一周行情回顾

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1 光 大 期 货 研 究 所 农 产 品 部 分 析 师 : 赵 燕 编 译 执 业 资 格 号 :F 电 话 : 报 告 日 期 :2013 年 1 月 17 日 全 球 油 料 作 物 展 望 报 告 (2012 年 1 月 ) 要 点 豆 类 产 品 出 口 强 劲 美 豆 压 榨 量 增 加 亩 产 和 收 割 面 积 增 加 提 振 美 豆 产 量 上 调 年 度 初 期 出 口 强 势 已 过 美 豆 出 口 开 始 放 缓 粕 油 出 口 强 劲 刺 激 美 豆 压 榨 率 维 持 高 位 尽 管 库 存 迅 速 下 降 但 美 豆 价 格 仍 疲 软 天 气 良 好 提 振 巴 西 大 豆 产 量 预 测 上 调 期 市 有 风 险 土 壤 湿 度 延 迟 阿 根 廷 大 豆 播 种 入 市 需 谨 慎 1

2 2013 年 1 月 15 日 美 国 农 业 部 经 济 研 究 服 务 机 构 (ERS) 公 布 了 最 新 全 球 油 籽 油 料 作 物 展 望 报 告 豆 类 产 品 出 口 强 劲 美 豆 压 榨 量 增 加 基 于 亩 产 和 收 割 面 积 上 调,USDA 预 测 2012 年 美 国 大 豆 最 终 产 量 为 亿 蒲, 较 此 前 预 测 增 加 4400 万 蒲 豆 类 产 品 累 计 出 口 销 售 保 持 强 劲 导 致 USDA 上 调 12/13 年 度 美 豆 压 榨 量 至 亿 蒲, 较 上 月 预 测 增 加 3500 万 蒲 USDA 将 豆 粕 出 口 量 上 调 50 万 短 吨, 达 到 870 万 短 吨 同 样 将 豆 油 出 口 量 上 调 3.5 亿 磅, 达 到 21.5 亿 磅 基 于 亩 产 预 测 上 调, 本 月 USDA 将 巴 西 12/13 年 度 大 豆 产 量 由 上 月 预 测 的 8100 万 吨 上 调 至 8250 万 吨 而 阿 根 廷 过 量 降 雨 天 气 及 价 格 低 迷 抑 制 大 豆 面 积 增 加, 因 此 本 月 阿 根 廷 产 量 预 测 下 调 100 万 吨, 达 到 5400 万 吨 美 国 国 内 大 豆 情 况 展 望 亩 产 和 收 割 面 积 增 加 提 振 2012 年 美 豆 产 量 上 调 本 月 USDA 年 度 最 终 产 量 报 告 中 预 测 美 国 2012 年 大 豆 最 终 产 量 为 亿 蒲, 较 此 前 预 测 增 加 4400 万 蒲 大 豆 平 均 亩 产 上 调 0.3 蒲 至 39.6 蒲 / 英 亩 另 外, 基 于 中 部 大 平 原 和 伊 利 诺 斯 面 积 上 调, 本 月 预 测 美 国 大 豆 最 终 收 割 面 积 为 7610 万 英 亩, 较 此 前 预 测 增 加 41.1 万 英 亩 尽 管 产 量 上 调, 但 美 国 12/13 年 度 大 豆 总 供 应 量 年 比 仍 减 少 1.21 亿 蒲 年 度 初 期 出 口 强 劲 势 头 已 过 美 豆 出 口 开 始 放 缓 截 至 1 月 10 日 美 国 大 豆 出 口 检 测 累 计 数 量 达 创 纪 录 的 8.56 亿 蒲 因 南 美 减 产 导 致 出 口 下 降, 去 年 秋 季 以 来 美 豆 出 口 装 运 活 跃 2012 年 9 月 至 11 月 期 间 巴 西 和 阿 根 廷 大 豆 出 口 量 年 比 下 降 550 万 吨 考 虑 到 本 年 度 美 国 大 豆 可 供 出 口 量 将 下 降, 目 前 美 国 大 豆 销 量 水 平 仍 处 于 较 高 水 平 这 在 一 定 程 度 上 反 映 出 进 口 国 ( 特 别 是 中 国 ) 大 量 采 购 美 豆 是 为 了 防 止 今 年 南 美 再 次 减 产 而 做 的 套 保 操 作 大 豆 进 口 国 认 为 春 季 可 以 由 巴 西 和 阿 根 廷 采 购 到 所 需 的 大 豆 近 几 周 进 口 商 开 始 取 消 此 前 采 购 的 美 国 大 豆, 尽 管 之 后 一 些 进 口 商 在 较 低 价 格 又 重 新 买 入 如 果 这 种 情 况 持 续, 则 将 有 利 于 下 半 年 度 对 美 国 大 豆 供 应 的 配 比 另 外,2 月 份 之 后 美 国 大 豆 出 口 量 将 受 到 通 过 密 西 比 河 运 输 至 海 湾 港 口 的 物 流 限 制 因 此, 本 月 USDA 预 测 美 国 12/13 年 度 大 豆 出 口 量 仍 为 亿 蒲, 与 上 月 预 测 持 平 粕 油 出 口 强 劲 刺 激 美 豆 压 榨 率 维 持 高 位 12/13 年 度 第 一 季 度 压 榨 利 润 良 好 刺 激 美 国 大 豆 压 榨 进 度 保 持 强 劲, 由 此 使 USDA 本 月 上 调 美 国 12/13 年 度 大 豆 压 榨 量 至 亿 蒲, 较 上 月 预 测 增 加 3500 万 蒲 目 前 来 看, 豆 粕 出 口 异 常 强 劲 提 振 美 国 压 榨 进 度 与 大 豆 贸 易 一 样, 去 年 秋 季 以 来 南 美 减 产 导 致 压 榨 量 减 少 粕 油 出 口 竞 争 下 降 也 刺 激 美 国 豆 粕 出 口 增 加 因 此, 截 至 1 月 3 日 美 国 豆 粕 累 计 出 口 量 年 比 增 加 2

3 110 万 短 吨 同 时, 美 国 豆 粕 已 销 售 但 未 装 船 数 量 年 比 增 加 83.1 万 吨 由 此 使 USDA 本 月 将 美 国 12/13 年 度 豆 粕 出 口 量 上 调 50 万 短 吨, 达 到 870 万 短 吨 预 测 12/13 年 度 下 半 年 度 出 口 情 况 可 能 会 完 全 不 同 上 半 年 度 大 豆 需 求 强 劲 导 致 美 国 大 豆 库 存 迅 速 萎 缩 同 时, 南 美 春 季 产 量 恢 复 增 加 也 将 抑 制 美 豆 需 求 春 夏 季 豆 粕 贸 易 量 下 降 将 导 致 美 国 豆 粕 出 口 在 年 度 末 期 时 转 为 疲 软 虽 然 美 国 国 内 豆 粕 市 场 远 弱 于 出 口 市 场, 但 饲 料 成 本 下 降 温 和 提 高 也 提 振 国 内 豆 粕 需 求 前 景 USDA 本 月 将 12/13 年 度 国 内 豆 粕 消 费 量 上 调 35 万 短 吨, 达 到 2975 万 短 吨 在 秋 季 集 中 出 栏 后,USDA 数 据 显 示 截 至 12 月 1 日 美 国 生 猪 存 栏 率 较 9 月 1 日 减 少 2%, 但 整 体 降 幅 低 于 预 期, 而 目 前 存 栏 率 年 比 已 开 始 略 有 增 加 虽 然 短 期 来 看 存 栏 率 还 不 会 迅 速 扩 大, 但 数 据 显 示 饲 养 商 正 在 推 迟 减 少 牲 畜 饲 养 量 的 时 间 同 时, 预 计 成 本 下 降 也 将 提 振 禽 料 需 求 不 过, 即 使 预 期 豆 粕 需 求 量 将 增 加, 供 应 量 的 减 少 及 整 体 蛋 白 水 平 的 提 高 仍 将 抑 制 12/13 年 度 豆 粕 消 费 量 远 低 于 11/12 年 度 的 3155 万 短 吨 美 国 豆 粕 价 格 已 连 续 几 个 月 下 跌,12 月 份 时 平 均 价 格 为 459 美 元 / 短 吨, 相 比 8 月 份 时 价 格 为 565 美 元 美 国 和 南 美 大 豆 供 应 改 善 打 压 价 格 USDA 本 月 将 美 国 豆 粕 年 度 平 均 价 格 下 调 10 美 元, 达 到 美 元 / 短 吨 另 外, 美 国 豆 油 出 口 也 呈 现 季 节 性 强 劲 势 头 截 至 1 月 3 日 美 国 豆 油 累 计 销 量 达 近 15 亿 磅, 其 中 对 中 国 销 量 增 幅 占 主 要 比 重 本 月 预 测 美 国 12/13 年 度 豆 油 出 口 量 为 21.5 亿 磅, 较 上 月 预 测 增 加 3.5 亿 磅 短 期 看, 豆 油 产 量 增 加 将 消 化 了 出 口 的 增 加 预 计 一 旦 压 榨 进 度 趋 缓, 美 国 豆 油 库 存 将 大 幅 下 降 尽 管 库 存 迅 速 下 降 但 大 豆 价 格 仍 疲 软 USDA 季 度 库 存 报 告 显 示, 截 至 12 月 1 日 美 国 大 豆 库 存 为 亿 蒲, 是 自 2003 年 以 来 最 低 水 平, 远 低 于 去 年 同 期 的 23.7 亿 蒲 12/13 年 度 供 应 量 下 降 以 及 第 一 季 度 需 求 量 创 纪 录 导 致 库 存 下 降 预 测 美 豆 年 度 年 终 库 存 量 为 1.35 亿 蒲, 相 比 上 月 预 测 增 加 500 万 蒲 不 过, 尽 管 美 豆 库 存 下 降, 但 大 豆 价 格 未 能 走 强 相 反, 随 着 市 场 预 期 南 美 产 量 将 创 纪 录, 大 豆 价 格 持 续 走 弱 如,2013 年 7 月 大 豆 期 价 已 下 跌 接 近 13.5 美 元 / 蒲 式 耳, 是 自 2012 年 7 月 以 来 最 低 水 平, 远 低 于 四 个 月 前 近 16 美 元 的 高 点 本 月 预 测 美 国 大 豆 年 度 平 均 价 格 为 美 元 / 蒲, 相 比 上 月 预 测 为 美 元 / 蒲 面 积 增 加 亩 产 改 善 北 部 大 平 原 油 籽 产 量 恢 复 2012 年 美 国 葵 花 籽 产 量 增 加 37% 至 28 亿 磅, 主 要 原 因 是 收 割 面 积 增 加 26% 至 184 万 英 亩 葵 花 籽 平 均 亩 产 由 2011 年 的 1398 磅 增 至 1513 磅 / 英 亩 也 提 振 产 量 增 加 葵 花 籽 供 应 量 增 加 导 致 农 场 价 格 相 应 回 落 2012 年 12 月 价 格 跌 至 25.4 美 元 / 英 担, 相 比 去 年 为 29.6 美 元 尽 管 秋 季 以 来 加 工 需 求 疲 软 影 响 压 榨 量, 但 预 计 春 季 需 求 将 增 加 预 测 12/13 年 度 葵 花 籽 压 榨 量 为 12.5 亿 磅, 高 于 上 年 度 的 7.7 亿 磅 国 内 葵 花 籽 油 产 量 提 高 将 削 减 进 口 量 并 刺 激 出 口 增 加 预 测 美 国 2012 年 油 菜 籽 面 积 为 177 万 英 亩 的 创 纪 录 水 平, 由 此 提 振 油 菜 籽 产 量 大 幅 增 加 预 测 总 产 量 增 加 59% 至 亿 磅, 较 2010 年 纪 录 水 平 仅 低 300 万 磅 不 过, 由 于 大 范 围 病 虫 害 的 爆 发,2012 年 油 菜 籽 亩 产 由 去 年 的 1475 磅 / 英 亩 减 少 至 1416 磅 / 英 亩 3

4 国 内 产 量 提 高 及 加 拿 大 油 菜 籽 供 应 量 下 降 影 响, 本 月 预 测 美 国 12/13 年 度 油 菜 籽 进 口 量 将 由 上 年 度 的 13.7 亿 磅 降 至 12 亿 磅 预 测 美 国 国 内 油 菜 籽 压 榨 量 将 增 加 16% 至 31 亿 磅 尽 管 菜 籽 油 和 菜 籽 粕 产 量 增 加, 但 预 计 美 国 油 粕 进 口 人 将 继 续 增 加 菜 籽 油 和 粕 消 费 稳 步 增 长 可 能 会 抵 消 美 国 豆 油 和 豆 粕 供 应 量 减 少 的 影 响 今 年 加 拿 大 油 菜 籽 供 应 紧 张 也 支 持 菜 籽 价 格 仅 略 低 于 历 史 纪 录 水 平 花 生 供 应 过 剩 现 象 进 一 步 加 剧 2012 年 美 国 鲜 有 作 物 产 量 情 况 好 于 花 生 种 植 面 积 增 加 44%( 至 160 万 英 亩 ) 膻 亩 产 创 纪 录 ( 达 4192 磅 / 英 亩 ) 提 振 花 生 产 量 增 幅 达 84% 至 67 亿 磅 虽 然 花 生 国 内 需 求 和 出 口 量 均 创 纪 录, 但 库 存 仍 非 常 高 预 计 年 度 库 存 量 将 达 创 纪 录 的 26 亿 磅 国 际 大 豆 市 场 情 况 展 望 天 气 良 好 提 振 巴 西 大 豆 产 量 预 测 上 调 巴 西 和 美 国 大 豆 产 量 预 测 上 调 导 致 全 球 12/13 年 度 大 豆 产 量 上 调 至 亿 吨, 较 上 月 预 测 增 加 170 万 吨 巴 西 夏 末 降 雨 虽 然 延 迟 早 期 播 种, 但 自 10 月 份 以 来 的 降 雨 天 气 良 好 提 振 产 量 提 高 相 反, 巴 西 东 北 部 一 直 干 燥, 但 干 旱 影 响 产 区 大 豆 产 量 相 对 较 少 而 更 为 重 要 的 是, 去 年 遭 遇 严 重 干 旱 的 南 部 产 区 墒 情 明 显 改 善, 预 计 今 年 产 区 大 豆 产 量 将 提 高 30-50% 巴 西 大 豆 播 种 已 结 束, 最 早 播 种 的 大 豆 已 开 始 进 入 收 割 期 基 于 亩 产 提 高 的 预 测, 本 月 USDA 将 巴 西 12/13 年 度 大 豆 产 量 预 测 上 调 至 8250 万 吨, 高 于 上 月 预 测 的 8100 万 吨 如 实 现 此 产 量, 则 巴 西 产 量 将 首 次 超 过 美 国 (8210 万 吨 ) 巴 西 农 民 目 前 远 期 大 豆 销 售 进 度 已 过 半 尽 管 装 船 会 受 到 运 输 瓶 颈 的 影 响, 但 预 计 收 割 后 大 豆 出 口 仍 将 达 创 纪 录 水 平 USDA 将 巴 西 大 豆 产 量 上 调 100 万 吨, 达 到 3840 万 吨 土 壤 湿 度 延 迟 阿 根 廷 大 豆 播 种 8 月 份 至 12 月 份 期 阿 根 廷 大 豆 主 产 区 持 续 降 雨 此 期 间 累 计 降 雨 量 是 正 常 的 近 两 倍 水 平 土 壤 泥 泞 影 响 面 积 增 幅 并 影 响 播 种 进 度 截 至 1 月 10 日 阿 根 廷 大 豆 播 种 91% 1 月 份 以 来 气 温 升 高 将 有 利 于 播 种 完 成 去 年 农 民 播 种 也 延 迟, 但 之 后 一 直 没 有 出 现 农 民 期 待 的 炎 热 干 燥 天 气 的 结 束 尽 管 预 测 阿 根 廷 12/13 年 度 大 豆 种 植 面 积 仍 将 达 创 纪 录 水 平, 但 潮 湿 天 气 ( 加 之 价 格 疲 软 ) 将 抑 制 面 积 仅 为 1950 万 公 顷 阿 根 廷 北 部 产 区 仍 有 大 部 分 面 积 未 播 种 截 至 目 前 来 看 已 发 芽 大 豆 生 长 情 况 非 常 好 面 积 减 少 使 本 月 阿 根 廷 产 量 预 测 下 调 100 万 至 5400 万 吨, 低 于 上 月 预 测 的 5500 万 吨 阿 根 廷 产 量 预 测 下 调 巴 西 竞 争 可 能 增 强 将 使 阿 根 廷 12/13 年 度 大 豆 出 口 量 下 降 至 1100 万 吨, 较 上 月 预 测 减 少 100 万 吨 阿 根 廷 加 工 商 已 意 识 到 遭 遇 去 年 干 旱 减 产 的 大 豆 库 存 已 处 于 低 迷 水 平, 目 前 油 厂 开 工 率 非 常 低 相 比 去 年 同 期,2012 年 9 月 至 12 月 期 间 阿 根 廷 大 豆 压 榨 量 年 比 下 降 23% 阿 根 廷 新 豆 上 市 还 有 四 个 月 时 间, 因 此 压 榨 量 年 比 进 一 步 下 降 无 4

5 可 避 免 年 度 初 期 压 榨 缓 慢 意 味 着 直 至 夏 季 才 可 能 恢 复 进 度 整 体 预 计 新 豆 供 应 量 增 加 将 提 振 年 度 压 榨 量 增 至 3820 万 吨, 相 比 去 年 为 3590 万 吨 免 责 声 明 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 品 种 的 操 作 依 据, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 5

6 USDA 报告 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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