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2 中 国 供 销 集 团 有 限 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2015 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 额 度 ( 亿 元 ) 期 限 跟 踪 评 级 结 果 上 次 评 级 结 果 11 供 销 债 15 7 年 AAA AAA 14 供 销 MTN 年 AAA AAA 主 要 财 务 数 据 和 指 标 ( 人 民 币 亿 元 ) 项 目 总 资 产 1,090 1, 所 有 者 权 益 营 业 收 入 250 1,406 1,389 1,264 利 润 总 额 经 营 性 净 现 金 流 资 产 负 债 率 (%) 债 务 资 本 比 率 (%) 毛 利 率 (%) 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%) 注 :2015 年 3 月 财 务 数 据 未 经 审 计 评 级 小 组 负 责 人 : 郑 孝 君 评 级 小 组 成 员 : 马 红 王 鹏 联 系 电 话 : 客 服 电 话 : 传 真 : rating@dagongcredit.com 跟 踪 评 级 观 点 中 国 供 销 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 供 销 集 团 或 者 公 司 ) 主 要 从 事 农 资 和 棉 花 贸 易 再 生 资 源 回 收 以 及 日 用 消 费 品 零 售 等 业 务 评 级 结 果 反 映 了 公 司 作 为 服 务 三 农 龙 头 企 业 继 续 得 到 政 府 重 点 支 持, 化 肥 和 棉 花 流 通 业 务 继 续 保 持 行 业 领 先 地 位 等 有 利 因 素 ; 同 时 也 反 映 了 化 肥 等 产 品 价 格 下 滑 对 农 资 流 通 企 业 成 本 控 制 提 出 一 定 挑 战, 公 司 资 产 负 债 率 仍 处 于 较 高 水 平 等 不 利 因 素 综 合 分 析, 大 公 对 公 司 11 供 销 债 14 供 销 MTN001 信 用 等 级 维 持 AAA, 主 体 信 用 等 级 维 持 AAA, 评 级 展 望 维 持 稳 定 有 利 因 素 作 为 全 国 服 务 三 农 龙 头 企 业, 公 司 持 续 得 到 较 强 的 产 业 政 策 及 资 金 支 持, 保 持 经 营 规 模 优 势 ; 公 司 化 肥 和 棉 花 流 通 业 务 继 续 保 持 行 业 领 先 地 位, 未 来 钾 肥 生 产 项 目 达 产 将 有 利 于 盈 利 水 平 的 提 高 ; 公 司 再 生 资 源 业 务 保 持 较 快 发 展, 下 属 子 公 司 通 过 资 产 重 组 实 现 上 市 将 有 利 于 未 来 经 营 管 理 的 提 升 和 直 接 融 资 渠 道 的 拓 展 ; 公 司 日 用 消 费 品 门 店 数 量 和 经 营 面 积 持 续 增 加, 在 中 小 城 镇 仍 然 具 有 较 强 竞 争 力 不 利 因 素 2014 年 以 来, 化 肥 等 产 品 价 格 下 滑 对 农 资 流 通 企 业 成 本 控 制 提 出 一 定 挑 战 ; 棉 花 收 储 政 策 调 整 给 棉 花 流 通 企 业 经 营 带 来 不 确 定 性 ; 公 司 总 负 债 持 续 增 加, 短 期 有 息 债 务 占 比 较 高, 资 产 负 债 率 仍 处 于 较 高 水 平 ; 2014 年 以 来, 公 司 经 营 性 现 金 流 持 续 净 流 出, 对 短 期 偿 债 能 力 产 生 一 定 不 利 影 响 大 公 保 留 对 企 业 及 相 关 债 项 信 用 状 况 跟 踪 评 估 并 公 布 信 用 等 级 变 化 之 权 利

3 大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构 成 的 委 托 关 系 外, 不 存 在 其 他 影 响 评 级 客 观 独 立 公 正 的 关 联 关 系 二 大 公 及 评 级 分 析 师 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 本 报 告 遵 循 了 客 观 真 实 公 正 的 原 则 三 本 报 告 的 评 级 结 论 是 大 公 依 据 合 理 的 技 术 规 范 和 评 级 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 评 级 意 见 未 因 发 债 主 体 和 其 他 任 何 组 织 机 构 或 个 人 的 不 当 影 响 而 发 生 改 变 四 本 报 告 引 用 的 受 评 对 象 资 料 主 要 由 发 债 主 体 提 供, 大 公 对 该 部 分 资 料 的 真 实 性 及 时 性 和 完 整 性 不 作 任 何 明 示 暗 示 的 陈 述 或 担 保 建 议 五 本 报 告 的 分 析 及 结 论 只 能 用 于 相 关 决 策 参 考, 不 构 成 任 何 买 入 持 有 或 卖 出 等 投 资 六 本 报 告 信 用 等 级 在 本 报 告 出 具 之 日 至 存 续 债 券 到 期 兑 付 日 有 效, 在 有 效 期 限 内, 大 公 拥 有 跟 踪 评 级 变 更 等 级 和 公 告 等 级 变 化 的 权 利 七 本 报 告 版 权 属 于 大 公 所 有, 未 经 授 权, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 复 制 转 载 出 售 和 发 布 ; 如 引 用 刊 发, 须 注 明 出 处, 且 不 得 歪 曲 和 篡 改

4 跟 踪 评 级 说 明 根 据 大 公 承 做 的 供 销 集 团 存 续 债 券 信 用 评 级 的 跟 踪 评 级 安 排, 大 公 对 公 司 的 经 营 和 财 务 状 况 以 及 履 行 债 务 情 况 进 行 了 信 息 收 集 和 分 析, 并 结 合 公 司 外 部 经 营 环 境 变 化 等 因 素, 得 出 跟 踪 评 级 结 论 发 债 主 体 表 1 公 司 存 续 期 债 券 及 募 集 资 金 概 况 供 销 集 团 成 立 于 2010 年 1 月 18 日, 是 经 国 务 院 批 准 设 立 国 家 工 商 总 局 核 准 注 册 成 立 的 中 华 全 国 供 销 合 作 总 社 ( 以 下 简 称 供 销 总 社 ) 直 属 核 心 全 资 企 业 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 注 册 资 本 为 亿 元, 供 销 总 社 是 公 司 唯 一 出 资 人 和 实 际 控 制 人 公 司 经 营 主 要 包 括 农 业 生 产 资 料 棉 花 再 生 资 源 农 村 日 用 消 费 品 连 锁 经 营 等 四 大 主 要 板 块 作 为 全 国 服 务 三 农 的 企 业 龙 头, 公 司 在 发 展 过 程 得 到 了 国 家 和 供 销 总 社 在 政 策 和 资 金 上 的 大 力 支 持 公 司 持 续 得 到 了 新 农 村 现 代 流 通 服 务 网 络 工 程 专 项 资 金 中 央 财 政 促 进 服 务 业 发 展 专 项 资 金 农 村 物 流 服 务 体 系 发 展 专 项 资 金 化 肥 淡 季 商 业 储 备 补 贴 等 相 关 政 策 支 持, 为 公 司 持 续 稳 定 发 展 提 供 了 基 础 债 券 简 称 发 行 额 度 发 行 期 限 募 集 资 金 用 途 进 展 情 况 11 供 销 债 15 亿 元 ~ 亿 元 用 于 老 挝 甘 蒙 省 东 泰 矿 区 钾 盐 开 采 示 范 工 程 项 目 等 7 个 项 目 的 建 设 ;3 亿 元 用 于 偿 还 银 行 借 款,3 亿 元 用 于 补 充 流 动 资 金 已 按 募 集 资 金 要 求 使 用 14 供 销 MTN 亿 元 ~ 亿 元 用 于 补 充 运 营 资 金 已 按 募 集 资 金 要 求 5 亿 元 用 于 偿 还 银 行 借 款 使 用 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 2014 年 以 来, 国 民 经 济 运 行 总 体 保 持 平 稳, 经 济 增 速 有 所 放 缓, 但 主 要 指 标 仍 在 合 理 区 间 ; 短 期 内, 我 国 经 济 下 行 压 力 仍 较 大, 长 期 来 看 仍 将 在 中 高 速 区 间 内 持 续 运 行 2014 年, 我 国 实 现 国 内 生 产 总 值 636,463 亿 元, 同 比 增 长 7.4%, 增 速 同 比 回 落 0.30 个 百 分 点 分 产 业 看, 第 一 产 业 增 加 值 58,332 亿 元, 比 上 年 增 长 4.1%; 第 二 产 业 增 加 值 271,392 亿 元, 增 长 7.30%, 全 国 规 模 以 上 工 业 增 加 值 按 可 比 价 格 计 算 同 比 增 长 8.30%, 增 速 同 比 3

5 回 落 1.40 个 百 分 点, 工 业 生 产 继 续 运 行 在 合 理 区 间 ; 第 三 产 业 增 加 值 306,739 亿 元, 增 长 8.10%, 占 国 内 生 产 总 值 的 比 重 为 48.20%, 比 上 年 提 高 1.30 个 百 分 点, 高 于 第 二 产 业 5.60 个 百 分 点, 产 业 结 构 更 趋 优 化 2015 年 一 季 度, 我 国 实 现 国 内 生 产 总 值 140,667 亿 元, 按 可 比 价 格 计 算, 同 比 增 长 7.00%, 增 速 同 比 回 落 0.40 个 百 分 点, 环 比 下 降 0.30 个 百 分 点, 一 季 度 国 民 经 济 运 行 总 体 仍 保 持 平 稳 分 产 业 看, 第 一 产 业 增 加 值 7,770 亿 元, 同 比 增 长 3.20%; 第 二 产 业 增 加 值 60,292 亿 元, 增 长 6.40%; 第 三 产 业 增 加 值 72,605 亿 元, 增 长 7.90% 从 产 业 结 构 看, 第 三 产 业 比 重 进 一 步 提 高 整 体 来 看,2014 年 以 来, 我 国 经 济 增 速 有 所 回 落, 但 主 要 指 标 仍 在 合 理 区 间, 结 构 调 整 仍 稳 步 推 进, 转 型 升 级 步 伐 势 头 良 好 从 经 济 景 气 度 看,2015 年 3 月 份 中 国 制 造 业 PMI 终 值 为 50.1%, 比 上 月 回 升 个 百 分 点, 重 回 扩 张 区 间 分 企 业 规 模 看, 大 型 企 业 表 现 依 然 稳 定,PMI 为 51.50%, 比 上 月 上 升 1.10 个 百 分 点, 稳 中 有 升, 是 制 造 业 生 产 增 长 的 有 力 支 撑 ; 中 小 型 企 业 PMI 双 双 回 落, 持 续 低 于 临 界 点, 生 产 经 营 过 程 中 的 困 难 依 然 较 大 虽 然 PMI 小 幅 回 升, 但 涨 幅 低 于 往 年 同 期 水 平, 同 时 新 订 单 指 数 和 新 出 口 订 单 指 数 均 小 幅 回 落, 国 内 外 市 场 需 求 仍 显 偏 弱, 制 造 业 存 在 一 定 下 行 压 力 非 制 造 业 商 务 活 动 指 数 为 53.70%, 虽 比 上 月 小 幅 回 落 0.20 个 百 分 点, 但 近 期 走 势 总 体 稳 健, 表 明 我 国 非 制 造 业 继 续 保 持 平 稳 增 长 态 势 从 外 部 环 境 来 看, 全 球 经 济 仍 处 于 深 刻 的 再 平 衡 调 整 期, 总 体 温 和 复 苏, 但 增 长 动 力 依 然 不 足, 主 要 经 济 体 经 济 表 现 和 宏 观 政 策 分 化 明 显, 地 缘 政 治 等 非 经 济 扰 动 因 素 增 多 具 体 来 看, 美 国 经 济 复 苏 势 头 较 为 强 劲, 欧 元 区 经 济 整 体 走 弱 且 面 临 通 缩 压 力, 日 本 经 济 受 政 策 影 响 波 动 明 显, 新 兴 市 场 经 济 体 增 长 普 遍 放 缓 针 对 经 济 下 行 压 力 增 大,2014 年 四 季 度 以 来, 国 家 加 大 货 币 政 策 定 向 调 控 在 继 续 坚 持 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 的 货 币 政 策 基 础 上, 央 行 通 过 下 调 人 民 币 存 贷 款 基 准 利 率 和 降 低 存 款 准 备 金 率 国 务 院 通 过 出 台 文 件 扩 大 社 保 基 金 的 投 资 范 围 等 向 市 场 补 充 流 动 性, 改 善 社 会 融 资 结 构 ; 同 时 国 务 院 先 后 颁 布 促 进 互 联 网 金 融 电 子 商 务 小 微 企 业 发 展 的 优 惠 政 策, 不 断 改 善 企 业 经 营 所 面 临 的 融 资 贵 融 资 难 的 问 题 总 的 来 看, 我 国 经 济 仍 处 在 增 速 放 缓 转 型 提 质 的 新 常 态 传 统 产 业 的 去 库 存 化 去 产 能 化 还 需 要 一 个 过 程, 新 生 动 力 的 成 长 和 接 续 也 需 要 一 个 过 程, 短 期 内 经 济 下 行 压 力 仍 较 大 长 期 来 看, 随 着 新 型 工 业 化 城 镇 化 农 业 现 代 化 和 信 息 化 协 同 推 进, 宏 观 政 策 的 调 控 方 式 的 创 新 和 完 善, 我 国 经 济 仍 将 在 中 高 速 区 间 内 持 续 运 行 4

6 行 业 及 区 域 经 济 环 境 农 资 农 业 长 期 稳 定 发 展 为 农 资 流 通 市 场 提 供 可 持 续 发 展 的 基 础, 供 销 社 系 统 内 企 业 在 经 营 规 模 网 点 分 布 方 面 仍 然 具 有 较 大 优 势 ; 化 肥 等 产 品 价 格 下 滑 对 农 资 流 通 企 业 成 本 控 制 提 出 一 定 挑 战 2014 年 以 来, 全 国 化 肥 价 格 有 所 下 滑, 农 药 价 格 略 有 上 升, 农 业 生 产 资 料 价 格 指 数 有 所 波 动 % 化 学 肥 料 生 产 资 料 价 格 指 数 当 月 同 比 农 药 及 农 药 械 生 产 资 料 价 格 指 数 当 月 同 比 图 年 1 月 ~2015 年 5 月 全 国 农 业 生 产 资 料 价 格 指 数 数 据 来 源 :Wind 资 讯 化 肥 在 促 进 粮 食 和 农 业 生 产 发 展 中 发 挥 了 重 要 的 作 用, 但 化 肥 过 量 施 用 盲 目 施 用 也 带 来 了 成 本 的 增 加 和 环 境 的 污 染 为 提 高 肥 料 利 用 率, 减 少 不 合 理 投 入, 保 障 粮 食 等 主 要 农 产 品 有 效 供 给, 促 进 农 业 可 持 续 发 展, 农 业 部 于 2015 年 2 月 发 布 到 2020 年 化 肥 使 用 量 零 增 长 行 动 方 案 和 到 2020 年 农 药 使 用 量 零 增 长 行 动 方 案, 制 定 了 到 2020 年, 氮 磷 钾 和 中 微 量 元 素 等 养 分 结 构 趋 于 合 理, 有 机 肥 资 源 得 到 合 理 利 用, 测 土 配 方 施 肥 技 术 覆 盖 率 达 到 90% 以 上 等 目 标 任 务 2015 年 3 月, 国 务 院 发 布 关 于 深 化 供 销 合 作 社 综 合 改 革 的 决 定, 提 出 到 2020 年, 把 供 销 合 作 社 系 统 打 造 成 为 与 农 民 联 结 更 紧 密 为 农 服 务 功 能 更 完 备 市 场 化 运 行 更 高 效 的 合 作 经 济 组 织 体 系, 切 实 在 农 业 现 代 化 建 设 中 更 好 地 发 挥 作 用 化 肥 等 农 资 产 品 是 粮 食 稳 产 增 产 的 重 要 保 障, 农 资 流 通 是 我 国 农 业 生 产 的 关 键 物 资 环 节 依 托 地 区 供 销 社 的 流 通 网 络, 全 国 供 销 社 系 统 内 企 业 在 经 营 规 模 网 点 分 布 方 面 仍 然 具 有 较 大 优 势 5

7 棉 花 2014 年 以 来, 棉 价 下 行 压 力 有 所 加 大, 棉 花 收 储 政 策 调 整 对 棉 花 流 通 企 业 库 存 管 理 形 成 一 定 挑 战 棉 花 需 求 与 纺 织 行 业 发 展 高 度 相 关 中 国 是 纺 织 行 业 大 国, 是 世 界 主 要 棉 花 消 费 国 之 一, 纺 织 工 业 生 产 规 模 对 棉 花 需 求 量 已 形 成 稳 定 支 撑 全 国 西 部 棉 花 产 地 和 东 部 下 游 纺 织 工 业 基 地 分 散 的 供 需 分 布 为 棉 花 流 通 行 业 提 供 了 持 续 的 市 场 空 间 2014 年 以 来, 受 全 球 经 济 复 苏 乏 力 石 油 价 格 下 滑 等 因 素 影 响, 全 球 棉 价 下 行 的 压 力 增 大 2014 年 1 月, 国 务 院 印 发 了 关 于 全 面 深 化 农 村 改 革 加 快 推 进 农 业 现 代 化 的 若 干 意 见, 指 出 要 继 续 坚 持 市 场 定 价 原 则, 探 索 推 进 农 产 品 价 格 形 成 机 制 与 政 府 补 贴 脱 钩 的 改 革, 逐 步 建 立 农 产 品 目 标 价 格 制 度 2014 年, 政 府 启 动 新 疆 棉 花 等 产 品 目 标 价 格 补 贴 试 点, 发 布 2014 年 棉 花 目 标 价 格 为 每 吨 19,800 元 随 着 国 家 取 消 棉 花 临 时 收 储 政 策, 国 内 棉 花 市 场 价 格 波 动 下 行 2014 年 中 国 棉 花 价 格 指 数 (CC Index3128B) 均 价 为 每 吨 17,169 元, 同 比 下 降 11.20% 元 / 吨 25,000 20,000 15,000 10,000 5, 图 年 1 月 ~2015 年 6 月 全 国 328 棉 花 价 格 数 据 来 源 :Wind 资 讯 2015 年 国 家 继 续 在 新 疆 实 施 棉 花 目 标 价 格 改 革 试 点 综 合 考 虑 棉 花 生 产 成 本 收 益 市 场 供 求 等 因 素, 经 国 务 院 批 准,2015 年 新 疆 棉 花 目 标 价 格 水 平 为 每 吨 19,100 元 国 家 及 时 调 控 政 策, 国 内 外 价 差 将 会 拉 低, 从 长 远 来 看 有 利 于 棉 花 及 下 游 产 业 的 发 展, 但 是 短 期 内 会 给 一 些 库 存 量 大 的 企 业 盈 利 带 来 不 利 影 响 6

8 再 生 资 源 再 生 资 源 利 用 受 到 政 府 持 续 高 度 重 视, 随 着 政 府 在 资 金 政 策 等 方 面 支 持 力 度 的 加 强, 再 生 资 源 行 业 仍 然 具 有 较 大 发 展 空 间 2014 年 以 来, 资 源 再 生 利 用 受 到 政 府 持 续 高 度 重 视 2014 年 3 月, 商 务 部 办 公 厅 印 发 2014 年 流 通 业 发 展 工 作 要 点, 要 求 加 强 再 生 资 源 回 收 和 流 通 领 域 节 能 减 排 工 作, 制 定 并 组 织 实 施 再 生 资 源 回 收 体 系 建 设 中 长 期 规 划 在 部 分 城 市 开 展 再 生 资 源 回 收 示 范 工 作, 支 持 再 生 资 源 回 收 龙 头 企 业 加 快 兼 并 重 组 转 型 升 级, 推 广 连 锁 经 营 物 流 配 送 等 现 代 营 销 方 式 应 用, 提 高 行 业 规 模 化 和 规 范 化 程 度 ; 在 有 条 件 的 地 区 推 广 智 能 回 收 设 施 设 备, 借 助 物 联 网 技 术 搭 建 信 息 化 服 务 平 台 根 据 商 务 部 统 计 数 据,2014 年, 全 国 废 钢 铁 废 有 色 金 属 废 塑 料 废 轮 胎 废 纸 废 弃 电 器 电 子 产 品 报 废 汽 车 报 废 船 舶 废 玻 璃 废 电 池 等 十 大 类 别 的 再 生 资 源 回 收 总 量 约 为 2.45 亿 吨, 同 比 增 长 4.00%; 回 收 总 值 为 6, 亿 元, 与 上 年 基 本 持 平 2015 年 4 月, 国 家 发 改 委 印 发 2015 年 循 环 经 济 推 进 计 划, 提 出 完 善 社 会 回 收 体 系, 探 索 回 收 新 方 式 ; 提 升 再 生 资 源 利 用 产 业 化 发 展 水 平, 规 范 报 废 汽 车 拆 解 利 用, 提 高 废 弃 电 器 电 子 产 品 利 用 水 平 等 要 求 随 着 政 府 在 资 金 政 策 等 方 面 支 持 力 度 的 加 强, 再 生 资 源 行 业 仍 然 具 有 较 大 发 展 空 间 消 费 品 零 售 全 国 消 费 品 零 售 总 额 持 续 增 长, 乡 村 消 费 保 持 较 快 增 长, 仍 具 有 较 大 发 展 空 间 根 据 国 家 统 计 局 发 布 数 据,2014 年, 全 国 实 现 社 会 消 费 品 零 售 总 额 万 亿 元, 同 比 名 义 增 长 12.00%, 实 际 增 长 10.90% 其 中 城 镇 消 费 品 零 售 额 万 亿 元, 同 比 增 长 11.80%; 乡 村 消 费 品 零 售 额 3.60 万 亿 元, 同 比 增 长 12.90% 网 上 零 售 仍 然 保 持 较 快 发 展 2014 年, 全 国 网 上 零 售 额 为 2.80 万 亿 元, 同 比 增 长 49.70% 网 上 零 售 额 占 社 会 消 费 品 零 售 总 额 的 比 重 为 10.63%, 上 升 2.68 个 百 分 点 2015 年 1~3 月, 全 国 社 会 消 费 品 零 售 总 额 7.07 万 亿 元, 同 比 名 义 增 长 10.60% 其 中 城 镇 消 费 品 零 售 额 6.07 万 亿 元, 同 比 增 长 10.4%, 乡 村 消 费 品 零 售 额 1.00 万 亿 元, 增 长 11.60% 同 期 全 国 网 上 商 品 和 服 务 零 售 额 7,607 亿 元, 同 比 增 长 41.3%; 其 中, 网 上 商 品 零 售 额 6,310 亿 元, 增 长 41.00%, 占 社 会 消 费 品 零 售 总 额 的 比 重 为 8.90% 2014 年 以 来, 全 国 消 费 品 零 售 总 额 持 续 增 加, 乡 村 消 费 保 持 较 快 增 长, 仍 具 有 较 大 发 展 空 间 7

9 经 营 与 竞 争 2014 年, 公 司 营 业 收 入 及 毛 利 润 均 有 所 增 加, 毛 利 率 有 所 上 升 ; 其 中 农 资 业 务 仍 是 公 司 营 业 收 入 和 毛 利 润 的 主 要 来 源, 再 生 资 源 业 务 毛 利 率 上 升 对 公 司 毛 利 润 贡 献 明 显 提 高 公 司 业 务 仍 以 农 资 棉 花 日 用 消 费 品 和 再 生 资 源 四 大 板 块 为 主 表 ~2014 年 及 2015 年 1~3 月 公 司 营 业 收 入 毛 利 润 构 成 及 毛 利 率 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2015 年 1~3 月 2014 年 2013 年 2012 年 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 营 业 收 入 , , , 主 营 业 务 收 入 , , , 农 资 棉 花 再 生 资 源 日 用 消 费 品 其 他 其 他 业 务 毛 利 润 主 营 业 务 毛 利 润 农 资 棉 花 再 生 资 源 日 用 消 费 品 其 他 其 他 业 务 综 合 毛 利 率 主 营 业 务 毛 利 率 农 资 棉 花 再 生 资 源 日 用 消 费 品 其 他 其 他 业 务 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 2014 年, 公 司 营 业 收 入 同 比 增 加 1.28%, 毛 利 润 同 比 增 加 30.07% 其 中 农 资 业 务 收 入 同 比 小 幅 增 长, 毛 利 润 同 比 有 所 增 加, 仍 然 是 公 司 主 要 的 收 入 和 利 润 来 源 ; 棉 花 业 务 板 块 收 入 和 毛 利 润 同 比 均 有 所 减 少 ; 再 生 资 源 业 务 收 入 同 比 略 有 减 少, 但 毛 利 率 上 升 使 毛 利 润 同 比 大 幅 增 加, 对 公 司 毛 利 润 贡 献 明 显 提 高 ; 日 用 消 费 品 零 售 业 务 收 入 同 比 小 幅 8

10 减 少, 毛 利 润 有 所 减 少 此 外, 公 司 积 极 拓 展 大 豆 橡 胶 及 成 品 油 等 产 品 贸 易 业 务, 贸 易 量 显 著 增 长, 形 成 主 营 业 务 收 入 和 毛 利 润 的 重 要 补 充 2014 年, 公 司 主 营 业 务 板 块 中, 农 资 再 生 资 源 和 其 他 板 块 毛 利 率 有 所 上 升, 棉 花 和 日 用 消 费 品 零 售 业 务 毛 利 率 有 所 下 降, 综 合 毛 利 率 同 比 上 升 1.07 个 百 分 点 公 司 其 他 业 务 包 括 金 融 服 务 租 赁 等 业 务, 毛 利 率 保 持 较 高 水 平 2015 年 1~3 月, 公 司 营 业 收 入 同 比 减 少 7.45%, 农 资 日 用 消 费 品 和 再 生 资 源 业 务 毛 利 率 同 比 上 升 使 综 合 毛 利 率 同 比 上 升 0.68 个 百 分 点, 毛 利 润 同 比 增 加 8.06% 其 他 业 务 毛 利 率 大 幅 下 降 主 要 是 毛 利 率 较 低 的 转 口 贸 易 大 幅 增 加 所 致 预 计 未 来 1~2 年, 农 资 板 块 收 入 增 长 和 国 家 持 续 对 农 业 生 产 资 料 等 涉 农 产 品 及 再 生 资 源 等 行 业 的 支 持 将 有 利 于 保 持 营 业 总 收 入 规 模 的 稳 定 农 资 2014 年 以 来, 公 司 化 肥 销 售 量 仍 保 持 市 场 领 先 地 位, 化 肥 和 农 药 业 务 收 入 和 毛 利 润 均 有 所 增 加 ; 未 来 钾 肥 生 产 项 目 达 产 将 有 利 于 公 司 化 肥 业 务 盈 利 水 平 的 提 高 公 司 农 资 业 务 主 要 仍 然 由 子 公 司 中 国 农 业 生 产 资 料 集 团 公 司 ( 以 下 简 称 中 农 集 团 ) 经 营 化 肥 业 务 仍 然 是 公 司 农 资 业 务 板 块 的 主 要 收 入 和 利 润 来 源 公 司 以 国 产 化 肥 贸 易 为 主 进 出 口 化 肥 业 务 为 辅, 化 肥 生 产 业 务 规 模 相 对 较 小 2014 年, 公 司 国 产 化 肥 销 售 量 达 到 3,303 万 吨, 同 比 增 加 24.31% 作 为 全 国 最 大 的 化 肥 流 通 企 业, 公 司 化 肥 贸 易 量 保 持 市 场 领 先 地 位 2014 年, 公 司 农 资 业 务 营 业 收 入 同 比 略 有 增 加, 毛 利 率 有 所 上 升, 毛 利 润 有 所 增 加 其 中 化 肥 业 务 收 入 同 比 小 幅 增 加, 毛 利 率 小 幅 上 升, 毛 利 润 同 比 有 所 增 加 ; 农 药 业 务 收 入 小 幅 增 加, 毛 利 率 上 升 使 毛 利 润 同 比 有 所 增 加 此 外, 公 司 还 经 营 农 膜 流 通 等 业 务, 但 业 务 规 模 相 对 较 小, 对 农 资 业 务 板 块 的 收 入 及 利 润 贡 献 仍 然 较 低 中 农 集 团 主 要 从 事 化 肥 农 药 农 膜 等 农 业 生 产 资 料 的 国 内 贸 易 进 出 口 贸 易 业 务 以 及 部 分 化 肥 品 种 的 生 产, 在 全 国 20 多 个 省 ( 区 市 ) 建 有 农 资 配 送 中 心 和 农 资 连 锁 经 营 店, 与 国 内 外 主 要 厂 商 有 贸 易 业 务 和 友 好 合 作 关 系 9

11 表 ~2014 年 及 2015 年 1~3 月 公 司 农 资 业 务 收 入 毛 利 润 构 成 及 毛 利 率 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2015 年 1~3 月 2014 年 2013 年 2012 年 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 营 业 收 入 化 肥 农 药 农 膜 其 他 毛 利 润 化 肥 农 药 农 膜 其 他 毛 利 率 化 肥 农 药 农 膜 其 他 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 2014 年, 中 农 集 团 深 入 研 究 市 场 形 势, 一 方 面 稳 定 原 有 传 统 大 宗 贸 易 行 业 地 位, 一 方 面 在 粮 食 主 产 区 开 展 中 国 农 资 测 土 配 肥 中 心 农 化 服 务 中 心 粮 食 烘 干 收 储 中 心 和 植 保 服 务 中 心 的 建 设, 在 市 场 检 验 中 取 得 良 好 实 效, 把 转 型 目 标 确 定 为 为 农 业 生 产 提 供 全 程 服 务 的 集 成 服 务 商 和 综 合 服 务 商 公 司 借 鉴 国 内 多 家 电 子 商 务 业 务 模 式, 研 究 提 出 了 一 整 套 线 上 线 下 互 动 传 统 业 务 和 新 兴 业 务 融 合 的 电 子 商 务 方 案 目 前, 中 农 电 商 平 台 正 在 搭 建, 线 下 配 送 的 事 业 伙 伴 已 经 筛 选 确 定 600 多 家, 配 送 网 络 搭 建 商 业 运 行 模 式 也 正 在 组 织 实 施 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 投 资 的 青 海 茫 崖 45 万 吨 钾 肥 项 目 建 设 已 完 成 主 要 生 产 装 置 厂 房 生 产 调 度 楼 综 合 楼 配 套 变 电 所 及 输 电 线 路 等 建 设, 目 前 项 目 正 在 进 行 试 运 营, 尚 未 正 式 投 产 中 农 矿 产 老 挝 钾 盐 项 目 十 万 吨 验 证 项 目 已 经 全 面 实 现 了 达 标 达 产,50 万 吨 / 年 钾 肥 扩 建 项 目 获 得 了 老 挝 资 环 部 评 审 资 格 证 书 批 复, 扩 建 项 目 已 具 备 成 熟 条 件 未 来 钾 肥 生 产 项 目 达 产 将 有 利 于 公 司 化 肥 业 务 盈 利 水 平 的 提 高 棉 花 2014 年, 公 司 棉 花 经 营 量 继 续 保 持 全 国 首 位, 棉 花 贸 易 业 务 向 国 际 市 场 拓 展 有 利 于 货 源 保 障 及 成 本 控 制 能 力 的 提 升 公 司 棉 花 业 务 板 块 主 要 包 括 棉 花 贸 易 和 棉 花 机 械 生 产 及 销 售 业 务 棉 花 贸 易 主 要 由 子 公 司 中 华 棉 花 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 棉 10

12 集 团 ) 经 营, 棉 机 业 务 主 要 有 子 公 司 中 棉 工 业 有 限 责 任 公 司 棉 花 贸 易 仍 然 是 公 司 棉 花 业 务 板 块 的 主 要 收 入 和 毛 利 润 来 源 公 司 与 全 国 多 家 大 型 棉 纺 企 业 实 现 了 战 略 合 作, 拥 有 稳 定 的 销 售 平 台 此 外, 公 司 利 用 自 身 仓 储 能 力 为 客 户 提 供 仓 储 物 流 服 务, 进 一 步 深 化 了 与 下 游 棉 纺 企 业 的 合 作 关 系 2014 年, 公 司 棉 花 经 营 量 为 万 吨, 同 比 增 加 17.87%, 继 续 保 持 全 国 首 位 2014 年, 公 司 棉 花 业 务 板 块 营 业 收 入 同 比 减 少 2.90%, 主 要 是 棉 花 机 械 业 务 同 比 减 少 所 致 ; 同 期 毛 利 率 同 比 下 降 0.53 个 百 分 点, 棉 花 贸 易 和 棉 花 机 械 业 务 毛 利 率 均 有 所 下 降, 导 致 毛 利 润 同 比 减 少 18.30% 2014 年 以 来, 中 棉 集 团 继 续 提 高 国 际 资 源 的 掌 控 能 力, 开 拓 东 南 亚 等 国 际 市 场 的 销 售, 积 极 通 过 加 工 贸 易 企 业 开 展 转 口 贸 易 和 进 口 代 理 业 务, 进 口 棉 经 营 利 润 贡 献 明 显 上 升, 成 为 毛 利 润 的 重 要 来 源 公 司 棉 花 贸 易 业 务 向 国 际 市 场 拓 展 有 利 于 货 源 保 障 及 成 本 控 制 能 力 的 提 升 表 ~2014 年 及 2015 年 1~3 月 公 司 棉 花 业 务 收 入 毛 利 润 构 成 及 毛 利 率 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2015 年 1~3 月 2014 年 2013 年 2012 年 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 营 业 收 入 棉 花 贸 易 棉 花 机 械 毛 利 润 棉 花 贸 易 棉 花 机 械 毛 利 率 棉 花 贸 易 棉 花 机 械 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 再 生 资 源 公 司 再 生 资 源 业 务 保 持 较 快 发 展, 下 属 子 公 司 通 过 资 产 重 组 实 现 上 市 将 有 利 于 未 来 经 营 管 理 的 提 升 和 直 接 融 资 渠 道 的 拓 展 公 司 再 生 资 源 业 务 主 要 由 子 公 司 中 国 再 生 资 源 开 发 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 再 生 ) 和 中 再 资 源 再 生 开 发 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 再 资 源 ) 运 营, 主 要 从 事 废 钢 废 纸 废 有 色 废 塑 料 废 家 电 废 旧 电 子 产 品 等 再 生 资 源 的 回 收 与 加 工 业 务 2015 年 4 月, 中 再 生 通 过 协 议 受 让 陕 西 秦 岭 水 泥 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 ( 证 券 简 称 :*ST 秦 岭 ) 股 权 资 产 重 组 事 项 获 得 中 国 证 监 会 核 准, 中 再 生 通 过 资 产 重 组 实 现 上 市 截 至 2015 年 5 月 8 日, 中 再 生 持 有 陕 西 秦 岭 水 泥 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 股 权 比 例 为 25.35%, 成 为 其 第 一 大 股 东 通 过 资 产 重 组 实 现 上 市, 将 有 利 于 中 再 生 经 营 管 理 的 提 升 和 未 来 直 接 融 资 渠 道 的 拓 展 11

13 2014 年, 公 司 废 钢 和 废 塑 料 回 收 量 有 所 下 降, 废 纸 等 其 他 品 种 回 收 量 有 所 增 加, 由 于 不 再 将 成 品 铜 纳 入 再 生 资 源 的 统 计 范 围, 再 生 资 源 回 收 量 略 有 下 降 此 外, 废 家 电 等 其 他 产 品 回 收 仍 然 保 持 较 大 规 模 2014 年 以 来, 公 司 仍 然 是 我 国 最 大 的 专 业 性 再 生 资 源 回 收 加 工 企 业 再 生 资 源 回 收 业 务 目 前 实 行 增 值 税 先 征 后 退 的 政 府 补 贴 政 策, 在 销 售 价 格 无 法 有 效 提 高 的 情 况 下, 行 业 盈 利 点 由 销 售 毛 利 转 移 到 退 税 补 贴 收 入 供 销 集 团 通 过 发 行 公 司 债 券 募 集 资 金 投 资 建 设 的 常 州 再 生 资 源 产 业 示 范 基 地 ( 一 期 ) 项 目 已 经 基 本 完 工, 未 来 投 入 运 营 将 有 利 于 再 生 资 源 业 务 规 模 化 发 展 2014 年 6 月, 国 家 工 业 和 信 息 化 部 节 能 与 综 合 利 用 司 发 布 符 合 < 废 钢 铁 加 工 行 业 准 入 条 件 > 企 业 名 单 ( 第 三 批 ) 公 示, 中 再 生 下 属 黑 龙 江 公 司, 中 再 资 源 下 属 北 京 博 坤 公 司 常 州 炉 料 公 司 江 西 萍 乡 公 司 等 4 家 公 司 入 围 目 前 公 司 共 有 6 家 子 公 司 获 得 行 业 的 准 入, 公 司 在 提 高 废 钢 铁 加 工 技 术 装 备 水 平 集 约 化 加 工 经 营 水 平 和 产 品 质 量 以 及 减 少 能 源 消 耗 等 方 面 实 现 较 快 发 展 表 ~2014 年 及 2015 年 1~3 月 公 司 再 生 资 源 回 收 量 情 况 ( 单 位 : 万 吨 ) 项 目 2015 年 1~3 月 2014 年 2013 年 2012 年 废 钢 废 纸 废 有 色 废 塑 料 其 他 合 计 , 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 下 属 常 州 再 生 资 源 产 业 示 范 基 地 一 期 项 目 已 建 成 投 产 具 备 了 聚 丙 烯 (PP) 改 性 塑 料 年 加 工 废 料 12 万 吨 年 加 工 废 旧 聚 酯 瓶 能 力 达 8 万 吨 年 生 产 再 生 纤 维 2.5 万 吨 年 处 理 废 旧 通 用 塑 料 2.5 万 吨 年 产 管 材 汽 车 家 电 等 各 类 专 用 料 1 万 吨 年 加 工 利 用 废 钢 铁 55 万 吨 的 能 力 公 司 废 家 电 拆 解 产 业 废 弃 物 回 收 和 改 性 塑 料 业 务 规 模 有 所 扩 大 日 用 消 费 品 2014 年, 公 司 日 用 消 费 品 零 售 门 店 数 量 继 续 增 加, 在 中 小 城 镇 及 乡 村 地 区 仍 然 具 有 较 强 竞 争 力 公 司 日 用 消 费 品 板 块 的 经 营 主 体 为 新 合 作 商 贸 连 锁 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 新 合 作 ) 2014 年 以 来, 公 司 继 续 采 取 直 营 + 加 盟 的 扩 张 模 式, 营 业 网 点 数 量 持 续 增 加 公 司 销 售 网 点 主 要 面 向 农 村 市 场, 广 泛 分 布 于 三 四 线 城 市 2014 年 末, 公 司 零 售 门 店 数 量 同 比 增 加 226 个, 其 中 直 营 店 增 加 46 个 12

14 表 ~2014 年 末 及 2015 年 3 月 末 新 合 作 直 营 店 数 量 及 经 营 面 积 ( 单 位 : 个 万 平 方 米 ) 项 目 2015 年 3 月 末 2014 年 末 2013 年 末 2012 年 末 直 营 店 数 量 1,374 1,374 1,328 1,283 加 盟 店 数 量 108, , , ,800 其 中 : 特 许 加 盟 店 数 量 6,025 6,025 6,015 5,586 店 面 数 量 合 计 109, , , ,083 总 经 营 面 积 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 公 司 继 续 采 用 新 合 作 配 送 中 心 区 域 配 送 中 心 县 级 配 送 中 心 县 以 下 加 盟 店 四 级 配 送 模 式, 有 效 地 缩 短 了 对 加 盟 店 的 配 送 半 径, 降 低 配 送 成 本, 保 证 了 新 合 作 超 市 的 日 常 运 作 2014 年, 公 司 通 过 加 大 与 各 大 电 商 平 台 的 合 作 力 度, 与 京 东 商 城 苏 宁 易 购 1 号 店 淘 宝 天 猫 商 城 国 美 在 线 商 城 等 电 商 平 台 签 订 经 销 协 议, 把 新 合 作 贴 牌 商 品 五 粮 液 西 屋 电 气 进 口 红 酒 放 入 网 上 销 售 平 台 公 司 经 营 网 络 迅 速 扩 大, 在 中 小 城 镇 及 比 邻 乡 村 地 区 继 续 保 持 明 显 规 模 优 势 随 着 农 村 消 费 市 场 的 稳 定 发 展, 公 司 日 用 消 费 品 板 块 将 保 持 稳 定 增 长 公 司 各 业 务 板 块 在 利 用 广 泛 的 经 营 网 络 实 现 相 对 平 稳 增 长 的 同 时, 积 极 扩 大 战 略 合 作 和 资 本 市 场 运 作, 再 生 资 源 和 消 费 品 零 售 等 业 务 板 块 经 营 主 体 通 过 与 上 市 公 司 资 产 重 组 等 方 式 扩 大 实 现 融 资 渠 道 多 元 化, 有 利 于 公 司 整 体 盈 利 水 平 的 提 升 此 外, 在 农 资 等 四 大 业 务 板 块 稳 定 发 展 的 基 础 上, 公 司 积 极 拓 展 电 子 商 务 农 产 品 批 发 市 场 物 流 园 交 易 市 场 成 品 油 批 发 小 额 贷 款 等 业 务 公 司 下 属 子 公 司 中 国 供 销 石 油 有 限 公 司 取 得 成 品 油 批 零 经 营 资 质, 积 极 推 进 与 中 石 油 县 乡 加 油 站 合 作 项 目, 扩 大 成 品 油 经 营 规 模 公 司 以 农 资 等 传 统 业 务 为 基 础, 依 托 经 营 网 络 实 现 多 元 化 发 展, 有 利 于 抵 御 单 一 行 业 波 动 的 风 险 公 司 治 理 与 管 理 产 权 状 况 与 公 司 治 理 供 销 集 团 是 经 国 务 院 批 准 设 立 国 家 工 商 总 局 核 准 注 册 成 立 的 供 销 总 社 下 属 全 资 企 业 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 注 册 资 本 为 亿 元, 供 销 总 社 仍 是 公 司 唯 一 出 资 人 和 实 际 控 制 人 战 略 与 管 理 公 司 根 据 国 家 建 立 农 业 可 持 续 发 展 长 效 机 制 大 力 支 持 发 展 高 效 化 肥 低 残 留 农 药 的 政 策 导 向, 发 挥 自 身 网 络 优 势, 推 进 化 肥 农 药 的 批 发 业 务 和 零 售 终 端 以 差 异 化 经 营 为 支 撑 的 科 技 服 务 2014 年, 公 司 从 战 略 的 高 度 研 究 和 进 一 步 推 动 转 型 升 级 工 作, 将 战 略 发 展 重 心 进 13

15 一 步 定 位 到 提 升 发 展 质 量 提 高 盈 利 能 力 和 核 心 竞 争 力 方 面 公 司 结 合 资 本 市 场 改 革 进 程, 加 快 推 进 中 再 生 中 农 国 际 中 农 立 华 等 子 公 司 上 市 工 作, 加 快 引 进 战 略 投 资 者 步 伐, 积 极 鼓 励 和 指 导 下 属 出 资 企 业 做 好 引 进 战 略 投 资 者 等 工 作 抗 风 险 能 力 供 销 集 团 坚 持 为 农 服 务 和 服 务 三 农 的 企 业 宗 旨, 通 过 市 场 化 运 作 推 进 供 销 社 系 统 企 业 的 并 购 重 组 和 联 合, 并 逐 步 巩 固 完 善 全 国 农 业 生 产 资 料 农 村 日 用 消 费 品 农 副 产 品 再 生 资 源 经 营 服 务 网 络, 逐 步 提 高 为 农 服 务 的 实 力 中 棉 公 司 重 点 扩 大 棉 花 购 销 代 理 货 权 质 押 等 服 务 营 销, 积 极 组 织 国 外 资 源, 大 力 开 展 转 口 业 务 和 为 纺 织 企 业 的 代 理 业 务 同 时, 积 极 向 家 纺 棉 纺 等 产 业 链 下 游 延 伸, 提 高 产 业 附 加 值 和 抵 御 市 场 风 险 能 力 同 时, 积 极 开 拓 进 口 棉 业 务 ; 进 一 步 加 强 对 交 易 商 的 资 金 服 务, 促 进 持 续 增 长 中 再 生 和 中 再 资 源 公 司 充 分 利 用 国 家 环 保 政 策 和 自 身 网 络 优 势, 努 力 稳 定 废 钢 铁 废 纸 废 塑 料 等 主 营 品 种 的 业 务, 发 展 废 家 电 和 产 业 废 弃 物 经 营 等 重 要 盈 利 来 源 业 务 公 司 在 国 家 大 力 发 展 合 作 金 融 的 背 景 下, 加 快 做 大 小 额 贷 款 业 务, 拓 展 典 当 融 资 租 赁 土 地 信 托 业 务, 积 极 开 展 农 村 金 融 服 务 公 司 是 全 国 供 销 社 体 系 内 最 大 的 社 有 资 产 经 营 主 体, 在 农 资 棉 花 农 村 日 用 消 费 品 零 售 等 供 销 社 体 系 传 统 业 务 领 域 内 继 续 保 持 市 场 领 先 地 位, 再 生 资 源 业 务 继 续 保 持 较 大 的 规 模 优 势, 为 公 司 盈 利 能 力 提 供 有 益 补 充 公 司 是 国 家 服 务 三 农 龙 头 企 业, 继 续 受 到 国 家 政 策 大 力 支 持 公 司 法 人 治 理 结 构 完 善, 经 营 稳 定, 具 备 极 强 的 抗 风 险 能 力 财 务 分 析 公 司 提 供 了 2014 年 和 2015 年 1~3 月 的 财 务 报 表 中 审 华 寅 五 洲 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 对 公 司 2014 年 财 务 报 表 进 行 了 审 计, 并 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 公 司 2015 年 1~3 月 财 务 报 表 未 经 审 计 资 产 质 量 公 司 总 资 产 随 着 农 资 等 业 务 板 块 发 展 持 续 增 加, 资 产 构 成 仍 以 流 动 资 产 为 主, 存 货 及 应 收 账 款 周 转 效 率 有 所 下 降, 应 收 账 款 周 转 效 率 仍 然 保 持 较 高 水 平 2014 年 以 来, 随 着 农 资 棉 花 贸 易 规 模 的 不 断 扩 大 以 及 再 生 资 源 加 工 基 地 农 产 品 批 发 市 场 及 物 流 中 心 等 项 目 的 开 工 建 设, 公 司 总 资 产 持 续 增 加 2014 年 末, 公 司 总 资 产 为 1, 亿 元, 同 比 增 加 6.14%; 资 产 仍 以 流 动 资 产 为 主, 流 动 资 产 占 比 为 75.19%, 同 比 下 降 2.73 个 百 分 点 14

16 亿 元 % 1,200 1, 年 末 2013 年 末 2014 年 末 2015 年 3 月 末 非 流 动 资 产 合 计 流 动 资 产 合 计 流 动 资 产 占 比 图 ~2014 年 末 及 2015 年 3 月 末 公 司 资 产 构 成 情 况 公 司 流 动 资 产 主 要 由 存 货 预 付 款 项 货 币 资 金 其 他 应 收 款 等 构 成 2014 年 末, 公 司 存 货 为 亿 元, 同 比 增 加 6.43%, 其 中 化 肥 棉 花 回 收 废 旧 物 资 等 库 存 商 品 为 亿 元, 存 货 计 提 跌 价 准 备 合 计 2.75 亿 元 ; 同 期 预 付 款 项 为 亿 元, 主 要 为 化 肥 及 棉 花 预 付 货 款, 同 比 增 加 22.39%, 主 要 是 由 于 棉 花 主 要 供 应 商 整 合 后 统 一 采 购 预 付 款 增 加 所 致 ; 货 币 资 金 为 亿 元, 同 比 减 少 4.36%, 其 中 保 证 金 等 其 他 货 币 资 金 亿 元 ; 其 他 应 收 款 亿 元, 同 比 减 少 19.95%; 应 收 账 款 亿 元, 同 比 减 少 10.14%, 其 中 账 龄 在 一 年 以 内 的 占 比 为 95.76% 存 货 39.01% 其 他 2.33% 货 币 资 金 15.62% 其 他 应 收 款 9.70% 预 付 款 项 25.75% 应 收 账 款 7.58% 图 年 末 公 司 流 动 资 产 构 成 情 况 公 司 非 流 动 资 产 仍 然 主 要 由 固 定 资 产 在 建 工 程 以 及 无 形 资 产 等 成 2014 年 末, 公 司 固 定 资 产 为 亿 元, 同 比 增 加 8.62%, 主 要 是 房 屋 建 筑 物 和 机 器 设 备 增 加 及 在 建 工 程 结 转 所 致 ; 在 建 工 程 亿 元, 同 比 增 加 56.95%, 主 要 是 江 汉 平 原 农 产 品 物 流 中 心 等 在 建 项 目 投 资 增 加 所 致 ; 无 形 资 产 亿 元, 同 比 增 加 2.35%, 主 要 是 土 地 使 用 权 等 项 目 增 加 所 致 ; 投 资 性 房 地 产 亿 元, 同 比 增 加 57.40%, 15

17 主 要 是 公 司 下 属 批 发 市 场 项 目 总 值 7.50 亿 元 建 成 投 入 使 用 所 致 截 至 2014 年 末, 公 司 用 于 抵 押 的 房 产 土 地 等 受 限 资 产 合 计 亿 元, 抵 押 借 款 融 资 金 额 合 计 为 亿 元 2015 年 3 月 末, 公 司 总 资 产 为 1, 亿 元, 较 2014 年 末 增 加 7.47% 其 中 流 动 资 产 亿 元, 较 2014 年 末 增 加 7.29%, 主 要 是 存 货 预 付 款 项 其 他 应 收 款 和 应 收 账 款 增 加 所 致 ; 非 流 动 资 产 亿 元, 较 2014 年 末 增 加 8.03%, 主 要 是 在 建 工 程 可 供 出 售 金 融 资 产 等 项 目 增 加 所 致, 非 流 动 资 产 占 比 略 有 上 升 其 中 可 供 出 售 金 融 资 产 增 幅 较 大, 主 要 是 长 期 股 权 投 资 和 持 有 至 到 期 资 产 科 目 调 整 为 可 供 出 售 金 融 资 产, 以 及 交 易 市 场 基 金 及 信 托 产 品 增 加 所 致 2012~2014 年 及 2015 年 1~3 月, 公 司 存 货 周 转 天 数 分 别 为 天 天 天 和 天, 存 货 周 转 效 率 逐 年 下 降 ; 同 期, 公 司 应 收 账 款 周 转 天 数 分 别 为 天 天 天 和 天, 应 收 账 款 周 转 效 率 逐 年 有 所 下 降, 但 仍 然 保 持 在 较 高 水 平 2014 年 以 来, 公 司 各 业 务 板 块 发 展 使 总 资 产 有 所 增 加, 存 货 周 转 率 有 所 下 降, 应 收 账 款 周 转 效 率 仍 保 持 较 高 水 平 资 本 结 构 2014 年 以 来, 公 司 总 负 债 持 续 增 加, 负 债 仍 以 流 动 负 债 为 主, 短 期 有 息 债 务 占 比 仍 然 较 高, 资 产 负 债 率 仍 处 于 较 高 水 平 2014 年 末, 公 司 总 负 债 为 亿 元, 同 比 增 加 3.47%, 其 中 流 动 负 债 同 比 增 加 0.21%, 非 流 动 负 债 同 比 增 加 19.40%; 流 动 负 债 占 比 为 80.37%, 同 比 略 有 下 降, 负 债 构 成 仍 以 流 动 负 债 为 主 亿 元 1, 年 末 2013 年 末 2014 年 末 2015 年 3 月 末 非 流 动 负 债 合 计 流 动 负 债 合 计 流 动 负 债 占 比 % 图 ~2014 年 末 及 2015 年 3 月 末 公 司 负 债 构 成 情 况 公 司 流 动 负 债 仍 然 主 要 由 短 期 借 款 应 付 票 据 预 收 款 项 应 付 账 款 及 其 他 应 付 款 等 构 成 2014 年 末, 公 司 短 期 借 款 为 亿 元, 同 比 增 加 8.24%; 应 付 票 据 亿 元, 同 比 增 加 47.37%; 预 收 款 项 16

18 亿 元, 同 比 减 少 12.04%; 应 付 账 款 亿 元, 同 比 减 少 31.19%; 其 他 应 付 款 亿 元, 同 比 减 少 29.54%; 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 负 债 30 亿 元, 包 括 公 司 发 行 的 2014 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 (14 供 销 CP001)10 亿 元 2014 年 度 第 一 期 超 短 期 融 资 券 (14 供 销 SCP001)10 亿 元 2014 年 度 第 二 期 超 短 期 融 资 券 (14 供 销 SCP002)10 亿 元 其 他 应 付 款 7.87% 预 收 款 项 18.57% 应 付 票 据 18.62% 应 付 账 款 9.61% 其 他 6.94% 短 期 借 款 38.40% 图 年 末 公 司 流 动 负 债 构 成 情 况 公 司 非 流 动 负 债 主 要 仍 由 长 期 借 款 及 应 付 债 券 等 构 成 2014 年 末, 公 司 长 期 借 款 为 亿 元, 同 比 增 加 13.58%, 其 中 信 用 借 款 占 比 为 56.42%, 其 余 为 抵 押 或 保 证 借 款 ; 应 付 债 券 亿 元, 为 应 付 11 供 销 债 和 14 供 销 MTN001 的 本 金 和 利 息 ; 递 延 收 益 亿 元, 主 要 是 政 府 补 助 和 财 政 补 贴 等 ; 专 项 应 付 款 5.46 亿 元, 同 比 减 少 38.04%, 主 要 是 土 地 出 让 金 返 还 棉 花 再 生 资 源 等 专 项 资 金 新 农 村 现 代 流 通 服 务 网 络 工 程 专 项 资 金 和 财 政 资 金 补 助 等 项 目 2014 年 以 来, 公 司 有 息 债 务 持 续 增 加, 有 息 债 务 构 成 仍 然 以 短 期 有 息 债 务 为 主 表 ~2014 年 末 及 2015 年 3 月 末 公 司 总 有 息 债 务 及 构 成 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2015 年 3 月 末 2014 年 末 2013 年 末 2012 年 末 短 期 有 息 债 务 长 期 有 息 债 务 总 有 息 债 务 短 期 有 息 债 务 / 总 有 息 债 务 总 有 息 债 务 / 总 负 债 年 末, 公 司 所 有 者 权 益 为 亿 元, 同 比 增 加 20.80%, 主 要 是 未 分 配 利 润 和 少 数 股 东 权 益 增 加 所 致 ; 资 产 负 债 率 同 比 有 所 下 降, 但 仍 处 于 较 高 水 平 17

19 表 ~2014 年 末 及 2015 年 3 月 末 公 司 资 产 负 债 率 等 部 分 财 务 指 标 ( 单 位 :% 倍 ) 项 目 2015 年 3 月 末 2014 年 末 2013 年 末 2012 年 末 资 产 负 债 率 债 务 资 本 比 率 长 期 资 产 适 合 率 流 动 比 率 速 动 比 率 保 守 速 动 比 率 年 3 月 末, 公 司 总 负 债 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 加 9.29% 同 期 流 动 负 债 亿 元, 较 2014 年 末 增 加 9.78%, 其 中 其 他 流 动 负 债 大 幅 增 加 主 要 是 由 于 中 再 生 开 立 的 信 用 证 项 下 应 付 款 项 由 应 付 票 据 项 目 转 为 其 他 流 动 负 债 所 致 ; 同 期 流 动 负 债 占 比 为 80.73%, 较 2014 年 末 上 升 0.36 个 百 分 点 ; 资 产 负 债 率 较 2014 年 末 小 幅 上 升, 流 动 比 率 和 速 动 比 率 保 持 相 对 稳 定 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 无 对 外 担 保 事 项 综 合 来 看,2014 年 以 来, 公 司 负 债 仍 以 流 动 负 债 为 主, 资 产 负 债 率 仍 处 于 较 高 水 平 盈 利 能 力 2014 年, 公 司 营 业 收 入 和 毛 利 润 持 续 增 加, 主 营 业 务 盈 利 能 力 明 显 改 善 ; 农 资 再 生 资 源 等 业 务 仍 然 得 到 较 强 的 产 业 政 策 及 资 金 支 持, 净 利 润 有 所 增 加 2014 年, 公 司 营 业 总 收 入 为 1, 亿 元, 同 比 增 加 1.33%, 其 中 营 业 收 入 1, 亿 元, 同 比 增 加 1.28%; 利 息 收 入 和 手 续 费 及 佣 金 收 入 合 计 1.27 亿 元 同 期 毛 利 润 同 比 增 加 30.07%, 投 资 收 益 同 比 增 加 37.86%; 虽 然 财 务 费 用 等 期 间 费 用 同 比 有 所 增 加, 并 且 以 计 提 存 货 跌 价 损 失 为 主 的 资 产 减 值 损 失 大 幅 增 加, 公 司 仍 实 现 扭 亏 为 盈, 营 业 利 润 为 1.82 亿 元 ; 公 司 农 资 再 生 资 源 等 业 务 继 续 得 到 政 府 产 业 政 策 及 资 金 支 持, 获 得 政 府 补 助 亿 元, 同 比 减 少 主 要 是 由 于 其 中 占 比 较 高 的 再 生 资 源 业 务 政 府 补 助 计 入 营 业 收 入 所 致 ; 同 期 利 润 总 额 和 净 利 润 分 别 为 亿 元 和 亿 元, 同 比 分 别 增 加 4.76% 和 4.28% 同 期 净 资 产 收 益 率 同 比 有 所 下 降, 总 资 产 报 酬 率 同 比 有 所 上 升 2015 年 1~3 月, 公 司 营 业 总 收 入 为 亿 元, 同 比 减 少 7.36%; 其 中 营 业 收 入 为 亿 元, 同 比 减 少 7.45% 同 期 营 业 利 润 利 润 总 额 和 净 利 润 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 亏 损 同 比 分 别 增 加 1.68 亿 元 1.17 亿 元 和 1.24 亿 元 公 司 的 各 项 政 府 补 助 一 般 在 下 半 年 以 后 根 据 业 务 经 营 实 际 情 况 发 放, 一 季 度 亏 损 存 在 一 定 季 节 性 因 素 18

20 表 ~2014 年 及 2015 年 1~3 月 公 司 收 入 和 盈 利 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 2015 年 1~3 月 2014 年 2013 年 2012 年 营 业 总 收 入 , , , 营 业 收 入 , , , 毛 利 润 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 期 间 费 用 合 计 期 间 费 用 / 营 业 收 入 (%) 投 资 收 益 营 业 利 润 政 府 补 助 营 业 外 收 支 净 额 利 润 总 额 净 利 润 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 随 着 公 司 各 项 业 务 的 稳 定 发 展, 公 司 收 入 水 平 将 有 所 增 加 公 司 农 资 棉 花 和 再 生 资 源 等 主 营 业 务 承 担 了 政 府 对 农 业 和 环 境 保 护 等 领 域 的 扶 持 任 务, 盈 利 水 平 较 低, 政 府 补 贴 收 入 仍 是 公 司 利 润 的 重 要 来 源 2014 年 起, 废 旧 家 电 拆 解 业 务 政 府 补 贴 基 金 化 持 续 化, 中 再 生 和 中 再 资 源 公 司 相 应 进 行 会 计 科 目 调 整, 将 这 部 分 补 贴 计 入 主 营 业 务 收 入, 所 获 补 贴 水 平 持 续 稳 定, 但 会 计 上 不 再 在 营 业 外 收 入 中 政 府 补 助 项 上 体 现 随 着 化 肥 淡 季 收 储 时 间 调 整, 补 贴 政 策 也 随 之 调 整, 相 关 业 务 补 贴 延 后 到 次 年 发 放 各 级 政 府 对 供 销 社 系 统 服 务 三 农 及 高 度 重 视, 政 府 补 贴 基 金 化 和 持 续 化 有 利 于 公 司 盈 利 水 平 的 稳 定 未 来 如 果 经 济 和 产 业 结 构 变 化 带 来 政 府 补 贴 调 整 将 增 加 公 司 盈 利 的 不 确 定 性 现 金 流 2014 年 以 来, 公 司 经 营 性 现 金 流 持 续 净 流 出, 对 短 期 偿 债 能 力 产 生 一 定 不 利 影 响 2014 年, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 为 亿 元, 主 要 是 由 于 当 年 收 购 农 资 棉 花 等 预 付 款 项 增 加 亿 元 存 货 增 加 亿 元 等 购 买 商 品 支 付 现 金 增 加 所 致 ; 此 外, 公 司 下 属 棉 花 交 易 市 场 是 国 家 政 策 棉 收 抛 储 的 交 易 平 台,2014 年, 由 于 国 家 取 消 政 策 棉 收 抛 储, 交 19

21 易 方 逐 渐 划 走 完 成 交 易 的 保 证 金, 也 导 致 经 营 性 净 现 金 流 大 幅 减 少 同 期 投 资 性 净 现 金 流 为 亿 元, 投 资 活 动 现 金 流 入 增 加 的 同 时 现 金 支 出 大 幅 减 少 导 致 投 资 性 净 现 金 流 大 幅 增 加 ; 同 期 筹 资 性 净 现 金 流 为 亿 元, 融 资 现 金 流 入 增 加 导 致 筹 资 性 净 现 金 流 有 所 增 加 2014 年 以 来, 国 家 取 消 政 策 棉 临 时 收 储 政 策 改 为 棉 农 直 接 补 贴, 棉 价 随 之 下 跌 公 司 根 据 市 场 行 情 及 下 游 需 求 增 加 棉 花 收 购 导 致 占 压 资 金 较 多, 经 营 性 净 现 金 流 的 大 幅 减 少 此 外, 公 司 下 属 棉 花 交 易 市 场 保 证 金 的 交 付 和 划 出 也 会 导 致 公 司 经 营 性 现 金 流 的 波 动 亿 元 年 2013 年 2014 年 经 营 性 净 现 金 流 投 资 性 净 现 金 流 筹 资 性 净 现 金 流 图 ~2014 年 公 司 现 金 流 情 况 2015 年 1~3 月, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 为 亿 元, 同 比 大 幅 减 少 主 要 是 由 于 应 收 账 款 存 货 和 预 付 款 项 增 加 导 致 经 营 性 现 金 支 出 较 大 所 致 ; 同 期 投 资 性 净 现 金 流 为 亿 元, 投 资 活 动 现 金 净 支 出 同 比 有 所 减 少 ; 筹 资 性 净 现 金 流 为 5.32 亿 元, 同 比 大 幅 增 加 主 要 是 由 于 借 款 收 到 的 现 金 增 加 所 致 表 ~2014 年 及 2015 年 1~3 月 公 司 现 金 流 量 及 部 分 偿 债 指 标 ( 单 位 :% 倍 ) 项 目 2015 年 1~3 月 2014 年 2013 年 2012 年 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 EBIT 利 息 保 障 倍 数 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 偿 债 能 力 受 流 通 行 业 结 算 特 征 影 响, 公 司 对 流 动 资 金 需 求 较 高 目 前 公 司 资 产 负 债 率 仍 处 于 较 高 水 平, 负 债 仍 以 短 期 借 款 及 预 收 账 款 等 流 动 负 债 为 主, 短 期 有 息 债 务 占 比 仍 然 较 高 随 着 公 司 农 资 棉 花 等 经 营 规 模 的 发 展, 公 司 总 负 债 将 进 一 步 增 加, 非 流 动 负 债 占 比 将 有 所 提 升 公 司 应 收 账 款 周 转 效 率 仍 保 持 行 业 优 秀 水 平, 流 动 资 产 仍 能 够 对 流 动 负 债 提 供 很 好 保 障 20

22 公 司 承 担 国 家 对 农 业 和 循 环 经 济 的 扶 持 任 务, 受 到 产 业 政 策 支 持, 持 续 获 得 政 府 补 助 收 入, 净 利 润 逐 年 增 加 公 司 与 多 家 银 行 保 持 良 好 的 合 作 关 系, 同 时 在 债 券 市 场 多 次 发 行 债 务 融 资 工 具, 外 部 流 动 性 支 持 很 强 因 此, 公 司 仍 拥 有 极 强 的 偿 债 能 力 债 务 履 约 情 况 根 据 公 司 提 供 的 中 国 人 民 银 行 征 信 中 心 出 具 的 企 业 信 用 报 告, 截 至 2015 年 6 月 5 日, 公 司 本 部 未 曾 发 生 过 不 良 信 贷 事 件 ; 截 至 本 报 告 出 具 日, 公 司 在 债 券 市 场 发 行 的 各 类 债 务 融 资 工 具 均 按 时 偿 还 到 期 本 息 结 论 公 司 是 国 家 服 务 三 农 的 龙 头 企 业, 农 资 棉 花 贸 易 规 模 稳 居 全 国 领 先 地 位, 再 生 资 源 回 收 加 工 领 域 保 持 很 强 的 规 模 优 势, 在 中 小 城 市 及 周 边 农 村 消 费 品 零 售 市 场 具 有 较 强 竞 争 力, 持 续 受 到 政 府 较 强 支 持 但 公 司 主 营 业 务 盈 利 能 力 仍 较 低, 资 产 负 债 率 仍 然 处 于 较 高 水 平 综 合 分 析, 大 公 对 公 司 11 供 销 债 和 14 供 销 MTN001 信 用 等 级 维 持 AAA, 主 体 信 用 等 级 维 持 AAA, 评 级 展 望 维 持 稳 定 21

23 22 附 件 1 截 至 2015 年 3 月 末 中 国 供 销 集 团 有 限 公 司 股 权 结 构 图 中 华 全 国 供 销 合 作 总 社 中 国 再 生 资 源 开 发 有 限 公 司 中 国 供 销 集 团 有 限 公 司 中 再 资 源 再 生 开 发 有 限 公 司 新 合 作 商 贸 连 锁 集 团 有 限 公 司 中 华 棉 花 集 团 有 限 公 司 中 国 农 业 生 产 资 料 集 团 公 司 北 京 全 国 棉 花 交 易 市 场 有 限 责 任 公 司 中 合 联 投 资 担 保 有 限 公 司 中 国 供 销 农 产 品 批 发 市 场 控 股 有 限 公 司 中 合 置 业 有 限 公 司 及 其 他 九 家 子 公 司 中 棉 工 业 有 限 责 任 公 司 100% 73.84% 83.84% 100% 100% 38% 100% 55.78% 59.05% 100%

24 23 附 件 2 截 至 2015 年 3 月 末 中 国 供 销 集 团 有 限 公 司 组 织 结 构 图 股 东 监 事 会 总 经 理 董 事 会 办 公 室 国 际 贸 易 部 人 力 资 源 部 ( 党 委 办 公 室 ) 财 务 部 企 管 审 计 部 投 资 部

25 附 件 3 中 国 供 销 集 团 有 限 公 司 主 要 财 务 指 标 单 位 : 万 元 年 份 2015 年 3 月 ( 未 经 审 计 ) 2014 年 2013 年 2012 年 资 产 类 货 币 资 金 919,894 1,191,051 1,245, ,482 应 收 票 据 91, , ,795 99,301 应 收 账 款 698, , , ,337 预 付 款 项 2,027,352 1,963,800 1,604,513 1,649,415 其 他 应 收 款 920, , , ,685 存 货 3,440,204 2,974,735 2,794,947 2,383,878 流 动 资 产 合 计 8,181,493 7,625,591 7,445,035 6,381,581 可 供 出 售 金 融 资 产 153,369 73,108 26,664 23,146 长 期 股 权 投 资 83,918 98, , ,782 投 资 性 房 地 产 133, , ,899 71,867 固 定 资 产 787, , , ,132 在 建 工 程 748, , , ,035 无 形 资 产 524, , , ,125 非 流 动 资 产 合 计 2,718,309 2,516,157 2,109,663 1,783,225 总 资 产 10,899,803 10,141,748 9,554,698 8,164,806 占 资 产 总 额 比 (%) 货 币 资 金 应 收 账 款 预 付 款 项 其 他 应 收 款 存 货 流 动 资 产 合 计 投 资 性 房 地 产 固 定 资 产 在 建 工 程 无 形 资 产 非 流 动 资 产 合 计 负 债 类 短 期 借 款 2,981,278 2,580,448 2,383,943 2,148,605 应 付 票 据 931,362 1,250, , ,953 应 付 账 款 709, , , ,189 预 收 款 项 1,576,418 1,247,740 1,418,592 1,676,308 其 他 应 付 款 545, , , ,876 24

26 附 件 3 中 国 供 销 集 团 有 限 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 1) 单 位 : 万 元 年 份 2015 年 3 月 ( 未 经 审 计 ) 2014 年 2013 年 2012 年 其 他 流 动 负 债 358, ,812 15,536 流 动 负 债 合 计 7,377,196 6,719,780 6,705,998 5,755,882 长 期 借 款 1,213,240 1,105, , ,863 应 付 债 券 254, , , ,577 非 流 动 负 债 合 计 1,760,769 1,641,488 1,374,767 1,152,669 负 债 合 计 9,137,966 8,361,269 8,080,765 6,908,551 占 负 债 总 额 比 (%) 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 预 收 款 项 其 他 应 付 款 流 动 负 债 合 计 长 期 借 款 应 付 债 券 非 流 动 负 债 合 计 权 益 类 实 收 资 本 ( 股 本 ) 436, , , ,260 资 本 公 积 1,930 1,930 38,938 1,930 盈 余 公 积 3,231 3,231 2,887 2,451 未 分 配 利 润 224, , , ,527 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 722, , , ,167 股 东 权 益 合 计 1,761,837 1,780,479 1,473,933 1,256,254 损 益 类 营 业 收 入 2,495,160 14,063,882 13,886,704 12,638,438 营 业 成 本 2,377,201 13,381,271 13,361,952 12,144,048 销 售 费 用 47, , , ,649 管 理 费 用 47, , , ,686 财 务 费 用 55, , , ,615 营 业 利 润 -38,726 18,243-56,326-29,261 利 润 总 额 -14, , , ,174 净 利 润 -20, , ,205 98,467 占 营 业 收 入 比 (%) 营 业 成 本

27 附 件 3 中 国 供 销 集 团 有 限 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 2) 单 位 : 万 元 年 份 2015 年 3 月 ( 未 经 审 计 ) 2014 年 2013 年 2012 年 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 营 业 利 润 利 润 总 额 净 利 润 现 金 流 类 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -253, , , ,322 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -71,740-63, , ,316 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 53, , , ,299 财 务 指 标 EBIT 32, , , ,512 EBITDA - 429, , ,680 总 有 息 负 债 5,580,102 5,556,586 4,256,500 3,899,941 毛 利 率 (%) 营 业 利 润 率 (%) 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 债 务 资 本 比 率 (%) 长 期 资 产 适 合 率 (%) 流 动 比 率 ( 倍 ) 速 动 比 率 ( 倍 ) 保 守 速 动 比 率 ( 倍 ) 存 货 周 转 天 数 ( 天 ) 应 收 账 款 周 转 天 数 ( 天 ) 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 (%) 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%) 经 营 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBIT 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBITDA 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 现 金 比 率 (%) 现 金 回 笼 率 (%) 担 保 比 率 (%)

28 附 件 4 各 项 指 标 的 计 算 公 式 1. 毛 利 率 (%)=(1- 营 业 成 本 / 营 业 收 入 ) 100% 2. 营 业 利 润 率 (%)= 营 业 利 润 / 营 业 收 入 100% 3. 总 资 产 报 酬 率 (%)= EBIT/ 年 末 资 产 总 额 100% 4. 净 资 产 收 益 率 (%)= 净 利 润 / 年 末 净 资 产 100% 5. EBIT = 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 6. EBITDA = EBIT+ 折 旧 + 摊 销 ( 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 ) 7. 资 产 负 债 率 (%)= 负 债 总 额 / 资 产 总 额 100% 8. 长 期 资 产 适 合 率 (%)=( 所 有 者 权 益 + 非 流 动 负 债 )/ 非 流 动 资 产 100% 9. 债 务 资 本 比 率 (%)= 总 有 息 债 务 / 资 本 化 总 额 100% 10. 总 有 息 债 务 = 短 期 有 息 债 务 + 长 期 有 息 债 务 11. 短 期 有 息 债 务 = 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 其 他 流 动 负 债 ( 应 付 短 期 债 券 )+ 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 + 其 他 应 付 款 ( 付 息 项 ) 12. 长 期 有 息 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 长 期 应 付 款 ( 付 息 项 ) 13. 资 本 化 总 额 = 总 有 息 债 务 + 所 有 者 权 益 14. 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 15. 速 动 比 率 =( 流 动 资 产 - 存 货 )/ 流 动 负 债 16. 保 守 速 动 比 率 =( 货 币 资 金 + 应 收 票 据 + 交 易 性 金 融 资 产 )/ 流 动 负 债 17. 现 金 比 率 (%)=( 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 )/ 流 动 负 债 100% 存 货 周 转 天 数 应 收 账 款 周 转 天 数 = 360 /( 营 业 成 本 / 年 初 末 平 均 存 货 ) = 360 /( 营 业 收 入 / 年 初 末 平 均 应 收 账 款 ) 20. 现 金 回 笼 率 (%)= 销 售 商 品 及 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 营 业 收 入 100% 21. EBIT 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 )= EBIT/ 利 息 支 出 = EBIT /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) 1 2 一 季 度 取 90 天 一 季 度 取 90 天 27

29 22. EBITDA 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 )= EBITDA/ 利 息 支 出 = EBITDA /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) 23. 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 )= 经 营 性 现 金 流 量 净 额 / 利 息 支 出 = 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) 24. 担 保 比 率 (%)= 担 保 余 额 / 所 有 者 权 益 100% 25. 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 (%)= 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 流 动 负 债 + 期 末 流 动 负 债 )/2] 100% 26. 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%)= 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 负 债 总 额 + 期 末 负 债 总 额 ) /2] 100% 28

30 附 件 5 中 长 期 债 券 及 主 体 信 用 等 级 符 号 和 定 义 大 公 中 长 期 债 券 及 主 体 信 用 等 级 符 号 和 定 义 相 同 AAA 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 级 : 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 级 : 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 级 : 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 B 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 级 : 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 级 : 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级 CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 大 公 评 级 展 望 定 义 : 正 面 : 存 在 有 利 因 素, 一 般 情 况 下, 未 来 信 用 等 级 上 调 的 可 能 性 较 大 稳 定 : 信 用 状 况 稳 定, 一 般 情 况 下, 未 来 信 用 等 级 调 整 的 可 能 性 不 大 负 面 : 存 在 不 利 因 素, 一 般 情 况 下, 未 来 信 用 等 级 下 调 的 可 能 性 较 大 29

31 附 件 6 短 期 债 券 信 用 等 级 符 号 和 定 义 A-1 级 : 为 最 高 级 短 期 债 券, 其 还 本 付 息 能 力 最 强, 安 全 性 最 高 A-2 级 : 还 本 付 息 能 力 较 强, 安 全 性 较 高 A-3 级 : 还 本 付 息 能 力 一 般, 安 全 性 易 受 不 良 环 境 变 化 的 影 响 B 级 : 还 本 付 息 能 力 较 低, 有 一 定 的 违 约 风 险 C 级 : 还 本 付 息 能 力 很 低, 违 约 风 险 较 高 D 级 : 不 能 按 期 还 本 付 息 注 : 每 一 个 信 用 等 级 均 不 进 行 微 调 30