目 录 CONTENTS 2 1 大 家 关 注 什 么 : 普 遍 认 为 利 率 水 平 是 影 响 A 股 未 来 估 值 的 核 心 因 素 利 率 还 能 再 下 台 阶 吗? 答 案 是 肯 定 的 但 利 率 下 台 阶 并 不 意 味 着 估 值 水 平 一 定 会 提
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- 买 莫
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1 证 券 研 究 报 告 不 破 不 立, 向 死 而 生 A 股 2016 年 度 策 略 报 告 广 发 证 券 策 略 组 陈 杰 S 郑 恺 S 年 12 月 8 日
2 目 录 CONTENTS 2 1 大 家 关 注 什 么 : 普 遍 认 为 利 率 水 平 是 影 响 A 股 未 来 估 值 的 核 心 因 素 利 率 还 能 再 下 台 阶 吗? 答 案 是 肯 定 的 但 利 率 下 台 阶 并 不 意 味 着 估 值 水 平 一 定 会 提 升 海 外 案 例 市 场 判 断 : 慢 牛 之 前, 先 有 一 个 不 破 不 立 的 过 程 5 行 业 配 置 方 向 : 新 兴 行 业 看 消 费 服 务 传 统 行 业 看 向 死 而 生
3 1.1 存 量 经 济 使 A 股 市 场 特 征 发 生 明 显 变 迁 年 以 后, 中 国 经 济 步 入 存 量 经 济 时 代 2013 年 以 前, 宏 观 周 期 大 起 大 落 2013 年 以 后, 宏 观 周 期 陷 入 窄 幅 波 动 增 量 模 式 存 量 模 式 数 据 来 源 :WIND, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心
4 1.1 存 量 经 济 使 A 股 市 场 特 征 发 生 明 显 变 迁 4 存 量 经 济 下, 市 场 和 基 本 面 的 关 系 弱 化, 估 值 影 响 力 提 升 年, 上 证 综 指 的 盈 利 趋 势 基 本 和 股 价 表 现 反 向 最 近 五 年 的 指 数 涨 跌 中, 估 值 贡 献 远 大 于 盈 利 贡 献 图 : 估 值 因 素 对 市 场 的 影 响 明 显 增 大 图 : 存 量 经 济 下 的 盈 利 趋 势 和 股 市 趋 势 反 向 年 份 盈 利 增 速 (E) 上 证 综 指 涨 幅 盈 利 贡 献 估 值 贡 献 2014 年 8% 53% 16% 84% 2013 年 15% -7% -371% 471% 2012 年 1% 3% 33% 67% 2011 年 12% -22% -66% 166% 2010 年 37% -14% -7996% 8096% 2009 年 24% 80% 35% 65% 2008 年 -18% -65% 24% 76% 2007 年 64% 97% 76% 24% 2006 年 55% 130% 53% 47% 2005 年 -7% -8% 79% 21% 2004 年 25% -15% -352% 452% 2003 年 36% 10% 211% -111% 2002 年 6% -18% -36% 136% 2001 年 -26% -21% 139% -39%
5 1.2 普 遍 认 为 利 率 水 平 是 影 响 A 股 估 值 的 核 心 因 素 海 外 经 验 表 明 经 济 下 台 阶 会 带 来 利 率 下 台 阶 美 国 和 日 本 在 90 年 代 经 济 下 台 阶 以 后, 都 经 历 了 长 时 间 的 利 率 下 台 阶
6 1.2 普 遍 认 为 利 率 水 平 是 未 来 影 响 A 股 的 核 心 因 素 普 遍 认 为 只 要 中 国 的 利 率 继 续 下 降, 则 A 股 的 估 值 水 平 就 还 能 提 升 经 济 下 台 阶 意 味 着 实 体 对 资 金 的 需 求 减 弱, 因 此 利 率 也 跟 随 下 行 利 率 下 行 意 味 着 流 动 性 充 裕, 因 此 普 遍 认 为, 只 要 中 国 的 利 率 水 平 能 够 继 续 下 行, 则 会 带 来 资 产 配 置 荒, 充 裕 的 资 金 会 增 加 股 票 配 置, 从 而 提 升 A 股 估 值 图 : 中 国 利 率 水 平 向 下 突 破 图 : 资 产 配 置 荒 提 升 A 股 估 值?
7 目 录 CONTENTS 7 1 大 家 关 注 什 么 : 普 遍 认 为 利 率 水 平 是 影 响 A 股 未 来 估 值 的 核 心 因 素 利 率 还 能 再 下 台 阶 吗? 答 案 是 肯 定 的 但 利 率 下 台 阶 并 不 意 味 着 估 值 水 平 一 定 会 提 升 海 外 案 例 市 场 判 断 : 慢 牛 之 前, 先 有 一 个 不 破 不 立 的 过 程 5 行 业 配 置 方 向 : 新 兴 行 业 看 消 费 服 务 传 统 行 业 看 向 死 而 生
8 2.1 财 政 支 出 加 大 和 地 产 市 场 回 暖 是 目 前 宏 观 经 济 的 主 要 支 撑 随 着 保 增 长 政 策 加 码, 财 政 支 出 不 断 扩 大 2015 年 下 半 年, 保 增 长 政 策 不 断 加 码 在 财 政 收 入 增 速 较 低 的 情 况 下, 财 政 支 出 增 速 大 幅 增 加 图 :2015 年 下 半 年 保 增 长 政 策 加 码 时 间 2015 年 7 月 2015 年 8 月 2015 年 9 月 2015 年 9 月 2015 年 9 月 2015 年 9 月 2015 年 9 月 2015 年 9 月 2015 年 10 月 2015 年 10 月 2015 年 10 月 2015 年 11 月 2015 年 11 月 " 保 增 长 " 事 件 李 克 强 : 中 国 有 能 力 有 条 件 保 持 经 济 中 高 速 增 长 国 家 电 网 公 司 下 发 2015 年 年 中 综 合 计 划 调 整, 将 固 定 资 产 投 资 调 增 至 4679 亿 元 国 家 发 改 委 一 日 批 复 6 个 共 161 亿 公 路 建 设 项 目, 基 建 批 复 进 入 密 集 期 国 家 发 改 委 批 复 宁 夏 地 区 六 项 公 路 扩 建 工 程 项 目, 投 资 额 逾 770 亿 元 9 月 以 来, 发 改 委 密 集 批 复 25 个 基 建 项 目, 总 投 资 额 达 亿 元, 创 月 度 新 高 10 家 机 构 共 同 发 起 设 立 中 国 政 府 和 社 会 资 本 合 作 (PPP) 融 资 支 持 基 金, 总 规 模 1800 亿 元 国 开 行 农 发 行 向 邮 储 银 行 定 向 发 行 专 项 建 设 债 券 1.2 万 亿 元, 地 方 政 府 置 换 债 券 发 行 规 模 已 达 3.2 万 亿 元 国 务 院 下 发 调 整 和 完 善 固 定 资 产 投 资 项 目 资 本 金 制 度 的 通 知, 对 房 地 产 开 发 城 投 基 建 项 目 资 本 金 下 调 国 家 发 改 委 批 复 6 个 基 建 项 目, 投 资 逾 600 亿 中 共 召 开 十 八 届 五 中 全 会, 保 增 长 成 为 十 三 五 首 要 任 务 国 家 发 改 委 批 复 3 个 公 路 项 目 和 2 个 公 路 大 桥 项 目 京 杭 运 河 浙 江 段 三 级 航 道 整 治 等 6 个 项 目, 投 资 金 额 逾 670 亿 元 习 近 平 指 出 未 来 五 年 经 济 增 速 底 线 6.5% 李 克 强 指 出 十 三 五 期 间, 经 济 增 速 需 在 6.5% 以 上 才 能 实 现 翻 一 番 目 标, 保 持 中 高 速 增 长 仍 是 长 期 任 务
9 2.1 财 政 支 出 加 大 和 地 产 市 场 回 暖 是 目 前 宏 观 经 济 的 主 要 支 撑 年 地 产 销 售 改 善, 对 新 开 工 也 有 望 形 成 滞 后 拉 动 今 年 上 半 年, 地 产 销 售 持 续 向 上 加 速, 下 半 年 开 始 走 平 地 产 新 开 工 一 般 滞 后 地 产 销 售 半 年 到 一 年 左 右 出 现 向 上 回 升 有 望 在 明 年 上 半 年 向 上 改 善 由 于 本 轮 地 产 销 售 回 升 弱 于 往 年, 预 计 对 地 产 投 资 的 拉 动 也 将 弱 于 往 年 图 : 地 产 30 城 销 售 面 积 增 速 自 7 月 来 不 再 上 升 图 : 地 产 新 开 工 有 望 滞 后 弱 回 升
10 2.2 但 财 政 支 出 继 续 大 幅 扩 张 的 空 间 有 限 10 财 政 收 入 增 速 已 开 始 下 降, 但 财 政 支 出 在 大 幅 加 速, 后 续 增 长 乏 力 如 果 继 续 扩 张 财 政 支 出, 财 政 赤 字 将 大 幅 增 加 图 :2015 年 财 政 支 出 大 幅 增 加
11 2.3 地 产 小 周 期 也 可 能 在 明 年 下 半 年 结 束 11 预 计 明 年 下 半 年 地 产 销 售 和 投 资 会 出 现 同 时 的 回 落 地 产 销 售 的 景 气 一 般 滞 后 半 年 到 一 年 向 投 资 端 传 导 随 着 销 售 的 逐 渐 回 落, 投 资 的 景 气 的 回 升 很 难 维 持 较 长 时 间 图 : 对 明 年 地 产 周 期 的 判 断
12 年 经 济 再 下 台 阶 可 能 带 来 利 率 进 一 步 下 行 12 预 计 2016 年 的 经 济 增 长 先 企 稳 再 回 落, 利 率 水 平 也 会 跟 随 性 再 下 台 阶 2016 年 上 半 年, 在 保 增 长 政 策 和 地 产 投 资 恢 复 的 带 动 下, 经 济 有 望 维 持 弱 稳 定 2016 年 下 半 年, 随 着 财 政 支 出 后 继 乏 力 地 产 周 期 结 束 传 统 行 业 供 给 收 缩, 经 济 再 次 下 台 阶 随 着 经 济 下 台 阶, 利 率 水 平 也 将 进 一 步 下 台 阶 图 : 对 明 年 GDP 的 判 断 图 : 对 明 年 利 率 水 平 的 判 断
13 目 录 CONTENTS 13 1 大 家 关 注 什 么 : 普 遍 认 为 利 率 水 平 是 影 响 A 股 未 来 估 值 的 核 心 因 素 利 率 还 能 再 下 台 阶 吗? 答 案 是 肯 定 的 但 利 率 下 台 阶 并 不 意 味 着 估 值 水 平 一 定 会 提 升 海 外 案 例 市 场 判 断 : 慢 牛 之 前, 先 有 一 个 不 破 不 立 的 过 程 5 行 业 配 置 方 向 : 新 兴 行 业 看 消 费 服 务 传 统 行 业 看 向 死 而 生
14 3.1 海 外 经 验 来 看, 利 率 下 行 并 不 是 股 市 上 涨 的 充 分 条 件 在 利 率 下 台 阶 阶 段, 美 日 两 国 股 市 表 现 截 然 不 同 在 90 年 代 利 率 下 台 阶 的 过 程 中, 美 国 是 长 期 牛 市, 日 本 是 长 期 熊 市 图 :90 年 代, 美 日 两 国 的 利 率 下 行 趋 势 相 似, 但 股 市 表 现 完 全 不 同
15 3.1 海 外 经 验 来 看, 利 率 下 行 并 不 是 股 市 上 涨 的 充 分 条 件 同 样 是 利 率 下 行, 美 日 股 市 为 什 么 会 有 如 此 差 异? 由 公 式 拆 解 来 分 析 股 价 的 三 个 决 定 因 素 : 盈 利 利 率 风 险 偏 好 图 : 影 响 股 价 的 三 大 因 素 P EPS PE PE R f 1 ERP 1 由 盈 利 决 定 无 风 险 收 益 率 股 权 风 险 溢 价 2 由 利 率 水 平 决 定 3 由 风 险 偏 好 决 定
16 3.1 海 外 经 验 来 看, 利 率 下 行 并 不 是 股 市 上 涨 的 充 分 条 件 盈 利 比 较 同 样 是 利 率 下 台 阶, 美 日 企 业 盈 利 差 异 巨 大 美 国 :90 年 代 非 金 融 上 市 公 司 ROE 明 显 高 于 贷 款 利 率, 企 业 供 给 扩 张 动 力 强 日 本 :90 年 代 虽 然 贷 款 利 率 持 续 下 降, 但 ROE 也 持 续 走 低, 企 业 供 给 扩 张 动 力 弱 图 : 美 国 90 年 代 企 业 ROE 远 高 于 贷 款 利 率 图 : 日 本 90 年 代 企 业 ROE 低 于 贷 款 利 率
17 3.1 海 外 经 验 来 看, 利 率 下 行 并 不 是 股 市 上 涨 的 充 分 条 件 风 险 偏 好 比 较 美 日 两 国 投 资 者 对 本 国 中 长 期 产 业 前 景 的 信 心 有 很 大 差 异 美 国 : 国 民 对 信 息 产 业 + 金 融 的 产 业 转 型 方 向 充 满 乐 观 日 本 : 地 产 泡 沫 破 裂 后, 地 价 大 幅 下 跌, 但 地 产 占 GDP 的 比 重 仍 在 上 升, 显 示 国 民 经 济 缺 少 新 的 增 长 动 力, 国 民 看 不 到 日 本 产 业 转 型 的 希 望 图 : 美 国 90 年 代 信 息 + 金 融 地 产 的 双 轮 驱 动 图 : 日 本 地 产 泡 沫 破 裂 后, 地 产 占 GDP 比 重 不 减 反 增
18 3.1 海 外 经 验 来 看, 利 率 下 行 并 不 是 股 市 上 涨 的 充 分 条 件 风 险 偏 好 的 差 异 带 来 居 民 资 产 配 置 的 差 异 美 国 : 90 年 代 居 民 储 蓄 意 愿 较 弱, 更 倾 向 于 配 置 风 险 资 产 ( 地 产 + 股 票 ) 即 使 钱 多, 也 不 会 有 资 产 配 置 荒, 关 键 取 决 于 居 民 是 配 置 风 险 资 产 还 是 避 险 资 产! 图 : 美 国 90 年 代 的 居 民 储 蓄 意 愿 较 低 图 : 美 国 90 年 代 地 产 需 求 持 续 上 升
19 3.1 海 外 经 验 来 看, 利 率 下 行 并 不 是 股 市 上 涨 的 充 分 条 件 风 险 偏 好 的 差 异 带 来 居 民 资 产 配 置 的 差 异 日 本 : 90 年 代 居 民 储 蓄 意 愿 较 强, 更 倾 向 于 配 置 避 险 资 产 ( 储 蓄 + 债 券 ) 即 使 钱 多, 也 不 会 有 资 产 配 置 荒, 关 键 取 决 于 居 民 是 配 置 风 险 资 产 还 是 避 险 资 产! 图 : 日 本 90 年 代 国 民 储 蓄 意 愿 极 强 图 : 日 本 90 年 代 国 债 发 行 加 速 而 收 益 率 却 不 断 下 行
20 目 录 CONTENTS 20 1 大 家 关 注 什 么 : 普 遍 认 为 利 率 水 平 是 影 响 A 股 未 来 估 值 的 核 心 因 素 利 率 还 能 再 下 台 阶 吗? 答 案 是 肯 定 的 但 利 率 下 台 阶 并 不 意 味 着 估 值 水 平 一 定 会 提 升 海 外 案 例 市 场 判 断 : 慢 牛 之 前, 先 有 一 个 不 破 不 立 的 过 程 5 行 业 配 置 方 向 : 新 兴 行 业 看 消 费 服 务 传 统 行 业 看 向 死 而 生
21 4.1 用 同 样 的 三 因 素 拆 解 来 分 析 2016 年 A 股 市 场 走 势 21 上 文 分 析 中, 我 们 已 经 假 设 2016 年 利 率 水 平 还 是 向 下 接 下 来 关 键 取 决 于 盈 利 趋 势 和 风 险 偏 好 图 : 影 响 股 价 的 三 大 因 素 P EPS PE PE R f 1 ERP 1 由 盈 利 决 定 无 风 险 收 益 率 股 权 风 险 溢 价 2 由 利 率 水 平 决 定 3 由 风 险 偏 好 决 定
22 4.2 盈 利 趋 势 : 新 兴 行 业 增 速 放 缓, 传 统 行 业 向 死 而 生 新 兴 行 业 盈 利 趋 势 : 外 延 收 购 保 证 正 增 长, 但 增 速 可 能 放 缓 预 计 创 业 板 2015 年 盈 利 增 速 为 20% 左 右, 趋 势 持 续 向 上 创 业 板 盈 利 持 续 增 长 的 背 后 支 撑 力 来 自 于 外 延 式 收 购 2015 年 外 延 式 收 购 继 续 增 长, 但 增 速 低 于 2014 年 ( 预 计 创 业 板 15 年 增 速 20%,16 年 增 速 15%) 图 : 创 业 板 收 入 和 盈 利 增 速 持 续 向 上 图 : 盈 利 背 后 的 支 撑 来 自 于 外 延 式 收 购
23 4.2 盈 利 趋 势 : 新 兴 行 业 增 速 放 缓, 传 统 行 业 向 死 而 生 传 统 行 业 盈 利 趋 势 : 供 给 端 变 化 决 定 盈 利 趋 势 传 统 行 业 ROE 已 降 至 历 史 最 低 水 平 原 因 主 要 在 于 资 产 周 转 率 的 下 滑 ROE = 资 产 周 转 率 X 销 售 利 润 率 X 权 益 乘 数 图 : 传 统 行 业 ROE 已 创 历 史 新 低 图 : 背 后 的 原 因 在 于 资 产 周 转 率 大 幅 下 行
24 4.2 盈 利 趋 势 : 新 兴 行 业 增 速 放 缓, 传 统 行 业 向 死 而 生 传 统 行 业 盈 利 趋 势 : 供 给 端 变 化 决 定 盈 利 趋 势 资 产 周 转 率 下 滑 的 原 因 在 于 资 产 增 速 远 远 高 于 收 入 增 速 需 要 将 资 产 增 速 降 为 负 增 长, 资 产 周 转 率 才 能 提 升 但 是 传 统 行 业 的 资 产 负 增 长 会 对 宏 观 经 济 造 成 严 重 冲 击, 这 需 要 保 增 长 政 策 做 出 让 步 图 : 资 产 周 转 率 下 行 的 原 因 在 于 资 产 增 速 过 高 图 : 传 统 行 业 投 资 对 总 投 资 的 影 响 非 常 大
25 4.3 风 险 偏 好 : 对 转 型 和 改 革 的 预 期 面 临 反 复 A 股 投 资 者 的 风 险 偏 好 取 决 于 转 型 和 改 革 的 推 进 力 度 产 业 转 型 的 方 向 : 传 统 产 业 需 求 饱 和 产 能 过 剩, 需 要 向 新 兴 行 业 转 型 体 制 改 革 的 方 向 : 行 政 管 制 束 缚 了 经 济 发 展 的 活 力, 需 要 放 松 管 制 提 升 效 率 供 给 侧 和 需 求 端 需 要 同 时 发 力 供 给 侧 需 求 端 减 税 加 速 折 旧 货 币 政 策 放 松, 降 低 融 资 利 率 去 产 能, 国 企 改 革 简 政 放 权 产 业 转 型 财 政 支 出 加 大 地 产 需 求 刺 激 一 带 一 路 促 进 消 费 升 级
26 4.3 风 险 偏 好 : 对 转 型 和 改 革 的 预 期 面 临 反 复 但 供 给 侧 改 革 和 需 求 端 刺 激 开 始 面 临 矛 盾 新 一 届 政 府 大 力 推 进 供 给 侧 改 革 减 税 是 供 给 学 派 的 精 髓, 但 政 府 目 前 的 减 税 力 度 还 不 大 里 根 新 政 时 期, 个 人 最 高 累 进 税 率 从 70% 降 到 28%, 公 司 最 高 所 得 税 率 46% 降 低 到 34% 而 中 国 目 前 的 税 制 改 革 还 仅 涉 及 营 改 增 试 点 的 扩 大 和 里 根 新 政 相 比, 习 李 新 政 在 减 税 层 面 的 推 进 力 度 相 对 较 弱 里 根 新 政 习 李 新 政 税 收 改 革 大 幅 下 调 个 人 所 得 税 税 率 营 改 增 试 点 全 面 推 广 加 速 折 旧 全 面 实 行 固 定 资 产 加 速 折 旧 新 兴 行 业 固 定 资 产 全 部 可 加 速 折 旧, 传 统 产 业 研 发 设 备 可 加 速 折 旧 简 政 放 权 放 松 政 府 对 企 业 规 章 制 度 的 限 制, 减 少 国 家 对 企 业 的 干 预 已 取 消 和 下 放 行 政 审 批 事 项 400 余 项 推 进 产 业 转 型 对 传 统 部 门 的 技 术 改 造 实 施 政 府 援 助, 积 极 推 动 发 展 战 略 性 新 兴 产 业 现 代 服 财 政 大 力 支 持 新 兴 产 业 的 科 研 投 资 务 业, 对 传 统 行 业 严 格 限 制 新 增 产 能
27 4.3 风 险 偏 好 : 对 转 型 和 改 革 的 预 期 面 临 反 复 但 供 给 侧 改 革 和 需 求 端 刺 激 开 始 面 临 矛 盾 如 果 要 推 进 供 给 侧 改 革, 就 必 须 进 一 步 扩 大 减 税 幅 度 但 减 税 将 进 一 步 对 财 政 收 入 形 成 压 力 受 财 政 收 入 制 约, 用 于 保 增 长 的 财 政 支 出 难 有 大 幅 扩 张 图 : 税 收 是 财 政 收 入 的 核 心 来 源 图 : 税 收 增 速 和 财 政 收 入 增 速 基 本 一 致
28 4.3 风 险 偏 好 : 对 转 型 和 改 革 的 预 期 面 临 反 复 但 供 给 侧 改 革 和 需 求 端 刺 激 开 始 面 临 矛 盾 美 国 80 年 代 里 根 新 政 时 期, 也 曾 大 幅 减 税 结 果 造 成 了 财 政 收 入 大 幅 下 滑 和 经 济 二 次 探 底 图 : 减 税 造 成 美 国 财 政 收 入 大 幅 下 降 图 : 大 幅 减 税 后, 美 国 经 济 遭 遇 二 次 探 底
29 4.3 风 险 偏 好 : 对 转 型 和 改 革 的 预 期 面 临 反 复 但 供 给 侧 改 革 和 需 求 端 刺 激 开 始 面 临 矛 盾 美 国 当 时 的 解 决 方 案 : 大 幅 提 高 债 务 上 限 来 扩 大 财 政 赤 字 美 国 大 幅 发 行 国 债 的 条 件 :80 年 代 债 务 压 力 相 对 较 小 ; 美 元 是 全 球 货 币 ; 美 国 国 债 面 向 全 球 发 行 相 比 之 下, 中 国 大 幅 增 加 国 债 来 扩 大 赤 字 的 条 件 还 不 完 全 具 备 图 : 里 根 新 政 通 过 赤 字 扩 大 来 解 决 财 政 问 题
30 4.4 市 场 判 断 : 慢 牛 之 前, 先 有 一 个 不 破 不 立 的 过 程 慢 牛 需 要 在 稳 定 的 估 值 中 枢 下, 靠 盈 利 来 推 动 估 值 是 快 变 量, 盈 利 是 慢 变 量, 因 此 慢 牛 只 能 通 过 盈 利 来 推 动 美 国 案 例 : 科 网 泡 沫 时 期, 纳 斯 达 克 指 数 在 15 个 月 里 从 2000 点 涨 到 了 5000 点, 当 时 主 要 依 靠 的 是 估 值 提 升 ; 今 年 纳 斯 达 克 指 数 再 次 突 破 5000 点, 但 是 这 次 却 花 了 整 整 5 年 在 最 近 五 年 中 纳 斯 达 克 的 PE 中 枢 水 平, 却 基 本 就 稳 定 在 30 倍 左 右 图 : 美 国 的 快 牛 和 慢 牛
31 4.4 市 场 判 断 : 慢 牛 之 前, 先 有 一 个 不 破 不 立 的 过 程 但 目 前 新 兴 行 业 和 传 统 行 业 都 需 要 一 个 向 下 修 复 的 过 程 新 兴 行 业 有 较 好 的 盈 利, 但 是 估 值 过 高 估 值 中 枢 需 要 有 一 个 向 下 修 复 的 过 程 传 统 行 业 估 值 相 对 合 理, 但 是 盈 利 趋 势 太 差 盈 利 端 需 要 有 一 个 不 破 不 立 的 过 程 图 : 新 兴 行 业 有 盈 利, 没 估 值, 传 统 行 业 有 估 值, 没 盈 利
32 4.4 市 场 判 断 : 慢 牛 之 前, 先 有 一 个 不 破 不 立 的 过 程 市 场 波 动 区 间 判 断 创 业 板 指 数 (1920,2881) 预 计 创 业 板 2016 年 盈 利 增 速 为 15% 左 右, 相 比 2015 年 的 20% 略 有 下 降 预 计 创 业 板 2016 年 估 值 中 枢 会 有 所 下 降, 在 60 倍 到 75 倍 之 间 波 动 预 计 创 业 板 指 数 的 2016 年 波 动 区 间 为 (1920,2881) 图 : 对 2016 年 创 业 板 指 数 的 波 动 区 间 预 测 创 业 板 2016 年 盈 利 增 速 2016 年 PE 40X 45X 50X 55X 60X 65X 70X 75X 30% % % % % % % %
33 4.4 市 场 判 断 : 慢 牛 之 前, 先 有 一 个 不 破 不 立 的 过 程 市 场 波 动 区 间 判 断 上 证 综 指 (2890,3910) 预 计 上 证 综 指 在 2016 年 的 PE 中 枢 会 稳 定 在 15 倍 左 右 由 于 传 统 行 业 盈 利 不 破 不 立, 明 年 的 业 绩 增 长 预 期 波 动 区 间 会 较 大, 预 计 为 (-15%,15%) 预 计 上 证 综 指 的 2016 年 波 动 区 间 为 (2890,3910) 图 : 对 2016 年 上 证 综 指 的 波 动 区 间 预 测 上 证 综 指 2016 年 盈 利 增 速 2016 年 PE 12X 13X 14X 15X 16X 17X 18X 19X 20X 15% % % % % % %
34 目 录 CONTENTS 34 1 大 家 关 注 什 么 : 普 遍 认 为 利 率 水 平 是 影 响 A 股 未 来 估 值 的 核 心 因 素 利 率 还 能 再 下 台 阶 吗? 答 案 是 肯 定 的 但 利 率 下 台 阶 并 不 意 味 着 估 值 水 平 一 定 会 提 升 海 外 案 例 市 场 判 断 : 慢 牛 之 前, 先 有 一 个 不 破 不 立 的 过 程 5 行 业 配 置 方 向 : 新 兴 行 业 看 消 费 服 务 传 统 行 业 看 向 死 而 生
35 5.1 新 兴 行 业 看 消 费 服 务 A 股 的 成 长 股 也 有 大 周 期 轮 动 成 长 股 是 有 保 质 期 的, 超 过 连 续 五 年 高 增 长 的 公 司 很 少 中 国 成 长 性 最 好 的 公 司, 也 只 能 保 证 连 续 9 年 高 增 长 图 :A 股 的 成 长 股 业 绩 高 增 长 很 难 超 过 5 年 A 股 连 续 高 增 长 的 公 司 数 量
36 5.1 新 兴 行 业 看 消 费 服 务 成 长 股 轮 动 的 背 后, 是 中 国 产 业 结 构 的 变 迁 过 去 20 年, 中 国 成 长 性 行 业 经 历 了 五 轮 变 迁, 每 轮 的 持 续 性 约 为 3-5 年
37 5.1 新 兴 行 业 看 消 费 服 务 中 国 未 来 最 为 确 定 的 产 业 发 展 方 向 是 消 费 服 务 业 中 国 的 消 费 主 流 市 场 将 从 消 费 制 造 业 转 移 到 消 费 服 务 业 中 国 人 均 GDP 的 提 升 会 带 来 需 求 层 次 的 升 级 从 物 质 需 求 到 精 神 需 求 中 国 人 口 结 构 的 变 迁 会 带 来 消 费 结 构 的 变 化 老 龄 化 二 胎 放 开 图 : 人 均 GDP 提 升 带 来 需 求 升 级 图 : 人 口 结 构 变 迁 带 来 消 费 结 构 变 化
38 5.1 新 兴 行 业 看 消 费 服 务 消 费 服 务 业 中 着 重 关 注 教 育 传 媒 信 息 服 务 年, 钢 铁 机 械 水 泥 等 周 期 制 造 业 的 资 产 周 转 率 大 幅 提 升 2005 年 至 2010 年, 零 售 食 品 饮 料 医 药 生 物 等 消 费 制 造 业 的 资 产 周 转 率 大 幅 提 升 2012 年 以 来, 教 育 传 媒 信 息 服 务 等 消 费 服 务 业 的 资 产 周 转 率 大 幅 提 升 图 : 不 同 时 代 下 资 产 周 转 率 能 够 提 升 的 行 业
39 5.2 传 统 行 业 看 向 死 而 生 传 统 行 业 如 果 没 有 供 给 端 的 明 显 收 缩, 那 么 ROE 将 很 难 升 传 统 行 业 的 ROE 已 创 历 史 新 低, 主 要 原 因 在 于 收 入 增 速 远 低 于 资 产 增 速 只 有 将 资 产 增 速 降 为 负 增 长,ROE 才 有 回 升 的 可 能 性 资 产 增 速 负 增 长 意 味 着 供 给 端 的 明 显 收 缩 图 : 传 统 行 业 的 ROE 持 续 回 落 图 : 传 统 行 业 的 资 产 增 速 远 高 于 收 入 增 速
40 5.2 传 统 行 业 看 向 死 而 生 明 年 建 议 关 注 制 造 业 投 资 显 著 下 降 的 传 统 行 业 今 年 以 来, 煤 炭 钢 铁 有 色 化 纤 四 个 行 业 的 投 资 增 速 已 降 为 负 增 长 图 : 传 统 行 业 的 ROE 持 续 回 落
41 免 责 声 明 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 的 出 处 皆 被 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 认 为 可 靠, 但 广 发 证 券 不 对 其 准 确 性 或 完 整 性 做 出 任 何 保 证 报 告 内 容 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 观 点 不 构 成 所 涉 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 广 发 证 券 不 对 因 使 用 本 报 告 的 内 容 而 引 致 的 损 失 承 担 任 何 责 任, 除 非 法 律 法 规 有 明 确 规 定 客 户 不 应 以 本 报 告 取 代 其 独 立 判 断 或 仅 根 据 本 报 告 做 出 决 策 广 发 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 信 息 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告 本 报 告 反 映 研 究 人 员 的 不 同 观 点 见 解 及 分 析 方 法, 并 不 代 表 广 发 证 券 或 其 附 属 机 构 的 立 场 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 研 究 人 员 于 发 出 本 报 告 当 日 的 判 断, 可 随 时 更 改 且 不 予 通 告 本 报 告 旨 在 发 送 给 广 发 证 券 的 特 定 客 户 及 其 它 专 业 人 士 未 经 广 发 证 券 事 先 书 面 许 可, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 刊 登 转 载 和 引 用, 否 则 由 此 造 成 的 一 切 不 良 后 果 及 法 律 责 任 由 私 自 翻 版 复 制 刊 登 转 载 和 引 用 者 承 担
ETF、分级基金规模、份额变化统计20130816
ETF 分 级 基 金 规 模 份 额 变 化 统 计 截 至 上 周 末, 全 市 场 股 票 型 ETF 规 模 约 1451 亿, 份 额 约 1215 亿,ETF 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为 -23-44 亿, 份 额 与 规 模 均 下 降 ; 分 级 基 金 规 模 约 438 亿, 份 额 572 亿, 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为
黄 金 原 油 总 持 仓 增 长, 同 比 增 幅 分 别 为 4.2% 和 4.1% 而 铜 白 银 以 及 玉 米 则 出 现 减 持, 减 持 同 比 减 少 分 别 为 9.4%,9.4% 以 及 6.5% 大 豆, 豆 粕 结 束 连 续 4 周 总 持 仓 量 增 长, 出 现 小 幅
小 麦 净 多 持 仓 增 加, 豆 油 豆 粕 净 多 持 仓 减 少 美 国 CFTC 持 仓 报 告 部 门 : 市 场 研 究 与 开 发 部 类 型 : 量 化 策 略 周 报 日 期 :212 年 5 月 7 日 电 话 :592-5678753 网 址 :www.jinyouqh.com 主 要 内 容 : 根 据 美 国 CFTC 公 布 的 数 据, 本 报 告 中 的 11 个
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 % # % % % ) % % # # + #, ) +, % % % % % % % %
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 王 红 曼 抗 战 时 期 国 民 政 府 为 适 应 战 时 经 济 金 融 的 需 要 实 行 由 财 政 部 四 联 总 处 中 央 银 行 等 多 家 机 构 先 后 共 同 参 与 的 多 元 化 银 行 监 理 体 制 对 战 时 状 态 下 的 银 行 发 展 与 经 营 安 全 进 行 了 大 规 模 的 设 计 与
说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度, 对 2015 年 春 季 期 教 运 行 基
内 部 资 料 东 北 师 范 大 教 运 行 基 本 状 态 据 报 告 2015 年 春 季 期 教 务 处 2015 年 10 月 27 日 说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度,
1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路 2
简 略 版 本 :2015 3 10 2016 2021 全 球 卫 生 部 门 病 毒 性 肝 炎 战 略 2016 2021 2015 3 12 2012 2010 2014 2015 2016 2021 140 55% 35% 5 15% 5 20% 2.4 1.3 1.5 1 1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路
金 不 少 于 800 万 元, 净 资 产 不 少 于 960 万 元 ; (3) 近 五 年 独 立 承 担 过 单 项 合 同 额 不 少 于 1000 万 元 的 智 能 化 工 程 ( 设 计 或 施 工 或 设 计 施 工 一 体 ) 不 少 于 2 项 ; (4) 近 三 年 每 年
工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 一 总 则 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 ( 一 ) 为 了 加 强 对 从 事 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 企 业 的 管 理, 维 护 建 筑 市 场 秩 序, 保 证 工 程 质 量 和 安 全, 促 进 行 业 健 康 发 展, 结 合 建 筑 智 能 化 工 程 的 特 点, 制 定 本 标
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中 国 应 对 气 候 变 化 的 政 策 与 行 动 2013 年 度 报 告 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 二 〇 一 三 年 十 一 月 100% 再 生 纸 资 源 目 录 前 言... 1 一 应 对 气 候 变 化 面 临 的 形 势... 3 二 完 善 顶 层 设 计 和 体 制 机 制... 4 三 减 缓 气 候 变 化... 8 四 适 应 气 候 变 化... 20
第 六 章 债 券 股 票 价 值 评 估 1 考 点 一 : 债 券 价 值 的 影 响 因 素 2
Professional Accounting Education Provided by Academy of Professional Accounting (APA) CPA 财 务 管 理 习 题 班 第 八 讲 债 券 股 票 价 值 评 估 IreneGao ACCAspace 中 国 ACCA 国 际 注 册 会 计 师 教 育 平 台 Copyright ACCAspace.com
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
深圳市新亚电子制程股份有限公司
证 券 代 码 :002388 证 券 简 称 : 新 亚 制 程 公 告 编 号 :2016-053 深 圳 市 新 亚 电 子 制 程 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 特
目 录 板 块 和 行 业 配 置 概 述... 1 板 块 配 置 : 创 业 板 中 小 板 比 重 增 加 大 势 不 变... 1 行 业 配 置 : 计 算 机 医 药 重 仓 超 配, 煤 炭 钢 铁 仓 位 最 低... 1 仓 位 - 时 间 变 化 规 律 : 等 高 线 图 分
中 子 星 优 财 数 量 化 研 究 系 列 基 于 等 高 线 图 方 法 的 2006-2015 年 股 票 型 公 募 基 金 仓 位 分 析 2015 年 8 月 5 日 投 资 要 点 本 报 告 采 用 等 高 线 图 的 分 析 方 法, 对 2006-2015 年 间, 主 动 型 股 票 公 募 基 金 的 仓 位 进 行 分 析, 集 中 考 虑 了 板 块 分 类 行 业 配
一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起
县 乡 两 级 的 政 治 体 制 改 革 如 何 建 立 民 主 的 合 作 新 体 制 县 乡 人 大 运 行 机 制 研 究 课 题 组 引 言 一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起 二 密 县 在 周 初 是 两 个 小 国 密 国 和 郐 国 三 密 县 的 第 一 任 县 令 卓 茂 四 明 清 时 代 的 密 县 二 从 集 中 的 动 员 体
一 开 放 性 的 政 策 与 法 规 二 两 岸 共 同 的 文 化 传 承 三 两 岸 高 校 各 自 具 有 专 业 优 势 远 见 杂 志 年 月 日
河 北 师 范 大 学 学 报 新 时 期 海 峡 两 岸 高 校 开 放 招 生 问 题 探 讨 郑 若 玲 王 晓 勇 海 峡 两 岸 高 校 开 放 招 生 是 新 时 期 推 进 海 峡 两 岸 高 等 教 育 交 流 与 合 作 的 重 要 尝 试 系 统 梳 理 改 革 开 放 以 来 两 岸 招 生 政 策 与 就 学 人 数 发 展 变 化 的 历 史 进 程 可 发 现 促 进 两
中 国 软 科 学 年 第 期!!!
山 寨 模 式 的 形 成 机 理 及 其 对 组 织 创 新 的 启 示 山 寨 模 式 的 形 成 机 理 及 其 对 组 织 创 新 的 启 示 陶 厚 永 李 燕 萍 骆 振 心 武 汉 大 学 经 济 与 管 理 学 院 武 汉 大 学 中 国 产 学 研 合 作 问 题 研 究 中 心 湖 北 武 汉 北 京 大 学 经 济 研 究 所 光 华 天 成 博 士 后 工 作 站 北 京 本
¹ º ¹ º 农 业 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 农 业 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个 月 及 以 上 的 流 动 人 口 非 农 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 非 农 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个
¹ 改 革 开 放 年 来 人 口 流 动 规 模 持 续 增 加 对 我 国 社 会 经 济 的 持 续 发 展 起 到 了 重 要 作 用 为 全 面 了 解 我 国 流 动 人 口 生 存 状 况 准 确 把 握 流 动 人 口 发 展 规 律 和 趋 势 不 断 加 强 流 动 人 口 服 务 管 理 引 导 人 口 有 序 流 动 合 理 分 布 国 家 人 口 计 生 委 于 年 月 启
西 南 民 族 学 院 学 报 哲 学 社 会 科 学 版 第 卷 资 料 来 源 中 国 统 计 年 鉴 年 年 新 中 国 五 十 年 统 计 资 料 汇 编 中 国 人 口 统 计 年 鉴 年 数 据 资 料 来 源 中 国 统 计 年 鉴 中 国 统 计 出 版 社 年 版 资 料 来 源
郑 长 德 教 育 的 发 展 人 力 资 源 的 开 发 是 决 定 西 部 民 族 地 区 未 来 发 展 的 关 键 因 素 之 一 是 实 施 西 部 大 开 发 战 略 提 高 其 经 济 竞 争 力 和 综 合 实 力 的 重 要 保 障 本 文 从 西 部 民 族 地 区 教 育 发 展 的 现 状 入 手 指 出 中 华 人 民 共 和 国 成 立 多 年 来 西 部 民 族 地 区
珠江钢琴股东大会
证 券 代 码 :002678 证 券 简 称 : 珠 江 钢 琴 公 告 编 号 :2015-038 广 州 珠 江 钢 琴 集 团 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 :
湖南金健米业股份有限公司
2003 HUMAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO. LTD 2003 2 2 3 4 6 8 9 11 24 25 27 60 1 2003 2003 2003 HUNAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO.,LTD. 0736 7308643 0736 7308666 dongmi@600127.cn 415001 http://www.600127.cn
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上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 关 于 昂 华 ( 上 海 ) 自 动 化 工 程 股 份 有 限 公 司 二 〇 一 二 年 年 度 股 东 大 会 法 律 意 见 书 上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 上 海 市 银 城 中 路 168 号 上 海 银 行 大 厦 1705 室 (200120) 电 话 :8621-5012 2258 传 真 :8621-5012 2257
2011-2015年证券行业运行市场运营及投资战略咨询报告
2011-2015 年 证 券 行 业 运 行 市 场 运 营 及 投 资 战 略 咨 询 报 告 关 键 字 : 证 券 证 券 行 业 分 析 市 场 研 究 市 场 调 查 投 资 咨 询 出 版 日 期 :2010 年 7 月 报 告 格 式 :PDF 电 子 版 或 纸 介 版 交 付 方 式 :Email 发 送 或 EMS 快 递 中 文 价 格 : 印 刷 版 6500 元 电 子
2. 本 次 修 改 后, 投 资 者 申 购 新 股 的 持 有 市 值 要 求 市 值 计 算 规 则 及 证 券 账 户 使 用 的 相 关 规 定 是 否 发 生 了 变 化? 答 : 未 发 生 变 化 投 资 者 申 购 新 股 的 持 有 市 值 是 指, 以 投 资 者 为 单 位
新 股 网 上 网 下 发 行 实 施 细 则 问 答 上 交 所 2016-01-05 一 网 上 发 行 业 务 问 答 1. 本 次 修 改 的 主 要 内 容 是 什 么? 答 : 本 次 修 改 的 主 要 内 容 包 括 : 一 是 取 消 了 投 资 者 在 申 购 委 托 时 应 全 额 缴 纳 申 购 资 金 的 规 定, 明 确 了 投 资 者 应 根 据 最 终 确 定 的 发
2 2015 年 8 月 11 日, 公 司 召 开 2015 年 第 五 次 临 时 股 东 大 会, 审 议 通 过 了 关 于 公 司 <2015 年 股 票 期 权 激 励 计 划 ( 草 案 )> 及 其 摘 要 的 议 案 关 于 提 请 股 东 大 会 授 权 董 事 会 办 理 公
证 券 代 码 :300017 证 券 简 称 : 网 宿 科 技 公 告 编 号 :2016-053 网 宿 科 技 股 份 有 限 公 司 关 于 调 整 公 司 2015 年 股 票 期 权 激 励 计 划 激 励 对 象 股 票 期 权 数 量 和 行 权 价 格 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记
2011-2015年中国煤炭行业研究分析报告
2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 -1-2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 报 告 名 称 : 报 告 网 址 : 2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 http://www.360baogao.com/2010-09/2011_2015meitanxingyeyanjiufenxi.html
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0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 考 核 ( 扣 原 因 ) 考 评 得 3 安 全 生 产 目 30 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 无 轻 伤 责 任 事 故 无 重 大 质 量
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 3 无 轻 伤 责 任 事 故 目 标 30 及 事 无 重 大 质 量 工 作 过 失 故 管 无 其 他 一 般 责 任 事 故 理 在 公 司 文 明 环 境 创 建 中, 无 工 作 过 失 及 被 追 究 的
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第 七 章 图 表 反 转 形 态 我 们 知 道 市 场 趋 势 共 有 三 种 : 上 升 趋 势 下 降 趋 势 和 横 向 整 理 市 场 的 价 格 波 动 都 是 运 行 在 这 三 种 趋 势 中, 所 有 的 走 势 都 是 这 三 种 趋 势 的 排 列 组 合 如 图 市 场 趋 势 结 构 示 意 图 7-1 所 示 市 场 趋 势 结 构 示 意 图 7-1 图 市 场 趋
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事 项 目 录 项 目 对 象 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 第 十 一 条 : 保 荐 人 的 资 格 及 其 管 理 办 法 由 国 务 院 证 券 监 督 管 理 机 构 规 定 44001 保 荐 机 构 注 册 国 务 院 对 确 需 要 保 留 的 项 目 设 定 的 决 定 ( 国 务 院 令 第 412 号 ) 附 件 第 383 项 保 荐 机 构 和 保 荐 代 表 人
2006年顺德区高中阶段学校招生录取分数线
2014 年 顺 德 区 高 中 阶 段 学 校 考 试 提 前 批 第 一 批 第 二 批 学 校 录 取 根 据 佛 山 市 办 提 供 的 考 生 数 据, 现 将 我 区 2014 年 高 中 阶 段 学 校 考 试 提 前 批 第 一 批 第 二 批 学 校 的 录 取 公 布 如 下 : 一 顺 德 一 中 录 取 分 第 1 志 愿, 总 分 585, 综 合 表 现 评 价 A, 考
( 二 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 培 养 人 的 创 新 精 神,,,,,,,,,,,,, [ ],,,,,,,,,,, :, ;,,,,,,? ( 三 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 全 体 学 生 都 获 得 全 面 发 展,, [ ],,,,,,,,,,,
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( ) ( )... 李 雪 岩, 龙 耀 (. 广 西 民 族 大 学 商 学 院, 广 西 南 宁 ;. 中 山 大 学 教 育 学 院, 广 东 广 州 ) : 高 等 教 育 是 专 业 教 育 高 考 是 为 高 等 教 育 服 务 的, 是 为 高 等 专 业 教 育 选 拔 有 专 业 培 养 潜 质 的 人 才 现 行 高 考 制 度 忽 略 专 业 潜 质 的 因 素, 过 份 强
抗 日 战 争 研 究 年 第 期
田 子 渝 武 汉 抗 战 时 期 是 国 共 第 二 次 合 作 的 最 好 时 期 在 国 共 合 作 的 基 础 上 出 现 了 抗 日 救 亡 共 御 外 侮 的 局 面 这 个 大 好 局 面 的 出 现 与 中 共 长 江 局 的 丰 功 伟 绩 是 分 不 开 的 但 长 期 以 来 由 于 有 一 个 王 明 的 右 倾 错 误 直 接 影 响 了 对 它 的 全 面 科 学 准 确
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梁 运 文 霍 震 刘 凯 本 文 利 用 奥 尔 多 中 心 的 调 查 数 据 从 三 个 方 面 对 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 状 况 进 行 了 详 细 的 实 证 分 析 首 先 刻 画 了 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 的 总 体 统 计 特 征 然 后 从 财 产 构 成 出 发 对 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 进 行 了 结 构 分 解 最 后 通
国债回购交易业务指引
附 件 1 上 海 证 券 交 易 所 新 质 押 式 国 债 回 购 交 易 业 务 指 引 一 总 述 根 据 上 海 证 券 交 易 所 债 券 交 易 实 施 细 则, 上 证 所 将 于 2006 年 5 月 8 日 起 推 出 新 质 押 式 国 债 回 购 新 质 押 式 回 购 与 现 行 质 押 式 回 购 相 比 区 别 主 要 在 以 下 几 个 方 面 :1 新 质 押 式
文 化 记 忆 传 统 创 新 与 节 日 遗 产 保 护 根 据 德 国 学 者 阿 斯 曼 的 文 化 记 忆 理 论 仪 式 与 文 本 是 承 载 文 化 记 忆 的 两 大 媒 体 在 各 种 仪 式 行 为 中 节 日 以 其 高 度 的 公 共 性 有 组 织 性 和 历 史 性 而 特 别 适 用 于 文 化 记 忆 的 储 存 和 交 流 节 日 的 文 化 功 能 不 仅 在 于
2014年中央财经大学研究生招生录取工作简报
2015 年 中 央 财 经 大 学 研 究 生 招 生 录 取 工 作 简 报 一 硕 士 研 究 生 招 生 录 取 情 况 2015 年 共 有 8705 人 报 考 我 校 硕 士 研 究 生, 其 中 学 术 型 研 究 生 报 考 3657 人, 专 业 硕 士 研 究 生 报 考 5048 人 ; 总 报 考 人 数 较 2014 年 增 长 1.4%, 学 术 型 报 考 人 数 较
关于修订《沪市股票上网发行资金申购
关 于 修 订 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 的 通 知 各 有 关 单 位 : 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 ( 修 订 稿 ) ( 见 附 件 ) 已 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 现 将 修 订 所 涉 主 要 内 容 公 布 如 下 一 第 二 条 ( 二 ) 申 购 单 位 及 上 限 修 改
抗 日 战 争 研 究 % 年 第 期! # # % %
以 翁 文 灏 为 核 心 的 考 察 李 学 通 本 文 以 先 后 任 国 民 政 府 国 防 设 计 委 员 会 秘 书 长 和 军 委 会 资 源 委 员 会 秘 书 长 的 翁 文 灏 为 中 心 考 察 年 国 防 设 计 委 员 会 成 立 至 年 初 战 时 经 济 体 制 建 立 期 间 国 民 政 府 以 工 矿 业 为 重 点 的 抗 战 经 济 准 备 工 作 作 者 认 为
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
工 程 勘 察 资 质 标 准 根 据 建 设 工 程 勘 察 设 计 管 理 条 例 和 建 设 工 程 勘 察 设 计 资 质 管 理 规 定, 制 定 本 标 准 一 总 则 ( 一 ) 本 标 准 包 括 工 程 勘 察 相 应 专 业 类 型 主 要 专 业 技 术 人 员 配 备 技 术
住 房 和 城 乡 建 设 部 关 于 印 发 工 程 勘 察 资 质 标 准 的 通 知 建 市 [2013]9 号 各 省 自 治 区 住 房 和 城 乡 建 设 厅, 北 京 市 规 划 委, 天 津 上 海 市 建 设 交 通 委, 重 庆 市 城 乡 建 设 委, 新 疆 生 产 建 设 兵 团 建 设 局, 总 后 基 建 营 房 部 工 程 局, 国 务 院 有 关 部 门 建 设 司,
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北 京 市 中 医 管 理 局 二 一 五 年 四 月 ... 1... 18 2015... 30 京 中 医 政 字 [2014]160 号 1 2 一 充 分 认 识 中 医 健 康 乡 村 建 设 工 作 的 重 要 意 义 二 建 立 健 全 工 作 保 障 机 制 2014 12 15 三 做 好 工 作 启 动 的 准 备 事 宜 1 2014 12 15 5-10 2014 12 15
一、资质申请
二 工 程 监 理 企 业 资 质 有 关 问 答 111 什 么 样 的 企 业 可 以 在 本 省 申 请 工 程 监 理 企 业 资 质? 答 : 在 鄂 取 得 法 人 营 业 执 照 或 合 伙 企 业 营 业 执 照 的 企 业, 都 可 依 法 向 工 商 注 册 所 在 省 或 市 建 设 行 政 主 管 部 门 行 政 审 批 部 门 申 请 工 程 监 理 企 业 资 质 取 得
现 场 会 议 时 间 为 :2016 年 5 月 19 日 网 络 投 票 时 间 为 :2016 年 5 月 18 日 -2016 年 5 月 19 日 其 中 通 过 深 圳 证 券 交 易 所 交 易 系 统 进 行 网 络 投 票 的 时 间 为 2016 年 5 月 19 日 9:30-
证 券 代 码 :300439 证 券 简 称 : 美 康 生 物 公 告 编 号 :2016-046 宁 波 美 康 生 物 科 技 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 : 1 2016
上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 拟 在 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 上 市 的 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 业 务, 提 高 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 申 购 及 资 金 结 算 效 率, 根 据 证 券 发 行 与 承 销
资 产 期 末 余 额 负 债 及 所 有 者 权 益 期 末 余 额 流 动 资 产 : 流 动 负 债 : 货 币 资 金 应 收 票 据 应 收 账 款 其 他 应 收 款 存 货 流 动 资 产 合 计 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 应 付 职 工 薪 酬 应 交 税 费
跨 章 节 综 合 1. 黄 河 公 司 为 工 业 企 业, 为 增 值 税 一 般 纳 税 人, 适 用 的 增 值 税 税 率 为 17%, 其 有 关 资 料 如 下 : (1) 产 品 材 料 销 售 价 格 中 均 不 含 增 值 税 (2) 按 实 际 成 本 核 算, 逐 笔 结 转 销 售 成 本 (3)2010 年 12 月 1 日 有 关 科 目 余 额 如 下 : 单 位 :
收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59 1 一 般 财 力 50.06 1 人 员 支 出 21.95 2 成 品
100.12 2016 年 龙 岩 市 部 门 预 算 表 报 送 日 期 : 年 月 日 单 位 负 责 人 签 章 : 财 务 负 责 人 签 章 : 制 表 人 签 章 : 收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59
Microsoft Word - 资料分析练习题09.doc
行 测 高 分 冲 刺 练 习 题 资 料 分 析 ( 共 15 题, 参 考 时 限 10 分 钟 ) 材 料 题 - 1 2012 年 1 月 某 小 区 成 交 的 二 手 房 中, 面 积 为 60 平 方 米 左 右 的 住 宅 占 总 销 售 套 数 的 ( ) A.25% B.35% C.37.5% 长 沙 市 雨 花 区 侯 家 塘 佳 天 国 际 大 厦 北 栋 20 楼 第 1
长 期 待 摊 费 用 递 延 所 得 税 资 产 其 他 非 流 动 资 产 其 中 : 特 准 储 备 物 资 非 流 动 资 产 合 计 50,741,173.05 43,639,878.67 资 产 总 计 907,501,895.16 545,811,013.59 法 定 代 表 人 :
资 产 负 债 表 2016-05 编 制 单 位 : 贵 州 瓮 马 铁 路 有 限 责 任 公 司 金 额 单 位 : 人 民 币 元 项 目 流 动 资 产 : 期 末 余 额 年 初 余 额 货 币 资 金 470,266,946.05 252,110,378.42 结 算 备 付 金 拆 出 资 金 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 衍
(2015-2016-2)-0004186-04205-1 140242 信 号 与 系 统 Ⅰ 学 科 基 础 必 修 课 37 37 1 教 203 17 周 2016 年 06 月 13 日 (08:00-09:35) (2015-2016-2)-0004186-04205-1 141011
关 于 2015-2016 学 年 第 二 学 期 期 末 周 内 考 试 时 间 地 点 安 排 选 课 课 号 班 级 名 称 课 程 名 称 课 程 性 质 合 考 人 数 实 际 人 数 考 试 教 室 考 试 段 考 试 时 间 (2015-2016-2)-0006178-04247-1 130101 测 试 技 术 基 础 学 科 基 础 必 修 课 35 35 1 教 401 17 周
证券代码：000066 证券简称：长城电脑 公告编号：2014-000
证 券 代 码 :000066 证 券 简 称 : 长 城 电 脑 公 告 编 号 :2016-092 中 国 长 城 计 算 机 深 圳 股 份 有 限 公 司 2016 年 度 第 三 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 其 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗
随着执业中医师资格考试制度的不断完善，本着为我校中医学专业认证服务的目的，本文通过对我校中医类毕业生参加2012年和2013年的中医执业医师考试成绩及通过率、掌握率进行分析，并与全国的平均水平进行差异比较分析，以此了解我校执业中医师考试的现状，进而反映我校中医类课程总体教学水平，发现考核知识模块教学中存在的不足，反馈给相关学院和教学管理部门，以此提高教学和管理水平。
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附 件 : 上 海 市 建 筑 施 工 企 业 施 工 现 场 项 目 管 理 机 构 关 键 岗 位 人 员 配 备 指 南 二 一 四 年 九 月 十 一 日 2
公 开 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 文 件 沪 建 管 2014 758 号 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 关 于 印 发 上 海 市 建 筑 施 工 企 业 施 工 现 场 项 目 管 理 机 构 关 键 岗 位 人 员 配 备 指 南 的 通 知 各 区 县 建 设 和 交 通 委 员 会 : 为 进 一 步 加 强 对 建 设 工 程 施 工 现
境 外 上 市 外 资 股 股 东 持 有 股 份 总 数 (H 股 ) 489,157,907 3 出 席 会 议 的 股 东 所 持 有 表 决 权 股 份 数 占 公 司 有 表 决 权 股 份 总 数 的 64.2869 其 中 :A 股 股 东 持 股 占 股 份 总 数 的 61.390
证 券 代 码 :603993 证 券 简 称 : 洛 阳 钼 业 公 告 编 号 :2016-080 洛 阳 栾 川 钼 业 集 团 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 三 次 临 时 股 东 大 会 2016 年 第 二 次 A 股 类 别 股 东 大 会 及 2016 年 第 二 次 H 股 类 别 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本
2016年德州市机构编制委员会
2016 年 德 州 市 机 构 编 制 委 员 会 办 公 室 部 门 预 算 -1- 第 一 部 分 部 门 概 况 目 录 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 表 1 2016 年 收 支 预 算 总 表 表 2 2016 2016 年 收 入 预 算 表 ( 科 目 ) 表 3 2016 年 收 入 预 算 表 ( 单 位
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基 金 公 司 基 金 代 码 基 金 名 称 基 金 类 型 162201 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 成 长 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162202 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 周 期 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162203 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 稳 定 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162204 泰 达 宏 利 行
证券代码：002506 证券简称：超日太阳 公告编号：2012-037
证 券 代 码 :600108 证 券 简 称 : 亚 盛 集 团 公 告 编 号 :2014-039 甘 肃 亚 盛 实 业 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 关 于 继 续 使 用 部 分 闲 置 募 集 资 金 暂 时 补 充 流 动 资 金 的 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者
2015-089：厦门安妮股份有限公司关于重大资产重组事项相关公告的更正公告+
股 票 代 码 :002235 股 票 简 称 : 安 妮 股 份 编 号 :2015-089 厦 门 安 妮 股 份 有 限 公 司 关 于 重 大 资 产 重 组 事 项 相 关 公 告 的 更 正 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性
上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 发 行 行 为, 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办 法 及 相 关 规 定, 制 定 本 细 则 第 二 条 通 过 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 交 易 系 统 并
3 月 30 日 在 中 国 证 券 报 上 海 证 券 报 证 券 时 报 证 券 日 报 和 上 海 证 券 交 易 所 网 站 上 发 出 召 开 本 次 股 东 大 会 公 告, 该 公 告 中 载 明 了 召 开 股 东 大 会 的 日 期 网 络 投 票 的 方 式 时 间 以 及 审
北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 关 于 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 致 : 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 ( 以 下 简 称 本 所 ) 受 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 的 委 托, 指 派 律 师 出 席 2016 年 4 月
股票简称：利尔化学 股票代码：002258 公告编号：2008-
股 票 简 称 : 利 尔 化 学 股 票 代 码 :002258 公 告 编 号 :2016-021 利 尔 化 学 股 份 有 限 公 司 关 于 会 计 估 计 变 更 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 2016 年 2 月 25 日, 利 尔
书面申请
2016 年 度 滨 州 市 地 方 史 志 办 公 室 部 门 预 算 目 录 第 一 部 分 部 门 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 2016 年 部 门 预 算 表 一 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 科 目 分 类 ) 二 2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 科 目 分 类 ) 三 2016 年 收 入 预 算
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( 一 ) 系 统 整 体 操 作 流 程 简 述 3 ( 二 ) 系 统 中 各 角 色 操 作 功 能 说 明 5 1. 学 院 管 理 员 5 2. 教 学 院 长 8 3. 指 导 教 师 10 4. 答 辩 组 组 长 12 5. 学 生 12 6. 系 统 管 理 员 15 ( 一 ) 论 文 系 统 常 见 问 题 16 ( 二 ) 论 文 查 重 常 见 问 题 22 1 2 主
中 日 信 息 化 的 比 较 与 合 作 一 中 日 信 息 化 的 规 模 比 较
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科 学 出 版 社 科 学 出 版 社 前 言 本 书 是 针 对 普 通 高 等 院 校 经 济 类 和 工 商 管 理 类 本 科 专 业 财 务 管 理 学 的 教 学 需 求, 结 合 教 育 部 经 济 管 理 类 本 科 财 务 管 理 学 课 程 教 学 大 纲 编 写 而 成 的 本 书 执 笔 者 都 是 长 期 工 作 在 财 务 管 理 教 学 一 线 的 专 业 教 师,
附件——2015年度部门决算公开表式
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解 决 困 扰 事 业 单 位 高 效 运 行 的 人 员 编 制 难 题 应 摒 弃 既 有 经 验 化 判 断 的 思 维 限 囿 经 由 规 范 化 程 式 化 维 度 专 注 于 事 业 单 位 人 员 编 制 的 标 准 管 理 考 虑 到 事 业 单 位 人 员 编 制 的 复 杂 性 和 公 益 导 向 宜 在 编 制 标 准 定 位 上 确 定 整 体 性 发 展 性 公 益 性 取
上证指数
上 证 与 修 正 方 法 一 ( 一 ) 计 算 公 式 1. 上 证 指 数 系 列 均 采 用 派 许 加 权 综 合 价 格 指 数 公 式 计 算 2. 上 证 180 指 数 上 证 50 指 数 等 以 成 份 股 的 调 整 股 本 数 为 权 数 进 行 加 权 计 算, 计 算 公 式 为 : 报 告 期 指 数 =( 报 告 期 样 本 股 的 调 整 市 值 / 基 期 )
龚 亚 夫 在 重 新 思 考 基 础 教 育 英 语 教 学 的 理 念 一 文 中 援 引 的 观 点 认 为 当 跳 出 本 族 语 主 义 的 思 维 定 式 后 需 要 重 新 思 考 许 多 相 连 带 的 问 题 比 如 许 多 发 音 的 细 微 区 别 并 不 影 响 理 解 和
语 音 语 篇 语 感 语 域 林 大 津 毛 浩 然 改 革 开 放 以 来 的 英 语 热 引 发 了 大 中 小 学 英 语 教 育 整 体 规 划 问 题 在 充 分 考 虑 地 区 学 校 和 个 体 差 异 以 及 各 家 观 点 的 基 础 上 遵 循 实 事 求 是 逐 级 定 位 逐 层 分 流 因 材 施 教 的 原 则 本 研 究 所 倡 导 的 语 音 语 篇 语 感 语 域
非公开发行合规性报告
中 信 建 投 证 券 股 份 关 于 曙 光 信 息 产 业 股 份 非 公 开 发 行 股 票 发 行 过 程 和 认 购 对 象 合 规 性 的 报 告 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 证 监 许 可 [2015]3146 号 文 核 准, 曙 光 信 息 产 业 股 份 ( 以 下 简 称 中 科 曙 光 发 行 人 ) 向 不 超 过 10 名 符 合 条 件 的 特 定
目 录 1 50ETF 波 动 依 旧 较 低, 隐 含 波 动 率 差 值 有 所 收 敛... 4 2 成 交 热 度 出 现 回 升, 投 资 者 情 绪 维 持 中 性... 6 3 两 节 期 间 市 场 成 交 低 迷, 建 议 买 入 日 历 价 差 组 合... 9 请 务 必 阅
期 权 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 分 析 师 祝 涛 022-28451653 zhutao@bhzq.com 市 场 波 动 依 旧 较 低, 投 资 者 情 绪 维 持 中 性 核 心 观 点 : 期 权 9 月 第 5 周 周 报 分 析 师 : 祝 涛 SAC NO:S1150516060002 2016 年 09 月 29 日 50ETF 波 动 依 旧 较 低, 隐 含 波
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- 1 - - 2 - - 3 - - 4 - - 5 - 做 四 个 全 面 的 宣 传 者 实 践 者 - 6 - - 7 - - 8 - - 9 - - 10 - - 11 - - 12 - - 13 - - 14 - - 15 - - 16 - - 17 - - 18 - - 19 - - 20 - 创 新 调 处 新 机 制 构 筑 稳 定 防 火 墙 - 21 - - 22 - - 23
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美 声 演 唱 方 向 培 养 方 案 一 培 养 目 标 本 方 向 要 求 学 生 德 智 体 美 全 面 发 展, 培 养 能 在 文 艺 团 体 从 事 声 乐 演 唱 及 能 在 艺 术 院 校 从 事 本 方 向 教 学 的 高 级 门 人 才 二 培 养 规 格 本 方 向 学 生 应 系 统 掌 握 声 乐 演 唱 方 面 的 理 论 和 技 能, 具 备 较 高 的 声 乐 演 唱
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2008 年 8 月 15 日 中 性 证 券 中 金 公 司 研 究 部 分 析 员 : 王 松 柏 wangsb@cicc.com.cn (8610) 6505 1166 海 通 证 券 (600837/17.57 元 ) 2 季 度 自 营 业 务 扭 亏 为 盈 主 要 财 务 指 标 与 股 票 信 息 要 点 : ( 百 万 元 ) 2006A 2007 A 2008 F 2009 F
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有 限 理 性 动 物 精 神 及 市 场 崩 溃 对 情 绪 波 动 与 交 易 行 为 的 实 验 研 究 林 树 俞 乔 资 本 市 场 的 经 验 表 明 市 场 参 与 主 体 投 资 者 的 情 绪 波 动 对 资 产 交 易 与 价 格 决 定 产 生 了 不 可 忽 视 的 影 响 但 是 现 有 文 献 尚 缺 乏 对 这 一 重 要 因 素 的 研 究 因 此 本 文 的 目 的
二 工 资 制 度 与 教 师 道 德 风 险 行 为
义 务 教 育 学 校 绩 效 工 资 改 革 的 经 济 学 分 析 李 萍 盘 宇 章 吕 荣 西 南 财 经 大 学 成 都 本 文 利 用 委 托 代 理 理 论 对 义 务 教 育 学 校 绩 效 工 资 改 革 中 教 师 行 为 和 地 方 政 府 行 为 分 别 进 行 了 分 析 研 究 发 现 绩 效 工 资 的 最 优 设 计 是 工 资 函 数 中 包 含 一 个 固 定 支
激 励 计 划 设 定 的 第 三 个 解 锁 期 解 锁 条 件 是 否 达 到 解 锁 条 件 的 说 明 1 公 司 未 发 生 如 下 任 一 情 形 : 1 公 司 最 近 一 个 会 计 年 度 财 务 会 计 报 告 被 注 册 会 计 师 出 具 否 定 意 见 或 者 无 法 表
证 券 代 码 :300170 证 券 简 称 : 汉 得 信 息 公 告 编 号 :2016-032 上 海 汉 得 信 息 技 术 股 份 有 限 公 司 关 于 2012 年 股 权 激 励 计 划 第 三 期 解 锁 股 份 上 市 流 通 的 提 示 性 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记
何 秋 琳 张 立 春 视 觉 学 习 研 究 进 展 视 觉 注 意 视 觉 感 知
第 卷 第 期 年 月 开 放 教 育 研 究 何 秋 琳 张 立 春 华 南 师 范 大 学 未 来 教 育 研 究 中 心 广 东 广 州 随 着 图 像 化 技 术 和 电 子 媒 体 的 发 展 视 觉 学 习 也 逐 步 发 展 为 学 习 科 学 的 一 个 研 究 分 支 得 到 研 究 人 员 和 教 育 工 作 者 的 广 泛 关 注 基 于 此 作 者 试 图 对 视 觉 学 习
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国 内 各 期 货 交 易 所 关 于 合 约 限 仓 方 面 的 规 定 上 海 期 货 交 易 所 经 纪 会 员 非 经 纪 会 员 和 客 户 的 期 货 合 约 在 不 同 时 期 限 仓 的 具 体 比 例 和 数 额 如 下 : ( 单 位 : ) 合 约 挂 牌 至 交 割 月 前 第 二 月 的 最 后 一 个 交 易 日 交 割 月 前 第 一 月 交 割 月 份 某 一 期 货
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证 券 代 码 :000420 证 券 简 称 : 吉 林 化 纤 公 告 编 号 :2010-20 吉 林 化 纤 股 份 有 限 公 司 第 六 届 董 事 会 独 立 董 事 提 名 人 声 明 提 名 人 吉 林 化 纤 股 份 有 限 公 司 董 事 会 现 提 名 徐 铁 君 先 生 为 本 公 司 第 六 届 董 事 会 独 立 董 事 候 选 人, 并 发 表 公 开 声 明, 被
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2016 年 潍 坊 工 程 职 业 学 院 部 门 预 算 1 目 录 第 一 部 分. 部 门 概 况 一. 主 要 职 能 二. 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分. 2016 年 部 门 预 算 表 一.2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 二.2016 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 分 类 科 目 ) 三.2016 年 收 入 预 算
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中 国 中 煤 能 源 股 份 有 限 公 司 2014 年 度 股 东 周 年 大 会 会 议 资 料 二 O 一 五 年 六 月 目 录 会 议 须 知... 2 会 议 议 程... 4 会 议 通 知... 6 议 案 一 关 于 公 司 2014 年 度 董 事 会 报 告 的 议 案... 19 议 案 二 关 于 公 司 2014 年 度 监 事 会 报 告 的 议 案... 21 议
目 录 第 一 部 分 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 15 年 部 门 预 算 表 一 15 年 收 支 预 算 总 表 二 15 年 收 入 预 算 表 三 15 年 支 出 预 算 表 ( 按 科 目 ) 四 15 年 支 出 预 算 表 ( 按
15 年 山 东 省 科 学 院 部 门 预 算 1 目 录 第 一 部 分 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 15 年 部 门 预 算 表 一 15 年 收 支 预 算 总 表 二 15 年 收 入 预 算 表 三 15 年 支 出 预 算 表 ( 按 科 目 ) 四 15 年 支 出 预 算 表 ( 按 单 位 ) 五 15 年 财 政 拨 款 支
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试 论 后 民 权 时 代 美 国 黑 人 的 阶 层 分 化 和 族 裔 特 征 学 者 年 代 黑 人 中 产 阶 层 定 义 弗 瑞 泽 毕 林 斯 勒 马 克 艾 德 威 尔 逊 科 林 斯 兰 德 里 奥 力 威 夏 佩 罗 帕 锑 罗 收 入 来 源 于 从 事 可 以 定 义 为 白
蒿 琨 黑 人 中 产 阶 层 试 论 后 民 权 时 代 美 国 黑 人 的 阶 层 分 化 和 族 裔 特 征 学 者 年 代 黑 人 中 产 阶 层 定 义 弗 瑞 泽 毕 林 斯 勒 马 克 艾 德 威 尔 逊 科 林 斯 兰 德 里 奥 力 威 夏 佩 罗 帕 锑 罗 收 入 来 源 于 从 事 可 以 定 义 为 白 领 工 作 的 服 务 行 业 中 产 阶 层 的 成 就 由 教 育
要 求 ( 三 ) 主 要 市 场 或 最 有 利 市 场 通 常 情 况 下, 如 果 不 存 在 相 反 的 证 据, 企 业 正 常 进 行 资 产 出 售 或 者 负 债 转 移 的 市 场 可 以 视 为 主 要 市 场 或 最 有 利 市 场 ( 六 ) 估 值 技 术 相 关 资 产
致 同 研 究 : 丧 失 控 制 权 日 剩 余 股 权 公 允 价 值 的 确 定 示 例 2014 版 合 并 财 务 报 表 准 则 规 定, 丧 失 对 原 有 子 公 司 控 制 权 的, 在 合 并 财 务 报 表 层 面 应 视 为 处 置 子 公 司 同 时 取 得 一 项 新 的 投 资 性 资 产, 对 剩 余 股 权 应 按 照 其 丧 失 控 制 权 日 的 公 允 价 值
浙 江 天 册 律 师 事 务 所 关 于 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 发 文 号 :TCYJS2016H0228 致 : 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司 根 据 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 ( 下 称 证
关 于 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 浙 江 天 册 律 师 事 务 所 浙 江 省 杭 州 市 杭 大 路 1 号 黄 龙 世 纪 广 场 A 座 11 楼 电 话 :+86 571 87901111 传 真 :+86 571 87901501 浙 江 天 册 律 师 事 务 所 关 于 杭 州 电 缆 股 份 有 限 公 司
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法 律 简 讯 二 〇 一 二 年 三 月 刊 ( 总 第 四 十 六 期 ) 本 期 推 荐 篇 目 艺 术 品 投 资 理 财 产 品 的 法 律 风 险 /1 竞 业 限 制 协 议 在 未 约 定 或 未 履 行 经 济 补 偿 时 的 效 力 认 定 /14 我 国 场 外 交 易 市 场 的 构 建 与 发 展 路 径 ( 下 )/18 本 所 动 态 /28 1 企 业 与 投 融 资
东吴证券研究所
214-4 214-5 214-6 214-7 214-8 214-9 214-1 214-11 214-12 215-1 215-2 215-3 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 证 券 行 业 证 券 行 业 数 据 跟 踪 报 告 证 券 行 业 数 据 统 计 简 报 (215 年 3 月 ) 市 场 走 势 :3 月 份, 央 行 进 行 第 二 次 降 息, 大 小 盘 齐 飞 截
2016年市委组织部部门预算
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《深圳市场首次公开发行股票网上按市值申购实施办法》.doc
深 圳 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 按 市 值 申 购 实 施 办 法 深 证 上 2014 158 号 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 投 资 者 按 持 有 的 深 圳 市 场 非 限 售 A 股 股 份 市 值 ( 以 下 简 称 市 值 ) 参 与 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 资 金 申 购 业 务, 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办
关 于 华 能 国 际 电 力 股 份 有 限 公 司 2012 年 度 募 集 资 金 存 放 与 使 情 况 的 专 项 核 查 报 告 根 据 证 券 发 行 上 市 保 荐 业 务 管 理 办 法 和 上 海 证 券 交 易 所 上 市 公 司 募 集 资 金 管 理 规 定 等 有 关 规
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名 称 生 命 科 学 学 院 083001 环 境 科 学 1 生 物 学 仅 接 收 院 内 调 剂, 初 试 分 数 满 足 我 院 生 物 学 复 试 最 低 分 数 线 生 命 科 学 学 院 071300 生 态 学 5 生 态 学 或 生 物 学 生 命 科 学 学 院 040102
华 中 师 范 大 学 2016 年 接 收 校 内 外 优 秀 硕 士 研 究 生 调 剂 信 息 表 名 称 经 济 与 工 商 管 理 学 院 020101 政 治 经 济 学 1 经 济 学 类 毕 业 学 校 与 报 考 学 校 不 低 于 我 校 办 学 层 次 经 济 与 工 商 管 理 学 院 020105 世 界 经 济 学 1 经 济 学 类 毕 业 学 校 与 报 考 学 校
抗 日 战 争 研 究 ( 年 第 期!!! #! %!! & ( % & ( (
曹 大 臣 年 月 至 年 月 日 本 利 用 宏 济 善 堂 在 华 中 进 行 毒 化 活 动 在 不 到 年 时 间 里 宏 济 善 堂 牟 取 了 亿 日 元 之 巨 利 为 侵 华 战 争 提 供 了 相 当 于 艘 航 空 母 舰 的 物 力 支 持 并 在 很 大 程 度 上 弱 化 了 中 国 人 民 的 抗 日 意 志 因 日 人 败 降 时 销 匿 了 宏 济 善 堂 相 关 资
二 6 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 分 类 科 目 ) 收 入 项 目 6 年 预 算 项 目 6 年 预 算 一 财 政 拨 款 ( 补 助 ) 5,400.02 合 计 5,883.77 一 般 公 共 预 算 5,400.02 工 资 福 利 2,776.72 政 府 性 基 金
一 6 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 收 入 项 目 6 年 预 算 项 目 6 年 预 算 一 财 政 拨 款 5,400.02 一 般 公 共 服 务 5,270.98 一 般 公 共 预 算 5,400.02 发 展 与 改 革 事 务 5,270.98 政 府 性 基 金 预 算 行 政 运 行 2,516.51 国 有 资 本 经 营 预 算 机 关 服 务
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杭 教 人 2014 7 杭 州 市 教 育 局 关 于 中 小 学 教 师 系 列 ( 含 实 验 教 育 管 理 ) 晋 升 高 级 专 业 技 术 资 格 有 关 论 文 要 求 的 通 知 各 区 县 ( 市 ) 教 育 局 ( 社 发 局 ), 直 属 学 校 ( 单 位 ), 委 托 单 位 : 为 进 一 步 规 范 杭 州 市 中 小 学 教 师 系 列 ( 含 实 验 教 育 管
附件1：
附 件 5 增 列 硕 士 专 业 学 位 授 权 点 申 请 表 硕 士 专 业 学 位 类 别 ( 工 程 领 域 ): 工 程 硕 士 ( 控 制 工 程 领 域 ) 申 报 单 位 名 称 : 上 海 工 程 技 术 大 学 一 申 请 增 列 硕 士 专 业 学 位 授 权 点 论 证 报 告 申 请 增 列 硕 士 专 业 学 位 授 权 点 论 证 报 告 一 专 业 人 才 需 求
办 法 >( 修 订 稿 ) 的 议 案 关 于 提 请 任 子 行 网 络 技 术 股 份 有 限 公 司 股 东 大 会 授 权 董 事 会 办 理 公 司 限 制 性 股 票 激 励 计 划 相 关 事 宜 的 议 案 确 定 公 司 的 限 制 性 股 票 激 励 计 划 相 关 事 项 如
任 子 行 网 络 技 术 股 份 有 限 公 司 关 于 部 分 限 制 性 股 票 回 购 注 销 完 成 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 : 1 任 子 行 网 络 技 术 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 或
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2016年山东省民主党派办公大楼管理处
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深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 文 件 深 赛 智 2009 26 号 深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 关 于 公 司 设 立 以 来 股 本 演 变 情 况 的 说 明 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 由 深 圳 市 赛 为 智 能 有 限 公 司 ( 以
本 文 从 贫 困 概 念 及 演 化 提 出 新 贫 困 人 口 的 定 义 和 类 型 认 为 新 贫 困 人 口 是 我 国 计 划 经 济 向 市 场 经 济 制 度 转 轨 过 程 中 的 利 益 受 损 者 解 决 新 贫 困 人 口 的 生 存 权 和 发 展 权 问 题 是 政 府 的 基 本 责 任 由 此 从 社 会 保 障 的 内 涵 功 能 和 价 值 基 础 等 角 度 阐
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附 件 1 国 际 中 药 专 业 高 级 技 术 职 称 评 审 条 件 及 报 名 材 料 一 系 列 ( 一 ) 中 1 高 级 专 科 ( 副 ) 高 级 专 科 ( 副 ) 1 取 得 中 专 科 职 称 后, 独 立 从 事 中 临 床 实 践 5 年 以 上 2 取 得 中 博 士 学 位 后, 临 床 实 践 2 年 以 上 3 取 得 中 硕 士 学 位 后, 临 床 实 践 7