大成投资周报

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1 第 281 期 季 报 业 绩 及 政 策 走 向 将 影 响 市 场 走 势 目 前 A 股 2011 年 年 报 业 绩 基 本 公 布 完 毕, 今 后 两 周 将 集 中 公 布 2012 年 一 季 报 业 绩, 大 成 基 金 表 示, 季 报 业 绩 将 成 为 今 后 一 段 时 间 股 价 走 势 的 重 要 推 动 力 一 季 度 重 要 经 济 数 据 已 陆 续 公 布, 市 场 正 密 切 关 注 政 策 动 向 一 季 报 疲 软 的 业 绩 与 政 策 放 松 预 期 的 无 法 证 伪 或 将 导 致 市 场 更 多 以 震 荡 为 主 截 至 4 月 14 日,A 股 市 场 共 有 775 家 上 市 公 司 发 布 了 2012 年 一 季 报 业 绩 预 告, 其 中 358 家 公 司 业 绩 预 计 向 好 ( 即 扭 亏 预 增 略 增 ), 占 发 布 业 绩 预 告 公 司 总 数 的 46%, 低 于 2011 年 1 季 报 业 绩 预 计 向 好 的 61%, 也 创 出 了 最 近 10 个 季 度 的 最 低 点 大 成 基 金 认 为, 中 国 经 济 潜 在 增 速 下 降 可 能 正 在 发 生, 在 此 宏 观 大 背 景 下, 上 市 公 司 整 体 业 绩 将 难 有 惊 喜 如 果 一 季 报 大 幅 低 于 市 场 预 期, 那 么 2012 年 年 度 业 绩 可 能 将 会 面 临 调 整 值 得 一 提 是, 近 期 消 费 股 业 绩 表 现 优 良 鉴 于 此, 大 成 基 金 继 续 看 多 消 费 板 块, 但 由 于 近 三 年 的 超 额 收 益 使 得 消 费 板 块 的 预 期 呈 现 出 惯 性 的 乐 观, 投 资 消 费 类 股 须 加 大 研 究 力 度, 精 选 商 业 模 式 更 加 成 熟 的 个 股 大 成 基 金 同 时 指 出, 今 年 市 场 基 本 上 是 受 到 经 济 下 滑 与 政 策 放 松 两 个 因 素 的 影 响 在 调 整 完 之 后, 市 场 有 可 能 又 会 憧 憬 政 策 的 放 松 4 月 份 是 传 统 的 投 资 旺 季, 加 上 企 业 上 缴 利 税, 资 金 面 状 况 一 般 偏 紧, 未 来 央 行 能 否 采 取 准 备 金 率 下 调 等 对 冲 操 作 加 以 缓 解 值 得 关 注 后 市 来 看, 国 内 失 业 率 通 胀 走 势 欧 美 货 币 政 策 和 国 际 油 价 是 观 察 政 策 能 否 放 松 的 指 标 如 果 政 府 货 币 与 财 政 政 策 没 有 较 大 的 转 向, 今 年 经 济 将 出 现 见 底 缓 慢 回 升 流 动 性 维 持 低 位 增 长 的 格 局, 市 场 难 以 出 现 大 趋 势 行 情

2 本 周 视 点 本 周 市 场 走 势 ( 二 零 一 二 年 四 月 九 日 至 二 零 一 二 年 四 月 十 三 日 ) 市 场 本 周 是 公 布 经 济 数 据 的 一 周, 市 场 波 动 加 大, 总 体 向 上, 周 期 与 非 周 期 类 走 势 差 异 不 大, 但 券 商 和 房 地 产 走 势 较 为 突 出, 显 示 出 市 场 对 于 金 融 创 新 与 政 策 适 度 放 松 预 期 增 大 而 食 品 饮 料 医 药 银 行 等 板 块 涨 幅 较 为 落 后 债 券 市 场 本 周 为 1 季 度 数 据 密 集 公 布 期, 国 内 债 券 市 场 顺 序 经 历 了 通 胀 超 预 期 反 弹 进 出 口 数 据 表 征 内 需 依 然 不 足 信 贷 过 万 亿, 但 中 长 期 贷 款 增 长 乏 力 宏 观 增 长 数 据 低 于 预 上 证 A 股 期 的 数 据 冲 击 而 海 外 市 场 方 面, 美 国 非 农 就 业 数 据 差 于 预 期 及 西 班 牙 债 券 收 益 率 上 升 带 来 的 紧 张 情 绪 使 得 海 外 风 险 偏 好 一 度 减 弱 市 场 评 论 受 深 圳 金 融 创 新 政 策 的 影 响, 本 周 券 商 股 和 深 圳 本 地 股 表 现 出 色 在 一 季 度 经 济 数 据 不 及 预 期 的 背 景 下, 本 周 市 场 走 势 仍 然 较 强, 成 交 也 较 为 活 跃 深 证 综 指 本 周 行 业 表 现 ( 二 零 一 二 年 四 月 九 日 至 二 零 一 二 年 四 月 十 三 日 ) %5.06% 本 周 行 业 涨 跌 幅 % 4.02%3.98% 3.68% 3.62%3.59% % 3.06% 2.74%2.73%2.72% 2.60%2.54%2.43%2.40%2.38%2.37% % 1.93%1.86%1.82% 1.56% 1.43%1.38%1.29% % 0.99% 0.61% 0.40% 0.35% 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% -0.36% 铁 路 运 输 餐 饮 旅 游 物 流 轻 工 制 造 高 速 公 路 港 口 农 林 牧 渔 电 气 设 备 信 息 设 备 建 筑 装 饰 信 息 服 务 其 他 化 工 石 油 化 工 食 品 饮 料 银 行 航 运 医 药 生 物 公 用 事 业 机 场 电 子 元 器 件 公 交 A300 有 色 金 属 交 运 设 备 纺 织 服 装 化 肥 农 药 商 业 贸 易 黑 色 金 属 房 地 产 采 掘 家 用 电 器 化 工 新 材 料 航 空 运 输 保 险 建 筑 材 料 其 他 金 融 机 械 设 备 综 合 行 业 评 论 本 周 综 合 和 机 械 设 备 板 块 出 现 一 定 涨 幅, 分 别 上 涨 了 5.07% 和 5.06%; 铁 路 运 输 板 块 出 现 一 定 跌 幅, 下 跌 了 0.36%

3 本 周 基 金 表 现 基 金 基 金 简 称 本 周 净 值 ( 元 ) 本 周 净 值 增 长 率 今 年 以 来 净 值 增 长 率 成 立 以 来 净 值 增 长 率 投 资 回 顾 下 周 展 望 清 明 假 期 过 后, 市 场 重 拾 升 势 市 场 基 大 成 价 值 增 长 准 沪 深 300 指 数 上 涨 2.41% 普 涨 格 局 再 度 出 现, 各 主 要 行 业 均 有 不 同 程 度 的 上 涨, 房 地 产 行 业 以 及 相 关 的 园 区 开 发 板 块 成 为 本 轮 上 涨 的 领 头 羊, 餐 饮 旅 游 商 业 贸 易 等 消 费 类 行 业 也 有 较 好 表 现, 而 以 白 酒 板 块 为 代 表 的 食 品 饮 料 行 业 则 涨 幅 较 小 我 们 仓 位 基 本 保 持 稳 定, 增 持 了 估 值 较 低 且 基 本 面 向 好 的 房 地 产 非 银 行 金 融 板 块, 减 持 了 银 行 医 药 板 块 中 估 值 较 高 的 个 股, 并 调 整 了 建 材 板 块 中 的 持 仓 基 金 份 额 净 值 周 涨 幅 为 在 信 贷 优 于 预 期 的 刺 激 下, 目 前 市 场 较 为 强 势, 地 产 券 商 等 部 分 板 块 也 有 后 继 利 好 出 现, 市 场 出 现 系 统 性 风 险 的 可 能 性 不 大 预 计 市 场 将 继 续 震 荡 向 上, 随 着 游 资 的 活 跃, 市 场 热 点 将 迅 速 切 换, 部 分 板 块 或 个 股 可 能 走 出 较 为 优 异 的 独 立 行 情 我 们 将 继 续 保 持 仓 位 稳 定, 增 持 政 策 面 利 好, 以 及 估 值 具 有 优 势 的 行 业 和 个 股, 减 持 基 本 面 没 有 改 善 的 行 业 和 个 股 1.89%, 涨 幅 小 于 大 盘 本 周 为 1 季 度 数 据 密 集 公 布 期, 国 内 债 开 放 式 大 成 债 券 券 市 场 顺 序 经 历 了 通 胀 超 预 期 反 弹 进 出 口 数 据 表 征 内 需 依 然 不 足 信 贷 过 万 亿, 但 中 长 期 贷 款 增 长 乏 力 宏 观 增 长 数 据 低 于 预 期 的 数 据 冲 击 而 海 外 从 基 本 面 来 看,3 月 份 经 济 增 速 已 经 出 现 了 回 升, 同 时 通 胀 也 显 现 出 一 定 的 上 行 压 力 如 果 二 季 度 货 币 信 贷 增 速 继 续 扩 张, 通 胀 预 期 也 将 重 新 抬 头 考 虑 到 通 市 场 方 面, 美 国 非 农 就 业 数 据 差 于 预 期 胀 压 力, 我 们 将 适 当 降 低 利 率 产 品 的 久 及 西 班 牙 债 券 收 益 率 上 升 带 来 的 紧 张 情 期 绪 使 得 海 外 风 险 偏 好 一 度 减 弱 本 周 是 公 布 经 济 数 据 的 一 周, 市 场 波 动 加 大, 但 总 体 向 上, 周 期 与 非 周 期 类 股 由 于 目 前 经 济 数 据 与 金 融 数 据 仍 存 在 矛 票 走 势 差 异 不 大, 但 券 商 和 房 地 产 盾 之 处, 显 示 出 目 前 经 济 领 域 内 大 型 企 大 成 蓝 筹 稳 健 走 势 较 为 突 出, 显 示 出 市 场 对 于 金 融 创 新 与 政 策 适 度 放 松 预 期 增 大 而 食 品 饮 料 医 药 银 行 等 板 块 涨 幅 较 为 落 后, 影 响 了 本 基 金 的 净 值 表 现 针 对 市 场 的 业 与 小 企 业 之 间 的 经 营 环 境 与 运 营 差 异 正 在 突 出, 因 此 本 基 金 认 为 短 期 内 看 好 市 场 的 背 景 下, 应 继 续 重 点 投 资 大 蓝 筹 公 司, 特 别 是 具 备 行 业 领 先 能 力 的 大 型 变 化, 本 管 理 人 及 时 调 整 了 部 分 行 业 配 企 业 即 便 市 场 短 期 内 会 有 震 荡, 也 是 置, 增 持 非 银 行 金 融 板 块, 择 机 降 低 了 择 机 增 持 这 些 优 质 企 业 的 大 好 时 机 有 色 和 医 药 板 块 的 配 置

4 本 周 公 布 的 数 据 显 示, 在 出 口 增 速 放 缓, 房 地 产 投 资 明 显 下 滑 的 情 况 下, 一 季 度 中 国 GDP 同 比 增 速 下 滑 至 8.1% 3 月 消 本 周 一 季 度 宏 观 数 据 发 布, 经 济 呈 现 缓 费 工 业 生 产 增 速 有 所 回 升, 新 增 人 民 大 成 精 选 增 值 中 趋 稳 走 势 在 此 背 景 下,A 股 市 场 延 续 上 周 的 反 弹 行 情, 沪 指 周 涨 幅 2.28% 创 业 板 指 数 周 涨 幅 2.43%, 中 小 板 指 数 涨 幅 1.86% 行 业 层 面 上, 保 险 证 券 行 业 表 币 贷 款 超 万 亿 一 季 度 国 内 经 济 仍 呈 探 底 态 势, 下 游 需 求 端 表 现 比 较 弱, 仍 没 有 明 显 的 好 转 不 过,3 月 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 实 际 增 长 11.90%, 较 前 两 个 现 较 好, 食 品 饮 料 银 行 表 现 较 弱 月 加 快 0.5 个 百 分 点, 好 于 市 场 预 期 由 于 政 府 政 策 在 未 来 一 段 时 间 仍 旧 很 难 大 幅 度 放 松, 市 场 有 望 延 续 宽 幅 震 荡 走 势 大 成 沪 深 300 指 数 本 基 金 在 本 周 内 保 持 仓 位 和 结 构 的 相 对 稳 定, 操 作 减 少 本 周 基 金 根 据 申 购 赎 回 和 市 场 的 波 动 情 况, 进 行 组 合 调 整, 保 持 了 较 好 的 跟 踪 误 差 本 基 金 将 根 据 申 购 赎 回 和 市 场 的 波 动 情 况, 进 行 组 合 调 整, 力 求 减 少 操 作 保 持 较 好 的 跟 踪 误 差 市 场 因 为 对 银 行 贷 款 增 速 的 担 忧 引 发 了 鉴 于 近 期 消 费 股 优 良 的 业 绩 表 现, 我 们 大 成 经 济 硬 着 陆 的 悲 观 预 期, 但 或 许 这 是 经 认 为 还 是 要 坚 持 看 多 消 费 板 块, 但 由 于 2020 生 命 周 济 增 长 引 擎 发 生 改 变 所 引 起 的 附 带 效 应 我 们 综 合 评 判 全 球 经 济 已 经 走 出 了 近 三 年 的 超 额 收 益, 使 得 消 费 板 块 的 预 期 呈 现 出 惯 性 的 乐 观, 所 以 我 们 近 期 会 期 最 差 的 低 谷, 潜 在 的 更 大 的 超 预 期 的 风 加 大 研 究 力 度, 精 选 商 业 模 式 更 加 成 熟 险, 目 前 似 乎 较 难 评 判 的 个 股 大 成 积 极 成 长 受 深 圳 金 融 创 新 政 策 的 影 响, 本 周 券 商 股 和 深 圳 本 地 股 表 现 出 色 在 一 季 度 经 济 数 据 不 及 预 期 的 背 景 下, 本 周 市 场 走 势 仍 然 较 强, 成 交 也 较 为 活 跃 本 周 市 场 仍 将 受 政 策 博 弈 的 预 期 影 响, 市 场 下 一 步 走 势 取 决 于 后 期 具 体 的 货 币 和 财 政 政 策 出 台 的 时 点 和 力 度 本 周 市 场 周 初 受 到 CPI 超 预 期 影 响, 大 政 策 利 好 预 期 在 上 周 行 情 走 势 中 已 经 有 大 成 创 新 成 长 幅 震 荡, 后 半 周 受 到 信 贷 超 预 期 等 利 好 刺 激 明 显 回 升, 上 证 指 数 周 涨 幅 2.28% 3 月 份 新 增 信 贷 为 1.01 万 亿,1 季 度 新 增 信 贷 总 规 模 为 2.46 万 亿, 基 本 符 合 此 所 反 映, 而 经 济 基 本 疲 软 的 态 势 仍 然 没 有 改 变, 目 前 资 本 市 场 整 体 的 资 金 供 求 短 期 仍 不 乐 观, 两 市 继 续 向 上 的 空 间 有 前 预 期 限 本 周 市 场 大 幅 上 涨, 沪 深 300 指 数 上 涨 大 成 景 阳 领 先 %, 其 中 房 地 产 上 涨 4.9%, 为 本 周 市 场 的 领 涨 板 块 3 月 过 万 亿 的 信 贷 数 据 提 振 市 场 信 心, 周 期 性 板 块 有 所 表 现, 食 品 饮 料 为 代 表 的 稳 定 类 板 块 表 现 弱 于 大 虽 然 3 月 信 贷 超 预 期, 但 国 家 统 计 局 公 布 的 1 季 度 经 济 数 据 明 显 低 于 市 场 预 期, 在 经 济 不 振, 通 胀 抬 头 的 背 景 下, 后 续 市 场 预 计 将 继 续 震 荡 盘

5 本 周 上 证 综 指 上 涨 2.28% 收 于 2,359 点, 沪 深 300 指 数 上 涨 2.41% 收 于 2,580 点 鉴 于 股 市 整 体 波 动 空 间 不 大, 把 握 结 构 大 成 强 可 转 债 上 周 全 线 上 涨, 平 均 上 涨 了 性 个 股 机 会 显 得 尤 为 重 要 转 债 市 场 化 收 益 % 质 押 回 购 预 计 在 5 月 中 旬 正 式 开 仍 处 于 底 部, 长 期 来 看 机 会 明 显 大 于 风 债 券 始, 转 债 估 值 水 平 略 有 上 升, 截 止 4 月 险 随 着 机 会 成 本 的 降 低, 转 债 市 场 配 13 日, 转 债 市 场 平 均 纯 债 溢 价 率 为 置 价 值 有 望 随 时 间 推 移 而 提 升 14.1%, 比 前 周 的 12.61% 有 所 增 加 大 成 策 本 周 市 场 震 荡 向 上, 延 续 了 清 明 节 后 的 预 计 前 期 较 为 强 势 的 券 商 和 周 期 股 在 政 略 回 报 走 势 市 场 对 1 季 度 GDP 数 据 低 于 预 期 策 放 松 尚 未 兑 现 之 前 将 保 持 震 荡 走 势 反 映 有 限, 显 示 政 策 放 松 预 期 加 强 整 体 来 说, 市 场 上 行 概 率 大 于 下 行 风 险 大 成 行 指 数 小 幅 上 涨, 我 们 交 易 很 少 最 近 很 大 方 向 稳 中 求 进, 股 市 大 方 向 大 概 率 也 业 轮 动 多 公 司 一 季 报 业 绩 大 幅 下 滑, 但 基 本 在 如 此 短 期 看, 关 注 CPI 数 据 回 升 的 可 预 期 之 内, 并 未 对 股 价 造 成 明 显 影 响 能, 这 将 对 市 场 的 短 期 波 动 造 成 影 响 大 成 中 证 红 利 指 数 本 周 中 证 红 利 指 数 上 涨 2.26% 短 期 大 盘 仍 有 可 能 处 于 震 荡 走 势, 密 切 关 注 CPI 及 利 率 政 策 动 向 大 成 核 心 受 3 月 信 贷 数 据 超 预 期 的 影 响, 本 周 市 场 大 幅 上 涨, 沪 深 300 指 数 上 涨 2.41%, 其 中 房 地 产 上 涨 4.9%, 为 本 周 市 场 的 领 涨 板 块 周 期 性 板 块 有 所 表 现, 食 品 饮 料 为 代 表 的 稳 定 类 板 块 表 现 弱 于 大 盘 虽 然 3 月 信 贷 超 预 期, 但 国 家 统 计 局 公 布 的 1 季 度 经 济 数 据 明 显 低 于 市 场 预 期, 在 经 济 不 振, 通 胀 抬 头 的 背 景 下, 后 续 市 场 预 计 将 继 续 震 荡 信 贷 投 放 力 度 大 于 预 期, 市 场 迅 速 走 强 大 成 40 联 接 市 场 基 准 沪 深 300 指 数 上 涨 2.41% 在 行 业 方 面, 综 合 房 地 产 餐 饮 旅 游 行 业 涨 幅 居 前, 而 食 品 饮 料 农 林 牧 渔 行 业 则 涨 幅 落 后 中 小 板 创 业 板 涨 势 也 相 随 着 首 套 房 贷 松 动, 以 及 信 贷 投 放 数 量 增 加, 市 场 普 遍 预 期 货 币 政 策 放 松 的 可 能 性 逐 渐 增 大 但 宏 观 经 济 基 本 面 仍 然 没 有 明 显 改 善, 市 场 整 体 机 会 和 风 险 都 对 较 缓 上 周 深 证 成 长 40 指 数 上 涨 不 大, 预 计 仍 将 震 荡 整 理 ETF 将 继 续 严 1.23%, 涨 幅 低 于 大 盘 ETF 严 格 根 据 指 格 根 据 指 数 进 行 构 建 组 合 ; 联 接 基 金 将 大 成 40ETF 数 成 份 股 权 重 调 整 组 合, 保 持 了 较 低 的 跟 踪 误 差 ; 联 接 基 金 按 照 基 金 合 同 约 定, 持 有 不 低 于 90% 的 目 标 ETF 份 额, 走 势 和 保 持 高 仓 位, 力 争 和 目 标 ETF 的 走 势 保 持 一 致 目 标 ETF 接 近 大 成 保 本 国 际 方 面, 投 资 者 对 于 欧 债 危 机 的 担 忧 情 绪 再 度 升 温, 西 班 牙 与 意 大 利 的 国 债 收 益 率 大 幅 攀 升 国 内 方 面, 经 济 放 缓 和 通 胀 增 速 双 双 超 预 期, 货 币 数 据 和 信 贷 数 据 虽 有 大 幅 改 善 但 仍 存 结 构 性 问 题, 经 济 前 景 亟 需 政 策 呵 护 全 周 来 看, 上 证 综 指 上 涨 2.28% 收 于 2,359 点, 中 信 标 普 转 债 指 数 上 涨 考 虑 到 4 月 份 银 行 存 款 将 再 度 流 失, 信 贷 增 长 也 会 再 次 受 到 抑 制 在 房 地 产 新 开 工 短 期 难 有 显 著 恢 复 的 情 况 下, 基 建 投 资 能 否 反 弹 也 值 得 重 点 关 注 然 而 这 很 大 程 度 上 取 决 于 银 行 承 担 更 大 风 险 的 能 力 和 意 愿 此 外, 通 胀 的 走 势 也 会 影 响 货 币 放 松 的 速 度 和 力 度

6 大 成 内 需 增 长 月 信 贷 超 预 期, 市 场 反 弹, 但 周 五 公 布 的 一 系 列 经 济 数 据 显 示, 经 济 仍 处 在 回 落 态 势 由 于 市 场 对 二 季 度 投 资 增 速 上 行 有 所 期 待, 但 需 要 等 到 具 体 数 据 兑 现, 因 此 判 断 大 盘 会 弱 势 盘 整 大 成 内 地 消 费 本 基 金 在 本 周 内 保 持 仓 位 和 结 构 的 相 对 稳 定, 操 作 减 少 本 周 基 金 根 据 申 购 赎 回 和 市 场 的 波 动 情 况, 进 行 组 合 调 整, 保 持 了 较 好 的 跟 踪 误 差 本 基 金 将 根 据 申 购 赎 回 和 市 场 的 波 动 情 况, 进 行 组 合 微 调, 力 求 保 持 较 低 的 跟 踪 误 差 大 成 可 转 债 本 周 股 市 在 信 贷 超 预 期 深 圳 金 融 创 新 及 政 策 预 期 推 动 下 出 现 反 弹 债 市 方 面, 收 益 率 整 体 变 化 不 大, 但 短 融 中 票 以 及 交 易 所 低 评 级 房 地 产 债 相 对 表 现 较 好 转 债 市 场 表 现 突 出, 出 现 明 显 的 估 值 修 复 影 响 转 债 市 场 走 势 的 决 定 性 因 素 还 是 股 市 政 策 如 何 应 对 经 济 下 行 仍 值 得 继 续 关 注, 我 们 仍 认 为 二 季 度 股 市 将 呈 现 胶 着 状 态, 在 保 持 底 仓 同 时 把 握 较 窄 空 间 内 的 波 段 操 作 机 会 大 成 景 福 封 闭 月 信 贷 超 预 期, 市 场 反 弹, 但 周 五 公 布 的 一 系 列 经 济 数 据 显 示, 经 济 仍 处 在 回 落 态 势 由 于 市 场 对 二 季 度 投 资 增 速 上 行 有 所 期 待, 但 需 要 等 到 具 体 数 据 兑 现, 因 此 判 断 大 盘 会 弱 势 盘 整 大 成 景 宏 封 闭 指 数 小 幅 上 涨, 我 们 交 易 很 少 最 近 很 多 公 司 一 季 报 业 绩 大 幅 下 滑, 但 基 本 在 预 期 之 内, 并 未 对 股 价 造 成 明 显 影 响 大 方 向 稳 中 求 进, 股 市 大 方 向 大 概 率 也 如 此 短 期 看, 关 注 CPI 数 据 回 升 的 可 能, 这 将 对 市 场 的 短 期 波 动 造 成 影 响 封 闭 式 大 成 优 选 封 闭 受 政 策 预 调 微 调 预 期 3 月 信 贷 过 万 亿 等 正 面 因 素 影 响,A 股 市 场 本 周 延 续 反 弹, 低 估 值 蓝 筹 股 与 部 分 成 长 股 均 有 表 现, 前 期 较 波 动 的 市 场 情 绪 有 所 稳 定 短 期 需 要 关 注 西 班 牙 国 债 收 益 率 跃 升 可 能 引 发 新 的 欧 债 担 忧 风 险 国 内 通 胀 波 动 风 险 后 续 信 贷 投 放 进 度 与 信 贷 需 求 态 势 房 地 产 销 售 回 暖 可 持 续 性 以 及 制 造 业 终 端 需 求 恢 复 程 度 等 本 周 公 布 的 经 济 数 据 显 示, 通 胀 反 弹 和 经 济 下 行 均 差 于 预 期, 而 信 贷 规 模 和 工 未 来 一 段 时 间, 政 策 层 面 仍 将 相 机 抉 择 业 增 加 值 又 好 于 预 期 政 策 方 面, 结 合 对 冲 经 济 下 行 风 险, 股 市 难 有 趋 势 性 方 景 丰 债 券 国 务 院 常 务 会 议 精 神, 目 前 的 经 济 下 行 还 不 足 以 导 致 政 策 的 全 面 转 向, 但 政 策 向 转 债 市 场 在 本 周 出 现 一 些 积 极 变 化 并 推 动 估 值 有 所 修 复, 不 过 变 动 空 间 难 空 间 仍 较 大, 经 济 硬 着 陆 风 险 小 通 胀 以 太 大 操 作 上 我 们 在 保 持 底 仓 同 时, 风 险 是 制 约 未 来 政 策 放 松 空 间 的 重 要 因 素 把 握 较 窄 空 间 内 的 波 段 操 作 机 会 QDII 大 成 标 普 本 基 金 在 本 周 内 保 持 了 仓 位 和 结 构 的 相 对 稳 定, 并 根 据 申 购 赎 回 和 市 场 的 波 动 情 况, 进 行 组 合 微 调, 保 持 了 较 低 的 跟 踪 误 差 本 基 金 将 根 据 申 购 赎 回 和 市 场 的 波 动 情 况, 进 行 组 合 微 调, 力 求 保 持 较 低 的 跟 踪 误 差

7 基 金 万 份 基 金 单 位 最 近 7 天 年 化 最 近 30 天 今 年 以 来 年 化 成 立 以 来 年 化 本 周 累 收 益 率 年 化 收 收 益 率 收 益 率 投 资 回 顾 下 周 展 望 计 收 益 益 率 ( 元 ) 本 周 银 行 间 市 场 资 金 面 较 为 稳 定,1 天 回 购 利 率 保 持 在 3% 货 币 基 金 A % 3.79% 4.41% 2.61% 货 币 基 金 B % 4.05% 4.67% 2.85% 附 近, 而 7 天 回 购 利 率 保 持 在 3.8% 左 右 资 金 面 平 稳 的 主 要 原 因 是 公 开 市 场 到 期 资 金 量 的 上 升 总 体 来 看, 本 周 公 开 市 场 回 笼 了 790 亿 资 金, 由 于 有 1310 亿 的 正 回 购 和 央 票 到 期, 因 此 上 周 公 开 市 场 上 净 投 放 了 520 亿 的 资 金 央 行 在 公 开 市 场 上 已 经 连 续 三 周 实 现 净 投 放 我 们 认 为 4 月 中 下 旬 法 定 比 率 再 次 下 调 的 可 能 性 较 大, 以 对 冲 财 政 存 款 缴 款 带 来 的 流 动 性 压 力, 此 外 人 民 币 汇 率 波 动 区 间 扩 大, 在 短 期 内 会 增 加 贬 值 压 力, 外 汇 占 款 可 能 会 重 新 减 少, 也 需 要 法 定 比 率 进 行 相 应 的 下 调 数 据 截 止 2012 年 04 月 13 日 资 料 来 源 : 大 成 基 金 金 融 工 程 部 编 辑 : 俞 谈 铃 责 任 编 辑 : 阮 艺 力 2012 年 04 月 18 日 免 责 声 明 本 资 讯 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 出 处 皆 被 大 成 基 金 认 为 可 靠, 本 公 司 力 求 但 不 保 证 其 准 确 性 及 完 整 性 资 讯 内 容 仅 供 参 考, 并 不 构 成 投 资 建 议 大 成 基 金 管 理 有 限 公 司 版 权 所 有, 未 经 授 权 不 得 更 改 复 印 转 发 或 公 开 传 播

研究报告

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