投资策略申银万国 A 股市场大势研判缩量整理后市谨慎盘中特征 : 周一沪深股市窄幅整理成交萎缩最终, 上证综指收盘报点, 微升 0.91 点, 涨幅 0.04%, 深成指收盘报

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竞陶
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1 2013 年 10 月 29 日证券研究报告 / 百家争鸣百家争鸣说明随着证券市场研究的多年发展, 各研究机构建立了具有自身特色的研究方法与体系, 习惯于从自己擅长的角度进行研究分析, 为给投资者提供更全面的市场研判, 我们依据国内知名券商公开发布的研究报告, 对其中包括宏观分析投资策略行业深度研究以及给予买入评级 ( 推荐评级 ) 或减持评级的公司研究进行汇编, 择其报告重点作此摘录, 方便投资者阅读联系人郝俊杰执业证书编号 :S 电话 : 邮箱 :haojj@hxzb.cn 本期导读 : 投资策略 2 申银万国 A 股市场大势研判 2 申银万国国内经济 2 申银万国世界经济 3 热点行业 5 申银万国钢铁行业周报 5 中信证券交通运输行业周报 5 中信证券机械行业周报 6 研报精选 8 劲胜股份 (300083) 评级 : 买入 8 中电远达 (600292) 评级 : 买入 8 宏信证券有限责任公司热线电话 :

者阅读联系人郝俊杰执业证书编号 :S1330512070002 电话 :028-86199307 邮箱 :haojj@hxzb.

2 投资策略申银万国 A 股市场大势研判缩量整理后市谨慎盘中特征 : 周一沪深股市窄幅整理成交萎缩最终, 上证综指收盘报点, 微升 0.91 点, 涨幅 0.04%, 深成指收盘报点, 下跌点, 跌幅 0.51% 两市共成交 1696 亿元, 减少 410 亿元从盘口看, 家电农业涨幅居前, 分别上涨 2.40% 和 2.18%, 而食品饮料采掘跌幅居前, 分别下跌 2.10% 和 1.20% 最终两市共有 19 只个股涨停,19 只跌停, 个股涨跌比约为 5:5 后市研判 : 根据目前行情, 短线大盘虽然企稳整理, 但反弹难度较大, 后市持续调整是大概率事件首先, 周末消息面相对平静, 股指运行主要反映市场内在因素驱动从实际走势观察, 在上周连续下跌后,A 股反弹乏力, 基本处于防守态势, 以缩量企稳为主这一走势, 反映出多方相当谨慎, 不愿轻易冒进, 观望气氛浓重从热点看, 虽然家电农业震荡走强, 但都没有太多想象空间, 而且盘中上涨和下跌个股旗鼓相当, 涨停和跌停家数相同, 显示市场预期不够, 难以推动大盘持续走强其次从市场环境看, 题材股的炒作从创业板开始, 到上海自贸为峰值, 随后便进入逐渐收敛阶段题材股降温, 影响大盘同步向弱同时, 市场对 11 月份即将召开的中央全会的改革预期已经相当充分, 利好基本消化三是从时间看, 进入 10 月下旬后, 年终机构结账将是一个周期性的问题, 在行情趋势谨慎的提前下已经提前显现出来, 影响阶段性供求关系此外, 短线资金面紧张在央行连续三次暂停公开市场操作后, 隔夜回购利率飙升, 表明短期资金面紧张, 同样对后市行情产生制约从场内资金流向看, 前周资金逾 500 亿元, 上周流出近 500 亿元, 两周合计资金流失 1000 亿元, 在此情况下, 行情水落石出将是必然结果因此从目前看, 大盘反弹乏力, 后市持续调整走低应是大概率事件投资者需保持谨慎操作策略 : 降低仓位, 通过严格的仓位控制规避可能出现的阶段性调整风险申银万国国内经济受经济企稳产品价格回升的带动,9 月企业利润增速延续回升格局 2013 年 9 月规模以上工业企业利润累计增速为 13.5%, 比上月提高 0.7 个百分点, 单月利润增速为 18.4%, 比上月回落 5.8 个百分点 1-9 月主营业务利润增速 5.3%, 比 1-8 月份提高 0.4 个百分点, 单月主营业务利润增速为 7.5%, 比 8 月份提高 3.5 个百分点价格回升带动的主营业务收入增加是带动 9 月企业利润改善的主因 9 月投资消费和出口三大需求出现同步小幅回落, 带动工业增加值增速小幅回落至 10.2%, 企业生产小幅回落, 但是在产品价格回升的带动下, 主营业务收入增速由上月的 10.8% 提高至 11%, 是带动企业利润增速改善的主因前 9 月毛利率为 14.1%, 与上月持平, 同比增速仍呈现下行走势, 对企业利润形成负面影响不过值得关注的是,7 月份开始 PPI 与 PPIRM 之差呈现收窄走势, 并在 9 月份再次转正, 未来企业毛利率有望得宏信证券有限责任公司热线电话 :

20% 最终两市共有 19 只个股涨停,19 只跌停, 个股涨跌比约为 5:5 后市研判 : 根据目前行情, 短线大盘虽然企稳整理, 但反弹难度较大, 后市持续调整是大概率事件首先, 周末消息面相对平静, 股指运行主要反映市场内在因素驱动从实

3 到改善 9 月份, 水的生产和供应业以及部分重化工行业利润改善明显虽然年初至今, 利润增速水平较高的主要是公有事业以及消费品制造业, 但 7 月份开始伴随经济的企稳回升, 部分重化工行业利润改善明显 9 月份水的生产和供应业利润增速比上月大幅提高 71.2 个百分点, 除此之外, 利润增速回升的主要是重化工行业, 如黑色金属冶炼和压延加工业黑色金属矿采选业有色金属冶炼和压延加工业石油和天然气开采业煤炭开采和洗选业等行业的利润增速均比上月提升 1.5 个百分点以上, 对拉动规模以上工业企业利润增速回升起到主要带动作用从企业类型看, 同上月一样, 国有企业利润增速改善幅度最大 9 月份部分重化工行业利润出现改善, 而这些行业中国企占比较高, 因此我们看到 9 月份国企利润增速比上月提升 1.4 个百分点, 而私营企业集体企业股份制企业利润增速分别提升个百分点, 而外商投资及港澳台企业利润增速回落 0.1 个百分点其他重点关注 :(1)9 月规模以上工业企业出口交货值增速为 5.9%, 比上月回升 2.4 个百分点, 与整体出口增速在 9 月份大幅回落的走势不一致, 表明工业企业的出口好于整体出口 (2)1-9 月产品库存增速为 6%, 比上月回升 0.3 个百分点从工业增加值和企业库存的变动看,9 月份是属于需求回落而库存增加阶段, 即被动补库存阶段从 7 月份至今, 产成品库存在底部波动, 但是一直未出现大规模的主动补库存格局, 四季度如果需求如我们预期的出现回落, 预计主动补库存格局也不会出现维持我们此前的判断, 即四季度企业利润仍面临压力从基数的因素看,2012 年企业利润增速从 9 月份大幅回升,10-11 月份的单月利润同比增速在 20% 以上 ; 从经济增长角度看, 四季度出口增速恐受累新兴经济体增长乏力而出现回落, 同时受房地产销售增速的滞后影响, 房地产增速预计在四季度出现回落, 预计四季度 GDP 增速小幅回落至 7.5% 左右维持全年规模以上工业企业利润增速 13% 的判断不变申银万国世界经济美国商务部周五公布的数据显示,9 月耐用品订单环比好于预期, 创 3 个月最大增幅, 但核心耐用品订单不及预期, 显示美国经济增长的后劲不足环比来看, 美国 9 月耐用品订单增长 3.7%, 高于预期的 2.5%, 比 8 月 0.2% 的增速有明显提高其中飞机这一国防品的贡献功不可没波音公司的飞机订单从 8 月的 16 架大幅增加至 9 月的 127 架, 推升了 9 月非国防类飞机订单暴增 57.5% 而其他商业订单大多下滑, 扣除飞机的非国防资本耐用品订单反而减少 1.1%; 而美国扣除运输的耐用品订单环比减少 0.1%, 低于预期的增长 0.5% 这暴露商业订单的不足制造业乏力可能成为拖累三四季度美国经济下行的一个因素制造业库存增加 0.9%, 为两年内的最大涨幅虽然存货的增加抵消了出货量增长弱于预期对 GDP 的负面影响, 但作为一个前瞻性的指标, 库存增加过快不是好消息总体来看, 我们对美国四季度的经济复苏保持谨慎, 不过 QE 退出被推迟, 企业利润保持高位, 对美股有一定支撑上周五, 日本统计局公布了最新的 CPI 数据 9 月 CPI 环比增长 0.3%, 同比上涨 1.1%, 超出市场预期物品价格涨幅较快拉动整体 CPI, 而服务类价格环比下滑 0.5% 分细项来看, 食品燃料水利和服饰价格上涨较大, 分别环比增长 1% 0.8% 和 6%; 而住宅医疗和娱乐文化价格下滑较大, 环比增长速度分别为 0% -0.1% 和 -1.6% 宏信证券有限责任公司热线电话 :

2 个百分点, 除此之外, 利润增速回升的主要是重化工行业, 如黑色金属冶炼和压延加工业黑色金属矿采选业有色金属冶炼和压延加工业石油和天然气开采业煤炭开采和洗选业等行业的利润增速均比上月提升 1.

4 整体来看, 央行的货币宽松政策已经对通胀起较大作用, 不过距离 2% 的通胀目标尚有一段距离不过, 从 10 月东京地区 CPI 初值来看, 同比增长 0.6%, 环比增长 0.1% 其中, 物品环比下降 0.1%, 服务类略有增长燃料水利和食品类价格为 CPI 增长的主因, 而在 CPI 占比较大的住宅类价格指数仍旧没有较大增长我们认为日本通胀仍处于缓慢的攀升中, 速度较缓, 不过明年 4 月消费税的增长将明显拉动通胀水平此外, 我们预计日本 3 4 季度经济增长将弱于上半年水平, 一是由于刺激政策效果递减, 二是消费税提升影响内需宏信证券有限责任公司热线电话 :

1%, 服务类略有增长燃料水利和食品类价格为 CPI 增长的主因, 而在 CPI 占比较大的住宅类价格指数仍旧没有较大增长我们认为日本通胀仍

5 热点行业申银万国钢铁行业周报本周钢价小幅下滑 0.2%, 毛利杠杆连续三周抗跌本周加权钢价较上周跌 0.2%, 跌幅收窄 ; 本周国内进口铁矿石价格较上周变化 0.6% -0.1%, 吨钢毛利普遍回落, 毛利杠杆 ( 毛利核算上收入成本时间差带来的杠杆效应 ) 维持 1 倍, 连续三周维持, 表明即便钢价持续下跌导致吨毛利持续下滑, 但毛利收缩趋势并未进一步放大本周沪线螺终端采购量降 12%; 本周社会库存降 0.6%, 降幅扩大 ; 本周港口矿石库存较上周升 2% 本轮钢价下滑已持续 10 周, 但毛利杠杆其间仅收缩 5 周, 近三周毛利杠杆维持 1.0 左右, 主要原因为外矿铁矿石价格近几周价格未出现大波动, 使得库存滞后效应带来的成本波动不明显, 我们认为其有利于对钢价形成成本支撑, 钢价跌幅有望收窄企稳, 毛利杠杆有望恢复扩大投资提示 : 本周毛利杠杆维持在中性的 1.0 倍建议重点关注低估值高弹性品种 : 方大特钢,*st 鞍钢凌钢股份新钢股份酒钢宏兴 ; 同时关注吨钢毛利持续业内第一的宝钢股份长期资产注入预期的包钢股份本周吨钢毛利下滑, 沪线螺采购量下降 12% 现货利润 : 本周加权螺纹钢高线热卷冷板中板利润较上周分别变化元至元 / 吨 ; 本周沪线螺终端采购量为 19.6 万吨, 环比下降 12% 本周加权钢价下降 0.2% 本周加权钢价较上周下降 0.2% 至 3611 吨其中螺纹高线热卷冷板中板价格分别变化 -1.7% -0.4% 0.2% -0.1% 0.1% 至元 / 吨无缝管焊管无取向硅钢取向硅钢价格分别变化 -0.1% -0.5% 0% 0% 至元 / 吨 300 系 400 系热轧不锈钢价格分别变化 0.6% 0% 至元 / 吨进口铁矿石价格降 0.1%, 焦煤价格与上周持平本周国内现货铁矿石进口现货铁矿石价格分别变化 0.6% -0.1% 至元 / 吨焦炭主焦煤硅铁废钢价格分别变化 0% 0% 0% -0.5% 至元 / 吨本周社会库存降 0.6%, 铁矿石库存升 2% 本周钢材社会库存降 0.6% 至 1396 万吨, 主要港口铁矿石库存升 2% 至 7346 万吨其中螺纹高线热轧冷轧中板库存分别变化 0% 0% -1% 1% -2% 至万吨本周其它重要事件必和必拓预期 2014 年度铁矿石产量增至 2.12 亿吨宝钢不锈 2013 年 11 月不锈钢出厂期货价格中信证券交通运输行业周报上交易周市场回顾 : 上交易周沪深 300 下跌 2.4%, 交运板块下跌 3.6%, 跑赢沪深 300 指数子宏信证券有限责任公司热线电话 :

降 0.6%, 降幅扩大 ; 本周港口矿石库存较上周升 2% 本轮钢价下滑已持续 10 周, 但毛利杠杆其间仅收缩 5 周, 近三周毛利杠杆维持 1.

6 板块中, 机场和航运板块跌幅最大, 分别下跌 5.9% 和 5.7% 其中天津海运 (+11.2%) 四川成渝 (+4.9%) 连云港 (+4.8%) 涨幅居前航空机场板块 : 预计 2013 年前三季度, 中国国航东方航空和南方航空利润总额分别为 55 亿元 36 亿元和 34 亿元, 分别同比降低 12% 9% 和 16% 左右航空需求重回弱势, 预计 2014 年上半年宽体机运力引进仍然较快, 我们判断航空股启动机会最早在 2014 年下半年预计 2013 年下半年中国民航飞机引进同比增长 12% 将驱动机场业绩稳健增长, 加上内航外线提价 66%, 预计机场三季度业绩同比增长 20% 左右上海机场内航外线占比 21% 公司 9 月国际航线旅客同比增长 18%, 主要受益于国际出境游假日火爆厦门空港起降架次同比增长超 14%, 拉动前三季度扣非净利润同比增长 15% 四季度重点推荐上海机场和厦门空港物流铁路板块 : 我们维持物流板块估值存在下滑风险的判断, 建议回避业绩支撑力度较弱的个股此外, 上周国家邮政局就不法分子倒卖泄露圆通客户信息做出迅速部署, 要求圆通彻查泄露源头从物流最后一公里甚至最后 100 米解决方案看, 社区智能快递终端可以有效解决此类问题, 总体看利好提供速递易业务的三泰电子铁龙物流三季报显示, 前三季度收入和净利 34.1 和 3.37 亿元, 分别同比增长 4.6% 和下滑 6%,EPS0.26 元公司 Q3 单季净利增速同比下降近 20 个百分点长期看集装箱物流符合未来铁路物流发展趋势, 值得期待公路港口航运板块 :BDI 环比前一周继续下跌 12%, 收报 1671 点, 符合我们对 BDI 在四季度往下走的判断集运方面, 受部分船公司停航影响, 欧线美线仓位利用率均上升至 95% 左右, 运价基本平稳预计下半年部分航运公司会展开一些扭亏措施, 部分航运公司可能扭亏考虑到行业基本面仍在低谷, 维持航运业中性评级自贸区政策中的沿海捎带业务利好中国航运公司, 也有望提升上港集团的国际中转箱量 2013 年公路总体车流量有一定恢复, 这也基本上抵消了免费通行的影响由于基数原因, 高速公路上市公司下半年恢复增长是大概率事件考虑行业缺乏刺激因素, 维持公路行业中性评级, 继续推荐宁沪高速风险因素 : 油价大幅攀升 ; 宏观经济复苏低于预期投资策略及建议 : 关注三季报行情, 四季度业绩为王预计 2013 年前三季度, 中国国航东方航空和南方航空利润总额为 55 亿元 36 亿元和 34 亿元, 分别同比降低 12% 9% 和 16% 左右预计铁龙物流特种箱前三季度业务利润或达 40% 左右的增长, 长期看集装箱物流符合未来铁路物流发展趋势, 值得期待 BDI 环比前一周继续下跌 12%, 符合我们对 BDI 在四季度往下走的判断本周维持推荐组合 : 外运发展上海机场建发股份大秦铁路唐山港中信证券机械行业周报油气装备 : 全球油价高位震荡, 优选龙头杰瑞股份全球油价维持高位震荡, 油气勘探开发景气导致油服及油气装备需求旺盛国内油服及油气装备市场数据表现优异, 受中石油事件影响预计出现阶段性调整, 看好产品市场多元化发展的龙头公司杰瑞股份, 及二线龙头通源石油恒泰艾普智能计量表 : 替代传统计量表是必然趋势智能计量表具有诸多优势, 受益价格改革城镇化和智慧城市建设等多重利好国务院关于加快发展节能环保产业的意见中提到, 到 2015 年, 新建建筑全面实行供热按户计量, 推进既有居住建筑供热计量和节能改造意见还提到要推行居民用水用气阶梯价格这都将拉动对智能计量表的需求, 推荐新天科技智能制造 : 迎接中国机器人产业化浪潮中国工业机器人产业的发展短期将受益于国内迅速膨胀的市场需求, 中长期将受益于进口替代和参与全球竞争从产业发展趋势来看, 我们认为具有技术优势的宏信证券有限责任公司热线电话 :

判断航空股启动机会最早在 2014 年下半年预计 2013 年下半年中国民航飞机引进同比增长 12% 将驱动机场业绩稳健增长, 加上内航外线提价 66%, 预计机场三季度业绩同比增长 20% 左右上海机场内航外线占比 21% 公司 9 月国际航线

7 系统集成商将确定性受益, 从当前主业竞争力和机器人产业布局两个维度并结合估值水平, 我们推荐机器人新时达和博实股份三家企业环保装备 : 受益节能减排和政府对环保投资力度不断加大环保装备充分受益政府对环保的日益重视和对环保投资力度的不断加大, 建议关注相关公司的投资机会国务院在其发布的大气污染防治行动计划中, 对京津冀地区提出了更严厉要求预计到 2017 年底, 京津冀地区细颗粒物浓度下降 25% 重点推荐相关受益股 : 开山股份其他子板块观点 : 农业机械 : 估值开始切换, 推荐新界泵业 ; 铁路设备 : 关注中长期发展空间, 克强总理在泰国推荐中国高铁 ; 工程机械 : 建议配置成长类股票 ; 航天军工 : 坚持低点布局, 等待行业机会 ; 煤炭机械 : 面临需求放缓和竞争加剧的双重考验风险因素 : 全球经济波动风险国内宏观调控风险公司业绩低于预期投资策略 : 当前是季报发布期, 我们看好稳步增长的行业和公司我们看好的行业和相关公司 : 油气装备 ( 杰瑞股份 ) 智能仪器仪表 ( 新天科技 ) 农机 ( 新界泵业 ) 轨道交通设备 ( 中国北车 ) 和道路养护 ( 森远股份 ); 工业绿色化 ( 开山股份 ) 工业信息化 ( 机器人和新时达 ) 工业自主化 ( 恒立油缸 ) 和工业服务化 ( 杰瑞股份 ) 宏信证券有限责任公司热线电话 :

子板块观点 : 农业机械 : 估值开始切换, 推荐新界泵业 ; 铁路设备 : 关注中长期发展空间, 克强总理在泰国推荐中国高铁 ; 工程机械 : 建议配置成长类股票 ; 航天军工 : 坚持低点布局, 等待行业机会 ; 煤炭机械 : 面临需求放缓和竞

8 研报精选劲胜股份 (300083) 评级 : 买入行业类别 : 电子信息业绩符合预期, 看好公司布局扩张投资要点 : 业绩符合预期 2013 年前三季, 公司实现营业收入营业利润和归属于上市公司股东的净利润分别为 24.0 亿元 1.13 亿元和 9,397 万元, 分别同比增长 77.0% 105.6% 和 85.9%, 全面摊薄 EPS0.47 元 / 股, 符合市场预期垂直一体化整合战略已见成效公司自上市后一直尝试在传统塑胶手机外壳之外寻找新的产品突破, 其愿景是为世界一流品牌提供卓越的精密结构件技术解决方案前三季, 触摸屏光学玻璃项目实现营收 7,889 万元 ( 去年全年 6,822 万元 );2000 万套平板电脑精密结构件 1000 万套 LDS 和印刷天线产品以及 1500 万件镁铝合金精密结构件的产能均在上半年建成垂直一体化的产品以及创新型整合式服务, 有利于深化与核心客户的业务合作, 我们预计这些新产品有望成为公司 2014 年利润主要增长点毛利率触底反弹公司毛利率和净利率水平自去年 4 季度达到阶段高点后逐季降低, 第二季度分别回落到 16.15% 和 3.25% 第三季度单季毛利率已经恢复至 17.93% 除去行业本身淡旺季引发的开工率因素外, 该变动也显示出公司自新建项目陆续建成投产带来的固定资产折旧和人工开支增加对其综合毛利率水平的压制影响已经有了显著的扭转考虑到设备通常有 3-6 个月的磨合周期, 而目前全球智能手机和平板电脑精密结构件需求旺盛, 我们预期新建项目达产率将快速提高, 从而进一步改善公司毛利率和管理费用率水平短期催化因素 : 国产手机外壳订单料将提速市场研究机构 NPD 预测,2013 年全球智能手机出货量将首次超越功能手机, 而智能手机出货量增长的主要动力来自新兴市场, 这意味着中低端智能手机销售有望超越苹果和三星等高端品牌 1-7 月, 华为 P6 名列全球手机销量排行榜第 3 名, 共有 10 个国产品牌的手机型号入围前 20 名目前进入消费电子旺季, 魅族和小米等陆续发布了重磅手机产品作为多数主流国产手机品牌的合格供应商, 我们看好公司争取外壳配套业务的机会风险提示 1. 大小非减持 ;2. 短期固定资产投资增加导致折旧费用增加 ;3. 主要客户采购不达预期盈利预测及估值考虑到三星订单饱和, 国产品牌订单有望放量以及垂直一体化整合战略顺利实施对明后两年的贡献, 我们长期看好公司的观点未变维持年 EPS 为 0.74/1.04/1.44 元的预测 (CAGR43.8%), 当前股价分别对应年 24/17/13 倍 PE 维持目标价元 ( 对应 2014 年倍 PE) 综合行业指数与相对收益, 维持对公司的买入评级 ( 中信证券 ) 中电远达 (600292) 评级 : 买入行业类别 : 公用事业水务布局加快推进平台构建日渐成型投资要点 : 摘要 : 宏信证券有限责任公司热线电话 :

47 元 / 股, 符合市场预期垂直一体化整合战略已见成效公司自上市后一直尝试在传统塑胶手机外壳之外寻找新的产品突破, 其愿景是为世界一流品牌提供卓越的精密结构件技术解决方案前三季, 触摸屏光学玻璃项目实现营收 7,889

9 事项 : 公司公告全资子公司重庆远达水务有限公司近日与辽宁省朝阳市人民政府签订了附条件生效的朝阳市什家河污水处理厂及凤凰新城污水处理厂特许经营协议书, 约定与朝阳市政府 ( 或其指定机构 ) 在当地设立项目公司, 运营和维护什家河污水处理厂及凤凰新城污水处理厂, 提供污水处理服务, 按相应水量向市政府收取服务费水务公司以现金出资, 持股比例 51% 对此我们点评如下 : 朝阳项目获取促进水务业务发展此次朝阳项目业务模式为 TOT( 移交 - 运营 - 移交 ), 特许经营项目资产包括朝阳什家河污水处理厂 ( 总规模 7.5 万吨 / 日, 本次建设规模 5 万吨 / 日 ) 及凤凰新城污水处理厂 ( 近期建设规模 1 万吨 / 日 ), 投资总额约为 29,131 万元我们认为, 本次朝阳项目获取为公司首次介入市政水务投资运营领域, 符合公司发展水处理业务的战略方向, 也为将来进一步做大水务业务板块奠定了基础协议约定, 朝阳什家河凤凰新城污水处理服务费初始价格按元 / 吨收取按行业经验水平负债率 70% 净资产回报率 10% 测算, 项目全部投产后年利润贡献约 900 万元, 贡献公司权益利润约 500 万元, 对应 EPS 约 0.01 元此外, 结合本次合作模式为 TOT 模式, 而相关项目已处于建设中, 预计将于 2014 年初投产, 移交给项目公司运营并开始贡献业绩在手订单饱满催化剂量价齐升共促 2013 年业绩高增公司 2012 年签订工程合同 20 亿元 ( 当年收入约 11 亿元 ),2013 年初以来已获合同逾 25 亿元, 从而有力确保工程收入快速增长, 下半年结算进度有望加快随着火电脱硝市场的进一步兴起, 预计公司催化剂业务量价齐升态势仍有望延续 ( 上半年催化剂销量 8,110m3, 而 2012 全年约为 10,000m3) 我们预计, 催化剂量价齐升以及工程结算加快将助力公司 2013 年业绩实现高增此前公司预告 2013 年 Q1~3 净利润同比增 99%, 主要与脱硝催化剂销量大增以及脱硫特许经营电量同比增长有关, 符合我们预期集团环保唯一平台定位明确, 产业领域拓宽值得期待公司此前公告增发收购集团脱硝资产, 鉴于公司作为中电投环保唯一平台地位, 后续特许经营资产持续收购值得期待除大气外, 公司亦明确表示要加快水务节能业务布局考虑到公司作为中电投环保业务平台的优势, 且公司近期在水务领域布局不断取得进展, 未来环保业务范围进一步拓宽善值得期待, 有望成为全国性的综合类环保公司风险提示 : 特许经营机组利用小时低于预期催化剂价格超预期波动火电盈利不佳导致脱硫改造需求有限环保政策执行力度的不确定性投资建议 : 考虑本次朝阳水务 TOT 项目贡献, 并假设增发于 2014 年初完成, 我们维持 2013 年 0.47 元的盈利预测, 上调 2014~2015 年盈利预测至 0.72/0.88 元 ( 原为 0.71/0.87), 目前股价对应 2013~2015 年 P/E 为 58/38/31 倍综合考虑公司作为中电投集团唯一环保平台定位水务布局不断取得突破较大的业绩弹性空间以及近期华北雾霾等因素影响, 结合行业估值水平, 给予 2014 年 40 倍 P/E, 目标价 28.7 元 / 股, 维持增持评级 ( 中信证券 ) 宏信证券有限责任公司热线电话 :

10 分析师声明 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责, 保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据, 特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 : 宏信证券有限责任公司 ( 以下简称本公司 ) 经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告, 是证券投资咨询业务的一种基本形式, 本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析, 形成证券估值投资评级等投资分析意见, 制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布免责声明 : 本报告仅供本公司客户使用报告中的信息来源于已公开的资料, 本公司对信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 本公司及与本公司有关联的任何个人, 均不会承担因阅读和使用本报告所造成的任何损失及其产生的法律责任本报告的版权为我公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表或者引用宏信证券有限责任公司热线电话 :

接的有偿咨询服务发布证券研究报告, 是证券投资咨询业务的一种基本形式, 本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析, 形成证券估值投资评级等投资分析意见, 制作证券研究报告, 并向本公司的

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ETF、分级基金规模、份额变化统计20130816 ETF 分级基金规模份额变化统计截至上周末, 全市场股票型 ETF 规模约 1451 亿, 份额约 1215 亿,ETF 总份额及规模的周变动值分别为 -23-44 亿, 份额与规模均下降 ; 分级基金规模约 438 亿, 份额 572 亿, 总份额及规模的周变动值分别为

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