目 录 一 机 器 视 觉 为 机 器 装 上 眼 睛 和 大 脑... 4 ( 一 ) 机 器 视 觉 与 发 展 历 史... 4 ( 二 ) 机 器 视 觉 为 工 业 生 产 带 来 质 的 变 化... 5 二 国 外 成 熟 国 内 起 步, 工 业 4.0 给 机 器 视 觉 升 级.
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1 证 券 研 究 报 告 / 行 业 名 称 行 业 类 报 告 2015 年 05 月 02 日 机 器 视 觉 : 为 机 器 装 上 眼 睛 和 大 脑 增 持 维 持 投 资 要 点 : 机 器 视 觉 为 机 器 装 上 眼 睛 和 大 脑 国 际 市 场 早 已 成 熟, 国 内 潜 力 巨 大, 工 业 4.0 带 动 机 器 视 觉 升 级 重 点 推 荐 : 慈 星 股 份 劲 拓 股 份 万 讯 自 控 报 告 摘 要 : 机 器 视 觉 为 机 器 装 上 眼 睛 和 大 脑 机 器 视 觉 通 过 机 器 视 觉 产 品 将 被 摄 取 目 标 转 换 成 图 像 信 号, 传 送 给 专 用 的 图 像 处 理 系 统, 得 到 被 摄 取 物 的 形 态 信 息, 再 根 据 其 体 现 出 的 像 素 亮 度 颜 色 等 分 布 转 换 成 数 字 信 号, 然 后 利 用 人 工 智 能 软 件 系 统 对 数 据 进 行 分 析 处 理, 最 终 从 中 推 断 出 我 们 需 要 的 信 息 并 进 行 下 一 步 分 析 决 策 随 着 工 业 4.0 浪 潮 袭 来, 机 器 视 觉 会 摆 脱 最 初 辅 助 工 具 的 地 位 成 为 生 产 系 统 的 眼 睛 与 大 脑 国 际 市 场 早 已 成 熟, 国 内 潜 力 巨 大 机 器 视 觉 在 发 达 国 家 早 已 发 展 成 熟, 行 业 进 入 稳 定 增 长 期 截 止 2013 年, 全 球 机 器 视 觉 系 统 及 部 件 市 场 规 模 是 亿 美 元 我 国 13 年 规 模 13 亿,gongkong 预 计, 随 着 各 行 业 自 动 化 智 能 化 程 度 的 加 深, 未 来 五 年 机 器 视 觉 市 场 将 以 接 近 16% 的 增 速 继 续 增 长, 在 2018 年 达 到 30 亿 元 左 右 的 市 场 容 量 工 业 4.0 带 动 机 器 视 觉 升 级 工 厂 自 动 化 风 潮 兴 起, 带 动 机 器 视 觉 设 备 需 求 大 幅 增 温 ; 相 关 产 品 开 发 商 正 着 力 精 进 软 体 演 算 法, 并 研 发 3D 视 觉 感 测 技 术, 期 让 机 器 视 觉 设 备 不 仅 能 判 断 物 件 颜 色, 更 能 辨 别 出 质 感 和 空 间 位 置, 大 幅 提 高 辨 识 精 准 度, 以 满 足 更 精 密 的 自 动 化 控 制 应 用 视 觉 检 测 以 及 与 机 器 人 控 制 器 的 整 合 应 用 将 成 为 最 大 亮 点 重 点 推 荐 标 的 慈 星 股 份 : 近 期 收 购 苏 州 鼎 纳, 我 们 工 业 4.0 第 二 发, 维 持 买 入, 目 标 价 20 元 ; 劲 拓 股 份 : 优 质 次 新 股,AOI 设 备 和 军 品 将 是 较 大 看 点 ; 万 讯 自 控 : 转 型 中 的 工 业 仪 器 仪 表 龙 头, 计 划 和 丹 麦 Scope 合 作 推 机 器 视 觉 和 机 器 人 业 务 重 点 公 司 股 价 13EPS 14EPS 15EPS PE PB 评 级 慈 星 股 份 买 入 劲 拓 股 份 买 入 万 讯 自 控 买 入 机 械 行 业 研 究 组 分 析 师 : 李 强 (S ) 电 话 : liqiang1@swhysc.com 曲 伟 (S ) 电 话 : quwei@swhysc.com 市 场 表 现 40% 20% ~ % Jun-09 Oct-09 Feb-10 Jun-10-20% 上 证 指 数 交 通 运 输 相 关 研 究 员 工 持 股 推 出, 动 力 完 全 释 放 李 强 曲 伟 2015/4/16 电 梯 后 市 场 发 力, 物 联 网 大 有 可 为 李 强 曲 伟 2015/4/12 收 购 苏 州 鼎 纳, 进 军 机 器 视 觉 控 制 李 强 曲 伟 2015/4/10 天 然 气 新 势 力 李 强 曲 伟 2015/3/26 工 业 4.0 继 续 发 酵, 近 期 首 推 慈 星 李 强 曲 伟 2015/3/26
2 目 录 一 机 器 视 觉 为 机 器 装 上 眼 睛 和 大 脑... 4 ( 一 ) 机 器 视 觉 与 发 展 历 史... 4 ( 二 ) 机 器 视 觉 为 工 业 生 产 带 来 质 的 变 化... 5 二 国 外 成 熟 国 内 起 步, 工 业 4.0 给 机 器 视 觉 升 级... 6 ( 一 ) 国 外 市 场 早 已 成 熟... 6 ( 二 ) 国 内 机 器 视 觉 行 业 发 展 与 现 状 市 场 规 模 有 望 在 18 年 达 到 30 亿 向 高 端 发 展 ( 三 ) 工 业 4.0 给 机 器 视 觉 升 级 三 重 点 推 荐 慈 星 股 份 万 讯 自 控 劲 拓 股 份 ( 一 ) 慈 星 股 份 : 仅 仅 是 刚 刚 启 动, 下 一 目 标 价 20 元! ( 二 ) 劲 拓 股 份 : 优 质 次 新 股,AOI 设 备 值 得 关 注 ( 三 ) 万 讯 自 控 : 转 型 中 的 工 业 仪 器 仪 表 龙 头 第 2 页 共 14 页
3 插 图 图 1: 机 器 视 觉 组 成 部 件 拆 解 图... 4 图 2: 机 器 视 觉 全 球 市 场 规 模 变 化 及 预 测... 6 图 3:2013 年 全 球 机 器 视 觉 市 场 地 区 分 布... 6 图 4: 年 美 国 机 器 视 觉 市 场 规 模 变 化 及 预 测... 7 图 5: 美 国 机 器 视 觉 市 场 收 入 拆 分 及 预 测... 7 图 6: 康 耐 视 历 年 收 入 变 化 ( 千 美 元 )... 8 图 7: 康 耐 视 历 年 利 润 变 化 ( 千 美 元 )... 8 图 8: 机 器 视 觉 应 用 领 域... 9 图 9: 年 我 国 机 器 视 觉 市 场 规 模 变 化... 9 图 10: 年 我 国 机 器 视 觉 企 业 数 量 变 化... 9 图 11: 典 型 制 药 生 产 线 对 机 器 视 觉 的 需 求 状 况 图 12: 现 有 的 3D 视 觉 感 测 设 备 表 格 表 1: 机 器 视 觉 如 人 工 检 测 特 点 对 比... 5 表 2: 机 器 视 觉 典 型 应 用 举 例... 5 表 3: 活 跃 在 我 国 视 觉 市 场 的 公 司 分 类 第 3 页 共 14 页
4 一 机 器 视 觉 为 机 器 装 上 眼 睛 和 大 脑 ( 一 ) 机 器 视 觉 与 发 展 历 史 机 器 视 觉 通 过 机 器 视 觉 产 品 将 被 摄 取 目 标 转 换 成 图 像 信 号, 传 送 给 专 用 的 图 像 处 理 系 统, 得 到 被 摄 取 物 的 形 态 信 息, 再 根 据 其 体 现 出 的 像 素 亮 度 颜 色 等 分 布 转 换 成 数 字 信 号, 然 后 利 用 人 工 智 能 软 件 系 统 对 数 据 进 行 分 析 处 理, 最 终 从 中 推 断 出 我 们 需 要 的 信 息 并 进 行 下 一 步 分 析 决 策 人 类 认 识 外 界 信 息 80% 来 自 于 视 觉 机 器 视 觉 的 最 终 目 标 就 是 使 计 算 机 像 人 一 样, 通 过 视 觉 观 察 和 理 解 世 界, 具 有 自 主 适 应 环 境 的 能 力 一 般 而 言, 一 套 完 整 的 机 器 视 觉 系 统 由 光 源 镜 头 图 像 采 集 系 统 和 视 觉 分 析 软 件 组 成 图 1: 机 器 视 觉 组 成 部 件 拆 解 图 资 料 来 源 : 网 络 机 器 视 觉 在 20 世 纪 50 年 代 从 统 计 模 式 识 别 开 始, 当 时 的 工 作 主 要 集 中 在 二 维 图 像 分 析 识 别 和 理 解, 典 型 应 用 如 字 符 识 别 工 件 表 面 和 航 空 图 片 的 分 析 和 解 释 等 随 后 到 60 年 代,MIT 的 Roberts 通 过 计 算 机 程 序 从 数 字 图 像 中 提 取 出 诸 如 立 方 体 楔 形 体 棱 柱 体 等 多 面 体 的 三 维 结 构, 并 对 物 体 形 状 及 物 体 的 空 间 关 系 进 行 描 述 他 的 研 究 工 作 开 创 了 以 理 解 三 维 场 景 为 目 的 的 三 维 计 算 机 视 觉 研 究 到 70 年 代, 机 器 视 觉 开 始 得 到 系 统 性 发 展, 开 始 出 现 一 些 视 觉 应 用 系 统, 并 涌 现 出 了 主 动 视 觉 理 论 框 架 基 于 感 知 特 征 群 岛 物 体 识 别 理 论 框 架 等 新 的 概 念 方 法 及 理 论 20 世 纪 80 年 代, 机 器 视 觉 的 发 展 逐 渐 进 入 正 轨, 计 算 机 视 觉 获 得 蓬 勃 发 展, 新 概 念 新 方 法 新 理 论 不 断 涌 现 20 世 纪 90 年 代 发 展 趋 于 成 熟,90 年 代 后 高 速 发 展 纵 观 机 器 视 觉 的 发 展, 有 3 个 标 志 性 发 展 点 : 机 器 人 的 研 制, 即 机 器 视 觉 的 最 先 应 用 是 基 于 机 器 人 的 研 究 20 世 纪 70 年 代 CCD 图 像 传 感 器 的 出 现, 使 CCD 摄 像 机 代 替 硅 靶, 这 是 机 器 视 觉 发 展 历 程 中 的 一 个 重 要 转 折 点 20 世 纪 80 年 代 CUP DSP 等 图 像 处 理 硬 件 技 术 的 不 断 进 步, 促 进 了 机 器 视 觉 的 发 展 我 们 认 为 面 对 工 业 4.0 时 代 的 到 来, 伴 随 着 信 息 化 生 产 个 性 化 定 制 的 不 断 普 及, 在 智 能 化 趋 势 中 作 为 整 个 时 代 的 眼 睛, 机 器 视 觉 将 会 迎 来 第 四 个 关 键 性 转 折, 高 端 需 求 将 产 生 爆 发 性 增 长 第 4 页 共 14 页
5 ( 二 ) 机 器 视 觉 为 工 业 生 产 带 来 质 的 变 化 人 工 劳 动 力 成 本 越 来 越 高 对 于 发 达 国 家 而 言, 为 了 充 分 利 用 其 有 限 的 劳 动 力 提 高 生 产 率, 自 动 化 生 产 自 动 化 检 测 势 在 必 行 ; 对 于 发 展 中 国 家 而 言, 为 了 防 止 因 为 劳 动 力 成 本 上 升 而 产 生 的 资 本 外 流 和 生 产 率 下 降, 劳 动 力 替 代 和 成 本 控 制 更 是 重 中 之 重 之 前 我 国 机 器 视 觉 大 幅 依 赖 进 口, 尤 其 在 中 高 端 产 品 领 域, 价 格 居 高 不 下, 从 成 本 方 面 并 没 有 优 势 随 着 本 土 企 业 技 术 水 平 的 提 升, 进 口 替 代 势 必 会 导 致 越 来 越 多 的 国 内 劳 动 密 集 型 企 业 选 择 质 优 价 廉 的 国 产 品 牌, 当 价 格 突 破 成 本 / 收 益 临 界 点, 需 求 的 瞬 间 爆 发 是 大 概 率 事 件 与 此 同 时, 凭 借 高 分 辨 率 的 图 像 采 集 设 备 和 计 算 机 软 件 算 法, 机 器 视 觉 在 检 测 精 度 和 检 测 效 率 方 面 也 远 远 高 于 人 工 以 机 器 视 觉 在 制 药 企 业 的 低 端 应 用 为 例, 全 自 动 安 瓿 瓶 灯 检 机 可 以 对 安 瓿 瓶 注 射 剂 产 品 的 可 见 异 物 及 封 口 缺 陷 进 行 全 自 动 检 测, 检 测 速 度 在 每 分 钟 件 之 间, 运 行 稳 定 可 靠, 效 率 远 高 于 人 工 机 器 视 觉 属 于 非 接 触 检 测, 能 够 避 免 检 测 可 能 造 成 的 二 次 损 伤, 是 可 以 在 工 作 环 境 恶 劣 的 情 况 下 发 挥 关 键 性 作 用, 对 被 测 物 体 和 检 测 人 员 都 起 到 一 定 的 保 护 作 用 另 外, 由 于 是 计 算 机 代 替 人 工, 因 此 不 存 在 因 为 重 复 操 作 导 致 的 效 率 降 低 精 度 变 差 等 问 题, 是 未 来 制 造 业 发 展 的 必 然 趋 势 表 1: 机 器 视 觉 如 人 工 检 测 特 点 对 比 人 工 检 测 效 率 低 易 出 错 易 疲 劳 有 情 绪, 不 易 保 持 监 测 效 果 不 适 于 危 险 的 检 测 环 境 不 易 实 现 信 息 集 成 人 工 成 本 高 机 器 视 觉 检 测 速 度 高 高 精 度 高 可 靠 性 不 易 出 错 检 测 效 果 稳 定, 可 24 小 时 不 停 检 测 适 于 危 险 的 检 测 环 境 易 于 实 现 信 息 集 成 使 用 成 本 低 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 证 券 按 照 机 器 视 觉 系 统 在 不 同 领 域 中 用 途 的 划 分, 机 器 视 觉 系 统 所 实 现 的 主 要 功 能 可 分 为 : 测 量 功 能 检 测 功 能 定 位 功 能 识 别 功 能 在 各 行 各 业 都 可 以 找 到 适 合 其 发 挥 的 场 合 表 2: 机 器 视 觉 典 型 应 用 举 例 机 器 视 觉 系 统 功 能 测 量 检 测 定 位 识 别 机 器 视 觉 检 测 电 子 行 业 : 半 导 体 元 件 表 面 缺 陷 特 征 检 测 ; 字 符 印 刷 残 缺 检 测 芯 片 引 脚 封 装 完 整 检 测 元 件 破 损 检 测 段 子 引 脚 尺 寸 检 测 键 盘 字 符 检 测 等 ; 制 造 行 业 : 零 件 外 形 尺 寸 测 量 表 面 划 痕 检 测 表 面 毛 刺 检 测 等 ; 印 刷 行 业 : 印 刷 质 量 检 测 印 刷 字 符 检 测 条 码 识 别 色 差 检 测 等 ; 汽 车 行 业 : 面 板 印 刷 质 量 检 测 字 符 检 测 SPI 检 测 系 统 等 ; 医 疗 行 业 : 药 瓶 封 装 缺 陷 检 测 封 装 缺 漏 检 测 胶 囊 封 装 质 量 检 测 等 ; 五 金 行 业 : 微 小 金 属 正 反 面 判 断 零 件 表 面 检 测 零 件 尺 寸 检 测 等 ; 食 品 行 业 : 外 观 封 装 检 测 食 品 封 装 缺 漏 检 测 外 观 和 内 部 质 量 检 测 等 ; 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 证 券 随 着 产 业 的 发 展 成 熟, 应 用 领 域 也 会 不 断 扩 展 从 基 础 的 效 率 替 代 到 成 本 控 制, 再 到 质 量 追 求, 稳 定 性 是 行 业 下 一 步 的 应 用 目 标, 接 下 来 随 着 工 业 4.0 浪 潮 袭 来, 机 器 视 觉 会 摆 脱 最 初 辅 助 工 具 的 地 位 成 为 生 产 系 统 的 眼 睛 与 大 脑, 越 来 越 智 能, 越 来 越 精 准, 越 来 越 贴 近 人 类 第 5 页 共 14 页
6 二 国 外 成 熟 国 内 起 步, 工 业 4.0 给 机 器 视 觉 升 级 ( 一 ) 国 外 市 场 早 已 成 熟 机 器 视 觉 在 发 达 国 家 早 已 发 展 成 熟, 行 业 本 身 已 经 过 了 爆 发 式 增 长 的 阶 段, 进 入 稳 定 增 长 期 截 止 2013 年, 全 球 机 器 视 觉 系 统 及 部 件 市 场 规 模 是 亿 美 元, 连 续 数 年 平 稳 增 长 我 们 认 为 这 种 平 稳 增 长 的 态 势 会 继 续 维 持, 在 年 保 持 平 均 年 增 长 率 8%, 在 2018 年 突 破 50 亿 美 元 图 2: 机 器 视 觉 全 球 市 场 规 模 变 化 及 预 测 资 料 来 源 :Automated Imaging Association, 申 万 宏 源 证 券 从 地 区 分 布 上 来 看,2013 年 全 球 机 器 视 觉 产 业 主 要 分 布 在 北 美 欧 洲 和 日 本 地 区, 其 中 北 美 占 比 62% 稳 居 第 一 另 外 因 为 近 年 来 国 内 机 器 视 觉 市 场 的 高 速 发 展, 中 国 已 经 成 为 该 领 域 世 界 第 四 大 市 场, 与 日 本 之 和 超 过 欧 洲, 正 在 引 起 世 界 各 大 厂 商 越 来 越 多 的 重 视 图 3:2013 年 全 球 机 器 视 觉 市 场 地 区 分 布 资 料 来 源 :Automated Imaging Association, 申 万 宏 源 证 券 对 比 国 内 外 市 场, 在 2013 年 我 国 机 器 视 觉 产 值 14.9 亿 元, 北 美 21.1 亿 美 元, 相 差 近 10 倍, 分 析 美 国 机 器 视 觉 市 场 规 模 变 化 图, 可 以 看 出 除 了 在 年 因 为 金 融 危 机 导 致 大 幅 下 滑 外, 其 余 年 份 增 长 均 较 为 稳 定 第 6 页 共 14 页
7 图 4: 年 美 国 机 器 视 觉 市 场 规 模 变 化 及 预 测 资 料 来 源 :Automated Imaging Association 从 具 体 细 分 领 域 来 看, 机 器 视 觉 系 统 设 计 是 其 中 最 大 的 一 块 蛋 糕, 收 入 占 比 接 近 90%, 在 余 下 的 零 部 件 生 产 中, 工 业 相 机 无 论 从 增 速 还 是 收 入 总 量 来 看 都 是 最 重 要 的 组 成 部 分 图 5: 美 国 机 器 视 觉 市 场 收 入 拆 分 及 预 测 资 料 来 源 :Automated Imaging Association 但 仍 需 注 意 中 美 二 国 的 工 业 环 境 和 技 术 基 础 都 不 甚 相 同, 未 来 市 场 的 发 展 轨 迹 也 不 会 是 美 国 市 场 的 完 全 复 制, 主 要 有 以 下 几 点 : 我 国 的 主 要 资 源 是 劳 动 力, 欧 美 的 主 要 资 源 是 技 术 对 于 美 欧 等 发 达 国 家 而 言, 机 器 视 觉 行 业 的 发 展 源 自 对 效 率 的 追 求, 劳 动 力 稀 缺 使 得 他 们 不 得 不 做 出 选 择 这 一 核 心 驱 动 力 在 中 国 则 没 那 么 明 显, 劳 动 力 成 本 上 升 和 产 业 结 构 转 型 虽 然 拥 有 相 似 逻 辑, 但 这 种 软 性 需 求 效 果 如 何 仍 需 后 市 检 验 我 国 在 意 产 品 功 能, 欧 美 在 意 产 品 质 量 机 器 视 觉 代 替 人 工 的 最 大 优 势 在 于 高 精 度 和 高 稳 定 性, 这 种 优 势 能 多 大 程 度 转 化 为 市 场 需 求 则 取 决 于 市 场 对 于 产 品 质 量 的 重 视 程 度 我 们 认 为 随 着 生 活 水 平 的 提 升, 人 们 对 于 产 品 质 量 的 需 求 会 逐 渐 上 升 欧 美 作 为 机 器 视 觉 发 展 较 为 成 熟 的 市 场, 行 业 增 长 逻 辑 主 要 有 两 点 第 一 是 生 产 回 流, 即 曾 经 因 为 劳 动 力 问 题 迁 移 出 去 的 生 产 岗 位 重 新 回 归, 回 流 的 目 的 在 于 实 现 更 高 质 量 的 生 产 和 制 造, 而 这 一 切 都 将 使 对 自 动 化 技 术, 包 括 机 器 视 觉 的 需 求 日 益 增 长 第 二 是 某 一 个 制 造 业 细 分 领 域 强 劲 复 苏, 例 如 汽 车 例 如 第 7 页 共 14 页
8 户 外 成 像 全 球 最 大 的 机 器 视 觉 公 司 康 耐 视 成 立 于 1981 年,2013 年 收 入 3.54 亿 美 元, 大 于 2013 年 我 国 全 国 机 器 视 觉 行 业 规 模 总 和, 在 2014 年 更 是 达 成 了 全 年 40% 收 入 增 长 率 在 这 30 余 年 的 发 展 之 路 中, 康 耐 视 遭 遇 了 各 种 各 样 的 技 术 和 应 用 问 题, 但 随 着 生 产 水 平 的 不 断 提 升, 这 家 国 际 机 器 视 觉 巨 头 不 断 突 破 难 关, 打 开 市 场, 也 完 成 了 一 次 又 一 次 的 商 业 转 型 在 具 体 发 展 路 径 方 面, 我 们 认 为 康 耐 视 的 发 展 之 路 可 以 为 我 国 机 器 视 觉 行 业 提 供 参 考 图 6: 康 耐 视 历 年 收 入 变 化 ( 千 美 元 ) 图 7: 康 耐 视 历 年 利 润 变 化 ( 千 美 元 ) 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 证 券 资 料 来 源 : 立 本 信 息 研 究 中 心, 申 万 宏 源 证 券 康 耐 视 的 发 展 基 本 可 以 概 括 为 三 个 关 键 阶 段 : 1, 突 破 技 术 门 槛 稳 定 性 1986 年, 康 耐 视 完 成 了 一 个 重 大 技 术 突 破, 解 决 了 系 统 可 靠 性 问 题 康 耐 视 联 合 创 办 人 开 发 出 一 种 能 够 在 灰 度 图 像 中 快 速 精 确 地 定 位 图 案 的 强 大 软 件 工 具, 并 成 功 地 显 著 改 进 了 用 户 使 用 视 觉 系 统 能 够 取 得 的 结 果 再 配 合 向 原 始 设 备 制 造 商 销 售 机 器 视 觉 产 品 的 发 展 策 略, 康 耐 视 很 快 占 据 了 市 场 领 先 地 位 2, 第 一 次 打 开 市 场 半 导 体 行 业 机 器 视 觉 虽 然 高 端, 但 当 时 很 长 一 段 时 间 人 们 无 法 充 分 发 挥 其 价 值, 第 一 个 突 破 口 就 是 半 导 体 行 业 随 着 电 子 信 息 技 术 的 提 高, 人 们 对 于 产 品 制 作 精 度 的 要 求 自 然 也 越 来 越 高, 很 快 人 们 便 发 现 了 机 器 视 觉 对 整 个 行 业 的 价 值 : 提 高 产 量 通 过 消 除 人 工 操 作 易 碎 半 导 体 组 件 而 保 持 车 间 整 洁, 以 及 减 小 电 路 尺 寸 实 现 每 个 硅 晶 片 上 容 纳 更 多 芯 片 机 器 视 觉 的 高 精 度 检 测 对 行 业 的 影 响 是 革 命 性 的 市 场 需 求 迅 速 打 开, 随 后 在 20 世 纪 90 年 代, 康 耐 视 同 这 些 客 户 一 起 拓 展 机 器 视 觉 辅 助 制 造 业 的 边 界, 开 发 出 更 多 强 大 的 视 觉 算 法 以 满 足 半 导 体 和 电 子 业 客 户 严 格 的 速 度 和 性 能 要 求, 而 随 着 康 耐 视 的 努 力, 视 觉 系 统 逐 渐 融 入 更 多 制 造 流 程 阶 段 3, 第 二 次 打 开 市 场 拓 展 机 器 视 觉 应 用, 拥 抱 工 业 自 动 化 90 年 代 中 期, 康 耐 视 将 注 意 力 重 新 转 移 到 早 期 难 以 捉 摸 的 最 终 用 户 市 场 策 略 是 集 中 开 发 工 厂 技 术 人 员 需 要 很 少 或 无 需 培 训 即 可 轻 松 使 用 的 新 型 视 觉 产 品 1994 年 公 司 推 出 针 对 最 终 用 户 设 计 的 基 于 计 算 机 的 视 觉 系 统,2000 年 推 出 软 硬 件 结 合 的 傻 瓜 式 产 品, 2004 年 康 耐 视 推 出 第 一 款 手 持 视 觉 产 品 这 些 功 能 和 可 用 性 的 重 大 改 进, 伴 随 机 器 视 觉 应 用 成 本 降 低, 显 著 增 加 了 机 器 视 觉 在 普 通 制 造 业 中 的 运 用 范 围 虽 然 半 导 体 制 造 仍 是 康 耐 视 视 觉 系 统 的 重 要 市 场, 现 在 公 司 的 更 多 收 益 来 自 普 通 制 造 应 用 领 域 如 制 药 汽 车 保 健 包 装 航 空 和 消 费 品 制 造 第 8 页 共 14 页
9 ( 二 ) 国 内 机 器 视 觉 行 业 发 展 与 现 状 1 市 场 规 模 有 望 在 18 年 达 到 30 亿 国 内 机 器 视 觉 起 步 于 20 世 纪 80 年 代 的 技 术 引 进, 半 导 体 和 电 子 行 业 是 较 早 的 应 用 行 业 之 一, 如 PCB 印 刷 电 路 组 装 元 器 件 制 造 半 导 体 设 备 2006 年 以 前, 中 国 机 器 视 觉 产 品 应 用 主 要 集 中 在 外 资 制 造 企 业 出 口 加 工 企 业 及 烟 草 企 业, 规 模 很 小 经 过 这 些 年 的 发 展, 目 前, 我 国 已 成 为 机 器 视 觉 发 展 最 活 跃 的 地 区 之 一 真 正 工 业 领 域 的 广 泛 应 用 也 就 十 几 年 的 时 间, 目 前 行 业 正 处 于 快 速 发 展 期, 存 在 很 大 的 发 展 空 间 具 体 表 现 为 行 业 市 场 容 量 在 快 速 增 长 应 用 领 域 逐 渐 扩 大, 从 业 企 业 数 量 也 在 快 速 增 加 2014 年, 电 子 制 造 汽 车 制 药 食 品 与 包 装 机 械 印 刷 机 械 等 五 大 应 用 行 业 占 据 70%~80% 的 市 场 比 重 图 8: 机 器 视 觉 应 用 领 域 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 证 券 从 市 场 规 模 上 来 看, 我 国 机 器 视 觉 产 业 从 2008 年 以 后 进 入 高 速 增 长 期, 尤 其 是 2010 年 全 年 同 比 增 长 48.2%, 达 到 8.3 亿 元,2011 年 突 破 10 亿 元 gongkong 预 计, 随 着 各 行 业 自 动 化 智 能 化 程 度 的 加 深, 未 来 五 年 机 器 视 觉 市 场 将 以 接 近 16% 的 增 速 继 续 增 长, 在 2018 年 达 到 30 亿 元 左 右 的 市 场 容 量 图 9: 年 我 国 机 器 视 觉 市 场 规 模 变 化 图 10: 年 我 国 机 器 视 觉 企 业 数 量 变 化 第 9 页 共 14 页
10 资 料 来 源 : 立 本 信 息 研 究 中 心, 申 万 宏 源 证 券 资 料 来 源 : 立 本 信 息 研 究 中 心, 申 万 宏 源 证 券 从 产 业 竞 争 角 度 来 看, 我 国 目 前 机 器 视 觉 市 场 以 国 际 大 厂 为 主, 包 括 业 务 繁 杂 的 工 业 自 动 化 公 司 和 专 业 的 机 器 视 觉 公 司 等 在 这 方 面 国 内 企 业 还 是 以 代 理 商 为 主, 自 身 业 务 技 术 含 量 不 高, 有 的 搞 一 搞 配 件 研 发, 还 算 小 有 成 果 ; 有 的 研 究 信 息 处 理 软 件, 但 大 多 效 果 不 好 ; 还 有 一 大 部 分 企 业 在 做 系 统 集 成 和 解 决 方 案, 覆 盖 范 围 广, 产 品 主 要 偏 低 端 应 用, 对 我 国 前 几 年 行 业 的 高 速 增 长 做 出 了 卓 越 贡 献 表 3: 活 跃 在 我 国 视 觉 市 场 的 公 司 分 类 类 别 产 品 类 型 主 要 公 司 第 一 类 综 合 型 工 业 自 动 化 公 司 以 基 恩 士 欧 姆 龙 松 下 邦 纳 NI 等 为 代 表, 主 要 涉 足 机 器 视 觉 核 心 部 件 和 系 统 集 成 第 二 类 国 际 知 名 的 专 业 机 器 视 觉 公 司 以 康 耐 视, 达 尔 萨, 堡 盟 等 为 代 表 的 核 心 部 件 制 造 商 第 三 类 机 器 视 觉 光 源 制 造 商 以 奥 普 特 上 海 伟 朗 上 海 铂 美 等 为 代 表 资 料 来 源 : 立 本 信 息 研 究 中 心, 申 万 宏 源 证 券 2 向 高 端 发 展 回 首 前 几 年 国 内 机 器 视 觉 行 业 增 长 趋 势, 经 历 了 低 速 -> 高 速 -> 增 速 回 落 的 循 环, 低 端 市 场 竞 争 已 十 分 激 烈 现 有 正 在 使 用 的 机 器 视 觉 系 统 大 多 数 被 应 用 于 包 装 检 测 等 领 域 的 低 端 场 合, 高 端 缺 位 严 重 低 端 竞 争 激 烈 该 行 业 低 端 领 域 门 槛 低, 需 求 量 大, 尤 其 是 零 配 件 生 产 商, 面 对 国 内 如 此 大 的 潜 在 市 场 自 然 不 会 轻 易 放 过 最 典 型 的 就 是 工 业 镜 头, 低 端 应 用 要 求 不 高, 技 术 成 熟, 一 个 有 多 年 消 费 级 相 机 生 产 经 验 的 企 业 转 型 做 工 业 相 机 几 乎 不 用 额 外 投 资, 导 致 竞 争 越 来 越 激 烈 即 便 如 此, 距 离 行 业 饱 和 也 仍 有 很 大 一 段 距 离 以 制 药 行 业 为 例, 在 一 条 装 配 流 水 线 上 至 少 有 5 处 需 要 配 备 相 应 的 机 器 视 觉 系 统, 但 目 前 大 多 数 企 业 只 有 最 后 的 1-2 套, 甚 至 仅 仅 选 用 有 限 的 人 工 手 动 抽 检 其 中 主 要 问 题 是 成 本 和 收 益 的 考 量, 这 也 就 意 味 着 未 来 低 端 领 域 的 价 格 战 不 可 避 免, 产 品 的 稳 定 性 和 服 务 质 量 是 提 升 竞 争 力 的 关 键 从 技 术 的 角 度, 离 线 检 测 向 在 线 检 测 的 转 化 则 是 低 端 领 域 对 接 工 业 4.0 智 能 化 生 产 的 关 键 所 在 图 11: 典 型 制 药 生 产 线 对 机 器 视 觉 的 需 求 状 况 资 料 来 源 : 贝 特 威 公 司 官 网 高 端 技 术 空 缺 高 端 领 域 目 前 被 国 际 厂 商 垄 断, 国 内 企 业 普 遍 缺 乏 竞 争 力, 具 体 而 言 : 第 10 页 共 14 页
11 1. 人 才 匮 乏 当 前 学 校 本 科 和 研 究 生 阶 段 很 少 有 这 个 专 业 或 者 相 关 课 程, 不 像 PLC 等 工 控 产 品 大 学 自 动 化 专 业 基 本 都 有 该 课 程, 再 加 上 就 业 和 专 业 辅 导 方 面 的 疏 忽, 导 致 学 生 们 从 入 学 开 始 就 没 有 向 这 个 方 向 努 力 的 可 能 性, 所 以 目 前 从 事 这 个 行 业 的 大 多 数 人 属 于 半 路 出 家 另 外, 企 业 方 面 也 没 有 系 统 的 人 员 培 训 体 制, 没 有 领 军 者, 小 公 司 更 是 安 于 现 状 没 有 能 力 也 没 有 动 力 进 行 人 才 培 养, 导 致 从 业 人 员 水 平 参 差 不 齐 2. 软 件 算 法 与 硬 件 实 力 差 距 不 同, 软 件 方 面 则 是 国 内 几 乎 没 人 在 做 3. 专 注 于 某 一 领 域 的 系 统 方 案 解 决 者 目 前 国 内 有 许 多 系 统 方 案 解 决 商, 但 大 多 都 是 定 制, 而 且 覆 盖 面 非 常 广, 没 有 对 某 一 领 域 的 深 入 钻 研 对 于 简 单 的 基 础 应 用 是 足 够 的, 但 考 虑 到 未 来 行 业 发 展, 考 虑 到 智 能 化 生 产 的 终 极 目 标, 对 于 细 分 市 场 具 体 应 用 和 解 决 方 案 的 研 究 也 是 非 常 必 要 的, 配 合 高 端 软 硬 件 设 备, 可 以 从 根 本 上 改 变 当 前 的 生 产 环 境, 想 象 空 间 无 限 ( 三 ) 工 业 4.0 给 机 器 视 觉 升 级 工 厂 自 动 化 风 潮 兴 起, 带 动 机 器 视 觉 设 备 需 求 大 幅 增 温 ; 相 关 产 品 开 发 商 正 戮 力 精 进 软 体 演 算 法, 并 研 发 3D 视 觉 感 测 技 术, 期 让 机 器 视 觉 设 备 不 仅 能 判 断 物 件 颜 色, 更 能 辨 别 出 质 感 和 空 间 位 置, 大 幅 提 高 辨 识 精 准 度, 以 满 足 更 精 密 的 自 动 化 控 制 应 用 机 器 视 觉 在 工 业 应 用 上 的 范 畴 很 广, 包 含 机 器 人 手 眼 校 正 (Hand-eye Calibration) 视 觉 检 测 (Vision Inspection) 定 位 预 测 (Pose Estimation) 人 机 互 动 (Human-robot Interaction) 等 ; 其 中, 视 觉 检 测 以 及 与 机 器 人 控 制 器 的 整 合 应 用 为 最 大 宗 机 器 视 觉 系 统 的 关 键 元 素 为 机 器 人 视 觉 感 测 器 (Vision Sensor) 机 器 人 控 制 软 体 / 程 式 / 演 算 法 视 觉 运 算 软 体 / 程 式 / 演 算 法 如 今 大 多 的 视 觉 感 测 器 仍 停 留 在 2D 时 代, 未 来 将 渐 渐 渐 被 取 代 细 分 机 器 视 觉 检 测 在 产 线 上 的 功 能, 如 物 件 取 放 航 位 推 算 等, 可 以 发 现,3D 视 觉 检 测 可 实 现 的 功 能 愈 来 愈 全 面 ; 换 言 之,3D 视 觉 检 测 在 机 器 人 市 场 上 的 需 求 正 在 火 速 攀 升 以 视 觉 检 测 应 用 为 例, 现 在 的 机 器 视 觉 感 测 设 备 多 半 具 备 2D 灰 阶 (Grayscale) 感 测 2D 彩 色 感 测, 高 阶 一 点 的 方 案 可 能 拥 有 2.5D 感 测 能 力, 也 就 是 能 判 断 物 件 深 浅 ; 而 今, 相 关 开 发 商 已 开 始 搭 载 3D 视 觉 感 测 器, 以 进 一 步 辨 别 物 件 的 质 感 和 空 间 的 立 体 位 置 使 用 3D 视 觉 感 测 器 后, 机 器 视 觉 系 统 会 将 被 测 物 上 的 每 个 点, 都 转 换 为 3D 立 体 座 标 资 讯, 因 此 系 统 的 资 料 量 将 会 较 现 今 2D 感 测 式 的 方 案 暴 增 好 几 倍 图 12: 现 有 的 3D 视 觉 感 测 设 备 资 料 来 源 : 网 络 资 料 申 万 宏 源 证 券 第 11 页 共 14 页
12 三 重 点 推 荐 慈 星 股 份 万 讯 自 控 劲 拓 股 份 ( 一 ) 慈 星 股 份 : 仅 仅 是 刚 刚 启 动, 下 一 目 标 价 20 元! 公 司 通 过 股 权 收 购 及 增 资 苏 州 鼎 纳 实 现 对 苏 州 鼎 纳 的 控 制, 同 时 以 苏 州 鼎 纳 的 子 公 司 苏 州 图 测 为 平 台 研 发 机 器 视 觉 控 制 器 苏 州 鼎 纳 是 一 家 机 器 视 觉 系 统 解 决 方 案 提 供 商, 主 营 业 务 为 机 器 视 觉 自 动 化 设 备, 以 技 术 为 依 托 为 客 户 提 供 机 器 视 觉 自 动 化 检 测 系 统 的 解 决 方 案 2014 年 1 月 -8 月, 标 的 公 司 营 业 收 入 593 万 元, 净 利 润 48 万 元 标 的 公 司 年 预 计 实 现 的 净 利 润 分 别 不 低 于 400 万 元 600 万 元 1000 万 元 进 入 视 觉 控 制 器 是 公 司 自 动 化 业 务 产 品 的 有 益 补 充 公 司 机 器 人 业 务 早 已 布 局, 视 觉 控 制 器 丰 富 了 公 司 自 动 化 业 务 产 品, 也 可 以 应 用 在 机 器 人 领 域, 例 如 用 于 指 引 机 器 人 在 大 范 围 内 的 操 作 和 行 动, 如 从 料 斗 送 出 的 杂 乱 工 件 堆 中 拣 取 工 件 并 按 一 定 的 方 位 放 在 传 输 带 或 其 他 设 备 上 至 于 小 范 围 内 的 操 作 和 行 动, 还 需 要 借 助 于 触 觉 传 感 技 术 维 持 买 入, 维 持 目 标 价 20 元 我 们 3 月 初 调 研 公 司 后 将 公 司 作 为 我 们 近 期 工 业 4.0 推 荐 的 第 一 标 的, 也 是 我 们 4.0 第 二 个 重 点 推 荐 的 公 司 我 们 维 持 之 前 的 推 荐 逻 辑 : 买 方 信 贷 风 险 消 除 在 手 现 金 充 裕 为 转 型 提 供 足 够 保 证, 维 持 买 入, 目 标 价 至 20 元 ( 二 ) 劲 拓 股 份 : 优 质 次 新 股,AOI 设 备 值 得 关 注 公 司 目 前 的 产 品 主 要 有 电 子 专 用 焊 接 设 备 ( 回 流 焊 波 峰 焊 ) 二 维 三 维 机 器 视 觉 检 测 设 备 (AOI&SPI) 点 胶 机 涂 覆 机 太 阳 能 电 池 制 造 设 备 ( 高 温 烧 结 炉 ) 航 空 航 天 制 造 设 备 ( 重 载 全 向 移 动 平 台 ) 原 有 焊 接 设 备 处 于 稳 定 增 长 状 态, 已 经 经 过 了 十 几 年 进 口 替 代 未 来 需 求 来 自 新 上 生 产 线 和 生 产 线 更 新 换 代 : 新 生 产 线 : 看 产 能 转 移, 目 前 电 子 加 工 珠 三 角 产 能 占 40-50%, 有 向 内 陆 转 移 的 趋 势 更 新 换 代 : 客 户 自 己 用 的 生 产 线 两 三 年 换 一 次, 还 有 一 大 部 分 是 代 工, 代 工 企 业 更 新 生 产 线 需 求 更 大, 代 工 规 模 更 大 AOI 目 前 主 要 检 测 电 子 产 品, 未 来 可 以 检 测 玻 璃, 甚 至 可 以 检 测 药 品 在 SMT 生 产 线 最 多 配 三 台 不 同 功 能 的 AOI: 印 刷 ( 红 胶 / 锡 膏 )--> 检 测 ( 可 选 AOI 全 自 动 或 者 目 视 检 测 )--> 贴 装 ( 先 贴 小 器 件 后 贴 大 器 件 : 分 高 速 贴 片 及 集 成 电 路 贴 装 )--> 检 测 ( 可 选 AOI 光 学 / 目 视 检 测 )--> 焊 接 ( 采 用 热 风 回 流 焊 进 行 焊 接 )--> 检 测 ( 可 分 AOI 光 学 检 测 外 观 及 功 能 性 测 试 检 测 )--> 维 修 ( 使 用 工 具 : 焊 台 及 热 风 拆 焊 台 等 )--> 分 板 ( 手 工 或 者 分 板 机 进 行 切 板 ) 检 测 设 备 是 逐 步 提 升 份 额, 高 端 ( 比 如 Iphone, 汽 车 电 子 ) 开 始 用 AOI 实 现 检 测 我 们 搜 集 的 资 料 : 以 电 子 组 装 行 业 为 例,AOI 设 备 在 国 内 的 市 场 容 量 约 为 20 亿 人 民 币 全 球 市 场 容 量 约 为 40 个 亿 人 民 币, 其 中 中 高 端 产 品 占 60%, 低 端 产 品 40% 近 两 年, 伴 随 着 智 能 手 机 及 平 板 电 脑 行 业 的 快 速 发 展, 对 于 印 制 电 路 板 (PCB) 的 精 密 度 要 求 不 断 提 高, 该 细 分 市 场 以 年 均 25-30% 的 速 度 增 长 同 时, 如 LED 检 测, 光 板 检 测, 手 机 外 壳 检 测, 以 及 生 物 食 品 检 测 等, 也 将 成 为 未 来 AOI 设 备 的 潜 在 市 场 ( 三 ) 万 讯 自 控 : 转 型 中 的 工 业 仪 器 仪 表 龙 头 我 们 近 期 对 万 讯 自 控 做 了 调 研, 主 要 观 点 如 下 : 1. 公 司 主 营 工 业 仪 器 仪 表, 受 下 游 影 响 原 有 业 务 压 力 较 大, 未 来 新 的 发 展 重 点 将 是 伺 服 电 机 机 器 视 觉 传 感 器 2. 公 司 第 一 期 股 权 激 励 没 实 现, 我 们 认 为 公 司 实 现 二 期 股 权 激 励 概 率 比 较 大, 第 二 期 按 照 业 绩 考 核 相 比 第 12 页 共 14 页
13 2013 年 25% 增 速, 静 利 润 4000 万 左 右 3. 公 司 高 管 10 块 钱 参 与 增 发 收 购 安 可 信, 显 示 了 公 司 高 管 对 公 司 的 信 心 安 可 信 之 前 和 汉 威 电 子 相 差 不 多, 后 来 汉 威 上 市 实 现 了 快 速 增 长 公 司 计 划 和 丹 麦 Scope 合 作 推 机 器 视 觉 和 机 器 人 业 务 Scope 主 要 技 术 在 3D 机 器 视 觉 方 面, 就 是 Bin-picking 利 用 机 器 视 觉 实 现 机 器 人 3D 作 业, 分 类 拾 取 等 投 资 建 议 : 我 们 认 为 公 司 还 是 有 不 少 故 事 可 讲, 电 动 车 机 器 视 觉, 市 值 小 ( 不 到 40 亿 ), 相 对 于 创 业 板 涨 幅 也 不 大, 我 们 预 计 至 少 有 30% 的 空 间, 首 次 给 予 买 入 评 级 第 13 页 共 14 页
14 作 者 简 介 : [T bl B i fi t ] 李 强 : 申 万 宏 源 证 券 研 究 所 机 械 军 工 行 业 研 究 员, 南 开 大 学 经 济 学 院 硕 士,2014 年 7 月 加 盟 申 万 宏 源 证 券 研 究 所 曲 伟 : 申 万 宏 源 证 券 研 究 所 机 械 行 业 研 究 员, 人 民 大 学 硕 士,2014 年 10 月 加 盟 申 万 宏 源 证 券 研 究 所 公 募 机 构 北 京 片 区 上 海 片 区 广 深 片 区 北 京 保 险 / 私 募 机 构 销 售 团 队 李 倩 liqian@hysec.com 孙 利 群 sunliqun@hysec.com 罗 云 luoyun@hysec.com 滕 宇 杰 tengyujie@hysec.com 李 冠 英 liguanying@hysec.com 吴 蓓 wubei@hysec.com 吴 肖 寅 wuxiaoyin@hysec.com 赵 然 zhaoran@hysec.com 李 孟 江 limengjiang@hysec.com 夏 苏 云 xiasuyun@hysec.com 赵 越 zhaoyue@hysec.com 孙 婉 莹 sunwanying@hysec.com 王 燕 妮 wangyanni@hysec.com 张 瑶 zhangyao@hysec.com 上 海 保 险 / 私 募 程 新 星 chengxinxing@hysec.com 申 万 宏 源 证 券 评 级 说 明 : 投 资 评 级 分 为 股 票 投 资 评 级 和 行 业 投 资 评 级 以 报 告 发 布 日 后 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 上 证 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准 类 别 评 级 定 义 股 票 投 资 评 级 行 业 投 资 评 级 免 责 条 款 : 买 入 增 持 中 性 减 持 增 持 中 性 减 持 未 来 6 个 月 内 跑 赢 沪 深 300 指 数 20% 以 上 未 来 6 个 月 内 跑 赢 沪 深 300 指 数 5%~20% 未 来 6 个 月 内 与 沪 深 300 指 数 偏 离 -5%~+5% 未 来 6 个 月 内 跑 输 沪 深 300 指 数 5% 以 上 未 来 6 个 月 内 跑 赢 沪 深 300 指 数 5% 以 上 未 来 6 个 月 内 与 沪 深 300 指 数 偏 离 -5%~+5% 未 来 6 个 月 内 跑 输 沪 深 300 指 数 5% 以 上 本 报 告 分 析 及 建 议 所 依 据 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 依 据 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 化 我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 不 构 成 任 何 投 资 建 议 投 资 者 依 据 本 报 告 提 供 的 信 息 进 行 证 券 投 资 所 造 成 的 一 切 后 果, 本 公 司 概 不 负 责 本 公 司 所 隶 属 机 构 及 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 争 取 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 申 万 宏 源 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 申 万 宏 源 证 券 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务 第 14 页 共 14 页
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证 券 研 究 报 告 / 奥 飞 动 漫 (002292)/ 公 司 深 度 报 告 2014 年 10 月 12 日 修 炼 内 功 拥 抱 互 娱 新 时 代 买 入 维 持 投 资 要 点 : 公 司 正 处 于 龙 头 崛 起 的 阶 段, 积 极 布 局 迎 接 互 娱 新 时 代 借 助 产 业 优 质 资 源, 修 炼 内 功 强 化 竞 争 力 多 渠 道 变 现 能 力 不 断
3 月 5 日 ( 星 期 四 ) 上 午 9 时, 第 十 二 届 全 国 人 民 代 表 大 会 第 三 次 会 议 在 人 民 大 会 堂 举 行 开 幕 会, 听 取 国 务 院 总 理 李 克 强 作 政 府 工 作 报 告, 审 查 计 划 报 告 和 预 算 报 告 我 们 对 政 府
[table_reportdate] 证 券 研 究 报 告 / 2015 年 3 月 5 日 政 府 工 作 报 告 看 点 : 双 目 标 双 结 合 双 引 擎 [table_main] 投 资 要 点 : 3 月 5 日 上 午 9 时, 第 十 二 届 全 国 人 民 代 表 大 会 第 三 次 会 议 在 人 民 大 会 堂 举 行 开 幕 会, 听 取 国 务 院 总 理 李 克 强
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证 券 研 究 报 告 / 宏 观 专 题 报 告 2014 年 2 月 11 日 宏 观 随 笔 : 索 罗 斯 的 反 身 理 论 投 资 要 点 : 人 的 认 知 不 完 美 导 致 了 不 确 定 性 经 济 现 象 中 存 在 广 泛 的 反 身 性 对 经 济 学 科 的 思 考 金 融 市 场 和 金 融 监 管 的 反 身 性 宏 观 研 究 组 报 告 摘 要 : 认 知 的 不
目 录 一 投 资 要 点... 4 ( 一 ) 投 资 要 点... 4 ( 二 ) 盈 利 预 测... 5 ( 三 ) 风 险 提 示... 5 二 公 司 概 况... 6 三 积 极 产 品 创 新, 拓 展 移 动 互 联 网... 7 ( 一 ) 大 众 互 联 网 市 场 远 未 饱
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2012-9-17 行 业 周 报 [table_reportdate] 农 林 牧 渔 业 2012 年 09 月 168A 日 [table_subject] 增 持 维 持 报 [table_main] 告 摘 要 : 宏 源 行 业 类 模 板 市 场 回 顾 : 上 周 股 指 略 有 下 跌, 上 证 综 合 指 数 周 五 报 收 2123.85 点, 五 日 微 跌 0.18% 截
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
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1 2 3 4 贰 5 叁 6 7 8 9 10 11 12 13 14 0 1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 7,000,000 8,000,000 85.2Q 85.4Q 86.2Q 86.4Q 87.2Q 87.4Q 88.2Q 88.4Q 89.2Q 89.4Q 90.2Q 90.4Q 91.2Q -0.8-0.6-0.4-0.2
当前宏观经济形势和政策倾向
2008 ?? 2 07 08 3 4 / 0 1 2 3 4 5 6 7 Jan-99 Jul-99 Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 (3mma,y/y) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0%
行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 1 1. 行 业 一 周 走 势 上 周 (214.3.3-214.3.7, 下 同 ) 沪 深 3 下 降.49%, 券 商 行 业 下 降 2.36%, 跑 输 大 盘 上 市 券 商 中 太 平 洋 上 涨 1.2%, 涨 幅 最 大 ; 广 发 证 券
市 场 表 现 增 持 维 持 4% 券 商 沪 深 3 3% 行 业 研 究 国 金 证 券 手 机 版 佣 金 宝 上 线 证 券 行 业 周 报 (214.3.3-214.3.7) 证 券 研 究 报 告 证 券 信 托 行 业 214 年 3 月 1 日 2% 1% % -1% -2% -3% 11-8 11-1 11-12 12-2 12-4 12-6 12-8 12-1 12-12 13-2
爱建证券有限责任公司
文 化 传 媒 行 业 动 态 跟 踪 报 告 爱 建 证 券 有 限 责 仸 公 司 研 究 所 文 化 传 媒 行 业 扶 持 政 策 不 断 推 迚, 产 业 战 略 性 日 益 凸 显 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 报 告 収 布 日 期 2015 年 10 月 08 日 星 期 四 分 析 师 : 侯 佳 林 执 业 编 号 :S0820511030002 TEL: 021-32229888-25508
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证 券 研 究 报 告 / 宏 观 专 题 报 告 2014 年 8 月 19 日 杠 杆 基 金 与 大 盘 走 势 的 联 动 性 分 析 投 资 要 点 : 大 部 分 杠 杆 基 金 与 大 盘 相 关 性 较 强, 相 关 性 有 一 定 波 动 商 品 板 块 中 小 板 和 非 银 行 板 块 与 大 盘 同 步 相 关 大 盘 市 场 在 2014 年 7 月 末 变 化 剧 烈,
2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6
买 入 维 持 上 市 公 司 年 报 点 评 新 民 科 技 (002127) 证 券 研 究 报 告 化 工 - 基 础 化 工 材 料 与 制 品 2011 年 3 月 15 日 2010 年 业 绩 符 合 预 期, 增 发 项 目 投 产 在 即 基 础 化 工 行 业 分 析 师 : 曹 小 飞 SAC 执 业 证 书 编 号 :S08500210070006 caoxf@htsec.com
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... 1...1...2...5...5...6...9...10...12...14...15...17...21...25...27...33...35...36...42 I II...45...47...49...52...54...56...63...70...73...74...77...81...82...86...88...95...97...99... 103... 108...111
1. 发 行 情 况 格 力 地 产 于 2014 年 12 月 25 日 发 行 9.8 亿 元 可 转 债 其 中, 原 股 东 优 先 配 售 2.1225 亿 元 (21.225 万 手 ), 占 本 次 发 行 总 量 的 21.66% 网 上 向 一 般 社 会 公 众 投 资 者 发
衍 生 品 市 场 衍 生 品 市 场 转 债 研 究 转 债 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 转 债 定 价 报 告 2015 年 1 月 11 日 格 力 转 债 (110030) 上 市 定 价 分 析 公 司 资 料 : 转 债 条 款 : 发 行 日 到 期 日 期 限 转 股 期 限 起 始 转 股 日 发 行 规 模 净 利 润 2014-12-25 2019-12-24
目 录 一 学 院 概 况 ( 一 ) 基 本 情 况 ( 二 ) 办 学 指 导 思 想 二 办 学 基 本 条 件 与 政 府 履 职 ( 一 ) 办 学 基 本 条 件 ( 二 ) 政 府 履 职 三 办 学 成 效 ( 一 ) 专 业 建 设 ( 二 ) 师 资 队 伍 建 设 ( 三 )
驻 马 店 职 业 技 术 学 院 高 等 职 业 教 育 质 量 年 度 报 告 (2015) 目 录 一 学 院 概 况 ( 一 ) 基 本 情 况 ( 二 ) 办 学 指 导 思 想 二 办 学 基 本 条 件 与 政 府 履 职 ( 一 ) 办 学 基 本 条 件 ( 二 ) 政 府 履 职 三 办 学 成 效 ( 一 ) 专 业 建 设 ( 二 ) 师 资 队 伍 建 设 ( 三 ) 实
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证 券 研 究 报 告 / 仓 储 行 业 专 题 报 告 2014 年 02 月 11 日 仓 储 物 流 转 型 升 级 专 题 研 究 增 持 维 持 行 业 事 件 : 随 着 宏 观 经 济 增 速 下 滑, 生 产 性 仓 储 物 流 下 滑 明 显 但 是 在 消 费 升 级 驱 动 下, 消 费 品 仓 储 和 冷 链 仓 储 的 发 展 处 于 快 速 发 展 期, 另 外 由 于
投资高企 把握3G投资主题
行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 维 持 推 荐 白 酒 行 业 食 品 饮 料 行 业 2016 年 第 21 周 周 报 投 资 摘 要 : 上 周 市 场 表 现 和 下 周 投 资 策 略 上 周 食 品 饮 料 行 业 指 数 下 跌 0.89%, 跑 输 沪 深 300 指 数 1 个 百 分 点 食 品 饮 料 细 分 行 业 1 个 上
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第 一 篇 原 鄉 臺 灣 島 第 一 章 鹿 港 女 兒 每 年 每 月 每 日 每 時 每 刻, 都 有 人 降 生 到 這 個 美 麗 而 喧 囂 的 世 界 人 不 能 選 擇 降 生 時 間, 也 不 能 選 擇 降 生 地 點 和 家 庭 諸 如 這 些 不 能 由 人 選 擇 天 然 加 諸 於 人 的, 就 是 人 們 常 說 的 命 吧 不 能 否 認, 人 各 有 命 施 叔 青
附 件
邮 政 行 业 统 计 报 表 制 度 ( 快 递 业 务 部 分 ) 2014 年 中 华 人 民 共 和 国 国 家 邮 政 局 制 定 中 华 人 民 共 和 国 国 家 统 计 局 批 准 2013 年 9 月 本 报 表 制 度 根 据 中 华 人 民 共 和 国 统 计 法 中 华 人 民 共 和 国 邮 政 法 和 邮 政 行 业 统 计 管 理 办 法 的 有 关 规 定 制 定 中
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示 例 十 三 審 題 和 立 意 四 年 級 學 習 單 元 審 題 和 立 意 ( 東 華 三 院 王 余 家 潔 紀 念 小 學 ) 一 學 習 目 標 透 過 閱 讀 不 同 類 型 的 文 章, 掌 握 審 題 和 立 意 的 方 法, 增 強 寫 作 及 說 話 的 能 力 ; 培 養 虛 心 謙 遜 關 懷 他 人 的 態 度, 以 及 肯 定 自 我 價 值 二 學 習 重 點 聆
5 1 文 书 原 件 优 先 的 原 则 和 例 外 兼 评 最 高 人 民 法 院 关 于 民 事 诉 讼 证 据 的 若 干 规 定 第 69 条 / 纪 格 非 论 点 与 思 考 5 3 优 先 受 偿 权 是 什 么 权? 浅 谈 建 筑 工 程 优 先 受 偿 权 的 性 质 及 价
每 月 吹 风 4 律 师 的 社 会 理 想 是 什 么? / 顾 培 东 焦 点 与 视 线 5 没 有 反 对 的 声 音, 合 唱 怎 能 和 谐 访 陕 西 省 高 级 人 民 法 院 副 院 长 王 松 敏 / 千 古 洲 文 心 7 现 代 法 官 不 能 是 简 单 的 法 律 人 北 京 市 西 城 区 人 民 法 院 赵 庆 丽 法 官 的 便 民 情 怀 / 高 凌 燕 1 3
早 期 療 育 教 保 人 員 應 具 備 下 列 資 格 之 一 : 一 專 科 以 上 學 校 醫 護 職 能 治 療 物 理 治 療 教 育 特 殊 教 育 早 期 療 育 幼 兒 教 育 幼 兒 保 育 社 會 社 會 福 利 社 會 工 作 心 理 輔 導 兒 童 及 少 年 福 利 或
名 稱 : 兒 童 及 少 年 福 利 機 構 專 業 人 員 資 格 及 訓 練 辦 法 修 正 日 期 : 民 國 103 年 01 月 17 日 法 規 類 別 : 行 政 > 衛 生 福 利 部 > 社 會 及 家 庭 目 第 1 條 本 辦 法 依 兒 童 及 少 年 福 利 與 權 益 保 障 法 ( 以 下 簡 稱 本 法 ) 第 七 十 八 條 規 定 訂 定 之 第 2 條 本 法
目 錄 大 會 歡 迎 詞 裁 判 長 的 話 選 手 賽 前 準 備 清 單 賽 事 日 程 表 選 手 報 到 比 賽 日 - 大 會 服 務 關 門 時 間 台 東 關 門 時 間 轉 換 區 須 知 台 東 轉 換 區 須 知 自 行 車 檢 錄 轉 換 袋 台 灣 游 泳 公 里 游 泳
目 錄 大 會 歡 迎 詞 裁 判 長 的 話 選 手 賽 前 準 備 清 單 賽 事 日 程 表 選 手 報 到 比 賽 日 - 大 會 服 務 關 門 時 間 台 東 關 門 時 間 轉 換 區 須 知 台 東 轉 換 區 須 知 自 行 車 檢 錄 轉 換 袋 台 灣 游 泳 公 里 游 泳 攻 略 台 灣 自 行 車 公 里 台 灣 路 跑 公 里 台 灣 補 給 站 台 東 游 泳 公 里
人 員 分 配 完 畢 後, 分 配 訓 練 之 需 本 法 第 三 條 第 一 項 所 稱 分 發 機 關, 指 銓 敘 部 及 行 政 院 人 事 行 政 總 處 本 法 第 三 條 第 一 項 所 稱 定 期 依 序, 指 分 發 機 關 或 申 請 舉 辦 考 試 機 關 於 下 次 該 項
名 稱 : 公 務 人 員 考 試 法 施 行 細 則 修 正 日 期 : 民 國 103 年 08 月 25 日 法 規 類 別 : 考 試 > 考 選 部 > 公 務 人 員 考 試 目 第 1 條 本 細 則 依 公 務 人 員 考 試 法 ( 以 下 簡 稱 本 法 ) 第 二 十 七 條 規 定 訂 定 之 第 2 條 本 法 第 一 條 所 稱 以 考 試 定 其 資 格 之 人 員,
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壹 基 礎 篇 ( 修 辭 學 教 學 ) 教 學 設 計 : 廖 文 毅 老 師 一 譬 喻 法 ( 明 喻 法 暗 喻 法 借 喻 法 ) ( 一 ) 明 喻 法 : 在 詩 裡 面 運 用 -- 甲 像 乙 -- 這 樣 的 比 喻, 就 是 明 喻 法 例 如 : 一 鞭 炮 像 個 留 著 長 髮 的 小 妹 妹 二 風 真 像 位 舞 蹈 家 三 白 雲 像 一 位 魔 術 師 作 品
105年公務員申領或侵占小額款項
公 務 員 詐 領 或 侵 占 小 額 款 項 宣 導 教 材 中 華 民 國 中 華 民 國 105 年 4 月 壹 前 言... 1 貳 案 例 類 型 分 析... 2 一 詐 領 差 旅 費... 2 二 詐 領 加 班 費... 4 三 詐 領 油 料 費... 8 四 詐 領 國 民 旅 遊 卡 休 假 補 助 費... 10 五 詐 領 鐘 點 費... 13 六 侵 占 公 用 財
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2016 1 A B 1 3 4 7 13 33 51 C D 1 2 1 2 3 4 6 5 3 4 5 1 2 3 4 6 1 7 1 1.1 1 8 2 1.2 9 1 1.3 10 1.4 1.5 2011-2030 11 1 1.6 12 2 13 2 2.1 14 3 15 16 2 4 17 2 5 18 19 2 1 2 3 4 1 2 3 20 6 21 2 7 22 23 24
C 佟 某 委 托 中 介 为 其 征 婚 D 海 盈 房 地 产 公 司 委 托 律 师 事 务 所 代 其 办 理 登 记 事 项 8 根 据 民 法 通 则, 施 工 单 位 的 项 目 经 理 属 于 施 工 单 位 的 ( ) A 委 托 代 理 人 B 法 定 代 理 人 C 指 定 代
2014 年 一 级 建 造 师 法 律 法 规 考 前 演 练 题 温 馨 提 示 : 下 列 选 择 题 有 可 能 为 单 项 或 者 多 项 选 择 题. ( 参 考 答 案 讲 解 时 提 供 ) 1 建 筑 业 企 业 资 质 管 理 规 定 属 于 ( ) A 行 政 法 规 B 一 般 法 律 C 司 法 解 释 D 部 门 规 章 2 法 律 之 间 对 同 一 事 项 新 的 一
陕 西 省 城 市 社 区 社 会 管 理 创 新 现 状 困 境 及 建 议 一 陕 西 省 城 市 社 区 管 理 现 状 分 析 ( 一 ) 社 区 社 会 管 理 创 新 的 重 要 举 措 1. 高 度 重 视 社 区 的 社 会 管 理, 积 极 探 索 总 结 经 验 自 2000 年
. 21 田 丽 丽 摘 要 : 社 区 是 社 会 管 理 的 基 石, 加 强 和 创 新 社 区 社 会 管 理 已 成 为 当 前 社 区 建 设 的 重 要 任 务 之 一 陕 西 省 在 推 进 社 会 管 理 创 新 强 化 社 区 建 设 的 过 程 中, 通 过 多 项 举 措, 在 社 区 管 理 模 式 创 新 方 面 取 得 了 初 步 成 效, 但 是 城 市 社 区 形
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第一章 帽 子 问 题 帽子问题又称帽子颜色问题 是比较经典又非常有趣的逻辑问题之一 一个经典的问题原文如下 有 3 顶红帽子和 2 顶白帽子 现在将其中 3 顶给排成一列纵队的 3 个人 每人戴上 1 顶 每个人都只能看到自己前面的人的帽子 而看不到自己和自己后面的人的帽子 同时 3 个人也不知道剩下的 2 顶帽子的颜色 但他们都知道他们 3 个人的帽子是从 3 顶红帽子 2 顶白帽子中取出的 先问站在最后边的人
事 業 單 位 改 組 或 轉 讓, 舊 勞 工 不 願 意 續 任 者, 可 否 請 求 資 遣 費? 工 或 與 勞 工 協 商 同 意 後 簽 訂 新 約, 以 穩 固 勞 雇 關 係 至 於 改 組 或 轉 讓 過 程 中, 被 商 定 留 用 之 勞 工, 如 因 其 勞 動 條 件 有
勞 動 基 準 法 常 見 壹 勞 動 契 約 何 謂 雇 主 違 反 勞 動 契 約 或 勞 工 法 令, 致 有 損 害 勞 工 權 益 之 虞 勞 工 可 否 終 止 契 約, 請 求 資 遣 費? 勞 工 法 令 有 強 制 性 質, 勞 動 契 約 不 得 違 反 勞 工 法 令, 團 體 協 約 或 工 作 規 則, 雇 主 是 否 違 反 勞 動 契 約 或 勞 工 法 令, 應 以
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1 2 小 引 江 湖 百 态, 五 行 八 作, 七 十 二 行, 是 我 国 自 古 以 来 小 生 产 经 济 的 产 物 工 匠 作 坊 商 贾 服 务 行 业 艺 人 江 湖 术 士 帮 会 匪 盗 娼 妓 形 形 色 色, 五 花 八 门 这 种 带 有 宗 法 式 的 行 业, 是 一 个 个 神 秘 的 王 国, 它 们 分 别 有 着 自 己 的 信 奉, 有 着 不 同 的 规
关于印发《实验室骨干教师评聘及管理办法》的通知
关 于 印 发 实 验 室 骨 干 教 师 评 聘 及 管 理 办 法 的 通 知 院 教 发 [2001]051 号 各 系 ( 部 ): 为 了 更 好 地 加 强 实 验 室 建 设, 保 证 实 验 设 备 的 完 好 运 行, 提 高 实 验 室 设 备 的 使 用 效 益, 为 突 出 学 科 特 色 和 教 学 科 研 工 作 的 发 展 提 供 良 好 的 服 务, 并 做 好 实
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作 品 來 源 : 仁 濟 醫 院 王 華 湘 中 學 學 生 指 導 老 師 : 傅 潤 偉 老 師 報 告 目 錄 第 一 章 : 引 言 1.1. 研 究 背 景 及 目 的 ----------------------------------------------------------------P.3-4 1.2. 研 究 對 象 及 原 因 ----------------------------------------------------------------P.5
2 2. ( 4 ) =? 在 電 子 計 算 器 之 最 適 當 操 作 過 程 為 1 256 2256 23 2 5 6 4 2 5 6 2 3. ( 3 ) 乘 除 算 名 數 題 目 應 求 小 數 幾 位 以 下 四 捨 五 入 11 位 23 位 32 位 40 位 2 4. ( 3
104 年 度 11400 商 業 計 算 乙 級 技 術 士 技 能 檢 定 學 科 測 試 試 題 禁 止 攜 帶 任 何 計 算 工 具 本 試 卷 有 選 擇 題 80 題 單 選 選 擇 題 60 題, 每 題 1 分 ; 複 選 選 擇 題 20 題, 每 題 2 分, 測 試 時 間 為 100 分 鐘, 請 在 答 案 卡 上 作 答, 答 錯 不 倒 扣 ; 未 作 答 者, 不
德 华 安 顾 人 寿 保 险 有 限 公 司 银 行 保 险 业 务 系 列 人 员 管 理 办 法 (2014 版 ) 目 录 第 一 章 第 二 章 第 三 章 第 四 章 第 五 章 第 六 章 第 七 章 第 八 章 总 则 人 力 编 制 及 岗 位 职 责 人 员 管 理 制 度 考
德 华 安 顾 人 寿 保 险 有 限 公 司 银 行 保 险 业 务 系 列 人 员 管 理 办 法 (2014 版 ) 目 录 第 一 章 第 二 章 第 三 章 第 四 章 第 五 章 第 六 章 第 七 章 第 八 章 总 则 人 力 编 制 及 岗 位 职 责 人 员 管 理 制 度 考 核 制 度 薪 资 及 福 利 制 度 活 动 管 理 制 度 客 户 经 理 行 为 守 则 附 则
( 有 限 合 伙 )( 以 下 简 称 杭 州 金 葵 ) 和 杭 州 金 锋 投 资 管 理 合 伙 企 业 ( 有 限 合 伙 )( 以 下 简 称 杭 州 金 锋 )( 以 下 合 称 交 易 对 方 ) 购 买 其 持 有 的 卓 诚 兆 业 100% 股 份 ( 以 下 简 称 本 次
证 券 代 码 :600237 证 券 简 称 : 铜 峰 电 子 编 号 : 临 2016-003 安 徽 铜 峰 电 子 股 份 有 限 公 司 第 七 届 监 事 会 第 三 次 会 议 决 议 公 告 本 公 司 监 事 会 及 全 体 监 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准
海大学字[2004]3号
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中 国 海 洋 大 学 文 件 海 大 人 字 2007 117 号 中 国 海 洋 大 学 岗 位 设 置 管 理 暂 行 办 法 ( 二 七 年 十 二 月 二 十 七 日 ) 为 全 面 落 实 国 家 关 于 事 业 单 位 聘 用 制 改 革 和 收 入 分 配 制 度 改 革 的 要 求, 切 实 做 好 学 校 岗 位 设 置 管 理 工 作, 根 据 人 事 部 事 业 单 位 岗
第 １期 楼彩霞 价值链视角下北京光线传媒股份有限公司商业模式创新研究 １０１ 竞争优势 二 商业模式理论与价值链理论的关系 什么是商业模式 国外学者 Ｄｕｂ ｎ ２００２ 等 认 为 商 业 模 式 是 企 业 为 了 进 行 价 值 创 造 价 值 营销和价值提供所形成的企业结构及其合作伙伴网络
浙 第 ２１卷 第 １期 ２０１４年 ２月 江 传 媒 学 院 学 报 Ｊ ｕ ｎ ｌ ｆｚｈｅ ｊ ｎｇｕｎ ｖ ｅ ｙ ｆｍｅ ｄ ｎｄｃ ｍｍｕｎ ｃ ｎ Ｖ ｌ ２１ Ｎ １ Ｆｅ ｂ ｕ ｙ ２０１４ 价值链视角下北京光线传媒股份有限公司 商业模式创新研究 楼彩霞 摘 要 现在传媒企业的竞争已经不再依赖于一个产品或几个产品 建立强大的商业模式以应付未来 竞争显得尤为迫切 文章以价值链理论分析方法为基础
国联基金
大 浪 淘 沙 显 英 雄 本 色 2007 年 2 月 2 日 月 度 投 资 策 略 报 告 2 月 份 的 市 场 我 们 继 续 维 持 中 性 偏 谨 慎 的 态 度, 市 场 依 然 短 期 缺 乏 上 升 的 空 间, 但 我 们 也 不 认 为 市 场 会 有 很 大 的 下 跌 空 间, 进 行 结 构 性 调 整 将 是 基 金 的 主 要 策 略 市 场 的 资 金 供 给 速
模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以
股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身
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苏 州 科 技 学 院 天 平 学 院 2015 年 本 科 招 生 专 业 介 绍 环 境 设 计 专 业 性 质 : 艺 术 ( 以 下 各 专 业 学 制 均 为 4 年 ) 本 专 业 培 养 适 应 社 会 主 义 建 设 需 要, 具 有 扎 实 的 理 论 基 础 较 高 艺 术 修 养 人 文 素 质 设 计 组 织 和 协 调 能 力 并 全 方 位 掌 握 环 境 设 计 专 业
电机与电器专业人才培养方案实施保障.doc
国 家 示 范 性 高 等 职 业 院 校 建 设 项 目 电 机 与 电 器 专 业 人 才 培 养 方 案 施 保 障 二 〇 一 〇 年 三 月 目 录 一 建 设 训 习 基 地...1 ( 一 ) 校 内 训 条 件 建 设...1 ( 二 ) 校 外 训 习 条 件 建 设...2 二 构 建 双 师 结 构 教 师 团 队...3 ( 一 ) 制 度 保 障...3 ( 二 ) 师 资
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12 13 記得我 小文哭了 她在騎樓下哭得傷心 她胖胖的身體與黝黑的肌膚全因身體的顫動 不住地收縮著 好 像要把自己縮成到別人看不見的大小 就能夠不哭了 就能夠跑到沒有人知道的地方 她站在別人家公寓的門口 數個信箱口全塞上了廣告傳單 冬天的氣溫在清晨甫過後沒多久才漸漸 地回暖 還是有點冷 她的臉頰
記 得 我 蕭 鈞 毅, 臺 灣 桃 園 人, 一 九 八 八 年 生 現 就 讀 於 國 立 清 華 大 學 臺 文 所, 是 論 文 死 線 上 的 熱 鍋 螞 蟻 ; 喜 好 小 說 切 割 出 現 實 問 題 的 能 力, 以 及 它 對 問 題 保 持 距 離 的 特 性 曾 獲 中 興 湖 文 學 獎, 桃 園 縣 文 藝 創 作 獎 等 獎 項 為 電 子 刊 物 秘 密 讀 者 編
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文集目錄 校長序言 生活篇 我的家 我的志願 我的家人 暑期計劃 暑期計劃 新學年的心願 八號風球 才藝表演 我愛吃點心 我愛吃點心 種花 颱風襲港 颱風襲港 參觀屯門公共圖書館 特別的一週 我得了冠軍 我十一歲的生日 爸爸有真情 成長須要付出 桑蘭給我的啟示 一年級 一年級 一年級 一年級 一年級 二年級 二年級 二年級 二年級 郭耀鴻 賴譽文 周曉琳 關蒨瀅 陳奕泉 何文啟 吳鑑倫 周正佑 列榮彰
08级本科培养方案
2012 版 自 动 化 专 业 人 才 培 养 方 案 一 培 养 目 标 本 专 业 培 养 德 智 体 美 全 面 发 展, 素 质 能 力 知 识 协 调 统 一, 掌 握 自 动 化 领 域 的 基 本 理 论 基 本 知 识 和 专 业 技 能 的 高 级 应 用 型 工 程 技 术 人 才 主 要 从 事 电 力 行 业 新 能 源 领 域 及 其 它 工 业 领 域 有 关 过 程
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1 1.1 9.7. 3 331. 319. 1399. 93. 1 1 3 913 977 99 91 13 3 1 1.. 17% 3. 1 % 9 71..9 7% 37.1 1 1%.. 9. 1 9%.9. 1 % % : (1)11 caoxt@gjzq.com.cn 99 1A 11 1 1 3. -17% 79 -% 37.1-7% 39-3% 9. % 1-3% 7. -% 7 -%.
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证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通
发行保荐工作报告
东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 无 锡 洪 汇 新 材 料 科 技 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 (A 股 ) 并 上 市 之 发 行 保 荐 工 作 报 告 保 荐 人 ( 主 承 销 商 ) 二 零 一 六 年 一 月 保 荐 机 构 及 保 荐 代 表 人 声 明 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 及 本 项 目 保 荐 代 表 人 杨 志 张
文章题目
2007 2006.12 1 1. 2. 3. 2 3 25.8 (1-3Q2006) 42 (1-3Q2006) 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 1-3Q2006-10% 0% 10% 20%
文档 1
2005 3 100 2005 10 20 100 100 2003 9 30 266,303,262.93 100 941,105,695.50 532,672,384.52 1 2 100 100 100 90% 100 50% 100 100 2005 8 21 "75% 100 + 25% " 2005 8 22 100 95%+ 5% 3 75% + 25% 2005 7 1 2005 9
目 录 高 管 访 谈 01 03 05 08 11 12 14 20 卷 首 语 卷 首 语 高 管 访 谈 打 通 全 产 业 链 强 化 自 身 优 势 访 航 天 机 电 董 事 总 经 理 徐 杰 加 快 从 汽 车 经 销 商 向 汽 车 消 费 服 务 商 转 变 访 申 华 控 股
卷 首 语 卷 首 语 新 常 态 的 经 济 环 境 下, 一 个 适 应 社 会 经 济 深 化 发 展 的 思 路, 开 始 进 入 人 们 的 视 野 这 个 思 路 就 是 供 给 侧 的 改 革 供 给 侧 的 改 革 更 着 重 于 技 术 制 度 人 力 方 面 的 要 素 资 源 的 效 率 释 放 在 所 有 的 要 素 资 源 中, 我 们 也 知 道, 人, 这 种 要 素
全 国 公 共 机 构 节 能 十 二 五 规 划 汇 编 国 管 局 公 共 机 构 节 能 管 理 司 二 一 二 年 八 月 节 约 能 源 资 源 是 我 国 的 基 本 国 策 公 共 机 构 节 能, 是 全 社 会 节 能 的 重 要 组 成 部 分 党 中 央 国 务 院 历 来 高 度 重 视 公 共 机 构 节 能 工 作, 要 求 各 级 公 共 机 构 特 别 是 党 政
2.2 主讲教师.doc
1 1.2.3 2 3 1.2.7 4 1.2.6 5 1.2.8 6 7 8 2.1.7 9 10 11 2 [2001]4 1 2 3 4. 1 2 3 4 5 1 5 2 3 4 5 5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 B 70?? 6 / 1962.7 2004.9 963200170111012 1969.12 2010.9 20073200170005903 1951.5 2005.9
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接 天 莲 叶 碧, 映 日 荷 花 红 A 股 投 资 策 略 更 新 兴 业 证 券 研 发 中 心 策 略 研 究 员 张 忆 东 28 年 7 月 要 点 : 从 谨 慎 到 谨 慎 乐 观 中 空 短 多 博 弈 政 策 和 5 月 份 写 的 中 期 策 略 时 间 的 玫 瑰 相 比, 我 们 的 策 略 基 调 未 变 : 熊 市 难 改, 结 构 性 机 会 增 多 经 济 下 行
江 西 : 失 信 被 执 行 人 曝 光 台 写 入 两 会 报 告 摘 要 1 月 27 日, 江 西 省 十 二 届 人 大 五 次 会 议 举 行 第 二 次 全 体 会 议, 江 西 省 高 级 人 民 法 院 院 长 张 忠 厚 向 大 会 作 江 西 省 高 级 人 民 法 院 工 作
安 徽 : 道 德 信 贷 帮 助 想 干 事 的 好 人 干 成 事 摘 要 安 徽 省 实 施 道 德 信 贷 工 程 两 年 多 来, 通 过 对 道 德 模 范 和 身 边 好 人 优 先 评 级 授 信 优 惠 贷 款 利 率 等 举 措, 为 有 需 要 的 道 德 模 范 和 身 边 好 人 化 解 资 金 之 渴 道 德 模 范 和 身 边 好 人 用 善 行 义 举 温 暖 了 社
形 式 审 查 不 通 过, 将 说 明 原 因 并 予 退 回, 不 予 重 新 修 改 提 交 ( 形 式 审 查 常 见 主 要 问 题 参 考 附 件 3) ( 三 ) 申 请 人 下 载 打 印 网 上 状 态 为 请 交 纸 质 材 料 至 窗 口 受 理 的 申 报 书, 报 送 项
关 于 申 报 2016 年 度 广 东 省 基 础 与 应 用 基 础 研 究 专 项 资 金 ( 省 自 然 科 学 基 金 ) 项 目 的 通 知 来 源 : 广 东 省 科 技 厅 基 础 研 究 与 科 研 条 件 处 发 布 日 期 : 2015-08-12 粤 科 函 基 字 (2015)1150 号 按 照 广 东 省 省 级 财 政 专 项 资 金 管 理 办 法 规 定,2016
撤 离 你 听 到 了 吗? 它 们 已 经 进 了 墙 里 边 了 那 些 金 属 的 撞 击 声 在 狂 风 之 中 很 难 听 清, 但 断 然 不 会 有 错 围 坐 在 桌 边 的 四 人 靠 得 更 紧 了 些, 并 不 是 因 为 害 怕, 而 是 为 了 取 暖 你 们 觉 得 呢?
撤 离 你 听 到 了 吗? 它 们 已 经 进 了 墙 里 边 了 那 些 金 属 的 撞 击 声 在 狂 风 之 中 很 难 听 清, 但 断 然 不 会 有 错 围 坐 在 桌 边 的 四 人 靠 得 更 紧 了 些, 并 不 是 因 为 害 怕, 而 是 为 了 取 暖 你 们 觉 得 呢? 普 雷 斯 科 特 完 全 没 有 掩 饰 他 的 紧 张, 我 想 那 些 墙 壁 很 厚, 它
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股 票 研 究 公 司 调 研 简 报 魏 兴 耘 绿 色 能 源 带 动 业 绩 成 长 经 常 性 损 益 现 历 史 新 高 张 慧 755-23976213 21-38676715 weixy1@gtjas.com zhanghui682@gtjas.com 公 司 3 季 度 经 常 性 损 益 创 历 史 新 高 ;LED 扣 除 计 提 存 货 之 后 的 净 利 润 达 到 15 万
广 东 信 达 律 师 事 务 所 关 于 深 圳 市 劲 拓 自 动 化 设 备 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 并 在 创 业 板 上 市 的 补 充 法 律 意 见 书 ( 七 ) 信 达 首 字 (2011) 第 04-7 号 致 : 深 圳 市 劲 拓 自 动 化
关 于 深 圳 市 劲 拓 自 动 化 设 备 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 并 在 创 业 板 上 市 的 补 充 法 律 意 见 书 ( 七 ) 中 国 深 圳 深 南 大 道 4019 号 航 天 大 厦 24 层 邮 政 编 码 :518048 24/F,Aerospace Skyscraper,4019 Shennan Road,Futian District,Shenzhen,P.R.China.
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马 钢 股 份 (600808) 马 钢 股 份 (0323.HK) 公 司 点 评 研 究 报 告 维 持 中 性 评 级 2012-3-29 分 析 师 : 刘 元 瑞 (8621) 68751760 liuyr@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 : S0490510120022 联 系 人 : 王 鹤 涛 (8621) 68751760 wanght1@cjsc.com.cn 财
目 录 一 指 导 思 想... 4 二 基 本 原 则... 4 1. 全 面 发 展 的 原 则... 4 2. 整 体 优 化 的 原 则... 4 3. 因 材 施 教 的 原 则... 5 4. 注 重 实 用 的 原 则... 5 三 专 业 与 专 业 化 方 向... 6 四 招 生
国 家 中 等 职 业 教 育 改 革 发 展 示 范 学 校 建 设 材 料 综 合 素 质 + 技 能 特 长 人 才 培 养 方 案 重 点 专 业 名 称 : 电 子 技 术 应 用 专 业 负 责 人 : 胡 士 坤 福 建 省 长 汀 职 业 中 专 学 校 二 0 一 五 年 四 月 目 录 一 指 导 思 想... 4 二 基 本 原 则... 4 1. 全 面 发 展 的 原 则...
幻灯片 1
135 第 期 2015年2月6日 2015年2月6日 一周精粹 明 星 组 合 金 牛 实 盘 模 拟 组 合 初 始 资 金 为 50 万 对 热 门 板 块 成 长 股 重 组 股 和 价 值 股 稳 健 配 置, 结 合 市 场 热 点 转 换 进 行 灵 活 操 作 和 仓 位 管 理, 以 期 获 得 最 大 收 益 组 合 鉴 于 公 司 大 力 发 展 电 子 商 务, 推 进 网
目 录 1. 表 现 回 顾 与 行 业 观 点...3 1.1. 行 业 表 现 :6 月 略 微 跑 输 大 市...3 1.2. 行 业 观 点 :2H 相 对 收 益 乐 观...4 2. 行 业 要 闻 与 公 司 动 态...5 2.1. 行 业 要 闻...5 2.2. 公 司 动 态
股 票 研 究 行 业 月 报 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2012.07.02 2H 相 对 收 益 乐 观 国 泰 君 安 农 业 月 报 2012 年 7 月 秦 军 ( 分 析 师 ) 翟 羽 佳 ( 研 究 助 理 ) 傅 佳 琦 ( 分 析 师 ) 021-38676768 021-38674941 021-38674635 qinjun@gtjas.com
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559 509 459 409 359 309 259 2008 10 30 14.31 20.60 295.61 300 1658.22 1719.81 5798.67 2012.50 080604 080826 300 1 2008.10.5 2, 2008.7.18 3 2008.7.14 (8621)61038287 zhangzj@gjzq.com.cn (8621)61038289 dongyaguang@gjzq.com.cn
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中 金 黄 金 600489.SH 内 部 勘 探 提 升 资 源 储 量 事 件 : 中 金 黄 金 公 告 控 股 子 公 司 山 东 烟 台 鑫 泰 黄 金 矿 业 通 过 对 矿 区 内 资 源 储 量 进 行 详 查, 新 增 黄 金 资 源 量 / 储 量 11.165 吨, 平 均 品 位 2.71 克 / 吨 现 拟 对 公 司 生 产 规 模 进 行 扩 建, 设 计 矿 山 建
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 新 华 医 疗 (600587) 多 领 域 强 势 布 局, 将 厚 积 薄 发 增 持 ( 首 次 ) 投 资 要 点 制 药 设 备 体 系 建 成 + 市 场 回 暖 : 制 药 设 备 市 场 波 动 是 公 司 2015 年 利 润 下 降 的 主 要 原 因 公 司 制 药 设 备 板 块 已 形 成 中 药 和 生 物 药 设
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公 司 研 究 G 西 飞 (000768): 大 股 东 的 飞 机 总 装 资 产 值 得 期 待 增 持 军 工 机 械 行 业 当 前 股 价 :9.74 元 报 告 日 期 :2006 年 7 月 25 日 主 要 财 务 指 标 ( 单 位 : 百 万 元 ) 2005A 2006E 2007E 2008E 主 营 业 务 收 入 1,180 1,686 2,163 2,798 (+/-)
高 端 技 能 型 专 门 人 才 懂 生 产 能 开 发 善 教 学 的 双 师 型 团 队 项 目 开 发 驱 动 校 外 生 产 性 实 训 基 地 驱 动 产 品 研 发 生 产 管 理 技 术 应 用 学 生 科 技 创 新 设 计 中 心 开 发 中 心 技 术 服 务 操 作 技 能
智 能 产 品 开 发 专 业 ( 移 动 智 能 终 端 开 发 方 向 ) 专 业 代 码 :590215 一 专 业 名 称 智 能 产 品 开 发 专 业 ( 移 动 智 能 终 端 开 发 方 向 ) 二 教 育 类 型 及 学 历 层 次 高 等 职 业 教 育, 大 专 层 次 三 入 学 条 件 高 中 毕 业 或 同 等 学 历 者 四 学 制 基 本 学 制 三 年, 最 长 五
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Page 1 3G - 28 5 2-21-6886525 E-mail yanping@guosen.com.cn 28 5 5 3G 11% 212 12267 28 5 23 8522 P/B EPS P/E X (X) 27 28E 29E 27 28E 29E A 9.26 65 3.53.27.27.35 34.8 34.3 26.5 13.1 941 6.27 4.28 5.7 6.74
宏 观 权 威 人 士 谈 中 国 经 济 -- 稳 增 长 与 调 结 构 的 博 弈, 长 痛 不 如 短 痛 2016 年 5 月 9 日, 人 民 日 报 刊 登 了 题 为 开 局 首 季 问 大 势 的 权 威 人 士 谈 当 前 中 国 经 济 的 文 章 这 是 权 威 人 士 去
证 券 研 究 报 告 东 吴 证 券 晨 会 纪 要 东 吴 证 券 晨 会 纪 要 宏 观 权 威 人 士 谈 中 国 经 济 -- 稳 增 长 与 调 结 构 的 博 弈, 长 痛 不 如 短 痛 短 痛 将 集 中 体 现 在 过 剩 产 能 企 业 的 关 闭 和 破 产 重 组 ; 资 金 将 更 多 流 向 新 兴 产 业 而 加 速 淘 汰 落 后 产 能 ; 政 府 投 资 为 主
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股 票 研 究 公 司 调 研 报 告 冀 东 水 泥 (000401) 度 过 寒 冬 即 是 春 : 短 期 阶 段 行 情 长 期 左 侧 买 点 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.co 本 报 告 导 读 : 2010 年 公 司 产 能 将 由 目 前 6000 万 吨 增 加 至 1 亿 吨 左 右, 为 行 业 内 增 速 最 快 公 司 2010-11
中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 2016 年 3 月 24 日, 海 南 海 航 基 础 设 施 投 资 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 海 航 基 础 公 司 本 公 司 或 上 市 公 司 ) 收 到 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简
证 券 代 码 :600515 证 券 简 称 : 海 航 基 础 上 市 地 : 上 海 证 券 交 易 所 海 南 海 航 基 础 设 施 投 资 集 团 股 份 有 限 公 司 发 行 股 份 及 支 付 现 金 购 买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 申 请 文 件 一 次 反 馈 意 见 回 复 独 立 财 务 顾 问 二 〇 一 六 年 五 月 中 国 证 券 监
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
到 水 质 监 测 领 域 ;(4) 能 源 管 理 信 息 化 : 公 司 承 建 的 山 东 省 节 能 信 息 系 统 平 台 建 设 项 目 业 务 范 围 覆 盖 了 全 省 17 个 地 市 140 个 县 和 省 重 点 用 能 单 位 的 节 能 信 息 系 统, 同 时 已 成 功
公 司 研 究 / 简 评 报 告 投 资 亿 元 布 局 能 源 互 联 网, 军 工 并 购 有 望 加 快 落 地 积 成 电 子 (002339) 研 究 报 告 民 生 精 品 --- 简 评 报 告 / 电 气 设 备 与 新 能 源 行 业 一 事 件 概 述 公 司 发 布 2014 年 年 报,2014 年 1-12 月 份, 实 现 营 业 收 入 11.09 亿 元, 同 比
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28 12 17 28.68 2.6 3883.39 3 1994.45 1975.1 725.32 2736.3 1998 8998 6998 4998 2998 71217 8317 8611 891 81128 3 1 : 28.12.2 2 VS :4 28.1.5 3 28.7.14 9 1999-28 1 1 29 1 2 3 4 5 29 2 29 2 29 (8621)6138276
從 整 合 效 應 出 發, 集 運 整 合 意 義 最 大 1) 集 運 也 是 目 前 我 國 唯 一 沒 有 完 成 整 合 的 海 運 板 塊 ( 油 運 方 面 : 去 年 9 月 招 商 局 集 團 與 中 外 運 長 航 共 同 組 建 了 CHINA VLCC; 散 貨 方 面 :
2015 年 8 月 10 日 宏 觀 經 濟 宏 觀 : 穩 增 長 由 守 轉 攻, 貨 幣 政 策 攻 轉 守 1 經 濟 短 期 反 復, 物 價 低 位 企 穩 7 月 我 國 出 口 同 比 大 幅 下 降 8.3%, 進 口 同 比 -8.1%, 反 映 內 外 需 仍 然 偏 弱 但 7 月 下 旬 8 月 上 旬 發 電 耗 煤 增 速 降 幅 縮 窄, 意 味 著 8 月 經 濟
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证 券 研 究 报 告 行 业 定 期 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 2012 年 12 月 9 日 上 证 指 数 1980 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 153 7.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 9273 4.5 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 7288 4.8 行 业 指 数 % 1m 6m 12m 绝 对 表 现 -8.1-3.3-12.0
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公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
广发报告
证 券 研 究 报 告 物 流 Ⅱ 行 业 Tabl e_title 自 贸 区 海 关 监 管 创 新 点 评 : 高 效 通 关 让 传 统 贸 易 与 跨 境 电 商 齐 飞 舞, 中 转 集 拼 渐 成 亮 点 Table_Summary 核 心 观 点 : 上 海 自 贸 区 推 出 创 新 海 关 监 管 制 度 上 海 海 关 推 出 14 项 可 复 制 可 推 广 监 管 服 务
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2016-2017 2015 10 31 05 07 08 90 09 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 05 06 4E Explore Experience Exchange Engage 07 08 1 2 3 20 40 10 1 2 6 1. 2. 3. 09 90 90 10 90 4E 1 2 3 $3,750 30 $6,250 30 90
要 闻 回 顾 国 寿 资 产 :A 股 进 入 合 理 估 值 区 间 在 中 国 人 寿 ( 行 情 股 吧 资 金 流 ) 资 产 管 理 有 限 公 司 日 前 举 办 的 第 六 届 国 际 论 坛 上, 中 国 人 寿 资 产 有 关 负 责 人 表 示, 当 前 A 股 市 场 已 进
每 周 盘 点 后 市 瞭 望 热 点 数 据 周 刊 总 第 199 期 2012 年 11 月 2 日 回 调 到 位, 重 回 震 荡 国 寿 资 产 :A 股 进 入 合 理 估 值 区 间 制 造 业 PMI 回 暖 沪 指 收 复 2100 点 中 国 结 算 公 司 拟 推 十 举 措 支 持 券 商 创 新 网 址 :WWW.QL18.COM.CN 电 话 :021-83928 要
1 行 业 目 前 状 况 : (1) 新 型 干 法 水 泥 生 产 线 工 艺 流 程 通 过 上 图 可 以 知 道 : 原 材 料 主 要 是 石 灰 石, 在 燃 烧 供 应 生 产 能 量 中 主 要 消 耗 的 是 煤 产 品 主 要 有 2 类 : 水 泥 熟 料 和 水 泥 水 泥
上 峰 水 泥 浅 析 金 融 -Neil 这 个 是 停 牌 的 时 候 研 究 的, 也 用 了 不 少 券 商 研 究 员 的 数 据 只 当 是 浅 析 吧, 毕 竟 现 在 身 心 在 新 能 源 汽 车 方 面 觉 得 国 外 的 项 目 还 是 值 得 期 待 的 虽 说 目 前 国 内 水 泥 过 剩, 房 地 产 进 入 下 行 周 期, 但 是 如 果 从 估 值 的 角 度 看,
目 录 1 燕 京 啤 酒 国 企 改 革 方 向 明 确 百 威 米 勒 合 并, 或 将 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 产 销 下 滑, 行 业 寻 底 百 威 米 勒 合 并 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 行 业
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
300 指 数 中 权 重 居 前, 分 别 为 13.2% 10.84% 和 10.75% 非 银 金 融 房 地 产 家 用 电 器 在 深 证 100 指 数 中 权 重 位 列 前 三, 依 次 为 11.98% 9.36% 和 8.92% 图 2 行 业 权 重 分 布 (%) 纺 织 服
广 发 基 金 指 数 月 报 (2015 年 2 月 2 日 -2015 年 2 月 27 日 ) 广 发 基 金 数 量 投 资 部 一 广 发 基 金 旗 下 指 数 基 金 运 作 ( 一 ) 标 的 指 数 行 业 贡 献 及 分 布 本 月 市 场 小 幅 反 弹, 申 万 28 个 一 级 行 业 仅 银 行 微 跌 0.95%, 其 余 均 上 涨, 计 算 机 行 业 涨 幅 达
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1. 2. 1.3.2 3. 1.3.5 4. ( )2.4.3 5. 6. 3.4.1 7. 1.1.16 8. 9. ( ) 10. 11. 12. 1.1.8 13. 2.2.7 14. 15. 16. 2.3.26 17. 2011 18. 2.4.16 19. 2.4.20 20. 2.4.10 21. 1.3.1 22. . 27. 1 . 28. . 29. . 30. . 31. .
目 录 索 引 一 事 件 描 述... 4 二 事 件 点 评... 4 1 全 年 行 业 景 气 走 弱 业 绩 增 长 趋 缓, 盈 利 能 力 逆 势 提 升... 4 2 内 并 外 扩 规 模 继 续 扩 张, 行 业 低 迷 中 市 占 率 提 升 尽 显 龙 头 本 色... 6
Table_Excel1 213A Table_Contacter 海 螺 水 泥 (6585.SH) Tabl e_title 巩 固 国 内, 拓 展 海 外, 尽 显 龙 头 本 色 Table_Summary 报 告 期 内 公 司 实 现 营 业 收 入 67.6 亿 元, 同 比 增 长 9.95%; 归 属 净 利 润 19.9 亿 元, 同 比 增 长 17.19%, 同 比 增 长
投 资 策 略 瑞 银 证 券 : 经 济 增 长 势 头 有 望 在 今 年 夏 季 持 续 改 瑞 银 证 券 6 月 20 日 发 布 中 国 经 济 研 究 报 告 称, 经 济 增 长 势 头 有 望 在 今 年 夏 季 持 续 改 善, 但 可 能 在 四 季 度 再 次 放 缓 在 决
2014 年 06 月 23 日 证 券 研 究 报 告 / 百 家 争 鸣 百 家 争 鸣 说 明 随 着 证 券 市 场 研 究 的 多 年 发 展, 各 研 究 机 构 建 立 了 具 有 自 身 特 色 的 研 究 方 法 与 体 系, 习 惯 于 从 自 己 擅 长 的 角 度 进 行 研 究 分 析, 为 给 投 资 者 提 供 更 全 面 的 市 场 研 判, 我 们 依 据 国 内
本 产 品 所 有 数 据 均 来 源 于 相 关 机 构 的 研 究 报 告 文 章 内 容 不 代 表 齐 鲁 证 券 观 点 ( 齐 鲁 研 究 报 告 除 外 ), 其 他 报 告 也 不 能 保 证 资 料 的 完 整 和 准 确 性, 投 资 者 如 有 需 要 应 该 参 阅 详 细
1 / 6 新 财 富 研 报 精 选 投 资 顾 问 报 告 日 期 :20150409 星 期 四 齐 鲁 证 券 财 富 泰 山 1 / 6 本 产 品 所 有 数 据 均 来 源 于 相 关 机 构 的 研 究 报 告 文 章 内 容 不 代 表 齐 鲁 证 券 观 点 ( 齐 鲁 研 究 报 告 除 外 ), 其 他 报 告 也 不 能 保 证 资 料 的 完 整 和 准 确 性, 投 资
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27-11-22 8627 65799773 liuyr@cjsc.com.cn 28 27 65 121.22% 91.3% 619 898 27 6282 78 12 7681 28 6681 5681 4681 3681 2681 1681 6-11 6-12 7-1 7-2 7-3 7-4 7-5 7-6 7-7 7-8 7-9 7-1 28 28 WIND 28 28 15% 5.1~5.2
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碧 桂 園 (27) 買 入 首 發 報 告 24 日 物 美 價 廉, 規 模 速 度, 目 標 價 3.23 港 元, 評 級 買 入 全 國 領 先 的 人 居 生 活 模 式 : 碧 桂 園 根 據 社 會 和 人 居 發 展 的 需 求, 不 斷 豐 富 大 規 模 社 區 + 優 美 環 境 + 優 質 產 品 + 優 質 管 理 服 務 + 超 級 配 套 體 系 + 合 理 定 價
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上 海 市 锦 天 城 律 师 事 务 所 关 于 江 苏 甲 子 网 络 科 技 股 份 有 限 公 司 申 请 股 票 在 全 国 中 小 企 业 股 份 转 让 系 统 挂 牌 并 公 开 转 让 的 法 律 意 见 书 二 零 一 六 年 四 月 目 录 释 义... 1 正 文... 6 一. 关 于 本 次 挂 牌 的 批 准 和 授 权... 6 二. 甲 子 网 络 本 次 挂 牌