目 录 1. 行 情 回 顾 房 地 产 板 块 表 现 房 地 产 个 股 表 现 市 场 动 态 商 品 住 宅 成 交 (2016/08/ /08/19) 库 存 去 化 (2016/08/13

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1 中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 符 旸 证 券 执 业 证 书 号 :S 研 究 助 理 : 梅 子 豪 证 券 执 业 证 书 号 :S 电 话 : 房 地 产 行 业 动 态 周 报 : 二 线 城 市 商 品 住 宅 成 交 大 幅 下 滑 行 业 分 类 : 房 地 产 2016 年 8 月 22 日 333 行 业 投 资 评 级 基 础 数 据 增 持 沪 深 300 指 数 3, 房 地 产 指 数 5, 总 市 值 ( 亿 元 ) 26, 流 通 A 股 价 值 ( 亿 元 ) PE PB 20, 近 一 年 行 业 与 沪 深 300 走 势 对 比 图 成 交 额 ( 百 万 ) 房 地 产 ( 申 万 ) 收 盘 价 ( 元 ) 沪 深 300 收 盘 价 ( 元 ) 资 料 来 源 :wind, 中 航 证 券 金 融 研 究 所 0 行 情 回 顾 : 截 止 上 周 五, 沪 深 300 指 数 收 于 点, 周 涨 幅 为 2.15% 房 地 产 板 块 上 涨 4.71%, 周 涨 跌 幅 在 申 万 27 个 一 级 行 业 中 排 名 第 3 市 场 动 态 : 商 品 住 宅 成 交 : 上 周, 重 点 覆 盖 的 29 个 大 中 城 市 商 品 住 宅 成 交 面 积 共 计 万 平 方 米, 环 比 减 少 9.01%, 同 比 增 长 18.24% 一 二 三 线 城 市 成 交 面 积 环 比 分 别 减 少 2.60% 减 少 13.59% 减 少 0.51%; 同 比 分 别 增 长 0.99% 增 长 23.69% 增 长 22.40% 从 环 比 数 据 来 看, 二 线 城 市 商 品 住 宅 成 交 出 现 了 大 幅 下 滑 各 线 城 市 周 均 成 交 面 积 同 比 分 别 减 少 1.51% 增 长 30.79% 增 长 26.32% 库 存 去 化 : 上 周, 重 点 覆 盖 的 14 个 大 中 城 市 商 品 住 宅 可 售 面 积 共 计 万 平 方 米, 环 比 减 少 0.58%, 同 比 减 少 19.04% 一 二 三 线 城 市 库 存 环 比 分 别 降 0.03% 降 1.22% 升 0.16%; 同 比 分 别 降 18.73% 降 24.21% 降 2.12% 重 点 覆 盖 的 14 个 大 中 城 市 上 周 去 化 周 期 为 周, 环 比 增 长 0.66%, 同 比 减 少 12.12% 一 二 三 线 城 市 去 化 周 期 环 比 分 别 升 1.31% 降 1.87% 升 3.83%; 同 比 分 别 升 31.24% 降 24.39% 降 22.07% 行 业 新 闻 : 七 部 门 发 房 地 产 中 介 新 规 : 禁 将 金 融 服 务 与 其 他 服 务 捆 绑 ; 北 京 住 建 委 : 不 再 新 增 商 住 房 暂 停 商 办 用 地 上 市 ; 武 汉 商 品 房 取 得 预 售 许 可 后 需 在 10 日 内 公 开 全 部 房 源 ; 七 部 委 发 文 严 打 首 付 贷 : 中 介 机 构 不 得 提 供 此 类 产 品 或 服 务 投 资 建 议 : 近 期, 在 恒 大 概 念 股 的 拉 动 作 用 下, 一 些 高 折 价 率 高 付 息 率 的 地 产 股 得 到 了 市 场 的 青 睐 在 资 产 荒 的 背 景 下, 我 们 认 为, 无 论 是 出 于 战 略 投 资 还 是 财 务 投 资 的 考 虑, 险 资 及 部 分 房 企 对 此 类 地 产 股 的 追 捧 仍 将 持 续, 一 些 在 一 二 线 城 市 拥 有 优 质 土 地 储 备 临 近 举 牌 线 的 个 股 值 得 关 注 股 市 有 风 险 入 市 须 谨 慎 中 航 证 券 金 融 研 究 所 发 布 证 券 研 究 报 告 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 免 责 声 明 部 分 联 系 地 址 : 深 圳 市 深 南 大 道 3024 号 航 空 大 厦 29 楼 公 司 网 址 : 联 系 电 话 : 传 真 :

2 目 录 1. 行 情 回 顾 房 地 产 板 块 表 现 房 地 产 个 股 表 现 市 场 动 态 商 品 住 宅 成 交 (2016/08/ /08/19) 库 存 去 化 (2016/08/ /08/19) 行 业 热 点 行 业 新 闻 公 司 公 告 投 资 建 议 :... 11

3 图 表 目 录 图 表 1 申 万 一 级 行 业 周 涨 跌 幅... 4 图 表 2 申 万 一 级 行 业 2016 年 累 计 涨 跌 幅... 4 图 表 3 本 期 房 地 产 板 块 涨 幅 前 十... 5 图 表 4 本 期 房 地 产 板 块 跌 幅 前 十... 5 图 表 5 上 周 重 点 城 市 成 交 数 据... 6 图 表 6 上 周 重 点 城 市 商 品 住 宅 库 存 去 化 数 据... 7

4 1. 行 情 回 顾 1.1 房 地 产 板 块 表 现 截 止 上 周 五, 沪 深 300 指 数 收 于 点, 周 涨 幅 为 2.15% 房 地 产 板 块 上 涨 4.71%, 周 涨 跌 幅 在 申 万 27 个 一 级 行 业 中 排 名 第 3 图 表 1 申 万 一 级 行 业 周 涨 跌 幅 资 料 来 源 :Wind, 中 航 证 券 金 融 研 究 所 图 表 2 申 万 一 级 行 业 2016 年 累 计 涨 跌 幅 资 料 来 源 :Wind, 中 航 证 券 金 融 研 究 所

5 1.2 房 地 产 个 股 表 现 上 周,136 支 地 产 股 票 中,113 支 实 现 正 收 益 其 中, 中 房 地 产 (32.60%) 万 方 发 展 (25.82%) 陆 家 嘴 (19.47%) 等 位 列 涨 幅 榜 前 列 ; 京 投 发 展 (-4.58%) 万 通 地 产 (-4.58%) 粤 宏 远 A(-4.04%) 等 表 现 较 弱 图 表 3 本 期 房 地 产 板 块 涨 幅 前 十 代 码 股 票 简 称 周 涨 跌 幅 周 换 手 率 市 盈 率 SZ 中 房 地 产 32.60% 55.09% SZ 万 方 发 展 25.82% 66.67% SH 陆 家 嘴 19.47% 9.16% SZ 津 滨 发 展 19.36% 24.77% SZ 顺 发 恒 业 17.72% 7.65% SZ 金 融 街 16.70% 25.97% SH 天 房 发 展 14.78% 31.09% SZ 新 华 联 14.36% 11.18% SH 金 地 集 团 14.04% 20.98% SH 浙 江 广 厦 13.07% 28.21% 资 料 来 源 :Wind, 中 航 证 券 金 融 研 究 所 图 表 4 本 期 房 地 产 板 块 跌 幅 前 十 代 码 股 票 简 称 周 涨 跌 幅 周 换 手 率 市 盈 率 SH 京 投 发 展 -4.58% 11.52% SH 万 通 地 产 -4.58% 19.62% SZ 粤 宏 远 A -4.04% 70.70% SH 长 春 经 开 -3.00% 16.89% SZ 东 旭 蓝 天 -2.81% 18.39% SH 云 南 城 投 -2.57% 18.83% SH S 前 锋 -1.67% 10.22% SH 大 名 城 -1.38% 14.43% SH 华 夏 幸 福 -1.35% 5.53% SH 华 业 资 本 -1.12% 8.50% 资 料 来 源 :Wind, 中 航 证 券 金 融 研 究 所 *

6 2. 市 场 动 态 2.1 商 品 住 宅 成 交 (2016/08/ /08/19) 上 周, 重 点 覆 盖 的 29 个 大 中 城 市 商 品 住 宅 成 交 面 积 共 计 万 平 方 米, 环 比 减 少 9.01%, 同 比 增 长 18.24% 一 线 城 市 商 品 住 宅 成 交 总 面 积 为 万 平 方 米, 环 比 减 少 2.60%, 同 比 增 长 0.99% 年 初 至 今, 一 线 城 市 商 品 住 宅 周 均 成 交 面 积 为 万 平 方 米, 同 比 减 少 1.51% 二 线 城 市 商 品 住 宅 成 交 总 面 积 为 万 平 方 米, 环 比 减 少 13.59%, 同 比 增 长 23.69% 年 初 至 今, 二 线 城 市 商 品 住 宅 周 均 成 交 面 积 为 万 平 方 米, 同 比 增 长 30.79% 三 线 城 市 商 品 住 宅 成 交 总 面 积 为 万 平 方 米, 环 比 减 少 0.51%, 同 比 增 长 22.40% 年 初 至 今, 三 线 城 市 商 品 住 宅 周 均 成 交 面 积 为 万 平 方 米, 同 比 增 长 26.32% 城 市 上 周 成 交 ( 平 米 ) 成 交 周 环 比 图 表 5 上 周 重 点 城 市 成 交 数 据 成 交 周 同 比 年 初 至 今 周 均 成 交 ( 平 米 ) 去 年 全 年 周 均 成 交 ( 平 米 ) 资 料 来 源 :Wind, 中 航 证 券 金 融 研 究 所 周 均 成 交 同 比 统 计 口 径 北 京 % % % 商 品 住 宅 ( 签 约 ) 上 海 % 14.05% % 商 品 住 宅 广 州 % 28.01% % 商 品 住 宅 ( 签 约 ) 深 圳 % % % 商 品 住 宅 一 线 城 市 % 0.99% % / 天 津 % 57.35% % 商 品 住 宅 济 南 % 76.14% % 商 品 住 宅 石 家 庄 % 21.60% % 商 品 住 宅 ( 备 案 ) 大 连 % -8.65% % 商 品 住 宅 青 岛 % 59.94% % 商 品 住 宅 南 京 % % % 商 品 住 宅 杭 州 % 67.64% % 商 品 住 宅 宁 波 NA #VALUE! #VALUE! % 商 品 住 宅 苏 州 % % % 商 品 住 宅 武 汉 % 23.65% % 商 品 住 宅 成 都 % 0.59% % 商 品 住 宅 南 昌 % 60.80% % 商 品 住 宅 合 肥 % % % 商 品 住 宅 ( 签 约 ) 福 州 % % % 商 品 住 宅 厦 门 % % % 二 线 城 市 % 23.69% % / 无 锡 % % % 商 品 住 宅 常 州 % 76.70% % 商 品 住 宅 温 州 % 56.86% % 商 品 住 宅 东 莞 % % % 商 品 住 宅 惠 州 % 17.92% % 商 品 住 宅 ( 签 约 ) 韶 关 % 47.68% % 商 品 住 宅 安 庆 % % % 商 品 住 宅 南 宁 % 21.74% % 商 品 住 宅 湘 潭 % -3.36% % 商 品 住 宅 泉 州 NA #VALUE! #VALUE! % 商 品 住 宅 三 亚 % 61.01% % 商 品 住 宅 ( 签 约 ) 长 春 % 2.17% % 商 品 住 宅 ( 备 案 ) 三 线 城 市 % 22.40% % / 总 体 % 18.24% % /

7 2.2 库 存 去 化 (2016/08/ /08/19) 上 周, 重 点 覆 盖 的 14 个 大 中 城 市 商 品 住 宅 可 售 面 积 共 计 万 平 方 米, 环 比 减 少 0.58%, 同 比 减 少 19.04% 一 二 三 线 城 市 库 存 环 比 分 别 降 0.03% 降 1.22% 升 0.16%; 同 比 分 别 降 18.73% 降 24.21% 降 2.12% 重 点 覆 盖 的 14 个 大 中 城 市 上 周 去 化 周 期 为 周, 环 比 增 长 0.66%, 同 比 减 少 12.12% 一 二 三 线 城 市 去 化 周 期 环 比 分 别 升 1.31% 降 1.87% 升 3.83%; 同 比 分 别 升 31.24% 降 24.39% 降 22.07% 图 表 6 上 周 重 点 城 市 商 品 住 宅 库 存 去 化 数 据 城 市 上 周 库 存 年 初 至 今 周 去 年 全 年 周 上 周 去 化 周 均 库 存 去 化 周 期 去 化 周 期 ( 万 平 库 存 周 环 比 库 存 周 同 比 均 库 存 均 库 存 周 期 同 比 环 比 同 比 米 ) ( 万 平 米 ) ( 万 平 米 ) ( 周 ) 北 京 % % % % 31.08% 上 海 % % % % -5.18% 广 州 % -6.84% % % % 深 圳 % 14.98% % % % 一 线 城 市 % % % % 31.24% 青 岛 % -8.10% % % % 南 京 % % % % % 杭 州 % % % % % 宁 波 NA NA NA % NA NA NA 苏 州 % -5.91% % % 67.08% 南 昌 % % % % % 合 肥 % % % % 12.80% 福 州 % % % % % 二 线 城 市 % % % % % 温 州 % -3.51% % % % 惠 州 % % % % % 南 宁 % 6.09% % % % 泉 州 NA NA NA % NA NA NA 三 线 城 市 % -2.12% % % % 总 体 % % % % % 资 料 来 源 :Wind, 中 航 证 券 金 融 研 究 所 注 : 上 周 去 化 周 期 的 计 算 采 用 移 动 平 均 的 计 算 方 式, 即 将 上 周 库 存 除 以 最 近 12 周 的 周 均 成 交 面 积

8 3. 行 业 热 点 3.1 行 业 新 闻 七 部 门 发 房 地 产 中 介 新 规 : 禁 将 金 融 服 务 与 其 他 服 务 捆 绑 据 央 视 官 微 8 月 16 日 下 午 报 道, 近 日, 住 房 城 乡 建 设 部 国 家 发 改 委 工 业 和 信 息 化 部 人 民 银 行 税 务 总 局 工 商 总 局 银 监 会 等 七 部 门 联 合 印 关 于 加 强 房 地 产 中 介 管 理 促 进 行 业 健 康 发 展 的 意 见, 要 求 各 地 房 地 产 中 介 机 构 核 验 房 源 信 息, 已 出 售 或 出 租 的 房 屋, 要 在 合 同 签 订 之 日 起 2 个 工 作 日 内 将 房 源 信 息 撤 除 此 外, 中 介 机 构 不 得 为 不 符 合 交 易 条 件 的 保 障 性 住 房 等 房 屋 提 供 中 介 服 务, 亦 不 得 将 金 融 服 务 与 其 他 服 务 捆 绑 等 意 见 还 要 求, 各 市 县 房 地 产 主 管 部 门 会 同 价 格 通 信 金 融 税 务 工 商 行 政 等 主 管 部 门, 建 立 多 部 门 联 动 机 制, 加 快 建 设 房 地 产 中 介 行 业 信 用 管 理 平 台, 建 立 严 重 失 信 主 体 黑 名 单 制 度, 对 严 重 失 信 的 机 构 和 从 业 人 员, 联 合 实 施 市 场 和 行 业 禁 入 措 施 北 京 住 建 委 : 不 再 新 增 商 住 房 暂 停 商 办 用 地 上 市 8 月 17 日, 北 京 市 国 土 资 源 和 城 乡 规 划 委 员 会 和 北 京 市 住 房 和 城 乡 建 设 委 员 会 召 开 了 一 次 会 议, 会 上 有 关 高 层 明 确, 将 坚 决 不 能 再 新 增 商 住 房, 同 时 暂 停 商 办 用 地 上 市 在 北 京 市 场, 商 住 房 一 直 颇 受 青 睐 亚 豪 机 构 统 计 数 据 显 示, 截 止 今 年 6 月 底, 北 京 市 商 住 房 成 交 套, 成 交 面 积 达 万 平 方 米, 分 别 占 北 京 市 总 成 交 套 数 和 面 积 的 57.4% 和 38.6% 商 住 公 寓 项 目 之 所 以 受 到 市 场 青 睐, 在 某 种 程 度 上 与 政 策 有 关 2010 年 4 月 底, 北 京 在 全 国 率 先 出 台 住 宅 限 购 政 策, 对 非 京 籍 购 房 者 的 限 购 门 槛 设 定 为 1 年 的 社 保 或 纳 税 证 明 2011 年 初, 北 京 又 将 限 购 门 槛 提 高 到 5 年 的 社 保 或 纳 税 证 明 随 着 大 量 购 房 者 失 去 购 买 住 宅 的 资 格, 商 住 房 的 价 值 得 以 体 现 此 后, 不 少 房 地 产 企 业 也 将 手 中 的 商 业 地 块 改 造 成 住 宅 来 出 售, 得 以 较 快 地 消 化 库 存 与 此 同 时, 在 商 住 倒 挂 的 北 京 楼 市, 商 业 项 目 改 成 住 宅 后, 还 能 以 较 高 的 价 格 售 出 对 于 这 类 项 目, 北 京 市 曾 多 次 明 文 禁 止, 但 政 策 效 果 并 不 好 据 中 原 地 产 统 计,2012 年 至 2015 年, 北 京 新 增 商 住 公 寓 的 供 应 套 数 从 套 攀 升 至 套, 涨 幅 为 65.2% 同 期 供 应 面 积 的 涨 幅 为 35.6% 目 前 北 京 市 有 关 领 导 对 此 的 表 态 是 不 能 再 新 增 商 住, 坚 决 不 开 商 改 住 的 口 子 北 京 各 部 门 正 对 相 关 项 目 进 行 摸 底, 校 核 设 计 方 案 后, 本 月 底 审 核 结 果 将 汇 总 上 报 武 汉 商 品 房 取 得 预 售 许 可 后 需 在 10 日 内 公 开 全 部 房 源 8 月 18 日, 武 汉 市 住 房 保 障 和 房 屋 管 理 局 发 布 关 于 加 强 商 品 房 销 售 管 理 工 作 的 通 知, 对 商 品 房 的

9 预 售 行 为 售 楼 公 示 违 法 违 规 销 售 行 为 的 监 督 与 整 治 等 方 面 提 出 明 确 的 要 求 通 知 要 求, 房 地 产 开 发 企 业 和 房 地 产 经 纪 机 构 应 当 严 格 按 照 商 品 房 预 售 方 案 进 行 销 售 ; 未 取 得 预 售 许 可 的 商 品 房 项 目, 不 得 进 行 预 售 ; 不 得 自 行 或 委 托 第 三 方 电 商 平 台 机 构, 以 认 筹 预 订 吸 纳 会 员 购 买 基 金 或 理 财 产 品 等 方 式 向 买 受 人 收 取 或 变 相 收 取 购 房 定 金 预 定 款 等 性 质 的 费 用 取 得 预 售 许 可 的 商 品 房 项 目, 要 在 10 日 内 公 开 全 部 准 售 房 源 及 每 套 房 屋 价 格, 一 次 性 对 外 销 售, 不 得 分 批 分 次 销 售 ; 不 得 采 取 发 布 虚 假 信 息 捂 盘 惜 售 囤 积 房 源 等 行 为 恶 意 炒 作 哄 抬 房 价 ; 不 得 采 取 返 本 销 售 或 变 相 返 本 销 售 售 后 包 租 或 变 相 售 后 包 租 的 方 式 预 售 商 品 房, 不 得 进 行 虚 假 交 易 此 外, 房 地 产 开 发 企 业 在 申 请 商 品 房 预 售 许 可 时, 应 将 商 品 房 预 售 方 案 提 交 房 管 部 门 备 案, 按 照 预 售 方 案 预 售 商 品 房, 并 在 销 售 现 场 醒 目 位 置 公 示 项 目 相 关 信 息 通 知 中 还 明 确 要 求 房 管 部 门 进 一 步 完 善 企 业 信 用 档 案, 并 建 立 常 态 化 的 监 督 管 理 机 制 ; 对 于 无 证 销 售 提 前 认 筹 或 变 相 提 前 认 筹, 未 一 次 性 将 全 部 准 售 房 源 对 外 公 开 销 售 等 违 法 违 规 等 行 为, 房 管 部 门 需 加 大 查 处 力 度 对 价 格 异 常 以 及 买 受 人 投 诉 集 中 的 项 目, 房 管 部 门 应 重 点 进 行 核 查 ; 对 房 地 产 开 发 企 业 的 违 法 违 规 销 售 行 为, 应 责 令 限 期 整 改, 记 入 信 用 档 案 ; 对 涉 及 相 关 部 门 职 责 的, 及 时 移 送 处 理 此 外, 房 地 产 开 发 企 业 违 法 违 规 销 售 行 为, 将 作 为 不 良 经 营 行 为 记 入 信 用 档 案, 予 以 信 用 扣 分, 并 对 外 公 示 对 存 在 无 证 销 售 囤 积 房 源 捂 盘 惜 售 等 违 法 违 规 行 为 一 年 内 同 类 违 法 违 规 行 为 3 次 以 上 或 有 其 他 严 重 失 信 行 为 的, 纳 入 警 示 名 单 七 部 委 发 文 严 打 首 付 贷 中 介 机 构 不 得 提 供 此 类 产 品 或 服 务 近 日, 包 括 住 房 城 乡 建 设 部 发 改 委 人 民 银 行 工 信 部 国 税 总 局 工 商 局 银 监 会 等 七 部 委 下 发 关 于 加 强 房 地 产 中 介 管 理 促 进 行 业 健 康 发 展 的 意 见 的 文 件, 其 中 规 定, 首 付 贷 已 被 确 认 为 违 法 违 规 金 融 产 品, 房 地 产 中 介 机 构 不 得 提 供 或 与 其 他 机 构 合 作 提 供 此 类 产 品 或 服 务 该 文 件 第 五 条 明 确 规 定, 中 介 机 构 不 得 强 迫 委 托 人 选 择 其 指 定 的 金 融 机 构, 不 得 将 金 融 服 务 与 其 他 服 务 捆 绑, 不 得 提 供 或 与 其 他 机 构 合 作 提 供 首 付 贷 等 违 法 违 规 的 金 融 产 品 和 服 务, 不 得 向 金 融 机 构 收 取 或 变 相 收 取 返 佣 等 费 用 金 融 机 构 不 得 与 未 在 房 地 产 主 管 部 门 备 案 的 中 介 机 构 合 作 提 供 金 融 服 务

10 3.2 公 司 公 告 新 城 控 股 : 第 一 期 限 制 性 股 票 激 励 计 划 ( 草 案 ) 发 布 本 计 划 所 采 用 的 激 励 形 式 为 限 制 性 股 票, 其 股 票 来 源 为 公 司 向 激 励 对 象 定 向 发 行 新 城 控 股 A 股 股 票 拟 授 予 的 限 制 性 股 票 数 量 为 4,200 万 股, 占 本 激 励 计 划 草 案 及 其 摘 要 公 告 日 公 司 股 本 总 数 222,048 万 股 的 1.891%, 其 中 首 次 授 予 3,850 万 股, 占 本 激 励 计 划 草 案 及 摘 要 公 告 日 公 司 股 本 总 数 的 1.734%, 预 留 350 万 股, 占 本 激 励 计 划 草 案 及 摘 要 公 告 日 公 司 股 本 总 数 的 0.158% 本 计 划 的 激 励 对 象 为 公 司 董 事 高 级 管 理 人 员 中 层 管 理 人 员 及 核 心 骨 干 ( 不 包 括 独 立 董 事 监 事 ), 本 激 励 计 划 激 励 对 象 未 参 与 两 个 或 两 个 以 上 上 市 公 司 股 权 激 励 计 划, 单 独 或 合 计 持 有 本 公 司 5% 以 上 股 份 的 股 东 或 实 际 控 制 人 及 其 配 偶 父 母 子 女 未 参 与 本 激 励 计 划 本 计 划 首 次 授 予 激 励 对 象 限 制 性 股 票 的 价 格 为 6.90 元 / 股 对 于 按 照 本 计 划 授 予 的 限 制 性 股 票, 激 励 对 象 每 一 次 申 请 标 的 股 票 解 锁 的 公 司 业 绩 条 件 为 :2016 年 归 属 于 母 公 司 股 东 净 利 润 达 到 25 亿 元 ; 2017 年 归 属 于 母 公 司 股 东 净 利 润 达 到 35 亿 元 ;2018 年 归 属 于 母 公 司 股 东 净 利 润 达 到 50 亿 元 激 励 对 象 获 授 限 制 性 股 票 之 日 起 12 个 月 内 为 锁 定 期 在 锁 定 期 内, 激 励 对 象 根 据 本 激 励 计 划 获 授 的 限 制 性 股 票 予 以 锁 定, 不 得 转 让 或 用 于 偿 还 债 务 本 激 励 计 划 首 次 授 予 的 限 制 性 股 票 自 授 予 日 起 满 12 个 月 后, 激 励 对 象 应 在 未 来 36 个 月 内 按 40% 30% 30% 比 例 解 锁 ; 预 留 部 分 若 在 2016 年 授 予, 则 在 预 留 授 予 日 起 满 12 个 月 后 的 36 个 月 内 按 40% 30% 30% 的 比 例 解 锁 ; 预 留 部 分 若 在 2017 年 授 予, 则 在 预 留 授 予 日 起 满 12 个 月 后 的 24 个 月 内 按 50% 50% 的 比 例 解 锁 本 计 划 由 公 司 董 事 会 薪 酬 与 考 核 委 员 会 拟 订, 提 交 公 司 董 事 会 审 议 通 过, 由 公 司 股 东 大 会 批 准 生 效 后 才 可 实 施 自 本 公 司 股 东 大 会 审 议 通 过 授 予 条 件 成 就 后, 由 董 事 会 确 认 授 予 日 并 予 以 公 告 公 司 应 当 在 授 予 条 件 成 就 后 的 60 日 内 授 出 权 益 并 完 成 公 告 登 记 泰 禾 集 团 :2016 年 半 年 度 报 告 关 于 以 增 资 方 式 控 股 华 誉 投 资 发 展 有 限 公 司 并 代 为 清 偿 债 务 的 公 告 发 布 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 总 收 入 661, 万 元, 比 上 年 同 期 增 长 58.87%, 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 为 77, 万 元, 比 上 年 同 期 增 长 36.87% 作 为 公 司 的 核 心 业 务,2016 年 上 半 年 公 司 房 地 产 板 块 实 现 销 售 收 入 639, 万 元, 结 转 面 积 337, 平 方 米, 其 中 : 住 宅 地 产 实 现 销 售 收 入 239, 万 元, 结 转 面 积 151, 平 方 米 ; 商 业 地 产 实 现 销 售 收 入 400, 万 元, 结 转 面 积 186, 平 方 米 为 拓 展 公 司 房 地 产 项 目 资 源,2016 年 8 月 19 日, 公 司 全 资 下 属 公 司 泰 禾 集 团 发 展 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 泰 禾 发 展 ) 与 华 誉 投 资 发 展 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 华 誉 投 资 ) 陈 加 利 签 署 了 与 认 购 华 誉 投 资 发 展 有 限 公 司 9,999 股 股 份 有 关 的 股 份 认 购 协 议, 全 资 下 属 公 司 泰 禾 集 团 ( 香 港 ) 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 泰 禾 香 港 ) 与 华 誉 投 资 签 署 了 贷 款 协 议, 全 资 下 属 公 司 南 京 吉 庆 房 地 产 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 南 京 吉 庆 ) 与 南 京 华 誉 悦 港 置 业 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 南 京 华 誉 ) 连 云 港 翔 昌 国 际 贸 易 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 翔 昌 国 际 ) 签 署 了 三 方 协 议 根 据 相 关 协 议, 泰 禾 发 展 以 自 有 资 金 9,999 港 元 通 过 增 资 方 式 认 购 华 誉 投 资 9,999 股 股 份 增 资 完 成 后, 华 誉 投 资 注 册 资 本 为 10,000 股, 泰 禾 发 展 持 股 99.99%, 陈 加 利 持 股 0.01% 泰 禾 香 港 将 向 华 誉 投 资 提 供 93,825, 美 元 ( 或 其 等 值 人 民 币 623,060, 元 ) 的 贷 款 用 于 偿 还 其 现 有 债 务 ; 南 京 吉 庆 向 南 京 华 誉 提 供 36,940,000 元 人 民 币 贷 款 用 于 偿 还 其 所 欠 翔 昌 国 际 的 贷 款 及 利 息 交 易 完 成 后, 公 司 将 实 现 控 股 华 誉 投 资 2013 年 8 月, 华 誉 投 资 以 5.25 亿 元 竞 得 南 京 市 秦 淮 区 路 子 铺 G47 号 地 块 ( 国 有 土 地 使 用 证 编 号

11 为 宁 秦 国 用 (2014) 第 号 ), 并 设 立 全 资 子 公 司 南 京 华 誉 作 为 该 地 块 的 开 发 建 设 主 体 项 目 地 块 位 于 秦 淮 区 双 桥 门 立 交 西 南 角, 东 临 龙 蟠 南 路, 西 近 南 城 美 境 小 区, 南 邻 永 乐 路 卡 子 门 广 场, 北 至 路 子 铺 小 区, 占 地 约 1.38 万 平 米, 规 划 总 建 筑 面 积 万 平 米 地 块 规 划 性 质 为 商 办 混 合 用 地, 土 地 使 用 权 年 限 为 40 年, 容 积 率 5.8, 高 度 80 米, 建 筑 密 度 55%, 绿 地 率 5.14% 世 联 行 :2016 年 半 年 度 与 深 圳 市 世 联 土 地 房 地 产 评 估 有 限 公 司 签 署 战 略 合 作 协 议 暨 日 常 关 联 交 易 的 公 告 报 告 发 布 公 司 本 报 告 期 实 现 营 业 收 入 269, 万 元, 同 比 增 长 %, 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 为 20, 万 元, 同 比 增 长 %, 主 要 原 因 是 :1)2015 年 下 半 年 至 本 报 告 期, 公 司 实 现 的 代 理 销 售 金 额 同 比 增 长 了 30.24%, 有 利 于 本 报 告 期 代 理 销 售 收 入 的 确 认 ;2) 本 报 告 期 公 司 互 联 网 + 业 务 发 展 迅 速, 收 入 同 比 增 长 %;3) 本 报 告 期 公 司 金 融 服 务 业 务 稳 步 增 长, 收 入 同 比 增 长 47.32% 本 报 告 期 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 85, 万 元, 同 比 增 长 了 1,418.13%, 主 要 原 因 是 :1) 本 报 告 期 公 司 贷 款 的 发 放 和 回 收, 产 生 的 现 金 净 流 入 比 上 年 同 期 增 长 23, 万 元 ;2) 公 司 通 过 P2P 平 台 等 方 式 盘 活 信 贷 资 产, 产 生 的 现 金 净 流 入 较 上 年 同 期 增 长 17, 万 元 ;3) 本 报 告 期 公 司 金 融 服 务 业 务 发 展 顺 利, 收 到 的 利 息 和 服 务 费 款 项 同 比 增 长 16, 万 元 ;4) 上 年 同 期 公 司 支 付 了 业 务 合 作 意 向 金 5, 万 元, 而 此 笔 款 项 在 本 报 告 期 内 收 回 了 ;5) 本 报 告 期 公 司 因 贷 款 已 到 期 偿 还 而 收 回 贷 款 质 押 存 款 5, 万 元, 上 期 无 此 项 流 入 深 圳 世 联 行 地 产 顾 问 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 或 世 联 行 ) 于 2016 年 8 月 16 日 与 深 圳 市 世 联 土 地 房 地 产 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 世 联 评 估 ) 签 署 战 略 合 作 协 议, 战 略 合 作 的 主 要 内 容 包 括 信 息 共 享 项 目 协 助 品 牌 及 房 地 产 市 场 数 据 合 作 等 方 面 的 合 作 战 略 合 作 协 议 所 述 合 作 事 项 2015 年 度 总 交 易 金 额 为 万 元, 预 计 2016 年 度 信 息 共 享 项 目 协 助 年 度 交 易 金 额 不 超 过 2,000 万 元, 品 牌 及 房 地 产 市 场 数 据 合 作 年 度 交 易 金 额 不 超 过 50 万 元, 合 计 年 度 总 交 易 金 额 不 超 过 2,000 万 元 公 司 与 世 联 评 估 建 立 战 略 合 作 关 系, 是 其 实 现 房 地 产 集 成 服 务 体 系 的 重 要 举 措 之 一 双 方 的 战 略 合 作 将 完 善 集 成 服 务 链 条, 提 升 专 业 服 务 能 力, 利 用 客 户 资 源 实 现 交 叉 销 售, 取 得 合 作 共 赢 4. 投 资 建 议 : 近 期, 在 恒 大 概 念 股 的 拉 动 作 用 下, 一 些 高 折 价 率 高 付 息 率 的 地 产 股 得 到 了 市 场 的 青 睐 在 资 产 荒 的 背 景 下, 我 们 认 为, 无 论 是 出 于 战 略 投 资 还 是 财 务 投 资 的 考 虑, 险 资 及 部 分 房 企 对 此 类 地 产 股 的 追 捧 仍 将 持 续, 一 些 在 一 二 线 城 市 拥 有 优 质 土 地 储 备 临 近 举 牌 线 的 个 股 值 得 关 注

12 投 资 评 级 定 义 我 们 设 定 的 上 市 公 司 投 资 评 级 如 下 : 买 入 : 预 计 未 来 六 个 月 总 回 报 超 过 综 合 指 数 增 长 水 平, 股 价 绝 对 值 将 会 上 涨 持 有 : 预 计 未 来 六 个 月 总 回 报 与 综 合 指 数 增 长 相 若, 股 价 绝 对 值 通 常 会 上 涨 卖 出 : 预 计 未 来 六 个 月 总 回 报 将 低 于 综 合 指 数 增 长 水 平, 股 价 将 不 会 上 涨 我 们 设 定 的 行 业 投 资 评 级 如 下 : 增 持 : 预 计 未 来 六 个 月 行 业 增 长 水 平 高 于 中 国 国 民 经 济 增 长 水 平 中 性 : 预 计 未 来 六 个 月 行 业 增 长 水 平 与 中 国 国 民 经 济 增 长 水 平 相 若 减 持 : 预 计 未 来 六 个 月 行 业 增 长 水 平 低 于 中 国 国 民 经 济 增 长 水 平 我 们 所 定 义 的 综 合 指 数, 是 指 该 股 票 所 在 交 易 市 场 的 综 合 指 数, 如 果 是 在 深 圳 挂 牌 上 市 的, 则 以 深 圳 综 合 指 数 的 涨 跌 幅 作 为 参 考 基 准, 如 果 是 在 上 海 挂 牌 上 市 的, 则 以 上 海 综 合 指 数 的 涨 跌 幅 作 为 参 考 基 准 而 我 们 所 指 的 中 国 国 民 经 济 增 长 水 平 是 以 国 家 统 计 局 所 公 布 的 国 民 生 产 总 值 的 增 长 率 作 为 参 考 基 准 分 析 师 简 介 符 旸,SAC 执 业 证 书 号 :S , 经 济 学 硕 士,2012 年 7 月 加 入 中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 承 诺 负 责 本 研 究 报 告 全 部 或 部 分 内 容 的 每 一 位 证 券 分 析 师, 在 此 申 明, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 分 析 师 本 人 的 研 究 观 点 本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不 曾 与 现 在 不 与, 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 风 险 提 示 : 投 资 者 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险, 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 免 责 声 明 : 本 报 告 并 非 针 对 或 意 图 送 发 或 为 任 何 就 送 发 发 布 可 得 到 或 使 用 本 报 告 而 使 中 航 证 券 有 限 公 司 及 其 关 联 公 司 违 反 当 地 的 法 律 或 法 规 或 可 致 使 中 航 证 券 受 制 于 法 律 或 法 规 的 任 何 地 区 国 家 或 其 它 管 辖 区 域 的 公 民 或 居 民 除 非 另 有 显 示, 否 则 此 报 告 中 的 材 料 的 版 权 属 于 中 航 证 券 未 经 中 航 证 券 事 先 书 面 授 权, 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 复 印 本 报 告 的 材 料 内 容 或 其 复 印 本 给 予 任 何 其 他 人 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 及 材 料 只 提 供 给 阁 下 作 查 照 只 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 或 认 购 证 券 或 其 他 金 融 票 据 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 中 航 证 券 未 有 采 取 行 动 以 确 保 于 本 报 告 中 所 指 的 证 券 适 合 个 别 的 投 资 者 本 报 告 的 内 容 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 而 中 航 证 券 不 会 因 接 受 本 报 告 而 视 他 们 为 其 客 户 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 的 出 处 皆 被 中 航 证 券 认 为 可 靠, 但 中 航 证 券 并 不 能 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性, 而 中 航 证 券 不 对 因 使 用 此 报 告 的 材 料 而 引 致 的 损 失 而 负 任 何 责 任, 除 非 该 等 损 失 因 明 确 的 法 律 或 法 规 而 引 致 并 不 能 依 靠 本 报 告 以 取 代 行 使 独 立 判 断 中 航 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 资 料 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告 本 报 告 及 该 等 报 告 反 映 分 析 员 的 不 同 设 想 见 解 及 分 析 方 法 为 免 生 疑, 本 报 告 所 载 的 观 点 并 不 代 表 中 航 证 券 及 关 联 公 司 的 立 场 中 航 证 券 在 法 律 许 可 的 情 况 下 可 参 与 或 投 资 本 报 告 所 提 及 的 发 行 人 的 金 融 交 易, 向 该 等 发 行 人 提 供 服 务 或 向 他 们 要 求 给 予 生 意, 及 或 持 有 其 证 券 或 进 行 证 券 交 易 中 航 证 券 于 法 律 容 许 下 可 于 发 送 材 料 前 使 用 此 报 告 中 所 载 资 料 或 意 见 或 他 们 所 根 据 的 研 究 或 分 析

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