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1 申 银 万 国 研 究 ( 香 港 ) 有 限 公 司 今 日 香 港 报 刊 信 息 - H.K. Daily Newspaper Clipping 第 1061 期 2010 年 10 月 27 日 ( 星 期 三 ) 目 录 财 经 信 息 美 元 弹 金 价 跌 道 指 午 市 争 持 % 人 反 对 港 股 延 长 交 易 证 券 及 期 货 总 会 : 成 交 未 必 增 加 人 币 续 回 软 收 报 累 跌 0.27% 央 行 : 房 贷 增 速 回 落 沪 三 季 购 房 信 心 指 数 跌 12.4% 央 票 利 率 四 个 月 来 首 升 专 家 : 通 胀 压 力 不 容 忽 视 浙 百 亿 民 资 转 炒 棉 花 新 疆 棉 价 较 去 年 急 升 近 两 倍 通 胀 猛 于 敌 民 众 变 海 豚 糖 高 宗 姜 你 军 粮 油 齐 唱 涨 价 大 戏 内 地 炒 千 年 极 寒 促 销 御 寒 物... 6 市 场 动 态 期 指 大 撼 大 后 市 添 波 动 成 交 新 高 好 淡 友 加 码 对 决... 7 新 股 追 击 长 兴 超 购 逾 1000 倍 今 年 最 热 环 球 乳 业 雅 士 利 近 中 间 价 定 价... 8 A 股 动 态 沪 深 股 市 窄 幅 调 整 申 万 :A 股 进 入 震 荡 期... 9 名 家 评 股 比 亚 迪 绩 差 短 线 风 险 高 第 1 页 共 12 页

2 财 经 信 息 1. 美 元 弹 金 价 跌 道 指 午 市 争 持 香 港 经 济 日 报 投 资 者 对 下 周 美 国 联 储 局 会 议 及 国 会 中 期 选 举 的 不 明 朗 有 戒 心, 削 减 美 元 套 息 交 易 活 动, 美 元 受 获 利 补 仓 盘 支 持 反 弹, 令 资 源 价 格 及 股 价 下 滑, 带 动 美 股 早 段 回 落, 但 午 市 受 消 费 者 信 心 胜 预 期 及 IBM 宣 布 回 购 100 亿 美 元 股 份 影 响, 转 为 反 覆 争 持 日 本 预 告 干 预 汇 市 美 汇 指 数 回 升 0.8%, 高 见 77.69; 欧 元 回 落 0.9%, 至 低 见 美 元 ; 美 元 升 兑 日 圆, 升 0.9%; 英 镑 受 惠 英 国 第 三 季 经 济 增 长 倍 于 预 期, 升 兑 美 元 一 周 高 位 ; 但 澳 纽 加 元 等 商 品 货 币 受 资 源 价 格 回 落 拖 累 下 跌 日 本 财 务 大 臣 警 告 谓 如 有 需 要, 政 府 会 在 汇 市 采 取 断 然 行 动, 意 味 将 干 预 汇 市 遏 抑 日 圆 强 势, 触 发 日 本 人 寿 保 险 公 司 及 银 行 等 美 元 买 盘, 带 动 美 元 兑 日 圆 反 弹 ; 花 旗 集 团 首 席 技 术 策 略 师 Tom Fitzatrick 指, 欧 元 兑 美 元 周 一 未 能 收 于 高 位, 反 映 欧 元 已 失 去 上 升 动 力, 促 使 他 减 持 欧 元 好 仓 投 机 盘 撤 软 商 品 价 回 落 商 品 价 格 普 遍 先 升 后 跌, 现 货 金 回 落 至 低 见 1,328 美 元, 跌 11 美 元 ; 纽 约 期 油 跌 0.9%, 至 低 见 美 元 ; 伦 敦 期 铜 曾 创 每 吨 8,554 美 元 27 个 月 高 位, 但 午 市 受 美 元 反 弹 遏 抑 回 落 纽 约 及 中 国 期 棉 期 糖 及 橡 胶 等 软 商 品 期 货 价 格 在 亚 洲 时 段 同 创 新 高, 但 市 场 观 察 家 指 升 势 缺 乏 基 本 因 素 支 持, 连 同 中 国 商 品 交 易 所 警 告 谓, 将 监 察 不 正 常 交 易 活 动, 遏 抑 客 户 孖 展 交 易, 迫 使 投 机 者 平 掉 好 仓, 令 软 商 品 价 格 回 落 ; 分 析 师 指 出 基 本 因 素 未 能 支 持 这 些 商 品 升 势, 特 别 是 现 货 市 场 未 能 与 期 货 同 步 上 升, 或 令 价 格 短 期 内 大 幅 回 落 美 股 方 面, 道 指 继 上 日 升 31 点 及 创 近 6 个 月 高 位 收 市 后, 早 段 回 落 77 点, 本 港 今 晨 2 时 ( 收 市 前 2 小 时 ), 跌 23 点, 报 点 ; 债 券 价 格 下 跌,10 年 美 债 孳 息 从 2.56 厘 升 上 2.62 厘 美 楼 价 增 长 续 放 缓 标 普 及 Case-Shiller 8 月 份 20 大 城 市 楼 价 指 数, 经 季 节 性 调 整 后, 按 月 跌 0.3%, 逊 预 期 及 7 月 份 的 0.2% 跌 幅 ; 按 年 升 1.7%, 但 远 逊 7 月 份 的 3.2% 升 幅 ; 标 普 指 数 委 员 会 主 席 David M. Blitzer 表 示, 楼 价 正 广 泛 下 滑, 意 味 自 去 年 4 月 谷 底 持 续 回 扬 后, 过 去 4 个 月 增 长 放 缓 会 议 局 公 布 本 月 消 费 者 信 心 指 数, 从 上 月 7 个 月 低 位 回 升 1.6, 至 50.2, 胜 预 期 49.2; 但 量 度 消 费 者 对 劳 工 市 场 评 估 的 搵 工 难 度 指 数 及 职 位 指 数, 分 别 升 0.3 及 跌 0.3, 至 46.1 及 3.5, 显 示 劳 工 市 场 疲 弱 2. 77% 人 反 对 港 股 延 长 交 易 证 券 及 期 货 总 会 : 成 交 未 必 增 加 香 港 商 报 香 港 证 券 及 期 货 专 业 总 会 就 港 股 延 长 交 易 时 段 建 议 进 行 谘 询, 结 果 显 示, 有 77% 的 受 访 者 反 对 修 改 现 有 的 交 易 时 间 该 会 会 长 王 国 安 表 示, 港 股 延 长 交 易 时 间 不 一 定 能 提 升 成 交 量, 但 认 为 若 港 交 所 (388) 必 须 修 改 时 间, 建 议 提 早 开 市 及 延 迟 收 市 的 范 围 不 超 过 30 分 钟, 而 午 膳 时 间 则 至 少 要 有 1.5 小 时 香 港 证 券 及 期 货 专 业 总 会 早 前 向 股 票 交 易 员 及 交 收 部 人 士 投 资 人 士 及 市 场 参 与 者 等 人 士, 发 出 共 1200 份 问 卷, 并 收 回 778 份, 其 中 约 有 62% 的 回 应, 表 示 反 对 提 早 30 分 钟 开 市 ; 另 外, 分 别 有 64% 及 73% 的 受 访 者, 反 对 修 改 中 午 休 市 时 间 及 推 迟 收 市 时 间 第 2 页 共 12 页

3 强 调 午 休 对 业 界 重 要 港 交 所 早 前 估 计 延 长 交 易 时 间 有 助 提 升 大 市 成 交 量 7% 至 8%, 不 过 王 氏 认 为, 有 关 数 据 要 至 少 一 年 后 才 能 反 映, 且 成 交 量 的 多 少 亦 未 必 与 交 易 时 段 长 短 有 直 接 关 系 他 举 例 说, 于 07 年 时 港 股 的 日 均 成 交 金 额 达 1000 亿 元, 惟 今 年 上 半 年 仅 录 得 500 亿 元, 交 易 时 间 均 为 4 个 小 时, 故 反 映 两 者 不 存 在 必 然 关 系 王 国 安 亦 强 调, 延 长 交 易 时 段 将 大 大 增 加 前 线 人 员 的 工 作 压 力, 即 使 仅 增 加 1 至 1.5 小 时 的 交 易 时 数, 已 需 要 付 出 庞 大 的 代 价, 又 强 调 足 够 的 午 休 时 间 对 业 界 十 分 重 要 该 会 认 为, 港 交 所 应 优 化 自 身 的 产 品 质 素, 才 是 提 升 竞 争 力 的 有 效 方 法 王 国 安 又 建 议, 有 关 当 局 可 考 虑 减 低 上 市 费 及 下 调 股 票 印 花 税 等 措 施, 以 吸 引 更 多 外 资 企 业 来 港 上 市 优 化 产 品 提 升 竞 争 力 新 加 坡 交 易 所 与 澳 洲 证 券 交 易 所 合 并 后, 两 地 市 场 覆 盖 的 交 易 时 段 将 可 申 延 至 11 个 小 时, 即 使 港 交 所 未 来 落 实 延 长 交 易 时 间, 也 远 不 及 新 澳 交 易 所 的 交 易 时 间 不 过, 证 券 商 协 会 主 席 蔡 思 聪 认 为, 两 所 合 并 时 段 延 长, 对 本 港 构 成 威 胁 不 大 对 于 有 指 新 交 所 明 年 完 成 交 易 系 统 升 级 后, 将 成 为 全 球 最 快 的 交 易 系 统, 或 对 本 港 构 成 威 胁 蔡 思 聪 指, 现 时 港 交 所 系 统 足 以 应 付 逾 2000 亿 元 的 成 交 量, 相 信 有 需 要 时 港 交 所 亦 会 提 升 系 统 3. 人 币 续 回 软 收 报 累 跌 0.27% 信 报 财 经 新 闻 人 民 币 兑 美 元 中 间 价 连 续 三 日 偏 低, 抑 制 汇 价 短 期 上 行 空 间, 昨 天 人 民 币 收 市 价 报 一 美 元 兑 元, 较 上 日 , 贬 值 46 个 基 点 交 易 员 表 示, 虽 然 G20 会 议 已 就 避 免 为 提 高 竞 争 力 让 本 币 贬 值 达 成 一 致, 但 市 场 多 预 计 在 美 国 中 期 选 举 等 因 素 影 响 下, 近 期 海 外 美 元 疲 软 势 头 难 改, 中 长 期 人 民 币 仍 看 升, 但 在 连 续 走 稳 的 中 间 价 引 领 下, 暂 时 只 能 在 高 位 整 固 自 上 周 五 以 来, 人 民 币 兑 美 元 中 间 价 均 低 于 6.67 元, 昨 天 中 间 价 报 一 美 元 兑 元 人 民 币, 较 上 日 元, 贬 值 33 个 基 点 本 月 15 日, 中 间 价 曾 创 下 的 汇 改 以 来 新 高 自 人 行 上 周 二 晚 宣 布 加 息 后, 人 民 币 明 显 转 势, 截 至 昨 天, 中 间 价 和 收 市 价 较 加 息 前 分 别 贬 值 209 个 和 180 个 基 点, 下 跌 0.31% 和 0.27% 另 外, 海 外 无 本 金 交 割 远 期 外 汇 (NDF) 市 场 上, 美 元 兑 人 民 币 一 年 期 NDF 最 新 报 元, 反 映 市 场 普 遍 预 期 人 民 币 一 年 后 升 值 2.8% 4. 央 行 : 房 贷 增 速 回 落 大 公 报 中 国 人 民 银 行 昨 日 发 布 的 前 三 季 度 金 融 机 构 贷 款 投 向 统 计 报 告 显 示, 前 三 季 度 的 房 地 产 贷 款 增 速 回 落, 主 要 金 融 机 构 及 农 村 合 作 金 融 机 构 和 城 市 信 用 社 房 地 产 人 民 币 新 增 贷 款 1.72 万 亿 元 ( 人 民 币, 下 同 ), 九 月 末 余 额 同 比 增 长 32.9%, 较 去 年 末 低 5.2 个 百 分 点 据 央 行 此 前 公 布 的 贷 款 投 向 数 据 推 算, 今 年 前 三 个 季 度 内 地 新 增 房 地 产 贷 款 分 别 为 8457 亿 元 5343 亿 元 3400 亿 元, 其 中 三 季 度 较 二 季 度 缩 水 逾 三 成 六 央 行 初 步 的 统 计 数 字, 今 年 前 三 季 全 部 金 融 机 构 本 外 币 各 项 贷 款 新 增 6.54 万 亿 元, 其 中, 人 民 币 各 项 贷 款 新 增 6.3 万 亿 元 前 三 季 房 地 产 贷 款 1.72 万 亿 元 的 增 量 中, 个 人 房 贷 占 比 最 大, 其 次 为 房 产 开 发, 地 产 开 发 新 增 最 少 地 产 开 发 贷 款 新 增 1602 亿 元, 九 月 末 余 额 同 比 增 36% 数 据 还 显 示, 个 人 消 费 贷 款 增 速 亦 在 前 三 季 度 先 升 后 降 三 月 末 个 人 消 费 贷 款 同 比 增 第 3 页 共 12 页

4 57.2%, 六 月 末 同 比 增 53.6%, 九 月 末 同 比 增 42.8% 此 外, 外 汇 贷 款 增 速 更 是 连 续 六 个 月 回 落 5. 沪 三 季 购 房 信 心 指 数 跌 12.4% 香 港 商 报 由 国 家 统 计 局 中 国 经 济 景 气 监 测 中 心 和 新 浪 乐 居 联 合 编 制, 中 国 市 场 信 息 调 查 业 协 会 和 零 点 研 究 谘 询 集 团 提 供 调 研 支 持 的 2010 年 三 季 度 上 海 购 房 者 信 心 指 数 昨 天 正 式 发 布 报 告 显 示, 今 年 三 季 度, 上 海 购 房 者 信 心 指 数 为 98.1 点, 环 比 下 跌 12.4 点, 同 时 也 低 于 三 季 度 全 国 平 均 水 平 的 点, 排 在 全 国 倒 数 第 五 二 次 调 控 扭 转 信 心 报 告 数 据 显 示, 三 季 度 上 海 购 房 者 对 国 家 房 地 产 调 控 政 策 现 状 满 意 指 数 为 71.5 点, 预 期 信 心 指 数 为 77.6 点 ; 对 地 方 政 府 调 控 房 地 产 态 度 现 状 满 意 指 数 为 71.1 点, 预 期 信 心 指 数 为 78.2 点, 购 房 者 看 好 中 央 以 及 上 海 政 府 未 来 对 楼 市 的 调 控 力 度 此 外, 三 季 度 上 海 购 房 者 对 商 品 住 宅 价 格 水 平 现 状 满 意 指 数 为 76.5 点, 预 期 信 心 指 数 为 点, 预 期 比 现 状 大 幅 上 涨 了 41.3 点, 购 房 者 对 上 海 未 来 房 价 出 现 下 跌 充 满 信 心 根 据 新 浪 乐 居 的 调 查 数 据, 新 政 出 台 后 有 77.6% 购 房 者 决 定 推 迟 买 房, 其 中 决 定 推 迟 到 今 年 年 底 前 买 房 的 大 约 为 28.4%, 推 迟 到 2011 年 的 占 到 36.5%,2012 年 以 后 买 房 的 为 12.8% 对 于 房 价 可 能 出 现 下 跌 的 时 间, 中 房 信 分 析 师 薛 建 雄 认 为, 房 价 出 现 松 动 的 时 间 点 会 出 现 在 明 年 一 季 度 甚 至 二 季 度 6. 央 票 利 率 四 个 月 来 首 升 大 公 报 中 国 央 行 昨 日 在 公 开 市 场 发 行 的 400 亿 元 ( 人 民 币, 下 同 ) 一 年 期 央 票 中 标 利 率, 四 个 多 月 来 首 次 上 调, 升 个 基 点 至 % 由 于 三 月 期 央 票 利 率 上 周 已 上 调 个 基 点, 市 场 料 本 周 四 按 例 发 行 的 三 年 期 央 票 也 将 上 行 约 20 个 基 点 此 外, 考 虑 到 本 周 公 开 市 场 到 期 资 金 仅 为 350 亿 元, 本 周 已 实 现 资 金 净 回 笼 分 析 称, 央 行 净 回 笼 资 金 将 逐 步 增 加, 以 达 深 度 锁 定 超 量 资 金 目 的 国 信 证 券 债 券 分 析 师 李 怀 定 表 示, 未 来 一 段 时 间, 市 场 对 央 行 再 次 加 息 的 预 期 将 左 右 一 年 期 央 票 二 级 市 场 收 益 率 的 上 升 幅 度, 如 果 市 场 对 再 次 加 息 预 期 不 是 特 别 显 着 的 话, 短 期 内 一 年 期 央 票 二 级 市 场 收 益 率 可 能 不 会 超 过 2.5%, 估 计 将 在 2.3%-2.4% 附 近 他 又 认 为, 随 着 三 年 期 央 票 在 央 行 公 开 市 场 操 作 中 的 地 位 有 所 下 降, 其 发 行 利 率 的 上 行 幅 度 不 会 过 大, 从 三 年 期 和 一 年 期 央 票 利 差 的 对 应 关 系 看, 三 年 期 央 票 发 行 利 率 将 从 2.65% 上 行 至 2.8%-2.9% 央 行 昨 日 虽 仍 未 有 进 行 28 天 正 回 购 操 作, 但 在 本 周 公 开 市 场 到 期 资 金 由 上 周 的 1770 亿 元 大 幅 减 少 至 350 亿 元 的 情 况 下, 仅 是 昨 日 的 一 年 期 央 票 操 作 已 令 本 周 实 现 50 亿 元 的 资 金 净 回 笼 而 市 场 人 士 认 为, 虽 然 央 行 加 息 以 及 上 调 央 票 利 率 借 以 回 笼 流 动 性 的 意 图 明 显, 但 市 场 流 动 性 宽 松 依 旧, 央 行 净 回 笼 资 金 将 逐 步 增 加, 以 达 到 深 度 锁 定 超 量 资 金 的 目 的 招 商 银 行 的 观 点 认 为, 短 期 内 受 银 行 成 本 上 升 的 影 响, 货 币 市 场 资 金 成 本 可 能 会 小 幅 上 升, 但 加 息 周 期 的 重 启 及 升 值 预 期 强 烈 将 加 大 热 钱 的 流 入, 在 当 前 全 球 再 次 出 现 宽 松 货 币 政 策 的 情 况 下, 数 量 型 调 控 是 控 制 流 动 性 的 最 好 手 段 7. 专 家 : 通 胀 压 力 不 容 忽 视 大 公 报 交 通 银 行 首 席 经 济 学 家 连 平 今 日 在 上 海 举 行 的 首 席 经 济 学 家 秋 季 论 坛 表 示, 第 4 页 共 12 页

5 未 来 五 年 中 国 所 面 临 的 通 胀 压 力 不 容 忽 视, 建 议 采 取 三 大 措 施 进 行 调 控 他 预 计, 未 来 五 年 诸 多 因 素 将 带 给 中 国 通 胀 风 险 虽 然 中 国 经 济 今 年 的 各 项 指 标 都 表 现 良 好, 但 全 球 美 元 的 泛 滥 将 导 致 境 外 资 本 涌 入 中 国, 其 中 包 括 热 钱 及 中 长 期 投 资 资 本 与 此 同 时, 从 外 部 环 境 看, 世 界 经 济 复 苏 态 势 虽 然 仍 较 弱, 但 目 前 已 处 逐 步 恢 复 过 程 中, 这 期 间 大 宗 商 品 价 格 上 涨 可 以 预 期, 这 将 对 中 国 经 济 带 来 输 入 型 通 胀 压 力 从 内 部 环 境 看, 对 中 国 经 济 中 长 期 影 响 较 大 的 主 要 因 素 劳 动 力 成 本 上 涨 问 题 仍 然 存 在, 未 来 五 年 输 入 型 及 成 本 型 通 胀 压 力 或 将 叠 加, 给 中 国 带 来 不 容 忽 视 的 风 险 他 建 议, 中 央 对 于 物 价 上 涨 压 力 可 采 取 三 大 措 施 进 行 调 控 : 一 是 更 及 时 准 确 地 监 测 未 来 各 项 价 格 指 数, 并 在 依 据 实 际 情 况 增 加 统 计 项 目 的 同 时, 改 善 现 有 统 计 方 法, 以 期 获 得 更 准 确 的 数 据 ; 二 是 加 大 力 度 监 管 各 种 交 易 行 为, 严 厉 打 击 囤 积 及 串 通 涨 价 行 为, 防 止 炒 作 ; 三 是 中 央 及 地 方 政 府 在 十 二 五 期 间 进 一 步 调 节 供 求 关 系 此 外, 他 不 赞 同 将 通 胀 容 忍 度 提 高, 认 为 盲 目 调 高 CPI 目 标 或 增 强 外 界 通 胀 预 期, 使 市 场 误 认 为 政 府 已 无 力 抵 抗 通 胀, 从 而 诱 发 更 严 重 的 失 控 8. 浙 百 亿 民 资 转 炒 棉 花 新 疆 棉 价 较 去 年 急 升 近 两 倍 大 公 报 据 新 疆 业 内 人 士 估 计, 至 少 100 亿 元 ( 人 民 币, 下 同 ) 浙 江 民 资 撤 离 山 西 煤 矿 和 房 地 产 市 场, 转 战 于 新 疆 棉 花 市 场, 而 新 疆 棉 价 的 不 正 常 暴 涨 已 引 起 新 疆 维 吾 尔 自 治 区 政 府 的 关 注 数 据 显 示, 新 疆 当 地 棉 花 收 购 价 较 去 年 升 近 两 倍, 达 到 每 公 斤 12 元 郑 州 商 品 交 易 所 的 棉 花 价 格 更 突 破 国 际 棉 价 十 五 年 来 的 最 高 点, 近 两 个 月 来 大 涨 六 成 本 报 记 者 彭 巧 容 据 郑 州 商 品 交 易 所 最 新 数 据 显 示, 明 年 三 月 份 合 约 棉 花 价 格 昨 日 盘 中 最 高 达 到 每 吨 元, 该 价 格 较 八 月 末 的 收 市 价 元 上 涨 达 到 近 59.53%, 与 去 年 同 期 的 棉 花 价 格 相 比 翻 了 一 番 还 多 疯 狂 的 棉 花 不 仅 创 造 内 地 十 年 间 的 最 高 纪 录, 也 突 破 国 际 棉 价 十 五 年 来 的 最 高 点 在 占 全 国 棉 花 总 产 量 四 成 的 新 疆, 疯 狂 的 棉 花 吸 引 了 大 批 游 资 入 疆 资 金 撤 出 房 地 产 市 场 据 新 疆 浙 江 商 会 的 数 据 显 示, 目 前 在 疆 的 浙 江 商 人 有 25 万 人, 随 着 新 疆 棉 花 价 格 的 一 路 走 高, 今 年 至 少 有 100 亿 元 浙 江 民 资 撤 离 山 西 煤 矿 和 房 地 产 市 场, 转 战 于 新 疆 棉 花 市 场 业 内 人 士 也 表 示,100 亿 元 的 投 资 数 额 只 少 不 多 阿 克 苏 是 新 疆 最 大 的 产 棉 地 区, 相 对 过 去 棉 农 熟 悉 的 浙 江 老 买 家, 所 有 的 棉 农 都 表 示, 今 年 在 新 疆 做 棉 花 生 意 的 大 多 是 生 脸 儿,80% 是 温 州 人 有 的 只 做 流 通 环 节, 赚 取 进 出 货 的 差 价, 有 的 还 在 当 地 开 办 私 营 棉 花 加 工 厂, 为 内 地 企 业 供 应 简 单 加 工 后 的 纺 织 用 棉 他 们 不 仅 出 现 在 棉 花 主 产 区 的 田 间 地 头, 还 经 常 出 现 在 通 往 棉 花 加 工 厂 的 公 路 上, 他 们 沿 路 叫 价 或 者 直 接 拦 车 加 价 抢 收 乾 脆 利 落 的 叫 价 一 分 一 毛 的 讨 价 还 价 当 场 付 现 金 的 交 易 手 法 大 的 惊 人 的 要 货 量, 成 为 今 年 棉 花 收 购 者 最 大 的 特 点 有 老 买 家 直 言 : 我 们 做 棉 花 收 购 很 多 年 了, 都 是 正 常 买 卖, 那 些 生 脸 儿 都 是 到 这 儿 来 炒 作 的, 市 场 价 格 就 是 被 他 们 抬 起 来 的, 搞 得 我 们 都 做 不 成 生 意 了 疯 狂 的 棉 花 收 购 价 除 影 响 老 买 家, 也 让 很 多 棉 花 加 工 企 业 骑 虎 难 下, 有 棉 花 加 工 企 业 指 出, 现 在 每 吨 棉 花 的 收 购 成 本 已 超 过 元, 而 加 工 交 货 价 每 吨 元 棉 花 加 工 价 格 也 在 上 涨, 可 是 明 显 跟 不 上 收 购 价 的 涨 速, 而 且 很 多 加 工 订 单 是 去 年 签 定 的, 价 格 也 是 按 照 去 年 的 水 平 定 的, 看 来 注 定 要 做 亏 本 买 卖 了 纺 织 企 业 经 营 陷 困 境 由 于 很 多 棉 花 加 工 企 业 早 已 签 订 供 应 订 单, 因 此, 不 得 不 贷 款 收 购 高 价 棉, 资 金 紧 缺 几 乎 困 扰 着 每 一 个 新 疆 棉 花 加 工 企 业 阿 克 苏 地 区 温 州 商 会 常 务 副 会 长 陈 时 文 说, 眼 下, 第 5 页 共 12 页

6 当 地 企 业 的 收 购 主 要 靠 自 有 资 金 和 客 户 的 订 金, 一 旦 棉 花 收 购 进 入 高 峰 期, 企 业 将 面 临 更 大 的 资 金 压 力 新 疆 维 吾 尔 自 治 区 政 府 副 秘 书 长 王 绍 宁 认 为, 新 疆 棉 价 的 不 正 常 暴 涨 与 一 些 游 资 的 恶 意 炒 作 哄 抬 物 价 囤 货 居 奇 关 系 紧 密 他 再 三 强 调, 必 须 要 严 厉 打 击 非 法 经 营, 切 实 维 护 棉 花 市 场 秩 序 同 时 要 严 格 信 贷 审 核, 禁 止 各 商 业 银 行 向 从 事 棉 花 收 购 的 个 体 和 私 人 发 放 贷 款 9. 通 胀 猛 于 敌 民 众 变 海 豚 糖 高 宗 姜 你 军 粮 油 齐 唱 涨 价 大 戏 香 港 经 济 日 报 涨 涨 涨, 又 是 涨! 昨 天 上 调 成 品 油 价 格 的 新 闻 一 出, 就 有 网 民 回 帖 发 出 这 样 的 感 叹 内 地 物 价 涨 字 当 头, 油 粮 糖 酒 价 格 齐 飞, 令 民 众 生 活 苦 不 堪 言 多 个 城 市 出 现 抢 购 迹 象, 有 人 慨 叹, 通 胀 猛 于 敌, 民 众 变 成 海 豚 ( 海 量 囤 储 ) 一 族, 似 乎 又 回 到 了 囤 油 囤 粮 备 战 备 荒 的 年 代 如 果 说 豆 你 玩 蒜 你 狠 已 经 被 民 众 耳 熟 能 详, 那 么 糖 高 宗 姜 你 军 就 成 了 通 胀 大 幕 下 新 生 的 苦 涩 潮 语 从 大 豆 大 蒜 生 姜, 到 食 用 油 糖 酒 白 菜 萝 卜 内 地 民 众 发 现, 几 乎 是 餐 桌 上 所 有 看 得 见 的 食 材, 都 在 参 与 着 这 幕 涨 价 大 戏 食 用 油 表 现 抢 眼 加 价 10% 当 中, 食 用 油 在 此 轮 涨 价 中 表 现 抢 眼, 全 国 油 作 物 生 产 地 黑 龙 江 率 先 响 起 涨 声, 各 大 超 市 的 花 生 油 大 豆 油 玉 米 油 价 格 普 遍 上 涨 约 10% 而 在 批 发 市 场 上,20 升 容 量 食 用 油 批 发 价 格 已 经 由 10 天 前 的 每 箱 168 元 上 涨 到 198 元 有 批 发 商 说, 往 年 涨 价 最 多 在 10 元 左 右, 今 年 确 实 涨 得 厉 害 其 中, 北 京 多 家 超 市 工 作 人 员 则 反 映, 虽 然 暂 时 未 调 价, 但 已 经 陆 续 接 到 多 家 供 应 商 的 通 知, 预 计 提 价 幅 度 会 在 1 至 2 成 左 右 除 了 粮 油 涨 价 之 外, 糖 果 白 酒 等 节 日 食 品 业 提 前 进 入 销 售 旺 季 广 州 白 糖 价 格 为 一 天 上 涨 130 元, 下 游 的 品 牌 糖 果 也 纷 纷 被 迫 调 价, 徐 福 记 糖 果 批 发 价 从 每 公 斤 29 元 上 涨 到 32 元, 其 他 品 牌 也 有 5% 至 10% 的 涨 幅 而 酒 类 也 不 甘 人 后, 红 酒 白 酒 黄 酒 普 遍 涨 价 6% 至 10% 北 京 重 现 奇 景 排 队 买 白 菜 面 对 食 品 击 鼓 传 花 式 涨 价, 有 民 众 已 经 有 所 行 动, 赶 在 涨 价 前 囤 积 生 活 必 需 品 昨 天, 北 京 街 头 出 现 了 消 失 很 多 年 的 排 队 购 买 大 白 菜 的 胜 景, 而 在 北 京 城 乡 仓 储 超 市, 也 不 时 可 以 见 到 有 人 手 拎 3 至 4 桶 食 用 油, 其 工 作 人 员 称, 因 为 近 期 涨 价 消 息 日 盛, 一 些 消 费 者 增 加 了 购 买 量, 最 近 几 天 的 销 售 量 比 平 时 增 加 了 20% 在 网 络 上, 甚 至 出 现 了 囤 囤 族, 相 互 交 流 打 折 促 销 的 信 息, 还 有 人 以 海 豚 ( 囤 ) 自 嘲, 意 指 海 量 囤 储 广 州 小 海 豚 张 小 姐 就 自 嘲 自 己 已 经 患 上 强 迫 症, 从 油 面 糖 果 零 食 到 化 妆 品 毛 巾, 只 要 用 得 到 的 都 囤 而 北 京 公 务 员 刘 先 生 则 表 示, 以 前 单 位 发 了 油 或 食 品 都 会 转 送 亲 朋, 现 在 想 想 还 是 自 己 留 着 备 用, 因 为 不 知 道 还 会 涨 成 甚 么 样 子 10. 内 地 炒 千 年 极 寒 促 销 御 寒 物 东 方 日 报 千 年 极 寒 天 气 即 将 袭 击 北 半 球 传 言, 成 为 内 地 商 家 促 销 的 最 佳 概 念 趁 着 近 期 强 冷 空 气 南 下, 加 上 八 年 雪 灾 情 况 记 忆 犹 新, 各 地 商 家 涉 寒 产 品 热 卖, 羽 绒 服 大 幅 加 价 取 暖 器 曾 断 市 指 拉 尼 娜 现 象 致 冷 第 6 页 共 12 页

7 昨 日 内 地 气 温 降 幅 明 显, 从 西 部 至 长 江 中 下 游 地 区, 甚 至 华 南 大 部 分 地 区 一 律 降 温, 各 地 暴 雪 降 雨, 一 日 内 气 温 跌 幅 摄 氏 四 至 十 度, 粤 北 地 区 最 低 温 度 约 九 度 受 恶 劣 天 气 影 响, 中 国 交 通 设 计 院 三 名 工 程 师, 上 周 四 深 入 天 山 考 察 时 遇 暴 雪, 目 前 被 困 六 天, 新 疆 军 区 今 日 派 直 升 机 前 往 救 援 外 国 媒 体 日 前 曾 报 道, 指 在 拉 尼 娜 现 象 影 响 下, 欧 洲 将 现 千 年 一 遇 极 寒 天 气, 亚 洲 亦 不 可 避 免 将 现 寒 冬 虽 然 联 合 国 世 界 气 象 组 织 上 周 斥 报 道 属 臆 测, 但 仍 未 能 减 少 内 地 民 众 忧 虑, 担 心 八 年 华 南 雪 灾 情 况 再 现 昨 天 还 准 备 在 网 上 买 风 褛, 今 天 就 改 主 意 买 羽 绒 服 了 入 秋 以 来 最 强 冷 空 气 昨 晨 抵 华 南 沿 岸, 民 众 纷 纷 提 前 置 冬 装 不 少 购 物 网 站 以 千 年 极 寒 噱 头 宣 传 有 网 店 指, 羽 绒 服 近 三 天 销 售 狂 增 至 五 万 多 件, 比 上 周 增 长 约 四 成 ; 保 暖 内 衣 冷 衫 等 销 售 量 增 幅 逾 三 成 部 分 商 场 推 出 的 羽 绒 服 高 达 三 千 多 元, 有 职 员 称 羽 绒 服 价 格 比 去 年 升 约 两 百 元 电 热 炉 暖 风 机 快 热 炉 等 产 品 全 部 热 卖, 其 中 一 款 快 热 炉 上 周 断 货 市 场 动 态 11. 期 指 大 撼 大 后 市 添 波 动 成 交 新 高 好 淡 友 加 码 对 决 香 港 经 济 日 报 内 地 A 股 及 外 围 股 市 未 见 明 显 方 向, 港 股 昨 日 继 续 高 位 整 固, 恒 指 全 日 波 幅 不 足 200 点 ; 但 平 淡 市 况 下, 各 月 份 期 指 合 约 却 录 得 逾 22.8 万 张 成 交 再 创 纪 录 新 高, 有 市 场 人 士 相 信, 预 示 明 日 ( 周 四 ) 结 算 前 后, 港 股 在 大 户 对 撼 下, 再 趋 波 动 成 交 22.8 万 张 预 示 大 市 转 势 期 指 成 交 创 新 高, 美 资 行 BGC 证 券 衍 生 产 品 交 易 部 主 管 李 敦 成 认 为, 反 映 港 股 近 日 接 连 破 位 向 上 后, 恒 指 现 处 敏 感 水 平, 好 淡 双 方 的 注 码 相 应 增 加 恒 指 已 累 积 了 这 么 大 的 升 幅, 加 上 美 股 外 围 市 况 未 见 稳 固, 很 多 投 资 者 相 信 港 股 随 时 大 幅 回 落 ; 但 另 一 方 面, 恒 指 突 破 去 年 11 月 高 位 (23099 点 ) 后, 图 表 上 已 没 有 阻 力 位, 可 能 以 每 1,000 2,000 点 的 幅 度 挟 升 李 敦 成 预 期, 成 交 激 增 或 预 示 恒 指 结 算 前 后 波 幅 再 度 扩 大 期 指 各 月 份 合 约 昨 录 得 228,392 张 成 交, 刷 新 了 08 年 10 月 28 日 的 前 纪 录 224,461 张 ; 港 交 所 网 站 初 步 资 料 显 示, 期 指 未 平 仓 合 约 昨 增 至 16.8 万 张, 单 日 增 加 近 3.2 万 张, 逼 近 07 年 6 月 结 算 前 的 万 张 前 纪 录 回 顾 过 去 恒 指 成 交 及 未 平 仓 合 约 创 新 高, 亦 多 为 大 市 转 势 或 大 幅 波 动 的 先 兆 以 07 年 6 及 9 月 底 ( 见 表 ), 恒 指 未 平 仓 合 约 及 成 交 分 别 创 当 年 新 高 为 例, 恒 指 便 于 其 后 3 个 月 及 1 个 月, 分 别 录 得 逾 两 成 升 幅 ;08 年 10 月 底 成 交 创 新 高, 则 标 志 恒 指 金 融 海 啸 后 见 底 回 升 恒 指 高 位 整 固 汇 丰 外 围 软 恒 指 昨 轻 微 高 开 后 一 直 窄 幅 上 落, 上 下 波 幅 不 逾 200 点, 收 报 点, 跌 26 点 ; 国 企 指 数 则 升 16 点, 收 报 点 ; 主 板 成 交 达 833 亿 元, 缩 减 24 亿 元 个 别 股 份 方 面, 内 银 股 业 绩 期 将 于 今 日 展 开, 业 绩 前 普 遍 录 得 温 和 升 幅, 中 国 银 行 (03988) 及 民 生 银 行 (01988) 分 别 升 逾 1%, 今 日 将 公 布 业 绩 的 农 业 银 行 (01288) 亦 微 升 0.2% 此 外, 内 地 宣 布 调 升 成 品 油 价 格, 带 动 石 化 股 上 升, 中 石 化 (00386) 及 上 石 化 (00338) 分 别 升 3.1% 及 2.8% 外 围 方 面, 美 股 午 市 偏 弱, 本 港 今 晨 1 时 30 分, 汇 丰 控 股 (00005) 在 美 国 挂 牌 的 预 托 第 7 页 共 12 页

8 证 券 (ADR) 折 算 报 81 港 元, 较 本 港 收 市 价 元 低 0.15 元 ; 中 国 移 动 (00941)ADR 折 算 报 80.5 港 元, 较 本 港 收 市 价 80.1 元 高 0.4 元 新 股 追 击 12. 长 兴 超 购 逾 1000 倍 今 年 最 热 环 球 乳 业 雅 士 利 近 中 间 价 定 价 信 报 财 经 新 闻 公 开 发 售 集 资 额 仅 约 1 亿 元 的 长 兴 国 际 (238), 昨 天 孖 展 截 飞, 备 受 投 资 者 追 捧,11 家 券 商 共 借 出 近 370 亿 元 孖 展 额, 即 超 额 认 购 近 340 倍 据 券 商 估 计, 今 天 中 午 截 止 公 开 认 购 的 长 兴 有 望 超 购 1000 至 1500 倍, 将 超 越 朗 生 医 药 (503), 荣 登 今 年 最 热 超 额 认 购 倍 数 最 高 的 新 股 宝 座 今 年 5 月 初 上 市 的 朗 生 医 药 公 开 发 售 超 购 852 倍, 风 头 一 时 无 两 ; 男 装 品 牌 长 兴 誓 挑 战 其 地 位 事 有 凑 巧 的 是, 上 述 两 只 IPO 均 由 派 杰 亚 洲 担 任 独 家 保 荐 人 AIA 暗 盘 价 升 逾 9% 耀 才 证 券 行 政 总 裁 陈 启 峰 预 计, 长 兴 最 终 冻 资 1500 亿 至 2000 亿 元, 有 望 成 为 今 年 冻 资 王 亚 军 ; 由 于 其 集 资 额 较 少, 超 购 倍 数 有 望 达 至 1500 倍 时 富 金 融 零 售 金 融 业 务 董 事 总 经 理 郑 文 彬 则 预 期, 长 兴 冻 资 超 过 1000 亿 元 29 日 挂 牌 的 友 邦 保 险 (AIA,1299) 大 户 暗 盘 交 易 续 有 成 交, 据 消 息 人 士 透 露, 与 前 一 交 易 日 相 似,AIA 在 21.5 元 有 买 卖 成 交, 较 招 股 价 元 升 逾 9% 上 市 后 将 被 纳 入 主 要 指 数 的 AIA 获 基 金 追 货, 昨 天 暗 盘 交 易 额 介 乎 2 亿 至 3 亿 元 消 息 指 出,AIA 公 开 发 售 乙 组 大 户 ( 认 购 金 额 在 500 万 元 以 上 ) 的 中 签 比 率 划 一 为 9.1%, 有 两 张 本 港 最 贵 的 头 锤 飞 ( 以 上 限 2.92 亿 股 认 购 ), 每 张 涉 资 逾 58 亿 元 本 周 四 (28 日 ) 挂 牌 的 四 环 医 药 (460) 亦 有 大 户 暗 盘 交 易, 惟 放 盘 者 较 为 进 取, 以 每 股 6 元 求 沽, 较 定 价 4.6 元 高 出 三 成 ; 惟 买 入 价 为 5.5 元, 较 定 价 高 近 二 成 ; 买 卖 双 方 叫 价 有 一 定 差 距, 所 以 没 有 录 得 成 交 天 伦 燃 气 入 场 费 3106 元 另 一 方 面, 分 别 于 28 日 和 11 月 1 日 挂 牌 的 乳 品 股 环 球 乳 业 (1007) 和 雅 士 利 (1230), 市 场 消 息 透 露, 两 新 股 昨 天 同 时 以 接 近 中 间 价 定 价 环 球 乳 业 招 股 价 介 乎 3.6 至 5.2 元, 定 价 为 4.49 元, 略 高 于 中 间 价, 消 息 称, 希 望 为 投 资 者 预 留 水 位 ; 该 股 集 资 16.2 亿 元, 保 荐 人 为 麦 格 理 雅 士 利 招 股 价 介 乎 3.55 至 4.8 元, 定 价 为 中 间 价 4.2 元, 集 资 逾 27 亿 元, 保 荐 人 为 瑞 银 和 美 银 美 林 在 河 北 省 从 事 燃 气 管 道 连 接 业 务 及 输 送 销 售 燃 气 的 天 伦 燃 气 (1600) 今 起 招 股, 入 场 费 约 3106 元, 保 荐 人 为 建 银 国 际 公 司 总 经 理 兼 执 行 董 事 冼 振 源 表 示,200 9 年 和 2010 年 上 半 年 净 利 润 率 分 别 为 26.6% 及 28%, 预 计 未 来 5 年 净 利 润 率 维 持 在 20% 至 25% 之 间 另 外, 罗 兵 咸 永 道 审 计 部 合 伙 人 黄 炜 邦 预 计, 未 来 一 年 内 将 有 10 至 15 家 矿 业 及 资 源 公 司 来 港 上 市, 集 资 总 额 或 高 达 900 亿 元 黄 炜 邦 又 指 出, 今 年 至 今 共 有 7 家 矿 业 及 资 源 公 司 来 港 上 市, 去 年 全 年 则 有 13 家, 相 关 IPO 数 目 减 少 相 信 与 监 管 当 局 修 订 上 市 条 例 有 关 A 股 动 态 第 8 页 共 12 页

9 13. 沪 深 股 市 窄 幅 调 整 大 公 报 A 股 市 场 昨 日 出 现 了 震 荡 回 落 的 走 势, 其 中, 沪 综 指 一 度 盘 中 跳 水 市 场 人 士 分 析, 仍 相 信 沪 综 指 正 处 在 上 升 趋 势 中, 在 充 沛 的 流 动 性 提 振 下, 该 指 数 年 底 前 将 上 探 3400 点 的 重 要 阻 力 位, 但 偶 尔 也 会 出 现 回 落 截 至 昨 日 收 盘, 沪 综 指 收 报 点, 跌 0.32%; 深 成 指 收 报 点, 跌 0.03% 两 市 全 日 共 成 交 4586 亿 元 ( 人 民 币, 下 同 ), 较 前 日 略 放 大 个 股 方 面,A 股 市 场 个 股 涨 跌 互 见 按 照 新 财 富 行 业 分 类, 非 银 行 金 融 有 色 金 属 银 行 食 品 饮 料 煤 炭 开 采 等 行 业 领 跌 大 市 ; 不 过, 电 力 设 备 与 新 能 源 行 业 劲 升 逾 3%, 医 药 生 物 房 地 产 交 通 运 输 仓 储 基 础 化 工 等 行 业 亦 有 亮 丽 表 现 对 于 昨 日 的 成 交 量 并 未 出 现 缩 量, 有 分 析 称, 这 意 味 着 场 外 资 金 仍 在 源 源 不 断 地 介 入, 从 而 意 味 着 A 股 市 场 的 后 续 买 盘 力 量 依 然 旺 盛 盘 面 观 察, 保 险 股 领 跌 大 市 中 国 平 安 跌 4.2% 中 国 人 寿 跌 2.22%, 中 国 太 保 跌 2.17% 此 外, 石 油 类 股 表 现 强 于 大 盘 分 析 称, 因 国 家 发 改 委 周 一 晚 宣 布, 将 自 周 二 起 上 调 成 品 油 价 格, 计 划 进 一 步 改 进 成 品 油 价 格 形 成 机 制, 以 便 更 灵 活 地 反 映 市 场 供 求 变 化 中 国 石 油 涨 0.96% 中 海 油 服 涨 2.24% 同 时, 昨 日 上 市 的 四 创 业 板 新 股 青 松 股 份 (300132) 华 策 影 视 (300133) 大 富 科 技 (300134) 宝 利 沥 青 (300135) 均 走 强 其 中, 华 策 影 视 收 盘 涨 58.53%, 至 元, 领 涨 四 新 股, 且 成 为 创 业 板 目 前 四 只 百 元 股 之 一 展 望 后 市, 招 商 证 券 分 析, 市 场 短 期 仍 有 回 调 压 力, 然 而 在 市 场 整 体 板 块 轮 动 有 序 的 基 础 上 深 幅 调 整 的 可 能 性 较 小 14. 申 万 :A 股 进 入 震 荡 期 大 公 报 申 银 万 国 昨 日 发 布 本 周 A 股 投 资 策 略 报 告 指 出, 考 虑 到 此 次 加 息 意 在 稳 定 储 蓄 资 金, 加 之 十 月 以 来 大 小 非 净 减 持 金 额 显 着 提 高, 申 万 维 持 A 股 市 场 将 进 入 震 荡 期 的 判 断 而 场 外 增 量 资 金 的 流 入 成 为 了 趋 势 能 否 延 续 的 关 键 报 告 判 断, 目 前 市 场 情 绪 非 常 亢 奋 人 民 银 行 意 外 加 息 的 第 二 日,A 股 市 场 低 开 高 走 盘 后 该 券 商 与 投 资 者 的 交 流 显 示, 维 持 高 仓 位, 坐 等 场 外 资 金 抬 轿 的 心 态 占 据 主 流 流 动 性 充 裕 推 高 股 市 场 内 机 构 仓 位 很 高, 增 量 资 金 成 为 关 键 国 庆 后 A 股 市 场 的 快 速 上 涨, 是 在 场 内 机 构 提 升 仓 位 以 及 场 外 资 金 蜂 拥 而 入 ( 可 以 观 察 营 业 部 保 证 金 余 额 ) 的 双 重 支 持 下 实 现 的 如 今, 无 论 是 基 金 私 募 还 是 保 险, 持 仓 水 平 都 处 于 很 高 的 状 态, 尽 管 后 续 还 存 在 换 仓 的 可 能, 但 净 加 仓 的 空 间 明 显 缩 小 因 此, 场 外 增 量 资 金 的 流 入 成 为 了 趋 势 能 否 延 续 的 关 键 报 告 进 一 步 指 出, 近 期 A 股 的 大 幅 上 涨, 更 多 的 是 受 到 充 裕 流 动 性 的 带 动, 而 非 经 济 基 本 面 的 推 动 从 流 动 性 角 度 看, 随 着 美 国 中 期 选 举 的 结 束 和 G20 会 议 的 落 幕, 近 期 高 涨 的 人 民 币 升 值 预 期 会 在 十 一 月 降 温 相 应 的, 由 于 人 民 币 升 值 预 期 而 流 入 的 境 外 热 钱, 也 可 能 会 获 利 回 吐 转 战 其 他 市 场, 从 而 造 成 流 动 性 明 显 回 落 在 没 有 足 够 证 据 表 明 场 外 资 金 的 流 入 将 加 速 的 情 况 下, 场 内 机 构 的 高 仓 位 也 意 味 着 后 续 的 加 仓 资 金 流 将 较 之 前 减 少 考 虑 到 此 次 加 息 意 在 稳 定 储 蓄 资 金, 加 之 十 月 以 来 大 小 非 净 减 持 金 额 显 着 提 高, 申 万 维 持 A 股 市 场 将 进 入 震 荡 期 的 判 断 报 告 建 议, 后 期 需 关 注 两 个 重 要 指 标 : 货 币 政 策 的 取 向 地 产 的 销 量 前 者 关 乎 对 市 场 趋 势 的 判 断, 后 者 关 乎 对 板 块 配 置 的 判 断 紧 缩 政 策 料 陆 续 有 来 此 次 加 息 恰 逢 十 七 届 五 中 全 会 闭 幕 后 的 第 一 日, 不 由 使 人 揣 测 这 是 否 意 味 着 货 币 政 策 取 第 9 页 共 12 页

10 向 的 变 化, 变 得 更 加 关 注 对 通 胀 的 抑 制 如 果 答 案 是 是, 那 么 除 此 次 的 加 息, 一 定 还 会 有 其 他 组 合 拳 作 为 后 续 对 此, 需 要 继 续 观 察 监 管 当 局 的 后 续 行 动 来 加 以 验 证 对 于 上 周 二 央 行 的 意 外 加 息, 申 万 认 为 此 次 加 息 并 不 是 因 为 经 济 基 本 面 很 好, 为 了 防 止 过 热 而 主 动 的 加 息, 更 多 的 是 为 了 缓 解 通 胀 压 力 和 防 范 资 产 价 格 泡 沫 的 被 动 加 息 此 次 加 息 提 高 了 未 来 几 个 季 度 中 国 经 济 增 长 的 不 确 定 性 现 在 下 结 论, 把 此 次 加 息 当 作 中 国 新 一 轮 经 济 增 长 的 开 始, 尚 为 时 过 早 同 时, 地 产 销 量 是 地 产 投 资 的 领 先 指 标 在 经 历 了 新 政 宣 布 后 的 短 期 数 据 混 乱 后, 倘 若 地 产 销 量 连 续 数 周 出 现 明 显 萎 缩, 那 么 对 地 产 投 资 增 速 将 显 着 下 滑 的 担 忧 会 升 温, 这 会 对 周 期 品 的 估 值 产 生 压 力 政 策 方 面, 申 万 维 持 此 前 观 点, 宏 观 调 控 的 主 要 目 标 仍 未 实 现, 有 松 有 紧, 以 紧 为 主 的 既 有 政 策 格 局 仍 难 有 效 打 破 本 轮 宏 观 调 控 的 目 标 主 要 有 四 个 :1 GDP( 国 内 生 产 总 值 ) 增 长 率 回 落 到 10% 以 下 ;2 CPI( 消 费 者 物 价 指 数 ) 涨 幅 回 落 ;3 M2( 广 义 货 币 供 应 量 ) 增 速 回 落 到 17%;4 房 地 产 价 格 涨 幅 回 落 到 个 位 数 (5% 以 内, 历 史 上 房 价 的 平 均 涨 幅 在 6% 左 右 ) 但 目 前 实 际 情 况 ( 九 月 份 数 据 ):1 GDP 增 长 率 在 9.6% 左 右 ;2 CPI 上 涨 3.6%; 3 M2 增 长 19.0%;4 房 价 涨 幅 9.1% 由 此 对 比 来 看, 宏 观 调 控 的 后 三 个 目 标 尚 未 达 到, 预 计 中 国 将 出 台 进 一 步 从 紧 的 政 策 以 实 现 这 些 目 标, 主 要 体 现 在 房 地 产 调 控 信 贷 比 例 控 制 准 备 金 率 上 调 等 名 家 评 股 15. 比 亚 迪 绩 差 短 线 风 险 高 香 港 经 济 日 报 内 地 第 三 季 经 济 虽 录 得 9.6% 增 长, 但 上 市 公 司 已 披 露 的 第 三 季 业 绩 表 现 却 好 坏 不 一, 股 神 巴 菲 特 唯 一 中 资 爱 股 比 亚 迪 (01211) 第 三 季 业 绩 竟 然 录 得 1,100 万 元 人 民 币, 业 绩 能 否 复 苏, 要 看 第 四 季 卖 车 能 否 好 转 A 股 昨 日 高 开 低 收, 倒 跌 失 场 而 国 企 指 数 在 内 银 股 尾 市 被 挟 高 下, 全 日 微 升 16 点, 收 点, 成 交 额 只 有 173 亿 元 而 红 筹 指 数 则 跌 25 点, 收 4277 点, 成 交 额 58 亿 元 投 资 者 观 望 气 氛 浓 厚 下, 或 要 待 重 磅 股 今 周 派 完 季 度 成 绩 表 后, 大 市 才 有 明 确 方 向, 笔 者 当 然 希 望 上 升 而 不 是 不 跌 目 前 已 有 22 家 H 股 公 布 季 绩, 竟 然 有 5 间 公 司 的 第 三 季 业 绩 见 红, 又 有 3 间 录 得 盈 利 倒 退, 共 占 已 公 布 业 绩 股 份 的 三 成 六 在 内 地 经 济 第 三 季 继 续 增 长 下, 这 结 果 颇 出 乎 笔 者 意 料, 尤 其 盈 利 倒 退 的 公 司 中, 马 鞍 山 钢 铁 (00323) 和 比 亚 迪 都 跌 九 成 九, 后 者 表 现 更 令 笔 者 跌 眼 镜 第 三 季 盈 利 跌 99% 比 亚 迪 首 三 季 收 入 升 31% 至 345 亿 元 人 民 币 ( 下 同 ), 盈 利 只 微 升 4% 至 24 亿 元 如 以 季 度 盈 利 计 算, 第 三 季 只 有 1,134 万 元, 较 去 年 同 期 下 跌 99%, 如 比 对 第 二 季 亦 跌 98% 业 绩 并 没 有 详 细 透 露 盈 利 急 跌 原 因, 但 损 益 表 所 见, 第 三 季 毛 利 率 只 有 14.9%, 较 去 年 同 期 的 23% 下 跌 8.1 个 百 分 点, 也 较 上 半 年 的 21.4% 为 低, 再 加 上 销 售 及 分 销 成 本 上 升 34% 行 政 开 支 增 长 36% 等, 都 高 于 收 入 增 幅, 也 是 盈 利 急 跌 原 因 当 然, 比 亚 迪 在 陕 西 一 幅 土 地 的 建 筑 被 指 违 规, 第 三 季 业 绩 或 为 相 关 设 施 以 及 土 地 作 出 拨 备, 从 而 录 得 一 次 性 亏 损 不 过, 即 使 比 亚 迪 没 有 相 关 土 地 违 规 拨 备, 第 三 季 盈 利 也 可 能 只 增 加 2 亿 元, 盈 利 同 样 在 倒 退 其 实, 比 亚 迪 盈 利 倒 退 是 有 迹 可 寻, 季 度 盈 利 自 去 年 开 始, 第 10 页 共 12 页

11 逐 季 ( 环 比 ) 增 长, 但 到 今 年 第 二 季 环 比 下 跌 58% 至 7 亿 元, 同 时 又 将 全 年 销 售 目 标 由 80 万 辆 降 至 60 万 辆, 笔 者 曾 主 观 认 为 即 使 比 亚 迪 全 年 卖 60 万 辆, 也 可 保 持 增 长 每 股 盈 利 预 测 遭 下 调 但 德 银 报 告 指 比 亚 迪 首 九 个 月 汽 车 销 售 38.6 万 辆, 较 全 年 目 标 60 万 辆, 只 完 成 六 成 四, 销 售 达 标 存 在 一 定 难 度, 甚 至 乎 有 被 调 低 盈 利 的 风 险 而 瑞 信 昨 日 便 第 一 时 间, 调 低 比 亚 迪 今 明 两 年 每 股 盈 利 预 测 16% 和 6%, 分 别 至 1.45 元 和 2.09 元, 并 指 第 三 季 汽 车 销 售 恶 化, 加 上 涉 及 销 售 结 构 问 题, 不 预 期 公 司 中 短 期 内 可 扭 转 弱 势 笔 者 不 知 道 股 神 见 到 爱 股 业 绩 差 强 人 意 的 反 应, 会 否 如 过 去 般 在 坏 消 息 中 再 入 市, 但 中 央 确 实 在 推 动 新 能 源 汽 车, 对 于 比 亚 迪 中 长 期 发 展 确 实 有 利, 加 上 比 亚 迪 旗 下 F3 和 G3 在 9 月 底 获 纳 入 中 央 补 贴 名 单 内, 会 是 比 亚 迪 第 四 季 销 售 能 否 翻 身 的 关 键 所 在 其 实, 早 在 比 亚 迪 上 市 后 表 示 要 发 展 汽 车 业 务, 业 绩 到 近 年 才 反 映 出 来, 而 中 央 今 次 对 行 业 的 扶 持, 以 及 公 司 发 展 太 阳 能 业 务, 利 好 因 素 或 要 较 后 日 子 的 业 绩 才 能 反 映 出 来 不 过, 短 期 而 言, 比 亚 迪 业 绩 差 劲, 以 及 第 四 季 销 情 能 否 扭 转 过 来 也 是 一 个 问 号, 短 线 不 宜 捞 底 博 反 弹, 应 该 等 第 四 季 汽 车 销 情 公 布 后, 才 决 定 未 来 策 略 作 者 电 邮 : yeesiuman@hket.com 免 责 声 明 只 供 私 人 翻 阅 本 报 告 ( 连 带 相 关 的 资 料 ) 由 申 银 万 国 研 究 ( 香 港 ) 有 限 公 司 整 理 申 银 万 国 研 究 ( 香 港 ) 有 限 公 司 为 申 银 万 国 集 团 成 员, 本 报 告 不 论 是 向 专 业 投 资 者 机 构 投 资 者 或 是 个 人 投 资 者 发 布, 报 告 的 资 料 来 自 申 银 万 国 研 究 ( 香 港 ) 有 限 公 司 相 信 可 靠 的 来 源 取 得, 惟 申 银 万 国 研 究 ( 香 港 ) 有 限 公 司 并 不 保 证 此 等 资 料 的 准 确 性 正 确 性 及 或 完 整 性 本 报 告 内 所 载 的 观 点 并 不 代 表 申 银 万 国 集 团 的 立 场 本 报 告 并 不 构 成 申 银 万 国 研 究 ( 香 港 ) 有 限 公 司 对 投 资 者 买 进 或 卖 出 股 票 的 确 实 意 见 申 银 万 国 集 团 各 成 员 公 司 ( 包 括 但 不 限 于 申 银 万 国 研 究 ( 香 港 ) 有 限 公 司 和 申 银 万 国 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 ) 及 其 董 事 行 政 人 员 和 雇 员 可 能 有 在 本 报 告 中 提 及 的 证 券 的 权 益 和 不 就 其 准 确 性 或 完 整 性 作 出 任 何 陈 述 及 不 对 使 用 本 报 告 之 数 据 而 引 致 的 损 失 负 上 任 何 责 任 故 此, 读 者 在 阅 读 本 报 告 时, 应 连 同 此 声 明 一 并 考 虑, 并 必 须 小 心 留 意 此 声 明 内 容 版 权 所 有 联 系 公 司 : 申 银 万 国 研 究 ( 香 港 ) 有 限 公 司, 香 港 中 环 花 园 道 3 号 花 旗 银 行 广 场 花 旗 银 行 大 厦 28 楼 Disclaimer : For private perusal only. This communication (including any information attached) is issued by Shenyin Wanguo Research (H.K.) Ltd., a member of the Shenyin Wanguo Group of companies, to individual addressees whether they are professional and institutional clients or otherwise, in good faith from sources believed to be reliable but no representation or warranty expressed or implied is made as to their accuracy, correctness and/or completeness. Where any part of the information, opinions or estimates may not correspond to the published view of the Shenyin Wanguo Group. This communication shall not be construed as an offer, invitation or solicitation to buy or sell any securities of the company or companies referred to. Member companies of the 第 11 页 共 12 页

12 Shenyin Wanguo Group (including but not limited to Shenyin Wanguo Research (H.K.) Ltd. and Shenyin Wanguo Securities (H.K.) Ltd.) and/or their directors, officers, agents and employees may have an interest in securities of the company or companies referred to in this communication and will disclaims any liabilities arising from the inaccuracy, incorrectness and incompleteness of this communication and its attachment/s and/or any action or omission made in reliance thereof. Accordingly, this communication must be read in conjunction with this disclaimer. Copyright reserved : Address: Shenyin Wanguo Research (H.K.) Ltd., 28/F, Citibank Tower, Citibank Plaza, 3 Garden Road, Hong Kong 第 12 页 共 12 页