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4 湘 财 证 券 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 主 体 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2015 年 1 月 26 日 评 级 观 点 东 方 金 诚 国 际 信 用 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 东 方 金 诚 ) 通 过 对 湘 财 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 湘 财 证 券 或 公 司 ) 经 营 环 境 管 理 与 战 略 业 务 运 营 风 险 管 理 以 及 财 务 状 况 的 综 合 分 析, 认 为 湘 财 证 券 营 业 网 点 分 布 较 为 合 理, 经 纪 业 务 交 易 额 排 名 较 为 靠 前, 具 有 较 强 的 竞 争 优 势 ; 公 司 业 务 资 质 较 为 齐 全, 近 年 来 业 务 运 营 状 况 良 好, 融 资 融 券 等 创 新 业 务 具 有 一 定 的 发 展 潜 力 ; 公 司 资 产 流 动 性 较 好, 高 流 动 资 产 对 自 有 负 债 保 障 程 度 较 高 同 时, 东 方 金 诚 也 关 注 到, 证 券 公 司 的 经 营 状 况 对 证 券 市 场 行 情 及 其 走 势 有 较 强 的 依 赖 性, 证 券 市 场 波 动 将 影 响 证 券 公 司 盈 利 的 稳 定 性 ; 公 司 市 场 竞 争 力 及 资 本 实 力 有 待 进 一 步 提 高 东 方 金 诚 国 际 信 用 评 估 有 限 公 司 评 定 湘 财 证 券 股 份 有 限 公 司 AA 的 主 体 信 用 等 级, 评 级 展 望 为 稳 定 主 要 数 据 和 指 标 评 级 小 组 负 责 人 李 茜 评 级 小 组 成 员 王 佳 丽 邮 箱 : dfjc-jr@coamc.com.cn 电 话 : 传 真 : 地 址 : 北 京 市 西 城 区 德 胜 门 外 大 街 83 号 德 胜 国 际 中 心 B 座 7 层 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 6 月 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 自 有 资 产 ( 亿 元 ) 总 负 债 ( 亿 元 ) 自 有 负 债 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 净 资 本 ( 亿 元 ) 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 净 利 润 ( 亿 元 ) 资 产 负 债 率 (%) 流 动 比 率 (%) 净 资 本 / 各 项 风 险 准 备 金 之 和 (%) 净 资 本 / 净 资 产 (%) 净 资 产 / 负 债 (%) 净 资 本 / 负 债 (%) 成 本 收 入 比 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 净 资 本 收 益 率 (%) 注 : 表 中 数 据 来 源 于 2011 年 ~2013 年 经 审 计 的 湘 财 证 券 财 务 报 告 2014 年 6 月 未 经 审 计 的 财 务 报 表 以 及 湘 财 证 券 提 供 的 相 关 材 料 其 中, 公 司 净 资 本 及 净 资 本 相 关 指 标 均 为 母 公 司 口 径 数 据 1

5 评 级 结 果 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2015 年 1 月 26 日 优 势 国 内 资 本 市 场 发 展 潜 力 较 大, 为 证 券 行 业 提 供 了 较 广 阔 的 成 长 空 间 ; 作 为 国 内 成 立 较 早 的 综 合 类 证 券 公 司 之 一, 公 司 营 业 网 点 分 布 较 为 合 理, 经 纪 业 务 交 易 额 排 名 较 为 靠 前, 具 有 较 强 的 竞 争 优 势 ; 公 司 业 务 资 质 较 为 齐 全, 近 年 来 业 务 运 营 状 况 良 好, 融 资 融 券 等 创 新 业 务 具 有 一 定 的 发 展 潜 力 ; 公 司 在 法 人 治 理 内 部 管 理 等 方 面 不 断 加 强, 人 力 资 源 素 质 较 高 评 级 小 组 负 责 人 李 茜 评 级 小 组 成 员 王 佳 丽 关 注 证 券 公 司 的 经 营 状 况 对 证 券 市 场 行 情 及 其 走 势 有 较 强 的 依 赖 性, 证 券 市 场 波 动 将 影 响 证 券 公 司 盈 利 的 稳 定 性 ; 除 证 券 经 纪 业 务 外, 公 司 其 他 业 务 市 场 竞 争 力 有 待 进 一 步 提 高 ; 湘 财 证 券 净 资 本 规 模 处 于 行 业 中 等 水 平, 未 来 随 着 公 司 各 项 业 务 的 持 续 发 展, 其 资 本 实 力 有 待 进 一 步 加 强 邮 箱 : dfjc-jr@coamc.com.cn 电 话 : 传 真 : 地 址 : 北 京 市 西 城 区 德 胜 门 外 大 街 83 号 德 胜 国 际 中 心 B 座 7 层

6 主 体 概 况 湘 财 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 湘 财 证 券 或 公 司 ) 原 名 湘 财 证 券 有 限 责 任 公 司, 于 1995 年 10 月 经 中 国 人 民 银 行 批 复 由 湖 南 湘 财 实 业 发 展 有 限 公 司 等 11 家 单 位 共 同 出 资 组 建, 初 始 注 册 资 本 1 亿 元 1999 年, 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 中 国 证 监 会 ) 批 准, 公 司 成 为 综 合 类 证 券 公 司 后 经 重 组 及 多 次 增 资,2012 年 6 月 公 司 注 册 资 本 增 至 亿 元 2013 年 11 月, 湘 财 证 券 由 有 限 责 任 公 司 整 体 变 更 为 股 份 有 限 公 司 2014 年 1 月, 公 司 在 全 国 中 小 企 业 股 份 转 让 系 统 ( 以 下 简 称 新 三 板 ) 正 式 挂 牌, 股 份 代 码 表 1: 湘 财 证 券 发 展 历 程 概 览 时 间 事 件 1995 年 经 中 国 人 民 银 行 批 复, 公 司 成 立, 注 册 资 本 1 亿 元 公 司 注 册 资 本 由 1 亿 元 增 至 亿 元, 其 中 公 积 金 转 增 资 本 0.8 亿 元, 其 1999 年 余 部 分 由 新 股 东 以 现 金 出 资 ; 同 年, 经 中 国 证 监 会 批 准, 公 司 成 为 综 合 类 证 券 公 司 公 司 注 册 资 本 由 亿 元 增 至 亿 元, 其 中 公 积 金 转 增 资 本 1.04 亿 2002 年 元, 其 余 部 分 由 符 合 条 件 的 企 业 以 现 金 出 资 在 证 券 公 司 综 合 治 理 期 间, 因 存 在 挪 用 客 户 保 证 金 和 巨 额 亏 损 等 问 题, 湘 财 证 券 除 证 券 经 纪 业 务 以 外 的 其 他 业 务 一 度 暂 停 2007 年 7 月 末, 公 司 债 转 2007 年 股 和 增 资 扩 股 两 步 走 的 重 组 方 案 获 中 国 证 监 会 批 准, 公 司 注 册 资 本 增 至 亿 元, 新 湖 控 股 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 新 湖 控 股 ) 入 股 湘 财 证 券, 持 股 比 例 为 7.04% 股 东 新 湖 控 股 增 资 10 亿 元, 公 司 注 册 资 本 增 至 亿 元, 新 湖 控 股 成 为 2008 年 湘 财 证 券 第 一 大 股 东, 持 股 比 例 为 55.94% 经 中 国 证 监 会 批 准, 公 司 实 施 了 减 资 暨 债 转 股 的 股 权 解 决 方 案, 注 册 资 本 由 2009 年 亿 元 减 至 亿 元 ; 注 册 资 本 变 更 后, 新 湖 控 股 的 持 股 比 例 为 69.22% 股 东 新 湖 控 股 增 资 2 亿 元, 公 司 注 册 资 本 增 至 亿 元, 新 湖 控 股 持 股 比 2012 年 例 上 升 至 71.15% 2013 年 公 司 由 有 限 责 任 公 司 整 体 变 更 为 股 份 有 限 公 司 2014 年 公 司 在 新 三 板 正 式 挂 牌, 股 份 代 码 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 截 至 2014 年 6 月 末, 湘 财 证 券 共 有 股 东 16 家, 新 湖 控 股 国 网 英 大 国 际 控 股 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 国 网 英 大 ) 和 新 湖 中 宝 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 新 湖 中 宝 ) 为 前 三 大 股 东, 持 股 比 例 为 71.15% 17.97% 和 3.44% 其 中, 新 湖 控 股 和 新 湖 中 宝 均 为 浙 江 新 湖 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 新 湖 集 团 ) 下 属 子 公 司, 因 此, 湘 财 证 券 实 际 控 制 人 为 新 湖 集 团 实 际 控 制 人 黄 伟 截 至 2013 年 末, 新 湖 集 团 资 产 总 额 为 亿 元, 净 资 产 为 亿 元 ;2013 年 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 亿 元 3

7 表 2: 截 至 2014 年 6 月 末 湘 财 证 券 前 十 大 股 东 情 况 单 位 : 万 元,% 股 东 名 称 股 权 性 质 投 资 金 额 持 股 比 例 新 湖 控 股 有 限 公 司 非 国 有 法 人 股 国 网 英 大 国 际 控 股 集 团 有 限 公 司 国 有 法 人 股 新 湖 中 宝 股 份 有 限 公 司 非 国 有 法 人 股 山 西 和 信 电 力 发 展 有 限 公 司 国 有 法 人 股 湖 南 华 升 股 份 有 限 公 司 国 有 法 人 股 湖 南 电 广 传 媒 股 份 有 限 公 司 国 有 法 人 股 中 国 钢 研 科 技 集 团 有 限 公 司 国 有 法 人 股 青 海 省 投 资 集 团 有 限 公 司 国 有 法 人 股 西 安 大 唐 医 药 销 售 有 限 公 司 非 国 有 法 人 股 伊 犁 农 四 师 国 有 资 产 投 资 有 限 责 任 公 司 国 有 法 人 股 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 截 至 2014 年 6 月 末, 湘 财 证 券 在 全 国 21 个 省 自 治 区 和 直 辖 市 共 设 有 53 家 证 券 营 业 部 和 4 家 分 公 司 ; 公 司 拥 有 2 家 全 资 子 公 司, 分 别 为 历 道 证 券 博 物 馆 和 金 泰 富 资 本 管 理 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 金 泰 富 资 本 ) 其 中 历 道 证 券 博 物 馆 系 非 营 利 性 机 构 金 泰 富 资 本 成 立 于 2013 年 10 月, 注 册 资 本 5000 万 元, 经 营 业 务 以 投 资 管 理 资 产 管 理 为 主, 截 至 2014 年 6 月 末, 金 泰 富 资 本 尚 未 正 式 开 展 业 务 湘 财 证 券 特 许 经 营 资 质 较 为 齐 全, 经 营 范 围 包 括 : 证 券 经 纪 ; 证 券 投 资 咨 询 ; 与 证 券 交 易 证 券 投 资 活 动 有 关 的 财 务 顾 问 ; 证 券 承 销 与 保 荐 ; 证 券 自 营 ; 证 券 资 产 管 理 ; 证 券 投 资 基 金 代 销 ; 融 资 融 券 业 务 ; 代 销 金 融 产 品 业 务 及 中 国 证 监 会 批 准 的 其 他 业 务 经 营 环 境 宏 观 经 济 根 据 国 家 统 计 局 初 步 核 算,2014 年 前 3 季 度 中 国 实 现 国 内 生 产 总 值 (GDP) 亿 元, 同 比 增 长 7.4% 其 中, 第 3 季 度 GDP 同 比 增 长 7.3%, 较 二 季 度 回 落 0.2 个 百 分 点, 创 下 2009 年 1 季 度 以 来 的 季 度 新 低 总 体 来 看, 中 国 宏 观 经 济 增 速 继 续 放 缓, 投 资 对 经 济 增 长 的 拉 动 作 用 趋 于 减 弱, 经 济 面 临 一 定 的 下 行 压 力 今 年 以 来, 国 内 经 济 结 构 仍 处 于 深 层 次 调 整 过 程 中, 传 统 行 业 需 求 下 降 产 能 过 剩 经 济 效 益 下 滑 等 问 题 较 为 突 出, 产 业 升 级 压 力 较 大 2014 年 1~9 月, 全 国 规 模 以 上 工 业 增 加 值 按 可 比 价 格 计 算 同 比 增 长 8.5%, 增 幅 较 上 年 同 期 回 落 1.1 个 百 分 点 ; 同 期, 全 国 全 社 会 用 电 量 累 计 亿 千 瓦 时, 同 比 增 长 3.9%, 增 幅 较 上 年 同 期 回 落 3.3 个 百 分 点 2014 年 9 月, 全 国 工 业 生 产 者 价 格 指 数 (PPI) 同 比 下 降 1.8%, 已 持 续 31 个 月 同 比 负 增 长, 降 幅 有 所 扩 大 2014 年 1~9 月, 全 国 固 定 资 产 投 资 及 房 地 产 开 发 投 资 同 比 名 义 增 长 16.1% 和 12.5%, 增 幅 分 别 较 2013 年 同 期 回 落 4.1 个 百 分 点 和 7.2 个 百 分 点, 投 资 需 求 增 长 4

8 的 显 著 放 缓 对 宏 观 经 济 产 生 较 大 负 面 影 响 2014 年 前 3 季 度, 国 内 消 费 市 场 总 体 表 现 相 对 稳 定, 对 外 贸 易 进 出 口 形 势 逐 季 好 转 2014 年 1~9 月, 我 国 社 会 消 费 品 零 售 总 额 同 比 名 义 增 长 12.0%, 比 去 年 同 期 回 落 0.9 个 百 分 点 受 益 于 与 主 要 贸 易 伙 伴 双 边 贸 易 的 持 续 增 长,1~9 月 我 国 实 现 进 出 口 总 值 亿 美 元, 同 比 增 长 3.3% 其 中, 出 口 亿 美 元, 增 长 5.1%; 进 口 亿 美 元, 增 长 1.3%; 实 现 贸 易 顺 差 亿 美 元 但 主 要 发 达 经 济 体 和 其 他 新 兴 市 场 国 家 经 济 增 长 仍 然 乏 力, 未 来 我 国 外 需 形 势 仍 不 乐 观, 国 内 消 费 对 经 济 增 长 的 拉 动 作 用 将 继 续 增 强 政 策 环 境 在 稳 增 长 调 结 构 促 改 革 的 经 济 发 展 思 路 下,2014 年 以 来, 中 央 政 府 通 过 推 进 棚 户 区 改 造 铁 路 等 基 建 建 设 结 构 性 减 税 和 扩 大 财 政 支 出 等 措 施, 加 大 了 财 政 政 策 实 施 力 度 城 镇 化 是 保 持 经 济 持 续 健 康 发 展 加 快 产 业 结 构 转 型 升 级 的 重 要 抓 手 2014 年 3 月 国 务 院 出 台 了 国 家 新 型 城 镇 化 发 展 规 划 ( ), 明 确 了 未 来 城 镇 化 的 发 展 路 径 主 要 目 标 和 战 略 任 务 预 计 未 来 围 绕 推 进 城 镇 化 的 相 关 配 套 措 施 会 陆 续 出 台, 同 时 中 央 政 府 将 继 续 发 展 完 善 促 进 基 础 设 施 建 设 和 房 地 产 市 场 健 康 发 展 的 长 效 机 制, 以 加 强 基 础 设 施 和 房 地 产 投 资 对 经 济 增 长 的 拉 动 作 用 近 一 年 多 来, 国 际 主 要 发 达 经 济 体 量 化 宽 松 货 币 政 策 有 所 收 敛, 国 内 资 源 价 格 房 地 产 价 格 劳 动 力 成 本 上 涨 等 要 素 影 响 趋 于 减 弱, 通 货 膨 胀 压 力 有 所 缓 解 2014 年 9 月, 全 国 居 民 消 费 价 格 同 比 上 涨 1.6% 今 年 2 季 度 以 来, 中 国 人 民 银 行 先 后 下 调 了 县 域 农 村 商 业 银 行 县 域 农 村 合 作 银 行 以 及 部 分 商 业 银 行 的 存 款 准 备 金 率, 货 币 政 策 总 体 仍 保 持 稳 健 2014 年 前 3 季 度, 我 国 社 会 融 资 规 模 为 万 亿 元, 比 去 年 同 期 少 1.12 万 亿 元 9 月 末, 我 国 广 义 货 币 (M2) 余 额 万 亿 元, 同 比 增 长 12.9%, 狭 义 货 币 (M1) 余 额 万 亿 元, 同 比 增 长 4.8%, 同 比 增 速 均 有 所 下 降 预 计 未 来 中 央 银 行 将 灵 活 运 用 多 种 货 币 政 策 工 具, 保 持 适 度 流 动 性, 降 低 存 款 准 备 金 率 及 基 准 利 率 的 可 能 性 有 所 增 大 综 合 分 析, 预 计 2014 年 第 4 季 度 及 明 年 上 半 年 中 国 政 府 将 继 续 推 进 积 极 的 财 政 政 策, 货 币 政 策 稳 中 偏 松, 宏 观 经 济 增 长 有 望 企 稳 筑 底 保 持 在 合 理 的 运 行 区 间 行 业 分 析 1. 国 内 资 本 市 场 运 行 概 况 资 本 市 场 的 产 生 和 发 展 是 中 国 经 济 改 革 的 内 在 要 求 和 必 然 产 物 以 上 海 深 圳 两 个 证 券 交 易 所 的 建 立 为 标 志, 经 过 20 余 年 的 发 展, 资 本 市 场 从 无 到 有, 已 成 为 中 国 社 会 主 义 市 场 经 济 体 系 不 可 或 缺 的 重 要 组 成 部 分 截 至 2013 年 末, 沪 深 交 易 所 股 票 总 市 值 以 及 债 券 市 场 托 管 市 值 之 和 分 别 为 万 亿 元 和 万 亿 元, 与 当 年 国 内 生 产 总 值 的 比 值 分 别 为 42.04% 和 51.83% 5

9 图 1: 2001 年 ~2013 年 沪 深 证 券 交 易 所 股 票 总 市 值 与 GDP 比 值 变 化 情 况 数 据 来 源 : 中 国 证 监 会, 东 方 金 诚 整 理 资 本 市 场 的 发 展 推 动 了 国 内 经 济 体 制 的 改 革, 在 优 化 资 源 配 置 提 升 经 济 整 体 运 行 效 率 方 面 发 挥 了 重 要 作 用 随 着 多 层 次 资 本 市 场 的 逐 渐 形 成, 国 内 社 会 融 资 结 构 正 发 生 着 深 刻 的 变 化 以 银 行 贷 款 为 主 的 间 接 融 资 占 比 在 总 体 上 呈 不 断 下 降 趋 势 2013 年, 直 接 融 资 占 当 年 社 会 融 资 规 模 的 比 例 为 11.71% 1 随 着 中 国 转 变 经 济 增 长 方 式 调 整 经 济 结 构 的 推 进 和 深 入, 资 本 市 场 在 中 长 期 将 面 临 更 加 广 阔 的 发 展 空 间 2014 年 5 月 8 日, 国 务 院 发 布 了 国 务 院 关 于 进 一 步 促 进 资 本 市 场 健 康 发 展 的 若 干 意 见, 提 出 了 加 快 建 设 多 渠 道 广 覆 盖 严 监 管 高 效 率 的 股 权 市 场, 规 范 发 展 债 券 市 场, 拓 展 期 货 市 场, 着 力 优 化 市 场 体 系 结 构 运 行 机 制 基 础 设 施 和 外 部 环 境, 实 现 发 行 交 易 方 式 多 样 投 融 资 工 具 丰 富 风 险 管 理 功 能 完 备 场 内 场 外 和 公 募 私 募 协 调 发 展 的 总 体 要 求, 明 确 了 未 来 国 内 资 本 市 场 的 发 展 方 向 和 工 作 重 点, 标 志 着 涉 及 资 本 市 场 的 体 制 机 制 环 境 将 进 一 步 得 到 改 善 和 优 化 2. 证 券 行 业 发 展 概 况 随 着 上 市 公 司 股 权 分 置 改 革 证 券 公 司 综 合 治 理 等 多 项 基 础 性 制 度 改 革 工 作 的 基 本 完 成, 国 内 证 券 公 司 历 史 遗 留 的 一 些 突 出 的 制 度 障 碍 和 市 场 风 险 得 到 了 有 效 化 解, 整 体 经 营 能 力 和 水 平 有 了 显 著 进 步 截 至 2013 年 末, 国 内 共 有 证 券 公 司 115 家 ; 证 券 公 司 资 产 总 额 为 2.08 万 亿 元, 净 资 产 为 亿 元, 净 资 本 为 亿 元 证 券 行 业 经 营 状 况 与 证 券 市 场 景 气 程 度 高 度 相 关 近 年 来, 我 国 证 券 公 司 盈 利 状 况 随 证 券 市 场 的 景 气 度 变 化 而 呈 现 较 大 波 动 态 势 1 数 据 来 源 中 国 人 民 银 行 中 国 货 币 政 策 执 行 报 告 年 第 四 季 度, 计 算 口 径 :( 企 业 债 券 融 资 + 非 金 融 企 业 境 内 股 票 融 资 )/ 当 年 社 会 融 资 规 模 6

10 图 2: 2007 年 ~2013 年 证 券 公 司 整 体 盈 利 状 况 证 券 公 司 主 体 信 用 评 级 报 告 % 20% 15% 10% 5% 0% 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 净 利 润 ( 亿 元 ) 净 资 产 收 益 率 ( 右 轴 %) 数 据 来 源 : 中 国 证 券 业 协 会, 东 方 金 诚 整 理 证 券 经 纪 业 务 投 资 银 行 业 务 和 证 券 自 营 业 务 是 我 国 证 券 公 司 收 入 的 主 要 来 源 2008 年 ~2012 年, 受 股 票 市 场 持 续 低 迷 影 响, 证 券 经 纪 业 务 占 比 呈 逐 年 下 降 趋 势, 自 营 业 务 投 资 银 行 业 务 均 出 现 较 大 波 动 2013 年, 证 券 市 场 有 所 回 暖, 证 券 经 纪 业 务 和 证 券 自 营 业 务 占 比 均 有 所 提 高 ; 而 受 股 票 IPO 暂 停 影 响, 投 资 银 行 业 务 占 比 继 续 下 降 图 3: 2008 年 ~2013 年 证 券 公 司 收 入 结 构 数 据 来 源 : 中 国 证 券 业 协 会, 东 方 金 诚 整 理 总 体 上 看, 近 年 来 国 内 资 本 市 场 快 速 发 展, 证 券 公 司 获 得 了 良 好 的 发 展 机 遇, 总 体 实 力 有 所 提 升 随 着 证 券 行 业 创 新 业 务 的 不 断 发 展, 证 券 公 司 的 收 入 来 源 将 更 加 多 样 化, 业 务 结 构 和 收 入 结 构 的 优 化 将 降 低 证 券 公 司 对 证 券 经 纪 投 资 银 行 等 传 统 业 务 的 依 赖, 从 而 增 强 证 券 公 司 的 整 体 盈 利 能 力 3. 行 业 监 管 在 对 证 券 公 司 监 管 方 面, 中 国 证 监 会 近 年 来 建 立 了 以 净 资 本 为 核 心 的 证 券 公 司 风 控 监 管 体 系, 并 以 风 险 管 理 能 力 为 基 础 将 证 券 公 司 进 行 分 类, 对 不 同 类 别 的 证 券 公 司 实 施 区 别 对 待 的 分 类 监 管 政 策 2012 年 初, 中 国 证 监 会 在 借 鉴 国 际 金 融 监 管 改 革 经 验 和 国 内 证 券 公 司 既 有 风 控 指 标 体 系 实 施 效 果 的 基 础 上, 提 出 了 完 善 证 券 公 司 风 控 指 标 体 系 的 总 体 思 路, 主 要 包 括 : 建 立 逆 周 期 的 调 节 机 制, 提 升 证 券 公 7

11 司 抗 周 期 性 风 险 的 能 力 ; 完 善 净 资 本 的 结 构 和 层 次, 提 高 资 本 的 利 用 效 率 和 吸 收 损 失 的 能 力 ; 优 化 杠 杠 率 流 动 性 风 险 监 控 指 标, 使 对 证 券 公 司 杠 杆 水 平 和 流 动 性 的 度 量 更 加 全 面 和 科 学 ; 降 低 部 分 业 务 和 优 质 证 券 公 司 风 险 资 本 准 备 计 算 比 例, 鼓 励 证 券 公 司 在 合 规 有 效 控 制 风 险 基 础 上 发 展 各 项 业 务, 提 升 发 展 能 力 和 盈 利 水 平 2011 年 下 半 年 以 来, 基 于 放 松 管 制 加 强 监 管 的 思 路, 中 国 证 监 会 出 台 并 落 实 了 多 项 推 进 证 券 公 司 创 新 发 展 的 政 策 措 施 2012 年 5 月, 中 国 证 监 会 发 布 关 于 推 进 证 券 公 司 改 革 开 放 创 新 发 展 的 思 路 与 措 施, 明 确 了 证 券 公 司 创 新 发 展 的 基 本 目 标, 提 出 了 11 项 近 期 措 施, 并 在 实 施 过 程 中 分 解 成 36 项 具 体 工 作, 为 证 券 公 司 资 产 管 理 自 营 代 销 金 融 产 品 柜 台 交 易 融 资 融 券 等 多 项 业 务 的 创 新 发 展 创 造 了 良 好 条 件 2013 年 5 月 13 日, 中 国 证 监 会 发 布 了 关 于 进 一 步 推 进 证 券 经 营 机 构 创 新 发 展 的 意 见, 建 设 现 代 投 资 银 行 支 持 业 务 产 品 创 新 推 进 监 管 转 型 被 列 为 作 为 今 后 一 段 时 期 推 进 证 券 经 营 机 构 创 新 发 展 的 主 要 任 务 该 意 见 的 落 实 必 将 对 增 强 证 券 行 业 的 核 心 竞 争 力 推 动 可 持 续 发 展 起 到 积 极 作 用 2014 年 2 月 中 国 证 券 业 协 会 发 布 并 实 施 了 证 券 公 司 全 面 风 险 管 理 规 范 及 证 券 公 司 流 动 性 风 险 管 理 指 引, 要 求 证 券 公 司 建 立 全 面 风 险 管 理 体 系, 有 助 于 提 升 证 券 公 司 风 险 管 理 水 平, 保 持 经 营 的 稳 定 性 4. 行 业 竞 争 格 局 我 国 证 券 行 业 经 过 了 综 合 治 理 整 顿 和 近 几 年 的 较 快 发 展, 各 证 券 公 司 的 资 本 实 力 有 所 提 升, 整 体 经 营 能 力 和 水 平 有 了 显 著 进 步 同 时, 证 券 行 业 内 的 市 场 竞 争 也 日 益 激 烈 近 年 来, 部 分 行 业 领 先 的 证 券 公 司 通 过 在 市 场 低 谷 时 期 进 行 收 购 兼 并 以 及 多 种 途 径 增 资 扩 股 等 方 式 有 效 地 巩 固 并 扩 大 了 经 营 规 模 市 场 占 有 率 及 影 响 力, 使 得 证 券 行 业 保 持 了 较 高 的 行 业 集 中 度 图 4: 2007 年 ~2013 年 证 券 公 司 行 业 集 中 度 情 况 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 总 资 产 ( 前 10) 净 资 产 ( 前 10) 净 资 本 ( 前 10) 营 业 收 入 ( 前 10 数 据 来 源 : 中 国 证 券 业 协 会, 东 方 金 诚 整 理 另 一 方 面, 我 国 证 券 公 司 业 务 种 类 相 对 单 一, 不 同 证 券 公 司 之 间 的 盈 利 模 式 差 异 化 程 度 较 低, 导 致 证 券 公 司 对 经 纪 业 务 投 行 业 务 和 自 营 业 务 依 赖 程 度 过 大, 同 质 化 竞 争 现 象 较 为 明 显 8

12 同 时, 与 国 际 一 流 证 券 公 司 相 比, 我 国 证 券 公 司 规 模 普 遍 偏 小, 核 心 竞 争 力 仍 然 有 待 提 高 随 着 国 内 证 券 行 业 对 外 开 放 进 程 的 加 快, 高 盛 瑞 银 瑞 信 和 摩 根 大 通 等 国 外 金 融 机 构 通 过 在 我 国 境 内 设 立 办 事 处 设 立 合 资 证 券 公 司 收 购 等 方 式 在 我 国 境 内 开 展 业 务 这 些 实 力 强 大 的 外 资 金 融 机 构 的 加 入, 进 一 步 加 剧 了 国 内 证 券 市 场 竞 争 管 理 与 战 略 公 司 治 理 经 历 了 2007 年 重 组 之 后, 湘 财 证 券 对 公 司 治 理 架 构 业 务 流 程 和 管 理 层 进 行 了 调 整 通 过 健 全 组 织 架 构 规 范 制 度 完 善 内 部 控 制 等 措 施, 公 司 进 一 步 加 强 了 公 司 治 理, 完 善 了 决 策 激 励 和 约 束 机 制, 形 成 了 以 股 东 会 监 事 会 董 事 会 和 经 理 层 为 主 体 的 治 理 架 构 1. 主 要 股 东 湘 财 证 券 控 股 股 东 新 湖 控 股 和 第 三 大 股 东 新 湖 中 宝 均 为 新 湖 集 团 下 属 子 公 司 新 湖 集 团 系 于 1994 年 11 月 成 立 的 民 营 股 份 有 限 公 司, 产 业 覆 盖 房 地 产 金 融 采 矿 和 生 物 制 药 等 领 域 截 至 2013 年 末, 新 湖 集 团 注 册 资 本 2.98 亿 元, 主 要 股 东 为 黄 伟 和 李 萍 夫 妇, 持 股 比 例 分 别 为 67.22% 和 28.83%, 该 公 司 主 要 经 营 数 据 如 下 表 所 示 表 3: 2011 年 ~2013 年 新 湖 集 团 经 营 概 况 单 位 : 亿 元 年 份 资 产 总 额 净 资 产 利 润 总 额 经 营 性 净 现 金 流 2011 年 年 年 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 新 湖 集 团 旗 下 拥 有 包 括 上 市 公 司 新 湖 中 宝 和 哈 尔 滨 高 科 技 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 哈 高 科 ) 在 内 的 23 家 一 级 子 公 司, 收 入 主 要 来 自 于 贸 易 2 海 涂 开 发 房 地 产 证 券 药 业 及 大 豆 深 加 工 等 业 务 ( 详 见 表 4) 表 4: 新 湖 集 团 各 业 务 板 块 主 营 业 务 收 入 情 况 单 位 : 亿 元,% 2011 年 2012 年 2013 年 业 务 板 块 运 营 公 司 主 营 业 务 主 营 业 务 主 营 业 务 毛 利 率 毛 利 率 毛 利 率 收 入 收 入 收 入 新 湖 中 宝 商 业 贸 易 新 湖 集 团 海 涂 开 发 新 湖 中 宝 涉 及 金 属 材 料 黄 金 建 材 及 化 工 原 料 等 商 品 9

13 房 地 产 新 湖 中 宝 证 券 业 务 湘 财 证 券 药 业 大 豆 深 加 工 哈 高 科 其 他 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 金 融 产 业 是 新 湖 集 团 未 来 发 展 的 重 点 领 域 之 一, 新 湖 集 团 通 过 下 属 子 公 司 控 股 了 湘 财 证 券 和 新 湖 期 货 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 新 湖 期 货 ), 截 至 2013 年 末 参 股 了 盛 京 银 行 吉 林 银 行 温 州 银 行 长 城 证 券 有 限 责 任 公 司 等 金 融 机 构 湘 财 证 券 在 新 湖 集 团 的 金 融 业 务 板 块 中 占 据 重 要 的 地 位, 也 是 新 湖 集 团 目 前 最 主 要 的 金 融 控 股 子 公 司 新 湖 集 团 自 2007 年 入 股 湘 财 证 券 以 来, 通 过 子 公 司 新 湖 控 股 和 新 湖 中 宝 多 次 向 公 司 增 资, 截 至 2013 年 末, 累 计 投 入 货 币 资 本 金 15.4 亿 元 湘 财 证 券 第 二 大 股 东 国 网 英 大 持 股 比 例 为 17.97%, 系 2011 年 无 偿 受 让 山 东 鑫 源 控 股 有 限 公 司 西 北 电 网 有 限 公 司 山 东 鲁 能 物 资 集 团 有 限 公 司 所 持 有 的 湘 财 证 券 股 权 所 得 国 网 英 大 是 国 家 电 网 公 司 下 属 的 一 家 金 融 股 权 投 资 公 司, 注 册 资 本 金 190 亿 元, 其 所 投 资 的 金 融 机 构 涵 盖 了 银 行 证 券 信 托 基 金 和 保 险 等 领 域 目 前, 国 网 英 大 控 股 了 7 家 金 融 机 构, 参 股 了 19 家 金 融 机 构, 实 力 雄 厚, 或 将 为 湘 财 证 券 业 务 发 展 提 供 一 定 的 支 持 整 体 上 看, 股 东 新 湖 集 团 国 网 英 大 综 合 实 力 较 强, 能 够 从 资 本 补 充 业 务 运 营 等 方 面 为 湘 财 证 券 提 供 一 定 的 支 持 2. 治 理 架 构 股 东 会 作 为 湘 财 证 券 的 最 高 权 力 机 构, 按 照 公 司 法 和 湘 财 证 券 股 份 有 限 公 司 章 程 的 规 定 发 挥 职 能 董 事 会 是 湘 财 证 券 股 东 会 的 执 行 机 构, 目 前 有 9 名 成 员, 其 中 股 东 董 事 6 名, 独 立 董 事 3 名 董 事 会 下 设 风 险 控 制 委 员 会 审 计 委 员 会 和 薪 酬 与 提 名 委 员 会 等 三 个 专 门 委 员 会 公 司 监 事 会 由 5 名 监 事 组 成, 其 中 股 东 监 事 3 名, 公 司 职 工 代 表 监 事 2 名 监 事 会 主 要 负 责 稽 查 公 司 财 务 监 督 董 事 及 高 级 管 理 人 员 的 履 职 情 况 从 2009 年 起, 湘 财 证 券 陆 续 引 进 了 数 名 具 有 较 丰 富 金 融 从 业 经 验 的 高 级 管 理 人 员, 组 建 了 新 的 管 理 团 队 目 前 高 级 管 理 层 包 括 总 裁 1 名 副 总 裁 5 名 财 务 总 监 1 名 合 规 总 监 1 名 及 董 事 会 秘 书 1 名 总 裁 对 董 事 会 负 责, 高 级 管 理 人 员 按 照 分 工 负 责 公 司 的 日 常 经 营 管 理 活 动 3. 高 管 层 的 考 核 和 约 束 激 励 机 制 湘 财 证 券 高 级 管 理 人 员 薪 酬 体 系 根 据 公 司 制 定 的 湘 财 证 券 股 份 有 限 公 司 薪 酬 管 理 制 度 及 湘 财 证 券 股 份 有 限 公 司 高 级 管 理 人 员 绩 效 考 核 办 法 实 施, 其 构 成 为 基 本 年 薪 和 绩 效 年 薪 绩 效 年 薪 由 董 事 会 根 据 高 级 管 理 人 员 的 年 度 绩 效 考 核 结 果 决 定,40% 的 绩 效 年 薪 采 取 延 期 支 付 的 方 式, 支 付 期 限 不 少 于 3 年, 且 延 期 支 付 薪 酬 的 发 放 遵 循 等 分 原 则 湘 财 证 券 高 管 层 的 薪 酬 和 约 束 激 励 机 制 在 理 念 上 体 现 了 激 励 与 约 束 相 统 一 短 期 激 励 与 长 期 激 励 兼 顾 的 原 则, 有 助 于 公 司 保 持 长 期 稳 健 经 营 3 证 券 业 务 主 营 业 务 收 入 包 括 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 和 利 息 净 收 入 10

14 4. 关 联 交 易 管 控 湘 财 证 券 的 关 联 交 易 主 要 包 括 向 关 联 公 司 租 用 营 业 用 房 为 新 湖 期 货 提 供 IB 业 务 中 介 服 务 和 为 关 联 公 司 提 供 投 资 咨 询 服 务 等, 对 于 以 上 业 务 均 采 用 市 场 化 定 价 原 则 2011 年 ~2013 年, 公 司 与 关 联 方 的 交 易 情 况 如 下 表 所 示 : 表 5: 湘 财 证 券 关 联 交 易 情 况 单 位 : 万 元 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 房 屋 租 赁 支 出 IB 业 务 收 入 投 资 咨 询 服 务 收 入 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 内 部 管 理 1. 机 构 设 置 湘 财 证 券 根 据 具 体 业 务 规 模 与 业 务 发 展 要 求 的 不 同, 对 不 同 业 务 条 线 设 置 了 相 应 的 组 织 架 构 根 据 业 务 条 线, 公 司 设 立 了 经 纪 业 务 总 部 及 上 海 经 纪 业 务 分 公 司 北 京 承 销 与 保 荐 分 公 司 上 海 证 券 自 营 分 公 司 和 北 京 资 产 管 理 分 公 司 为 支 持 公 司 各 项 业 务 的 发 展, 湘 财 证 券 成 立 了 研 究 所, 负 责 开 展 研 究 咨 询 工 作 除 业 务 部 门 以 外, 公 司 还 设 立 了 办 公 室 董 事 会 秘 书 处 信 息 技 术 中 心 人 力 资 源 管 理 与 发 展 总 部 和 财 务 部 等 中 后 台 部 门 来 保 障 公 司 的 业 务 运 营 和 内 部 管 理 总 体 上, 湘 财 证 券 基 本 建 立 了 适 应 市 场 发 展 的 组 织 管 理 架 构 2. 人 力 资 源 管 理 湘 财 证 券 的 高 级 管 理 人 员 拥 有 多 年 证 券 公 司 或 其 他 金 融 行 业 的 从 业 经 验, 相 关 人 员 情 况 如 下 表 所 示 表 6: 湘 财 证 券 高 级 管 理 人 员 相 关 情 况 姓 名 职 务 最 高 学 历 专 业 主 要 工 作 经 历 林 俊 波 董 事 长 博 士 政 治 经 济 学 徐 燕 总 裁 博 士 经 济 法 严 颖 李 康 副 总 裁 财 务 总 监 董 事 会 秘 书 副 总 裁 首 席 经 济 学 家 硕 士 博 士 投 资 管 理 经 济 法 王 小 平 副 总 裁 硕 士 MBA 王 新 副 总 裁 博 士 民 商 法 学 曾 任 新 湖 控 股 副 总 裁 新 湖 中 宝 副 董 事 长 ; 现 任 新 湖 集 团 新 湖 中 宝 以 及 湘 财 证 券 董 事 长 曾 任 中 国 证 监 会 上 市 监 管 部 政 策 法 规 处 处 长 并 购 监 管 一 处 处 长 北 京 市 金 杜 律 师 事 务 所 合 伙 人 曾 任 华 夏 证 券 有 限 公 司 财 务 部 总 经 理 机 构 管 理 部 总 经 理 中 投 信 用 担 保 公 司 常 务 副 总 裁 总 裁 曾 任 金 华 信 托 投 资 股 份 有 限 公 司 研 究 所 所 长 上 海 金 信 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 所 所 长 光 大 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 所 长 曾 任 温 州 国 投 证 券 证 券 总 部 副 总 经 理 金 信 证 券 温 州 营 业 部 总 经 理 浙 商 证 券 温 州 温 迪 路 证 券 营 业 部 总 经 理 曾 任 湖 北 省 第 四 律 师 事 务 所 律 师 上 海 证 券 交 易 所 监 管 干 部 西 南 证 券 有 限 责 任 公 司 投 资 银 行 总 部 总 11

15 李 翰 园 副 总 裁 硕 士 计 算 机 科 学 张 仁 良 合 规 总 监 本 科 法 学 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 经 理 曾 任 美 国 先 锋 基 金 集 团 业 务 分 析 师 中 国 国 际 金 融 香 港 资 产 管 理 公 司 执 行 总 经 理 曾 任 中 国 人 民 银 行 湖 南 省 分 行 人 事 处 非 银 行 处 副 科 长 科 长, 湖 南 证 监 局 机 构 处 办 公 室 副 处 长 处 长 湘 财 证 券 重 视 人 力 资 源 管 理 工 作 在 重 组 过 程 中, 保 持 了 原 有 中 层 管 理 人 员 的 基 本 稳 定 2009 年 以 来, 湘 财 证 券 通 过 多 个 渠 道 招 聘 员 工, 在 积 极 引 进 营 业 部 优 秀 营 销 人 员 投 资 顾 问 的 同 时, 大 力 引 进 投 资 银 行 固 定 收 益 和 资 产 管 理 业 务 领 域 的 优 秀 人 才, 为 公 司 投 资 银 行 业 务 和 资 产 管 理 业 务 的 开 展 奠 定 了 基 础 湘 财 证 券 员 工 队 伍 整 体 素 质 较 高 截 至 2013 年 末, 公 司 共 有 正 式 员 工 1632 人 从 学 历 构 成 看, 硕 士 及 以 上 学 历 占 14.10%, 本 科 学 历 占 56.43%, 人 员 受 教 育 程 度 良 好 ; 从 年 龄 构 成 看,40 岁 以 上 员 工 占 比 为 25.55%,30~39 岁 员 工 占 比 为 43.44%,29 岁 以 下 员 工 占 比 为 31.00%, 人 员 年 龄 结 构 相 对 合 理 综 合 而 言, 湘 财 证 券 已 初 步 具 备 了 业 务 可 持 续 发 展 所 需 的 人 力 资 源 基 础 3. 信 息 系 统 建 设 与 IT 治 理 湘 财 证 券 重 视 公 司 信 息 系 统 建 设, 不 断 跟 踪 和 引 进 先 进 信 息 技 术 和 管 理 理 念, 公 司 信 息 技 术 在 同 行 业 中 保 持 了 较 强 的 竞 争 能 力 公 司 信 息 系 统 架 构 由 生 产 交 易 服 务 与 支 持 管 理 和 决 策 四 个 层 次 组 成 2011 年, 公 司 引 进 甲 骨 文 公 司 数 据 库 云 服 务 器, 大 幅 提 高 了 系 统 安 全 性 与 响 应 速 度, 使 得 系 统 在 集 中 管 控 高 可 用 性 等 方 面 达 到 了 行 业 领 先 水 平 同 时, 为 了 支 持 创 新 业 务 开 展, 公 司 信 息 技 术 中 心 深 入 业 务 部 门 调 研 收 集 需 求, 结 合 行 业 信 息 技 术 领 域 的 发 展 方 向 与 前 沿 技 术, 开 发 了 融 资 融 券 系 统 债 券 质 押 式 报 价 回 购 系 统 约 定 购 回 式 证 券 交 易 系 统 和 沪 深 跨 市 场 ETF 系 统 等 创 新 业 务 系 统 发 展 战 略 在 综 合 考 虑 宏 观 经 济 形 势 行 业 发 展 及 自 身 特 点 等 因 素 的 基 础 上, 公 司 制 定 了 未 来 3~5 年 发 展 规 划, 并 针 对 各 业 务 板 块 分 别 制 定 了 相 应 的 发 展 战 略 在 证 券 经 纪 业 务 方 面, 公 司 着 重 推 动 证 券 经 纪 业 务 的 全 面 转 型, 使 经 纪 业 务 由 传 统 的 证 券 交 易 通 道 服 务 向 全 面 综 合 的 财 务 管 理 型 转 变 未 来, 公 司 在 巩 固 既 有 金 融 产 品 销 售 业 绩 的 同 时, 将 不 断 拓 宽 业 务 领 域 丰 富 金 融 产 品 线, 大 力 销 售 资 产 管 理 产 品 信 托 产 品 和 公 募 基 金 等 多 种 金 融 产 品, 并 积 极 寻 找 资 金 融 入 项 目, 推 动 融 资 融 券 约 定 购 回 式 证 券 业 务 的 快 速 发 展 在 投 资 银 行 业 务 方 面, 公 司 将 大 力 引 进 投 资 银 行 高 级 人 才, 加 强 团 队 建 设 ; 坚 持 中 小 企 业 战 略, 积 极 培 育 上 市 公 司, 增 加 IPO 项 目 数 量 ; 全 面 开 展 债 券 融 资 业 务, 继 续 深 入 挖 掘 上 市 公 司 的 融 资 需 求, 扩 大 上 市 公 司 再 融 资 业 务 规 模 ; 做 强 并 购 重 组 业 务, 并 尝 试 多 渠 道 解 决 并 购 方 的 资 金 需 求 问 题 在 证 券 自 营 业 务 方 面, 公 司 将 根 据 市 场 环 境 变 化, 结 合 公 司 净 资 本 情 况, 灵 活 调 整 资 产 配 置, 扩 大 投 资 规 模, 进 一 步 向 多 元 化 投 资 方 向 转 型, 使 自 营 业 务 成 为 公 司 稳 定 可 期 的 主 要 收 入 来 源 之 一 12

16 在 资 产 管 理 业 务 方 面, 公 司 将 丰 富 产 品 线, 设 立 符 合 特 定 客 户 需 求 的 产 品, 力 争 使 受 托 管 理 资 产 总 额 进 入 行 业 前 列 ; 同 时 提 升 投 资 能 力, 提 高 资 产 管 理 业 务 的 盈 利 能 力 从 总 体 看, 湘 财 证 券 的 发 展 战 略 较 为 清 晰, 具 有 较 强 的 可 行 性, 但 同 时 也 面 临 进 一 步 完 善 公 司 治 理 加 强 内 部 管 理 提 升 人 员 素 质 和 补 充 资 本 金 等 一 系 列 挑 战 业 务 运 营 业 务 发 展 概 况 成 立 初 期, 湘 财 证 券 收 入 全 部 来 源 于 证 券 经 纪 业 务 1999 年, 经 中 国 证 监 会 批 准, 湘 财 证 券 成 为 综 合 类 证 券 公 司, 业 务 范 围 扩 展 到 证 券 自 营 业 务 投 资 银 行 业 务 等 2004 年 8 月 至 2007 年 7 月, 在 证 券 公 司 综 合 治 理 期 间, 因 存 在 挪 用 客 户 保 证 金 和 巨 额 亏 损 等 问 题, 湘 财 证 券 除 证 券 经 纪 业 务 以 外 的 其 他 业 务 一 度 暂 停 2007 年 7 月 末, 在 经 历 重 组 增 资 扩 股 之 后, 公 司 净 资 本 等 风 险 控 制 指 标 得 到 改 善, 通 过 了 监 管 部 门 的 整 改 验 收 经 过 近 两 年 时 间 的 筹 备,2009 年 起 公 司 投 资 银 行 证 券 自 营 和 资 产 管 理 等 其 他 业 务 陆 续 重 新 展 开 从 收 入 构 成 来 看,2011 年 ~2013 年 公 司 证 券 经 纪 业 务 收 入 占 营 业 收 入 的 比 重 分 别 为 92.72% 42.60% 和 82.31%, 是 营 业 收 入 的 主 要 来 源 2013 年, 公 司 证 券 经 纪 业 务 收 入 大 幅 增 长, 自 营 业 务 收 入 大 幅 减 少, 资 产 管 理 业 务 和 证 券 创 新 业 务 收 入 有 所 上 升 4 表 7: 湘 财 证 券 营 业 收 入 构 成 情 况 单 位 : 亿 元,% 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 1~6 月 收 入 占 比 收 入 占 比 收 入 占 比 收 入 占 比 证 券 经 纪 业 务 投 资 银 行 业 务 资 产 管 理 业 务 证 券 自 营 业 务 证 券 创 新 业 务 其 他 业 务 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 2014 年 上 半 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 5.31 亿 元, 其 中 证 券 经 纪 业 务 仍 然 是 主 要 收 入 来 源, 而 证 券 自 营 业 务 和 创 新 业 务 则 是 公 司 业 务 新 的 收 入 增 长 点 证 券 经 纪 业 务 证 券 经 纪 业 务 是 湘 财 证 券 的 传 统 业 务 和 基 础 业 务, 公 司 经 纪 总 部 及 上 海 经 纪 业 4 根 据 财 政 部 于 2014 年 1 月 印 发 的 证 券 公 司 财 务 报 表 格 式 和 附 注, 湘 财 证 券 编 制 了 2013 年 分 部 报 告, 2013 年 营 业 收 入 构 成 情 况 采 用 其 分 部 报 告 中 的 数 据 ;2011 年 和 2012 年 数 据 系 根 据 东 方 金 诚 证 券 公 司 营 业 收 入 构 成 分 类 标 准 计 算, 不 影 响 与 2013 年 度 数 据 的 可 比 性 13

17 务 分 公 司 负 责 证 券 经 纪 业 务 日 常 管 理 和 流 程 控 制 截 至 2014 年 6 月 末, 湘 财 证 券 已 在 全 国 设 立 了 53 家 证 券 营 业 部, 营 业 部 数 量 居 行 业 中 等 水 平, 其 中 湖 南 省 14 家 广 东 省 7 家 北 京 市 5 家 上 海 市 5 家 浙 江 省 4 家, 其 余 营 业 部 主 要 分 布 在 全 国 其 他 16 个 省 区 市 以 及 省 会 城 市, 网 点 基 本 涵 盖 沿 海 及 经 济 发 达 地 区 2011 年 ~2014 年 6 月 末, 公 司 代 理 买 卖 证 券 业 务 净 收 入 分 别 为 5.59 亿 元 3.79 亿 元 5.45 亿 元 和 2.42 亿 元 2012 年 公 司 经 纪 业 务 受 到 行 业 景 气 度 下 行 的 影 响, 代 理 买 卖 证 券 业 务 净 收 入 较 2011 年 下 降 了 32.17%;2013 年 由 于 证 券 交 易 量 较 2012 年 大 幅 增 加, 当 年 代 理 买 卖 证 券 业 务 净 收 入 增 加 了 43.83% 表 8: 湘 财 证 券 经 纪 业 务 客 户 构 成 情 况 单 位 : 户 项 目 2011 年 末 2012 年 末 2013 年 末 2014 年 6 月 末 散 户 开 户 数 机 构 开 户 数 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 2011 年 ~2013 年, 湘 财 证 券 经 纪 业 务 客 户 数 逐 年 下 降, 主 要 是 受 证 券 市 场 景 气 度 下 降 以 及 公 司 对 休 眠 账 户 进 行 清 理 所 致 随 着 市 场 逐 步 回 暖,2014 年 以 来 公 司 经 纪 业 务 客 户 数 量 有 所 回 升 从 客 户 构 成 来 看, 个 人 投 资 者 占 比 较 高, 机 构 投 资 者 相 对 较 少 为 优 化 客 户 结 构, 应 对 投 资 者 机 构 化 的 大 趋 势, 公 司 在 经 纪 总 部 下 设 机 构 业 务 部, 作 为 发 展 机 构 经 纪 业 务 和 其 他 机 构 业 务 的 平 台, 服 务 的 客 户 包 括 基 金 公 司 保 险 公 司 证 券 公 司 资 产 管 理 部 门 银 行 信 托 公 司 和 财 务 公 司 等 2011 年 和 2012 年, 由 于 证 券 行 业 经 纪 业 务 市 场 平 均 佣 金 率 逐 年 下 降, 湘 财 证 券 佣 金 率 也 呈 递 减 趋 势, 分 别 为 和 年 湘 财 证 券 佣 金 率 为 , 较 2012 年 略 有 回 升 同 期, 湘 财 证 券 代 理 买 卖 证 券 交 易 金 额 与 市 场 份 额 有 所 上 升, 但 行 业 排 名 有 所 下 降 其 中, 代 理 买 卖 债 券 业 务 市 场 份 额 仍 保 持 较 快 增 长, 行 业 排 名 与 2012 年 大 致 持 平 2014 年 上 半 年 公 司 佣 金 率 为 , 较 上 年 有 所 下 降, 代 理 买 卖 证 券 交 易 金 额 为 亿 元, 市 场 份 额 0.81% 表 9: 湘 财 证 券 经 纪 业 务 现 货 交 易 情 况 单 位 : 亿 元,% 2011 年 2012 年 2013 年 项 目 交 易 市 场 份 交 易 市 场 交 易 市 场 排 名 排 名 排 名 金 额 额 金 额 份 额 金 额 份 额 股 票 基 金 权 证 债 券 交 易 额 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 14

18 投 资 银 行 业 务 为 进 一 步 拓 展 投 资 银 行 业 务,2010 年 经 中 国 证 监 会 批 准, 湘 财 证 券 设 立 了 北 京 承 销 与 保 荐 分 公 司 ( 以 下 简 称 投 行 分 公 司 ), 专 职 为 客 户 提 供 投 资 银 行 服 务 投 行 分 公 司 确 立 了 大 投 行 的 运 作 模 式, 即 为 客 户 提 供 股 权 融 资 债 券 融 资 并 购 重 组 等 全 方 位 一 站 式 的 服 务 表 10: 湘 财 证 券 股 权 融 资 和 债 券 融 资 业 务 情 况 单 位 : 个, 亿 元 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 1~6 月 承 销 承 销 承 销 承 销 项 目 数 项 目 数 项 目 数 项 目 数 金 额 金 额 金 额 金 额 股 权 融 资 其 中 :IPO 主 承 销 IPO 副 主 承 销 及 分 销 再 融 资 项 目 主 承 销 债 券 融 资 其 中 : 债 券 主 承 销 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 在 股 权 融 资 方 面, 投 行 分 公 司 客 户 对 象 以 中 小 企 业 为 主, 并 在 北 京 上 海 深 圳 三 地 设 立 业 务 部 门, 负 责 各 个 区 域 的 业 务 拓 展 截 至 2014 年 6 月 末, 公 司 共 有 保 荐 代 表 人 16 人, 另 有 通 过 保 荐 代 表 人 胜 任 能 力 考 试 人 员 14 人 2012 年, 投 行 分 公 司 在 IPO 主 承 销 和 再 融 资 发 行 承 销 方 面 取 得 突 破, 完 成 苏 州 扬 子 江 新 型 材 料 股 份 有 限 公 司 IPO 项 目 和 四 川 九 洲 电 器 股 份 有 限 公 司 再 融 资 项 目, 承 销 金 额 分 别 为 2.7 亿 元 和 2.5 亿 元 2014 年 上 半 年, 公 司 完 成 江 苏 综 艺 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 股 票 项 目, 承 销 金 额 为 亿 元 在 债 券 融 资 方 面, 投 行 分 公 司 下 设 固 定 收 益 部, 负 责 企 业 债 公 司 债 中 小 企 业 私 募 债 和 资 产 证 券 化 等 债 券 承 销 与 销 售 业 务 2013 年 和 2014 年 上 半 年, 公 司 各 完 成 两 单 债 券 主 承 销 项 目, 承 销 金 额 分 别 为 2.05 亿 元 和 亿 元 表 11: 湘 财 证 券 财 务 顾 问 业 务 情 况 单 位 : 亿 元, 个 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 1~6 月 项 目 数 净 收 入 项 目 数 净 收 入 项 目 数 净 收 入 项 目 数 净 收 入 财 务 顾 问 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 2011 年 ~2013 年, 公 司 分 别 实 现 财 务 顾 问 净 收 入 0.20 亿 元 0.09 亿 元 和 0.10 亿 元, 完 成 亿 晶 光 电 三 湘 地 产 和 ST 力 阳 等 重 大 资 产 重 组 项 目 2014 年 上 半 年, 公 司 实 现 财 务 顾 问 净 收 入 0.06 亿 元 整 体 来 看, 经 历 重 组 之 后, 湘 财 证 券 投 资 银 行 业 务 处 于 发 展 初 期, 规 模 较 小 15

19 随 着 公 司 业 务 整 合 的 深 入 和 团 队 建 设 的 加 强, 投 资 银 行 业 务 规 模 与 市 场 份 额 具 有 一 定 的 提 升 空 间 资 产 管 理 业 务 经 湖 南 省 证 监 局 批 准,2012 年 2 月 湘 财 证 券 在 原 客 户 资 产 管 理 总 部 基 础 上 成 立 了 北 京 资 产 管 理 分 公 司 ( 以 下 简 称 资 管 分 公 司 ), 正 式 开 展 资 产 管 理 业 务 目 前 资 管 分 公 司 的 业 务 包 括 集 合 资 产 管 理 业 务 和 定 向 资 产 管 理 业 务 集 合 资 产 管 理 业 务 主 要 面 向 高 净 值 个 人 和 机 构 客 户, 而 定 向 资 产 管 理 业 务 主 要 服 务 于 银 行 和 信 托 公 司 等 机 构 客 户 表 12: 湘 财 证 券 资 产 管 理 规 模 和 收 入 项 目 资 产 管 理 规 模 ( 亿 元 ) 受 托 资 产 管 理 净 收 入 ( 亿 元 ) 2012 年 末 2013 年 末 2014 年 6 月 末 2012 年 2013 年 2014 年 1~6 月 集 合 资 产 管 理 业 务 定 向 资 产 管 理 业 务 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 截 至 2014 年 6 月 末, 湘 财 证 券 管 理 资 产 总 规 模 亿 元, 较 年 初 增 长 27.94% 其 中, 集 合 资 产 管 理 产 品 10 只, 规 模 为 亿 元, 大 部 分 为 混 合 类 投 资 的 产 品 随 着 公 司 资 产 管 理 业 务 规 模 的 扩 大, 公 司 资 产 管 理 业 务 净 收 入 快 速 增 长,2012 年 和 2013 年 公 司 资 产 管 理 业 务 净 收 入 分 别 为 0.04 亿 元 和 0.33 亿 元 2014 年 上 半 年 公 司 实 现 资 产 管 理 业 务 净 收 入 0.23 亿 元 总 体 来 看, 湘 财 证 券 资 产 管 理 业 务 由 于 起 步 较 晚, 有 待 通 过 完 善 产 品 体 系 提 升 资 产 管 理 能 力 拓 宽 资 产 管 理 业 务 发 展 空 间 证 券 自 营 业 务 湘 财 证 券 自 营 业 务 由 其 上 海 证 券 自 营 分 公 司 ( 以 下 简 称 自 营 分 公 司 ) 负 责 根 据 投 资 品 种 的 不 同, 自 营 分 公 司 下 设 投 资 一 部 二 部 和 三 部, 分 别 从 事 权 益 类 证 5 券 固 定 收 益 类 证 券 以 及 证 券 衍 生 品 的 投 资 工 作 为 防 范 自 营 业 务 风 险, 自 营 分 公 司 根 据 董 事 会 确 定 的 各 年 度 自 营 投 资 规 模 可 承 受 的 风 险 额 度 及 杠 杆 程 度, 在 授 权 范 围 内 进 行 投 资 ; 此 外, 公 司 通 过 内 部 筛 选 以 及 外 部 招 聘, 组 建 了 具 有 长 期 证 券 研 究 及 投 资 经 验 的 投 资 团 队 5 湘 财 证 券 目 前 尚 未 开 展 证 券 衍 生 品 的 投 资 业 务, 投 资 三 部 主 要 负 责 开 展 证 券 衍 生 品 投 资 的 研 究 工 作 16

20 表 13: 湘 财 证 券 自 营 业 务 投 资 规 模 单 位 : 亿 元 项 目 2011 年 末 2012 年 末 2013 年 末 2014 年 6 月 末 权 益 类 证 券 其 中 : 股 票 股 票 基 金 混 合 基 金 集 合 理 财 产 品 其 他 固 定 收 益 类 证 券 其 中 : 国 债 企 业 债 和 中 期 票 据 短 期 融 资 券 可 转 债 其 他 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 2011 年 ~2014 年 6 月 末, 湘 财 证 券 证 券 自 营 业 务 投 资 总 额 及 结 构 变 动 较 大 从 投 资 结 构 来 看, 权 益 类 证 券 投 资 占 自 营 业 务 投 资 总 额 的 比 重 分 别 为 64.91% 44.03% 66.58% 和 30.29% 湘 财 证 券 权 益 类 证 券 投 资 侧 重 于 金 融 房 地 产 等 行 业, 同 时 兼 顾 市 场 主 题 性 投 资 机 会 2011 年 公 司 权 益 类 投 资 以 股 票 投 资 为 主, 受 市 场 低 迷 影 响, 均 处 于 亏 损 状 态 ;2012 年 公 司 增 加 了 定 向 增 发 类 基 金 投 资, 使 得 当 年 权 益 类 投 资 收 益 大 幅 提 升,2013 年 以 来 权 益 类 投 资 仍 以 股 票 投 资 为 主, 投 资 收 益 较 上 年 同 期 有 所 回 落 公 司 固 定 收 益 类 证 券 投 资 对 象 以 企 业 债 和 中 期 票 据 为 主, 侧 重 于 投 资 发 行 人 主 体 信 用 评 级 不 低 于 AA- 的 债 券 2012 年 末 及 2013 年 末, 公 司 固 定 收 益 证 券 投 资 组 合 的 久 期 分 别 为 4.53 年 和 3.33 年 2014 年 以 来, 公 司 加 大 了 企 业 债 和 中 期 票 据 的 投 资 的 规 模, 截 至 2014 年 6 月 末 固 定 收 益 类 投 资 余 额 为 亿 元, 较 2013 年 末 增 长 %, 其 中 其 所 投 资 的 前 十 大 债 券 主 体 信 用 级 别 均 在 AA 以 上, 债 券 发 行 人 大 部 分 为 城 投 公 司 表 14: 湘 财 证 券 债 券 投 资 主 体 信 用 级 别 分 布 单 位 :% 2012 年 末 2013 年 末 2014 年 6 月 末 AAA AA AA AA AA- 以 下 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 17

21 证 券 自 营 业 务 收 益 方 面,2011 年 湘 财 证 券 证 券 自 营 业 务 处 于 亏 损 状 态,2012 年 和 2013 年, 自 营 业 务 收 益 情 况 有 所 改 善, 但 受 市 场 行 情 影 响, 投 资 收 益 有 所 波 动 2014 年 上 半 年 公 司 自 营 业 务 实 现 收 益 0.80 亿 元 表 15: 湘 财 证 券 自 营 业 务 收 益 情 况 单 位 : 亿 元,% 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 1~6 月 权 益 类 证 券 收 益 固 定 收 益 类 证 券 收 益 自 营 证 券 业 务 收 益 合 计 7 沪 深 300 指 数 年 度 涨 跌 幅 权 益 类 证 券 收 益 率 固 定 收 益 类 证 券 收 益 率 自 营 证 券 业 务 总 收 益 率 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 综 合 来 看, 湘 财 证 券 证 券 自 营 业 务 受 市 场 行 情 影 响, 波 动 较 大 未 来 证 券 市 场 的 波 动 以 及 固 定 收 益 产 品 信 用 风 险 将 对 公 司 自 营 业 务 收 益 产 生 重 要 影 响 证 券 创 新 业 务 湘 财 证 券 自 2012 年 取 得 相 关 业 务 资 质 并 正 式 开 展 创 新 业 务, 创 新 业 务 成 为 其 业 务 收 入 新 的 增 长 点 湘 财 证 券 开 展 的 创 新 业 务 主 要 有 融 资 融 券 约 定 购 回 式 证 券 交 易 业 务 和 股 票 质 押 式 回 购 业 务 1. 融 资 融 券 业 务 2012 年 5 月, 湘 财 证 券 获 批 开 展 融 资 融 券 业 务 2013 年 1 月, 公 司 获 批 开 展 转 融 通 业 务 截 至 2014 年 6 月 末, 公 司 融 资 融 券 业 务 累 计 开 户 数 为 户, 融 资 余 额 为 亿 元, 融 券 余 额 为 万 元,2014 年 上 半 年 实 现 利 息 收 入 亿 元 截 至 2014 年 6 月 末, 公 司 融 资 融 券 维 持 担 保 比 例 为 %, 处 于 较 高 水 平 表 16: 湘 财 证 券 融 资 融 券 业 务 开 展 情 况 单 位 : 户 亿 元 % 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 6 月 新 开 户 数 融 资 余 额 融 券 余 额 利 息 收 入 佣 金 收 入 此 处 自 营 证 券 收 益 除 证 券 自 营 业 务 净 收 入 外, 还 包 括 计 入 资 本 公 积 的 可 供 出 售 金 融 资 产 因 公 允 价 值 变 动 产 生 的 浮 盈 或 浮 亏 7 数 据 来 源 :wind 资 讯 8 融 资 融 券 维 持 担 保 比 例 =( 现 金 + 信 用 证 券 账 户 内 证 券 市 值 总 和 )/( 融 资 买 入 金 额 + 融 券 卖 出 证 券 数 量 * 当 前 市 价 + 利 息 及 费 用 综 合 )*100% 18

22 授 信 总 额 市 场 份 额 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 2. 约 定 购 回 式 证 券 交 易 业 务 2012 年 9 月 和 2013 年 1 月, 湘 财 证 券 先 后 获 批 在 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 开 展 约 定 购 回 式 证 券 交 易 业 务 截 至 2014 年 6 月 末, 公 司 共 有 596 名 客 户 开 通 约 定 购 回 式 证 券 交 易 业 务 权 限, 待 购 回 金 额 0.13 亿 元,2014 年 上 半 年 实 现 利 息 收 入 0.03 亿 元 表 17: 湘 财 证 券 约 定 购 回 式 证 券 交 易 业 务 开 展 情 况 单 位 : 户 亿 元 % 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 6 月 开 户 数 待 购 回 金 额 利 息 收 入 市 场 份 额 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 3. 股 票 质 押 式 回 购 交 易 业 务 2013 年 7 月, 湘 财 证 券 获 批 开 展 股 票 质 押 式 回 购 业 务 截 至 2014 年 6 月 末, 公 司 已 有 92 名 客 户 开 通 股 票 质 押 式 回 购 业 务 权 限, 待 回 购 交 易 金 额 0.88 亿 元,2014 年 上 半 年 实 现 利 息 收 入 亿 元 表 18: 湘 财 证 券 股 票 质 押 式 回 购 业 务 开 展 情 况 单 位 : 户 亿 元 % 项 目 2013 年 2014 年 6 月 期 末 签 约 客 户 数 待 回 购 金 额 利 息 收 入 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 研 究 咨 询 业 务 2009 年 5 月, 湘 财 证 券 成 立 了 研 究 所 公 司 研 究 所 以 积 极 支 持 公 司 内 部 业 务 发 展 市 场 化 服 务 外 部 投 资 机 构 为 发 展 导 向, 构 建 了 宏 观 策 略 研 究 行 业 研 究 金 融 工 程 与 固 定 收 益 研 究 等 一 系 列 专 业 研 究 小 组, 专 职 研 究 人 员 40 余 人, 现 已 开 展 了 较 为 全 面 的 研 究 工 作 研 究 所 主 要 服 务 对 象 为 公 司 内 部 相 关 部 门 总 体 上 看, 湘 财 证 券 重 组 并 重 新 获 得 相 关 资 质 后 已 较 全 面 地 开 展 了 各 项 业 务, 但 除 经 纪 业 务 外, 其 他 业 务 均 处 于 发 展 初 期, 市 场 竞 争 力 有 待 进 一 步 提 升 19

23 风 险 管 理 风 险 管 理 架 构 湘 财 证 券 建 立 了 包 括 董 事 会 合 规 总 监 合 规 风 控 管 理 总 部 各 业 务 管 理 部 门 及 分 支 机 构 在 内 的 四 个 层 级 的 风 险 管 理 与 内 部 控 制 体 系 2011 年 ~2014 年, 证 监 会 对 公 司 分 类 监 管 结 果 均 为 BBB 公 司 董 事 会 承 担 对 风 险 管 理 的 最 终 责 任, 在 组 织 上 确 保 公 司 有 效 地 识 别 计 量 监 测 和 控 制 各 项 业 务 所 承 担 的 各 类 风 险 董 事 会 负 责 审 批 风 险 管 理 的 原 则 政 策 和 程 序, 确 定 公 司 各 业 务 可 以 承 受 的 风 险 限 额 水 平, 并 定 期 审 阅 关 于 风 险 性 质 和 水 平 的 报 告 董 事 会 下 设 风 险 控 制 委 员 会 负 责 监 控 和 评 价 风 险 管 理 的 全 面 性 有 效 性, 以 及 高 级 管 理 层 在 风 险 管 理 方 面 的 履 职 情 况, 督 促 高 级 管 理 层 采 取 必 要 的 措 施 识 别 计 量 监 测 和 控 制 风 险 公 司 合 规 总 监 负 责 制 定 定 期 审 查 和 监 督 执 行 公 司 风 险 管 理 的 政 策 程 序 以 及 具 体 的 操 作 规 程, 及 时 了 解 风 险 水 平 及 其 管 理 状 况, 并 确 保 公 司 具 备 足 够 的 人 力 物 力 以 及 恰 当 的 组 织 结 构 管 理 信 息 系 统 和 技 术 水 平 来 有 效 地 识 别 计 量 监 测 和 控 制 各 项 业 务 所 承 担 的 各 类 风 险 合 规 风 控 管 理 总 部 具 体 落 实 公 司 的 风 险 管 理 工 作, 负 责 建 立 与 完 善 公 司 合 规 管 理 体 系 和 风 险 控 制 体 系, 建 立 健 全 公 司 各 项 业 务 管 理 规 章 制 度 操 作 流 程, 监 督 管 理 公 司 日 常 经 营 防 火 墙 机 制 和 员 工 执 业 行 为 的 合 法 合 规 性, 监 控 公 司 净 资 本 异 常 支 付 反 洗 钱 等 风 险, 监 督 公 司 投 资 管 理 情 况, 不 断 强 化 公 司 的 内 部 控 制 各 业 务 管 理 部 门 和 分 支 机 构 根 据 公 司 的 风 险 管 理 战 略 政 策 和 程 序 具 体 负 责 本 部 门 的 日 常 风 险 管 理, 并 对 董 事 会 负 最 终 责 任 公 司 分 管 领 导 对 其 所 分 管 的 业 务 部 门 的 风 险 管 理 负 责 各 分 管 领 导 需 全 面 掌 握 分 管 部 门 风 险 管 理 的 总 体 状 况, 定 期 制 定 部 门 风 险 总 体 情 况 报 告, 会 签 合 规 风 控 管 理 总 部 后, 上 报 董 事 会 和 监 事 会 ; 不 断 发 现 由 于 业 务 环 境 的 变 化 导 致 原 有 制 度 流 程 中 不 合 理 之 处, 就 涉 及 到 的 风 险 问 题 会 签 合 规 风 控 管 理 总 部 信 用 风 险 管 理 湘 财 证 券 的 信 用 风 险 主 要 来 自 证 券 经 纪 业 务 证 券 自 营 业 务 及 融 资 融 券 和 约 定 购 回 式 证 券 交 易 等 创 新 业 务 等 证 券 经 纪 业 务 的 信 用 风 险 主 要 来 自 代 理 买 卖 证 券 客 户 因 未 依 法 及 时 缴 足 交 易 保 证 金 或 其 他 原 因, 导 致 在 结 算 当 日 客 户 资 金 不 足 以 支 付 交 易 所 需 由 公 司 代 客 户 进 行 结 算 而 造 成 的 损 失 为 了 控 制 证 券 经 纪 业 务 产 生 的 信 用 风 险, 公 司 要 求 代 理 客 户 进 行 的 证 券 交 易 均 以 全 额 保 证 金 结 算, 在 很 大 程 度 上 控 制 了 代 理 买 卖 证 券 相 关 的 结 算 风 险 证 券 自 营 业 务 的 信 用 风 险 主 要 来 自 固 定 收 益 类 证 券 投 资 的 违 约 风 险, 即 所 投 资 债 券 之 发 行 人 或 交 易 对 手 出 现 违 约, 无 法 支 付 到 期 本 息, 导 致 资 产 损 失 和 收 益 变 化 的 风 险 公 司 制 定 了 交 易 对 手 授 信 制 度, 并 针 对 信 用 债 的 外 部 评 级 情 况 制 定 了 相 应 的 投 资 范 围, 选 择 信 用 评 级 较 高 的 债 券 以 及 信 用 记 录 较 好 的 交 易 对 手 公 司 对 融 资 融 券 业 务 的 信 用 风 险 管 理 措 施 主 要 有 制 定 详 细 的 客 户 征 信 内 部 评 20

24 级 授 信 流 程 和 标 准, 禁 止 信 用 等 级 不 达 标 客 户 参 与 融 资 融 券 业 务 同 时, 在 符 合 监 管 最 低 要 求 的 基 础 上, 公 司 限 定 单 一 客 户 的 最 大 融 资 融 券 业 务 规 模, 限 定 单 一 客 户 对 单 一 品 种 证 券 融 资 买 入 和 融 券 卖 出 数 量 以 控 制 单 一 客 户 的 违 约 风 险 ; 根 据 市 场 变 化 情 况 及 时 调 整 标 的 证 券 折 算 率, 保 证 金 比 例, 维 持 担 保 比 例 ; 对 维 持 担 保 比 例 达 到 预 警 线 的 客 户 及 时 要 求 追 加 担 保 物 ; 对 维 持 担 保 比 例 达 到 平 仓 线 的 客 户 强 制 平 仓, 以 免 风 险 扩 大 公 司 对 约 定 购 回 式 证 券 交 易 等 创 新 业 务 的 信 用 风 险 管 理 主 要 通 过 事 前 事 中 和 事 后 的 流 程 控 制 来 进 行 在 事 前 控 制 方 面, 公 司 对 客 户 进 行 资 质 审 查, 向 客 户 揭 示 业 务 风 险, 签 署 相 关 协 议, 并 根 据 客 户 的 业 务 资 质 评 级 和 客 户 账 户 总 资 产 价 值, 确 定 初 始 交 易 额 度 ; 事 中 监 控 方 面, 公 司 将 监 控 客 户 的 交 易 行 为 跟 踪 客 户 资 金 使 用 情 况 客 户 履 约 资 质 变 化 情 况 ; 事 后 控 制 方 面, 公 司 遵 循 灵 活 处 理 公 平 处 置 原 则, 按 照 违 约 交 易 延 期 与 收 取 违 约 金 制 度 交 易 终 止 与 场 外 结 算 制 度 和 评 级 调 整 以 及 信 用 风 险 报 告 制 度 等 规 定 进 行 市 场 风 险 管 理 湘 财 证 券 面 临 的 市 场 风 险 主 要 来 自 于 证 券 市 场 价 格 变 动 而 导 致 损 失 的 风 险 利 率 的 变 化 会 对 公 司 证 券 自 营 业 务 产 生 一 定 的 影 响, 同 时 也 对 资 金 存 贷 利 差 客 户 保 证 金 利 差 收 入 及 融 资 成 本 等 产 生 影 响 目 前 公 司 外 币 资 产 规 模 较 小, 面 临 的 汇 率 风 险 有 限 公 司 严 格 按 照 证 券 公 司 风 险 控 制 指 标 管 理 办 法 的 要 求, 建 立 了 以 净 资 本 为 核 心 的 市 场 风 险 控 制 指 标 动 态 监 测 系 统 合 规 风 控 管 理 总 部 每 日 对 各 风 控 指 标 进 行 监 控, 风 控 指 标 日 波 动 超 过 20% 或 向 不 良 方 向 波 动 10% 均 需 查 明 原 因, 确 保 各 项 风 险 控 制 指 标 不 触 及 预 警 线 合 规 线 和 公 司 内 部 控 制 线 此 外, 公 司 对 风 险 较 大 的 证 券 自 营 业 务 设 立 了 年 度 规 模 限 额 和 风 险 限 额, 严 格 执 行 强 制 止 损 制 度 流 动 性 风 险 管 理 湘 财 证 券 对 流 动 风 险 的 管 理 主 要 从 融 资 角 度 和 市 场 角 度 两 个 方 面 进 行 管 理, 面 临 的 流 动 性 风 险 可 以 分 为 融 资 活 动 流 动 性 风 险 和 各 类 市 场 交 易 引 发 的 流 动 性 风 险 根 据 职 责 分 工, 财 务 总 部 归 口 管 理 与 控 制 来 自 融 资 活 动 的 流 动 性 风 险, 主 要 负 责 集 中 管 理 公 司 资 产 负 债 及 其 结 构, 规 划 公 司 中 长 期 融 资 安 排, 控 制 公 司 中 长 期 流 动 性 风 险 此 外, 财 务 总 部 还 负 责 集 中 管 理 公 司 自 有 资 金 的 运 用, 从 自 有 资 金 的 配 置 流 动 性 资 产 储 备 中 短 期 资 金 筹 集 融 资 能 力 维 护 流 动 性 应 急 计 划 等 方 面 控 制 公 司 流 动 性 风 险 各 业 务 部 门 负 责 管 理 与 控 制 同 各 类 市 场 交 易 活 动 有 关 的 流 动 性 风 险 自 营 分 公 司 负 责 控 制 融 资 杠 杆 总 资 产 规 模 以 及 期 限 错 配 规 模 敞 口, 并 保 持 一 定 规 模 流 动 性 资 产 储 备, 避 免 因 信 用 事 件 业 务 差 错 等 占 用 公 司 配 置 资 金 规 模 超 出 限 额 ; 投 行 分 公 司 在 证 券 发 行 前 评 估 包 销 风 险, 并 与 财 务 总 部 沟 通, 确 保 包 销 金 额 在 限 额 内 且 资 金 运 营 部 备 足 包 销 资 金 ; 经 纪 总 部 合 理 拟 定 融 资 融 券 约 定 购 回 式 证 券 交 易 等 创 新 业 务 规 模, 控 制 客 户 违 约 风 险, 避 免 预 期 以 外 的 自 有 资 金 需 求 或 资 金 流 入 减 少 操 作 风 险 管 理 21

25 操 作 风 险 是 指 由 于 员 工 违 反 职 业 道 德 操 作 失 误 或 内 部 流 程 技 术 系 统 的 不 完 备 或 失 效 导 致 公 司 遭 受 损 失 的 风 险, 存 在 于 公 司 各 业 务 层 面 和 环 节 湘 财 证 券 针 对 各 项 业 务 制 定 了 较 完 善 的 风 险 管 理 制 度 和 政 策, 借 助 集 中 监 控 系 统 对 操 作 风 险 进 行 识 别 评 估 和 有 效 控 制 关 键 岗 位 权 限 分 离, 加 强 重 要 业 务 环 节 的 审 核 与 监 控, 重 要 业 务 环 节 双 人 负 责, 建 立 操 作 复 核 与 审 批 机 制 ; 提 高 信 息 技 术 系 统 稳 定 性 及 应 急 处 理 能 力, 定 期 进 行 应 急 演 练 ; 相 关 业 务 人 员 持 证 上 岗, 禁 止 使 用 不 具 备 资 格 人 员 开 展 业 务 2011 年 3 月, 中 国 证 券 业 协 会 发 布 证 券 公 司 压 力 测 试 指 引 ( 试 行 ) ( 以 下 简 称 压 力 测 试 指 引 ) 湘 财 证 券 根 据 压 力 测 试 指 引 的 要 求 每 年 进 行 年 度 压 力 测 试, 以 评 估 公 司 的 风 险 承 受 能 力 并 据 此 采 取 应 对 措 施 总 体 上 看, 湘 财 证 券 初 步 建 立 了 与 其 业 务 规 模 和 复 杂 度 相 适 应 的 风 险 管 理 体 系 同 时, 随 着 公 司 业 务 规 模 的 扩 大 以 及 创 新 业 务 的 进 一 步 拓 展, 公 司 自 身 风 险 管 理 的 能 力 有 待 进 一 步 加 强 财 务 分 析 湘 财 证 券 提 供 了 2011 年 ~2013 年 及 2014 年 6 月 末 合 并 口 径 的 财 务 报 表, 其 中 2011 年 ~2013 年 财 务 数 据 均 经 天 健 会 计 师 事 务 所 审 计, 并 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告,2014 年 6 月 末 的 财 务 数 据 未 经 审 计 收 入 与 盈 利 能 力 近 年 来, 湘 财 证 券 营 业 收 入 主 要 来 自 于 证 券 经 纪 业 务, 受 证 券 市 场 行 情 影 响, 营 业 收 入 和 净 利 润 波 动 较 大 表 19: 湘 财 证 券 盈 利 能 力 指 标 单 位 : 亿 元,% 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 1~6 月 营 业 收 入 营 业 利 润 净 利 润 营 业 利 润 率 成 本 收 入 比 总 资 产 收 益 率 净 资 产 收 益 率 净 资 本 收 益 率 资 料 来 源 : 公 司 财 务 报 告, 东 方 金 诚 整 理 2011 年 ~2013 年, 公 司 营 业 支 出 分 别 为 5.89 亿 元 6.74 亿 元 和 6.69 亿 元 从 支 出 构 成 来 看,2011 年 ~2013 年, 公 司 营 业 支 出 中 业 务 及 管 理 费 的 占 比 分 别 为 95.30% 94.86% 和 89.82% 其 中 职 工 薪 酬 约 占 业 务 及 管 理 费 的 50% 以 上, 受 同 业 竞 争 加 剧 创 新 业 务 需 求 等 因 素 影 响, 未 来 公 司 人 员 成 本 将 面 临 一 定 上 升 压 力 2014 年 上 半 年 湘 财 证 券 营 业 支 出 为 2.73 亿 元, 业 务 及 管 理 费 占 比 为 89.33% 22

26 10 自 有 货 币 资 金 证 券 公 司 主 体 信 用 评 级 报 告 2011 年 ~2013 年, 受 经 纪 业 务 和 自 营 业 务 收 入 大 幅 变 动 的 影 响, 公 司 营 业 利 润 波 动 较 大 从 盈 利 指 标 来 看,2013 年 公 司 总 资 产 收 益 率 净 资 产 收 益 率 和 净 资 本 收 益 率 同 比 小 幅 下 降 2014 年 上 半 年 公 司 实 现 净 利 润 1.97 亿 元, 较 2013 年 全 年 增 加 51.54% 整 体 上, 湘 财 证 券 收 入 和 利 润 主 要 来 源 于 证 券 经 纪 业 务, 其 他 业 务 规 模 仍 然 偏 小, 对 收 入 和 利 润 贡 献 度 较 低 随 着 证 券 自 营 业 务 资 产 管 理 业 务 融 资 融 券 业 务 等 的 不 断 推 广 与 发 展, 湘 财 证 券 收 入 来 源 的 多 元 化 程 度 将 有 所 提 升, 有 利 于 增 强 公 司 盈 利 能 力 11 自 有 结 算 备 付 金 12 同 业 资 产 13 权 益 投 资 资 产 质 量 9 从 湘 财 证 券 资 产 构 成 来 看,2011~2013 年 末, 自 有 资 产 占 资 产 总 额 的 比 重 分 别 为 29.60% 44.00% 和 57.72%, 公 司 同 业 间 买 入 返 售 业 务 以 及 证 券 创 新 业 务 的 快 速 发 展 带 动 其 自 有 资 产 占 比 稳 步 上 升 2014 年 6 月 末, 随 着 公 司 债 券 投 资 规 模 的 扩 大, 自 有 资 产 总 额 占 比 继 续 保 持 增 长 态 势, 占 资 产 总 额 的 比 重 达 67.06% 表 20: 湘 财 证 券 自 有 资 产 分 布 结 构 单 位 : 亿 元,% 2011 年 末 2012 年 末 2013 年 末 2014 年 6 月 末 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 固 定 收 益 投 资 融 资 融 券 余 额 固 定 资 产 其 他 资 产 合 计 数 据 来 源 : 公 司 财 务 报 告, 东 方 金 诚 整 理 湘 财 证 券 自 有 资 产 主 要 由 自 营 投 资 融 资 融 券 余 额 和 同 业 资 产 构 成 截 至 2014 年 6 月 末 三 者 占 自 有 资 产 的 比 重 分 别 为 42.78% 20.47% 和 20.71%; 其 中, 自 营 投 资 中 权 益 类 和 固 定 收 益 类 投 资 占 比 分 别 为 31.02% 和 68.98% 公 司 固 定 收 益 类 投 资 主 要 是 主 体 信 用 等 级 AA- 以 上 的 债 券 ; 权 益 类 投 资 以 上 市 金 融 房 地 产 企 业 为 主 要 投 资 对 象 公 司 同 业 资 产 包 括 买 入 返 售 金 融 资 产 和 拆 出 资 金, 交 易 对 手 主 要 为 城 商 行 农 商 行 农 信 社 基 金 和 信 托 公 司 等 金 融 机 构, 安 全 性 相 对 较 高 随 着 融 资 融 券 业 务 9 自 有 资 产 指 证 券 公 司 可 自 主 运 用 的 资 产, 自 有 资 产 = 资 产 总 额 - 代 理 买 卖 证 券 款 - 代 理 承 销 证 券 款 10 自 有 货 币 资 金 = 货 币 资 金 - 客 户 资 金 存 款 11 自 有 结 算 备 付 金 = 结 算 备 付 金 - 客 户 备 付 金 12 同 业 资 产 = 拆 出 资 金 + 买 入 返 售 金 融 资 产 - 约 定 购 回 融 出 资 金 - 股 票 质 押 式 回 购 融 出 资 金 13 表 格 中 2013 年 和 2014 年 6 月 权 益 投 资 余 额 中 包 括 湘 财 证 券 子 公 司 金 泰 富 投 资 的 0.50 亿 元 交 易 性 金 融 资 产 23

27 规 模 的 不 断 扩 大, 融 资 融 券 余 额 不 断 增 加 截 至 2014 年 6 月 末, 公 司 融 资 融 券 维 持 担 保 比 率 为 %, 可 有 效 防 控 融 资 融 券 业 务 的 信 用 风 险 总 体 而 言, 湘 财 证 券 的 自 有 资 产 整 体 资 产 安 全 性 较 好, 质 量 较 高 流 动 性 与 偿 债 能 力 湘 财 证 券 近 年 来 保 持 了 资 产 较 强 的 流 动 性,2011 年 ~2013 年 末, 自 有 资 产 中 流 动 资 产 占 比 一 直 保 持 在 80% 以 上 2014 年 6 月 末, 流 动 资 产 总 额 为 亿 元, 占 自 有 资 产 的 比 重 升 至 96.00% 表 21: 湘 财 证 券 资 产 负 债 期 限 结 构 匹 配 情 况 单 位 : 亿 元,% 项 目 2011 年 末 2012 年 末 2013 年 末 2014 年 6 月 末 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 流 动 资 产 自 有 资 产 流 动 负 债 自 有 负 债 资 料 来 源 : 公 司 财 务 报 告, 东 方 金 诚 整 理 湘 财 证 券 自 有 负 债 主 要 由 流 动 负 债 构 成 2011 年 ~2014 年 6 月 末, 流 动 负 债 占 比 一 直 保 持 在 95% 以 上, 主 要 为 转 融 通 融 入 资 金 卖 出 回 购 金 融 资 产 款 和 应 付 款 项 等 2012 年 以 来, 公 司 为 提 高 债 券 投 资 杠 杆 加 大 了 卖 出 回 购 融 入 资 金 的 力 度, 使 其 流 动 负 债 保 持 了 较 快 的 增 长 速 度 2014 年 公 司 通 过 发 行 短 期 融 资 券 和 短 期 借 款 进 一 步 扩 大 短 期 资 金 来 源, 截 至 2014 年 12 月 末 已 累 计 发 行 四 期 短 期 融 资 券, 募 集 资 金 总 计 26 亿 元, 应 付 短 期 融 券 余 额 为 7 亿 元 随 着 公 司 流 动 负 债 的 快 速 增 长, 公 司 流 动 比 率 呈 逐 年 下 降 趋 势, 但 仍 处 于 较 高 水 平, 表 明 公 司 流 动 资 产 对 流 动 负 债 的 保 障 程 度 较 高 截 至 2014 年 6 月 末, 公 司 流 动 性 覆 盖 率 和 净 稳 定 资 金 比 率 两 项 指 标 均 已 达 到 监 管 要 求 整 体 上 看, 湘 财 证 券 流 动 性 处 于 较 好 水 平 表 22: 湘 财 证 券 主 要 流 动 性 指 标 单 位 :% 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 6 月 流 动 比 率 流 动 性 覆 盖 率 净 稳 定 资 金 率 资 料 来 源 : 公 司 财 务 报 告, 东 方 金 诚 整 理 受 转 融 通 和 卖 出 回 购 融 资 规 模 大 幅 增 加 影 响, 湘 财 证 券 2012 年 以 来 自 有 负 债 规 模 显 著 增 加, 资 产 负 债 率 也 相 应 增 加,2011 年 ~2014 年 6 月 末 公 司 资 产 负 债 率 分 别 为 6.24% 28.95% 49.07% 和 66.99% 不 过, 公 司 整 体 债 务 负 担 尚 处 于 合 理 范 围 内, 资 产 流 动 性 较 强, 对 债 务 保 障 程 度 较 高 24

28 资 本 充 足 性 2011 年 以 来, 由 于 利 润 的 积 累 和 股 东 增 资, 湘 财 证 券 净 资 产 和 净 资 本 逐 年 增 加 从 同 行 业 比 较 来 看,2013 年 末 公 司 净 资 产 和 净 资 本 规 模 均 居 行 业 第 54 位 2011 年 ~2014 年 6 月 末 公 司 净 资 本 / 净 资 产 的 比 率 保 持 在 75% 以 上, 均 高 于 40% 的 监 管 基 准 指 标 和 48% 的 监 管 预 警 指 标 表 23: 湘 财 证 券 风 险 控 制 指 标 表 单 位 : 亿 元,% 项 目 监 管 监 管 2014 年 6 基 准 预 警 2011 年 末 2012 年 末 2013 年 末 月 末 标 准 标 准 净 资 产 净 资 本 净 资 本 / 各 项 风 险 准 备 之 和 净 资 本 / 净 资 产 净 资 本 / 负 债 净 资 产 / 负 债 自 营 权 益 类 证 券 及 证 券 衍 生 品 / 净 资 本 自 营 固 定 收 益 类 证 券 / 净 资 本 资 料 来 源 : 公 司 财 务 报 告, 东 方 金 诚 整 理 2013 年, 由 于 公 司 加 大 了 转 融 通 和 卖 出 回 购 融 资 规 模, 自 有 负 债 大 幅 上 升, 净 资 本 对 负 债 的 保 障 程 度 有 所 下 降, 但 仍 远 高 于 监 管 要 求 整 体 上 看, 公 司 各 项 风 险 监 管 指 标 均 符 合 监 管 部 门 的 相 关 要 求, 净 资 本 对 风 险 资 产 和 负 债 的 覆 盖 程 度 仍 处 于 较 好 水 平, 能 够 支 撑 公 司 各 项 业 务 的 开 展 同 时, 东 方 金 诚 也 注 意 到, 湘 财 证 券 净 资 本 规 模 处 于 行 业 中 等 水 平, 未 来 随 着 公 司 各 项 业 务 的 持 续 发 展, 其 资 本 实 力 有 待 进 一 步 加 强 综 合 评 价 湘 财 证 券 作 为 国 内 较 早 成 立 的 综 合 类 证 券 公 司 之 一, 业 务 资 质 较 为 齐 全 经 过 重 组 后, 公 司 不 断 优 化 组 织 结 构, 完 善 法 人 治 理 机 制, 提 升 人 力 资 源 素 质, 为 业 务 发 展 奠 定 了 良 好 基 础 随 着 业 务 资 质 的 恢 复, 公 司 逐 步 重 新 开 展 了 投 资 银 行 证 券 自 营 等 业 务 并 获 得 从 事 融 资 融 券 等 创 新 业 务 资 格, 业 务 机 构 正 向 多 元 化 发 展 在 风 险 管 理 方 面, 公 司 建 立 了 与 业 务 相 适 应 的 风 险 管 理 体 系 同 时, 东 方 金 诚 也 关 注 到, 除 经 纪 业 务 外, 公 司 其 他 各 项 业 务 规 模 较 小 产 品 体 系 尚 需 完 善, 市 场 竞 争 力 和 资 本 实 力 有 待 进 一 步 提 升 东 方 金 诚 国 际 信 用 评 估 有 限 公 司 评 定 湘 财 证 券 股 份 有 限 公 司 的 主 体 信 用 等 级 为 AA, 评 级 展 望 为 稳 定 25

29 附 件 一 : 湘 财 证 券 与 实 际 控 制 人 之 间 的 股 权 关 系 60.82% 26

30 附 件 二 : 湘 财 证 券 组 织 结 构 图 27

31 附 件 三 : 湘 财 证 券 资 产 负 债 表 单 位 : 亿 元 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 6 月 货 币 资 金 其 中 : 客 户 资 金 存 款 结 算 备 付 金 其 中 : 客 户 备 付 金 融 出 资 金 交 易 性 金 融 资 产 买 入 返 售 金 融 资 产 其 中 : 约 定 购 回 融 出 资 金 股 票 质 押 式 回 购 应 收 款 项 应 收 利 息 存 出 保 证 金 可 供 出 售 金 融 资 产 长 期 股 权 投 资 固 定 资 产 无 形 资 产 商 誉 递 延 所 得 税 资 产 其 他 资 产 资 产 总 计 短 期 借 款 应 付 短 期 融 资 券 拆 入 资 金 卖 出 回 购 金 融 资 产 款 代 理 买 卖 证 券 款 应 付 职 工 薪 酬 应 交 税 费 应 付 款 项 应 付 利 息 递 延 所 得 税 负 债 负 债 合 计 实 收 资 本 ( 股 本 ) 资 本 公 积 盈 余 公 积 一 般 风 险 准 备 未 分 配 利 润 所 有 者 权 益 合 计 负 债 和 所 有 者 权 益 总 计 注 : 由 于 四 舍 五 入 的 原 因, 本 表 中 某 些 指 标 的 分 项 数 之 和 可 能 不 等 于 合 计 数 28

32 附 件 四 : 湘 财 证 券 利 润 表 单 位 : 亿 元 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 1~6 月 一 营 业 收 入 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 其 中 : 经 纪 业 务 手 续 费 净 收 入 投 资 银 行 业 务 手 续 费 净 收 入 资 产 管 理 业 务 手 续 费 净 收 入 其 他 利 息 净 收 入 投 资 收 益 公 允 价 值 变 动 收 益 汇 兑 收 益 其 他 业 务 收 入 二 营 业 支 出 营 业 税 金 及 附 加 业 务 及 管 理 费 资 产 减 值 损 失 其 他 业 务 成 本 三 营 业 利 润 加 : 营 业 外 收 入 减 : 营 业 外 支 出 四 利 润 总 额 减 : 所 得 税 费 用 五 净 利 润 注 : 由 于 四 舍 五 入 的 原 因, 本 表 中 某 些 指 标 的 分 项 数 之 和 可 能 不 等 于 合 计 数 29

33 附 件 五 : 湘 财 证 券 现 金 流 量 表 单 位 : 亿 元 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 6 月 一 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 处 置 交 易 性 金 融 资 产 净 增 加 额 收 取 利 息 手 续 费 及 佣 金 的 现 金 拆 入 资 金 净 增 加 额 回 购 业 务 资 金 净 增 加 额 代 理 买 卖 证 券 收 到 的 现 金 净 额 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 融 出 资 金 净 增 加 额 支 付 利 息 手 续 费 及 佣 金 的 现 金 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 支 付 的 各 项 税 费 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 二 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 收 回 投 资 收 到 的 现 金 收 到 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 投 资 活 动 现 金 流 入 小 计 投 资 支 付 的 现 金 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 投 资 活 动 现 金 流 出 小 计 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 三 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 吸 收 投 资 收 到 的 现 金 取 得 借 款 收 到 的 现 金 发 行 债 券 收 到 的 现 金 收 到 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 筹 资 活 动 现 金 流 入 小 计 偿 还 债 务 支 付 的 现 金 分 配 股 利 利 润 或 偿 付 利 息 支 付 的 现 金 筹 资 活 动 现 金 流 出 小 计 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 四 汇 率 变 动 对 现 金 及 现 金 等 价 物 的 影 响 五 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 加 : 期 初 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 六 期 末 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 注 : 由 于 四 舍 五 入 的 原 因, 本 表 中 某 些 指 标 的 分 项 数 之 和 可 能 不 等 于 合 计 数 30

34 附 件 六 : 湘 财 证 券 主 要 财 务 指 标 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 6 月 资 产 总 额 ( 万 元 ) 自 有 资 产 ( 万 元 ) 流 动 资 产 ( 万 元 ) 总 负 债 ( 万 元 ) 自 有 负 债 ( 万 元 ) 流 动 负 债 ( 万 元 ) 所 有 者 权 益 ( 万 元 ) 净 资 本 ( 万 元 ) 营 业 收 入 ( 万 元 ) 净 利 润 ( 万 元 ) 资 产 负 债 率 (%) 流 动 比 率 (%) 流 动 性 覆 盖 率 (%) 净 稳 定 资 金 率 (%) 净 资 本 / 各 项 风 险 准 备 金 之 和 (%) 净 资 本 / 净 资 产 (%) 净 资 产 / 负 债 (%) 净 资 本 / 负 债 (%) 自 营 权 益 类 证 券 及 证 券 衍 生 品 合 计 额 / 净 资 本 自 营 固 定 收 益 类 证 券 及 证 券 衍 生 品 合 计 额 / 净 资 本 最 大 单 一 客 户 融 资 业 务 规 模 / 净 资 本 营 业 利 润 率 (%) 成 本 收 入 比 (%) 总 资 产 收 益 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 净 资 本 收 益 率 (%) 注 : 由 于 四 舍 五 入 的 原 因, 本 表 中 某 些 指 标 的 分 项 数 之 和 可 能 不 等 于 合 计 数 31

35 附 件 七 : 财 务 指 标 说 明 和 计 算 公 式 指 标 计 算 公 式 自 有 资 产 流 动 资 产 自 有 负 债 流 动 负 债 净 资 本 各 项 风 险 准 备 金 之 和 自 营 权 益 类 证 券 及 证 券 衍 生 品 合 计 额 自 营 固 定 收 益 类 证 券 及 证 券 衍 生 品 合 计 额 资 产 总 额 - 代 理 买 卖 证 券 款 - 代 理 承 销 证 券 款 货 币 资 金 + 结 算 备 付 金 + 拆 出 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 + 买 入 返 售 金 融 资 产 + 应 收 利 息 + 存 出 保 证 金 + 可 供 出 售 金 融 资 产 + 可 计 入 流 动 资 产 的 其 他 资 产 - 代 理 买 卖 证 券 款 - 代 理 承 销 证 券 款 总 负 债 - 代 理 买 卖 证 券 款 - 代 理 承 销 证 券 款 短 期 借 款 + 拆 入 资 金 + 交 易 性 金 融 负 债 + 卖 出 回 购 金 融 资 产 款 + 应 付 职 工 薪 酬 + 应 交 税 费 + 应 付 利 息 + 可 计 入 流 动 负 债 的 其 他 负 债 根 据 证 券 公 司 净 资 本 计 算 表 计 算 根 据 关 于 证 券 公 司 风 险 资 本 准 备 计 算 标 准 的 规 定 的 计 算 根 据 证 券 公 司 风 险 控 制 指 标 管 理 办 法 计 算 根 据 证 券 公 司 风 险 控 制 指 标 管 理 办 法 计 算 最 大 单 一 客 户 融 资 业 务 规 模 根 据 证 券 公 司 风 险 控 制 指 标 管 理 办 法 计 算 最 大 单 一 客 户 融 券 业 务 规 模 根 据 证 券 公 司 风 险 控 制 指 标 管 理 办 法 计 算 资 产 负 债 率 自 有 负 债 / 自 有 资 产 100% 流 动 比 率 流 动 资 产 / 流 动 负 债 100% 流 动 性 覆 盖 率 净 稳 定 资 金 比 例 根 据 证 券 公 司 流 动 性 风 险 管 理 指 引 计 算 根 据 证 券 公 司 流 动 性 风 险 管 理 指 引 计 算 营 业 利 润 率 营 业 利 润 / 营 业 收 入 100% 成 本 收 入 比 业 务 及 管 理 费 / 营 业 收 入 100% 总 资 产 收 益 率 净 利 润 /( 上 期 末 自 有 资 产 + 本 期 末 自 有 资 产 ) 200% 净 资 产 收 益 率 净 利 润 /( 上 期 末 净 资 产 + 本 期 末 净 资 产 ) 200% 净 资 本 收 益 率 净 利 润 /( 上 期 末 净 资 本 + 本 期 末 净 资 本 ) 200% 32