自 2010 年起, 证监会开始公布部分 IPO 被否企业的否决原因, 否决原因均会套用首次公开发行股票并上市管理办法 ( 证监会令 [2006] 第 32 号 ) 或首次公开发行股票并在创业

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鸭堤麴
7 years ago
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1 致同研究 : 历年 IPO 被否原因汇总分析一历年 IPO 审核通过情况... 1 二 IPO 被否原因分析... 2 ( 一 ) 各年被否原因汇总... 2 ( 二 ) 各类被否原因公司分布... 4 ( 三 ) 同时存在多种问题... 7

2 自 2010 年起, 证监会开始公布部分 IPO 被否企业的否决原因, 否决原因均会套用首次公开发行股票并上市管理办法 ( 证监会令 [2006] 第 32 号 ) 或首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法 ( 证监会令 [2009] 第 61 号 ;2014 年 5 月 14 日之前 )/ 首次公开发行股票并在创业板上市管理办法 ( 证监会令 [2014] 第 99 号 ;2014 年 5 月 14 日以后 ) 的具体条款截止 2014 年 12 月, 证监会共公布了 156 家 / 次被否的具体原因, 其中 2010 年 43 家 2011 年 70 家 2012 年 40 家 2013 年审核暂停 2014 年 3 家另外, 上海冠华山东金创分别公布了两次否决原因其余被否企业未见具体原因, 仅公布了审核的结果一历年 IPO 审核通过情况总体而言, 证监会的审核通过率较为稳定, 基本长期处于三分之二的水平, 而名义通过率超过 80% 的原因是由于一些发行人在申报过程中, 已经意识到自己难以通过发审, 因此有许多主动撤回材料或者终止上市流程的情况年份审核通过否决撤回名义通过率实际通过率 2006 年 % 55.86% 2007 年 % 66.10% 2008 年 % 62.75% 2009 年 % 64.75% 2010 年 % 75.89% 2011 年 % 62.86% 2012 年 % 60.27% 2014 年 % 83.20% 数据来源 :2006 年至 2011 年数据来源于证监会 2012 年保代培训讲义 ;2012 年及 2014 年数据系致同根据证监会网站披露信息整理 2006 年至 2014 年八年合计来看, 总审核家数 1,991 家, 其中 : 通过 1,331 家, 否决 278 家, 撤回约 376 家, 实际审核通过率为 66.85%, 约三分之二 2006 年至 2012 年七年合计来看, 总审核家数 1,866 家, 其中 : 通过 1,227 家, 否决 268 家, 撤回 371 家, 实际审核通过率为 60.27%, 不足三分之二 2006 年至 2011 年六年合计来看, 总审核家数 1,574 家, 其中 : 通过 1,051 家, 否决 231 家, 撤回 292 家, 实际审核通过率为 66.77%, 约三分之二 2006 年至 2010 年五年合计来看, 总审核家数 1,154 家, 其中 : 通过 787 家, 否决 159 家, 撤回 208 家, 实际审核通过率为 68.20%, 略超三分之二致同会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 1

2012 年 40 家 2013 年审核暂停 2014 年 3 家另外, 上海冠华山东金创分别公布了两次否决原因其余被否企业未见具体原因, 仅公布了审核的结果一历年 IPO 审核通过情况总体而言, 证监会的审核通过率较为稳定, 基本长期处于三分之

3 可以看出,IPO 财务会计信息自查工作 ( 关于做好首次公开发行股票公司 2012 年度财务报告专项检查工作的通知 ( 发行监管函 [2012]551 号 )) 结束后, 审核通过率有明显提高二 IPO 被否原因分析 ( 一 ) 各年被否原因汇总 1 各年被否原因被否原因 2010 年 2011 年 2012 年 2014 年合计持续盈利能力独立性募集资金规范运行会计核算信息披露主体资格注 : 个别公司被否原因有多个, 故上表合计数超过证监会公布被否原因的公司家数 156 可以看出, 持续盈利能力独立性和募集资金问题是 IPO 被否的三大主因, 占被否原因的 75% 致同会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 2

集资金 6 14 1 -- 21 规范运行 4 7 7 1 19 会计核算 4 2 5 2 13 信息披露 4 1 3 -- 8 主体资格 1 -- 3 -- 4 1 2 -- -- 3 注 : 个别公司被否原因有多个, 故上表合计数

4 2 各年被否主因分布各年度被否主因略有差异 2010 年前三大依次为持续盈利能力 (47%) 独立性 (20%) 和募集资金 (11%);2011 年前三大依次为持续盈利能力 (52%) 募集资金 (17%) 和独立性 (16%); 2012 年前三大依次为独立性 (31%) 持续盈利能力 (25%) 和募集资金 (3%) 2014 年公布被否原因的样本较少, 仅 3 家, 因此不具有普遍性 2014 年 5 月 14 日之前, 被否原因呈现出集中化的趋势, 逐步集中到持续盈利能力和独立性两类问题上尤其对于申报创业板的企业, 涉及持续盈利能力和独立性两类问题的比例高达 74% 2014 年 5 月 14 日以后, 创业板取消了盈利持续增长要求, 因此被否原因更多地体现在独立性会计核算和规范运行方面致同会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 3

2014 年 5 月 14 日之前, 被否原因呈现出集中化的趋势, 逐步集中到持续盈利能力和独立性两类问题上尤其对于申报创业板的企业, 涉及持续盈利能力和独立性两类问题

5 ( 二 ) 各类被否原因公司分布 1 持续盈利能力问题因该问题被否的公司有 85 家持续盈利能力问题包括盈利来源集中业绩大幅波动盈利质量不高经营模式重大变化核心竞争力缺失原材料供应受限等方面原因子类披露原因 40 披露原因 43 家披露原因 70 家披露原因 3 家家盈利来源集中业绩大幅波动 (27 家,47%) 山东立晨物流海南天然橡胶河南金博士种业上海开能环 (43 家,52%) 深圳市普路通供应链管理北京东土科技江苏荣联冠宏股份湖南红宇耐磨新材料江门市科恒实 (15 家,33%) 江苏东珠景观成都吉锐触摸技术珠保设备北京侏罗纪业天津鹏翎胶管德勤集团四海拓普智能电盈利质量软件杭州先临三川创意信息技术许昌恒源发制气江苏海四不高维山东同大海岛新品丹东欣泰电气南京宝色深达电源青海材料上海金仕达卫圳市神舟电脑昆山华恒焊接重小西牛生物乳经营模式 ( ) 宁软件上海天玑庆金冠汽车制造诚达药业广东业广东利泰重大变化苏州恒久光电贵州溢多利生物科技江苏高科石化制药珠海亿核心竞争力缺失原材料供高峰石油上海龙宇燃油厦门蒙发利湖南金能四川优机新疆宏泰矿业浙江佳力浙江哈尔华海电脑数码通讯广场连锁江苏远洋东泽电缆山东舒朗服装服饰深圳华力特电气深圳市金洋电子上海利步瑞服饰湖北凯龙化工大庆油田井泰石油工程技邦制药安徽铜都阀门北京爱创科技上海昊海生物杭州千岛应受限斯真空器皿淮安嘉术中交通力建设新疆康地种业湖鲟龙科技致同会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 4

市科恒实 (15 家,33%) 江苏东珠景观成都吉锐触摸技术珠保设备北京侏罗纪业天津鹏翎胶管德勤集团四海拓普智能电盈利质量软件杭州先临三川创意信息技术许昌恒源发制气江苏海四不高维山东同大海岛新品丹东欣泰电气南京宝

6 原因子类披露原因 43 家披露原因 70 家披露原因 40 家披露原因 3 家诚高新化工广西丰新疆西龙土工新材料北京朝歌数四川英杰电林木业山东丰元化码科技维格娜丝时装宁波乐歌气深圳市明学深圳市东方嘉盛视讯江西西林科云南文山斗南源软件锡供应链珠海元盛电锰业成都东骏激光烟台招金励上机数控广子科技上海网讯新福贵金属武桥重工福建诺奇东先导稀材材料深圳美凯电濮阳蔚林化工上海龙韵广告传子福建腾新食品播公元太阳能上海沃施园艺上海冠华深圳市今天国际物流 2 独立性问题因该问题被否的公司有 37 家独立性问题包括关联交易同业竞争资产完整性等原因子类关联交易同业竞争资产完整 (12 家,26%) (11 家,19%) (13 家,16%) 华致酒行连锁管理广宏昌电子西安隆基上海良信电器南京宝州白云电器厦门万安硅材料浙江梦娜袜色江苏高科石化深智能深圳麦格米特电业山东信得北京圳市金洋电子盛瑞传气北京东方广视科技侏罗纪软件广东广动佛山市燃气集团 (1 家,33%) 海澜之家服饰嘉兴佳机国际招标江苏裕大连冶金轴承成都东江苏天鸟利电子新乡日升数控兴薄膜烟台万润精骏激光陕西红旗民轴承装备深圳天珑移细化工中矿资源勘爆河南蓝天燃气北动技术湖南泰嘉新材探苏州苏大维格京京客隆濮阳蔚林化料南京大地水刀河江苏新中环保工苏州通润驱动设备南思可达光伏材料 3 募集资金问题因该问题被否的公司有 21 家募集资金问题包括募集资金投向募集资金规模等原因子类募集资金 (14 家,17%) (6 家,10%) 投向北京东土科技利民化工山东金创海南天然橡胶募集资金浙江九洲药业深圳市名雕装饰深杭州先临三维 (1 家,2%) 规模圳中航信息科技产业福建龙马环卫上海金仕达卫宁湖南金大地材装备云南文山斗南锰业烟台招金软件浙江佳力料励福贵金属福建诺奇深圳市淑女山东丰元化学屋时装广西绿城水务温州瑞明工浙江康乐药业业锡市瑞尔精密机械 ( ) 致同会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 5

冠华深圳市今天国际物流 2 独立性问题因该问题被否的公司有 37 家独立性问题包括关联交易同业竞争资产完整性等原因子类关联交易同业竞争资产完整 (12 家,26%) (11 家,19%) (13 家,16%) 华致酒行连锁管理广宏昌电子西安隆基

7 4 规范运行问题因该问题被否的公司有 19 家规范运行问题包括内部控制合法合规资金占用治理结构资产权属等原因子类内部控制合法合规资金占用治理结构 (4 家,7%) 深圳市脉山龙江苏玉龙钢管渤海轮渡福建腾新食品 (7 家,9%) 上海中技桩业上海联明机械上海丰科生物青岛亨达安徽广信农化千禧之星珠宝北京合纵科技 (7 家,15%) 陕西同力重工湖南金大地材料广东通宇通讯上海 (1 家,33%) 来伊份深圳市崇达电路湖北永祥上海昊海生物海诺尔环保产业 5 会计核算问题因该问题被否的公司有 13 家会计核算问题包括会计基础会计处理等原因子类会计基础 (4 家,7%) (5 家,11%) (2 家,2%) (2 家,67%) 会计处理上海天玑深圳市脉汉嘉设计湖南金大地材上海丰科生物北上海岱美湖山龙安徽富煌钢构料广东通宇通讯深圳市京合纵科技北永祥上海冠华雄帝科技上海麦杰科技 6 信息披露因信息披露问题被否的公司有 8 家包括关联交易披露不完整虚假记载误导性陈述或者重大遗漏等原因子类关联交易 (4 家,7%) (3 家,7%) 虚假记载西安隆基硅材料苏 (1 家,1%) 北京星光影视设备上海冠或遗漏州恒久光电上海网湖南胜景山河华不锈深圳麦格米特电气讯新材料山东金创 ( ) 7 问题因主体资格问题被否的公司有 4 家包括主营业务超范围董事高管发生重大变化或实际控制人变更等因原因被否的公司有 3 家包括被人举报而合理解释法判断律师是否独立重大偿债风险等原因子类致同会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 6

计核算问题因该问题被否的公司有 13 家会计核算问题包括会计基础会计处理等原因子类会计基础 (4 家,7%) (5 家,11%) (2 家,2%) (2 家,67%) 会计处理上海天玑深圳市脉汉嘉设计湖南金大地材上海丰科生物北上海岱美湖山龙安徽

8 原因子类主体资格 (3 家,7%) (1 家,2%) 华致酒行连锁管理北京高威中矿资源勘探科电气技术西安环球印务 (1 家,2%) (2 家,2%) 山东同大海岛新德勤集团上海保材料隆汽车 ( 三 ) 同时存在多种问题 156 家 / 次公布被否原因的公司中, 有 32 家同时存在两类问题, 另有 1 家公司同时存在三类问题 1 同时存在两类问题 (15 家,35%) 海南天然橡胶北京侏罗纪软件杭州先临三维山东同大海岛新材料上海金仕达卫宁软件上海天玑科技苏州恒久光电深圳市脉山龙信息技术浙江佳力山东丰元化学上海网讯新材料中矿资源勘探福建腾新食品上海冠华 (12 家,17%) 北京东土科技德勤集团南京宝色江苏高科石化深圳市金洋电子上海丰科生物云南文山斗南锰业成都东骏激光烟台招金励福贵金属福建诺奇濮阳蔚林化工北京合纵科技 (4 家,10%) 华致酒行连锁管理深圳麦格米特电气广东通宇通讯上海昊海生物 (1 家,33%) 湖北永祥 2 同时存在三类问题 (1 家,3%) 湖南金大地 ( 内部控制制度存在缺陷募集资金投向安全生产费用计提 ; 系根据披露原因分析, 证监会仅认定其不符合内部控制的要求 ) 致同会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 7

术浙江佳力山东丰元化学上海网讯新材料中矿资源勘探福建腾新食品上海冠华 (12 家,17%) 北京东土科技德勤集团南京宝色江苏高科石化深圳市金洋电子上海丰科生物云南文山斗南锰业成都东骏激光烟台招金励福贵金属福建诺奇

11. 上海建筑设计研究院有限公司和广州穗科建设管理有限公司联合体 12. 中铁十七局集团有限公司和中外天利 ( 北京 ) 工程管理咨询有限公司联合体 13. 中南建筑设计院

11. 上海建筑设计研究院有限公司和广州穗科建设管理有限公司联合体 12. 中铁十七局集团有限公司和中外天利 ( 北京 ) 工程管理咨询有限公司联合体 13. 中南建筑设计院附件 1: 部分类别的对外援助项目实施企业资格招标中标单位名单一对外援助成套项目管理企业 ( 一 ) 工民建专业 ( 共 20 家, 协调管理费为 0.1%) 1. 中国中元国际工程有限公司和京兴国际工程管理有限公司联合体 2. 中国新时代国

自 2010 年 起, 证 监 会 开 始 公 布 部 分 IPO 被 否 企 业 的 否 决 原 因, 否 决 原 因 均 会 套 用 首 次 公 开 发 行 股 票 并 上 市 管 理 办 法 ( 证 监 会 令 [2006] 第 32 号 ) 或 首 次 公 开 发 行 股 票 并 在 创 业

自 2010 年起, 证监会开始公布部分 IPO 被否企业的否决原因, 否决原因均会套用首次公开发行股票并上市管理办法 ( 证监会令 [2006] 第 32 号 ) 或首次公开发行股票并在创业