Page 2 一股指走势分析沪深 300 指数, 主要行情是周一大幅下挫, 在周一沪深 300 股市低开低走, 当日下跌为 2% 虽然盘中有所护盘, 但是股市较为低迷周二沪深 300 低开收红,

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轰蒙
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1 Page 1 国信期货研发部金融周报金融混沌显现股债将会新演绎 2016 年 5 月 15 日主要结论股指 : 上周三大股指主要波动分化严重, 中小创是较为敏感, 导致中证 500 重心下移较大在指数稳定方面, 上周上证 50 依旧是维持市场指数的主力市场由于遭到预期的冲击, 导致整体成交量低迷, 这种预期将会迎来进一步考验整体上股市转向谨慎的局面震荡偏弱格局较大综合来看, 上周市场股市遭到市场基础预期可能改变的大事件人民日报权威人士发表了对中国经济的看法, 对于杠杆方面, 明确提出来降低杠杆, 并且使用了树不能涨到天上的错词并指出不能通过杠杆刺激经济的做法这导致市场预期宏观货币层面可能转向证监会也一直在加紧市场的监管, 但是目前仍是不会放开垄断 IPO 这导致市场仍然存有壳的炒作希望股市成交量虽然低迷, 但是由于国家队的存在, 指数却较为稳定国债 : 分析师 : 夏豪杰从业资格号 :F 电话 : 人民日报发表权威人士对中国经济的看法, 在宏观基本面上, 有可能导致央行的货币政策转变至少不会像以前那样大水漫灌, 这给国债带来中期的压力另一方面, 这种预期对风险资产影响波动更大, 导致风险偏好向国债转移, 导致国债形成短强中弱的格局邮箱独立性申明 : 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响, 特此声明

2 Page 2 一股指走势分析沪深 300 指数, 主要行情是周一大幅下挫, 在周一沪深 300 股市低开低走, 当日下跌为 2% 虽然盘中有所护盘, 但是股市较为低迷周二沪深 300 低开收红, 但是 K 线较短周三沪深 300 小幅波动, 收出红十字星周四沪深 300 大幅波动, 收出常常下影线周五沪深 300 震荡收阴总体上, 沪深 300 在周一下跌之后陷入小幅震荡之中上周三大股指主要波动分化严重, 中小创是较为敏感, 导致中证 500 重心下移较大在指数稳定方面, 上周上证 50 依旧是维持市场指数的主力市场由于遭到预期的冲击, 导致整体成交量低迷, 这种预期将会迎来进一步考验整体上股市转向谨慎的局面震荡偏弱格局较大综合来看, 上周市场股市遭到市场基础预期可能改变的大事件人民日报权威人士发表了对中国经济的看法, 对于杠杆方面, 明确提出来降低杠杆, 并且使用了树不能涨到天上的错词并指出不能通过杠杆刺激经济的做法这导致市场预期宏观货币层面可能转向证监会也一直在加紧市场的监管, 但是目前仍是不会放开垄断 IPO 这导致市场仍然存有壳的炒作希望股市成交量虽然低迷, 但是由于国家队的存在, 指数却较为稳定图 1: 沪深 300 上证 50 和中证 500 指数走势

3 Page 3 数据来源 :wind 国信期货研发部二行业强弱转换沪深 300 上周板块总体震荡下调, 但是幅度不大能源次啊聊板块下跌 4%, 其他板块下跌均在 2% 以内消费医药仍有上涨整体来看, 上周沪深 300 出现回调, 虽然整体上幅度不大, 但是 K 线集中在一根阴线, 形态下行破位可能性较大行业强弱转换图说明 : 1 横轴 : 上上周上涨幅度, 纵轴 : 上周上涨幅度 ; 2 第一象限,1 区 : 持续上涨 ; 第一现象,2 区 : 上涨转弱 ; 第二象限 : 跌势转涨 ; 第四象限 : 上涨转跌 ; 第三象限,1 区 : 跌势转弱 ; 第三象限,2 区 : 跌势加强 3 行业反转持续强度计算 = 本周涨跌幅 - 上周涨跌幅的绝对值, 在第二第四象限, 绝对值越大, 反转强度越大 ; 在第一第三象限, 绝对值越大, 持续强度越大图 2: 行业强弱转换

4 Page 4 数据来源 :wind 国信期货研发部在反转强度方面, 沪深 300 表现出轮换强度差异较大但是每个版块的强度均小, 最强的信息板块才 3, 其余板块低于 2, 一半的板块反转强度低于 1. 市场整体较为弱势, 陷入震荡整理持续下可能转弱图 3: 行业反转持续强度能源材料工业可选消费医药金融信息电信公用

5 Page 5 数据来源 :wind 国信期货研发部三行业 ALPHA 风险收益跟踪的 ALPHA 风险收益统计显示 : 沪深 300 板块之间差异显著消费能源出现了 30 日 60 日 100 日 ALPHA 收益为正的现象, 收益率为 (0.178% 0.154% 0.13%)(0.02% 0.009% 0.077%) 电信公用工业板块 ALPHA 为负材料可选金融医药信息板块的 ALPHA 不一致较多板块的 ALPHA 不一致表明市场分歧加剧说明 : 本报告选用的板块划分标准为 WIND 行业指数, 回归使用的最小二乘法得到的 ALPHA 收益和 BETA 风险值, 统计数据分别使用 30 日 60 日 100 日收盘价, 参考标准为沪深 300 指数图 4: 行业 ALPHA 收益 0.200% 0.100% 30 日 ALPLA 60 日 ALPLA 100 日 ALPLA 0.000% % 能源材料工业可选消费医药金融信息电信公用 % % 数据来源 :wind 国信期货研发部根据统计的 BETA 值显示能源公用医药可选消费金融电信的 BETA 值接近于 1, 风险较低 ; 工业材料 BETA 值偏离 1 较大, BETA 值分别为板块走势较为一致图 5: 行业 ALPHA 风险与 BETA 收益

6 Page 工业 1.2 材料信息能可源选 -0.20% 电信 1 公用 -0.15% -0.10% -0.05% 医药金融 0.00% 0.05% 0.10% 0.15% 0.20% 0.8 消费 % 数据来源 :WIND 国信期货研发部四国债期货分析上周国债期货主力震荡上行转入震荡, 在周一五债主连大幅上行, 周二震荡走高, 冲高回落, 仍然收出阳线, 周三五债主连小幅震荡收阴, 但是在周四低开高走周五五债主连大幅震荡上影线下影线与 K 线实体较为相当总体来看, 国债将会进入震荡回调格局 1. 本周重要交易日持仓

7 Page 7 资料来源 : 中国金融期货交易所, 截至 5 月 13 日收盘,TF1606 合约成交的前三名为鲁证期货海通期货国泰君安持买单量排名前三位的分别为鲁证期货海通期货中信期货, 持卖单排名前三位的分别为中信建设永安期货兴证期货二. 公开市场业务回顾 : 1. 公开市场业务 : 上周央行公开市场操作总共货币净回笼 1100 亿元, 已经连续三周货币净回笼, 为 2200 亿元 2900 亿元共计 6200 亿元这个规模与 4 月出现单周净投放 6800 亿元的规模向冲销由于第一季度央行的信贷投放远超市场预期, 近期出现净回笼操作也没有引起市场的显著波动, 整体利率保持稳定图 6: 公开市场操作

8 Page 8 资料来源 :wind, 三. 货币市场 1. 质押式回购 : 表 1: 质押式回购一周变动指标名称率 :1 天率 :7 天率 :14 天率 :21 天率 :1 个月率 :2 个月率 :3 个月率 :6 个月资料来源 :wind, 上周资金利率整体继续呈低位震荡走势, 资金面依旧充足上周公开市场净回笼 1100 亿资金, 对资金面并未造成显著影响, 当前资金处于正常的波动状态 R001 小幅波动, 报收 % 7 天品种下跌个基点, 报收 % 21 天震荡下行, 报收 % 长端利率依然维持低位图 7: 质押式率变动图

9 Page 9 资料来源 :wind, 2. SHIBOR 变动 : SHIBOR 各期限品种走势与质押式回购利率走势基本一致, 整体呈现持续走低走势, 再度低于质押式回购利率隔夜品种收报 %,1 周品种收报 %,2 周品种收报 % 表 2:SHIBOR 一周变动指标名称 SHIB OR: 隔夜 SHIBOR :1 周 SHIBOR :2 周 SHIBOR :1 个月 SHIB OR:3 个月 SHIB OR:6 个月 SHIB OR:9 个月 SHIBO R:1 年资料来源 :wind, 图 8:SHIBOR 变动图

10 Page 10 资料来源 :wind, 三. 国债市场指标名称固固固固固固定利率国定利率国定利率国定利率国定利率国定利率国债到期收债到期收债到期收债到期收债到期收债到期收益率 :10 益率 :1 年益率 :4 年益率 :5 年益率 :6 年益率 :7 年年本周所有期限国债持续走低态势 1 年期国债收益率持续下行, 央行净回笼货币并未产生的影响短期国债收益率维持下行, 与长期年期国债收益率之间的息差出现波动剩余年限的国债收益率基本维持 2.7%~2.9% 的区间此外,5 年期国债与 10 年期国债的收益率息差有所减少, 接近国债收益率中枢保持稳定, 下跌的空间缩窄, 波动性将增大图 9: 国债到期收益率变动图

11 Page 11 资料来源 :wind, 四 : 操作建议人民日报发表权威人士对中国经济的看法, 在宏观基本面上, 有可能导致央行的货币政策转变至少不会像以前那样大水漫灌, 这给国债带来中期的压力另一方面, 这种预期对风险资产影响波动更大, 导致风险偏好向国债转移, 导致国债形成短强中弱的格局

12 Page 12 重要免责声明本研究报告由国信期货研发部撰写编译, 仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士如引用发布, 需注明出处为国信期货研发部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国信期货研发部保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的报告所引用信息和数据均来源于公开资料, 国信期货研发部力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正, 但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议, 仅供阅读者参考, 不能作为投资研究决策的依据, 不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易, 也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果, 概与国信期货研发部及分析师无关国信期货研发部对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权

Page 2 一股指走势分析沪深 300 指数大幅上行, 成交量先扬后抑, 这种形态表明市场对股市的进入仍较为谨慎, 但是相比于前期的股市来说, 进入的资金仍是偏向乐观上周市场

Page 2 一股指走势分析沪深 300 指数大幅上行, 成交量先扬后抑, 这种形态表明市场对股市的进入仍较为谨慎, 但是相比于前期的股市来说, 进入的资金仍是偏向乐观上周市场 Page 1 国信期货研发部金融周报金融迷茫的政策预期股指观望 2016 年 8 月 21 日主要结论上周三大股指略有差异, 板块之间差异相相差较小, 资金在板块方面形成一定的轮换上证 50 在扭转局面之后, 开始回落资金开始流入中小创带

Page 2 一 股 指 走 势 分 析 沪 深 300 指 数, 主 要 行 情 是 周 一 大 幅 下 挫, 在 周 一 沪 深 300 股 市 低 开 低 走, 当 日 下 跌 为 2% 虽 然 盘 中 有 所 护 盘, 但 是 股 市 较 为 低 迷 周 二 沪 深 300 低 开 收 红,

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Page 2 一股指走势分析沪深 300 指数, 主要行情是周一大幅下挫, 在周一沪深 300 股市低开低走, 当日下跌为 2% 虽然盘中有所护盘, 但是股市较为低迷周二沪深 300 低开收红,