近期外汇管理新政策解读
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- 细仆 罗
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1 2015 年 9 月 5 日 近 期 外 汇 管 理 新 政 策 解 读 自 人 民 银 行 8 月 11 日 开 启 汇 率 中 间 价 改 革 以 来, 已 经 连 续 多 日 发 布 相 应 的 对 冲 政 策, 以 防 止 外 汇 持 续 大 幅 度 贬 值 的 风 险 因 此, 我 们 特 地 对 央 行 近 期 出 台 的 相 关 外 汇 管 理 政 策 进 行 了 分 析 和 解 读, 并 对 后 续 央 行 动 向 和 人 民 币 走 势 做 出 展 望 摘 要 近 期 外 汇 管 理 新 政 策 汇 总 新 政 策 导 向 及 解 读 市 场 对 新 政 策 的 反 馈 央 行 后 续 动 向 及 人 民 币 走 势 展 望 对 财 务 公 司 的 影 响
2 1 近 期 外 汇 管 理 新 政 策 汇 总 811 新 汇 改 前 一 周, 外 管 局 已 经 发 布 更 新 版 的 跨 国 公 司 外 汇 资 金 集 中 运 营 管 理 规 定 ( 汇 发 [2015]36 号 ), 试 点 外 债 额 度 比 例 自 律 管 理 ; 外 汇 资 金 主 账 户 吸 收 的 存 款 可 以 按 照 前 6 个 月 日 均 存 款 的 50% 境 内 使 用 ( 之 前 只 有 10%), 且 在 10% 比 例 以 及 银 行 结 售 汇 头 寸 范 围 内 结 售 汇 ; 外 债 资 金 结 汇 用 途 放 开 ; 简 化 了 账 户 开 立 要 求 ; 允 许 经 常 项 下 直 接 投 资 外 债 和 对 外 放 款 的 购 汇 和 付 汇 分 开 至 不 同 银 行 办 理 8 月 12 日, 即 汇 改 第 二 天, 外 管 局 紧 急 发 布 的 关 于 加 强 近 期 银 行 代 客 售 汇 业 务 监 测 的 紧 急 通 知, 要 求 10 家 银 行 加 强 对 购 汇 大 客 户 实 施 监 测, 每 日 报 送 合 规 办 理 代 客 售 汇 业 务, 加 强 对 交 易 真 实 性 合 法 性 的 审 核, 避 免 出 现 集 中 大 额 购 汇, 并 可 视 情 况 进 行 窗 口 指 导 加 强 人 民 币 NRA 账 户 境 外 人 民 币 汇 入 的 贸 易 真 实 性 审 核, 防 止 转 结 汇 的 套 利 模 式 最 严 格 的 地 区 甚 至 原 则 上 禁 止 向 境 内 人 民 币 NRA 账 户 划 款 ( 同 名 或 非 同 名 ) 对 于 NRA 账 户 购 汇 加 强 审 核 外 汇 局 严 厉 打 击 违 规 购 汇 对 外 付 汇 的 套 利 行 为, 并 在 8 月 25 日 外 管 局 网 站 公 布 具 体 违 规 企 业 和 银 行 名 单 人 民 银 行 发 布 关 于 拓 宽 人 民 币 购 售 业 务 范 围 的 通 知 ( 银 发 [2015]250 号 ), 将 人 民 币 购 售 业 务 范 围 拓 展 到 直 接 投 资 项 下 的 跨 境 人 民 币 结 算 需 求, 交 易 品 种 包 括 即 期 远 期 和 掉 期 交 易 等 参 加 行 的 相 关 敞 口 可 以 经 由 境 外 清 算 行 或 境 内 代 理 行, 到 境 内 外 汇 市 场 平 盘 8 月 27 日, 商 务 部 发 布 消 息, 六 部 委 联 合 宣 布 调 整 房 地 产 市 场 外 资 准 入 和 管 理 政 策, 取 消 外 商 投 资 房 企 办 理 境 内 贷 款 境 外 贷 款 外 汇 借 款 结 汇 必 须 全 部 缴 付 注 册 资 本 金 的 要 求 有 资 格 的 境 外 机 构 和 个 人 可 购 买 符 合 实 际 需 要 的 自 用 自 住 商 品 房
3 年 8 月 31 日 深 夜, 人 民 银 行 紧 急 发 布 关 于 加 强 远 期 售 汇 宏 观 审 慎 管 理 的 通 知 ( 银 发 号 文 ), 决 定 自 10 月 15 日 起 要 求 办 理 远 期 售 汇 业 务 的 银 行 向 人 民 银 行 专 用 账 户 交 存 20% 的 风 险 保 证 金, 冻 结 一 年, 无 利 息 9 月 2 日, 人 民 银 行 补 发 关 于 远 期 售 汇 宏 观 审 慎 管 理 有 关 事 项 的 通 知 ( 银 办 发 [2015]203 号 ), 将 上 述 远 期 售 汇 的 定 义 扩 大 至 期 权 货 币 掉 期 人 民 币 购 售 等 所 有 产 品 范 围, 进 一 步 收 紧 衍 生 品 市 场
4 3 新 政 策 导 向 及 解 读 打 击 跨 境 逃 离, 收 窄 境 内 外 价 差 抑 制 恶 意 做 空, 外 汇 市 场 去 杠 杆 全 力 以 赴, 继 续 推 进 加 入 SDR 1 打 击 跨 境 套 利, 收 窄 境 内 外 价 差 811 新 汇 改 以 来, 境 外 投 资 者 看 贬 人 民 币 情 绪 浓 烈, 在 岸 和 离 岸 人 民 币 汇 差 高 企, 一 般 在 1.5-2% 的 水 平, 甚 至 一 度 飙 升 至 1400 点, 从 而 导 致 大 量 企 业 通 过 境 内 市 场 购 汇 境 外 市 场 结 汇 进 行 跨 境 套 利 跨 境 套 利 的 多 种 渠 道 中,NRA 账 户 因 按 离 岸 账 户 监 管 而 审 核 薄 弱 却 能 享 受 境 内 汇 价, 因 此 NRA 一 日 游 模 式 成 为 大 规 模 跨 境 套 利 的 通 道 ( 即 人 民 币 NRA 账 户 资 金 以 在 岸 汇 价 购 汇 后 付 至 香 港 新 加 坡 等 地, 再 以 离 岸 汇 价 结 汇 后 汇 回 人 民 币 NRA) 此 外, 与 前 述 即 期 套 利 交 易 相 比, 投 机 者 发 现 远 期 购 汇 的 操 作 其 实 比 即 期 更 方 便, 因 为 客 户 可 以 使 用 授 信 或 相 当 低 比 例 的 保 证 金 即 可 运 作 在 远 期 购 汇 签 约 时 无 需 提 供 交 易 背 景 材 料, 而 仅 在 交 割 时 审 核, 也 给 套 利 者 提 供 了 一 定 的 时 间 便 利 跨 境 套 利 交 易 在 境 内 单 边 的 大 额 购 汇 交 易 给 境 内 人 民 币 汇 率 造 成 了 巨 大 的 贬 值 压 力 在 此 背 景 下, 央 行 要 求 境 内 银 行 对 大 额 购 汇 进 行 管 控 和 限 制, 尤 其 是 加 强 了 对 NRA 账 户 的 限 制 措 施, 比 如 境 内 NRA 不 能 接 受 境 外 人 民 币 入 账, 不 能 在 NRA 代 / 转 结 汇 等, 从 而 加 大 了 套 利 难 度 同 时, 央 行 出 台 关 于 加 强 远 期 售 汇 宏 观 审 慎 管 理 的 通 知 2 个 紧 急 文 件, 要 求 银 行 对 代 客 买 入 外 汇 所 有 衍 生 品 交 易 缴 纳 一 年 期 无 息 风 险 准 备 金, 银 行 不 得 不 相 应 提 高 对 客 户 的 保 证 金 比 例 或 对 报 价 产 生 溢 价, 以 此 来 提 高 跨 境 套 利 成 本 因 此, 央 行 相 关 政 策 的 出 台, 目 的 就 是 为 了 收 窄 境 内 外 人 民 币 汇 差, 引 导 人 民 币 汇 率 定 价 权 向 在 岸 市 场 靠 拢 由 在 岸 价 格 引 导 离 岸 价 格 2 抑 制 恶 意 做 空, 外 汇 市 场 去 杠 杆 鉴 于 外 汇 衍 生 品 交 易 通 常 在 签 约 时 只 需 缴 纳 很 低 比 例 的 保 证 金 或 授 信 占 用 ( 比 如 一 年 期 远 期 购 汇 保 证 金 比 例 为 3%-5%, 买 入 虚 值 期 权 的 期 权 费
5 4 也 不 高 ), 无 需 大 笔 资 金 进 行 全 额 交 割, 因 此 外 汇 衍 生 品 交 易 也 被 视 为 一 种 杠 杆 交 易 而 银 行 的 代 客 售 汇 头 寸 最 终 多 数 以 即 期 售 汇 + 人 民 币 外 汇 掉 期 的 方 式 通 过 银 行 间 市 场 平 仓, 因 此 客 户 远 期 购 汇 行 为 将 传 导 至 银 行 间 即 期 及 掉 期 市 场, 造 成 两 个 市 场 人 民 币 汇 率 贬 值 加 剧, 使 汇 率 贬 值 预 期 形 成 负 循 环 尽 管 8 月 新 汇 改 以 来 的 银 行 结 售 汇 数 据 尚 未 发 布, 但 是 我 们 预 计 比 7 月 434 亿 美 元 的 即 期 结 售 汇 差 额 159 亿 美 元 的 远 期 结 售 汇 差 额 进 一 步 大 幅 下 滑 因 此, 央 行 在 九 月 初 出 台 的 衍 生 产 品 交 易 限 制 政 策, 这 一 监 管 思 路 其 实 和 股 票 市 场 高 度 类 似, 自 7 月 初 以 来 的 股 灾, 监 管 层 认 为 股 票 期 货 市 场 起 到 推 波 助 澜 的 作 用, 于 是 不 断 设 置 期 货 市 场 的 交 易 障 碍, 比 如 定 向 监 控, 限 制 开 仓, 提 高 保 证 金 等 而 此 次 央 行 对 银 行 的 远 期 售 汇 头 寸 也 进 行 了 类 似 提 高 保 证 金 的 举 措, 及 早 降 低 远 期 杠 杆 倍 数, 增 强 央 行 相 对 控 制 力, 减 少 未 来 维 持 汇 率 的 成 本 图 :2014 年 至 今 银 行 即 期 及 远 期 结 售 汇 差 额 ( 外 汇 局 口 径 ) 单 位 : 亿 美 元 即 期 结 售 汇 差 额 远 期 结 售 汇 签 约 差 额
6 5 3 全 力 以 赴, 继 续 推 进 加 入 SDR 今 年 以 来, 人 民 币 无 论 在 国 际 地 位 以 及 全 球 市 场 使 用 程 度 上 都 取 得 了 明 显 进 步 9 月 1 日, 环 球 银 行 间 金 融 通 信 协 会 (Swift) 公 布 最 新 数 据 显 示, 7 月 份 人 民 币 在 全 球 支 付 体 系 中 所 占 市 场 份 额 达 到 创 纪 录 的 2.34% 目 前, 人 民 币 在 全 球 支 付 体 系 中 的 排 名 维 持 在 第 5 位, 较 一 年 前 上 升 2 位 而 近 期 出 台 的 多 项 政 策, 无 不 是 针 对 SDR 评 估 要 求 进 行 的 改 革 : 针 对 SDR 评 估 指 出 的 中 间 价 与 市 场 价 偏 离 问 题 推 行 了 811 人 民 币 汇 率 中 间 价 价 机 制 改 革 ; 针 对 提 高 资 本 项 目 开 放 程 度 推 出 的 允 许 外 资 结 汇 购 房 的 政 策 ; 以 及 针 对 SDR 在 岸 离 岸 价 差 统 一 要 求 进 一 步 拓 宽 跨 境 人 民 币 购 售 业 务 的 范 围 由 此 可 见, 确 立 人 民 币 走 向 世 界, 加 入 SDR 是 势 在 必 行, 也 是 志 在 必 得
7 6 市 场 对 新 政 策 的 反 馈 境 内 真 实 套 保 需 求 被 抑 制, 人 民 币 贬 值 预 期 并 未 真 正 弱 化 美 元 买 盘 需 求 转 移 至 离 岸, 境 内 外 汇 差 进 一 步 扩 大 1 境 内 真 实 套 保 需 求 被 抑 制, 人 民 币 贬 值 预 期 并 未 真 正 弱 化 根 据 央 行 最 新 的 衍 生 产 品 交 易 限 制 政 策, 按 照 20% 的 风 险 准 备 金 率 计 算,7 月 银 行 远 期 售 汇 签 约 319 亿 美 元, 就 需 要 交 存 一 年 无 息 外 汇 风 险 准 备 金 64 亿 美 元, 对 银 行 的 资 金 成 本 影 响 不 小 银 行 若 通 过 增 加 保 证 金 的 方 式 覆 盖 这 部 分 成 本, 远 期 购 汇 业 务 必 然 会 受 到 冲 击, 没 有 多 少 企 业 交 得 起 这 么 高 昂 的 保 证 金 一 部 分 银 行 已 暂 停 对 远 期 售 汇 的 报 价 交 易, 另 一 部 分 做 市 商 银 行 则 采 取 提 高 报 价 的 方 式 来 覆 盖 这 部 分 美 元 资 金 成 本, 当 前 普 遍 溢 价 在 200 个 点 左 右 对 于 境 内 套 保 企 业 来 说, 一 年 期 远 期 购 汇 等 业 务 的 综 合 报 价 尚 在 可 承 受 范 围, 而 更 大 的 较 短 期 限 套 保 需 求, 则 会 因 200 点 的 绝 对 溢 价 成 本 过 高 而 大 幅 萎 缩 虽 然 境 内 人 民 币 兑 美 元 即 期 汇 率 及 掉 期 点 显 示 出 人 民 币 贬 值 预 期 弱 化 的 现 象, 但 实 质 只 是 流 动 性 变 差 制 造 的 假 象, 而 非 国 际 投 资 者 对 于 人 民 币 走 势 的 预 期 的 扭 转 2 美 元 买 盘 需 求 转 移 至 离 岸, 境 内 外 汇 差 进 一 步 扩 大 境 内 远 期 购 汇 的 成 本 上 升 及 政 策 风 险 的 增 大, 使 得 大 量 的 境 内 美 元 买 盘 被 迫 转 移 至 离 岸 市 场 虽 然 央 行 此 举 是 为 了 减 少 在 岸 市 场 的 投 机, 缩 窄 两 地 价 差, 但 是 短 期 来 看, 在 市 场 信 心 尚 未 恢 复 之 际, 离 岸 人 民 币 的 猛 增 导 致 境 内 外 汇 差 进 一 步 扩 大 虽 然 截 至 9 月 2 日 阅 兵 前, 境 内 市 场 人 民 币 兑 美 元 即 期 汇 率 (6.3559) 连 续 六 日 收 升 至 三 周 新 高, 中 间 价 (6.3619) 亦 连 四 日 每 天 涨 百 点 刷 新 三 周 新 高 ; 一 年 期 的 远 期 掉 期 点 也 已 滑 落 至 点, 但 是 我 们 可 以 看 到 即 期 人 民 币 的 在 岸 和 离 岸 价 差 已 增 至 1100 点, 一 年 期 远 期 价 差 在 1700 点 左 右 可 见, 即 便 新 政 导 致 跨 境 套 利 成 本 上 升 点, 轧 差 收 益 空 间 仍 大 因 此 对 于 有 真 实 跨 境 交 易 背 景 的 企 业 来 说, 通 过 跨 境 通 道 进 行 套 利 的 动 力 仍 不 小
8 7 图 :CNY/CNH 即 期 走 势 出 现 背 离 图 :CNY/CNH 一 年 期 掉 期 点 价 差 继 续 扩 大
9 8 央 行 后 续 动 向 及 人 民 币 走 势 展 望 央 行 维 稳 意 图 明 确 央 行 维 稳 筹 码 充 足 央 行 管 控 手 段 多 样 1 央 行 维 稳 意 图 明 显 中 国 央 行 行 长 周 小 川 在 9/5 举 行 的 G20 财 长 会 议 上 表 示, 目 前 人 民 币 兑 美 元 汇 率 已 经 趋 于 稳 定, 股 市 调 整 已 大 致 到 位, 金 融 市 场 可 望 更 为 稳 定 中 国 的 经 济 政 策 和 汇 率 改 革 受 到 了 各 国 的 广 泛 支 持 各 国 财 长 和 央 行 行 长 承 认, 中 国 正 在 经 历 一 个 艰 难 的 经 济 转 型, 同 意 避 免 竞 争 性 货 币 贬 值 和 持 续 的 汇 率 失 调 从 全 球 经 济 角 度 来 看, 中 国 之 前 靠 低 成 本 出 口 获 得 大 量 外 汇 储 备 累 积 中 投 放 了 大 量 的 基 础 货 币, 这 其 实 是 一 个 大 规 模 量 化 宽 松 的 过 程 因 此, 若 人 民 币 持 续 大 幅 贬 值 将 是 对 全 球 输 出 通 缩, 在 目 前 除 美 国 外 发 达 经 济 体 疲 软, 新 型 市 场 资 本 大 规 模 流 出 的 情 况 下, 并 不 利 于 全 球 经 济 稳 定 因 此, 我 们 认 为, 不 仅 目 前 国 内 决 策 层 暂 时 不 会 推 动, 而 且 国 外 经 济 体 也 不 会 要 求 人 民 币 汇 率 连 续 大 幅 贬 值 2 央 行 维 稳 筹 码 充 足 截 至 7 月 末, 我 国 外 汇 储 备 余 额 为 3.65 万 亿 美 元 除 了 外 汇 储 备 中 的 非 美 元 资 产 折 美 元 缩 水, 造 成 外 汇 储 备 的 账 面 价 值 下 降 外, 央 行 为 维 稳 人 民 币 大 量 抛 售 外 汇 储 备 亦 是 我 国 外 储 缩 水 的 重 要 原 因 因 而, 当 前 诸 多 外 资 机 构 预 测 年 底 前 人 民 币 汇 率 将 贬 至 甚 至 8 的 水 平, 这 些 推 论 普 遍 基 于 中 国 外 汇 储 备 将 耗 尽, 无 法 再 大 量 卖 出 美 元 支 撑 人 民 币 事 实 上, 按 照 IMF 最 新 对 中 国 或 者 各 个 国 家 外 汇 储 备 充 足 率 的 测 算, 如 果 对 中 国 而 言, 考 虑 到 没 有 外 汇 管 制, 汇 率 固 定 的 情 况 下, 按 标 准 中 国 应 该 有 2.75 万 亿 美 元 的 外 汇 储 备, 即 央 行 的 护 盘 资 金 仍 有 9000 亿 美 元 之 高 至 于 8 月 份 央 行 的 干 预 规 模 有 多 少, 各 机 构 测 算 数 据 不 一, 从 比 较 靠 谱 的 推 论 来 看, 更 大 的 更 能 性 在 亿 美 元 之 间 再 考 虑 到 余 额 均 200 亿
10 9 美 元 的 经 常 项 目 顺 差, 我 们 认 为, 央 行 至 少 在 年 底 前 维 护 人 民 币 稳 定 的 资 源 充 足 自 去 年 上 半 年 创 历 史 新 高 后, 我 国 外 汇 储 备 一 路 下 滑 从 央 行 发 布 的 数 据 来 看, 截 至 7 月 末, 我 国 外 汇 储 备 已 降 至 3.65 万 亿 美 元 除 了 外 汇 储 备 中 的 非 美 元 资 产 折 美 元 缩 水, 造 成 外 汇 储 备 的 账 面 价 值 下 降 外, 央 行 为 维 稳 人 民 币 大 量 抛 售 外 汇 储 备 亦 是 我 国 外 储 缩 水 的 重 要 原 因 图 :2014 年 下 半 年 以 来 外 汇 储 备 增 减 额 400 亿 美 元 ,000 3 央 行 管 控 手 段 多 样 上 述 央 行 9000 亿 美 元 的 筹 码 是 按 照 无 外 汇 管 制 的 方 法 来 测 算, 如 果 在 有 外 汇 管 制 的 情 况 下 央 行 有 1.6 万 亿 的 外 汇 储 备 就 足 够 了, 那 么 央 行 的 护 盘 筹 码 可 以 增 加 到 2 万 亿 美 元 我 们 也 可 以 看 到, 央 行 最 近 出 台 的 一 系 列 外 汇 管 理 政 策, 从 对 大 额 购 汇 背 景 的 从 严 审 查, 打 击 跨 境 套 利, 到 对 外 汇 衍 生 品 交 易 的 风 险 准 备 金 限 制, 展 示 出 央 行 的 管 控 手 段 已 不 再 是 单 纯 的 在 即 期 市 场 卖 出 美 元 来 粗 暴 拉 升 人 民 币 汇 率 如 果 人 民 币 的 抛 压 不 减, 预 计 央 行 也 会 采 取 其 他 措 施 来 抑 制 资 本 进 一 步 流 出
11 10 从 另 一 个 角 度 来 看, 即 使 央 行 外 汇 储 备 从 现 在 的 3.65 万 亿 美 元 降 到 2.75, 其 实 这 9000 亿 美 元 的 对 外 资 产 减 额 并 不 能 完 全 视 为 流 失, 其 实 有 相 当 一 部 分 落 入 到 境 内 个 人 和 企 业 部 门 手 里, 实 现 藏 汇 于 民 如 果 中 国 经 济 能 筑 底 起 稳, 或 者 央 行 能 及 时 扭 转 市 场 预 期, 则 这 些 外 汇 资 产 增 持 者 将 来 也 会 成 为 外 汇 资 产 的 卖 方 综 上 所 述, 虽 然 人 民 币 内 外 贬 值 压 力 仍 大, 但 为 了 防 止 进 入 趋 势 性 贬 值, 造 成 资 本 大 规 模 外 流, 人 民 币 全 年 贬 值 幅 度 超 过 5% 的 可 能 性 并 不 大 因 此, 我 们 依 然 维 持 之 前 的 观 点, 预 估 年 底 的 人 民 币 兑 美 元 汇 率 维 持 在 6.5 左 右
12 11 对 财 务 公 司 的 影 响 合 理 运 用 外 管 新 规, 测 算 汇 率 影 响 完 善 相 应 管 理 制 度, 避 免 政 策 风 险 建 立 汇 率 套 保 制 度, 规 避 市 场 风 险 1 合 理 运 用 外 管 新 规, 测 算 汇 率 影 响 2015 年 8 月 5 日, 外 管 局 发 布 了 升 级 版 的 跨 国 公 司 外 汇 资 金 集 中 运 营 管 理 规 定 ( 汇 发 36 号 文 ), 我 们 总 结 了 新 政 策 的 变 化 存 在 的 疑 问, 以 及 对 我 司 的 影 响 1) 外 债 额 度 根 据 原 办 法, 跨 国 公 司 外 汇 资 金 管 理 的 外 债 额 度 为 境 内 所 有 成 员 单 位 未 用 投 注 差 之 和, 对 我 集 团 来 说 是 8.98 亿 美 元 而 新 的 办 法 规 定, 跨 国 公 司 外 汇 资 金 管 理 的 外 债 额 度 则 根 据 比 例 自 律 管 理 原 则 制 定, 即 外 债 总 规 模 Σ 净 资 产 * 融 资 杠 杆 率 * 宏 观 审 慎 调 节 参 数, 且 满 足 资 产 负 债 率 75% 期 初 的 融 资 杠 杆 率 以 及 宏 观 审 慎 调 节 参 数 初 始 数 据 为 1 从 2014 年 末 的 集 团 资 产 负 债 情 况 来 看, 集 团 净 资 产 833 亿 元, 资 产 负 债 率 59.4%, 因 此 集 团 新 的 外 债 额 度 最 多 调 整 为 833 亿 元 人 民 币 等 值 的 美 元 根 据 我 们 与 外 管 局 就 新 规 通 气 会 上 获 知, 企 业 选 择 外 债 额 度 核 定 方 式 是 根 据 净 资 产 或 是 投 注 差 核 定, 两 者 只 能 选 一, 且 不 能 更 换 通 过 与 中 行 的 沟 通, 具 体 外 管 给 予 企 业 核 定 的 额 度 的 大 小, 会 有 一 定 的 考 量, 比 如 会 参 考 过 去 对 外 放 款 和 外 债 介 入 使 用 额 度 的 峰 值 核 定 2) 外 债 资 金 结 汇 用 途 根 据 原 办 法, 外 债 结 汇 用 途 仅 能 用 于 企 业 经 营 范 围 和 外 债 资 金 指 定 用 途 范 围 之 内 的 支 出 而 新 的 办 法 对 此 有 所 放 开, 即 外 债 结 汇 资 金 可 用 于 归 还 人 民 币 贷 款 和 股 权 投 资 等 该 条 款 拓 宽 了 外 债 的 使 用 渠 道, 集 团 在 境 外 融 资 成 本 较 低 时, 可 通 过 跨 境 外 汇 资 金 池 吸 收 境 外 低 成 本 的 外 汇, 结 汇 后 在 境 内 使 用, 并 通 过 远 期 或 掉 期 锁 定 远 端 购 汇 归 还 美 元 外 债 的 汇 率 风 险 因
13 12 此, 我 们 对 目 前 适 用 的 跨 境 融 资 模 式 进 行 了 分 类, 并 对 当 前 市 场 收 益 率 进 行 测 算 如 下 : (1) 美 元 外 债 + 境 内 委 贷 对 于 境 内 有 美 元 融 资 需 求, 且 有 外 汇 收 入 来 源 可 直 接 归 还 美 元 贷 款 的 成 员 单 位 来 说, 在 境 外 美 元 融 资 成 本 较 低 时, 可 通 过 跨 境 外 汇 资 金 池 从 境 外 借 入 较 低 成 本 美 元 后 使 用 鉴 于 目 前 财 务 公 司 仅 有 500 万 美 元 资 本 金, 而 境 内 外 汇 资 金 池 归 集 的 外 汇 须 首 先 满 足 成 员 单 位 自 身 的 短 期 外 汇 支 付 流 动 性 需 求, 因 此, 目 前 跨 境 外 债 借 入 普 遍 使 用 委 托 贷 款, 而 非 自 营 贷 款 的 模 式 整 体 来 说 降 低 了 集 团 的 融 资 成 本, 但 财 务 公 司 仅 获 的 手 续 费 收 入 对 于 境 内 有 美 元 融 资 需 求, 但 无 外 汇 收 入 来 源 的 成 员 企 业 来 说, 在 上 述 模 式 下 远 期 购 汇 还 款 锁 定 汇 率 风 险 目 前 年 化 成 本 在 3% 左 右, 与 境 内 直 接 借 人 民 币 购 汇 支 付 的 模 式 相 比 没 有 额 外 收 益 (2) 人 民 币 外 债 + 境 内 委 贷 或 自 营 贷 款 通 过 跨 境 人 民 币 双 向 资 金 池 通 到 借 入 人 民 币 后, 以 委 托 贷 款 或 自 营 贷 款 方 式 放 款 给 境 内 成 员 单 位 但 是, 目 前 境 外 人 民 币 资 金 较 紧 张, 融 资 成 本 波 动 也 较 大, 参 考 一 年 期 人 民 币 海 外 融 资 成 本 为 4.3% (3) 美 元 外 债 + 人 民 币 外 汇 掉 期 此 模 式 系 此 次 新 政 策 推 出 的 新 渠 道, 即 借 入 外 债 后 结 汇 使 用, 并 通 过 人 民 币 外 汇 掉 期 锁 定 远 期 购 汇 归 还 外 债 的 汇 率 风 险 但 因 目 前 人 民 币 贬 值 预 期 强 烈 导 致 远 端 锁 定 成 本 较 高, 根 据 下 表 测 算, 此 方 式 融 入 资 金 的 综 合 融 资 成 本 在 4.3%, 与 模 式 (2) 的 融 资 成 本 持 平, 且 大 幅 高 于 目 前 财 务 公 司 直 接 境 内 人 民 币 的 融 资 成 本 境 外 美 元 融 资 成 本 ( 一 年 期 ) 1.30% 一 年 期 掉 期 点 1950bps 年 化 锁 汇 成 本 3% 综 合 融 资 成 本 4.30% 3) 简 化 账 户 开 立 要 求
14 13 (1) 允 许 跨 国 公 司 资 金 集 中 运 营 A 类 成 员 企 业 经 常 项 目 外 汇 收 入 无 需 进 入 出 口 收 汇 待 核 查 账 户 该 条 款 便 利 集 团 有 出 口 的 境 内 成 员 单 位, 如 中 海 投 资 和 中 海 工 业, 且 由 于 之 前 的 待 核 查 账 户 为 不 可 归 集 账 户, 因 此 新 政 策 有 利 于 外 汇 集 中 度 的 提 高 (2) 符 合 条 件 的 跨 国 公 司 主 办 企 业 可 在 异 地 开 立 国 内 和 国 际 外 汇 资 金 主 帐 户 该 条 款 对 我 们 目 前 的 外 汇 资 金 池 模 式 没 有 影 响 4) 购 付 汇 分 离 新 政 策 允 许 经 常 项 下 直 接 投 资 外 债 和 对 外 放 款 的 购 汇 和 付 汇 分 开 至 不 同 银 行 办 理 由 于 财 务 公 司 已 有 场 内 结 售 汇 资 质, 因 此 该 条 款 对 我 司 无 影 响 5) 完 善 涉 外 收 付 申 报 手 续 新 政 策 简 化 了 集 中 收 付 汇 合 轧 差 结 算 的 申 报 程 序 没, 建 立 于 资 金 池 自 动 扫 款 模 式 相 适 应 的 涉 外 收 付 款 申 报 方 式, 允 许 银 企 一 揽 子 签 订 涉 外 首 付 款 扫 款 协 议 但 由 于 我 司 未 进 行 集 中 收 付 汇 和 轧 差 结 算, 对 于 国 内 和 国 际 外 汇 资 金 主 帐 户 之 间 的 资 金 调 拨 也 是 通 过 手 工 逐 笔, 而 非 自 动 扫 款 模 式, 因 此 对 我 司 没 有 影 响 2 完 善 相 应 管 理 制 度, 避 免 政 策 风 险 目 前, 财 务 公 司 申 请 场 内 的 外 汇 衍 生 品 交 易 牌 照 已 被 银 监 会 正 式 受 理, 预 计 2 个 月 内 会 得 到 批 复, 之 后 须 完 成 外 汇 局 备 案 并 申 请 成 为 银 行 间 衍 生 品 交 易 会 员 我 们 应 当 根 据 央 行 及 外 汇 局 对 衍 生 品 交 易 限 制 的 最 新 规 定, 做 好 即 远 期 售 汇 业 务 的 交 易 背 景 真 实 性 审 核 工 作, 并 落 实 远 期 购 汇 业 务 的 外 汇 风 险 准 备 金 缴 存 制 度 对 于 有 锁 定 远 期 付 汇 或 归 还 存 量 外 债 成 本 的 成 员 单 位, 应 仔 细 测 算 美 元 风 险 准 备 金 成 本 并 给 出 相 应 报 价, 在 兼 顾 成 本 效 益 的 同 时, 不 使 远 期 购 汇 交 易 流 失 银 行 3 建 立 汇 率 套 保 制 度, 规 避 市 场 风 险 尽 管 我 们 的 成 员 单 位 多 是 以 外 汇 收 入 为 主, 总 体 来 看 人 民 币 贬 值 带 来 的 压 力 不 大, 但 是 我 们 也 能 看 到 人 民 币 汇 率 并 非 完 全 市 场 机 制 定 价, 也 非 达 到 所 谓 均 衡 汇 率 就 维 持 不 动 了, 在 当 前 形 势 下, 尤 其 是 短 期 内, 人 民 币 兑
15 14 美 元 的 汇 率 双 边 波 动 一 定 会 继 续 加 大, 通 过 主 观 判 断 人 民 币 升 贬 值 时 点 来 办 理 结 汇 并 不 应 该 作 为 常 态 的 汇 率 风 险 管 理 手 段 从 跨 国 企 业 对 汇 率 风 险 管 理 的 经 验 来 看, 即 便 在 年 普 遍 认 为 人 民 币 单 边 升 值 期 间, 苹 果 等 大 型 跨 国 企 业 仍 花 费 相 当 的 财 务 成 本 对 在 国 内 经 营 产 生 的 人 民 币 收 入 敞 口 进 行 套 保, 不 但 此 次 811 新 汇 的 人 民 币 巨 贬 对 当 期 利 润 丝 毫 未 受 影 响, 而 且 其 选 择 在 8 月 份 对 9 月 新 产 品 预 计 营 业 收 入 进 行 的 超 额 套 保 获 利 逾 1 亿 美 元 可 见, 建 立 先 进 的 套 保 制 度 和 理 念 仍 是 重 中 之 重, 我 们 也 会 在 之 后 继 续 跟 进 对 各 成 员 单 位 外 汇 敞 口 套 保 建 议 ( 注 : 近 期 的 套 保 效 果 简 单 测 算 可 参 见 上 一 期 8 月 31 日 分 析 )
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境 外 投 资 快 报 第 五 十 一 期 2016/03/04 中 国 ( 上 海 ) 自 由 贸 易 试 验 区 境 外 投 资 服 务 平 台 WWW.SHFTZ.CN 1 / 12 目 录 伦 敦 是 吸 引 中 国 投 资 最 多 的 欧 洲 城 市... 3 易 纲 : 人 民 币 汇 率 参 考 一 篮 子 不 等 于 严 格 盯 住... 5 QDII 额 度 紧 张 公 募 搁 置
13 民 進 黨 的 自 滿, 蔡 英 文 07/19 的 焦 慮 14 社 論 五 二 以 來 最 令 07/19 人 有 感 的 一 件 事 15 蘋 論 : 同 志 暴 走 小 英 傷 07/19 神 16 後 QE 時 代 革 命 性 貨 幣 07/19 將 成 主 流 17 07/19 社
台 電 新 聞 電 子 報 105.07.19 No. 日 期 標 題 來 源 版 位 記 者 1 07/19 2 07/19 3 07/18 4 07/18 5 07/18 換 裝 智 慧 電 表 明 年 首 推 第 A06 版 綜 合 中 國 時 報 40 萬 具 新 聞 40 萬 智 慧 電 表 台 電 : 第 A04 版 綜 合 工 商 時 報 108 年 上 路 要 聞 核 二 燃 料 池
研 究 生 学 生 手 册 广 西 大 学 研 究 生 院 ( 处 ) 2015 年 9 月 目 录 1. 广 西 大 学 研 究 生 学 籍 管 理 规 定 ( 试 行 )... 1 2. 广 西 大 学 博 士 学 位 研 究 生 培 养 工 作 规 定... 5 3. 广 西 大 学 学 术 型 硕 士 学 位 研 究 生 培 养 工 作 规 定... 10 4. 广 西 大 学 全 日 制
城 投 债 务 置 换 腾 出 空 间 地 方 咨 询 增 发 新 债 航 空 水 泥 玻 璃 借 力 旅 客 出 境 游 东 风 中 国 航 企 能 否 直 上 青 云? 两 部 门 联 合 下 发 通 知 : 北 方 采 暖 区 全 面 试 行 冬 季 水 泥 错 峰 生 产 产 能 过 剩 +
2015 年 11 月 16 日 星 期 一 2015 年 第 142 期 ( 总 第 226 期 ) 本 期 责 任 编 辑 : 李 为 峰 电 话 :010-85679696 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 PICC 大 厦 17 层 (100022) Http://www.lhratings.com 目 录 风 险 动 态 12 舜 天 债 面 临 违 约
国家林业局关于印发京津风沙源治理工程
京 津 风 沙 源 治 理 二 期 工 程 林 业 建 设 项 目 技 术 规 定 第 一 章 总 则 第 一 条 为 了 规 范 京 津 风 沙 源 治 理 二 期 工 程 ( 以 下 简 称 京 津 二 期 工 程 ) 林 业 建 设 技 术 要 求, 保 证 工 程 建 设 的 质 量 和 成 效, 特 制 定 本 技 术 规 定 第 二 条 京 津 二 期 工 程 林 业 建 设 必 须 遵
作 共 赢 传 播 开 放 联 通 理 念 ; 坚 定 促 进 金 砖 国 家 共 同 发 展, 要 通 过 充 满 自 信 的 新 闻 报 道 推 动 金 砖 国 家 共 同 发 展 壮 大 ; 维 护 新 兴 市 场 国 家 和 发 展 中 国 家 共 同 利 益, 传 递 好 新 兴 经 济
晨 会 纪 要 2015 年 12 月 02 日 星 期 三 今 日 焦 点 易 纲 : 人 民 币 入 篮 无 碍 金 融 改 革 既 定 路 径 人 民 币 已 确 定 纳 入 特 别 提 款 权 (SDR) 货 币 篮 子, 央 行 副 行 长 易 纲 昨 日 在 人 民 银 行 举 行 的 吹 风 会 上 表 示, 尽 管 中 间 有 一 些 波 折, 以 及 作 了 一 些 技 术 和 操
本 基 金 管 理 人 的 客 户 服 务 电 话 (010-59363299) 获 取 相 关 信 息 本 公 告 的 解 释 权 归 本 公 司 所 有 风 险 提 示 : 本 基 金 管 理 人 承 诺 以 诚 实 信 用 勤 勉 尽 责 的 原 则 管 理 和 运 用 基 金 财 产, 投
关 于 修 改 国 开 泰 富 货 币 市 场 证 券 投 资 基 金 基 金 合 同 及 托 管 协 议 的 公 告 国 开 泰 富 基 金 管 理 有 限 责 任 公 司 根 据 证 监 会 许 可 [2014]1145 号 批 复 文 件 募 集 国 开 泰 富 货 币 市 场 证 券 投 资 基 金 ( 以 下 简 称 本 基 金 ), 基 金 合 同 于 2015 年 1 月 14 日 生
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全 面 从 严 治 党 把 纪 律 挺 在 前 面 忠 诚 履 行 党 章 赋 予 的 神 圣 职 责 在 中 国 共 产 党 第 十 八 届 中 央 纪 律 检 查 委 员 会 第 六 次 全 体 会 议 上 的 工 作 报 告 (2016 年 1 月 12 日 ) 王 岐 山 我 代 表 十 八 届 中 央 纪 律 检 查 委 员 会 常 务 委 员 会 向 第 六 次 全 体 会 议 作 工
要 闻 解 读 宏 观 政 策 6 月 外 汇 储 备 增 长 134 亿 美 元 中 国 人 民 银 行 7 日 公 布 的 储 备 资 产 数 据 显 示,6 月 末 我 国 外 汇 储 备 余 额 约 32052 亿 美 元, 较 上 月 增 长 约 134 亿 美 元,5 月 则 是 减 少
2016 年 7 月 8 日 特 色 指 标 今 日 风 险 度 上 证 指 数 70 深 证 指 数 50 超 级 材 料 : 世 界 首 款 液 态 金 属 手 机 即 将 上 市 国 融 板 块 锂 电 材 料 : 新 一 代 锂 电 正 极 材 料 研 究 获 进 展 基 因 测 序 : 基 因 测 序 进 入 中 国 自 主 研 发 时 代 指 数 收 盘 价 涨 跌 幅 % 上 证 指
( 圖 1) 2015 年 世 界 一 級 方 程 式 錦 標 賽 中 國 站 在 上 海 展 開, 賽 事 在 上 海 奧 迪 國 際 賽 車 場 舉 辦 ( 圖 2) 2015 上 海 臺 北 城 市 論 壇 在 上 海 舉 行 在 臺 北 市 長 柯 文 哲 與 上 海 市 長 楊 雄 的 見
目 錄 聯 席 所 長 的 話 1 滬 港 發 展 聯 合 研 究 所 簡 介 3 滬 港 發 展 聯 合 研 究 所 年 會 報 告 9 李 達 三 博 士 滬 港 發 展 講 座 13 滬 港 前 瞻.. 上 海 : 區 域 發 展 引 領 者 17 建 設 一 帶 一 路 : 香 港 的 角 色 19 2015 年 滬 港 大 事 年 記 上 海 21 香 港 38 2015 年 滬 港 統
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1 編 P08500 文 85.0. 字 8501695 文 台 政 華 月 日 85 字 8501695 主 旨 圖 事 項 詳 圖 長 扁 2 書 台 書 壹 詳 圖 貳 令 依 據 台 條 條 詳 細 緣 起 速 推 展 落 私 投 資 事 業 依 台 並 考 慮 台 行 政 轄 展 時 先 後 衰 敗 程 研 針 對 萬 華 同 正 研 並 將 申 擬 自 受 述 行 政 限 併 檢 討 就
目 录
湖 南 大 学 2013 届 毕 业 生 就 业 质 量 年 度 报 告 目 录 引 言... 1 一 毕 业 生 分 布 状 况 及 就 业 基 本 情 况... 4 1 毕 业 生 人 数... 4 2 毕 业 生 性 别 构 成 情 况... 4 3 毕 业 生 学 历 构 成 情 况... 5 4 毕 业 生 在 各 学 院 的 分 布 情 况... 5 5 毕 业 生 初 次 就 业 率
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城 市 发 展 基 金 投 资 季 报 二 零 一 五 年 第 四 季 度 1 目 录 新 闻 聚 焦 热 点 关 注...P 3 第 十 三 个 五 年 规 划 建 议 发 布 中 央 城 市 工 作 会 议 举 行, 未 来 城 市 发 展 : 提 内 涵, 强 基 建 楼 继 伟 :14 万 亿 地 方 存 量 债 三 年 左 右 置 换 完, 置 换 后 成 本 降 至 3.5% 金 融 资
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 4121.72 2.17 滬 深 300 4421.07 1.76 上 證 B 股 378.16 9.02 A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % 永 泰 能 源 5.89 10.09 中 原 高 速 6.56 10.07 楚 天
1959 4 3 46 47 5 19808 1981 8 1987 1978 5 1981 48 49 1982 1983 1985 1986 1982 1984 1985 1986 1988 2 50 51 1988 2 5 2 10 19 1991 1992 BMG BIM 18 1999 sigma music 5 2003 2 52 53 2005 20 30 2008 PK PK Randy
10. 岳 麓 书 院 始 建 于 公 元 976 年, 位 于 省, 为 中 国 古 代 四 大 著 名 书 院 之 一 千 年 学 府, 弦 歌 不 绝, 历 经 宋 元 明 清 时 势 变 迁, 迨 及 晚 清 (1903 年 ) 改 制 为 湖 南 高 等 学 堂, 1926 年 正 式 定
第 二 部 分 国 情 知 识 一 填 空 题 1. 中 国 位 于 亚 洲 大 陆 东 部 太 平 洋 西 岸, 陆 地 面 积 约 平 方 公 里 答 案 :960 万 拼 音 音 序 排 列 的 小 型 字 典 它 是 迄 今 最 有 影 响 最 权 威 的 一 部 小 型 汉 语 字 典, 堪 称 小 型 汉 语 语 文 辞 书 的 典 范 答 案 : 新 华 字 典 2. 中 华 人 民
目 录 聚 焦 中 方 将 继 续 支 持 东 盟 在 区 域 合 作 中 的 中 心 地 位 终 审 : 陈 小 彬 甘 峰 胡 柳 张 秋 梅 责 任 编 辑 : 胡 章 俊 谭 博 文 张 斌 李 志 兰 美 术 编 辑 : 原 晓 敏 祝 箐 邮 箱
目 录 聚 焦 中 方 将 继 续 支 持 东 盟 在 区 域 合 作 中 的 中 心 地 位 终 审 : 陈 小 彬 甘 峰 胡 柳 张 秋 梅 责 任 编 辑 : 胡 章 俊 谭 博 文 张 斌 李 志 兰 美 术 编 辑 : 原 晓 敏 祝 箐 邮 箱 :silkroadweekly@xinhua.org 电 话 :010-63071810 ( 编 辑 ) 010-63077787 ( 订 阅
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潮 州 同 鄉 丙 申 新 春 團 拜 本 會 與 加 拿 大 專 才 辦 高 科 技 推 介 會 第 二 屆 婦 委 召 開 第 四 次 會 議 潮 屬 兩 會 接 待 汕 頭 市 代 表 團 潮 州 市 領 導 來 港 通 報 鄉 情 胡 劍 江 為 社 會 貢 獻 智 慧 和 力 量 青 委 承 辦 香 港 青 年 工 商 界 新 春 聯 歡 晚 宴 潮 汕 姓 氏 源 流 初 探 潮 汕 七
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臺 北 縣 政 府 95 年 度 自 行 研 究 報 告 淺 談 房 地 價 格 分 離 - 以 新 店 地 政 事 務 所 實 務 作 業 為 例 研 究 單 位 : 臺 北 縣 新 店 地 政 事 務 所 研 究 人 員 : 沈 菁 菁 研 究 期 程 :95 年 1 月 1 日 至 10 月 31 日 1 目 錄 壹 前 言 一 研 究 動 機 與 目 的 1 二 研 究 方 法 1 貳 地
纪 杯 学 生 课 外 学 术 科 技 作 品 竞 赛 学 生 创 业 计 划 竞 赛 和 学 生 优 化 未 来 创 意 竞 赛 为 做 好 第 13 届 世 纪 杯 竞 赛 的 各 项 工 作, 现 将 相 关 事 宜 通 知 如 下 一 指 导 思 想 服 务 于 学 校 人 才 培 养 中
北 理 工 办 发 2016 12 号 各 有 关 单 位 : 为 贯 彻 党 的 十 八 大 提 出 的 科 技 创 新 是 提 高 社 会 生 产 力 和 综 合 国 力 的 战 略 支 撑, 必 须 摆 在 国 家 发 展 全 局 的 核 心 位 置 的 精 神, 提 升 自 主 创 新 能 力, 建 设 创 新 型 国 家, 积 极 引 导 广 大 学 生 开 展 创 新 实 践 与 科 学
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平 安 银 行 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 一 季 度 报 告 一 重 要 提 示 1.1 本 行 董 事 会 监 事 会 及 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 保 证 本 报 告 内 容 的 真 实 准 确 完 整, 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 承 担 个 别 和 连 带 的 法 律 责 任 1.2 本 行 第 九 届 董 事
中国银行股份有限公司
A 股 股 票 代 码 :601988 2014 年 年 度 报 告 中 国 银 行 简 介 1912 年 2 月, 经 孙 中 山 先 生 批 准, 中 国 银 行 正 式 成 立 从 1912 年 至 1949 年, 中 国 银 行 先 后 行 使 中 央 银 行 国 际 汇 兑 银 行 和 国 际 贸 易 专 业 银 行 职 能, 坚 持 以 服 务 社 会 民 众 振 兴 民 族 金 融 为
国家统计局办公室文件
附 件 对 外 金 融 资 产 负 债 及 交 易 统 计 制 度 国 家 外 汇 管 理 局 制 定 2013 年 11 月 1 本 制 度 根 据 中 华 人 民 共 和 国 统 计 法 中 华 人 民 共 和 国 外 汇 管 理 条 例 和 国 际 收 支 统 计 申 报 办 法 的 有 关 规 定 制 定 中 华 人 民 共 和 国 统 计 法 第 七 条 规 定 : 国 家 机 关 企 业
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建 设 差 异 化 欧 元 区 人 民 币 离 岸 中 心 中 国 人 民 银 行 驻 法 兰 克 福 代 表 处, 程 勇 2014.11.14 [ 摘 要 ] 近 年 来, 随 着 中 欧 贸 易 和 投 资 的 快 速 增 长 以 及 人 民 币 跨 境 结 算 相 关 规 定 不 断 放 宽, 欧 元 区 人 民 币 业 务 在 过 去 几 年 中 得 到 了 迅 速 发 展, 卢 森 堡
é { { { f the time actually spent the time needed 1 2 3 4 2 6 招商银行股份有限公司2005－2006年150亿元金融债券2006年跟踪评级报告
印 度 尼 西 亚 共 和 国 主 权 信 用 评 级 分 析 报 告 评 级 结 果 长 期 外 币 信 用 等 级 :A+ 长 期 本 币 信 用 等 级 :A+ 评 级 时 间 31 日 主 要 数 据 单 位 :% GDP( 亿 美 元 ) 8464.50 7083.71 5387.64 5103.12 4321.70 GDP 增 长 率 6.5 6.2 4.6 6.0 6.3 人 均 GDP(
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Installation & Operation Manual 1 2 2.1.1...11 2.1.2...11 2.1.3...12 3 4 7.2.1...26 7.2.2...26 7.2.3...27 7.2.4...27 7.2.5...27 7.2.6...27 7.3.1...27 7.3.2...28 7.3.3...28 7.3.4...29 7.2.5...29 7.2.6...29
2014年
分 析 师 : 袁 绪 亚 执 业 证 书 编 号 :S0730511010005 021-50588666-8018 yuanxy@ccnew.com 经 济 寒 流 觉 退, 政 策 预 期 转 暖 2016 年 02 月 宏 观 经 济 月 度 报 告 证 券 研 究 报 告 宏 观 经 济 发 布 日 期 :2016 年 01 月 29 日 相 关 研 究 报 告 : 下 行 压 力 交 会
投连月报201606
2016 年 6 月 安 联 投 资 连 结 保 险 账 户 月 度 报 告 德 安 联 人 寿 保 险 有 限 公 司 全 国 统 一 客 服 电 话 :800 988 6688 400 888 3636( 手 机 ) 市 场 回 顾 及 展 望 1. 外 围 市 场 2016 年 6 月 1 日 -2016 年 6 月 30 日 6 月 2 日 - 香 港 万 得 通 讯 社 报 道, 欧 洲
国 际 : 上 周 五 国 际 原 油 期 货 挫 近 11 年 低 点, 一 周 暴 跌 12% 上 周 五 (12 月 11 日 ) 国 际 原 油 期 货 挫 近 11 年 低 点, 一 周 暴 跌 12% 国 际 能 源 署 (IEA) 月 报 告 显 示, 供 应 过 剩 局 面 恐 延
股 市 中 的 长 跑 能 手 农 银 消 费 主 题 混 合 基 金 获 评 晨 星 三 年 期 五 星 级 股 票 基 金 ( 数 据 来 源 : 晨 星, 截 至 2015/11/25) 国 际 : 上 周 五 国 际 原 油 期 货 挫 近 11 年 低 点, 一 周 暴 跌 12% 巴 黎 气 候 变 化 大 会 通 过 全 球 气 候 新 协 定 国 内 : 财 政 部 : 明 年 起
本 报 告 所 载 内 容 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 我 公 司 对 所 述 证 券 买 卖 发 出 买 卖 要 约 报 告 中 的 信 息 均 来 自 于 我 公 司 认 为 可 靠 的 来 源, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准
南 方 基 金 2016 年 度 投 资 策 略 报 告 资 产 配 臵 荒 催 生 新 一 轮 牛 市 2016 年 是 十 三 五 规 划 第 一 年, 而 十 三 五 规 划 是 本 届 政 府 执 政 以 来 第 一 份 五 年 规 划, 也 是 实 现 第 一 个 百 年 目 标 的 最 后 一 个 五 年 规 划 十 八 届 五 中 全 会 刚 刚 审 议 通 过 的 中 共 中 央 关
Microsoft Word - 简报03
上 海 纺 织 装 饰 有 限 公 司 贸 管 部 2015 年 12月 总 第 3 期 经 贸 新 闻 本 期 内 容 1 7-11 国 外 12-18 国 内 19-22 学 习 23-25 原 料 2-6 经 贸 新 闻 外 资 讯 内 资 讯 习 互 动 料 行 情 6 展 会 讯 息 习 近 平 : 面 对 全 球 经 济 的 低 迷 中 国 也 不 能 幸 免 在 前 往 英 国 进 行
周 一 (1 月 4 日 ), 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 其 中,153 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 入,2393 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 出 其 中 特 大 单 净 卖 出 金 额 亿 元, 大 单 净 卖 出 金 额 为
星 期 二 总 第 279 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 暴 跌 7% 二 度 触 发 熔 断 提 前 收 盘 沪 指 破 3300 01 月 04 日, 两 融 达 到 11615.28 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 1.08% 周 一 A 股 无 大 宗 交 易 周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 683.34 亿 元 A 股 暴 跌
二O五年八月八 第二版 綜合資訊 ӟ σ ۦڷ Ұᖿ৴ġϷ ٴ գᏰཎဎ 7月3晚 集團中華傳統文化講座系 學院彭永宏院長 惠 州 外 商 投 資 企 協 林長泉 列 印 順 大 和 尚 開 示 講 座 於 集 團 中 總 1 5 長 洪光汜長等 以及公司同事 參 樓多功廳順利舉行 特邀請中佛教協
二O五年八月八 第版 集團報導 ኈ Ȉϛѵᄇ ȶϤএ ತ ȷ 第三六五期 集團員工閱讀刊物 非賣品 本刊物由 之聲 統籌委員編製 月出版 張德江委員長 與 楊釗先親切握手 電子郵箱 gseditor@glorisun.com 7月2 0至 2 2 港中華 總 商 長 集團 董 事 長 楊 釗 率領中總行35前赴北京進行訪問 得到家領導及各關 委 高 度 重 視 和 殷 切 接 待7 月2 1 楊 釗
晨会纪要
[table_research] 银 河 视 点 2015 年 12 月 2 日 [table_main] 晨 会 纪 要 责 任 编 辑 : 丁 文 :010-66568797 :dingwen@chinastock.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0130511020004 [table_foreign] 国 际 市 场 2015.12.01 道 琼 斯 17888.35 +0.95%
2009 20 G-20 APEC 9 APEC APEC. G-20 2. G-20. G-20 APEC APEC G-20
No. 200902 G-20 倫 敦 高 峰 會 在 國 際 經 濟 危 機 下 的 意 涵 A P E C 2 0 0 9 2009 20 G-20 APEC 9 APEC APEC. G-20 2. G-20. G-20 APEC APEC G-20 G-20 999 9 G-20 2009 G-20 200 G-20 200 200 G-20 200 G-20 G-20 G20 G-20 G-20
目 录 聚 焦 澳 大 利 亚 成 吸 引 中 国 投 资 额 第 二 位 的 国 家 终 审 : 陈 小 彬 李 玉 玲 胡 柳 张 秋 梅 责 任 编 辑 : 谭 博 文 张 斌 胡 章 俊 李 志 兰 美 术 编 辑 : 原 晓 敏 祝 箐 邮 箱
目 录 聚 焦 澳 大 利 亚 成 吸 引 中 国 投 资 额 第 二 位 的 国 家 终 审 : 陈 小 彬 李 玉 玲 胡 柳 张 秋 梅 责 任 编 辑 : 谭 博 文 张 斌 胡 章 俊 李 志 兰 美 术 编 辑 : 原 晓 敏 祝 箐 邮 箱 :silkroadweekly@xinhua.org 电 话 :010-63071810 ( 编 辑 ) 010-63077787 ( 订 阅 )
齐鲁股权每日金融
齐 鲁 股 权 每 日 金 融 2016 年 6 月 14 日 导 航 政 策 导 向 国 务 院 : 大 幅 提 高 失 信 成 本 央 行 副 行 长 张 涛 : 金 融 机 构 准 入 门 槛 应 当 放 宽 中 国 金 融 高 层 把 脉 互 联 网 金 融 : 纳 入 全 方 位 的 监 管 框 架 鲁 政 委 : 打 破 国 内 评 级 行 业 发 展 困 境 需 厘 清 问 题 根 源
神 华 期 货 2015 年 分 区 间 来 看,1 月 份 沪 铜 出 现 急 速 下 跌 超 15% 后, 至 5 月 份 初 铜 价 再 次 表 现 出 坚 挺 的 回 升, 并 基 本 收 复 年 初 的 下 跌, 但 好 景 不 长,5 月 中 旬 -7 月 下 旬 以 及 9 月 中 旬
神 华 期 货 铜 : 需 求 偏 弱, 供 应 削 减 缓 和 跌 势 神 华 研 究 院 吴 志 力 摘 要 2015 年, 铜 供 应 增 速 超 过 需 求 增 速, 铜 市 场 出 现 小 幅 过 剩 局 面, 加 之 美 元 指 数 回 升, 铜 价 延 续 前 两 年 跌 势, 跌 幅 有 所 扩 大 展 望 2016 年, 铜 需 求 预 期 仍 偏 弱, 但 电 网 投 资 等 方
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1 重 要 提 示 及 目 录 1.1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 的
南 方 中 证 高 铁 产 业 指 数 分 级 证 券 投 资 基 金 2015 年 年 度 报 告 2015 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 南 方 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 送 出 日 期 :2016 年 3 月 30 日 第 1 页 共 55 页 1 重 要 提 示 及 目 录 1.1 重 要 提 示
逝 者 如 斯, 市 场 已 经 进 入 了 2015 年 最 后 一 个 交 易 月 2015 年 是 证 券 市 场 难 忘 的 一 年 回 顾 这 一 年, 注 册 制 两 年 内 实 行 证 监 会 重 拳 去 杠 杠 A 股 熔 断 机 制 发 布 人 民 币 加 入 SDR 等 都 是 资 本 市 场 的 大 事 件 这 一 年 我 们 共 同 见 证 了 A 股 行 情 的 波 澜 壮
齐鲁股权每日金融
齐 鲁 股 权 每 日 金 融 2016 年 8 月 2 日 导 航 政 策 导 向 中 国 互 联 网 金 融 协 会 就 信 息 披 露 标 准 及 自 律 规 则 征 求 会 员 意 见 网 贷 不 得 类 比 存 款 中 国 将 出 政 策 包 力 推 民 间 投 资 建 立 市 场 准 入 负 面 清 单 理 财 监 管 新 规 来 袭 大 中 银 行 或 加 速 抢 占 市 场 企 业
一 國 際 經 濟 及 金 融 情 勢 2
台 灣 綜 合 研 究 院 財 經 諮 詢 委 員 會 財 團 法 人 現 代 財 經 基 金 會 財 經 論 壇 中 國 大 陸 銀 行 體 系 發 展 困 境 與 創 新 方 向 台 灣 大 學 經 濟 系 所 許 振 明 教 授 2014 年 3 月 28 日 1 一 國 際 經 濟 及 金 融 情 勢 2 美 國 QE 退 場 影 響 國 際 經 濟 及 金 融 動 能 2014 年 初 美
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中 国 货 币 政 策 执 行 报 告 二 一 六 年 第 一 季 度 中 国 人 民 银 行 货 币 政 策 分 析 小 组 2016 年 5 月 6 日 内 容 摘 要 2016 年 第 一 季 度, 中 国 经 济 总 体 稳 中 有 进, 经 济 运 行 出 现 积 极 变 化, 结 构 调 整 进 一 步 推 进, 第 三 产 业 比 重 提 高, 出 口 增 速 由 降 转 升, 工 业
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2015 年 第 2 期 亚 投 行 - 亚 洲 经 济 发 展 新 起 点 专 访 港 大 林 晨 教 授 香 港 从 新 起 飞 林 焕 光 官 场 三 十 载 感 言 国 内 房 地 产 市 场 形 势 剖 析 中 山 大 学 方 建 国 教 授 解 读 人 民 币 国 际 化 发 展 及 展 望 东 亚 银 行 经 济 研 究 部 不 动 产 统 一 登 记 发 展 历 程 023 CONTACT
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国 际 经 济 评 论 国 际 货 币 基 金 组 织 配 额 改 革 的 * 基 本 原 则 与 功 能 分 离 何 知 仁 本 次 金 融 危 机 很 大 程 度 上 根 源 于 存 在 重 大 缺 陷 的 国 际 货 币 体 系 国 际 货 币 基 金 组 织 (IMF) 作 为 全 球 治 理 机 构 的 内 在 要 求 与 国 际 政 治 博 弈 的 力 量 不 对 称 状 态 之 间 存
关于在招募说明书和公开说明书中
华 宝 兴 业 标 普 石 油 天 然 气 上 游 股 票 指 数 证 券 投 资 基 金 (LOF) 基 金 管 理 人 : 华 宝 兴 业 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 二 零 零 一 一 年 四 月 1 目 录 一 基 金 当 事 人... 3 二 基 金 的 依 据 目 的 和 原 则... 4 三 基 金 托 管 人
PhD in Finance 2007
香 港 研 究 生 教 學 點 金 融 學 博 士 香 港 教 統 局 編 號 : 231040 金 融 學 博 士 學 位 課 程 所 屬 學 科 門 類 : 經 濟 學 所 屬 一 級 學 科 : 應 用 經 濟 學 所 屬 院 系 : 上 海 財 經 大 學 金 融 學 院 一. 培 養 目 標 本 專 業 博 士 學 位 取 得 者 應 具 有 紮 實 精 深 的 金 融 學 專 業 知 識
债市研判六人谈 从整个国际经济形势看 在不发生重大 科技革命的情况下 预计未来几年欧美经济 都会陷入一个低增长 也就是从上个 10 年 4% 的平均增速 回落到未来 5 年 2% 左右的平 均低增速 但是在低增长的过程中 由于美 国本身金融市场自我调控的能力很强 所以 特邀专家 中国农业银行金融 市
债市研判六人谈 流动性预期向好 债市整体乐观 债券市场投资策略研判 2012 年第一季 主持人 去年以来 受欧债危机的影响 全球金融市场出现 了剧烈的动荡 请问各位专家如何看待当前的国际经济形势 您 认为全球经济的复苏前景如何 李刚 针对 2011 年的国际经济形势 首先我想谈一些个人 直观的感受 我是 4 5 月份去了英国 10 月份回国 正好回来 之后利率就一路下行 市场的环境和气氛比以前好了很多
228次 张建川 全文和提要.doc
1 67.4 2010 1000 150 60 4000 5000 2 1 2 3 AIDS HIVHIV HIV HIV/AIDS 1981 20 HIV 2/3 82001 3460 66.5% 8.1% 21.0% 19921994 30 70100 7090 HIV 1 80 1996 42 300 400 10 1993 400 2 STD 70 1995 36.2 10 2000 35
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A 股 股 份 代 码 : 6019888 2013 年 年 度 报 告 中 国 银 行 简 介 1912 年 2 月, 经 孙 中 山 先 生 批 准, 中 国 银 行 正 式 成 立 从 1912 年 至 1949 年, 中 国 银 行 先 后 行 使 中 央 银 行 国 际 汇 兑 银 行 和 国 际 贸 易 专 业 银 行 职 能, 坚 持 以 服 务 社 会 民 众 振 兴 民 族 金 融
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经济普查 盘点经济 关注民生 服务发展 永嘉县人民政府 宣 第三次经济普查领导小组办公室 今日天气 多云 明日天气 晴到多云 5-8 4-9 204 年 月 日 民家热线 672624 新闻热线 82972222 癸巳年十二月初三 星期五 今日 8 版 第 98 期 www.yjnet.cn 浙新闻办 200 8 号 温医一院永嘉分院 花落县中医院 5 0年内达到医科大学附属医院或教学医院标准 编者按
第 一 部 分 : 市 场 行 情 回 顾 整 个 8 月 份 的 行 情, 可 以 用 波 澜 不 惊 四 个 字 来 描 述 形 容 从 月 K 线 看, 上 证 综 合 指 数 已 连 续 3 个 月 收 红, 而 深 圳 综 合 指 数 则 出 现 两 阳 夹 一 阴 的 现 象, 而 且
股 指 期 货 月 报 (2016.8.1-2016.8.31) 2016 年 8 月 29 日 吕 洁 高 级 研 究 员 执 业 编 号 :F0269991 投 资 咨 询 号 :Z0002739 电 话 : 0571-28132578 邮 箱 :lvjie@cindasc.com 郭 远 爱 股 指 国 内 宏 观 研 究 员 执 业 编 号 :F3021290 电 话 : 0571-28132630
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旦 貳 歷 位 奎 肆 創 導 協 伍 危 屢 獲 支 陸 體 柴 結 語 高 罩 雪 白.u 持 土. 115 幼 貧 苦 農 沒 足 支 持 良 好 庭 背 景 眼 非 統 稱 羨 門 非 豪 富 巨 賈 榜 弟 臨 統 沉 歷 包 袱 沒 侯 惡 習 小 觸 農 村 環 境 養 敬 崇 高 超 脫 很 像 像 樣 庭 環 境 怎 培 養 拔 萃 偉? 誠 各 節 具 備 優 越 條 件 面 裡
14 農 幼 體 弱 病 父 捨 寺 廟 母 罷 乃 放 牧 母 寵 愛 深 刻 影 響 展 弗 洛 伊 且 影 響 質 母 寵 愛 孩 產 服 覺 致 真 病 照 顱 幼 又 母 希 望 寄 托 遊 戲 必 攘 龍 典 慈 記 記 載 嬉 戲 車 輻 版 冠 碎 版 筍 牧 又 牧 慣 養 食 續
回 h 榕 尋 物 少 孤 伶 顛 沛 流 離 馳 騁 場 風 霜 既 享 尊 榮 叉 廢 除 宰 頻 獄 嗜 獨 裁 趙 翼 割 記 聖 賢 豪 傑 路 賊 兼 害 虐 待 狂 病 症 痛 滅 輕 恐 懼 冀 永 保 戮 凌 博 聽 酷 少 注 早 步 析 驅 恐 怖 限 獨 裁 素 什 麼 機 嗜 做 創 業 召 目 標 什 麼 界 喜 想 深 暸 恐 怖 們 讀 答 問 題 巨 壁 艾 又 w
第 一 部 分 : 市 场 行 情 回 顾 过 去 一 周, 港 股 热 闹 非 凡, 而 A 股 市 场 却 波 澜 丌 惊, 股 挃 再 次 呈 现 窄 幅 震 荡 行 情 走 势, 上 证 挃 数 基 本 围 绕 在 年 线 上 下 缩 量 整 理 如 果 把 时 间 轴 拉 长, 我 们 会
股 指 期 货 周 报 (2016.9.5-2016.9.9) 2016 年 9 月 12 日 吕 洁 高 级 研 究 员 执 业 编 号 :F0269991 投 资 咨 询 号 :Z0002739 电 话 : 0571-28132578 邮 箱 :lvjie@cindasc.com 郭 远 爱 股 指 国 内 宏 观 研 究 员 执 业 编 号 :F3021290 电 话 : 0571-28132630
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四 川 高 速 公 路 建 设 开 发 总 公 司 2012 年 度 第 一 期 中 期 票 据 募 集 说 明 书 四 川 高 速 公 路 建 设 开 发 总 公 司 本 期 中 期 票 据 发 行 金 额 : 本 期 中 期 票 据 注 册 金 额 : 本 期 中 期 票 据 期 限 本 期 中 期 票 据 担 保 情 况 : 30 亿 元 60 亿 元 五 年 四 川 省 交 通 投 资 集
1492 1501 1513 1543 1519 1590 1522 1558 1588 1607 1600 1600 1615 1619 1603 1637 20 1613 1639 1620 1657 1618 1624 1648 1688 1625 1629 1628 1636 S P 1636 1642 1648 1663 1651 1664 1687 1676 1688 1689 1681
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塑 料 年 报 LLDPE 2012 年 1 月 13 日 内 容 摘 要 2011 年 连 塑 期 货 价 格 走 势 可 以 用 两 降 一 升 一 箱 体 来 形 容 1-6 月 份, 经 济 下 行 风 险 和 调 控 物 价 政 策 并 行, 对 期 价 形 成 压 制 ;7 月 份, 市 场 预 期 物 价 见 顶, 流 动 性 会 逐 步 放 松, 受 此 影 响, 期 价 快 速 反
( 圖 1) 5 月 23 日 至 24 日, 中 共 中 央 總 書 記 國 家 主 席 中 央 軍 委 主 席 習 近 平 在 上 海 考 察, 途 經 參 觀 上 海 汽 車 集 團 技 術 中 心 造 型 設 計 車 間 ( 圖 2) 第 4 屆 動 力 學 振 動 與 控 制 國 際 會
目 錄 聯 席 所 長 的 話 1 滬 港 發 展 聯 合 研 究 所 簡 介 3 滬 港 發 展 聯 合 研 究 所 年 會 報 告 9 李 達 三 博 士 滬 港 發 展 講 座 14 滬 港 前 瞻.. 上 海 在 新 歷 史 時 期 下 的 新 發 展 18 香 港 2014.. 在 政 治 動 盪 中 尋 求 出 路 21 2014 年 滬 港 大 事 年 記 上 海 23 香 港 37
第一部分 考试内容和目标
金 融 概 论 考 试 大 纲 及 样 卷 (2012 年 修 订 ) ( 自 2014 年 1 月 考 试 开 始 使 用 ) 第 一 部 分 考 试 内 容 和 目 标... 2 一 课 程 内 容 和 性 质... 2 二 课 程 目 标 和 框 架... 2 ( 一 ) 课 程 目 标... 2 ( 二 ) 考 核 要 求... 3 ( 三 ) 课 程 目 录... 3 专 题 一 金 融
常 见 问 题 解 答 管 理 您 的 账 户 我 的 账 户 余 额 是 否 实 时 更 新? 是 的, 通 过 IDEAL 可 以 获 得 您 的 最 新 账 户 信 息, 还 可 以 查 询 过 去 6 个 月 的 交 易 我 能 通 过 星 展 银 行 IDEAL 查 看 我 在 其 他 银 行 的 每 日 对 账 单 吗? 您 能 通 过 星 展 银 行 IDEAL 查 看 您 在 其 他
可 转 债 市 场 点 评 11 月 30 日 转 债 略 有 上 涨 转 债 指 数 收 于 132.79 点, 上 涨 0.05%, 平 价 指 数 收 于 90.98 点, 上 涨 0.05% 个 券 方 面, 六 支 可 交 易 转 债 涨 跌 各 半, 清 控 EB(1.46%) 歌 尔
/ / 证 券 研 究 报 告 中 信 证 券 固 收 日 评 20151201 人 民 币 纳 入 SDR 对 债 市 短 期 利 好 空 间 有 限 固 定 收 益 中 信 证 券 研 究 部 联 系 人 : 明 明 胡 玉 峰 2015 年 12 月 1 日 日 评 电 话 :010-60837202 邮 件 :mingming@citics.com 电 话 :010-60836745 邮 件
一 宏 观 经 济 动 态 ( 一 ) 全 球 重 要 国 家 5 月 经 济 回 顾 (1) 美 国 第 二 季 度 经 济 重 拾 动 能 Markit 周 二 (5 月 27 日 ) 公 布 的 调 查 显 示,5 月 美 国 服 务 业 扩 张 速 度 创 两 年 多 来 最 快, 因 创
资 管 行 业 动 态 报 告 目 录 一 宏 观 经 济 动 态... 2 ( 一 ) 全 球 重 要 国 家 5 月 经 济 回 顾... 2 (1) 美 国 第 二 季 度 经 济 重 拾 动 能... 2 (2) 欧 元 区 整 体 经 济 复 苏 形 势 仍 存 在 不 确 定 性... 2 (3) 安 倍 财 政 帮 助 改 善 市 场 信 心... 2 (4) 新 兴 经 济 体 :
CONTENT 目 录 一 主 办 方 序 二 专 家 观 点 三 中 国 食 品 健 康 七 星 公 约 联 盟 联 盟 介 绍 联 盟 架 构 联 盟 常 务 理 事 单 位 四 往 届 回 顾 时 间 轴 获 奖 企 业 精 彩 活 动 五 2016 展 望 评 选 流 程 及 奖 项 七 星
中国食品健康七星公约联盟 Seven-Star Convention Alliance 2016 中国食品健康七星公约联盟 Seven-Star Convention Alliance 20160509-最终稿.indd 1-2 2016/5/12 20:57:51 CONTENT 目 录 一 主 办 方 序 二 专 家 观 点 三 中 国 食 品 健 康 七 星 公 约 联 盟 联 盟 介 绍 联
行业研究报告_有重点公司
证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 / 行 业 周 报 2016 年 09 月 25 日 行 业 评 级 : 银 行 增 持 ( 维 持 ) 非 银 行 金 融 增 持 ( 维 持 ) 沈 娟 执 业 证 书 编 号 :S0570514040002 研 究 员 0755-23952763 shenjuan@htsc.com 罗 毅 执 业 证 书 编 号 :S0570514060001 研 究
成 都 东 软 学 院 2014 年 9 月 1 日 成 都 东 软 学 院 2014 年 9 月 1 日 印 共 印 3 份 - 2 -
成 东 软 院 发 2014 26 号 签 发 人 : 张 应 辉 关 于 下 发 成 都 东 软 学 院 科 研 工 作 量 考 核 办 法 ( 修 改 ) 成 都 东 软 学 院 学 术 论 文 管 理 办 法 ( 修 改 ) 的 通 知 学 院 各 系 部 门 : 为 加 强 学 院 学 术 研 究 水 准, 促 进 学 术 交 流, 规 范 学 术 论 文 管 理, 提 高 科 研 管 理
政 策 指 南 楼 继 伟 谈 国 企 违 约 : 财 政 可 援 助 但 不 兜 底 今 年 以 来, 中 国 钢 铁 煤 炭 等 行 业 的 违 约 案 例 不 断 增 多, 其 中 不 乏 央 企, 中 央 财 政 将 对 化 解 国 有 企 业 风 险 发 挥 什 么 作 用? 对 此, 在
2016.7.20-7.26 2016 年 第 29 期 总 第 175 期 政 策 指 南 楼 继 伟 谈 国 企 违 约 : 财 政 可 援 助 但 不 兜 底 市 场 动 向 云 南 云 维 股 份 意 外 提 前 兑 付 中 央 结 算 公 司 发 布 首 只 资 产 支 持 证 券 指 数 山 西 煤 企 发 债 10 分 钟 被 抢 空 副 省 长 站 台 站 得 起 吗? 云 南 煤
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中 银 香 港 跨 境 人 民 币 业 务 发 展 介 绍 中 国 银 行 ( 香 港 ) 有 限 公 司 2012 年 12 月 内 容 一 一 二 二 三 三 中 银 香 港 发 展 的 历 史 情 况 中 银 香 港 的 跨 境 人 民 币 业 务 优 势 中 银 香 港 人 民 币 业 务 未 来 展 望 2 3 中 银 香 港 基 本 情 况 来 源 :Bloomberg Markets,
目錄 季刊夏季號.doc
( ) / monthly/monthly.htm ISSN 1609-8765 15 21 n n 0 n n 1 n 1 n r n r r n n 1 1 n n n n n r r n n 0 n 1 n 2 2 n n n 1 2 3 k n o ôé ôé ôé ??????
2 区 分 价 值 性 成 长 和 破 坏 性 成 长 价 值 性 成 长 : 统 计 分 析 表 明, 利 润 增 速 和 股 东 价 值 增 速 的 匹 配 只 发 生 于 两 种 情 形 下 : 一 是 具 备 高 ROE 水 平 的 内 生 成 长 ; 二 是 再 融 资 带 来 ROE 水
全 球 指 数 类 别 名 称 9 月 2 日 收 盘 涨 跌 幅 (%) 纽 交 所 原 油 期 货 86-2.59% 纽 交 所 黄 金 期 货 1877 +2.68% LME 铜 3 个 月 期 货 9091-0.60% 美 元 指 数 75 +0.25% 大 宗 商 品 指 数 (CRB) 658 +0.25% 主 航 运 指 数 (BDI) 1740 +3.45% 要 道 琼 斯 工 业