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1 % (8621) cheng@gjzq.com.cn (8621) zhuli@gjzq.com.cn A 211 此 报 告 仅 供 国 金 证 券 刘 蔚 使 用 1

2 : (%)

3 UHT GDP (28 ) (28 )

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5 26 2 () 44 3% (1 ) 3% 1% 1% 9% / / 5

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11 % 16.% 5.% 14.% 4.% 12.% 3.% 1.% 2.% 8.% 1.%.% 6.% 4.% 2.%.% UHT 11

12 18 25 (%) UHT 1% 9% 8% 4 7% 6% % 4% 3% 2% 1% % 2 21 UHT UHT % % % % % % % %

13 , 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, E UHT E UHT UHT / ( /

14 27 GDP % g % 14

15 14.7% % 85% 96% 84% % 9.5% % 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% -1.% -15.% -2.% 25, 2, 15, 1, 5, E 12.% 1.% % 6.% 4.% 2.%.% % 1% % % CTR % % 13.5% 12.32% 1.85% 2.46% % 12.58% 8.83% %

16 31(28 ) 32(28 ) 25% 14% 2% 12% 1% 15% 8% 1% 6% 4% 5% 2% % % % 16.% 14.% 12.% 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% % 13.2% 2 3% 27 7% 64 16

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20 / 27 / 3% 52 P1=2.5 / P2=.3 / 2.9 / P3= / P4= / 2

21 % 11% 14% 6% 8% 13% 23% 45% 64% % Bright Dairy Dean Foods Maeil Dairy MeiJi Dairies Mengniu Dairy Morinaga Milk Nam Yang Dairy Yakult Honsha Co Yili Dairy Bright Dairy Dean Foods Maeil Dairy MeiJi Dairies Mengniu Dairy Morinaga Milk Nam Yang Dairy Yakult Honsha Co Yili Dairy 21

22 Bright Dairy Dean Foods Maeil Dairy MeiJi Dairies Mengniu Dairy Morinaga Milk Nam Yang Dairy Yakult Honsha Co Yili Dairy Bright Dairy Dean Foods Maeil Dairy MeiJi Dairies Mengniu Dairy Morinaga Milk Nam Yang Dairy Yakult Honsha Co Yili Dairy Q3 5.32% 5.6% 4.34% 4.4% 3.44%.55%.4% N.A 7.22% 5.69% 5.7% 5.8% 5.3% N.A 5.18% 2.18% 11.71% 5.42% 4.58% 9.87% 11.65% 3.48% 3.14% 4.7% 5.2% 5.51% 5.99% 6.78% 9.7% 7.54% 3.62% 5.74% 7.67% 5.42% 5.27% 8.26% 2.84% 19.53% 6.69% 6.39% 6.6% 6.95% 4.2% 3.94% 2.94% 2.79% 2.35% N.A N.A N.A 5.44% 5.44% 5.13% 5.33% 5.2% N.A % 24% 24% 23% 22% 6% 5% 6% 5% 5.4% 13% 14% 13% 14% 1.6% 5% 4% 4% 3% 2.8%.9%.9%.6%.5%.4% 19% 18% 18% 17% 14% 4-6% 22

23 % 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 32.6% 28.1% 36.2% 4.7% 68% 12% 14% 6% 1.%.% % 4.% 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.%

24 % 74% 53% 53% 34.3% 75% 47% 53% 3% 13.76% 18% 9% 1% 3% 9.27% 44% 69% 61% 4% 9.6% 25% 15% 9% 47% 19.96% () 129% 217% -31% -22% 6.% 39% 4% 21% 5% 35.42% 144% 77% 5% 5% 31.2% 57% 39% 41% 35% 18.49% 18% 9% 1% 3% 13.72% % 24

25 EPS 29EPS 21EPS 28PE 29PE 21PE 848.SZ SZ SH SH SZ SZ SZ SH SZ A SZ SH SH SH SH SH SH SH SH PS

26 : 26

27 612 2% 612 1%2% 612-1%1% 612 1%2% 612 2% 36 5% 36-5%5% 36 5% 27

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