广发报告
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- 驰荏 崔
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1 Table_Excel1 2014A 公 司 深 度 研 究 房 地 产 开 发 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 阳 光 股 份 ( SZ) Table_Title Table_Summary 核 心 观 点 : 一 路 走 来, 探 寻 方 向 转 型 意 图 明 确, 项 目 资 质 扎 实 公 司 上 市 以 来 大 股 东 数 次 转 移,15 年 由 Leading Big Limited 接 替 新 加 坡 政 府 投 资 公 司 成 为 公 司 第 一 大 股 东 现 阶 段 公 司 高 管 同 样 在 大 股 东 的 权 益 关 系 中 担 任 重 要 角 色, 公 司 发 展 与 核 心 成 员 的 利 益 捆 绑 在 一 起, 将 更 具 建 设 性 的 促 进 公 司 各 项 业 务 的 快 速 发 展, 并 为 股 东 创 造 价 值 专 注 商 业 地 产, 提 升 物 业 价 值 公 司 当 前 收 入 结 构 中 包 括 持 有 经 营 租 赁 经 营 以 及 住 宅 开 发 经 过 10 余 年 的 发 展 形 成 了 一 支 超 过 300 人 的 资 产 管 理 团 队, 是 保 障 未 来 战 略 的 实 现 的 基 础 公 司 目 前 在 手 开 发 项 目 未 结 算 面 积 37 万 方, 未 结 算 货 值 约 63 亿 持 物 业 总 规 模 41.1 万 方, 主 要 分 布 在 北 京 成 都 天 津 以 及 上 海, 参 股 项 目 总 可 租 面 积 为 56.8 万 方, 权 益 可 租 面 积 6.4 万 方 首 次 转 型 尝 试 失 败, 未 来 规 划 方 向 明 确 新 股 东 及 管 理 层 上 台 后, 首 先 实 现 了 公 司 业 绩 的 扭 亏 为 盈, 同 时 积 极 尝 试 资 本 运 作, 在 16 年 筹 划 发 行 股 份 购 买 华 人 文 化 有 限 责 任 公 司 旗 下 体 奥 动 力 股 权, 虽 然 方 案 失 败, 但 整 体 未 来 方 向 已 经 明 确 预 计 公 司 年 EPS 分 别 为 , 维 持 买 入 评 级 由 于 参 股 项 目 较 多 以 及 部 分 物 业 通 过 长 期 股 权 投 资 的 方 式 持 有, 采 用 分 步 经 营 性 金 现 金 流 折 现 法 计 算 公 司 NAV 为 75.7 亿 作 为 具 备 转 型 预 期 的 小 市 值 地 产 股 资 源 企 业, 当 前 仅 为 46 亿, 折 价 率 接 近 40% 风 险 提 示 公 司 财 务 杠 杆 水 平 较 高, 业 绩 压 力 大, 具 体 转 型 短 时 间 内 无 法 推 进 盈 利 预 测 : 2015A 2016E 2017E 2018E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 1, ,085 增 长 率 (%) 96.94% % 19.05% 17.08% 20.16% EBITDA( 百 万 元 ) 净 利 润 ( 百 万 元 ) 增 长 率 (%) % % % 50.31% 58.71% EPS( 元 / 股 ) 市 盈 率 (P/E) 市 净 率 (P/B) EV/EBITDA 数 据 来 源 : 公 司 财 务 报 表, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 权 益 关 系 中 担 任 1 / 16 Table_Grade 公 司 评 级 当 前 价 格 前 次 评 级 买 入 6.11 元 买 入 报 告 日 期 Table_Baseinfo 基 本 数 据 总 股 本 / 流 通 股 本 ( 百 万 股 ) 750/750 流 通 A 股 市 值 ( 百 万 元 ) 4,275 每 股 净 资 产 ( 元 ) 4.42 资 产 负 债 率 (%) 一 年 内 最 高 / 最 低 ( 元 ) 8.23/3.84 Table_Chart 相 对 市 场 表 现 8% -9% -26% -43% -60% Table_Author 分 析 师 : 分 析 师 : 分 析 师 : Table_Report 相 关 研 究 : 乐 加 栋 S lejiadong@gf.com.cn 郭 镇 S guoz@gf.com.cn 金 山 S jinshan@gf.com.cn 资 源 + 能 力 成 就 公 司 价 值 继 续 布 局 上 海, 专 业 能 力 保 障 投 资 回 报 商 业 地 产 专 业 化 继 续 推 进 Table_Contacter 联 系 人 : 阳 光 股 份 沪 深 300 李 飞 gflifei@gf.com.cn
2 目 录 索 引 一 路 走 来, 探 寻 方 向... 3 专 注 商 业 地 产, 提 升 物 业 价 值... 5 住 宅 开 发... 8 持 有 经 营 业 务... 8 经 营 租 赁 收 入 公 司 估 值 与 投 资 建 议 图 表 索 引 图 1: 阳 光 股 份 总 资 产 规 模 ( 亿 元 )... 3 图 2: 阳 光 股 份 净 资 产 规 模 ( 亿 元 )... 3 图 3: 阳 光 股 份 发 展 历 程... 3 图 4: 阳 光 股 份 股 权 结 构... 4 图 5: 阳 光 股 份 主 营 业 务 收 入 ( 亿 元 ) 及 增 速... 6 图 6: 阳 光 股 份 主 营 业 务 收 入 结 构... 6 图 7: 阳 光 股 份 全 国 项 目 分 部 图... 6 图 8: 阳 光 股 份 整 体 经 营 毛 利 率... 7 图 9: 阳 光 股 份 经 营 管 理 费 用 率... 7 图 10: 阳 光 股 份 净 负 债 率... 7 图 11: 公 司 有 息 负 债 总 规 模... 7 图 12: 地 产 开 发 结 算 金 额 ( 亿 元 )... 8 图 13: 阳 光 股 份 开 发 地 产 开 发 业 务 毛 利 率... 8 图 14: 阳 光 股 份 持 有 型 营 业 收 入 贡 献 ( 亿 元 ) 图 15: 持 有 型 物 业 15 年 租 金 收 入 ( 千 元 ) 图 16: 阳 光 股 份 持 有 型 物 业 资 产 规 模 ( 亿 元 ) 图 17: 长 期 股 权 投 资 规 模 ( 亿 元 ) 与 占 比 图 18: 北 京 878 商 务 中 心 项 目 收 入 ( 万 元 ) 及 毛 利 率 变 化 表 1: 公 司 股 本 变 动 情 况... 5 表 2: 阳 光 股 份 近 年 项 目 整 理 及 出 让 情 况 ( 绿 色 为 15 年 出 让 项 目 及 股 权 )... 7 表 3: 阳 光 股 份 开 发 项 目 情 况... 8 表 4: 公 司 商 业 地 产 系 列... 9 表 5: 阳 光 股 份 自 持 经 营 商 业 项 目 及 规 模... 9 表 6: 阳 光 股 份 参 股 项 目 情 况 表 7: 阳 光 股 份 经 营 租 赁 项 目 表 8: 阳 光 股 份 NAV 估 值 计 算 表 格 表 9: 公 司 地 产 项 目 估 值 情 况 表 10: 持 有 经 营 项 目 的 NAV 估 值 表 11: 参 股 物 业 项 目 及 估 值 情 况 / 16
3 一 路 走 来, 探 寻 方 向 公 司 前 身 为 广 西 虎 威 股 份 有 限 公 司, 于 1996 年 9 月 5 日 上 市 经 过 几 次 大 股 东 及 业 务 调 整, 公 司 当 前 专 注 于 商 业 地 产 项 目 的 持 有 开 发 招 商 和 运 营, 同 时 涉 足 高 端 住 宅 酒 店 写 字 楼 城 市 综 合 体 的 开 发 与 经 营 凭 借 十 余 年 的 专 业 地 产 开 发 运 营 经 验, 公 司 已 建 立 起 以 环 渤 海 区 域 为 重 点, 同 时 在 全 国 范 围 发 展 和 布 局 的 业 务 规 模 截 止 到 15 年 末, 公 司 总 资 产 金 额 103 亿 元, 净 资 产 规 模 41 亿 元 图 1: 阳 光 股 份 总 资 产 规 模 ( 亿 元 ) 图 2: 阳 光 股 份 净 资 产 规 模 ( 亿 元 ) 总 资 产 规 模 ( 亿 元 ) 净 资 产 规 模 ( 亿 元 ) 数 据 来 源 : 公 司 年 报, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 数 据 来 源 : 公 司 年 报, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 图 3: 阳 光 股 份 发 展 历 程 北 京 阳 光 房 地 产 综 合 开 发 公 司 控 股 广 西 虎 威, 实 现 借 壳 上 市 公 司 在 北 京 先 后 开 发 了 盛 世 嘉 园 阳 春 光 华 枫 树 园 阳 春 光 华 橡 树 园 阳 光 丽 景 阳 光 大 厦 和 阳 光 上 东 等 多 个 住 宅 及 公 建 项 目 公 司 与 新 加 坡 政 府 产 业 投 资 公 司 (GIC RE) 旗 下 Reco Shine 签 订 战 略 投 资 协 议 以 环 渤 海 为 战 略 核 心 区, 开 始 大 规 模 扩 张 住 宅 开 发 业 务 承 压, 资 产 管 理 服 务 项 目 表 现 一 般, 办 公 物 业 在 公 司 商 业 物 业 中 占 比 提 升, 并 带 来 租 金 收 入 提 升 公 司 更 名 为 广 西 阳 光 股 份 有 限 公 司, 主 要 从 事 房 地 产 开 发 业 务 公 司 股 权 分 置 方 案 获 得 股 东 大 会 通 过 于 北 京 天 津 青 岛 等 地 共 完 成 8 个 新 建 改 造 商 业 项 目 的 开 业 ; 并 在 成 都 开 发 城 市 综 合 体 项 目 与 三 菱 商 事 联 合 竞 得 天 津 辛 庄 混 合 地 块 ; 在 济 南 上 海 南 京 杭 州 等 城 市 达 成 多 个 项 目 的 合 作, 战 略 版 图 扩 展 至 长 三 角 区 域 公 司 股 东 变 更 为 领 大 有 限 公 司, 将 未 来 发 展 方 向 聚 焦 于 以 持 有 型 物 业 资 产 管 理 为 核 心 的 轻 资 产 模 式 1997 年 1998 年 1997 年 年 年 2014 年 2015 年 房 地 产 开 发 阶 段 新 加 坡 GIC 阶 段 领 大 阶 段 数 据 来 源 : 公 司 官 网, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 公 司 上 市 后 经 历 过 数 次 大 股 东 的 变 化 调 整, 北 京 阳 光 房 地 产 综 合 开 发 公 司 于 1997 年 9 月 受 让 广 西 北 流 国 资 局 持 有 的 广 西 虎 威 2880 万 股, 占 公 司 当 时 总 股 本 47.56%, 完 成 成 为 第 一 大 股 东 由 此, 公 司 主 营 业 务 从 水 泥 产 销 转 向 北 京 房 地 产 开 发 此 后 逐 渐 剥 离 水 泥 业 务, 并 通 过 控 股 股 东 在 北 京 房 地 产 市 场 的 优 势 得 以 快 速 成 3 / 16
4 长, 公 司 归 母 净 利 从 1997 年 的 万 元 发 展 到 2005 年 的 1.2 亿 元 于 2006 年 4 月, 公 司 与 RECO SHINE PTE LTD 达 成 协 议, 由 公 司 向 其 进 行 非 公 开 增 发 引 入 其 战 略 投 资, 增 发 完 成 后 RECO SHINE PTE LTD 将 持 有 公 司 1.2 亿 股, 成 为 公 司 第 一 大 股 东, 占 公 司 总 股 本 29.12% 公 司 实 际 控 制 人 变 更 为 新 加 坡 政 府 产 业 投 资 有 限 公 司 (GIC) 自 此, 公 司 开 始 第 二 次 战 略 转 型, 从 单 纯 的 住 宅 开 发 过 渡 到 住 宅 与 商 业 兼 容, 并 围 绕 环 渤 海 主 要 城 市 进 行 战 略 布 局, 逐 步 提 高 商 业 物 业 的 比 重, 向 成 为 中 国 领 先 的 商 业 地 产 集 团 的 战 略 目 标 进 发 此 后 公 司 在 北 京 天 津 青 岛 等 地 共 完 成 8 个 新 建 改 造 商 业 项 目, 并 在 成 都 成 功 开 发 城 市 综 合 体 项 目 公 司 于 2011 年 引 入 新 的 战 略 合 作 伙 伴 日 本 三 菱 商 事 株 式 会 社, 双 方 在 2012 年 联 合 竞 得 天 津 辛 庄 混 合 地 块 ; 在 济 南 上 海 南 京 杭 州 等 城 市 达 成 多 个 项 目 的 合 作, 战 略 版 图 扩 展 至 长 三 角 区 域 此 后, 又 在 2013 年 与 锦 江 集 团 悦 榕 集 团 合 作, 并 成 功 引 入 加 拿 大 Birks 等 国 际 零 售 品 牌 2014 年 公 司 旗 下 住 宅 开 发 项 目 在 行 业 面 临 重 大 调 整 压 力 的 背 景 下 遭 遇 较 大 挫 折, 资 产 管 理 服 务 项 目 的 表 现 也 差 强 人 意 但 公 司 大 幅 提 升 办 公 物 业 在 公 司 商 业 物 业 中 的 比 重, 尤 其 是 在 一 线 城 市 的 办 公 物 业 面 积 进 一 步 增 加, 由 此 带 来 了 租 金 收 入 的 提 升 图 4: 阳 光 股 份 股 权 结 构 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 唐 军 贺 喜 李 国 平 珠 海 晨 阳 投 资 基 金 ( 中 国 ) 杨 宁 10% 10% 10% 冯 云 枫 ( 香 港 籍 ) 众 佳 有 限 公 司 (BVI) 工 银 国 际 控 股 有 限 公 司 (HK) 工 银 国 际 投 资 管 理 有 限 公 司 (BVI) 皆 科 投 资 有 限 公 司 (BVI) 信 策 有 限 公 司 (BVI) 安 富 环 球 有 限 公 司 (BVI) 40% 20% 20% 尊 天 环 球 有 限 公 司 (BVI) Greater Vision Limited ( 开 曼 /GP) 0.001% 丽 明 有 限 公 司 (BVI/LP) 3.999% 有 限 合 伙 人 96% 普 通 合 伙 人 有 限 合 伙 企 业 兢 日 有 限 合 伙 公 司 ( 开 曼 ) 领 大 有 限 公 司 (BVI) Reco Shine Pte. Ltd % 阳 光 股 份 数 据 来 源 : 公 司 官 网, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 4 / 16
5 2015 年 公 司 控 股 股 东 变 更 为 领 大 有 限 公 司, 将 未 来 发 展 方 向 定 位 于 以 持 有 型 物 业 资 产 管 理 为 核 心 的 轻 资 产 模 式 在 未 来, 公 司 将 主 要 聚 焦 在 京 津 沪 地 区 的 不 良 低 效 资 产 的 收 购 改 造 提 升 和 退 出, 在 调 整 自 身 资 产 结 构 的 同 时, 发 挥 公 司 对 经 营 性 物 业 的 资 产 管 理 能 力, 通 过 轻 资 产 模 式 实 现 股 东 回 报 和 公 司 价 值 在 2015 年 实 施 重 大 资 产 重 组 后, 公 司 控 股 股 东 RECO SHINE PTE LTD 的 唯 一 股 东 由 RECO CHINA PTE LTD 转 变 为 领 大 有 限 公 司 领 大 有 限 公 司 的 唯 一 股 东 是 兢 日 有 限 合 伙, 兢 日 为 有 限 合 伙 企 业, 其 中 普 通 合 伙 人 为 GREATER VISION LTD, 后 者 的 唯 一 股 东 是 尊 天 环 球 有 限 公 司 而 尊 天 环 球 有 40% 的 股 权 掌 握 在 由 公 司 董 事 长 唐 军 实 际 控 制 的 皆 科 投 资 有 限 公 司 手 中, 同 时 贺 喜 杨 宁 和 李 国 平 也 是 上 市 公 司 目 前 的 高 管 公 司 发 展 与 核 心 成 员 的 利 益 捆 绑 在 一 起, 将 更 具 建 设 性 的 促 进 公 司 各 项 业 务 的 快 速 发 展, 并 为 股 东 创 造 价 值 表 1: 公 司 股 本 变 动 情 况 时 间 变 动 后 总 股 本 ( 亿 股 ) 事 件 1998 年 04 月 15 日 0.61 公 司 向 全 体 股 东 每 10 股 送 红 股 8 股 1999 年 12 月 10 日 1.23 公 司 按 每 10 股 配 售 3 股 的 比 例 向 全 体 股 东 配 售 2000 年 04 月 28 日 2.09 资 本 公 积 金 转 增 股 本 向 全 体 股 东 每 10 股 转 增 7 股 2004 年 10 月 29 日 2.92 公 司 按 每 10 股 送 红 股 3 股 ( 含 税 ), 同 时 资 本 公 积 金 每 10 股 转 增 股 本 1 股 2007 年 06 月 08 日 4.12 公 司 以 5.71 元 / 股 向 RECO SHINE PTE LTD 定 向 增 发 1.2 亿 股 2007 年 10 月 15 日 5.36 公 司 向 全 体 股 东 每 10 股 送 红 股 3 股 ( 含 税 ) 2010 年 04 月 07 日 7.50 公 司 每 10 股 送 红 股 4 股 2016 年 4 月 21 日, 公 司 第 一 大 股 东 的 名 称 由 Reco ShinePrivate Limited 变 更 为 Eternal Prosperity Development Pte. Ltd., 持 股 比 例 为 29.12% 公 司 当 前 总 股 本 7.5 亿 股, 除 了 07 的 定 向 增 发 增 加 股 本 之 外, 主 要 是 由 于 转 送 红 股 而 使 公 司 总 股 本 提 升 专 注 商 业 地 产, 提 升 物 业 价 值 公 司 于 2006 年 开 始 涉 及 商 业 地 产, 近 10 年 来, 在 中 国 主 要 一 二 线 城 市 完 成 了 超 过 30 个 项 目 的 招 商 及 运 营, 形 成 了 一 支 超 过 300 人 的 资 产 管 理 团 队, 核 心 团 队 成 员 行 业 经 验 均 在 10 年 以 上, 为 公 司 主 营 业 务 的 持 续 发 展 以 及 未 来 战 略 的 实 现 奠 定 了 坚 实 的 基 础 截 止 到 15 年 中 公 司 在 全 国 经 营 和 管 理 商 业 总 建 筑 面 积 超 过 130 万 方 2015 年 公 司 实 现 主 营 业 务 收 入 6.48 亿, 与 14 年 相 比 下 降 52% 公 司 历 史 收 入 规 模 在 10 年 由 于 地 产 销 售 业 务 的 贡 献 达 到 顶 峰, 随 着 市 场 调 控 政 策 的 实 施, 开 始 加 大 了 持 有 型 物 业 的 开 发 的 经 营 业 务 的 比 重, 目 前 有 以 阳 光 新 生 活 广 场 为 代 表 的 社 区 商 业 以 新 业 广 场 为 代 表 的 区 域 购 物 中 心 和 以 新 业 中 心 为 代 表 的 城 市 综 合 体 依 靠 投 资 性 房 地 产 的 租 金 收 入 资 产 管 理 费 用 和 资 产 升 值 变 现 获 取 利 润 5 / 16
6 图 5: 阳 光 股 份 主 营 业 务 收 入 ( 亿 元 ) 及 增 速 图 6: 阳 光 股 份 主 营 业 务 收 入 结 构 % % 150% 50% 80% 60% 40% % 20% 主 营 业 务 收 入 年 增 速 -50% - 0% 房 地 产 开 发 销 售 投 资 性 房 地 产 租 金 经 营 租 入 项 目 租 赁 业 务 其 他 业 务 数 据 来 源 : 公 司 官 网, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 数 据 来 源 : 公 司 官 网, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 图 7: 阳 光 股 份 全 国 项 目 分 部 图 数 据 来 源 : 公 司 官 网, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 由 于 开 发 型 项 目 拿 地 时 间 早, 持 有 经 营 项 目 利 润 率 贡 献 高, 营 业 表 现 稳 定, 公 司 毛 利 率 水 平 始 终 维 持 在 高 位 近 两 年 随 着 公 司 负 债 规 模 的 不 断 提 升, 财 务 支 出 压 力 增 加, 同 时 由 于 地 产 市 场 调 整 带 来 的 在 开 发 项 目 价 格 的 变 化 而 带 来 的 减 值 等 因 素 的 影 响 公 司 在 14 年 出 现 亏 损,15 年 公 司 积 极 调 整 经 营 策 略 实 现 扭 亏 为 盈, 但 来 自 日 常 经 营 的 费 用 压 力 依 旧 偏 高 6 / 16
7 图 8: 阳 光 股 份 整 体 经 营 毛 利 率 图 9: 阳 光 股 份 经 营 管 理 费 用 率 80% 60% 40% 20% 62% 50% 40% 30% 20% 10% 0% % 毛 利 率 管 理 销 售 费 用 率 图 10: 阳 光 股 份 净 负 债 率 图 11: 公 司 有 息 负 债 总 规 模 80% 60% 40% % 0% -20% -40% 净 负 债 率 有 息 负 债 总 规 模 ( 亿 元 ) 表 2: 阳 光 股 份 近 年 项 目 整 理 及 出 让 情 况 ( 绿 色 为 15 年 出 让 项 目 及 股 权 ) 出 售 资 产 对 应 项 目 类 型 建 面 转 让 价 款 ( 万 平 米 ) ( 亿 元 ) 受 让 方 青 岛 阳 光 滨 海 置 业 有 限 公 司 股 权 青 岛 城 阳 项 目 住 宅 首 创 朝 阳 青 岛 千 千 树 置 业 有 限 公 司 股 权 青 岛 千 千 树 项 目 住 宅 首 创 朝 阳 烟 台 阳 光 新 业 房 地 产 开 发 有 限 公 司 股 权 0.68 首 创 朝 阳 烟 台 阳 光 骊 都 房 地 产 开 发 有 限 公 司 股 权 烟 台 银 河 项 目 住 宅 首 创 朝 阳 烟 台 阳 光 骊 臻 房 地 产 开 发 有 限 公 司 股 权 0.75 首 创 朝 阳 北 京 电 控 阳 光 房 地 产 开 发 有 限 公 司 85% 股 权 酒 仙 桥 土 地 一 级 开 发 项 目 一 级 土 地 整 理 朝 开 公 司 瑞 景 阳 光 45% 股 权 北 京 朝 阳 路 华 堂 商 场 商 业 股 权 嘉 源 盛 达 众 元 投 资 北 京 瑞 菱 持 有 的 菱 华 阳 光 阳 菱 光 辉 各 51% 股 权 津 南 ( 挂 ) 商 住 项 目 华 远 置 业 北 京 瑞 丰 持 有 的 北 京 瑞 港 股 权 阳 光 丰 成 股 权 商 业 项 目 股 权 0.13 万 众 兴 业 为 了 大 力 践 行 净 资 产 模 式 及 发 展 战 略, 公 司 在 15 年 先 后 转 让 了 一 批 项 目 股 权, 7 / 16
8 一 季 度 转 让 北 京 朝 阳 路 商 业 45% 股 权, 交 易 完 成 后 公 司 持 有 项 目 权 益 由 55% 下 降 至 10%; 二 季 度 将 上 海 银 河 宾 馆 裙 楼 收 购 股 比 从 90% 降 至 50%; 于 三 季 度 剥 离 天 津 辛 庄 项 目 51% 股 权 ; 于 四 季 度 转 让 北 京 瑞 港 股 权, 降 低 了 天 津 紫 金 等 四 个 公 司 的 以 及 项 目 的 持 股 比 例 ; 减 轻 了 公 司 资 金 压 力, 同 时 实 现 了 利 润 增 厚 住 宅 开 发 开 发 项 目 方 面, 在 主 动 转 型 商 业 地 产 后, 公 司 通 过 处 置 子 公 司 股 权 的 形 式, 逐 步 清 理 了 旗 下 的 部 分 含 住 宅 资 产 保 留 下 来 的 住 宅 资 产 都 是 综 合 体 项 目, 其 中 一 些 是 与 公 司 的 商 业 地 产 资 产 可 以 产 生 协 同 效 应, 另 一 些 是 利 润 率 和 周 转 速 度 兼 备 的 现 金 牛 项 目, 对 于 公 司 当 期 业 绩 的 贡 献 以 及 商 业 地 产 投 资 现 金 流 支 持 均 有 较 大 帮 助 公 司 15 年 公 司 销 售 面 积 2.7 万 方, 年 末 可 售 货 值 余 额 13 万 方, 近 年 销 售 规 模 逐 渐 下 降, 地 产 结 算 收 入 3.41 亿, 同 比 下 降 64.33% 公 司 目 前 在 手 开 发 项 目 主 要 为 北 京 阳 光 上 都 成 都 锦 尚 中 心 和 天 津 杨 柳 青 鹿 岭 景 园, 可 未 结 算 面 积 37 万 方, 未 结 算 货 值 约 63 亿 表 3: 阳 光 股 份 开 发 项 目 情 况 项 目 名 称 区 域 产 品 类 型 权 益 建 筑 面 积 未 结 算 面 积 未 结 算 货 值 北 京 阳 光 上 东 项 目 北 京 底 商 杨 柳 青 项 目 天 津 商 住 成 都 锦 尚 项 目 成 都 商 住 71% 图 12: 地 产 开 发 结 算 金 额 ( 亿 元 ) 图 13: 阳 光 股 份 开 发 地 产 开 发 业 务 毛 利 率 % % % 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% % 地 产 开 发 结 算 金 额 房 地 产 开 发 销 售 持 有 经 营 业 务 持 有 物 业 运 营 方 面, 公 司 通 过 多 年 的 磨 练 与 积 累, 公 司 形 成 了 成 熟 的 零 售 商 业 地 产 经 营 理 念, 同 时 建 立 了 具 有 掌 控 项 目 全 过 程 运 作 能 力 的 经 验 丰 富 的 专 业 团 队, 多 个 成 功 运 作 的 商 业 项 目 得 到 了 市 场 的 普 遍 认 可, 并 形 成 了 公 司 独 特 的 产 品 系 列 8 / 16
9 表 4: 公 司 商 业 地 产 系 列 品 牌 定 位 首 选 位 置 物 业 形 态 建 筑 面 积 覆 盖 半 径 核 心 功 能 社 区 型 购 物 中 心 人 口 密 度 较 高 的 居 住 社 区 知 名 连 锁 超 市 和 餐 饮 休 闲 生 活 配 套 3-5 万 平 方 米 2-3 公 里 满 足 消 费 者 的 日 常 生 活 及 服 务 需 求 区 域 型 购 物 中 心 城 市 区 域 交 通 便 捷 的 核 心 地 段 时 尚 购 物 休 闲 娱 乐 等 6-10 万 平 方 米 4-8 公 里 进 一 步 满 足 对 时 尚 购 物 休 闲 娱 乐 等 高 层 次 的 一 站 式 需 求 高 端 综 合 商 业 城 市 中 心 区 域 购 物 中 心 写 字 楼 高 级 公 寓 酒 店 10 万 平 米 以 上 整 个 城 市 满 足 都 市 人 追 求 高 品 质 生 活 和 高 端 时 尚 消 费 数 据 来 源 : 公 司 网 站, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 表 5: 阳 光 股 份 自 持 经 营 商 业 项 目 及 规 模 项 目 名 称 业 态 地 区 权 益 比 例 楼 面 面 积 ( 万 方 ) 出 租 率 阳 光 大 厦 办 公 北 京 65% % 阳 光 上 东 商 业 北 京 0.90 北 苑 华 堂 商 业 北 京 51% 3.47 通 州 瑞 都 商 业 商 业 北 京 51% 3.91 成 都 A-Ztown 商 业 成 都 55% 7.46 成 都 九 眼 桥 办 公 % 成 都 71% 商 业 % 天 津 北 辰 商 业 天 津 90% % 上 海 银 河 宾 馆 主 楼 办 公 上 海 60% % 上 海 银 河 宾 馆 裙 楼 上 海 50% 合 计 41.1 数 据 来 源 : 公 司 年 报, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 公 司 当 前 自 持 物 业 总 规 模 41.1 万 方, 主 要 分 布 在 北 京 成 都 天 津 以 及 上 海, 15 年 自 有 物 业 贡 献 租 赁 收 入 2.15 亿 元, 其 中 商 业 地 产 租 金 2 亿 元, 办 公 物 业 出 租 1.5 亿 元 14 年 之 前 随 着 租 金 和 持 有 规 模 的 提 升, 公 司 投 资 性 房 地 产 收 入 贡 献 能 力 逐 渐 增 强 15 年 公 司 考 虑 到 商 业 物 业 和 办 公 项 目 不 同 的 市 场 表 现, 决 定 将 阳 光 大 厦 由 商 业 物 业 改 造 为 写 字 楼 状 态 由 于 改 建 工 期 的 影 响, 部 分 物 业 年 内 出 租 率 较 低, 阳 光 大 厦 仅 为 17%, 上 海 银 河 宾 馆 主 楼 出 租 率 仅 为 4%, 严 重 影 响 了 整 体 租 金 收 入 表 现 未 来 公 司 物 业 经 营 收 入 在 当 前 状 态 下 依 旧 具 备 进 一 步 提 升 空 间, 而 持 有 核 心 业 务 的 公 允 价 值 的 提 升 也 将 增 厚 公 司 的 业 绩 9 / 16
10 图 14: 阳 光 股 份 持 有 型 营 业 收 入 贡 献 ( 亿 元 ) 图 15: 持 有 型 物 业 15 年 租 金 收 入 ( 千 元 ) 上 海 银 河 宾 馆 主 楼 天 津 北 辰 成 都 九 眼 桥 成 都 A-Ztown 通 州 瑞 都 商 业 北 苑 华 堂 阳 光 上 东 阳 光 大 厦 ,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 数 据 来 源 : 公 司 年 报, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 数 据 来 源 : 公 司 年 报, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 除 了 持 有 经 营 的 模 式 之 外, 公 司 还 通 过 参 股 的 形 式, 和 GIC 共 同 持 有 经 营 性 物 业 公 司 参 股 项 目 来 源 为 07 年 与 GIC 向 天 津 家 世 界 收 购 的 18 个 大 陆 商 业 地 产 项 目 ( 家 世 界 资 产 包 ), 资 产 包 的 大 部 分 股 权 归 GIC 所 有, 公 司 成 为 各 项 目 实 际 管 理 人, 形 成 独 特 的 小 股 东 大 管 理 模 式, 获 得 参 股 及 收 取 管 理 费 双 重 收 益 公 司 在 13 年 底 通 过 认 购 豪 威 投 资 受 让 Reco shine 所 持 有 的 项 目 股 权 提 升 了 持 股 比 例, 而 后 在 15 年 下 半 年 出 让 瑞 港 股 权 的 时 候 降 低 部 分 项 目 的 权 益 规 模 目 前 公 司 参 股 项 目 的 总 建 筑 面 积 为 77.5 万 方, 总 可 租 面 积 为 56.8 万 方, 权 益 可 租 面 积 6.4 万 方 表 6: 阳 光 股 份 参 股 项 目 情 况 子 公 司 持 有 孙 公 司 建 面 可 租 面 积 项 目 名 称 城 市 项 目 持 股 ( 持 股 比 例 ) ( 万 方 ) ( 万 方 ) 主 要 承 租 沈 阳 世 达 (44%) 沈 阳 长 青 路 沈 阳 44.0% 沃 尔 玛 瑞 景 阳 光 (10%) 北 京 朝 阳 路 项 目 北 京 10.0% 华 堂 商 场 天 环 阳 光 新 生 活 广 场 天 津 8.4% 华 润 万 家 北 郊 阳 光 新 生 活 广 场 西 安 8.5% 华 润 万 家 紫 金 新 嘉 (10%) 新 华 阳 光 新 生 活 广 场 石 家 庄 7.9% 恒 宗 商 贸 苏 宁 电 器 路 北 阳 光 新 生 活 广 场 唐 山 9.0% 华 润 万 家 北 京 瑞 丰 阳 光 投 资 ( 瑞 丰 阳 光 10%) 嵩 山 路 阳 光 新 生 活 广 场 郑 州 8.4% 华 润 万 家 建 设 路 新 业 广 场 沈 阳 10.0% 华 润 万 家 建 设 新 汇 (10%) 分 钟 寺 新 业 广 场 北 京 8.2% 华 润 万 家 西 四 环 阳 光 新 生 活 广 场 北 京 8.5% 商 铺 友 谊 新 资 (10%) 光 明 新 丽 (10%) 津 汇 远 景 (10%) 友 谊 路 新 业 广 场 天 津 10.0% 华 润 万 家 莲 湖 新 业 广 场 西 安 10.0% 华 润 万 家 东 丽 新 业 广 场 天 津 10.0% 华 润 万 家 十 一 经 路 新 业 广 场 天 津 10.0% 华 润 万 家 南 京 路 新 业 广 场 青 岛 10.0% 美 特 好 南 阳 路 阳 光 新 生 活 广 场 郑 州 10.0% 华 润 万 家 10 / 16
11 南 楼 北 阳 光 新 生 活 广 场 天 津 10.0% 华 润 万 家 滨 河 新 亚 (15 年 转 让 ) 紫 金 山 阳 光 新 生 活 广 场 天 津 0.0% 华 润 万 家 合 计 在 项 目 经 营 的 权 益 收 入 之 外, 公 司 通 过 参 股 项 目 的 管 理 经 营 可 以 获 得 稳 定 的 资 产 管 理 服 务 收 入, 根 据 公 司 在 16 年 6 月 最 新 签 署 的 针 对 上 述 八 家 企 业 的 资 产 管 理 协 议, 两 份 协 议 规 定 了 管 理 内 容 以 及 不 同 物 业 的 管 理 方 案 以 及 管 理 费 规 模, 根 据 协 议 规 定 公 司 合 计 可 以 获 得 管 理 费 收 入 总 额 约 为 5320 万 元 ( 两 个 合 约 分 别 为 2118 万 和 3210 万 元 ) 近 年 公 司 管 理 收 入 水 平 有 所 下 降, 这 与 合 同 签 约 方 式 以 及 当 前 市 场 环 境 有 关, 由 于 公 司 物 业 类 型 而 导 致 的 整 租 比 例 高, 租 约 相 对 长 等 特 点, 管 理 业 务 更 多 的 时 候 体 现 出 的 是 收 入 利 润 率 稳 定 的 特 点 公 司 经 营 性 地 产 项 目 的 记 账 方 式 在 14 年 发 生 变 化, 由 成 本 法 更 改 为 公 允 价 值 法, 而 投 资 性 房 地 产 以 及 固 定 资 产 规 模 因 此 上 升 131%, 占 总 资 产 的 比 例 上 升 至 50% 左 右 而 其 他 参 股 项 目 包 括 上 海 银 河 宾 馆 主 楼 项 目 以 长 期 股 权 投 资 的 形 式 计 入 资 产 负 债 表, 截 止 到 15 年 末 公 司 长 期 股 权 投 资 总 规 模 为 亿, 占 总 资 产 规 模 的 10% 图 16: 阳 光 股 份 持 有 型 物 业 资 产 规 模 ( 亿 元 ) 图 17: 长 期 股 权 投 资 规 模 ( 亿 元 ) 与 占 比 % % % 40% 30% 20% 10% % 8% 6% 4% 2% % % 投 资 性 房 地 产 及 固 定 资 产 ( 亿 元 ) 占 总 资 产 比 例 长 期 股 权 投 资 ( 亿 元 ) 占 总 资 产 比 重 经 营 租 赁 收 入 公 司 在 商 业 地 产 项 目 的 运 营 方 式 上, 除 了 传 统 的 持 有 经 营, 以 及 小 股 操 盘 等 方 式, 还 在 积 极 探 索 存 量 改 造 的 业 务 模 式 通 过 长 期 租 赁 改 造 出 租 的 方 式, 探 索 新 的 经 营 管 理 能 力 的 输 出 渠 道, 打 造 轻 资 产 运 营 的 新 模 式 未 来 中 国 主 要 城 市 房 地 产 将 由 增 量 市 场 进 入 存 量 市 场, 一 线 城 市 不 良 或 低 效 资 产 的 存 量 将 显 著 增 加, 对 存 量 资 产 的 改 造 提 升 将 是 一 个 重 要 的 市 场 机 会 从 12 年 的 第 一 个 项 目 开 始, 公 司 在 这 一 领 域 拥 有 敏 锐 的 判 断, 公 司 目 前 国 内 的 竞 争 者 并 不 多 见 公 司 目 前 主 要 的 经 营 租 赁 项 目 有 两 个, 分 别 为 北 京 878 商 务 中 心 和 上 海 淮 海 路 项 目, 其 中 北 京 878 商 务 中 心 15 年 贡 献 收 入 规 模 达 到 2113 万 元, 与 14 年 相 比 上 升 18.2%, 经 营 毛 利 率 高 达 49%, 从 13 年 开 业 以 来 每 年 都 保 持 着 稳 定 的 增 长 目 前 平 均 租 金 195 元 / 月, 占 据 酒 仙 桥 成 熟 商 圈 的 核 心, 高 新 产 业 聚 集, 区 域 正 逐 步 成 长 为 新 的 企 业 总 11 / 16
12 部 基 地, 未 来 收 入 贡 献 能 力 具 备 持 续 增 长 的 潜 力 阳 光 股 份 公 司 深 度 研 究 图 18: 北 京 878 商 务 中 心 项 目 收 入 ( 万 元 ) 及 毛 利 率 变 化 年 14 年 15 年 收 入 增 速 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 表 7: 阳 光 股 份 经 营 租 赁 项 目 项 目 租 赁 时 间 城 市 规 模 ( 万 方 ) 上 海 淮 海 路 项 目 2013 年 11 月 1 日 至 2028 年 10 月 31 日 上 海 1.0 北 京 878 商 务 中 心 项 目 2012 年 7 月 1 日 至 2029 年 6 月 30 日 北 京 6.4 公 司 估 值 与 投 资 建 议 公 司 项 目 组 合 为 住 宅 开 发 和 经 营 性 房 地 产, 从 14 年 开 始 公 司 调 整 过 自 身 的 持 有 物 业 的 估 值 方 法, 由 成 本 法 更 改 为 公 允 价 值 法, 但 是 由 于 公 司 参 股 项 目 较 多 同 时 银 河 宾 馆 项 目 是 通 过 资 产 管 理 计 划 的 方 式 参 与 投 资, 因 此 根 据 不 同 开 发 和 持 有 模 式, 采 用 分 步 评 估 法, 最 终 计 算 公 司 NAV 总 规 模 为 75.7 亿 元 表 8: 阳 光 股 份 NAV 估 值 计 算 表 格 指 标 规 模 WACC 10% 地 产 开 发 权 益 净 增 加 值 ( 亿 元 ) 5.14 房 地 产 开 发 公 司 净 资 产 规 模 ( 亿 元 ) 持 有 经 营 物 业 NAV( 现 金 流 折 现 )( 亿 元 ) 参 股 经 营 物 业 NAV( 权 益 经 营 现 金 流 折 现 + 委 托 管 理 费 折 现 )( 亿 元 ) 租 赁 经 营 物 业 ( 亿 元 ) 1.01 NAV( 亿 元 ) 总 股 本 ( 亿 ) 7.50 每 股 NAV( 元 / 股 ) 数 据 来 源 : 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 12 / 16
13 地 产 开 发 项 目 权 益 净 增 加 值 合 计 为 5.14 亿, 加 上 公 司 现 有 地 产 项 目 的 净 资 产 规 模 11.5 亿, 合 计 开 发 型 项 目 的 权 益 净 增 加 至 为 16.6 亿 表 9: 公 司 地 产 项 目 估 值 情 况 项 目 名 称 位 置 类 型 权 益 未 结 算 面 积 单 位 成 本 单 位 结 算 价 格 权 益 净 增 加 值 ( 万 方 ) ( 元 / 平 米 ) ( 元 / 平 米 ) ( 亿 元 ) 北 京 阳 光 上 东 项 目 北 京 底 商 杨 柳 青 项 目 天 津 商 住 成 都 锦 尚 项 目 成 都 商 住 71% 经 营 性 房 地 产 我 们 分 为 三 类 进 行 考 虑, 首 先 是 持 有 经 营 类 项 目, 考 虑 到 阳 光 大 厦 和 上 海 银 河 宾 馆 主 楼 项 目 刚 完 成 改 造 投 入 运 营, 未 来 1-2 年 将 是 项 目 的 出 租 率 提 升 阶 段, 整 体 租 金 收 入 水 平 将 会 有 较 快 速 的 提 升 预 计 16 年 和 17 年 公 司 持 有 经 营 类 项 目 的 租 金 收 入 规 模 为 2.5 亿 和 2.8 亿 结 算 未 来 35 年 的 经 营 性 现 金 流 的 折 现 价 值, 乘 以 每 个 项 目 的 股 权 比 例, 最 终 评 估 公 司 持 有 类 经 营 项 目 的 NAV 为 44.7 亿 表 10: 持 有 经 营 项 目 的 NAV 估 值 项 目 地 区 持 股 比 例 楼 面 面 积 租 金 收 入 ( 亿 元 ) 权 益 NAV 万 方 15 年 16 年 E 17 年 ( 亿 元 ) 阳 光 大 厦 北 京 65% 阳 光 上 东 北 京 北 苑 华 堂 北 京 51% 通 州 瑞 都 商 业 北 京 51% 成 都 A-Ztown 成 都 55% 成 都 九 眼 桥 成 都 71% 天 津 北 辰 天 津 90% 上 海 银 河 宾 馆 主 楼 上 海 60% 上 海 银 河 宾 馆 裙 楼 上 海 50% 合 计 参 股 经 营 项 目 合 计 权 益 NAV 为 6.4 亿, 考 虑 到 项 目 的 资 产 管 理 业 务 每 年 可 以 贡 献 约 5000 万 的 收 入, 在 可 持 续 获 得 每 年 的 资 产 管 理 委 托 订 单 的 情 况 下, 公 司 参 股 项 目 可 以 贡 献 的 NAV 总 额 为 亿 元 而 公 司 现 有 租 赁 经 营 项 目 在 20 年 的 租 约 期 内 可 为 公 司 带 来 NAV 1.01 亿 元 表 11: 参 股 物 业 项 目 及 估 值 情 况 项 目 名 称 城 市 项 目 持 股 比 例 建 筑 面 积 可 租 面 积 权 益 NAV ( 万 方 ) ( 万 方 ) ( 亿 元 ) 沈 阳 长 青 路 沈 阳 44.0% / 16
14 北 京 朝 阳 路 项 目 北 京 10.0% 天 环 阳 光 新 生 活 广 场 天 津 8.4% 北 郊 阳 光 新 生 活 广 场 西 安 8.5% 新 华 阳 光 新 生 活 广 场 石 家 庄 7.9% 路 北 阳 光 新 生 活 广 场 唐 山 9.0% 嵩 山 路 阳 光 新 生 活 广 场 郑 州 8.4% 建 设 路 新 业 广 场 沈 阳 10.0% 分 钟 寺 新 业 广 场 北 京 8.2% 西 四 环 阳 光 新 生 活 广 场 北 京 8.5% 友 谊 路 新 业 广 场 天 津 10.0% 莲 湖 新 业 广 场 西 安 10.0% 东 丽 新 业 广 场 天 津 10.0% 十 一 经 路 新 业 广 场 天 津 10.0% 南 京 路 新 业 广 场 青 岛 10.0% 南 阳 路 阳 光 新 生 活 广 场 郑 州 10.0% 南 楼 北 阳 光 新 生 活 广 场 天 津 10.0% 项 目 估 值 合 计 经 营 管 理 价 值 6.94 合 计 经 营 方 面, 随 着 公 司 持 有 经 营 项 目 的 出 租 率 提 升, 整 体 租 金 的 增 长 将 会 成 为 公 司 年 业 绩 增 长 的 主 要 驱 动 因 素 公 司 在 股 东 股 权 结 构 调 整 之 后, 便 开 始 积 极 的 探 索 资 本 运 作 方 式, 从 非 公 开 发 行 到 计 划 引 入 华 人 文 化 旗 下 体 奥 动 力, 虽 然 已 经 失 败 但 是 公 司 的 转 型 决 心 和 未 来 可 能 出 现 的 资 本 运 作 计 划 领 公 司 的 投 资 逻 辑 发 生 了 一 定 变 化 由 过 去 的 传 统 地 产 企 业 注 重 资 产 的 盈 利 能 力, 向 更 多 的 关 注 资 产 的 折 现 价 值 的 方 向 转 变 而 作 为 当 前 估 值 水 平 较 低 的 中 小 市 值 地 产 股, 公 司 的 合 理 市 值 75.7 亿, 当 前 仅 为 46 亿, 折 价 率 接 近 40% 预 计 公 司 年 EPS 分 别 为 , 维 持 买 入 评 级 风 险 提 示 公 司 财 务 杠 杆 水 平 较 高, 业 绩 压 力 大, 具 体 转 型 短 时 间 内 无 法 推 进 14 / 16
15 Table_Excel2 资 产 负 债 表 单 位 : 百 万 元 现 金 流 量 表 单 位 : 百 万 元 至 12 月 31 日 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 流 动 资 产 4,256 3,822 4,929 6,164 6,853 经 营 活 动 现 金 流 货 币 资 金 净 利 润 应 收 及 预 付 折 旧 摊 销 存 货 3,219 3,047 4,300 5,521 6,391 营 运 资 金 变 动 其 他 流 动 资 产 其 它 非 流 动 资 产 6,982 6,431 6,637 6,874 7,146 投 资 活 动 现 金 流 -1, 长 期 股 权 投 资 931 1,027 1,206 1,417 1,665 资 本 支 出 固 定 资 产 投 资 变 动 在 建 工 程 其 他 -1, 无 形 资 产 筹 资 活 动 现 金 流 1, 其 他 长 期 资 产 5,860 5,156 5,175 5,193 5,209 银 行 借 款 2,357 1,777 1,515 1,876 1,563 资 产 总 计 11,239 10,252 11,565 13,038 13,999 债 券 融 资 ,646-1,275-1,447-1,612 流 动 负 债 3,062 2,416 3,746 4,806 5,539 股 权 融 资 短 期 借 款 其 他 应 付 及 预 收 1,564 1,141 2,299 3,195 3,973 现 金 净 增 加 额 其 他 流 动 负 债 1, 期 初 现 金 余 额 非 流 动 负 债 3,819 3,705 3,780 4,050 4,053 期 末 现 金 余 额 长 期 借 款 2,960 2,804 2,872 3,136 3,132 应 付 债 券 其 他 非 流 动 负 债 负 债 合 计 6,882 6,121 7,526 8,856 9,592 股 本 资 本 公 积 主 要 财 务 比 率 留 存 收 益 1,848 1,868 1,936 2,038 2,201 至 12 月 31 日 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 归 属 母 公 司 股 东 权 3,294 3,315 3,214 3,342 3,545 成 长 能 力 (%) 益 少 数 股 东 权 益 1, 营 业 收 入 增 长 96.9% -52.3% 19.0% 17.1% 20.2% 负 债 和 股 东 权 益 11,239 10,252 11,565 13,038 13,999 营 业 利 润 增 长 % % -35.8% 46.1% 54.7% 归 属 母 公 司 净 利 润 增 长 % % 321.2% 50.3% 58.7% 获 利 能 力 (%) 利 润 表 单 位 : 百 万 元 毛 利 率 46.0% 62.3% 65.7% 66.4% 66.9% 至 12 月 31 日 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 净 利 率 -38.4% 10.6% 12.3% 15.7% 20.8% 营 业 收 入 1, ,085 ROE -17.8% 0.6% 2.6% 3.8% 5.7% 营 业 成 本 ROIC 1.5% 1.0% 2.3% 2.9% 3.9% 营 业 税 金 及 附 加 偿 债 能 力 销 售 费 用 资 产 负 债 率 (%) 61.2% 59.7% 65.1% 67.9% 68.5% 管 理 费 用 净 负 债 比 率 90.5% 85.6% 97.6% 104.6% 98.1% 财 务 费 用 流 动 比 率 资 产 减 值 损 失 速 动 比 率 公 允 价 值 变 动 收 益 营 运 能 力 投 资 净 收 益 总 资 产 周 转 率 营 业 利 润 应 收 账 款 周 转 率 营 业 外 收 入 存 货 周 转 率 营 业 外 支 出 每 股 指 标 ( 元 ) 利 润 总 额 每 股 收 益 所 得 税 每 股 经 营 现 金 流 净 利 润 每 股 净 资 产 少 数 股 东 损 益 估 值 比 率 归 属 母 公 司 净 利 润 P/E EBITDA P/B EPS( 元 ) EV/EBITDA / 16
16 Table_Research 广 发 房 地 产 行 业 研 究 小 组 乐 加 栋 : 首 席 分 析 师, 复 旦 大 学 经 济 学 硕 士, 七 年 房 地 产 研 究 经 验,2013 年 进 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 郭 镇 : 分 析 师, 清 华 大 学 工 学 硕 士, 三 年 房 地 产 研 究 经 验,2013 年 加 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 金 山 : 分 析 师, 复 旦 大 学 经 济 学 硕 士, 两 年 房 地 产 研 究 经 验,2013 年 进 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 李 飞 : 研 究 助 理, 中 国 科 学 技 术 大 学 金 融 工 程 硕 士,2015 年 进 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 Table_RatingIndustry 广 发 证 券 行 业 投 资 评 级 说 明 买 入 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 大 盘 10% 以 上 持 有 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 相 对 大 盘 的 变 动 幅 度 介 于 -10%~+10% 卖 出 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 弱 于 大 盘 10% 以 上 Table_RatingCompany 广 发 证 券 公 司 投 资 评 级 说 明 买 入 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 大 盘 15% 以 上 谨 慎 增 持 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 大 盘 5%-15% 持 有 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 相 对 大 盘 的 变 动 幅 度 介 于 -5%~+5% 卖 出 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 弱 于 大 盘 5% 以 上 Table_Address 联 系 我 们 广 州 市 深 圳 市 北 京 市 上 海 市 地 址 广 州 市 天 河 区 林 和 西 路 9 号 耀 中 广 场 A 座 1401 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 6 号 免 税 商 务 大 厦 17 楼 北 京 市 西 城 区 月 坛 北 街 2 号 月 坛 大 厦 18 层 上 海 市 浦 东 新 区 富 城 路 99 号 震 旦 大 厦 18 楼 邮 政 编 码 客 服 邮 箱 服 务 热 线 Table_Disclaimer 免 责 声 明 gfyf@gf.com.cn 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 只 发 送 给 广 发 证 券 重 点 客 户, 不 对 外 公 开 发 布 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 的 出 处 皆 被 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 认 为 可 靠, 但 广 发 证 券 不 对 其 准 确 性 或 完 整 性 做 出 任 何 保 证 报 告 内 容 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 观 点 不 构 成 所 涉 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 广 发 证 券 不 对 因 使 用 本 报 告 的 内 容 而 引 致 的 损 失 承 担 任 何 责 任, 除 非 法 律 法 规 有 明 确 规 定 客 户 不 应 以 本 报 告 取 代 其 独 立 判 断 或 仅 根 据 本 报 告 做 出 决 策 广 发 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 信 息 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告 本 报 告 反 映 研 究 人 员 的 不 同 观 点 见 解 及 分 析 方 法, 并 不 代 表 广 发 证 券 或 其 附 属 机 构 的 立 场 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 研 究 人 员 于 发 出 本 报 告 当 日 的 判 断, 可 随 时 更 改 且 不 予 通 告 本 报 告 旨 在 发 送 给 广 发 证 券 的 特 定 客 户 及 其 它 专 业 人 士 未 经 广 发 证 券 事 先 书 面 许 可, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 刊 登 转 载 和 引 用, 否 则 由 此 造 成 的 一 切 不 良 后 果 及 法 律 责 任 由 私 自 翻 版 复 制 刊 登 转 载 和 引 用 者 承 担 16 / 16
ETF、分级基金规模、份额变化统计20130816
ETF 分 级 基 金 规 模 份 额 变 化 统 计 截 至 上 周 末, 全 市 场 股 票 型 ETF 规 模 约 1451 亿, 份 额 约 1215 亿,ETF 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为 -23-44 亿, 份 额 与 规 模 均 下 降 ; 分 级 基 金 规 模 约 438 亿, 份 额 572 亿, 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
深圳市新亚电子制程股份有限公司
证 券 代 码 :002388 证 券 简 称 : 新 亚 制 程 公 告 编 号 :2016-053 深 圳 市 新 亚 电 子 制 程 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 特
说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度, 对 2015 年 春 季 期 教 运 行 基
内 部 资 料 东 北 师 范 大 教 运 行 基 本 状 态 据 报 告 2015 年 春 季 期 教 务 处 2015 年 10 月 27 日 说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度,
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 % # % % % ) % % # # + #, ) +, % % % % % % % %
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 王 红 曼 抗 战 时 期 国 民 政 府 为 适 应 战 时 经 济 金 融 的 需 要 实 行 由 财 政 部 四 联 总 处 中 央 银 行 等 多 家 机 构 先 后 共 同 参 与 的 多 元 化 银 行 监 理 体 制 对 战 时 状 态 下 的 银 行 发 展 与 经 营 安 全 进 行 了 大 规 模 的 设 计 与
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
湖南金健米业股份有限公司
2003 HUMAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO. LTD 2003 2 2 3 4 6 8 9 11 24 25 27 60 1 2003 2003 2003 HUNAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO.,LTD. 0736 7308643 0736 7308666 dongmi@600127.cn 415001 http://www.600127.cn
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9D8D3DAB0BABBAAA3A8C9CFBAA3A3A9D7D4B6AFBBAFB9A4B3CCB9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE32303132C4EAC4EAB6C8B9C9B6ABB4F3BBE1B7A8C2C9D2E2BCFBCAE92E646F6378>
上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 关 于 昂 华 ( 上 海 ) 自 动 化 工 程 股 份 有 限 公 司 二 〇 一 二 年 年 度 股 东 大 会 法 律 意 见 书 上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 上 海 市 银 城 中 路 168 号 上 海 银 行 大 厦 1705 室 (200120) 电 话 :8621-5012 2258 传 真 :8621-5012 2257
2016年山东省民主党派办公大楼管理处
2016 年 山 东 省 民 主 党 派 办 公 大 楼 管 理 处 部 门 预 算 目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 一 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 二 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 分 类 科 目 ) 三 2016 年 收
黄 金 原 油 总 持 仓 增 长, 同 比 增 幅 分 别 为 4.2% 和 4.1% 而 铜 白 银 以 及 玉 米 则 出 现 减 持, 减 持 同 比 减 少 分 别 为 9.4%,9.4% 以 及 6.5% 大 豆, 豆 粕 结 束 连 续 4 周 总 持 仓 量 增 长, 出 现 小 幅
小 麦 净 多 持 仓 增 加, 豆 油 豆 粕 净 多 持 仓 减 少 美 国 CFTC 持 仓 报 告 部 门 : 市 场 研 究 与 开 发 部 类 型 : 量 化 策 略 周 报 日 期 :212 年 5 月 7 日 电 话 :592-5678753 网 址 :www.jinyouqh.com 主 要 内 容 : 根 据 美 国 CFTC 公 布 的 数 据, 本 报 告 中 的 11 个
书面申请
2016 年 度 滨 州 市 地 方 史 志 办 公 室 部 门 预 算 目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 一 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 科 目 分 类 ) 二 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 科 目 分 类 ) 三 2016 年 收 入 预 算
2011-2015年证券行业运行市场运营及投资战略咨询报告
2011-2015 年 证 券 行 业 运 行 市 场 运 营 及 投 资 战 略 咨 询 报 告 关 键 字 : 证 券 证 券 行 业 分 析 市 场 研 究 市 场 调 查 投 资 咨 询 出 版 日 期 :2010 年 7 月 报 告 格 式 :PDF 电 子 版 或 纸 介 版 交 付 方 式 :Email 发 送 或 EMS 快 递 中 文 价 格 : 印 刷 版 6500 元 电 子
国债回购交易业务指引
附 件 1 上 海 证 券 交 易 所 新 质 押 式 国 债 回 购 交 易 业 务 指 引 一 总 述 根 据 上 海 证 券 交 易 所 债 券 交 易 实 施 细 则, 上 证 所 将 于 2006 年 5 月 8 日 起 推 出 新 质 押 式 国 债 回 购 新 质 押 式 回 购 与 现 行 质 押 式 回 购 相 比 区 别 主 要 在 以 下 几 个 方 面 :1 新 质 押 式
2006年顺德区高中阶段学校招生录取分数线
2014 年 顺 德 区 高 中 阶 段 学 校 考 试 提 前 批 第 一 批 第 二 批 学 校 录 取 根 据 佛 山 市 办 提 供 的 考 生 数 据, 现 将 我 区 2014 年 高 中 阶 段 学 校 考 试 提 前 批 第 一 批 第 二 批 学 校 的 录 取 公 布 如 下 : 一 顺 德 一 中 录 取 分 第 1 志 愿, 总 分 585, 综 合 表 现 评 价 A, 考
一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起
县 乡 两 级 的 政 治 体 制 改 革 如 何 建 立 民 主 的 合 作 新 体 制 县 乡 人 大 运 行 机 制 研 究 课 题 组 引 言 一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起 二 密 县 在 周 初 是 两 个 小 国 密 国 和 郐 国 三 密 县 的 第 一 任 县 令 卓 茂 四 明 清 时 代 的 密 县 二 从 集 中 的 动 员 体
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中 国 应 对 气 候 变 化 的 政 策 与 行 动 2013 年 度 报 告 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 二 〇 一 三 年 十 一 月 100% 再 生 纸 资 源 目 录 前 言... 1 一 应 对 气 候 变 化 面 临 的 形 势... 3 二 完 善 顶 层 设 计 和 体 制 机 制... 4 三 减 缓 气 候 变 化... 8 四 适 应 气 候 变 化... 20
1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路 2
简 略 版 本 :2015 3 10 2016 2021 全 球 卫 生 部 门 病 毒 性 肝 炎 战 略 2016 2021 2015 3 12 2012 2010 2014 2015 2016 2021 140 55% 35% 5 15% 5 20% 2.4 1.3 1.5 1 1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路
金 不 少 于 800 万 元, 净 资 产 不 少 于 960 万 元 ; (3) 近 五 年 独 立 承 担 过 单 项 合 同 额 不 少 于 1000 万 元 的 智 能 化 工 程 ( 设 计 或 施 工 或 设 计 施 工 一 体 ) 不 少 于 2 项 ; (4) 近 三 年 每 年
工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 一 总 则 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 ( 一 ) 为 了 加 强 对 从 事 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 企 业 的 管 理, 维 护 建 筑 市 场 秩 序, 保 证 工 程 质 量 和 安 全, 促 进 行 业 健 康 发 展, 结 合 建 筑 智 能 化 工 程 的 特 点, 制 定 本 标
2011-2015年中国煤炭行业研究分析报告
2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 -1-2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 报 告 名 称 : 报 告 网 址 : 2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 http://www.360baogao.com/2010-09/2011_2015meitanxingyeyanjiufenxi.html
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深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 文 件 深 赛 智 2009 26 号 深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 关 于 公 司 设 立 以 来 股 本 演 变 情 况 的 说 明 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 由 深 圳 市 赛 为 智 能 有 限 公 司 ( 以
珠江钢琴股东大会
证 券 代 码 :002678 证 券 简 称 : 珠 江 钢 琴 公 告 编 号 :2015-038 广 州 珠 江 钢 琴 集 团 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 :
目 录 1 全 国 水 泥 制 造 行 业 分 析... 5 1.1 行 业 基 本 面 分 析... 5 1.1.1 行 业 规 模 分 析... 5 1.1.2 行 业 成 长 能 力 分 析... 5 1.1.3 行 业 盈 利 能 力 分 析... 6 1.1.4 行 业 偿 债 能 力 分
全 国 水 泥 制 造 业 (C3111) 标 准 化 行 业 数 据 报 告 (2008-2009) 目 录 1 全 国 水 泥 制 造 行 业 分 析... 5 1.1 行 业 基 本 面 分 析... 5 1.1.1 行 业 规 模 分 析... 5 1.1.2 行 业 成 长 能 力 分 析... 5 1.1.3 行 业 盈 利 能 力 分 析... 6 1.1.4 行 业 偿 债 能 力
一 单 位 基 本 情 况 2013 年 末, 全 市 共 有 从 事 第 二 产 业 和 第 三 产 业 活 动 的 法 人 单 位 3.57 万 个, 比 2008 年 末 (2008 年 是 第 二 次 全 国 经 济 普 查 年 份 下 同 ) 增 加 1.59 万 个, 增 长 79.7%
( 第 一 号 ) 湖 州 市 统 计 局 湖 州 市 人 民 政 府 第 三 次 经 济 普 查 领 导 小 组 办 公 室 2015 年 5 月 27 日 根 据 国 务 院 关 于 开 展 第 三 次 全 国 经 济 普 查 的 通 知 ( 国 发 [2012]60 号 ) 要 求, 我 市 进 行 了 第 三 次 全 国 经 济 普 查 这 次 普 查 的 标 准 时 点 为 2013 年
上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 拟 在 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 上 市 的 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 业 务, 提 高 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 申 购 及 资 金 结 算 效 率, 根 据 证 券 发 行 与 承 销
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北 京 市 中 医 管 理 局 二 一 五 年 四 月 ... 1... 18 2015... 30 京 中 医 政 字 [2014]160 号 1 2 一 充 分 认 识 中 医 健 康 乡 村 建 设 工 作 的 重 要 意 义 二 建 立 健 全 工 作 保 障 机 制 2014 12 15 三 做 好 工 作 启 动 的 准 备 事 宜 1 2014 12 15 5-10 2014 12 15
关于修订《沪市股票上网发行资金申购
关 于 修 订 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 的 通 知 各 有 关 单 位 : 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 ( 修 订 稿 ) ( 见 附 件 ) 已 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 现 将 修 订 所 涉 主 要 内 容 公 布 如 下 一 第 二 条 ( 二 ) 申 购 单 位 及 上 限 修 改
2014年中央财经大学研究生招生录取工作简报
2015 年 中 央 财 经 大 学 研 究 生 招 生 录 取 工 作 简 报 一 硕 士 研 究 生 招 生 录 取 情 况 2015 年 共 有 8705 人 报 考 我 校 硕 士 研 究 生, 其 中 学 术 型 研 究 生 报 考 3657 人, 专 业 硕 士 研 究 生 报 考 5048 人 ; 总 报 考 人 数 较 2014 年 增 长 1.4%, 学 术 型 报 考 人 数 较
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基 金 公 司 基 金 代 码 基 金 名 称 基 金 类 型 162201 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 成 长 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162202 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 周 期 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162203 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 稳 定 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162204 泰 达 宏 利 行
证券代码：000066 证券简称：长城电脑 公告编号：2014-000
证 券 代 码 :000066 证 券 简 称 : 长 城 电 脑 公 告 编 号 :2016-092 中 国 长 城 计 算 机 深 圳 股 份 有 限 公 司 2016 年 度 第 三 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 其 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗
二 6 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 分 类 科 目 ) 收 入 项 目 6 年 预 算 项 目 6 年 预 算 一 财 政 拨 款 ( 补 助 ) 5,400.02 合 计 5,883.77 一 般 公 共 预 算 5,400.02 工 资 福 利 2,776.72 政 府 性 基 金
一 6 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 收 入 项 目 6 年 预 算 项 目 6 年 预 算 一 财 政 拨 款 5,400.02 一 般 公 共 服 务 5,270.98 一 般 公 共 预 算 5,400.02 发 展 与 改 革 事 务 5,270.98 政 府 性 基 金 预 算 行 政 运 行 2,516.51 国 有 资 本 经 营 预 算 机 关 服 务
资 产 期 末 余 额 负 债 及 所 有 者 权 益 期 末 余 额 流 动 资 产 : 流 动 负 债 : 货 币 资 金 应 收 票 据 应 收 账 款 其 他 应 收 款 存 货 流 动 资 产 合 计 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 应 付 职 工 薪 酬 应 交 税 费
跨 章 节 综 合 1. 黄 河 公 司 为 工 业 企 业, 为 增 值 税 一 般 纳 税 人, 适 用 的 增 值 税 税 率 为 17%, 其 有 关 资 料 如 下 : (1) 产 品 材 料 销 售 价 格 中 均 不 含 增 值 税 (2) 按 实 际 成 本 核 算, 逐 笔 结 转 销 售 成 本 (3)2010 年 12 月 1 日 有 关 科 目 余 额 如 下 : 单 位 :
中 国 软 科 学 年 第 期!!!
山 寨 模 式 的 形 成 机 理 及 其 对 组 织 创 新 的 启 示 山 寨 模 式 的 形 成 机 理 及 其 对 组 织 创 新 的 启 示 陶 厚 永 李 燕 萍 骆 振 心 武 汉 大 学 经 济 与 管 理 学 院 武 汉 大 学 中 国 产 学 研 合 作 问 题 研 究 中 心 湖 北 武 汉 北 京 大 学 经 济 研 究 所 光 华 天 成 博 士 后 工 作 站 北 京 本
¹ º ¹ º 农 业 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 农 业 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个 月 及 以 上 的 流 动 人 口 非 农 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 非 农 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个
¹ 改 革 开 放 年 来 人 口 流 动 规 模 持 续 增 加 对 我 国 社 会 经 济 的 持 续 发 展 起 到 了 重 要 作 用 为 全 面 了 解 我 国 流 动 人 口 生 存 状 况 准 确 把 握 流 动 人 口 发 展 规 律 和 趋 势 不 断 加 强 流 动 人 口 服 务 管 理 引 导 人 口 有 序 流 动 合 理 分 布 国 家 人 口 计 生 委 于 年 月 启
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 考 核 ( 扣 原 因 ) 考 评 得 3 安 全 生 产 目 30 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 无 轻 伤 责 任 事 故 无 重 大 质 量
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 3 无 轻 伤 责 任 事 故 目 标 30 及 事 无 重 大 质 量 工 作 过 失 故 管 无 其 他 一 般 责 任 事 故 理 在 公 司 文 明 环 境 创 建 中, 无 工 作 过 失 及 被 追 究 的
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梁 运 文 霍 震 刘 凯 本 文 利 用 奥 尔 多 中 心 的 调 查 数 据 从 三 个 方 面 对 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 状 况 进 行 了 详 细 的 实 证 分 析 首 先 刻 画 了 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 的 总 体 统 计 特 征 然 后 从 财 产 构 成 出 发 对 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 进 行 了 结 构 分 解 最 后 通
何 秋 琳 张 立 春 视 觉 学 习 研 究 进 展 视 觉 注 意 视 觉 感 知
第 卷 第 期 年 月 开 放 教 育 研 究 何 秋 琳 张 立 春 华 南 师 范 大 学 未 来 教 育 研 究 中 心 广 东 广 州 随 着 图 像 化 技 术 和 电 子 媒 体 的 发 展 视 觉 学 习 也 逐 步 发 展 为 学 习 科 学 的 一 个 研 究 分 支 得 到 研 究 人 员 和 教 育 工 作 者 的 广 泛 关 注 基 于 此 作 者 试 图 对 视 觉 学 习
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泉 州 市 财 政 局 文 件 泉 财 会 2013 86 号 转 发 财 政 部 关 于 印 发 新 旧 事 业 单 位 会 计 制 度 有 关 衔 接 问 题 的 处 理 规 定 的 通 知 市 直 各 有 关 部 门 各 县 ( 市 区 ) 财 政 局 : 修 订 后 的 事 业 单 位 会 计 制 度 ( 财 会 2012 22 号 ) 自 2013 年 1 月 1 日 起 施 行 为 了
目 录 第 一 部 分 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 15 年 部 门 预 算 表 一 15 年 收 支 预 算 总 表 二 15 年 收 入 预 算 表 三 15 年 支 出 预 算 表 ( 按 科 目 ) 四 15 年 支 出 预 算 表 ( 按
15 年 山 东 省 科 学 院 部 门 预 算 1 目 录 第 一 部 分 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 15 年 部 门 预 算 表 一 15 年 收 支 预 算 总 表 二 15 年 收 入 预 算 表 三 15 年 支 出 预 算 表 ( 按 科 目 ) 四 15 年 支 出 预 算 表 ( 按 单 位 ) 五 15 年 财 政 拨 款 支
要 求 ( 三 ) 主 要 市 场 或 最 有 利 市 场 通 常 情 况 下, 如 果 不 存 在 相 反 的 证 据, 企 业 正 常 进 行 资 产 出 售 或 者 负 债 转 移 的 市 场 可 以 视 为 主 要 市 场 或 最 有 利 市 场 ( 六 ) 估 值 技 术 相 关 资 产
致 同 研 究 : 丧 失 控 制 权 日 剩 余 股 权 公 允 价 值 的 确 定 示 例 2014 版 合 并 财 务 报 表 准 则 规 定, 丧 失 对 原 有 子 公 司 控 制 权 的, 在 合 并 财 务 报 表 层 面 应 视 为 处 置 子 公 司 同 时 取 得 一 项 新 的 投 资 性 资 产, 对 剩 余 股 权 应 按 照 其 丧 失 控 制 权 日 的 公 允 价 值
Microsoft Word - 资料分析练习题09.doc
行 测 高 分 冲 刺 练 习 题 资 料 分 析 ( 共 15 题, 参 考 时 限 10 分 钟 ) 材 料 题 - 1 2012 年 1 月 某 小 区 成 交 的 二 手 房 中, 面 积 为 60 平 方 米 左 右 的 住 宅 占 总 销 售 套 数 的 ( ) A.25% B.35% C.37.5% 长 沙 市 雨 花 区 侯 家 塘 佳 天 国 际 大 厦 北 栋 20 楼 第 1
证监会行政审批事项目录
事 项 目 录 项 目 对 象 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 第 十 一 条 : 保 荐 人 的 资 格 及 其 管 理 办 法 由 国 务 院 证 券 监 督 管 理 机 构 规 定 44001 保 荐 机 构 注 册 国 务 院 对 确 需 要 保 留 的 项 目 设 定 的 决 定 ( 国 务 院 令 第 412 号 ) 附 件 第 383 项 保 荐 机 构 和 保 荐 代 表 人
收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59 1 一 般 财 力 50.06 1 人 员 支 出 21.95 2 成 品
100.12 2016 年 龙 岩 市 部 门 预 算 表 报 送 日 期 : 年 月 日 单 位 负 责 人 签 章 : 财 务 负 责 人 签 章 : 制 表 人 签 章 : 收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59
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2008 年 8 月 15 日 中 性 证 券 中 金 公 司 研 究 部 分 析 员 : 王 松 柏 wangsb@cicc.com.cn (8610) 6505 1166 海 通 证 券 (600837/17.57 元 ) 2 季 度 自 营 业 务 扭 亏 为 盈 主 要 财 务 指 标 与 股 票 信 息 要 点 : ( 百 万 元 ) 2006A 2007 A 2008 F 2009 F
上证指数
上 证 与 修 正 方 法 一 ( 一 ) 计 算 公 式 1. 上 证 指 数 系 列 均 采 用 派 许 加 权 综 合 价 格 指 数 公 式 计 算 2. 上 证 180 指 数 上 证 50 指 数 等 以 成 份 股 的 调 整 股 本 数 为 权 数 进 行 加 权 计 算, 计 算 公 式 为 : 报 告 期 指 数 =( 报 告 期 样 本 股 的 调 整 市 值 / 基 期 )
非公开发行合规性报告
中 信 建 投 证 券 股 份 关 于 曙 光 信 息 产 业 股 份 非 公 开 发 行 股 票 发 行 过 程 和 认 购 对 象 合 规 性 的 报 告 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 证 监 许 可 [2015]3146 号 文 核 准, 曙 光 信 息 产 业 股 份 ( 以 下 简 称 中 科 曙 光 发 行 人 ) 向 不 超 过 10 名 符 合 条 件 的 特 定
关 于 绿 地 控 股 集 团 股 份 有 限 公 司 盈 利 预 测 实 现 情 况 的 专 项 审 核 报 告 瑞 华 核 字 2016 31100010 号 目 录 1 专 项 审 核 报 告 1 2 关 于 盈 利 预 测 实 现 情 况 的 专 项 说 明 3 绿 地 控 股 集 团 股 份 有 限 公 司 关 于 盈 利 预 测 实 现 情 况 的 说 明 按 照 上 市 公 司 重
北 京 市 顺 义 区 仁 和 镇 05-02-15-1 地 块 R2 二 类 居 住 用 地 05-02-17 地 块 A33 基 础 教 育 用 地 限 价 商 品 住 房 项 目 ( 居 住 ) 2
11.23-11.29 北 京 房 地 产 市 场 周 报 编 号 1 一 土 地 供 应 分 析 宗 地 名 称 北 京 市 顺 义 区 仁 和 镇 05-02-15-1 地 块 R2 二 类 居 住 用 地 05-02-17 地 块 A33 基 础 教 育 用 地 限 价 商 品 住 房 项 目 宗 地 位 置 用 地 性 质 建 设 用 地 面 积 (m 2 ) 规 划 建 筑 面 积 (m
2016 年 荔 湾 区 财 政 核 定 支 出 汇 总 表 表 二 单 位 名 称 : 广 州 文 化 公 园 基 本 支 出 项 目 支 出 科 目 编 码 预 算 科 目 名 称 一 般 公 共 预 算 5,800.54 4,695.54 3,092.96 1,481.18 121.40 1,
表 一 2016 年 荔 湾 区 收 支 预 算 总 表 单 位 名 称 : 广 州 文 化 公 园 预 算 收 入 预 算 支 出 项 目 预 算 数 项 目 预 算 数 一 一 般 公 共 预 算 拨 款 5,800.54 一 基 本 支 出 4,695.54 工 资 福 利 支 出 3,092.96 二 政 府 性 基 金 预 算 拨 款 商 品 和 服 务 支 出 121.40 三 国 有
3 月 30 日 在 中 国 证 券 报 上 海 证 券 报 证 券 时 报 证 券 日 报 和 上 海 证 券 交 易 所 网 站 上 发 出 召 开 本 次 股 东 大 会 公 告, 该 公 告 中 载 明 了 召 开 股 东 大 会 的 日 期 网 络 投 票 的 方 式 时 间 以 及 审
北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 关 于 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 致 : 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 ( 以 下 简 称 本 所 ) 受 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 的 委 托, 指 派 律 师 出 席 2016 年 4 月
七 场 外 证 券 登 记 托 管 业 务 开 展 情 况... - 18 - 八 证 券 公 司 开 展 柜 台 市 场 业 务 情 况... - 18 - ( 一 ) 柜 台 试 点 公 司 账 户 开 立 情 况... - 18 - ( 二 ) 柜 台 市 场 转 让 情 况... - 19
场 外 证 券 业 务 开 展 情 况 报 告 (2016 年 第 8 期, 总 第 11 期 ) 中 国 证 券 业 协 会 中 证 机 构 间 报 价 系 统 股 份 有 限 公 司 2016 年 8 月 30 日 2016 年 7 月 目 录 本 期 概 要... - 3 - 一 场 外 证 券 业 务 备 案 情 况... - 5 - 二 场 外 证 券 销 售 情 况... - 6 - 三
境 外 上 市 外 资 股 股 东 持 有 股 份 总 数 (H 股 ) 489,157,907 3 出 席 会 议 的 股 东 所 持 有 表 决 权 股 份 数 占 公 司 有 表 决 权 股 份 总 数 的 64.2869 其 中 :A 股 股 东 持 股 占 股 份 总 数 的 61.390
证 券 代 码 :603993 证 券 简 称 : 洛 阳 钼 业 公 告 编 号 :2016-080 洛 阳 栾 川 钼 业 集 团 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 三 次 临 时 股 东 大 会 2016 年 第 二 次 A 股 类 别 股 东 大 会 及 2016 年 第 二 次 H 股 类 别 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本
( 二 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 培 养 人 的 创 新 精 神,,,,,,,,,,,,, [ ],,,,,,,,,,, :, ;,,,,,,? ( 三 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 全 体 学 生 都 获 得 全 面 发 展,, [ ],,,,,,,,,,,
![( 二 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 培 养 人 的 创 新 精 神,,,,,,,,,,,,, [ ],,,,,,,,,,, :, ;,,,,,,? ( 三 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 全 体 学 生 都 获 得 全 面 发 展,, [ ],,,,,,,,,,,](/thumbs/39/20125331.jpg "( 二 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 培 养 人 的 创 新 精 神,,,,,,,,,,,,, [ ],,,,,,,,,,, :, ;,,,,,,? ( 三 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 全 体 学 生 都 获 得 全 面 发 展,, [ ],,,,,,,,,,,")
( ) ( )... 李 雪 岩, 龙 耀 (. 广 西 民 族 大 学 商 学 院, 广 西 南 宁 ;. 中 山 大 学 教 育 学 院, 广 东 广 州 ) : 高 等 教 育 是 专 业 教 育 高 考 是 为 高 等 教 育 服 务 的, 是 为 高 等 专 业 教 育 选 拔 有 专 业 培 养 潜 质 的 人 才 现 行 高 考 制 度 忽 略 专 业 潜 质 的 因 素, 过 份 强
上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 发 行 行 为, 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办 法 及 相 关 规 定, 制 定 本 细 则 第 二 条 通 过 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 交 易 系 统 并
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国 内 各 期 货 交 易 所 关 于 合 约 限 仓 方 面 的 规 定 上 海 期 货 交 易 所 经 纪 会 员 非 经 纪 会 员 和 客 户 的 期 货 合 约 在 不 同 时 期 限 仓 的 具 体 比 例 和 数 额 如 下 : ( 单 位 : ) 合 约 挂 牌 至 交 割 月 前 第 二 月 的 最 后 一 个 交 易 日 交 割 月 前 第 一 月 交 割 月 份 某 一 期 货
2. 本 次 修 改 后, 投 资 者 申 购 新 股 的 持 有 市 值 要 求 市 值 计 算 规 则 及 证 券 账 户 使 用 的 相 关 规 定 是 否 发 生 了 变 化? 答 : 未 发 生 变 化 投 资 者 申 购 新 股 的 持 有 市 值 是 指, 以 投 资 者 为 单 位
新 股 网 上 网 下 发 行 实 施 细 则 问 答 上 交 所 2016-01-05 一 网 上 发 行 业 务 问 答 1. 本 次 修 改 的 主 要 内 容 是 什 么? 答 : 本 次 修 改 的 主 要 内 容 包 括 : 一 是 取 消 了 投 资 者 在 申 购 委 托 时 应 全 额 缴 纳 申 购 资 金 的 规 定, 明 确 了 投 资 者 应 根 据 最 终 确 定 的 发
第四章 投资性房地产
第 四 章 投 资 性 房 地 产 一 单 项 选 择 题 1 下 列 有 关 投 资 性 房 地 产 的 会 计 处 理 中, 说 法 不 正 确 的 是 ( ) A 采 用 公 允 价 值 模 式 计 量 的 投 资 性 房 地 产, 不 计 提 折 旧 或 进 行 摊 销, 应 当 以 资 产 负 债 表 日 投 资 性 房 地 产 的 公 允 价 值 为 基 础 调 整 其 账 面 价 值
安信证券股份有限公司
安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 南 京 新 联 电 子 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 股 票 发 行 过 程 和 认 购 对 象 合 规 性 的 报 告 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 证 监 许 可 [2016]126 号 文 核 准, 南 京 新 联 电 子 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 新 联 电 子 发 行 人 或 公 司 ) 非
合 并 计 算 配 售 对 象 持 有 多 个 证 券 账 户 的, 多 个 证 券 账 户 市 值 合 并 计 算 确 认 多 个 证 券 账 户 为 同 一 配 售 对 象 持 有 的 原 则 为 证 券 账 户 注 册 资 料 中 的 账 户 持 有 人 名 称 有 效 身 份 证 明 文 件
深 圳 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 实 施 细 则 ( 征 求 意 见 稿 ) 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 深 圳 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 行 为, 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办 法 及 相 关 规 定, 制 定 本 细 则 第 二 条 本 细 则 所 称 网 下 发 行 是 指 首 次 公 开 发 行 股
2016年德州市机构编制委员会
2016 年 德 州 市 机 构 编 制 委 员 会 办 公 室 部 门 预 算 -1- 第 一 部 分 部 门 概 况 目 录 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 表 1 2016 年 收 支 预 算 总 表 表 2 2016 2016 年 收 入 预 算 表 ( 科 目 ) 表 3 2016 年 收 入 预 算 表 ( 单 位
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( 一 ) 系 统 整 体 操 作 流 程 简 述 3 ( 二 ) 系 统 中 各 角 色 操 作 功 能 说 明 5 1. 学 院 管 理 员 5 2. 教 学 院 长 8 3. 指 导 教 师 10 4. 答 辩 组 组 长 12 5. 学 生 12 6. 系 统 管 理 员 15 ( 一 ) 论 文 系 统 常 见 问 题 16 ( 二 ) 论 文 查 重 常 见 问 题 22 1 2 主
工 程 勘 察 资 质 标 准 根 据 建 设 工 程 勘 察 设 计 管 理 条 例 和 建 设 工 程 勘 察 设 计 资 质 管 理 规 定, 制 定 本 标 准 一 总 则 ( 一 ) 本 标 准 包 括 工 程 勘 察 相 应 专 业 类 型 主 要 专 业 技 术 人 员 配 备 技 术
住 房 和 城 乡 建 设 部 关 于 印 发 工 程 勘 察 资 质 标 准 的 通 知 建 市 [2013]9 号 各 省 自 治 区 住 房 和 城 乡 建 设 厅, 北 京 市 规 划 委, 天 津 上 海 市 建 设 交 通 委, 重 庆 市 城 乡 建 设 委, 新 疆 生 产 建 设 兵 团 建 设 局, 总 后 基 建 营 房 部 工 程 局, 国 务 院 有 关 部 门 建 设 司,
江 西 万 向 昌 河 汽 车 底 盘 系 统 有 限 公 钱 潮 轴 承 有 限 公 万 向 钱 潮 传 动 轴 有 浙 江 万 向 精 工 有 浙 江 万 向 系 统 有 报 告 期 内 审 批 对 子 公 额 度 合 计 (B1) 报 告 期 末 已 审 批 的 对 子 公 额 度 合 计 (
股 票 简 称 : 万 向 钱 潮 股 票 代 码 :000559 编 号 :2016-010 万 向 钱 潮 股 份 有 关 于 度 报 告 的 更 正 公 告 本 公 及 董 事 会 全 体 成 员 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 万 向 钱 潮 股 份 有 于 2016 年 2 月 27 在 巨 潮 资 讯
目 录 第 一 部 分 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2015 年 部 门 预 算 表 一 2015 年 收 支 预 算 总 表 二 2015 年 收 入 预 算 表 三 2015 年 支 出 预 算 表 ( 按 科 目 ) 四 2015 年 支 出
2015 年 山 东 省 统 计 局 部 门 预 算 1 目 录 第 一 部 分 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2015 年 部 门 预 算 表 一 2015 年 收 支 预 算 总 表 二 2015 年 收 入 预 算 表 三 2015 年 支 出 预 算 表 ( 按 科 目 ) 四 2015 年 支 出 预 算 表 ( 按 单 位 ) 五 2015
长 期 待 摊 费 用 递 延 所 得 税 资 产 其 他 非 流 动 资 产 其 中 : 特 准 储 备 物 资 非 流 动 资 产 合 计 50,741,173.05 43,639,878.67 资 产 总 计 907,501,895.16 545,811,013.59 法 定 代 表 人 :
资 产 负 债 表 2016-05 编 制 单 位 : 贵 州 瓮 马 铁 路 有 限 责 任 公 司 金 额 单 位 : 人 民 币 元 项 目 流 动 资 产 : 期 末 余 额 年 初 余 额 货 币 资 金 470,266,946.05 252,110,378.42 结 算 备 付 金 拆 出 资 金 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 衍
浙江海翔药业股份有限公司首次公开发行股票网下配售结果公告
北 京 紫 光 华 宇 软 件 股 份 有 限 首 次 公 开 发 行 股 票 并 在 创 业 板 上 市 网 下 摇 号 中 签 及 配 售 结 果 公 告 保 荐 人 ( 主 承 销 商 ): 国 信 证 券 股 份 有 限 重 要 提 示 1 北 京 紫 光 华 宇 软 件 股 份 有 限 ( 以 下 简 称 发 行 人 ) 首 次 公 开 发 行 不 超 过 1,850 万 股 人 民 币
内部资料，请勿外传
2016 年 山 东 财 经 大 学 预 算 2016 年 3 月 目 录 第 一 部 分 概 况 单 位 基 本 情 况 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 一 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 二 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 分 类 科 目 ) 三 2016 年 收 入 预 算 表 四 2016 年 支 出 预 算 表 五
第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 参 政 议 政 民 主 监 督, 参 加 中 国 共 产 党 领 导 的 政 治 协 商 二 部 门 预 算 单 位 构 成 中 国 民 主 建 国 会 山 东 省 委 员 会 部 门 预 算 包 括 中 国 民 主 建 国 会 山 东 省 委 员
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东吴证券研究所
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文 化 记 忆 传 统 创 新 与 节 日 遗 产 保 护 根 据 德 国 学 者 阿 斯 曼 的 文 化 记 忆 理 论 仪 式 与 文 本 是 承 载 文 化 记 忆 的 两 大 媒 体 在 各 种 仪 式 行 为 中 节 日 以 其 高 度 的 公 共 性 有 组 织 性 和 历 史 性 而 特 别 适 用 于 文 化 记 忆 的 储 存 和 交 流 节 日 的 文 化 功 能 不 仅 在 于
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美 国 旧 金 山 湾 区 田 野 调 查 札 记 !!!!! ! 个 案 一 男 士 年 龄 岁 籍 贯 沈 阳! !! 个 案 二 女 士 年 龄 岁 籍 贯 沈 阳!! !!! 一 新 古 典 经 济 学 移 民 理 论 的 解 释!! 二 制 度 层 面 的 原 因! 三 社 会 资 本 理 论 与 东 北 人 移 民 网 络 !!!!!! 四 社 会 关 系 网 络 资 源 配 置 理 论
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2016 年 禹 城 市 城 市 管 理 行 政 执 法 局 部 门 预 算 -1- 目 录 -2- 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 表 1 2016 年 支 预 算 总 表 表 2 2016 年 预 算 表 ( 科 目 ) 表 3 2016 年 预 算 表 ( 单 位 ) 表 4 2016 年
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