 股 票 上 市 公 司 在 什 么 情 况 下 会 主 动 提 出 停 牌? 上 市 公 司 提 出 停 牌 申 请 的 原 因, 主 要 是 因 为 有 对 股 价 敏 感 的 消 息 需 公 布, 如 : (1) 对 股 价 敏 感 的 资 料 未 有 及 时 披 露, 例 如 正 在 酝 酿 供 股 或 配 股 (2) 当 公 司 收 到 收 购 建 议, 并 须 与 主 要 股 东 商 讨 是 否 同 意 被 收 购 时, 也 会 提 出 停 牌 申 请 若 未 能 向 公 众 公 布 有 关 建 议, 股 份 便 需 暂 停 买 卖 即 使 没 有 建 议 的 详 情, 公 司 也 要 向 公 众 透 露 公 司 正 在 商 讨 可 能 达 成 收 购 协 议 的 详 情 (3) 某 些 涉 及 需 予 披 露 的 重 大 交 易, 例 如 公 司 的 业 务 性 质 或 控 制 权 有 重 大 改 变, 便 需 作 详 细 公 布 或 获 得 股 东 的 同 意, 因 此 也 会 停 牌 (4) 公 司 将 被 接 管 清 盘 或 牵 涉 重 大 诉 讼 或 调 查 等 联 交 所 在 什 么 情 形 下 会 令 上 市 公 司 停 牌? 当 联 交 所 发 现 上 市 公 司 的 股 价 出 现 不 寻 常 波 动 时, 也 会 勒 令 该 上 市 公 司 停 牌, 其 原 因 包 括 以 下 几 种 : (1) 公 司 股 价 及 成 交 量 出 现 未 有 合 理 解 释 的 不 寻 常 波 动, 联 交 所 又 未 能 与 公 司 的 授 权 代 表 联 络, 以 确 定 公 司 并 不 知 悉 导 致 其 股 份 价 格 及 成 交 量 的 不 寻 常 波 动 的 原 因, 如 出 现 这 个 情 况, 为 保 障 投 资 者 利 益, 会 勒 令 该 公 司 停 牌 (2) 可 能 影 响 股 价 的 敏 感 资 料 未 有 在 市 场 上 全 面 发 放, 或 有 人 故 意 进 行 市 场 操 控 活 动, 导 致 有 关 股 票 的 价 格 或 交 投 量 出 现 不 寻 常 波 动 (3) 公 司 未 能 维 持 最 低 公 众 持 股 量 (4) 联 交 所 认 为 公 司 未 有 足 够 资 产 或 业 务 以 维 持 其 上 市 地 位, 或 公 司 的 业 务 不 适 宜 继 续 上 市 在 停 牌 期 间, 交 易 所 要 求 发 行 人 须 向 交 易 所 通 知 下 列 信 息 : 任 何 影 响 到 发 行 人 当 初 要 求 停 牌 所 持 理 由 的 情 况 变 化, 或 发 行 人 希 望 交 易 所 在 决 定 应 否 继 续 停 牌 时 加 以 考 虑 的 其 它 理 由 26

34 5.2.3 如 果 港 股 通 股 票 的 A 股 停 牌, 那 么 其 作 为 港 股 通 股 票 的 H 股 是 否 同 时 停 牌 呢? A+H 公 司 股 票 因 重 大 信 息 ( 股 价 敏 感 信 息 ) 未 披 露, 上 交 所 对 A 股 进 行 盘 中 停 牌 时, 联 交 所 同 步 实 施 H 股 盘 中 停 牌 两 地 规 则 中 其 他 停 牌 规 定 情 形 暂 不 实 施 同 步 停 牌 投 资 者 如 何 处 理 所 持 有 的 已 停 牌 港 股 通 股 票? 上 市 公 司 股 票 在 停 牌 期 间 暂 时 不 能 在 交 易 所 买 卖 如 果 投 资 者 持 有 停 牌 公 司 的 股 票, 那 么 应 当 密 切 留 意 上 市 公 司 在 披 露 易 网 站 上 刊 发 的 最 新 公 告 如 果 上 市 公 司 已 停 牌 3 个 月 或 以 上, 投 资 者 可 到 披 露 易 网 站 发 行 人 相 关 资 料 栏 目 查 阅 有 关 长 时 间 停 牌 公 司 的 报 告, 以 了 解 上 市 公 司 的 最 新 情 况 上 市 公 司 退 市 后, 其 股 份 已 不 再 可 以 在 联 交 所 公 开 交 易 由 于 已 经 退 市 的 公 司 并 非 上 市 公 司, 上 市 规 则 不 再 适 用, 个 别 股 东 的 权 利 将 只 由 公 司 注 册 成 立 所 在 地 的 法 例 以 及 公 司 本 身 的 组 织 章 程 文 件 来 保 障 5.3 除 牌 上 市 公 司 除 牌 的 情 形 有 哪 些? 其 一, 如 果 停 牌 持 续 时 间 较 长, 而 发 行 人 并 无 采 取 适 当 行 动 以 恢 复 其 上 市 地 位, 那 么 可 能 导 致 交 易 所 将 其 除 牌 (1) 如 果 上 市 公 司 的 证 券 已 经 停 牌 6 个 月 或 以 上 而 又 未 能 符 合 有 关 的 主 板 上 市 规 则 的 规 定, 那 么 该 公 司 将 进 入 除 牌 程 序 的 第 二 阶 段 ;(2) 上 市 公 司 在 进 入 除 牌 程 序 第 二 阶 段 后, 将 有 6 个 月 的 时 间 向 交 易 所 提 交 可 行 的 复 牌 建 议 若 上 市 公 司 未 能 在 限 期 内 提 交 可 行 的 复 牌 建 议, 将 会 进 入 第 三 阶 27

35 段 除 牌 程 序 (3) 进 入 第 三 阶 段 除 牌 程 序 后, 上 市 公 司 将 有 最 后 6 个 月 的 时 间 向 交 易 所 提 交 可 行 的 复 牌 建 议 若 在 第 三 阶 段 届 满 时 仍 未 能 提 交 可 行 的 复 牌 建 议, 上 市 公 司 的 上 市 地 位 将 会 被 取 消 其 二, 在 某 些 情 况 下, 上 市 地 位 也 有 可 能 被 撤 销 譬 如, 发 行 人 未 能 遵 守 上 市 规 则 而 被 联 交 所 认 为 情 况 严 重, 或 认 为 发 行 人 没 有 足 够 的 业 务 运 作 或 相 当 价 值 的 资 产 以 保 证 其 证 券 可 继 续 上 市, 或 认 为 发 行 人 或 其 业 务 不 再 适 合 上 市 时, 交 易 所 会 刊 登 公 告 并 列 明 补 救 限 期, 并 可 能 暂 停 发 行 人 证 券 的 买 卖 如 果 发 行 人 未 能 于 限 期 内 做 出 补 救, 那 么, 交 易 所 可 将 其 除 牌 上 市 公 司 在 此 后 做 出 补 救 建 议 的, 将 被 当 作 新 上 市 申 请 处 理 5.4 复 牌 港 股 通 股 票 停 牌 后 复 牌 的 相 关 制 度 是 如 何 规 定 的? 根 据 联 交 所 上 市 规 则 规 定, 上 市 公 司 股 票 应 当 尽 可 能 持 续 交 易, 因 此, 暂 停 交 易 只 是 处 理 潜 在 及 实 际 出 现 的 市 场 特 殊 情 况 的 手 段, 即 使 必 须 停 牌, 那 么 停 牌 的 时 间 也 应 尽 可 能 缩 短 联 交 所 也 会 要 求 上 市 公 司 发 出 简 短 公 告 解 释 停 牌 原 因, 以 增 加 市 场 透 明 度 具 体 的 复 牌 程 序 将 视 情 况 而 定, 联 交 所 保 留 附 加 其 认 为 适 当 的 条 件 的 权 力 一 般 情 况 下, 当 上 市 发 行 人 发 出 适 当 的 公 告 后, 或 当 初 要 求 其 短 暂 停 牌 或 停 牌 的 具 体 理 由 不 再 适 用 时, 联 交 所 即 会 让 公 司 复 牌 ; 在 其 他 情 况 下, 短 暂 停 牌 或 停 牌 将 持 续 至 发 行 人 符 合 所 有 有 关 复 牌 的 规 定 为 止 在 停 牌 期 间, 联 交 所 会 与 上 市 公 司 一 直 保 持 联 络, 并 要 求 上 市 公 司 于 复 牌 买 卖 前 发 出 公 告 公 告 需 具 备 充 足 资 料, 以 使 该 公 司 的 股 份 在 恢 复 交 易 后, 有 关 交 易 可 在 一 个 公 平 及 市 场 已 广 泛 知 悉 有 关 消 息 的 情 况 下 进 行 投 资 者 应 时 常 留 意 披 露 易 网 站 上 的 最 新 上 市 公 司 公 告 以 取 得 上 市 公 司 的 复 牌 消 息 28

36 此 外, 按 照 上 市 规 则 的 规 定, 上 市 公 司 应 当 在 公 布 停 牌 理 由 的 时 候 预 计 复 牌 的 时 间 联 交 所 认 为, 如 果 公 司 停 牌 超 过 完 全 必 要 的 时 间, 会 令 市 场 不 能 合 理 的 使 用, 妨 碍 市 场 的 正 常 运 作, 联 交 所 有 权 指 令 停 牌 中 的 证 券 复 牌 如 果 发 行 人 反 对 其 证 券 复 牌, 那 么 有 责 任 提 交 适 当 的 理 由 或 材 料, 令 联 交 所 确 信 将 其 证 券 继 续 停 牌 是 适 当 的 29

37 六 风 险 警 示 投 资 者 在 打 算 参 与 港 股 通 投 资 前, 了 解 投 资 风 险 并 评 估 自 己 的 承 受 能 力 是 十 分 必 要 而 且 重 要 的 换 句 话 说, 投 资 者 不 仅 应 当 知 晓 参 与 港 股 通 投 资 可 以 获 利, 也 同 样 要 清 楚 的 是 参 与 港 股 通 投 资 所 面 临 的 投 资 亏 损 的 风 险 在 这 部 分, 我 们 为 您 解 读 参 与 港 股 通 交 易 的 风 险, 提 示 您 关 注 当 然, 我 们 在 此 无 法 详 尽 地 列 明 投 资 者 参 与 港 股 通 交 易 可 能 面 临 的 所 有 风 险 因 素, 所 以, 提 示 投 资 者, 在 参 与 交 易 前 还 应 认 真 阅 读 联 交 所 上 市 公 司 的 年 报 公 告 等 内 容, 了 解 和 掌 握 其 他 可 能 存 在 的 风 险 因 素 6.1 港 股 投 资 的 主 要 风 险 投 资 者 参 与 港 股 投 资 的 主 要 风 险 包 括 哪 些 方 面? 考 虑 到 沪 港 股 票 市 场 在 投 资 环 境 投 资 者 结 构 以 及 交 易 标 的 等 方 面 都 存 在 一 定 差 异, 投 资 者 在 参 与 港 股 通 交 易 时 不 仅 要 面 临 市 场 中 的 宏 观 经 济 风 险 政 策 风 险 上 市 公 司 经 营 风 险 技 术 风 险 不 可 抗 力 因 素 导 致 的 风 险 等, 还 可 能 面 临 诸 如 下 主 要 风 险 : 一 是 市 场 联 动 的 风 险 香 港 股 市 是 一 个 完 全 开 放 的 市 场, 与 内 地 A 股 市 场 相 比, 外 汇 资 金 自 由 流 动, 且 与 港 股 价 格 之 间 表 现 出 具 有 高 度 相 关 性, 因 此, 投 资 者 在 参 与 港 股 市 场 交 易 时 所 受 到 全 球 宏 观 经 济 和 货 币 政 策 变 动 导 致 的 系 统 风 险 相 对 更 大 二 是 汇 率 风 险 由 于 港 币 是 紧 盯 美 元 的 联 系 汇 率, 随 着 人 民 币 的 升 值, 港 币 面 临 贬 值 风 险, 那 么, 在 人 民 币 升 值 这 样 一 个 背 景 下, 投 资 香 港 市 场 面 临 一 定 的 风 险 30

38 三 是 信 息 不 对 称 的 风 险 不 同 于 A 股, 目 前 内 地 居 民 获 得 香 港 市 场 信 息 的 来 源 较 有 限 那 么, 在 港 股 投 资 信 息 相 对 缺 乏 的 背 景 下, 如 果 投 资 者 盲 目 买 入, 加 之 选 股 不 谨 慎 时, 那 么 可 能 面 临 比 投 资 境 内 市 场 相 对 更 大 的 风 险 四 是 股 价 波 动 的 风 险 由 于 港 股 实 行 T+0 交 易 机 制, 且 不 设 涨 跌 幅 限 制, 加 之 香 港 市 场 结 构 性 产 品 和 衍 生 品 种 类 相 对 丰 富, 因 此, 港 股 通 个 股 股 价 受 到 意 外 事 件 驱 动 的 影 响 而 表 现 出 股 价 波 动 的 幅 度 相 对 A 股 更 剧 烈, 投 资 者 持 仓 的 风 险 相 对 较 大 五 是 交 易 成 本 的 风 险 投 资 者 参 与 港 股 通 投 资, 除 因 股 票 交 易 而 发 生 的 佣 金 交 易 征 费 交 易 费 交 易 系 统 费 印 花 税 过 户 费 等 税 费, 投 资 者 在 不 进 行 交 易 时 也 可 能 要 继 续 缴 纳 证 券 组 合 费 等 项 费 用 因 此, 投 资 者 在 参 与 港 股 通 交 易 前 应 当 充 分 了 解 可 能 需 要 缴 纳 的 各 项 相 关 税 费 安 排, 避 免 因 交 易 频 率 提 高 导 致 交 易 成 本 上 升 六 是 个 股 的 流 动 性 风 险 不 同 于 在 内 地 市 场 中 小 市 值 股 票 的 成 交 较 为 活 跃, 在 香 港 市 场, 部 分 中 小 市 值 港 股 成 交 量 则 相 对 较 少, 流 动 性 较 为 缺 乏 因 此, 如 果 投 资 者 重 仓 持 有 此 类 股 票, 则 可 能 因 缺 乏 交 易 对 手 方 交 易, 进 而 面 临 小 量 抛 盘 即 导 致 股 价 大 幅 下 降 的 风 险 除 上 述 风 险 外, 投 资 者 还 应 当 特 别 关 注 港 股 通 交 易 风 险 揭 示 书 中 载 明 的 风 险 以 及 其 他 各 类 相 关 风 险 6.2 港 股 通 投 资 的 主 要 风 险 因 港 股 通 标 的 证 券 范 围 存 在 限 制 可 能 面 临 的 风 险 是 怎 样 的? 提 示 投 资 者, 港 股 通 标 的 股 票 存 在 一 定 的 范 围 限 制, 因 此, 应 及 时 关 注 上 交 所 证 券 交 易 服 务 公 司 指 定 网 站 上 有 关 港 股 通 股 票 名 单 的 最 新 公 告 同 时, 注 意 被 调 出 港 股 通 股 票 且 仍 属 于 联 交 所 上 市 股 票 的, 投 资 者 将 不 得 通 过 港 股 通 买 入, 只 能 卖 出 31

39 6.2.2 因 额 度 控 制 可 能 导 致 的 风 险 是 怎 样 的? 投 资 者 应 注 意 到, 在 试 点 期 间, 港 股 通 实 行 每 日 额 度 和 总 额 度 控 制 当 总 额 度 余 额 少 于 一 个 每 日 额 度 时, 上 交 所 证 券 交 易 服 务 公 司 自 下 一 港 股 通 交 易 日 起 停 止 接 受 投 资 者 的 买 入 申 报 这 样, 港 股 通 投 资 者 将 面 临 不 能 通 过 港 股 通 买 入 标 的 股 票 的 风 险 此 外, 在 联 交 所 的 开 市 前 时 段, 如 果 当 日 额 度 余 额 使 用 完 毕 的, 那 么 在 此 时 段 内 新 增 的 投 资 者 买 入 申 报 将 面 临 失 败 的 风 险 ; 在 联 交 所 持 续 交 易 时 段, 当 日 交 易 余 额 使 用 完 毕 的, 投 资 者 将 在 该 港 股 通 交 易 日 面 临 不 能 通 过 港 股 通 进 行 买 入 交 易 的 风 险 6.3 沪 港 交 易 规 则 差 异 可 能 导 致 的 主 要 风 险 沪 港 股 票 交 易 规 则 主 要 有 哪 些 差 异? 一 是 不 同 于 A 股 市 场 有 涨 跌 停 板 规 则, 港 股 不 设 涨 跌 幅 限 制, 因 此, 短 期 内 可 能 出 现 大 幅 盈 利 或 亏 损 例 如, 港 股 容 易 受 夜 间 欧 美 市 场 消 息 及 走 势 影 响, 欧 美 主 要 国 家 央 行 货 币 政 策 调 整, 国 际 大 宗 商 品 价 格 变 化, 局 部 战 争 等 消 息, 都 会 大 幅 影 响 相 关 指 数 或 个 股 走 势, 投 资 者 要 关 注 欧 美 主 要 市 场 的 消 息, 以 对 短 期 交 易 策 略 进 行 判 断 二 是 不 同 于 A 股, 港 股 实 行 T+0 回 转 交 易, 日 内 投 资 者 可 不 限 次 数 地 买 卖, 与 此 同 时, 港 股 资 金 与 股 票 的 交 收 是 在 T+2 日 如 果 投 资 者 对 港 股 通 交 易 资 金 的 交 收 状 况 不 清 楚, 那 么, 可 能 对 交 易 作 出 错 误 安 排 提 示 投 资 者, 向 自 己 开 户 所 在 证 券 公 司 了 解 对 资 金 交 收 的 具 体 规 定, 做 好 资 金 安 排, 防 范 此 类 风 险 32

40 具 体 比 照, 参 见 下 表 : 项 目 沪 市 港 市 港 股 通 交 易 风 险 警 示 涨 跌 停 板 涨 跌 幅 限 制 不 设 涨 跌 幅 限 制 短 期 内 股 价 大 幅 波 动 带 来 大 幅 亏 损 日 内 回 转 交 易 不 可 以 可 以 日 内 不 限 次 数 买 卖, 但 是, 投 资 者 可 能 对 交 易 作 出 错 误 安 排, 同 时 关 注 所 增 加 的 交 易 成 本 交 收 时 间 T+1 日 T+2 日 如 投 资 者 对 港 股 T+2 交 收 制 度 不 了 解, 可 能 对 交 易 作 出 错 误 安 排 另 外, 因 特 殊 天 气 等 不 可 抗 力 原 因 导 致 延 迟 交 收, 以 至 于 投 资 者 资 金 无 法 及 时 到 账 ( 不 能 用 于 买 卖 A 股, 或 资 金 提 取 ), 投 资 者 须 注 意 此 种 风 险 沪 港 两 地 关 于 股 票 交 易 的 时 间 不 一 样, 那 么 港 股 通 投 资 者 要 注 意 哪 些 风 险 呢? 其 一, 在 交 易 日 方 面, 港 股 通 投 资 者 应 注 意 : (1) 由 于 只 有 当 两 地 市 场 都 可 进 行 正 常 交 易 和 结 算 的 交 易 日, 才 被 定 为 港 股 通 交 易 日, 这 样, 就 存 在 港 股 交 易, 而 港 股 通 不 交 易 的 情 况 港 股 通 投 资 者 应 当 首 先 关 注 在 此 期 间 无 法 对 港 股 市 场 波 动 及 时 做 出 投 资 决 策 而 可 能 导 致 的 投 资 风 险 关 于 港 股 通 交 易 日 的 信 息, 投 资 者 可 以 登 录 上 交 所 证 券 交 易 服 务 公 司 指 定 的 网 站 了 解 (2) 在 内 地 长 假 期 间, 由 于 港 股 通 业 务 暂 停, 而 无 法 对 持 续 交 易 的 港 股 产 生 的 股 价 剧 烈 波 动 及 时 应 对 的 风 险 33

41 其 二, 在 交 易 时 间 方 面, 提 示 投 资 者 注 意, 每 个 港 股 通 交 易 日 的 交 易 时 间 按 联 交 所 规 定 的 交 易 时 间 执 行 (1) 沪 港 两 市 交 易 时 间 上 还 存 在 较 为 明 显 的 区 别, 具 体 而 言, 港 股 交 易 时 间 主 要 包 括 开 市 前 时 段 及 持 续 交 易 时 段 其 中, 在 9:00-9:30 的 开 市 前 时 段 内, 港 股 通 投 资 者 仅 能 在 9:00-9:15 输 入 竞 价 限 价 盘, 且 不 能 修 改 订 单, 仅 能 先 撤 单 再 申 报 此 外, 香 港 市 场 的 持 续 交 易 时 间 为 9:30-12:00 ;13:00-16:00, 较 沪 市 股 票 ( 大 宗 交 易 除 外 ) 连 续 竞 价 时 间 多 一 个 半 小 时 ( 即 11:30-12:00,15:00-16:00) 此 外, 港 股 通 投 资 者 可 以 在 12:30-13:00 的 时 段 撤 销 早 市 未 成 交 的 申 报 (2) 在 圣 诞 节 元 旦 农 历 新 年 前 一 日, 如 果 该 日 为 港 股 通 交 易 日, 那 么 港 股 通 交 易 将 仅 有 半 日 交 易 ( 即 没 有 午 市 交 易 ), 且 该 日 为 港 股 通 交 易 的 非 交 收 日 (3) 香 港 出 现 台 风 或 黑 色 暴 雨 等 事 件 时, 联 交 所 将 可 能 临 时 停 市, 投 资 者 将 面 临 在 停 市 期 间 无 法 进 行 港 股 通 交 易 的 风 险 投 资 者 应 当 关 注 香 港 市 场 因 台 风 等 恶 劣 天 气 造 成 的 临 时 停 市 等 处 理, 做 好 投 资 安 排 沪 港 两 市 在 股 票 交 易 的 最 小 申 报 单 位 每 手 股 数 申 报 最 大 限 制 方 面 有 什 么 不 同 吗? 一 是 香 港 关 于 股 票 交 易 最 小 报 价 单 位 的 规 定 不 同 于 沪 市 A 股, 具 体 与 股 价 相 关 因 此, 不 同 价 格 的 股 票 存 在 与 之 相 对 应 的 不 同 的 最 小 报 价 单 位 二 是 在 交 易 单 位 上, 不 同 于 通 过 竞 价 交 易 申 报 沪 市 股 票 须 为 100 的 整 数 倍, 卖 出 数 不 足 100 的 一 次 性 卖 出, 港 股 交 易 的 每 手 股 数 ( 即 一 手 ) 无 统 一 规 定, 由 作 为 发 行 人 的 上 市 公 司 确 定, 目 前 的 港 股 通 股 票 交 易 单 位 由 100 到 5000 股 不 等 三 是 沪 港 股 市 的 委 托 / 申 报 上 限 存 在 差 异 沪 市 股 票 单 笔 申 报 最 大 数 量 不 超 过 100 万 股 (1 万 手 ), 港 市 股 票 每 个 买 卖 盘 上 限 为 3000 手 ( 股 票 数 量 上 限 取 决 于 各 个 股 票 每 手 股 票 数 量, 系 统 上 限 为 99,999,999 股 ) 34

42 具 体 参 见 下 表 : 项 目 沪 ( 股 票 市 场 为 例 ) 港 ( 股 票 市 场 为 例 ) 最 小 报 价 单 位 交 易 单 位 申 报 最 大 限 制 A 股 是 0.01 元 人 民 币, B 股 是 美 元 通 过 竞 价 交 易 买 入 股 票 的, 申 报 数 量 应 当 为 100 股 份 或 其 整 数 倍 卖 出 股 票, 余 额 不 足 100 股 的 部 分, 应 当 一 次 性 申 报 卖 出 股 票 单 笔 申 报 最 大 数 量 应 当 不 超 过 100 万 股 不 同 价 位 的 股 票, 最 小 的 价 格 变 动 单 位 不 同 现 时 港 股 通 股 票 交 易 单 位 为 : 0.25 至 0.50 适 用 价 位 至 适 用 价 位 至 适 用 价 位 至 适 用 价 位 至 适 用 价 位 交 易 规 则 没 有 相 关 规 定 由 发 行 公 司 自 行 决 定 现 时 港 股 通 股 票 交 易 单 位 由 100 到 5000 不 等 每 个 买 卖 盘 手 数 上 限 为 3000 手, 每 个 买 卖 盘 股 数 上 限 为 99,999,999 股 ( 系 统 上 限 ) 6.4 结 算 交 收 风 险 港 股 交 易 实 行 T+2 交 收, 投 资 者 可 能 面 临 哪 些 风 险? 香 港 证 券 市 场 与 内 地 证 券 市 场 在 证 券 资 金 的 交 收 期 安 排 上 存 在 差 异, 港 股 通 交 易 的 交 收 期 为 T+2 日 因 此, 提 示 港 股 通 投 资 者 注 意, 其 享 有 红 利 送 股 等 权 益 的 最 后 交 易 日 将 与 权 益 登 记 日 相 分 离 一 般 来 说, 投 资 者 至 少 需 在 股 权 登 记 日 前 两 个 交 易 日 买 入 证 券, 方 可 享 有 相 关 证 券 的 权 益 在 股 权 登 记 日 及 前 一 交 易 日 买 入 证 券, 均 不 能 享 有 相 应 的 权 益 因 此, 投 资 者 在 做 出 买 入 决 定 时 需 要 特 别 关 注 相 关 上 市 35

43 公 司 公 告 及 除 净 日 等 信 息 此 外, 提 醒 投 资 者 注 意, 因 港 股 通 交 易 的 交 收 期 为 T+2 日, 已 申 报 净 买 入 但 尚 未 完 成 交 收 或 已 申 报 净 卖 出 但 尚 未 在 持 有 数 量 中 扣 减 的 港 股 无 法 用 于 质 押 港 股 通 投 资 者 是 否 会 面 临 境 内 市 场 结 算 风 险? 港 股 通 境 内 结 算 适 用 于 分 级 结 算 原 则, 港 股 通 投 资 者 可 能 面 临 以 下 风 险 : 一 是, 因 结 算 参 与 人 ( 即 投 资 者 指 定 交 易 的 证 券 公 司 ) 未 完 成 与 中 国 结 算 的 集 中 交 收, 导 致 投 资 者 应 收 资 金 或 证 券 被 暂 不 交 付 或 处 置 的 风 险 ; 二 是, 结 算 参 与 人 ( 即 投 资 者 指 定 交 易 的 证 券 公 司 ) 对 投 资 者 出 现 交 收 违 约 导 致 投 资 者 未 能 取 得 应 收 证 券 或 资 金 ; 三 是, 结 算 参 与 人 ( 即 投 资 者 指 定 交 易 的 证 券 公 司 ) 向 中 国 结 算 发 送 的 有 关 投 资 者 的 证 券 划 付 指 令 有 误 导 致 投 资 者 权 益 受 损 ; 四 是, 其 他 因 结 算 参 与 人 ( 即 投 资 者 指 定 交 易 的 证 券 公 司 ) 未 遵 守 相 关 业 务 规 则 导 致 投 资 者 利 益 受 到 损 害 的 情 况 36

44 七 港 股 通 投 资 策 略 前 哨 站 7.1 投 资 港 股 与 A 股 的 几 大 不 同 点 1 估 值 结 构 不 同, 港 股 市 场 相 对 更 有 效 2 供 求 关 系 不 同, 大 部 分 港 股 的 流 动 性 远 不 如 A 股 3 港 股 股 价 波 动 大, 市 场 相 对 更 规 范 4 港 股 的 投 机 性 要 比 A 股 大, 而 且 品 种 很 多 5 港 股 财 报 披 露 比 A 股 差 7.2 估 值 结 构 不 同, 港 股 市 场 相 对 更 有 效 估 值 差 异 龙 头 企 业 成 份 股 中 小 市 值 股 龙 头 股 的 市 盈 率 通 常 比 二 三 线 股 市 盈 率 要 高 港 股 通 常 喜 欢 成 份 股 ( 恒 指 国 企 红 筹 三 大 成 份 股 ) 腾 讯 47 倍 PE 恒 安 国 际 30 倍 蒙 牛 33 倍 康 师 傅 26 倍 大 量 PE10 倍 以 下, 甚 至 5 倍 以 下,PB1 倍 以 下, 甚 至 0.5 以 下 的 中 小 市 值 票, 长 年 表 现 为 低 估 仍 然 低 估, 甚 至 更 加 低 估 37

45 差 异 原 因? 大 盘 成 份 股 抵 御 风 险 的 能 力 比 中 小 市 值 公 司 更 强 买 大 盘 股 长 期 会 更 稳 健 大 盘 股 基 本 是 欧 美 大 行 在 研 究 定 价 和 买 卖, 投 资 预 期 低, 对 应 PE 高 小 盘 股 欧 美 机 构 不 了 解, 难 以 覆 盖, 也 不 经 济 中 小 市 值 公 司, 特 别 是 民 营 企 业 或 香 港 本 土 企 业, 出 千 财 报 造 假 横 行, 广 大 投 资 者 难 以 区 别 整 体 压 低 中 小 市 值 非 国 企 股 估 值 大 市 值 股 的 研 究 跟 踪 比 中 小 市 值 股 方 便, 除 创 业 板 外, 绝 大 部 分 港 股 没 有 季 报, 不 确 定 性 带 来 的 低 估 值 也 可 以 理 解 港 股 市 场 相 对 A 股 要 成 熟 有 效,A 股 资 金 说 话 多, 港 股 价 值 说 话 多, A 股 中 小 市 值 股 票 估 值 易 受 资 金 操 纵 股 价 的 影 响 7.3 港 股 股 价 波 动 大, 市 场 相 对 更 规 范 趋 势 投 资 : 通 常 不 存 在 A 股 普 遍 的 慢 牛 与 阴 跌 拉 升 或 下 跌 形 式, 代 之 而 来 的 是 疯 牛 与 崩 盘 式 上 升 或 下 跌 对 于 趋 势 投 资 者 追 涨 杀 跌 可 能 是 炒 作 港 股 的 最 佳 方 法 价 值 投 资 : 港 股 的 内 幕 交 易 和 操 纵 市 场 行 为 比 A 股 要 少, 大 部 分 港 股 在 重 大 事 项 和 财 报 公 告 前, 股 价 往 往 没 有 异 常 现 象, 这 对 大 小 股 东 来 说 相 对 公 平, 也 更 有 利 于 价 值 投 资 者 买 空 卖 空 T+0 不 设 涨 跌 幅 限 制 38

46 7.4 港 股 的 投 机 性 要 比 A 股 大, 而 且 品 种 很 多 港 股 市 场 以 机 构 为 主, 参 与 正 股 投 机 的 散 户 不 多, 大 多 是 买 来 做 中 长 期 持 有 的 投 机 者 通 常 参 与 窝 轮 牛 熊 证 之 类 的 品 种, 用 得 好 确 实 是 可 以 以 小 博 大 7.5 港 股 财 报 披 露 比 A 股 差 劣 势 : 香 港 市 场 除 创 业 板 外, 大 部 分 公 司 不 披 露 季 报, 这 既 和 A 股 不 同, 也 和 美 股 不 同, 比 较 规 范 的 是 台 湾, 它 们 要 求 上 市 公 司 按 月 披 露 营 运 信 息 优 势 : 由 于 内 幕 交 易 控 制 得 比 较 好, 所 以 财 报 对 机 构 来 说 其 实 也 差 不 多 如 果 你 能 多 花 些 时 间 去 研 究 分 析 财 报, 去 公 司 和 行 业 网 站 及 同 行 研 究 报 告 里 多 搜 集 信 息, 再 配 合 一 些 草 根 调 研, 那 么 你 就 可 能 会 成 为 对 这 个 公 司 掌 握 信 息 最 多 的 人, 从 而 获 得 信 息 的 差 额 优 势 和 超 额 的 投 资 收 益 39

47 7.6 港 股 花 样 繁 多 的 资 本 运 作 手 段 1 买 新 股 可 能 让 你 破 产 2 增 发 和 配 股 就 像 剪 羊 毛 3 CB( 即 可 转 换 债 券 ) 是 搅 肉 机 4 回 购 也 可 能 是 象 征 性 的 5 私 有 化 会 终 止 长 期 持 股 计 划 买 新 股 可 能 让 你 破 产 一 般 会 保 证 每 人 中 一 手, 单 人 可 开 多 户 头 开 盘 破 发 可 能 性 大, 打 新 前 的 基 本 面 分 析 很 重 要 融 资 打 新 最 高 1 :9, 如 果 分 析 有 误, 市 场 申 购 的 金 额 少, 那 就 可 能 会 以 自 有 资 金 几 倍 的 比 例 抽 中 新 股, 一 旦 破 发 损 失 较 大 坚 持 原 则 : 上 市 没 超 过 3 年 的 民 营 港 股, 坚 决 不 能 碰 新 股 开 盘 后, 有 经 验 的 投 资 者 一 般 都 是 立 即 抛 售 套 现, 不 论 盈 亏 多 少 因 为 据 统 计, 香 港 的 新 股 在 一 年 半 载 内 大 部 分 会 跌 破 发 行 价, 不 少 公 司 股 价 会 腰 斩 40

48 7.6.2 增 发 和 配 股 就 像 剪 羊 毛 港 股 惯 例, 每 年 年 报 后 董 事 会 都 会 提 请 股 东 大 会 审 议 批 准 董 事 会 在 来 年 适 当 的 时 候 可 增 发 不 超 过 20% 的 新 股 而 不 需 要 再 开 股 东 大 会 这 样, 大 股 东 完 全 可 以 在 股 价 低 迷 时 再 打 个 8 折 配 售 20% 的 新 股 给 所 谓 的 独 立 第 三 方 独 立 第 三 方 难 独 立 也 有 临 时 公 告 向 全 体 股 东 增 发 或 向 特 定 投 资 人 增 发 的, 向 全 体 股 东 增 发 时, 经 常 会 大 幅 折 价, 相 当 于 强 制 小 股 东 去 购 买, 因 为 不 买 的 话 除 权 损 失 很 大, 这 个 时 候 股 价 往 往 会 暴 跌 (00449) 志 高 控 股 巨 幅 折 让 82% 增 发 50% 的 新 股 大 股 东 或 二 股 东 通 过 投 行 或 券 商 向 特 定 投 资 人 折 价 出 售 旧 股, 基 本 代 表 了 他 们 不 看 好 公 司 发 展, 这 些 股 份 毫 无 疑 问 是 会 转 到 小 股 东 手 里 来 的 如 :(01068) 雨 润 食 品 (00336) 华 宝 国 际 CB( 即 可 转 换 债 券 ) 是 搅 肉 机 CB 一 般 是 两 种, 一 是 借 壳 上 市 时 或 老 千 股 发 行 天 量 的 低 价 CB, 把 股 价 拉 抬 上 去 后 行 权 换 股 然 后 转 给 代 销 商, 最 后 慢 慢 散 货 给 小 股 东, 坑 人 无 数 ; 二 是 真 实 的 融 资 需 求, 既 有 债 券 的 保 底 收 益 又 有 可 能 转 股 的 超 额 利 润 但 香 港 的 CB 似 乎 可 以 随 意 修 改 行 权 价 格, 比 如 2331 李 宁 向 TPG 发 的 CB, 去 年 就 趁 着 增 发 无 耻 的 大 幅 下 调 了 行 权 价 格, 引 发 股 价 大 幅 下 跌 另 外 像 0904 中 国 绿 色 食 品 CB 展 期 并 下 调 转 股 价, 引 起 股 价 暴 跌 基 本 上, 港 股 凡 有 CB 的, 都 不 是 什 么 好 现 象 41

49 7.6.4 回 购 也 可 能 是 象 征 性 的 每 年 年 报 后, 董 事 会 都 会 提 请 股 东 大 会 审 议 批 准 董 事 会 在 来 年 适 当 的 时 候 回 购 不 超 过 10% 的 股 本 而 不 需 要 再 开 股 东 大 会 回 购 股 票 都 有 利 于 提 高 老 股 东 的 每 股 收 益, 也 是 维 持 二 级 市 场 价 格 的 利 好 行 为 但 很 多 时 候, 公 司 其 实 只 是 象 征 性 的 回 购 一 点 股 票, 做 市 值 维 护, 以 便 大 股 东 之 后 减 持 套 现 或 增 发 新 股, 所 以 这 个 也 还 得 具 体 分 析 私 有 化 会 终 止 长 期 持 股 计 划 市 道 好 时 高 价 IPO, 市 道 差 时 低 价 私 有 化, 上 市 公 司 被 大 股 东 玩 波 段 游 戏 相 较 A 股 市 场 极 少 量 的 吸 收 合 并 退 市, 港 股 市 场 每 年 都 有 好 多 宗 大 股 东 全 额 收 购 股 权 从 而 私 有 化 退 市 的 案 例 A 股 尽 管 整 体 估 值 处 于 历 史 低 位, 但 还 没 有 私 有 化 案 例 出 现, 这 也 证 明 了 绝 大 部 分 A 股 的 估 值 其 实 仍 然 不 够 吸 引 力 42

50 7.7 风 险 与 收 益 并 存 投 资 港 股 虽 然 有 很 多 的 机 会, 但 也 会 面 对 更 大 的 风 险,A 股 市 场 相 对 比 较 单 纯, 投 资 者 应 该 多 了 解 两 地 市 场 的 差 异, 以 避 开 港 股 市 场 里 的 各 种 陷 阱 43

51 附 件 1. 沪 港 两 地 股 票 交 易 规 则 差 异 比 较 类 别 项 目 沪 市 港 市 港 股 通 交 易 风 险 警 示 涨 跌 停 板 涨 跌 幅 限 制 不 设 涨 跌 幅 限 制 短 期 内 股 价 大 幅 波 动 带 来 大 幅 亏 损 日 内 回 转 交 易 不 可 以 可 以 日 内 不 限 次 数 买 卖, 可 能 对 交 易 作 出 错 误 安 排, 增 加 交 易 成 本 交 收 时 间 T+1 T+2 如 对 港 股 T+2 交 收 制 度 不 了 解, 可 能 对 交 易 作 出 错 误 安 排 另 外, 因 特 殊 天 气 等 不 可 抗 力 原 因 导 致 延 迟 交 收, 以 至 于 投 资 者 资 金 无 法 及 时 到 账 ( 不 能 用 于 买 卖 A 股, 或 资 金 提 取 ), 投 资 者 须 注 意 此 种 风 险 交 易 规 则 交 易 日 周 一 至 周 五, 国 家 法 定 假 日 和 交 易 所 公 告 的 休 市 日 除 外 每 周 一 至 周 五, 交 港 股 通 业 务 只 在 沪 港 两 市 正 常 易 所 公 告 的 休 市 日 交 易 且 能 够 满 足 结 算 安 排 的 交 除 外 易 日 开 通 存 在 港 股 正 常 交 易, 圣 诞 前 夕 (12.24) 但 是 港 股 通 业 务 不 开 通 的 情 新 年 前 夕 (12.31) 况, 由 此 导 致 投 资 者 可 能 无 法 或 农 历 新 年 前 夕, 对 港 股 市 场 波 动 及 时 做 出 投 资 香 港 市 场 将 仅 有 半 决 策 而 遭 受 损 失 天 交 易 开 市 前 时 段 : 9:00-9:30 交 易 时 间 集 合 竞 价 : 9:15-9:25 连 续 竞 价 : 9:30-11:30 13:00-15:00 持 续 交 易 时 段 : 9:30-12:00 13:00-16:00 取 消 交 易 时 段 : 12:30-13:00 延 续 早 市 : 12:00-13:00 港 股 通 的 交 易 时 间 比 A 股 更 长, 而 且 不 同 时 段 输 入 的 买 卖 盘 类 别 存 在 差 异, 投 资 者 需 要 避 免 在 错 误 的 时 间 下 单 或 在 对 应 的 时 段 下 错 单 44

52 类 别 项 目 沪 市 港 市 港 股 通 交 易 风 险 警 示 最 小 报 价 单 位 0.01 元 与 股 价 有 关 港 股 的 最 小 报 价 单 位 取 决 于 股 票 价 格, 投 资 者 需 要 关 注 港 股 行 情 中 显 示 的 报 价 单 位, 避 免 因 报 价 不 符 合 规 则 而 被 拒 单 港 股 每 手 股 数 由 发 行 公 司 自 行 交 易 单 位 单 位 为 手, 每 手 100 股 单 位 为 手, 每 手 股 数 不 同 决 定, 投 资 者 需 要 关 注 港 股 行 情 中 显 示 的 每 手 股 数, 避 免 下 错 单 港 股 通 对 港 股 买 卖 以 港 币 报 交 易 规 则 交 易 货 币 人 民 币 港 币 价, 以 人 民 币 交 收, 交 易 过 程 需 要 换 汇 汇 率 波 动 导 致 港 股 通 股 票 日 间 成 交 价 格 与 日 终 结 算 价 格 有 差 异 实 际 成 交 价 格 以 日 终 结 算 价 为 准 汇 率 波 动 导 致 成 交 与 结 算 价 格 差 异 给 投 资 者 带 来 一 定 风 险 申 报 价 格 限 制 不 得 超 过 涨 跌 幅 限 制 不 超 过 当 时 按 盘 价 根 据 订 单 类 型, 港 股 的 订 单 申 的 9 倍 或 以 上 及 不 报 价 格 不 得 超 过 当 前 价 格 上 下 低 于 当 时 按 盘 价 的 一 定 范 围 内 的 价 位, 投 资 者 需 九 分 之 一 或 以 下, 要 随 时 关 注 当 前 价 格, 根 据 当 且 买 ( 卖 ) 盘 价 一 前 价 格 下 单, 避 免 因 申 报 价 格 般 不 可 低 ( 高 ) 于 与 当 前 价 格 差 距 较 大 而 被 拒 当 时 买 ( 卖 ) 盘 价 单 24 个 价 位 45

53 类 别 项 目 沪 市 港 市 港 股 通 交 易 风 险 警 示 交 易 规 则 开 盘 集 合 竞 价 :1. 限 价 订 在 开 市 前 时 段 只 允 许 单 连 续 竞 价 :1 输 入 竞 价 限 价 盘, 不 开 盘 集 合 竞 价 : 竞 价 盘 ( 对 盘. 限 价 订 单 ; 允 许 输 入 竞 价 盘 ( 对 次 序 优 于 竞 价 限 价 盘 ); 竞 价 2. 市 价 订 单, 盘 前 时 段 9:15-9:20 限 价 盘 其 中 市 价 订 单 只 允 许 输 入 竞 价 盘, 连 续 竞 价 : 限 价 盘 ( 成 交 价 只 订 单 又 包 含 两 种 申 因 此 港 股 通 投 资 者 无 能 为 输 入 价 ); 增 强 限 价 盘 ( 不 类 型 报 方 式 : 法 在 该 时 段 输 入 买 卖 超 过 输 入 价 的 最 优 十 档 价 格 成 (1) 最 优 五 档 盘 ), 连 续 交 易 时 段 交 剩 余 转 为 限 价 盘 ); 特 别 限 即 时 成 交 剩 余 只 允 许 以 增 强 限 价 盘 价 盘 ( 不 超 过 输 入 价 的 最 优 十 撤 销 订 单 进 行 买 卖 ( 且 不 可 附 档 价 格 成 交 剩 余 撤 销 ) (2) 最 优 五 档 加 全 数 执 行 或 立 刻 即 时 成 交 剩 余 取 消 指 示 ) 转 限 价 订 单 输 入 买 卖 盘 时 段 9:00-9:15, 除 9:20-9:30 接 受 竞 价 盘 及 竞 价 限 价 盘, 并 之 间 交 易 主 机 可 修 改 或 撤 销 买 卖 盘 不 接 受 撤 单 申 对 盘 前 时 段 9:15-9:20, 只 接 港 股 通 订 单 已 经 申 报 报, 其 它 交 易 受 竞 价 盘, 且 不 可 修 改 或 撤 销 的, 不 得 更 改 申 报 价 订 单 时 间 内 都 能 撤 买 卖 盘 格 或 申 报 数 量, 但 在 的 撤 销 未 能 成 交 的 对 盘 时 段 9:20-9:28, 不 得 输 港 交 所 允 许 撤 销 申 报 销 申 报 入 修 改 或 撤 销 买 卖 盘 的 时 段 内, 未 成 交 申 修 改 已 申 报 订 单 不 暂 停 时 段 9:28-9:30, 不 得 输 报 可 以 撤 销 与 有 得 更 改 申 报 价 入 修 改 或 撤 销 买 卖 盘 港 股 通 投 资 者 必 须 采 效 期 格 或 申 报 数 持 续 交 易 时 段 9:30-12:00 及 取 先 撤 单 再 申 报 的 方 量, 必 须 采 用 13:00-16:00, 可 以 更 改 或 撤 式 修 改 订 单 先 撤 单 再 申 报 销 未 能 成 交 的 申 报 的 方 式 修 改 订 另 外, 午 市 开 市 前 30 分 钟, 即 单 12:30-13:00, 可 以 撤 销 早 市 未 成 交 的 买 卖 盘 申 报 46

54 类 别 项 目 沪 市 港 市 港 股 通 交 易 风 险 警 示 交 易 规 则 行 情 报 价 颜 色 上 涨 为 红 色 下 跌 为 绿 色 上 涨 为 绿 色 下 跌 为 红 色 投 资 者 需 要 明 确 港 股 与 A 股 不 同 的 行 情 报 价 的 含 义, 以 免 误 解 造 成 投 资 风 险 汇 率 风 险 无 有 人 民 币 升 值 和 港 币 贬 值 趋 势 将 会 给 港 股 通 投 资 者 带 来 汇 率 损 失 开 放 市 场 否 是 完 全 开 放 的 香 港 市 场 受 到 国 际 市 场 波 动 影 响 投 资 者 面 临 外 部 市 场 冲 击 导 致 的 股 价 波 动 风 险 市 场 特 征 做 空 运 行 时 间 较 运 行 时 间 较 长 机 制 短 估 值 较 高 较 低 香 港 市 场 早 已 推 出 指 数 期 货, 做 空 机 制 与 A 股 差 异 较 大 港 股 估 值 和 定 价 较 为 合 理, 股 价 并 不 存 在 预 期 上 涨 空 间 信 息 不 对 称 投 资 者 较 为 熟 悉 投 资 者 较 为 陌 生 内 地 投 资 者 获 得 港 股 的 信 息 来 源 有 限, 容 易 导 致 投 资 失 误 实 时 行 情 上 交 所 为 会 员 提 供 实 时 行 情 港 交 所 按 照 商 业 原 则 为 市 场 提 供 实 时 行 情 内 地 投 资 者 参 与 港 股 通 交 易 可 以 获 得 香 港 证 券 市 场 的 免 费 一 档 行 情, 刷 新 频 率 为 3 秒 投 资 者 应 注 意 参 考 该 行 情 做 出 的 投 资 决 策 存 在 一 定 风 险 47

55 类 别 项 目 沪 市 港 市 港 股 通 交 易 风 险 警 示 股 东 权 益 分 派 或 转 换 的 股 份 或 权 益 现 金 红 利 发 放 的 规 则 参 与 港 股 投 票 港 股 通 投 资 者 获 得 港 股 分 派 或 转 换 的 股 份 或 权 益, 在 买 卖 和 行 权 时 存 在 限 制, 因 此 投 资 者 面 临 一 定 风 险 香 港 结 算 派 发 的 外 币 红 利 资 金 由 中 国 结 算 在 3 个 港 股 通 交 易 日 内 进 行 换 汇 清 算 发 放 等 业 务 处 理, 内 地 投 资 者 通 过 港 股 通 业 务 获 得 的 现 金 红 利 将 会 较 香 港 市 场 有 所 延 后 由 于 中 国 结 算 是 在 汇 总 内 地 投 资 者 意 愿 后 再 向 香 港 结 算 提 交 投 票 意 愿, 所 以 内 地 投 资 者 申 报 意 愿 的 时 间 较 香 港 市 场 投 资 者 短 ; 香 港 市 场 可 以 没 有 权 益 登 记 日, 此 时 以 投 票 截 止 日 的 持 有 作 为 计 算 基 准 沪 港 通 特 殊 安 排 标 的 股 票 额 度 控 制 港 股 通 的 投 资 标 的 为 恒 生 综 合 大 型 股 指 数 恒 生 综 合 中 型 股 指 数 上 证 A+H(A 股 列 入 风 险 警 示 板 的 除 外 ) 投 资 者 须 注 意 上 证 A 股 列 入 风 险 警 示 板, 则 该 上 证 A+H 股 票 不 属 于 港 股 通 投 资 标 的 投 资 者 须 注 意 港 股 通 总 额 度 为 2500 亿 元 人 民 币, 每 日 额 度 为 105 亿 元 人 民 币 每 日 额 度 余 额 小 于 0 时, 港 股 通 将 暂 停 接 受 买 入 申 报 ; 总 额 度 余 额 低 于 一 个 每 日 额 度 后, 港 股 通 将 自 下 一 个 港 股 通 交 易 日 起 暂 停 接 受 买 入 申 报 48

56 附 件 2. 港 股 通 投 资 词 汇 解 析 1 A+H 股 上 市 公 司 : 指 在 境 内 注 册 其 股 票 同 时 在 上 交 所 和 联 交 所 上 市 的 公 司 2 按 盘 价 ( 按 盘 价 ): 即 名 义 价 格, 指 根 据 不 同 情 况, 在 联 交 所 上 市 的 股 票 在 开 市 前 时 段 的 参 考 平 衡 价 格 在 持 续 交 易 时 段 的 买 盘 价 或 卖 盘 价 或 者 前 收 盘 价 3 暗 盘 买 卖 ( 暗 盘 买 卖 ): 即 灰 市 交 易 沪 港 通 业 务 禁 止 暗 盘 买 卖, 即 证 券 交 易 服 务 公 司 和 证 券 交 易 所 参 与 者 或 者 会 员 不 得 自 行 撮 合 投 资 者 通 过 沪 港 通 买 卖 股 票 的 订 单 成 交, 不 得 以 其 他 任 何 形 式 在 证 券 交 易 所 以 外 的 场 所 为 通 过 沪 港 通 买 卖 的 股 票 提 供 转 让 服 务 4 长 仓 ( 长 仓 ) 或 好 仓 ( 好 仓 ): 即 多 头 仓 位 5 长 揸 (zhā): 即 长 期 持 有 6 参 考 平 衡 价 : 指 若 当 时 进 行 对 盘 ( 即 报 价 撮 合 ) 可 以 成 交 最 多 股 数 的 价 格 7 除 牌 : 即 摘 牌, 指 联 交 所 为 维 持 市 场 公 平 有 序, 令 符 合 上 市 规 则 规 定 情 形 的 公 司 股 票 摘 牌, 使 其 不 在 联 交 所 市 场 交 易 8 除 净 日 ( 除 淨 日 ): 即 除 权 日, 指 过 户 日 期 的 前 2 个 交 易 日 投 资 者 只 有 在 除 净 日 前 买 入 股 票, 才 能 获 得 公 司 已 公 布 的 股 息 此 外, 在 除 净 日, 股 价 也 会 被 调 低, 以 反 映 派 息 对 股 价 的 影 响 如 果 投 资 者 持 有 股 票 直 至 在 除 净 日 当 日 或 之 后 才 卖 出, 他 们 仍 会 获 派 股 息 9 出 市 员 ( 出 市 员 ): 即 出 市 代 表, 指 在 证 券 交 易 所 内 的 证 券 交 易 员 10 大 额 持 仓 申 报 制 度 ( 大 额 持 仓 申 报 制 度 ): 即 大 户 报 告 制 度 11 大 手 交 易 : 即 大 额 交 易 49