华鑫晨会日报

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1 华 鑫 晨 会 日 报 策 略 报 告. 晨 会 日 报 晨 会 日 报 日 期 :2016 年 3 月 29 日 星 期 二 海 外 市 场 概 况 指 数 名 称 收 盘 价 涨 跌 (%) 恒 生 指 数 恒 生 国 企 指 数 日 经 225 指 数 标 普 500 指 数 道 琼 斯 工 业 指 数 纳 斯 达 克 指 数 富 时 100 指 数 沪 深 市 场 概 况 ,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 沪 深 300 指 数 上 证 A 股 指 数 创 业 板 指 数 ( 右 轴 ) 2015 年 融 资 融 券 余 额 比 走 势 沪 深 300 港 股 通 涨 跌 TOP5 融 券 融 资 余 额 比 公 司 ( 代 码 ) 涨 幅 (%) 公 司 ( 代 码 ) 跌 幅 (%) 新 奥 能 源 (2688) 5.59 中 国 忠 旺 (1333) 石 药 集 团 (1093) 4.84 大 新 银 行 集 团 (2356) 富 智 康 集 团 (2038) 4.26 大 新 金 融 (0440) 中 国 生 物 制 药 (1177) 4.22 保 利 协 鑫 能 源 (3800) 瑞 声 科 技 (2018) 4.20 上 海 石 油 化 工 股 份 (0338) 研 究 员 : 万 蓉 执 业 证 书 编 号 S 联 系 人 : 严 凯 文 Tel: % 3.2% 2.2% 1.2% 0.2% 市 场 研 判 操 作 方 面, 两 会 结 束 之 后, 指 数 选 择 向 上 突 破 盘 整 趋 势, 目 前 投 资 者 可 以 重 点 聚 焦 于 中 小 创, 短 线 建 议 可 先 将 前 面 低 吸 的 筹 码, 现 阶 段 出 现 高 位 滞 胀 的 品 种, 可 先 获 利 减 仓, 或 调 仓 换 股, 建 议 仓 位 控 制 在 5 层, 同 时 目 前 市 场 暴 跌 的 难 度 已 经 不 大, 所 以 对 于 前 期 踏 空 的 投 资 者 来 说, 把 握 此 次 指 数 调 整 的 机 会, 逐 步 抬 高 仓 位 双 融 策 略 我 们 认 为 投 资 者 对 近 期 行 情 保 持 谨 慎 乐 观 态 度, 融 资 融 券 策 略 上, 对 短 期 双 融 策 略 相 对 谨 慎 判 断 标 的 券 方 面, 维 持 融 资 关 注 标 的 为 : 格 林 美, 东 方 航 空, 中 联 重 科 港 股 通 策 略 由 于 受 到 多 方 面 影 响, 港 股 在 过 去 几 个 月 出 现 了 大 幅 度 下 跌, 当 前 估 值 显 著 偏 低 在 人 民 币 汇 率 和 内 地 股 市 趋 于 稳 定 后, 作 为 与 内 地 紧 密 相 连 的 资 本 市 场, 港 股 资 产 的 估 值 应 有 所 提 升 目 前 港 股 投 资 价 值 已 经 凸 显, 投 资 的 时 间 窗 口 开 启 财 经 要 闻 A 股 两 融 余 额 微 升 至 8770 亿, 续 创 2 月 25 日 以 来 新 高 A 股 10 家 券 商 救 市 斥 资 逾 700 亿 中 信 证 券 继 续 领 跑 石 化 行 业 十 三 五 系 列 规 划 下 月 发 布, 优 先 发 展 化 工 新 材 料 和 专 用 化 学 品 行 业 与 公 司 动 态 中 核 科 技 (600798): 业 绩 同 比 增 长 两 成 华 录 百 纳 (300291) 年 报 点 评 新 股 上 市 : 发 行 总 量 发 行 价 市 盈 率 股 票 名 称 股 票 代 码 ( 万 股 ) ( 元 ) ( 倍 ) 坚 朗 五 金 规 范 超 越 专 业 创 新 请 阅 读 最 后 一 页 重 要 免 责 声 明 1 证 券 c 究 ce

2 策 略 报 告 晨 会 日 报 1 A 股 两 融 余 额 微 升 至 8770 亿, 续 创 2 月 25 日 以 来 新 高 香 港 万 得 通 讯 社 报 道, 截 至 周 一 (3 月 28 日 ), 沪 深 两 市 融 资 融 券 余 额 较 前 一 交 易 日 增 加 亿 元, 报 亿 元 续 创 2 月 25 日 以 来 新 高 经 历 了 3 月 份 动 辄 百 亿 元 的 波 动 后, 近 期 两 融 余 额 波 动 幅 度 显 著 收 窄 点 评 : 具 体 来 看, 当 日 沪 市 融 资 融 券 余 额 为 亿 元, 较 前 一 交 易 日 增 加 6.53 亿 元 深 市 融 资 融 券 余 额 为 亿 元, 增 加 5.13 亿 元 28 日 当 日,A 股 早 盘 冲 高 触 及 3008 点 后 震 荡 回 落, 午 后 金 融 地 产 股 连 续 杀 跌 挫 伤 市 场 信 心,A 股 收 跌 0.7%, 回 撤 至 五 日 线 和 十 日 均 线 之 间 当 天, 市 场 冲 高 回 落 说 明 盘 整 仍 将 持 续, 大 方 向 选 择 尚 待 四 五 月 份 经 济 数 据 出 炉 后 再 作 定 夺 截 止 收 盘, 上 证 综 指 跌 0.73% 报 点 ; 深 证 成 指 跌 0.61% 报 点 两 市 全 天 成 交 金 额 为 6252 亿 元, 上 日 为 5528 亿 元 2 A 股 10 家 券 商 救 市 斥 资 逾 700 亿 中 信 证 券 继 续 领 跑 香 港 万 得 通 讯 社 报 道, 国 元 证 券 3 月 28 日 晚 间 发 布 年 报 显 示,2015 年 实 现 归 属 于 母 公 司 股 东 的 净 利 润 亿 元, 同 比 增 长 % 至 此,A 股 已 有 十 家 上 市 券 商 披 露 年 报 点 评 : 随 着 年 报 的 披 露,10 家 券 商 在 2015 年 年 中 向 证 金 公 司 输 送 的 救 市 资 金 额 度 也 随 之 浮 出 水 面, 累 计 达 亿 元 根 据 10 家 券 商 的 年 报, 中 信 证 券 目 前 出 资 额 暂 居 首 位, 而 除 招 商 证 券 与 光 大 证 券 外, 其 余 8 家 券 商 2015 年 净 利 润 均 不 及 当 年 投 入 救 市 的 资 金 量 其 中, 中 信 证 券 投 入 救 市 资 金 亿 元, 而 2015 年 公 司 净 利 润 为 198 亿 元 ; 广 发 证 券 投 入 亿 元 救 市, 净 利 润 为 亿 元 ; 国 元 证 券 向 证 金 公 司 拨 付 亿 元, 净 利 润 亿 元 从 救 市 资 金 量 看, 投 入 排 在 前 几 位 的 除 了 中 信 证 券 广 发 证 券 外, 还 有 招 商 证 券 东 方 证 券 与 光 大 证 券, 这 三 家 券 商 分 别 投 入 亿 元 亿 元 和 58.6 亿 元 救 市 资 金 3 石 化 行 业 十 三 五 系 列 规 划 下 月 发 布, 优 先 发 展 化 工 新 材 料 和 专 用 化 学 品 经 济 参 考 报 报 道, 石 油 和 化 学 工 业 十 三 五 发 展 指 南 ( 下 称 指 南 ) 及 科 技 环 保 两 个 专 项 规 划 和 油 气 煤 化 工 化 工 新 材 料 等 21 个 子 行 业 的 十 三 五 发 展 规 划 均 已 制 定 完 成, 将 在 4 月 12 日 召 开 的 2016 年 石 化 产 业 发 展 大 会 上 予 以 发 布 点 评 : 根 据 十 三 五 规 划 目 标, 全 行 业 主 营 业 务 收 入 年 均 增 长 7% 左 右, 到 2020 年 达 到 18.4 万 亿 元, 在 化 解 产 能 过 剩 巩 固 提 升 传 统 产 业 的 同 时, 要 着 力 培 育 新 兴 产 业, 优 先 发 展 化 工 新 材 料 和 专 用 化 学 品, 稳 步 推 进 现 代 煤 化 工 升 级 示 范 据 透 露, 为 配 合 十 三 五 规 划 的 落 实, 石 化 行 业 转 型 升 级 三 年 行 动 计 划 已 经 进 入 发 改 委 会 签 阶 段, 有 望 在 4 月 份 发 布 值 得 注 意 的 是, 大 宗 石 化 产 品 第 一 次 普 遍 出 现 历 史 性 的 产 能 过 剩,2015 年 煤 制 油 平 均 产 能 利 用 率 仅 16%, 化 工 新 材 料 结 构 性 过 剩 有 扩 大 的 趋 势 规 范 超 越 专 业 创 新 请 阅 读 最 后 一 页 重 要 免 责 声 明 2

3 行 业 与 公 司 动 态 1 中 核 科 技 (600798): 业 绩 同 比 增 长 两 成 事 件 : 公 司 发 布 2015 年 年 报,2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 下 滑 0.55%; 归 属 母 公 司 所 有 者 净 利 润 8665 万 元, 同 比 增 长 20.45%, 扣 非 净 利 润 6886 万 元, 同 比 增 长 36.10%,EPS 为 0.23 元 2015 年 公 司 拟 每 10 股 派 发 现 金 红 利 0.60 元 ( 含 税 ) 点 评 :1 公 司 主 营 业 务 为 工 业 用 阀 门 的 设 计 研 发 产 品 制 造 和 销 售 经 营, 为 市 场 用 户 提 供 的 产 品 范 围 包 括 闸 阀 截 止 阀 球 阀 调 节 阀 隔 膜 阀 止 回 阀 蝶 阀 等 各 类 工 业 用 和 工 程 建 设 项 目 用 阀 门 公 司 承 担 了 多 项 国 家 重 大 研 发 项 目, 研 发 了 10 多 个 规 格 样 机, 覆 盖 三 代 核 电 技 术 系 列 阀 门 及 LNG 关 键 阀 门 国 产 化, 其 中 CAP1400 主 蒸 汽 隔 离 阀 (DN1050) 样 机 顺 利 通 过 中 国 机 械 工 业 联 合 会 的 国 家 级 鉴 定, 极 大 的 推 动 了 核 电 阀 门 的 国 产 化 进 程, 使 公 司 向 高 端 阀 门 领 域 发 展 迈 进 了 一 大 步 2015 年 公 司 核 化 工 阀 门 实 现 销 售 收 入 1.09 亿 元, 同 比 增 长 %, 是 公 司 收 入 保 持 稳 定 的 主 要 因 素 2015 年 公 司 压 缩 银 行 长 期 借 款 减 少 了 利 息 支 出, 导 致 期 间 费 用 率 同 比 下 滑 0.67 个 百 分 点 也 是 公 司 利 润 同 比 快 速 增 长 的 重 要 因 素 2 公 司 经 营 的 工 业 用 阀 门 产 品, 属 于 流 体 气 体 等 介 质 控 制 设 备, 主 要 应 用 于 工 程 建 设 项 目 和 设 备 配 套 装 置 国 内 阀 门 行 业 企 业 总 多, 市 场 化 程 度 高, 竞 争 非 常 激 烈 国 内 相 对 规 模 较 大, 具 有 一 定 经 营 能 力 的 一 些 阀 门 企 业, 结 合 自 身 发 展 情 况, 加 快 调 整 经 营 布 局, 优 化 产 品 结 构, 实 现 经 济 转 型 升 级 同 时, 国 内 外 经 济 环 境 变 化 和 经 济 增 速 趋 缓, 进 一 步 引 发 阀 门 行 业 同 类 企 业 激 烈 的 市 场 竞 争 公 司 面 临 着 机 遇 与 挑 战 并 存 的 局 面, 公 司 将 积 极 应 对, 努 力 把 握 国 家 积 极 推 动 战 略 性 新 兴 产 业 发 展 的 机 遇 加 大 科 研 开 发 投 入, 推 进 核 电 等 项 目 的 关 键 阀 门 国 产 化 步 伐, 提 高 企 业 核 心 竞 争 能 力, 抢 占 市 场 份 额, 扩 大 营 销 规 模, 促 进 企 业 持 续 稳 定 健 康 发 展 2 华 录 百 纳 (300291): 年 报 点 评 事 件 : 华 录 百 纳 3 月 28 日 发 布 2015 年 年 报 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 上 升 %; 实 现 归 属 于 母 公 司 的 净 利 润 2.67 亿 元, 同 比 上 升 78.65%; 拟 向 全 体 股 东 每 10 股 派 发 现 金 红 利 0.8 元 ( 含 税 ) 点 评 :2015 年 公 司 营 业 收 入 同 比 增 长 达 到 %, 主 要 是 全 年 并 表 蓝 色 火 焰 大 幅 增 厚 了 公 司 业 绩 公 司 毛 利 率 为 25.73% 较 前 一 年 下 降 5.42%, 主 要 是 传 统 影 视 收 入 的 毛 利 率 进 一 步 下 滑, 综 艺 业 务 的 毛 利 率 也 出 现 了 下 降, 随 着 业 务 结 构 趋 于 稳 定, 公 司 未 来 毛 利 率 水 平 有 望 得 到 一 定 提 高 报 告 期 内 公 司 战 略 性 进 入 体 育 产 业, 战 略 拓 展 迅 速 业 务 布 局 横 向 广 泛 涉 及 足 球 篮 球 冰 雪 等 最 有 发 展 潜 力 的 体 育 门 类, 规 范 超 越 专 业 创 新 请 阅 读 最 后 一 页 重 要 免 责 声 明 3

4 中 国 领 先 的 体 育 营 销 和 赛 事 运 营 平 台 初 具 雏 形 此 外, 公 司 与 北 京 卫 视 战 略 合 作 播 出 西 甲, 开 创 了 领 先 卫 视 直 播 顶 级 体 育 比 赛 的 先 河, 实 现 了 电 视 台 IP 方 ( 西 甲 联 盟 ) 版 权 拥 有 方 (PPTV) 等 多 方 共 赢 未 来 公 司 借 助 自 身 的 互 联 网 优 势, 有 望 在 体 育 方 面 取 得 更 大 突 破, 形 成 影 视 综 艺 体 育 三 大 业 务 板 块 公 司 未 来 或 将 在 音 乐 时 尚 等 领 域 依 托 现 有 资 源 优 势 逐 步 进 入 音 乐 方 面, 公 司 将 在 偶 像 养 成 艺 人 经 纪 O2O 演 艺 音 乐 综 艺 等 领 域 进 行 深 度 布 局 时 尚 产 业 方 面, 公 司 将 以 金 牌 综 艺 女 神 的 新 衣 为 核 心, 通 过 深 度 垂 直 广 度 开 放 的 产 业 布 局 打 通 实 体 产 业 链 公 司 未 来 将 围 绕 现 有 各 业 务 板 块 以 及 新 兴 文 化 娱 乐 业 态, 通 过 横 向 并 购, 打 造 文 化 娱 乐 大 平 台 建 议 投 资 者 积 极 关 注 华 鑫 策 略 周 一, 沪 深 两 市 高 开 高 走, 沪 指 快 速 冲 高 并 冲 上 3000 点 然 而 两 市 冲 高 后 遇 阻, 沪 指 围 绕 3000 点 展 开 激 烈 震 荡 ; 临 近 午 盘, 沪 指 再 次 退 回 3000 点 下 方 午 后 开 盘, 两 市 持 续 震 荡 下 行, 题 材 股 熄 火, 沪 指 与 创 业 板 相 继 翻 绿 ; 而 尾 盘 两 市 再 度 跳 水, 盘 中 双 双 跌 超 1%, 临 近 收 盘 有 所 回 暖 盘 面 上, 盘 面 上, 体 育 产 业 钛 白 粉 白 酒 饮 料 旅 游 稀 土 永 磁 等 板 块 涨 幅 居 前, 迪 士 尼 板 块 高 开 低 走 见 光 死, 无 人 机 通 用 航 空 军 工 国 产 软 件 等 回 落 明 显, 证 券 银 行 打 压 大 盘 截 至 收 盘, 沪 指 报 点, 跌 点, 跌 0.73%; 深 指 报 点, 跌 点, 跌 0.61%; 创 业 板 报 点, 跌 点, 跌 0.74% 综 合 来 看, 昨 日 两 市 双 双 高 开, 题 材 股 多 数 上 扬, 盘 面 做 多 气 氛 浓 烈 不 料, 午 后 权 重 股 压 盘, 尤 其 是 以 券 商 股 银 行 股 保 险 股 为 代 表 的 大 盘 股 纷 纷 跳 水 翻 绿 杀 跌, 煤 炭 钢 铁 等 资 源 股 也 纷 纷 大 幅 回 调 对 于 后 市 来 说, 指 数 已 开 启 短 线 调 整 窗 口 短 期 来 说, 近 期 沪 指 震 荡 回 落, 却 并 未 远 离 3000 点, 并 且 依 旧 在 10 日 均 线 上 方 稳 健 运 行, 我 们 认 为 市 场 仍 在 反 弹 趋 势 中, 不 过, 随 着 激 情 成 交 量 的 快 速 萎 缩, 以 及 老 热 点 的 逐 渐 消 退, 新 热 点 又 难 再 续, 使 得 近 期 市 场 又 开 始 横 盘 震 荡 其 次 前 几 个 月 月 底 均 出 现 千 股 跌 停 的 暴 跌, 似 乎 月 底 大 跌 已 成 为 A 股 的 一 种 规 律 如 今 月 底 将 再 次 降 至, 投 资 者 忧 虑 魔 咒 再 现, 或 大 概 率 开 始 兑 现 前 期 获 利 筹 码 近 期 若 不 能 及 时 的 进 行 向 上 的 方 向 性 选 择, 就 要 当 心 3000 点 左 右 的 成 为 短 期 箱 顶 可 能 性 对 于 创 业 板,2250 点 仍 是 关 键, 重 新 站 上 并 守 住, 短 期 可 乐 观, 若 站 不 住, 要 当 心 个 股 分 化 的 加 剧 但 就 中 长 期 而 言, 我 们 再 次 强 调, 本 次 行 情 的 发 动, 在 2638 点 形 成 双 底 后, 沪 指 已 开 始 逐 步 震 荡 上 行, 虽 然 在 两 会 期 间 指 数 受 维 稳 预 期 显 得 非 常 胶 着, 但 显 然 近 期 市 场 在 两 会 后 进 行 方 向 的 选 择 如 今 指 数 技 术 上 已 突 破 了 短 期 的 下 降 趋 势 线, 再 加 之 近 段 时 间, 政 策 积 极 呵 护 股 市 的 健 康 成 长, 我 们 认 为 已 奠 定 了 大 盘 中 线 反 弹 的 格 局, 市 场 也 将 逐 步 走 出 熊 市 阶 段, 进 入 熊 市 向 牛 市 的 过 渡 阶 段, 同 时 此 次 行 情, 规 范 超 越 专 业 创 新 请 阅 读 最 后 一 页 重 要 免 责 声 明 4

5 策 略 报 告. 晨 会 日 报 或 将 走 出 类 09 的 大 级 别 反 弹 行 情, 所 以 说 对 于 大 多 数 投 资 者 目 前 虽 然 已 经 失 去 一 些 成 本 优 势, 但 行 情 仍 就 具 有 较 好 的 参 与 度, 建 议 投 资 者 可 以 趁 短 期 的 调 整 既 可 以 开 始 逐 步 吸 筹 操 作 方 面, 两 会 结 束 之 后, 指 数 选 择 向 上 突 破 盘 整 趋 势, 目 前 投 资 者 可 以 重 点 聚 焦 于 中 小 创, 目 前 短 线 建 议 可 先 将 前 面 低 吸 的 筹 码, 现 阶 段 出 现 高 位 滞 胀 的 品 种, 可 先 获 利 减 仓, 或 调 仓 换 股, 建 议 仓 位 控 制 在 5 层, 同 时 目 前 市 场 暴 跌 的 难 度 已 经 不 大, 所 以 对 于 前 期 踏 空 的 投 资 者 来 说, 把 握 此 次 指 数 调 整 的 机 会, 逐 步 抬 高 仓 位 双 融 策 略 双 融 交 易 2016 年 3 月 25 日 全 部 A 股 融 资 余 额 亿 元, 比 上 一 交 易 日 上 升 8.5 亿 元 ; 融 券 余 额 为 22.1 亿 元, 与 比 上 一 交 易 日 上 升 0.4 亿 元 表 1: 双 融 市 场 最 新 交 易 日 统 计 双 融 市 场 交 易 2016/03/ /03/24 沪 市 深 市 全 部 A 股 沪 市 深 市 全 部 A 股 截 止 日 余 额 融 资 期 间 买 入 额 期 间 偿 还 额 融 券 截 止 日 余 额 数 据 来 源 :Wind 华 鑫 证 券 研 究 发 展 部 图 1: 融 券 融 资 余 额 比 与 沪 深 300 指 数 走 势 对 比 5,500 5,000 4, % 3.2% 4,000 3,500 3,000 2,500 2, % 1.2% 0.2% 沪 深 300 融 券 融 资 余 额 比 数 据 来 源 :Wind 华 鑫 证 券 研 究 发 展 部 规 范 超 越 专 业 创 新 请 阅 读 最 后 一 页 重 要 免 责 声 明 5

6 标 的 券 异 常 波 动 监 控 近 三 个 交 易 日 涨 跌 幅 超 过 20% 的 标 的 : 海 马 汽 车 (000572) 中 泰 化 学 (002092) 股 票 代 码 股 票 简 称 最 近 3 个 交 易 日 最 近 1 个 交 易 日 最 近 1 个 交 易 日 最 近 1 个 交 易 日 涨 跌 幅 (%) 涨 跌 幅 (%) 换 手 率 (%) 成 交 量 ( 万 股 ) 海 马 汽 车 中 泰 化 学 双 融 策 略 基 于 对 市 场 风 格 的 判 断, 我 们 认 为 目 前 市 场 底 部 盘 整 的 阶 段 因 此, 我 们 认 为 投 资 者 对 近 期 行 情 保 持 谨 慎 乐 观 态 度, 融 资 融 券 策 略 上, 对 短 期 双 融 策 略 相 对 谨 慎 判 断 标 的 券 方 面, 维 持 融 资 关 注 标 的 为 : 格 林 美, 东 方 航 空, 中 联 重 科 东 方 航 空 融 资 关 注 的 逻 辑 如 下 : 主 业 改 善 确 定 性 大 日 本 昆 明 线 持 续 低 迷 和 今 年 暑 期 控 流 造 就 业 绩 低 基 数, 明 年 负 面 因 素 消 除 带 来 高 增 速 ; 加 之 明 年 运 力 投 放 继 续 谨 慎, 客 座 率 和 票 价 有 望 均 同 比 增 长 ; 同 时 外 部 因 素 ( 油 价 下 跌 汇 率 趋 稳 ) 额 外 贡 献, 业 绩 改 善 可 能 翻 倍 中 联 重 科 融 资 关 注 的 逻 辑 如 下 : 在 高 端 市 场 方 面 具 有 优 势, 但 是 中 联 重 工 对 海 外 市 场 的 成 长 空 间 有 较 为 明 晰 的 认 定 欧 美 经 济 复 苏 缓 慢, 工 程 机 械 市 场 相 对 饱 和, 增 长 潜 力 有 限 ; 全 球 工 程 机 械 市 场 需 求 增 长 一 带 一 路 战 略 所 涉 及 的 国 家, 将 是 中 联 重 科 今 后 海 外 基 地 与 网 络 布 局 的 重 点 格 林 美 融 资 关 注 的 逻 辑 如 下 : 公 司 主 营 业 务 是 回 收 利 用 电 子 废 弃 物 废 旧 电 池 等 废 弃 资 源 循 环 再 造 高 技 术 产 品, 是 国 内 规 模 最 大 的 采 用 废 弃 资 源 循 环 再 造 超 细 钴 镍 粉 的 企 业, 是 中 国 钴 镍 粉 体 材 料 与 循 环 技 术 的 产 业 基 地 之 一, 一 直 致 力 于 电 子 废 弃 物 废 旧 电 池 等 城 市 矿 山 资 源 的 循 环 利 用 与 循 环 再 造 产 品 的 研 究 与 产 业 化, 是 国 内 资 源 回 收 利 用 首 家 且 唯 一 的 上 市 公 司 此 次 公 司 因 为 再 生 资 源 回 收 利 用 体 系 建 设 而 得 到 政 府 的 财 政 补 贴 因 此 此 次 公 司 获 得 政 府 财 政 资 助, 虽 然 对 公 司 年 内 业 绩 无 明 显 影 响, 但 有 助 于 公 司 技 术 优 势 的 进 一 步 凝 聚 和 提 升, 也 将 继 续 扩 大 公 司 行 业 内 的 知 名 度 和 影 响 力, 对 公 司 后 续 继 续 深 化 该 领 域 项 目 建 设 有 明 显 的 激 励 作 用 沪 港 通 策 略 港 股 动 态 复 活 节 期 间, 港 股 日 休 市 从 中 长 期 来 看, 由 于 憧 憬 深 港 通 开 通, 仍 将 有 利 于 估 值 较 低 的 中 小 盘 H 股, 尤 其 是 从 事 科 技 媒 体 等 相 关 行 业 的 股 票 H 股 中 的 银 行 保 险 券 商 等 板 块, 由 于 估 值 低 于 A 股 也 值 得 市 场 看 好 需 要 一 定 程 度 警 示 风 险 的 是 H 股 中 的 电 力 股, 因 为 目 前 还 不 确 定 何 时 才 会 有 更 规 范 超 越 专 业 创 新 请 阅 读 最 后 一 页 重 要 免 责 声 明 6

7 进 一 步 的 改 革, 它 们 盈 利 前 景 可 能 存 在 一 定 变 数 目 前 AH 股 溢 价 处 于 历 史 高 位 区 间, 使 得 优 质 港 股 的 投 资 价 值 凸 显 由 于 受 到 多 方 面 影 响, 港 股 在 过 去 几 个 月 出 现 了 大 幅 度 下 跌, 当 前 估 值 显 著 偏 低 在 人 民 币 汇 率 和 内 地 股 市 趋 于 稳 定 后, 作 为 与 内 地 紧 密 相 连 的 资 本 市 场, 港 股 资 产 的 估 值 应 有 所 提 升 目 前 港 股 投 资 价 值 已 经 凸 显, 投 资 的 时 间 窗 口 开 启 交 易 策 略 现 阶 段, 受 内 地 股 市 的 反 弹, 港 中 概 股 资 金 参 与 的 积 极 性 有 增 强 倾 向, 尤 其 是 绩 优 股 题 材 股 强 势 股, 成 为 了 市 场 的 领 涨 重 点, 股 价 表 现 也 相 对 突 出, 同 时 现 阶 段 我 们 也 主 要 从 四 大 逻 辑 出 发 (1) 港 股 通 小 盘 股 标 的 ;(2) 两 地 挂 牌 的 高 折 价 H 股 ;(3) 与 A 股 共 振 的 主 题 投 资, 精 选 个 股, 结 合 基 本 面 和 安 全 边 际 : 互 联 网 +, 体 育, 环 保 新 能 源, 苹 果 产 业 链, 生 物 科 技 等 ;(4) 市 场 交 易 活 跃 度 的 提 升 及 港 股 开 户 数 的 增 加, 利 好 港 交 所 以 及 经 营 港 股 业 务 的 券 商 重 点 关 注 1 百 丽 国 际 (1880.HK) 公 司 2015 年 3 季 度 国 内 零 售 网 点 净 增 278 间 至 间, 其 中 鞋 类 店 铺 净 增 加 6 间 至 间, 运 动 服 饰 店 铺 净 增 加 272 间 至 6796 间 于 2015/16 财 政 年 度 第 三 季 度, 鞋 类 业 务 同 店 销 售 下 降 10.4%, 运 动 服 饰 业 务 同 店 销 售 增 长 6.0% 目 前 香 港 市 场 对 运 动 品 相 关 产 业 皆 给 予 较 高 估 值, 如 安 踏 和 宝 胜 的 预 测 市 盈 率 分 别 为 22 倍 和 19 倍 预 计 2017 财 年 中 运 动 服 饰 的 盈 利 占 比 为 35%( 即 16.3 亿 元 ), 如 果 我 们 以 15 倍 PE 为 运 动 服 饰 分 部 估 值, 则 其 合 理 估 值 为 292 亿 港 币 2 中 国 建 筑 国 际 (3311.HK) 公 司 2015 年 全 年 累 计 新 签 合 约 额 701 亿 元, 按 计 划 完 成 订 下 的 全 年 目 标 截 至 去 年 12 月 底, 在 手 总 合 约 额 1998 亿 元, 其 中 未 完 合 约 额 1271 亿 元, 相 当 于 集 团 2014 年 经 审 核 营 业 额 的 3.7 倍 年 中 国 建 筑 国 际 的 新 合 约 额 增 速 分 别 为 24% 32% 和 16%, 反 映 了 中 国 经 济 逐 步 放 缓 的 态 势, 但 仍 远 高 于 GDP 的 走 势 2016 年, 管 理 层 的 新 合 约 额 展 望 是 780 亿, 相 当 于 11.4% 的 同 比 增 速, 进 一 步 下 滑 我 们 预 计, 随 着 基 数 上 升 以 及 经 济 结 构 转 型, 未 来 3 年 中 国 建 筑 国 际 的 新 合 约 额 增 速 将 逐 步 降 至 约 5% 水 平 业 绩 方 面, 公 司 2015 年 前 3 季 度 营 业 额 257 亿 元, 同 比 上 升 14%, 经 营 溢 利 同 比 上 升 23.3% 至 35 亿 元, 业 绩 维 持 稳 定 增 长 规 范 超 越 专 业 创 新 请 阅 读 最 后 一 页 重 要 免 责 声 明 7

8 研 究 员 简 介 万 蓉 : 英 国 赫 尔 大 学, 商 业 管 理 硕 士,2007 年 7 月 加 入 华 鑫 证 券 严 凯 文 : 策 略 研 究 员 助 理, 上 海 财 经 大 学, 数 量 经 济 学 硕 士 ; 主 要 研 究 和 跟 踪 领 域 : 策 略 研 究 华 鑫 证 券 有 限 公 司 投 资 评 级 说 明 股 票 的 投 资 评 级 说 明 : 投 资 建 议 预 期 个 股 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 1 推 荐 >15% 2 审 慎 推 荐 5%---15% 3 中 性 (-)5%--- (+)5% 4 减 持 (-)15%---(-)5% 5 回 避 (-)15% 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 证 券 相 对 于 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准 行 业 的 投 资 评 级 说 明 : 投 资 建 议 预 期 行 业 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 1 增 持 明 显 强 于 沪 深 300 指 数 2 中 性 基 本 与 沪 深 300 指 数 持 平 3 减 持 明 显 弱 于 沪 深 300 指 数 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 相 对 于 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准 规 范 超 越 专 业 创 新 请 阅 读 最 后 一 页 重 要 免 责 声 明 8

9 免 责 条 款 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 华 鑫 证 券 研 究 发 展 部 及 相 关 研 究 人 员 力 求 准 确 可 靠, 但 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 且 本 报 告 中 的 资 料 意 见 预 测 均 只 反 映 报 告 初 次 发 布 时 的 判 断, 可 能 会 随 时 调 整 我 们 已 力 求 报 告 内 容 客 观 公 正, 但 报 告 中 的 信 息 与 所 表 达 的 观 点 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 的 依 据, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 无 关 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 华 鑫 证 券 研 究 发 展 部 授 权 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 复 制 和 发 布 华 鑫 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 发 展 部 地 址 : 上 海 市 徐 汇 区 肇 嘉 浜 路 750 号 邮 编 : 电 话 :(+86 21) 网 址 : 规 范 超 越 专 业 创 新 请 阅 读 最 后 一 页 重 要 免 责 声 明 9

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