内 容 目 录 一 事 件 驱 动 和 利 益 博 弈 二 股 权 增 发 三 股 权 激 励 四 限 售 股 解 禁 五 小 结 图 表 目 录 图 表 1: 事 件 驱 动 策 略 背 后 的 市 场 博

Size: px
Start display at page:

Download "内 容 目 录 一 事 件 驱 动 和 利 益 博 弈... - 3 - 二 股 权 增 发... - 4 - 三 股 权 激 励... - 6 - 四 限 售 股 解 禁... - 8 - 五 小 结... - 8 - 图 表 目 录 图 表 1: 事 件 驱 动 策 略 背 后 的 市 场 博"

Transcription

1 金 融 工 程 专 题 投 资 要 点 从 上 市 公 司 利 益 诉 求 角 度 选 股 2014 年 年 度 投 资 策 略 报 告 齐 鲁 金 融 工 程 研 究 小 组 分 析 师 分 析 师 夏 雪 峰 卫 廷 廷 S S 年 11 月 25 日 股 票 市 场 是 利 益 博 弈 的 场 所, 参 与 者 各 方 皆 有 其 背 后 的 利 益 诉 求, 他 们 利 用 资 金 买 卖 消 息 沟 通 传 播 公 司 营 运 规 则 制 定 等 途 径 来 影 响 股 价 以 期 望 股 价 或 市 场 朝 着 自 己 有 利 或 所 期 望 的 方 向 变 动 而 在 各 类 市 场 参 与 者 中, 对 公 司 股 价 具 有 最 大 影 响 力 的 当 属 上 市 公 司 本 身, 分 析 研 究 上 司 公 司 ( 包 括 上 市 公 司 大 股 东 高 管 等 关 联 方 ) 背 后 的 利 益 诉 求, 从 这 些 利 益 诉 求 和 其 背 后 各 方 博 弈 逻 辑 的 角 度 来 选 股 将 具 有 一 定 超 越 市 场 收 益 的 机 会 我 们 从 上 市 公 司 和 关 联 方 对 股 价 的 利 益 诉 求 的 角 度 来 分 析 了 股 权 增 发 股 权 激 励 和 限 售 股 解 禁 这 三 类 事 件 可 能 对 我 们 带 来 的 获 取 超 额 收 益 的 选 股 机 会, 统 计 的 结 果 支 持 了 从 市 场 博 弈 各 方 背 后 对 股 价 的 利 益 诉 求 这 个 角 度 来 分 析 这 些 事 件 是 可 行 的, 我 们 发 现 最 有 可 能 为 我 们 带 来 超 额 收 益 的 事 件 分 别 是 增 发 实 施 事 件 前 股 权 激 励 实 施 事 件 后, 而 增 发 实 施 事 件 后 和 股 权 激 励 预 案 后 也 能 带 来 小 幅 的 超 额 收 益, 增 发 预 案 事 件 后 则 具 有 短 期 的 超 额 收 益 机 会, 对 于 限 售 股 解 禁 事 件, 由 于 上 市 公 司 和 关 联 方 的 利 益 诉 求 和 普 通 投 资 者 存 在 明 显 冲 突, 事 件 本 身 不 是 我 们 选 取 超 额 收 益 股 票 的 机 会 在 两 类 最 有 可 能 为 我 们 带 来 超 额 收 益 和 上 市 公 司 利 益 诉 求 明 显 的 事 件 中, 向 非 关 联 方 定 向 增 发 实 施 事 件 前 后 各 100 个 交 易 日 中 超 越 市 场 的 收 益 分 别 为 15.4% 和 6.1%, 而 股 权 激 励 实 施 后 两 年 内 的 超 越 市 场 的 收 益 达 30.8%

2 内 容 目 录 一 事 件 驱 动 和 利 益 博 弈 二 股 权 增 发 三 股 权 激 励 四 限 售 股 解 禁 五 小 结 图 表 目 录 图 表 1: 事 件 驱 动 策 略 背 后 的 市 场 博 弈 图 表 2: 增 发 过 程 中 上 市 公 司 的 通 常 股 价 诉 求 图 表 3: 增 发 实 施 事 件 前 超 额 收 益 图 表 4: 增 发 实 施 事 件 后 超 额 收 益 图 表 5: 定 向 增 发 实 施 事 件 前 超 额 收 益 图 表 6: 定 向 增 发 实 施 事 件 后 超 额 收 益 图 表 7: 各 年 度 定 向 增 发 实 施 前 后 超 额 收 益 图 表 8: 增 发 预 案 事 件 后 超 额 收 益 图 表 9: 增 发 预 案 ( 定 向 ) 事 件 后 超 额 收 益 图 表 10: 股 权 激 励 预 案 后 的 平 均 超 额 收 益 图 表 11: 股 权 激 励 实 施 后 的 平 均 超 额 收 益 图 表 12: 各 年 度 股 权 激 励 事 件 后 超 额 收 益 图 表 13: 限 售 股 解 禁 事 件 前 超 额 收 益 图 表 14: 限 售 股 解 禁 事 件 后 超 额 收 益

3 股 票 市 场 是 利 益 博 弈 的 场 所, 参 与 者 各 方 皆 有 其 背 后 的 利 益 诉 求, 他 们 利 用 资 金 买 卖 消 息 沟 通 传 播 公 司 营 运 规 则 制 定 等 途 径 来 影 响 股 价 以 期 望 股 价 或 市 场 朝 着 自 己 有 利 或 所 期 望 的 方 向 变 动 而 在 各 类 市 场 参 与 者 中, 对 公 司 股 价 具 有 最 大 影 响 力 的 当 属 上 市 公 司 本 身, 分 析 研 究 上 司 公 司 ( 包 括 上 市 公 司 大 股 东 高 管 等 关 联 方 ) 背 后 的 利 益 诉 求, 从 这 些 利 益 诉 求 和 其 背 后 各 方 博 弈 逻 辑 的 角 度 来 选 股 将 具 有 一 定 超 越 市 场 收 益 的 胜 算 有 利 益 诉 求 就 会 有 以 满 足 利 益 诉 求 为 目 标 的 行 动, 当 上 市 公 司 的 股 价 下 跌 不 是 上 市 公 司 或 其 关 联 方 所 希 望 时, 即 使 是 在 法 规 和 监 管 允 许 的 框 架 内, 上 市 公 司 也 可 以 做 多 种 努 力 来 对 股 价 产 生 正 面 的 影 响 作 用, 反 之 当 利 益 相 关 方 不 希 望 股 价 上 涨 时, 他 们 也 是 可 以 通 过 一 些 合 法 的 努 力 来 影 响 股 价 的 上 行 趋 势, 而 市 场 的 其 他 参 与 方 则 会 利 用 这 种 背 后 的 利 益 逻 辑 来 做 出 有 利 的 决 策, 利 用 上 市 公 司 的 这 类 利 益 诉 求 或 者 用 股 票 买 卖 行 为 和 上 市 公 司 博 弈 分 析 上 市 公 司 或 者 市 场 参 与 各 方 背 后 的 利 益 诉 求, 不 是 量 化 方 法 的 长 处, 但 是 我 们 可 以 使 用 量 化 方 法 统 计 一 些 背 后 利 益 诉 求 比 较 明 显 的 事 件, 查 看 这 些 事 件 对 二 级 市 场 股 价 的 影 响 并 分 析 事 件 背 后 的 利 益 诉 求 如 果 逻 辑 分 析 和 统 计 结 果 都 成 立, 那 么 我 们 就 可 以 基 于 这 些 事 件 构 建 量 化 选 股 组 合 本 文 选 取 了 股 权 增 发 股 权 激 励 这 和 限 售 股 解 禁 这 三 类 最 有 可 能 隐 含 上 市 公 司 或 其 关 联 方 背 后 利 益 诉 求 的 事 件, 研 究 这 些 事 件 各 个 阶 段 前 后 的 股 价 变 化 情 况, 从 中 找 出 具 有 超 额 收 益 的 选 股 逻 辑 一 事 件 驱 动 和 利 益 博 弈 经 典 的 事 件 驱 动 策 略 主 要 针 对 各 类 事 件 关 键 时 间 点 前 后 的 超 额 收 益 进 行 研 究 统 计, 并 分 析 事 件 背 后 的 博 弈 逻 辑, 从 而 构 建 事 件 驱 动 策 略 组 合 事 件 背 后 的 博 弈 逻 辑 往 往 涉 及 到 上 市 公 司 和 关 联 方 的 利 益 诉 求, 市 场 预 期 和 投 资 者 的 心 理 行 为, 以 及 监 管 机 构 的 政 策 博 弈 等 等, 这 其 中 后 两 类 的 博 弈 逻 辑 比 较 难 以 捉 摸, 而 第 一 类 即 上 市 公 司 的 利 益 诉 求 则 相 对 清 楚, 而 上 市 公 司 的 行 为 又 能 对 二 级 市 场 的 股 价 产 生 较 大 影 响 力 图 表 1: 事 件 驱 动 策 略 背 后 的 市 场 博 弈 投 资 者 预 期 和 投 资 决 策 事 件 前 事 件 后 公 司 营 运 市 场 沟 通 分 析 事 件 博 弈 逻 辑 利 益 博 弈 事 件 : 增 发 预 案 实 施 股 权 激 励 预 案 实 施 限 售 股 解 禁 对 有 利 股 价 的 诉 求 上 市 公 司 和 关 联 方 预 期 和 投 资 决 策 公 司 营 运 市 场 沟 通 来 源 : 齐 鲁 证 券 研 究 所 所 以, 选 择 上 市 公 司 利 益 诉 求 清 楚 的 事 件 所 驱 动 的 投 资 策 略, 策 略 背 后 的 逻 辑 会 更 加 清 晰 简 单 另 外 一 方 面, 事 件 型 或 者 短 期 投 资 者 也 会 分 析 事 件 背 后 股 价 波 动 对 上 市 公 司 的 利 害 得 失 及 上 市 公 司 可 能 采 取 的 行 为 投 资 者 的 这 种 博

4 弈 分 析 的 结 果 使 得 这 类 短 期 投 资 者 对 市 场 产 生 的 影 响 往 往 和 上 市 公 司 的 希 望 是 不 冲 突 的, 这 样 投 资 者 和 上 市 公 司 在 短 期 形 成 影 响 股 价 的 一 个 稳 定 力 量 二 股 权 增 发 增 发 是 公 司 进 行 资 本 扩 张 的 主 要 事 件 通 常 来 讲, 上 市 公 司 对 增 发 事 件 的 利 益 诉 求 较 为 清 楚 : 首 先 是 希 望 增 发 能 顺 利 完 成, 然 后 是 希 望 增 发 的 价 格 较 为 有 利 所 以 在 增 发 整 个 过 程 的 不 同 阶 段, 上 市 公 司 和 关 联 方 对 二 级 市 场 股 价 的 诉 求 是 不 同 的 我 们 把 整 个 过 程 中 上 市 公 司 通 常 情 况 下 会 具 有 的 股 价 诉 求 简 单 列 在 下 表, 当 然 不 同 的 增 发 对 象 不 同 的 增 发 和 定 价 方 式, 其 背 后 的 诉 求 是 不 能 一 概 而 论 的 图 表 2: 增 发 过 程 中 上 市 公 司 的 通 常 股 价 诉 求 增 发 预 案 通 过 股 价 平 稳, 在 定 价 窗 口 内 股 价 不 希 望 过 多 上 涨 以 得 到 有 利 增 发 价 格 主 管 机 关 批 准 主 管 和 监 管 机 构 批 准 前 希 望 股 价 平 稳, 以 利 于 批 准 顺 利 通 过 增 发 实 施 实 施 前 能 有 小 幅 上 涨, 以 利 于 增 发 顺 利, 实 施 后 则 希 望 能 价 格 平 稳 或 小 幅 上 涨 来 源 : 齐 鲁 证 券 研 究 所 从 上 面 的 简 单 利 益 诉 求 分 析 来 看, 增 发 过 程 中 最 有 可 能 对 我 们 带 来 超 额 收 益 的 是 增 发 实 施 前 的 一 段 窗 口 期 数 据 也 证 明 了 这 一 点 我 们 选 取 了 2008 年 以 来 A 股 市 场 上 所 有 的 增 发 实 施 事 件, 简 单 剔 除 增 发 股 权 份 额 占 比 小 于 10% 的 增 发 事 件 后, 并 按 照 增 发 的 对 象 做 了 区 分 ( 定 向 和 公 开 发 行 ), 增 发 实 施 事 件 前 后 的 平 均 超 额 收 益 ( 超 额 收 益 为 个 股 收 益 减 去 同 期 中 证 800 指 数 收 益, 对 所 有 符 合 条 件 的 股 票 简 单 算 术 平 均 ) 列 于 下 图 表, 纵 轴 为 超 额 收 益 率, 横 轴 为 事 件 前 后 的 交 易 日 数 图 表 3: 增 发 实 施 事 件 前 超 额 收 益 图 表 4: 增 发 实 施 事 件 后 超 额 收 益 1 周 收 益 ( 定 向 ) 周 收 益 ( 公 开 发 行 ) 累 积 收 益 ( 定 向 ) 累 积 收 益 ( 公 开 发 行 ) 8.0% 6.0% 5.0% 周 收 益 ( 定 向 ) 周 收 益 ( 公 开 发 行 ) 累 积 收 益 ( 定 向 ) 累 积 收 益 ( 公 开 发 行 ) 3.0% 3.0% - 4 -

5 增 发 实 施 事 件 前 后 的 超 额 收 益 的 统 计 结 果 基 本 上 和 其 背 后 利 益 博 弈 的 逻 辑 一 致 : 1) 增 发 实 施 前 的 超 额 收 益 大 于 实 施 后 的 超 额 收 益 实 施 前 上 市 公 司 对 股 价 上 行 的 诉 求 大 于 实 施 后, 股 价 上 行 有 利 于 增 发 的 顺 利 实 施 2) 定 向 增 发 的 超 额 收 益 大 于 公 开 发 行, 无 论 是 实 施 前 还 是 实 施 后 定 向 增 发 面 对 的 是 特 定 的 投 资 者, 上 市 公 司 更 需 照 顾 好 其 利 益 才 能 顺 利 增 发 成 功 对 于 定 向 增 发 实 施 事 件 前 后 各 100 个 交 易 日 的 超 额 收 益 分 别 为 9.6% 和 3.4% 3) 定 向 增 发 在 实 施 前 的 超 额 收 益 期 长 于 公 开 发 行 公 开 增 发 实 施 前 的 股 价 上 行 更 多 的 源 于 投 资 者 对 增 发 事 件 本 身 的 预 期, 而 定 向 增 发 实 施 前 的 超 额 收 益 则 可 能 源 于 上 市 公 司 在 背 后 的 努 力, 所 以 收 益 期 的 长 度 明 显 不 同 我 们 进 一 步 对 定 向 增 发 分 类, 将 定 向 增 发 对 象 中 包 括 大 股 东 或 关 联 方 的 归 为 一 类 ( 关 联 方 ), 增 发 对 象 中 不 包 括 大 股 东 或 关 联 方 归 为 另 一 类 ( 非 关 联 方 ) 我 们 发 现 向 非 关 联 方 定 向 增 发 在 实 施 前 后 的 超 额 收 益 远 大 于 向 关 联 方 定 向 增 发 实 施 事 件 的 超 额 收 益, 向 非 关 联 方 定 向 增 发 实 施 事 件 前 后 各 100 个 交 易 日 的 超 额 收 益 分 别 为 15.4% 和 6.1% 其 背 后 的 利 益 逻 辑 可 以 解 释 为 : 向 关 联 方 定 向 增 发 成 功 与 否 对 股 价 的 波 动 不 敏 感, 上 市 公 司 通 过 二 级 市 场 外 的 利 益 交 换 来 增 加 增 发 成 功 的 概 率, 而 向 非 关 联 方 定 向 增 发 则 更 多 的 有 赖 于 二 级 市 场 上 股 价 的 表 现 来 提 高 增 发 成 功 的 机 会, 所 以 上 市 公 司 会 有 更 大 诉 求 去 维 护 二 级 市 场 上 公 司 股 价 的 表 现 图 表 5: 定 向 增 发 实 施 事 件 前 超 额 收 益 图 表 6: 定 向 增 发 实 施 事 件 后 超 额 收 益 18.0% 周 收 益 ( 关 联 方 ) 周 收 益 ( 非 关 联 方 ) 16.0% 累 积 收 益 ( 关 联 方 ) 累 积 收 益 ( 非 关 联 方 ) % 6.0% 7.0% 周 收 益 ( 关 联 方 ) 周 收 益 ( 非 关 联 方 ) 6.0% 累 积 收 益 ( 关 联 方 ) 累 积 收 益 ( 非 关 联 方 ) 5.0% 3.0% 我 们 按 年 度 对 定 向 增 发 实 施 事 件 前 后 的 超 额 收 益 进 行 了 分 类 增 发 实 施 前 的 超 额 收 益 在 各 年 度 均 为 正, 增 发 实 施 后 的 超 额 收 益 在 各 年 度 除 去 2008 年 事 件 后 50 个 交 易 日 时 间 段 之 外 也 均 为 正 可 以 看 出, 事 件 前 后 的 平 均 超 额 收 益 对 市 场 环 境 的 依 赖 程 度 不 强, 因 为 背 后 的 利 益 博 弈 逻 辑 并 不 会 因 市 场 环 境 的 改 变 而 改 变 - 5 -

6 图 表 7: 各 年 度 定 向 增 发 实 施 前 后 超 额 收 益 年 度 T-101->T-1 超 额 收 益 T-51->T-1 超 额 收 益 T+1->T+51 超 额 收 益 T+1->T+101 超 额 收 益 % 10.55% -0.29% 4.61% % 10.86% 4.00% 15.13% % 6.23% 4.74% 4.44% % 6.49% 3.70% 4.04% % 2.50% 3.56% 3.80% % 8.73% 4.49% 5.43% 对 于 增 发 预 案 事 件, 由 于 增 发 预 案 只 是 上 市 公 司 董 事 会 或 股 东 大 会 单 方 面 的 一 个 增 发 计 划, 对 增 发 是 否 能 顺 利 实 施 还 有 很 长 距 离, 所 以 上 市 公 司 在 增 发 预 案 事 件 前 后 对 二 级 市 场 股 价 的 利 益 诉 求 不 明 显, 市 场 的 反 应 更 多 的 是 投 资 者 的 一 种 短 期 被 动 反 应, 这 种 被 动 反 应 在 时 间 上 没 有 持 续 性 对 历 史 数 据 的 统 计 也 证 明 了 这 一 点 我 们 选 取 了 2008 年 以 来 A 股 市 场 上 的 增 发 预 案 事 件, 并 剔 除 计 划 增 发 股 权 份 额 占 比 小 于 10% 的 事 件, 按 照 增 发 的 对 象 做 了 区 分 ( 所 有 增 发 和 定 向 增 发 ), 并 对 定 向 增 发 做 了 进 一 步 细 分 ( 向 关 联 方 定 向 增 发 和 向 非 关 联 方 定 向 增 发, 关 联 方 指 增 发 对 象 中 包 括 大 股 东 或 关 联 方 ) 预 案 公 布 后 的 平 均 超 额 收 益 如 下 面 两 图 表 所 示, 由 于 投 资 者 在 增 发 预 案 公 布 前 无 法 知 晓 增 发 预 案 是 否 发 生, 预 案 前 的 超 额 收 益 对 我 们 选 股 没 有 意 义 图 表 8: 增 发 预 案 事 件 后 超 额 收 益 图 表 9: 增 发 预 案 ( 定 向 ) 事 件 后 超 额 收 益 3.0% 周 收 益 ( 所 有 ) 周 收 益 ( 定 向 ) 累 积 收 益 ( 所 有 ) 累 积 收 益 ( 定 向 ) 2.5% 1.5% 0.5% 0.5% 6.0% 周 收 益 ( 关 联 方 ) 周 收 益 ( 非 关 联 方 ) 累 积 收 益 ( 关 联 方 ) 累 积 收 益 ( 非 关 联 方 ) 5.0% 3.0% 和 预 案 事 件 背 后 利 益 博 弈 的 分 析 一 致, 预 案 事 件 后 更 多 的 是 投 资 者 的 被 动 反 应, 上 市 公 司 在 其 背 后 对 股 价 的 诉 求 不 明 显 所 以 股 价 对 事 件 的 反 应 是 短 期 的, 在 事 件 发 生 一 周 后 不 存 在 超 额 收 益 而 定 向 增 发 预 案 事 件 中, 向 非 关 联 方 增 发 的 超 额 收 益 大 于 向 关 联 方 增 发 的 超 额 收 益, 因 为 向 关 联 方 增 发 预 案 事 件 和 普 通 投 资 者 的 利 益 相 关 性 更 小, 所 以 市 场 的 反 应 也 更 平 淡 尽 管 如 此, 增 发 预 案 事 件 从 平 均 来 说 在 短 期 内 也 具 有 超 额 收 益 三 股 权 激 励 - 6 -

7 上 市 公 司 向 公 司 高 管 或 骨 干 力 量 发 行 或 授 予 股 票 或 期 权, 把 被 激 励 人 员 和 上 市 公 司 的 利 益 绑 定 股 权 激 励 事 件 背 后 对 股 价 的 利 益 诉 求 是 : 享 受 激 励 后 的 高 管 有 动 力 来 真 实 的 改 善 公 司 基 本 面 从 而 利 于 股 价 上 行, 公 司 股 价 上 行 也 有 利 于 被 激 励 对 象 在 约 定 的 日 期 后 行 权 时 利 益 最 大 化 从 这 个 角 度 出 发, 股 权 激 励 事 件 对 公 司 股 价 的 影 响 应 是 长 期 的, 一 方 面 公 司 基 本 面 的 改 善 是 长 期 的, 另 一 方 面 股 权 激 励 时 也 为 行 权 约 定 了 一 定 的 期 限 股 权 激 励 的 过 程 包 括 股 权 激 励 预 案 通 过 和 股 权 激 励 实 施, 从 利 益 诉 求 的 角 度 看, 上 市 公 司 和 关 联 方 希 望 股 权 激 励 预 案 通 过 前 股 价 没 有 较 大 波 动 甚 至 有 所 下 行, 这 样 预 案 能 顺 利 通 过 并 且 被 激 励 方 的 利 益 最 大 化, 而 预 案 通 过 后 则 诉 求 不 明 显 股 权 激 励 实 施 后 被 激 励 方 会 改 善 公 司 基 本 面, 同 时 股 价 上 行 也 符 合 被 激 励 方 和 上 市 公 司 的 利 益 诉 求 我 们 选 取 了 2005 年 以 来 A 股 市 场 上 所 有 股 权 激 励 预 案 和 实 施 事 件, 其 中 预 案 事 件 已 预 案 公 告 日 为 事 件 时 间 点, 实 施 事 件 以 首 次 实 施 公 告 日 为 事 件 时 间 点, 统 计 了 事 件 发 生 后 的 平 均 超 额 收 益 ( 相 对 于 中 证 800 指 数 的 超 额 收 益 ) 对 于 实 施 事 件, 考 虑 到 股 权 激 励 的 长 时 间 效 应, 我 们 统 计 了 实 施 后 两 年 的 超 额 收 益 情 况 图 表 10: 股 权 激 励 预 案 后 的 平 均 超 额 收 益 图 表 11: 股 权 激 励 实 施 后 的 平 均 超 额 收 益 3.5% 3.0% 2.5% 周 收 益 累 积 收 益 35.0% % 2 月 收 益 累 积 收 益 1.5% 15.0% 0.5% 0.5% 1 5.0% 5.0% 来 源 : 齐 鲁 证 券 研 究 所 来 源 : 齐 鲁 证 券 研 究 所 统 计 的 结 果 和 我 们 利 益 诉 求 的 分 析 基 本 一 致 相 对 于 股 权 激 励 实 施 事 件, 在 股 权 激 励 预 案 发 生 后 的 超 额 收 益 不 明 显 而 股 权 激 励 实 施 后 两 年 内 的 超 额 收 益 达 30.8%, 并 且 超 额 收 益 在 时 间 上 的 分 布 是 相 对 稳 定 的 下 表 为 按 年 度 分 类 的 股 权 激 励 实 施 事 件 的 超 额 收 益 情 况 超 额 收 益 和 市 场 环 境 呈 现 一 定 的 相 关 性 这 源 于 实 行 股 权 激 励 的 大 多 为 小 市 值 公 司, 股 权 激 励 实 施 事 件 组 合 暴 露 在 小 盘 风 格 因 子 上, 而 我 们 在 计 算 超 额 收 益 时 并 没 有 剔 除 风 格 因 子 的 影 响, 所 以 在 2011 年 大 盘 风 格 强 于 小 盘 风 格 的 年 份 中, 股 权 激 励 实 施 组 合 出 现 跑 输 市 场 的 情 况 除 此 之 外, 股 权 激 励 实 施 事 件 后 均 出 现 一 定 幅 度 的 正 超 额 收 益 - 7 -

8 图 表 12: 各 年 度 股 权 激 励 事 件 后 超 额 收 益 年 度 实 施 后 半 年 超 额 收 益 实 施 后 一 年 超 额 收 益 实 施 后 两 年 超 额 收 益 % 9.51% 25.18% % 5.86% 1.60% % -1.45% 27.28% % 19.82% 40.27% % 32.53% - 来 源 : 齐 鲁 证 券 研 究 所 四 限 售 股 解 禁 另 一 类 常 见 的 上 市 公 司 和 关 联 方 利 益 诉 求 明 显 的 事 件 是 限 售 股 解 禁 上 市 公 司 和 关 联 方 希 望 限 售 股 解 禁 事 件 不 导 致 股 价 下 行 这 样 能 在 实 际 减 持 时 利 益 最 大 化, 而 这 种 利 益 诉 求 是 和 普 通 投 资 者 的 利 益 是 冲 突 的 限 售 股 解 禁 时 大 小 非 股 东 的 利 益 最 大 化 则 意 味 着 普 通 投 资 者 的 利 益 受 损 不 同 于 股 权 增 发 和 股 权 激 励 两 类 事 件, 这 两 类 事 件 中, 上 市 公 司 和 关 联 方 的 利 益 诉 求 和 普 通 投 资 者 的 利 益 诉 求 不 存 在 明 显 的 冲 突 所 以, 在 限 售 股 解 禁 事 件 上, 虽 然 上 市 公 司 对 股 价 有 向 上 的 诉 求, 但 是 由 于 存 在 和 普 通 投 资 者 明 显 的 利 益 冲 突, 此 类 事 件 不 是 产 生 超 额 收 益 的 选 股 机 会 我 们 统 计 了 2008 年 以 来 所 有 首 发 限 售 股 解 禁 日 前 后 平 均 超 额 收 益 的 变 化 情 况 发 现 在 限 售 股 解 禁 前 存 在 明 显 负 超 额 收 益, 而 限 售 股 解 禁 日 后 的 变 化 则 存 在 小 幅 的 正 超 额 收 益 分 析 背 后 的 逻 辑, 解 禁 日 前 的 负 超 额 收 益 可 能 源 于 普 通 投 资 者 对 解 禁 事 件 的 负 面 预 期, 解 禁 日 后 表 现 相 对 没 有 落 后 于 市 场 则 是 负 面 预 期 随 着 解 禁 日 的 过 去 而 消 失, 而 实 际 的 减 持 行 动 往 往 不 会 在 解 禁 日 后 马 上 发 生 上 市 公 司 和 关 联 方 有 这 个 利 益 诉 求 来 维 护 解 禁 日 后 的 股 价 以 利 于 实 际 减 持 时 利 益 最 大 化 虽 然 解 禁 日 前 这 个 诉 求 也 同 样 存 在, 但 是 和 普 通 投 资 者 预 期 的 博 弈 结 果 使 得 解 禁 日 前 的 股 价 变 化 无 法 满 足 上 市 公 司 的 这 种 利 益 诉 求 图 表 13: 限 售 股 解 禁 事 件 前 超 额 收 益 图 表 14: 限 售 股 解 禁 事 件 后 超 额 收 益 周 收 益 ( 首 发 限 售 解 禁 ) 累 积 收 益 ( 首 发 限 售 解 禁 ) 3.0% 5.0% 1.8% 周 收 益 ( 首 发 限 售 解 禁 ) 累 积 收 益 ( 首 发 限 售 解 禁 ) 1.6% 1.4% 1.2% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.2% 0.4% 五 小 结 本 文 中 我 们 从 上 市 公 司 和 关 联 方 对 股 价 的 利 益 诉 求 的 角 度 来 分 析 了 股 权 - 8 -

9 增 发 股 权 激 励 和 限 售 股 解 禁 这 三 类 事 件 可 能 对 我 们 带 来 的 获 取 超 额 收 益 的 选 股 机 会, 统 计 的 结 果 支 持 了 从 市 场 博 弈 各 方 背 后 对 股 价 的 利 益 诉 求 这 个 角 度 来 分 析 这 些 事 件 是 可 行 的, 我 们 发 现 最 有 可 能 为 我 们 带 来 超 额 收 益 的 事 件 分 别 是 增 发 实 施 事 件 前 股 权 激 励 实 施 事 件 后, 而 增 发 实 施 事 件 后 和 股 权 激 励 预 案 后 也 能 带 来 小 幅 的 超 额 收 益, 增 发 预 案 事 件 后 则 具 有 短 期 的 超 额 收 益 机 会, 对 于 限 售 股 解 禁 事 件, 由 于 上 市 公 司 和 关 联 方 的 利 益 诉 求 和 普 通 投 资 者 存 在 明 显 冲 突, 事 件 本 身 不 是 我 们 选 取 超 额 收 益 股 票 的 机 会 本 文 中 我 们 仅 对 事 件 本 身 的 利 益 博 弈 和 带 来 的 超 额 收 益 进 行 了 分 析 统 计, 我 们 并 没 有 进 一 步 对 发 生 事 件 的 公 司 进 行 筛 选, 例 如 按 照 一 些 因 子 对 不 合 条 件 的 公 司 做 进 一 步 剔 除 等, 这 样 进 一 步 筛 选 的 结 果 将 能 使 我 们 的 事 件 组 合 具 有 更 好 的 超 额 收 益 - 9 -

10 重 要 声 明 : 本 报 告 仅 供 齐 鲁 证 券 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 基 于 本 公 司 及 其 研 究 人 员 认 为 可 信 的 公 开 资 料 或 实 地 调 研 资 料, 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 力 求 独 立 客 观 和 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响 但 本 公 司 及 其 研 究 人 员 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 且 本 报 告 中 的 资 料 意 见 预 测 均 反 映 报 告 初 次 公 开 发 布 时 的 判 断, 可 能 会 随 时 调 整 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 信 息 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 不 构 成 任 何 投 资 法 律 会 计 或 税 务 的 最 终 操 作 建 议, 本 公 司 不 就 报 告 中 的 内 容 对 最 终 操 作 建 议 做 出 任 何 担 保 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 投 资 者 应 注 意, 在 法 律 允 许 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 本 公 司 的 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 涉 及 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 并 可 能 为 这 些 公 司 正 在 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 和 金 融 产 品 等 各 种 金 融 服 务 本 公 司 及 其 本 公 司 的 关 联 机 构 或 个 人 可 能 在 本 报 告 公 开 发 布 之 前 已 经 使 用 或 了 解 其 中 的 信 息 本 报 告 版 权 归 齐 鲁 证 券 有 限 公 司 所 有 未 经 事 先 本 公 司 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布 复 制 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 齐 鲁 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 删 节 或 修 改

新 三 板 研 究 报 告 麟 龙 股 份 (43515) 2 图 3 公 司 及 可 比 公 司 毛 利 率 (%,211-214H1) 麟 龙 股 份 及 可 比 公 司 毛 利 率 (%) 图 4 公 司 及 可 比 公 司 净 利 率 (%,211-214H1) 麟 龙 股 份 及 可 比

新 三 板 研 究 报 告 麟 龙 股 份 (43515) 2 图 3 公 司 及 可 比 公 司 毛 利 率 (%,211-214H1) 麟 龙 股 份 及 可 比 公 司 毛 利 率 (%) 图 4 公 司 及 可 比 公 司 净 利 率 (%,211-214H1) 麟 龙 股 份 及 可 比 买 入 维 持 新 三 板 研 究 报 告 麟 龙 股 份 (43515) 证 券 研 究 报 告 中 小 市 值 215 年 1 月 29 日 中 小 市 值 研 究 团 队 : 钮 宇 鸣 SAC 执 业 证 书 编 号 :S8551114 现 有 业 务 利 润 翻 番, 做 市 业 务 将 打 开 增 长 空 间 ymniu@htsec.com 21-2321942 中 小 市 值 研 究

More information

策 略 研 究 中 小 市 值 2 结 合 公 司 间 横 向 比 较 和 公 司 内 纵 向 比 较 优 选 出 个 股 作 为 组 合, 方 法 客 观, 效 果 可 追 溯 (1) 公 司 间 横 向 比 较 : 所 有 上 市 满 一 年 的 A 股 上 市 公 司, 基 于 以 上 13

策 略 研 究 中 小 市 值 2 结 合 公 司 间 横 向 比 较 和 公 司 内 纵 向 比 较 优 选 出 个 股 作 为 组 合, 方 法 客 观, 效 果 可 追 溯 (1) 公 司 间 横 向 比 较 : 所 有 上 市 满 一 年 的 A 股 上 市 公 司, 基 于 以 上 13 中 小 市 值 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 中 小 市 值 研 究 2014 年 8 月 13 日 基 于 客 观 财 报 数 据 的 量 化 优 选 效 果 追 溯 表 现 卓 越, 不 容 错 过 中 小 市 值 研 究 : 何 继 红 SAC 执 业 证 书 编 号 :S0512030001 hejh@htsec.com 021-23219674 主 要 观 点 : 1) 基 于

More information

一、市况回顾

一、市况回顾 分 析 师 : 沪 港 通 将 引 发 汇 率 风 险 与 对 冲 需 求 刘 东 亮 021-20625870 liudongliang@cmbchina.com 近 期 证 监 会 宣 布 推 出 沪 港 通 业 务 试 点, 并 将 于 半 年 后 实 施 从 微 观 角 度 而 言, 这 无 疑 使 个 人 投 资 者 和 机 构 投 资 者 都 获 得 了 更 多 投 资 机 会, 并 可

More information

广发报告

广发报告 Table_Summary 市 场 窄 幅 盘 整,alpha 策 略 微 幅 回 落 205 多 因 子 alpha 策 略 周 报 (206 年 5 月 22 日 ) 沪 深 300 多 因 子 阿 尔 法 策 略 本 周 表 现 因 子 平 均 加 权 策 略 超 配 组 合 跟 踪 结 果 本 周 收 益 本 周 超 额 收 益 今 年 超 额 收 益 股 票 平 均 加 权 -0.50%

More information

Tactics

Tactics 金 融 工 程 深 度 报 告 金 融 工 程 研 究 金 融 工 程 深 度 报 告 量 化 择 时 之 市 场 情 绪 指 数 湘 财 证 券 研 究 所 年 4 月 日 相 关 研 究 深 度 报 告 要 点 : 4% 35% 3% 5% % 5% % 5% % 分 析 师 : 张 银 旗 () 6863458-867 Zyq@xcsc.com 执 业 证 书 编 号 : S554 策 略 收

More information

东吴证券研究所

东吴证券研究所 证 券 研 究 报 告 专 题 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 策 略 研 究 资 金 面 跟 踪 216912-216914 证 券 研 究 报 告 策 略 研 究 沪 港 通 北 上 冷 南 下 热, 融 资 余 额 回 落 要 点 : 上 周 A 股 市 场 整 体 资 金 净 流 出 合 计 约 3 亿 元 具 体 来 说, 上 周 大 股 东 净 减 持 28.4 亿 元 ; IPO

More information

目 录 一 2016 年 CPA 会 计 大 纲 新 旧 对 比 分 析...1 二 2016 年 CPA 税 法 大 纲 新 旧 对 比 分 析...5 三 2016 年 CPA 审 计 大 纲 新 旧 对 比 分 析...7 四 2016 年 CPA 财 务 成 本 管 理 大 纲 新 旧 对

目 录 一 2016 年 CPA 会 计 大 纲 新 旧 对 比 分 析...1 二 2016 年 CPA 税 法 大 纲 新 旧 对 比 分 析...5 三 2016 年 CPA 审 计 大 纲 新 旧 对 比 分 析...7 四 2016 年 CPA 财 务 成 本 管 理 大 纲 新 旧 对 2016 年 中 国 注 册 会 计 师 统 一 考 试 辅 导 2016CPA 新 旧 大 纲 对 比 分 析 高 顿 财 经 CPA 学 习 中 心 2016 年 03 月 目 录 一 2016 年 CPA 会 计 大 纲 新 旧 对 比 分 析...1 二 2016 年 CPA 税 法 大 纲 新 旧 对 比 分 析...5 三 2016 年 CPA 审 计 大 纲 新 旧 对 比 分 析...7

More information

一 模 拟 多 空 组 合 基 于 我 们 的 组 合 配 对 交 易 模 型, 在 新 交 易 日 模 拟 开 仓 的 组 合 如 下 : 图 表 1: 新 开 仓 组 合 开 仓 日 期 股 票 代 码 股 票 简 称 多 空 权 重 分 值 2013/01/25 000550.SZ 江 铃 汽

一 模 拟 多 空 组 合 基 于 我 们 的 组 合 配 对 交 易 模 型, 在 新 交 易 日 模 拟 开 仓 的 组 合 如 下 : 图 表 1: 新 开 仓 组 合 开 仓 日 期 股 票 代 码 股 票 简 称 多 空 权 重 分 值 2013/01/25 000550.SZ 江 铃 汽 股 票 组 合 多 空 配 对 策 略 跟 踪 2013 年 01 月 24 日 分 析 师 夏 雪 峰 S0740511070003 021-20315183 xiaxf@qlzq.com.cn 2013 年 1 月 24 日 投 资 要 点 本 报 告 是 对 我 们 股 票 组 合 多 空 配 对 交 易 策 略 的 实 时 跟 踪, 内 容 包 含 了 基 于 我 们 金 融 工 程 量 化

More information

gongGaoMingCheng

gongGaoMingCheng 高 华 证 券 短 期 现 金 管 理 集 合 资 产 管 理 计 划 2015 年 第 1 季 度 报 告 2015 年 3 月 31 日 集 合 计 划 管 理 人 : 北 京 高 华 证 券 有 限 责 任 公 司 集 合 计 划 托 管 人 : 中 国 农 业 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 2015 年 4 月 22 日 1 重 要 提 示 本 报 告 由 高

More information

上 市 公 司 季 报 点 评 信 质 电 机 (002664) 2 表 2 信 质 电 机 一 季 报 主 要 财 务 指 标 指 标 数 值 同 比 变 动 相 较 上 季 度 末 变 动 应 收 账 款 ( 亿 元 ) 3.00 16.29% -1.33% 截 止 一 季 度 末 应 付 账

上 市 公 司 季 报 点 评 信 质 电 机 (002664) 2 表 2 信 质 电 机 一 季 报 主 要 财 务 指 标 指 标 数 值 同 比 变 动 相 较 上 季 度 末 变 动 应 收 账 款 ( 亿 元 ) 3.00 16.29% -1.33% 截 止 一 季 度 末 应 付 账 买 入 维 持 上 市 公 司 季 报 点 评 信 质 电 机 (002664) 证 券 研 究 报 告 机 械 行 业 - 电 力 设 备 2014 年 4 月 15 日 电 力 设 备 及 新 能 源 行 业 高 级 分 析 师 : 牛 品 一 季 度 业 绩 平 淡 源 于 电 动 自 行 车 业 务 进 展 SAC 执 业 证 书 编 号 :S0850511060001 np6307@htsec.com

More information

司 现 金 分 红 水 平 2013 年 1 月, 上 交 所 正 式 发 布 了 上 海 证 券 交 易 所 上 市 公 司 现 金 分 红 指 引 ( 以 下 简 称 指 引 ), 督 促 和 引 导 上 市 公 司 现 金 分 红, 实 现 长 期 资 金 入 市 与 现 金 分 红 之 间

司 现 金 分 红 水 平 2013 年 1 月, 上 交 所 正 式 发 布 了 上 海 证 券 交 易 所 上 市 公 司 现 金 分 红 指 引 ( 以 下 简 称 指 引 ), 督 促 和 引 导 上 市 公 司 现 金 分 红, 实 现 长 期 资 金 入 市 与 现 金 分 红 之 间 上 交 所 投 资 者 之 声 (2014 年 第 2 期 ) 现 金 分 红 : 稳 稳 的 幸 福 编 者 按 我 要 稳 稳 的 幸 福, 能 用 双 手 去 碰 触, 每 次 伸 手 入 怀 中, 有 你 的 温 度 随 着 年 报 披 露 高 峰 期 的 到 来,2014 年 的 上 市 公 司 分 红 季 也 将 启 幕 与 二 级 市 场 价 差 收 益 相 比, 现 金 分 红 是

More information

广东海大集团股份有限公司

广东海大集团股份有限公司 广 东 海 大 集 团 股 份 有 限 公 司 募 集 资 金 专 项 存 储 及 使 用 管 理 制 度 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 公 司 募 集 资 金 的 管 理 和 使 用, 最 大 限 度 地 保 障 投 资 者 的 利 益, 根 据 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 ( 以 下 简 称 公 司 法 ) 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 ( 以 下 简 称 证

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20BDF0C8DAB9A4B3CC2DCAFDC1BFBBAFCDB6D7CA303831303136A3BA416C706861B2DFC2D4CFB5C1D0D1D0BEBFD6AEC6DF5FD0D0D2B5C2D6B6AFB5C4B9D8C1AAD3EBCBB3D0F2C4A3CABD2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20BDF0C8DAB9A4B3CC2DCAFDC1BFBBAFCDB6D7CA303831303136A3BA416C706861B2DFC2D4CFB5C1D0D1D0BEBFD6AEC6DF5FD0D0D2B5C2D6B6AFB5C4B9D8C1AAD3EBCBB3D0F2C4A3CABD2E646F63> 2008/10/16 策 略 研 究 数 量 化 投 资 行 业 轮 动 的 关 联 与 顺 序 模 式 Alpha 策 略 序 列 研 究 之 七 相 关 研 究 本 报 告 以 历 史 月 度 收 益 率 数 据 的 统 计 规 律 来 定 量 发 掘 行 业 轮 动 的 关 联 与 顺 序 模 式, 主 要 回 答 了 3 个 问 题, 即 哪 些 行 业 同 时 轮 动 哪 些 行 业 顺

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9BDCEF7D6A4C8AFA1AAB9C9C8A8BCA4C0F8D1A1B9C9B2DFC2D4D7E9BACFA3A832303134303831322D3230313430393039A3A9A1AAA1AAB1BEC6DABEF8B6D4CAD5D2E6382E303625A3ACCFE0B6D44853333030B3ACB6EE342E333225>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9BDCEF7D6A4C8AFA1AAB9C9C8A8BCA4C0F8D1A1B9C9B2DFC2D4D7E9BACFA3A832303134303831322D3230313430393039A3A9A1AAA1AAB1BEC6DABEF8B6D4CAD5D2E6382E303625A3ACCFE0B6D44853333030B3ACB6EE342E333225> 证 券 研 究 报 告 : 金 融 工 程 研 究 金 融 工 程 报 告 原 因 : 月 度 组 合 股 权 激 励 选 股 策 略 组 合 (20140812-20140909) 本 期 绝 对 收 益 8.06%, 相 对 HS300 超 额 4.32% 金 融 工 程 研 究 投 资 要 点 : 报 告 日 期 :2014 年 9 月 10 日 分 析 师 : 梁 玉 梅 执 业 证 书 编

More information

一 211 年 上 半 年 情 况 : 申 购 收 益 走 低 截 至 6 3 日, 今 年 以 来 共 发 行 163 只 新 股, 募 集 资 金 167.75 亿 元 平 均 网 上 申 购 收 益 率 为.67%( 收 益 率 = 网 上 申 购 中 签 率 * 新 股 首 日 上 市 涨

一 211 年 上 半 年 情 况 : 申 购 收 益 走 低 截 至 6 3 日, 今 年 以 来 共 发 行 163 只 新 股, 募 集 资 金 167.75 亿 元 平 均 网 上 申 购 收 益 率 为.67%( 收 益 率 = 网 上 申 购 中 签 率 * 新 股 首 日 上 市 涨 证 券 研 究 报 告 新 股 申 购 策 略 研 究 211 年 下 半 年 新 股 申 购 策 略 : 新 股 申 购 有 望 获 得 超 额 收 益 新 股 申 购 现 状 : 新 股 申 购 低 迷 今 年 以 来 平 均 网 上 申 购 收 益 率 为.67%, 而 网 下 申 购 平 均 申 购 收 益 率 为 -.652% 从 申 购 收 益 来 看, 今 年 以 来 无 论 网 上

More information

融 资 是 看 涨, 因 此 向 证 券 公 司 借 钱 买 证 券, 证 券 公 司 借 款 给 客 户 购 买 证 券, 客 户 到 期 偿 还 本 息, 客 户 向 证 券 公 司 融 资 买 进 证 券 称 为 买 空 融 券 是 看 空, 借 证 券 来 卖, 然 后 以 证 券 归 还,

融 资 是 看 涨, 因 此 向 证 券 公 司 借 钱 买 证 券, 证 券 公 司 借 款 给 客 户 购 买 证 券, 客 户 到 期 偿 还 本 息, 客 户 向 证 券 公 司 融 资 买 进 证 券 称 为 买 空 融 券 是 看 空, 借 证 券 来 卖, 然 后 以 证 券 归 还, 同 花 顺 融 资 融 券 业 务 功 能 说 明 书 一 融 资 融 券 - 简 介 融 资 融 券 又 称 证 券 信 用 交 易, 是 指 投 资 者 向 具 有 上 海 证 券 交 易 所 或 深 圳 证 券 交 易 所 会 员 资 格 的 证 券 公 司 提 供 担 保 物, 借 入 资 金 买 入 本 所 上 市 证 券 或 借 入 本 所 上 市 证 券 并 卖 出 的 行 为 包 括

More information

华夏理财—信托贷款产品说明书

华夏理财—信托贷款产品说明书 华 夏 理 财 - 增 盈 增 强 型 1109 号 64 天 期 产 品 说 明 书 一 银 行 销 售 的 理 财 产 品 与 存 款 存 在 明 显 区 别, 具 有 一 定 的 风 险 ; 二 本 产 品 适 合 于 无 投 资 经 验 及 有 投 资 经 验 投 资 者 ; 三 华 夏 银 行 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 华 夏 银 行 ) 不 保 证 理 财 产 品 本

More information

空白报告

空白报告 基 金 分 析 专 题 报 告 2009 年 05 月 26 日 设 立 日 期 基 金 类 型 基 金 公 司 基 金 经 理 基 金 份 额 单 位 净 值 累 计 净 值 2008 年 6 月 4 日 股 票 型 信 诚 岳 爱 民 张 锋 4.23 亿 份 1.3760 元 1.3760 元 投 资 建 议 买 入 投 资 策 略 顺 势 而 为, 业 绩 风 险 均 居 第 一 投 资 建

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20303420C9CFBAA3D6A4C8AFBDBBD2D7CBF9C9CFCAD0B9ABCBBED0C5CFA2C5FBC2B6B9A4D7F7C6C0BCDBB0ECB7A8A3A832303135C4EAD0DEB6A9A3A92E646F6378>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20303420C9CFBAA3D6A4C8AFBDBBD2D7CBF9C9CFCAD0B9ABCBBED0C5CFA2C5FBC2B6B9A4D7F7C6C0BCDBB0ECB7A8A3A832303135C4EAD0DEB6A9A3A92E646F6378> 上 海 证 券 交 易 所 上 市 公 司 信 息 披 露 工 作 评 价 办 法 (2015 年 修 订 ) 第 一 章 总 则 第 一 条 为 了 引 导 和 督 促 上 市 公 司 及 相 关 信 息 披 露 义 务 人 做 好 信 息 披 露 及 其 相 关 工 作, 保 护 投 资 者 合 法 权 益, 根 据 上 海 证 券 交 易 所 股 票 上 市 规 则 等 有 关 规 定, 制

More information

第 三 条 服 务 订 购 与 改 签 服 务 提 供 与 使 用 及 服 务 解 约 您 使 用 本 服 务 之 前, 应 当 在 本 服 务 自 助 签 约 平 台 依 照 本 协 议 的 规 定 和 页 面 提 示 进 行 服 务 订 购 ( 即 签 约 ) 操 作, 上 述 页 面 提 示

第 三 条 服 务 订 购 与 改 签 服 务 提 供 与 使 用 及 服 务 解 约 您 使 用 本 服 务 之 前, 应 当 在 本 服 务 自 助 签 约 平 台 依 照 本 协 议 的 规 定 和 页 面 提 示 进 行 服 务 订 购 ( 即 签 约 ) 操 作, 上 述 页 面 提 示 本 服 务 协 议 ( 以 下 简 称 本 协 议 ) 是 支 付 宝 ( 中 国 ) 网 络 技 术 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 支 付 宝 ) 与 支 付 宝 用 户 ( 以 下 简 称 用 户 或 您 ) 就 国 际 货 款 委 托 支 付 服 务 ( 以 下 亦 简 称 本 服 务 ) 的 使 用 等 相 关 事 项 所 订 立 的 有 效 合 约 在 接 受 本 协 议 之 前,

More information

<4D F736F F D20B9FABCCAC8FDB4F3C6C0BCB6BBFAB9B9D0C5D3C3C6C0BCB6B6A8D2E5BCB0B7BDB7A8D1D0BEBF2E646F63>

<4D F736F F D20B9FABCCAC8FDB4F3C6C0BCB6BBFAB9B9D0C5D3C3C6C0BCB6B6A8D2E5BCB0B7BDB7A8D1D0BEBF2E646F63> 2013.7.2 国 际 三 大 评 级 机 构 信 用 评 级 定 义 及 方 法 研 究 国 际 三 大 评 级 机 构 信 用 评 级 定 义 及 方 法 研 究 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 李 丹 伦 杭 聂 逆 宿 夏 荻 标 普 穆 迪 和 惠 誉 是 国 际 信 用 评 级 行 业 的 主 要 机 构, 其 信 用 评 级 发 展 历 史 悠 久 信 用 评 级 产 品 较

More information

"江银理财" 1457期35天人民币理财产品说明书

江银理财 1457期35天人民币理财产品说明书 " 芙 蓉 创 赢 理 财 " 1614 期 92 天 人 民 币 理 财 产 品 说 明 书 重 要 须 知 : 本 产 品 说 明 书 为 理 财 产 品 销 售 协 议 书 客 户 权 益 须 知 风 险 揭 示 书 不 可 分 割 之 组 成 部 分 本 理 财 产 品 不 等 同 于 银 行 存 款 本 理 财 产 品 仅 向 依 据 中 华 人 民 共 和 国 有 关 法 律 法 规 及

More information

武汉深蓝自动化设备股份有限公司

武汉深蓝自动化设备股份有限公司 山 西 精 英 科 技 股 份 有 限 公 司 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 山 西 精 英 科 技 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 的 对 外 投 资 行 为, 提 高 投 资 效 益, 规 避 投 资 所 带 来 的 风 险, 有 效 合 理 的 使 用 资 金, 使 资 金 的 时 间 价 值 最 大 化, 依 照 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法

More information

<4D6963726F736F667420506F776572506F696E74202D20D5D4BAE9BDF8D6D0BCB6313020B9C9B7DDD6A7B8B6BFCEBCFE>

<4D6963726F736F667420506F776572506F696E74202D20D5D4BAE9BDF8D6D0BCB6313020B9C9B7DDD6A7B8B6BFCEBCFE> 中 级 会 计 实 务 第 十 章 股 份 支 付 主 讲 人 : 1 [ 本 章 应 试 精 讲 ] 第 一 节 股 份 支 付 概 述 一 股 份 支 付 的 定 义 和 特 征 股 份 支 付, 是 以 股 份 为 基 础 的 支 付 的 简 称, 是 指 企 业 为 获 取 职 工 和 其 他 方 提 供 服 务 而 授 予 权 益 工 具 或 者 承 担 以 权 益 工 具 为 基 础 确

More information

目录

目录 附 件 2: 注 册 会 计 师 全 国 统 一 考 试 大 纲 综 合 阶 段 考 试 ( 概 述 ) (2015 年 度 ) 一 总 体 目 标 注 册 会 计 师 全 国 统 一 考 试 综 合 阶 段 考 试 ( 以 下 简 称 综 合 阶 段 考 试 ) 主 要 测 试 考 生 是 否 具 备 在 职 业 环 境 中 综 合 运 用 专 业 学 科 知 识, 坚 守 职 业 价 值 观 遵

More information

销 售 渠 道 工 作 日 理 财 资 产 托 管 人 起 点 金 额 提 前 终 止 权 提 前 赎 回 本 行 营 业 网 点 网 上 银 行 及 手 机 银 行 国 家 法 定 工 作 日 具 有 证 券 投 资 基 金 托 管 业 务 资 格 的 商 业 银 行 个 人 客 户 :10 万

销 售 渠 道 工 作 日 理 财 资 产 托 管 人 起 点 金 额 提 前 终 止 权 提 前 赎 回 本 行 营 业 网 点 网 上 银 行 及 手 机 银 行 国 家 法 定 工 作 日 具 有 证 券 投 资 基 金 托 管 业 务 资 格 的 商 业 银 行 个 人 客 户 :10 万 一 风 险 提 示 浙 商 银 行 2015 年 第 4 期 挂 钩 沪 深 300 指 数 人 民 币 理 财 产 品 说 明 书 理 财 非 存 款 产 品 有 风 险 投 资 须 谨 慎 浙 商 银 行 ( 以 下 称 本 行 ) 郑 重 提 示 : 在 购 买 理 财 产 品 前, 客 户 应 确 保 自 己 完 全 明 白 该 项 投 资 的 性 质 和 所 涉 及 的 风 险, 详 细

More information

恒邦股份(002237)2011年年报点评:业绩增长符合预期 募投项目产能逐步释放

恒邦股份(002237)2011年年报点评:业绩增长符合预期  募投项目产能逐步释放 p1 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 业 绩 增 长 符 合 预 期 能 逐 步 释 放 恒 邦 股 份 (002237) 年 报 点 评 募 投 项 目 产 2012 年 4 月 18 日 推 荐 / 维 持 恒 邦 股 份 财 报 点 评 林 阳 有 色 金 属 行 业 首 席 分 析 师 执 业 证 书 编 号 :S1480510120003 李

More information

证券公司客户资产管理业务自律规范

证券公司客户资产管理业务自律规范 证 券 公 司 客 户 资 产 管 理 业 务 规 范 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 和 促 进 证 券 公 司 客 户 资 产 管 理 业 务 发 展, 根 据 证 券 公 司 监 督 管 理 条 例 证 券 公 司 客 户 资 产 管 理 业 务 管 理 办 法 ( 以 下 简 称 管 理 办 法 ) 证 券 公 司 集 合 资 产 管 理 业 务 实 施 细 则 ( 以 下 简

More information

减 少 注 册 资 本 的 可 能 性, 因 此, 债 券 持 有 人 会 议 在 当 时 并 不 是 必 须 履 行 的 前 置 程 序, 在 上 述 预 案 中 未 将 其 作 为 回 购 的 必 要 条 件 (2)2015 年 9 月 21 日 召 开 的 2015 年 度 第 二 次 临 时

减 少 注 册 资 本 的 可 能 性, 因 此, 债 券 持 有 人 会 议 在 当 时 并 不 是 必 须 履 行 的 前 置 程 序, 在 上 述 预 案 中 未 将 其 作 为 回 购 的 必 要 条 件 (2)2015 年 9 月 21 日 召 开 的 2015 年 度 第 二 次 临 时 证 券 代 码 :600837 证 券 简 称 : 海 通 证 券 公 告 编 号 : 临 2016-026 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 澄 清 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及

More information

核心观点

核心观点 投 资 意 见 报 告 锦 龙 股 份 000712.SZ 2010 年 11 月 16 日 / 买 入 王 卓 朱 志 雄 最 晚 下 次 更 新 2010 年 12 月 12 日 S0880209090627 上 次 评 级 - 021-38674605 021-38674739 本 次 目 标 26.8 元 15201835510 13585720106 目 前 市 价 21.47 元 wangzhuo@gtjas.com

More information

产 品 创 新 以 及 营 销 创 新 为 公 司 成 长 提 供 后 备 力 量 (1) 产 品 不 断 推 陈 出 新, 洋 河 的 健 康 的 终 成 趋 势 继 公 司 推 出 微 分 子 酒 之 后, 公 司 最 近 推 出 双 沟 莜 清 系 列 产 品 : 荞 麦 酒 燕 麦 酒 和

产 品 创 新 以 及 营 销 创 新 为 公 司 成 长 提 供 后 备 力 量 (1) 产 品 不 断 推 陈 出 新, 洋 河 的 健 康 的 终 成 趋 势 继 公 司 推 出 微 分 子 酒 之 后, 公 司 最 近 推 出 双 沟 莜 清 系 列 产 品 : 荞 麦 酒 燕 麦 酒 和 6/1/15 6/23/15 7/17/15 8/7/15 9/1/15 9/30/15 10/28/15 11/18/15 12/9/15 12/30/15 1/20/16 2/17/16 3/9/16 3/31/16 4/22/16 5/16/16 [Table_Industry] 饮 料 制 造 证 券 研 究 报 告 研 究 简 报 [Table_Main] [Table_Title] 洋

More information

新疆众和股份有限公司期货套期保值内部控制制度.doc

新疆众和股份有限公司期货套期保值内部控制制度.doc 新 疆 众 和 股 份 有 限 公 司 期 货 套 期 保 值 内 部 控 制 制 度 (2009 年 ) 第 一 章 总 则 第 一 条 为 加 强 对 新 疆 众 和 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 期 货 套 期 保 值 业 务 的 监 督 管 理, 规 范 期 货 交 易 行 为, 有 效 防 范 和 化 解 风 险, 维 护 公 司 及 股 东 利 益, 依 据 国

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20312E20455446C6DAC8A8D2FEBAACB2A8B6AFC2CAB2EECCD7C0FBB2DFC2D42E646F6378>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20312E20455446C6DAC8A8D2FEBAACB2A8B6AFC2CAB2EECCD7C0FBB2DFC2D42E646F6378> ETF 期 权 隐 含 波 动 率 差 套 利 策 略 一 ETF 期 权 隐 含 波 动 率 差 套 利 策 略 概 述 期 权 交 易 之 所 以 受 投 资 者 青 睐, 一 个 重 要 的 原 因 在 于 期 权 独 具 魅 力 的 波 动 率 交 易 功 能 市 场 的 方 向 难 以 预 测, 而 波 动 率 则 相 对 容 易 把 握 波 动 率 有 多 种 称 谓, 其 中 隐 含

More information

目 录 1 1 月 走 势 : 中 国 联 通 跑 赢 大 盘 行 业 运 行 情 况 电 信 业 务 收 入 持 续 平 稳 增 长 移 动 电 话 用 户 增 速 维 持 降 低 态 势, 固 定 电 话 用 户 流 失 率 降 低

目 录 1 1 月 走 势 : 中 国 联 通 跑 赢 大 盘 行 业 运 行 情 况 电 信 业 务 收 入 持 续 平 稳 增 长 移 动 电 话 用 户 增 速 维 持 降 低 态 势, 固 定 电 话 用 户 流 失 率 降 低 渤 海 证 券 研 究 所 [Table_Title] [2011.02.01] 通 信 行 业 月 报 SAC 执 业 证 书 编 号 崔 健 CFA S1150511010016 2011 年 2 月 月 报 投 资 要 点 : 本 月 通 信 板 块 市 场 表 现 [Table_Summary] 2011 年 1 月 份, 中 国 联 通 A 股 收 益 率 为 14.02%, 通 信 设

More information

创业板信息披露业务备忘录第8号:股权激励计划-清稿

创业板信息披露业务备忘录第8号:股权激励计划-清稿 创 业 板 信 息 披 露 业 务 备 忘 录 第 8 号 股 权 激 励 计 划 016 8 1 为 进 一 步 规 范 创 业 板 上 市 公 司 限 股 权 激 励 相 关 事 项, 提 高 股 票 激 励 信 息 披 露 质 量, 根 据 中 国 证 监 会 上 市 公 司 股 权 激 励 管 理 办 法 ( 以 下 简 称 管 理 办 法 ) 和 本 所 创 业 板 股 票 上 市 规 则

More information

一 国 内 外 黄 金 价 格 的 相 关 性 上 海 期 货 交 易 所 黄 金 自 2008 年 1 月 上 市 以 来 已 经 4 年 多, 通 过 研 究 其 黄 金 价 格 与 国 际 黄 金 价 格 的 波 动 关 系, 我 们 可 以 确 认 在 两 个 市 场 之 间 存 在 很 好

一 国 内 外 黄 金 价 格 的 相 关 性 上 海 期 货 交 易 所 黄 金 自 2008 年 1 月 上 市 以 来 已 经 4 年 多, 通 过 研 究 其 黄 金 价 格 与 国 际 黄 金 价 格 的 波 动 关 系, 我 们 可 以 确 认 在 两 个 市 场 之 间 存 在 很 好 投 资 咨 询 部 研 究 报 告 2012-6-11 星 期 一 黄 金 内 外 盘 跨 市 场 套 利 可 行 性 分 析 分 析 师 : 路 天 章 从 业 资 格 号 :F0247983 投 资 咨 询 号 :Z00001357 内 容 摘 要 : 黄 金 跨 市 套 利 交 易 是 指 利 用 国 内 外 期 货 交 易 所 黄 金 期 货 价 格 变 化 的 不 同, 分 别 建 立 相

More information

PowerPoint 演示文稿

PowerPoint 演示文稿 1 南 京 证 券 鑫 易 通 期 权 模 拟 交 易 平 台 2 期 权 概 念 期 权 是 交 易 双 方 关 于 未 来 买 卖 权 利 达 成 的 合 约 期 权 认 购 ( 看 涨 ) 期 权 认 沽 ( 看 跌 ) 期 权 买 方 ( 付 出 权 利 金 ) 卖 方 ( 收 取 权 利 金 ) 买 方 ( 付 出 权 利 金 ) 卖 方 ( 收 取 权 利 金 ) 有 权 以 行 权 价

More information

长江精工(600496)

长江精工(600496) 公 司 简 评 研 究 报 告 美 盈 森 (002303.SZ) 20 年 3 月 25 日 一 体 化 经 营 确 保 盈 利 能 力 稳 中 有 升 无 评 级 分 析 师 : 张 迪 :zhangdi_zb@chinastock.com.cn :0-66568757 执 业 证 书 编 号 :S01301014639 1. 事 件 20 年 3 月 25 日, 美 盈 森 公 布 2009

More information

企业会计准则第33号--合并财务报表

企业会计准则第33号--合并财务报表 法 规 标 题 : 企 业 会 计 准 则 第 33 号 合 并 财 务 报 表 文 号 : 财 会 [2014]10 号 发 文 单 位 : 财 政 部 发 文 日 期 :2014 年 2 月 17 日 实 施 日 期 :2014 年 7 月 1 日 关 于 印 发 修 订 企 业 会 计 准 则 第 33 号 合 并 财 务 报 表 的 通 知 财 会 [2014]10 号 国 务 院 有 关

More information

股票简称:*ST TCL 股票代码:000100 公告编号:2007-051

股票简称:*ST TCL           股票代码:000100         公告编号:2007-051 证 券 代 码 :000100 证 券 简 称 :TCL 集 团 公 告 编 号 :2015-079 TCL 集 团 股 份 有 限 公 司 关 于 首 期 回 购 公 司 部 分 社 会 公 众 股 份 的 报 告 书 TCL 集 团 股 份 有 限 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 的 真 实 准 确 和 完 整, 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或

More information

新材料十二五规划点评-锂电专项工程,助力行业发展

新材料十二五规划点评-锂电专项工程,助力行业发展 p1 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 锂 电 专 项 工 程, 助 理 行 业 发 展 新 材 料 十 二 五 规 划 锂 电 池 行 业 影 响 点 评 王 明 德 执 业 证 书 编 号 :S1480511100001 联 系 人 : 陈 鹏 电 话 :010-6655 4081 事 件 : 2012 年 2 月 23 日 看 好 / 维 持 储

More information

目 录 第 一 部 分 : 业 务 须 知... 3 一 B 股 投 资 者 分 类... 3 二 操 作 指 引 投 资 者 分 类... 3 三 B 股 与 A 股 主 要 交 易 差 异 对 照 表... 4 第 二 部 分 投 资 者 操 作 指 引... 6 第 一 章 境 内 个 人 投

目 录 第 一 部 分 : 业 务 须 知... 3 一 B 股 投 资 者 分 类... 3 二 操 作 指 引 投 资 者 分 类... 3 三 B 股 与 A 股 主 要 交 易 差 异 对 照 表... 4 第 二 部 分 投 资 者 操 作 指 引... 6 第 一 章 境 内 个 人 投 招 商 局 蛇 口 工 业 区 控 股 股 份 有 限 公 司 换 股 吸 收 合 并 招 商 局 地 产 控 股 股 份 有 限 公 司 并 在 深 圳 证 券 交 易 所 上 市 A B 股 证 券 账 户 转 换 投 资 者 操 作 指 引 2015 年 12 月 目 录 第 一 部 分 : 业 务 须 知... 3 一 B 股 投 资 者 分 类... 3 二 操 作 指 引 投 资 者 分

More information

二〇〇六年铁矿石价格谈判趋势分析

二〇〇六年铁矿石价格谈判趋势分析 公 司 研 究 / 点 评 报 告 定 增 加 码 生 猪 养 殖 业 务 民 生 精 品 --- 点 评 报 告 / 农 林 牧 渔 行 业 2014 年 8 月 6 日 一 事 件 概 述 公 司 公 布 2014 年 度 非 公 开 发 行 股 票 预 案 二 分 析 与 判 断 公 司 拟 募 集 资 金 总 额 不 超 过 15.2 亿 元 本 次 定 增 公 司 拟 发 行 股 票 数

More information

CPA 审 计 前 言 一 教 材 框 架 结 构 二 考 纲 显 示 的 重 点 考 核 内 容 三 试 题 结 构 分 析 四 命 题 原 则 及 特 点 五 学 习 心 态 及 复 习 建 议 2

CPA 审 计 前 言 一 教 材 框 架 结 构 二 考 纲 显 示 的 重 点 考 核 内 容 三 试 题 结 构 分 析 四 命 题 原 则 及 特 点 五 学 习 心 态 及 复 习 建 议 2 Professional Accounting Education Provided by Academy of Professional Accounting (APA) CPA 知 识 讲 解 审 计 第 一 讲 讲 师 :Danielle ACCAspace 中 国 ACCA 特 许 公 认 会 计 师 教 育 平 台 Copyright ACCAspace.com CPA 审 计 前 言 一

More information

研究报告

研究报告 月 报 股 指 期 货 201607 月 报 股 指 保 持 震 荡 上 行 结 构 6 月 份 股 市 受 到 英 国 脱 欧 以 及 A 股 推 迟 加 入 MSCI 的 影 响 跌 宕 起 伏, 上 证 月 线 收 报 2929.61 点, 上 涨 0.45% 深 证 月 线 收 报 10489.99 点, 上 涨 3.25% 整 体 来 看, 月 初 因 未 能 加 入 MSCI 导 致 市

More information

议题三:关于信用评级符号体系的构建

议题三:关于信用评级符号体系的构建 国 内 外 评 级 符 号 体 系 研 究 信 用 评 级 通 常 用 一 组 简 单 直 观 的 符 号 系 统 来 表 示 被 评 对 象 的 信 用 质 量 等 级, 因 此 制 定 科 学 的 评 级 符 号 识 别 体 系 和 合 理 的 评 级 符 号 定 义, 是 评 级 机 构 开 展 评 级 工 作 的 基 础 本 文 梳 理 了 国 际 国 内 主 要 评 级 公 司 在 评 级

More information

国际财务报告准则第13号——公允价值计量

国际财务报告准则第13号——公允价值计量 附 件 : 企 业 会 计 准 则 第 39 号 公 允 价 值 计 量 第 一 章 总 则 第 一 条 为 了 规 范 公 允 价 值 的 计 量 和 披 露, 根 据 企 业 会 计 准 则 基 本 准 则, 制 定 本 准 则 第 二 条 公 允 价 值, 是 指 市 场 参 与 者 在 计 量 日 发 生 的 有 序 交 易 中, 出 售 一 项 资 产 所 能 收 到 或 者 转 移 一

More information

化 工 作, 软 件 供 应 商 ( 含 相 关 咨 询 服 务 机 构, 下 同 ) 提 供 会 计 软 件 和 相 关 服 务, 适 用 本 规 范 第 四 条 财 政 部 主 管 全 国 企 业 会 计 信 息 化 工 作, 主 要 职 责 包 括 : ( 一 ) 拟 订 企 业 会 计 信

化 工 作, 软 件 供 应 商 ( 含 相 关 咨 询 服 务 机 构, 下 同 ) 提 供 会 计 软 件 和 相 关 服 务, 适 用 本 规 范 第 四 条 财 政 部 主 管 全 国 企 业 会 计 信 息 化 工 作, 主 要 职 责 包 括 : ( 一 ) 拟 订 企 业 会 计 信 附 件 企 业 会 计 信 息 化 工 作 规 范 第 一 章 总 则 第 一 条 为 推 动 企 业 会 计 信 息 化, 节 约 社 会 资 源, 提 高 会 计 软 件 和 相 关 服 务 质 量, 规 范 信 息 化 环 境 下 的 会 计 工 作, 根 据 中 华 人 民 共 和 国 会 计 法 财 政 部 关 于 全 面 推 进 我 国 会 计 信 息 化 工 作 的 指 导 意 见 (

More information

山东上市公司5月第2周量化投资组合.doc

山东上市公司5月第2周量化投资组合.doc 二 〇 一 〇 年 五 月 十 日 星 期 一 研 究 报 告 山 东 优 势 30 与 上 证 指 数 对 比 主 要 观 点 山 东 上 市 公 司 量 化 投 资 组 合 本 期 投 资 组 合 由 登 海 种 业 青 岛 金 王 鲁 抗 医 药 和 天 业 股 份 组 成, 其 权 重 分 别 为 0.12 0.28 0.3 和 0.3 齐 鲁 证 券 研 究 所 策 略 与 产 品 开 发

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D2032303133303932372DB9FAD5AEC6DABBF5B1A8B8E6CAAEC8FDA3BAB9FAD5AEC6DABBF5B5C4B6A8BCDBBBFAD6C6D3EBBBF9B2EEBDBBD2D7D1D0BEBF>

<4D6963726F736F667420576F7264202D2032303133303932372DB9FAD5AEC6DABBF5B1A8B8E6CAAEC8FDA3BAB9FAD5AEC6DABBF5B5C4B6A8BCDBBBFAD6C6D3EBBBF9B2EEBDBBD2D7D1D0BEBF> 国 债 期 货 的 定 价 机 制 与 基 差 交 易 研 究 永 安 研 究 院 金 融 期 货 部 赵 晶 在 前 述 文 章 中, 我 们 探 讨 了 转 换 因 子 及 CTD 券 等 国 债 期 货 的 基 础 概 念, 本 文 将 重 点 梳 理 如 何 对 国 债 期 货 定 价 以 及 基 差 交 易 的 相 应 理 论 及 策 略 与 大 多 数 商 品 期 货 类 似, 国 债

More information

Microsoft Word - 《证券期货市场诚信监督管理暂行办法》.doc

Microsoft Word - 《证券期货市场诚信监督管理暂行办法》.doc 证 券 期 货 市 场 诚 信 监 督 管 理 暂 行 办 法 第 一 章 总 则 第 一 条 为 了 加 强 证 券 期 货 市 场 诚 信 建 设, 保 护 投 资 者 合 法 权 益, 维 护 证 券 期 货 市 场 秩 序, 促 进 证 券 期 货 市 场 健 康 稳 定 发 展, 根 据 有 关 法 律 行 政 法 规, 制 定 本 办 法 第 二 条 中 国 证 券 监 督 管 理 委

More information

注 册 会 计 师 全 国 统 一 考 试 大 纲 综 合 阶 段 考 试 ( 职 业 能 力 综 合 测 试 )(2016 年 ) 根 据 综 合 阶 段 考 试 的 总 体 目 标 能 力 要 求 和 实 务 经 验 要 求, 职 业 能 力 综 合 测 试 包 括 但 不 限 于 以 下 内

注 册 会 计 师 全 国 统 一 考 试 大 纲 综 合 阶 段 考 试 ( 职 业 能 力 综 合 测 试 )(2016 年 ) 根 据 综 合 阶 段 考 试 的 总 体 目 标 能 力 要 求 和 实 务 经 验 要 求, 职 业 能 力 综 合 测 试 包 括 但 不 限 于 以 下 内 附 件 2: 注 册 会 计 师 全 国 统 一 考 试 大 纲 综 合 阶 段 考 试 ( 概 述 ) (2016 年 ) 一 总 体 目 标 注 册 会 计 师 全 国 统 一 考 试 综 合 阶 段 考 试 ( 以 下 简 称 综 合 阶 段 考 试 ) 主 要 测 试 考 生 是 否 具 备 在 职 业 环 境 中 综 合 运 用 专 业 学 科 知 识, 坚 守 职 业 价 值 观 遵 循

More information

正 文 目 录 1. 市 场 运 行 趋 势 分 析... 3 2. 融 资 融 券 标 的 分 析... 5 2.1 融 资 融 券 标 的 量 化 选 股 2.2 融 资 融 券 标 的 浙 商 投 资 评 级 2/9 请 务 必 阅

正 文 目 录 1. 市 场 运 行 趋 势 分 析... 3 2. 融 资 融 券 标 的 分 析... 5 2.1 融 资 融 券 标 的 量 化 选 股 2.2 融 资 融 券 标 的 浙 商 投 资 评 级  2/9 请 务 必 阅 [Table_main] 衍 生 品 研 究 浙 商 证 券 融 资 融 券 周 报 216/7/29 衍 生 品 市 场 类 模 板 报 告 日 期 :216 年 7 月 29 日 金 融 工 程 研 究 融 资 融 券 周 报 : 王 佳 琦 执 业 证 书 编 号 : S123514121 :86-21-64718888-171 :wangjiaqi@stocke.com.cn 投 资 要 点

More information

长江精工(600496)

长江精工(600496) 公 司 简 评 青 岛 海 尔 (669.SH) 29 年 8 月 11 日 毛 利 率 大 幅 提 高 推 动 利 润 增 长 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 朱 力 军 :zhulijun@chinastock.com.cn :1-66568273 1. 事 件 29 年 8 月 11 日 青 岛 海 尔 (669.SH) 公 布 了 29 年 半 年 报, 公 司 29 年 上 半 年

More information

上市公司定期报告工作备忘录 第六号

上市公司定期报告工作备忘录 第六号 2015 年 度 独 立 董 事 年 度 述 职 报 告 2015 年 度, 我 们 作 为 鲁 商 置 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 的 独 立 董 事, 按 照 公 司 法 关 于 在 上 市 公 司 建 立 独 立 董 事 制 度 的 指 导 意 见 关 于 加 强 社 会 公 众 股 股 东 权 益 保 护 的 若 干 规 定 和 公 司 章 程 独 立 董 事

More information

民生证券金融产品研究

民生证券金融产品研究 金 融 产 品 研 究 / 分 级 基 金 跟 踪 日 报 市 场 大 涨 整 体 仓 位 微 降, 基 金 逢 高 减 仓 意 愿 增 强 民 生 精 品 --- 基 金 仓 位 监 测 周 报 报 告 摘 要 : 基 金 仓 位 总 体 概 览 : 整 体 仓 位 微 降, 八 成 基 金 主 动 减 仓 上 周 上 证 指 数 上 涨 8.1%, 创 业 板 指 上 涨 11.8%,642 只

More information

一 沪 深 300 指 数 介 绍 及 其 调 整 方 法 沪 深 300 指 数 是 沪 深 证 券 交 易 所 于 2005 年 4 月 8 日 联 合 发 布 的 反 映 A 股 市 场 整 体 走 势 的 指 数, 由 中 证 指 数 有 限 公 司 管 理, 基 期 为 2004 年 12

一 沪 深 300 指 数 介 绍 及 其 调 整 方 法 沪 深 300 指 数 是 沪 深 证 券 交 易 所 于 2005 年 4 月 8 日 联 合 发 布 的 反 映 A 股 市 场 整 体 走 势 的 指 数, 由 中 证 指 数 有 限 公 司 管 理, 基 期 为 2004 年 12 策 略 报 告 王 惠 家 86-755-82763135 wanghj@cmschina.com.cn 闫 冬 86-755-82763115 yandong@cmschina.com.cn 2010 年 09 月 13 日 成 份 股 调 整 对 沪 深 300 指 数 的 影 响 及 相 应 投 资 策 略 相 关 报 告 沪 深 300 指 数 介 绍 及 其 调 整 方 法 作 为 沪 深

More information

太原双塔刚玉股份有限公司

太原双塔刚玉股份有限公司 神 马 实 业 股 份 有 限 公 司 投 资 企 业 管 理 办 法 第 一 章 总 则 第 一 条 为 加 强 神 马 实 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 对 投 资 企 业 的 管 理 和 控 制, 规 范 投 资 企 业 行 为, 确 保 投 资 企 业 规 范 高 效 运 作, 健 康 发 展, 提 高 公 司 整 体 资 产 运 营 质 量, 最 大 程 度

More information

广西丰林木业集团股份有限公司

广西丰林木业集团股份有限公司 广 西 丰 林 木 业 集 团 股 份 有 限 公 司 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 广 西 丰 林 木 业 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 公 司 ) 境 内 期 货 套 期 保 值 业 务, 有 效 防 范 和 化 解 市 场 风 险, 实 现 稳 步 经 营, 维 护 公 司 及 股 东 利 益, 根 据 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 中 华 人 民 共 和 国 证

More information

Microsoft Word - 218003_61320897.doc

Microsoft Word - 218003_61320897.doc 国 脉 科 技 (002093.sz) 业 绩 快 速 增 长, 未 来 受 益 电 信 服 务 外 包 市 场 增 长 公 司 评 级 信 息 技 术 业 / 通 信 服 务 业 中 报 点 评 2008 年 08 月 26 日 当 前 价 格 ( 元 ) 11.70 目 标 价 格 ( 元 ) 17.00 前 次 评 级 持 有 李 太 勇 通 信 行 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-689

More information

正 文 目 录 1. 市 场 运 行 趋 势 分 析... 3 2. 融 资 融 券 标 的 分 析... 5 2.1 融 资 融 券 标 的 量 化 选 股 2.2 融 资 融 券 标 的 浙 商 投 资 评 级 http://research.stocke.com.cn 2/9 请 务 必 阅

正 文 目 录 1. 市 场 运 行 趋 势 分 析... 3 2. 融 资 融 券 标 的 分 析... 5 2.1 融 资 融 券 标 的 量 化 选 股 2.2 融 资 融 券 标 的 浙 商 投 资 评 级 http://research.stocke.com.cn 2/9 请 务 必 阅 [Table_main] 衍 生 品 研 究 融 资 融 券 周 报 衍 生 品 市 场 类 模 板 报 告 日 期 :2015 年 01 月 23 日 金 融 工 程 研 究 融 资 融 券 周 报 : 王 佳 琦 执 业 证 书 编 号 : S1230514120001 :86-21-64718888-1701 :wangjiaqi@stocke.com.cn 投 资 要 点 量 化 择 时 :

More information

二〇〇六年铁矿石价格谈判趋势分析

二〇〇六年铁矿石价格谈判趋势分析 公 司 研 究 / 简 评 报 告 定 增 提 升 资 本 实 力, 股 东 增 持 彰 显 信 心 简 评 报 告 / 非 银 行 金 融 业 一 事 件 概 述 2 月 1 日, 国 金 证 券 公 布 非 公 开 发 行 股 票 预 案, 公 司 募 集 资 金 总 额 不 超 过 48 亿 元, 发 行 数 量 不 超 过 3.34 亿 股, 发 行 价 格 不 低 于 14.38 元 /

More information

正 文 目 录 1. 市 场 运 行 趋 势 分 析... 3 2. 融 资 融 券 标 的 分 析... 5 2.1 融 资 融 券 标 的 量 化 选 股 2.2 融 资 融 券 标 的 浙 商 投 资 评 级 2/9 请 务 必 阅

正 文 目 录 1. 市 场 运 行 趋 势 分 析... 3 2. 融 资 融 券 标 的 分 析... 5 2.1 融 资 融 券 标 的 量 化 选 股 2.2 融 资 融 券 标 的 浙 商 投 资 评 级  2/9 请 务 必 阅 [Table_main] 衍 生 品 研 究 浙 商 证 券 融 资 融 券 周 报 216/4/22 衍 生 品 市 场 类 模 板 报 告 日 期 :216 年 4 月 22 日 金 融 工 程 研 究 融 资 融 券 周 报 : 王 佳 琦 执 业 证 书 编 号 : S123514121 :86-21-64718888-171 :wangjiaqi@stocke.com.cn 投 资 要 点

More information

PowerPoint Presentation

PowerPoint Presentation 2015 年 下 半 年 非 银 行 金 融 行 业 展 望 罗 磊 ( 证 监 会 中 央 编 号 :AQF573) 广 发 证 券 香 港 研 究 部 2015 年 6 月 30 日 1 中 资 证 券 行 业 罗 磊 ( 证 监 会 中 央 编 号 :AQF573) 广 发 证 券 香 港 研 究 部 2015 年 6 月 30 日 2 主 要 观 点 正 面 因 素 包 括 : 证 券 行

More information

Page 2 一 股 指 走 势 分 析 沪 深 300 震 荡 下 行, 总 体 上 沪 深 300 在 上 周 出 现 显 著 的 下 行, 周 一 沪 深 300 在 利 空 的 出 现 下, 大 幅 下 跌, 当 日 跌 幅 2.88% 周 二 沪 深 300 小 幅 反 弹, 但 是 反

Page 2 一 股 指 走 势 分 析 沪 深 300 震 荡 下 行, 总 体 上 沪 深 300 在 上 周 出 现 显 著 的 下 行, 周 一 沪 深 300 在 利 空 的 出 现 下, 大 幅 下 跌, 当 日 跌 幅 2.88% 周 二 沪 深 300 小 幅 反 弹, 但 是 反 Page 1 国 信 期 货 研 发 部 金 融 周 报 金 融 股 债 回 调 可 能 性 较 大 2016 年 1 月 3 日 主 要 结 论 股 指 : 上 周 三 大 股 指 震 荡 下 行, 三 大 股 指 表 现 一 致, 但 是 整 体 均 是 震 荡 下 行 沪 深 300, 上 证 50, 下 跌 之 后 保 持 震 荡 弱 势, 成 交 量 逐 步 萎 缩, 中 证 500 波

More information

二 逐 项 审 议 并 通 过 了 关 于 公 司 本 次 发 行 股 份 及 支 付 现 金 购 买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 方 案 的 议 案 ; 1 本 次 交 易 标 的 交 易 方 案 概 要 (1) 发 行 股 份 及 支 付 现 金 购 买 资 产 上

二 逐 项 审 议 并 通 过 了 关 于 公 司 本 次 发 行 股 份 及 支 付 现 金 购 买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 方 案 的 议 案 ; 1 本 次 交 易 标 的 交 易 方 案 概 要 (1) 发 行 股 份 及 支 付 现 金 购 买 资 产 上 股 票 简 称 : 香 江 控 股 股 票 代 码 :600162 编 号 : 临 2015-076 深 圳 香 江 控 股 股 份 有 限 公 司 第 七 届 董 事 会 第 23 次 会 议 决 议 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性

More information

宁波银行股份有限公司关于发行汇通理财

宁波银行股份有限公司关于发行汇通理财 宁 波 银 行 股 份 有 限 公 司 个 人 理 财 产 品 风 险 揭 示 书 尊 敬 的 理 财 客 户 : 在 理 财 计 划 的 实 际 运 作 过 程 中, 由 于 市 场 政 策 信 用 流 动 性 法 律 等 各 种 因 素 的 影 响, 本 产 品 可 能 会 面 临 多 种 风 险 因 此, 根 据 中 国 银 行 业 监 督 管 理 委 员 会 相 关 监 管 规 定 的 要

More information

Microsoft Word - ETF基金交易宝2011-02-28.doc

Microsoft Word - ETF基金交易宝2011-02-28.doc 场 内 基 金 交 易 数 据 报 告 2011 年 03 月 03 日 ETF 基 金 交 易 宝 ETF 基 金 投 资 策 略 分 析 报 告 (2011 年 03 月 03 日 版 ) 核 心 观 点 : 2008 年 12 月 30 日, 基 金 研 究 中 心 发 布 了 CELQ: 跟 随 A 股 布 局 结 构 性 交 易 性 和 策 略 性 机 会 中 国 银 河 证 券 2009

More information

咨 询 问 题 ( 十 三 ) 1 问 题 详 述 我 公 司 对 固 定 资 产 进 行 报 废 处 理, 相 应 产 生 的 清 理 损 失 可 以 自 行 计 算 扣 除 吗? 贵 公 司 报 废 固 定 资 产 需 分 两 种 情 况 处 理, 若 报 废 尚 未 提 足 折 旧 的 固 定

咨 询 问 题 ( 十 三 ) 1 问 题 详 述 我 公 司 对 固 定 资 产 进 行 报 废 处 理, 相 应 产 生 的 清 理 损 失 可 以 自 行 计 算 扣 除 吗? 贵 公 司 报 废 固 定 资 产 需 分 两 种 情 况 处 理, 若 报 废 尚 未 提 足 折 旧 的 固 定 183 2015 年 09 月 23 日 百 丞 承 办 HLB 浩 信 国 际 会 计 组 织 大 中 华 区 税 务 委 员 会 议 及 培 训 交 流 会 议 百 丞 为 某 发 电 企 业 参 加 集 团 公 司 考 试 人 员 进 行 税 务 知 识 培 训 百 丞 分 别 与 某 集 团 企 业 某 房 地 产 公 司 某 大 型 保 险 公 司 签 订 税 务 顾 问 协 议 百 丞

More information

深圳市同洲电子股份有限公司首次公开发行A股网上定价发行公告

深圳市同洲电子股份有限公司首次公开发行A股网上定价发行公告 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 A 股 网 上 资 金 申 购 发 行 公 告 重 要 提 示 1 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 ( 下 称 发 行 人 或 工 商 银 行 ) 首 次 公 开 发 行 A 股 ( 下 称 本 次 发 行 ) 的 申 请 已 获 得 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 证 监 发 行 字 [2006]85

More information

证券代码: 股票简称:华夏银行 编号:2011—【】

证券代码: 股票简称:华夏银行 编号:2011—【】 证 券 代 码 :600015 股 票 简 称 : 华 夏 银 行 编 号 :2016 09 华 夏 银 行 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 优 先 股 挂 牌 转 让 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整

More information

金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金

金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金金 附 件 : 企 业 会 计 准 则 第 30 号 财 务 报 表 列 报 第 一 章 总 则 第 一 条 为 了 规 范 财 务 报 表 的 列 报, 保 证 同 一 企 业 不 同 期 间 和 同 一 期 间 不 同 企 业 的 财 务 报 表 相 互 可 比, 根 据 企 业 会 计 准 则 基 本 准 则, 制 定 本 准 则 第 二 条 财 务 报 表 是 对 企 业 财 务 状 况 经 营

More information

19.《企业会计准则讲解_2008_》第十九章 所得税

19.《企业会计准则讲解_2008_》第十九章 所得税 第 十 九 章 所 得 税 第 一 节 所 得 税 会 计 概 述 企 业 的 会 计 核 算 和 税 收 处 理 分 别 遵 循 不 同 的 原 则, 服 务 于 不 同 的 目 的 在 我 国, 会 计 的 确 认 计 量 报 告 应 当 遵 从 企 业 会 计 准 则 的 规 定, 目 的 在 于 真 实 完 整 地 反 映 企 业 的 财 务 状 况 经 营 成 果 和 现 金 流 量 等,

More information

附件1

附件1 平 安 财 富 结 构 类 热 点 链 接 ( 和 盈 ) 系 列 ( 挂 钩 股 票 ) 2016 年 05 期 人 民 币 理 财 产 品 说 明 书 ( 产 品 代 码 :DLG160005) 一 银 行 销 售 的 理 财 产 品 与 存 款 存 在 明 显 区 别, 具 有 一 定 的 风 险 二 本 产 品 向 有 投 资 经 验 客 户 销 售 三 本 理 财 产 品 为 非 保 本

More information

中国证券监督管理委员会令

中国证券监督管理委员会令 证 券 公 司 融 资 融 券 业 务 管 理 办 法 第 一 章 总 则 第 一 条 为 了 规 范 证 券 公 司 融 资 融 券 业 务 活 动, 完 善 证 券 交 易 机 制, 防 范 证 券 公 司 的 风 险, 保 护 证 券 投 资 者 的 合 法 权 益 和 社 会 公 共 利 益, 促 进 证 券 市 场 平 稳 健 康 发 展, 制 定 本 办 法 第 二 条 证 券 公 司

More information

附件1

附件1 平 安 财 富 结 构 类 热 点 链 接 ( 和 盈 ) 系 列 ( 挂 钩 股 票 )2016 年 19 期 人 民 币 理 财 产 品 说 明 书 ( 产 品 代 码 :DLG160019) 一 银 行 销 售 的 理 财 产 品 与 存 款 存 在 明 显 区 别, 具 有 一 定 的 风 险 二 本 产 品 向 有 投 资 经 验 客 户 销 售 三 本 理 财 产 品 为 非 保 本 浮

More information

附 件 C 原 文 : 英 文 日 期 :2010 年 6 月 29 日 计 划 和 预 算 委 员 会 第 十 五 届 会 议 2010 年 9 月 1 日 至 3 日, 日 内 瓦 投 资 政 策 秘 书 处 编 拟 1. 财 务 条 例 4.10 规 定 总 干 事 有 权 依 照 成 员 国

附 件 C 原 文 : 英 文 日 期 :2010 年 6 月 29 日 计 划 和 预 算 委 员 会 第 十 五 届 会 议 2010 年 9 月 1 日 至 3 日, 日 内 瓦 投 资 政 策 秘 书 处 编 拟 1. 财 务 条 例 4.10 规 定 总 干 事 有 权 依 照 成 员 国 C A/48/10 原 文 : 英 文 日 期 :2010 年 7 月 2 日 世 界 知 识 产 权 组 织 成 员 国 大 会 第 四 十 八 届 系 列 会 议 2010 年 9 月 20 日 至 29 日, 日 内 瓦 投 资 政 策 秘 书 处 编 拟 1. 本 文 件 载 有 世 界 知 识 产 权 组 织 (WIPO) 投 资 政 策 ( 文 件 ), 该 政 策 将 提 交 给 WIPO

More information

Microsoft Word - 2-公司治理细则2006_H&P comments_.doc

Microsoft Word - 2-公司治理细则2006_H&P comments_.doc 同 方 股 份 有 限 公 司 公 司 治 理 细 则 同 方 股 份 有 限 公 司 2006 年 6 月 同 方 股 份 有 限 公 司 公 司 治 理 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 进 一 步 加 强 公 司 治 理 制 度 建 设 工 作, 维 护 股 东 的 权 益, 根 据 公 司 法 及 监 管 部 门 颁 布 的 相 关 规 定 公 司 章 程 特 制 定 本 细 则

More information

中国银河证券股份有限公司研究所

中国银河证券股份有限公司研究所 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 一 中 国 银 河 证 券 基 金 分 类 体 系 (2012 版 ) 中 国 银 河 证 券 基 金 研 究 中 心 中 华 人 民 共 和 国 证 券 投 资 基 金 法 第 五 条 规 定, 基 金 运 作 方 式 可 以 采 取 封 闭 式 开 放 式 或 者 其 他 方 式 采 取 封 闭 式 运 作 方 式 的 基 金, 是 指 经 核 准

More information

富国天利增长债券投资基金二0一五年第4季度报告

富国天利增长债券投资基金二0一五年第4季度报告 富 国 天 利 增 长 债 券 投 资 基 金 二 0 一 五 年 第 4 季 度 报 告 2015 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 富 国 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 2016 年 01 月 20 日 1 重 要 提 示 富 国 基 金 管 理 有 限 公 司 的 董 事 会 及

More information

2 目 录 1. 行 业 复 苏 速 度 仍 在 加 速... 4 2. 行 业 2015 年 投 资 开 发 继 续 回 落... 4 2.1 房 地 产 投 资 同 比 增 长 2.6%... 4 2.2 房 地 产 新 开 工 继 续 同 比 下 滑... 5 3. 房 地 产 累 计 销 售

2 目 录 1. 行 业 复 苏 速 度 仍 在 加 速... 4 2. 行 业 2015 年 投 资 开 发 继 续 回 落... 4 2.1 房 地 产 投 资 同 比 增 长 2.6%... 4 2.2 房 地 产 新 开 工 继 续 同 比 下 滑... 5 3. 房 地 产 累 计 销 售 [Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 房 地 产 行 业 月 报 证 券 研 究 报 告 2016 年 01 月 20 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 92.40% 70.58% 48.75% 26.93% 5.11% 房 地 产 海 通 综 指 -16.72% 2015/1 2015/4

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20BDF0C8DAB9A4B3CC2DBBF9BDF0B2D6CEBBBCE0B2E2313031313138A3BABFAAB7C5CABDBBF9BDF0BCE0B2E2D5BE5F3130313131385F5FB2D6CEBBC4E6CAD0D0A1B7F9BBD8C9FD2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20BDF0C8DAB9A4B3CC2DBBF9BDF0B2D6CEBBBCE0B2E2313031313138A3BABFAAB7C5CABDBBF9BDF0BCE0B2E2D5BE5F3130313131385F5FB2D6CEBBC4E6CAD0D0A1B7F9BBD8C9FD2E646F63> 2010-11-18 证 券 研 究 报 告 金 融 工 程 / 基 金 仓 位 监 测 仓 位 逆 市 小 幅 回 升 (101118) 开 放 式 基 金 仓 位 监 测 站 (101118) 分 析 师 谢 江 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000209100220 (0755)8249 2392 xiejiang@lhzq.com 联 系 人 欧 阳 亮 (0755)8212 5090

More information

Microsoft Word - 低折溢价蕴含的投资机会——国联安双力投资价值分析.doc

Microsoft Word - 低折溢价蕴含的投资机会——国联安双力投资价值分析.doc 2012 年 8 月 30 日 低 折 溢 价 蕴 含 的 投 资 机 会 国 联 安 双 力 投 资 价 值 分 析 分 析 师 : 李 兰 :(8610)6656 8486 :lilan@chinastock.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0130511080005 特 别 鸣 谢 : 方 童 根 :(8610)8357 4540 :fangtonggen@chinastock.com.cn

More information

Microsoft Word - liw.doc

Microsoft Word - liw.doc 美 国 货 币 基 金 表 现 分 析 研 究 员 : 李 武 编 译 2005 年 4 月 25 日 通 过 对 影 响 1990 到 1994 年 货 币 基 金 收 益 因 素 分 析, 我 们 发 现 基 金 的 费 用 水 平 是 影 响 货 币 基 金 收 益 的 主 要 因 素 同 时, 那 些 只 投 资 政 府 债 券 的 货 币 基 金 的 收 益 比 那 些 投 资 其 它 征

More information

股票简称:利尔化学 股票代码:002258 公告编号:2008-

股票简称:利尔化学  股票代码:002258  公告编号:2008- 股 票 简 称 : 利 尔 化 学 股 票 代 码 :002258 公 告 编 号 :2016-021 利 尔 化 学 股 份 有 限 公 司 关 于 会 计 估 计 变 更 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 2016 年 2 月 25 日, 利 尔

More information

user

user 2015 年 12 月 16 日 大 宗 商 品 研 究 系 列 第 19 期 香 港 致 富 证 券 北 京 研 究 院 研 究 员 : 刘 世 滔 shitao_liu@chiefgroup.com (8610)66555102 2016 年 原 油 平 均 价 格 预 估 主 要 观 点 : 从 不 同 数 据 的 拟 合 结 果 得 出, 美 元 指 数 在 100-105, 全 球 GDP

More information

目 录 第 1 部 分 定 向 增 发 业 务 介 绍...3 1.1 什 么 是 定 向 增 发 业 务...3 1.2 定 向 增 发 历 史 回 顾...3 1.3 定 向 增 发 业 务 流 程...4 第 2 部 分 定 向 增 发 特 征 介 绍...4 2.1 定 向 增 发 的 目

目 录 第 1 部 分 定 向 增 发 业 务 介 绍...3 1.1 什 么 是 定 向 增 发 业 务...3 1.2 定 向 增 发 历 史 回 顾...3 1.3 定 向 增 发 业 务 流 程...4 第 2 部 分 定 向 增 发 特 征 介 绍...4 2.1 定 向 增 发 的 目 证 券 研 究 报 告 2016 年 专 题 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 定 向 增 发 预 案 公 告 日 投 资 机 会 投 资 评 级 中 性 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 专 题 研 究 报 告 本 文 运 用 事 件 研 究 法, 考 察 了 2010-2015 年 全 体 A 股 上 市 公 司 定 向 增 发 公

More information

中华人民共和国政府和英属维尔京群岛政府

中华人民共和国政府和英属维尔京群岛政府 中 华 人 民 共 和 国 政 府 和 百 慕 大 群 岛 政 府 关 于 税 收 情 报 交 换 的 协 定 中 华 人 民 共 和 国 政 府 和 百 慕 大 群 岛 政 府 ( 缔 约 双 方 ), 认 识 到 缔 约 双 方 有 权 谈 判 和 缔 结 税 收 情 报 交 换 协 定, 愿 意 建 立 税 收 合 作 与 情 报 交 换 框 架, 同 意 缔 结 协 定 如 下 : 第 一

More information

Microsoft Word - 货币季报2005-4季度.doc

Microsoft Word - 货币季报2005-4季度.doc 银 华 货 币 市 场 证 券 投 资 基 金 季 度 报 告 (005 年 第 4 季 度 ) 第 一 节 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 交

More information

基金评价机构信息披露内容与格式

基金评价机构信息披露内容与格式 第 1 页 共 10 页 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 一 中 国 银 河 证 券 分 类 体 系 (2013 版 ) 中 国 银 河 证 券 研 究 中 心 中 华 人 民 共 和 国 证 券 投 资 法 第 五 条 规 定, 运 作 方 式 可 以 采 取 封 闭 式 开 放 式 或 者 其 他 方 式 采 取 封 闭 式 运 作 方 式 的, 是 指 经 核 准 的 份 额

More information

目 录 1 50ETF 波 动 依 旧 较 低, 隐 含 波 动 率 差 值 有 所 收 敛... 4 2 成 交 热 度 出 现 回 升, 投 资 者 情 绪 维 持 中 性... 6 3 两 节 期 间 市 场 成 交 低 迷, 建 议 买 入 日 历 价 差 组 合... 9 请 务 必 阅

目 录 1 50ETF 波 动 依 旧 较 低, 隐 含 波 动 率 差 值 有 所 收 敛... 4 2 成 交 热 度 出 现 回 升, 投 资 者 情 绪 维 持 中 性... 6 3 两 节 期 间 市 场 成 交 低 迷, 建 议 买 入 日 历 价 差 组 合... 9 请 务 必 阅 期 权 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 分 析 师 祝 涛 022-28451653 zhutao@bhzq.com 市 场 波 动 依 旧 较 低, 投 资 者 情 绪 维 持 中 性 核 心 观 点 : 期 权 9 月 第 5 周 周 报 分 析 师 : 祝 涛 SAC NO:S1150516060002 2016 年 09 月 29 日 50ETF 波 动 依 旧 较 低, 隐 含 波

More information

2011/9/30 2011/10/11 2011/10/13 2011/10/17 2011/10/19 2011/10/21 2011/10/25 2011/10/27 2011/10/31 2011/11/2 2011/11/4 2011/11/8 2011/11/10 2011/11/14

2011/9/30 2011/10/11 2011/10/13 2011/10/17 2011/10/19 2011/10/21 2011/10/25 2011/10/27 2011/10/31 2011/11/2 2011/11/4 2011/11/8 2011/11/10 2011/11/14 泉 友 时 政 要 评 融 资 融 券 量 化 周 报 方 正 证 券 股 份 有 限 公 司 联 系 人 : 于 玛 丽 TEL:010-68582803 E-mail: yumali@foundersc.com 1 配 对 交 易 策 略 1.1 配 对 交 易 策 略 简 介 1.2 配 对 交 易 机 会 跟 踪 今 日 待 开 仓 交 易 0 对, 等 待 平 仓 交 易 1 对, 跟 踪

More information

而 员 工 持 股 计 划 并 不 必 然 为 激 励 手 段, 也 无 业 绩 增 长 要 求, 完 全 是 公 司 与 员 工 自 愿 选 择 自 担 风 险 的 市 场 行 为 对 于 员 工 持 股 计 划 的 监 管, 自 然 就 相 对 宽 松 ( 二 ) 法 律 特 征 股 权 激 励

而 员 工 持 股 计 划 并 不 必 然 为 激 励 手 段, 也 无 业 绩 增 长 要 求, 完 全 是 公 司 与 员 工 自 愿 选 择 自 担 风 险 的 市 场 行 为 对 于 员 工 持 股 计 划 的 监 管, 自 然 就 相 对 宽 松 ( 二 ) 法 律 特 征 股 权 激 励 1 上 市 公 司 员 工 持 股 计 划 之 法 律 分 析 为 贯 彻 中 共 中 央 关 于 全 面 深 化 改 革 若 干 重 大 问 题 的 决 定 允 许 混 合 所 有 制 经 济 实 行 企 业 员 工 持 股, 形 成 资 本 所 有 者 和 劳 动 者 利 益 共 同 体 的 精 神, 落 实 国 务 院 关 于 进 一 步 促 进 资 本 市 场 健 康 发 展 的 若 干 意

More information

泰安市商业银行人民币理财产品说明书

泰安市商业银行人民币理财产品说明书 泰 安 银 行 人 民 币 理 财 产 品 说 明 书 2016 年 第 三 百 二 十 一 期 金 紫 薇 人 民 币 理 财 产 品 重 要 提 示 : 一 银 行 销 售 的 理 财 产 品 与 存 款 存 在 明 显 区 别, 具 有 一 定 的 风 险 二 本 期 理 财 产 品 对 投 资 者 的 投 资 经 验 没 有 要 求 三 本 期 理 财 产 品 存 在 信 用 风 险 市 场

More information

全面预算管理暂行办法

全面预算管理暂行办法 中 节 能 风 力 发 电 股 份 有 限 公 司 全 面 预 算 管 理 暂 行 办 法 第 一 章 总 则 第 一 条 为 进 一 步 提 高 中 节 能 风 力 发 电 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 整 体 管 理 水 平, 确 保 战 略 目 标 落 实, 建 立 健 全 全 面 预 算 管 理 机 制, 根 据 中 央 企 业 财 务 预 算 管 理 暂 行 办

More information

深圳市同洲电子股份有限公司首次公开发行A股网上定价发行公告

深圳市同洲电子股份有限公司首次公开发行A股网上定价发行公告 中 国 光 大 银 行 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 A 股 网 上 资 金 申 购 发 行 公 告 特 别 提 示 1 中 国 光 大 银 行 股 份 有 限 公 司 根 据 关 于 进 一 步 改 革 和 完 善 新 股 发 行 体 制 的 指 导 意 见 ( 证 监 会 公 告 [2009]13 号 ) 的 有 关 要 求, 对 首 次 公 开 发 行 A 股 网 上 发 行

More information

An Overview of Issue Ratings Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 目 录 新 世 纪 公 司 简 介 2 债 项 评 级 理 念 4 债 项 评 级 方 法 框 架 4 债 项 评 级 业 务 流 程 5 债 项 信 用 等 级 及 符 号 含 义 6 债 项 评 级 产 品 简

More information

4 贷 款 内 部 评 级 (1) 监 测 和 控 制 单 一 借 款 人 或 交 易 对 方 信 用 风 险 的 重 要 工 具, 评 级 下 降 的 客 户 应 接 受 额 外 的 管 理 和 监 测 (2) 对 于 信 用 等 级 较 高 的 客 户 偶 然 发 生 的 风 险 波 动, 应

4 贷 款 内 部 评 级 (1) 监 测 和 控 制 单 一 借 款 人 或 交 易 对 方 信 用 风 险 的 重 要 工 具, 评 级 下 降 的 客 户 应 接 受 额 外 的 管 理 和 监 测 (2) 对 于 信 用 等 级 较 高 的 客 户 偶 然 发 生 的 风 险 波 动, 应 第 三 章 信 用 风 险 管 理 十 风 险 监 测 对 象 1 信 用 风 险 监 测 的 定 义 (1) 风 险 管 理 人 员 通 过 各 种 监 控 技 术, 动 态 捕 捉 信 用 风 险 指 标 的 异 常 变 动, 判 断 其 是 否 已 达 到 引 起 关 注 的 水 平 或 已 经 超 越 阈 值 (2) 如 果 达 到 关 注 水 平 或 超 过 阈 值, 就 应 当 及 时

More information

证券代码:600168 证券简称:武汉控股 公告编号:临2014—00 号

证券代码:600168      证券简称:武汉控股     公告编号:临2014—00 号 证 券 代 码 :600168 证 券 简 称 : 武 汉 控 股 公 告 编 号 : 临 2016-029 号 武 汉 三 镇 实 业 控 股 股 份 有 限 公 司 第 六 届 监 事 会 第 十 八 次 会 议 决 议 公 告 本 公 司 监 事 会 及 全 体 监 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其 内

More information

包 28 天 津 市 电 力 公 司 深 圳 市 科 陆 电 子 科 技 股 份 有 限 公 司 184 包 29 江 苏 省 电 力 公 司 苏 州 工 业 园 区 和 顺 电 气 股 份 有 限 公 司 150 包 30 江 苏 省 电 力 公 司 青 岛 高 科 通 信 股 份 有 限 公 司

包 28 天 津 市 电 力 公 司 深 圳 市 科 陆 电 子 科 技 股 份 有 限 公 司 184 包 29 江 苏 省 电 力 公 司 苏 州 工 业 园 区 和 顺 电 气 股 份 有 限 公 司 150 包 30 江 苏 省 电 力 公 司 青 岛 高 科 通 信 股 份 有 限 公 司 2016 年 5 月 3 日 行 业 研 究 评 级 : 推 荐 研 究 所 证 券 分 析 师 : 谭 倩 S0350512090002 010-88576939-808 tanq@ghzq.com.cn 联 系 人 : 石 金 漫 010-88576878-811 shijm@ghzq.com.cn 2016 年 国 网 第 一 批 充 电 桩 采 购 中 标 候 选 人 公 布, 招 标 数

More information