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1 主 办 : 英 大 证 券 经 纪 业 务 部 2016 年 04 月 29 日 星 期 五 第 154 期 IPO 每 日 舆 情 一 申 购 提 示 ( )(1 家 ) 序 号 证 券 代 码 证 券 简 称 申 购 代 码 发 行 总 数 网 上 发 行 申 购 上 限 发 行 价 中 签 公 布 中 签 缴 款 日 发 行 市 盈 率 行 业 市 盈 率 第 一 创 业 申 购 单 位 : 万 股 ; 申 购 价 格 : 元 ; 申 购 资 金 上 限 : 万 元 第 一 创 业 (002797) 公 司 是 经 中 国 证 监 会 批 准, 由 华 熙 昕 宇 投 资 有 限 公 司, 北 京 首 都 创 业 集 团 等 多 家 实 力 雄 厚 的 股 东 投 资 设 立 的 综 合 类 证 券 公 司 公 司 具 备 创 新 试 点 类 证 券 公 司 资 格, 拥 有 种 类 齐 全 的 证 券 业 务 牌 照, 包 括 主 承 销 资 格 保 荐 人 资 格 投 资 咨 询 资 格 受 托 资 产 管 理 资 格 B 股 经 营 资 格 网 上 交 易 资 格 证 券 自 营 资 格 全 国 银 行 间 同 业 拆 借 资 格 和 基 金 代 销 资 格 等 公 司 还 取 得 了 全 国 统 一 纳 税 资 格 公 司 自 成 立 以 来, 获 得 了 多 项 资 格 与 荣 誉, 如 : 创 新 试 点 类 证 券 公 司, 全 国 首 批 证 券 发 行 上 市 保 荐 机 构, 全 国 首 批 股 权 分 置 改 革 试 点 保 荐 机 构, 中 国 证 券 业 协 会 理 事 单 位, 深 圳 证 券 业 协 会 副 会 长 单 位 年, 公 司 债 券 现 券 交 易 量 连 续 6 年 在 业 内 排 进 前 五 名 ; 连 续 多 年 获 评 全 国 银 行 间 债 券 市 场 " 优 秀 交 易 成 员 " " 交 易 量 100 强 " " 交 易 活 跃 前 100 强 "; 公 司 主 承 销 家 数 承 销 金 额 连 续 多 年 进 入 业 内 前 20 名 ; 公 司 连 续 两 年 被 深 圳 证 券 交 易 所 评 为 " 优 秀 保 荐 机 构 "; 公 司 荣 获 第 二 届 新 财 富 " 最 受 尊 敬 的 投 行 " 称 号 ; 未 来, 公 司 将 始 终 遵 循 " 市 场 化 规 范 化 国 际 化 " 的 经 营 原 则, 努 力 为 客 户 创 造 价 值, 回 报 股 东, 为 促 进 中 国 资 本 市 场 发 展 和 繁 荣 而 贡 献 力 量 主 要 指 标 每 股 收 益 每 股 收 益 ( 扣 除 ) 每 股 净 资 产 每 股 现 金 流 每 股 经 营 性 现 金 流 客 户 服 务 热 线 : 服 务 网 站 : 1

2 ROE(%) 净 利 润 增 长 率 (%) 主 营 收 入 增 长 率 (%) 机 构 预 测 预 测 机 构 预 测 说 明 发 展 历 史 悠 久 业 务 结 构 鲜 明 : 公 司 前 身 为 1992 年 成 立 的 佛 山 证 券 公 司, 以 固 定 收 益 为 特 色, 投 行 业 务 资 管 业 务 经 纪 业 务 协 调 发 展 的 综 合 性 券 商,2015 年, 四 项 业 务 占 比 分 别 为 25.32% 8.38% 16.21% 34.91% 经 纪 业 务 并 不 出 差, 佣 金 费 率 0.36 : 公 司 目 前 35 家 营 业 部, 但 绝 大 部 分 是 近 几 年 新 建 的, 客 户 基 础 较 为 薄 弱, 经 纪 业 务 市 占 率 约 0.34%, 佣 金 费 率 2015 年 快 速 下 滑, 腰 斩 至 0.36 市 场 领 先 的 固 定 收 益 业 务 差 异 化 的 经 营 战 略 : 公 司 多 年 来 深 耕 固 定 收 益 业 务 领 域,2012 年 起 成 为 央 行 公 开 市 场 业 务 一 级 交 易 商, 市 场 地 位 行 业 领 先, 为 公 司 业 绩 增 长 作 出 重 大 贡 献 目 前 我 国 债 券 融 资 比 例 仍 处 于 较 低 水 平, 根 据 资 本 市 场 的 发 展 规 划, 未 来 股 票 债 券 等 直 接 融 资 的 比 例 将 持 续, 伴 随 着 产 品 的 不 断 创 新, 未 来 债 券 市 场 的 规 模 将 持 续 扩 大, 公 司 债 券 业 务 未 来 的 发 展 空 间 巨 大 华 创 证 券 4. 多 元 业 务 协 调 发 展 兼 容 并 收 国 际 经 验 : 投 行 业 务 主 要 依 托 于 中 外 合 资 的 子 公 司 一 创 摩 根, 借 鉴 国 际 经 验, 不 断 提 高 投 资 银 行 业 务 的 市 场 占 有 率 和 知 名 度,2013 及 2014 年, 公 司 投 行 业 务 净 收 入 分 别 位 列 行 业 第 20 名 和 第 17 名 资 管 业 务 发 展 快 速,2013 年 至 2014 年 度, 受 托 资 产 管 理 业 务 净 收 入 分 别 位 列 全 行 业 的 第 7 位 及 第 17 位 受 益 于 证 券 市 场 的 繁 荣,2015 年 公 司 证 券 经 纪 业 务 快 速 发 展, 收 入 贡 献 大 持 续 完 善 的 收 入 结 构, 大 大 提 高 了 公 司 抵 御 市 场 波 动 风 险 的 能 力 公 司 合 理 估 值 为 元 预 计 第 一 创 业 证 券 年 的 EPS 为 和 0.79 元 目 前 询 价 仍 然 受 到 上 年 盈 利 不 超 过 23 倍 PE 的 约 束, 按 此 询 价 上 限 约 元 但 由 于 去 年 是 券 商 盈 利 高 点, 此 价 格 对 应 2016 年 PE 约 33 倍,PB 为 2.7 倍, 高 于 同 类 型 的 山 西 国 海 和 太 平 洋 等 认 为 以 2016 年 的 盈 利 来 预 测 较 为 合 理, 按 2016 年 25 倍 PE 和 2 倍 PB 计 算, 合 理 价 格 为 元, 对 应 上 市 后 市 值 约 180 亿 元 客 户 服 务 热 线 : 服 务 网 站 : 2

3 二 申 购 建 议 : 当 前 新 股 发 行 制 度 下, 投 资 者 已 经 无 需 纠 结 于 个 股 选 择, 按 照 自 身 的 申 购 上 限 打 满 即 可, 投 资 者 应 积 极 参 与 申 购 当 前 的 打 新 政 策 相 当 于 一 种 持 仓 投 资 者 福 利, 但 如 果 单 纯 为 了 打 新 而 配 置 市 值 则 不 太 可 取 今 天 有 中 小 板 新 股 第 一 创 业 申 购, 公 司 虽 身 在 中 小 板 但 自 身 体 量 并 不 小, 本 次 公 开 发 行 融 资 23.3 亿 元 2015 年 是 券 商 盈 利 高 点, 以 2015 年 盈 利 为 基 础 定 价 也 变 相 拉 高 了 公 司 发 行 价 格, 相 较 同 行 业 券 商 而 言, 第 一 创 业 发 行 价 格 估 值 水 平 明 显 偏 高 判 断 认 为, 公 司 上 市 后 上 涨 空 间 有 限, 在 近 期 新 股 中 会 是 表 现 最 差 的 一 个, 长 期 看 有 破 发 的 可 能 三 IPO 中 心 深 港 通 或 在 两 月 内 公 布 估 值 鸿 沟 助 推 弃 H 回 A 上 市 潮 随 着 年 初 市 场 对 中 国 经 济 硬 着 陆 人 民 币 汇 率 过 度 悲 观 情 绪 的 缓 解, 宏 观 经 济 亦 出 现 回 暖 的 迹 象 高 挺 认 为,A 股 在 今 年 第 二 季 度 或 出 现 阶 段 性 反 弹, 主 要 看 好 受 益 于 通 胀 上 升 的 消 费 板 块, 及 受 房 地 产 市 场 带 动 的 家 电 家 具 用 品 板 块 市 场 期 盼 已 久 的 深 港 通 已 箭 在 弦 上 自 今 年 两 会 以 来, 中 央 领 导 人 和 监 管 层 不 断 释 放 年 内 会 实 施 深 港 通 的 消 息, 根 据 沪 港 通 的 经 验, 从 宣 布 到 正 式 实 施 通 常 需 要 几 个 月 时 间, 我 们 预 计 很 有 可 能 在 未 来 两 个 月 公 布 深 港 通 推 出 的 时 间 表 瑞 银 证 券 中 国 首 席 策 略 分 析 师 高 挺 在 4 月 27 日 的 媒 体 电 话 会 议 上 表 示 高 挺 向 本 报 记 者 指 出, 此 次 纳 入 深 港 通 的 股 份 将 包 括 深 圳 交 易 所 成 分 股 505 只 及 218 只 恒 生 中 小 型 指 数, 届 时 有 70% 的 A 股 市 值 及 84% 的 港 股 市 值 会 相 互 开 放, 在 市 场 准 入 方 面 实 现 重 大 突 破 与 上 海 市 场 相 比, 深 圳 市 场 的 行 业 分 布 更 具 高 成 长 性, 主 要 涵 盖 IT 医 药 消 费 新 材 料 等, 因 此 深 圳 股 市 盈 利 增 长 在 过 去 三 年 保 持 双 位 数 同 时, 深 圳 以 中 小 市 值 股 票 为 主, 流 动 性 及 市 场 成 交 度 相 对 活 跃, 其 中 超 过 70% 以 上 为 民 营 企 业 深 港 通 的 开 通 将 为 海 外 投 资 者 提 供 更 多 新 经 济 领 域 高 成 长 性 的 标 的 他 表 示 然 而, 深 圳 股 市 的 高 估 值 或 许 让 很 多 海 外 投 资 者 望 而 却 步 目 前, 深 圳 市 场 的 平 均 市 盈 率 是 近 50 倍, 相 比 之 下, 上 海 和 香 港 市 场 的 市 盈 率 分 别 为 14.5 倍 11 倍, 整 体 高 估 值 成 为 海 外 投 资 者 参 与 深 港 通 的 障 碍, 有 可 能 造 成 北 上 交 易 不 够 活 跃 的 主 要 原 因 事 实 上, 过 去 三 年 外 资 通 过 QFII 在 深 圳 股 市 的 投 资 规 模 已 大 幅 飙 升, 由 最 初 的 500 多 亿 元 上 升 到 1600 多 亿 元, 其 中 三 分 之 一 以 上 投 向 了 中 小 板 创 业 板 客 户 服 务 热 线 : 服 务 网 站 : 3

4 弃 H 回 A 渐 成 趋 势 继 万 达 商 业 恒 大 地 产 之 后, 排 队 重 返 A 股 上 市 的 内 地 企 业 名 单 越 来 越 长 这 主 要 由 于 两 地 市 场 的 估 值 差 异 较 大, 同 时 A 股 的 成 交 量 相 比 港 股 更 加 活 跃, 这 意 味 着 企 业 在 A 股 寻 求 上 市 后 继 续 融 资 的 空 间 更 大, 比 如 以 公 开 或 定 向 增 发 的 形 式 融 资, 内 地 投 资 者 更 加 认 可, A 股 市 场 的 融 资 金 额 远 远 高 于 港 股 高 挺 在 接 受 21 世 纪 经 济 报 道 记 者 提 问 时 表 示 以 万 达 商 业 地 产 (03699.HK) 为 例, 公 司 停 牌 前 的 价 格 为 港 元 / 股, 相 当 于 约 6.5 倍 的 市 盈 率 以 恒 大 4 月 27 日 港 股 的 收 盘 价 5.87 港 元 / 股 计 算, 约 为 6.9 倍 的 市 盈 率 相 比 之 下,A 股 市 场 房 地 产 企 业 的 平 均 市 盈 率 已 超 过 20 倍 4 月 24 日, 恒 大 地 产 在 港 交 所 发 布 公 告, 宣 布 将 以 3.79 元 / 股 从 浙 商 集 团 杭 钢 集 团 国 大 集 团 收 购 嘉 凯 城 约 9.52 亿 股 股 份, 合 计 金 额 约 36.1 亿 元, 占 总 股 本 52.78%, 成 为 嘉 凯 城 的 控 股 股 东 此 举 被 市 场 普 遍 认 为 是 铺 路 回 归 A 股 上 市 的 重 要 一 环 高 挺 指 出, 这 些 企 业 在 宣 布 私 有 化 或 回 归 A 股 计 划 以 后, 股 票 均 有 显 着 升 幅 因 此, 在 深 港 通 正 式 开 通 后, 或 有 南 下 资 金 追 捧 具 备 私 有 化 或 卖 壳 潜 力 的 港 股, 寻 找 相 关 股 份 的 指 标 包 括 估 值 差 异 大 及 在 香 港 融 资 的 难 度 等, 板 块 的 潜 力 较 高 根 据 外 资 投 行 的 统 计, 包 括 万 达 恒 大 在 内, 已 经 明 确 表 示 要 回 归 A 股 以 及 潜 在 筹 备 中 的 企 业 至 少 有 十 余 家 之 多, 涉 及 市 值 接 近 2500 亿 港 元, 占 港 股 整 体 市 值 约 1% 此 外, 包 括 重 庆 银 行 徽 商 银 行 哈 尔 滨 银 行 盛 京 银 行 以 及 锦 州 银 行 在 内 的 5 家 H 股 上 市 城 商 行 已 陆 续 宣 布 将 回 归 A 股 上 市 公 开 资 料 显 示, 在 这 批 计 划 回 归 A 股 上 市 的 城 商 行 当 中, 仅 重 庆 银 行 曾 顺 利 完 成 过 H 股 增 发, 并 获 得 了 约 32 亿 港 元 的 募 集 资 金, 其 余 四 家 银 行 在 H 股 上 市 后 均 未 曾 实 施 增 发 纳 入 MSCI 指 数 机 会 过 半 今 年 6 月,A 股 将 三 度 冲 刺 MSCI 明 晟 新 兴 市 场 指 数, 市 场 预 期 近 期 亦 明 显 升 温 自 2013 年 6 月 起,MSCI 正 式 启 动 中 国 A 股 纳 入 MSCI 新 兴 市 场 指 数 的 全 球 征 询, 然 而 已 经 在 连 续 两 年 的 评 估 中 未 能 获 得 通 过 一 半 高 挺 认 为 : 如 果 深 港 通 在 此 之 前 宣 布, 将 增 加 今 年 MSCI 纳 入 A 股 的 机 会, 今 年 的 机 会 超 过 他 表 示, 去 年 MSCI 指 数 年 度 评 估 所 提 出 的 A 股 市 场 尚 待 改 善 的 额 度 分 配 流 程 资 本 流 动 限 制 客 户 服 务 热 线 : 服 务 网 站 : 4

5 股 票 所 有 权 等 问 题 均 有 所 改 善, 但 去 年 年 中 的 股 市 调 整 一 度 出 现 千 股 停 牌 的 情 况, 以 及 投 资 A 股 的 基 金 仍 需 获 内 地 监 管 机 构 批 准 等 问 题, 这 其 中 存 在 很 大 的 调 整 空 间, 整 体 技 术 性 障 碍 不 大 同 时, 他 强 调, 即 使 今 年 MSCI 新 兴 市 场 指 数 纳 入 A 股, 一 开 始 A 股 所 占 比 重 只 有 5%, 被 动 追 踪 相 关 指 数 的 基 金 配 置 A 股 的 资 金 规 模 约 为 22 亿 美 元, 相 比 A 股 目 前 的 流 通 市 值 以 及 成 交 量 占 比 较 小, 而 且 最 早 要 到 2017 年 才 正 式 实 施, 对 市 场 的 心 理 影 响 大 于 实 质 影 响 根 据 MSCI 明 晟 此 前 公 布 的 A 股 纳 入 路 线 图 显 示, 在 初 步 加 入 5% 的 A 股 之 后, 中 国 相 关 股 份 在 整 个 新 兴 市 场 指 数 中 的 占 比 将 达 到 30%, 而 逐 步 过 渡 至 完 全 纳 入 A 股 后, 该 比 重 将 升 至 43.6% 此 外, 随 着 年 初 市 场 对 中 国 经 济 硬 着 陆 人 民 币 汇 率 过 度 悲 观 情 绪 的 缓 解, 宏 观 经 济 亦 出 现 回 暖 的 迹 象 高 挺 认 为,A 股 在 今 年 第 二 季 度 或 出 现 阶 段 性 反 弹, 主 要 看 好 受 益 于 通 胀 上 升 的 消 费 板 块, 及 受 房 地 产 市 场 带 动 的 家 电 家 具 用 品 板 块 ( 文 章 来 源 :WIND) 客 户 服 务 热 线 : 服 务 网 站 : 5

6 股 市 有 风 险 投 资 需 谨 慎 IPO 每 日 舆 情 免 责 声 明 及 风 险 提 示 本 产 品 由 英 大 证 券 有 限 责 任 公 司 ( 英 大 证 券 ) 的 一 家 或 多 家 关 联 机 构 的 销 售 / 交 易 人 员 编 制, 并 非 由 英 大 证 券 研 究 所 编 制 本 信 息 不 是 研 究 报 告, 也 不 拟 作 为 研 究 报 告 本 产 品 中 的 内 容 和 意 见 仅 供 参 考, 并 不 构 成 对 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 征 价 我 公 司 及 其 雇 员 对 使 用 本 产 品 及 其 内 容 所 引 发 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 概 不 负 责 我 公 司 或 关 联 机 构 可 能 会 持 有 本 产 品 中 所 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务, 但 本 产 品 全 部 参 与 人 员 与 本 产 品 所 评 价 或 推 荐 的 投 资 品 种 无 任 何 利 害 关 系 本 产 品 信 息 均 来 源 于 资 讯 合 作 伙 伴, 本 产 品 所 提 供 之 交 易 备 忘 个 股 资 料 投 资 咨 询 建 议 等 信 息, 力 求 但 不 保 证 数 据 的 准 确 性 和 完 整 性, 请 以 上 市 公 司 公 告 信 息 为 准 英 大 证 券 对 非 因 我 公 司 过 失 而 产 生 的 上 述 产 品 内 容 错 漏, 以 及 投 资 者 因 依 赖 上 述 资 料 进 行 投 资 决 策 而 导 致 的 财 产 损 失, 概 不 承 担 法 律 责 任 新 股 上 市 初 期 不 确 定 性 因 素 较 多, 投 资 者 交 易 行 为 受 到 严 格 监 控 敬 请 投 资 者 理 性 规 范 审 慎 地 参 与 新 股 交 易, 有 效 防 范 和 抑 制 过 度 炒 作 新 股 风 险, 切 实 保 护 自 身 的 合 法 权 益, 促 使 证 券 市 场 健 康 协 调 稳 定 发 展 本 产 品 版 权 归 英 大 证 券 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 均 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 刊 登 传 播 资 讯 合 作 伙 伴 WIND 资 讯 港 澳 资 讯 责 任 编 辑 : 黄 树 明 孙 华 吴 尔 晖 章 海 鸣 杨 洪 飞 校 对 发 布 : 赵 文 远 美 编 : 王 晓 静 王 晓 静 赵 文 远 客 户 服 务 热 线 : 服 务 网 站 : 6

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