2010年《中级会计实务》考试大纲

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1 2010 年 会 计 中 级 职 称 财 务 管 理 考 试 大 纲 目 录 第 一 章 总 论... 2 第 一 节 财 务 管 理 目 标... 2 第 二 节 财 务 管 理 环 节... 2 第 三 节 财 务 管 理 体 制... 3 第 四 节 财 务 管 理 环 境... 4 第 二 章 预 算 管 理... 5 第 一 节 预 算 管 理 的 主 要 内 容... 5 第 二 节 预 算 的 编 制 方 法 与 程 序... 5 第 三 节 预 算 编 制... 6 第 四 节 预 算 的 执 行 与 考 核... 8 第 三 章 筹 资 管 理... 9 第 一 节 筹 资 管 理 的 主 要 内 容... 9 第 二 节 股 权 筹 资 第 三 节 债 务 筹 资 第 四 节 衍 生 工 具 筹 资 第 五 节 资 金 需 要 量 预 测 第 四 章 投 资 管 理 第 一 节 投 资 管 理 的 主 要 内 容 第 二 节 财 务 可 行 性 要 素 的 估 算 第 三 节 投 资 项 目 财 务 可 行 性 评 价 指 标 的 测 算 第 四 节 项 目 投 资 决 策 方 法 及 应 用 第 五 章 营 运 资 金 管 理 第 一 节 营 运 资 金 管 理 的 主 要 内 容 第 二 节 现 金 管 理 第 三 节 应 收 账 款 管 理 第 四 节 存 货 管 理 第 五 节 流 动 负 债 管 理 第 六 章 收 益 与 分 配 管 理 第 一 节 收 益 及 分 配 管 理 的 主 要 内 容 第 二 节 收 入 管 理 第 三 节 成 本 费 用 管 理 第 四 节 利 润 分 配 管 理 第 七 章 税 务 管 理 第 一 节 税 务 管 理 的 主 要 内 容 第 二 节 企 业 筹 资 税 务 管 理 第 三 节 企 业 投 资 税 务 管 理 第 四 节 企 业 营 运 税 务 管 理 第 六 节 企 业 税 务 风 险 管 理 第 八 章 财 务 分 析 与 评 价 第 一 节 财 务 分 析 与 评 价 的 主 要 内 容 第 二 节 上 市 公 司 基 本 财 务 分 析 第 三 节 企 业 综 合 绩 效 分 析 与 评 价

2 第 一 章 总 论 [ 基 本 要 求 ] ( 一 ) 掌 握 财 务 管 理 的 内 容 ( 二 ) 掌 握 财 务 管 理 目 标 理 论 的 各 种 观 点 ( 三 ) 熟 悉 财 务 管 理 的 环 节 ( 四 ) 熟 悉 财 务 管 理 的 技 术 经 济 金 融 和 法 律 环 境 ( 五 ) 了 解 财 务 管 理 体 制 [ 考 试 内 容 ] 第 一 节 财 务 管 理 目 标 一 企 业 财 务 管 理 目 标 理 论 企 业 财 务 管 理 目 标 理 论 中 具 有 代 表 性 的 理 论 主 要 有 : 利 润 最 大 化 股 东 财 富 最 大 化 企 业 价 值 最 大 化 和 相 关 者 利 益 最 大 化 利 润 最 大 化 就 是 企 业 财 务 管 理 以 实 现 利 润 最 大 为 目 标 股 东 财 富 最 大 化 是 企 业 财 务 管 理 以 股 东 财 富 最 大 为 目 标 企 业 价 值 最 大 化 是 企 业 财 务 管 理 以 企 业 价 值 最 大 为 目 标 它 要 求 企 业 通 过 采 用 最 优 的 财 务 政 策, 充 分 考 虑 资 金 的 时 间 价 值 和 风 险 与 报 酬 的 关 系, 在 保 证 企 业 长 期 稳 定 发 展 的 基 础 上 使 企 业 总 价 值 达 到 最 大 相 关 者 利 益 最 大 化 目 标 是 企 业 价 值 最 大 化 目 标 的 进 一 步 发 展, 它 要 求 企 业 经 营 中 应 充 分 考 虑 股 东 及 其 他 利 益 相 关 者 的 利 益, 通 过 合 作 共 赢 促 使 企 业 实 现 相 关 者 利 益 最 大 二 利 益 冲 突 的 协 调 将 相 关 者 利 益 最 大 化 作 为 财 务 管 理 目 标, 其 首 要 要 求 就 是 要 协 调 相 关 者 的 利 益 关 系, 化 解 他 们 之 间 的 利 益 冲 突 ( 一 ) 所 有 者 与 经 营 者 利 益 冲 突 的 协 调 经 营 者 和 所 有 者 的 主 要 利 益 冲 突, 就 是 经 营 者 希 望 在 创 造 财 富 的 同 时, 能 够 获 取 更 多 的 报 酬 更 多 的 享 受 ; 而 所 有 者 则 希 望 以 较 小 的 代 价 ( 报 酬 ) 实 现 更 多 的 财 富 增 值 协 调 所 有 者 与 经 营 者 利 益 冲 突 的 方 式 有 解 聘 接 收 激 励 ( 二 ) 所 有 者 与 债 权 人 的 利 益 冲 突 协 调 所 有 者 的 目 标 可 能 与 债 权 人 期 望 实 现 的 目 标 发 生 矛 盾 协 调 所 有 者 与 债 权 人 的 利 益 冲 突 协 调 的 方 式 有 : 限 制 性 借 债 收 回 借 款 或 停 止 借 款 等 第 二 节 财 务 管 理 环 节 一 计 划 与 预 算 ( 一 ) 财 务 预 测 财 务 预 测 是 根 据 企 业 财 务 活 动 的 历 史 资 料, 考 虑 现 实 的 要 求 和 条 件, 对 企 业 未 来 的 财 务 活 动 作 出 较 为 具 体 的 预 计 和 测 算 的 过 程 财 务 预 测 的 方 法 主 要 有 定 性 预 测 和 定 量 预 测 两 类 ( 二 ) 财 务 计 划 财 务 计 划 是 根 据 企 业 整 体 战 略 目 标 和 规 划, 结 合 财 务 预 测 的 结 果, 对 财 务 活 动 进 行 规 划, 并 以 指 标 形 式 落 实 到 每 一 计 划 期 间 的 过 程 确 定 财 务 计 划 指 标 的 方 法 主 要 有 平 衡 法 因 素 法 比 例 法 和 定 额 法 等 ( 三 ) 财 务 预 算 财 务 预 算 是 根 据 财 务 战 略 财 务 计 划 和 各 种 预 测 信 息, 确 定 预 算 期 内 各 种 预 算 指 标 的 过 程 财 务 预 算 的 方 法 主 要 包 括 固 定 预 算 与 弹 性 预 算, 增 量 预 算 与 零 基 预 算, 定 期 预 算 和 滚 动 预 算 等 二 决 策 与 控 制 ( 一 ) 财 务 决 策 财 务 决 策 是 按 照 财 务 战 略 目 标 的 总 体 要 求, 利 用 专 门 的 方 法 对 各 种 备 选 方 案 进 行 比 较 和 分 析, 从 中 选 出 最 佳 方 案 的 过 程 财 务 决 策 的 方 法 主 要 有 :(1) 经 验 判 断 法, 如 淘 汰 法 排 队 法 归 类 法 等 ;(2) 定 量 分 析 方 法, 如 优 选 对 比 法 数 学 微 分 法 线 性 规 划 法 概 率 决 策 法 等 2

3 ( 二 ) 财 务 控 制 财 务 控 制 是 利 用 有 关 信 息 和 特 定 手 段, 对 企 业 的 财 务 活 动 施 加 影 响 或 调 节, 以 便 实 现 计 划 所 规 定 的 财 务 目 标 的 过 程 财 务 控 制 的 方 法 主 要 有 前 馈 控 制 过 程 控 制 反 馈 控 制 几 种 三 分 析 与 考 核 ( 一 ) 财 务 分 析 财 务 分 析 是 根 据 企 业 财 务 报 表 等 信 息 资 料, 采 用 专 门 方 法, 系 统 分 析 和 评 价 企 业 财 务 状 况 经 营 成 果 以 及 未 来 趋 势 的 过 程 财 务 分 析 的 方 法 主 要 有 比 较 分 析 比 率 分 析 综 合 分 析 等 ( 二 ) 财 务 考 核 财 务 考 核 是 将 报 告 期 实 际 完 成 数 与 规 定 的 考 核 指 标 进 行 对 比, 确 定 有 关 责 任 单 位 和 个 人 是 否 完 成 任 务 的 过 程 财 务 考 核 的 形 式 是 多 种 多 样 的, 可 以 用 绝 对 指 标 相 对 指 标 完 成 百 分 比 考 核, 也 可 用 多 种 财 务 指 标 进 行 综 合 评 价 考 核 第 三 节 财 务 管 理 体 制 一 企 业 财 务 管 理 体 制 的 一 般 模 式 ( 一 ) 集 权 型 财 务 管 理 体 制 集 权 型 财 务 管 理 体 制 是 指 企 业 对 各 所 属 单 位 的 所 有 财 务 管 理 决 策 都 进 行 集 中 统 一, 各 所 属 单 位 没 有 财 务 决 策 权, 企 业 总 部 财 务 部 门 不 但 参 与 决 策 和 执 行 决 策, 在 特 定 情 况 下 还 直 接 参 与 各 所 属 单 位 的 执 行 过 程 ( 二 ) 分 权 型 财 务 管 理 体 制 分 权 型 财 务 管 理 体 制 是 指 企 业 将 财 务 决 策 权 与 管 理 权 完 全 下 放 到 各 所 属 单 位, 各 所 属 单 位 只 需 对 一 些 决 策 结 果 报 请 企 业 总 部 备 案 即 可 ( 三 ) 集 权 与 分 权 相 结 合 型 财 务 管 理 体 制 集 权 与 分 权 相 结 合 型 财 务 管 理 体 制 实 质 就 是 集 权 下 的 分 权, 企 业 对 各 所 属 单 位 在 所 有 重 大 问 题 的 决 策 与 处 理 上 实 行 高 度 集 权, 各 所 属 单 位 则 对 日 常 经 营 活 动 具 有 较 大 的 自 主 权 二 集 权 与 分 权 的 选 择 企 业 的 财 务 特 征 决 定 了 分 权 的 必 然 性, 而 企 业 的 规 模 效 益 风 险 防 范 又 要 求 集 权 集 权 和 分 权 的 各 有 利 弊 和 特 点 从 聚 合 资 源 优 势, 贯 彻 实 施 企 业 发 展 战 略 和 经 营 目 标 的 角 度, 集 权 型 财 务 管 理 体 制 显 然 是 最 具 保 障 力 的, 但 信 息 传 递 的 及 时 性 差 成 本 比 较 高, 而 且 影 响 部 门 的 积 极 性 创 造 性 与 应 变 能 力 分 权 型 财 务 管 理 体 制 可 以 在 相 当 程 度 上 缩 短 信 息 传 递 的 时 间, 减 小 信 息 传 递 过 程 中 的 控 制 问 题, 从 而 使 信 息 传 递 与 过 程 控 制 等 的 相 关 成 本 得 以 节 约, 并 能 大 大 提 高 信 息 的 决 策 价 值 与 利 用 效 率 但 随 着 权 力 的 分 散, 就 会 产 生 企 业 管 理 目 标 换 位 问 题, 这 是 采 用 分 权 型 财 务 管 理 体 制 通 常 无 法 完 全 避 免 的 一 种 成 本 或 代 价 集 权 型 或 分 权 型 财 务 管 理 体 制 的 选 择, 本 质 上 体 现 着 企 业 的 管 理 政 策, 是 企 业 基 于 环 境 约 束 与 发 展 战 略 考 虑 顺 势 而 定 的 权 变 性 策 略 三 企 业 财 务 管 理 体 制 的 设 计 原 则 从 企 业 的 角 度 出 发, 其 财 务 管 理 体 制 的 设 定 或 变 更 应 当 遵 循 如 下 四 项 原 则 : ( 一 ) 与 现 代 企 业 制 度 的 要 求 相 适 应 的 原 则 按 照 现 代 企 业 制 度 的 要 求, 企 业 财 务 管 理 体 制 必 须 以 产 权 管 理 为 核 心, 以 财 务 管 理 为 主 线, 以 财 务 制 度 为 依 据, 体 现 现 代 企 业 制 度 特 别 是 现 代 企 业 产 权 制 度 管 理 的 思 想 ( 二 ) 明 确 企 业 对 各 所 属 单 位 管 理 中 的 决 策 权 执 行 权 与 监 督 权 三 者 分 立 原 则 现 代 企 业 要 做 到 管 理 科 学, 必 须 首 先 要 求 从 决 策 与 管 理 程 序 上 做 到 科 学 民 主, 因 此 决 策 权 执 行 权 与 监 督 权 三 权 分 立 的 制 度 必 不 可 少 ( 三 ) 明 确 财 务 综 合 管 理 和 分 层 管 理 思 想 的 原 则 现 代 企 业 制 度 要 求 管 理 是 一 种 综 合 管 理 战 略 管 理, 要 求 :(1) 从 企 业 整 体 角 度 对 企 业 的 财 务 战 略 进 行 定 位 ;(2) 对 企 业 的 财 务 管 理 行 为 进 行 统 一 规 范, 做 到 高 层 的 决 策 结 果 能 被 低 层 战 略 经 营 单 位 完 全 执 行 ; (3) 以 制 度 管 理 代 替 个 人 的 行 为 管 理, 从 而 保 证 企 业 管 理 的 连 续 性 ; (4) 以 现 代 企 业 财 务 分 层 管 理 思 想 指 导 具 体 的 管 理 实 践 ( 股 东 大 会 董 事 会 经 理 人 员 财 务 经 理 及 财 务 部 门 各 自 的 管 理 内 容 与 管 理 体 系 ) 3

4 ( 四 ) 与 企 业 组 织 体 制 相 对 应 的 原 则 企 业 组 织 体 制 主 要 有 U 型 组 织 H 型 组 织 和 M 型 组 织 等 三 种 组 织 形 式 U 型 结 构 直 接 从 事 各 所 属 单 位 的 日 常 管 理, 即 实 行 管 理 层 级 的 集 中 控 制 ;H 型 结 构 实 质 上 是 企 业 集 团 的 组 织 形 式, 子 公 司 或 分 公 司 具 有 法 人 资 格 或 是 相 对 独 立 的 利 润 中 心 ;M 型 结 构 集 权 程 度 较 高, 突 出 整 体 优 化, 具 有 较 强 的 战 略 研 究 实 施 功 能 和 内 部 交 易 协 调 能 力 它 是 目 前 国 际 上 大 的 企 业 管 理 体 制 的 主 流 形 式 M 型 的 具 体 形 式 有 事 业 部 制 矩 阵 制 多 维 结 构 等 四 集 权 与 分 权 相 结 合 型 财 务 管 理 体 制 的 一 般 内 容 总 结 中 国 企 业 的 实 践, 集 权 与 分 权 相 结 合 型 财 务 管 理 体 制 的 核 心 内 容, 是 企 业 总 部 应 做 到 制 度 统 一, 资 金 集 中, 信 息 集 成 和 人 员 委 派 具 体 集 权 内 容 主 要 有 : 应 集 中 制 度 制 定 权, 筹 资 融 资 权, 投 资 权, 用 资 担 保 权, 固 定 资 产 购 置 权, 财 务 机 构 设 置 权, 收 益 分 配 权 ; 具 体 分 权 内 容 主 要 有 : 分 散 经 营 自 主 权, 人 员 管 理 权, 业 务 定 价 权, 费 用 开 支 的 审 批 权 第 四 节 财 务 管 理 环 境 一 技 术 环 境 财 务 管 理 的 技 术 环 境, 是 财 务 管 理 得 以 实 现 的 技 术 手 段 和 技 术 条 件, 它 决 定 着 财 务 管 理 的 效 率 和 效 果 二 经 济 环 境 经 济 环 境 包 括 经 济 体 制 经 济 周 期 经 济 发 展 水 平 宏 观 经 济 政 策 通 货 膨 胀 水 平 等 ( 一 ) 经 济 体 制 不 同 经 济 体 制 下, 企 业 财 务 管 理 有 显 著 区 别 经 济 体 制 是 制 约 企 业 财 务 管 理 的 重 要 环 境 因 素 之 一 ( 二 ) 经 济 周 期 市 场 经 济 条 件 下, 经 济 发 展 与 运 行 带 有 一 定 的 波 动 性 经 济 运 行 大 体 上 经 历 复 苏 繁 荣 衰 退 和 萧 条 几 个 阶 段 的 循 环, 这 种 循 环 叫 做 经 济 周 期 在 不 同 的 经 济 周 期, 企 业 应 采 用 不 同 的 财 务 管 理 战 略 ( 三 ) 经 济 发 展 水 平 财 务 管 理 的 发 展 水 平 是 和 经 济 发 展 水 平 密 切 相 关 的, 经 济 发 展 水 平 越 高, 财 务 管 理 水 平 也 越 好 财 务 管 理 水 平 的 提 高, 也 有 利 于 经 济 发 展 水 平 的 进 一 步 提 高 ( 四 ) 宏 观 经 济 政 策 不 同 的 宏 观 经 济 政 策, 对 企 业 财 务 管 理 影 响 不 同 金 融 政 策 中 的 货 币 发 行 量 信 贷 规 模 会 影 响 企 业 投 资 的 资 金 来 源 和 投 资 的 预 期 收 益 ; 财 税 政 策 会 影 响 企 业 的 资 金 结 构 和 投 资 项 目 的 选 择 等 ; 价 格 政 策 会 影 响 资 金 的 投 向 和 投 资 的 回 收 期 及 预 期 收 益 ; 会 计 制 度 的 改 革 会 影 响 会 计 要 素 的 确 认 和 计 量, 进 而 对 企 业 财 务 活 动 的 事 前 预 测 决 策 及 事 后 的 评 价 产 生 影 响 等 等 ( 五 ) 通 货 膨 胀 水 平 通 货 膨 胀 对 企 业 财 务 活 动 的 影 响 是 多 方 面 的 企 业 应 当 采 取 措 施 予 以 防 范 在 通 货 膨 胀 初 期, 货 币 面 临 着 贬 值 的 风 险, 这 时 企 业 进 行 投 资 可 以 避 免 风 险, 实 现 资 本 保 值 ; 与 客 户 应 签 订 长 期 购 货 合 同, 以 减 少 物 价 上 涨 造 成 的 损 失 ; 取 得 长 期 负 债, 保 持 资 本 成 本 的 稳 定 在 通 货 膨 胀 持 续 期, 企 业 可 以 采 用 比 较 严 格 的 信 用 条 件, 减 少 企 业 债 权 ; 调 整 财 务 政 策, 防 止 和 减 少 企 业 资 本 流 失 等 等 三 金 融 环 境 ( 一 ) 金 融 机 构 金 融 工 具 与 金 融 市 场 金 融 机 构 主 要 是 银 行 和 非 银 行 金 融 机 构 金 融 工 具 是 融 通 资 金 的 双 方 在 金 融 市 场 上 进 行 资 金 交 易 转 让 的 工 具, 具 体 分 为 基 本 金 融 工 具 和 衍 生 金 融 工 具 两 大 类 金 融 市 场 是 指 资 金 供 应 者 和 资 金 需 求 者 双 方 通 过 一 定 的 金 融 工 具 进 行 交 易 而 融 通 资 金 的 场 所 ( 二 ) 金 融 市 场 的 分 类 金 融 市 场 可 以 按 照 不 同 的 标 准 进 行 分 类 如 按 期 限 功 能 融 资 对 象 交 易 金 融 工 具 的 属 性 或 地 理 范 围 等 标 准 分 类 ( 三 ) 货 币 市 场 货 币 市 场 的 主 要 功 能 是 调 节 短 期 资 金 融 通 货 币 市 场 主 要 有 拆 借 市 场 票 据 市 场 大 额 定 期 存 单 市 场 4

5 和 短 期 债 券 市 场 等 ( 四 ) 资 本 市 场 资 本 市 场 的 主 要 功 能 是 实 现 长 期 资 本 融 通, 它 是 实 现 长 期 资 本 融 通 的 场 所 四 法 律 环 境 ( 一 ) 法 律 环 境 的 范 畴 市 场 经 济 是 法 制 经 济, 企 业 的 经 济 活 动 总 是 在 一 定 法 律 规 范 内 进 行 的 法 律 既 约 束 企 业 的 非 法 经 济 行 为, 也 为 企 业 从 事 各 种 合 法 经 济 活 动 提 供 保 护 ( 二 ) 法 律 环 境 对 企 业 财 务 管 理 的 影 响 法 律 环 境 对 企 业 的 影 响 是 多 方 面 的, 影 响 范 围 包 括 企 业 组 织 形 式 公 司 治 理 结 构 投 融 资 活 动 日 常 经 营 收 益 分 配 等 不 同 种 类 的 法 律, 分 别 从 不 同 方 面 约 束 企 业 的 经 济 行 为, 对 企 业 财 务 管 理 产 生 影 响 第 二 章 预 算 管 理 [ 基 本 要 求 ] ( 一 ) 掌 握 各 种 业 务 预 算 和 财 务 预 算 的 编 制 ( 二 ) 熟 悉 预 算 编 制 的 各 种 方 法 ( 三 ) 熟 悉 预 算 的 执 行 与 考 核 ( 四 ) 了 解 预 算 的 概 念 作 用 预 算 体 系 [ 考 试 内 容 ] 第 一 节 预 算 管 理 的 主 要 内 容 一 预 算 的 特 征 与 作 用 ( 一 ) 预 算 的 特 征 预 算 是 企 业 在 预 测 决 策 的 基 础 上, 以 数 量 和 金 额 的 形 式 反 映 的 企 业 一 定 时 期 内 经 营 投 资 财 务 等 活 动 的 具 体 计 划, 是 为 实 现 企 业 目 标 而 对 各 种 资 源 和 企 业 活 动 的 详 细 安 排 预 算 具 有 如 下 两 个 特 征 : 预 算 必 须 与 企 业 的 战 略 或 目 标 保 持 一 致 ; 其 次, 数 量 化 和 可 执 行 性 是 预 算 最 主 要 的 特 征 ( 二 ) 预 算 的 作 用 预 算 的 作 用 主 要 表 现 在 以 下 四 个 方 面 : 预 算 通 过 引 导 和 控 制 经 济 活 动 使 企 业 经 营 达 到 预 期 目 标 ; 预 算 可 以 实 现 企 业 内 部 各 个 部 门 之 间 的 协 调 ; 预 算 可 以 作 为 各 目 标 业 绩 考 核 的 标 准 二 预 算 的 分 类 与 预 算 体 系 ( 一 ) 预 算 的 分 类 企 业 预 算 可 以 按 不 同 标 准 进 行 多 种 分 类 : 根 据 预 算 内 容 不 同, 可 以 分 为 业 务 预 算 ( 即 经 营 预 算 ) 专 门 决 策 预 算 预 计 预 算 ; 从 预 算 指 标 覆 盖 的 时 间 长 短 划 分, 企 业 预 算 分 为 长 期 和 短 期 预 算 ( 二 ) 预 算 体 系 各 种 预 算 是 一 个 有 机 联 系 的 整 体 一 般 将 由 业 务 预 算 专 门 决 策 预 算 和 财 务 预 算 组 成 的 预 算 体 系, 又 可 称 为 全 面 预 算 体 系 三 预 算 工 作 的 组 织 预 算 工 作 的 组 织 包 括 决 策 层 管 理 层 执 行 层 和 考 核 层 : 企 业 董 事 会 或 类 似 机 构 应 当 对 企 业 预 算 的 管 理 工 作 负 总 责 ; 预 算 委 员 会 或 财 务 管 理 部 门 主 要 拟 订 预 算 的 目 标 政 策, 制 定 预 算 管 理 的 具 体 措 施 和 办 法, 审 议 平 衡 预 算 方 案, 组 织 下 达 预 算, 协 调 解 决 预 算 编 制 和 执 行 中 的 问 题, 组 织 审 计 考 核 预 算 的 执 行 情 况, 督 促 企 业 完 成 预 算 目 标 ; 企 业 财 务 管 理 部 门 具 体 负 责 企 业 预 算 的 跟 踪 管 理, 监 督 预 算 的 执 行 情 况, 分 析 预 算 与 实 际 执 行 的 差 异 及 原 因, 提 出 改 进 管 理 的 意 见 与 建 议 ; 企 业 内 部 生 产 投 资 物 资 人 力 资 源 市 场 营 销 等 职 能 部 门 具 体 负 责 本 部 门 业 务 涉 及 的 预 算 编 制 执 行 分 析 等 工 作, 并 配 合 预 算 委 员 会 或 财 务 管 理 部 门 做 好 企 业 总 预 算 的 综 合 平 衡 协 调 分 析 控 制 与 考 核 等 工 作 ; 企 业 所 属 基 层 单 位 是 企 业 预 算 的 基 本 执 行 单 位 第 二 节 预 算 的 编 制 方 法 与 程 序 一 预 算 编 制 方 法 5

6 企 业 可 以 根 据 不 同 的 预 算 项 目, 分 别 采 用 固 定 预 算 弹 性 预 算 增 量 预 算 零 基 预 算 定 期 预 算 和 滚 动 预 算 等 方 法 编 制 预 算 ( 一 ) 固 定 预 算 与 弹 性 预 算 编 制 方 法 固 定 预 算 编 制 方 法, 又 称 静 态 预 算 编 制 方 法, 是 根 据 预 算 内 正 常 的 可 实 现 的 某 一 业 务 量 水 平 为 基 础 来 编 制 的 预 算 一 般 适 用 于 固 定 费 用 或 者 数 额 比 较 稳 定 的 预 算 项 目 弹 性 预 算 是 在 按 照 成 本 ( 费 用 ) 习 性 分 类 的 基 础 上, 根 据 量 本 利 之 间 的 依 存 关 系, 考 虑 到 计 划 期 间 业 务 量 可 能 发 生 的 变 动, 编 制 出 一 套 适 应 多 种 业 务 量 的 费 用 预 算, 以 便 分 别 反 映 在 各 该 业 务 量 的 情 况 下 所 应 支 出 的 费 用 水 平 ( 二 ) 增 量 预 算 与 零 基 预 算 编 制 方 法 增 量 预 算 是 指 以 基 期 成 本 费 用 水 平 为 基 础, 结 合 预 算 业 务 量 水 平 及 有 关 降 低 成 本 的 措 施, 通 过 调 整 有 关 费 用 项 目 而 编 制 预 算 的 方 法 增 量 预 算 以 过 去 的 费 用 发 生 水 平 为 基 础, 主 张 不 需 在 预 算 内 容 上 作 较 大 的 调 整 零 基 预 算 的 全 称 为 以 零 为 基 础 编 制 计 划 和 预 算 的 方 法, 它 是 在 编 制 费 用 预 算 时, 不 考 虑 以 往 会 计 期 间 所 发 生 的 费 用 项 目 或 费 用 数 额, 而 是 一 切 以 零 为 出 发 点, 从 实 际 需 要 逐 项 审 议 预 算 期 内 各 项 费 用 的 内 容 及 开 支 标 准 是 否 合 理, 在 综 合 平 衡 的 基 础 上 编 制 费 用 预 算 的 方 法 ( 三 ) 定 期 预 算 与 滚 动 预 算 编 制 方 法 定 期 预 算 是 指 在 编 制 预 算 时, 以 不 变 的 会 计 期 间 ( 如 日 历 年 度 ) 作 为 预 算 期 的 一 种 编 制 预 算 的 方 法 滚 动 预 算 又 称 连 续 预 算, 是 指 在 编 制 预 算 时, 将 预 算 期 与 会 计 期 间 脱 离 开, 随 着 预 算 的 执 行 不 断 地 补 充 预 算, 逐 期 向 后 滚 动, 使 预 算 期 始 终 保 持 为 一 个 固 定 长 度 ( 一 般 为 12 个 月 ) 的 一 种 预 算 方 法 二 预 算 编 制 程 序 企 业 编 制 预 算, 一 般 应 按 照 上 下 结 合 分 级 编 制 逐 级 汇 总 的 程 序 进 行 ( 一 ) 下 达 目 标 企 业 董 事 会 或 经 理 办 公 会 根 据 企 业 发 展 战 略 和 预 算 期 经 济 形 势 的 初 步 预 测, 在 决 策 的 基 础 上, 提 出 下 一 年 度 企 业 预 算 目 标, 并 确 定 预 算 编 制 的 政 策, 由 预 算 委 员 会 下 达 各 预 算 执 行 单 位 ( 二 ) 编 制 上 报 各 预 算 执 行 单 位 按 照 企 业 预 算 委 员 会 下 达 的 预 算 目 标 和 政 策, 结 合 自 身 特 点 以 及 预 测 的 执 行 条 件, 提 出 详 细 的 本 单 位 预 算 方 案, 上 报 企 业 财 务 管 理 部 门 ( 三 ) 审 查 平 衡 企 业 财 务 管 理 部 门 对 各 预 算 执 行 单 位 上 报 的 财 务 预 算 方 案 进 行 审 查 汇 总, 提 出 综 合 平 衡 的 建 议 ( 四 ) 审 议 批 准 企 业 预 算 委 员 会 应 当 责 成 有 关 预 算 执 行 单 位 进 一 步 修 订 调 整 在 讨 论 调 整 的 基 础 上, 企 业 财 务 管 理 部 门 正 式 编 制 企 业 年 度 预 算 草 案, 提 交 董 事 会 或 经 理 办 公 会 审 议 批 准 ( 五 ) 下 达 执 行 企 业 财 务 管 理 部 门 对 董 事 会 或 经 理 办 公 会 审 议 批 准 的 年 度 总 预 算, 一 般 在 次 年 3 月 底 以 前, 分 解 成 一 系 列 的 指 标 体 系, 由 预 算 委 员 会 逐 级 下 达 各 预 算 执 行 单 位 执 行 第 三 节 预 算 编 制 一 企 业 年 度 预 算 目 标 与 目 标 利 润 预 算 ( 一 ) 年 度 预 算 目 标 预 算 目 标 源 于 战 略 规 划 受 制 于 年 度 经 营 计 划, 是 运 用 财 务 指 标 对 企 业 及 下 属 单 位 预 算 年 度 经 营 活 动 目 标 的 全 面 综 合 表 述 通 过 预 算 目 标, 高 层 管 理 者 可 将 战 略 和 计 划 传 达 给 整 个 组 织 ; 每 个 部 门 也 可 以 明 确 在 实 现 战 略 与 计 划 中 需 要 履 行 的 预 算 方 针 与 目 标 责 任 企 业 年 度 预 算 目 标 的 确 定 必 须 解 决 以 下 两 方 面 的 问 题 : 1. 建 立 预 算 目 标 的 指 标 体 系 2. 测 算 并 确 定 预 算 目 标 的 指 标 值 ( 二 ) 目 标 利 润 预 算 方 法 6

7 预 算 目 标 体 系 中 的 核 心 指 标 是 预 计 目 标 利 润 目 标 利 润 的 测 算, 应 在 考 虑 企 业 出 资 人 盈 利 要 求 及 战 略 安 排 企 业 发 展 对 利 润 的 需 求 等 基 础 上, 充 分 评 判 主 客 观 条 件, 进 而 根 据 预 算 年 度 生 产 经 营 财 务 活 动 进 行 确 定 为 了 能 够 确 定 一 个 既 积 极 又 可 靠 的 利 润 目 标, 企 业 除 全 面 考 虑 其 经 济 上 的 合 理 性 技 术 上 的 可 行 性 和 生 产 经 营 上 的 可 能 性 外, 还 应 综 合 考 虑 生 产 经 营 的 分 项 指 标, 根 据 总 体 指 标 和 分 项 指 标 的 关 系 进 行 综 合 平 衡, 制 定 正 确 的 利 润 规 划 企 业 未 来 预 算 期 间 的 目 标 利 润 预 算 通 常 可 用 下 列 方 法 进 行 : 1. 量 本 利 分 析 法 量 本 利 分 析 法 是 根 据 有 关 产 品 的 产 销 数 量 销 售 价 格 变 动 成 本 和 固 定 成 本 等 因 素 与 利 润 之 间 的 相 互 关 系 确 定 企 业 目 标 利 润 的 方 法 : 目 标 利 润 = 预 计 产 品 产 销 数 量 ( 单 位 产 品 售 价 - 单 位 产 品 变 动 成 本 )- 固 定 成 本 费 用 2. 比 例 预 算 法 比 例 预 算 法 是 利 用 利 润 指 标 与 其 它 经 济 指 标 之 间 存 在 的 内 在 比 例 关 系, 来 确 定 目 标 利 润 的 方 法 由 于 销 售 利 润 与 产 品 销 售 收 入 的 多 少 产 品 成 本 的 水 平 企 业 资 金 总 量 等 有 着 密 切 的 关 系, 所 以 可 以 分 别 采 用 以 下 比 例 预 算 法 测 定 企 业 的 目 标 利 润 : (1) 销 售 收 入 利 润 率 法 它 是 利 用 销 售 利 润 与 销 售 收 入 的 比 例 关 系 确 定 目 标 利 润 的 方 法 在 其 他 条 件 不 变 的 情 况 下, 销 售 利 润 多 少 完 全 取 决 于 销 售 收 入 的 多 寡, 两 者 成 正 比 例 变 动 企 业 可 以 在 上 期 实 际 销 售 收 入 利 润 率 ( 或 前 几 期 平 均 销 售 收 入 利 润 率 ) 的 基 础 上, 确 定 目 标 利 润 具 体 计 算 公 式 如 下 : 目 标 利 润 = 预 计 销 售 收 入 测 算 的 销 售 利 润 率 (2) 成 本 利 润 率 法 它 是 利 用 利 润 总 额 与 成 本 费 用 的 比 例 关 系 确 定 目 标 利 润 的 方 法 具 体 计 算 公 式 如 下 : 目 标 利 润 = 预 计 营 业 成 本 费 用 核 定 的 成 本 费 用 利 润 率 式 中 预 计 营 业 成 本 费 用 是 按 成 本 费 用 资 料 加 以 确 定 的, 而 核 定 的 成 本 费 用 利 润 率 则 可 按 同 行 业 平 均 先 进 水 平 确 定 (3) 投 资 资 本 回 报 率 法 它 是 利 用 利 润 总 额 与 投 资 资 本 平 均 总 额 的 比 例 关 系 确 定 目 标 利 润 的 方 法 具 体 计 算 公 式 如 下 : 目 标 利 润 = 预 计 投 资 资 本 平 均 总 额 核 定 的 投 资 资 本 回 报 率 按 投 资 资 本 回 报 率 确 定 目 标 利 润 的 实 质, 就 是 按 要 求 的 企 业 投 资 利 润 率 测 算 目 标 利 润 (4) 利 润 增 长 百 分 比 法 它 是 根 据 有 关 产 品 上 一 期 间 实 际 获 得 的 利 润 额 和 过 去 连 续 若 干 期 间 的 平 均 利 润 增 长 幅 度 ( 百 分 比 ), 并 全 面 考 虑 影 响 利 润 的 有 关 因 素 的 预 期 变 动 而 确 定 企 业 目 标 利 润 的 方 法 具 体 计 算 公 式 如 下 : 目 标 利 润 = 上 期 利 润 总 额 (1+ 利 润 增 长 百 分 比 ) 3. 上 加 法 它 是 企 业 根 据 自 身 发 展 不 断 积 累 和 提 高 股 东 分 红 水 平 等 需 要, 匡 算 企 业 净 利 润, 再 倒 算 利 润 总 额 ( 即 目 标 利 润 ) 的 方 法 企 业 留 存 收 益 = 盈 余 公 积 金 + 未 分 配 利 润 净 利 润 = 或 := 本 年 新 增 留 存 收 益 + 股 利 分 配 额 目 标 利 润 = 二 主 要 预 算 的 编 制 通 过 目 标 利 润 预 算 确 定 利 润 目 标 以 后, 即 可 以 此 为 基 础, 编 制 全 面 预 算 全 面 预 算 的 编 制 应 以 销 售 预 算 为 起 点, 根 据 各 种 预 算 之 间 的 勾 稽 关 系, 按 顺 序 从 前 往 后 逐 步 进 行, 直 至 编 制 出 预 计 财 务 报 表 ( 一 ) 销 售 预 算 7

8 销 售 预 算 指 在 销 售 预 测 的 基 础 上, 根 据 企 业 年 度 目 标 利 润 确 定 的 预 计 销 售 量 销 售 单 价 和 销 售 收 入 等 参 数 编 制 的, 用 于 规 划 预 算 期 销 售 活 动 的 一 种 业 务 预 算 ( 二 ) 生 产 预 算 生 产 预 算 是 规 划 预 算 期 生 产 规 模 而 编 制 的 一 种 业 务 预 算, 它 是 在 销 售 预 算 的 基 础 上 编 制 的, 并 可 以 作 为 编 制 材 料 采 购 预 算 和 生 产 成 本 预 算 的 依 据 ( 三 ) 材 料 采 购 预 算 材 料 采 购 预 算 是 为 了 规 划 预 算 期 材 料 消 耗 情 况 及 采 购 活 动 而 编 制 的, 用 于 反 映 预 算 期 各 种 材 料 消 耗 量 采 购 量 材 料 消 耗 成 本 和 材 料 采 购 成 本 等 计 划 信 息 的 一 种 业 务 预 算 ( 四 ) 直 接 人 工 预 算 直 接 人 工 预 算 是 一 种 既 反 映 预 算 期 内 人 工 工 时 消 耗 水 平, 又 规 划 人 工 成 本 开 支 的 业 务 预 算 ( 五 ) 制 造 费 用 预 算 制 造 费 用 预 算 是 指 反 映 生 产 成 本 中 除 直 接 材 料 直 接 人 工 以 外 的 一 切 不 能 直 接 计 入 产 品 制 造 成 本 的 间 接 制 造 费 用 的 预 算 ( 六 ) 单 位 生 产 成 本 预 算 单 位 生 产 成 本 预 算 是 反 映 预 算 期 内 各 种 产 品 生 产 成 本 水 平 的 一 种 业 务 预 算 ( 七 ) 销 售 及 管 理 费 用 预 算 销 售 及 管 理 费 用 预 算, 是 以 价 值 形 式 反 映 整 个 预 算 期 内 为 销 售 产 品 和 维 持 一 般 行 政 管 理 工 作 而 发 生 的 各 项 目 费 用 支 出 计 划 的 费 用 预 算 该 预 算 与 制 造 费 用 预 算 一 样, 需 要 划 分 固 定 费 用 和 变 动 费 用 列 示 ( 八 ) 专 门 决 策 预 算 专 门 决 策 预 算 往 往 涉 及 长 期 建 设 项 目 的 资 金 投 放 与 筹 措, 并 经 常 跨 年 度 ( 九 ) 现 金 预 算 现 金 预 算, 是 将 业 务 预 算 各 表 中 反 映 的 现 金 收 支 额 和 决 策 预 算 的 现 金 投 资 额 汇 总 列 出 现 金 收 入 总 额 现 金 支 出 总 额 现 金 余 缺 数 及 投 资 融 资 数 额 的 预 算 ( 十 ) 预 计 利 润 表 预 计 利 润 表 是 用 来 综 合 反 映 企 业 在 计 划 期 的 预 计 经 营 成 果, 是 企 业 财 务 预 算 中 最 主 要 的 预 算 表 之 一 ( 十 一 ) 预 计 资 产 负 债 表 预 计 资 产 负 债 表 是 用 来 反 映 企 业 在 计 划 期 末 预 计 的 财 务 状 况 它 的 编 制 需 以 计 划 期 开 始 日 的 资 产 负 债 表 为 基 础, 然 后 根 据 计 划 期 间 各 项 预 算 的 有 关 资 料 作 必 要 的 调 整 第 四 节 预 算 的 执 行 与 考 核 一 预 算 的 执 行 企 业 预 算 一 经 批 复 下 达, 各 预 算 执 行 单 位 就 必 须 认 真 组 织 实 施, 将 预 算 指 标 层 层 分 解, 从 横 向 到 纵 向 落 实 到 内 部 各 部 门 各 单 位 各 环 节 和 各 岗 位, 形 成 全 方 位 的 预 算 执 行 责 任 体 系 企 业 应 当 将 预 算 作 为 预 算 期 内 组 织 协 调 各 项 经 营 活 动 的 基 本 依 据, 将 年 度 预 算 细 分 为 月 份 和 季 度 预 算, 以 分 期 预 算 控 制 确 保 年 度 预 算 目 标 的 实 现 企 业 应 当 强 化 现 金 流 量 的 预 算 管 理, 严 格 执 行 销 售 生 产 和 成 本 费 用 预 算, 努 力 完 成 利 润 指 标, 建 立 预 算 报 告 制 度, 要 求 各 预 算 执 行 单 位 定 期 报 告 预 算 的 执 行 情 况, 利 用 财 务 报 表 监 控 预 算 的 执 行 情 况, 及 时 向 预 算 执 行 单 位 企 业 财 务 预 算 委 员 会 以 至 董 事 会 或 经 理 办 公 会 提 供 财 务 预 算 的 执 行 进 度 执 行 差 异 及 其 对 企 业 预 算 目 标 的 影 响 等 财 务 信 息, 促 进 企 业 完 成 预 算 目 标 二 预 算 的 调 整 企 业 正 式 下 达 执 行 的 财 务 预 算, 一 般 不 予 调 整 预 算 执 行 单 位 在 执 行 中 由 于 市 场 环 境 经 营 条 件 政 策 法 规 等 发 生 重 大 变 化, 致 使 预 算 的 编 制 基 础 不 成 立, 或 者 将 导 致 预 算 执 行 结 果 产 生 重 大 偏 差 的, 可 以 调 整 预 算 企 业 应 当 建 立 内 部 的 弹 性 预 算 机 制, 企 业 调 整 预 算, 应 当 由 预 算 执 行 单 位 逐 级 向 企 业 财 务 预 算 委 员 会 提 出 书 面 报 告, 企 业 财 务 管 理 部 门 应 当 对 预 算 执 行 单 位 的 预 算 调 整 报 告 进 行 审 核 分 析, 集 中 编 制 企 业 年 度 预 算 调 整 方 案, 提 交 预 算 委 员 会 以 至 企 业 董 事 会 或 经 理 办 公 会 审 议 批 准, 然 后 下 达 执 行 8

9 三 预 算 的 分 析 与 考 核 企 业 应 当 建 立 预 算 分 析 制 度, 由 预 算 委 员 会 定 期 召 开 财 务 预 算 执 行 分 析 会 议, 全 面 掌 握 预 算 的 执 行 情 况, 研 究 解 决 预 算 执 行 中 存 在 的 问 题, 纠 正 预 算 的 执 行 偏 差 开 展 预 算 执 行 分 析, 企 业 管 理 部 门 及 各 预 算 执 行 单 位 应 当 充 分 收 集 有 关 财 务 业 务 市 场 技 术 政 策 法 律 等 方 面 的 有 关 信 息 资 料, 根 据 不 同 情 况 分 别 采 用 比 率 分 析 比 较 分 析 因 素 分 析 平 衡 分 析 等 方 法, 针 对 预 算 的 执 行 偏 差, 企 业 财 务 管 理 部 门 及 各 预 算 执 行 单 位 应 当 充 分, 客 观 地 分 析 产 生 的 原 因, 提 出 相 应 的 解 决 措 施 或 建 议, 提 交 董 事 会 或 经 理 办 公 会 研 究 决 定 企 业 预 算 委 员 会 应 当 定 期 组 织 预 算 审 计, 纠 正 预 算 执 行 中 存 在 的 问 题, 充 分 发 挥 内 部 审 计 的 监 督 作 用, 维 护 预 算 管 理 的 严 肃 性 预 算 审 计 可 以 采 用 全 面 审 计, 或 者 抽 样 审 计 预 算 年 度 终 了, 预 算 委 员 会 应 当 向 董 事 会 或 者 经 理 办 公 会 报 告 预 算 执 行 情 况, 并 依 据 预 算 完 成 情 况 和 预 算 审 计 情 况 对 预 算 执 行 单 位 进 行 考 核 应 当 结 合 年 度 内 部 经 济 责 任 制 进 行 考 核, 与 预 算 执 行 单 位 负 责 人 的 奖 惩 挂 钩, 并 作 为 企 业 内 部 人 力 资 源 管 理 的 参 考 第 三 章 筹 资 管 理 [ 基 本 要 求 ] ( 一 ) 掌 握 股 权 筹 资 债 务 筹 资 和 衍 生 金 融 工 具 筹 资 ( 二 ) 熟 悉 资 金 需 要 量 预 测 的 方 法 ( 三 ) 熟 悉 资 本 成 本 计 算 和 资 本 结 构 决 策 方 法 ( 四 ) 了 解 筹 资 的 概 念 分 类 [ 考 试 内 容 ] 第 一 节 筹 资 管 理 的 主 要 内 容 企 业 筹 资 是 指 企 业 为 了 满 足 其 经 营 活 动 投 资 活 动 和 其 他 需 要, 运 用 一 定 的 筹 资 方 式, 筹 措 和 获 取 所 需 资 金 的 一 种 行 为 一 筹 资 的 分 类 企 业 筹 资 可 以 按 不 同 的 标 准 进 行 分 类 ( 一 ) 股 权 筹 资 债 务 筹 资 及 其 他 筹 资 股 权 资 本 是 企 业 依 法 长 期 拥 有 能 够 自 主 调 配 运 用 的 资 本 债 务 资 本 是 企 业 按 合 同 取 得 的 在 规 定 期 限 内 需 要 清 偿 的 债 务, 是 企 业 向 金 融 机 构 借 款 发 行 债 券 融 资 租 赁 等 方 式 取 得 的 资 金 衍 生 工 具 筹 资 是 以 股 权 或 债 权 为 基 础 产 生 的 新 的 融 资 方 式 如 我 国 上 市 公 司 目 前 最 常 见 的 可 转 换 债 券 融 资 认 股 权 证 融 资 ( 二 ) 直 接 筹 资 与 间 接 筹 资 直 接 筹 资 是 企 业 直 接 与 资 金 供 应 者 协 商 筹 集 资 金 间 接 筹 资 是 企 业 从 银 行 和 非 银 行 金 融 机 构 筹 集 资 金 ( 三 ) 内 部 筹 资 与 外 部 筹 资 内 部 筹 资 是 指 企 业 通 过 利 润 留 存 而 形 成 的 筹 资 来 源 外 部 筹 资 是 指 企 业 向 外 部 筹 措 资 金 而 形 成 的 筹 资 来 源 ( 四 ) 长 期 筹 资 与 短 期 筹 资 长 期 筹 资 是 指 企 业 筹 集 资 金 的 使 用 期 限 在 1 年 以 上 的 筹 资 活 动 短 期 筹 资 是 指 企 业 筹 集 资 金 的 使 用 期 限 在 1 年 以 内 的 资 金 筹 集 活 动 二 筹 资 管 理 的 原 则 ( 一 ) 遵 循 国 家 法 律 法 规, 合 法 筹 措 资 金 企 业 的 筹 资 行 为 和 筹 资 活 动 必 须 遵 循 国 家 的 相 关 法 律 法 规, 依 法 履 行 法 律 法 规 和 投 资 合 同 约 定 的 责 任, 合 法 合 规 筹 资, 依 法 信 息 披 露, 维 护 各 方 的 合 法 权 益 ( 二 ) 分 析 生 产 经 营 情 况, 正 确 预 测 资 金 需 要 量 9

10 企 业 筹 集 资 金, 首 先 要 合 理 预 测 确 定 资 金 的 需 要 量 筹 资 规 模 与 资 金 需 要 量 应 当 匹 配 一 致 ( 三 ) 合 理 安 排 筹 资 时 间, 适 时 取 得 资 金 企 业 筹 集 资 金, 还 需 要 合 理 预 测 确 定 资 金 需 要 的 时 间 要 根 据 资 金 需 求 的 具 体 情 况, 合 理 安 排 资 金 的 筹 集 时 间, 适 时 获 取 所 需 资 金 使 筹 资 与 用 资 在 时 间 上 相 衔 接 ( 四 ) 了 解 各 种 筹 资 渠 道, 选 择 资 金 来 源 企 业 应 当 在 考 虑 筹 资 难 易 程 度 的 基 础 上, 针 对 不 同 来 源 资 金 的 成 本 进 行 分 析, 尽 可 能 选 择 经 济 可 行 的 筹 资 渠 道 与 方 式, 力 求 降 低 筹 资 成 本 ( 五 ) 研 究 各 种 筹 资 方 式, 优 化 资 本 结 构 企 业 筹 资 要 综 合 考 虑 股 权 资 金 与 债 务 资 金 的 关 系 长 期 资 金 与 短 期 资 金 的 关 系 内 部 筹 资 与 外 部 筹 资 的 关 系, 合 理 安 排 资 本 结 构 三 企 业 资 本 金 制 度 资 本 金 制 度 是 国 家 就 企 业 资 本 金 的 筹 集 管 理 以 及 所 有 者 的 责 权 利 等 方 面 所 作 的 法 律 规 范 ( 一 ) 资 本 金 的 本 质 特 征 设 立 企 业 必 须 有 法 定 的 资 本 金 资 本 金 是 指 企 业 在 工 商 行 政 管 理 部 门 登 记 的 注 册 资 金, 是 投 资 者 用 以 进 行 企 业 生 产 经 营 承 担 民 事 责 任 而 投 入 的 资 金 从 性 质 上 看, 资 本 金 是 投 资 者 创 建 企 业 所 投 入 的 资 本, 是 原 始 启 动 资 金 ; 从 功 能 上 看, 资 本 金 是 投 资 者 用 以 享 有 权 益 和 承 担 责 任 的 资 金 ; 从 法 律 地 位 来 看, 投 资 者 只 能 按 所 投 入 的 资 本 金 而 不 是 所 投 入 的 实 际 资 本 数 额 享 有 权 益 和 承 担 责 任 ; 从 时 效 来 看, 投 资 者 不 得 随 意 从 企 业 收 回 资 本 金, 企 业 可 以 无 限 期 地 占 用 投 资 者 的 出 资 ( 二 ) 资 本 金 的 筹 集 企 业 资 本 金 必 须 满 足 公 司 法 的 最 低 限 额 规 定 资 本 金 的 出 资 方 式 可 以 采 取 货 币 资 产 和 非 货 币 资 产 两 种 形 式 出 资 资 本 金 缴 纳 的 期 限 通 常 有 三 种 办 法 : 一 是 实 收 资 本 制 ; 二 是 授 权 资 本 制 ; 三 是 折 衷 资 本 制 不 同 出 资 方 式 下, 应 按 照 评 估 金 额 确 定 资 本 金 的 出 资 额 ( 三 ) 资 本 金 的 管 理 原 则 企 业 资 本 金 的 管 理, 应 当 遵 循 资 本 保 全 这 一 基 本 原 则 实 现 资 本 保 全 的 具 体 要 求, 可 分 为 资 本 确 定 资 本 充 实 和 资 本 维 持 三 大 部 分 内 容 第 二 节 股 权 筹 资 一 吸 收 直 接 投 资 吸 收 直 接 投 资, 是 指 企 业 按 照 共 同 投 资 共 同 经 营 共 担 风 险 共 享 收 益 的 原 则, 直 接 吸 收 国 家 法 人 个 人 和 外 商 投 入 资 金 的 一 种 筹 资 方 式 ( 一 ) 吸 收 直 接 投 资 的 种 类 : 吸 收 国 家 投 资 ; 吸 收 法 人 投 资 ; 吸 收 外 商 直 接 投 资 ; 吸 收 社 会 公 众 投 资 ( 二 ) 吸 收 直 接 投 资 的 出 资 方 式 : 以 货 币 资 产 出 资 ; 以 实 物 资 产 出 资 ; 以 土 地 使 用 权 出 资 ; 以 工 业 产 权 出 资 ( 三 ) 吸 收 直 接 投 资 的 程 序 : 确 定 筹 资 数 量 ; 寻 找 投 资 单 位 ; 协 商 和 签 署 投 资 协 议 ; 取 得 所 筹 集 的 资 金 ( 四 ) 吸 收 直 接 投 资 的 筹 资 特 点 : 能 够 尽 快 形 成 生 产 能 力 ; 容 易 进 行 信 息 沟 通 ; 手 续 相 对 比 较 简 便 ; 筹 资 费 用 较 低 ; 资 本 成 本 较 高 ; 公 司 控 制 权 集 中 ; 不 利 于 公 司 治 理 ; 不 利 于 产 权 交 易 二 发 行 普 通 股 股 票 股 票 是 股 份 有 限 公 司 为 筹 措 股 权 资 本 而 发 行 的 有 价 证 券, 是 公 司 签 发 的 证 明 股 东 持 有 公 司 股 份 的 凭 证 股 票 作 为 一 种 所 有 权 凭 证, 代 表 着 股 东 对 发 行 公 司 净 资 产 的 所 有 权 股 票 只 能 由 股 份 有 限 公 司 发 行 ( 一 ) 股 票 的 特 征 与 分 类 股 票 的 特 点 包 括 永 久 性 流 通 性 风 险 性 参 与 性 股 东 的 权 利 包 括 公 司 管 理 权 收 益 分 享 权 股 份 转 让 权 优 先 认 股 权 剩 余 财 产 要 求 权 股 票 的 种 类 按 股 东 权 利 和 义 务, 分 为 普 通 股 股 票 和 优 先 股 股 票 ; 按 票 面 是 否 记 名, 分 为 记 名 股 票 和 无 记 名 股 票 ; 按 发 行 对 象 和 上 市 地 点, 分 为 A 股 B 股 H 股 N 股 和 S 股 等 ( 二 ) 股 份 有 限 公 司 的 设 立 股 票 发 行 与 上 市 10

11 设 立 股 份 有 限 公 司, 应 当 有 2 人 以 上 200 人 以 下 为 发 起 人, 其 中 须 有 半 数 以 上 的 发 起 人 在 中 国 境 内 有 住 所 股 份 有 限 公 司 的 设 立, 可 以 采 取 发 起 设 立 或 者 募 集 设 立 的 方 式 股 份 有 限 公 司 股 票 首 度 发 行 的 一 般 程 序 包 括 发 起 人 认 足 股 份 交 付 股 资 提 出 公 开 募 集 股 份 的 申 请 公 告 招 股 说 明 书, 签 订 承 销 协 议 招 认 股 份, 缴 纳 股 款 召 开 创 立 大 会, 选 举 董 事 会 监 事 会 办 理 公 司 设 立 登 记, 交 割 股 票 发 行 后 的 股 票 可 以 上 市 流 通 交 易 ( 三 ) 上 市 公 司 的 股 票 发 行 上 市 的 股 份 有 限 公 司 在 证 券 市 场 上 发 行 股 票 包 括 公 开 发 行 和 非 公 开 发 行 两 种 类 型 公 开 发 行 股 票 又 分 为 首 次 上 市 公 开 发 行 股 票 和 上 市 公 开 发 行 股 票, 非 公 开 发 行 即 向 特 定 投 资 者 发 行, 也 叫 定 向 发 行 ( 四 ) 引 入 战 略 投 资 者 战 略 投 资 者 是 指 与 发 行 人 具 有 合 作 关 系 或 有 合 作 意 向 和 潜 力, 与 发 行 公 司 业 务 联 系 紧 密 且 欲 长 期 持 有 发 行 公 司 股 票 的 法 人 上 市 公 司 引 入 战 略 投 资 者, 能 够 和 上 市 公 司 之 间 形 成 紧 密 的 伙 伴 式 的 合 作 关 系, 并 由 此 增 强 公 司 经 营 实 力 提 高 公 司 管 理 水 平 改 善 公 司 治 理 结 构 ( 五 ) 发 行 普 通 股 的 筹 资 特 点 所 有 权 与 经 营 权 相 分 离, 分 散 公 司 控 制 权, 有 利 于 公 司 自 主 管 理 自 主 经 营 没 有 固 定 的 股 息 负 担, 资 本 成 本 较 低 能 增 强 公 司 的 社 会 声 誉 促 进 股 权 流 通 和 转 让 筹 资 费 用 较 高, 手 续 复 杂 不 易 尽 快 形 成 生 产 能 力 公 司 控 制 权 分 散, 公 司 容 易 被 经 理 人 控 制 三 留 存 收 益 留 存 收 益 是 其 留 存 在 企 业 内 部 未 向 外 分 配 的 利 润 留 存 收 益 的 筹 资 途 径 包 括 提 取 盈 余 公 积 金 未 分 配 利 润 利 用 留 存 收 益 的 筹 资 特 点 有 : 不 用 发 生 筹 资 费 用 维 持 公 司 的 控 制 权 分 布 筹 资 数 额 有 限 四 股 权 筹 资 的 优 缺 点 ( 一 ) 股 权 筹 资 的 优 点 股 权 筹 资 的 优 点 : 它 是 企 业 稳 定 的 资 本 基 础, 是 企 业 良 好 的 信 誉 基 础, 财 务 风 险 较 小 ( 二 ) 股 权 筹 资 的 缺 点 股 权 筹 资 的 缺 点 : 资 本 成 本 负 担 较 重 容 易 分 散 公 司 的 控 制 权 第 三 节 债 务 筹 资 债 务 筹 资 主 要 是 企 业 通 过 向 银 行 借 款 向 社 会 发 行 公 司 债 券 融 资 租 赁 以 及 赊 购 商 品 或 服 务 等 方 式 筹 集 和 取 得 的 资 金 一 银 行 借 款 银 行 借 款 是 指 企 业 向 银 行 或 其 他 非 银 行 金 融 机 构 借 人 的 需 要 还 本 付 息 的 款 项 ( 一 ) 银 行 借 款 的 种 类 按 提 供 贷 款 的 机 构, 分 为 政 策 性 银 行 贷 款 商 业 银 行 贷 款 和 其 他 金 融 机 构 贷 款 ; 按 机 构 对 贷 款 有 无 担 保 要 求, 分 为 信 用 贷 款 和 担 保 贷 款 ;, 按 企 业 取 得 贷 款 的 用 途, 分 为 基 本 建 设 贷 款 专 项 贷 款 和 流 动 资 金 贷 款 ( 二 ) 银 行 借 款 的 程 序 与 保 护 性 条 款 银 行 借 款 的 程 序 包 括 : 提 出 申 请 银 行 审 批 签 订 合 同 取 得 借 款 长 期 借 款 的 保 护 性 条 款 包 括 三 类 :(1) 例 行 性 保 护 条 款 ;(2) 一 般 性 保 护 条 款 ;(3) 特 殊 性 保 护 条 款 ( 三 ) 银 行 借 款 的 筹 资 特 点 银 行 借 款 的 筹 资 特 点 包 括 : 筹 资 速 度 快 资 本 成 本 较 低 筹 资 弹 性 较 大 限 制 条 款 多 筹 资 数 额 有 限 二 发 行 公 司 债 券 企 业 债 券 又 称 公 司 债 券, 是 企 业 依 照 法 定 程 序 发 行 的 约 定 在 一 定 期 限 内 还 本 付 息 的 有 价 证 券 ( 一 ) 发 行 债 券 的 条 件 与 种 类 在 我 国, 股 份 有 限 公 司 国 有 独 资 公 司 和 两 个 以 上 的 国 有 公 司 或 者 两 个 以 上 的 国 有 投 资 主 体 投 资 设 立 的 有 限 责 任 公 司, 具 有 发 行 债 券 的 资 格 公 司 债 券 的 种 类, 按 是 否 记 名, 分 为 记 名 债 券 和 无 记 名 债 券 ; 按 是 否 能 够 转 换 成 公 司 股 权, 分 为 可 转 11

12 换 债 券 与 不 可 转 换 债 券 ; 按 有 无 特 定 财 产 担 保, 分 为 担 保 债 券 和 信 用 债 券 ( 二 ) 发 行 债 券 的 程 序 发 行 债 券 程 序 包 括 : 作 出 决 议 提 出 申 请 公 告 募 集 办 法 委 托 证 券 经 营 机 构 发 售 交 付 债 券 ( 三 ) 债 券 的 偿 还 债 券 偿 还 时 间 按 其 实 际 发 生 与 规 定 的 到 期 日 之 间 的 关 系 分 为 提 前 偿 还 与 到 期 偿 还 两 类, 其 中 后 者 又 包 括 分 批 偿 还 和 一 次 偿 还 两 种 ( 四 ) 发 行 公 司 债 券 的 筹 资 特 点 一 次 筹 资 数 额 大 有 利 于 提 高 公 司 的 社 会 声 誉 募 集 资 金 的 使 用 限 制 条 件 少 能 够 固 定 资 本 成 本 的 负 担 发 行 资 格 要 求 高 手 续 复 杂 资 本 成 本 较 高 三 融 资 租 赁 租 赁, 是 指 通 过 签 订 资 产 出 让 合 同 的 方 式, 使 用 资 产 的 一 方 ( 承 租 方 ) 通 过 支 付 租 金, 向 出 让 资 产 的 一 方 ( 出 租 方 ) 取 得 资 产 使 用 权 的 一 种 交 易 行 为 ( 一 ) 租 赁 的 特 征 与 分 类 租 赁 的 基 本 特 征 包 括 : 所 有 权 与 使 用 权 相 分 离 租 金 的 分 期 回 流 租 赁 分 为 融 资 租 赁 和 经 营 租 赁 ( 二 ) 融 资 租 赁 的 基 本 程 序 与 形 式 融 资 租 赁 的 基 本 程 序 包 括 : 选 择 租 赁 公 司 提 出 委 托 申 请 签 订 购 货 协 议 签 订 租 赁 合 同 交 货 验 收 定 期 交 付 租 金 合 同 期 满 处 理 设 备 融 资 租 赁 的 基 本 形 式 包 括 : 直 接 租 赁 售 后 回 租 和 杠 杆 租 赁 ( 三 ) 融 资 租 赁 租 金 的 计 算 租 金 的 构 成 包 括 设 备 原 价 及 预 计 残 值 利 息 租 赁 手 续 费 租 金 的 支 付 方 式 按 支 付 间 隔 期 长 短, 分 为 年 付 半 年 付 季 付 和 月 付 等 方 式 ; 按 在 期 初 和 期 末 支 付, 分 为 先 付 和 后 付 ; 按 每 次 支 付 额, 分 为 等 额 支 付 和 不 等 额 支 付 我 国 融 资 租 赁 实 务 中, 租 金 的 计 算 大 多 采 用 等 额 年 金 法 ( 四 ) 融 资 租 赁 的 筹 资 特 点 在 资 金 缺 乏 情 况 下, 能 迅 速 获 得 所 需 资 产 财 务 风 险 小 财 务 优 势 明 显 融 资 租 赁 筹 资 的 限 制 条 件 较 少 租 赁 能 延 长 资 金 融 通 的 期 限 免 遭 设 备 陈 旧 过 时 的 风 险 资 本 成 本 高 四 债 务 筹 资 的 优 缺 点 债 务 筹 资 的 优 点 包 括 筹 资 速 度 较 快 筹 资 弹 性 大 资 本 成 本 负 担 较 轻 可 以 利 用 财 务 杠 杆 稳 定 公 司 的 控 制 权 债 务 筹 资 的 缺 点 包 括 不 能 形 成 企 业 稳 定 的 资 本 基 础 财 务 风 险 较 大 筹 资 数 额 有 限 第 四 节 衍 生 工 具 筹 资 一 可 转 换 债 券 可 转 换 债 券 是 一 种 混 合 型 证 券, 是 公 司 普 通 债 券 与 证 券 期 权 的 组 合 体 ( 一 ) 可 转 换 债 券 的 基 本 性 质 : 证 券 期 权 性 资 本 双 重 性 赎 回 与 回 售 ( 二 ) 可 转 换 债 券 的 基 本 要 素 包 括 : 标 的 股 票 票 面 利 率 转 换 价 格 转 换 比 率 转 换 期 赎 回 条 款 回 售 条 款 强 制 性 转 换 调 整 条 款 ( 三 ) 可 转 换 债 券 的 发 行 条 件 包 括 : 最 近 3 年 连 续 盈 利, 且 最 近 3 年 净 资 产 收 益 率 平 均 在 10% 以 上 可 转 换 债 券 发 行 后, 公 司 资 产 负 债 率 不 高 于 70% 累 计 债 券 余 额 不 超 过 公 司 净 资 产 额 的 40% 上 市 公 司 发 行 可 转 换 债 券, 还 应 当 符 合 关 于 公 开 发 行 股 票 的 条 件 ( 四 ) 可 转 换 债 券 的 筹 资 特 点 包 括 : 筹 资 灵 活 性 资 本 成 本 较 低 筹 资 效 率 高 存 在 不 转 换 的 财 务 压 力 存 在 回 售 的 财 务 压 力 股 价 大 幅 度 上 扬 的 风 险 二 认 股 权 证 12

13 认 股 权 证 是 一 种 由 上 市 公 司 发 行 的 证 明 文 件, 持 有 人 有 权 在 一 定 时 间 内 以 约 定 价 格 认 购 该 公 司 发 行 的 一 定 数 量 的 股 票 ( 一 ) 认 股 权 证 的 基 本 性 质 认 股 权 证 具 有 证 券 期 权 性, 它 是 一 种 投 资 工 具 ( 二 ) 认 股 权 证 的 种 类 认 股 权 证 有 不 同 的 分 类, 如 美 式 认 股 证 与 欧 式 认 股 证 ; 长 期 认 股 权 证 与 短 期 认 股 权 证 等 ( 三 ) 认 股 权 证 的 筹 资 特 点 认 股 权 证 是 一 种 融 资 促 进 工 具 有 助 于 改 善 上 市 公 司 的 治 理 结 构 作 为 激 励 机 制 的 认 股 权 证 有 利 于 推 进 上 市 公 司 的 股 权 激 励 机 制 第 五 节 资 金 需 要 量 预 测 资 金 的 需 要 量 是 筹 资 的 数 量 依 据, 必 须 科 学 合 理 地 进 行 预 测 筹 资 数 量 预 测 的 基 本 目 的, 是 保 证 筹 集 的 资 金 既 能 满 足 生 产 经 营 的 需 要, 又 不 会 产 生 资 金 多 余 而 闲 置 一 因 素 分 析 法 因 素 分 析 法 又 称 分 析 调 整 法, 是 以 有 关 项 目 基 期 年 度 的 平 均 资 金 需 要 量 为 基 础, 根 据 预 测 年 度 的 生 产 经 营 任 务 和 资 金 周 转 加 速 的 要 求, 进 行 分 析 调 整, 来 预 测 资 金 需 要 量 的 一 种 方 法 因 素 分 析 法 的 计 算 公 式 如 下 : 资 金 需 要 量 =( 基 期 资 金 平 均 占 用 额 不 合 理 资 金 占 用 额 ) (1± 预 测 期 销 售 增 减 率 ) (1± 预 测 期 资 金 周 转 速 度 变 动 率 ) 二 销 售 百 分 比 法 ( 一 ) 基 本 原 理 销 售 百 分 比 法, 是 根 据 销 售 增 长 与 资 产 增 长 之 间 的 关 系, 预 测 未 来 资 金 需 要 量 的 方 法 ( 二 ) 基 本 步 骤 确 定 随 销 售 额 而 变 动 的 资 产 和 负 债 项 目 确 定 经 营 性 资 产 与 经 营 性 负 债 有 关 项 目 与 销 售 额 的 稳 定 比 例 关 系 确 定 需 要 增 加 的 筹 资 数 量 三 资 金 习 性 预 测 法 资 金 习 性 预 测 法, 是 指 根 据 资 金 习 性 预 测 未 来 资 金 需 要 量 的 一 种 方 法 ( 一 ) 根 据 资 金 占 用 总 额 与 产 销 量 的 关 系 预 测 这 种 方 式 是 根 据 历 史 上 企 业 资 金 占 用 总 额 与 产 销 量 之 问 的 关 系, 把 资 金 分 为 不 变 和 变 动 两 部 分, 然 后 结 合 预 计 的 销 售 量 来 预 测 资 金 需 要 量 ( 二 ) 采 用 逐 项 分 析 法 预 测 这 种 方 式 是 根 据 各 资 金 占 用 项 目 ( 如 现 金 存 货 应 收 账 款 固 定 资 产 ) 同 产 销 量 之 间 的 关 系, 把 各 项 目 的 资 金 都 分 成 变 动 和 不 变 两 部 分, 然 后 汇 总 在 一 起, 求 出 企 业 变 动 资 金 总 额 和 不 变 资 金 总 额, 进 而 来 预 测 资 金 需 求 量 Y=a+bX 第 六 节 资 本 成 本 与 资 本 结 构 一 资 本 成 本 资 本 成 本 是 衡 量 资 本 结 构 优 化 管 理 的 标 准, 也 是 投 资 经 济 效 益 的 最 低 要 求 ( 一 ) 资 本 成 本 的 含 义 资 本 成 本 是 指 企 业 为 筹 集 和 使 用 资 本 而 付 出 的 代 价, 包 括 筹 资 费 用 和 占 用 费 用 ( 二 ) 资 本 成 本 的 作 用 资 本 成 本 是 比 较 筹 资 方 式 选 择 筹 资 方 案 的 依 据, 平 均 资 本 成 本 率 是 衡 量 资 本 结 构 是 否 合 理 的 依 据 ; 资 本 成 本 率 是 评 价 投 资 项 目 可 行 性 的 主 要 标 准 ; 资 本 成 本 是 评 价 企 业 整 体 业 绩 的 重 要 依 据 ( 三 ) 影 响 资 本 成 本 的 因 素 包 括 总 体 经 济 环 境 资 本 市 场 效 率 企 业 经 营 状 况 和 融 资 状 况 企 业 对 筹 资 规 模 和 时 限 的 需 求 13

14 ( 四 ) 个 别 资 本 成 本 的 计 算 个 别 资 本 成 本 是 指 单 一 融 资 方 式 的 资 本 成 本 1. 资 本 成 本 计 算 的 基 本 模 式 资 本 成 本 计 算 有 一 般 模 式 与 折 现 模 式 (1) 一 般 模 式 : 资 本 成 本 率 = (2) 贴 现 模 式 : 由 : 筹 资 净 额 现 值 - 未 来 资 本 清 偿 额 现 金 流 量 现 值 =0 得 : 资 本 成 本 率 = 所 采 用 的 折 现 率 2. 银 行 借 款 资 本 成 本 的 计 算 银 行 借 款 资 本 成 本 = 即 3. 公 司 债 券 资 本 成 本 的 计 算 公 司 债 券 资 本 成 本 = 即 4. 融 资 租 赁 资 本 成 本 的 计 算 融 资 租 赁 各 期 的 租 金 中, 包 含 有 本 金 每 期 的 偿 还 和 各 期 手 续 费 用 ( 即 租 赁 公 司 的 各 期 利 润 ), 其 资 本 成 本 率 只 能 按 贴 现 模 式 计 算 5. 普 通 股 资 本 成 本 的 计 算 (1) 股 利 增 长 模 型 法 : (2) 资 本 资 产 定 价 模 型 法 : 6. 留 存 收 益 资 本 成 本 的 计 算 留 存 收 益 的 资 本 成 本 率, 表 现 为 股 东 追 加 投 资 要 求 的 报 酬 率, 其 计 算 与 普 通 股 成 本 相 同, 也 分 为 股 利 增 长 模 型 法 和 资 本 资 产 定 价 模 型 法, 不 同 点 在 于 不 考 虑 筹 资 费 用 ( 五 ) 平 均 资 本 成 本 的 计 算 平 均 资 本 成 本 是 指 多 元 化 融 资 方 式 下 的 综 合 资 本 成 本, 反 映 着 企 业 资 本 成 本 整 体 水 平 的 高 低 企 业 平 均 资 本 成 本, 是 以 各 项 个 别 资 本 在 企 业 总 资 本 中 的 比 重 为 权 数, 对 各 项 个 别 资 本 成 本 率 进 行 加 权 平 均 而 得 到 的 总 资 本 成 本 率 计 算 公 式 为 : ( 六 ) 边 际 资 本 成 本 的 计 算 边 际 资 本 成 本 是 企 业 追 加 筹 资 的 成 本 边 际 资 本 成 本, 是 企 业 进 行 追 加 筹 资 的 决 策 依 据 二 杠 杆 效 应 财 务 管 理 中 存 在 着 类 似 于 物 理 学 中 的 杠 杆 效 应, 表 现 为 : 由 于 特 定 固 定 支 出 或 费 用 的 存 在, 导 致 当 某 一 财 务 变 量 以 较 小 幅 度 变 动 时, 另 一 相 关 变 量 会 以 较 大 幅 度 变 动 财 务 管 理 中 的 杠 杆 效 应, 包 括 经 营 杠 杆 财 务 杠 杆 和 总 杠 杆 三 种 效 应 形 式 杠 杆 效 应 既 可 以 产 生 杠 杆 利 益, 也 可 能 带 来 杠 杆 风 险 ( 一 ) 经 营 杠 杆 效 应 经 营 杠 杆 是 指 由 于 固 定 性 经 营 成 本 的 存 在, 而 使 得 企 业 的 资 产 报 酬 ( 息 税 前 利 润 ) 变 动 率 大 于 业 务 量 变 动 率 的 现 象 测 算 经 营 杠 杆 效 应 程 度, 常 用 指 标 为 经 营 杠 杆 系 数 经 营 杠 杆 系 数, 是 息 税 前 利 润 变 动 率 与 产 销 业 务 量 变 动 率 的 倍 数 经 营 杠 杆 可 用 于 测 度 经 营 风 险 的 大 小 经 营 杠 杆 系 数 (DOL), 是 息 税 前 利 润 变 动 率 与 产 销 业 务 量 变 动 率 的 倍 数, 计 算 公 式 为 : ( 二 ) 财 务 杠 杆 效 应 财 务 杠 杆 是 指 由 于 固 定 性 资 本 成 本 的 存 在, 而 使 得 企 业 的 普 通 股 收 益 ( 或 每 股 收 益 ) 变 动 率 大 于 息 税 前 利 润 变 动 率 的 现 象 测 算 财 务 杠 杆 效 应 程 度, 常 用 指 标 为 财 务 杠 杆 系 数 财 务 杠 杆 系 数 可 用 于 测 度 财 务 风 险 的 大 小 14

15 财 务 杠 杆 系 数 (DFL) 是 普 通 股 盈 余 变 动 率 与 息 税 前 利 润 变 动 率 的 倍 数, 计 算 公 式 为 : 提 供 终 身 财 经 教 育 ( 三 ) 总 杠 杆 效 应 总 杠 杆 是 指 由 于 固 定 经 营 成 本 和 固 定 资 本 成 本 的 存 在, 导 致 普 通 股 每 股 收 益 变 动 率 大 于 产 销 业 务 量 的 变 动 率 的 现 象 用 总 杠 杆 系 数 表 示 总 杠 杆 效 应 程 度 总 杠 杆 系 数 用 于 衡 量 企 业 总 风 险 的 大 小 总 杠 杆 系 数 是 经 营 杠 杆 系 数 和 财 务 杠 杆 系 数 的 乘 积, 是 普 通 股 盈 余 变 动 率 与 产 销 量 变 动 率 的 倍 数 三 资 本 结 构 资 本 结 构 及 其 管 理 是 企 业 筹 资 管 理 的 核 心 问 题 ( 一 ) 资 本 结 构 是 指 企 业 资 本 总 额 中 各 种 资 本 的 构 成 及 其 比 例 关 系 ( 二 ) 影 响 资 本 结 构 的 因 素 包 括 : 企 业 经 营 状 况 的 稳 定 性 和 成 长 率 企 业 的 财 务 状 况 和 信 用 等 级 企 业 资 产 结 构 企 业 投 资 人 和 管 理 当 局 的 态 度 行 业 特 征 和 企 业 发 展 周 期 经 济 环 境 的 税 务 政 策 和 货 币 政 策 ( 三 ) 资 本 结 构 优 化, 要 求 企 业 权 衡 负 债 的 低 资 本 成 本 和 高 财 务 风 险 的 关 系, 确 定 合 理 的 资 本 结 构 资 本 结 构 优 化 的 目 标, 是 降 低 平 均 资 本 成 本 率 或 提 高 普 通 股 每 股 收 益 确 定 最 优 资 本 结 构 的 方 法 包 括 每 股 收 益 无 差 别 点 法 平 均 资 本 成 本 法 公 司 价 值 分 析 法 每 股 无 差 别 点 法 是 根 据 每 股 收 益 无 差 别 点, 可 以 分 析 判 断 在 什 么 样 的 息 税 前 利 润 水 平 或 产 销 业 务 量 水 平 前 提 下, 适 于 采 用 何 种 筹 资 组 合 方 式, 进 而 确 定 企 业 的 资 本 结 构 安 排 平 均 资 本 成 本 法 是 通 过 计 算 和 比 较 各 种 可 能 的 筹 资 组 合 方 案 的 平 均 资 本 成 本, 选 择 平 均 资 本 成 本 率 最 低 的 方 案 公 司 价 值 分 析 法 是 在 考 虑 市 场 风 险 基 础 上, 以 公 司 市 场 价 值 为 标 准, 进 行 资 本 结 构 优 化 即 能 够 提 升 公 司 价 值 的 资 本 结 构, 则 是 合 理 的 资 本 结 构 第 四 章 投 资 管 理 [ 基 本 要 求 ] ( 一 ) 掌 握 财 务 可 行 性 要 素 的 估 算 ( 二 ) 掌 握 投 资 项 目 财 务 可 行 性 评 价 指 标 的 测 算 ( 三 ) 熟 悉 投 资 项 目 决 策 方 法 及 其 应 用 ( 四 ) 了 解 投 资 的 概 念 与 分 类 ( 五 ) 了 解 项 目 投 资 的 定 义 特 点 可 行 性 研 究 的 含 义 内 容 [ 考 试 内 容 ] 第 一 节 投 资 管 理 的 主 要 内 容 一 投 资 的 概 念 和 种 类 投 资 是 指 特 定 经 济 主 体 ( 包 括 国 家 企 业 和 个 人 ) 为 了 在 未 来 可 预 见 的 时 期 内 获 得 收 益 或 使 资 金 增 值, 在 一 定 时 机 向 一 定 领 域 的 标 的 物 投 放 足 够 数 额 的 资 金 或 实 物 等 货 币 等 价 物 的 经 济 行 为 投 资 按 照 投 资 行 为 的 介 入 程 度, 分 为 直 接 投 资 和 间 接 投 资 ; 按 照 投 入 的 领 域 不 同, 分 为 生 产 性 投 资 和 非 生 产 性 投 资 ; 按 照 投 资 的 方 向 不 同, 分 为 对 内 投 资 和 对 外 投 资 ; 按 照 投 资 的 内 容 不 同, 分 为 固 定 资 产 投 资 无 形 资 产 投 资 其 他 资 产 投 资 流 动 资 金 投 资 房 地 产 投 资 有 价 证 券 投 资 期 货 与 期 权 投 资 信 托 投 资 和 保 险 投 资 等 多 种 形 式 二 项 目 投 资 的 特 点 所 谓 项 目 投 资, 是 指 以 特 定 建 设 项 目 为 投 资 对 象 的 一 种 长 期 投 资 行 为 项 目 投 资 具 有 投 资 内 容 独 特 投 资 数 额 多 影 响 时 间 长 发 生 频 率 低 变 现 能 力 差 和 投 资 风 险 大 的 特 点 三 投 资 决 策 及 其 影 响 因 素 投 资 决 策 是 指 特 定 投 资 主 体 根 据 其 经 营 战 略 和 方 针, 由 相 关 管 理 人 员 作 出 的 有 关 投 资 目 标 拟 投 资 方 向 或 投 资 领 域 的 确 定 和 投 资 实 施 方 案 的 选 择 的 过 程 项 目 投 资 决 策 主 要 考 虑 以 下 因 素 : 需 求 因 素 时 期 和 时 间 价 值 因 素 成 本 因 素 15

16 四 投 资 的 程 序 企 业 投 资 的 程 序 主 要 包 括 以 下 步 骤 : 提 出 投 资 领 域 和 投 资 对 象 评 价 投 资 方 案 的 可 行 性 投 资 方 案 的 比 较 与 选 择 投 资 方 案 的 执 行 投 资 方 案 的 再 评 价 五 投 资 项 目 的 可 行 性 研 究 ( 一 ) 可 行 性 研 究 的 特 征 广 义 的 可 行 性 研 究 是 指 在 现 代 环 境 中, 组 织 一 个 长 期 投 资 项 目 之 前, 必 须 进 行 的 有 关 该 项 目 投 资 必 要 性 的 全 面 考 察 与 系 统 分 析, 以 及 有 关 该 项 目 未 来 在 技 术 财 务 乃 至 国 际 经 济 等 诸 方 面 能 否 实 现 其 投 资 目 标 的 综 合 论 证 与 科 学 评 价 它 是 有 关 决 策 人 ( 包 括 宏 观 投 资 管 理 当 局 与 投 资 当 事 人 ) 作 出 正 确 可 靠 投 资 决 策 的 前 提 与 保 证 狭 义 的 可 行 性 研 究 专 指 在 实 施 广 义 可 行 性 研 究 过 程 中, 与 编 制 相 关 研 究 报 告 相 联 系 的 有 关 工 作 ( 二 ) 环 境 与 市 场 分 析 所 谓 建 设 项 目 的 环 境, 是 指 建 设 项 目 所 在 地 的 自 然 环 境 社 会 环 境 和 生 态 环 境 的 统 称 建 设 项 目 的 环 境 影 响 报 告 应 当 包 括 下 列 内 容 :(1) 建 设 项 目 概 况 ;(2) 建 设 项 目 周 围 环 境 现 状 ;(3) 建 设 项 目 对 环 境 可 能 造 成 影 响 的 分 析 预 测 和 评 估 ;(4) 建 设 项 目 环 境 保 护 措 施 及 其 技 术 经 济 论 证 ;(5) 建 设 项 目 对 环 境 影 响 的 经 济 损 益 分 析 ;(6) 对 建 设 项 目 实 施 环 境 监 测 的 建 议 ;(7) 环 境 影 响 评 价 的 结 论 市 场 分 析 又 称 市 场 研 究, 是 指 在 市 场 调 查 的 基 础 上, 通 过 预 测 未 来 市 场 的 变 化 趋 势, 了 解 拟 建 项 目 产 品 的 未 来 销 路 而 开 展 的 工 作 ( 三 ) 技 术 与 生 产 分 析 广 义 的 技 术 分 析 是 指 构 成 项 目 组 成 部 分 及 发 展 阶 段 上 凡 与 技 术 问 题 有 关 的 分 析 论 证 与 评 价 狭 义 的 技 术 分 析 是 指 对 项 目 本 身 所 采 用 工 艺 技 术 技 术 装 备 的 构 成 以 及 产 品 内 在 的 技 术 含 量 等 方 面 内 容 进 行 的 分 析 研 究 与 评 价 生 产 分 析 是 指 在 确 保 能 够 通 过 项 目 对 环 境 影 响 评 价 的 前 提 下, 所 进 行 的 厂 址 选 择 分 析 资 源 条 件 分 析 建 设 实 施 条 件 分 析 投 产 后 生 产 条 件 分 析 等 一 系 列 分 析 论 证 工 作 的 统 称 ( 四 ) 财 务 可 行 性 分 析 财 务 可 行 性 评 价 是 指 在 已 完 成 相 关 环 境 与 市 场 分 析 技 术 与 生 产 分 析 的 前 提 下, 围 绕 已 具 备 技 术 可 行 性 的 建 设 项 目 而 开 展 的, 有 关 该 项 目 在 财 务 方 面 是 否 具 有 投 资 可 行 性 的 一 种 专 门 分 析 评 价 第 二 节 财 务 可 行 性 要 素 的 估 算 一 财 务 可 行 性 要 素 的 特 征 财 务 可 行 性 要 素 是 指 在 项 目 的 财 务 可 行 性 评 价 过 程 中, 计 算 一 系 列 财 务 可 行 性 评 价 指 标 所 必 须 予 以 充 分 考 虑 的 与 项 目 直 接 相 关 的 能 够 反 映 项 目 投 入 产 出 关 系 的 各 种 主 要 经 济 因 素 财 务 可 行 性 要 素 通 常 应 具 备 重 要 性 可 计 量 性 时 间 特 征 效 益 性 收 益 性 可 预 测 性 和 直 接 相 关 性 等 特 征 二 投 入 类 财 务 可 行 性 要 素 的 估 算 投 入 类 财 务 可 行 性 要 素 包 括 以 下 四 项 内 容 :(1) 在 建 设 期 发 生 的 建 设 投 资 ;(2) 在 建 设 期 期 末 或 运 营 期 前 期 发 生 的 流 动 资 金 投 资 ;(3) 在 运 营 期 发 生 的 经 营 成 本 ;(4) 在 运 营 期 发 生 的 各 种 税 金 ( 包 括 营 业 税 金 及 附 加 和 企 业 所 得 税 ) ( 一 ) 建 设 投 资 的 估 算 建 设 投 资 是 建 设 期 发 生 的 主 要 投 资, 可 按 形 成 资 产 法 进 行 估 算 形 成 资 产 法 需 要 分 别 按 形 成 固 定 资 产 的 费 用 形 成 无 形 资 产 的 费 用 和 形 成 其 他 资 产 投 资 的 费 用 和 预 备 费 四 项 内 容 进 行 估 算, 此 法 是 估 算 精 度 较 高, 应 用 较 为 广 泛 的 一 种 估 算 方 法 ( 二 ) 流 动 资 金 投 资 的 估 算 流 动 资 金 投 资 可 按 分 项 详 细 估 算 法 进 行 估 算 分 项 洋 细 估 算 法, 是 指 根 据 投 资 项 目 在 运 营 期 内 主 要 流 动 资 产 和 流 动 负 债 要 素 的 最 低 周 转 天 数 和 预 计 周 转 额 分 别 估 算 每 一 流 动 项 目 的 占 用 额, 进 而 确 定 各 年 流 动 16

17 资 金 投 资 的 一 种 方 法 ( 三 ) 经 营 成 本 的 估 算 不 论 什 么 类 型 的 投 资 项 目, 在 运 营 期 都 要 发 生 经 营 成 本, 它 的 估 算 与 具 体 的 筹 资 方 案 无 关 ( 四 ) 运 营 期 相 关 税 金 的 估 算 在 进 行 财 务 可 行 性 评 价 中, 需 要 估 算 的 运 营 期 相 关 税 金 包 括 营 业 税 金 及 附 加 和 调 整 所 得 税 两 项 因 素 三 产 出 类 财 务 可 行 性 要 素 的 估 算 产 出 类 财 务 可 行 性 要 素 包 括 以 下 内 容 :(1) 在 运 营 期 发 生 的 营 业 收 入 ;(2) 在 运 营 期 发 生 的 补 贴 收 入 ; (3) 通 常 在 项 目 计 算 期 末 回 收 的 固 定 资 产 余 值 ;(4) 通 常 在 项 目 计 算 期 末 回 收 的 流 动 资 金 ( 一 ) 营 业 收 入 的 估 算 营 业 收 入 应 按 项 目 在 运 营 期 内 有 关 产 品 的 各 年 预 计 单 价 ( 不 含 增 值 税 ) 和 预 测 销 售 量 ( 假 定 运 营 期 每 期 均 可 以 自 动 实 现 产 销 平 衡 ) 进 行 估 算 ( 二 ) 补 贴 收 入 的 估 算 补 贴 收 入 是 与 运 营 期 收 益 有 关 的 政 府 补 贴, 可 根 据 按 政 策 退 还 的 增 值 税 按 销 量 或 工 作 量 分 期 计 算 的 定 额 补 贴 和 财 政 补 贴 等 予 以 估 算 ( 三 ) 固 定 资 产 余 值 的 估 算 在 进 行 财 务 可 行 性 评 价 时, 假 定 主 要 固 定 资 产 的 折 旧 年 限 等 于 运 营 期, 则 终 结 点 回 收 的 固 定 资 产 余 值 等 于 该 主 要 固 定 资 产 的 原 值 与 其 法 定 净 残 值 率 的 乘 积, 或 按 事 先 确 定 的 净 残 值 估 算 ; 在 运 营 期 内, 因 更 新 改 造 而 提 前 回 收 的 固 定 资 产 余 值 等 于 其 折 余 价 值 与 预 计 可 变 现 净 收 入 之 差 ( 四 ) 回 收 流 动 资 金 的 估 算 当 项 目 处 于 终 结 点 时, 所 有 垫 付 的 流 动 资 金 都 将 退 出 周 转, 因 此, 在 假 定 运 营 期 内 不 存 在 因 加 速 周 转 而 提 前 回 收 流 动 资 金 的 前 提 下, 终 结 点 一 次 回 收 的 流 动 资 金 必 然 等 于 各 年 垫 支 的 流 动 资 金 投 资 额 的 合 计 数 在 进 行 财 务 可 行 性 评 价 时, 将 在 终 结 点 回 收 的 固 定 资 产 余 值 和 流 动 资 金 统 称 为 回 收 额 第 三 节 投 资 项 目 财 务 可 行 性 评 价 指 标 的 测 算 一 财 务 可 行 性 评 价 指 标 的 类 型 财 务 可 行 性 评 价 指 标 是 用 于 衡 量 投 资 项 目 财 务 效 益 大 小 和 评 价 投 入 产 出 关 系 是 否 合 理, 以 及 评 价 其 是 否 具 有 财 务 可 行 性 所 依 据 的 一 系 列 量 化 指 标 的 统 称 财 务 可 行 性 评 价 指 标, 按 照 是 否 考 虑 资 金 时 间 价 值 分 类, 可 分 为 静 态 评 价 指 标 和 动 态 评 价 指 标 ; 按 指 标 性 质 不 同, 可 分 为 在 一 定 范 围 内 越 大 越 好 的 正 指 标 和 越 小 越 好 的 反 指 标 两 大 类 ; 按 指 标 在 决 策 中 的 重 要 性 分 类, 可 分 为 主 要 指 标 次 要 指 标 和 辅 助 指 标 二 投 资 项 目 净 现 金 流 量 的 测 算 投 资 项 目 的 净 现 金 流 量 ( 又 称 现 金 净 流 量, 记 作 NCFt) 是 指 在 项 目 计 算 期 内 由 建 设 项 目 每 年 现 金 流 入 量 ( 记 作 CIt) 与 同 年 现 金 流 出 量 ( 记 作 COt) 之 间 的 差 额 所 形 成 的 序 列 指 标 ( 一 ) 确 定 建 设 项 目 净 现 金 流 量 的 方 法 确 定 一 般 建 设 项 目 的 净 现 金 流 量, 可 分 别 采 用 列 表 法 和 简 化 法 两 种 方 法 列 表 法 是 指 通 过 编 制 现 金 流 量 表 来 确 定 项 目 净 现 金 流 量 的 方 法, 又 称 一 般 方 法, 这 是 无 论 在 什 么 情 况 下 都 可 以 采 用 的 方 法 ; 特 殊 方 法 是 指 在 特 定 条 件 下 直 接 利 用 公 式 来 确 定 项 目 净 现 金 流 量 的 方 法, 又 称 特 殊 方 法 或 公 式 法 ( 二 ) 单 纯 固 定 资 产 投 资 项 目 净 现 金 流 量 的 确 定 方 法 从 这 类 项 目 所 得 税 前 现 金 流 量 的 内 容 看, 仅 涉 及 建 设 期 增 加 的 固 定 资 产 投 资 和 终 结 点 发 生 的 固 定 资 产 余 值, 在 运 营 期 发 生 的 因 使 用 该 固 定 资 产 而 增 加 的 营 业 收 入 增 加 ( 或 节 约 ) 的 经 营 成 本 增 加 的 营 业 税 金 及 附 加 这 些 因 素 集 中 表 现 为 运 营 期 息 税 前 利 润 的 变 动 和 折 旧 的 变 动 三 静 态 评 价 指 标 的 计 算 方 法 及 特 征 ( 一 ) 静 态 投 资 回 收 期 静 态 投 资 回 收 期 ( 简 称 回 收 期 ), 是 指 以 投 资 项 目 经 营 净 现 金 流 量 抵 偿 原 始 总 投 资 所 需 要 的 全 部 时 间, 它 有 包 括 建 设 期 的 投 资 回 收 期 (PP) 和 不 包 括 建 设 期 的 投 资 回 收 期 (PP ) 两 种 形 式 ( 二 ) 总 投 资 收 益 率 17

18 总 投 资 收 益 率, 又 称 投 资 报 酬 率 (ROI), 是 指 达 产 期 正 常 年 份 的 年 息 税 前 利 润 或 运 营 期 年 均 息 税 前 利 润 占 项 目 总 投 资 的 百 分 比 四 动 态 评 价 指 标 的 计 算 方 法 及 特 点 ( 一 ) 折 现 率 的 确 定 在 财 务 可 行 性 评 价 中, 折 现 率 (ic) 是 指 计 算 动 态 评 价 指 标 所 依 据 的 一 个 重 要 参 数, 财 务 可 行 性 评 价 中 的 折 现 率 可 以 按 以 下 方 法 确 定 : 第 一, 以 拟 投 资 项 目 所 在 行 业 ( 而 不 是 单 个 投 资 项 目 ) 的 权 益 资 本 必 要 收 益 率 作 为 折 现 率, 适 用 于 资 金 来 源 单 一 的 项 目 ; 第 二, 以 拟 投 资 项 目 所 在 行 业 ( 而 不 是 单 个 投 资 项 目 ) 的 加 权 平 均 资 金 成 本 作 为 折 现 率, 适 用 于 相 关 数 据 齐 备 的 行 业 ; 第 三, 以 社 会 的 投 资 机 会 成 本 作 为 折 现 率, 适 用 于 已 经 持 有 投 资 所 需 资 金 的 项 目 ; 第 四, 以 国 家 或 行 业 主 管 部 门 定 期 发 布 的 行 业 基 准 资 金 收 益 率 作 为 折 现 率, 适 用 于 投 资 项 目 的 财 务 可 行 性 研 究 和 建 设 项 目 评 估 中 的 净 现 值 和 净 现 值 率 指 标 的 计 算 ; 第 五, 完 全 人 为 主 观 确 定 折 现 率, 适 用 于 按 逐 次 测 试 法 计 算 内 部 收 益 率 指 标 本 章 中 所 使 用 的 折 现 率, 按 第 四 种 方 法 或 第 五 种 方 法 确 定 ( 二 ) 净 现 值 净 现 值 (NPV), 是 指 在 项 目 计 算 期 内, 按 设 定 折 现 率 或 基 准 收 益 率 计 算 的 各 年 净 现 金 流 量 现 值 的 代 数 和 ( 三 ) 净 现 值 率 净 现 值 率 (NPVR), 是 指 投 资 项 目 的 净 现 值 占 原 始 投 资 现 值 总 和 的 比 率, 亦 可 将 其 理 解 为 单 位 原 始 投 资 的 现 值 所 创 造 的 净 现 值 ( 四 ) 内 部 收 益 率 内 部 收 益 率 (IRR), 是 指 项 目 投 资 实 际 可 望 达 到 的 收 益 率 实 质 上, 它 是 能 使 项 目 的 净 现 值 等 于 零 时 的 折 现 率 ( 五 ) 动 态 指 标 之 间 的 关 系 净 现 值 NPV 净 现 值 率 NPVR 和 内 部 收 益 率 IRR 指 标 之 间 存 在 以 下 数 量 关 系, 即 : 当 NPV>0 时,NPVR>0,IRR>ic; 当 NPV= 0 时,NPVR=0,IRR= ic; 当 NPV<0 时,NPVR<0,IRR<ic 五 运 用 相 关 指 标 评 价 投 资 项 目 的 财 务 可 行 性 ( 一 ) 判 断 方 案 完 全 具 备 财 务 可 行 性 的 条 件 如 果 某 一 投 资 方 案 的 所 有 评 价 指 标 均 处 于 可 行 区 间, 则 可 以 断 定 该 投 资 方 案 无 论 从 哪 个 方 面 看 都 具 备 财 务 可 行 性, 或 完 全 具 备 可 行 性 ( 二 ) 判 断 方 案 是 否 完 全 不 具 备 财 务 可 行 性 的 条 件 如 果 某 一 投 资 项 目 的 评 价 指 标 均 处 于 不 可 行 区 间, 则 可 以 断 定 该 投 资 项 目 无 论 从 哪 个 方 面 看 都 不 具 备 财 务 可 行 性, 或 完 全 不 具 备 可 行 性, 应 当 彻 底 放 弃 该 投 资 方 案 ( 三 ) 判 断 方 案 是 否 基 本 具 备 财 务 可 行 性 的 条 件 如 果 在 评 价 过 程 中 发 现 某 项 目 的 主 要 指 标 处 于 可 行 区 间 ( 如 NPV 0,NPVR 0,IRR ic), 但 次 要 或 辅 助 指 标 处 于 不 可 行 区 间 ( 如 PP>,PP > 或 ROI<i), 则 可 以 断 定 该 项 目 基 本 上 具 有 财 务 可 行 性 ( 四 ) 判 断 方 案 是 否 基 本 不 具 备 财 务 可 行 性 的 条 件 如 果 在 评 价 过 程 中 发 现 某 项 日 出 现 NPV<0,NPVR<0,IRR<ic 的 情 况, 即 使 有 PP,PP 或 ROI i 发 生, 也 可 断 定 该 项 目 基 本 上 不 具 有 财 务 可 行 性 ( 五 ) 其 他 应 当 注 意 的 问 题 在 对 投 资 方 案 进 行 财 务 可 行 性 评 价 过 程 中, 除 了 要 熟 练 掌 握 和 运 用 上 述 判 定 条 件 外, 还 必 须 明 确 以 下 两 点 : 第 一, 主 要 评 价 指 标 在 评 价 财 务 可 行 性 的 过 程 中 起 主 导 作 用 ; 第 二, 利 用 动 态 指 标 对 同 一 个 投 资 项 目 进 行 评 价 和 决 策, 会 得 出 完 全 相 同 的 结 论 第 四 节 项 目 投 资 决 策 方 法 及 应 用 一 投 资 方 案 及 其 类 型 18

19 投 资 方 案 就 是 基 于 投 资 项 目 要 达 到 的 目 标 而 形 成 的 有 关 具 体 投 资 的 设 想 与 时 间 安 排, 或 者 说 是 未 来 投 资 行 动 的 预 案 一 个 投 资 项 目 可 以 只 安 排 一 个 投 资 方 案, 也 可 以 设 计 多 个 可 供 选 择 的 方 案 根 据 投 资 项 目 中 投 资 方 案 的 数 量, 可 将 投 资 方 案 分 为 单 一 方 案 和 多 个 方 案 ; 根 据 方 案 之 间 的 关 系, 可 以 分 为 独 立 方 案 互 斥 方 案 和 组 合 或 排 队 方 案 等 二 财 务 可 行 性 评 价 与 项 目 投 资 决 策 的 关 系 开 展 财 务 可 行 性 评 价, 就 是 围 绕 某 一 个 投 资 方 案 而 开 展 的 评 价 工 作, 其 结 果 是 作 出 该 方 案 是 否 具 备 ( 完 全 具 备 基 本 具 备 完 全 不 具 备 或 基 本 不 具 备 ) 财 务 可 行 性 的 结 论 而 投 资 决 策 就 是 通 过 比 较, 从 可 供 选 择 的 备 选 方 案 选 择 一 个 或 一 组 最 优 方 案 的 过 程, 其 结 果 是 从 多 个 方 案 中 作 出 了 最 终 的 选 择 因 此, 在 时 间 顺 序 上, 可 行 性 评 价 在 先, 比 较 选 择 决 策 在 后 这 种 关 系 在 不 同 类 型 的 方 案 之 间 表 现 不 完 全 一 致 ( 一 ) 评 价 每 个 方 案 的 财 务 可 行 性 是 开 展 互 斥 方 案 投 资 决 策 的 前 提 对 互 斥 方 案 而 言, 评 价 每 一 方 案 的 财 务 可 行 性, 不 等 于 最 终 的 投 资 决 策, 但 它 是 进 一 步 开 展 各 方 案 之 间 比 较 决 策 的 重 要 前 提 ( 二 ) 独 立 方 案 的 可 行 性 评 价 与 其 投 资 决 策 是 完 全 一 致 的 行 为 相 对 于 独 立 方 案 而 言, 评 价 其 财 务 可 行 性 也 就 是 对 其 作 出 最 终 决 策 的 过 程 三 项 目 投 资 决 策 的 主 要 方 法 投 资 决 策 的 主 要 方 法 包 括 净 现 值 法 净 现 值 率 法 差 额 投 资 内 部 收 益 率 法 年 等 额 净 回 收 额 法 和 计 算 期 统 一 法 等 具 体 方 法 ( 一 ) 净 现 值 法 所 谓 净 现 值 法, 是 指 通 过 比 较 所 有 已 具 备 财 务 可 行 性 投 资 方 案 的 净 现 值 指 标 的 大 小 来 选 择 最 优 方 案 的 方 法 该 法 适 用 于 原 始 投 资 相 同 且 项 目 计 算 期 相 等 的 多 方 案 比 较 决 策 ( 二 ) 净 现 值 率 法 所 谓 净 现 值 率 法, 是 指 通 过 比 较 所 有 已 具 备 财 务 可 行 性 投 资 方 案 的 净 现 值 率 指 标 的 大 小 来 选 择 最 优 方 案 的 方 法 ( 三 ) 差 额 投 资 内 部 收 益 率 法 所 谓 差 额 投 资 内 部 收 益 率 法, 是 指 在 两 个 原 始 投 资 额 不 同 方 案 的 差 量 净 现 金 流 量 ( NCF) 的 基 础 上, 计 算 出 差 额 内 部 收 益 率 ( IRR), 并 据 以 与 基 准 折 现 率 进 行 比 较, 进 而 判 断 方 案 孰 优 孰 劣 的 方 法 ( 四 ) 年 等 额 净 回 收 额 法 所 谓 年 等 额 净 回 收 额 法, 是 指 通 过 比 较 所 有 投 资 方 案 的 年 等 额 净 回 收 额 ( 记 作 NA) 指 标 的 大 小 来 选 择 最 优 方 案 的 决 策 方 法 ( 五 ) 计 算 期 统 一 法 计 算 期 统 一 法 是 指 通 过 对 计 算 期 不 相 等 的 多 个 互 斥 方 案 选 定 一 个 共 同 的 计 算 分 析 期, 以 满 足 时 间 可 比 性 的 要 求, 进 而 根 据 调 整 后 的 评 价 指 标 来 选 择 最 优 方 案 的 方 法 四 两 种 特 殊 的 固 定 资 产 投 资 决 策 ( 一 ) 固 定 资 产 更 新 决 策 与 新 建 项 目 相 比, 固 定 资 产 更 新 决 策 最 大 的 难 点 在 于 不 容 易 估 算 项 目 的 净 现 金 流 量 在 估 算 固 定 资 产 更 新 项 目 的 净 现 金 流 量 时, 要 注 意 以 下 几 点 : 第 一, 项 目 计 算 期 不 取 决 于 新 设 备 的 使 用 年 限, 而 是 由 旧 设 备 可 继 续 使 用 的 年 限 决 定 ; 第 二, 需 要 考 虑 在 建 设 起 点 旧 设 备 可 能 发 生 的 变 价 净 收 入, 并 以 此 作 为 估 计 继 续 使 用 旧 设 备 至 期 满 时 的 净 残 值 的 依 据 ; 第 三, 由 于 以 旧 换 新 决 策 相 当 于 在 使 用 新 设 备 投 资 和 继 续 使 用 旧 设 备 两 个 原 始 投 资 不 同 的 备 选 方 案 中 作 出 比 较 与 选 择, 因 此, 所 估 算 出 来 的 是 增 量 净 现 金 流 量 NCF; 第 四, 在 此 类 项 目 中, 所 得 税 后 净 现 金 流 量 比 所 得 税 前 净 现 金 流 量 更 有 意 义 ( 二 ) 购 买 或 经 营 租 赁 固 定 资 产 的 决 策 如 果 企 业 所 需 用 的 固 定 资 产 既 可 以 购 买, 也 可 以 采 用 经 营 租 赁 的 方 式 取 得, 就 需 要 按 照 一 定 方 法 对 这 两 种 取 得 方 式 进 行 决 策 有 两 种 决 策 方 法 可 以 考 虑, 第 一 方 法 是 分 别 计 算 两 个 方 案 的 差 量 净 现 金 流 量, 然 后 按 差 额 投 资 内 部 收 益 率 法 进 行 决 策 ; 第 二 种 方 法 是 直 接 比 较 两 个 方 案 的 折 现 总 费 用 的 大 小, 然 后 选 择 折 现 总 费 用 低 的 方 案 19

20 第 五 章 营 运 资 金 管 理 [ 基 本 要 求 ] ( 一 ) 掌 握 现 金 管 理 的 目 标 持 有 动 机 目 标 现 金 余 额 的 计 算 及 现 金 收 支 管 理 方 法 ( 二 ) 掌 握 应 收 账 款 的 功 能 与 成 本 信 用 政 策 及 其 决 策 方 法 应 收 账 款 的 监 控 与 日 常 管 理 ( 三 ) 掌 握 存 货 的 功 能 与 成 本 最 佳 存 货 量 的 决 策 方 法 存 货 控 制 系 统 ( 四 ) 熟 悉 营 运 资 金 的 定 义 与 特 点 营 运 资 金 管 理 战 略 ( 五 ) 了 解 各 种 流 动 负 债 管 理 [ 考 试 内 容 ] 第 一 节 营 运 资 金 管 理 的 主 要 内 容 一 营 运 资 金 的 特 点 营 运 资 金 是 指 流 动 资 产 减 去 流 动 负 债 后 的 余 额 营 运 资 金 的 管 理 既 包 括 流 动 资 产 的 管 理, 也 包 括 流 动 负 债 的 管 理 营 运 资 金 的 来 源 具 有 灵 活 多 样 性 营 运 资 金 的 数 量 具 有 波 动 性 营 运 资 金 的 周 转 具 有 短 期 性 营 运 资 金 的 实 物 形 态 具 有 变 动 性 和 易 变 现 性 二 营 运 资 金 的 管 理 原 则 ( 一 ) 保 证 合 理 的 资 金 需 求 认 真 分 析 生 产 经 营 状 况, 合 理 确 定 营 运 资 金 的 需 要 数 量 营 运 资 金 的 管 理 必 须 把 满 足 正 常 合 理 的 资 金 需 求 作 为 首 要 任 务 ( 二 ) 提 高 资 金 使 用 效 率 提 高 营 运 资 金 使 用 效 率 的 关 键 就 是 采 取 得 力 措 施, 缩 短 营 业 周 期, 加 速 变 现 过 程, 加 快 营 运 资 金 周 转 ( 三 ) 节 约 资 金 使 用 成 本 要 在 保 证 生 产 经 营 需 要 的 前 提 下, 遵 守 勤 俭 节 约 的 原 则, 尽 力 降 低 资 金 使 用 成 本 一 方 面, 要 挖 掘 资 金 潜 力, 盘 活 全 部 资 金, 精 打 细 算 地 使 用 资 金 ; 另 一 方 面, 积 极 拓 展 融 资 渠 道, 合 理 配 置 资 源, 筹 措 低 成 本 资 金, 服 务 于 生 产 经 营 ( 四 ) 保 持 足 够 的 短 期 偿 债 能 力 合 理 安 排 流 动 资 产 与 流 动 负 债 的 比 例 关 系, 保 持 流 动 资 产 结 构 与 流 动 负 债 结 构 的 适 配 性, 保 证 企 业 有 足 够 的 短 期 偿 债 能 力 是 营 运 资 金 管 理 的 重 要 原 则 之 一 三 营 运 资 金 战 略 企 业 必 须 确 立 一 个 框 架 用 来 评 估 营 运 资 金 管 理 中 风 险 与 收 益 的 平 衡, 包 括 营 运 资 金 的 投 资 和 融 资 战 略, 这 些 战 略 反 映 企 业 的 需 要 以 及 对 风 险 承 担 的 态 度 ( 一 ) 流 动 资 产 的 投 资 战 略 企 业 必 须 选 择 与 其 业 务 需 要 和 管 理 风 格 相 符 合 的 流 动 资 产 投 资 战 略 可 选 择 的 流 动 资 产 投 资 战 略 包 括 : 紧 缩 的 流 动 资 产 投 资 战 略 宽 松 的 流 动 资 产 投 资 战 略 ( 二 ) 流 动 资 产 的 融 资 战 略 如 何 进 行 永 久 性 和 波 动 性 流 动 资 产 融 资 决 策, 决 定 了 一 个 企 业 的 营 运 资 金 融 资 战 略 融 资 决 策 分 析 方 法 可 以 划 分 为 : 期 限 匹 配 融 资 战 略 保 守 融 资 战 略 和 激 进 融 资 战 略 第 二 节 现 金 管 理 现 金 有 广 义 狭 义 之 分 广 义 的 现 金 是 指 在 生 产 经 营 过 程 中 以 货 币 形 态 存 在 的 资 金, 包 括 库 存 现 金 银 行 存 款 和 其 他 货 币 资 金 等 狭 义 的 现 金 仅 指 库 存 现 金 这 里 所 讲 的 现 金 是 指 广 义 的 现 金 保 持 合 理 的 现 金 水 平 是 企 业 现 金 管 理 的 重 要 内 容 一 持 有 现 金 的 动 机 持 有 现 金 是 出 于 三 种 需 求 : 交 易 性 需 求 预 防 性 需 求 和 投 机 性 需 求 ( 一 ) 交 易 性 需 求 企 业 的 交 易 性 需 求 是 企 业 为 了 维 持 日 常 周 转 及 正 常 商 业 活 动 所 需 持 有 的 现 金 额 20

21 ( 二 ) 预 防 性 需 求 预 防 性 需 求 是 指 企 业 需 要 维 持 充 足 现 金, 以 应 付 突 发 事 件 ( 三 ) 投 机 性 需 求 投 机 性 需 求 是 企 业 为 了 抓 住 突 然 出 现 的 获 利 机 会 而 持 有 的 现 金 二 目 标 现 金 余 额 的 确 定 ( 一 ) 成 本 模 型 成 本 模 型 强 调 持 有 现 金 是 有 成 本 的, 最 优 的 现 金 持 有 量 是 使 得 现 金 持 有 成 本 最 小 化 的 持 有 量 通 过 分 析 现 金 的 机 会 成 本 管 理 成 本 和 短 期 成 本, 以 三 种 成 本 之 和 最 低 时 的 现 金 持 有 量 作 为 目 标 现 金 余 额 ( 二 ) 随 机 模 型 ( 米 勒 奥 尔 模 型 ) 随 机 模 型 又 称 米 勒 奥 尔 模 型, 是 建 立 在 未 来 现 金 流 量 稳 定 均 衡 且 可 以 预 测 的 基 础 之 上 的, 通 过 现 金 波 动 的 最 高 限 额 和 最 低 限 额 和 现 金 回 归 线 进 行 现 金 控 制 其 计 算 公 式 如 下 : H=3R 2L 其 中 :b 为 证 券 转 换 为 现 金 或 现 金 转 换 为 证 券 的 成 本, 为 公 司 每 日 现 金 流 变 动 的 标 准 差,i 为 以 日 为 基 础 计 算 的 现 金 机 会 成 本,R 为 回 归 线,H 为 上 限,L 为 下 限 三 现 金 管 理 模 式 ( 一 ) 收 支 两 条 线 的 管 理 模 式 收 支 两 条 线 是 政 府 为 了 加 强 财 政 管 理 和 整 顿 财 政 秩 序 对 财 政 资 金 采 取 的 一 种 管 理 模 式 ( 二 ) 资 金 集 中 管 理 模 式 资 金 集 中 管 理 模 式 可 以 分 为 以 下 几 种 :(1) 统 收 统 支 模 式 ;(2) 拨 付 备 用 金 模 式 ;(3) 结 算 中 心 模 式 ; (4) 内 部 银 行 模 式 ;(5) 财 务 公 司 模 式 四 现 金 收 支 管 理 ( 一 ) 现 金 周 转 期 现 金 周 转 期 就 是 指 介 于 公 司 支 付 现 金 与 收 到 现 金 之 间 的 时 间 段, 也 就 是 存 货 周 转 期 与 应 收 账 款 周 转 期 之 和 减 去 应 付 账 款 周 转 期 ( 二 ) 收 款 管 理 收 款 管 理 包 括 收 账 的 流 动 时 间 管 理 邮 寄 的 处 理 收 款 方 式 的 改 善 ( 三 ) 付 款 管 理 使 用 现 金 浮 游 量 推 迟 应 付 款 的 支 付 汇 票 代 替 支 票 改 进 员 工 工 资 支 付 模 式 透 支 争 取 现 金 流 出 与 现 金 流 入 同 步 使 用 零 余 额 账 户 第 三 节 应 收 账 款 管 理 一 应 收 账 款 的 功 能 企 业 通 过 提 供 商 业 信 用, 采 取 赊 销 分 期 付 款 等 方 式 可 以 扩 大 销 售, 增 强 竞 争 力, 获 得 利 润 应 收 账 款 的 功 能 指 其 在 生 产 经 营 中 的 作 用 主 要 有 以 下 两 方 面 : 增 加 销 售 功 能 减 少 存 货 功 能 二 应 收 账 款 的 成 本 应 收 账 款 作 为 企 业 为 增 加 销 售 和 盈 利 进 行 的 投 资, 肯 定 会 发 生 一 定 的 成 本 应 收 账 款 的 成 本 主 要 有 : 应 收 账 款 的 机 会 成 本 应 收 账 款 的 管 理 成 本 应 收 账 款 的 坏 账 成 本 三 信 用 政 策 信 用 政 策 和 程 序 必 须 明 确 地 规 定 : 信 用 标 准 信 用 条 件 信 用 期 间 和 折 扣 条 件 ( 一 ) 信 用 标 准 建 立 信 用 标 准 包 括 两 个 步 骤 的 程 序 : 第 一, 公 司 必 须 建 立 信 用 认 可 的 标 准, 信 用 认 可 标 准 代 表 公 司 愿 意 承 担 的 最 大 的 付 款 风 险 的 金 额 ; 第 二, 在 公 司 既 定 的 信 用 认 可 标 准 下, 公 司 必 须 决 定 是 否 批 准 一 项 信 用 申 请, 如 果 接 受 申 请, 需 要 确 定 该 申 请 人 的 信 用 额 度 ( 二 ) 信 用 条 件 规 定 信 用 条 件 包 括 设 计 销 售 合 同 或 协 议 来 明 确 规 定 在 什 么 情 形 下 可 以 给 予 信 用 21

22 ( 三 ) 信 用 期 问 信 用 期 间 是 企 业 允 许 顾 客 从 购 货 到 付 款 之 间 的 时 间, 或 者 说 是 企 业 给 予 顾 客 的 付 款 期 间 信 用 期 的 确 定, 主 要 是 分 析 改 变 现 行 信 用 期 对 收 入 和 成 本 的 影 响 ( 四 ) 折 扣 条 件 现 金 折 扣 是 企 业 对 顾 客 在 商 品 价 格 上 的 扣 减 向 顾 客 提 供 这 种 价 格 上 的 优 惠, 主 要 目 的 在 于 吸 引 顾 客 为 享 受 优 惠 而 提 前 付 款, 缩 短 企 业 的 平 均 收 款 期 另 外, 现 金 折 扣 也 能 招 揽 一 些 视 折 扣 为 减 价 出 售 的 顾 客 前 来 购 货, 借 此 扩 大 销 售 量 四 应 收 账 款 的 监 控 公 司 监 督 和 控 制 每 一 笔 应 收 账 款 和 应 收 账 款 总 额 对 实 施 信 用 政 策 是 重 要 的 ( 一 ) 应 收 账 款 周 转 天 数 应 收 账 款 周 转 天 数 或 平 均 收 账 期 是 衡 量 应 收 账 款 管 理 状 况 的 一 种 方 法 ( 二 ) 账 龄 分 析 表 账 龄 分 析 表 将 应 收 账 款 划 分 为 未 到 信 用 期 的 应 收 账 款 和 以 30 天 为 间 隔 的 逾 期 应 收 账 款, 这 是 衡 量 应 收 账 款 管 理 状 况 的 另 外 一 种 方 法 ( 三 ) 应 收 账 款 账 户 余 额 的 模 式 账 龄 分 析 表 可 以 用 于 建 立 应 收 账 款 余 额 的 模 式, 这 是 重 要 的 现 金 流 预 测 工 具 应 收 账 款 余 额 的 模 式 反 映 一 定 期 间 ( 如 一 个 月 ) 的 赊 销 额 在 发 生 赊 销 的 当 月 月 末 及 随 后 的 各 月 仍 未 偿 还 的 百 分 比 ( 四 )ABC 分 析 法 ABC 分 析 法 是 现 代 经 济 管 理 中 广 泛 应 用 的 一 种 抓 重 点 照 顾 一 般 的 管 理 方 法, 又 称 重 点 管 理 法 它 将 企 业 的 所 有 欠 款 客 户 按 其 金 额 的 多 少 进 行 分 类 排 队, 然 后 分 别 采 用 不 同 的 收 账 策 略 的 一 种 方 法 五 应 收 账 款 日 常 管 理 应 收 账 款 的 管 理 难 度 比 较 大, 在 确 定 合 理 的 信 用 政 策 之 后, 还 要 做 好 应 收 账 款 的 日 常 管 理 工 作, 包 括 对 客 户 的 信 用 调 查 和 分 析 评 价 应 收 账 款 的 催 收 工 作 等 ( 一 ) 调 查 客 户 信 用 信 用 调 查 是 指 收 集 和 整 理 反 映 客 户 信 用 状 况 的 有 关 资 料 的 工 作, 是 企 业 应 收 账 款 日 常 管 理 的 基 础, 是 正 确 评 价 客 户 信 用 的 前 提 条 件 ( 二 ) 评 估 客 户 信 用 收 集 好 信 用 资 料 以 后, 就 需 要 对 这 些 资 料 进 行 分 析 评 价 企 业 一 般 采 用 5C 系 统 来 评 价, 并 对 客 户 信 用 进 行 等 级 划 分 ( 三 ) 收 账 的 日 常 管 理 应 收 账 款 发 生 后, 企 业 应 采 取 各 种 措 施, 尽 量 争 取 按 期 收 回 款 项, 否 则 会 因 拖 欠 时 间 过 长 而 发 生 坏 账, 使 企 业 蒙 受 损 失 因 此, 企 业 必 须 在 对 收 账 的 收 益 与 成 本 进 行 比 较 分 析 的 基 础 上, 制 定 切 实 可 行 的 收 账 政 策 ( 四 ) 应 收 账 款 保 理 保 理 是 保 付 代 理 的 简 称, 是 指 保 理 商 与 债 权 人 签 订 协 议, 转 让 其 对 应 收 账 款 的 部 分 或 全 部 权 利 与 义 务, 并 收 取 一 定 费 用 的 过 程 第 四 节 存 货 管 理 一 存 货 的 功 能 存 货 管 理 的 目 标, 就 要 尽 力 在 各 种 存 货 成 本 与 存 货 效 益 之 间 作 出 权 衡, 在 充 分 发 挥 存 货 功 能 的 基 础 上, 降 低 存 货 成 本, 实 现 两 者 的 最 佳 结 合 存 货 的 功 能 是 指 存 货 在 企 业 生 产 经 营 过 程 中 起 到 的 作 用 具 体 包 括 以 下 几 个 方 面 : 保 证 生 产 正 常 进 行 有 利 于 销 售 便 于 维 持 均 衡 生 产, 降 低 产 品 成 本 降 低 存 货 取 得 成 本 防 止 意 外 事 件 的 发 生 二 存 货 的 持 有 成 本 与 持 有 存 货 有 关 的 成 本 包 括 : 取 得 成 本 储 存 成 本 缺 货 成 本 三 最 优 存 货 量 的 确 定 22

23 ( 一 ) 经 济 订 货 模 型 经 济 订 货 模 型 是 建 立 在 一 系 列 严 格 假 设 基 础 上 的 以 假 设 为 基 础, 确 定 最 优 存 货 量 ( 二 ) 保 险 储 备 为 防 止 缺 货 造 成 的 损 失, 企 业 应 有 一 定 的 保 险 储 备 四 存 货 的 控 制 系 统 伴 随 着 业 务 流 程 重 组 的 兴 起 以 及 计 算 机 行 业 的 发 展, 库 存 管 理 系 统 也 得 到 了 很 大 的 发 展 从 MRP( 物 料 资 源 规 划 ) 发 展 到 MRP Ⅱ( 制 造 资 源 规 划 ) 再 到 ERP( 企 业 资 源 规 划 ) 以 及 后 来 的 柔 性 制 造 和 供 应 链 管 理, 甚 至 是 外 包 (outsourcing) 等 管 理 方 法 的 快 速 发 展, 都 大 大 地 提 高 了 企 业 库 存 管 理 方 法 的 发 展 ( 一 )ABC 控 制 系 统 ABC 控 制 法 就 是 把 企 业 种 类 繁 多 的 存 货, 依 据 其 重 要 程 度 价 值 大 小 或 者 资 金 占 用 等 标 准, 将 存 货 进 行 分 类, 区 分 重 点 进 行 分 类 管 理 ( 二 ) 适 时 制 库 存 控 制 系 统 适 时 制 库 存 控 制 系 统 又 称 零 库 存 管 理 看 板 管 理 系 统, 是 指 当 制 造 企 业 在 生 产 过 程 中 需 要 原 料 或 零 件 时, 供 应 商 将 原 料 或 零 件 送 来 ; 而 每 当 产 品 生 产 出 来 就 被 客 户 拉 走 这 样, 制 造 企 业 的 库 存 持 有 水 平 就 可 以 大 大 下 降, 大 大 提 高 了 企 业 运 营 管 理 效 率 第 五 节 流 动 负 债 管 理 一 短 期 借 款 短 期 借 款 是 指 企 业 向 银 行 或 其 他 金 融 机 构 借 人 的 期 限 在 1 年 ( 含 1 年 ) 以 下 的 各 种 借 款 短 期 借 款 通 常 规 定 以 下 内 容 : ( 一 ) 信 贷 额 度 信 贷 额 度 亦 即 贷 款 限 额, 是 借 款 企 业 与 银 行 在 协 议 中 规 定 的 借 款 最 高 限 额, 信 贷 额 度 的 有 限 期 限 通 常 为 1 年 ( 二 ) 周 转 信 贷 协 定 周 转 信 贷 协 定 是 银 行 具 有 法 律 义 务 地 承 诺 提 供 不 超 过 某 一 最 高 限 额 的 贷 款 协 定 ( 三 ) 补 偿 性 余 额 补 偿 性 余 额 是 银 行 要 求 借 款 企 业 在 银 行 中 保 持 按 贷 款 限 额 或 实 际 借 用 额 一 定 比 例 计 算 的 最 低 存 款 余 额 ( 四 ) 贴 现 法 计 息 银 行 向 企 业 发 放 贷 款 时, 先 从 本 金 中 扣 除 利 息, 而 到 期 时 借 款 企 业 再 偿 还 全 部 本 金 采 用 这 种 方 法, 企 业 可 利 用 的 贷 款 额 只 有 本 金 扣 除 利 息 后 的 差 额 部 分, 从 而 提 高 了 贷 款 的 实 际 利 率 二 短 期 融 资 券 ( 一 ) 短 期 融 资 券 及 其 分 类 短 期 融 资 券 ( 以 下 简 称 融 资 券 ), 是 由 企 业 依 法 发 行 的 无 担 保 短 期 本 票 按 发 行 人 分 类, 短 期 融 资 券 分 为 金 融 企 业 的 融 资 券 和 非 金 融 企 业 的 融 资 券 ; 按 发 行 方 式 分 类, 短 期 融 资 券 分 为 经 纪 人 承 销 的 融 资 券 和 直 接 销 售 的 融 资 券 ( 二 ) 短 期 融 资 券 的 条 件 短 期 融 资 券 的 发 行 人 为 非 金 融 企 业, 发 行 和 交 易 的 对 象 是 银 行 间 债 券 市 场 的 机 构 投 资 者, 融 资 券 的 发 行 由 符 合 条 件 的 金 融 机 构 承 销, 对 企 业 发 行 融 资 券 实 行 余 额 管 理, 待 偿 还 融 资 券 余 额 不 超 过 企 业 净 资 产 的 40%, 融 资 券 采 用 实 名 记 账 方 式 在 中 央 国 债 登 记 结 算 有 限 责 任 公 司 ( 简 称 中 央 结 算 公 司 ) 登 记 托 管, 可 以 在 全 国 银 行 间 债 券 市 场 的 机 构 投 资 人 之 间 流 通 转 让 ( 三 ) 短 期 融 资 券 的 发 行 程 序 短 期 融 资 券 的 发 行 程 序 为 : 公 司 做 出 发 行 短 期 融 资 券 的 决 策, 办 理 发 行 短 期 融 资 券 的 信 用 评 级, 向 有 关 审 批 机 构 ( 中 国 人 民 银 行 ) 提 出 发 行 申 请, 审 批 机 关 对 企 业 提 出 的 申 请 进 行 审 查 和 批 准, 然 后 由 公 司 正 式 发 行 短 期 融 资 券 取 得 资 金 ( 四 ) 发 行 短 期 融 资 券 的 筹 资 特 点 23

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