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1 电 信 设 备 及 服 务 增 持 / 维 持 评 级 分 析 师 姚 宏 光 SAC 执 业 证 书 编 号 :s (0755) yaohg@mail.htlhsc.com.cn 联 系 人 孔 晓 明 (021) kongxm@mail.htlhsc.com.cn Wi-Fi 市 场 高 速 增 长 -- 三 年 十 倍 成 长 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 / 深 度 研 究 移 动 互 联 网 时 代 数 据 爆 发 成 为 最 大 特 点 年 的 三 年 间, 全 球 移 动 数 据 流 量 增 长 了 696% 在 全 球 3G 建 设 步 伐 加 快 的 条 件 下, 同 时 随 着 移 动 增 值 业 务 的 不 断 开 展, 以 及 智 能 手 机 的 不 断 普 及, 视 频 和 数 据 将 对 移 动 数 据 流 量 产 生 更 快 更 持 久 的 推 动 力 对 比 成 熟 市 场, 我 国 已 经 开 始 进 入 数 据 爆 发 的 拐 点, 中 移 动 的 数 据 显 示, 年 数 据 流 量 增 速 超 过 150%, 同 时, 其 无 线 网 络 利 用 率 在 20 年 开 始 的 半 年 内 激 增 15%, 达 到 了 危 险 的 78.32% 而 20 年 中 移 动 31 个 省 市 中 有 27 个 利 用 率 超 过 了 警 戒 线 70% 网 络 严 重 过 载, 究 其 原 因 则 是 进 入 移 动 互 联 网 时 代 之 后, 数 据 流 量 激 增 Wi-Fi 是 应 对 数 据 流 量 爆 发 的 最 佳 且 必 然 选 择 应 对 网 络 过 载 问 题, 摆 在 运 营 商 面 前 有 两 个 选 择, 其 一 是 将 3G 技 术 升 级 和 扩 容, 增 加 下 行 传 输 速 率 和 ; 其 二, 可 以 利 用 无 线 宽 带 接 入 技 术 Wi-Fi 为 3G 分 流 Wi-Fi 在 传 输 速 率 和 成 本 方 面 有 着 绝 对 优 势 成 本 优 势 体 现 在 Wi-Fi 速 度 要 比 3G 快 倍, 流 量 费 却 低 了 将 近 70% 对 于 运 营 商 而 言, 建 设 成 本 则 比 3G 升 级 低 了 50%, 主 要 是 因 为 2.4GHZ 的 公 共 频 段 成 本 基 本 为 零, 同 时 用 于 建 设 Wi-Fi 的 设 备 成 本 也 比 3G 低 的 多 截 止 20 年 底, 三 大 运 营 商 WLAN 热 点 数 为 17.6 万 个 其 中, 中 移 动 为 3.5 万 个 热 点 2011 年 2 月 16 号, 中 移 动 董 事 长 王 建 宙 表 示 计 划 在 三 年 内 将 全 国 范 围 内 的 WiFi 热 点 数 量 增 加 至 0 万 个 WLAN 行 业 未 来 三 年 将 面 临 一 个 倍 以 上 的 增 长 机 会 预 计 中 国 电 信 和 中 国 联 通 为 避 免 落 后, 将 很 快 加 入 到 WLAN 建 设 中 行 业 开 始 爆 发 式 增 长 WLAN 将 从 十 亿 级 的 产 业 变 成 百 亿 级 的 产 业 重 点 推 荐 : 三 元 达 华 星 创 业 风 险 提 示 :WLAN 网 络 建 设 低 于 预 期, 价 格 竞 争 激 烈 最 近 52 周 行 业 表 现 29.96% 电 信 设 备 及 服 务 沪 深 % 9.96% -0.04% % %

2 目 录 Wi-Fi 行 业 投 资 逻 辑... 3 全 球 数 据 业 务 开 始 爆 发 式 增 长... 4 移 动 互 联 网 引 爆 全 球 数 据 业 务... 4 日 本 美 国 为 中 国 移 动 互 联 网 发 展 提 供 经 验... 6 应 对 数 据 爆 发,Wi-Fi 将 是 运 营 商 最 优 且 必 然 选 择... 运 营 商 可 以 采 用 的 选 择... 运 营 商 为 什 么 要 选 择 Wi-Fi Wi-Fi 市 场 需 求 具 有 无 限 的 想 象 空 间 Wi-Fi 应 用 无 处 不 在 Wi-Fi 将 逐 渐 充 满 生 活 的 每 个 角 落 国 内 外 运 营 商 Wi-Fi 发 展 情 况 全 球 Wi-Fi 应 用 情 况 介 绍 国 内 运 营 商 和 服 务 提 供 商 的 Wi-Fi 网 络 发 展 国 内 电 信 级 Wi-Fi 产 业 链 及 市 场 规 模 国 内 电 信 级 Wi-Fi 产 业 链 介 绍 国 内 运 营 商 Wi-Fi 热 点 规 模 统 计 及 预 测 国 内 Wi-Fi 市 场 规 模 统 计 及 预 测 相 关 投 资 标 的 三 元 达 (002417) 买 入 华 星 创 业 (300025) 买 入 风 险 提 示

3 图 表 目 录 图 1: Wi-Fi 推 荐 逻 辑... 4 图 2: 进 入 移 动 互 联 网 时 代... 4 图 3: 全 球 数 据 流 量 预 测, 图 4: 全 球 人 均 数 据 流 量 预 测, 图 5: 我 们 的 生 活 已 被 越 来 越 多 的 数 据 所 包 围... 6 图 6: 中 国 互 联 网 发 展 VS 美 国 日 本... 7 图 7: AT&T 移 动 数 据 流 量,08 Q2-09 Q 图 8: NTT docomo 均 户 每 月 移 动 数 据 流 量... 8 图 9: 中 国 每 月 3G 用 户 发 展 统 计... 8 图 : 20 年 上 半 年 中 移 动 网 络 利 用 率 激 增... 9 图 11: 中 移 动 已 有 27 个 省 市 网 络 利 用 率 超 70%... 9 图 12: Wi-Fi 网 络 结 构 图... 图 13: 下 行 速 率 比 较 Wi-Fi VS 3G 图 14: AT&T2009 年 同 比 2008 年 WiFi 使 用 量 提 高 5 倍 图 15: 全 球 Wi-Fi 芯 片 组 出 货 量 统 计 及 预 测, 图 16: 全 球 手 机 Wi-Fi 渗 透 率 统 计 及 预 测, 图 17: Facetime 视 频 通 话 就 在 眼 前 图 18: Wi-Fi 应 用 于 多 个 行 业 图 19: 使 用 Wi-Fi 的 场 景 统 计 图 20: Wi-Fi 网 络 建 设 在 学 校 应 用 图 21: Wi-Fi 网 络 建 设 在 学 校 应 用 图 22: Wi-Fi 应 用 于 酒 店 行 业 图 23: Wi-Fi 在 交 通 运 输 中 的 应 用 图 24: Wi-Fi 在 航 空 领 域 的 应 用 图 25: Wi-Fi 应 用 于 语 音 服 务 图 26: Wi-Fi 已 经 逐 渐 渗 透 到 个 个 角 落 图 27: 中 国 运 营 商 Wi-Fi 热 点 市 场 份 额 图 28: 国 内 电 信 级 Wi-Fi 产 业 链 图 29: 国 内 Wi-Fi 热 点 存 量 市 场 及 市 场 预 测 图 30: 国 内 Wi-Fi 热 点 新 增 热 点 图 31: 国 内 Wi-Fi 设 备 市 场 规 模 及 预 测 图 32: 国 内 Wi-Fi 工 程 服 务 市 场 及 预 测 图 33: 三 元 达 主 营 业 务 图 34: 华 星 创 业 主 要 业 务 图 35: 三 维 通 信 主 要 业 务... Error! Bookmark not defined. 3

4 Wi-Fi 行 业 投 资 逻 辑 从 整 个 通 信 和 互 联 网 行 业 发 展 趋 势 分 析,Wi-Fi 行 业 到 了 开 始 爆 发 增 长 的 拐 点 当 进 入 移 动 互 联 网 时 代 之 后, 数 据 业 务 流 量 以 超 过 0% 的 速 度 增 长 运 营 商 只 能 通 过 升 级, 扩 容 3G 网 络, 以 及 加 大 Wi-Fi 投 入 来 适 应 数 据 业 务 的 大 发 展 相 比 于 蜂 窝 网 络, WiFi 在 承 载 大 数 据 流 量 业 务 的 时 候 表 现 出 明 显 的 成 本 和 速 率 优 势, 这 就 使 得 在 未 来 数 据 业 务 竞 争 中,Wi-Fi 将 成 为 必 然 且 最 优 选 择 图 1: Wi-Fi 推 荐 逻 辑 移 动 互 联 网 时 代 移 动 数 据 流 量 全 面 爆 发 网 络 不 堪 重 负 怎 么 办? 3G 技 术 升 级 Wi-Fi 高 速 率 低 成 本 Wi-Fi 全 球 数 据 业 务 开 始 爆 发 式 增 长 移 动 互 联 网 引 爆 全 球 数 据 业 务 从 20 世 纪 60 年 代 的 大 型 机 时 代 到 70 年 代 的 小 型 机, 再 到 80 年 代 的 个 人 电 脑, 再 到 90 年 代 的 桌 面 互 联 网, 现 在 我 们 已 经 跨 入 了 移 动 互 联 网 的 时 代, 也 就 是 移 动 通 信 和 互 联 网 融 合 的 时 代 21 世 纪 初 的 2.5G 网 络 只 是 将 移 动 互 联 网 的 大 幕 拉 开, 现 在 的 3G 则 将 我 们 正 式 送 进 了 移 动 互 联 网 的 大 门 图 2: 进 入 移 动 互 联 网 时 代 20 世 纪 60 年 代 20 世 纪 70 年 代 20 世 纪 80 年 代 20 世 纪 90 年 代 21 世 纪 后 大 型 机 小 型 机 个 人 电 脑 桌 面 互 联 网 移 动 互 联 网 3G 时 代, 运 营 商 运 营 的 重 点 是 3G 网 络 能 否 带 来 新 的 数 据 应 用 来 弥 补 持 续 衰 退 的 语 音 业 务, 而 消 费 者 则 想 知 道 3G 时 代 的 通 信 资 费 能 否 降 低, 业 务 体 验 能 否 满 足 个 人 的 需 要 3G 时 代 语 音 收 入 随 着 ARPU 值 将 呈 现 下 降 趋 势, 数 据 业 务 将 成 为 运 营 商 提 供 新 的 收 入 增 长 点 随 着 移 动 终 端 宽 带 化 的 深 入, 移 动 视 频 网 络 电 话 等 需 要 高 带 宽 大 流 量 的 业 务 不 断 推 出, 数 据 业 务 爆 发 将 是 必 然 4

5 图 3: 全 球 数 据 流 量 预 测, TB/ 月 E 2012E 2013E 语 音 视 频 P2P 数 据 资 料 来 源 :Cisco, 华 泰 联 合 证 券 研 究 所 年 的 三 年 间, 全 球 移 动 数 据 流 量 增 长 了 696% 这 其 中 视 频 和 数 据 分 别 增 长 了 12.8 倍 和 2.4 倍, 在 全 球 3G 建 设 步 伐 加 快 的 条 件 下, 同 时 随 着 移 动 增 值 业 务 的 不 断 开 展, 以 及 智 能 手 机 的 不 断 普 及, 视 频 和 数 据 将 对 移 动 数 据 流 量 产 生 更 快 更 持 久 的 推 动 力 根 据 Cisco 的 预 测, 未 来 几 年 全 球 数 据 流 量 的 复 合 增 长 率 将 超 过 130% 剔 除 人 口 增 长 因 素, 来 自 权 威 电 信 咨 询 机 构 Ovum 的 数 据 同 样 显 示 了 未 来 全 球 数 据 业 务 的 爆 发 式 增 长 便 捷 的 视 频 通 话, 网 络 随 想 随 上 已 不 再 是 少 数 人 的 选 择 Ovum 预 测, 未 来 几 年 全 球 人 均 数 据 流 量 将 以 每 年 1% 以 上 的 速 度 增 加, 到 2014 年 人 均 数 据 流 量 也 将 突 破 400MB/ 月 图 4: 全 球 人 均 数 据 流 量 预 测, TB/ 月 E 2012E 2013E 语 音 视 频 P2P 数 据 资 料 来 源 :Ovum, 华 泰 联 合 证 券 研 究 所 5

6 移 动 数 据 流 量 的 爆 发 是 必 然, 我 们 已 被 越 来 越 多 的 数 据 所 包 围 手 机 视 频, 手 机 游 戏, 移 动 办 公 等 等 应 用 不 断 改 变 着 我 们 现 有 的 生 活 图 5: 我 们 的 生 活 已 被 越 来 越 多 的 数 据 所 包 围 手 机 炒 股 移 动 办 公 视 频 通 话 网 络 电 话 下 载 视 频 铃 声 图 片 手 机 视 频 手 机 游 戏 日 本 美 国 为 中 国 移 动 互 联 网 发 展 提 供 经 验 对 现 有 的 移 动 通 信 网 络 建 设 进 程 比 较, 我 们 认 为 由 于 技 术 以 及 经 济 发 展 原 因, 中 国 的 通 信 和 互 联 网 行 业 发 展 落 后 美 国 1-2 年, 落 后 日 本 4-5 年 一 个 市 场 与 另 一 个 市 场 的 发 展 存 在 着 极 大 地 相 似 性 和 极 小 的 独 特 性, 因 此 我 们 研 究 日 美 2008 年 前 后 移 动 互 联 网 行 业 发 展 经 验, 将 有 助 于 对 我 们 判 断 中 国 2011 年 之 后 的 发 展 路 径 6

7 图 6: 中 国 互 联 网 发 展 VS 美 国 日 本 领 先 中 国 4-5 年 2007 日 2011 领 先 中 国 1-2 年 2008 美 2011 中 2011 AT&T 在 2007 年 开 始 运 营 第 一 款 iphone, 到 2009 年 底,3 年 时 间 其 移 动 数 据 流 量 增 加 了 50 倍, 复 合 增 长 率 高 达 694% 而 拐 点 出 现 在 2008 年 初,2008 年 到 2009 年 一 年 间 增 长 了 667% 面 对 急 剧 增 长 的 数 据 流 量,AT&T 开 始 为 iphone 用 户 提 供 免 费 的 Wi-Fi 接 入, 以 此 来 缓 解 日 益 增 长 的 网 络 压 力 图 7: AT&T 移 动 数 据 流 量,08 Q2-09 Q2 TB/ 月 拐 点 出 现 0 06Q2 06Q3 06Q4 07Q1 07Q2 07Q3 07Q4 08Q1 08Q2 08Q3 08Q4 09Q1 09Q2 移 动 数 据 流 量 同 样, 截 止 到 2009 年 三 季 度, 日 本 第 一 大 电 信 运 营 商 NTT docomo3g 用 户 使 用 数 据 流 量 四 年 内 复 合 增 长 率 达 到 了 54%, 而 语 音 流 量 则 以 年 均 2% 的 速 率 衰 减 自 3G 商 用 以 来, 数 据 流 量 在 2007 年 开 始 爆 发,3G 网 络 同 样 面 临 容 量 受 限 的 处 境, 只 能 不 断 升 级 和 扩 容 3G 网 络 以 及 在 全 国 范 围 建 设 Wi-Fi 网 络 7

8 图 8: NTT docomo 均 户 每 月 移 动 数 据 流 量 MB/ 用 户 / 月 拐 点 出 现 Q2 05Q3 05Q3 05Q4 06Q2 06Q3 06Q4 07Q1 07Q2 07Q3 07Q4 08Q1 08Q2 08Q3 08Q4 09Q1 09Q2 090Q3 3G 用 户 数 据 流 量 语 音 用 户 数 据 流 量 资 料 来 源 :NTT docomo, 华 泰 联 合 证 券 研 究 所 20 年 月 28 日, 工 业 和 信 息 化 部 发 布 了 20 年 前 三 季 度 通 信 业 运 行 数 据 数 据 显 示,3G 已 经 突 破 了 最 初 的 发 展 瓶 颈, 用 户 数 开 始 快 速 增 加 与 此 同 时, 整 个 中 国 通 信 市 场 的 电 话 普 及 率 已 经 接 近 饱 和, 电 信 资 费 价 格 水 平 加 速 下 降, 运 营 企 业 正 在 从 移 动 数 据 和 互 联 网 业 务 中 寻 找 新 的 增 长 点, 而 3G 三 网 融 合 与 下 一 代 互 联 网 业 务 为 代 表 的 通 信 新 应 用 已 将 整 个 产 业 带 入 一 个 崭 新 的 空 间 图 9: 500 中 国 每 月 3G 用 户 发 展 统 计 万 每 月 3G 用 户 净 增 长 Nov- 09 Dec- 09 Jan- Feb- Mar- Apr- May- Jun- Jul- Aug- Sep- Oct- Nov- Dec- 8

9 由 此 我 们 可 以 预 测, 我 国 短 期 将 进 入 数 据 爆 发 的 时 代, 增 长 拐 点 已 经 显 现, 中 国 广 大 的 用 户 群 体 将 为 数 据 业 务 提 供 更 广 更 深 的 市 场, 量 级 要 比 日 美 大 的 多 而 来 自 中 移 动 的 数 据 显 示, 这 一 现 象 已 初 露 端 倪 中 移 动 的 网 络 利 用 率 在 20 年 开 始 的 半 年 内 激 增 15%, 达 到 了 78.32% 20 年 中 移 动 各 省 的 网 络 利 用 率 也 不 容 乐 观,31 个 省 市 中 有 27 个 超 过 了 警 戒 线 70% 唯 一 原 因 就 是 移 动 互 联 网 时 代 到 来, 各 种 数 据 业 务 应 运 而 生, 导 致 的 流 量 激 增 图 : 20 年 上 半 年 中 移 动 网 络 利 用 率 激 增 80% 中 移 动 无 线 利 用 率 半 年 激 增 15% 76% 72% 68% 64% 60% Feb- Mar Apr- 09 M ay- 09 Jun- 09 Jul- 09 Aug- Sep Oct- 09 Nov- Dec Jan- Feb- Mar- Apr- M ay- Jun- 图 11: 中 移 动 已 有 27 个 省 市 网 络 利 用 率 超 70% 0% 各 省 无 线 利 用 率 95% 90% 85% 27 个 省 的 利 用 率 大 于 70% 80% 75% 70% 65% 60% 广 东 广 西 江 苏 安 徽 宁 夏 四 川 重 庆 河 南 河 北 辽 宁 湖 南 内 蒙 福 建 天 津 浙 江 吉 林 湖 北 海 南 贵 州 新 疆 青 海 云 南 江 西 西 藏 黑 龙 江 甘 肃 上 海 山 西 陕 西 山 东 北 京 9

10 所 有 这 一 切 都 传 出 一 个 声 音 : 中 国 已 经 开 始 进 入 数 据 大 爆 发 的 时 代, 运 营 商 该 如 何 去 应 对 这 一 切 呢? 应 对 数 据 爆 发,Wi-Fi 将 是 运 营 商 最 优 且 必 然 选 择 运 营 商 可 以 采 用 的 选 择 移 动 互 联 网 时 代 数 据 流 量 爆 发 带 来 的 问 题 是 网 络 利 用 率 的 快 速 上 升, 而 利 用 率 过 高 带 来 的 问 题 是 用 户 在 高 峰 时 段 无 法 正 常 通 信 和 移 动 上 网, 如 果 不 及 时 解 决 将 使 得 用 户 体 验 满 意 度 下 降, 从 而 导 致 用 户 转 网 率 上 升 摆 在 运 营 商 面 前 有 两 条 路 可 走, 要 么 把 流 量 的 水 管 变 粗, 也 就 是 将 3G 技 术 升 级, 提 高 传 输 速 率 ; 要 么 重 新 建 一 条 水 管, 也 就 是 利 用 无 线 宽 带 接 入 技 术 Wi-Fi 为 3G 分 流 3G 技 术 升 级 运 营 商 可 以 通 过 网 络 升 级 和 扩 容 去 满 足 更 多 的 业 务 需 求, 比 如 可 以 加 速 将 3G 网 络 升 级 到 HSDPA/HSUPA 网 络, 加 大 下 行 数 据 流 量 3G 网 络 的 优 点 是 可 以 提 供 无 缝 且 自 动 切 换 的 无 线 连 接, 但 是 缺 点 是 即 使 是 HSUPA 下 行 速 率 也 仅 有 14.4Mbps, 远 低 于 n 300Mbps 的 下 行 速 率 Wi-Fi 目 前 无 线 局 域 网 WLAN 领 域 有 三 大 接 入 标 准, 分 别 为 Wi-Fi WAPI WiMax 其 中 Wi-Fi 占 据 了 全 球 WLAN 市 场 的 90% 以 上, 是 绝 对 的 主 流 Wi-Fi 是 IEEE 标 准,802.11a/b/g 的 下 行 54Mbps, 最 新 n 的 下 行 是 300Mbps Wi-Fi 本 质 上 是 固 定 网 络 的 延 伸, 是 传 输 形 式 的 改 变 Wi-Fi 通 过 热 点 接 触 实 现 网 络 连 接 Wi-Fi 热 点 将 无 线 信 号 通 过 短 程 进 行 传 输, 当 支 持 Wi-Fi 的 终 端 在 热 点 覆 盖 范 围 内 时, 终 端 设 备 即 可 通 过 无 线 方 式 借 助 Wi-Fi 热 点 连 接 到 网 络 图 12: Wi-Fi 网 络 结 构 图 在 我 国, 工 信 部 对 手 机 使 用 Wi-Fi 技 术, 之 前 一 直 采 取 不 检 测 不 认 证 不 许 可 的 态 度, 使 得 正 规 渠 道 销 售 的 手 机 都 不 具 备 Wi-Fi 功 能 2009 年 8 月 份, 工 信 部 明 确 凡 是 加 装 WAPI 功 能 的 手 机 可 入 网 检 测 并 获 进 网 许 可 证, 原 则 是 这 类 手 机 在 有

11 WAPI 网 络 时 可 以 使 用 WAPI 接 入, 而 搜 索 不 到 WAPI 时, 则 可 通 过 Wi-Fi 进 行 无 线 网 络 接 入 该 政 策 再 加 速 推 动 WAPI 应 用 的 同 时, 也 表 明 政 府 已 变 相 解 禁 了 手 机 Wi-Fi 应 用 运 营 商 为 什 么 要 选 择 Wi-Fi Wi-Fi 相 比 3G 具 有 绝 对 优 势 从 需 求 角 度 分 析, 消 费 者 需 要 综 合 上 网 速 度 和 成 本 两 方 面 来 选 择 以 WCDMA 为 例, 相 比 于 升 级 到 HSPA,Wi-Fi 在 传 输 速 率 和 成 本 方 面 有 着 绝 对 优 势 速 率 优 势 体 现 在 Wi-Fi 速 度 要 比 3G 快 倍, 流 量 成 本 却 低 了 将 近 70% 对 于 运 营 商 而 言, 建 设 成 本 则 比 3G 升 级 低 了 50%, 主 要 是 因 为 2.4GHZ 的 公 共 频 段 成 本 基 本 为 零, 同 时 用 于 建 设 Wi-Fi 的 设 备 成 本 也 比 3G 低 的 多 作 为 新 一 代 的 Wi-Fi 标 准,IEEE802.11n, 可 以 支 持 用 户 300Mbps 的 下 行 速 率 表 格 1:Wi-Fi 与 3G 技 术 升 级 对 比 指 标 Wi-Fi 3G 升 级 到 HSPA 频 段 2.4GHZ, 属 于 公 共 频 段 2GHZ, 许 可 证 速 率 11~300Mbps 5.7~14.4Mbps 建 设 成 本 Wi-Fi 建 设 成 本 约 为 3G 升 级 成 本 的 50% 用 户 端 消 费 利 用 Wi-Fi 上 网, 流 量 费 比 3G 降 低 70% 图 13: 下 行 速 率 比 较 Wi-Fi VS 3G Mbps n LTE WiMax g 3G 实 际 速 度 理 论 速 度 Wi-Fi 极 高 的 传 输 速 率 和 较 低 的 成 本 对 于 运 营 商 和 消 费 者 都 极 具 吸 引 力 运 营 商 可 以 用 相 对 少 量 的 成 本 利 用 Wi-Fi 替 3G 网 络 分 流, 而 用 户 则 可 以 利 用 Wi-Fi 随 时 随 地 又 11

12 快 又 便 宜 的 上 网 事 实 也 证 明 确 实 如 此,AT&T 在 2009 年 一 年 间 WiFi 使 用 量 提 高 了 5 倍 之 多, 可 见 市 场 对 Wi-Fi 的 需 求 是 非 常 大 的 图 14: AT&T2009 年 同 比 2008 年 WiFi 使 用 量 提 高 5 倍 30 百 万 Q08 2Q08 3Q08 4Q08 1Q09 2Q09 3Q09 每 季 度 WiFi 连 接 资 料 来 源 :AT&T, 华 泰 联 合 证 券 研 究 所 Wi-Fi 移 动 终 端 渗 透 率 不 断 提 升, 用 户 选 择 助 推 Wi-Fi 建 设 目 前 是 否 具 备 Wi-Fi 功 能 已 是 消 费 者 选 择 手 机 笔 记 本 电 脑 等 移 动 设 备 的 重 要 因 素 结 果 就 是 消 费 者 逼 运 营 商 去 建 设 自 己 的 WLAN, 否 则 将 面 临 被 转 网, 流 失 客 户 的 风 险 据 isuppli 统 计, 目 前 Wi-Fi 在 笔 记 本 上 网 本 和 平 板 电 脑 中 的 渗 透 率 已 接 近 0%; 在 手 机 中 的 渗 透 率 接 近 20% 由 于 Wi-Fi 成 为 多 种 电 子 产 品 中 的 必 备 功 能, 无 线 局 域 网 (WLAN) 芯 片 组 市 场 预 计 在 2011 年 扩 大 一 倍 预 计 今 年 WLAN 芯 片 组 出 货 量 将 达 到 亿 个, 比 20 年 的 亿 大 增 1.5% 这 些 芯 片 组 用 于 各 类 电 子 产 品 之 中, 使 消 费 者 能 够 共 享 内 容 预 计 明 年 其 出 货 量 将 超 过 亿 个,2014 年 超 过 20 亿 个 12

13 图 15: 全 球 Wi-Fi 芯 片 组 出 货 量 统 计 及 预 测, 百 万 E 2012E 2013E 2014E Wi-Fi 芯 片 组 资 料 来 源 :isuppli, 华 泰 联 合 证 券 研 究 所 以 手 机 为 例,20 年 全 球 手 机 Wi-Fi 渗 透 率 为 15%, 据 IDC 预 测,2015 年 这 一 数 字 将 达 到 55% 带 有 Wi-Fi 功 能 的 手 机 将 呈 现 井 喷 式 发 展 相 比 之 下, 中 国 市 场 目 前 这 一 比 例 不 足 % 不 过 随 着 Wi-Fi/WAPI 的 变 相 解 禁, 国 内 具 备 Wi-Fi 功 能 手 机 的 数 量 将 快 速 增 长 来 自 In-Stat 的 统 计 显 示, 带 有 Wi-Fi 功 能 的 手 机 20 年 达 到 2800 万 部, 到 2013 年 这 一 数 据 有 望 突 破 9600 万 图 16: 全 球 手 机 Wi-Fi 渗 透 率 统 计 及 预 测, % 80% 60% 40% 20% 0% 手 机 Wi-Fi 渗 透 率 资 料 来 源 :IDC, 华 泰 联 合 证 券 研 究 所 13

14 未 来 将 有 越 来 越 多 的 Wi-Fi 专 享 产 品 在 移 动 互 联 网 领 域,APPLE 无 疑 是 走 在 世 界 的 最 前 端, 从 ipod nano 到 ipod touch, 从 iphone 再 到 ipad, 只 有 被 模 仿, 从 未 被 超 越, 现 在 已 经 成 为 了 潮 流 的 代 名 词 20 年 6 月 推 出 的 iphone4 增 加 了 一 个 重 要 功 能 Facetime, 该 应 用 程 序 用 于 实 现 视 频 通 讯, 但 必 须 用 户 双 方 都 在 Wi-Fi 的 环 境 下 才 能 进 行 APPLE 之 所 以 要 求 使 用 Wi-Fi, 是 因 为 交 互 类 视 频 需 要 消 耗 足 够 的 带 宽 和 流 量, 而 这 是 蜂 窝 网 络 在 未 来 无 法 满 足 的, 但 Wi-Fi 的 高 带 宽 和 低 成 本 可 以 出 色 的 完 成 这 一 点 APPLE 之 所 已 成 功, 是 因 为 它 的 创 新 以 及 对 技 术 趋 势 的 把 握, 并 且 时 刻 都 在 宣 扬 个 性, 感 知, 体 验 我 们 完 全 相 信,APPLE 对 于 未 来 视 频 通 讯 需 求 和 移 动 互 联 网 技 术 的 把 握, 以 Facetime 为 代 表 移 动 视 频 通 讯 业 务 将 进 一 步 驱 动 WiFi 网 络 大 规 模 的 部 署 图 17: Facetime 视 频 通 话 就 在 眼 前 Wi-Fi 市 场 需 求 具 有 无 限 的 想 象 空 间 3G 实 现 的 是 移 动 的 宽 带 化, 而 Wi-Fi 实 现 的 则 是 宽 带 的 移 动 化 Wi-Fi 在 地 点 的 选 择 方 面 和 未 来 设 备 的 应 用 方 面 是 多 样 的, 我 们 相 信 这 将 对 Wi-Fi 产 生 长 期 可 持 续 的 需 求, 而 这 种 需 求 空 间 是 无 法 想 象 的 Wi-Fi 应 用 无 处 不 在 公 众 Wi-Fi 服 务 是 最 早 出 现 的, 目 前 主 要 在 机 场 候 机 室 酒 店 和 咖 啡 厅 等 公 众 集 中 场 所 ; 行 业 应 用 也 日 渐 成 为 Wi-Fi 应 用 的 一 个 重 要 方 面, 在 教 育 医 疗 酒 店 交 通 和 金 融 证 券 等 重 点 行 业 以 及 油 田 旅 游 景 点 等 室 外 场 所 此 外, 由 于 行 业 用 户 的 多 样 性 和 复 杂 性, 行 业 用 户 的 需 求 主 要 集 中 在 针 对 行 业 特 点 和 自 身 需 求 的 各 种 整 体 的 集 成 方 案 上, 强 调 产 品 应 用 的 可 管 理 性 和 可 增 值 性, 解 决 系 统 化 和 应 用 化 的 问 题 14

15 图 18: Wi-Fi 应 用 于 多 个 行 业 而 SOHO 及 家 庭 市 场 看 中 Wi-Fi 产 品 的 原 因 主 要 在 于 其 所 具 有 的 方 便 性, 无 需 另 外 布 线, 无 需 网 线 束 缚, 在 室 内 任 何 位 置 均 可 轻 松 连 接 网 络 目 前 企 业 和 家 庭 及 SOHO 等 Wi-Fi 用 户 增 长 迅 速, 发 展 潜 力 也 远 超 过 公 共 运 营 市 场 据 知 名 手 机 广 告 公 司 AdMob 发 布 的 最 新 报 告,2009 年 11 月 份 美 国 已 经 有 24% 的 移 动 网 络 流 量 是 通 过 Wi-Fi 产 生 的, 这 个 数 字 是 去 年 同 期 的 3 倍 图 19: 使 用 Wi-Fi 的 场 景 统 计 下 面 简 要 介 绍 Wi-Fi 在 各 领 域 中 的 应 用 情 况 : 公 众 场 所 咖 啡 馆 快 餐 店 商 业 中 心 等 公 众 场 合 是 Wi-Fi 热 点 数 量 最 多, 应 用 最 广 泛 的 领 域, 这 些 区 域 的 移 动 上 网 服 务 对 客 户 拥 有 很 大 的 吸 引 力 例 如,AT&T 通 过 多 种 方 式 不 断 扩 大 公 共 Wi-Fi 热 点 的 服 务, 包 括 在 全 球 7000 家 星 巴 克 部 署 服 务, 其 全 球 范 围 内 的 12 万 5 千 Wi-Fi 热 点 主 要 分 布 在 星 巴 克 麦 当 劳 酒 店 机 场 以 及 其 它 公 共 场 所 教 育 行 业 自 从 1999 年 月, 美 国 卡 内 基 梅 隆 大 学 在 世 界 上 率 先 启 动 了 校 园 无 线 网 络 之 后, Wi-Fi 技 术 再 教 育 领 域 得 到 了 广 泛 的 应 用 我 国 各 大 高 校 也 都 在 筹 备 自 己 的 校 园 无 线 网 络, 以 用 于 多 媒 体 教 学 图 书 馆 宿 舍 会 议 室 报 告 厅 视 频 监 控 IP 语 音 以 及 15

16 在 线 考 试 等 各 种 教 学 应 用 Wi-Fi 技 术 特 别 适 合 群 体 场 所 的 网 络 连 接 需 求, 便 捷 且 不 需 要 布 置 大 量 接 入 端 口 市 场 调 研 机 构 ABI 预 测,2013 年 全 球 教 育 机 构 Wi-Fi 设 备 采 购 规 模 将 增 6 倍, 采 购 额 将 由 2007 年 的 1.37 亿 美 元 增 长 到 2013 年 的 8.37 亿 美 元 图 20: Wi-Fi 网 络 建 设 在 学 校 应 用 医 疗 领 域 利 用 先 进 的 无 线 技 术 及 相 应 的 Wi-Fi 终 端 设 备, 医 院 可 以 对 患 者 进 行 实 时 监 测, 以 遏 制 疾 病 的 传 播 与 蔓 延 ; 可 以 使 医 院 收 集 运 输 和 存 储 医 疗 垃 圾 废 物 的 进 程 得 到 严 格 监 控 ; 各 种 医 疗 设 备 将 被 实 时 监 控 以 提 高 设 备 利 用 率, 改 进 医 院 资 产 管 理 水 平 因 此, Wi-Fi 技 术 在 医 疗 保 健 领 域 中 的 应 用 持 续 增 长 欧 洲 的 Wi-Fi 医 疗 设 备 销 售 额 目 前 已 增 长 到 亿 美 元 美 国 医 疗 市 场 的 Wi-Fi 规 模 20 年 将 高 达 20 亿 美 元 ( 包 括 Wi-Fi 设 备 Wi-Fi 网 络 系 统 集 成 医 疗 监 视 控 制 和 优 化 等 ), 并 且 从 相 关 的 服 务 和 无 线 网 络 运 营 的 收 入 将 增 加 到 70 亿 美 元 图 21: Wi-Fi 网 络 建 设 在 学 校 应 用 16

17 酒 店 行 业 酒 店 的 客 户, 其 上 网 随 机 性 较 大, 对 上 网 的 便 捷 性 要 求 很 高, 并 且 需 要 电 脑 手 机 等 终 端 均 能 够 实 现 上 网, 因 此 要 求 酒 店 能 够 实 现 任 何 一 个 地 方 连 接 网 络, 从 客 户 到 大 堂 的 咖 啡 厅, 从 酒 店 的 商 务 中 心 到 会 议 室 传 统 的 布 线 系 统 既 不 能 满 足, 成 本 也 较 高 而 无 线 网 络 建 网 速 度 快, 建 设 成 本 低, 使 用 容 易, 接 入 速 度 快, 更 可 实 现 多 人 上 网 一 项 摩 托 罗 拉 的 调 查 表 明, 来 自 酒 吧 餐 馆 酒 店 度 假 村 及 会 议 中 心 的 受 访 者 认 为, 无 线 技 术 将 为 本 行 业 带 来 巨 大 影 响 图 22: Wi-Fi 应 用 于 酒 店 行 业 交 通 运 输 交 通 领 域 无 线 网 络 主 要 应 用 于 城 市 公 交 火 车 出 租 车 等 乘 客 需 要 在 移 动 交 通 工 具 中 能 够 随 时 接 入 网 络 城 市 交 通 ( 出 租 车 公 交 车 ) 中 越 来 越 多 的 流 媒 体 应 用 控 制 调 度 等 也 对 移 动 技 术 有 着 巨 大 的 需 求 2009 年, 轨 道 交 通 Wi-Fi 应 用 开 始 进 入 一 个 新 的 发 展 高 潮, 并 且 在 美 国 市 场 表 现 的 尤 为 突 出 例 如 Comcast 公 司 在 新 泽 西 0 个 火 车 站 内 展 开 了 Wi-Fi 服 务 的 测 试 工 作, 旅 客 只 需 通 过 登 陆 Comcast 公 司 Wi-Fi 连 接 帐 户, 便 可 以 在 信 号 覆 盖 区 域 免 费 上 网 图 23: Wi-Fi 在 交 通 运 输 中 的 应 用 17

18 航 空 领 域 Wi-Fi 在 航 空 领 域 的 应 用 包 括 两 个 方 面 第 一 个 是 机 场 候 机 室 应 用, 国 内 外 已 有 很 多 机 场 开 始 或 者 已 经 提 供 Wi-Fi 服 务, 大 部 分 都 实 行 免 费 接 入 据 ipass 最 新 的 一 份 报 告, 在 设 置 Wi-Fi 热 点 的 公 众 场 所 中, 机 场 的 热 点 服 务 使 用 率 最 高, 已 经 达 到 全 球 Wi-Fi 热 点 的 40% 图 24: Wi-Fi 在 航 空 领 域 的 应 用 资 料 来 源 : 动 讯 网, 华 泰 联 合 证 券 研 究 所 第 二 个 是 空 中 Wi-Fi 应 用 空 中 Wi-Fi 应 用 又 包 括 两 种 方 式, 数 据 Wi-Fi 应 用 和 语 音 Wi-Fi 应 用 目 前 在 欧 美 等 发 达 国 家, 空 中 Wi-Fi 数 据 服 务 已 经 步 入 正 规 数 据 显 示, 截 止 2008 年 底, 全 球 只 有 不 到 40 架 飞 机 提 供 此 项 服 务, 而 到 2009 年 底, 全 美 将 超 过 00 架 飞 机 提 供 此 项 服 务 语 音 服 务 目 前 Wi-Fi 手 机 等 语 音 终 端 设 备 可 以 利 用 Wi-Fi 网 络 实 现 无 线 的 VoIP 语 音 通 话, 不 用 支 付 通 话 费, 极 大 地 发 挥 了 IP 网 络 成 本 低 的 特 点 此 外, 通 过 Wi-Fi 实 现 IP 语 音 通 话 的 同 时, 还 能 满 足 用 户 高 速 的 数 据 需 求 市 场 调 研 机 构 In-Stat 认 为,Wi-Fi 语 音 已 经 成 为 一 种 全 球 化 的 现 象, 用 户 希 望 能 够 以 更 低 的 价 格 实 现 更 长 时 间 的 语 音 通 信, 而 Wi-Fi 语 音 服 务 的 提 供 正 好 满 足 了 这 种 需 求, 其 市 场 也 将 得 到 高 速 发 展 In-Stat 还 预 测, 使 用 Wi-Fi 语 音 服 务 的 用 户 到 2013 年 将 达 到 2.78 亿, 这 些 用 户 将 为 语 音 服 务 提 供 商 每 年 带 来 322 亿 美 元 的 收 入 18

19 图 25: Wi-Fi 应 用 于 语 音 服 务 资 料 来 源 : 动 讯 网, 华 泰 联 合 证 券 研 究 所 Wi-Fi 将 逐 渐 充 满 生 活 的 每 个 角 落 目 前,Wi-Fi 芯 片 组 已 渗 透 到 多 种 电 子 产 品 之 中, 包 括 笔 记 本 电 脑 手 机 平 板 电 脑 高 清 电 视 便 携 媒 体 播 放 器 打 印 机 相 机 摄 像 机 DVD 和 蓝 光 播 放 器 游 戏 机 等 越 来 越 多 的 移 动 终 端 制 造 商 选 择 将 Wi-Fi 作 为 标 配 而 这 也 意 味 着 未 来 市 场 对 Wi-Fi 芯 片 以 及 热 点 等 设 备 的 需 求 是 空 前 的 图 26: Wi-Fi 已 经 逐 渐 渗 透 到 个 个 角 落 智 能 手 机 笔 记 本 电 脑 便 携 式 媒 体 播 放 器 无 线 路 由 器 PS3 等 娱 乐 设 备 互 联 网 电 视 智 能 冰 箱 19

20 国 内 外 运 营 商 Wi-Fi 发 展 情 况 全 球 Wi-Fi 应 用 情 况 介 绍 目 前 全 球 以 WiFi 为 主 流 标 准 的 WLAN 建 设 正 在 如 火 如 荼 的 进 行 据 数 据 显 示,2009 年 Wi-Fi 热 点 的 使 用 率 增 长 了 47%, 全 球 Wi-Fi 总 连 接 数 量 已 经 达 到 12 亿 次 亚 太 地 区 将 是 未 来 几 年 内 热 点 部 署 增 长 最 快 的 地 区, 并 且 主 要 由 日 本 和 中 国 的 大 规 模 部 署 推 动 表 格 2: 全 球 Wi-Fi 应 用 状 况 分 类 内 容 Wi-Fi 热 点 数 量 排 行 欧 洲 北 美 亚 洲 南 美 最 顶 级 的 Wi-Fi 使 用 国 家 英 国 德 国 法 国 瑞 士 荷 兰 Wi-Fi 使 用 率 机 场 40% 酒 店 34% 咖 啡 馆 / 零 售 店 26% 伦 敦 新 加 坡 东 京 慕 尼 黑 芝 加 哥 西 雅 图 纽 约 休 斯 顿 十 大 Wi-Fi 城 市 Bonn SF)( 统 计 城 市 的 机 场 除 外 ) Wi-Fi 热 点 数 量 排 行 欧 洲 北 美 亚 洲 南 美 资 料 来 源 : 动 讯 网 华 泰 联 合 证 券 研 究 所 Wi-Fi 的 建 设 主 体 分 为 电 信 运 营 商 有 线 电 视 运 营 商 和 服 务 提 供 商, 他 们 之 间 既 分 别 建 设, 又 互 相 合 作 在 商 业 模 式 上 分 为 : 运 营 商 直 接 向 用 户 提 供 服 务, 服 务 提 供 商 直 接 向 用 户 提 供 服 务, 商 户 ( 机 场 商 场 餐 馆 咖 啡 馆 等 ) 向 运 营 商 或 服 务 提 供 商 购 买 服 务 后 再 向 客 户 提 供 等, 政 府 向 运 营 商 或 服 务 提 供 商 购 买 服 务 向 公 众 提 供 ( 无 线 城 市 ) 等 国 内 运 营 商 和 服 务 提 供 商 的 Wi-Fi 网 络 发 展 中 国 电 信 中 国 电 信 是 最 早 进 行 Wi-Fi 热 点 建 设 的, 将 通 过 CDMA2000+Wi-Fi 战 略 布 局 全 业 务 运 营, 充 分 利 用 已 有 固 网 优 势 表 格 3: 中 国 电 信 的 Wi-Fi 业 务 情 况 分 类 内 容 目 前 拥 有.5 万 个 热 点, 预 计 2011 年 热 点 的 数 量 提 高 到 15 热 点 数 量 或 分 布 万 个 1 CDMA+WLAN 融 合 的 宽 带 接 入 业 务, 通 过 客 户 端 一 键 即 可 实 实 现 3G 和 Wi-Fi 上 网 的 便 捷 切 换 业 务 2 从 公 众 领 域 向 行 业 领 域 渗 透, 已 完 成 全 国 高 校 WLAN 网 络 的 覆 盖 建 设, 南 方 各 省 和 北 方 大 部 分 省 市 的 高 校 校 园 WLAN 可 用 率 达 到 0% 1 对 3G 无 线 宽 带 各 类 套 餐 用 户, 通 过 WLAN 上 网 后 产 生 的 时 长 和 流 量, 将 按 3G 无 线 宽 带 同 等 资 费 在 原 套 餐 中 扣 除 资 费 2 对 中 国 电 信 的 e8 e9 套 餐 用 户 可 使 用 家 庭 宽 带 账 号 直 接 上 网, 并 享 受 套 餐 内 所 包 含 的 无 线 宽 带 上 网 时 长 ; 3 中 国 电 信 的 移 动 手 机 用 户 可 在 无 线 宽 带 页 面 上 获 取 动 态 密 码, 20

21 也 可 通 过 000 号 申 请 静 态 密 码 进 行 上 网, 每 分 钟 按 0. 元 收 费, 费 用 可 在 当 月 手 机 套 餐 所 包 含 的 上 网 时 长 中 进 行 抵 扣. 资 料 来 源 : 公 司 网 站 互 联 网 华 泰 联 合 证 券 研 究 所 整 理 ; 注 : 上 述 资 费 各 地 区 可 能 会 有 差 异 中 国 电 信 是 运 营 商 中 Wi-Fi 后 台 建 设 最 完 善 的 中 国 电 信 已 于 2009 年 6 月 启 动 了 31 个 省 公 司 核 心 网 改 造 项 目, 目 的 就 在 于 使 核 心 网 层 面 能 够 实 现 对 CDMA+Wi-Fi(C+W) 的 统 一 认 证 和 统 一 计 费 支 持, 对 C+W 用 户 数 据 承 载 业 务 的 统 一 管 理 控 制 这 是 国 内 首 个 C+W 网 络, 在 固 定 移 动 融 合 的 全 业 务 运 营 方 面 具 有 重 要 意 义 2009 年 11 月 中 国 电 信 已 能 够 向 用 户 提 供 无 线 宽 带 统 一 认 证 功 能, 该 功 能 实 现 了 WLAN 和 3G 在 用 户 使 用 网 络 认 证 计 费 等 方 面 的 融 合, 形 成 了 中 国 电 信 在 3G 市 场 中 独 特 的 竞 争 的 优 势 中 国 移 动 中 国 移 动 也 已 启 动 WLAN 战 略, 开 始 进 行 WLAN 建 设, 客 户 群 主 要 针 对 公 共 区 域 如 机 场 餐 厅 酒 店 高 校 等 表 格 4: 中 国 移 动 的 Wi-Fi 业 务 情 况 分 类 内 容 三 年 计 划 新 建 WLAN 热 点 0 万 个, 这 些 WLAN 热 点 均 兼 容 Wi-Fi 热 点 数 量 或 分 布 和 WAPI 两 大 标 准 在 全 国 31 个 省 200 多 个 城 市 开 通 了 WLAN 无 线 上 网 宽 带 业 务, 为 用 户 提 供 全 国 漫 游 的 贴 身 服 务 WLAN 覆 盖 了 写 字 楼 酒 店 机 场 业 务 等 商 务 热 点 地 区 中 国 移 动 用 户 只 需 开 通 一 卡 多 号 ( 万 众 ) 业 务, 即 可 在 全 香 港 内 享 受 免 费 的 无 线 Wi-Fi 上 网 WLAN 标 准 资 费 0.05 元 / 分 钟 ; 三 个 包 月 套 餐 :30 元 /15 小 时 月, 资 费 50 元 /40 小 时 月,0 元 /200 小 时 月 资 料 来 源 : 公 司 网 站 互 联 网 华 泰 联 合 证 券 研 究 所 整 理 ; 注 : 上 述 资 费 各 地 区 可 能 会 有 差 异 中 国 移 动 3G 流 量 按 流 量 收 费, 而 WLAN 按 时 收 费 中 国 联 通 中 国 联 通 的 Wi-Fi 热 点 主 要 来 自 原 中 国 网 通 重 组 之 前, 中 国 网 通 Wi-Fi 热 点 市 场 份 额 仅 次 于 中 国 电 信, 在 北 方 市 场 占 绝 对 优 势 中 国 联 通 尚 未 建 立 全 国 统 一 的 WLAN, 后 台 建 设 不 如 中 国 电 信, 但 是 以 加 快 建 设 进 度 表 格 5: 中 国 联 通 的 Wi-Fi 业 务 情 况 分 类 内 容 现 已 有 2-3 万 个 热 点, 覆 盖 了 全 国 主 要 城 市, 在 北 方 市 场 占 绝 对 优 热 点 数 量 或 分 布 势 ; 已 明 确 要 求 各 省 分 公 司 加 大 Wi-Fi 覆 盖 建 设 2009 年 初 在 湖 北 投 资 3505 万 用 于 WLAN 网 络 建 设 业 务 为 客 户 提 供 ADSL+WLAN LAN+WLAN 等 组 合 宽 带 接 入 方 式 资 费 与 3G 资 费 相 同 资 料 来 源 : 公 司 网 站 互 联 网 华 泰 联 合 证 券 研 究 所 整 理 ; 注 : 上 述 资 费 各 地 区 可 能 会 有 差 异 21

22 图 27: 中 国 运 营 商 Wi-Fi 热 点 市 场 份 额 中 国 电 信 中 国 移 动 中 国 联 通 资 料 来 源 : 动 讯 网, 华 泰 联 合 证 券 研 究 所 中 电 华 通 中 电 华 通 是 北 京 地 区 WLAN 服 务 提 供 商 中 电 华 通 已 经 建 设 了 完 整 的 运 营 支 撑 平 台, 与 国 内 外 运 营 商 通 过 网 间 漫 游 转 接 公 司 建 立 互 通 结 算 平 台, 保 证 了 网 间 业 务 的 互 联 互 通 中 电 华 通 和 多 家 国 际 漫 游 虚 拟 转 接 公 司 签 订 了 合 作 协 议, 可 以 和 包 括 英 国 电 信 法 国 电 信 等 国 外 百 余 家 运 营 商 进 行 国 际 漫 游 表 格 6: 中 电 华 通 的 Wi-Fi 业 务 情 况 分 类 内 容 北 京 城 区 已 实 现 无 线 上 网, 覆 盖 范 围 包 括 二 环 三 环 CBD 商 圈 金 融 街 中 关 村 地 区 及 望 京 经 济 技 术 开 发 区 宣 武 椿 树 亦 庄 地 区 等 ; 热 点 数 量 或 分 布 计 划 第 二 期 于 2009 年 年 底 完 成, 覆 盖 五 环 以 内 的 城 区 625 平 方 公 里 覆 盖 ; 而 到 20 年 年 底, 第 三 期 将 建 设 完 毕, 将 实 现 北 京 市 城 乡 无 线 宽 带 网 络 覆 盖 业 务 提 供 WLAN 网 络 接 入 20 元 1 天 无 限 上 网 卡,60 元 5 天 无 限 上 网 卡,80 元 无 限 包 月 卡 和 按 时 资 费 间 每 分 钟 收 费 0.12 元 资 料 来 源 : 公 司 网 站 互 联 网 华 泰 联 合 证 券 研 究 所 整 理 22

23 国 内 电 信 级 Wi-Fi 产 业 链 及 市 场 规 模 国 内 电 信 级 Wi-Fi 产 业 链 介 绍 Wi-Fi 网 络 设 备 产 业 链 包 括 Wi-Fi 芯 片 制 造 商 Wi-Fi 网 络 设 备 制 造 商 以 及 WLAN 系 统 分 布 工 程 和 优 化 商 目 前 主 流 Wi-Fi 芯 片 厂 商 包 括 Atheros 博 通 Marvell 雷 凌 瑞 昱 SCR 高 通 等 国 内 上 市 公 司 中 尚 无 Wi-Fi 网 络 设 备 包 括 无 线 AP AC 等, 国 内 相 关 上 市 公 司 主 要 有 三 元 达, 中 兴 大 唐 星 网 锐 捷 等 对 于 WLAN 设 备 后 续 的 发 展, 我 们 认 为 这 个 行 业 可 以 类 比 直 放 站 市 场, 具 有 工 程 服 务 能 力 的 设 备 商 将 保 持 长 期 竞 争 力 WLAN 系 统 分 布 工 程 和 优 化 包 括 前 期 AP 的 布 线 安 装 等 室 内 分 布 系 统 国 内 相 关 上 市 公 司 主 要 有 三 元 达 华 星 创 业 三 维 通 信 等 在 Wi-Fi 网 络 建 设 初 期 是 不 需 要 进 行 信 号 优 化 的, 但 是 随 着 热 点 数 的 不 断 增 加, 网 络 信 号 优 化 及 网 络 测 试 工 具 市 场 需 求 将 增 加 国 内 上 市 公 司 为, 华 星 创 业 和 世 纪 鼎 利 图 28: 国 内 电 信 级 Wi-Fi 产 业 链 电 信 级 Wi-Fi 设 备 WLAN 分 布 工 程 WLAN 网 络 优 化 WLAN 设 备 代 维 三 元 达 中 兴 通 讯 大 唐 电 信 京 信 通 信 星 网 锐 捷 京 信 通 信 三 维 通 信 三 元 达 华 星 创 业 华 星 创 业 世 纪 鼎 利 三 元 达 华 星 创 业 三 维 通 信 国 内 运 营 商 Wi-Fi 热 点 规 模 统 计 及 预 测 截 止 20 年 底, 三 大 运 营 商 WLAN 热 点 数 为 17.6 万 个 其 中, 中 移 动 约 为 3.5 万 个 热 点 2011 年 2 月 16 号, 中 移 动 董 事 长 王 建 宙 表 示 计 划 在 三 年 内 将 全 国 范 围 内 的 WiFi 热 点 数 量 增 加 至 0 万 个 电 信 级 WLAN 设 备 在 未 来 三 年 将 有 倍 以 上 的 成 长 空 间 WiFi 将 是 运 营 商 提 高 网 络 质 量, 占 领 未 来 无 线 宽 带 市 场 的 有 力 武 器 我 们 认 为 尽 管 目 前 3G 网 络 仍 然 可 以 满 足 基 本 数 据 需 求, 但 是 随 着 视 频 通 讯, 在 线 视 频 高 速 的 发 展, 中 国 电 信 和 中 国 联 通 未 来 也 将 加 入 到 WLAN 建 设 中 WLAN 行 业 已 经 开 始 爆 发 式 增 长, 整 个 WLAN 相 关 产 业 将 从 十 亿 级 的 产 业 变 成 百 亿 级 我 们 认 为 中 国 移 动 将 最 迫 切 的 建 设 WLAN 网 络, 因 为 本 身 中 移 动 的 GSM 在 承 载 了 太 多 的 数 据 业 务 之 后, 已 经 开 始 恶 化 原 有 的 语 音 业 务, 所 以 对 现 有 数 据 流 量 进 行 分 流 已 经 成 为 中 移 动 网 络 建 设 的 重 点 在 中 移 动 十 二 五 规 划 中, 提 出 了 四 网 融 合 的 概 念, 即, GSM,TD-SCDMA,TD-LTE 和 WLAN 四 张 网 络 共 同 发 展 的 设 想 23

24 随 着 网 络 流 量 加 速 增 长, 以 及 运 营 商 之 间 的 竞 争, 联 通 和 电 信 也 将 逐 渐 加 大 WLAN 网 络 建 设, 使 得 自 己 在 网 络 竞 争 中 不 处 于 劣 势 图 29: 国 内 Wi-Fi 热 点 存 量 市 场 及 市 场 预 测 K units 2,500 2,000 1,500 1, China Telecom China Mobile China Unicom 图 30: 国 内 Wi-Fi 热 点 新 增 热 点 统 计 及 预 测 1,000 K units China Telecom China Mobile China Unicom 国 内 Wi-Fi 市 场 规 模 统 计 及 预 测 以 7- 个 AP 组 成 一 个 热 点 来 算,20 年 我 国 WLAN 设 备 市 场 规 模 为 9.9 亿 元, 而 24

25 据 三 大 运 营 商 2011 年 报 出 的 计 划 数 来 算,2011 年 这 一 规 模 将 激 增 到 25 亿, 同 比 增 长 152%, 预 计 到 2013 年 将 达 到 76 亿 元, 未 来 三 年 复 合 增 长 率 接 近 0% 图 31: 国 内 WLAN 设 备 市 场 规 模 及 预 测 80 亿 元 WLAN 设 备 投 资 与 此 同 时,WLAN 工 程 服 务 市 场 将 同 比 增 长,20 年 规 模 仅 为 7.9 亿 元,2011 年 将 达 到 23.7 亿 元, 同 比 增 长 200%, 预 计 到 2013 年 将 达 到 79.8 亿 元, 未 来 三 年 复 合 增 长 率 为 115% 图 32: 国 内 WLAN 工 程 服 务 市 场 及 预 测 亿 元 0 WLAN 工 程 服 务 收 入 规 模

26 相 关 投 资 标 的 三 元 达 (002417) 买 入 公 司 简 介 公 司 是 一 家 国 内 领 先 的 无 线 网 络 优 化 覆 盖 设 备 供 应 商 和 服 务 提 供 商 公 司 以 射 频 放 大 技 术 为 核 心, 研 发 生 产 和 销 售 无 线 网 络 优 化 覆 盖 专 业 设 备, 并 向 客 户 提 供 集 成 服 务 以 及 与 之 相 关 的 专 业 外 包 维 护 服 务 目 前 公 司 该 类 产 品 主 要 有 三 类 : 一 是 移 动 通 信 网 络 优 化 覆 盖 类 的 直 放 站 等 硬 件 设 备 ; 二 是 宽 带 无 线 接 入 类 的 无 线 宽 带 (WLAN) 收 发 器 (AP) WiFi 干 线 放 大 器 等 产 品 ; 三 是 数 字 电 视 无 线 传 输 覆 盖 类 的 微 波 发 射 器 转 发 器 ( 又 称 数 字 电 视 直 放 站 ) 等 图 33: 三 元 达 主 营 业 务 网 优 覆 盖 直 放 站 无 线 网 络 优 化 覆 盖 设 备 无 线 宽 带 收 发 器 AP WiFi 干 放 器 等 数 字 电 视 直 放 站 公 司 业 务 无 线 网 络 优 化 覆 盖 系 统 集 成 服 务 无 线 网 络 优 化 覆 盖 系 统 维 护 服 务 投 资 亮 点 1) 公 司 传 统 主 营 业 务 将 受 益 于 新 增 3G 室 内 分 布 系 统 的 建 设, 未 来 两 年 保 持 30% 以 上 的 增 长, 利 润 率 水 平 保 持 稳 定 2) 公 司 较 早 的 切 入 WLAN 产 业 链, 同 时 可 以 为 运 营 商 提 供 从 产 品 分 布 工 程 代 维 优 化 的 一 体 式 服 务 并 且, 较 早 的 在 WLAN 的 研 发 投 入, 使 得 公 司 在 电 信 级 的 WLAN 设 备 领 域, 领 先 于 国 内 同 行, 具 有 先 发 优 势 我 们 认 为 WLAN 收 入 弹 性 较 大, 将 为 公 司 业 绩 超 预 期 发 展 成 为 可 能 3) 公 司 上 市 之 后, 现 金 流 充 沛, 我 们 认 为 公 司 有 可 能 通 过 外 延 式 扩 张 的 方 式 做 大 做 强 公 司 的 WLAN 业 务 以 及 室 内 分 布 业 务 盈 利 预 测 与 估 值 从 公 司 刚 公 布 的 20 年 业 绩 看,WLAN 产 品 20 年 同 比 增 长 125%, 达 到 万 我 们 预 测 公 司 未 来 三 年 WLAN 产 品 方 面 将 有 望 取 得 % 的 复 合 增 长 2011 年 将 同 比 增 长 220%, 达 到 1.94 亿 元 26

27 综 合 来 看, 我 们 预 计 年 公 司 收 入 分 别 为 7.77 亿 元 12.2 亿 元, 增 长 率 分 别 为 56% 57% 净 利 润 增 长 率 分 别 为 127% 59% 年 EPS 分 别 为 1.01 元 1.61 元, 对 应 年 PE 分 别 为 和 倍 建 议 买 入 表 格 7: 三 元 达 各 经 营 预 测 和 估 值 经 营 预 测 与 估 值 2009A 20E 2011E 2012E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) (+/-%) 50% 48% 56% 57% 归 属 母 公 司 净 利 润 ( 百 万 元 ) (+/-%) 58% 7% 127% 59% EPS( 元 ) P/E( 倍 )

28 华 星 创 业 (300025) 买 入 公 司 简 介 公 司 是 一 家 通 信 技 术 服 务 领 域 的 专 业 公 司, 主 要 提 供 移 动 通 信 技 术 服 务 及 研 发 生 产 销 售 测 试 优 化 系 统, 提 供 的 服 务 主 要 包 括 移 动 通 信 网 络 的 普 查 评 估 优 化 等, 产 品 主 要 包 括 华 星 FlyWireless 测 试 优 化 系 统 华 星 Fly Spire/Guide 测 试 优 化 系 统 等 图 34: 华 星 创 业 主 要 业 务 网 络 普 查 技 术 服 务 网 络 评 估 网 络 优 化 公 司 业 务 FlyWireless 测 试 优 化 系 统 系 统 产 品 Fly Spire/Guide 测 试 优 化 系 统 资 料 来 源 : 招 股 说 明 书, 华 泰 联 合 证 券 研 究 所 投 资 亮 点 1, 公 司 传 统 网 优 业 务 受 益 于 3G 网 络 优 化 需 求 的 提 升 以 及 行 业 集 中 度 不 断 提 高, 我 们 预 计 公 司 网 优 业 务 在 未 来 几 年 将 保 持 30% 以 上 的 增 长 2, 公 司 也 将 极 大 受 益 于 WLAN 大 规 模 建 设, 在 完 成 收 购 上 海 鑫 众 之 后, 公 司 开 始 进 入 WLAN 室 内 分 布 工 程 服 务 3, 年 完 成 收 购 浙 江 明 讯 和 上 海 鑫 众 之 后, 公 司 切 入 室 内 分 布 系 统 工 程 服 务, 我 们 认 为 未 来 收 购 之 后 的 协 同 效 应 和 规 模 效 应 将 开 始 显 现, 同 时 营 销 和 管 理 费 用 率 将 持 续 下 降 4, 公 司 募 投 项 目 网 优 测 试 系 统, 将 于 年 中 投 产, 我 们 预 计 这 将 成 为 公 司 重 要 的 利 润 增 长 点 盈 利 预 测 与 估 值 受 后 3G 时 代 网 优 行 业 驱 动 因 素 影 响, 我 们 预 测 年 公 司 收 入 将 保 持 较 快 增 长, 复 合 增 长 率 高 达 49.4% 2011 年 有 望 实 现 48% 的 增 长, 达 到 3.53 亿 元 年 EPS 分 别 为 0.95 元 1.42 元, 对 应 年 PE 分 别 为 30.9 和 20.6 倍 建 议 买 入 28

29 表 格 8: 华 星 创 业 经 营 预 测 和 估 值 经 营 预 测 与 估 值 2009A 20E 2011E 2012E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) (+/-%) 33% 53% 84% 43% 归 属 母 公 司 净 利 润 ( 百 万 元 ) (+/-%) 51% 54% 88% 50% EPS( 元 ) P/E( 倍 ) 风 险 提 示 运 营 商 Wi-Fi 网 络 建 设 低 于 预 期 ;WLAN 设 备 商 竞 争 激 励, 毛 利 率 大 幅 下 降 29

30 华 泰 联 合 证 券 评 级 标 准 : 时 间 段 报 告 发 布 之 日 起 6 个 月 内 基 准 市 场 指 数 沪 深 300( 以 下 简 称 基 准 ) 股 票 评 级 买 入 股 价 超 越 基 准 20% 以 上 增 持 股 价 超 越 基 准 %-20% 中 性 股 价 相 对 基 准 波 动 在 ±% 之 间 减 持 股 价 弱 于 基 准 %-20% 卖 出 股 价 弱 于 基 准 20% 以 上 行 业 评 级 增 持 行 业 股 票 指 数 超 越 基 准 中 性 行 业 股 票 指 数 基 本 与 基 准 持 平 减 持 行 业 股 票 指 数 明 显 弱 于 基 准 免 责 申 明 本 研 究 报 告 仅 供 华 泰 联 合 证 券 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 华 泰 联 合 证 券 ) 客 户 内 部 交 流 使 用 本 报 告 是 基 于 我 们 认 为 可 靠 且 已 公 开 的 信 息, 我 们 力 求 但 不 保 证 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性, 也 不 保 证 文 中 观 点 或 陈 述 不 会 发 生 任 何 变 更 我 们 会 适 时 更 新 我 们 的 研 究, 但 可 能 会 因 某 些 规 定 而 无 法 做 到 本 报 告 所 载 信 息 均 为 个 人 观 点, 并 不 构 成 所 涉 及 证 券 的 个 人 投 资 建 议, 也 未 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 求 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 本 文 中 提 及 的 投 资 价 格 和 价 值 以 及 这 些 投 资 带 来 的 收 入 可 能 会 波 动 某 些 交 易, 包 括 牵 涉 期 货 期 权 及 其 它 衍 生 工 具 的 交 易, 有 很 大 的 风 险, 可 能 并 不 适 合 所 有 投 资 者 华 泰 联 合 证 券 是 一 家 覆 盖 证 券 经 纪 投 资 银 行 投 资 管 理 和 证 券 咨 询 等 多 项 业 务 的 全 国 性 综 合 类 证 券 公 司 我 公 司 可 能 会 持 有 报 告 中 提 及 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 金 融 产 品 等 相 关 服 务 我 们 的 研 究 报 告 主 要 以 电 子 版 形 式 分 发, 间 或 也 会 辅 以 印 刷 品 形 式 分 发 我 们 向 所 有 客 户 同 时 分 发 电 子 版 研 究 报 告 版 权 所 有 2011 年 华 泰 联 合 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 所 未 经 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 形 式 复 制 转 发 或 公 开 传 播 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 华 泰 联 合 证 券 研 究 所 客 户 服 务 部, 并 需 注 明 出 处 为 华 泰 联 合 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 深 圳 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 4011 号 香 港 中 旅 大 厦 25 层 邮 政 编 码 : 电 话 : 传 真 : 电 子 邮 件 :lzrd@mail.htlhsc.com.cn 上 海 上 海 浦 东 银 城 中 路 68 号 时 代 金 融 中 心 45 层 邮 政 编 码 : 电 话 : 传 真 : 电 子 邮 件 :lzrd@mail.htlhsc.com.cn

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