欺 诈 的 代 价 19 家 中 国 在 美 上 市 公 司 在 最 近 三 个 月 被 停 牌 或 摘 牌, 美 国 资 本 市 场 大 门 正 在 对 声 誉 扫 地 的 中 小 型 中 国 公 司 关 闭 这 是 一 场 针 对 中 国 公 司 蓄 意 为 之 的 阴 谋, 还 是 相 关 各
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- 营许 臧
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2 欺 诈 的 代 价 19 家 中 国 在 美 上 市 公 司 在 最 近 三 个 月 被 停 牌 或 摘 牌, 美 国 资 本 市 场 大 门 正 在 对 声 誉 扫 地 的 中 小 型 中 国 公 司 关 闭 这 是 一 场 针 对 中 国 公 司 蓄 意 为 之 的 阴 谋, 还 是 相 关 各 方 利 用 监 管 真 空 造 假 的 必 然 后 果 财 经 记 者 王 真 在 美 国 上 市 的 中 国 公 司 正 面 临 一 场 群 体 性 的 诚 信 危 机, 多 家 公 司 涉 嫌 财 务 造 假 而 被 停 牌 或 摘 牌 但 看 似 突 然 的 变 化, 一 旦 追 根 溯 源, 其 实 并 不 突 兀 5 月 22, 在 纽 约 证 券 交 易 所 ( 下 称 纽 交 所 ) 上 市 多 年 的 东 南 融 通 系 统 工 程 有 限 公 司 (NYSE:LFT, 下 称 东 南 融 通 ) 的 外 部 独 立 审 计 机 构 德 勤 会 计 师 事 务 所 ( 下 称 德 勤 ) 宣 布 辞 职, 原 因 是 : 在 发 现 财 务 报 表 漏 洞 之 后 审 计 工 作 遭 致 东 南 融 通 高 管 干 预 德 勤 还 申 明, 不 为 之 前 审 计 的 东 南 融 通 财 务 报 表 负 责 1996 年 成 立 的 东 南 融 通, 是 一 家 位 于 厦 门 的 金 融 软 件 制 造 和 服 务 公 司, 为 银 行 保 险 基 金 证 券 等 金 融 行 业 以 及 大 型 企 业 财 务 公 司 提 供 整 体 解 决 方 案 和 软 件 产 品 该 公 司 拥 有 5000 名 员 工, 实 力 雄 厚 2007 年 10 月, 由 高 盛 和 德 意 志 银 行 担 任 主 承 销 商, 东 南 融 通 在 纽 交 所 上 市 并 融 资 2.1 亿 美 元 此 后, 随 着 中 国 概 念 股 在 华 尔 街 号 召 力 的 提 升, 东 南 融 通 股 价 在 2010 年 11 月 达 到 美 元 的 峰 值 上 市 以 来, 东 南 融 通 一 直 乐 于 宣 传 自 己 是 中 国 第 一 家 在 纽 交 所 上 市 的 软 件 企 业 德 勤 的 辞 职 信 在 美 国 证 券 交 易 委 员 会 (SEC, 下 称 美 国 证 交 委 ) 网 站 上 披 露, 信 中 称, 德 勤 的 审 计 师 在 审 计 东 南 融 通 2010 财 年 财 务 报 表 的 过 程 中, 曾 前 往 银 行 柜 台 确 认 其 银 行 对 账 单, 结 果 发 现 了 一 些 极 其 严 重 的 错 误, 包 括 : 1. 公 司 所 指 的 部 分 交 易 不 存 在 ;2. 之 前 的 对 账 单 是 伪 造 的 ;3. 存 款 余 额 与 之 前 的 对 账 单 公 司 账 目 有 很 大 差 异 ;4. 公 司 隐 瞒 了 某 商 业 银 行 职 员 所 称 的 巨 额 贷 款 之 事 德 勤 随 即 将 这 些 问 题 向 东 南 融 通 的 内 部 审 计 委 员 会 通 报 5 月 17, 德 勤 的 审 计 人 员 再 次 前 往 相 关 商 业 银 行 确 认 上 述 问 题, 但 是 东 南 融 通 管 理 层 致 电 银 行 称 德 勤 不 是 他 们 的 审 计 师, 并 且 拿 走 了 德 勤 获 取 的 材 料 当, 纽 交 所 决 定 停 牌 东 南 融 通 而 此 前, 东 南 融 通 股 票 已 遭 投 资 者 做 空 5 月 20, 德 勤 大 东 亚 区 主 任 合 伙 人 Paul Sin 接 到 东 南 融 通 董 事 长 贾 晓 工 的 电 话, 后 者 承 认 账 目 里 面 确 实 有 假, 并 说 此 事 涉 及 公 司 高 管 此 时, 德 勤 已 决 定 放 弃 东 南 融 通 的 业 务 这 仅 是 一 系 列 变 故 的 最 新 一 桩 自 2010 年 12 月 以 来, 已 有 八 家 在 美 上 市 的 中 国 公 司 被 摘 牌 今 年 以 来,24 家 在 美 上 市 中 国 公 司 的 审 计 师 提 出 辞 职 或 曝 光 审 计 对 象 的 财 务 问 题,19 家 在 美 上 市 中 国 公 司 遭 停 牌 或 摘 牌 在 这 19 家 公 司 中, 东 南 融 通 是 体 量 最 大 的, 最 高 市 值 曾 达 24 亿 美 元, 该 公 司 也 是 被 摘 牌 或 停 牌 公 司 中, 首 家 市 值 在 10 亿 美 元 以 上 的 东 南 融 通 停 牌, 标 志 着 在 美 中 国 上 市 公 司 的 麻 烦 正 在 从 小 型 公 司 向 中 大 型 公 司 蔓 延
3 财 经 记 者 接 触 的 业 界 人 士 分 析 认 为, 中 国 在 美 上 市 公 司 频 频 涉 嫌 财 务 造 假, 首 担 其 责 的 当 然 是 这 些 公 司 自 己, 但 这 与 国 内 诚 信 缺 失 的 大 环 境 与 美 国 投 资 者 对 中 国 概 念 股 曾 经 的 追 捧 与 投 行 律 所 会 计 事 务 所 的 作 为 不 够 甚 至 推 波 助 澜 都 有 关 系 一 位 曾 供 职 于 一 家 遭 到 指 责 的 美 国 投 行 的 人 士 对 财 经 记 者 说 : 现 在 大 家 都 互 相 指 责 对 方 只 顾 赚 钱, 会 计 所 指 责 投 行, 投 行 指 责 公 司, 其 实 大 家 都 脱 不 了 干 系 都 有 份 儿 财 经 记 者 亦 曾 联 系 东 南 融 通 中 国 高 速 传 媒 中 国 智 能 纳 伟 仕 智 能 媒 体 等 被 摘 停 牌 的 公 司, 但 均 未 获 得 有 效 回 复 劣 币 驱 逐 良 币? 审 计 师 没 有 独 立 性, 是 投 资 者 最 大 的 风 险 但 执 业 标 准 高 独 立 性 强 的 会 计 师 事 务 所 在 国 内 审 计 市 场 上 很 容 易 被 劣 币 驱 逐 良 币 秦 晓 东 (George Qin) 是 美 国 会 计 师 事 务 所 Malone Bailey 的 合 伙 人 兼 中 国 事 务 负 责 人 这 家 注 册 于 美 国 休 斯 敦 的 会 计 师 事 务 所 专 注 中 国 公 司 美 国 上 市 业 务, 在 该 项 业 务 中 仅 次 于 德 勤 普 华 永 道 弗 里 德 曼 等 会 计 师 事 务 所 最 近 半 年, 因 为 发 现 客 户 涉 嫌 财 务 欺 诈, 秦 晓 东 已 经 连 续 把 四 个 客 户 中 国 世 纪 龙 传 媒 (NYSE Amex: CDM) 纳 伟 仕 智 能 媒 体 (NYSE Amex: NIVS) 岳 鹏 成 电 机 (Nasdaq: CELM) 中 国 智 能 照 明 (NYSE Amex: CIL) 举 报 到 了 美 国 证 交 委 和 交 易 所 Malone Bailey 的 审 计 师 们 发 现, 这 些 中 国 上 市 公 司 的 高 层 涉 嫌 直 接 参 与 财 务 造 假, 国 内 部 分 商 业 银 行 的 个 别 客 户 经 理 也 卷 入 其 中 此 前, 按 审 计 行 业 的 惯 例,Malone Bailey 所 审 查 的 客 户 企 业 的 银 行 对 账 单 是 由 客 户 自 己 提 供 的 但 在 多 次 发 现 客 户 的 账 单 涉 嫌 造 假 之 后, Malone Bailey 要 求 中 国 客 户 的 银 行 对 账 单 必 须 由 银 行 出 具 并 加 盖 银 行 公 章 但 秦 晓 东 自 己 多 次 在 相 关 商 业 银 行 经 历 了 打 单 被 拒, 或 者 对 账 单 所 盖 公 章 前 后 有 异 的 事 情, 这 让 他 怀 疑 : 我 们 在 银 行 拿 到 的 客 户 企 业 的 对 账 单 是 假 的, 可 能 是 企 业 与 银 行 业 务 员 串 通 修 改 过 的 但 据 银 行 业 人 士 介 绍, 由 于 技 术 和 监 管 系 统 的 升 级, 国 内 商 业 银 行 的 电 子 账 单 通 常 是 从 银 行 总 部 的 IT 系 统 内 自 动 打 出, 银 行 的 基 层 业 务 经 理 不 可 能 修 改 系 统 因 此 秦 晓 东 怀 疑 是 企 业 私 刻 了 银 行 公 章, 盖 在 假 的 对 账 单 上, 再 由 银 行 业 务 经 理 交 给 审 计 师 这 一 发 现, 让 秦 晓 东 震 惊 不 已 他 手 上 共 有 25 家 中 国 客 户, 其 中 被 发 现 可 能 有 财 务 问 题 的 就 有 八 家, 他 估 计 真 实 造 假 比 例 可 能 更 高 中 慧 (ChinaWhys) 公 司 总 裁 韩 飞 龙 (Peter Humphrey) 对 此 估 计 进 行 了 呼 应 : 我 认 为 三 分 之 一 的 在 美 国 上 市 的 中 国 公 司 都 有 财 务 造 假 问 题 韩 飞 龙 曾 任 路 透 社 驻 华 记 者, 后 创 办 了 专 事 反 欺 诈 调 查 的 中 慧 公 司 他 告 诉 财 经 记 者, 很 多 在 美 国 上 市 的 中 国 公 司 规 模 较 小, 也 没 有 什 么 名 气, 但 是 它 们 在 中 国 有 许 多 本 地 资 源 和 关 系, 在 伪 造 财 务 账 目 时 容 易 得 到 相 关 资 源 和 关 系 的 协 助, 比 如 拿 到 的 虚 假 存 款 证 明 单 等
4 中 国 世 纪 龙 传 媒 纳 伟 仕 智 能 媒 体 分 别 于 23 5 收 到 纽 交 所 的 摘 牌 通 知 岳 鹏 成 电 机 中 国 智 能 照 明 则 于 5 月 17 分 别 收 到 纳 斯 达 克 纽 交 所 的 摘 牌 通 知 秦 晓 东 的 做 法 让 包 括 客 户 在 内 的 许 多 人 都 很 不 理 解 你 那 么 较 真 做 啥! 中 国 大 环 境 就 是 这 样, 连 一 些 地 方 政 府 也 帮 着 企 业 造 假 一 位 客 户 说 不 久 前, 秦 晓 东 到 北 京 参 加 一 个 同 业 会 议, 一 位 同 行 走 过 来 说 : 你 怎 么 这 么 审 啊? 这 么 审, 没 人 愿 意 投 资 中 国 股 票 了, 大 家 都 不 能 玩 了! 此 人 还 对 一 位 Malone Bailey 的 潜 在 客 户 说 : 你 找 他 们 做 审 计, 他 们 一 定 把 你 们 整 死 一 位 投 行 人 士 告 诉 财 经 记 者 : 他 让 人 家 损 失 了 很 多 钱, 上 市 公 司 高 管 们 投 行 的 人, 还 有 一 些 投 资 者, 对 他 都 咬 牙 切 齿 的 这 让 秦 晓 东 感 到 非 常 烦 恼, 他 告 诉 财 经 记 者 : 现 在 中 国 大 陆 的 很 多 企 业 都 认 为 我 们 所 太 严 厉, 不 敢 找 我 们 做 审 计 不 仅 如 此, 出 于 对 个 人 安 全 的 担 心, 秦 晓 东 甚 至 不 敢 再 造 访 某 些 地 区 也 有 人 理 解 并 支 持 秦 晓 东 上 海 安 越 咨 询 公 司 财 务 培 训 顾 问 王 晓 波 曾 从 事 企 业 财 务 工 作 十 多 年, 他 向 财 经 记 者 表 示, 审 计 最 重 要 的 原 则 就 是 独 立 性, 审 计 师 没 有 独 立 性, 是 投 资 者 最 大 的 风 险 但 他 同 时 指 出, 执 业 标 准 高, 独 立 性 强 的 会 计 师 事 务 所 在 国 内 审 计 市 场 上 很 容 易 被 劣 币 驱 逐 良 币 橘 枳 之 别 为 保 护 投 资 者 利 益, 美 国 资 本 市 场 的 制 度 设 计 为 外 部 审 计 发 挥 作 用 预 留 了 空 间 但 是, 橘 生 淮 南 则 为 橘, 生 于 淮 北 则 为 枳, 劣 币 驱 逐 良 币 的 规 则, 在 美 国 市 场 却 并 不 总 是 适 用 资 料 显 示, 中 国 在 美 上 市 公 司 涉 嫌 的 过 度 包 装 及 财 务 造 假, 主 要 体 现 在 销 售 额 利 润 等 方 面 比 如 销 售 额 1 亿 美 元, 做 成 1.5 亿 美 元, 利 润 1000 万 美 元, 做 成 2000 万 美 元 审 计 师 如 果 不 仔 细 调 研 并 核 对 所 有 原 始 单 据, 未 必 能 够 识 别 其 中 问 题, 因 为 被 审 计 公 司 普 遍 厂 房 气 派, 员 工 众 多 此 外, 美 国 事 务 所 的 合 伙 人 一 般 不 会 中 文, 而 很 多 漏 洞 则 体 现 在 字 里 行 间 所 以, 不 能 找 从 中 国 到 美 国 去 的 人 来 审 计, 最 好 找 纯 美 国 人 来 审 计, 反 正 他 们 什 么 都 看 不 懂, 这 种 观 点 在 业 内 颇 为 流 行 但 是, 根 据 美 国 法 律, 一 旦 上 市 公 司 财 报 被 其 他 机 构 或 个 人 揭 露 造 假, 其 审 计 机 构 也 难 辞 其 咎, 无 法 用 语 言 文 化 制 度 距 离 等 方 面 的 理 由 卸 责 2010 年 11 月 10, 一 家 名 为 浑 水 (Muddy Waters) 的 美 国 市 场 研 究 机 构 在 其 网 站 上 公 布 了 关 于 大 连 绿 诺 环 境 工 程 科 技 有 限 公 司 (Nasdaq:RINO, 下 称 绿 诺 ) 的 研 究 报 告, 指 出 绿 诺 存 在 严 重 财 务 欺 诈, 承 担 独 立 审 计 职 责 的 会 计 师 事 务 所 Frazer&Frost LLP 存 在 隐 瞒 包 庇 的 不 当 行 为 浑 水 的 指 控 主 要 包 括 :1. 绿 诺 声 称 2009 年 的 销 售 额 是 1.93 亿 美 元, 实 际 只 有 1500 万 美 元 ;2. 绿 诺 管 理 层 贪 污 公 司 钱 款 ;3. 不 少 所 谓 的 客 户 并 不 存 在 ; 年, 绿 诺 在 中 国 的 工 商 资 料 中 申 报 的 销 售 额 是 1100 万 美 元, 比 递 交 美 国 证 交 委 的 财 务 报 表 中 的 数 目 少 了 94% 虽 然 中 国 的 数 字 存 在 低 估 的 成 分, 但 是 更 接 近 事 实
5 一 周 之 后,2010 年 11 月 17, 绿 诺 被 纳 斯 达 克 停 牌 11 月 19, 绿 诺 承 认 造 假 12 月 3, 绿 诺 收 到 纳 斯 达 克 的 退 市 通 知 12 月 8, 纳 斯 达 克 通 知 绿 诺 美 国 证 交 委 已 核 准 将 其 摘 牌 为 绿 诺 担 任 审 计 的 Frazer&Frost LLP, 注 册 于 加 利 福 尼 亚 州 橘 郡, 在 业 内 一 度 颇 有 名 气 投 行 人 士 们 聊 起 来, 总 是 说 他 们 做 业 务 非 常 有 创 造 性 和 灵 活 性 然 而, 这 家 事 务 所 终 因 缺 乏 职 业 操 守 而 名 誉 扫 地, 断 送 了 其 从 业 资 格 2010 年 12 月 20, 美 国 证 交 委 的 一 纸 裁 决 下 达 给 Frazer&Frost: 责 令 该 所 终 止 所 有 中 国 公 司 的 业 务, 吊 销 事 务 所 合 伙 人 Kerry Dean Yamaga 从 业 资 格 这 个 裁 决 针 对 的 并 非 绿 诺, 而 是 发 生 在 数 年 前 的 中 国 节 能 技 术 有 限 公 司 ( 下 称 中 国 节 能,2006 年 被 纳 斯 达 克 摘 牌 ) 财 务 欺 诈 案 由 于 取 证 困 难, 所 以 美 国 证 交 委 的 诉 讼 程 序 走 了 数 年 之 久, 恰 好 在 此 时 结 案 美 国 证 交 委 判 定,Frazer&Frost 在 履 职 中 国 节 能 第 三 方 审 计 时, 违 背 了 应 具 有 的 专 业 水 准 中 国 节 能 2004 年 和 2005 年 的 财 务 报 表 中, 销 售 额 现 金 进 出 都 存 在 欺 诈, 存 货 银 行 对 账 单 客 户 数 据 也 存 在 虚 假 而 在 最 新 的 绿 诺 案 中,Frazer&Frost 也 无 法 置 身 事 外 虽 然 现 在 尚 无 从 知 晓 美 国 证 交 委 是 否 会 对 该 所 追 加 处 罚, 但 在 针 对 绿 诺 的 集 体 诉 讼 中, 该 事 务 所 已 被 列 入 起 诉 名 单 秦 晓 东 对 财 经 记 者 说 : 我 的 角 色 是 双 重 的 作 为 商 人, 我 需 要 给 公 司 拉 来 生 意 和 客 户, 我 也 从 客 户 那 里 拿 我 的 审 计 费 作 为 外 部 审 计 师, 我 需 要 保 护 投 资 人 的 利 益, 在 发 现 客 户 财 务 造 假 行 为 后 必 须 通 报 客 户 的 董 事 会, 并 确 保 董 事 会 及 时 通 报 美 国 证 交 委 这 两 者 之 间 是 有 利 益 冲 突 的 但 他 坚 信, 公 司 的 财 务 欺 诈 是 很 短 视 的 行 为, 长 久 来 看, 对 己 对 人 都 不 利 事 实 上, 为 保 护 投 资 者 利 益, 美 国 资 本 市 场 的 制 度 设 计 为 外 部 审 计 发 挥 作 用 预 留 了 巨 大 空 间 美 国 众 达 律 师 事 务 所 合 伙 人 谭 敏 亮 (Virginia Tam) 向 财 经 记 者 介 绍, 如 果 外 部 独 立 审 计 师 向 美 国 证 交 委 或 者 交 易 所 报 告 说 某 家 公 司 涉 嫌 财 务 造 假, 那 么 监 管 者 会 启 动 一 个 非 正 式 的 调 查, 比 如 说 一 个 书 面 的 讯 问 如 果 某 公 司 因 为 独 立 审 计 师 辞 职 而 交 不 出 完 整 的 财 务 报 表, 监 管 部 门 会 暂 时 停 牌 这 家 公 司, 并 且 给 予 一 定 时 间 让 公 司 进 行 内 部 调 查 如 果 审 计 师 证 据 确 凿 地 告 诉 证 交 委, 某 公 司 存 在 严 重 欺 诈 行 为, 那 么 证 交 委 将 要 求 交 易 所 立 即 摘 牌 该 公 司 摘 牌 以 后, 该 公 司 的 股 票 通 常 落 到 粉 单 市 场 (pink sheet, 垃 圾 股 市 场 ) 交 易 在 粉 单 市 场, 公 司 不 需 要 递 交 独 立 会 计 师 审 计 的 财 务 报 表 而 审 计 机 构 如 果 知 假 不 报 甚 至 协 助 造 假, 一 旦 被 发 现, 就 将 面 临 严 厉 处 罚 最 典 型 的 案 例 是 安 然 事 件 十 年 前, 这 家 美 国 第 七 大 公 司 因 涉 嫌 财 务 造 假 被 揭 露 而 破 产, 其 高 管 锒 铛 入 狱 而 为 其 担 任 外 部 审 计 的 全 球 五 大 会 计 师 事 务 所 之 一 的 安 达 信 很 快 也 破 产 倒 闭 其 余 中 介 机 构 也 付 出 了 高 昂 代 价, 其 中 花 旗 银 行 支 付 了 20 亿 美 元 给 发 起 集 体 诉 讼 的 投 资 者 安 然 事 件 之 后, 美 国 于 2002 年 推 出 了 萨 班 斯 奥 克 斯 利 法 案, 这 部 严 厉 的 市 场 监 管 法 规 不 仅 要 求 管 理 层 报 告 公 司 对 财 务 报 告 的 内 部 控 制, 而 且 要 求 外 部
6 审 计 师 证 实 管 理 层 报 告 的 准 确 性 提 供 不 实 财 报 的 责 任 人, 除 巨 额 罚 款 外, 还 将 被 处 以 最 高 20 年 的 监 禁 与 持 枪 抢 劫 的 最 高 刑 罚 一 致 财 经 记 者 从 多 处 渠 道 了 解 到, 因 面 临 巨 大 的 不 确 定 风 险, 近 期 四 大 会 计 师 事 务 所 事 实 上 已 关 闭 了 中 国 公 司 通 过 反 向 收 购 以 登 陆 美 国 资 本 市 场 的 业 务 据 称, 德 勤 对 自 己 担 任 中 国 高 速 传 媒 控 股 有 限 公 司 (Nasdaq: CCMC, 下 称 中 国 高 速 传 媒 ) 审 计 师 的 经 历 感 到 羞 愧 在 该 公 司 被 摘 牌 后, 德 勤 迅 速 被 损 失 惨 重 的 投 资 人 列 入 起 诉 名 单 中 国 高 速 传 媒 是 一 家 总 部 位 于 福 建 的 城 际 公 共 交 通 电 视 广 告 运 营 商,2009 年 9 月 通 过 反 向 收 购 在 美 上 市,2010 年 6 月, 转 板 至 纳 斯 达 克 德 勤 自 2009 年 起 担 任 其 第 三 方 审 计 2011 年 3, 德 勤 对 中 国 高 速 传 媒 2010 年 财 报 提 出 七 点 质 疑, 并 就 此 致 函 其 内 部 审 计 委 员 会, 但 未 得 到 回 应 11, 德 勤 终 止 对 中 国 高 速 传 媒 的 独 立 外 部 审 计 工 作 德 勤 在 辞 呈 中 表 示 : 中 国 高 速 传 媒 没 有 继 续 配 合 德 勤 审 计 工 作 的 诚 意, 德 勤 已 对 该 公 司 董 事 会 和 内 部 审 计 委 员 会 丧 失 信 心 德 勤 还 申 明 : 之 前 审 计 过 的 2009 年 年 报 也 不 足 以 信 赖 5 月 19, 中 国 高 速 传 媒 接 到 纳 斯 达 克 的 摘 牌 通 知 芝 麻 不 再 开 门 融 资 难 是 市 场 恐 慌 的 表 现, 因 为 欺 诈 集 中 出 现 了, 所 以 最 保 守 也 最 保 险 的 策 略 是 避 开 所 有 的 中 国 公 司 曾 几 何 时, 对 于 资 金 饥 渴 的 中 国 公 司 而 言, 美 国 资 本 市 场 就 是 传 说 中 的 宝 库, 而 那 些 貌 似 颇 有 来 头 的 会 计 师 事 务 所 投 资 银 行 等 中 介 机 构, 则 是 念 着 芝 麻 开 门 的 阿 里 巴 巴 但 从 去 年 下 半 年 开 始, 芝 麻 不 再 开 门 2010 年 8 月, 美 国 巴 伦 周 刊 撰 文 质 疑 在 美 借 壳 上 市 的 中 国 公 司, 引 发 了 市 场 对 中 国 概 念 股 的 不 信 任 情 绪 2010 年 底, 美 国 证 交 委 介 入 调 查 2011 年, 美 国 众 议 院 监 督 和 政 府 改 革 委 员 会 主 席 致 信 美 国 证 交 委 主 席 过 问 调 查 进 展,5 月 5, 证 交 委 主 席 Schapiro 回 信 中 说, 证 交 委 的 四 个 部 门 正 在 与 美 国 上 市 公 司 会 计 监 管 委 员 会 (PCAOB) 一 道, 全 力 以 赴 地 进 行 调 查 2010 年 12 月 以 来, 美 国 证 交 委 摘 牌 了 中 国 8 家 公 司 而 今 年 以 来, 中 国 24 家 在 美 上 市 公 司 的 审 计 师 提 出 辞 职 或 曝 光 审 计 对 象 的 财 务 问 题,19 家 中 国 在 美 上 市 公 司 遭 停 牌 或 摘 牌 这 些 公 司 大 多 是 通 过 反 向 收 购 (RTO) 登 陆 美 国 资 本 市 场 的, 市 值 在 5000 万 美 元 至 2.5 亿 美 元 之 间 但 也 有 个 别 通 过 IPO 上 市 的, 市 值 在 10 亿 美 元 以 上 的 公 司, 如 东 南 融 通 反 向 收 购, 简 单 说 来, 就 是 一 家 私 人 公 司 通 过 收 购 一 家 已 上 市 公 司 足 够 数 量 的 股 票, 从 而 实 现 借 壳 上 市 它 的 好 处 一 是 比 首 次 公 开 募 集 (IPO) 的 上 市 费 用 更 低 速 度 更 快 ; 二 是 可 以 规 避 美 国 证 交 委 对 IPO 的 更 为 严 格 的 监 管 要 求 PCAOB 的 数 据 显 示, 从 2007 年 1 月 到 2010 年, 共 有 超 过 600 家 公 司 通 过 反 向 收 购 登 陆 美 国 资 本 市 场, 其 中 有 159 家 来 自 中 国, 占 比 27% 而 同 期 来 自 中 国 的 IPO 数 目 是 56 家, 只 占 IPO 总 量 的 13%
7 随 着 接 二 连 三 的 中 国 概 念 股 的 欺 诈 问 题 见 诸 报 端, 市 场 开 始 防 御 曾 经 任 职 于 美 国 一 家 投 行, 现 为 独 立 投 资 顾 问 的 Taylor Price 告 诉 财 经 记 者,( 美 国 ) 资 本 市 场 对 于 反 向 收 购 的 中 国 公 司 基 本 上 已 关 闭 大 门, 而 他 本 人 正 在 经 手 中 国 多 个 上 市 公 司 主 动 寻 求 从 美 国 退 市, 转 到 香 港 上 市 的 项 目 绝 大 多 数 反 向 收 购 的 中 国 公 司 首 先 上 的 是 OTCBB( 全 美 证 券 商 协 会 下 属 的 一 个 场 外 交 易 系 统, 交 易 门 槛 极 低 ), 在 赢 利 规 模 交 易 量 达 到 条 件 以 后, 就 可 以 申 请 转 到 纳 斯 达 克 或 者 纽 交 所 从 严 格 意 义 上 说, 登 陆 OTCBB 并 不 算 是 在 交 易 所 上 市 一 位 不 愿 透 露 姓 名 的 投 行 人 士 告 诉 财 经 记 者 : 现 在 的 情 况 是,OTCBB 的 中 国 公 司 都 登 陆 不 了 纳 斯 达 克 或 者 纽 交 所 但 监 管 者 们 不 能 公 开 这 么 说, 因 为 政 治 上 法 律 上 都 不 正 确 Taylor 也 告 诉 财 经 记 者 : 现 在 纳 斯 达 克 根 本 不 愿 意 考 虑 任 何 反 向 收 购 的 中 国 公 司 的 上 市 请 求 即 使 是 主 板 上 市 的 IPO, 除 了 聘 有 知 名 承 销 商 的 大 型 公 司, 一 般 的 中 国 公 司 融 资 也 变 得 非 常 艰 难 但 是 也 有 例 外, 上 述 投 行 人 士 说 : 如 果 你 介 绍 说, 人 人 是 中 国 的 Facebook, 世 纪 佳 缘 是 中 国 的 Match.com, 那 么 听 上 去 确 实 很 有 吸 引 力 正 所 谓 城 门 失 火, 殃 及 池 鱼, 而 这 对 于 那 些 产 生 合 法 赢 利 的 公 司 来 说 并 不 公 平 然 而, 如 果 有 15 家 通 过 反 向 收 购 上 市 的 中 国 公 司 都 爆 出 财 务 造 假, 并 被 勒 令 停 牌, 监 管 者 如 何 能 够 无 动 于 衷 呢? 谭 敏 亮 告 诉 财 经 记 者 : 融 资 难 是 市 场 恐 慌 的 表 现, 因 为 欺 诈 集 中 出 现 了, 所 以 最 保 守 也 最 保 险 的 策 略 是 避 开 所 有 的 中 国 公 司 比 起 公 平 还 是 不 公 平 的 事 情, 监 管 者 现 在 最 为 担 心 的 是 会 出 现 更 多 的 中 国 公 司 涉 嫌 财 务 欺 诈 一 位 不 愿 具 名 的 纳 斯 达 克 人 士 对 财 经 记 者 说 : 现 在 交 易 所 也 不 是 完 全 不 考 虑 转 板 申 请, 但 是 确 实 更 为 严 格, 美 国 证 交 委 也 通 知 了 交 易 所, 须 更 为 审 慎 该 人 士 向 财 经 记 者 透 露, 尽 管 近 来 中 国 公 司 财 务 造 假 集 中 爆 发, 但 交 易 所 并 不 愿 意 给 中 国 公 司 贴 标 签, 也 不 愿 看 到 市 场 做 空 中 国 概 念 股, 而 是 希 望 尽 量 淡 化 中 国 股 票 造 假 的 概 念 大 范 围 出 现 的 中 国 在 美 上 市 公 司 财 务 造 假, 与 中 美 两 国 相 关 制 度 设 计 的 缺 陷 均 有 关 联 萨 班 斯 奥 克 斯 利 法 案 第 101 条 授 权 设 立 了 美 国 上 市 公 司 会 计 监 管 委 员 会 (The Public Company Accounting Oversight Board,PCAOB) 美 国 证 交 委 规 定, 会 计 事 务 所 只 有 在 PCAOB 注 册 登 记 后, 才 可 以 从 事 对 美 国 上 市 公 司 的 审 计 业 务 证 交 委 还 规 定, 在 PCAOB 注 册 的 所 有 会 计 师 事 务 所, 包 括 外 国 会 计 事 务 所 在 内, 均 应 接 受 PCAOB 的 监 督 和 检 查 但 是, 做 中 国 公 司 美 国 上 市 审 计 的 会 计 事 务 所 中, 有 20% 位 于 中 国, 而 PCAOB 实 际 上 没 有 办 法 管 辖 在 中 国 境 内 的 会 计 事 务 所 秦 晓 东 认 为, 美 国 的 监 管 体 制 也 应 该 检 讨, 他 告 诉 财 经 记 者 : 拿 到 美 国 上 市 公 司 的 审 计 资 格 很 容 易, 并 没 有 什 么 门 槛
8 这 使 一 些 唯 利 是 图 的 不 良 中 介 得 以 兴 风 作 浪 事 实 上, 在 已 披 露 的 财 务 欺 诈 案 中, 很 多 都 是 不 良 中 介 主 动 上 门, 为 融 资 心 切 的 中 国 企 业 编 织 业 绩 不 光 是 会 计 师 事 务 所, 券 商 律 所 公 关 公 司 等 中 介 机 构 也 均 参 与 了 造 假 上 市, 并 从 中 获 利 丰 厚 韩 飞 龙 对 财 经 记 者 称 : 从 我 们 的 经 验 来 看, 审 计 中 国 公 司 的 会 计 师 事 务 所, 多 少 都 有 一 点 儿 微 妙 的 包 庇 客 户 的 问 题, 这 是 一 种 隐 晦 的 勾 结 串 通 还 有 一 些 财 务 顾 问 公 司 保 荐 人 与 客 户 公 司 勾 结, 粉 饰 财 务, 并 从 中 获 得 顾 问 费 之 外 的 股 份 回 报, 这 一 回 报 通 常 为 融 资 金 额 的 10%-15% 上 市 后, 这 些 中 介 就 通 过 各 种 渠 道 抛 售 股 票, 等 到 上 市 公 司 财 务 问 题 暴 露 之 时, 它 们 早 已 逃 之 夭 夭 韩 飞 龙 认 为, 这 些 财 务 欺 诈 发 生 在 美 国, 但 是 它 们 的 根 源 在 中 国, 中 美 双 方 的 监 管 者 需 要 携 起 手 来 填 补 监 管 真 空, 打 击 这 些 跨 境 欺 诈 行 为 如 果 美 国 证 交 委 调 查 某 家 中 国 公 司, 中 国 证 监 会 应 该 予 以 协 助 否 则, 欺 诈 的 趋 势 继 续 下 去, 中 国 公 司 的 国 际 形 象 将 被 毁 坏 现 在 每 个 人 都 在 看 着 在 美 国 上 市 的 中 国 公 司, 看 还 有 没 有 其 他 公 司 被 揭 露 出 来 韩 飞 龙 说 据 5 月 27 的 南 方 周 末 报 道, 中 美 两 国 监 管 部 门 将 在 数 月 内 达 成 一 份 跨 国 监 管 协 议, 双 方 在 对 方 境 内 享 有 同 等 的 监 管 权 阴 谋 还 是 阳 谋 市 场 就 是 为 了 赚 钱 而 存 在 的, 卖 空 机 制 起 到 的 是 积 极 作 用, 它 让 市 场 变 得 更 加 干 净, 也 让 价 格 变 得 更 为 合 理 中 国 在 美 上 市 公 司 为 何 接 二 连 三 地 被 曝 财 务 欺 诈, 中 国 国 内 的 解 读 并 非 一 致 一 种 流 传 甚 广 的 观 点 是, 这 是 做 空 者 针 对 中 国 概 念 股 的 阴 谋, 这 些 做 空 者 为 赚 大 钱, 放 大 甚 至 杜 撰 了 中 国 公 司 的 问 题 在 美 国 证 券 市 场, 做 空 是 一 种 合 法 交 易, 任 何 一 个 有 证 券 交 易 账 户 的 投 资 者 都 既 可 以 做 多, 也 可 以 做 空 只 是 因 为 技 术 含 量 更 高, 通 常 来 说, 对 冲 基 金 是 做 空 的 主 要 操 作 者 值 得 注 意 的 是, 无 论 东 南 融 通 还 是 中 国 高 速 传 媒, 最 早 发 现 并 且 揭 露 涉 嫌 造 假 的 都 并 非 德 勤 2 月 4, 浑 水 公 司 率 先 在 其 网 站 发 布 报 告, 质 疑 中 国 高 速 传 媒 夸 大 赢 利 能 力 而 最 早 质 疑 东 南 融 通 财 报 的, 是 一 个 名 叫 Andrew Left 的 投 资 者 26, 他 在 其 个 人 博 客 香 橼 研 究 (Citron Research) 中 质 疑 道 : 东 南 融 通 通 过 隐 藏 支 出 而 夸 大 利 润, 这 家 公 司 从 2007 年 上 市 以 后 的 财 务 报 表 都 有 假 为 什 么 独 立 审 计 师 不 能 首 先 发 现 并 且 揭 露 这 些 财 务 欺 诈 呢?Andrew Left 在 给 财 经 记 者 的 邮 件 回 复 中 解 释 说 : 可 能 他 们 有 点 儿 懒, 过 于 相 信 管 理 层 的 申 述 浑 水 公 司 是 针 对 中 国 概 念 股 的 做 空 者 中 最 为 知 名 的 一 个, 它 的 报 告 主 要 出 自 Carson Block 之 手, 他 称 自 己 曾 经 在 中 国 陆 续 生 活 了 六 七 年, 做 过 律 师, 办 过 网 站 和 仓 储 公 司 2010 年 初,Block 注 册 了 浑 水 公 司, 他 声 称 : 之 所 以 成 立 浑 水, 就 是 要 抓 住 那 些 试 图 浑 水 摸 鱼 的 中 国 公 司, 并 通 过 做 空 这 些 公 司 赚 钱
9 迄 今 中 国 已 有 四 家 公 司 被 浑 水 指 控 财 务 造 假 : 东 方 纸 业 (AMEX:ONP) 绿 诺 (Nasdaq:RINO) 中 国 高 速 传 媒 (Nasdaq:CCMC) 多 元 环 球 水 务 (NYSE: DGW) 香 橼 研 究 的 知 名 度 仅 次 于 浑 水 针 对 阴 谋 论,Andrew Left 在 邮 件 回 复 中 告 诉 财 经 记 者 : 我 写 香 橼 研 究 的 博 客 已 有 十 年 之 久, 我 不 是 仅 仅 写 中 国 股 票, 而 是 写 所 有 存 在 诈 骗 嫌 疑 的 股 票 和 Block 一 样,Left 也 丝 毫 不 掩 饰 自 己 的 商 业 目 的 他 回 复 财 经 记 者 说 : 我 主 要 的 赚 钱 方 式 就 是 做 空 这 些 问 题 股 票, 我 只 管 写 我 自 己 的 研 究 结 论, 投 资 者 应 该 有 自 己 的 研 究 和 判 断 对 于 他 质 疑 的 股 票, 市 场 的 反 应 也 不 尽 相 同, 涨 跌 都 有 而 浑 水 所 有 研 究 报 告 的 首 句 都 是 : 您 应 该 认 识 到 使 用 浑 水 研 究 的 风 险 对 于 这 里 所 述 的 股 票, 您 应 该 运 用 您 自 己 的 研 究 和 尽 职 调 查 来 作 投 资 决 策 您 应 该 了 解 到, 浑 水 及 其 客 户 和 雇 员, 在 出 版 这 个 报 告 之 时, 已 经 对 所 述 股 票 采 取 了 做 空 策 略, 并 将 从 股 票 下 跌 中 获 利 财 经 记 者 采 访 的 数 位 投 资 者 均 认 为, 市 场 就 是 为 了 赚 钱 而 存 在 的, 卖 空 机 制 起 到 的 是 积 极 作 用, 它 让 市 场 变 得 更 加 干 净, 也 让 价 格 变 得 更 为 合 理 沃 伦 巴 菲 特 也 认 为, 做 空 者 有 助 于 帮 助 市 场 揭 露 会 计 欺 诈 等 问 题 而 最 早 质 疑 安 然 公 司 财 务 欺 诈 的 James Chanoes, 就 是 一 位 善 于 做 空 的 对 冲 基 金 经 理 但 针 对 做 空 者 的 诟 病 仍 旧 存 在 有 市 场 人 士 指 出, 目 前 浑 水 香 橼 研 究 的 做 空 报 告 命 中 率 很 高, 今 后 不 能 排 除 做 空 者 发 出 不 实 信 息, 而 市 场 依 然 照 单 全 收 的 情 况 一 个 先 兆 是, 绿 诺 遭 美 国 证 交 委 摘 牌 后, 做 空 者 开 始 全 线 做 空 绿 诺 的 审 计 方 Frazer&Frost 会 计 师 事 务 所 的 所 有 中 国 客 户 专 注 做 中 国 小 企 业 上 市 的 投 资 银 行 罗 德 曼 (Rodman Renshaw) 于 2011 年 6 在 上 海 举 办 了 一 场 盛 大 的 中 国 投 资 论 坛 当 参 会 演 讲 的 中 国 公 司 达 100 多 家, 听 众 近 千 人 然 而, 财 经 记 者 在 现 场 听 到 的 感 受 到 的 是, 人 们 谈 论 的, 都 是 如 何 做 空 中 国 公 司, 而 不 是 做 多 听 众 席 间 做 空 者 为 多, 或 许 这 也 出 乎 罗 德 曼 的 意 料 但 即 便 如 此, 在 言 论 自 由 受 宪 法 第 一 修 正 案 保 护 的 美 国, 很 难 通 过 法 律 手 段 制 裁 做 空 者 只 有 一 种 情 况 例 外, 谭 敏 亮 对 财 经 表 示 : 如 果 你 是 接 触 内 幕 消 息 的 人, 那 么 你 不 可 以 从 事 任 何 交 易 活 动 集 体 诉 讼 接 踵 而 来 在 中 国 执 行 美 国 的 判 决 很 难, 我 们 正 在 探 索 新 的 途 径, 我 们 可 以 执 行 被 告 人 在 中 国 境 外 的 财 产 据 美 国 投 资 网 站 The Street 的 报 道, 美 国 证 交 委 已 经 开 始 调 查 参 与 中 国 公 司 美 国 上 市 之 路 的 一 系 列 机 构 : 财 务 公 司 投 行 审 计 师 律 所, 等 等 但 目 前, 美 国 证 交 委 正 式 提 起 司 法 程 序 的 只 有 中 国 节 能 一 例, 并 且 已 于 2010 年 12 月 20 作 出 裁 决, 中 止 其 审 计 机 构 Frazer&Frost 的 相 关 业 务 资 质, 并 吊 销 其 一 名 合 伙 人 的 从 业 资 格 但 是,The Street 称, 美 国 证 交 委 的 执 法 部 门 (Enforcement Division) 正 在 关 注 其 他 六 个 类 似 案 子
10 而 涉 嫌 财 务 欺 诈 的 上 市 公 司, 面 临 的 是 投 资 者 追 讨 损 失 的 集 体 诉 讼 罗 森 律 师 事 务 所 (Rosen Law) 是 集 体 诉 讼 的 律 所 之 一, 它 正 在 提 起 多 项 针 对 中 国 公 司 的 集 体 诉 讼, 包 括 东 方 纸 业 绿 诺 (Pink: RINO) 中 国 教 育 集 团 (NYSE:CEU), 以 及 东 南 融 通 集 体 诉 讼 对 于 涉 嫌 公 司 及 其 高 管 意 味 着 什 么 呢? 在 回 复 给 财 经 记 者 的 邮 件 中, 罗 森 律 师 事 务 所 首 席 律 师 劳 伦 斯 罗 森 表 示 : 通 常 我 们 会 将 首 席 执 行 官 首 席 财 务 官 首 席 运 营 官 以 及 其 他 直 接 参 与 公 司 不 当 行 为 的 高 级 职 员 或 董 事 列 为 主 要 被 告 此 外, 我 们 还 会 起 诉 对 公 司 不 当 行 为 有 控 制 能 力 的 大 股 东 高 级 职 员 或 董 事 谭 敏 亮 亦 认 为, 如 果 要 集 体 诉 讼, 公 司 之 外, 公 司 的 高 管 和 董 事, 投 行 会 计 师 律 师, 全 部 都 可 以 作 为 被 告 而 在 绝 大 部 分 情 况 下, 主 要 的 负 责 方 是 公 司, 因 为 一 连 串 的 合 约 关 系, 个 人 可 以 通 过 追 究 公 司 讨 回 他 们 的 赔 偿 谭 敏 亮 解 释 说 : 上 市 公 司 都 会 给 董 事 和 高 管 购 买 责 任 保 险 因 为 高 管 和 董 事 在 递 交 给 美 国 证 交 委 的 文 件 上 签 名 了, 他 们 就 要 负 法 律 责 任, 如 果 诉 讼, 可 以 追 诉 个 人 责 任 那 么, 如 果 赢 得 诉 讼, 赔 偿 是 否 能 够 执 行? 罗 森 承 认 : 在 中 国 执 行 美 国 的 判 决 很 难, 我 们 正 在 探 索 新 的 途 径, 我 们 可 以 执 行 被 告 人 在 中 国 境 外 的 财 产 在 东 南 融 通 之 前, 罗 森 律 师 事 务 所 已 经 代 表 股 东 起 诉 了 多 家 中 国 公 司, 并 且 挽 回 了 投 资 者 的 部 分 损 失 谭 敏 亮 则 说, 即 使 中 国 公 司 在 美 国 没 有 资 产, 但 是 出 售 责 任 保 险 的 保 险 公 司 在 美 国, 可 以 向 保 险 公 司 索 赔 事 实 上, 绝 大 多 数 诉 讼 都 在 法 院 开 庭 之 前, 达 成 了 庭 外 和 解 谭 敏 亮 告 诉 财 经 记 者 : 从 投 行 会 计 师 和 律 师 的 角 度, 名 誉 是 非 常 重 要 的, 谁 也 不 愿 意 看 到 法 庭 判 决 他 们 错 了, 所 以 他 们 庭 外 和 解 的 动 机 很 强 罗 森 则 称,95% 的 此 类 证 券 集 体 诉 讼 案 件 在 审 判 前 庭 外 和 解, 被 诉 方 同 意 支 付 赔 款 但 是, 计 算 投 资 者 的 损 失 非 常 复 杂 罗 森 向 财 经 记 者 介 绍 说, 首 先 需 要 分 析 集 体 诉 讼 期 间 的 股 票 交 易 量, 以 及 因 为 造 假 行 为 导 致 的 股 票 跌 价 通 常 的 计 算 方 法 是 : 造 假 行 为 导 致 的 股 票 跌 价, 乘 以 投 资 者 在 造 假 期 间 购 买 且 持 有 到 造 假 行 为 被 揭 露 时 的 股 票 数 量
11 最 近 三 个 月 中 国 已 有 19 家 在 美 上 市 公 司 被 停 牌 资 料 来 源 :SEC 网 站 纳 斯 达 克 网 站 停 牌 期 5 月 31 5 月 17 5 月 股 票 代 公 司 交 易 所 中 国 外 部 审 计 师 动 态 码 中 文 所 在 名 字 地 JGBO 江 波 纳 斯 达 克 山 东 Frazer Frost, LLP 制 药 莱 阳 LFT 东 南 纽 交 所 北 京 德 勤, 已 辞 职 融 通 WATG 万 德 纳 斯 达 克 辽 宁 PKF Hong Kong 汽 车 锦 州 CBEH 西 安 纳 斯 达 克 陕 西 毕 马 威, 已 辞 职 宝 润 西 安 DGW 多 元 纽 交 所 北 京 Grant Thornton 环 球 ( 存 托 ) 水 务 CRTP 瑞 达 纳 斯 达 克 深 圳 Yu and Associates 电 源 UTA 旅 程 纽 交 所 深 圳 Windes&McClaughry 已 辞 职 天 下 PUDA 普 大 纽 交 所 山 西 Moore Stephens Wurth Frazer and 煤 业 太 原 Torbet, LLP 已 辞 职, 普 华 永 道 已 辞 职 SBAY 数 百 纳 斯 达 克 广 州 DNTW Chartered Accountants, 普 华 亿 永 道, 先 后 辞 职 DYNP 多 元 纳 斯 达 克 北 京 Moore Stephens Wurth Frazer and 已 摘 牌, 印 刷 Torbet, LLP 转 到 粉 单 KEYP 科 元 纳 斯 达 克 浙 江 毕 马 威, 已 辞 职 塑 胶 宁 波 CELM 岳 鹏 纳 斯 达 克 深 圳 Malone Bailey, LLP 已 辞 职 已 收 到 成 电 摘 牌 通 机 知 NIV 纳 伟 纽 交 所 广 东 Malone Bailey, LLP 已 辞 职 已 收 到 仕 智 惠 州 摘 牌 通 能 媒 知 体 CIL 中 国 AMEX 广 东 Malone Bailey, LLP 已 辞 职 已 收 到 智 能 惠 州 摘 牌 通
12 照 明 知 CDM 中 国 AMEX 北 京 Malone Bailey, LLP 已 辞 职 已 收 到 世 纪 摘 牌 通 龙 传 知 媒 SDTH 盛 大 纳 斯 达 克 山 东 毕 马 威, 已 辞 职 科 技 CAGC 艾 瑞 纳 斯 达 克 北 京 安 永, 已 辞 职 已 摘 牌, 泰 克 转 到 粉 单 CCME 中 国 纳 斯 达 克 福 建 德 勤, 已 辞 职 已 摘 牌, 高 速 福 州 转 到 粉 传 媒 单 XSELD 新 华 纳 斯 达 克 北 京 德 勤, 已 辞 职 已 摘 牌, 悦 动 转 到 粉 传 媒 单
而 像 浑 水 公 司 (Muddy Waters LLP) 这 类 的 第 三 方 研 究 机 构 或 做 空 机 构 又 为 什 么 能 够 找 到 充 分 的 证 据 来 披 露 在 美 上 市 的 中 国 企 业 存 在 虚 假 财 报 和 欺 诈 的 行 为 呢? 怎 样 才 能 尽 量
尽 职 调 查, 风 险 知 多 少? 中 国 私 有 民 企 做 尽 职 调 查 所 潜 在 的 问 题 和 值 得 参 考 的 案 例 金 雷 - 灵 石 投 资 公 司 近 几 年 来, 无 论 是 在 海 外 上 市 或 是 在 国 内 被 并 购 的 中 国 企 业, 屡 次 爆 出 关 于 财 务 欺 诈 的 丑 1 闻 自 2010 年 起 至 今, 已 在 北 美 上 市 的 中 国
目 录 1 简 介 2 我 们 的 团 队 3 投 资 方 支 持 服 务 4 融 资 方 支 持 服 务 5 税 务 架 构 及 税 务 尽 职 调 查 6 我 们 和 客 户 共 悦 成 功 8 行 业 领 导 力 9 其 他 服 务 10 关 于 致 同 11 联 系 我 们
并 购 交 易 支 持 服 务 目 录 1 简 介 2 我 们 的 团 队 3 投 资 方 支 持 服 务 4 融 资 方 支 持 服 务 5 税 务 架 构 及 税 务 尽 职 调 查 6 我 们 和 客 户 共 悦 成 功 8 行 业 领 导 力 9 其 他 服 务 10 关 于 致 同 11 联 系 我 们 简 介 并 购 交 易 支 持 服 务 变 幻 莫 测 的 经 济 环 境 充 满 了
境外中概股危机：背景、成因与影响-李明达编.doc
境 外 中 概 股 危 机 : 背 景 成 因 与 影 响 余 波 ( 湖 北 省 社 会 科 学 院 经 济 研 究 所, 湖 北 武 汉 430077) 内 容 提 要 : 本 文 回 顾 了 近 期 境 外 中 概 股 遭 遇 股 价 暴 跌 和 诚 信 危 机 的 背 景, 认 为 这 既 有 中 概 股 良 莠 不 齐 会 计 造 假 商 业 模 式 受 质 疑 以 及 VIE 潜 在 道
规 定 按 照 一 定 标 准 定 额 或 定 量 持 续 享 受 的 政 府 补 助 除 外 ; ( 四 ) 计 入 当 期 损 益 的 对 非 金 融 企 业 收 取 的 资 金 占 用 费 ; ( 五 ) 企 业 取 得 子 公 司 联 营 企 业 及 合 营 企 业 的 投 资 成 本 小
致 同 研 究 : 确 认 为 经 常 性 损 益 的 政 府 补 助 非 经 常 性 损 益 是 指 与 公 司 正 常 经 营 业 务 无 直 接 关 系, 以 及 虽 与 正 常 经 营 业 务 相 关, 但 由 于 其 性 质 特 殊 和 偶 发 性, 影 响 报 表 使 用 人 对 公 司 经 营 业 绩 和 盈 利 能 力 做 出 正 常 判 断 的 各 项 交 易 和 事 项 产 生
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IPO定价及询价机制反思.docx
IPO 定 价 及 询 价 机 制 反 思 耿 建 新 张 驰 摘 要 : 我 国 证 券 市 场 借 鉴 美 国 等 发 达 资 本 市 场 的 IPO 定 价 方 式 于 2005 年 正 式 引 入 询 价 制 度, 并 分 别 在 2009 年 2010 年 及 2012 年 三 次 对 包 括 新 股 发 行 询 价 制 度 在 内 的 新 股 发 行 体 制 进 行 改 革 对 我 国
IPO上市月度报告
中 国 证 券 市 场 融 资 与 投 行 业 务 研 究 月 度 报 告 (2011 年 3 月 总 第 2 期 ) 1 摘 要 本 报 告 着 重 分 析 新 股 内 在 价 值 与 市 场 定 价 的 关 系, 通 过 分 析 投 行 在 发 行 承 销 的 市 场 份 额, 投 行 推 荐 上 市 新 股 的 投 资 回 报, 为 投 行 在 市 场 中 的 定 位 提 供 参 考 证 券
福 斯 特 等 公 司 的 改 制 辅 导 发 行 上 市 工 作 具 有 丰 富 的 投 资 银 行 业 务 经 验 成 员 : 张 每 旭 先 生, 男, 保 荐 代 表 人,1997 年 开 始 从 事 投 资 银 行 业 务, 曾 在 福 建 省 华 福 证 券 公 司 任 职,2005 年
广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 江 山 欧 派 门 业 股 份 有 限 公 司 辅 导 工 作 总 结 报 告 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 浙 江 监 管 局 : 根 据 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 证 券 发 行 上 市 保 荐 业 务 管 理 办 法 ( 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 令 第 63 号 ) 和 浙 江 证 监 局 拟
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 中 国
中 融 稳 健 添 利 债 券 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 4 季 度 报 告 2015 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 中 融 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 农 业 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2016 年 1 月 20 日 第 1 页 共 11 页 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事
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安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 哈 尔 滨 三 联 药 业 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 A 股 股 票 辅 导 工 作 总 结 报 告 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 黑 龙 江 监 管 局 : 哈 尔 滨 三 联 药 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 三 联 药 业 或 公 司 ) 拟 申 请 首 次 公 开 发 行 A 股, 根 据
证券简称：桂冠电力 证券代码：600236 上市地点：上海证券交易所
证 券 简 称 : 桂 冠 电 力 证 券 代 码 :600236 上 市 地 点 : 上 海 证 券 交 易 所 广 西 桂 冠 电 力 股 份 有 限 公 司 发 行 普 通 股 购 买 资 产 并 发 行 优 先 股 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 报 告 书 摘 要 ( 草 案 修 订 稿 ) 交 易 对 方 : 中 国 大 唐 集 团 公 司 注 册 地 址 : 北 京 市 西
长 江 证 券 承 销 保 荐 有 限 公 司 关 于 德 力 西 新 疆 交 通 运 输 集 团 股 份 有 限 公 司 之 首 次 公 开 发 行 股 票 辅 导 工 作 进 展 报 告 (2014 年 6 月 14 日 至 8 月 13 日 ) 德 力 西 新 疆 交 通 运 输 集 团 股
长 江 证 券 承 销 保 荐 有 限 公 司 关 于 德 力 西 新 疆 交 通 运 输 集 团 股 份 有 限 公 司 之 首 次 公 开 发 行 股 票 辅 导 工 作 进 展 报 告 (2014 年 6 月 14 日 至 8 月 13 日 ) 二 〇 一 四 年 八 月 长 江 证 券 承 销 保 荐 有 限 公 司 关 于 德 力 西 新 疆 交 通 运 输 集 团 股 份 有 限 公 司
加 值 型 及 非 加 值 型 營 業 稅 法 第 12 條 ( 103.1.8. 公 布 ) 特 種 飲 食 業 之 營 業 稅 稅 率 如 下 : 一 夜 總 會 有 娛 樂 節 目 之 餐 飲 店 之 營 業 稅 稅 率 為 百 分 之 十 五 二 酒 家 及 有 陪 侍 服 務 之 茶 室
加 值 型 及 非 加 值 型 營 業 稅 法 101 年 至 103 年 1 月 新 頒 令 釋 報 告 人 : 陳 麗 琪 國 稅 局 豐 原 分 局 首 頁 線 上 申 辦 Facebook 粉 絲 專 頁 輕 鬆 e 照! 稅 務 一 把 罩! 一 照 就 通, 申 辦 國 稅 免 奔 波 e 起 來 按 讚! 加 值 型 及 非 加 值 型 營 業 稅 法 第 12 條 ( 103.1.8.
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不 見 不 散 的 約 會 李 碧 深 傳 媒 鄰 董 天 鄰 基 金 會 通 訊 2006/7 一 行 十 九 人 的 骨 科 手 術 隊, 兵 分 四 路, 浩 浩 蕩 蕩 的 由 香 港 出 發, 匯 聚 於 深 圳 機 場, 輾 轉 來 到 河 南 安 陽 市, 一 間 大 家 都 非 常 熟 悉 的 醫 院 安 陽 市 第 二 人 民 醫 院, 展 開 第 七 個 年 頭 的 服 務 迎
1.5招募说明书（草案）
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( 六 ) 非 货 币 性 资 产 交 换 损 益 ; ( 七 ) 委 托 他 人 投 资 或 管 理 资 产 的 损 益 ; ( 八 ) 因 不 可 抗 力 因 素, 如 遭 受 自 然 灾 害 而 计 提 的 各 项 资 产 减 值 准 备 ; ( 九 ) 债 务 重 组 损 益 ; ( 十 )
致 同 研 究 : 将 公 告 第 1 号 列 举 的 项 目 界 定 为 经 常 性 损 益 的 披 露 示 例 非 经 常 性 损 益 是 指 与 公 司 正 常 经 营 业 务 无 直 接 关 系, 以 及 虽 与 正 常 经 营 业 务 相 关, 但 由 于 其 性 质 特 殊 和 偶 发 性, 影 响 报 表 使 用 人 对 公 司 经 营 业 绩 和 盈 利 能 力 做 出 正 常 判
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RESEARCH REPORT 1 2 3 2005 6 1 1 1 2 3 4 5 1 2 3 4 1 1 12 3 4 2 5 1 2 3 2 3 3 4 5 substantive regulation or merit standardregistration IPO NASDAQ NASDAQ NYSE 2000 11 9 NASDAQ SEC OTCBB OTCBB 1990 OTCBB
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Anhui Conch Cement Company Limited (A 股 :600585 H 股 :00914) 二 〇 一 一 年 年 度 报 告 中 国 安 徽 芜 湖 1 重 要 提 示 本 公 司 董 事 会 监 事 会 及 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并
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2016 年 1 月 13 日 星 期 三 分 析 师 快 报 事 件 驱 动 策 略 : 事 件 策 略 沦 陷, 早 披 露 年 报 表 现 坚 挺 高 管 公 司 型 股 东 增 持 : 跑 输 市 场 公 司 增 持 更 为 抗 跌 1) 上 周, 高 管 增 持 策 略 周 收 益 为 -1597%, 相 对 沪 深 300 指 数 的 超 额 收 益 为 -606%, 相 对 中 证 500
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中 瑞 岳 华 会 计 师 事 务 所 有 限 公 司 Zhongrui Yuehua Certified Public Accountants Co., Ltd. 电 话 :+86(10)88091188 地 址 : 北 京 市 西 城 区 金 融 大 街 35 号 国 际 企 业 大 厦 A 座 8-9 层 Add:8-9 /F Block A Corporation Bldg.No.35 Finance
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借 鉴 萨 班 斯 法 完 善 上 市 公 司 治 理 张 为 国 zhangwg@csrc.gov.cn 1 特 别 声 明 : 本 报 告 仅 代 表 个 人 意 见 2 目 录 美 国 财 务 丑 闻 的 教 益 总 体 构 想 一 两 年 内 可 借 鉴 的 措 施 三 五 年 内 可 借 鉴 的 措 施 长 期 努 力 可 借 鉴 的 措 施 结 束 语 3 美 国 财 务 丑 闻 的 教
臺灣存託憑證發展外界關注議題
證券暨期貨月刊 第二十八卷 第四期 專題一 臺灣存託憑證發展外界關注議題 高珮菁 證交所 專 員 壹 緣由 2009 年至 2010 年 2 月底 計新增 12 家臺灣存託憑證 TDR 上市 已申請尚 未掛牌者計 4 家 更有許多企業積極規劃中 相較 2003 年 9 月泰金寶上市後 5 年 來未有新增企業而言 2009 年表現著實亮麗 為利 TDR 市場持續擴展 吸引優質 海外企業來臺 TDR 掛牌
与 费 用 的 方 法 第 十 一 条 提 供 劳 务 交 易 的 结 果 能 够 可 靠 估 计, 是 指 同 时 满 足 下 列 条 件 : ( 一 ) 收 入 的 金 额 能 够 可 靠 地 计 量 ; ( 二 ) 相 关 的 经 济 利 益 很 可 能 流 入 企 业 ; ( 三 ) 交 易
致 同 研 究 : 收 入 确 认 政 策 披 露 示 例 - 网 络 游 戏 网 络 游 戏 是 指 以 互 联 网 为 传 输 媒 介, 以 游 戏 发 行 商 服 务 器 和 用 户 计 算 机 手 机 等 为 处 理 终 端, 以 游 戏 的 客 户 端 软 件 或 互 联 网 浏 览 器 为 信 息 交 互 窗 口 的 个 体 性 多 人 在 线 游 戏, 旨 在 实 现 娱 乐 休 闲
PowerPoint 簡報
3.1 國 內 證 券 市 場 籌 資 - 上 市 及 上 櫃 部 分 3.2 國 內 市 場 籌 資 - 私 募 部 分 3.3 證 券 市 場 籌 資 吸 引 力 之 國 際 比 較 3.4 台 灣 證 券 市 場 未 來 籌 資 發 展 潛 力 國 內 證 券 市 場 籌 資 規 模 緩 步 成 長 註 : 資 料 統 計 至 2011 年 2 月, 不 含 外 國 企 業 以 存 託 憑 證
诺 亚 研 究 年 度 报 告 但 是 剧 烈 的 震 荡 后,A 股 市 场 的 发 展 仍 然 符 合 我 们 此 前 报 告 中 提 到 的 第 四 台 阶 理 论, 虽 然 今 年 1 月 27 日, 上 证 指 数 创 2638.3 低 点 的 阶 段 性 的 调 整 低 点, 但 是 这
诺 亚 研 究 年 度 报 告 216 年 3 月 28 日 215 年 A 股 市 场 年 度 报 告 王 玲 汪 波 王 映 雪 要 点 主 要 观 点 1:215 年 的 A 股 也 是 波 澜 壮 阔 的 一 年, 市 场 经 历 了 疯 牛 和 快 熊, 既 有 千 股 涨 停, 也 有 千 股 跌 停 从 数 据 来 看, A 股 市 场 交 上 了 一 份 颇 为 令 人 瞩 目 的
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RESEARCH REPORT 1 2 3 4 PE 1 1 1 2 1 19902006 500 3 TAIEX 1990 12.14 14.40 10.76 55.91 1991 15.08 13.30 9.92 31.11 1992 16.06 11.70 13.01 32.05 1993 16.15 11.40 13.15 22.85 1994 14.71 14.10 21.59 39.71
1998 9 2002 122002 12 2005 6 2002 298
52 1998 2013 7 15 45 1997 2014 3 6 51 2005 2014 3 6 53 2008 2014 3 6 51 2005 2014 3 6 63 2014 60 2014 60 2011 52 2013 7 15 20 * 1993 1996 1996 4 1998 10 1998 10 2005 2 600133 297 1998 9 2002 122002 12
“辅导工作总结报告”
东 吴 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 石 家 庄 科 林 电 气 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 并 上 市 辅 导 工 作 总 结 报 告 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 河 北 监 管 局 : 石 家 庄 科 林 电 气 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 科 林 电 气 公 司 ) 系 由 石 家 庄 科 林 自 动 化 有 限 公 司 (
★福永街道各社区三年工作计划及2014年民生实事项目汇编.doc
福 永 街 道 各 社 区 2014-2016 年 三 年 工 作 计 划 及 2014 年 民 生 实 事 项 目 汇 编 中 共 深 圳 市 宝 安 区 福 永 街 道 工 作 委 员 会 深 圳 市 宝 安 区 福 永 街 道 办 事 处 二 〇 一 四 年 十 月 前 言 为 推 动 社 区 持 续 健 康 发 展, 扎 实 开 展 党 的 群 众 路 线 教 育 实 践 活 动, 按 照
... S-1... S S S S S S S S S S S S S S-I-1 A... S-I-2 B.... S-I-4
2018 7 3 2018 6 21 (i) (ii) (iii)(iv) (v) 32342C Qeeka Home (Cayman) Inc. 1739 21(a)(i)11.13 2018 7 32018 7 42018 7 5 2018 7 6 8 (www.hkexnews.hk)(www.qeeka.com) (4) (9) 1933 ... S-1... S-1.... S-12....
複本 2016 P1 P2 P5 得獎名單.xls
香 港 數 學 奧 林 匹 克 學 校 Hong Kong Mathematical Olympiad School 主 辦 第 二 十 三 屆 香 港 小 學 數 學 奧 林 匹 克 比 賽 2016 小 五 比 賽 得 獎 名 單 金 獎 (67 名 ) ( 答 對 18 題 或 以 上 ) 學 校 提 名 王 炳 權 聖 公 會 仁 立 小 學 布 懷 熙 順 德 聯 誼 總 會 李 金 小
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3 5. 222 3 4. 5. 40 6. 2007 7. 8. 9. 4. 5. IPO Mall Shanghai Market Research 1118 A 27F 200042 02152385000 02152987700 Page 1 of 23 1118 A 27F 200042 02152385000 02152987700 Page 2 of 23 1118 A 27F 200042
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1999 1958 1992 8 1992 9 8 1993 10 11 30 13.1 3000 1993 12 3, 1997 4 29 5 5 (B )10000 ;1997 5 15 5 21 15%B 20 50 35000 / 60000 / : :HUBEI SANONDA CO., LTD : 93 1 46 1999 : 93 :434001 : : : : :(86)07168114595
目 录 1 前 言 2 JETRO 对 日 投 资 促 进 支 援 项 目 说 明 3 投 资 日 本 的 分 析 环 境 分 析 对 日 本 投 资 的 建 议 6 中 国 企 业 投 资 日 本 现 状 7 投 资 日 本 的 主 要 中 国 企 业 目 录 ( 部 分 ) 9 中 国 企 业
JETRO 促 进 投 资 日 本 项 目 介 绍 2014 年 7 月 目 录 1 前 言 2 JETRO 对 日 投 资 促 进 支 援 项 目 说 明 3 投 资 日 本 的 分 析 环 境 分 析 对 日 本 投 资 的 建 议 6 中 国 企 业 投 资 日 本 现 状 7 投 资 日 本 的 主 要 中 国 企 业 目 录 ( 部 分 ) 9 中 国 企 业 投 资 日 本 的 典 型
2.1.6 通 过 假 冒 或 仿 冒 合 法 证 券 经 营 服 务 机 构 之 名 从 事 非 法 证 券 投 资 咨 询... 12 2.1.7 以 会 员 升 级 补 款 退 赔 维 权 收 费 等 名 义 进 行 多 次 行 骗 12 2.2 非 法 证 券 委 托 理 财 典 型 案 例
防 范 非 法 证 券 活 动 目 录 第 1 章 非 法 证 券 活 动 基 础 知 识... 4 1.1 非 法 证 券 活 动 的 内 涵... 4 1.2 非 法 证 券 活 动 的 主 要 表 现 形 式... 4 1.3 境 外 上 市 为 名 非 法 发 行 或 转 让 股 票 的 主 要 形 式... 4 1.3.1 以 境 外 上 市 为 名, 欺 诈 宣 传... 4 1.3.2
内部资料 编 号：
2015 年 新 闻 出 版 产 业 分 析 报 告 ( 摘 要 版 ) 国 家 新 闻 出 版 广 电 总 局 2016 年 8 月 1 说 明 本 报 告 基 于 2015 年 新 闻 出 版 统 计 年 报 数 据 报 告 的 基 础 数 据 采 集 的 时 段 为 2015 年 1 月 1 日 至 2015 年 12 月 31 日, 信 息 采 集 年 度 为 2015 年 本 报 告 所
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2008 2 2008 1 1 2008 12 31 A 1.00 H 1.00 3 5 7 10 17 26 33 36 45 56 58 2008 66 71 72 153 155 267 2008 268 4 ANHUI CONCH CEMENT COMPANY LIMITED ACC 0086 553 8398918 0086 553 8398931 00852 2111 3220 00852
二零零三年二月十日會議
CB(1) 844/02-03(05) (a) (b) 2. 3. 4. (National Nanotechnology Initiative) 5 6.04 7.1 20 (2.4 ) - 2-5. ( ) 1.07 6. 7. 8. 9. 7 4,150 10. (TiO2) - 3-11. ( ) 12. ( ) A 13. 14. (a) ( ) (b) ( ) 15. (a) (b) (c)
( 二 ) 当 期 因 以 现 金 结 算 的 股 份 支 付 而 确 认 的 费 用 总 额 ( 三 ) 当 期 以 股 份 支 付 换 取 的 职 工 服 务 总 额 及 其 他 方 服 务 总 额 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 编 报 规 则 第 15 号 财 务 报 告
致 同 研 究 : 以 现 金 结 算 的 股 份 支 付 披 露 示 例 以 现 金 结 算 的 股 份 支 付, 是 指 企 业 为 获 取 服 务 承 担 以 股 份 或 其 他 权 益 工 具 为 基 础 计 算 确 定 的 交 付 现 金 或 其 他 资 产 义 务 的 交 易 以 现 金 结 算 的 股 份 支 付 主 要 是 股 票 增 值 权 以 现 金 结 算 的 股 份 支 付,
招股书030821_合并挂网版_.PDF
3-1-1 3-1-2 3-1-3 3-1-4 3-1-5 3-1-6 3-1-7 3-1-8 3-1-9 3-1-10 [ ] [ ] 3-1-11 [ ] [ ] 3-1-12 3-1-13 3-1-14 3-1-15 3-1-16 3-1-17 3-1-18 3-1-19 3-1-20 3-1-21 3-1-22 3-1-23 1 2 3 4 5 6 42 ( ) 1 ( ) 2003 2002
書冊220.indb
2011 2 38 3 40 4 41 6 43 9 44 10 45 20 46 24 86 30 5 6 7 5 6 7 8 9 8 9 1 2 1 2 3 3 4 4 2 (i)(ii) (iii) 3 FCCA FCPA FHKIoD FCCA FCPA FHKIoD FCCA FCPA FHKloD FHKIoD FCCA FCPA Maples and Calder www.cigyangtzeports.com
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2015 年 12 月 30 日 星 期 三 分 析 师 快 报 中 国 教 育 行 业 ( 强 于 大 市 ): 借 互 联 网 之 翼, 乘 风 而 起 行 业 现 状 成 长 空 间 广 阔, 民 营 力 量 崛 起 中 国 教 育 强 国 政 策 的 推 进 职 场 人 士 终 身 学 习 的 内 在 需 求 是 中 国 教 育 行 业 持 续 增 长 的 主 要 驱 动 力 2014 年
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敬 乐 2015 年 第 41 期 EE Dept, CityU of Hong Kong 文 学 史 漫 话 题 点 油 记 灯 : 当 吃 年 木 中 薯 学 未 喝 完 溪 便 水 被, 送 开 去 荒 上 植 山 树 下 过 乡 了, 整 从 整 广 七 州 个 市 年 到 头 了 海 期 南 间 岛 每 五 年 指 被 山 允 区 许 回 住 城 茅 省 亲 棚 陈 关 荣 在 幸 一 好
生产工艺难突破制约草铵膦行业发展
利 尔 化 学 - 1. 草 铵 膦 简 介 草 铵 膦 由 赫 斯 特 公 司 于 80 年 代 开 发 成 功, 属 广 谱 触 杀 型 除 草 剂, 内 吸 作 用 不 强, 与 草 甘 膦 杀 根 不 同, 草 铵 膦 先 杀 叶, 通 过 植 物 蒸 腾 作 用 可 以 在 植 物 木 质 部 进 行 传 导, 其 速 效 性 间 于 百 草 枯 和 草 甘 膦 之 间 主 要 用 于 果
INVESTING IN RMB EQUITY PRODUCTS
匯 賢 產 業 信 託 香 港 公 開 發 售 知 多 少 - 若 干 認 購 程 序 與 背 景 資 料 HUI XIAN REIT HONG KONG PUBLIC OFFERING FAQS - SOME PROCEDURES AND BACKGROUND 於 2011 年 4 月 11 日 發 佈 的 匯 賢 產 業 信 託 發 售 通 函 中 的 定 義 與 以 下 常 見 問 題 的 定
暑期通訊 8-5-07
TSUNG TSIN MISSION OF HONG KONG SHA TIN INTEGRATED SERVICE CENTRE The Tsung Tsin Mission of Hong Kong Social Service Company Limited TSUNG TSIN MISSION OF HONG KONG SHA TIN INTEGRATED SERVICE
... 51... 57... 60... 64... 51... 63... 35... 33... 36
54...... 58... 69 49...... 54 ... 51... 57... 60... 64... 51... 63... 35... 33... 36 ... 60... 39... 47... 46... 33 54 17 1880 .................................... A.2.1 A.2.1 58 21 Essex Asia Limited
目 录 一 重 要 提 示... 3 二 公 司 主 要 财 务 数 据 和 股 东 变 化... 3 三 重 要 事 项... 5 四 附 录... 8 2 / 18
公 司 代 码 :601918 公 司 简 称 : 国 投 新 集 国 投 新 集 能 源 股 份 有 限 公 司 目 录 一 重 要 提 示... 3 二 公 司 主 要 财 务 数 据 和 股 东 变 化... 3 三 重 要 事 项... 5 四 附 录... 8 2 / 18 一 重 要 提 示 1.1 公 司 董 事 会 监 事 会 及 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 保 证 季
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/ : : : / : ISBN7-5064 - 3711-8 / C 0090 : 5. 00 : 2006 3 1 CIP ( 2006) 085943 1978 8 29,,,,,,,, :!!,,,,!,! :,,,,,,,, 1 ,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, 22,,,,,,, 2 ,,,,,,,,, 23,,,, 50 60,,,,,,,,, 5, 3
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1 (Learning Objectives) 1. 2. 3. ( ) 4. ( ) 5. 6. 7. 8. S e a g a t e 12 Stephen Luczo S e a g a t e 10 3 2. 4 12 2 7 Q u a n t u m 12 1 0 5 000 12 1 5 M i c r o n 31 960 53 C y p r e s s C a b l e t r
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华 宝 兴 业 动 力 组 合 股 票 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 1 季 度 报 告 2015 年 3 月 31 日 基 金 管 理 人 : 华 宝 兴 业 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2015 年 4 月 21 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保
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摩 根 士 丹 利 华 鑫 领 先 优 势 混 合 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 3 季 度 报 告 2015 年 9 月 30 日 基 金 管 理 人 : 摩 根 士 丹 利 华 鑫 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2015 年 10 月 27 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理
(SERC) SERC (GERC) GERC Energetic WayEnergetic Tree (i) 291AA (ii) 291AA (iii) K&K Chartered Architect & Associates (Hong Kong) Limited 37 Energetic T
(6) (3) (3) 49 37 57 58 41 62 49 20 164 (SERC) SERC (GERC) GERC Energetic WayEnergetic Tree (i) 291AA (ii) 291AA (iii) K&K Chartered Architect & Associates (Hong Kong) Limited 37 Energetic Tree 165 (i)3983
了 手 打 上 石 膏, 偷 偷 的 敲 了 父 母 親 的 門 說 我 的 手 還 是 好 痛 說 著 眼 淚 尌 流 了 下 來, 事 實 上 手 並 不 疼, 心 中 對 於 自 己 奪 眶 的 眼 淚 感 到 震 驚, 連 續 幾 晚, 你 靠 著 絕 佳 的 演 技, 安 穩 的 睡 在
鵝 黃 色 的 光 在 這 個 靜 好 的 年 末, 你 只 想 往 超 市 之 中 挑 選 青 菜 肉 片 煮 一 鍋 火 鍋 為 自 己 驅 寒, 豐 盛 的 火 鍋 總 給 人 不 虞 匱 乏 的 聯 想, 你 幻 想 自 己 在 火 鍋 緩 緩 升 騰 的 霧 氣 裡 可 以 長 長 吁 口 氣, 讓 這 多 舛 的 一 年 停 暫 停 在 這 個 舒 適 的 假 相 中 你 以 為 不 會
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目 录 一 基 本 信 息... 1 二 主 要 指 标... 6 三 实 际 资 本... 7 四 最 低 资 本... 7 五 风 险 综 合 评 级... 8 六 风 险 管 理 状 况... 8 七 流 动 性 风 险... 8 八 监 管 机 构 对 公 司 采 取 的 监 管 措 施..
保 险 公 司 偿 付 能 力 季 度 报 告 摘 要 汇 丰 人 寿 保 险 有 限 公 司 HSBC Life Insurance Company Limited 2016 年 第 1 季 度 目 录 一 基 本 信 息... 1 二 主 要 指 标... 6 三 实 际 资 本... 7 四 最 低 资 本... 7 五 风 险 综 合 评 级... 8 六 风 险 管 理 状 况... 8
2 4 6 18 26 34 48 50 51 52 53 55 56 110 2013 139.8 8.2 IPO 0.4 19.4 0.04 177 2 3 2013 P.O. Box 613 GT 4th Floor Harbour Centre George Town Grand Cayman KY1-1107 Cayman Islands 599 B 23 361016 183 54 1
案例吊称：IPO审计风险管理——万福生科及洪良国际发行案对比分析
案 例 名 称 :IPO 审 计 风 险 管 理 万 福 生 科 及 洪 良 国 际 发 行 案 对 比 分 析 专 业 领 域 / 方 向 : 审 计 适 用 课 程 : 审 计 理 论 与 实 务 内 部 控 制 与 风 险 管 理 选 用 课 程 : 审 计 理 论 与 实 务 编 写 目 的 : 本 案 例 旨 在 引 导 学 员 进 一 步 关 注 IPO 审 计 风 险 管 理 相 关
2 4 7 8 9 10 21 26 36 50 52 53 55 56 58
2 4 7 8 9 10 21 26 36 50 52 53 55 56 58 (ACCA, HKICPA) Clifton House 75 Fort Street P.O. Box 1350 Grand Cayman KY1-1108 Cayman Islands 465 103 www.chinauton.com 23 24 2404 2014 2 26 33 Appleby Trust (Cayman)
出 品 人 : 宁 淳 总 顾 问 : 赵 凯 王 立 宏 王 勇 张 军 孙 广 山 总 策 划 : 江 知 勇 主 编 : 毕 玉 荣 设 计 顾 问 : 尹 孝 宁 总 设 计 : 任 怡
P01 行 业 观 察 华 夏 银 行 理 财 产 品 违 约 事 件 暗 藏 玄 机 金 融 行 业 内 训 动 态 跟 踪 P11 华 尔 腾 飞 传 递 财 富 与 梦 想 第 七 届 全 国 十 佳 理 财 师 大 赛 完 美 落 幕! 保 险 精 英 万 名 理 财 规 划 师 培 养 计 划 正 式 启 动! P23 焦 点 人 物 健 康, 理 财 投 资 的 最 大 行 为! 理 财
20 (SERC) SERC (GERC) GERC Energetic WayEnergetic Tree (i) 291AA (ii) 291AA (iii) K&K Chartered Architect & Associates (Hong Kong) Limited (iv) 184
(6) (3) (3) 50 39 58 60 42 64 50 183 20 (SERC) SERC (GERC) GERC Energetic WayEnergetic Tree (i) 291AA (ii) 291AA (iii) K&K Chartered Architect & Associates (Hong Kong) Limited (iv) 184 751(3) (v) KNK Holdings
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SINOCHEM HONG KONG HOLDINGS LIMITED i ii iii iv 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54
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西 部 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 推 荐 北 京 同 创 九 鼎 投 资 管 理 股 份 有 限 公 司 股 票 进 入 全 国 中 小 企 业 股 份 转 让 系 统 挂 牌 并 公 开 转 让 的 推 荐 报 告 根 据 全 国 中 小 企 业 股 份 转 让 系 统 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 全 国 股 份 转 让 系 统 公 司 ) 下 发 的 全 国 中 小
泛海國際集團有限公司 泛海國際集團有限公司 www.asiastandard.com 股份代號: 129 年報 2014 2014 年報 1 2 3 4 5 6 14 15 18 28 31 41 43 44 45 47 48 49 50 2 Canon s Court, 22 Victoria Street, Hamilton HM12, Bermuda 33 30 2866 3336 2866
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Frost & Sullivan Frost & Sullivan 314,5 519,3213.4%1.1% Frost & Sullivan 577,16 895,7511.6% 23,78 38,354 12.8% Frost & Sullivan 42,414 64,536 11.1% 83 1, 8, 6, 4, 2, 64,219 57,716 47,156 51,932 4,151 31,45
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80 81 (evidence based action) (evidence based medicine) (evidence based public health) 82 83 Hispanic (Brooklyn) 84 (Frederick Grant Banting)(Charles H. Best) (hierarchy) (advocacy) 85 86 X 87 (Outcome
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中 国 可 持 续 能 源 实 施 十 一 五 节 能 战 略 规 划 研 究 专 题 报 告 之 五 千 家 企 业 节 能 行 动 与 十 一 五 20% 节 能 目 标 目 录 执 行 报 告 1 一 背 景 情 况 6 二 千 家 企 业 节 能 行 动 简 介 6 三 必 要 性 和 可 行 性 分 析 7 ( 一 ) 必 要 性 7 ( 二 ) 可 行 性 10 四 千 家 企 业 节
网络游戏——睡觉时都能赚钱的产业.doc
睡 觉 时 都 能 赚 钱 的 产 业 文 / 陈 健 深 交 所 博 士 后 工 作 站 目 前, 已 经 成 为 国 内 互 联 网 产 业 中 最 赚 钱 的 细 分 行 业, 被 业 内 人 士 称 为 在 睡 觉 时 都 能 赚 钱 的 产 业 本 文 对 我 国 的 构 成 发 展 运 营 模 式 和 行 业 格 局 做 了 简 要 地 分 析, 希 望 使 读 者 能 够 以 一 斑
目 录 一 基 本 信 息... 1 二 主 要 指 标... 6 三 实 际 资 本... 7 四 最 低 资 本... 7 五 风 险 综 合 评 级... 8 六 风 险 管 理 状 况... 8 七 流 动 性 风 险... 8 八 监 管 机 构 对 公 司 采 取 的 监 管 措 施..
保 险 公 司 偿 付 能 力 季 度 报 告 摘 要 汇 丰 人 寿 保 险 有 限 公 司 HSBC Life Insurance Company Limited 2016 年 第 2 季 度 目 录 一 基 本 信 息... 1 二 主 要 指 标... 6 三 实 际 资 本... 7 四 最 低 资 本... 7 五 风 险 综 合 评 级... 8 六 风 险 管 理 状 况... 8
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一 中 结 算 发 布 B 转 H 境 内 业 务 指 南 及 投 资 者 操 作 指 南 2013 年 10 月 10 日, 中 国 证 券 登 记 结 算 有 限 责 任 公 司 深 圳 分 公 司 发 布 关 于 发 布 B 转 H 境 内 业 务 指 南 及 投 资 者 操 作 指 南 的 通 知 二 上 交 所 交 易 新 规 12 月 实 施 大 宗 交 易 门 槛 降 低 2013 年
香港保荐制度最新修改对内地投资银行业的启示-李明达编.docx
香 港 保 荐 制 度 最 新 修 改 对 内 地 投 资 银 行 业 的 启 示 以 注 册 制 改 革 为 背 景 陈 思 远 ( 中 国 人 民 大 学 法 学 院, 北 京 100872) 摘 要 : 香 港 保 荐 制 度 最 新 修 订 已 于 2013 年 10 月 1 日 生 效, 本 次 修 订 内 容 集 中 在 完 善 尽 职 调 查 机 制 和 强 化 保 荐 人 责 任 两
BDO Shenzhen Dahua Tiancheng 11th Floor B Block Union Square 5022 Certified Public Accountants Binhe Road Shenzhen P.R.China Telephone
2007 12 31 1-2 1 3-4 2 5 3 6-7 4 8 5 9-10 6 11 7 12-13 8 14 9 15-93 0 BDO Shenzhen Dahua Tiancheng 11th Floor B Block Union Square 5022 Certified Public Accountants Binhe Road Shenzhen 518033P.R.China
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天 弘 永 利 债 券 型 证 券 投 资 基 金 2010 年 第 4 季 度 报 告 2010 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 天 弘 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 兴 业 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 一 年 一 月 二 十 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报
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191 03192068242 03192068888 191 03192068312 03192068666 66 163 admin@jnny.com.cn 1999 8 26 1300001001301 130503718311625 22 47.46 51.87 2.2329 2.2329 26.83 29.32 1.2622 1.2622 19.07 20.84 0.8971 0.8971
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4409 選 舉 管 理 委 員 會 ( 選 舉 程 序 )( 立 法 會 ) 規 例 ( 第 541 章, 附 屬 法 例 D) ( 規 例 第 28 及 29 條 ) 立 法 會 換 屆 選 舉 指 定 投 票 站 及 點 票 站 公 告 選 舉 日 期 :2016 年 9 月 4 日 現 公 布 下 列 地 方 被 指 定 為 投 票 站 及 點 票 站, 而 以 星 號 (*) 標 註 的
目錄
目錄 2 4 6 19 27 38 52 54 55 57 58 60 61 117 2014 146.4% 3.44 1.61 2.17 59.5% 63.0% 1.02 2013 2 44,094 576,286 2.35 68.2% 6.33 2 31.9% 100 29 87 8,500 3.0 2.5 1.02 3 2014 PO Box 309 Ugland House Grand Cayman,
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孔 迪 文, 哲 学 博 士, 注 册 会 计 师 STEVEN L. HENNING, PH.D., CPA 诉 讼 及 公 司 财 务 咨 询 服 务 部 主 管 合 伙 人 孔 迪 文 ( 注 册 会 计 师, 博 士 ) 是 Marks Paneth LLP 的 诉 讼 和 公 司 财 务 顾 问 服 务 部 的 主 管 合 伙 人 他 从 事 于 美 国 公 认 会 计 原 则 (US GAAP)
A+H 公 司 境 内 外 主 要 会 计 处 理 差 异 事 项 分 析 (1) 资 产 评 估 增 值 差 异 企 业 会 计 准 则 解 释 第 1 号 第 十 条 规 定 : 企 业 引 入 新 股 东 改 制 为 股 份 有 限 公 司, 相 关 资 产 负 债 应 当 按 照 公 允 价
致 同 研 究 :A+H 股 公 司 境 内 外 会 计 准 则 差 异 分 析 香 港 于 2005 年 开 始 采 用 国 际 财 务 报 告 准 则, 香 港 财 务 报 告 准 则 与 国 际 财 务 报 告 准 则 完 全 趋 同 中 国 企 业 会 计 准 则 也 已 于 2007 年 实 现 了 与 国 际 财 务 报 告 准 则 在 会 计 原 则 和 实 质 内 容 上 的 趋 同
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2 2 4 5 9 13 14 15 23 25 34 86-1 - - 2 - WTM@san-huan.com.cn twb@san-huan.com.cn shhq@san-huan.com.cn 7-3 - 1 2 % % - 4 - 2005 2004 2003 2005 2004 2003 2005 2004 2003 2005 2004 2003 53.33 40.52 42.66 57.76
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195170 2009 1 2010 7 2012132,443.42 108,629.35 64,333.9912.61%1.33% 1,451.31 23,472 337 3483,482 19,545 5545 12 93 2012 50084 1,000201152012A/ A-1, A1/P-1,A/F1 3 5 7 10 12 15 19 19 20 21 42 59 65 84 87
Hyman P. Minsky hedge - financed firm speculative - financed firm Ponzi firm Glass - Steagall Act of 1933 Banking Act of 193
33 1 2015 01 Tribune of Political Science and Law Vol. 33 No. 1 Jan. 2015 * Joseph E. Stiglitz and Andrew Weiss 1 Diamond and Dybvig 1983 D D 2 * 1 Joseph E. Stiglitz and Andrew Weiss Credit Rationing
标题
教 育 合 作 Education. 15 粤 港 高 校 合 作 的 现 状 问 题 与 对 策 陈 广 汉 摘 要 : 粤 港 高 校 的 合 作 是 中 国 内 地 改 革 开 放 的 结 果, 并 伴 随 着 内 地 特 别 是 粤 港 两 地 的 经 济 发 展 与 合 作 的 进 程 而 发 展 本 报 告 从 人 才 培 养 科 学 研 究 师 资 交 流 学 术 交 流 等 方 面
1.5招募说明书（草案）
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勤美達國際控股有限公司
CHINA METAL INTERNATIONAL HOLDINGS INC. 319 1 2 1 11 13 183 46 48 .......................................................... ii.............................................................. 1.........................................................
新汶矿业集团有限责任公司
新 汶 矿 业 集 团 有 限 责 任 公 司 鲁 东 君 会 审 (2008) 第 040 号 审 计 报 告 书 山 东 东 方 君 和 有 限 责 任 会 计 师 事 务 所 SHANDONG DONGFANGJUNHE CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS CO.,LTD 二 八 年 四 月 二 日 新 汶 矿 业 集 团 有 限 责 任 公 司 2007
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2 4 8 13 20 22 25 27 31 33 34 1 35 36 37 38 40 84 2 2 3 4 4 International Data Corporation (IDC) 27% 3.04 IDC3.62 IDC 21 39%20% 53% 67% 8% 13% 5 Gartner Inc. (NFC) NFCLE Wi-Fi 20% 36% (OTT) (apps) bytes
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2016年海南党建第1期目录.FIT)
姻 姻 1 风 帆 启 航 再 驰 骋 大 海 扬 波 作 和 声 本 刊 编 辑 部 4 苦 干 攻 坚 担 当 决 胜 全 面 小 康 罗 保 铭 同 志 在 省 五 届 人 大 四 次 会 议 闭 幕 会 上 的 讲 话 三 亚 市 中 廖 村 双 月 刊 6 在 全 省 组 织 部 长 会 议 上 的 讲 话 ( 摘 要 ) 李 秀 领 圆 园 16 年 第 1 期 渊 总 第 245 期
(i) LC Electronics LCBVILCBVI (ii) LC ElectronicsLCBVI LC ElectronicsLC Electronics LCHKLCHK LC Electronics LCHK LC ElectronicsLC Electronics ,
Certified Public Accountants 26/F, Wing On Centre 111 Connaught Road Central Hong Kong 223 1 LCBVI 1,000,000 LC Electronics (i) LC Electronics LCBVILCBVI (ii) LC ElectronicsLCBVI LC ElectronicsLC Electronics
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3 青 年 趨 勢 分 析 人 口 概 況 網 上 行 為 環 境 保 育 身 心 健 康 教 育 升 學 青 年 就 業 住 屋 需 求 犯 罪 及 偏 差 行 為 吸 毒 問 題 文 化 保 育 文 化 藝 術 社 會 參 與 14 15 2012 年, 特 區 政 府 新 班 子 上 任 和 立 法 會 換 屆, 很 多 社 會 民 生 問 題 仍 待 解 決 ; 中 港 兩 地 的 頻 繁
20081421002 ) 2012 5 5 1993 7 15 600 18 12 18 18 18 1 Title Empirical Analysis to Operating Performance of Mainland Companies Listed in Hong Kong Abstract With the deepening reform of development, more