行業要點 嘉年華國際公司簡介 (0996.HK)是全國唯一從事主題休閒及 消費業務的上市公司 其發展主要策略為消費者提供一站式嘉年華及主題消費體驗的業 務模式 2010 年集團開始發展青島海上嘉年華項目 2011 年借殼上市 2012 年 6 月從 前稱東方銀座更名為嘉年華國際 並分別於 2014

Size: px
Start display at page:

Download "行業要點 嘉年華國際公司簡介 (0996.HK)是全國唯一從事主題休閒及 消費業務的上市公司 其發展主要策略為消費者提供一站式嘉年華及主題消費體驗的業 務模式 2010 年集團開始發展青島海上嘉年華項目 2011 年借殼上市 2012 年 6 月從 前稱東方銀座更名為嘉年華國際 並分別於 2014"

Transcription

1 公司研究報告 公司研究報告 首次評級- 買入 日期 所屬行業 嘉年華國際 (0996.HK) 2015/11/25 休閒娛樂 進軍全國主題休閒及消費業務一站式服務平台 前收市價 目標價 0.91 港元 1.50 港元 嘉年華國際公司簡介 (0996.HK)是全國唯一從事主題 休閒及消費業務的上市公司 其發展主要策略為消費者提供一站式嘉年華及主題 消費體驗的業務模式 2010 年集團開始發展青島海上嘉年華項目 2011 年借殼 上市 2012 年 6 月從前稱東方銀座更名為嘉年華國際 並分別於 2014 年 8 月被 納入摩根斯坦利全球小型股指數和 2015 年 3 月被納入恒生綜合中型股指数成分 股及滬港通之港股通成分股 股份資料 代號 1509 總流動股數(億) 141 市值(億港元) 個月每日平均成交值(萬港元) 個月高/低(港元) 1.79/0.8 每股現金流(港元) 每股帳面資產淨值(港元) 0.37 市盈率(倍) 市帳率(倍) 2.44 股本回報率(%) 3.08 資產回報率(%) 0.76 淨負債比率(%) 股息率(%) 0.00 資料來源 彭博 英皇證券研究部 股價表現圖 港元 2.00 嘉年華國際 發展全國獨創的一站式休閒消費體驗 集團綜合休閒 旅遊及娛樂等多方概念 並 相繼融入各相關業務(包括主題遊樂園 零售 酒店 娛樂教育 移動嘉年華 和 餐飲等業務)於上市公司 目標為集團發展成中國首個大型綜合旅遊項目 其主要 發展策略包括 I)發展為一個中國主要旅遊勝地 II)將 嘉年華 品牌推廣至亞洲 地區 和 III)將 嘉年華 品牌推廣至全球 以複製其體驗式消費商業模式至世界 各地 全國及青島旅遊市場增長迅速 根據中國統計局統計 2009 年至 2014 年全國國 內遊客收入複合年增長率為 24.4%至人民幣 30,310 億元 此外 2009 年至 2014 年青島國內遊客收入複合年增長率為 18.7%至人民幣 1,061 億元 集團首選青島 為發展國內旅遊目的地為發展重點 將優先受惠全國旅遊市場迅速增長 另外 2009 年至 2014 年訪台遊客數目複合年增長率為 14.8%至 970 萬人次 與臺灣義 聯集團合作後 將加速集團往海外推廣 嘉年華 品牌至亞洲地區 持續併購休閒業務 新盈利增長動力將不斷 集團從主題遊樂園業務開始 不斷通 過併購商業模式 當中包括環球星際嘉年華(為移動嘉年華業務) 好開始公司(為娛 樂教育業務) 和金錢豹(為餐飲業務) 以及目前將全國或全球相關的各休閒娛樂產 業滙聚於嘉年華國際旗下品牌 以加大各產業的協同效應優勢和發掘全國休閒消 費的潛在能力 加上集團集合全球頂尖管理層及專材 共同開發及經營各項業務 相信集團未來每項併購商業活動將為未來新盈利增長動力 估值評估 我們認為集團前景優秀 可作長期投資 主要是 I)完成義大世界項目後 將大幅提升與青島海上嘉年華項目協同效應 II)剛併購和未來新增業務 將為集團 持續盈利新增動力 目前公司價格相當於 75 倍/13 倍的預測 2015 年/2016 年市 盈率 低於同業水平 20.7 倍/18.5 倍 我們把集團目標價定於港幣 1.50 元 2016 年預測市盈率為 17 倍 潛在上升空間有 65% 故我們建議首次評級為買入 恒生指數(重訂) 財務數據 /14 02/15 股價表現 05/15 08/15 截至 12 月 31 日止 1 個月 3 個月 6 個月 12 個月 E 2016E 股價變動(%) ,413 1,387 4, 相對恒指(%) 變動 (%) N/A N/A 159% -2% 209% 淨利潤 (百萬港幣) , , % N/A N/A 338% 552% % N/A N/A 302% 552% % 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 資料來源 彭博 研究部 分析員 阮家洛 電話 : (852) 傳真 : (852) 電郵 : davidyuen@emperorgroup.com 營業額 (百萬港幣) 2013 變動 (%) 每股盈利 (港幣) 變動 (%) 市盈率(倍) 每股股息 股息率 資料來源 彭博 英皇證券研究部 1

2 行業要點 嘉年華國際公司簡介 (0996.HK)是全國唯一從事主題休閒及 消費業務的上市公司 其發展主要策略為消費者提供一站式嘉年華及主題消費體驗的業 務模式 2010 年集團開始發展青島海上嘉年華項目 2011 年借殼上市 2012 年 6 月從 前稱東方銀座更名為嘉年華國際 並分別於 2014 年 8 月被納入摩根斯坦利全球小型股指 數和 2015 年 3 月被納入恒生綜合中型股指数成分股及滬港通之港股通成分股 (見圖表 一)目前集團主要從事和發展 7 大業務包括 i)主題遊樂園業務(以中國青島海上嘉年華主 題遊樂園為主) ii)零售業務(以澳樂購(名品折扣購物商場)為主) iii)酒店業務(以朗豪酒店 及逸東華酒店為主) iv)增值業務(住宅物業) (包括 國際沿海住宅社區 嘉年華國際社區 和北京禦墅) v)移動嘉年華業務(以環球星際嘉年華為主) vi)娛樂教育業務(以好開始為 主) 和 vii)餐飲業務(以金錢豹為主) (見圖表二) 此外 集團各項主要業務的控股情況如 下(見圖表三) 圖表一 2010 年至 2015 年嘉年華國際發展簡介 年份 2010年初 2011年12月 2012年05月 2012年09月 2013年12月 2014年01月 2014年07月 2014年08月 2014年09月 2014年11月 2014年12月 2015年01月 2015年03月 2015年06月 發展里程 開始發展青島海上嘉年華項目 收購青島海上嘉年華項目60%股權 公司名稱改為() 收購成都嘉年華國際社區項目99.01%股權 景先生透過供股及兌換可換股債券增加股權至74.68% 收購北京御墅項目26%股權 與義聯集團訂立不具法律約束力的意向書 以收購位於台灣高雄的義大世界項 目40%股權 當中嘉年華國際與義聯集團訂立的意向書亦顯示公司有意與義聯 集團在香港成立合資公司(雙方的權益比例為60:40) 以積極發展在中國不同省 市的綜合主題遊樂園 酒店及商場設施等業務 被納入摩根斯坦利全球小型股指數 與馬來西亞Berjaya Leisure 及Berjaya Times Square訂立不具法律約束力的諒 解備忘錄 收購位於中國河北的成功 中國 大廣場項目70%股權 中國信託人壽保險成為戰略股東 平安人壽保險成為第二大股東 修訂后的意向書條款細節請看第34頁 被納入恒生綜合中型股指数成分股及滬港通之港股通成分股 預期青島海上嘉年華項目開始營運 圖表二 嘉年華國際主要業務分佈圖 2

3 圖表三 集團各項主要業務的控股情況 發展全國獨創的一站式休閒消費體驗 集團綜合休閒 旅遊及娛樂等多方概念 並相繼融 入各相關業務(包括主題遊樂園 零售 酒店 娛樂教育 移動嘉年華 和餐飲等業務)於 上市公司(見圖表四) 以增加顧客逗留時間和在該區消費額度 目標為集團發展成中國首 個大型綜合旅遊項目 主要發展策略包括 一)發展為一個中國主要旅遊勝地 2015 年 5 月集團開始營運及相繼開業的青島海上嘉年華旗艦 以發展青島海上嘉年華為中國一個 主要旅遊勝地為目標 並與中國各地領先旅遊營運商合作 以發展 嘉年華 品牌至中國 各地旅遊勝地為目標(例如 上海 廣州 武漢 成都等) 二)將 嘉年華 品牌推廣至亞 洲地區 與世界一級項目發展 旅遊及零售品牌合作 將 嘉年華 品牌推廣至亞洲地區 在建設一級旅遊設施和項目時 集團與國際知名機構合作 包括 I) 聘請 Benoy 為商業建 築提供設計 II) 聘請 Sanderson 為主題遊樂園提供規劃及設計 III) 聘請 AECOM 為園 景提供規劃及設計 IV) 聘請 Wilson Associatess 及 WOWArchitects 為酒店提供室內設 計 V) 聘請 Langham Hospitality Group 為酒店提供管理 此外 集團與台灣義聯集團 完成簽定收購台灣義大世界項目 以吸引更多中國內地旅客到訪台灣或吸引更多台灣旅 客到訪集團旗下項目 充分發揮各方旅遊地區優勢和專業知識 三) 將 嘉年華 品牌推 廣至全球 複製其體驗式消費商業模式至世界各地 包括將擁有來自主題遊樂園 酒店 購物商場 餐飲 娛樂教育等多元化收益的商業模式(在開業之前和經營早期階段收回較大 部分的總投資成本 以增加財務靈活性及縮短投資回報期)複製至其他海外地區(例如 美 國 日本 韓國 菲律賓等) (見圖表五 ) 圖表四 嘉年華國際將融入各相關業務 3

4 圖表五 嘉年華國際控股發展方向 首階段 次階段 第三階段 發展為一個中國主要 旅遊勝地 嘉年華 品牌推廣 至亞洲地區 將 嘉年華 品牌推 廣至全球 選址全國最受歡迎旅遊地點-青島 集團首選青島為發展海外旅遊目的地和項目(嘉年華) 為重點 主要是考慮多方面包括 一)青島為全國最受歡迎旅遊地點之一 人口約 900 萬 2014 年約有 6,800 萬名遊客前往 二) 交通及基建設施完善 包括三小時車程範圍內有 5,000 萬人口(見圖表六) 一小時飛行半徑範圍內有 5 億人口 和往日本及韓國航程僅需 三小時 三) 青島擁有良好城市聲譽 包括被中央電視台評為中國 十大最具經濟活力城 市 之一 被福布斯中國 十大最佳商務城市 之一 和被世界銀行入選為中國六大 金 牌城市 之一 圖表六 嘉年華旅遊地點方便 4

5 嘉 年 華 國 際 控 股 有 限 公 司 英 皇 證 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 全 國 及 青 島 旅 遊 市 場 增 長 迅 速 : 根 據 中 國 統 計 局 統 計,2009 年 至 2014 年 在 全 國 國 內 遊 客 數 目 複 合 年 增 長 率 為 13.7% 至 36.1 億 人 次 ; 而 2009 年 至 2014 年 全 國 國 內 遊 客 收 入 複 合 年 增 長 率 為 24.4% 至 人 民 幣 30,310 億 元 此 外,2009 年 至 2014 年 在 青 島 國 內 遊 客 數 目 複 合 年 增 長 率 為 11.9% 至 6,840 萬 人 次 ; 而 2009 年 至 2014 年 青 島 國 內 遊 客 收 入 複 合 年 增 長 率 為 18.7% 至 人 民 幣 1,061 億 元 ( 見 圖 表 七 a,b,c,d) 另 外,2009 年 至 2013 年 在 出 境 中 國 遊 客 數 目 複 合 年 增 長 率 為 19.4% 至 5,870 萬 人 次, 以 及 2009 年 至 2014 年 訪 台 遊 客 數 目 複 合 年 增 長 率 為 14.8% 至 970 萬 人 次 圖 表 七 a : 2009 年 至 2014 年 中 國 國 內 遊 客 人 次 ( 百 萬 人 次 ) 中 國 - 國 內 遊 客 人 次 增 長 率 (%) % 3610 複 合 增 長 年 率 13.7% % 11.97% 10.31% 10.67% 資 料 來 源 : 嘉 年 華 國 際 控 股 有 限 公 司 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 圖 表 七 b : 2009 年 至 2014 年 中 國 國 內 遊 客 收 入 人 民 幣 ( 十 億 元 ) 資 料 來 源 : 嘉 年 華 國 際 控 股 有 限 公 司 中 國 - 國 內 遊 客 收 入 增 長 率 (%) 複 合 增 長 年 率 24.4% % % 15.72% 15.33% 23.58% % 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 圖 表 七 c : 2009 年 至 2014 年 青 島 國 內 遊 客 人 次 ( 百 萬 人 次 ) 青 島 - 國 內 遊 客 人 次 增 長 率 (%) % 12.73% 複 合 增 長 年 率 11.9% 12.70% % % 資 料 來 源 : 嘉 年 華 國 際 控 股 有 限 公 司 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 圖 表 七 d : 2009 年 至 2014 年 青 島 國 內 遊 客 收 入 青 島 - 國 內 遊 客 收 入 增 長 率 (%) 人 民 幣 ( 十 億 元 ) 複 合 增 長 年 率 18.7% % % 14.55% % -0.56% 資 料 來 源 : 嘉 年 華 國 際 控 股 有 限 公 司 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 5

6 海上嘉年華 青島 項目簡介 集團旗艦項目海上嘉年華 青島 早於 2010 年年初動工 該項目的總投資將達到約人民幣 80 億元 並透過與民生銀行的融資安排以及出售海上嘉 年華 青島 項目的住宅物業籌集所需的剩餘資金而興建 該項目位於中國山東省青島市 黃島區鳳凰島旅遊度假區 總地盤面積約為 348,900 平方米 總建築面積約為 800,000 平 方米 停車位數約 3,000 個 並預計人流約 1000 萬至 1300 萬 該項目的設計及概念是 成為一個大型綜合商業 住宅及旅遊項目 包括室內及室外水底海洋探險主題公園 兩間 酒店 一個一站式國際高檔品牌專賣購物中心 餐飲主題街 一個會議中心 一個用於舉 行表演 音樂會 體育比賽及遊行的展覽中心 一個沿海住宅社區以及一個娛樂中心 其 中包括一間大屏幕多廳電影院 一間卡拉 OK 電子遊戲店 兒童職業體驗中心以及一個 室內溜冰場 集團海上嘉年華項目主要包括三個業務 主題遊樂園業務(以主題遊樂園為 主) 零售業務(以嘉年華澳樂購為主) 和酒店和會展中心業務(以朗豪酒店 逸東華酒店和 海上嘉年華會展中心為主) (見圖表八) 圖表八 海上嘉年華(青島)架構圖 室內外主題遊樂園簡介 主要以海洋探險故事為主軸的室內外主題遊樂園 總規劃建築 面積約 6 萬平方米 遊樂綜合專案超過 50 項 並預計每年可接待約 萬遊客 室內外水底海洋冒險中心 配套一個擁有 4D 電影技術的室內家庭娛樂中心 一個 水上樂園及一個室內動感體驗區 並將保持在恒溫下全年對外開放(是華北唯一一 個全年開放的主題公園) 室外水上樂園 配備造浪池 漂流河 溫泉及水療設施 供家庭於夏季遊玩 公園 將擁有逾 50 項規劃內主題遊樂設施 包括過山車 水上世界及休閒娛樂區等 環境 及景觀均以深海及水為主題 以岩洞 礁石 珊瑚及多種海洋生物打造 中國北方的冬季旅遊遊客 主題遊樂園結合室內家庭娛樂中心 動感樂園及室內外 水上樂園 為遊客特別是來自青島及中國北方的冬季旅遊遊客帶來新體驗 主題遊樂園設計來自國際團隊 為有別於其國內其他主題遊樂園設計 集團委託國 際知名澳洲設計團隊 Sanderson 為項目設計 ProFun Management Gp 為遊樂園 營運顧問 同時 集團將不定時贊助電視節目 舉辦海灘狂歡活動及舉辦演唱會 或在旅遊淡季推出旅遊套餐行程 以加強主題遊樂園知名度和人流量 (見圖表九) 圖表九 室內外主題遊樂園 6

7 嘉年華澳樂購簡介 嘉年華名品折扣購物商場(嘉年華澳樂購)總佔地面積達約 89,000 平 方米 總建築面積達約 130,500 平方米 可出租面積約 7 萬平方米 並擁有 1,300 個停車 位 規劃店數 150~180 家 並預計人流約 萬 嘉年華澳樂購主要可分為折扣 購物商場包括名牌折扣店 餐飲街區 娛樂不夜城 室內滑冰場 和表演廣場 (見圖表十) 圖表十 嘉年華澳樂購室內外主題遊樂園 名牌折扣店 名牌折扣店其設計理念為青島引進一個一站式國際高檔名品折扣購 物商場 在時尚購物大道售賣一線精品到國際流行平價時尚品牌 店鋪內的品牌經 營者主要分別以一)直營模式經營名品折扣店和二)獲授權區域經銷商經營 當中 集 團主要的租金收入將分別以折扣店租戶營業額百分比分成部分(約營業額 8%-12%) 及固定管理費用(約營業額 2%)合共兩部分組成與品牌經營者達成租賃協議 此外 集團將相關租賃協議的第三或第四年開始設定最低分成租金 相信有助充分發揮國 內潛在消費能力 店鋪內主要時尚品牌如下(見圖表十一) 圖表十一 名牌折扣店店鋪內主要時尚品牌 餐飲街區 購物商場於河畔開設主題餐飲街區 並擁有多個餐廳 當中包括結合中 港 台兩岸三地知名特色餐飲及國際食尚餐廳為主 為客戶提供一個舒適的海濱就 餐體驗 集團的餐廳租賃收入將與名牌折扣店計算模式相同 以收取按營業額分成 的租金及固定的管理費用 店鋪內主要知名特色餐飲品牌 娛樂不夜城: 購物商場內設有一座娛樂綜合樓 其內設有引進山東最大 最新多廳式 影城 並結合巨幕 DMAX 的成龍國際影城 擁有世界最大樂高學校 KTV 電玩城 及兒童職業體驗館 室內滑冰場: 世界級競標賽專用規模 並設立兒童滑冰學校 表演廣場: 可舉辦多種藝術表演 並由專業團隊設計規劃 各式水上表演 演唱會 遊行及嘉年華會等娛樂節目(見圖表十二) 圖表十二 娛樂不夜城和室內滑冰場 7

8 酒店和會展中心業務簡介 集團與朗廷酒店集團(LANGHAM HOSPITALITY GROUP)訂 立合約分別為集團兩家酒店 朗豪酒店及逸東華酒店 的施工 裝修及設備裝配提供技術 援助 該項目的兩家酒店總佔地面積約為 6.3 萬平方米 總規劃建築面積約為 20 萬平方 米 房間總數量 738 個和停車位數約 1,270 個 預期從酒店房間的使用 酒店式公寓 水 療及其他娛樂 休閒及餐飲設施將產生穩定收入 此外 位於逸東華酒店西側設有海上嘉 年華會展中心 將為客戶提供展覽 會議 商務一體化服務 朗庭酒店將負責經營管理兩 間酒店如下 (見圖表十三) 朗豪酒店(Langham Place Hotel) 以現代英倫風的豪華型設計理念為主 擁有超 過 200 間豪華客房 店內設施包含 川 水療及一家米芝蓮二星中餐廳 明閣 逸東華酒店(Eaton Luxe Hotel) 以家庭為主和城市生活風格設計的高級及標準酒 店 擁有 538 間客房及套房 酒店內設施包含 2 個豪華宴會廳及豐富的娛樂休閒設 施 圖表十三 朗豪酒店和逸東華酒店實境圖 海上嘉年華會展中心簡介 會展中心位於逸東 華 酒店以西 是一幢三層樓高集展覽 會議 商務 餐飲 娛樂等多功能的現代展覽中心 配有最先進的展覽 會議及商業服務 佔總土地面積約 2.6 萬平方米和建築面積約 2.6 萬平方米 並設有停車位數約 1,270 個 會展中心主要功能空間規劃為上層和下層空間發展 上層空間 為多功能廳(可供大 小型演出 會議 發佈會等使用功能等) 下層空間 為展覽廳(可容納超過 180 個國際標準規模展位的展廳 可供精品車展 服裝展 珠寶展等使用功能的展廳等) 和休息廳(設有 2,800 個座位的多功能展廳 包括小型會議室 洽談室和貴賓室 全部配有先進設備) (見圖表十四) 圖表十四 海上嘉年華會展中心 8

9 增值業務(住宅物業)簡介 集團住宅物業業務主要包括 一)位於青島的國際沿海住宅社 區 二) 位於成都的嘉年華國際社區 和三)位於北京的北京禦墅 生態河畔別墅區 集團 發展增值業務主要是為降低發展大型綜合項目所需資金和風險 以加強現金流和提高財 務靈活性以支持現有及未來項目 主要是透過前期銷售及預售住宅物業收回較大部分的 總投資成本 主要是大部分物業收取最高 40%的首期款項 然後在一個月內當物業買家獲 得按揭貸款時獲得銀行提供的現金 或者於一年內分期付清房款 目標為增強開業前的現 金流和縮投資回報期 (見圖表十五) 圖表十五 集團住宅物業業務主要位置 海灣豪庭國際濱海社區 該住宅物業項目位於嘉年華(青島)的主題公園旁邊 總地盤面積 約為 12.6 萬平方米 總建築面積約為 35 萬平方米 該項目於 2010 年動工 於 2015 年 完成大多數建設 當中包括高層公寓 低層公寓 別墅 會所 幼稚園 私人會所 酒吧 雪茄吧及停車場以滿足高檔住客需要 住宅物業中總計約 8.9 萬平方米的建築面積已經預 售 集團預期第一期住宅項目預售將於 2015 年下半年分階段銷售 預計該項目的第一期 在 2015 年第 4 季度完成 (見圖表十六) 圖表十六 海灣豪庭國際濱海社區 9

10 成都嘉年華國際社區 該住宅物業項目位於中國西南部地區四川省省會成都市高新技術 產業開發區 集團擁有該項目 100%股權 該項目的總地盤面積約為 72,500 平方米 總 建築面積約為 507,000 平方米 並計劃發展成為一個多用途高檔商業及住宅物業項目 地 處國際會展區 規劃的領事館區及新川創新科技園交匯處 距離雙流國際機場及火車北站 不到 30 分鐘車程 亦靠近地鐵 1 號線及 6 號線延長線交匯點 該項目於 2011 年 7 月動 工 2012 年 12 月第一期高層住宅大樓竣工及進行預售 並已售出 438 個單位 總建築面 積約 5.8 萬平方米 目前集團預計項目的服務式住宅及商業中心將於 2016 年動工及開始 營運 並計劃於 2017 年出售所有高層住宅大樓單位及頂樓單位 (見圖表十七) 圖表十七 成都嘉年華國際社區 北京禦墅 生態河畔別墅區 該住宅物業項目位於中國北京順義區 集團擁有該項目 26% 股權 該項目的總地盤面積約為 221,000 平方米 總建築面積約為 122,000 平方米 並計 劃發展成為一個北京河畔的別墅區包括高層住宅及獨立別墅 同時 該區為一個著名的國 際別墅區 擁有大量外國僑民及多家國際學校 鄰近北京首都國際機場 具備完善的陸地 交通網絡 包括多條主幹道及一條地鐵線 目前 該項目規劃的 200 個單位中 69 個已 經售出 31 個已竣工但未出售 77 個尚在發展中 23 個持作未來發展預計項目將於 2016 年竣工 (見圖表十八) 圖表十八 北京禦墅 生態河畔別墅區 10

11 餐飲業務(以金錢豹為主)簡介 為完善其主題消費產品供應 集團進軍中國優質自助餐及 宴會市場以針對全國中產階層消費群獲得快速增長 2015 年中集團收購 金錢豹 連鎖 餐廳 以進軍中國之中產餐飲市場 金錢豹連鎖餐廳成立於 2003 年 為中國經營最大的 高端自助餐連鎖企業 目前金錢豹擁有 27 家餐廳 覆蓋了全國 14 個省份和 17 個一二線 城市(包括北京的 6 家及上海的 5 家餐廳) 3,500 名員工和提供 400 道以上各國百匯美食 此外 目前在營業 3 年以內的標準店已能達收支平衡 金錢豹每年服務超過 萬 百消費者和每年提供超過 6-8 萬桌婚宴 集團收購金錢豹後將經營重心重新放回標準單 店 並將經營不善的偏遠地區的門店出售或關停改善集團整體現金流情況 另外 集團在 引入新的管理團隊後 將加強業務發展 包括拓展網上點餐外送及加強西式婚宴的推廣和 分拆經營除自助餐以外的餐飲(如:火鍋店等) 金錢豹主要經營四項餐飲業務 (見圖表十 九) 百匯 拉斯維加斯風格的大型高端自助餐 平均面積 3,000 平方米 提供菜系包括 海鮮 日本料理 各大洲特色菜品 沙拉 甜品 果汁和酒類等 價格方面 晚餐 約 250 元/人 以及午餐/宵夜 約 200 元/人 婚宴 為顧客提供包括婚宴宴請 婚禮規劃及主持 豪華房車接送 婚慶管家及婚 禮酒會等完整配套的一站式服務 會議 為公司舉辦年會 產品發佈會及召開大型會議提供餐飲及相關服務 目的為 有效提高了婚宴場地在非節假日的利用率 外燴 為企業及個人活動提供外燴服務 包括雞尾酒會 企業聚餐 生日宴請等 主要顧客包括了中外著名企業 如 IBM 微軟 安永 穀歌 新浪等 圖表十九 金錢豹 連鎖餐廳實景圖 11

12 移動嘉年華業務(以環球星際嘉年華為主)簡介 2015 年 6 月 集團通過全資附屬公司--駿 才國際集團有限公司 駿才 與歐洲之星文娛發展有限公司( 歐洲之星 ) 就成立 合資公司環球星際嘉年華控股有限公司 環球星際 簽訂協議 集團與歐洲之星分別持有 環球星際 80%和 20%股權 環球星際將主要在國內從事舉辦及運營移動主題樂園及其他 相關業務 並由歐洲之星負責管理其品牌推廣 運營管理 資源整合及項目規劃等 歐洲之星背景 歐洲之星為國際化企業集團 擁有強大的品牌 市場 項目和管理等方面 的運營能力和操控能力 涉足旅遊開發 文化傳播 媒體整合 置業地產 演藝演出 實 業控股 品牌管理等多個領域 歐洲之星創辦人人和董事長林威廉(William Lim)有超過 20 年拓展娛樂業務經驗 其經營理念為 歡動世界 樂享生活 曾在新加坡 香港 馬尼 拉 雅加達及吉隆坡組織多項大型世界級娛樂項目及成功舉辦超過 100 場亞洲明星歌手 演出 在林先生帶領下從 2005 年至 2011 年在全國(包括在海口 南京 廈門 青島 及 北京)所舉辦的 9 個 移動嘉年華 從來沒有發生任何導致傷亡的意外 並為中國移動遊 樂園的先驅人物 而林威廉先生獲任命為環球星際嘉年華的 CEO 環球星際經營優勢 環球星際在全國經營優勢 一) 品牌優勢 目前嘉年華是與迪尼斯樂 園 環球影院齊名的全球最響亮的知名遊樂品牌 以及歐洲之星嘉年華 品牌在多個亞洲 城市有很好的聲譽二) 設備優勢 歐洲之星將採用全球最新型號及款式的機動遊戲設備 式樣美觀 功能齊全 使用安全 以及多年運營經驗 包括 歐洲之星計劃在未來 2-3 年 從歐洲採購 3 套移動樂園設備 每套設備包括約 30 個機動設備及 20 個攤位遊戲 每個移 動樂園將同時包括娛樂秀 例如馬戲表演 魔術秀及其他表演 食物攤位 小商品攤位等 此外 環球星際所經營模式和未來所舉辦的大型民間嘉年華盛會主要包含:I) 機動遊戲項 目 II) 有獎遊戲攤位 III) 文化娛樂項目 和 IV) 美食與購物 (見圖表二十) 機動遊戲項目 這些項目從具有極限速度和運動以及身體挑戰的乘騎項目 到由親 朋好友一起體驗的較為舒適的乘騎項目 到青少年兒童乘騎項目等 有獎遊戲攤位 鼓勵遊客積極參與的攤位活動 文化娛樂項目 國內外文化性民間娛樂表演 美食與購物 世界各地的美食佳餚 圖表二十 環球星際嘉年華實景圖 3 年舉行 11 場環球星際嘉年華 2015 年至 2018 年 集團計劃在內地舉行 11 場巡迴環 球星際嘉年華 包括 香港 上海 深圳 廣州 昆明 福州 北京 湛江 海口 重慶 合肥等地區 預計 3 年可吸引約 1,400 萬人次 平均每天遊客量約 13,708 人次 12

13 娛樂教育業務(以好開始為主) 2015 年 6 月 集團通過其全資附屬公司 Bravo Year Limited ( Bravo Year ) 與 Kids Edutainment Limited Kids Edutainment 成立 合資公司好開始控股有限公司 好開始 簽訂協議 集團與 Kids Edutainment 分別持有 好開始 公司 70%和 30%股權 好開始互動文化傳播有限公司為嘉年華國際旗下專攻 兒童娛樂與教育產業項目的核心品牌 各個品牌(如 Discovery)將把兒童教育中心獨家代 理和經營權授予好開始 目標為中國教育界的優質標準 從商品及線下體驗開始 配合線 上個人化 APP 成為全國家長及孩子首選的娛樂及教育於一身的品牌 好開始 公司主 要業務包括 一) 利用國際著名品牌的卡通人物及授權材料 發展及運營兒童教育項目 及/或課程 及二) 管理及運營實體教育中心 及推廣教育項目及/或課程 集團計劃於 2016 年在中國推出好開始公司 並與 Discovery Channel Peppa Pig 及 Teletubbies 等 品牌合作開辦兒童娛樂教育項目及 或課程 主要對象為 6 個月至 8 歲的兒童提供全年不 同的學習經驗 由於項目複製性強 集團目標為未來五年在較高消費力的城市開設約 100 間自營中心及約 400 間特許經營中心 初階段擴展在大中華地區(中國 香港 澳門及台 灣) 並逐步擴展至其他東南亞地區 Kids Edutainment 背景 Kids Edutainment Ltd.創始人和董事長陳華俊(Ivan Chan)先 生獲任命為好開始的 CEO Ivan 是香港山成集團(PPW Group)總裁 主要發起人和實際 控制人 PPW 成立於 1992 年 總部設在香港 在全球 5 大洲設有 20 多個分支機構 是 一家體育 娛樂行業環球品牌特許授權代理和市場推廣公司 PPW 的業務範圍包括綜合 市場推廣服務 專利授權代理服務及體育賽事贊助 同時 PPW 的大型促銷 營銷項目 遍及世界各地 能同時滿足 100 多個國家的物流協調需求; PPW 現與可口可樂 強生 海 爾 肯德基 聯想 PG WAL-MART VISA 招商銀行 中國建設銀行等多家世界知名 500 強企業保持著密切的戰略合作夥伴關係 PPW 目前授權及管理數十個品牌及足球俱 樂部 包括 藍精靈 Discovery 小豬佩奇 CandyCrush 會說話家族 巴賽隆納 皇 家馬德里等 好開始經營模式 集團的兒童體驗中心主要通過多媒體互動課程嶄新的 全身心 體驗 模式和寓教於樂的休閒娛樂新方式 幫助孩子培養德 智 體 美 勞全面發展 以及主 動發現問題 研究問題 解決問題的學習習慣 兒童互動娛樂體驗中心整體面積約 1,500 平米 將由 5 個不同主題組成 每個主題占地面積 300 平米 以及每年或定期更換主題內 容(見圖表二十一) 體驗中心盈利模式主要分為兩個階段 第一階段收入主要通過主題產 品銷售和體驗中心會員儲值卡 以及第二階段收入主要通過增加加盟店和線上互動- APP 應用程式下載及使用 圖表二十一 兒童互動娛樂體驗中心整體面積約 1,500 平米 好開始 O2O 和雲經營模式 集團依託強大品牌資源 配合雲技術開發 (雲數據 是收集 用戶資訊的後臺資料庫+智能資訊分析平臺) 以 O2O 理念的經營模式 線上平臺與線下 平臺聯動 以收集來自線上線下的直客丶潛在客戶信息(線上 線上線下積分互通計畫 和線下 針對兒童多元發展的實體體驗館) 並進行未來的行銷推廣丶運營管理及企業發 展 同時 為消費者優質的服務與體驗 過程如下 一)實體店內入場教程 下載安裝 好 開始 兒童線上綜合管理平臺後 二) 在管理平臺中個人註冊登錄後 獲得使用者或潛在 客戶使用者資料 三)客戶可在線上可使用 App 及線下以 App 入場實體店消費 四) 獲 得使用者資料資訊及經智能資訊分析後 進一步向客戶推廣及提供指導 五) 用戶個人資 料與其它新媒體平臺分享 促使用戶其他潛在消費 13

14 好開始擁有優質品牌專案 品牌兒童互動娛樂體驗中心的核心競爭優勢 主要是來自其 擁有品牌培訓及互動娛樂項目的獨有版權 及其課程全部內容由海外頂尖娛樂及課程研 發機構開發 體驗中心的品牌專案包括 (見圖表二十二 a,b,c,d,e) Discovery Kids 探索好奇中心 Discovery Channel 探索頻道 1985 年成立於美 國 是全球最大最權威的流行科學 嶄新科技和歷史考古紀錄片的播放頻道 探索 小孩好奇中心將透過動畫情節 多媒體互動遊戲等 為 4-8 歲孩子帶來奇思妙想的 身心體驗 通過對身邊事物和自然現象的瞭解 點燃探索世界的好奇心和熱情 當 中 Discovery Kids Curiosity Center 包括不同科目學習經驗 STEM (Science, Technology, Engineering, Mathematics)Subject 為中國孩子和及其家庭帶來寓 教於樂的休閒娛樂新方式和嶄新的 全身心 體驗模式以培養主動發現問題 研究 問題 解決問題的學習習慣 圖表二十二 a Discovery Kids Curiosity Center 學習經驗 STEM 險境求生兒童訓練營 以貝爾 格裡爾斯求生節目為基本設計主題內容 從生活情景 到極地體驗的求生技巧通通傳授給孩子與家長們 娛樂與知識聚在一身 小豬佩奇英語教室 小豬佩奇是英國排行首位的學前早教節目之一 英國排名第一 的學前教育出版財產 幽默有趣的故事情節結合 好開始 孩子學習的內容 將會 出版一系列的故事書籍 在小小圖書館會舉行定期故事會 工作坊等活動 兒童英 語培訓中心重視 寓教於樂 並將教學與娛樂相結合, 積極的社會態度與生活學習 資訊融合 並依此為主題 當中經營模式將以兒童英語培訓中心培訓收費為主 圖表二十二 b 小豬佩奇英語教室 14

15 藍精靈小廚房 藍精靈源自於比利時 美國版的動畫推出後受全世界孩子歡迎 2011 年 3D 電影全球票房累計達 5.6 億美元 藍精靈小廚房讓兒童自己動手煮食 訓練孩子自主 學會珍惜食物 家長和孩子一起參與也增加親子關係 目前 PPW 集團擁有藍精靈品牌大中華地區獨家代理權 幫助藍精靈品牌在中國發展 包括 2015 年 藍精靈 200 多集動畫片 將在 CCTV 少兒頻道 衛視少兒頻道 新媒體 平臺播出 2017 年暑期檔 大電影 藍精靈 3 將全球上映 即將掀起新一波全球 藍精靈潮 圖表二十二 c 藍精靈小廚房 天線寶寶娛樂館 天線寶寶家族由 4 個可愛的天線寶寶和一個太陽娃娃組成 他們 的故事已經在 113 個國家被翻譯成 45 種語言 受到全球約十億兒童的喜愛 針對 幼兒 1-4 歲的孩子 透過人偶表演 音樂和各種互動帶領孩子們動動身體 刺激幼 兒感官 當中經營模式將以親子互動課程收費 周邊產品銷售 和人偶表演為主 圖表二十二 d 天線寶寶娛樂館 英語足球訓練營 引入英超專業少年足球訓練體系 訓練孩子體能及日常英語能 力 全方位培養未來人才 當中經營模式將以兒童室內足球培訓培訓收費為主 圖表二十二 e 英語足球訓練營 15

16 與義聯集團合作將 嘉年華 品牌推廣至亞洲地區 與臺灣領先商業旅遊項目運營商合作 2014 年 7 月集團與義聯集團訂立意向書 共同發 展及投資於綜合主題遊樂園 酒店及購物商場設施 並收購義大世界項目 40%股權 並於 2015 年 1 月進一步修改意向書條款及訂立正式買賣協議 目前 義聯集團為臺灣領先的 商業旅遊項目運營商 除了房地產及休閒業務之外 義聯集團亦從事鋼鐵 製造 教育及 醫療服務等行業 並為臺灣領先的綜合性企業之一 在臺灣及中國大陸的多家公司擁有權 益 義大世界整個項目現由義聯集團全資所擁有和經營 義大世界於 2009 年末在臺灣南 部的高雄市投入運營 該項目的總建築面積超過 40 萬平方米 是一個由一)義大世界購物 廣場 二) 義大遊樂世界 三)義大天悅酒店 及四)義大皇家酒店組成的商業旅遊綜合項目 (見圖表二十三) 圖表二十三 義大世界架構圖 義大世界 義大世界購物廣場 義大遊樂世界 義大天悅酒店 義大皇家酒店 義大世界購物廣場 義大世界購物廣場是亞洲最大的國際名品綜合購物廣場 (Outlet Mall) 於 2010 年 12 月正式營運 每年客流量超過 800 萬人次 佔地面積 約 37,000 平方米 建築面積約 190,000 平方米 包括停車場及公共用地 出租 面積約 54,000 平方米 包括約 320 個固定店鋪及 50 個流動店鋪 擁有共 364 個 時裝和飲食品牌 包含數百個國際奢華品牌 也是台灣的第一個此類項目 該購物 廣場亦擁有各種休閒及娛樂設施 包括電影院 溜冰場 遊戲中心 美食街及餐廳 為旅客帶來一站式便捷的購物體驗 此外 廣場定期設立 Ecard 會員及點數獎賞 並推出全館活動予不同的年齡層,務求能顧及家庭式的消費群 (見圖表二十四) 圖表二十四 義大世界購物廣場實景圖 義大遊樂世界 義大遊樂世界為臺灣首創及唯一的希臘愛琴海風格的主題遊樂園 總面積約 65,000 平方米 全園區擁有 51 項遊樂設施及景點 包含摩天輪及付費設 施 7 項 一個多功能戲院 多間餐廳 商店及其他娛樂設施 於 2010 年 6 月開始 營運 2014 年義大遊樂世界的累計買票入場人數已超過 110 萬人次 義大遊樂世 界全園區分為三大主題區: (見圖表二十五) 大衛城 是以古希臘神殿為造型的設計 裡面擁有一座媲美國家級的大型 專業劇院 義大皇家劇院 共 1,800 個以上舒適豪華座位 16

17 聖托裡尼山城 設計概念為複製希臘愛情海藍白山城 裡面擁有各式特色 商店與充滿異國風情的餐廳 特洛伊城堡 呈現特洛伊木馬屠城記場景打造 體驗穿越時空的神話時 代 在特洛伊城主題館內 也是全台最大室內遊樂館 主要以親子家庭客層為 主 擁有高達 32 種以上最新穎 安全遊樂設施 圖表二十五 義大遊樂世界實景圖 義大天悅酒店 義大天悅酒店是一所座落在義大世界園區內的 4 星級酒店 酒店外 觀以英式新古典建築及典雅室內風格呈現 一期和二期酒店總占地面積約 18,000 平方米 及總建築面積約 91,000 平方米 一期酒店於 2009 年 12 月開始營運 占 地面積超過 14,000 平方米及建築面積約 34,000 平方米(包括 362 個停車場) 以家 庭式及團體式客人為主 一期酒店內共有 358 間客房 其中包含雅致雙人客房 溫 馨 幸福及天悅家庭房 酒店入住率達 70-80% 平均房價約 3,000 元台幣 並設 有義大百匯餐廳 天悅咖啡廳及優雅的戶外花園餐廳 另有提供多功能宴會設備包 括宴會廳及會議廳以舉行各式會議或教育訓練以及宴會規劃安排 (見圖表二十六) 圖表二十六 義大天悅酒店實景圖 義大皇家酒店 義大皇家酒店是一家座落在義大世界園區內的 5 星級酒店 占地面 積約 31,500 平方米及總建築面積超過 130,000 平方米 包括超過 1,700 個停車位 於 2010 年 4 月開始營運 現時擁有 656 間客房 包括: 家庭房 行政套房和豪華套 房 酒店入住率達 55-65% 平均房價約 元台幣 此外 義大皇家酒店 配有超過 6,000 平方米的休閒設施 例如: 現代化康體健身中心 時尚水療 SPA 網 球場 戶外親子戲水池 為兒童規劃的俱樂部及其他娛樂設施等 為客人提供多樣 選擇 另外 酒店設有 5 間中西式餐廳 提供中 日 星馬等地的美食 包括: 皇樓 柳町 The Cut 等 (見圖表二十七) 圖表二十七 義大皇家酒店實景圖 17

18 收購義大世界項目 嘉年華與義聯集團收購義大世界進一步修改意向書條款如下:(見圖 表二十八) 集團將購買義大開發股份有限公司 81%股本權益 代價為約 億新台幣 (目前 義聯集團擁有義大遊樂世界公園及義大世界購物廣場的全部業權及經營權 ) 集團將購買天悅大酒店股份有限公司 40%股本權益 集團將獲授義大天悅酒店的 經營權且董事會五位董事中 其中三名董事由本集團提名委任 代價約為 9.2 億新 台幣 (目前義聯集團擁有義大天悅酒店 1 期的全部業權及經營權 以及義大天悅酒 店 2 期的全部開發權 ) 集團將購買義大皇家酒店股份有限公司 19%股本權益 代價為約 5.03 億新台幣 目前義聯集團擁有義大皇家酒店的全部業權及經營權 總代價共約 61.6 億新台幣(即約 2 億美元) 70%將以現金支付 餘下 30%將由集團 發行的可轉股債券支付 此外 股東將增資義大開發股份有限公司 2,000 萬美元 義大皇家股份有限公司及天悅大酒店股份有限公司各自增資 1,000 萬美元 股東依 照各自持股比例認購 目前集團與義聯集團的磋商已進入後期 預期可於 2015 年 下半年完成收購 集團與義聯集團計劃在香港建立合營企業 持股量分別為 有助未來在中 國大陸開發同類項目 並預期可受惠於義聯集團的管理及營運經驗 以加強中國內 地項目的管理及營運 另一方面 義大世界也受惠於集團在開發中國大陸遊客前往 義大世界 圖表二十八 集團收購義大世界後的控股權 嘉年華國際 (0996.HK) 81% 義大世界 100% 義大世界購物廣場 100% 義大遊樂世界 40% 義大天悅酒店 19% 義大皇家酒店 18

19 嘉 年 華 國 際 控 股 有 限 公 司 英 皇 證 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 財 務 情 況 截 止 2015 年 6 月, 集 團 手 持 現 金 億 元 (2014 年 : 元 ), 主 要 是 期 內 來 自 配 售 及 新 增 借 貸 所 致 此 外,2015 年 6 月, 集 團 負 債 資 產 比 率 約 0.62 倍 資 本 負 債 比 率 約 103.1% 上 升,(2014 年 : 100.3%), 資 本 負 債 比 率 上 升 主 要 由 於 借 貸 增 加 輕 微 高 於 權 益 增 加 2014 年 11 月 至 2015 年 11 月 嘉 年 華 國 際 主 要 企 業 活 動 情 況 如 下 : 2014 年 11 月 : 集 團 以 每 股 1.13 港 元 配 發 售 2.2 億 新 股, 佔 集 團 已 發 行 總 股 本 約 1.70%, 以 及 經 擴 大 後 發 行 股 本 約 1.68% 集 團 配 售 後 所 得 款 項 總 淨 額 約 2.48 億 港 元, 就 銀 行 及 其 他 借 貸 悉 數 用 作 已 抵 押 銀 行 存 款 2014 年 12 月 : 集 團 以 每 股 1.15 港 元 配 發 售 6.45 億 新 股, 佔 集 團 已 發 行 總 股 本 約 4.91%, 以 及 經 擴 大 後 發 行 股 本 約 4.68% 集 團 配 售 後 所 得 款 項 總 淨 額 約 7.27 億 港 元, 將 用 作 : I) 約 5.15 億 港 元 就 銀 行 及 其 他 借 貸 用 作 已 抵 押 銀 行 存 款 ; II) 約 1.76 億 港 元 用 作 本 公 司 投 資 證 券 兒 童 娛 樂 教 育 及 旅 遊 嘉 年 華 項 目 以 及 有 關 本 公 司 項 目 投 資 之 專 業 費 用 ; 及 III) 約 3,590 萬 港 元 用 作 支 付 債 券 利 息 2015 年 2 月 /3 月 : 集 團 完 成 配 售 合 共 2 億 港 元 的 息 率 6% 的 高 級 債 券 (1.31 億 港 元 為 第 一 批 債 券 和 (0.69 億 港 元 為 第 二 批 債 券 ) 2015 年 6 月 : 集 團 完 成 以 每 股 1.46 港 元 配 發 售 3.6 億 新 股, 佔 集 團 已 發 行 總 股 本 約 2.61%, 以 及 經 擴 大 後 發 行 股 本 約 2.55% 集 團 配 售 後 所 得 款 項 總 淨 額 約 5.18 億 港 元 作 為 一 般 公 司 用 途 ( 當 中,3.89 億 港 元 已 用 作 銀 行 及 其 他 借 款 的 已 抵 押 銀 行 定 期 存 款 2015 年 7 月 /8 月 : 集 團 向 相 關 投 資 者 發 行 三 年 期 息 率 8% 億 股 可 換 股 股 份 集 資 淨 額 2.8 億 美 元, 行 使 價 為 每 股 1.26 元, 佔 集 團 已 發 行 總 股 本 約 13.1%, 以 及 經 擴 大 後 發 行 股 本 約 11.6%, 約 8,010 萬 美 元 用 作 已 抵 押 銀 行 存 款 ; 約 5,120 萬 美 元 用 作 集 團 投 資 證 券 兒 童 娛 樂 教 育 及 旅 遊 嘉 年 華 項 目 等 專 業 費 用 ; 及 尚 未 使 用 約 1.49 億 美 元 用 作 一 般 企 業 用 途 2015 年 11 月 : 集 團 向 相 關 投 資 者 發 行 三 年 期 息 率 0% 1.91 億 股 可 換 股 股 份 集 資 額 2.4 億 港 元, 行 使 價 為 每 股 1.26 元, 佔 集 團 已 發 行 總 股 本 約 1.35%, 以 及 經 擴 大 後 發 行 股 本 約 1.33%, 作 為 向 Grace Investment 及 BFT 收 購 Nice Race 全 部 已 發 行 股 本, 以 發 展 金 錢 豹 品 牌 高 檔 連 鎖 餐 廳 盈 利 預 測 和 假 設 我 們 估 計 集 團 年 收 入 分 別 增 長 年 12% 和 156%, 主 要 原 因 一 )2015 年 集 團 將 受 惠 於 增 值 業 務 ( 住 宅 物 業 ) 收 入 和 零 售 業 務 開 始 貢 獻 ; 二 ) 2016 年 集 團 受 惠 於 主 題 遊 樂 園 業 務 開 始 貢 獻 零 售 業 務 - 嘉 年 華 澳 樂 購 大 幅 增 長 增 值 業 務 ( 住 宅 物 業 ) 以 及 酒 店 業 務 和 其 他 貢 獻 假 設 如 下 : 主 題 遊 樂 園 業 務 : 假 設 2016 年, 集 團 將 有 150 萬 人 旅 客 人 數 前 往 主 題 遊 樂 園, 以 及 每 張 入 場 票 價 約 150 元 -180 元, 以 及 計 算 旅 客 在 禮 品 餐 館 和 魔 天 輪 上 等 相 關 消 費 我 們 預 期 2016 年 集 團 主 題 遊 樂 園 業 務 收 入 將 為 2.3 億 港 元 零 售 業 務 - 澳 樂 購 業 務 : 假 設 2015 年 和 2016 年, 集 團 將 有 100 萬 人 和 350 萬 旅 客 人 數 前 澳 樂 購 購 物 和 消 費, 並 位 假 設 每 位 消 費 約 人 民 幣 800 元 至 人 民 幣 900 元, 以 及 包 括 在 餐 飲 娛 樂 不 夜 城 室 內 滑 冰 場 和 表 演 廣 場 等 相 關 消 費, 我 們 預 期 2015 年 和 2016 年 集 團 零 售 業 務 收 入 將 分 別 為 2.90 億 港 元 和 13.8 億 港 元 增 值 業 務 ( 住 宅 物 業 ): 假 設 2015 年 和 2016 年, 集 團 將 出 售 分 別 位 於 青 島 的 國 際 沿 海 住 宅 社 區 成 都 的 嘉 年 華 國 際 社 區 和 北 京 的 北 京 禦 墅 生 態 河 畔 別 墅 區 的 餘 下 項 目 我 們 預 期 2015 年 和 2016 年 增 值 業 務 ( 住 宅 物 業 ) 收 入 將 分 別 為 1.10 億 港 元 和 2.40 億 港 元 酒 店 和 其 他 業 務 : 預 期 2016 年 該 業 務 收 入 將 為 2.80 億 港 元 我 們 預 期 2015 年 至 2016 年 集 團 總 收 入 將 分 別 為 13.9 億 港 元 和 42.9 億 港 元 隨 著 集 團 主 題 遊 樂 園 業 務 和 零 售 業 務 - 嘉 年 華 澳 樂 購 的 業 務 相 繼 投 入 和 成 熟, 預 期 毛 利 率 大 幅 提 升 因 此, 我 們 預 期 集 團 毛 利 率 2015 年 和 2016 年 分 別 為 36.5% 和 54.1% 此 外, 我 們 估 計 集 團 2015 年 至 2016 年 集 團 的 盈 利 率 將 分 別 為 14% 和 29%, 淨 利 潤 分 別 為 1.89 港 元 和 億 港 元 我 們 認 為 集 團 前 景 優 秀, 可 作 長 期 投 資 主 要 是 I) 完 成 義 大 世 界 項 目 後, 將 大 幅 提 升 與 青 島 海 上 嘉 年 華 項 目 協 同 效 應 II) 剛 併 購 和 未 來 新 增 業 務, 將 為 集 團 持 續 盈 利 新 增 動 力 目 前 公 司 價 格 相 當 於 75 倍 /13 倍 的 預 測 2015 年 /2016 年 市 盈 率, 低 於 同 業 水 平 20.7 倍 /18.5 倍 我 們 把 集 團 目 標 價 定 於 港 幣 1.50 元,2016 年 預 測 市 盈 率 為 17 倍, 潛 在 上 升 空 間 有 65%, 故 我 們 建 議 首 次 評 級 為 買 入 19

20 嘉 年 華 國 際 控 股 有 限 公 司 損 益 表 港 幣 ( 百 萬 元 ) 財 務 年 度 截 至 12 月 底 E 2016E 收 入 銷 售 成 本 0 (1596) (1164) (880) (1977) 毛 利 0 (1051) 其 他 收 入 /( 虧 損 ) 銷 售 及 推 廣 開 支 0 (187) (165) (146) (458) 行 政 開 支 0 (544) 其 他 (237) (35) (37) (28) (87) 經 營 溢 利 (215) (1939) 其 他 融 資 成 本 (309) (560) (699) (790) (869) 稅 前 盈 利 (384) (2135) 稅 項 (21) (39) (264) 淨 利 潤 (352) (1812) 股 東 應 佔 溢 (308) (1486) 非 控 股 權 益 (44) (326) 每 股 盈 利 (0.07) (0.32) 每 股 股 息 資 料 來 源 : 彭 博 英 皇 證 券 研 究 部 現 金 流 量 表 港 幣 ( 百 萬 元 ) 財 務 年 度 截 至 12 月 底 英 皇 證 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 E 2016E 稅 前 溢 利 (352) (1812) 物 業 廠 房 及 設 備 折 舊 企 業 所 得 稅 (0) (1) 0 (39) (264) 營 運 資 金 變 動 (387) (703) (1482) (981) 101 其 他 營 運 性 現 金 流 (615) (861) (1255) (571) 1794 資 本 開 支 (548) (752) (862) (780) (760) 收 購 合 併 50 0 (240) (240) (240) 其 他 (90) (84) (73) 投 資 性 現 金 流 347 (747) (1192) (1104) (1073) 借 貸 變 動 發 行 股 份 所 得 款 項 已 付 股 息 (140) (366) (662) (500) (500) 其 他 (1853) (1268) (4162) (1230) (2630) 融 資 性 現 金 流 (697) 現 金 變 化 (964) 期 初 持 有 現 金 匯 兌 差 額 (23) 0 0 期 末 持 有 現 金 資 料 來 源 : 彭 博 英 皇 證 券 研 究 部 資 產 負 債 表 港 幣 ( 百 萬 元 ) 財 務 年 度 截 至 12 月 底 E 2016E 存 貨 應 收 貿 易 賬 款 預 付 款 項 按 金 及 其 他 其 他 銀 行 及 現 金 結 餘 總 流 動 資 產 物 業 廠 房 及 設 備 投 資 物 業 其 他 總 非 流 動 資 產 總 資 產 應 付 貿 易 賬 款 應 計 負 債 及 其 他 應 付 款 項 借 款 - 即 期 部 份 其 他 總 短 期 負 債 借 款 遞 延 稅 項 負 債 其 他 總 長 期 負 債 總 負 債 股 東 權 益 資 料 來 源 : 彭 博 英 皇 證 券 研 究 部 財 務 比 率 財 務 年 度 截 至 12 月 底 E 2016E 盈 利 能 力 (%) 毛 利 率 N/A N/A 18% 37% 55% 息 稅 折 舊 前 盈 利 率 N/A N/A 17% 26% 43% 經 營 溢 利 率 N/A N/A 16% 26% 43% 稅 前 盈 利 率 N/A N/A 10% 19% 40% 淨 盈 利 率 N/A N/A 3% 14% 29% 增 長 幅 度 (%) 收 入 N/A N/A N/A -2% 215% 息 稅 折 舊 前 盈 利 率 N/A N/A N/A 53% 420% 經 營 溢 利 N/A N/A N/A 54% 424% 淨 盈 利 潤 N/A N/A N/A 338% 574% 每 股 盈 利 N/A N/A N/A 302% 574% 營 運 表 現 流 動 比 率 ( 倍 ) N/A N/A N/A 速 動 比 率 ( 倍 ) N/A N/A N/A 其 他 比 率 派 息 比 率 (%) 0% 0% 0% 0% 0% 淨 負 債 / 權 益 ( 淨 現 金 )(%) 65% 78% 80% 49% 17% 收 入 / 總 資 產 ( 倍 ) 總 資 產 / 權 益 ( 倍 ) 資 產 回 報 率 (%) -2.3% -10.1% 0.2% 0.9% 5.7% 股 本 回 報 率 (%) -5.4% -26.2% 0.7% 2.9% 12.8% 資 料 來 源 : 彭 博 英 皇 證 券 研 究 部 20

21 嘉 年 華 國 際 控 股 有 限 公 司 英 皇 證 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 圖 表 二 十 九 : 同 業 比 較 ( 一 ) 公 司 代 號 收 市 價 市 值 市 盈 率 ( 倍 ) (PE) 市 帳 率 ( 倍 ) (PB) 每 股 盈 利 增 長 (EPSG)(%) 市 盈 率 增 長 PEG(%) 息 率 (%) (DIV YLD) ( 港 元 ) ( 億 港 元 ) E 2016E E 2016E E 2016E E 2016E E 2016E 嘉 年 華 國 際 996.HK N/A N/A N/A 0.00 N/A N/A 海 昌 海 洋 公 園 2255.HK N/A N/A 香 港 中 旅 308.HK 錦 江 酒 店 2006.HK N/A N/A N/A 平 均 值 資 料 來 源 : 彭 博 英 皇 證 券 研 究 部 圖 表 二 十 九 : 同 業 比 較 ( 二 ) 公 司 代 號 淨 利 潤 / 股 東 權 益 (ROE)(%) 淨 利 潤 / 總 資 產 (ROA)(%) EV / EBITDA 毛 利 率 (GPM) (%) 淨 負 債 率 BETA 股 價 變 動 股 價 變 動 E 2016E E 2016E E 2016E E 2016E (%) 1 個 月 3 個 月 嘉 年 華 國 際 996.HK 海 昌 海 洋 公 園 2255.HK 香 港 中 旅 308.HK 錦 江 酒 店 2006.HK 平 均 值 資 料 來 源 : 彭 博 英 皇 證 券 研 究 部 圖 表 二 十 九 : 同 業 比 較 ( 三 ) 股 份 代 碼 996.HK 2255.HK 308.HK 2006.HK 公 司 嘉 年 華 國 際 海 昌 海 洋 公 園 香 港 中 旅 錦 江 酒 店 收 市 價 ( 港 元 ) 已 發 行 股 份 ( 百 萬 ) 市 值 ( 百 萬 港 元 ) 12,866 6,960 18,131 4,049 6 個 月 每 日 平 均 成 交 額 ( 百 萬 ) 市 盈 率 市 盈 率 ( 倍 ) N/A N/A 市 盈 率 ( 倍 ) 市 賬 率 每 股 現 金 流 ( 港 元 ) 淨 資 產 收 益 率 (%) 股 息 收 益 率 (%) N/A N/A 財 年 年 度 12/ / / /2014 最 近 半 年 收 入 ( 百 萬 港 元 ) 最 近 半 年 利 潤 ( 百 萬 港 元 ) 淨 利 潤 率 (%) 最 近 一 年 收 入 ( 百 萬 港 元 ) 最 新 一 年 利 潤 ( 百 萬 港 元 ) 淨 利 潤 率 (%) 淨 負 債 比 率 (%) 最 近 公 告 日 期 8/28/2015 8/24/2015 8/19/2015 8/28/2015 資 料 來 源 : 彭 博 英 皇 證 券 研 究 部 21

22 嘉 年 華 國 際 控 股 有 限 公 司 英 皇 證 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 附 錄 : 股 權 結 構 圖 表 三 十 : 嘉 年 華 國 際 股 權 結 構 比 例 景 百 孚 先 生 公 共 持 股 74.7% 25.3% 嘉 年 華 國 際 控 股 有 限 公 司 (0996.HK) 資 料 來 源 : 嘉 年 華 國 際 英 皇 證 券 研 究 部 管 理 層 簡 歷 圖 表 三 十 一 : 嘉 年 華 國 際 管 理 層 簡 歷 名 稱 職 位 相 關 工 作 經 驗 和 學 歷 景 百 孚 先 生 主 席 兼 執 行 董 事 - 成 功 的 企 業 家, 過 去 20 多 年 在 中 國 的 資 訊 科 技 房 地 產 消 費 零 售 消 閒 及 娛 樂 行 業 建 立 了 多 項 成 功 的 業 務 及 成 立 了 多 家 公 司, 包 括 仁 天 科 技 控 股 有 限 公 司 (885.HK), 福 建 實 達 集 團 股 份 有 限 公 司 ( SH) - 於 物 業 發 展 企 業 管 理 營 連 及 投 資 方 面 經 驗 豐 富 梁 永 昌 先 生 Jasmine Geffner 女 士 王 香 完 女 士 Simon Poole 先 生 畢 嘉 瑋 先 生 行 政 總 裁 兼 執 行 董 事 資 料 來 源 : 嘉 年 華 國 際 英 皇 證 券 研 究 部 - 於 投 資 銀 行 業 擁 有 13 年 豐 富 經 驗 - 曾 為 中 國 燃 氣 控 股 有 限 公 司 ( 香 港 上 市 代 碼 : 384) 的 副 董 事 總 經 理 執 行 董 事 及 首 席 財 務 官, 任 期 達 10 年 - 具 備 香 港 英 國 威 爾 斯 及 澳 洲 之 執 業 律 師 資 格 首 席 財 務 官 - 於 中 國 美 國 及 其 他 亞 洲 國 家 銀 行 及 企 業 金 融 範 疇 擁 有 逾 18 年 經 驗 - 行 業 覆 蓋 房 地 產 酒 店 博 彩 消 費 零 售 及 餐 飲 等 業 務 - 產 品 覆 蓋 併 購 首 次 公 開 招 股 私 募 投 資 銀 行 貸 款 債 券 衍 生 工 具 - 具 備 特 許 金 融 分 析 師 (CFA) 資 格 董 事 總 經 理 - 於 零 售 物 業 策 劃 租 賃 管 理 及 顧 問 行 業 擁 有 逾 20 年 經 驗 - 前 為 仲 量 聯 行 亞 太 區 零 售 物 業 部 的 核 心 成 員, 擔 任 臺 灣 區 零 售 物 業 部 總 經 理 並 亞 太 區 董 事, 負 責 統 籌 及 策 劃 臺 灣 區 大 型 商 場 專 案 的 規 劃 項 目 包 括 括 義 大 世 界 購 物 廣 場 臺 北 101 臺 中 新 時 代 購 物 中 心 總 經 理 ( 設 計 ) 總 經 理 ( 酒 店 及 會 展 ) - 於 中 國 台 灣 中 東 英 國 及 澳 洲 的 商 業 零 售 住 宅 酒 店 及 多 用 途 項 目 設 計 方 面 擁 有 逾 12 年 經 驗 - 曾 為 Benoy 高 級 聯 席 董 事, 負 責 海 青 島 上 嘉 年 華 項 目 的 整 體 設 計 - 英 國 皇 家 建 築 師 學 會 (RIBA) 會 員 - 於 酒 店 餐 飲 會 所 及 婚 宴 業 擁 有 逾 20 年 經 驗 - 曾 參 與 多 間 精 品 酒 店 的 籌 備 品 牌 包 裝 設 計 及 行 銷 和 酒 店 整 體 運 營 管 理, 亦 擁 有 連 鎖 餐 廳 及 婚 禮 活 動 策 劃 的 營 運 管 理 經 驗 曾 於 屢 獲 嘉 獎 的 上 海 外 灘 東 方 商 旅 酒 店 上 海 紳 士 公 館 精 品 酒 店 及 臺 北 北 投 三 二 行 館 總 經 理 22

23 嘉 年 華 國 際 控 股 有 限 公 司 英 皇 證 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 免 責 聲 明 及 披 露 本 報 告 所 載 之 資 料 和 意 見 乃 根 據 本 公 司 認 為 可 靠 之 資 料 來 源 及 以 高 度 誠 信 來 編 製, 惟 英 皇 證 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 ( 英 皇 證 券 ) 或 英 皇 證 券 集 團 其 他 任 何 成 員 ( 英 皇 證 券 集 團 ) 並 不 就 此 等 內 容 之 準 確 性 完 整 性 或 正 確 性 作 出 明 示 或 默 示 之 保 證 本 報 告 內 之 所 有 意 見 均 可 在 不 作 另 行 通 知 之 下 作 出 更 改 本 報 告 的 作 用 純 粹 為 提 供 資 訊 本 報 告 對 任 何 公 司 或 其 證 券 之 描 述 均 並 非 旨 在 提 供 完 整 之 描 述, 本 報 告 亦 並 非, 及 不 應 被 解 作 為 提 供 明 示 或 默 示 的 買 入 或 沽 出 證 券 的 要 約 英 皇 證 券 或 英 皇 證 券 集 團 在 法 律 上 均 不 負 責 任 何 人 因 使 用 本 報 告 內 資 料 而 蒙 受 的 任 何 的 直 接 或 間 接 損 失 編 寫 本 報 告 的 分 析 員 ( 們 ) 特 此 證 明, 本 報 告 中 所 表 達 的 意 見 只 反 映 分 析 員 ( 們 ) 對 此 公 司 及 其 證 券 的 個 人 意 見 分 析 員 ( 們 ) 亦 證 明 分 析 員 ( 們 ) 沒 有, 也 不 會 因 本 報 告 所 表 達 的 具 體 建 議 或 意 見 而 得 到 直 接 或 間 接 的 報 酬 英 皇 證 券 或 其 各 自 的 董 事, 管 理 人 員, 合 夥 人, 代 表 或 僱 員 可 能 在 本 報 告 中 提 到 的 公 司 或 其 證 券 擁 有 權 益 或 其 他 方 式 直 接 或 間 接 利 害 關 係, 或 可 能 不 時 購 買, 出 售, 或 交 易 或 提 供 購 買, 出 售, 或 交 易 此 類 證 券 或 與 此 類 證 券 交 易, 無 論 是 以 其 或 其 各 自 的 帳 戶 作 爲 交 易 當 事 人 或 代 理 人 或 任 何 其 他 身 份 或 代 表 他 人 本 刊 物 之 版 權 及 所 有 權 利 均 受 保 護 及 歸 於 英 皇 證 券, 在 未 經 英 皇 證 券 明 確 指 示 下, 任 何 人 仕 或 團 體 均 不 得 將 本 刊 物 之 任 何 部 份 以 任 何 形 式 發 放 使 用 或 轉 載 英 皇 證 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 研 究 部 分 析 員 陳 錦 興 總 監 電 話 : (852) 電 郵 : stanleychan@emperorgroup.com 阮 家 洛 高 級 研 究 分 析 員 電 話 : (852) 電 郵 : davidyuen@emperorgroup.com 陳 冠 兆 研 究 分 析 員 電 話 : (852) 電 郵 : frankiechan@emperorgroup.com 林 茂 森 研 究 分 析 員 電 話 : (852) 電 郵 : samlam@emperorgroup.com 23

24 嘉 年 華 國 際 控 股 有 限 公 司 聯 絡 資 料 英 皇 證 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 總 行 香 港 灣 仔 軒 尼 詩 道 288 號 英 皇 集 團 中 心 樓 電 話 : 香 港 聯 絡 熱 線 (852) 中 國 北 方 聯 絡 熱 線 中 國 南 方 聯 絡 熱 線 傳 真 : 香 港 傳 真 號 碼 (852) 中 國 北 方 傳 真 號 碼 中 國 南 方 傳 真 號 碼 新 界 分 行 荃 灣 沙 咀 道 289 號 恆 生 荃 灣 大 廈 16 字 樓 電 話 : (852) 傳 真 : (852) 沙 頭 角 順 隆 街 3-15 號 錦 和 樓 錦 興 樓 2 號 舖 地 下 電 話 : (852) 傳 真 : (852) 大 圍 大 圍 道 19 號 地 下 電 話 : (852) 傳 真 : (852) 英 皇 證 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 元 朗 康 樂 路 號 嘉 好 樓 地 下 B7 號 舖 電 話 : (852) 傳 真 : (852) 英 皇 投 資 理 財 中 心 九 龍 旺 角 上 海 街 525 號 東 海 閣 地 下 2-6 號 舖 電 話 : 香 港 聯 絡 熱 線 (852) 中 國 北 方 聯 絡 熱 線 中 國 南 方 聯 絡 熱 線 傳 真 : 香 港 傳 真 號 碼 (852) 中 國 北 方 傳 真 號 碼 中 國 南 方 傳 真 號 碼 國 內 諮 詢 中 心 上 海 上 海 市 徐 匯 區 漕 溪 北 路 398 號 匯 智 大 廈 2202 室 電 話 : (86) / (86) 傳 真 : (86) 北 京 北 京 市 朝 陽 區 東 三 環 中 路 39 號 建 外 SOHO A 座 607 室 電 話 : (86) 傳 真 : (86) 香 港 分 行 灣 仔 莊 士 敦 道 181 號 大 有 大 廈 7 樓 室 電 話 : (852) 傳 真 : (852) 鰂 魚 湧 英 皇 道 A 號 地 下 E 號 舖 電 話 : (852) 傳 真 : (852) 英 皇 財 富 管 理 有 限 公 司 九 龍 旺 角 上 海 街 525 號 東 海 閣 地 下 2-6 號 鋪 電 話 : (852) 傳 真 : (852) 英 皇 證 券 研 究 部 電 話 :(852) 傳 真 :(852) 電 郵 : esl.research@emperorgroup.com 聯 絡 電 郵 九 龍 分 行 紅 磡 蕪 湖 街 號 C 舖 地 下 電 話 : (852) 傳 真 : (852) 深 水 埗 桂 林 街 149 號 富 雅 閣 地 下 電 話 : (852) 傳 真 : (852) 英 皇 證 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 esl.cs@emperorgroup.com 英 皇 期 貨 有 限 公 司 efl.cs@emperorgroup.com 英 皇 財 富 管 理 有 限 公 司 wealthmanagement@emperorgroup.com 九 龍 城 衙 前 圍 道 號 地 下 4 號 舖 電 話 : (852) 傳 真 : (852) 太 子 道 西 號 太 子 商 業 大 廈 地 下 電 話 : (852) 傳 真 : (852)

損 益 表 收 入 750 833 936 445 銷 售 成 本 -403-450 -463-220 毛 利 潤 347 383 472 225 其 他 營 業 收 入 1 1 1 1 一 般 管 銷 開 支 -313-296 -333-171 經 營 溢 利 35 88 140 55 財 務 成

損 益 表 收 入 750 833 936 445 銷 售 成 本 -403-450 -463-220 毛 利 潤 347 383 472 225 其 他 營 業 收 入 1 1 1 1 一 般 管 銷 開 支 -313-296 -333-171 經 營 溢 利 35 88 140 55 財 務 成 公 司 研 究 報 告 日 期 所 屬 行 業 和 美 醫 療 (1509.HK) 公 司 研 究 報 告 未 予 評 級 2015/11/25 醫 療 器 械 及 服 務 中 國 最 大 私 立 婦 產 專 科 醫 院 集 團 前 收 市 價 目 標 價 7.64 港 元 股 份 資 料 代 號 1509 總 流 動 股 數 ( 億 ) 7.70 市 值 ( 億 港 元 ) 58.85 6 個 月

More information

投 資 要 點 中 國 天 瑞 背 景 : 中 國 天 瑞 集 團 是 主 要 在 河 南 省 和 遼 寧 省 從 事 熟 料 和 水 泥 的 生 産 和 銷 售 業 務 集 團 爲 河 南 省 及 遼 寧 省 最 大 的 熟 料 生 産 商, 並 分 別 約 佔 該 兩 個 省 份 市 場 佔 有

投 資 要 點 中 國 天 瑞 背 景 : 中 國 天 瑞 集 團 是 主 要 在 河 南 省 和 遼 寧 省 從 事 熟 料 和 水 泥 的 生 産 和 銷 售 業 務 集 團 爲 河 南 省 及 遼 寧 省 最 大 的 熟 料 生 産 商, 並 分 別 約 佔 該 兩 個 省 份 市 場 佔 有 公 司 研 究 報 告 公 司 研 究 報 告 日 期 所 屬 行 業 2014/05/09 水 泥 前 收 市 價 目 標 價 2.12 港 元 股 份 資 料 代 號 1252 總 流 動 股 數 ( 億 ) 24.01 市 值 ( 億 港 元 ) 50.90 6 個 月 每 日 平 均 成 交 值 ( 萬 港 元 ) 3.53 12 個 月 高 / 低 ( 港 元 ) 2.45/2.00 每

More information

2

2 Carnival Group International Holdings Limited 嘉 年 華 國 際 控 股 有 限 公 司 00996 (i) www.0996.com.hk 1 2 32 14.4% 2.6 26.8% 348,900 800,000 OK 126,000 350,000 3 40% 1,000Berjaya Leisure Berjaya Times Square 70%

More information

Microsoft Word - EDB Panel Paper 2016 (Chi)_finalr

Microsoft Word - EDB Panel Paper 2016 (Chi)_finalr 2016 年 1 月 15 日 會 議 討 論 文 件 立 法 會 教 育 事 務 委 員 會 2016 年 施 政 報 告 教 育 局 的 政 策 措 施 行 政 長 官 在 2016 年 1 月 13 日 發 表 其 2016 年 施 政 報 告 本 文 件 旨 在 闡 述 施 政 報 告 中 有 關 教 育 事 務 的 主 要 措 施 2. 培 育 人 才 始 於 教 育 在 教 育 政 策

More information

(Chi)_.indb

(Chi)_.indb 1,000,000 4,000,000 1,000,000 10,000,000 30,000,000 V-1 1,000,000 2,000,000 20,000,00010,000,0005,000,000 3,000,000 30 20% 35% 20%30% V-2 1) 2)3) 171 10,000,00050% 35% 171 V-3 30 V-4 50,000100,000 1) 2)

More information

14A 0.1%5% 14A 14A.52 1 2 3 30 2

14A 0.1%5% 14A 14A.52 1 2 3 30 2 2389 30 1 14A 0.1%5% 14A 14A.52 1 2 3 30 2 (a) (b) (c) (d) (e) 3 (i) (ii) (iii) (iv) (v) (vi) (vii) 4 (1) (2) (3) (4) (5) 400,000 (a) 400,000300,000 100,000 5 (b) 30% (i)(ii) 200,000 400,000 400,000 30,000,000

More information

穨_2_.PDF

穨_2_.PDF 6 7.... 9.. 11.. 12... 14.. 15.... 3 .. 17 18.. 20... 25... 27... 29 30.. 4 31 32 34-35 36-38 39 40 5 6 : 1. 2. 1. 55 (2) 2. : 2.1 2.2 2.3 3. 4. ( ) 5. 6. ( ) 7. ( ) 8. ( ) 9. ( ) 10. 7 ( ) 1. 2. 3. 4.

More information

untitled

untitled ACTIVE GROUP HOLDINGS LIMITED 1096 792.6 584.3 26.3% 174.4 62.9 64.0% 22.0% 10.8% 130.3 72.0 0.06 0.11 1 3(a) 584,270 792,572 (521,412) (618,192) 62,858 174,380 4(a) 2,852 3,416 4(b) 1,739 429 (22,925)

More information

375,000, % 648,000, ,000, ,000, ,000, % ,000,000 2

375,000, % 648,000, ,000, ,000, ,000, % ,000,000 2 STATE ENERGY HK LIMITED LC GROUP HOLDINGS LIMITED 1683 (1) (2) (3) 1 375,000,000 75.00% 648,000,000 1.728 40,000,000 608,000,000 375,000,000 75.00% 26.1 500,000,000 2 ...........................................

More information

第 2 頁 (a) 擔 任 機 場 擴 建 統 籌 辦 總 監 的 首 席 政 府 工 程 師 職 位 第 3 點 ) ; (b) 擔 任 ( 機 場 擴 建 統 籌 辦 ) 的 首 長 級 丙 級 政 務 官 職 位 ; 以 及 (c) 擔 任 總 助 理 ( 機 場 擴 建 統 籌 辦 ) 的

第 2 頁 (a) 擔 任 機 場 擴 建 統 籌 辦 總 監 的 首 席 政 府 工 程 師 職 位 第 3 點 ) ; (b) 擔 任 ( 機 場 擴 建 統 籌 辦 ) 的 首 長 級 丙 級 政 務 官 職 位 ; 以 及 (c) 擔 任 總 助 理 ( 機 場 擴 建 統 籌 辦 ) 的 財 務 委 員 會 人 事 編 制 小 組 委 員 會 討 論 文 件 2015 年 11 月 4 日 總 目 158- 政 府 總 部 : 運 輸 及 房 屋 局 ( 運 輸 科 ) 分 目 000 運 作 開 支 請 各 委 員 向 財 務 委 員 會 提 出 下 述 建 議, 即 由 財 務 委 員 會 批 准 當 日 起, 在 運 輸 及 房 屋 局 運 輸 科 機 場 擴 建 工 程 統

More information

cgn

cgn 3654 ( 571 ) 88(4) 2014 3 31 10766 10778 2014 3 31 ( ) 2 21 ( ) 2014 3 31 10768 10778 6 9 1. ( ) 2. 3. 4. 5. 2014 6 3 ( ) 10768 10778 ( ) 2014 3 31 ( 622 ) 11 80 2014 3 31 2014 6 3 10 8 2014 3 31 ( ) 2014

More information

39898.indb

39898.indb 1988 4 1998 12 1990 5 40 70.................................................. 40.............................................................. 70..............................................................

More information

基 隆 市 103 年 度 人 口 統 計 分 析 單 位 名 稱 : 基 隆 市 政 府 主 計 處 編 印 時 間 : 中 華 民 國 104 年 4 月 目 錄 壹 前 言...1 貳 簡 要 分 析...3 一 人 口 概 況...3 ( 一 ) 人 口 數 與 人 口 密 度...3 ( 二 ) 戶 數 與 戶 量...3 ( 三 ) 各 行 政 區 人 口 概 況...4 二 人 口

More information

untitled

untitled 45 43 71 48 50 177 45 19 43 19 CEO 178 50 16 8 8011 1159 1191 2358 509 8276 907 3708601() 179 1181 10698305 756 71 1246 1315 48 180 509 28 39 41 41 28 39 181 41 41 182 36 8315 3708 1499 5.28 15 C3 5.34

More information

穨ecr2_c.PDF

穨ecr2_c.PDF i ii iii iv v vi vii viii 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 1 26 27 2 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 3 4 41 42 43 5 44 45 46 6 47 48 49 50 51 52 1 53 2 54 55 3 56

More information

電腦相關罪行跨部門工作小組-報告書

電腦相關罪行跨部門工作小組-報告書 - ii - - iii - - iv - - v - - vi - - vii - - viii - (1) 2.1 (2) (3) 13.6 (4) 1.6 (5) 21 (6) (7) 210 (8) (9) (10) (11) ( ) ( 12) 20 60 16 (13) ( ) (

More information

i

i i ii iii iv v vi vii viii ===== 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ==== 11 12 13 14 15 16 17 18 19 ==== ==== 20 .. ===== ===== ===== ===== ===== ======.. 21 22 ===== ===== ===== ===== 23 24 25 26 27 28 29 ==== ====

More information

发展党员工作手册

发展党员工作手册 发 展 党 员 工 作 问 答 目 录 一 总 论...9 1. 发 展 党 员 工 作 的 方 针 是 什 么? 如 何 正 确 理 解 这 个 方 针?... 9 2. 为 什 么 强 调 发 展 党 员 必 须 保 证 质 量?... 9 3. 如 何 做 到 慎 重 发 展?... 10 4. 如 何 处 理 好 发 展 党 员 工 作 中 的 重 点 与 一 般 的 关 系?...11 5.

More information

i

i 9 1 2 3 4 i 5 6 ii iii iv v vi vii viii 1 1 1 2 3 4 2 5 6 2 3 2.10 ( 2.11 ) ( 2.11 ) ( 2.9 ) 7 8 9 3 10 5% 2% 4 11 93% (2001 02 2003 04 ) ( ) 2,490 (100%) 5 12 25% (2.57% 25%) 6 (2001 02 2003 04 ) 13 100%

More information

中医疗法(上).doc

中医疗法(上).doc ( 20 010010) 787 1092 1/32 498.50 4 980 2004 9 1 2004 9 1 1 1 000 ISBN 7-204-05940-9/R 019 1880.00 ( 20.00 ) ...1...1...1...2...4...5...7...13...15...17...18...19...21...23...24...24...26...26...27 I ...28...29...30...30...31...32...33...34...35...36...37...39...40...41...42...43...43...45...46...47...47...48

More information

香 港 舞 蹈 總 會    北 京 舞 蹈 學 院

香 港 舞 蹈 總 會    北 京 舞 蹈 學 院 報 名 規 則 : I. 保 送 教 師 資 格 : 香 港 舞 蹈 總 會 主 辦 二 零 一 六 年 秋 季 趣 學 堂 幼 兒 舞 蹈 課 程 評 核 報 名 及 規 則 ( 請 於 報 名 前 詳 細 閱 讀 整 份 文 件 ) 學 生 必 須 由 認 可 教 師 保 送 參 加 評 核, 而 以 下 為 認 可 教 師 的 資 格 : i. 持 有 由 香 港 舞 蹈 總 會 頒 發 之

More information

(i) (ii) (iii) (iv) 380,000 [ ] , , % % % 5.5% 6.5%

(i) (ii) (iii) (iv) 380,000 [ ] , , % % % 5.5% 6.5% [] [] [] [] [] [] [] 1961 40 2,000 1990 [] (i) (ii) 38 (i) (ii) (iii) (iv) 380,000 [ ] 201017,763 201422,457 20152020 7.1% 2010 2020 2010 2015 6.2% 20152020 2010 2015 20152020 7.1% 5.5% 6.5% 2010 2011

More information

(As at 28

(As at 28 内 地 与 香 港 关 于 建 立 更 紧 密 经 贸 关 系 的 安 排 ( 安 排 ) 常 见 问 答 个 别 行 业 : 法 律 服 务 法 律 服 务 ( 18) I 受 聘 于 内 地 律 师 事 务 所 1 II 律 师 事 务 所 联 营 组 织 2 III 香 港 律 师 事 务 所 驻 内 地 代 表 机 构 ( 代 表 处 ) 4 I V 最 低 居 留 条 件 6 V 律 师

More information

马太亨利完整圣经注释—雅歌

马太亨利完整圣经注释—雅歌 第 1 页 目 录 雅 歌 简 介... 2 雅 歌 第 一 章... 2 雅 歌 第 二 章... 10 雅 歌 第 三 章... 16 雅 歌 第 四 章... 20 雅 歌 第 五 章... 25 雅 歌 第 六 章... 32 雅 歌 第 七 章... 36 雅 歌 第 八 章... 39 第 2 页 雅 歌 简 介 我 们 坚 信 圣 经 都 是 神 所 默 示 的 ( 提 摩 太 后 书

More information

二零零六年一月二十三日會議

二零零六年一月二十三日會議 附 件 B 有 关 政 策 局 推 行 或 正 在 策 划 的 纾 缓 及 预 防 贫 穷 措 施 下 文 载 述 有 关 政 策 局 / 部 门 为 加 强 纾 缓 及 预 防 贫 穷 的 工 作, 以 及 为 配 合 委 员 会 工 作, 在 过 去 十 一 个 月 公 布 及 正 在 策 划 的 新 政 策 和 措 施 生 福 利 及 食 物 局 (i) 综 合 儿 童 发 展 服 务 2.

More information

厨房小知识(四)

厨房小知识(四) I...1...2...3...4...4...5...6...6...7...9...10... 11...12...12...13...14...15...16...17...18...18...19...22...22 II...23...24...25...26...27...27...28...29...29...30...31...31?...32...32...33?...33...34...34...35...36...36...37...37...38...38...40

More information

妇女更年期保健.doc

妇女更年期保健.doc ...1...2...3...5...6...7 40...8... 11...13...14...16...17...19...20...21...26...29...30...32 I ...34...35...37...41...46...50...51...52...53...54...55...58...64...65 X...67...68...70...70...74...76...78...79

More information

小儿传染病防治(上)

小儿传染病防治(上) ...1...2...3...5...7...7...9... 11...13...14...15...16...32...34...34...36...37...39 I ...39...40...41...42...43...48...50...54...56...57...59...59...60...61...63...65...66...66...68...68...70...70 II

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D2031303430333234B875B9B5A448ADFBBADEB27AA740B77EA4E2A5555FA95EAED6A641ADD75F2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D2031303430333234B875B9B5A448ADFBBADEB27AA740B77EA4E2A5555FA95EAED6A641ADD75F2E646F63> 聘 僱 人 員 管 理 作 業 參 考 手 冊 行 政 院 人 事 行 政 總 處 編 印 中 華 民 國 104 年 3 月 序 人 事 是 政 通 人 和 的 關 鍵 是 百 事 俱 興 的 基 礎, 也 是 追 求 卓 越 的 張 本 唯 有 人 事 健 全, 業 務 才 能 順 利 推 動, 政 府 施 政 自 然 績 效 斐 然 本 總 處 做 為 行 政 院 人 事 政 策 幕 僚 機

More information

女性青春期保健(下).doc

女性青春期保健(下).doc ...1...4...10... 11...13...14...15...17...18...19...20...21...22...23...24...26...27...30...31 I ...32...33...36...37...38...40...41...43...44...45...46...47...50...51...51...53...54...55...56...58...59

More information

避孕知识(下).doc

避孕知识(下).doc ...1...3...6...13...13...14...15...16...17...17...18...19...19...20...20...23...24...24...25 I ...25...26...26...27...28...28...29...30...30...31...32...34...35 11...36...37...38...40...42...43...44...44...46

More information

孕妇饮食调养(下).doc

孕妇饮食调养(下).doc ...1...2...5...9 7...9...14...15...16...18...22...23...24...25...27...29...31...32...34 I ...35...36...37...39...40...40...42...44...46...48...51...52...53...53...54...55...56...56...58...61...64 II ...65...66...67...68...69...70...71...72...73...74...75...76...77...80...83...85...87...88

More information

禽畜饲料配制技术(一).doc

禽畜饲料配制技术(一).doc ( ) ...1...1...4...5...6...7...8...9...10... 11...13...14...17...18...21...23...24...26 I ...28 70...30...33...35...36...37...39...40...41...49...50...52...53...54...56...58...59...60...67...68...70...71

More information

中老年保健必读(十一).doc

中老年保健必读(十一).doc ...1...2...4...6...8...9...10...12...14...15...17...18...20...22...23...25...27...29 I ...30...32...35...38...40...42...43...45...46...48...52...55...56...59...62...63...66...67...69...71...74 II ...76...78...79...81...84...86...87...88...89...90...91...93...96...99...

More information

i

i i ii iii iv v vi 1 2 3 4 5 (b) (a) (b) (c) = 100% (a) 6 7 (b) (a) (b) (c) = 100% (a) 2 456 329 13% 12 120 7.1 0.06% 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 (a) (b) (c) 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 =

More information

怎样使孩子更加聪明健康(七).doc

怎样使孩子更加聪明健康(七).doc ...1...2...2...4...5 7 8...6...7...9 1 3... 11...12...14...15...16...17...18...19...20...21...22 I II...23...24...26 1 3...27...29...31...31...33...33...35...35...37...39...41...43...44...45 3 4...47...48...49...51...52

More information

i

i i ii iii iv v vi 1 g j 2 3 4 ==== ==== ==== 5 ==== ======= 6 ==== ======= 7 ==== ==== ==== 8 [(d) = (a) (b)] [(e) = (c) (b)] 9 ===== ===== ===== ===== ===== ===== 10 11 12 13 14 15 16 17 ===== [ ] 18 19

More information

二00三年度报告

二00三年度报告 00 2003, 1 2003 ------------------------------------------------1 ------------------------------------------------3 ---------------------------5 ---------------------------------8 ---------11 ------------------------------------------14

More information

nb.PDF

nb.PDF OO 2 3 5 6 7 8 9 13 14 17 118-1- OO -2- -3- -4- 39982 39982 5333 5333 45315 45315 10000 10000 10000 20000 34685 54685-5- 100000 - - - - - - - - -6- -7- -8- -9- -10- -11- -12- -13- -14- -15- -16- 1A -17-

More information

509 (ii) (iii) (iv) (v) 200, , , , C 57

509 (ii) (iii) (iv) (v) 200, , , , C 57 59 (ii) (iii) (iv) (v) 500,000 500,000 59I 18 (ii) (iii) (iv) 200,000 56 509 (ii) (iii) (iv) (v) 200,000 200,000 200,000 500,000 57 43C 57 (ii) 60 90 14 5 50,000 43F 43C (ii) 282 24 40(1B) 24 40(1) 58

More information

MIRAMAR HOTEL AND INVESTMENT COMPANY, LIMITED % 31 8, , , ,700 19% * 32% 7 6, ,000

MIRAMAR HOTEL AND INVESTMENT COMPANY, LIMITED % 31 8, , , ,700 19% * 32% 7 6, ,000 MIRAMAR HOTEL AND INVESTMENT COMPANY, LIMITED 71 2017 2017 12 312016 2% 31 8,6002016 31 1,800 15 1,9002016 12 7,700 19% * 32%7 6,4002016 5 8,000 * 2.52 2016 2.21 1.27 2016 1.00 36 2016 34 59 2016 54 *

More information

(i) (ii) (i) (ii) O2O 1 86

(i) (ii) (i) (ii) O2O 1 86 1 67.6 (i) (ii) (i) (ii) O2O 1 86 1,444.9 1,844.1 2,163.7 22.4% 807.5 932.7 15.5% 61.5 85.5 97.1 25.7% 32.9 41.1 24.9% 34.1 45.9 56.4 67.6 249 384 130 87 (i) (ii) 10 10 ISO 9001:2008, ISO 10002:2004 ISO

More information

尿路感染防治.doc

尿路感染防治.doc ...1...1...2...4...6...7...7...10...12...13...15...16...18...19...24...25...26...27...28 I II...29...30...31...32...33...34...36...37...37...38...40...40...41...43...44...46...47...48...48...49...52 III...55...56...56...57...58

More information

Microsoft Word - MP2018_Report_Chi _12Apr2012_.doc

Microsoft Word - MP2018_Report_Chi _12Apr2012_.doc 人 力 資 源 推 算 報 告 香 港 特 別 行 政 區 政 府 二 零 一 二 年 四 月 此 頁 刻 意 留 空 - 2 - 目 錄 頁 前 言 詞 彙 縮 寫 及 注 意 事 項 摘 要 第 一 章 : 第 二 章 : 第 三 章 : 第 四 章 : 附 件 一 : 附 件 二 : 附 件 三 : 附 件 四 : 附 件 五 : 附 件 六 : 附 件 七 : 引 言 及 技 術 大 綱 人

More information

南華大學數位論文

南華大學數位論文 1 i -------------------------------------------------- ii iii iv v vi vii 36~39 108 viii 15 108 ix 1 2 3 30 1 ~43 2 3 ~16 1 2 4 4 5 3 6 8 6 4 4 7 15 8 ----- 5 94 4 5 6 43 10 78 9 7 10 11 12 10 11 12 9137

More information

李天命的思考藝術

李天命的思考藝術 ii iii iv v vi vii viii ix x 3 1 2 3 4 4 5 6 7 8 9 5 10 1 2 11 6 12 13 7 8 14 15 16 17 18 9 19 20 21 22 10 23 24 23 11 25 26 7 27 28 12 13 29 30 31 28 32 14 33 34 35 36 5 15 3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

More information

皮肤病防治.doc

皮肤病防治.doc ...1...1...2...3...4...5...6...7...7...9...10... 11...12...14...15...16...18...19...21 I ...22...22...24...25...26...27...27...29...30...31...32...33...34...34...36...36...37...38...40...41...41...42 II

More information

性病防治

性病防治 ...1...2...3...4...5...5...6...7...7...7...8...8...9...9...10...10... 11... 11 I ...12...12...12...13...14...14...15...17...20...20...21...22...23...23...25...27...33...34...34...35...35 II ...36...38...39...40...41...44...49...49...53...56...57...57...58...58...59...60...60...63...63...65...66

More information

中国南北特色风味名菜 _一)

中国南北特色风味名菜 _一) ...1...1...2...3...3...4...5...6...7...7...8...9... 10... 11... 13... 13... 14... 16... 17 I ... 18... 19... 20... 21... 22... 23... 24... 25... 27... 28... 29... 30... 32... 33... 34... 35... 36... 37...

More information

全唐诗24

全唐诗24 ... 1... 1... 2... 2... 3... 3... 4... 4... 5... 5... 6... 6... 7... 7... 8... 8... 9... 9...10...10...10...11...12...12...12...13...13 I II...14...14...14...15...15...15...16...16...16...17...17...18...18...18...19...19...19...20...20...20...21...21...22...22...23...23...23...24

More information

心理障碍防治(下).doc

心理障碍防治(下).doc ( 20 010010) 787 1092 1/32 498.50 4 980 2004 9 1 2004 9 1 1 1 000 ISBN 7-204-05940-9/R 019 1880.00 ( 20.00 ) ...1...2...2...3...4...5...6...7...8...9...10... 11...12...13...15...16...17...19...21 I ...23...24...26...27...28...30...32...34...37...39...40...42...42...44...47...50...52...56...58...60...64...68

More information

iv 20 1 1.75 不 必 詫 異, 其 實 成 功 與 失 敗 之 間 就 是 由 這 樣 簡 單 的 工 作 習 慣 造 成 的 可 見, 習 慣 雖 小, 卻 影 響 深 遠 遍 數 名 載 史 冊 的 成 功 人 士, 哪 位 沒 有 幾 個 可 圈 可 點 的 習 慣 在 影 響 着

iv 20 1 1.75 不 必 詫 異, 其 實 成 功 與 失 敗 之 間 就 是 由 這 樣 簡 單 的 工 作 習 慣 造 成 的 可 見, 習 慣 雖 小, 卻 影 響 深 遠 遍 數 名 載 史 冊 的 成 功 人 士, 哪 位 沒 有 幾 個 可 圈 可 點 的 習 慣 在 影 響 着 iii 前 言 : 好 習 慣 成 就 好 人 生 論 語 說 : 性 相 近 也, 習 相 遠 也 其 意 是 說, 人 的 本 性 很 接 近, 但 由 於 習 慣 不 同, 便 相 去 甚 遠 習 慣 是 宇 宙 共 同 的 法 則, 具 有 無 法 阻 擋 的 巨 大 力 量 冬 天 來 了, 春 天 還 會 遠 嗎? 這 就 是 無 法 阻 擋 的 一 股 力 量 蘋 果 離 開 樹 枝

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20A4A4B0EAB371AB4FB3E65FA4A4A4E5AAA95F5F32303133>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20A4A4B0EAB371AB4FB3E65FA4A4A4E5AAA95F5F32303133> 香 港 德 輔 道 中 71 號 永 安 集 團 大 廈 9 樓 電 話 :2867 0888 傳 真 :3906 9906 查 詢 熱 線 :3187 5100 中 國 通 意 外 急 救 醫 療 計 劃 保 單 投 保 人 以 一 份 投 保 書 及 聲 明 謹 向 中 銀 集 團 保 險 有 限 公 司 ( 下 稱 本 公 司 ) 申 請 下 述 保 險 該 份 投 保 書 及 聲 明 已 被

More information

家庭用药指南(九).doc

家庭用药指南(九).doc ...1...2...3...5...6...7...8...9... 11...12...14...15...16...18...19...21...22...23...24 I ...26...28...29...33...35...37...38...40...41...42...44...44...46...47...48...49 10...52...55...56...57...59...60

More information

1. 100% % 3. J&F Group Holdings Limited 50% 50% % 5. 50% 50% J&F Group Holdings Limited 80% 20% 100% % % 172

1. 100% % 3. J&F Group Holdings Limited 50% 50% % 5. 50% 50% J&F Group Holdings Limited 80% 20% 100% % % 172 68.65% 39.72% 39.72% 6.86% 6.52% 3.43% 3.75% 30% 50% 171 1. 100% 2. 100% 3. J&F Group Holdings Limited 50% 50% 4. 100% 5. 50% 50% 6. 7. J&F Group Holdings Limited 80% 20% 100% 8. 100% 9. 100% 172 10. 100%

More information

最新监狱管理执法全书(五十三)

最新监狱管理执法全书(五十三) ........................ I .......................... II ......... 2001..................... III IV..................... 2002... 2002......... ............ V (2000)63

More information

第五条 非公开发行股票预案应当包括以下内容:

第五条 非公开发行股票预案应当包括以下内容: 广 东 明 珠 集 团 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 股 票 预 案 ( 修 订 稿 ) 二 〇 一 六 年 三 月 公 司 声 明 广 东 明 珠 集 团 股 份 有 限 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 本 预 案 内 容 真 实 准 确 完 整, 并 确 认 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 真 实 性 准 确 性 完

More information

国防常识

国防常识 ...1...14...14...18...19...26...28...30...31 97...40...40...41...42 ()...43...43...44...44...45...46 I ...47...47...48...49...49...52...53...54...54...55...57...58...59...61...62...62...64...66...68...69...72

More information

榫 卯 是 什 麼? 何 時 開 始 應 用 於 建 築 中? 38 中 國 傳 統 建 築 的 屋 頂 有 哪 幾 種 形 式? 40 大 內 高 手 的 大 內 指 什 麼? 42 街 坊 四 鄰 的 坊 和 街 分 別 指 什 麼? 44 北 京 四 合 院 的 典 型 格 局 是 怎 樣 的

榫 卯 是 什 麼? 何 時 開 始 應 用 於 建 築 中? 38 中 國 傳 統 建 築 的 屋 頂 有 哪 幾 種 形 式? 40 大 內 高 手 的 大 內 指 什 麼? 42 街 坊 四 鄰 的 坊 和 街 分 別 指 什 麼? 44 北 京 四 合 院 的 典 型 格 局 是 怎 樣 的 目 錄 中 華 醫 藥 以 醫 術 救 人 為 何 被 稱 為 懸 壺 濟 世? 2 什 麼 樣 的 醫 生 才 能 被 稱 為 華 佗 再 世? 4 中 醫 如 何 從 臉 色 看 人 的 特 質? 6 中 醫 怎 樣 從 五 官 看 病? 8 中 醫 看 舌 頭 能 看 出 些 什 麼 來? 10 中 醫 真 的 能 靠 一 個 枕 頭, 三 根 指 頭 診 病 嗎? 12 切 脈 能 判 斷

More information

群科課程綱要總體課程計畫書

群科課程綱要總體課程計畫書 核 准 文 號 :102 年 4 月 22 日 臺 教 國 署 高 字 第 1020036237 號 國 立 曾 文 高 級 農 工 職 業 學 校 群 科 課 程 綱 要 總 體 課 程 計 畫 書 (102 學 年 度 入 學 學 生 適 用 ) 中 華 民 國 102 年 04 月 22 日 國 立 曾 文 高 級 農 工 職 業 學 校 群 科 課 程 綱 要 總 體 課 程 計 畫 書 核

More information

緒 言 董 事 會 宣 佈, 為 能 更 具 效 率 調 配 本 集 團 內 的 資 金 有 效 降 低 集 團 的 對 外 貸 款, 並 促 進 本 集 團 內 公 司 間 的 結 算 服 務, 於 2016 年 9 月 30 日, 本 公 司 中 糧 財 務 與 管 理 公 司 訂 立 財 務

緒 言 董 事 會 宣 佈, 為 能 更 具 效 率 調 配 本 集 團 內 的 資 金 有 效 降 低 集 團 的 對 外 貸 款, 並 促 進 本 集 團 內 公 司 間 的 結 算 服 務, 於 2016 年 9 月 30 日, 本 公 司 中 糧 財 務 與 管 理 公 司 訂 立 財 務 香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 及 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 對 本 公 告 的 內 容 概 不 負 責, 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明, 並 明 確 表 示, 概 不 對 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 分 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任 JOY

More information

第一部分

第一部分 1 2 5 8 10 13 15 18 20 32 34 37 40 44 46 48 50 54 58 63 ii. iii. 1 ( ) 2. 2 102 96% 2% 15 ( ) 3. 4. 5. 6. 2 50 ( ) 14 7. 8. ( ) 9. 10. ( ) 11. 3 ( ) 12. ( ) 13. 14. 15. 4 2007/2123 ( ) 2. ( ) (a) (b) (c)

More information

儿童用药守则(上).doc

儿童用药守则(上).doc A...1...2...3...4...6...7...8...9 6... 11...12...14...15...16...17...17...18...20...21...23 I ...24 OTC...25...27...29...29...31...33...34...35...37...39...40...41...43...44...45...46...47...48...51...53...54

More information

Teaching kit_A4_part4.indd

Teaching kit_A4_part4.indd 4 ( 學 生 ) i. 認 識 專 題 研 習 甚 麽 是 專 題 研 習? 專 題 研 習 是 學 會 學 習 的 其 中 一 個 關 鍵 項 目 學 生 根 據 自 己 或 老 師 所 訂 立 的 主 題, 依 照 本 身 的 興 趣 和 能 力, 在 老 師 的 指 導 下, 擬 定 研 習 題 目, 設 定 探 討 的 策 略 和 方 法, 進 行 一 系 列 有 意 義 的 探 索 歷

More information

A % 100% 15 A 5% (i) (ii) 6% 2

A % 100% 15 A 5% (i) (ii) 6% 2 01052 7 0 % (i) (ii) 1,949,938,435.74 (i) 1,792,000,000.00 (ii) 157,938,435.74 70% 1 A 98.06 25 25% 100% 15 A 5% (i) (ii) 6% 2 1. (a) (b) (i) (ii) A (iii) B A B (c) A B 98.6441% 1.3559% 70% 68.6441% A

More information

% 83.83% 26.91% A 14A.101 (i) (ii) 51.05% 26% 51% 2

% 83.83% 26.91% A 14A.101 (i) (ii) 51.05% 26% 51% 2 NATIONAL AGRICULTURAL HOLDINGS LIMITED 1236 30% 30% 105 131.25 145181.25 1 14.07 100% 83.83% 26.91% A 14A.101 (i) (ii) 51.05% 26% 51% 2 (i) (ii) (iii) (iv) (v) 30% 105131.25 145181.25 3 83.83% 26.91% 30%

More information

最新执法工作手册(一百零二)

最新执法工作手册(一百零二) ........................ I .................................... II \..................................... III [2002]147 [2000]25 2002 10 1 2005 12 31 2002 10 8 1995 6 8 3 1 2 5 10 2 4 94 423

More information

最新执法工作手册(一百一十六).doc

最新执法工作手册(一百一十六).doc ......... ()..................... I ... 2001... 2001........................ II ............ III 1996 12 14 24 1996 12 14 8 55 1996 12 14 1980 54 1 2 3 1 2 3 4 1 2 3 4 5 () ( 1984 147

More information

女性减肥健身(四).doc

女性减肥健身(四).doc ...1...2...3...4...6...7...8...10... 11...14...16...17...23...25...26...28...30...30 I ...31 10...33...36...39...40...42...44...47...49...53...53 TOP10...55...58...61...64...65...66...68...69...72...73

More information

「香港中學文言文課程的設計與教學」單元設計範本

「香港中學文言文課程的設計與教學」單元設計範本 1. 2. 3. (1) (6) ( 21-52 ) (7) (12) (13) (16) (17) (20) (21) (24) (25) (31) (32) (58) 1 2 2007-2018 7 () 3 (1070) (1019-1086) 4 () () () () 5 () () 6 21 1. 2. 3. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. ( ) 7 1. 2.

More information

98825 (Project Sunshine) Chi_TC_.indb

98825 (Project Sunshine) Chi_TC_.indb ...... 48.... 50.... 44 2004 12 2008 12 1985 8 2016 4 2010 11 2012 12...... 53 2008 12 2015 4 302 .... 57 2012 12 2012 12.... 50 2012 12 2012 12.... 60 2016 4 2016 4.... 66 2015 4 2015 4...... 46 2015

More information

2002 8 2003 11 26 2053 10 6,855,000 3,315,000 1,281,0002,034,000 2003 3 30 50%2003 3 30 12 20% 3,966,0002003 3 30 50%2,034,000 % 6,855,000 67.4 3,315,

2002 8 2003 11 26 2053 10 6,855,000 3,315,000 1,281,0002,034,000 2003 3 30 50%2003 3 30 12 20% 3,966,0002003 3 30 50%2,034,000 % 6,855,000 67.4 3,315, 2003 11 2006 10 2007 8 2011 5 2011 7 2011 5 13 Victor Soar 67% 33% 1988 1996 2002 1998 103 2002 8 2003 11 26 2053 10 6,855,000 3,315,000 1,281,0002,034,000 2003 3 30 50%2003 3 30 12 20% 3,966,0002003 3

More information

H /11

H /11 26 11 29 27 (7) 82416978 shaozq@pasc.com.cn zhangjj1@pasc.com.cn 2 6 26 1 1.69 2.23 1991 ~2 PB 2.6 PE 1.3 14 17.% 21.1% 1992 ~2 ROA 2% ROE 2% PB 3.8 PE 17.8 1. 2. 3. 4. H/A 27 27 26F 27F 28F 26F 27F 28F

More information

14.07 25% 100% 14 14.07 25% 75% 14 (i)(ii) (iii) 2

14.07 25% 100% 14 14.07 25% 75% 14 (i)(ii) (iii) 2 HUAJUN HOLDINGS LIMITED * 377 A 1,700,000,000 2,006,000,000 11.52% 11.52% 1 14.07 25% 100% 14 14.07 25% 75% 14 (i)(ii) (iii) 2 (I) 1,700,000,000 2,006,000,000 A 629,629,629 A 1,700,000,000 2,006,000,000

More information

i

i SINOCHEM HONG KONG HOLDINGS LIMITED i ii iii iv 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54

More information

全唐诗28

全唐诗28 ... 1... 1... 1... 2... 2... 2... 3... 3... 4... 4... 4... 5... 5... 5... 5... 6... 6... 6... 6... 7... 7... 7... 7... 8... 8 I II... 8... 9... 9... 9...10...10...10...11...11...11...11...12...12...12...13...13...13...14...14...14...15...15...15...16...16...16...17...17

More information

穨學前教育課程指引.PDF

穨學前教育課程指引.PDF i 1 1.1 1 1.2 1 4 2.1 4 2.2 5 2.3 7 2.4 9 2.5 11 2.6 1 2 1 5 3.1 1 5 3.2 1 5 19 4.1 19 4.2 19 4.3 2 1 4.4 29 4.5 38 4.6 4 3 4.7 47 50 5.1 5 0 5.2 5 0 5.3 6 2 5.4 9 4 5.5 1 2 6 ( ) 1 2 7 ( ) 1 31 ( ) 1

More information

中医疗法(下).doc

中医疗法(下).doc ( 20 010010) 787 1092 1/32 498.50 4 980 2004 9 1 2004 9 1 1 1 000 ISBN 7-204-05940-9/R 019 1880.00 ( 20.00 ) ...1...2...3...4...13...15...17...17...24...25...26...26...28...28...29...31...31...33...33

More information

新时期共青团工作实务全书(三十九)

新时期共青团工作实务全书(三十九) ........................... I II....................... 1990... .................. 1991......... III ,, 3 3 6 30 1990 19 19 ,, 30%, 1986 12 19 1989 12 25 1990 11 10 1989 10 30 1990 830 19 40

More information

bnbqw.PDF

bnbqw.PDF 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 ( ( 1 2 16 1608 100004 1 ( 2003 2002 6 30 12 31 7 2,768,544 3,140,926 8 29,054,561 40,313,774 9 11,815,996 10,566,353 11 10,007,641 9,052,657 12 4,344,697

More information

第三章

第三章 第 三 章 :2017 年 行 政 長 官 產 生 辦 法 - 可 考 慮 的 議 題 行 政 長 官 的 憲 制 及 法 律 地 位 3.01 基 本 法 第 四 十 三 條 規 定 : 香 港 特 別 行 政 區 行 政 長 官 是 香 港 特 別 行 政 區 的 首 長, 代 表 香 港 特 別 行 政 區 香 港 特 別 行 政 區 行 政 長 官 依 照 本 法 的 規 定 對 中 央 人

More information

nb.PDF

nb.PDF 3 4 5 7 8 9..10..15..16..19..52 -3,402,247-699,783-1,611,620 1,790,627 : - - -7,493 - -1,687 2,863 1,176 2,863 - -148,617 - - 12,131 51,325 - -12,131-2,165 14-2,157 8-3,393,968-794,198-1,620,094 1,781,367

More information

Microsoft Word - 發布版---規範_全文_.doc

Microsoft Word - 發布版---規範_全文_.doc 建 築 物 無 障 礙 設 施 設 計 規 範 內 政 部 97 年 4 年 10 日 台 內 營 字 第 0970802190 號 令 訂 定, 自 97 年 7 月 1 日 生 效 內 政 部 97 年 12 年 19 日 台 內 營 字 第 0970809360 號 令 修 正 內 政 部 101 年 11 年 16 日 台 內 營 字 第 1010810415 號 令 修 正 目 錄 第 一

More information

概 述 随 着 中 国 高 等 教 育 数 量 扩 张 目 标 的 逐 步 实 现, 提 高 教 育 质 量 的 重 要 性 日 益 凸 显 发 布 高 校 毕 业 生 就 业 质 量 年 度 报 告, 是 高 等 学 校 建 立 健 全 就 业 状 况 反 馈 机 制 引 导 高 校 优 化 招

概 述 随 着 中 国 高 等 教 育 数 量 扩 张 目 标 的 逐 步 实 现, 提 高 教 育 质 量 的 重 要 性 日 益 凸 显 发 布 高 校 毕 业 生 就 业 质 量 年 度 报 告, 是 高 等 学 校 建 立 健 全 就 业 状 况 反 馈 机 制 引 导 高 校 优 化 招 I 概 述 随 着 中 国 高 等 教 育 数 量 扩 张 目 标 的 逐 步 实 现, 提 高 教 育 质 量 的 重 要 性 日 益 凸 显 发 布 高 校 毕 业 生 就 业 质 量 年 度 报 告, 是 高 等 学 校 建 立 健 全 就 业 状 况 反 馈 机 制 引 导 高 校 优 化 招 生 和 专 业 结 构 改 进 人 才 培 养 模 式 及 时 回 应 社 会 关 切 的 一 项

More information

鱼类丰产养殖技术(二).doc

鱼类丰产养殖技术(二).doc ...1...1...4...15...18...19...24...26...31...35...39...48...57...60...62...66...68...72 I ...73...88...91...92... 100... 104... 144... 146... 146... 147... 148... 148... 148... 149... 149... 150... 151...

More information

疾病诊治实务(一)

疾病诊治实务(一) ...1...4...5...8...13...14...15...18...18...19...22...25...26...27...29...30...32...35 I ...38...42...43...45...48...51...53...56...59...60...60...61...63...65...67...69...72...74...77...80...82...84 II

More information

名人养生.doc

名人养生.doc I...1...3...4...6... 11...14...18...22...26...29...31...38...45...49...56...57...59...61...67 ...72...73...75...77...80...83...85...91...92...93...95...96...97... 103... 107... 109... 110... 112... 118...

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D2040B9C5B871A661B0CFABC8AE61C2A7AB55ACE3A8735FA7F5ABD8BFB3B9C5B871A661B0CFABC8AE61C2A7AB55ACE3A8732E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D2040B9C5B871A661B0CFABC8AE61C2A7AB55ACE3A8735FA7F5ABD8BFB3B9C5B871A661B0CFABC8AE61C2A7AB55ACE3A8732E646F63> 嘉 義 地 區 客 家 禮 俗 研 究 第 一 章 前 言 嘉 義 地 區 的 客 家 族 群 約 略 可 分 為 福 佬 客 詔 安 客 與 北 部 客 等 三 種 類 別, 其 分 佈 區 域 以 海 線 地 區 平 原 地 形 沿 山 地 區 為 主 有 相 當 多 的 北 部 客 家 人, 是 二 次 大 戰 末 期 和 戰 後 初 期 才 移 民 嘉 義, 是 什 麼 因 素 令 許 多

More information

05301930

05301930 國 立 中 正 大 學 法 學 系 碩 士 論 文 河 川 砂 石 法 規 範 之 探 討 - 以 採 取 土 石 及 挖 掘 河 川 認 定 基 準 為 主 指 導 教 授 : 盧 映 潔 博 士 研 究 生 : 王 瑞 德 中 華 民 國 一 百 零 一 年 五 月 目 錄 第 一 章 緒 論... 1 第 一 節 研 究 動 機... 1 第 二 節 研 究 目 的... 3 第 三 節 研

More information

中老年保健必读(十).doc

中老年保健必读(十).doc ...1...2...3...4...5...6...8...9... 11 - -...13...15...17...18...20...22...23...25...26...28 I II...30...32...34...35...38...40...42...44...46...47...48...50...52...53 X...55...56...57...58...60...61...63...65

More information

23 29 15.6% 23 29 26.2% 3 25 2 15 1 5 1,542 12,336 14,53 16,165 18,934 22,698 25,125 25 2 15 1 5 5,557 7,48 8,877 11, 13,732 17,283 22,485 23 24 25 26

23 29 15.6% 23 29 26.2% 3 25 2 15 1 5 1,542 12,336 14,53 16,165 18,934 22,698 25,125 25 2 15 1 5 5,557 7,48 8,877 11, 13,732 17,283 22,485 23 24 25 26 4, 197823 2916.3%29 335, 23 29.5% 23 29 16.3% 14 35 33,535 14 135 13 125 1,292 1,3 1,38 1,314 1,321 1,328 1,335 3 25 2 15 1 5 1. 1.1 13,582 15,988 1.4 18,322 11.6 11.9 21,192 24,953 3,67 9. 8.7 12 1 8

More information

海淀区、房山区(四)

海淀区、房山区(四) ...1...1...2...7...8...9... 11... 15... 17... 17... 18... 19... 20... 21... 23... 25... 28... 31... 32 I ... 35... 36... 37... 39... 42... 43... 48... 53... 54... 58... 63... 64... 65... 66... 68... 71...

More information

穨ecr1_c.PDF

穨ecr1_c.PDF i ii iii iv 1 2 3 4 5 5555522 6664422 77722 6 7 8 9 10 11 22266 12833 1894 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 8.14 2.15 2.18 26 27 28 29 30 31 2.16 2.18 5.23 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43

More information

穨2005_-c.PDF

穨2005_-c.PDF 2005 10 1 1 1 2 2 3 5 4 6 2 7 3 11 4 1 13 2 13 3 14 4 14 5 15 6 16 7 16 8 17 9 18 10 18 2005 10 1 1. 1.1 2 1.2 / / 1.3 69(2) 70(2) 1.4 1.5 1.6 2005 10 1 2. 2.1 2.2 485 20(8) (a) (i) (ii) (iii) (iv) 571

More information

北京理工大学.doc

北京理工大学.doc ( )...1...6...8...10...20...22...24...28...30...32...40 I ...53...55...61 ( )...62...71...74 ( )...77...81...84...86...88...89...91...92...96...99... 110...111... 112 II ... 113... 114... 115... 116...

More information

尲㐵.⸮⸮⸮⸮⸮

尲㐵.⸮⸮⸮⸮⸮ I...1...2...3...4...5...6...8...9...10... 11...12...13...14...15...16...17...18...19...20...21...22...23...24...26 II...27...28...28...29...30...31...32...34...35...36...37...38...39...39...40...41...43...43...44...45...46...47...48...48...49...50

More information

东城区(下)

东城区(下) ...1...1...2...3...9...9... 12... 12... 17... 17... 18... 19... 20... 29... 31... 37... 41... 70... 73 I ... 74... 78... 78... 79... 80... 85... 86... 88... 90... 90... 90... 92... 93... 95... 95... 96...

More information

果树高产栽培技术(一).doc

果树高产栽培技术(一).doc ( ) ...1...1...3...10... 11...12...15...17...18...19...20...22...23...24...26...27...28...30...31...32 I ...36...38...40...41...42...44...45...47...48...49...50...51...52...53...55...58...59...60...61...62...66...67

More information