一 上 半 年 焦 炭 市 场 行 情 回 顾 图 1: 焦 炭 1609 月 K 线 走 势 图 数 据 来 源 : 文 华 财 经, 美 尔 雅 研 究 中 心 1 月 焦 炭 期 货 下 跌 0.95%, 收 于 月 份 钢 材 社 会 库 存 急 剧 下 降, 高 炉 开 工

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1 2016 年 焦 炭 市 场 半 年 报 目 录 美 尔 雅 研 究 中 心 蒋 维 波 一 上 半 年 焦 炭 市 场 行 情 回 顾... 2 二 下 半 年 焦 炭 的 供 求 状 况 下 半 年 焦 炭 供 需 缺 口 万 吨 下 半 年 焦 化 利 润 将 保 持 在 元 / 吨 下 半 年 焦 化 厂 开 工 率 处 于 较 高 水 平 下 半 年 焦 炭 库 存 整 体 处 于 正 常 水 平 下 半 年 焦 化 厂 焦 炭 库 存 将 保 持 在 1 万 吨 左 右 下 半 年 港 口 焦 炭 库 存 将 维 持 在 200 万 吨 左 右 的 正 常 库 存 下 半 年 钢 厂 焦 炭 可 用 天 数 将 维 持 正 常 水 平 下 半 年 焦 炭 净 出 口 512 万 吨 同 比 增 加 0.27% 下 半 年 盈 利 钢 厂 占 比 和 高 炉 开 工 率 将 处 于 较 高 水 平 下 半 年 盈 利 钢 厂 占 比 将 处 于 相 对 较 高 水 平 下 半 年 高 炉 开 工 率 将 处 于 较 高 水 平 下 半 年 房 地 产 和 基 建 对 黑 色 系 的 终 端 需 求 好 于 去 年 同 期 下 半 年 房 地 产 对 黑 色 系 的 终 端 需 求 好 于 去 年 同 期 下 半 年 基 建 对 黑 色 系 的 终 端 需 求 同 比 将 有 较 大 提 振... 9 三 下 半 年 影 响 焦 炭 期 价 的 因 素 煤 炭 供 给 侧 改 革 相 关 的 限 产 减 产 政 策 钢 铁 供 给 侧 改 革 的 政 策 环 保 检 查 及 其 相 关 措 施 唐 山 以 及 G20 限 产 的 相 关 措 施 上 半 年 的 限 产 炒 作 : 下 半 年 可 能 的 限 产 炒 作 : 四 下 半 年 行 情 展 望 及 操 作 建 议 下 半 年 行 情 展 望 : 操 作 建 议 :... 11

2 一 上 半 年 焦 炭 市 场 行 情 回 顾 图 1: 焦 炭 1609 月 K 线 走 势 图 数 据 来 源 : 文 华 财 经, 美 尔 雅 研 究 中 心 1 月 焦 炭 期 货 下 跌 0.95%, 收 于 月 份 钢 材 社 会 库 存 急 剧 下 降, 高 炉 开 工 率 较 低, 钢 价 持 续 反 弹, 钢 厂 利 润 有 所 转 好, 对 焦 炭 价 格 的 打 压 力 度 减 小, 焦 炭 现 货 弱 势 维 稳 临 近 农 历 春 节, 市 场 资 金 面 偏 紧, 焦 炭 期 货 窄 幅 波 动 2-4 月 焦 炭 期 货 累 计 上 涨 76.41%, 收 于 月 份 新 增 人 民 币 2.5 万 亿, 流 动 性 非 常 宽 松 的 预 期 和 通 胀 的 预 期 增 加, 房 地 产 投 资 和 新 开 工 同 比 持 续 大 幅 回 升, 黑 色 终 端 需 求 同 比 好 转, 而 钢 材 社 会 库 存 持 续 处 于 低 位, 钢 厂 高 炉 开 工 率 也 较 低, 整 体 呈 现 供 需 错 配 的 格 局, 钢 材 现 货 和 期 货 价 格 一 起 大 幅 上 涨 钢 材 价 格 上 涨 使 得 钢 厂 利 润 大 幅 增 加, 钢 厂 高 炉 开 工 率 持 续 回 升, 对 焦 炭 需 求 增 加, 而 焦 化 厂 开 工 率 处 于 低 位, 焦 炭 库 存 较 低, 焦 炭 也 出 现 了 供 不 应 求 的 局 面, 焦 炭 现 货 由 770 上 涨 至 1160 累 计 上 涨 50.65%, 这 3 个 月 焦 炭 现 货 与 期 货 均 大 幅 上 涨 5 月 焦 炭 期 货 累 计 下 跌 23.08%, 收 于 权 威 人 士 在 人 民 日 报 上 发 表 中 国 经 济 走 势 不 会 是 U 形, 更 不 会 是 V 形, 而 是 长 期 的 L 形 的 言 论, 使 得 市 场 对 货 币 将 收 紧 的 预 期 增 加, 而 且 5 月 房 地 产 新 开 工 同 比 增 速 较 4 月 下 降, 黑 色 终 端 需 求 环 比 下 滑 而 钢 厂 因 2-4 月 盈 利 持 续 好 转, 高 炉 开 工 率 已 升 至 较 高 水 平, 钢 材 市 场 供 需 矛 盾 凸 显, 钢 价 大 幅 下 跌, 钢 厂 利 润 被 逐 步 挤 压 钢 厂 开 始 打 压 焦 炭 市 场, 因 2-4 月 焦 化 利 润 持 续 增 加, 焦 化 厂 开 工 率 也 升 至 历 史 较 高 水 平, 焦 化 厂 与 钢 厂 博 弈 的 话 语 权 大 幅 下 降, 焦 炭 期 货 现 货 开 始 止 涨 下 跌 6 月 焦 炭 期 货 累 计 上 涨 11.80%, 收 于 月 上 旬 焦 炭 期 货 整 体 震 荡 运 行, 下 旬 因 钢 价 止 跌 回 升, 社 会 库 存 持 续 下 降, 英 国 脱 欧 后 市 场 对 宽 松 的 预 期 增 加, 焦 价 持 续 反 弹 此 期 间 焦 炭 现 货 依 旧 小 幅 下 跌

3 二 下 半 年 焦 炭 的 供 求 状 况 1 下 半 年 焦 炭 供 需 缺 口 万 吨 1-5 月 份 焦 化 厂 开 工 率 由 低 位 逐 渐 回 升, 整 体 仍 处 于 较 低 水 平, 使 得 焦 炭 供 需 缺 口 相 对 较 大 6-12 月 由 于 焦 化 厂 的 开 工 率 和 钢 厂 高 炉 开 工 率 将 均 处 于 较 高 水 平,6-12 月 焦 炭 略 微 供 不 应 求 我 们 预 测 2016 年 下 半 年 焦 炭 产 量 为 万 吨, 同 比 增 加 5.82%, 全 年 焦 炭 产 量 为 亿 吨, 同 比 增 加 0.32% 下 半 年 消 费 量 为 万 吨, 同 比 增 加 3.49%, 全 年 消 费 量 为 亿 吨, 同 比 增 加 1.63% 下 半 年 净 出 口 为 512 万 吨, 同 比 增 加 0.27%, 全 年 净 出 口 量 为 984 万 吨, 同 比 下 降 0.16% 焦 炭 下 半 年 供 需 缺 口 为 万 吨, 全 年 供 需 缺 口 为 万 吨 表 一 :2016 年 1-12 月 焦 炭 供 需 平 衡 表 2 下 半 年 焦 化 利 润 将 保 持 在 元 / 吨 1 月 至 5 月 中 旬 焦 化 利 润 迅 速 回 升, 随 后 逐 渐 回 落, 截 止 到 6 月 30 日, 焦 化 厂 整 体 的 利 润 在 元 / 吨, 因 此 焦 化 厂 生 产 仍 比 较 积 极 我 们 预 测 下 半 年 焦 化 厂 的 整 体 利 润 将 保 持 在 元 / 吨 图 2:2013 年 1 月 4 日 至 2016 年 6 月 30 日 山 西 河 北 和 华 东 地 区 焦 化 利 润 走 势 图

4 3 下 半 年 焦 化 厂 开 工 率 处 于 较 高 水 平 2016 年 1-6 月 焦 化 利 润 大 幅 回 升, 焦 化 厂 的 开 工 率 由 69.85% 上 升 至 79.79%, 上 升 9.94%, 截 止 6 月 30 日, 焦 化 厂 的 开 工 率 为 79.79%, 为 今 年 上 半 年 最 高 值 目 前 焦 化 厂 仍 有 利 润, 我 们 认 为 下 半 年 焦 化 厂 的 开 工 率 仍 将 处 于 较 高 水 平 图 3:2013 年 1 月 15 日 至 2016 年 6 月 30 日 独 立 焦 化 厂 平 均 开 工 率 走 势 图 4 下 半 年 焦 炭 库 存 整 体 处 于 正 常 水 平 4.1 下 半 年 焦 化 厂 焦 炭 库 存 将 保 持 在 1 万 吨 左 右 1 月 1 日 至 5 月 6 日 焦 炭 现 货 价 格 大 幅 上 涨, 下 游 采 购 积 极 性 较 强, 独 立 焦 化 厂 的 平 均 焦 炭 库 存 由 1.05 万 吨 下 降 至 0.2 万 吨,5 月 6 日 至 6 月 30 日 独 立 焦 化 厂 焦 炭 库 存 由 0.2 万 吨 上 升 至 0.72 万 吨, 上 半 年 独 立 焦 化 厂 的 平 均 焦 炭 库 存 先 下 降 后 上 升 截 止 6 月 30 日 独 立 焦 化 厂 焦 炭 平 均 库 存 为 0.72 万 吨, 低 于 2013 年 至 今 的 平 均 值 1.33 万 吨 笔 者 预 测 下 半 年 焦 化 厂 的 焦 炭 库 存 将 保 持 在 1 万 吨 左 右 的 正 常 水 平 图 4:2013 年 7 月 5 日 至 2016 年 6 月 30 日 独 立 焦 化 厂 平 均 焦 炭 库 存 走 势 图

5 4.2 下 半 年 港 口 焦 炭 库 存 将 维 持 在 200 万 吨 左 右 的 正 常 库 存 1 月 8 日 至 4 月 8 日 因 产 量 低 而 下 游 需 求 旺 盛, 焦 炭 库 存 由 154 万 吨 逐 渐 下 降 至 112 万 吨,4 月 8 日 至 5 月 20 日 因 焦 炭 产 量 逐 渐 回 升, 库 存 由 112 万 吨 增 加 至 232 万 吨,5 月 20-6 月 30 日 因 钢 价 止 跌 企 稳 钢 厂 补 库 积 极 性 增 加, 库 存 由 232 万 吨 逐 渐 回 落 至 193 万 吨, 上 半 年 港 口 焦 炭 库 存 呈 现 先 逐 渐 小 幅 下 降 后 大 幅 回 升 最 后 逐 渐 回 落 的 局 面 截 止 6 月 30 日 港 口 焦 炭 库 存 为 193 万 吨, 低 于 2013 年 1 月 至 2016 年 6 月 的 均 值 万 吨 鉴 于 焦 化 厂 的 开 工 率 仍 将 维 持 较 高 水 平, 笔 者 预 测 下 半 年 港 口 焦 炭 库 存 或 将 维 持 在 200 万 吨 左 右 的 正 常 水 平 图 5:2013 年 1 月 15 日 至 2016 年 6 月 30 日 天 津 港 焦 炭 库 存 走 势 图 4.3 下 半 年 钢 厂 焦 炭 可 用 天 数 将 维 持 正 常 水 平 上 半 年 华 东 地 区 钢 厂 焦 炭 库 存 整 体 先 下 降 后 逐 渐 回 升, 截 止 6 月 30 日 华 东 地 区 钢 厂 焦 炭 可 用 天 数 为 14.6 天, 低 于 2013 年 1 月 至 2016 年 6 月 的 均 值 万 吨 华 北 地 区 钢 厂 焦 炭 库 存 整 体 比 较 平 稳, 进 入 6 月 份 后 有 所 下 降, 截 止 6 月 30 日, 华 北 钢 厂 焦 炭 可 用 天 数 为 8.5 天, 低 于 2013 年 1 月 至 2016 年 6 月 的 均 值 9.27 天 下 半 年 钢 厂 焦 炭 可 用 天 数 或 将 维 持 正 常 可 用 天 数

6 图 6:2013 年 1 月 15 日 至 2016 年 6 月 30 华 北 和 华 东 地 区 钢 厂 焦 炭 可 用 天 数 走 势 图 5 下 半 年 焦 炭 净 出 口 512 万 吨 同 比 增 加 0.27% 今 年 1-5 月 焦 炭 累 计 净 出 口 410 万 吨, 我 们 预 测 下 半 年 出 口 512 万 吨, 同 比 增 加 0.27%, 全 年 净 出 口 984 万 吨, 同 比 小 幅 下 降 0.16% 图 7:2013 年 1 月 至 2016 年 5 月 焦 炭 净 出 口 走 势 图

7 6 下 半 年 盈 利 钢 厂 占 比 和 高 炉 开 工 率 将 处 于 较 高 水 平 6.1 下 半 年 盈 利 钢 厂 占 比 将 处 于 相 对 较 高 水 平 1 月 1 日 至 4 月 29 日 因 钢 价 涨 幅 大 于 原 料 涨 幅 盈 利 钢 厂 占 比 由 7.36% 逐 渐 上 升 至 86.5%, 4 月 29 日 至 6 月 17 日 钢 价 跌 幅 大 于 原 料 跌 幅 盈 利 钢 厂 占 比 由 86.5% 逐 渐 回 落 至 48.47%,6 月 17 日 至 30 日, 钢 价 涨 幅 大 于 原 料 涨 幅, 盈 利 钢 厂 占 比 由 48.47% 上 升 至 59.51%, 短 期 盈 利 钢 厂 占 比 仍 呈 现 上 升 趋 势 截 止 6 月 30 日 盈 利 钢 厂 占 比 为 59.51%, 高 于 2013 年 1 月 至 2016 年 6 月 的 均 值 44.64% 铁 矿 的 供 求 矛 盾 明 显 大 于 钢 材, 我 们 预 测 下 半 年 盈 利 钢 厂 占 比 仍 处 于 相 对 比 较 高 的 水 平 图 8:2013 年 1 月 至 2016 年 6 月 全 国 及 河 北 盈 利 钢 厂 占 比 走 势 图 6.2 下 半 年 高 炉 开 工 率 将 处 于 较 高 水 平 上 半 年 钢 厂 高 炉 开 工 率 逐 渐 回 升, 然 后 逐 渐 下 降, 最 后 略 微 回 升 1 月 1 日 至 5 月 27 日 盈 利 钢 厂 占 比 大 幅 回 升, 钢 厂 生 产 积 极 性 增 加, 高 炉 开 工 率 由 74.03% 逐 渐 回 升 至 81.22%; 5 月 27 日 至 6 月 17 日 盈 利 钢 厂 占 比 下 降 和 唐 山 高 炉 焖 炉 限 产, 使 得 高 炉 开 工 率 由 81.22% 下 降 至 75.28%;6 月 日 盈 利 钢 厂 占 比 回 升 高 炉 开 工 率 由 75.28% 上 升 至 79.70% 下 半 年 盈 利 钢 厂 占 比 将 处 于 较 高 水 平, 我 们 据 此 预 测 下 半 年 钢 厂 高 炉 开 工 率 也 将 处 于 较 高 水 平

8 图 9:2013 年 1 月 至 2016 年 6 月 全 国 和 河 北 高 炉 开 工 率 走 势 图 7 下 半 年 房 地 产 和 基 建 对 黑 色 系 的 终 端 需 求 好 于 去 年 同 期 7.1 下 半 年 房 地 产 对 黑 色 系 的 终 端 需 求 好 于 去 年 同 期 1-5 月, 全 国 房 地 产 开 发 投 资 同 比 名 义 增 长 7.0%, 较 1-4 月 下 降 0.2%; 1-5 月, 房 屋 新 开 工 面 积 同 比 增 长 18.3%, 较 1-4 月 下 降 3.1% 1-5 月, 商 品 房 销 售 面 积 同 比 增 长 33.2%, 较 1-4 月 下 降 3.3% 房 地 产 投 资 和 新 开 工 同 比 增 速 经 历 了 1-4 月 的 持 续 增 长 后,5 月 份 开 始 回 落, 但 同 比 增 速 仍 为 正, 因 前 期 部 分 一 线 城 市 和 二 线 城 市 出 台 了 相 关 抑 制 楼 市 的 措 施, 笔 者 认 为 下 半 年 房 地 产 投 资 和 新 开 工 同 比 增 速 仍 将 回 落, 但 新 开 工 同 比 增 速 可 能 仍 将 为 正, 全 年 对 黑 色 的 需 求 整 体 仍 好 于 去 年 图 10:2006 年 2 月 年 5 月 房 地 产 开 发 投 资 同 比 商 品 房 销 售 面 积 同 比 和 房 地 产 新 开 工 同 比 走 势 图

9 7.2 下 半 年 基 建 对 黑 色 系 的 终 端 需 求 同 比 将 有 较 大 提 振 2016 年 1-5 月 基 础 设 施 建 设 投 资 累 计 值 为 4.55 亿 元, 累 计 同 比 增 19.75%, 同 比 数 据 呈 现 持 续 增 长 的 态 势 7 月 3 日 中 国 保 监 会 在 其 官 方 网 站 上 发 布 了 保 险 资 金 间 接 投 资 基 础 设 施 项 目 管 理 办 法, 对 基 础 设 施 投 资 无 疑 是 重 大 利 好, 有 利 于 黑 色 系 的 终 端 需 求, 而 且 今 年 是 基 建 大 年, 下 半 年 基 建 对 黑 色 系 的 终 端 需 求 同 比 将 有 较 大 提 振 图 11:2004 年 2 月 2016 年 5 月 基 础 实 施 累 计 投 资 额 及 累 计 同 比 走 势 图

10 三 下 半 年 影 响 焦 炭 期 价 的 因 素 1 煤 炭 供 给 侧 改 革 相 关 的 限 产 减 产 政 策 2 月 5 日, 国 务 院 发 布 的 关 于 煤 炭 行 业 化 解 过 剩 产 能 实 现 脱 贫 发 展 的 意 见, 明 确 从 2016 年 开 始, 用 3-5 年 的 时 间, 再 退 出 产 能 5 亿 吨, 减 量 重 组 5 亿 吨, 较 大 幅 度 压 缩 煤 炭 产 能 3 月 底, 国 家 发 改 委 人 社 部 国 家 能 源 局 国 家 煤 矿 安 监 局 联 合 发 布 关 于 进 一 步 规 范 和 改 善 煤 炭 生 产 经 营 秩 序 的 通 知, 要 求 从 2016 能 开 始, 全 国 所 有 煤 矿 按 照 276 个 工 作 日 规 定 组 织 生 产, 即 直 接 将 现 有 合 规 产 能 乘 以 0.84 的 系 数 后 取 整, 作 为 新 的 合 规 生 产 能 力, 各 煤 矿 在 4 月 30 日 前 将 完 成 煤 矿 能 力 重 新 确 定 的 工 作 目 前 这 一 政 策 执 行 较 好, 后 期 我 们 将 持 续 关 注 这 一 政 策 的 执 行 情 况 为 配 合 去 产 能 政 策 的 顺 利 实 施,6 月 14 日, 财 政 部 网 站 公 布 了 1000 亿 元 支 持 去 产 能 的 专 项 奖 补 资 金 的 管 理 办 法, 确 定 了 早 退 多 奖 的 原 则, 鼓 励 企 业 去 产 能 专 项 奖 补 资 金 将 分 为 基 础 和 梯 级 两 部 分, 其 中 200 亿 元 将 作 为 梯 级 奖 补 资 金, 用 于 超 额 完 成 产 能 化 解 任 务 的 省 份 实 行 奖 励, 还 鼓 励 各 地 尽 早 退 出 过 剩 产 能, 这 在 很 大 程 度 上 将 提 高 地 方 企 业 煤 炭 产 能 退 出 的 速 度 和 力 度 7 月 7 日 发 改 委 主 任 徐 绍 史 在 钢 铁 煤 炭 行 业 化 解 过 剩 产 能 实 现 脱 困 发 展 全 国 电 视 电 话 会 议 上 表 示, 各 方 要 积 极 行 动, 攻 坚 克 难, 确 保 2016 年 去 产 能 目 标 任 务 顺 利 完 成 从 目 前 进 度 安 排 看,2016 年 压 减 粗 钢 产 能 4500 万 吨 左 右, 退 出 煤 炭 产 能 2.5 亿 吨 以 上 落 实 任 务 目 标 责 任 相 关 部 门 负 责 人 在 会 上 表 示, 按 照 前 3 年 集 中 攻 关 的 要 求, 钢 煤 去 产 能 任 务 应 在 3 年 内 大 头 落 地 后 期 我 们 将 关 注 前 期 去 产 能 相 关 政 策 的 实 施 情 况, 以 及 还 可 能 出 台 哪 些 其 他 的 相 关 退 出 产 能 的 政 策, 将 对 焦 炭 市 场 起 到 一 定 的 支 撑 2 钢 铁 供 给 侧 改 革 的 政 策 2 月 4 日, 国 务 院 印 发 的 关 于 钢 铁 行 业 化 解 过 剩 产 能 实 现 脱 困 发 展 的 意 见 ( 下 称 意 见 ) 公 布, 意 见 提 出, 从 2016 年 开 始, 在 近 年 来 淘 汰 落 后 钢 铁 产 能 的 基 础 上, 用 5 年 时 间 再 压 减 粗 钢 产 能 1 亿 ~1.5 亿 吨, 行 业 兼 并 重 组 取 得 实 质 性 进 展, 产 能 利 用 率 趋 于 合 理 河 北 省 政 府 在 6 月 份 十 三 五 期 间, 河 北 省 压 减 炼 铁 产 能 4989 万 吨 炼 钢 4913 万 吨, 其 中 到 2017 年 压 减 炼 铁 产 能 3715 万 吨 炼 钢 3117 万 吨, 为 减 轻 明 年 的 压 力, 在 今 年 第 一 批 压 减 炼 铁 1077 万 吨 炼 钢 820 万 吨 的 基 础 上, 调 增 全 年 压 减 任 务, 同 步 下 达 第 二 批 炼 铁 649 万 吨 炼 钢 602 万 吨 任 务 两 批 共 压 减 炼 铁 1726 万 吨 炼 钢 1422 万 吨 严 控 新 增 产 能, 一 旦 发 现 违 规 新 建 钢 铁 项 目, 所 在 市 县 党 政 主 要 负 责 同 志 一 律 先 免 职 再 处 理 山 东 省 则 提 出 十 三 五 期 间 压 减 产 能 生 铁 970 万 吨 粗 钢 1500 万 吨 的 目 标 7 月 7 日 发 改 委 主 任 徐 绍 史 在 钢 铁 煤 炭 行 业 化 解 过 剩 产 能 实 现 脱 困 发 展 全 国 电 视 电 话 会 议 上 表 示, 各 方 要 积 极 行 动, 攻 坚 克 难, 确 保 2016 年 去 产 能 目 标 任 务 顺 利 完 成 从 目 前 进 度 安 排 看,2016 年 压 减 粗 钢 产 能 4500 万 吨 左 右, 退 出 煤 炭 产 能 2.5 亿 吨 以 上 落 实 任 务 目 标 责 任 相 关 部 门 负 责 人 在 会 上 表 示, 按 照 前 3 年 集 中 攻 关 的 要 求, 钢 煤 去 产 能 任 务 应 在 3 年 内 大 头 落 地 钢 铁 供 给 侧 改 革 的 政 策 实 施 短 期 影 响 焦 炭 的 刚 需, 但 长 期 对 整 个 产 业 链 的 发 展 是 利 好

11 3 环 保 检 查 及 其 相 关 措 施 2015 年 1 月 1 日 施 行 的 中 华 人 民 共 和 国 环 境 保 护 法 被 称 为 史 上 最 严 厉 的 环 保 法, 国 家 高 度 关 注 环 境 保 护, 下 半 年 随 着 秋 冬 季 节 的 来 临, 雾 霾 等 环 境 问 题 可 能 又 会 被 社 会 以 及 国 家 有 关 部 门 关 注, 届 时 钢 厂 及 焦 化 厂 减 产 检 修 将 会 增 加, 从 而 影 响 焦 炭 价 格 走 势 4 唐 山 以 及 G20 限 产 的 相 关 措 施 4.1 上 半 年 的 限 产 炒 作 : 年 4 月 29 日 至 10 月 16 日 举 行 唐 山 世 园 会, 关 于 开 幕 式 前 期 的 限 产 措 施 的 炒 作, 使 期 价 大 幅 的 上 涨 6 月 16 日 至 17 日, 第 三 次 中 国 中 东 欧 国 家 地 方 领 导 人 会 议 在 唐 山 举 行 期 间 唐 山 高 炉 焖 炉 等 的 相 关 措 施 的 炒 作, 使 期 价 大 幅 上 涨 4.2 下 半 年 可 能 的 限 产 炒 作 : 7 月 28 日 将 在 唐 山 隆 重 举 办 纪 念 唐 山 抗 震 40 周 年 的 相 关 活 动 9 月 4-5 日 在 杭 州 举 办 G20 峰 会 9 月 21 日 至 24 日 将 在 唐 山 举 办 2016 金 鸡 百 花 电 影 节 10 月 16 日 世 园 会 闭 幕 式 期 间 钢 厂 限 产 的 措 施 这 些 限 产 的 措 施 有 利 于 压 缩 粗 钢 产 量, 对 黑 色 系 期 价 利 多, 后 期 我 们 将 持 续 关 注 这 些 会 议 期 间 具 体 限 产 措 施 以 及 其 他 可 能 的 限 产 措 施 四 下 半 年 行 情 展 望 及 操 作 建 议 1 下 半 年 行 情 展 望 : 下 半 年 焦 化 厂 因 仍 有 部 分 利 润 将 继 续 保 持 较 高 的 开 工 率, 产 量 为 万 吨, 同 比 增 加 5.82% 焦 化 厂 港 口 以 及 钢 厂 焦 炭 库 存 将 维 持 正 常 水 平 下 半 年 净 出 口 与 去 年 同 期 基 本 持 平, 为 512 万 吨, 同 比 增 加 0.27% 房 地 产 和 基 建 下 半 年 对 黑 色 终 端 的 需 求 同 比 要 好 于 去 年, 钢 厂 因 有 利 润 将 保 持 较 高 的 高 炉 开 工 率, 对 焦 炭 的 需 求 较 好, 下 半 年 焦 炭 的 消 费 量 为 万 吨, 同 比 增 加 3.49% 笔 者 认 为 下 半 年 焦 炭 市 场 将 呈 现 略 微 供 不 应 求 的 局 面, 供 需 缺 口 为 万 吨 无 论 是 煤 炭 和 钢 铁 供 给 侧 改 革 的 政 策 措 施, 还 是 唐 山 以 及 G20 限 产 措 施 也 对 黑 色 系 整 体 偏 利 多 我 们 预 测 下 半 年 焦 炭 市 场 整 体 震 荡 偏 强 2 操 作 建 议 : 下 半 年 焦 炭 期 货 的 波 动 区 间 为 , 建 议 焦 炭 1609 在 轻 仓 布 局 多 单, 焦 炭 1701 在 轻 仓 布 局 多 单

黄 金 原 油 总 持 仓 增 长, 同 比 增 幅 分 别 为 4.2% 和 4.1% 而 铜 白 银 以 及 玉 米 则 出 现 减 持, 减 持 同 比 减 少 分 别 为 9.4%,9.4% 以 及 6.5% 大 豆, 豆 粕 结 束 连 续 4 周 总 持 仓 量 增 长, 出 现 小 幅

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