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1 中 国 工 商 银 行 私 人 银 行 部 出 品 2016 年 第 三 期 总 第 十 八 期 a

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3 主 编 寄 语 经 历 考 验 时 更 沉 得 住 气 英 国 人 投 票 做 了 一 个 选 择 退 出 欧 盟 这 个 决 身 的 现 实 中 来 考 量 可 以 作 为 佐 证 的 是, 中 国 的 外 债 占 定 带 来 的 结 果 是, 英 国 将 可 能 陷 入 衰 退, 欧 洲 股 市 将 比 不 到 总 债 务 的 5%, 如 果 以 外 汇 储 备 与 贸 易 顺 差 作 为 主 办 单 位 中 国 工 商 银 行 私 人 银 行 部 协 办 单 位 第 一 财 经 周 刊 采 编 中 心 出 版 人 / 马 健 主 编 / 徐 卫 东 邹 慧 丽 副 主 编 / 钱 晓 阳 编 审 / 马 根 妹 统 筹 / 张 越 陈 如 一 张 羽 执 行 主 编 / 朱 宝 编 辑 总 监 / 何 丹 丹 资 深 主 笔 / 肖 文 杰 卢 隽 婷 记 者 / 陆 佳 裔 吴 洋 洋 视 觉 总 监 / 戴 喆 骏 首 席 美 术 编 辑 / 景 毅 蒋 亦 哲 平 面 设 计 / 项 凯 图 片 编 辑 / 马 赛 殷 莺 流 程 主 管 / 徐 如 校 对 / 俞 培 娟 承 受 抛 压 在 此 之 前, 英 国 的 经 济 学 家 们 曾 空 前 地 团 结, 一 致 认 为 留 在 欧 盟 更 符 合 英 国 利 益 他 们 类 比 了 英 国 1973 年 加 入 七 国 集 团 后 的 经 济 发 展 1973 年 之 前 的 2 0 年, 英 国 的 经 济 增 长 十 分 缓 慢, 年 之 后, 英 国 的 人 均 国 民 收 入 在 这 七 国 集 团 中 增 长 更 快 遗 憾 的 是, 英 国 人 还 是 选 择 了 退 出 欧 盟, 尽 管 评 论 一 边 倒 地 认 为 投 票 的 年 轻 人 将 来 某 一 天 会 后 悔 美 国 也 好 不 到 哪 去 美 国 政 府 发 布 的 2016 年 第 一 季 度 GDP 初 版 报 告 显 示, 美 国 的 经 济 增 速 仅 为 0.5%, 创 2014 年 以 来 的 新 低 尽 管 美 国 政 府 对 这 一 数 据 做 了 修 正, 调 整 为 0.8%, 但 仍 低 于 0.9% 的 普 遍 预 期 事 实 上, 现 下 发 生 的 许 多 事 情, 看 起 来 都 在 经 历 参 考, 这 实 在 是 一 个 不 值 得 太 过 担 忧 的 数 据, 毕 竟 这 与 新 兴 市 场 债 务 危 机 爆 发 时 所 处 的 状 况 完 全 不 同 从 现 实 角 度 讲, 跳 出 这 种 暂 时 的 迷 乱 与 不 那 么 真 实 存 在 的 困 境, 是 更 明 智 的 选 择 比 如, 视 野 中 流 淌 着 那 些 让 人 看 得 见 亮 点 的 光 民 营 经 济 中 的 经 营 者 们, 他 们 善 于 从 缝 隙 中 透 射 出 的 斑 驳 光 影 里 找 到 机 会, 成 为 市 场 经 济 中 更 具 活 力 的 担 当 者 从 这 期 杂 志 的 焦 点 中, 我 们 将 看 到 他 们 如 何 从 变 化 的 商 业 环 境 中, 赢 得 更 好 的 生 存 与 发 展 空 间, 以 及 民 营 经 营 者 们 的 这 场 意 外, 是 如 何 改 写 着 市 场 格 局 值 得 期 待 的 是 本 期 关 于 工 银 安 盛 的 探 索 路 径 一 家 保 险 公 司 怎 样 结 束 13 年 前 的 亏 损, 找 到 波 折 比 如, 国 际 货 币 基 金 组 织 (I M F) 的 官 员 认 为, 如 安 身 立 命 的 本 土 化 发 展 之 途 果 应 对 不 力, 中 国 的 企 业 债 务 可 能 引 发 一 场 更 大 的 危 这 个 世 界 的 任 何 问 题 都 没 有 投 诸 四 海 皆 准 的 标 机 一 些 经 济 学 家 对 此 担 忧 的 原 因 在 于, 他 们 对 于 中 准 答 案, 在 经 历 考 验 时 抱 持 冷 静 的 态 度, 沉 住 气, 至 国 非 金 融 债 务 接 近 GDP 的 250% 这 个 数 据 给 予 了 过 多 少 是 值 得 尝 试 的 方 法 的 关 注 广 告 中 心 版 权 所 有 侵 权 必 究 外 围 环 境 的 变 化, 使 得 全 球 资 本 市 场 把 目 光 聚 焦 活 动 总 监 / 田 佳 禄 每 两 月 出 版 到 增 长 很 快 的 中 国, 而 对 于 数 据 谜 一 样 的 解 读, 让 执 行 主 编 策 划 经 理 / 车 跃 私 人 银 行 隶 属 第 一 财 经 周 刊 增 刊 随 报 及 中 国 工 商 银 行 市 场 显 得 有 些 混 乱 与 迷 惑 当 然, 诸 如 非 金 融 债 务 接 广 告 热 线 / 私 人 银 行 高 端 数 据 库 赠 阅 近 GDP 的 250% 这 样 的 硬 数 据, 还 是 需 要 落 实 到 中 国 本 2 3

4 CONTENTS 目 录 16 特 别 报 道 经 营 者 们 商 业 环 境 变 了, 但 连 接 新 旧 世 界 和 新 旧 维 度 的 商 业 逻 辑 却 越 来 越 清 晰 突 破 颠 覆 创 新 重 视 用 户 尊 重 市 场 从 过 去 到 现 在, 始 终 如 此 OPINION FOCUS ICBC ART LIFESTYLE NEWS 观 点 焦 点 商 学 院 文 艺 生 活 家 资 讯 8/ 供 给 侧 改 革 的 主 战 场 16/ 经 营 者 们 30/ 孙 持 平 : 42/ 用 光 影 赞 美 生 活 68/ 去 大 英 博 物 馆 看 人 类 瑰 宝 84/PBZO1302 荣 获 银 行 家 杂 志 10/ 推 动 改 革 实 现 再 平 衡 18/ 王 均 金 : 闯 入 航 空 业 的 突 围 者 银 行 系 保 险 公 司 的 生 存 与 发 展 50/ 梅 景 书 屋 里 的 故 事 : 72/ 如 何 优 雅 地 给 葡 萄 酒 加 冰 十 佳 财 富 管 理 创 新 奖 12/ 港 交 所 的 新 目 标 : 20/ 阎 焱 VS 曾 碧 波 : 经 营 者 搭 档 资 方 34/ 传 说 中 的 CTA 高 明 在 哪? 有 书 画 艺 术, 也 有 动 人 爱 情 74/ 机 器 人 时 代 工 行 蝉 联 中 国 最 佳 银 行 缔 造 前 海 现 货 交 易 所 24/ 梁 军 : 敢 想 敢 做 的 互 联 网 新 征 程 36/ 另 类 投 资 有 多 另 类? 52/ 走 进 梅 景 书 屋 78/ 和 最 前 沿 的 VR 一 起 嗨 85/ 工 行 连 续 四 年 居 全 球 企 业 2000 强 榜 首 14/ 媒 体 头 条 26/ 张 同 贵 : 在 IT 时 代 回 归 原 始 农 业 38/ 对 话 Mark Bissell: 58/ 跨 界 郑 伯 萍 : 躲 进 小 楼 成 一 统 80/ 大 暑 来 临, 这 样 健 康 过 夏 天 工 行 成 为 伦 敦 贵 金 属 清 算 系 统 清 算 银 行 对 公 司 有 益 的, 就 是 对 家 族 有 益 的 62/ 陶 艺 鬼 才 潘 柏 林 : 82/ 林 依 轮 : 86/ 工 行 在 美 成 功 发 行 首 张 信 用 卡 我 的 梦 想 是 拍 一 部 电 影 创 业 者 是 我 的 一 个 工 作 身 份 87/ 工 行 创 新 跨 境 融 资 服 务 企 业 走 出 去 工 行 与 波 兰 国 家 开 发 银 行 签 署 中 东 欧 基 金 合 作 协 议 4 5

5 Cover Story 封 面 故 事 他 画 风 的 转 变 与 境 界 的 提 升 奠 定 了 基 础 通 过 大 量 鉴 古 的 机 缘 以 及 自 身 家 藏 的 底 蕴, 他 逐 渐 从 四 王 上 追 明 末 的 山 水 名 家 董 其 昌 鉴 赏 清 宫 秘 藏 令 他 震 惊 于 上 古 绘 画 的 博 大 精 深, 至 此 便 开 始 追 随 宋 元 笔 墨 之 路 宋 元 绘 画 中 又 以 吴 门 四 家 中 的 OPINION 唐 寅 使 其 最 为 得 益 此 时 吴 湖 帆 的 绘 画 技 法 也 已 趋 于 成 熟 从 故 宫 回 来 后, 吴 湖 帆 在 取 法 唐 伯 虎 乃 至 南 宋 院 体 的 同 时, 开 始 上 追 宋 元 的 三 赵, 即 赵 大 年 观 点 赵 千 里 和 赵 孟 这 一 时 期 的 作 品 大 都 受 其 家 学 渔 父 图 吴 湖 帆 的 收 藏 以 及 其 对 于 鉴 定 的 慧 眼 本 刊 封 面 渔 父 图 的 创 作 缘 由 便 是 来 自 于 他 的 一 件 得 意 收 藏 之 作 吴 镇 所 作 的 渔 父 图 吴 湖 帆 所 作 渔 父 图 的 落 款 拟 吴 仲 圭 渔 父 图 大 略, 为 子 和 先 生 雅 鉴, 癸 巳 冬, 吴 湖 帆 中 的 吴 仲 圭 指 的 便 是 元 四 家 之 一 的 吴 镇 吴 镇 渔 父 图 卷 首 作 者 自 录 柳 宗 元 渔 父 词 以 及 十 六 阙 渔 父 词 卷 后 有 元 吴 题 跋 及 七 绝 诗 二 首, 钤 有 吴 私 印 白 文 印 记 吴 莹 媒 体 头 条 港 交 所 的 新 目 标 : 缔 造 前 海 现 货 交 易 所 推 动 改 革 实 现 再 平 衡 供 给 侧 改 革 的 主 战 场 之 朱 文 印 记 另 有 元 陆 子 临 黄 甫 辛 敬 释 如, 明 文 征 明 ( 二 跋 ) 周 天 球 彭 年 陈 鎏 袁 尊 尼 王 谷 祥 ( 二 跋 ) 黄 姬 水, 近 代 吴 湖 帆 张 大 千 叶 恭 绰 俞 子 才 等 题 跋 可 见 吴 湖 帆 对 于 此 件 吴 湖 帆 出 生 于 簪 缨 之 家, 精 通 鉴 藏 字 画 词 韵 教 学, 为 传 统 文 化 之 大 雅 正 朔, 是 中 国 画 坛 1930 年 代 到 1950 年 代 最 具 代 表 性 的 画 家, 是 民 国 时 代 领 袖 中 国 绘 画 风 尚 的 海 上 画 坛 盟 主 收 藏 颇 为 得 意 吴 湖 帆 所 作 此 幅 作 品, 运 用 的 是 吴 仲 圭 的 笔 法 和 技 法, 结 合 自 身 的 山 水 特 色, 没 有 一 丝 古 渔 父 图 的 构 图 影 子, 却 将 宋 元 的 技 艺 发 挥 得 淋 漓 作 为 清 廷 重 臣 书 画 金 石 家 收 藏 家 吴 大 之 精 致, 下 笔 清 奇, 风 格 潇 洒 一 笔 下 去, 墨 色 深 浅 不 后, 吴 湖 帆 亦 以 独 具 只 眼 的 鉴 赏 知 名 1934 年 他 得 荐 入 故 宫 任 书 画 审 查 委 员, 极 大 地 开 阔 了 眼 界, 为 一, 山 石 用 披 麻 皴, 皴 法 细 长 而 流 畅, 淡 墨 渲 染, 湿 笔 点 苔, 层 次 分 明, 有 清 雅 隽 永 之 感 6 7

6 Column 专栏 供给侧改革的主战场 对供给侧改革的真正信心是真正解决问题 中国经济潜力很大 触底以后稳定下来 新的增长阶段还是可以预期的 文 刘世锦 我个人认为将来的曲线是大 M 形 也会有一些 位 现在煤炭 钢铁行业都面临严重的产能过剩问 小 W 形 题 造成的结果是工业品出厂价格负增长 中国的 从需求的角度 高投资要触底 过去中国经济 通缩是结构性产能过剩导致的价格回落 货币政 的高速增长 在需求侧主要是高投资拉动的 基础 策解决不了这种通缩问题 只能去产能 如果工业 设施 房地产业和制造业 其中制造业投资又依赖 企业利润持续负增长 未来财政收入也会下降甚 于基础设施 房地产和出口 所以基础设施 房地 至负增长 而去产能如果不到位 不落实 PPI继续 产和出口是过去十几年里中国经济主要的需求来 下行 工业企业利润继续负增长 未来经济就会出 源 高投资要触底 就是这三大需求来源到位 大问题 去产能 去库存 去杠杆的任务 不完成 出口从每年20%至30%的增长走到了负增长 我们现在观察经济形势 短期看股市和债市, 从长期的视角则看经济转型与供给侧改革 6年前 国务院发展研究中心的一个研究团队 提出看法 中国经济要下一个相当大的台阶 由高 速增长转向中速增长 根据国际经验 二战后成 不行 慢一点也不行 主要原因是国内各种要素成本如环境 劳动力 土 经济增长速度下降很正常 日本 韩国和中国 地成本上升导致中国出口的竞争力相对下降 基 台湾都经历过这个过程 中国到目前为止 并没有 础设施投资占总投资比重最高的时候是2000年 出现异常变动 在转型期 要看结构转换是否达 速增长以后 2008年遇到国际金融危机 2010年第 作为政府主导的工具 基础设施投资的波动比较 到了预定目标 是不是犯了很大的错误 避免出现 一季度达到高点至今 下行的压力依然很大 大 目前呈下行的态势 金融危机 中国最近几年消费 服务业的增长都发 经济的底在哪里 什么时候触底 我对触底的理解是转型再平衡 而中国经济 需要处理两个底 需求底和效益底 经过多年高速增长 房地产已经出现历史性 生了很大的变化 触底的过程非常复杂 但是离底 拐点 根据国际经验和人口增长规律 构成房地产 部已经不远了 从这个角度看 中国的经济还算不 投资70%的城镇居民住房需求在2014年达到了历 错 下一步的任务是寻找中速增长平衡点 功追赶的经济体如日本 韩国 中国台湾和中国香 需求底一般在投资趋于稳定后出现 房地产 史峰值 其后房地产投资增长速度持续回落 2014 我们现在能看到广东 浙江 江苏 山东 北 港 在经过了20多年的经济增长 人均收入达到1.1 中长期还是处在低增长至负增长的区间 2016年 年以前 房地产投资增长速度超过20% 2015年 京 上海等地的情况还不错 工业企业利润增长 万国际元之后 无一例外地出现了经济回落 第一季度基础设施投资的数据较好 降到了5% 2015年8月以后 房地产同比增速负增 服务业增长都不错 同时 制造业转型升级 服务 长 据估算 房地产投资从负转正的时间是2016年 业发展 互联网创新等新动力对冲老动力下降的 下半年或2017年年初 这是房地产投资的触底 能力仍然很弱 一是因为规模小得多 二是部分新 用最基本的经济学原理来解释 从总供给侧 效益底需要从供给和需求相吻合的角度看两 的角度来看 目前中国的劳动力总量在减少 拐点 个指标 PPI和工业企业利润 这两个指标直接取 已经出现 农村的劳动力非农产业增长速度放缓 决于去产能的力度 最近几年国际大宗商品价格 中国改革开放以来所有改革基本都是供给侧 动力带来的是替代性增长 网购发展很快 但 劳动力成本在上升 从需求侧的角度来看 相当多 的回落和中国经济减速有关 中国政府有了去产能 改革 而现在我们推进的是供给侧结构性改革 前 是很多商场关门了 优步 滴滴打车发展很快 抢 的主要工业产品 已经出现了历史需求峰值 的决心和方案以后 大宗商品价格将会从低点反 些年中国经济遇到速度放缓的问题 靠刺激需求 占了城市出租车公司的市场 弹 我判断PPI的最低点可能已经过去了 工业企 的政策解决 现在房地产的历史需求峰值已经达 对供给侧改革真正的信心是真正解决问题 到了 出现了结构性通缩的问题 僵尸企业 处理 中国经济潜力很大,触底以后稳定下来 新的增长 的问题 严重产能过剩的问题 这些问题靠刺激 阶段还是可以预期的 十三 五 规 划已经 公布了要 实 现一 个目 标 2020年全面建成小康社会以及两个翻番 业利润主要看能否由负转正并保持适度增长 刘世锦 最低增长速度不能低于6.5% 2016年政府定的经 今后几个月经济增速还是会出现回落 如果 济增长目标也是6.5%至7% 供给侧改革与中国现 后一个回落点比前一个回落点高 中国经济可能 主 任 中 国 发 展 研 究 基金 在的经济转型相关 中国经济经历了30多年的高 已经触底 触底需要一个过程 也需要多次验证 会副理事长 8 国务院发展研究中心原副 需求解决不了 供给侧结 构改革的条件之一是 去产能要到 本文根据刘世锦在 君子伙伴 与智同行 工银私人银行财经论坛广州站的演讲整理 9

7 Column 专栏 推动改革实现再平衡 IMF建议中国尽己所能 推动可持续的增长模式 通过推进改革 实现经济再平衡 增加家庭收入和支出 实现新的增长模型 长期而言 中国的未来是光明的 市场波动也会减弱 文 David Lipton 我们需要的是旨在推动经济增长的政策协调 从 旧经济 之中释放出来 但消费和服务业正在 2016年年初 全球市场波动频发 是因为全球 强劲增长 部分制造业仍然充满机遇 就业不断上 不确定性剧增 当市场看到不确定性时 就会率先 升 2015年中国城镇新增就业超过1300万人 做出判断 价格重估便随之出现 此前总体资产价 虽然工业部分有所下降 但另一部分正在崛起 可 格不断下降 例如欧洲银行股下降非常明显 此外 见中国经济正处于过渡期而不是下行期 G20成员国正在合力推动全球经济增长 金融 我们督促各国采取大胆行动 动用一系列政 一个显著的现象是 中国与全球经济 金融市场的 对于中国正在推进的金融改革 我认为并没 危机已经过去了整整7年 最近国际货币基金组织 策支持经济增长 继续维持适度宽松的货币政策 整合不断强化 这种不断强化的整合关系也不再 有所谓的最佳单一案例 更重要的是各个监管机构 IMF 进一步下调了2016年全球经济增速预期 以此推动需求 同时推行结构性改革 对此 各界 是简单的贸易联系 因此市场对此的反应可能很 之间都要进行协调 重在沟通 信息共享和政策协 复苏正在持续 但风险仍然巨大 IMF正督促 都有不同的反馈 不过每个国家对于风险都十分 强 我认为与基本面相比 市场反应略有夸大 毕 调 中国也要确保明确的沟通 信息共享 争取及时 各国采取大胆行动 动用一系列政策支持经济增 警觉 并认为如果下行风险加大 将随时准备采取 竟全球经济复苏仍在持续 甄别风险并对症下药 无论政策如何 即时向市场 长 继续维持适度宽松的货币政策 以此推动需 行动 沟通就不会有误解 在这一过程中 央行是制定货 求 同时推行结构性改革 每个国家都需要旨在推 金融危机已经走过了7年 全球经济的复苏和 动经济增长的政策协调 都应该追求平衡的增长 增长仍在持续 尽管可能比较疲软 我们需要进 中国的经济增长仍在持续 虽然慢于以往 且 方式 中国当前也面临着短期 稳增长 和长期 一步消除脆弱性 IMF督促各国采取强力措施 希 改革始终在稳步推进 中国仍存在经常账户顺差 促改革 的平衡 持续推动改革和支持实体经济实 望能早日看到强劲的增长 G20的计划就是支持 出口市场仍然庞大 周小川行长表示将维持人民 2016年10月1日 人民币就要成为IMF的SDR货 现再平衡是最佳策略 增长 采取进一步措施来推动增长 早在2014年 币对一篮子货币的稳定 他也在多个场合表明 人 币篮子的一员 IMF已经准备就绪 中国也早就做 的澳大利亚布里斯班G20峰会上 各成员国就提 民币将参考一篮子货币而不是紧盯住美元 好了准备 人民币的全球使用日趋广泛 近期多家 G20应协力推动全球经济增长 近期 G20央行和财长会议在全球经济增长目 标 宏观审慎框架 大国政策协调等方面做了深入 中国应推动改革实现再平衡 融市场扮演主导作用 但最重要的是合作和协调 首先要理解事件 随后以具体政策来应对问题 出 5年 截至2020年 提高2% 的共同增长率目 IMF建议中国尽己所能 推动可持续的增长模 外资机构获准进入中国银行间债券市场 我们预 标 因此我们的第一优先目标就是实现布里斯班 式 通过推进改革实现经济再平衡 增加家庭收 计这一势头将得以继续 IMF认为 随着人民币使 目标 入和支出 实现新的增长模型 长期而言 中国的 用的广度和规模不断扩大 人民币此次进入SDR 未来是光明的 市场波动也会减弱 是一个正确的决定 探讨 IMF也与各国财政部长和央行交流 我们认 在这个过程中 主要国家之间的政策协调可 为 复苏正在持续 但风险仍然巨大 这是政策制 能不可避免 当前主要国家货币虽然有较大幅度 国际货币基金组织 定者需要严肃考虑的 波动 但央行行长们和IMF都觉得分化并不明显 第一副总裁 10 币政策的机构 对于银行的影响自然很大 其在金 David Lipton 推动改革和支持实体经济再平衡是 平衡稳 增长和促改革的最佳 策略 虽然 有部分资源会 本文根据第一财经对David Lipton的专访内 容整理 11

8 Review 深度回顾 平台 缺的是能完全服务内地实体经济的现货商品 使用者能够参与其中 李小加称 港交所的前海 交易平台 交易平台具备LME的品牌 经验 专长以及会员的 根据中国物流与采购联合会的数据 2015年 支持 具备公众信任 可以先建立可信的仓库 物 内地的大宗商品现货交易平台数量高达1021个 但 流体系 再发展到融资 远期和对冲服务 而港交 大多是高度分散的小平台 国内目前的大宗商品 所本身也做好了艰苦搭建场外市场的准备 市场基本是金融市场 没有完全服务实体经济 中 目前 境外交易所还无法在境内注册为境外 国今天最大的矛盾是 一方面有大量 过剩的金融 期货进行交割的交易所 长远而言 港交所在内地 产能 另一方面又存在资产荒 缺乏安全资产 实 大宗商品领域的发展野心并不仅限于一个现货交 体经济体在金融资产过剩的情况下 交易成本仍 易平台 然高昂 无法合理融资 尤其是在大宗商品领域 李小加表示 港交所计划从基本金属开始 在 不断爆出庞氏骗局 李小加称 港交所在前海设 内地市场制造出真正的价格基准 并在此基础上 立大宗商品现货交易平台 正是要把过剩资金 产 发展期货产品 如果我们在内地获得牌照 或者 能有机结合 授权内地合作伙伴发行期货产品 我们可以与合作 中国大宗商品市场面临的矛盾 正是港交所眼 中巨大的发展机遇 港交所的新目标 缔造前海现货交易所 港交所希望从基本金属开始 在中国内地打造真正的 中国价格基准 并在此价格基准上进一步发展出更 多期货产品 文 秦伟 港交所曾在2016年至2018年的战略规划中提 到 要在深圳前海设立现货交易平台 现在 该平 台还处于启动阶段 港交所行政总裁李小加的目光 在香港发行所有产品 在香港以现金结算 自从2012年收购了LME这个全球最大的贵金 港交所在前海的大宗商品现货交易平台 目 属交易所之后 港交所一直希望在亚洲时段扩展 前正在组建IT系统 预计2017年第一季度可以完 LME的市场 除了增加亚洲时段的产品发行 也曾 成 2017年上半年开始交易 运营 目前 仓储及基 提出考虑与内地三大期货交易所合作 以 沪港 础设施的建设工作也已经开始 仓储和物流方面 通 为模板搭建 商品通 在深圳前海设立现货 的合作对象包括内地主要的仓储和物流公司 港 交易平台就是其新三年战略发展计划中点出的 现 交所正在与相关方进行合作讨论 货通 同时 LME自身的发展也不会停步 港交所计 李小加表示 港交所之所以收购LME 正是看 划在不改变LME的DNA的前提下 促进其进一步 中其服务现货市场和实体经济的能力 港交所计 金融化 将来LME或前海交易平台可能会与内地 我们在前海的现货交易平台 可能发展成 划在中国复制LME的模式 LME用了150年时间在 交易所合作 希望内地和国际连接 金融市场 实 为一个交易所 在出席伦敦金属交易所 LME 全球设立700个授权仓库 而港交所在面对重要的 体市场上也能实现连接 李小加指出 随着未来 亚洲年会时 李小加表示 港交所希望从基本金属 机会窗口时 完成复制计划可能只需要1年至3年的 前海交易平台拥有大量自有仓储 现货交易 境内 开始 在内地打造真正的中国价格基准 并在此价 时间 外的仓储互认 交易 仓单转换等都可以想象 这 已经投向更远的地方 格基准上进一步发展出更多期货产品 内地大宗商品市场从数量上并不缺现货交易 12 伙伴分享收入 如果两种情况都行不通 那我们就 我们与内地上千个交易平台不同 我们要 建立的是一个有公信力的仓库 物流体系 让现货 也是逐步向仓储国际化或国际仓储在中国落地的 方向发展 13

9 Focus 媒 体 头 条 彭 博 商 业 周 刊 奥 巴 马 专 访 最 近, 美 国 总 统 奥 巴 马 在 总 统 办 公 室 接 受 了 彭 博 社 有 关 经 济 话 题 的 采 访 他 说 : 我 是 个 乐 观 主 义 者, 对 美 国 经 济 和 FOCUS 全 球 经 济 的 前 景 都 很 看 好 他 认 为, 虽 然 人 们 都 期 盼 美 国 能 复 制 二 战 后 的 增 长 态 势, 但 不 得 不 承 认 那 是 一 个 特 定 的 历 史 时 期 不 过 他 的 确 认 为 美 国 的 增 长 速 度 焦 点 应 该 超 过 当 前 水 平 另 外, 他 说 他 坚 信 女 时 代 DNA 编 辑 技 术 变 革 引 发 争 议 儿 不 会 放 弃 华 尔 街 的 工 作, 也 认 为 美 国 最 大 的 优 势 就 是 拥 有 如 此 广 阔 深 入 而 成 熟 的 金 融 业 哈 佛 商 业 评 论 张 同 贵 : 在 IT 时 代 回 归 原 始 农 业 梁 军 : 敢 想 敢 做 的 互 联 网 新 征 程 阎 焱 VS 曾 碧 波 : 经 营 者 搭 档 资 方 王 均 金 : 闯 入 航 空 业 的 突 围 者 经 营 者 们 伦 敦 弗 朗 西 斯 克 里 克 研 究 所 的 尼 阿 管 理 高 强 度 的 职 场 坎 正 在 做 科 学 界 最 前 沿 的 试 验, 若 一 切 如 今 的 人 们 都 要 成 为 理 想 员 工 : 顺 利, 她 将 能 够 在 显 微 镜 下 修 改 人 类 胚 胎 在 高 压 下 工 作, 一 心 扑 在 工 作 上, 随 叫 随 的 基 因 但 她 的 兴 趣 并 不 是 设 计 或 制 造 人 到 但 研 究 发 现, 这 种 无 私 奉 献 不 仅 没 必 类, 而 是 要 研 究 健 康 的 人 是 如 何 出 生 的 要, 而 且 对 员 工 和 雇 主 都 有 负 面 影 响 该 和 尼 阿 坎 一 样, 全 球 的 科 学 家 都 在 积 极 如 何 构 建 更 健 康 而 高 效 的 文 化? 答 案 是 地 探 索 CRISPR 这 一 强 大 的 DNA 编 辑 新 工 管 理 层 带 头 追 求 多 面 生 活 他 们 可 以 根 据 具 这 项 技 术 的 潜 力 是 巨 大 的, 但 对 于 很 员 工 的 工 作 质 量 和 效 果 做 出 奖 赏, 而 不 是 多 人 来 说, 风 险 同 样 很 大 即 便 是 出 于 善 只 看 工 作 时 长 他 们 要 制 定 合 理 的 工 作 时 意 的 科 学 家 也 不 会 知 道 创 造 出 基 因 被 修 间, 明 确 休 假 要 求, 并 采 取 其 他 方 式 让 员 改 过 的 生 物 体 将 产 生 怎 样 的 负 面 效 应 工 的 个 人 生 活 得 到 保 障 14 15

10 Special Report 特别报道 经营者们 商业环境变了 但连接新旧世界和新旧维度的商业逻辑却越来越清晰 突破 颠覆 创新 重视用户 尊重市场 从过去到现在 始终如此 中国经营者 2004 年开播 邀请知名 企业家 社会精英电视人物畅谈企业经营 财富人生 深度影响着中国高端人群 2016 年 3 月起 工银私人银行独家冠名 中 国经营者 节目 在很大程度上 民营经济的萌芽是一场意 外 或者说是预料中的意外事件 吴晓波在 激 荡三十年 的序言中这样评判 1978年改革开放 在市场的大闸被小心翼翼 地打开时 民营经济开始萌发 中国的经营者们在 市场经济的荒原中生根 带领着身后的公司披荆斩 文 何丹丹 陆佳裔 棘 在这个过程中 市场氛围从无到有 制度从粗 粝到日臻成熟 数以百万计的民营企业壮大起来 成为市场经济不可或缺的部分 开创了民营企业闯入航空业历史的均瑶集团 领军人王均瑶 王均金兄弟 从联想集团投身乐视 拓荒智能硬件的梁军 为了找到食物本来的味道 而深耕多利有机农庄的张同贵 还有跨境电商洋 码头CEO曾碧波和投资者阎焱 他们在第一财 经传媒出品 工银私人银行独家冠名的 中国经营 者 栏目里 回顾历史 展望未来 坦然分享着企 业经营理念和人生故事 一代代企业的摸索 经历了从野蛮生长到有 序发展 中国经营者们擅于借鉴发达国家的成熟 经验 引入中国市场 更敢于在中国的土壤 上创 新 这让他们成为行业的开拓者 佼佼者 即便是在极具颠覆性的互联网时代 能成功 突围的创业者们和他们的前辈 在精神内核上 仍是一脉相承的 中欧国际工商学院教授李善友 说 今天这个时代和上一个时代最本质的区别 是一个虚拟的世界成了一个新的维度 商业环境变了 但连接新旧世界和新旧维度的 商业逻辑却越来越清晰 突破 颠覆 创新 重 视用户 尊重市场 从过去到现在 始终如此 16 17

11 Special Report 特别报道 之地 能吃苦 敢冒险和敏锐的商业嗅觉成为温州 商人最醒目的标签 王均瑶 王均金 王均豪三兄弟就是这样敢 回顾过去 王均金最骄傲的是仍然是 突 围者 角色 在航空 金融 商业零售 教育等多个领域 均瑶集团都是突围者 为天下先的温州商人 1991年春节前 奔波在外做生意的王均瑶从 长沙回温州 因为嫌大巴车慢 他被邻座开了一句 吉祥航空在几年前就梳理过差异化战略 这 玩笑 飞机快 你去包飞机啊 不可思议的是 在公司内部被称为HVC High Value Carrie 高价值 王均瑶三兄弟真的开始考虑包飞机了 更不可思议 战略 核心是高品质 高效率 高价值 它体现在 的是 半年后他们真的在国家垄断的民航业开辟了 旅客身上是做加法 做投入 体现在内部管理上是 先河 承包了 温州-长沙 包机航线 从此 在市 做减法 去冗余 场需求和政策体制间突围 探索新商业模式的可 能性 王均金 闯入航空业的突围者 如果 要给中国的市场经济发展投射一 个缩 影 温州这个概念不能不提 王均金 均瑶集团董事长 18 战略的支撑让上市成了吉祥航空抢占增量市 场蛋糕的好机会 2002年 均瑶集团出资1.08亿元 以18%的股 吉祥 航空 上市是一个很重要的节点 份入股东方航空武汉有限公司 成为中国第一家 在王均金眼中 中国航空业未来的市场空间还很 入股国有航空公司的民营企业 2004年 长兄王均 大 他算了这样一笔账 现在是3个人一年坐一次 但立足均瑶集团的高度 他显示出的眼光更 瑶患病离世后 痛失手足的王均金担起企业重担 飞机 有4.4亿的旅客人次 未来这个数字会超过 加长远 我们现在离百年企业还很远 我的使命 延续着王氏兄弟敢为天下先的精神 立志打造现 13亿 平均两个人一年坐一次飞机甚至更高 不用 是把百年企业的基石一块一块更加夯实 不管谁 代服务业的 百年老店 2006年 均瑶集团间接 10年 这个数字就能翻倍 来他能够踩着这个基石 这个脉络去一步一步往 收购股权 取得了奥凯航空的控股地位 首次以绝 对控股的方式正式迈进中国民用航空领域 在航空业也是数一数二的 吉祥航空截至2015年年底拥有的50架飞机只 上垒 垒到百年以后 我的企业不是变成一个小门 是吉祥未来发展的起步点 凭借着差异化定位 它 店 而是变成一个可持续的 健康的经济细胞 这 要一步一步往上走 是我的梦想 改革开放前 温州曾是著名的 三少一差 地 2015年 证监会核准了均瑶集团的子公司 区 可利用的自然资源少 耕地少 人均不到半 上海吉祥航空股份有限公司的首发申请 这意味 一方面 定位廉价航空 盯住大众化市场 高 航空 地产 乳业 金融 均瑶集团从资本匮 亩 国家投入少 交通条件差 在这样的背景下 着吉祥航空成了第二家在A股上市的民营航空公 效率运营 立足上海 广州两大枢纽 以广州为圆 乏的时代走来 他们埋头积累 度过创业维艰的岁 温州人 被逼着走南闯北 到处寻找市场 凭着吃 司 也是民营中高端商务航空上市的第一股 心 辐射东南亚半径 未来可以进一步提高效率 月 直到企业达到规模化 才得以叩开资本市场的 运营夜航 同时巧妙地避开3小时高铁圈的冲击 大门 以更低的成本 摆脱企业规模化发展途中的 布局航线和节点 资金瓶颈 苦耐劳的精神 温州形成了 家家办工厂 人人摆 从中国民航史第一架私人包机的突围 到吉 地摊 谁也不靠谁 自己当老板 的壮观局面 温 祥航空的成功过会 均瑶集团走过了25年 在中国 州模式 引起了关注 见诸报端后甚至引发了全国 民航史上创下过多个 第一 回顾过去 王均金 另一方面 在广州运作低成本枢纽港 不光是 均瑶集团在互联网时代仍然坚守传统服务业 各地政府官员和企业人士前来参观考察的热潮 最骄傲的是仍然是 突围者 角色 在航空 金 点对点 还要通过吉祥航空自己的航线网络 把国 扎实发展 如今 在丰沛的资本的推动下 互联网 融 商业零售 教育等多个领域 均瑶集团都是突 内城市和东南亚国家的城市 以广州为枢纽做衔 创业浪潮汹涌而来 展现出了互联网时代商业的独 围者 接 王均金对吉祥航空的战略充满信心 我认为 有特征 如今 温州 二字在中国人的心目中已经超 越了地理的概念 在民营经济的观念中占据了一席 19

12 Special Report 特 别 报 道 阎 焱 赛 富 亚 洲 投 资 基 金 创 始 人 及 首 席 合 伙 人 聪 明, 曾 碧 波 当 时 给 我 的 印 象 非 常 好, 也 有 种 创 业 精 神 第 一 次 见 面 时, 阎 焱 问 曾 碧 波 的 问 题 都 是 关 于 早 年 人 生 经 历 的 因 为 阎 焱 17 岁 就 在 农 村 插 己 主 义 曾 碧 波 认 为, 利 己 主 义 的 平 台 很 容 易 杀 鸡 取 卵, 而 利 他 主 义 的 价 值 观 会 驱 使 企 业 去 构 建 生 态 体 系, 让 所 有 人 都 能 赚 钱 作 为 平 台 企 业, 是 从 结 果 当 中 而 不 是 目 标 当 中 获 取 商 业 价 值 他 举 例 阎 焱 VS 曾 碧 波 : 经 营 者 搭 档 资 方 队, 生 活 上 的 艰 辛 磨 难 对 我 来 说 不 是 最 难 熬 的, 让 我 至 今 记 忆 犹 新 的 恐 惧 是, 不 知 道 人 生 的 未 说, 如 果 平 台 企 业 的 收 费 模 式 是 广 告 费 模 式, 会 让 别 人 都 亏 钱 而 只 有 平 台 赚 钱, 那 就 是 利 己 主 义 的 收 来 是 什 么 如 果 一 辈 子 在 这 个 地 方 终 老, 我 觉 得 很 费 模 式 可 怕 所 以 当 时 我 通 过 高 考 拿 到 录 取 通 知 书 的 时 洋 码 头 的 业 务 收 入 中 绝 大 部 分 产 品 是 非 标 产 候 非 常 兴 奋 曾 碧 波 这 个 从 江 西 农 村 出 来 的 孩 子 品 通 常 奶 粉 纸 尿 裤 等 非 标 产 品 量 容 易 增 长, 但 考 上 交 大 少 年 班 出 国 留 学 创 业, 让 阎 焱 觉 得 能 利 润 较 低 ; 而 标 准 产 品 量 增 长 得 比 较 慢, 但 利 润 率 摸 得 到 他 的 成 长 经 历 更 高 跨 境 电 商 领 域 在 两 年 多 时 间 里 变 化 很 大, 但 曾 碧 波 和 阎 焱, 一 个 是 跨 境 电 商 洋 码 头 的 其 次, 他 要 看 这 个 人 是 不 是 诚 实 早 期 投 资 洋 码 头 不 但 做 到 了 非 标 产 品 比 例 比 较 高, 在 成 长 性 创 始 人 CEO, 一 个 是 赛 富 亚 洲 投 资 基 金 创 始 人 的 时 候 很 难 做 一 个 财 务 模 型 去 描 述 这 个 项 目, 投 上 也 做 到 了 比 竞 争 对 手 更 好 首 席 合 伙 人 这 对 创 业 者 和 投 资 人, 以 对 彼 此 的 充 资 最 终 的 结 果 就 变 成 一 个 感 觉 : 这 项 目 可 不 可 以 在 洋 码 头 蜜 芽 小 红 书 等 一 批 新 兴 电 商 加 分 信 任, 形 成 了 一 种 颇 具 代 表 性 的 经 营 者 和 资 本 方 投, 这 个 人 值 不 值 得 投, 值 不 值 得 信 任 投 资 的 一 快 融 资 步 伐 的 同 时, 京 东 网 易 亚 马 逊 等 海 内 外 的 合 作 关 系 有 人 说 他 们 像 情 侣, 有 人 说 他 们 像 师 个 基 本 的 逻 辑, 是 创 业 者 在 这 个 领 域 懂 的 要 比 投 的 互 联 网 巨 头 也 瞄 准 了 这 个 万 亿 元 级 别 的 新 兴 市 徒 在 被 称 为 VC 圈 教 父 的 阎 焱 看 来, 创 业 者 和 投 资 者 多, 如 果 投 资 者 懂 的 比 创 业 者 多, 就 应 该 在 这 场 3 年 时 间, 跨 境 电 商 从 蓝 海 杀 成 了 红 海 它 们 资 人 是 事 业 的 搭 档 个 领 域 里 做 一 家 公 司 而 不 是 去 投 资 好 的 投 资 者 共 同 面 临 的 一 个 考 验 是, 如 何 在 移 动 互 联 网 时 代, 在 大 众 创 业 万 众 创 新 的 风 潮 下, 互 联 网 资 额 的 丰 厚 回 报 应 该 是 创 业 者 身 边 的 一 棵 大 树, 既 让 他 觉 得 很 有 成 为 人 们 买 买 买 的 扫 货 神 器 从 电 脑 端 到 移 动 行 业 早 已 是 公 认 的 风 口, 但 这 个 行 业 和 传 统 制 造 业 怎 么 发 现 一 流 的 聪 明 人? 了 解 创 业 者 人 生 的 成 依 靠, 又 不 要 过 多 地 去 骚 扰 创 业 者 这 是 最 好 的 搭 端, 用 户 行 为 发 生 了 改 变, 洋 码 头 也 要 快 速 迭 代 一 个 很 大 的 区 别 在 于, 它 们 大 多 要 拿 着 机 构 投 资 人 长 经 历 是 阎 焱 非 常 重 视 的 一 点 他 投 资 的 跨 境 电 档 关 系 有 意 思 的 是, 包 括 曾 碧 波 在 内 的 4 位 洋 码 头 创 的 钱, 从 一 开 始 就 持 续 投 入, 度 过 用 户 不 断 增 长 但 商 洋 码 头 的 创 始 人 曾 碧 波 曾 经 从 江 西 农 村 考 入 上 阎 焱 甚 至 不 在 意 创 业 者 对 自 己 的 评 价 : 真 正 始 人 都 自 认 不 懂 女 性, 他 们 很 清 楚 这 一 点 为 了 更 公 司 持 续 亏 钱 的 艰 难 岁 月, 最 后 通 过 资 本 市 场 的 认 海 交 大 少 年 班 年 加 入 电 商 平 台 易 趣, 成 为 易 有 格 局 的 资 本, 不 是 看 你 怎 么 评 价 我, 而 是 你 怎 么 精 准 地 掌 握 洋 码 头 的 主 要 用 户, 即 女 性 消 费 者 想 可, 兑 现 价 值 回 报 投 资 人 阎 焱 早 年 下 过 乡, 插 过 趣 中 国 团 队 最 年 轻 的 运 营 骨 干 之 一, 之 后 留 学 美 国 评 价 你 自 己, 以 及 你 怎 么 看 这 个 行 业 真 正 的 投 资 要 什 么, 他 们 会 更 多 地 向 大 数 据 求 助 队, 做 过 工 人, 当 过 学 者, 盛 大 网 络 完 美 时 空 58 并 在 硅 谷 短 暂 工 作 2009 年, 曾 碧 波 创 立 洋 码 头, 人 看 重 的 不 是 创 业 者 怎 么 说, 而 是 他 怎 么 做 他 们 相 信 系 统 和 算 法 能 告 诉 他 们 女 性 消 费 者 同 城 中 海 油 神 州 数 码 一 大 批 明 星 公 司 的 背 拓 荒 海 外 购 物 和 跨 境 电 商 领 域 2014 年 年 初, 洋 码 曾 碧 波 显 然 是 个 比 投 资 人 更 懂 平 台 生 意 的 创 的 真 实 需 求 接 下 来, 洋 码 头 做 的 就 是 把 这 些 需 后, 都 有 他 的 投 资 身 影 头 获 得 赛 富 亚 洲 投 资 基 金 的 A 轮 融 资 2015 年 年 业 者 求 对 应 的 商 品 放 到 相 应 的 用 户 端 所 以, 当 用 户 打 阎 焱 和 他 背 后 的 创 投 基 金 无 疑 是 这 个 互 联 网 初, 获 得 1 亿 美 元 的 B 轮 融 资, 赛 富 亚 洲 继 续 跟 投 他 认 为 这 类 模 式 有 很 重 要 的 两 点, 一 是 建 立 开 洋 码 头 的 App 就 看 到 自 己 喜 欢 的 需 要 的 商 品, 时 代 最 受 瞩 目 的 焦 点 之 一, 他 总 是 能 千 里 挑 一 地 发 阎 焱 对 聪 明 人 的 判 断 有 他 自 己 的 标 准 : 有 人 规 则 机 制 因 为 平 台 是 通 过 造 就 别 人 来 做 生 那 意 味 着 曾 碧 波 和 他 的 同 事 没 日 没 夜 的 研 发 和 算 现 一 流 的 聪 明 人, 投 资 他 们 的 公 司, 并 获 得 远 超 投 读 书 很 好, 但 创 业 不 行, 一 流 的 聪 明 人 是 多 方 位 的 意 ; 第 二 个 要 看 企 业 的 价 值 观 是 利 他 主 义 还 是 利 法 的 迭 代 发 挥 了 作 用 20 21

13 Special Report 特别报道 从另一角度看 对于一个以女性群体为主要 用户的互联网公司来说 创始人不懂女性 可能恰 恰是一个优点 不来了 这些都是基于大数据分析出的结果 曾碧波 这是因为移动端的用户正在变得越来越没耐 呈现在不同的用户面前 虽然这对商品的流动性要 性 越来越感性甚至任性 以主观感觉上的 了 求非常高 但给了用户源源不断的新鲜感 早上 解 很难精准地跟踪到这种变化 曾碧波曾经试 10点钟一定要逛一次 晚上睡觉前也要逛 一逛就 图以不设置搜索框的方式引导消费者行为 避免 是一个小时以上 他们比价 但他很快发现 如果打开App找不到搜 索框 无法比价 用户就会关掉App 女性用户则 好的投资者应该是创业者身边的一棵大树 既让他觉得 很有依靠 又不要过多地去骚扰创业者 这是最好的搭 档关系 据此要求每两三个小时就要有不一样的商品组合 曾碧波的聪明更体现在他有惊无险地闯过了 从创业者转为团队领导者的关口 呈现出感性氛围更浓 更个性化的特征 除了明确 在2014年阎焱投资以后 洋码头快速扩张 很 的购物目标 她们还带有一种 逛 的潜在需求 快 公司暴露出很多以前没有经历过的问题 在此 溃 2014年年底 他下了一个很大的决心 提高这 洋码头从来没有设定过也没有讨论过一定要达到 如果首页呈现的商品没有给她们新鲜感 今天看到 之前曾碧波管理的团队规模不曾超过10个人 突 家公司的组织效率和组织能量 否则在这互联网 的目标 但是他相信这家公司有素质和实力给他带 的东西跟昨天的东西差不多 这个用户可能就再也 然需要管理200号人的团队的压力让曾碧波几乎崩 江湖 是不可能有我们的地位的 从2015年开始 来惊喜 曾碧波 洋码头创始人兼首席执行官 洋码头的管理层会议就开始强调价值观的树立以 当然 他也有错过的投资 曾经很早就看好 及为结果负责的导向 2015年 这个年轻的团队在 科大 讯飞的 刘庆峰 却因为 种种原因没有投 进 经历了一场非常痛苦的成长之后 又站在了有序发 去 这是一家优秀的公司 它的语音识别技术 展的跑道上 全球领先 但从另外一个角度来讲 不可能全世 对于洋 码 头的目标市场 阎焱 认 为是 无 限 界所有好企业都被你投了 这个世界上永远有赚 的 巴菲特说过 投资其实就是找一条长长的 钱的机会 不要特别在意一个项目上的得失 因为 雪道 投资的工作就是在这个雪道上滚雪球 越 人永远有不断的创造 未来永远有东西代替现在 滚越大 2001年阎焱和跟马云聊天的时候就知 的 美国的思科投我们的第一只基金的时候在美 道阿里巴巴不赚钱 当时状况非常艰难 但是他 国还如日中天 谁都没想到10年以后华为会取代 从 来没有怀疑过阿里巴巴做的生意是一个世界 它 雅虎也曾经如日中天 我们也想象不到5年之 级的生意 而投资盛大的时候 他去盛大讲话 后它就被取代了 而Google如日中天的时候崛起了 说要努力成为一个10亿美元的公司 大家都没声 一个Facebook 所以我相信会有人给我们惊喜 了 都觉得我在忽悠 结果盛大20 04年上市时的市值就是10 亿美 义 中国消费升级的背后 不仅是资本在助推 也 元 两年后远远超过10亿美元 这也成了阎焱最为 不仅是消费者的理性在助推 它要完成的其实是 人称道的投资案例之一 这样一个过程 中国人以最优厚的价格享受全 阎焱在互联网时代得到了很多惊喜 他投资 22 财经作家春蔚 这样总结跨境电商的发展意 世界最价廉物美的商品 这值得我们推动 23

14 Special Report 特别报道 曾经任职于联想集团的梁军 则是从行业龙 头迅速转向新兴的互联网企业的代表 梁军研究生一毕业就进入联想 见证了PC从 1995年到2000年最辉煌的年代 最初 梁军负责 服务器业务 构建了整个服务器业务的雏形 从最 梁军 敢想 敢做的互联网新征程 梁军从一个行业到另一行业的转变 实际 上代表了互联网时代概念的更迭 互 联网早已不能被称作虚拟经济 它正在切 实地渗漏到人们日常生活的细节中 大的服务器做到最小的手机业务 时代已经从PC 过渡到了移动互联网 在联想集团的时候 梁军就 非常关注和好奇 互联网和硬件如果经历整合 会 能硬件 但直到今天Google电视和苹果电视都没有 带来什么样的景象 终于 来自互联网行业的贾跃 发布上市 这一步的艰难可想而知 乐视作为第一 亭促成了他人生的第一次跳槽 2012年加入乐 家以全新的互联网和用户的视角来谈智能电视的 视 梁军开始了一周6天 每天9点之后下班的互联 互联网企业 也让行业分析师遇到了难题 没 网职业生涯 有业内先例做对照 没有同类逻辑的公司做对标 像 从我们的角度来看是一个最好的市场 就是 那个时候 乐视已经考虑在互联网的开放环 从最初痛苦的不适应期 到观望阶段 再到今天 大家没有什么盗版 竞争也都比较和谐 只要你有 境下优化 视频直播如何做到高清没有卡顿 贾跃 梁军在乐视用了4年时间等待行业完全变成他们当 内容 有好的体验 所以我觉得这个市场实际上是 亭还早早布局了智能电视业务 因为他看到了在电 初探讨的方式 我们想要去尝试的 梁军眼里的美国市场虽然门 视端展示视频可能比在PC端更好 梁军知道 智能硬件和版权内容作为两大基 石 将建构乐视自己的互联网生态圈 他和贾跃亭 大家不认可 不理解 到如今得到市场更大程度上 的承认 步院线 他要把看电影的场景从影院搬到客厅 通 其次 乐视选择了合作的战略进入美国这个成 算封闭而是要做开放的生态圈 从内容到硬件 他 过电视收看正在院线上映的电影 在电视终端上 熟市场 和美国的视频网站合作打通会员系统 以 们和所有的互联网从业者一样 试图提供给用户 可以实现同步院线 电视机以其另一个身份电影 交换市场获得资源 避免乐视短期内在美国的内 最极致的体验 播放机 正式进入电影票房系统 电视机最终的目 容版权领域的短板制约 化一样 从硬件升级为家庭生活的必需品 乐视智能终端 全球产研供总裁 提供完整的解决方法 而且乐视已经在美国建立 果这样的优秀公司 但和苹果不同的是 他们不打 家轻资产的互联网公司 它早早地在硬件业务上布 有限公司总裁 进入美国市场的第一个战略依然是要给用户 现在梁军则在设想更具颠覆性的场景 同 标是成为家庭娱乐消费的终端 和手机的角色变 乐视致新电子科技 槛较高 但竞争并不那么激烈 畅想着有一天能创造一个不一样的市场 战胜苹 乐视可能比同业们的步子迈得更大 作为一 24 4年的等待换来了市场对乐视逻辑的认同 从 梁军 了商城乐视乐茂.Com 用户的试销反馈也不错 梁军从一个行业到另一行业的转变 实际上 代表了互联网时代概念的更迭 互联网早已不 局 被同行和投资方认为是冒险的举动 但梁军不 进入美国市场也在乐视的计划之内 美国市 这么想 如果他们了解我们在生态战略背后的逻 场是发达国家成熟市场的代表 非常突出的特色 辑 就不会把硬件领域看做是不能触碰的部分 就是他们的消费市场对于服务的收费完全接受 如果说工业时代有需求就有交易 那体验经 其实 同业和投资人们的质疑也不难理解 因 美国的电视频道内容全都是付费的 不同的内容 济则告诉世人 只有当价值观产生共鸣 才会爆发 为Google 苹果都曾经出于类似的逻辑开发电视智 有不同的收费层 次 这 样的市场符 合乐视的想 井喷式的溢价 能被称做虚拟经济 它正在切实地渗漏到人们日常 生活的细节中 25

15 Special Report 特别报道 这个时代的商人和商业都趋向于丰富多态 张同贵的阵地就从餐饮为主的现代服务业回到了 更 原始 的农业 张同贵做过矿产贸易 创立过一度在上海红 他说 任何一种商业模式都不可能覆盖 所有市场 他要服务的消费者是生活理 念更好 对健康要求更高的人群 极一时的 多利川菜 10年前 爱吃的张同贵发 现 食物的味道不纯粹了 我是个很爱吃的人 当你吃不到小时候的味道的时候 就会想往源头 当时 家里绝大部分人都对此持反对意见 理 走 张同贵做有机食品的初衷也不过想找回一份 由是做农业太苦了 张同贵记得 他当年刚到上海 安全可口的美味 但这需要付出的不止艰辛 的时候常常带着家人出去旅游 每年有几次在上 在人们都还不怎么认识有机蔬菜的年代 他 就开始琢磨有机农业 在这样的时代做农业 张同贵也是把商业模 张同贵 在IT时代回归 原始 农业 26 海周边开车自驾游 自从做了多利农庄 前三年没 和家人去任何地方旅游过 而资金却是不断地往 里面投入 农业你不仅仅要靠力量 还要靠资本 这也是 张同贵 多利农庄创始人董事长 式想清楚了才开始的 他说 任何一种商业模式都 有机食品的生产标准可以被概括为 三无两 他为什么要卖掉已经运作得相当成熟的餐饮连锁 不可能覆盖所有市场 他要服务的消费者是生活 改造 即无化学农药 无化学肥料 无转基因 同 店 获得充足的资本 及时地投入 在如今快 理念更好 对健康要求更高的人群 因此 在前3 时还要改造水以及改造土壤 也就是说 除了生产 速发展的商业环境中非常重要 年投资多利农庄1亿多元而不见一分钱回报时 张 过程中的强制标准 种植区域的土壤和水域也必 同贵的心是笃定的 从这一点来说 张同贵做有机 须达标 幸运的是 张同贵也获得了上海在金融方面的 支持政策 和各方一起共同挺过了前三年 等到资本 农业的思路和这个时代的互联网企业是一样的 同样 种菜要靠阳光 空气 土壤和水 控制 市场最好的时候 又进行了两轮融资 张同贵总结他 确定了商业模式 以前期的大量投入搭建基础生 不了阳光和空气 张同贵就从土壤和水着手 不能 做的事情是 商业模式也要考虑 也要考虑智慧 也 态 把模式运转起来 耐心地等待盈利 洒农药 除虫害除了人工 只能想一些生物和物理 要考虑融资能力 不是简单的 我怎么样干下去 和很多年轻的互联网创业者不同的是 张同 办法 增加土壤的 抵抗力 在多利农庄的发展 在资深媒体人石述思眼中 张同贵是一个典 贵是在创立并运作了成功的餐饮品牌 多利川菜 过程中 张同贵采用 从田间到餐桌 直供会员的 型的 善于把握住趋势的 精明而又有情怀的商 之后再次选择了创业 他既善于运用过去的成功经 服务模式 严格管理 把控蔬菜质量 人 李克强总理说 这一轮中国经济结构调整和产 验 又深谙在新的消费环境下该如何做生态农业 这些都需要大量的人力和物力 还要和大自 业升级新四化其中就有一化叫农业现代化 张同 我们小时候 父母也很朴实 教育我们的 然博弈 张同贵说 做有机农业是一个很艰辛的 贵很有远见地把握了这个农业现代化的趋势 以 是善有善报 恶有恶报 不能去做坏事 有些钱是 过程 多利农庄前三年几乎没有任何的产出 大把 现代农业的路径 以匠人精神的钻研 提供给有同 不应该去赚的 还是要讲良心 要以善心 良心做 的钱都投入到了土壤和水的改良上 样生活追求的用户最好的产品 事 这样朴素的价值观支持着张同贵在最开始的 在商界的多年沉淀 让张同贵对现代商业的 商业模式 环保和情怀的背后 是张同贵沉下 3年卖掉自己的30多家餐饮连锁店 换取了1亿元的 认识很深刻 虽然做多利农庄带有他的一些情怀 心来挖掘需求做产品的现代商业精神 这恰恰也 资金 投入多利农庄 和理想主义色彩 但他并没有被束缚 做现代 暗合了互联网时代对用户体验的重视 27

16 28 29 商 学 院 ICBC 孙 持 平 : 银 行 系 保 险 公 司 的 生 存 与 发 展 传 说 中 的 CTA 高 明 在 哪? 另 类 投 资 有 多 另 类? 对 话 Mark Bissell: 对 公 司 有 益 的, 就 是 对 家 族 有 益 的

17 Profile 人 物 工 银 安 盛 的 银 保 新 模 式 客 户, 还 要 一 起 走 社 区 进 企 业, 服 务 网 点 外 的 客 孙 持 平 接 任 工 银 安 盛 人 寿 的 董 事 长 之 后, 这 户, 双 方 客 户 经 理 的 综 合 能 力 都 能 提 高 家 公 司 的 变 化, 第 一 步 就 从 突 破 传 统 的 银 保 模 式 第 四 是 从 单 一 销 售 转 向 全 方 位 的 合 作, 加 强 开 始 银 保 双 方 在 资 产 管 理 公 司 机 构 客 户 营 销 等 领 域 传 统 的 银 保 模 式 是 银 行 网 点 作 为 保 险 公 司 的 的 联 动 合 作 保 险 公 司 投 资 期 限 长 资 本 属 性 强 的 代 理 方 向 自 己 的 客 户 销 售 保 单, 但 工 银 安 盛 管 理 层 特 点 能 在 具 体 项 目 上 与 银 行 资 金 形 成 互 补, 扩 大 集 认 为, 作 为 工 银 集 团 的 保 险 子 公 司, 只 有 树 立 全 局 团 的 投 资 领 域, 提 高 投 资 收 益 意 识, 融 入 集 团 的 战 略, 把 公 司 建 成 服 务 集 团 战 略 新 模 式 最 终 赢 得 了 大 家 的 认 同, 双 方 从 产 品 的 平 台 和 窗 口, 充 分 发 挥 保 险 公 司 体 制 优 势, 公 司 服 务 和 客 户 经 理 等 方 面 是 一 体 的 互 利 共 赢 的 : 工 才 有 地 位 和 价 值 要 让 工 银 安 盛 成 为 能 与 银 行 共 银 安 盛 的 保 费 大 幅 增 长, 工 行 得 到 了 客 户 满 意 度 赢 的 深 度 合 作 者, 达 成 一 种 理 想 的 竞 争 经 济 提 升 的 反 馈, 客 户 经 理 的 品 质 能 力 提 升, 中 间 业 首 先 从 终 端 产 品 上, 工 银 安 盛 根 据 工 行 的 客 务 收 入 增 加 户 需 要, 参 考 保 险 业 的 经 典 做 法, 并 嫁 接 安 盛 的 优 要 办 好 银 行 系 保 险 公 司, 必 须 在 银 保 合 作 秀 基 因 研 发 适 合 工 行 客 户 的 产 品 渐 渐 地, 工 商 银 模 式 上 突 破 固 有 的 理 念, 遵 循 价 值 增 长 规 律, 回 归 行 的 客 户 和 客 户 经 理 都 对 产 品 产 生 了 兴 趣 而 工 银 保 险 本 源, 干 保 险 业 应 该 干 的 事 遵 循 市 场 导 向 原 安 盛 的 目 标 是 要 把 自 己 的 产 品 变 成 能 帮 助 工 商 银 则, 以 客 户 为 中 心, 遵 循 共 享 融 合 原 则, 互 利 双 赢, 孙 持 平 : 银 行 系 保 险 公 司 的 生 存 与 发 展 业 银 行 已 全 面 进 军 寿 险 领 域 3 年 多 的 时 间 里, 保 险 业 和 银 行 业 都 经 历 了 不 小 的 变 化 在 进 入 工 行 麾 下 不 久, 工 银 安 盛 人 寿 保 险 就 行 吸 引 客 户 的 工 具, 成 为 银 行 为 客 户 做 金 融 资 产 配 置 的 组 成 部 分 第 二 是 突 出 专 业 服 务 的 理 念 吸 引 客 户 靠 专 努 力 嵌 入 工 行 的 战 略 中, 为 工 商 银 行 带 来 价 值 和 贡 献, 让 银 保 合 作 成 为 双 方 互 利 的 必 需 品 作 为 一 名 银 行 业 的 老 兵, 孙 持 平 很 坚 定 这 一 点 进 入 工 行 集 团 麾 下 3 年 多 来, 坚 持 寻 求 合 作 与 自 身 突 破 的 工 银 安 盛 走 上 了 一 条 独 特 的 发 展 之 路 结 束 了 此 前 13 年 的 亏 损, 开 始 盈 利, 并 实 现 了 多 个 业 的 产 品, 而 留 住 客 户 更 需 要 专 业 的 服 务 工 银 安 突 破 : 保 费 收 入 从 2012 年 的 亿 元 增 至 2015 年 盛 的 专 业 保 险 服 务 也 应 当 成 为 工 商 银 行 留 住 客 户 精 英 与 精 英 的 合 作 文 何 丹 丹 的 亿 元, 仅 2016 年 第 一 季 度 就 实 现 保 费 收 入 亿 元 ; 总 资 产 规 模 从 2012 年 底 的 亿 元 的 重 要 手 段 由 于 客 户 的 需 求 越 来 越 多 样 化, 商 业 银 行 的 服 务 就 越 来 越 趋 向 于 综 合 化, 不 仅 要 保 持 从 汉 漠 拉 比 法 典 中 的 基 尔 特 制 开 始, 保 险 业 发 展 至 今, 既 要 敬 畏 行 业 的 历 史 传 承 及 发 展 规 跃 升 至 2015 年 年 底 的 664 亿 元 ;2015 年 盈 利 4.5 亿 传 统 的 银 行 服 务, 还 需 要 有 保 险 的 服 务 医 疗 的 服 律, 也 应 充 分 发 挥 自 身 风 险 保 障 管 理 者 的 优 势 2012 年 7 月, 法 国 保 险 巨 头 安 盛 集 团 和 五 矿 集 元, 同 比 增 长 5 倍 截 至 2015 年 年 底, 工 银 安 盛 累 务 健 康 的 服 务 等 工 银 安 盛 既 要 坚 持 保 险 的 专 业 特 点, 还 要 团 合 资 组 建 的 金 盛 保 险 公 司 被 正 式 揽 入 中 国 工 商 计 保 费 在 合 资 寿 险 公 司 中 蝉 联 第 一, 在 银 行 系 寿 第 三 是 工 银 安 盛 的 客 户 经 理 成 为 工 行 客 户 经 发 挥 工 行 的 股 东 优 势, 它 的 发 展 思 路 必 须 跳 出 公 银 行 麾 下, 以 工 银 安 盛 人 寿 保 险 有 限 公 司 的 全 险 公 司 中 排 名 第 一 ; 净 利 润 投 资 收 益 以 连 续 倍 数 理 的 得 力 助 手 银 行 业 的 服 务 和 竞 争 最 重 要 的 环 司 与 大 股 东 的 思 维 模 式 : 你 有 没 有 为 它 创 造 价 新 身 份 开 始 了 银 行 系 保 险 公 司 发 展 之 路 级 增 长, 在 银 行 系 保 险 公 司 中 成 为 佼 佼 者 节, 取 决 于 客 户 经 理 的 数 量 和 素 质 工 银 安 盛 的 几 值, 有 没 有 帮 它 带 来 贡 献, 有 没 有 帮 它 解 决 他 所 那 时, 工 银 安 盛 还 是 国 务 院 批 准 的 商 业 银 行 大 股 东 工 商 银 行 给 这 家 公 司 带 来 了 什 么? 工 千 个 客 户 经 理 能 够 成 为 工 商 银 行 客 户 经 理 的 助 手, 需 要 解 决 的 一 些 问 题 为 了 回 答 好 这 三 个 问 题, 入 股 保 险 公 司 的 首 批 试 点 公 司 之 一 如 今, 四 大 商 银 安 盛 为 什 么 能 有 这 样 的 成 绩? 共 同 开 拓 市 场, 共 同 维 护 客 户, 不 仅 服 务 网 点 内 的 工 银 安 盛 先 定 下 了 好 产 品 好 服 务 和 好 理 念 的 目 30 31

18 Profile 人 物 标 这 些 最 终 都 体 现 在 人 的 身 上 录 融 e 行 手 机 银 行, 还 开 通 了 融 e 联 官 方 公 共 上 扮 演 的 是 守 住 财 富 的 守 门 员 角 色 对 他 们 的 企 工 银 安 盛 的 3 年 突 破 单 位 : 亿 元 在 商 业 活 动 中, 和 有 能 力 的 敢 于 提 要 求 的 伙 服 务 号, 成 为 首 家 上 线 综 合 性 官 方 移 动 App 的 银 行 业 来 说, 大 额 人 寿 保 单 具 备 担 保 抵 押 资 产 隔 离 保 费 收 入 伴 合 作, 往 往 会 有 更 好 的 结 果 工 银 安 盛 很 尊 重 和 系 保 险 公 司 免 税 避 债 定 向 受 益 人 身 价 保 障 等 作 用, 甚 至 能 欣 赏 有 能 力 有 魄 力 的 合 作 者, 同 时 对 自 己 员 工 的 截 至 2015 年 年 底, 来 自 互 联 网 等 新 渠 道 的 业 成 为 企 业 家 族 的 战 略 调 节 金 库 恰 当 运 用 这 些 功 总 资 产 规 模 重 视 度 和 培 养 要 求 也 是 很 高 在 全 面 实 践 产 品 服 务 理 念 转 型 的 过 程 中, 务 贡 献 已 与 网 点 平 分 秋 色, 公 司 互 联 网 保 险 业 务 规 模 全 行 业 排 名 第 六 能 将 大 大 增 强 企 业 的 综 合 实 力 和 竞 争 力 在 工 行 大 零 售 和 工 银 安 盛 大 银 保 发 展 工 银 安 盛 非 常 重 视 人 的 转 型 : 保 险 销 售 人 员 转 型 在 这 个 移 动 互 联 时 代, 工 银 安 盛 要 求 每 一 位 战 略 指 引 下, 工 银 安 盛 以 专 属 产 品 专 属 服 务 专 数 据 来 源 : 根 据 公 开 数 据 整 理 为 全 金 融 服 务 的 客 户 经 理 保 险 服 务 的 专 家 和 保 营 销 人 员 必 须 紧 跟 步 伐, 成 为 工 商 银 行 工 银 安 盛 属 团 队 专 属 客 户 为 四 大 特 色, 主 动 嵌 入 集 团 私 险 的 培 训 师 保 险 客 户 银 行 客 服 不 了 解 的 事 情, 互 联 网 金 融 战 略 的 传 播 者 银 客 户 的 服 务 链 条, 以 专 为 服 务 私 人 银 行 客 户 他 们 都 可 以 凭 着 专 业 素 质 答 疑 解 惑 这 样 的 工 银 要 学 会 利 用 互 联 网 思 维 尊 重 市 场 理 解 客 户 的 关 键 字 : 努 力 在 当 下, 心 怀 于 未 来 安 盛 精 英 才 能 让 任 何 层 面 的 合 作 更 加 高 效 需 求 ; 要 善 于 利 用 互 联 网 技 术 重 塑 流 程 驱 动 业 1 针 对 私 人 银 行 客 户 的 财 富 管 理 需 求 开 发 私 银 客 我 对 保 险 比 较 有 信 心 孙 持 平 认 为, 全 行 也 因 为 这 样 的 理 念, 工 银 安 盛 花 了 更 大 精 力 务 创 新 ; 要 借 力 互 联 网 渠 道 传 播 分 享 强 化 网 络 户 专 享 产 品 业 十 几 万 亿 元 的 规 模 放 在 广 阔 的 中 国 市 场 上 看, 技 在 提 高 队 伍 自 身 素 质 上 而 不 是 扩 大 人 员 数 量 工 营 销, 真 正 实 现 线 下 线 上 一 体 化, 建 立 公 司 远 程 运 2 提 供 给 私 人 银 行 客 户 差 异 化 和 个 性 化 的 专 属 服 术 层 面 的 提 升 空 间 还 很 大 这 给 了 工 银 安 盛 蓝 海 银 安 盛 不 会 走 大 规 模 扩 张 的 道 路, 锻 造 出 一 支 精 维 团 队 和 线 上 销 售 队 伍, 整 合 线 上 精 准 营 销 和 线 务 项 目 畅 游 的 先 决 条 件 锐 的 队 伍 才 是 它 的 目 标 下 客 户 经 理, 提 高 服 务 覆 盖 面, 为 网 点 提 供 远 程 支 3 组 建 专 业 知 识 和 综 合 素 养 高 的 专 属 保 险 团 队 服 工 银 安 盛 这 3 年 多 走 过 的 路 并 不 轻 松 2016 年 持 ; 全 力 做 好 渠 道 创 新 营 销 创 新 服 务 创 新, 把 务 私 银 客 户 是 新 三 年 规 划 的 起 始 年, 公 司 提 出 了 过 三 关 : 经 新 形 势 下 的 互 联 网 新 策 略 保 险 和 服 务 渗 透 到 千 家 万 户 4 通 过 打 造 客 户 识 别 系 统 形 成 多 触 点 互 动, 建 立 营 转 型 关 发 展 创 新 关 风 险 管 理 关 同 时, 聚 焦 一 个 必 须 承 认 的 事 实 是, 以 互 联 网 技 术 为 代 工 银 安 盛 还 将 推 出 细 分 功 能 的 App 立 足 于 专 起 与 私 人 银 行 客 户 之 间 的 高 频 互 动, 与 私 人 银 行 团 期 交 业 务, 争 取 打 好 转 型 发 展 战 表 的 各 类 新 技 术 正 在 深 刻 地 改 变 着 各 个 行 业 的 商 业 服 务,App 针 对 理 赔 繁 琐 以 及 客 户 奔 波 于 公 司 和 队 一 起 服 务 客 户 行 业 发 展 的 趋 势 就 是 公 司 努 力 的 方 向 尽 管 业 模 式 对 于 保 险 业 来 说, 这 是 毋 庸 置 疑 的 发 展 网 点 的 痛 点, 最 重 要 最 独 特 的 功 能 就 是 快 速 解 在 服 务 私 行 客 户 时, 私 人 银 行 和 工 银 安 盛 的 整 体 投 资 收 益 受 利 率 下 行 影 响, 但 工 银 安 盛 坚 持 机 遇 决 理 赔 的 问 题, 不 用 自 己 去 找 物 理 网 点, 让 客 户 获 保 险 团 队 为 客 户 家 庭 和 企 业 量 身 定 制 保 险 方 案, 开 发 有 竞 争 力 的 产 品 走 精 锐 路 线 的 工 银 安 盛 不 适 据 统 计,2014 年 全 行 业 互 联 网 保 险 收 入 得 更 便 捷 更 贴 心 更 专 业 的 服 务 体 验 根 据 个 性 化 的 需 求 和 资 产 状 况, 把 高 额 意 外 险 合 无 限 地 扩 大, 他 们 正 在 全 力 打 通 传 统 的 产 品 个 亿 元, 比 2011 年 提 升 了 26 倍, 占 行 业 总 保 费 的 比 例 重 疾 险 和 高 端 医 疗 健 康 险 等 作 为 重 要 一 环, 应 对 险 银 保 等 原 本 分 属 不 同 部 门 的 渠 道, 希 望 最 终 建 提 高 4%, 对 行 业 保 费 增 长 的 贡 献 率 达 18.9% 未 精 准 对 接 私 行 服 务 意 外 和 疾 病 健 康 风 险 同 时, 设 计 终 身 寿 险 和 年 金 立 起 更 理 想 效 率 更 高 的 全 功 能 渠 道 来, 保 险 营 销 策 略 将 从 传 统 的 人 海 战 术 转 变 保 险 作 为 一 种 长 期 稳 健 的 金 融 工 具, 在 成 熟 险 等 保 险 产 品 组 合, 满 足 客 户 财 产 保 全 财 富 传 承 工 银 安 盛 会 继 续 构 建 覆 盖 客 户 和 家 庭 的 完 整 成 数 据 为 王 的 互 联 网 实 力 比 拼 的 财 富 管 理 业 务 中 是 必 不 可 少 的 一 环 : 能 避 税 避 等 需 要 生 命 周 期 的 多 元 化 保 险 产 品 体 系, 提 供 更 完 善 全 工 银 安 盛 成 立 以 来 顺 应 趋 势 建 设 新 渠 道, 先 债, 保 障 财 富 安 全, 具 备 财 富 传 承 的 架 构, 避 免 家 越 来 越 多 的 中 国 企 业 主 已 经 开 始 关 注 保 险 这 方 位 的 覆 盖 全 生 命 周 期 的 保 险 服 务 从 社 会 意 义 后 开 拓 了 工 行 网 银 自 助 理 财 终 端 电 话 银 行 微 族 资 产 纠 纷 和 流 失 一 金 融 工 具 在 实 现 财 富 传 承 和 企 业 股 东 互 保 中 的 上 来 说, 保 险 产 品 体 系 和 服 务 体 系 越 完 善, 其 保 障 信 公 司 电 销 等 新 渠 道, 积 极 融 入 工 行 互 联 网 金 对 私 人 银 行 客 户 的 家 业 来 说, 保 险 在 风 险 管 作 用 未 来, 保 险 在 中 国 高 净 值 人 群 的 财 富 管 理 中 的 社 会 资 产 和 个 人 财 富 就 更 安 全 ; 保 险 体 系 布 局 融 发 展 战 略, 产 品 服 务 进 驻 融 e 购 电 商 平 台, 登 理 退 休 安 排 子 女 教 育 以 及 财 富 传 承 等 关 键 财 务 将 发 挥 越 来 越 重 要 的 功 能 得 好, 整 个 社 会 的 经 济 就 能 更 稳 妥 地 运 行 32 33

19 Strategy 投资策略 传说中的CTA高明在哪 历史数据证明 CTA策略能有效达到优化组合风险 收益数据 适当分散投资风险的目的 CTA策略最早产生于1949年的美国 在1970年 代随着芝加哥商业交易所开始金融期货交易而逐 步成长 如今很多机构投资者如养老金 信托基 金 银行等具有稳健投资风格的投资人都大量采 用CTA策略作为它们投资组合中的重要部分 历史 文 中国工商银行私人银行部 数据证明 CTA策略能有效达到优化组合风险收 益数据 适当分散投资风险的目的 近期波动的市场环境让很多金融产品都经历 了严峻的考验 唯独CTA产品的收益水平却一枝独 秀 CTA是什么 它有什么绝招能在近期投资市场 中遥遥领先 CTA有多强 据Barclay Hedge的统计 Barclay CTA指数复合 年化收益率接近10% 从1980年以来已经涨了30 倍 同期标普500指数涨了18倍 而同期CRB商品 CTA是什么 CTA的全称是Commodity Trading Advisor 即商 综合指数涨幅不到60% 在衡量风险的波动性指 标上 CTA指数的波动性也远低于标普500指数 加到了2014年的3126亿美元 近年来中国国内期 相对较高的收益有助于降低投资组合的波动性 货市场的交易量也逐步提升 吸引了越来越多的 有利于提高组合风险收益比 投资者参与其中 品交易顾问 策略 是通过给客户提供期货期权 CTA基金的管理资产规模占美国整体对冲基 方面的交易建议或者直接通过受管理的期货账户 金管理资产规模的比例从2000年以来一直保持在 参与实际交易来获得收益的机构或个人 CTA基 10%至20%的水平 在基金业占据较重要的地位 金是由专业的资金管理人运用客户委托的资金投 中国CTA基金已经发展了四五年 以交易商 有助于降低组合整体的波动性 由于其风险 资于期货市场和期权市场 并且收取相应管理费 品期货为主 目前国内期货私募总规模800亿元左 收益指标与其他主流的股票和债券等投资组合的 自2015年下半年以来 工银私人银行不断突破 用的一种基金形式 而CTA则受雇于该基金 进行 右 其中阳光化CTA基金规模为400多亿元 相关度低 如在组合配置中加入一定的CTA策略可 创新 积极丰富组合投资策略的多样性 为产品创 以形成波动性更低的新组合 造了良好的业绩表现 未来工银私人银行将继续 投资交易或投资咨询 随着各种金融衍生工具的推出 CTA策略的 CTA策略的优势可以总结为以下4个 工银私人银行与CTA 由于主要交易对象是期货及期权合约 因此 交易品种和工具日益丰富 在中国的发展逐渐成 有助于 提 升组合整 体持 续 盈利能力 由于 依托MOM管理模式 自上而下判断市场趋势 进行 CTA产品也常称为管理期货 Managed Futures 基 熟 由于CTA策略通过资产的各类波动来获取利 能在看涨市场中持有多头或看跌市场中持有空 适当的CTA策略配置 力争在提升组合收益的同时 金 传统意义上 狭义的CTA 基金的投资品种局限 润 尤其适合资产价格波动较大的中国市场 头 CTA策略具备了在不同的市场中盈利的基础 降低波动性 同时自下而上精选全市场领先的管理 有助于抓住多元化 跨市场 跨周期的投资 于商品期货 农产品 能源 金属等 不过 因为 十多年来全球金融期货和商品期货市场广泛而深 34 统投资资产类别的相关性较低 这种低相关性和 CTA的四大绝招 人 谨慎布局 积极管理 抢占先发优势 机会 CTA基金可参与全球超过150个市场的交 工银私人银行 还将不断加强CTA策略的研 易 为组合投资提供了多品种 多地区的投资参与 究 并在核心系列产品组合中 根据大类资产配置 机会 需求和市场实际情况 灵活运用CTA策略并严格 入的发展 CTA基金也逐渐将其投资领域扩展到 C TA优秀的业绩得 益于投资策略严格的纪 了利率期货 债券期货 股指期货 外汇期货 基 律性 投资标的一般与宏观经济紧密相关 具有 本金属期货 贵金属期货 能源期货 电力期货以 趋势上的持续性 同时投资标的高度分散化 另 具有较大的市场容量 根据Barclay Hedge的 及农产品期货等几乎所有的期货品种上 外 CTA策略在多空方向上没有限制 因此它与传 统计 CTA基金的管理规模从1980年的3亿美元增 控制单一策略的投资风险 为客户争取长期 稳健 的投资收益 35

20 Strategy 投资策略 相关性较低 国外长期的历史数据表明 作为大类资产配置的重要构成之一 另类 资产能够有效降低投资组合风险 也可以 捕捉到公开交易资产不能参与的投资机 会并获取收益 因此 在多元投资组合中 将另类资产与传统资产进行有机结合 既 能丰富策略类型 拓宽收益来源 又兼顾 另类投资有多另类 了组合的流动性 利于控制风险 文 中国工商银行私人银行部 工银私人银行为您做另类投资 其实 早在知道 另类投资 这个概 产与其他公开市场中的资产价格相关度 为了进一步扩大私人银行产品对另 念之前 你可能已经做了很多另类投资 较低 其价格表现和影响因素也与其他 类投资的范围限制 工银私人银行在原 了 它是指区别于传统的股票 债券和现 类别的资产不同 因此 对于旨在通过多 PBZO1305 PBZO1312等产品基础上 一 金等在公开交易平台进行的投资方式 元配置资产来获取稳健收益的投资组合 波核心PR3系列产品也将通过对产品说明 对冲基金 房地产 矿产 私募股权 证券 来说 如果能适当配置一定比例的另类资 书约定的投资对象做调整的方式 及时 化资产 大宗商品 艺术品等各领域的投 产 可在一定程度上有效分散投资风险 参与另类投资 具体新增内容如下 在金融业发达的国家 另类资产已是 其中部分资金将投资于另类资产 另类投资最早可以追溯到早期的欧 不少捐赠基金 养老基金等追求绝对收益 投 资区 域 及 投 资品包 括 但不 限于文化 洲 由于部落之间的战争 贵族们将他们 的投资人组合中不可或缺的构成 在中国 产品 包括但不限于艺术品 影视作品 的艺术收藏和黄金藏于马鞍中 待日后重 另类投资也逐步成为保险资金等机构投 等 以实物资产形式存在的消费品或 返领地再使用 随着历史的发展 另类投 资人未来投资的方向 保监会最新发布的 以特定权 利作为收 益 支付 方 式的 投 资 资的范畴和模式也随着人类经济的发展 2016年4月保险业经营数据显示 险资配置 品 包括但不限于期酒 期茶 特定金 不断延伸和拓展 另类投资占比提升至33.01% 创历史新高 融资产 包括但不限于大宗商品期货 资都属于另类投资的范畴 市场对冲基金 等 另类投资有什么特点 为什么配置另类资产很必要 在传统资产的回报趋降 市场振荡 目前 全球各地区 各类传统资产的 另类资产具有非标准性 低流动性 增加的背景下 工银私人银行借助MOM 相关度日渐增高 通过投资于不同地区公 长期性 风险隐蔽等特点 且拥有复杂多 大类资产管理模式 坚持分散化投资的 开交易的资产来分散投资风险的难度越 样的产品结构和交易模式 因此 另类资 原则 谨慎积极地参与另类资产配置 旨 来越大 从而使区别于传统资产的另类 产具有相对独立的价格走势表现并受到 在为客户提供多元化的资产组合策略并 投资工具的重要性逐渐凸显 由于另类资 各自不同的因素影响 与公开交易资产的 获取长期稳健的收益 36 37

21 Family Fortunes 家族财富 对话Mark Bissell 对公司有益的 就是对家族有益的 T Bissell集团是一家有着140年历史的成功的 Crosswave多功能一体清洁器是一个很好的例 家族企业 你能分享一下家族长青 财务运转良 子 我们率先在市场上推出了这种能同步完成吸 好的秘诀吗 尘和清洁地面的清洁器产品 既能在地毯上使用 B Bissell集团的悠久历史可以追溯到1876年 创 也能在硬质表面使用 Crosswave产品是受消费者 我们有能力基于内部的目标做长远的打算 作为 一个家族企业的管理者 为了使品牌的生命力更持 久 我们必须放弃一些短期利益 始人Melville Bissell发明了一种地毯吸尘器来解决 的需求驱动而生产出来的 消费者希望打扫卫生 他的陶器店的清洁问题 13年后 他突然去世 他 这件事更容易 它很好地满足了这个需求 公司的 的太太Anna Bissell接过了他的事业 随后 Anna 所有产品创新都是国际性的 作为私有化的公司 成为美国第一位女性CEO 她为后代设定了一套 我们对旗下业务保持了持续投资和创新驱动 这 企业管理的课程 专注于企业文化的价值 在20 也让我们保持了在本行业的领先地位 文 甲乙 世纪风靡全球 从那时开始 Bissell集团就领先 于时代 这不仅因为Bissell集团全球化的成功和 T 你认为你们的家族企业文化对竞争有明显的 年 代, 当哈 佛大 学 教 授 约 翰 戴 维 斯 Anna 作为女性特有的领导艺术 更因为她不断地 帮助吗 如果是 请和我们分享一下它是怎么给 John Davis 在哈佛商学院设立家族企业研究项 给公司灵感 不断推动公司开发新产品 让产品不 家族竞争提供优势的 目时 美国的商业家族普遍身处财富传承难的困 断迭代逐渐形成优势 我们对自己的历史感到骄 B 作为私有化企业 Bissell的竞争优势是品牌定 局 如今 中国家族企业也面临这一问题 傲 我们成功是因为洞察了未来的消费者趋势和 位 这是企业文化和标准的延伸 Bissell重视诚信 新技术趋势 并且坚持了核心价值观 和创新 品牌也需要具有这样的品质 幸运的是 化的生活方式 生活需求联系在了一起 全球化 我们不必像公众企业那样 为了满足市场或私募 是Bissell集团的有机组成部分 由于品牌已经做到 的合伙人与大中华区的负责人 她为顶尖的华裔 T 你们怎样寻找家族企业的继任者 如何有效 股权投资人期望的收益而承担巨大的压力 这让 了引领全球清洁需求 品牌和产品自然能扩展到 有着 140 年历史的家族企 家族企业制定企业转型计划和与此互相协调的宏 地激发企业内部创新 我们有能力基于内部的目标做长远的打算 作为 全球各地 作为家族企业 我们能更耐心地发展自 业 在地毯 地板和室内装 观财富与资产配置战略 B 我们的家族公司最开始成立是因为在地板的清 一个家族企业的管理者 为了使品牌的生命力更持 己 在新的市场上受到消费者欢迎是需要时间的 司的业务遍布全球家居市 2015年 她开始和成功的家族财富创造者对 洁护理方面有自己的创新 因此不管是CEO还是在 久 必须放弃一些短期利益 所以现在向新开拓的市场投入就像种树 可能要 场 为消费者提供创新产品 话 他们试图理解家族企业是怎样鉴别 挖掘和 整个组织架构中 我们对创新都保持了关注 在继 培养家族财富创造者的 如何将专长与家族财富 任者的寻找和选择上 我们重视接任者是否愿意 T 你们公司的产品遍布欧洲和亚洲 能分享一 战略对接 承担责任和风险 是否能把促进增长和实现目标 些公司全球化运营成功的秘诀吗 怎样迅速打开 T 家族成员参与了家族企业的哪些方面 结合起来 全球市场 和非家族企业相比 家族企业在全球 B 要想做出一家成功的企业 家族必须团结一 拥有哈佛大学的经济学学 化方面有哪些不同 致 但是家族成员在公司的地位不是与生俱来的 位 哈佛商学院的 MBA 以 是对消费者需求敏锐察觉的结果 公司会做市场 B Anna Bissell首先开创了公司的全球化进程 我 设置一个高标准的准入门槛来检验家族成员的表 加入剑桥家族企业投资咨 研究来帮助我们理解消费者还有哪些需求没有得 们只是继续发展她的事业 研发出真正适合全球 现很关键 要清楚一点 对公司有益的就是对 询 前 她曾是 麦 肯 锡 的 商 T= Florence Tsai 到满足 理解了这一点就有助于我们用最新的技 的产品 并在其他国家和地区推广 虽然公司的业 家族有益的 所以选出一位最能胜任的领导者来 B= Mark Bissell 术制造产品 解决人们清洁的需求 务大多集中在北美地区 但Bissell品牌已经和国际 掌舵才符合每个家族成员的利益 蔡青蓉是戴维斯教授 家 族 财 富战略与发 展 研究项目的同事 作为剑桥家族企业咨询集团 最近 蔡青蓉采访了Bissell集团的董事长兼总 裁 Mark Bissell 聊聊作为主事者的他是如何管理 家族世代企业的 38 公司一直专注在个人清洁市场 说到底 创新 等到下一代才能看见绿树成荫 Mark Bissell 美 国 Bissell 集 团 的 董 事 长 兼 总 裁 Bissell 集团是 饰 领 域 处 于 领 先 地位 公 让清洁变得更容易 蔡青蓉 Florence Tsai 及肯尼迪学院的 MPA 在 业 策 略分析 师 高 盛 私 人 财产和并购咨询部门的投 行专家 39

22 Family Fortunes 家 族 财 富 创 新 家 族 归 属 协 作 负 责 过 销 售 我 们 的 宠 物 产 品 支 持 动 物 福 利 组 织 它 们 都 是 很 好 的 合 作 伙 伴, 消 费 者 购 买 了 Bissell 产 品 必 胜 的 核 心 价 值 观 顾 客 至 上 就 能 为 解 救 宠 物 出 一 份 力 这 些 举 措 完 美 地 契 合 了 我 们 的 核 心 价 值 观 ART 社 会 责 任 互 相 尊 重 T: 你 的 家 族 如 何 协 调 利 益, 让 家 族 成 员 既 为 公 司 贡 献 力 量 同 时 又 不 至 于 干 扰 公 司 的 运 营? 诚 信 专 业 B: 我 们 认 识 到, 公 司 必 须 运 作 良 好 才 能 成 功, 也 有 策 略 咨 询 机 构 在 为 我 们 的 企 业 战 略 献 计 献 策 文 艺 家 族 的 主 事 者 在 董 事 会 上 投 票 做 决 定, 但 这 是 作 如 今, 我 们 有 不 少 家 族 成 员 都 进 入 了 角 色, 为 公 司 发 挥 能 量, 尽 自 己 所 能 为 公 司 贡 献 我 的 太 太 Cathy 是 公 司 的 品 牌 总 监 兼 公 司 发 言 人, 还 监 管 着 质 量 和 诚 信 我 的 儿 子 Max 目 前 在 市 场 部 工 作, 参 与 了 一 个 5 年 管 理 发 展 项 目 而 女 婿 Matt Kruer 有 在 投 资 公 司 工 作 的 经 验, 他 代 表 公 司 做 投 资 和 收 购 家 族 中 的 每 个 人 都 贡 献 着 他 们 独 特 的 才 能, 这 都 有 助 于 公 司 的 整 体 表 现 T: 你 们 家 族 和 成 员 会 参 与 哪 些 慈 善 活 动, 慈 善 又 会 怎 样 有 助 于 公 司 成 功 呢? B: 参 与 慈 善 是 事 业 不 可 分 割 的 一 部 分, 它 提 醒 我 为 董 事 做 出 的 商 业 决 定, 而 不 是 作 为 家 族 代 表 做 出 的 决 定 董 事 会 能 影 响 公 司 的 日 常 经 营, 对 公 司 运 营 进 行 监 督 和 管 理 我 们 的 董 事 会 成 员 都 是 有 独 立 意 见 的 杰 出 人 士, 他 们 富 有 洞 察 力 并 能 指 导 企 业 的 方 向 作 为 一 个 领 导 者, 我 很 感 谢 董 事 会 做 出 的 贡 献 和 支 持, 我 们 的 家 族 也 高 度 认 可 他 们 的 重 要 作 用 T: 你 对 公 司 管 理 和 家 族 所 有 制 的 继 承 是 如 何 计 划 的? 主 要 步 骤 和 关 键 因 素 是 什 么? B: 规 划 继 承 是 首 要 任 务 这 是 一 个 长 期 的 过 程, 需 要 时 刻 思 考 和 运 作, 而 不 是 一 拍 脑 袋 想 到 就 做 陶 艺 鬼 才 潘 柏 林 : 我 的 梦 想 是 拍 一 部 电 影 跨 界 郑 伯 萍 : 躲 进 小 楼 成 一 统 走 进 梅 景 书 屋 梅 景 书 屋 里 的 故 事 : 有 书 画 艺 术, 也 有 动 人 爱 情 用 光 影 赞 美 生 活 们 自 己 是 谁 我 们 相 信 什 么 我 们 认 识 到, 慈 善 事 家 族 继 承 必 须 同 时 兼 顾 家 族 成 员 和 非 家 族 成 员 业 能 让 当 地 社 区 变 得 更 好, 还 能 增 加 员 工 的 自 豪 为 了 使 家 族 基 业 长 青, 我 们 必 须 吸 引 和 培 养 最 优 秀 感 Bissell 家 族 每 一 代 人 都 承 诺 支 持 教 育 艺 术 和 的 雇 员 诚 实 负 责, 为 公 司 使 命 任 劳 任 怨 然 社 会 机 构, 并 通 过 赞 助 有 价 值 的 慈 善 事 业 和 经 济 而, 我 们 还 是 希 望 由 家 族 成 员 担 当 和 构 成 高 层 管 发 展 来 保 持 本 区 域 的 稳 定 理 团 队, 指 导 公 司 进 一 步 发 展 只 有 保 持 密 切 关 注 就 在 最 近, 我 妻 子 在 年 成 立 的 宠 物 基 金 并 让 公 司 适 度 发 展, 才 能 达 到 带 领 公 司 发 展 的 目 会 在 全 国 发 展 起 来 了 这 个 基 金 会 的 使 命 是 解 救 标 为 了 加 速 这 个 进 程, 我 们 除 了 向 董 事 会 咨 询, 宠 物, 减 少 宠 物 在 避 难 所 中 的 数 量 Bissell 家 族 通 也 会 向 其 他 的 家 族 企 业 寻 求 建 议 40 41