Microsoft Word _ doc

Size: px

Start display at page:

Download "Microsoft Word - 4044931_9768083.doc"

抽翁
7 years ago
Views:

1 2009 年 9 月 13 日煤炭开采 Ⅲ 肖汉平 xiaohanping@cjis.cn 煤炭行业周报煤炭库存继续下降, 煤价相对稳定看好上周煤价小幅上涨, 本周电厂港口煤炭库存继续下降, 秦港库存明显低于合理库存, 同时各类煤价走势相对平稳随着夏季高峰用煤结束,9 月之后行业将进入冬储煤和冬季用煤期, 冬季用煤需求和产业煤耗上升将提升后期煤炭需求水平评级调整 : 维持行业基本资料上市公司家数 23 总市值 ( 亿元 ) 占 A 股比例 (%) 2.20% 平均市盈率 ( 倍 ) 投资要点 : 9 月上旬直供电厂煤耗同比和环比上升 9 月上旬, 直供电厂累计煤耗万吨,8 月同期为万吨, 环比上升 2.05% 日均煤耗万吨, 较上月同期万吨增加 4.05 万吨产业用电需求增加弱化 9 月淡季因素影响 8 月钢铁行业煤耗继续上升 8 月我国分别生产生铁粗钢和钢材 4931 万吨 5233 万吨 6198 万吨, 分别同比增长 23.63% 22.93% 和 29.66%,7 月钢铁行业煤炭消耗量万吨, 按照 7 月煤耗水平, 预计 8 月煤炭消耗量 4833 万吨, 同比 23%, 环比 1.6% 行业表现 (%) 1M 3M 6M 煤炭开采 Ⅲ 上证综合指数 % 168% 126% 84% 42% 0% -42% 2008/9 2009/1 2009/4 2009/8 成交金额煤炭开采 Ⅲ 相关报告上证综合指数季度策略煤价上涨预期提升行业估值水平, 重点关注四公司 2009/4/20 09 年中期策略资产注入和煤价上涨预期驱动估值水平提升 2009/6/19 行业简报行业估值水平大幅度回落带来投资机会港口和电厂库存继续下降伴随秦皇岛港口库存下降, 港口等待装船只数量处于高位, 而且处于上升状态, 待装船只数量显示沿海煤炭需求相对旺盛 9 月 13 日, 秦皇岛煤炭库存万吨, 其中内贸煤库存万吨, 锚地船只 135 艘广州港口库存 228 万吨 5500 大卡煤炭, 秦港价格 575 元, 广州港 660 元国内煤价相对稳定, 澳大利亚煤价继续下跌本周动力煤市场基本稳定, 价格没有明显变动 ; 炼焦煤市场基本稳定, 大矿价居高不下 ; 无烟煤市场总体趋稳, 个别地区价格有所波动 ; 主要港口煤炭价格平稳同时, 本周澳大利亚 BJ 标准动力煤价格收于 66.4 美元 / 吨, 淡季因素致淡季因素致本周下跌 1.45 美元 / 吨预计随着冬储煤季节的到来以及全球经济逐渐走出低谷, 国际煤炭价格有望再次反弹 9 月国内煤炭供求将维持均衡, 价格将相对平稳 8 月下旬至 9 月底在全国开展安全生产大检查,9 月煤炭供应将不会有明显增长 ; 虽然夏季用煤高峰结束, 但产业经济回升拉动煤炭需求, 预计后期煤炭总体供求相对均衡 ; 但炼焦煤供给可能偏紧, 动力煤价格相对平稳, 炼焦煤价格可望小幅上升投资建议 : 维持对煤炭行业看好的评级, 预期未来 6-12 月煤炭行业表现将明显超越大盘建议适当提高煤炭品种配置比例至标配之上, 重点配置具有增长前景和估值优势的公司其中, 动力煤行业公司包括 : 中国神华 (601088) 大同煤业 (601001) 国投新集 (601918); 冶金煤焦行业公司包括 : 西山煤电 (000983) 开滦股份 (600997) 盘江股份 (600395) 潞安环能 (601699) 平煤股份 (601666) 等无烟煤行业包括 : 兰花科创 (600123) 国阳新能 (600348) 等主要公司盈利预测及投资评级股票代码股票名称 08EPS 09EPS 10EPS 11EPS 08PE 09PE 10PE 11PE 投资评级中国神华推荐大同煤业推荐中煤能源推荐国投新集推荐西山煤电推荐开滦股份推荐平煤股份推荐潞安环能推荐国阳新能推荐资料来源 : 中投证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分

冬季用煤需求和产业煤耗上升将提升后期煤炭需求水平评级调整 : 维持行业基本资料上市公司家数 23 总市值 ( 亿元 ) 14163 占 A 股比例 (%) 2.20% 平均市盈率 ( 倍 ) 21.

2 1. 电力和钢铁行业耗煤同比和环比增加煤炭是我国的主要能源资源, 占国内能源消耗量 70% 左右, 在我国目前煤炭消耗的 50% 来自火力发电行业,, 其次是钢铁水泥合成氨等行业 8 月数据显示, 我国主要耗煤产品保持高速增长, 如, 发电量 3443 亿千瓦时, 增长 9.3%; 粗钢 5233 万吨, 增长 22.0%; 水泥 1.5 亿吨, 增长 24.0% 在积极财政政策和宽松货币政策影响下, 我国经济正在逐步摆脱全球经济危机的影响, 国内主要耗煤行业电力行业连续 2 个月保持正增长, 而钢铁和水泥行业在固定资产投资高速增长驱动下, 产品产量在下半年前 2 个月保持高速增长态势月上旬电力煤耗同比环比上升, 煤炭库存下降电力行业是我国第一大行业 7 月份全国发电量达到了亿千瓦时, 同比增长 4.2%, 环比增长了 12.7% 其中, 火电完成亿千瓦时, 同比增长 3.0%, 环比增长了 10.6%; 水电完成亿千瓦时, 同比增长 8.5%, 环比增长了 19.6% 8 月上旬我国日均发电量同比增长 3.6%, 高耗能省份除山西甘肃和青海外均保持增长, 沿海广东广西分别增长 14% 和 21.8% 最新公布数据显示 : 8 月发电量达 3,443 亿千瓦小时, 同比增长 9.3%, 占总发电量 80% 的火电发电量 8 月同比增长 10.5%, 水力发电量则温和攀升 3.7%. 核发电量则下跌 2.3% 2009 年 9 月上旬, 直供电厂累计煤耗万吨, 上月同期为万吨, 环比上升 2.05% 日均煤耗万吨, 较上月同期万吨增加 4.05 万吨图 1:2009 年以来国内直供电厂日均煤耗变化资料来源 : 中投证券研究所自从 6 月份以来, 国内直供电厂煤耗水平处于逐步上升态势在 6-8 月夏季高峰用煤期间,6 7 月水平低于去年同期, 但 8 月份煤耗水平高于去年同期如,2008 年月份日均煤耗 197 万吨 / 日 214 万吨 / 日 201 万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/10

0% 在积极财政政策和宽松货币政策影响下, 我国经济正在逐步摆脱全球经济危机的影响, 国内主要耗煤行业电力行业连续 2 个月保持正增长, 而钢铁和水泥行业在固定资产投资高速增长驱动下, 产品产量在下半年前 2 个月保持高速

3 / 日,9 月上旬万吨 / 日 ;2009 年月日均煤耗 185 万吨 / 日 205 万吨 / 日 207 万吨 / 日,9 月上旬日均煤耗万吨月钢铁行业产量创新高, 煤炭消耗同比和环比增长钢铁行业是我国第二大耗煤行业受固定资产投资快速增长等因素影响, 7 月份钢铁行业产能进一步释放, 生铁粗钢钢材产量均实现了同比大幅增长据国家统计局的最新统计数据,8 月我国分别生产生铁粗钢和钢材 4931 万吨 5233 万吨 6198 万吨, 分别同比增长 23.63% 22.93% 和 29.66%, 2009 年 1-8 月我国累计生产生铁粗钢和钢材各万吨万吨和万吨, 分别累计同比增长 9.2% 5.2% 和 10.4% 8 月我国的粗钢生铁和钢材产量再上新台阶 8 月我国生铁产量为 4931 万吨, 而去年同期仅为万吨, 同比增长率高达 23.63%, 这是今年年内第二次高达两位数的增长率, 比 7 月的同比增长率增加了 8.08 个百分点, 也是 08 年以来生铁产量增长最快的一个月, 比 08 年 10 月的增长率高出个百分点环比来看,8 月我国生铁产量比 7 月生铁产量增加了万吨, 环比增长率达到 2.07%, 基本与 7 月的环比增长率持平, 略加快 0.03 个百分点 1-8 月我国生铁的日均产量达到了万吨, 折合年化产量 5.38 亿吨图 2:2008 年年 8 月生铁月产量变化情况资料来源 : 中投证券研究所 7 月钢铁行业煤炭消耗量万吨,8 月钢铁行业产量不断创出新高, 将增加煤炭消耗, 按照 7 月煤耗水平, 预计 8 月煤炭消耗量 4833 万吨, 同比 23%, 环比 1.6% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/10

据,8 月我国分别生产生铁粗钢和钢材 4931 万吨 5233 万吨 6198 万吨, 分别同比增长 23.63% 22.93% 和 29.66%, 2009 年 1-8 月我国累计生产生铁粗钢和钢材各 35796 万吨 36965 万吨和 44008 万吨, 分别累计同比增长 9.2% 5.

4 2. 本周直供电厂煤炭库存回落 2009 年 9 月 6 日, 直供电厂煤炭库存万吨,9 月 9 日, 直供电厂煤炭库存万吨, 煤炭库存可用天数为 16 天, 与上周末持平图 3:2009 年以来国内直供电厂库存变化资料来源 : 中投证券研究所 CCTD 自 8 月中旬以来, 受煤耗上升影响, 国内直供电厂库存明显回落, 由 8 月 5 日的 18 天库存, 回落到目前的 16 天, 主要耗煤地区库存相对偏低, 其中, 9 月 9 日东北电网库存 8 天, 华北和华东电网库存 14 天, 京津唐安徽电厂库存 8 天黑龙江和蒙东库存仅仅 4 天此外, 华中电网库存较上周减少 1 天图 4:09 年 9 月 6 日 -9 月 9 日国内直供电厂库存情况变化资料来源 : 中投证券研究所本周国内直供电厂煤炭库存 2985 万吨, 较上周末下降 20 万吨, 其中, 东北华北和西北地区煤炭库存有所增加, 但华中和华东地区库存下降三北地区煤炭库存增加可能与冬季储煤有关请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/10

存, 回落到目前的 16 天, 主要耗煤地区库存相对偏低, 其中, 9 月 9 日东北电网库存 8 天, 华北和华东电网库存 14 天, 京津唐安徽电厂库存 8 天黑龙江和蒙东库存仅仅 4 天此外, 华中电网库存较上周减少 1 天图

5 3. 秦皇岛和广州港口库存同时回落, 待装船只数量上升由于出口港量持续高位, 进港量相对稳定 8 月中旬以来, 秦皇岛港口存煤继续下降, 市场价格变化不大 8 月 31 日秦皇岛港口万吨, 上周末库存万吨,9 月上旬港口卸车量车, 日均进煤量 58.6 万吨, 日均出港量 59.3 万吨截止 9 月 6 日, 港口存煤万吨, 明显低于港口合理库存水平到 9 月 11 日秦皇岛煤炭库存万吨, 其中内贸煤库存万吨, 锚地船只 136 艘广州港口库存 221 万吨图 5 8 月以来秦皇岛和广州港库存变化资料来源 : 中投证券研究所 CCTD 图 6 9 月以来秦皇岛调度数据资料来源 : 中投证券研究所 CCTD 伴随秦皇岛港口库存下降, 秦皇岛港口等待装船只数量处于高位, 而且处于上升状态, 待装船只数量显示沿海煤炭需求相对旺盛按照每船 3 万吨装载量, 目前待装船只 136 只, 相当于 400 万吨左右, 按照目前煤炭出港量 60 万吨左右计算, 相当 20 只装船量, 目前港口船只等待时间 7 天左右请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/10

3 万吨, 锚地船只 136 艘广州港口库存 221 万吨图 5 8 月以来秦皇岛和广州港库存变化资料来源 : 中投证券研究所 CCTD 图 6 9 月以来秦皇岛调度数据资料来源 : 中投证券研究所 CCTD 伴随秦皇岛港口库存下降, 秦皇岛港口等待装船

6 4. 国内动力煤走势相对平稳, 平顶山矿难目前未对煤价格产生影响河南省作为全国的煤炭生产大省, 平顶山作为河南省重要的煤炭生产基地本周河南省平顶山新华区新华四矿发生瓦斯爆炸事故, 现场初步核查, 井下当班 93 人, 其中 14 人安全升井,35 人遇难, 仍有 44 人被困井下矿难发生后, 河南省政府已经下发紧急通知, 发生矿难的平顶山市 157 座矿井全部停产整顿此外, 对全省 30 万吨及 30 万吨以下矿井, 凡未经批准生产的一律停工整顿, 查找事故隐患 ; 对 30 万吨及 30 万吨以上正常生产矿井, 也进行专项安全检查这都会影响河南省煤炭主产区的产量目前, 平顶山地区的煤炭价格没有发生明显的变动, 事故对市场的影响具有滞后性, 过段时间可能会慢慢体现出来 9.8 瓦斯爆炸事故将主要波及河南湖北湖南安徽部分地区的煤炭供应, 煤炭价格将可能出现阶段性区域性价格上涨本周动力煤市场基本稳定, 价格没有明显变动 ; 炼焦煤市场基本稳定, 大矿价居高不下, 部分地区市场煤小幅下行无烟煤市场总体趋稳, 个别地区价格有所波动主要港口煤炭价格平稳动力煤 :9 月 11 日, 郑州 5000 大卡动力煤车板含税价 510 元 / 吨 ; 鹤壁 5300 大卡动力煤车板价 550 元 / 吨 ; 重庆 5200 大卡工业动力煤出矿含税价 500 元 / 吨 ; 长治潞安 5500 大卡动力煤车板含税价为 460 元 / 吨 ; 抚顺大卡洗中块出厂含税价为 865 元 / 吨 ; 乌鲁木齐 5500 大卡车板含税价 220 元 / 吨秦皇岛港口 5500 大卡动力煤价格 575 元 / 吨, 广州港口 5500 大卡动力煤价格 660 元 / 吨图 7 8 月以来秦皇岛和广州港日价格变化资料来源 : 中投证券研究所秦皇岛炼焦煤 :9 月 11 日内蒙古乌海地区 1/3 焦煤车板含税价 1070 元 / 吨 ; 淮南 1/3 焦煤不含税价为 1020 元 / 吨 ; 淮北主焦煤不含税价 1120 元 / 吨 ; 晋中介休焦精煤出厂含税价为 1100 元 / 吨 ; 安徽宿州地区 1/3 焦煤车板含税价 1050 元 / 吨 ; 河北邢台七级 1/3 焦煤车板含税价 1060 元 / 吨, 河北唐山十一级焦煤出厂含税价 1250 元 / 吨, 河北邯郸主焦煤 1190 元 / 吨 ; 沈阳瘦精煤出厂含税价 920 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/10

30 万吨及 30 万吨以上正常生产矿井, 也进行专项安全检查这都会影响河南省煤炭主产区的产量目前, 平顶山地区的煤炭价格没有发生明显的变动, 事故对市场的影响具有滞后性, 过段时间可能会慢慢体现出来 9.

7 元 / 吨 ; 贵州六盘水主焦煤车板含税价为 1000 元 / 吨 ; 平顶山主焦精煤车板含税价 1200 元 / 吨 ; 攀枝花主焦煤车板含税价 1050 元 / 吨 ; 喷吹煤 :9 月 11 日阳泉市场喷吹煤价格 830 元 / 吨 ; 晋城地区喷吹煤出厂含税价 850 元 / 吨 ; 安徽宿州喷吹煤车板含税价 850 元 / 吨左右, 永城喷吹煤 880/ 吨, 宁夏大武口高炉喷吹出厂不含税价 500 元 / 吨, 毕节 6800 大卡喷吹煤车板含税价 550 元 / 吨, 河北邯郸无烟喷吹煤车板含税价 850 元 / 吨后期, 从供应侧看, 国务院安委会决定于 8 月下旬至 9 月底在全国开展安全生产大检查, 煤矿将是重点对象, 预计煤炭供应将不会有明显增长 ; 从需求侧看, 高温天气的逐渐离去及钢焦市场的下行将抑制部分煤炭需求, 但工业经济的继续回暖可拉动煤炭需求, 预计需求明显波动的可能性不大 ; 总体上看, 煤炭市场运行将相对平稳 5. 本周国际煤价继续回落, 后期煤价将反弹澳大利亚统计局的数据显示,7 月份澳大利亚出口动力煤 1283 万吨, 是近两年来澳大利亚动力煤月度出口量的最高水平截至 2009 年 9 月 07 日一周内, 澳大利亚纽卡斯尔港口出口煤炭 202 万吨, 比上周增长 2.9% 仍有 43 艘船只在等待装运 334 万吨煤炭, 比前一周有所增加港口船只平均待装时间由上周的 16 天减少到了天本周澳大利亚 BJ 标准动力煤价格收于 66.4 美元 / 吨, 比上周下跌 1.45 美元 / 吨图 8 08 年 11 月以来澳大利亚 BJ 动力煤价格变化资料来源 : 中投证券研究所北半球尤其是东北亚地区, 既是夏季用电高峰较为明显的地区之一, 也是全球主要煤炭进口地区之一近年来日本韩国和我国台湾省年煤炭进口量占全球煤炭进口总量的比重已经接近 40% 夏季用电高峰的退去必将使该地区电煤需求出现明显的季节性下降, 从而使短期内煤炭进口意愿下降, 影响国际市场动力煤需求此外, 中国动力煤进口继续回落等因素影响, 国际市场动力煤价格出现回落短期内, 世界经济走势及气温变化仍然是主导国际煤价走势的最重要因素在三季度的煤炭需求淡季, 国际煤价仍有可能以下跌为主, 虽经济走势变请务必阅读正文之后的免责条款部分 7/10

院安委会决定于 8 月下旬至 9 月底在全国开展安全生产大检查, 煤矿将是重点对象, 预计煤炭供应将不会有明显增长 ; 从需求侧看, 高温天气的逐渐离去及钢焦市场的下行将抑制部分煤炭需求, 但工业经济的继续回暖可拉动煤炭需

8 化略有波动而四季度随着冬储煤季节的到来以及全球经济逐渐走出低谷, 国际煤炭价格有望再次反弹 6. 本周各类进口煤价相对稳定由于进口煤港口现货紧张, 国际煤价回落没有对国内目前进口煤价产生影响, 价格相对稳定 9 月 7 日, 灰分 32 的越南无烟煤 FOB 价 53 美元 / 吨俄罗斯瘦焦煤 CIF 价 145 美元 / 吨, 澳大利亚主焦煤天津港车板含税价 1300 元 / 吨 ; 加拿大贫瘦煤天津港车板价元 / 吨 ; 印尼气煤 CIF 价美元 / 吨, 蒙古国主焦俄罗斯焦煤二连浩特口岸车板含税价 1050 元 / 吨, 俄罗斯 1/3 焦煤港口车板价 1030 元 / 吨, 俄罗斯肥煤营口港平仓价 1120 元 / 吨 9 月 11 日, 俄罗斯瘦焦煤 CIF 价 145 美元 / 吨, 澳大利亚主焦煤天津港车板含税价 1300 元 / 吨 ; 加拿大贫瘦煤天津港车板价元 / 吨 ; 印尼气煤 CIF 价美元 / 吨, 蒙古国主焦俄罗斯焦煤二连浩特口岸车板含税价 1050 元 / 吨, 俄罗斯 1/3 焦煤港口车板价 1030 元 / 吨, 俄罗斯肥煤营口港平仓价 1120 元 / 吨其他煤种的市场行情是 : 焦煤 : 澳洲主焦煤 CIF 价 165 美元 / 吨, 澳洲瘦煤天津港提货价 1120 元 / 吨 ; 美国肥焦各港 CIF 价 162 美元 / 吨, 美国主焦煤 CIF 价 175 美元 / 吨 ; 加拿大主焦煤各港到岸价 155 美元 / 吨 ; 俄罗斯瘦煤各港 CIF 价 149 美元 / 吨 ; 蒙古国主焦煤发到河北车板交货价 1200 元 / 吨喷吹煤 : 俄罗斯高炉喷吹京唐港提货价 930 元 / 吨无烟煤 : 灰 15 的朝鲜无烟煤丹东港平仓价 540 元 / 吨, 到岸价 59 美元 / 吨 ; 灰 13 的朝鲜无烟煤京唐港提货价 670 元 / 吨灰分 32 的越南无烟煤 FOB 价 53 美元 / 吨动力煤 : 俄罗斯低位 5800 大卡动力煤 ( 配煤 ) 张家港平仓价 660 元 / 吨 ; 印尼低位 5000 大卡的南方各港 CIF 价 60 美元 / 吨 ; 澳洲煤 5800 大卡中国各港到岸价 0.11 元 / 大卡 7. 行业评级和投资建议从行业基本面角度看, 可以预期后期行业基本面将持续改善, 与此同时, 近期行业估值水平由于股价大幅度下跌而明显下降, 并在一定程度下出现行业估值水平与行业基本面持续改善前景出现背离基于基本面持续向好和估值偏低的综合考虑, 维持对煤炭行业看好的评级建议前期低配煤炭股的机构投资者, 可以利用煤炭股调整带来的投资机会, 适当提高煤炭品种配置比例, 重点配置具有增长前景的优质公司预计后期我国经济将保持持续回升的态势受发电量持续增长迎峰度夏和冬储煤季节性因素影响, 动力煤煤需求进一步增加在动力煤行业股票选择方面, 建议重点关注动力煤行业龙头公司, 中国神华 (601088) 和中煤能源 (601898), 存在相对明确的资产注入预期的大同煤业 (601001) 和强的内生增长潜力的国投新集 (601918) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8/10

板含税价 1300 元 / 吨 ; 加拿大贫瘦煤天津港车板价 1200-1220 元 / 吨 ; 印尼气煤 CIF 价 112-135 美元 / 吨, 蒙古国主焦俄罗斯焦煤二连浩特口岸车板含税价 1050 元 / 吨, 俄罗斯 1/3 焦煤港口车板价 1030 元 / 吨, 俄罗斯肥煤营口港

9 国际国内钢铁产量逐步回升, 将拉动世界范围内炼焦煤需求稳步增长 ; 与此同时, 近期国内受煤炭资源整合影响, 炼焦煤产量增长有限, 而钢焦产能逐步释放, 国内炼焦煤市场形成平衡偏紧的局面在炼焦煤行业股票选择中, 建议重点关注拥有优质焦肥煤资源, 且具有强的内生增长和潜在外生增长潜力 ( 资产注入 ) 的西山煤电 (000983) 受益于焦化行业景气回升的煤焦化一体化的开滦股份 (600997); 具有区位优势的平煤股份 (601666) 金牛能源 (000937) 和盘江股份 (600395), 同时, 建议关注具估值优势的喷吹煤龙头潞安环能 (601699) 和无烟喷吹煤公司国阳新能 (600348) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9/10

入 ) 的西山煤电 (000983) 受益于焦化行业景气回升的煤焦化一体化的开滦股份 (600997); 具有区位优势的平煤股份 (601666) 金牛能源 (000937) 和盘江

10 投资评级定义公司评级强烈推荐 : 预期未来 6~12 个月内股价升幅 30% 以上推荐 : 预期未来 6~12 个月内股价升幅 10%~30% 中性 : 预期未来 6~12 个月内股价变动在 ±10% 以内回避 : 预期未来 6~12 个月内股价跌幅 10% 以上行业评级看好 : 中性 : 看淡 : 预期未来 6~12 个月内行业指数表现优于市场指数 5% 以上预期未来 6~12 个月内行业指数表现相对市场指数持平预期未来 6~12 个月内行业指数表现弱于市场指数 5% 以上分析师简介肖汉平 : 中投证券研究所煤炭行业资深分析师, 理学学士经济学硕士经济学博士,10 年证券行业从业经验此前先后在嘉实基金管理有限公司中国银河证券股份有限公司从事石油化工煤炭行业等行业研究 2008 年初加入中投资证券研究所从事煤炭行业研究主要研究覆盖公司 : 中国神华中煤能源西山煤电开滦股份金牛能源大同煤业潞安环能国投新集恒源煤电平煤天安免责条款本报告由中国建银投资证券有限责任公司 ( 以下简称中投证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户使用未经中投证券事先书面同意, 不得以任何方式复印传送或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任本报告基于中投证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证中投证券可随时更改报告中的内容意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知本公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券的买卖出价投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容和信息, 独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任中国建银投资证券有限责任公司研究所公司网站 : 深圳北京上海深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 A 座 19 楼邮编 : 传真 :(0755) 北京市西城区闹市口大街 1 号长安兴融中心 2 号楼 7 层邮编 : 传真 :(010) 上海市静安区南京西路 580 号南证大厦 16 楼邮编 : 传真 :(021) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10/10

炭行业资深分析师, 理学学士经济学硕士经济学博士,10 年证券行业从业经验此前先后在嘉实基金管理有限公司中国银河证券股份有限公司从事石油化工煤炭行业等行业研究 2008 年初加入中投资证券研究所从事煤炭行业研究主要

ETF、分级基金规模、份额变化统计20130816

ETF、分级基金规模、份额变化统计20130816 ETF 分级基金规模份额变化统计截至上周末, 全市场股票型 ETF 规模约 1451 亿, 份额约 1215 亿,ETF 总份额及规模的周变动值分别为 -23-44 亿, 份额与规模均下降 ; 分级基金规模约 438 亿, 份额 572 亿, 总份额及规模的周变动值分别为