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- 翔以 蒙
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1 多 因 子 Alpha 模 型 研 究 : 沪 深 3 成 份 股 的 应 用 分 析 ( 下 ) -- 多 因 子 Alpha 策 略 系 列 报 告 之 二 罗 军 金 融 工 程 分 析 师 胡 海 涛 金 融 工 程 分 析 师 电 话 : 电 话 : lj33@gf.com.cn hht@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S SAC 执 业 证 书 编 号 :S 因 子 权 重 的 合 理 分 配 能 发 挥 因 子 的 实 际 效 用 证 券 研 究 报 告 _ 量 化 投 资 专 题 报 告 211 年 5 月 19 日 要 充 分 发 挥 因 子 的 效 用, 就 牵 扯 到 为 因 子 合 理 分 配 权 重 的 问 题 权 重 代 表 的 是 因 子 对 于 模 型 的 重 要 性, 是 一 个 客 观 的 定 量 指 标 若 一 个 因 子 有 优 于 其 他 因 子 的 表 现, 就 应 该 从 它 的 每 期 权 重 分 配 中 体 现 出 来 所 以, 合 理 分 配 权 重 是 构 建 多 因 子 模 型 的 重 要 环 节 等 权 重 聚 类 分 析 以 及 均 值 方 差 最 优 法 等 三 种 因 子 权 重 分 配 法 的 优 劣 等 权 重 分 配 法 的 优 点 在 于 权 重 的 稳 定 性 由 于 是 静 态 的 权 重, 模 型 最 终 挑 选 股 票 组 合 的 换 手 率 较 低 但 该 方 法 较 为 主 观, 并 没 有 考 虑 因 子 收 益 变 化 对 模 型 带 来 的 影 响 聚 类 分 析 方 法 的 优 点 则 在 于 它 有 效 的 利 用 了 因 子 收 益 的 趋 势 性 以 及 相 关 性, 每 期 动 态 为 因 子 分 配 合 理 的 权 重 但 缺 点 是 一 旦 因 子 收 益 发 生 逆 转, 该 方 法 可 能 导 致 模 型 发 生 错 判 把 因 子 类 比 为 股 票, 以 因 子 IR 最 大 化 为 导 向, 利 用 马 克 维 茨 的 均 值 方 差 法 为 因 子 进 行 权 重 分 配 该 方 法 有 很 强 的 理 论 基 础, 也 是 我 们 新 尝 试 的 权 重 分 配 法 实 证 表 明 聚 类 分 析 法 是 较 优 的 选 择 聚 类 分 析 法 在 不 同 的 股 票 组 合 构 建 方 案 中 均 有 优 于 其 他 两 种 因 子 权 重 分 配 方 法 的 表 现, 为 我 们 所 推 荐 的 分 配 方 法 实 证 表 明, 均 值 方 差 最 优 法 效 果 较 差, 主 要 在 于 该 方 法 对 因 子 所 分 配 的 权 重 变 化 较 大, 导 致 换 手 率 较 高 而 且 同 一 期 因 子 权 重 之 间 差 异 较 大, 部 分 因 子 权 重 容 易 获 取 极 端 值, 影 响 实 证 效 果 因 此, 直 接 利 用 均 值 方 差 理 论 来 分 配 权 重 并 不 成 熟, 仍 有 待 进 一 步 完 善 流 通 市 值 加 权 - 包 含 金 融 ALPHA 策 略 表 现 最 优 我 们 挑 选 出 24 个 有 效 alpha 因 子, 利 用 聚 类 分 析 法 分 配 因 子 权 重, 采 用 月 的 数 据 对 4 类 不 同 的 组 合 构 建 策 略, 在 允 许 卖 空 与 不 允 许 卖 空 的 假 设 下 分 别 进 行 实 证 分 析 流 通 市 值 加 权 - 包 含 金 融 的 策 略 效 果 较 佳, 不 仅 能 获 取 年 化 约 7.5% 的 超 额 收 益, 同 时 月 度 胜 率 在 73% 以 上, 且 信 息 比 在 1.14 可 以 通 过 该 策 略 结 合 股 指 期 货 获 取 稳 健 的 绝 对 回 报. 广 发 证 券 公 司 或 其 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 所 涉 及 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 亦 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 承 销 等 服 务 本 报 告 中 所 有 观 点 仅 供 参 考, 并 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明
2 目 录 索 引 一 因 子 权 重 分 配 的 实 际 意 义... 3 二 因 子 权 重 分 配 方 法 的 实 证 分 析... 3 ( 一 ) 因 子 权 重 分 配 方 法 介 绍... 4 ( 二 ) 因 子 打 分 体 系 用 以 挑 选 超 配 与 低 配 组 合... 6 ( 三 ) 实 证 分 析 : 法 效 果 最 优... 6 三 构 建 沪 深 3 指 数 增 强 的 ALPHA 策 略... 8 ( 一 ) 策 略 的 基 本 思 路... 8 ( 二 ) 实 证 分 析... 9 ( 三 ) 策 略 结 果 比 较 四 总 结 图 表 索 引 图 1: 广 发 多 因 子 模 型 构 建 体 系 的 结 构 图...3 图 2: 流 通 市 值 加 权 - 包 含 金 融 ALPHA 策 略 指 数 与 基 准 累 积 收 益 对 比...9 图 3: 流 通 市 值 加 权 - 包 含 金 融 ALPHA 策 略 超 额 收 益 月 度 分 布...9 图 4: 等 权 重 - 包 含 金 融 ALPHA 策 略 指 数 与 基 准 累 积 收 益 对 比...1 图 5: 等 权 重 - 包 含 金 融 ALPHA 策 略 超 额 收 益 月 度 分 布...1 图 6: 市 值 加 权 - 剔 除 金 融 ALPHA 策 略 指 数 与 基 准 累 积 收 益 对 比...1 图 7: 市 值 加 权 - 剔 除 金 融 ALPHA 策 略 超 额 收 益 月 度 分 布...11 图 8: 等 权 重 - 不 包 含 金 融 ALPHA 策 略 指 数 与 基 准 累 积 收 益 差 对 比...11 图 9: 等 权 重 - 剔 除 金 融 ALPHA 策 略 超 额 收 益 月 度 分 布...12 表 1: 不 同 因 子 权 重 分 配 法 对 比 分 析 ( 股 票 等 权 重 )...6 表 2: 不 同 因 子 权 重 分 配 法 对 比 分 析 ( 流 通 市 值 加 权 )...7 表 3: 不 同 因 子 权 重 分 配 法 对 比 分 析 ( 股 票 等 权 重 - 剔 除 金 融 )...7 表 4: 不 同 因 子 权 重 分 配 法 对 比 分 析 ( 股 票 流 通 市 值 加 权 - 剔 除 金 融 )...7 表 5: 策 略 结 果 比 较 第 2 页
3 一 因 子 权 重 分 配 的 实 际 意 义 在 上 一 遍 多 因 子 alpha 模 型 研 究 : 沪 深 3 成 份 股 的 应 用 ( 上 ) 中, 我 们 详 细 的 解 释 了 对 于 多 因 子 模 型 构 建 流 程 的 前 两 个 重 要 部 分 : 如 何 计 算 因 子 收 益 以 及 如 何 挑 选 因 子 在 我 们 海 选 的 8 多 个 因 子 中, 利 用 胜 率 因 子 IR T 检 验 等 不 同 的 评 价 指 标, 最 终 挑 选 出 24 个 有 效 因 子 无 论 从 因 子 的 胜 率, 捕 获 超 额 风 险 收 益, 抑 或 因 子 收 益 的 显 著 性, 该 些 因 子 都 是 较 优 选 择 从 最 终 挑 选 因 子 的 类 别 来 看, 估 值 类 因 子 的 表 现 相 当 出 色, 不 论 在 牛 市, 熊 市 或 震 荡 市, 我 们 都 可 以 发 现 显 著 的 正 收 益 而 规 模 类 因 子 在 不 同 市 场 环 境 中 也 有 相 当 出 色 的 表 现 所 以, 可 从 实 证 中 观 察 出 沪 深 3 股 票 在 过 往 的 5 年 中 有 较 为 明 显 的 低 估 值 和 规 模 效 应 在 挑 选 好 因 子 后, 我 们 即 将 要 面 对 的 问 题 便 是 如 何 在 不 同 时 点 去 利 用 好 挑 选 出 来 的 因 子, 发 挥 因 子 的 最 大 效 用, 使 得 从 多 因 子 模 型 挑 选 出 来 的 超 配 组 合 长 期 有 优 于 低 配 组 合 的 表 现 而 要 发 挥 因 子 的 效 用, 就 牵 扯 到 为 因 子 合 理 分 配 权 重 的 问 题 权 重 代 表 的 是 因 子 对 于 模 型 的 重 要 性, 是 一 个 客 观 的 定 量 指 标 若 一 个 因 子 有 优 于 其 他 因 子 的 表 现, 就 应 该 从 它 的 每 期 权 重 分 配 中 体 现 出 来 所 以, 合 理 分 配 权 重 是 构 建 多 因 子 模 型 的 重 要 环 节 以 备 选 的 24 个 最 终 因 子 为 基 础, 本 文 将 会 利 用 三 种 不 同 权 重 分 配 法 进 行 比 较, 并 通 过 实 证 分 析 挑 选 出 较 佳 的 权 重 分 配 法 以 建 立 基 于 沪 深 3 成 分 股 的 ALPHA 策 略 图 1: 广 发 多 因 子 模 型 构 建 体 系 的 结 构 图 因 子 取 值 挑 选 因 子 超 配 组 合 因 子 收 益 因 子 附 权 股 票 打 分 股 票 收 益 等 权 法 聚 类 分 析 法 低 配 组 合 均 值 方 差 法 二 因 子 权 重 分 配 方 法 的 实 证 分 析 第 3 页
4 对 因 子 分 配 权 重 可 以 分 为 静 态 以 及 动 态 分 配 两 类 方 法 静 态 方 法 就 是 在 确 定 了 因 子 权 重 之 后, 不 会 动 态 调 整, 该 类 方 法 的 好 处 是 操 作 简 单, 权 重 不 受 其 它 因 素 影 响 但 从 分 析 历 史 收 益 可 知, 因 子 的 收 益 是 一 个 动 态 变 化 的 过 程, 动 态 去 改 变 因 子 权 重 似 乎 更 加 合 理 那 么 动 态 还 是 静 态 分 配 权 重 会 使 多 因 子 模 型 获 得 更 佳 效 果? 本 文 将 会 以 以 下 三 种 权 重 分 配 法 进 行 实 证 研 究 ( 一 ) 因 子 权 重 分 配 方 法 介 绍 静 态 法 : 等 权 重 分 配 等 权 重 分 配 法 是 典 型 的 静 态 权 重 分 配 法, 每 一 期 模 型 都 会 为 每 个 因 子 赋 予 同 样 的 权 重 这 就 相 当 于, 每 一 期 我 们 认 为 每 个 因 子 有 效 性 同 样 显 著, 所 以 无 差 别 对 待 该 种 方 法 的 优 点 在 于 权 重 的 稳 定 性 由 于 是 静 态 的 权 重, 模 型 最 终 挑 选 股 票 组 合 的 换 手 率 较 低 但 该 种 方 法 较 为 主 观, 并 没 有 考 虑 因 子 收 益 变 化 对 模 型 带 来 的 影 响 动 态 法 : 聚 类 分 析 分 配 权 重 我 们 曾 经 在 金 融 工 程 21 中 期 专 题 报 告 系 列 三 : 风 格 因 子 驱 动 下 的 行 业 内 量 化 选 股 研 究 的 专 题 报 告 中 提 出 了 以 聚 类 分 析 的 方 法 来 为 动 态 因 子 分 配 权 重 该 方 法 的 理 念 在 于, 因 子 收 益 之 间 是 存 在 相 关 性 的 如 果 对 所 有 的 因 子 直 接 赋 予 权 重 有 可 能 引 起 多 重 共 线 性 的 问 题, 使 我 们 没 法 获 得 独 立 的 不 同 的 风 险 溢 价 源 而 且 这 会 导 致 同 类 因 子 赋 予 过 多 权 重 的 后 果, 使 得 动 态 形 成 的 多 因 子 模 型 有 所 偏 差 但 通 过 聚 类 分 析 把 相 关 性 高 的 因 子 聚 为 一 类, 则 能 有 效 地 解 决 共 线 性 的 问 题 本 篇 报 告 利 也 用 同 样 的 聚 类 分 析 法, 以 因 子 过 往 36 个 月 的 收 益 之 间 的 相 关 系 数 为 判 定 条 件, 生 成 不 同 的 ALPHA 源 并 利 用 过 往 12 个 月 的 因 子 信 息 比 来 分 配 不 同 类 之 间 的 权 重, 从 而 测 算 同 类 不 同 因 子 的 权 重 ( 详 细 方 法 请 参 考 上 述 的 专 题 报 告 ) 但 上 述 报 告 每 期 都 只 会 挑 选 信 息 比 为 正 的 因 子 作 为 分 配 权 重 对 象, 这 样 提 高 了 每 期 因 子 的 变 更 率, 从 而 使 得 最 终 挑 选 股 票 的 换 手 率 较 高 而 在 本 次 研 究 中, 由 于 前 期 我 们 已 经 判 定 了 因 子 的 有 效 性, 选 出 的 因 子 信 息 比 都 为 正, 所 以 每 期 24 个 备 选 因 子 都 会 全 体 上 阵, 并 不 会 再 进 行 挑 选 聚 类 分 析 方 法 的 优 点 在 于 它 有 效 的 利 用 了 因 子 收 益 的 趋 势 性 以 及 相 关 性, 每 期 动 态 为 因 子 分 配 合 理 的 权 重 从 行 业 内 选 股 的 实 证 表 明, 该 分 配 法 在 趋 势 性 的 市 场 环 境 中 能 获 得 较 好 的 效 果, 但 是 一 旦 因 子 收 益 发 生 逆 转, 该 方 法 可 能 导 致 模 型 发 生 错 判 动 态 法 : 马 克 维 茨 均 值 方 差 理 论 分 配 权 重 前 面 已 经 提 到, 因 子 收 益 是 动 态 变 化 的 过 程, 因 子 组 合 应 该 是 多 元 化 的 组 合 原 因 是 在 不 同 的 风 格 子 集 中 会 有 不 同 的 有 效 因 子, 在 不 同 的 宏 观 经 济 环 境 中 会 有 不 同 的 因 子, 在 不 同 的 市 场 环 境 中 也 有 不 同 的 有 效 因 子 在 系 列 报 告 一 中 我 们 已 经 定 义 过, 因 子 是 某 一 种 股 票 风 险 的 集 合 代 表 因 此, 我 们 可 以 把 每 个 因 子 理 解 为 单 独 的 一 个 股 票, 因 子 收 益 刻 画 的 是 该 股 票 的 收 益, 而 因 子 收 益 的 标 准 差 则 代 表 该 股 票 的 风 险 那 么 因 子 的 组 合 就 可 定 义 为 一 个 股 票 组 合 来 分 析 而 我 们 的 目 标 就 是 使 该 股 票 组 合 风 险 超 额 收 益 最 大 化, 也 就 是 因 子 组 合 IR 的 最 大 化, 在 该 目 标 下 寻 求 最 优 的 权 重 配 置 第 4 页
5 由 于 因 子 之 间 是 存 在 相 关 性 的, 这 点 与 股 票 也 十 分 相 似 那 么 寻 找 最 佳 因 子 权 重 就 与 寻 找 最 优 股 票 组 合 权 重 的 理 念 是 完 全 一 致 的, 这 与 上 述 两 种 权 重 方 法 最 大 的 不 同, 因 为 前 面 的 两 种 权 重 分 配 法 并 没 有 以 IR 最 大 化 目 标 为 导 向 去 分 配 权 重 本 本 法 将 引 用 马 克 维 茨 的 均 值 方 差 组 合 理 论 来 进 行 权 重 分 配 该 理 论 依 据 了 以 下 几 个 假 设 : 其 一, 投 资 者 在 进 行 投 资 时, 他 是 根 据 单 个 股 票 预 期 收 益 来 估 测 投 资 组 合 的 风 险 其 二, 投 资 者 的 决 定 仅 仅 是 依 据 股 票 的 风 险 与 收 益 其 三, 一 个 理 性 投 资 者 应 该 在 给 定 期 望 风 险 水 平 下 对 期 望 收 益 进 行 最 大 化, 或 者 在 给 定 期 望 收 益 水 平 下 对 期 望 风 险 进 行 最 小 化, 这 与 我 们 的 IR 最 大 化 目 标 不 谋 而 合 解 决 因 子 权 重 的 具 体 方 法 如 下 : 1. 计 算 我 们 的 24 个 备 选 因 子 的 历 史 平 均 收 益 : R = ( R1, R2, R3, Rn) 2. 计 算 因 子 收 益 之 间 的 协 方 差 矩 阵 : = ( (, )) M R ρ R i j i, j= 1 3. 假 设 因 子 权 重 为 : v = ( L ) v1, v2,, v M 那 么 我 们 的 目 标 函 数 就 应 该 为 : α () s = v R v ΣR v 4. 利 用 偏 微 分 极 值 理 论, 我 们 对 目 标 函 数 进 行 一 阶 偏 微 分 并 使 得 它 们 等 于, 可 以 得 出 24 个 多 元 一 次 的 线 性 方 程 以 矩 阵 的 形 式 表 达 如 下 : R v = R 上 述 公 式 由 于 只 存 在 一 阶 的 项 数, 所 以 算 出 唯 一 解 析 解 经 过 变 化, 我 们 得 出 最 优 组 合 权 重 的 公 式 应 该 为 : v Σ * 1 = R R 也 就 是 因 子 收 益 协 方 差 矩 阵 的 逆 矩 阵 乘 以 平 均 因 子 收 益 的 向 量 这 与 马 克 维 茨 首 次 发 现 得 均 值 - 方 差 最 优 投 资 组 合 权 重 的 解 决 方 案 是 一 致 的 从 公 式 可 以 看 出, 平 均 因 子 收 益 越 高, 该 因 子 所 得 的 权 重 越 大 因 子 收 益 标 准 差 越 小, 权 重 越 小 若 因 子 和 其 他 因 第 5 页
6 子 相 关 性 越 高, 所 得 的 权 重 也 会 越 小 ( 二 ) 因 子 打 分 体 系 用 以 挑 选 超 配 与 低 配 组 合 配 权 重 的 最 终 目 的 是 为 了 挑 选 超 配 组 合 与 低 配 组 合, 所 以 要 结 合 一 套 打 分 体 系 来 为 股 票 打 分 并 进 行 排 序 所 有 因 子 为 股 票 打 分 的 规 则 是 一 致 的 以 每 月 沪 深 3 只 成 分 股 为 备 选 股 票 池, 我 们 会 把 所 有 股 票 分 为 5 等 份 然 后 根 据 每 个 因 子 为 股 票 排 序 打 分, 若 股 票 属 于 第 一 等 份, 则 得 分 为 5 若 股 票 排 名 属 于 第 二 等 份, 得 分 为 4, 以 此 类 推, 排 名 属 于 最 后 等 份 的 股 票 得 分 为 1 不 同 指 标 排 序 的 方 向 并 不 相 同, 具 体 方 向 在 之 前 报 告 已 描 述, 在 此 就 不 在 赘 述 当 然, 这 只 是 对 个 股 针 对 单 个 因 子 打 分 根 据 每 个 因 子 的 权 重 不 同, 模 型 会 每 月 为 个 股 单 个 因 子 打 分 进 行 动 态 加 权 得 到 股 票 最 终 的 综 合 得 分 加 权 的 公 式 如 下 : N( k) α() s = w() n V(, s n) n= 1 其 中 : wn ( ) = n 因 子 的 权 重 vsn= (, ) s 股 票 在 n 因 子 的 原 始 打 分 根 据 沪 深 3 每 月 成 分 股 的 最 终 打 分, 我 们 会 把 得 分 靠 前 的 2% 股 票 作 为 超 配 组 合, 得 分 靠 后 的 2% 股 票 作 为 低 配 组 合 ( 三 ) 实 证 分 析 : 法 效 果 最 优 要 对 比 权 重 分 配 法 的 有 效 性, 最 主 要 是 看 超 配 组 合 是 否 能 具 备 长 期 稳 定 超 越 低 配 组 合 的 收 益 表 现 我 们 以 28 年 5 月 31 日 到 211 年 3 月 31 日 作 为 实 证 期, 分 别 在 不 同 的 股 票 组 合 构 建 方 法 内 对 比 上 述 三 种 因 子 加 权 方 法 的 优 劣 股 票 等 权 重 : 通 过 因 子 综 合 得 分 后 选 出 超 低 配 股 票 组 合, 组 合 内 各 股 票 等 权 重 构 成 等 权 重 组 合 从 对 比 的 结 果 来 看, 因 子 平 均 加 权 法 拥 有 最 高 的 胜 率, 超 配 组 合 战 胜 低 配 组 合 拥 有 接 近 8% 的 概 率 但 从 风 险 调 整 后 的 超 额 收 益 来 看, 法 的 效 果 要 更 好 一 点 表 1: 不 同 因 子 权 重 分 配 法 对 比 分 析 ( 股 票 等 权 重 ) 加 权 法 超 配 胜 低 配 胜 率 平 均 换 手 率 年 化 信 息 比 率 平 均 加 权 法 79.41% 16.24% 法 73.53% 21.16% 均 值 方 差 最 优 法 7.59% 23.79% 股 票 流 通 市 值 加 权 : 第 6 页
7 上 面 是 基 于 超 低 配 股 票 以 平 均 加 权 方 式 来 计 算 收 益 的 基 础 上 对 比 不 同 权 重 计 算 方 法 的 优 劣, 并 没 有 考 虑 到 两 个 组 合 里 各 个 股 票 的 市 值 不 同 所 带 来 影 响 所 以 我 们 也 以 流 通 市 值 加 权 的 方 法 做 了 实 证, 以 下 是 对 比 的 结 果 表 2: 不 同 因 子 权 重 分 配 法 对 比 分 析 ( 流 通 市 值 加 权 ) 加 权 法 超 配 胜 低 配 胜 率 平 均 换 手 率 年 化 信 息 比 率 平 均 加 权 法 7.59% 16.24% 法 73.53% 21.16% 均 值 方 差 最 优 法 7.59% 23.79% 从 结 果 可 看 出, 法 拥 有 较 高 的 胜 率, 超 配 组 合 战 胜 低 配 组 合 的 胜 率 为 73% 而 从 年 化 信 息 比 的 对 比 中, 我 们 也 可 发 现 聚 类 分 析 法 较 为 占 优 股 票 等 权 重 ( 剔 除 金 融 ): 在 挑 选 权 重 分 配 法 的 实 证 期 间, 我 们 发 现 在 不 同 时 间 里, 三 种 分 配 法 所 挑 选 的 低 配 组 合 里 都 有 许 多 金 融 服 务 业 的 股 票 分 析 其 中 原 因, 这 是 由 于 某 些 备 选 因 子 对 金 融 服 务 业 股 票 并 不 适 用 ( 例 如 主 营 业 务 收 入 增 长 率 (%)( 同 比 ) ), 所 以 导 致 在 得 分 方 面 金 融 服 务 业 股 票 较 低 基 于 该 原 因, 我 们 也 尝 试 把 金 融 服 务 业 股 票 剔 除, 单 独 从 剩 下 的 股 票 里 去 构 建 超 配 与 低 配 这 样 又 分 成 两 种 不 同 的 情 况 : 等 权 重 包 含 非 金 融, 流 通 市 值 加 权 - 包 含 非 金 融 表 3: 不 同 因 子 权 重 分 配 法 对 比 分 析 ( 股 票 等 权 重 - 剔 除 金 融 ) 加 权 法 超 配 胜 低 配 胜 率 平 均 换 手 率 年 化 信 息 比 率 平 均 加 权 法 67.65% 19.87% 法 7.59% 25.79% 均 值 方 差 最 优 法 55.88% 27.15%.9377 在 不 包 含 金 融 服 务 业 股 票 以 及 股 票 等 权 重 加 权 的 情 况 下, 因 子 聚 类 分 析 法 拥 有 最 好 的 胜 率, 从 年 化 信 息 比 的 对 比 来 看, 聚 类 分 析 法 也 拥 有 最 稳 定 的 Alpha 股 票 流 通 市 值 加 权 ( 剔 除 金 融 ): 表 4: 不 同 因 子 权 重 分 配 法 对 比 分 析 ( 股 票 流 通 市 值 加 权 - 剔 除 金 融 ) 加 权 法 超 配 胜 低 配 胜 率 平 均 换 手 率 年 化 信 息 比 率 平 均 加 权 法 67.65% 19.87% 法 7.59% 25.79% 均 值 方 差 最 优 法 5.% 27.15%.483 在 不 包 含 金 融 服 务 业 股 票 以 及 流 通 市 值 加 权 的 情 况 下, 聚 类 分 析 法 依 然 保 持 着 最 高 的 胜 率, 在 信 息 比 的 比 较 下, 它 也 有 最 好 的 表 现 所 以, 综 合 4 种 情 况 的 对 比 结 果, 我 们 觉 得 聚 类 分 析 法 所 挑 选 的 超 配 组 合 在 不 同 情 第 7 页
8 况 下 都 能 获 得 较 高 的 胜 率, 并 且 有 稳 定 超 越 低 配 组 合 的 表 现, 为 我 们 所 推 荐 最 优 的 权 重 分 配 法 相 反, 均 值 方 差 最 优 法 在 不 同 情 况 下 的 表 现 都 劣 于 其 他 两 种 分 配 法, 这 是 由 于 每 期 均 值 方 差 法 对 因 子 所 配 的 权 重 变 化 较 大, 而 且 并 不 稳 定, 导 致 换 手 率 高 的 情 况 出 现 而 且 同 一 期 因 子 权 重 之 间 也 相 差 甚 远, 容 易 令 得 极 端 情 况 发 生, 实 证 结 果 也 应 征 了 该 观 点 所 以 直 接 利 用 均 值 方 差 理 论 来 分 配 权 重 并 不 成 熟, 可 以 有 进 一 步 的 改 进 空 间 三 构 建 沪 深 3 指 数 增 强 的 ALPHA 策 略 ( 一 ) 策 略 的 基 本 思 路 本 次 研 究 的 最 终 目 的 是 为 了 在 沪 深 3 指 数 收 益 的 基 础 上, 利 用 我 们 刚 挑 选 的 最 优 权 重 分 配 法 构 建 超 配 与 低 配 组 合, 并 设 计 基 于 沪 深 3 的 ALPHA 策 略 而 我 们 ALPHA 策 略 的 基 本 思 路 是 买 多 / 卖 空 的 策 略 该 种 策 略 以 卖 出 我 们 的 低 配 组 合 中 股 票 来 实 现 低 配 的 效 果, 然 后 以 卖 出 的 资 产 买 入 超 配 的 股 票, 以 实 现 超 配 的 效 果 最 终 的 实 际 收 益 将 会 是 实 际 指 数 的 收 益 + 超 配 部 分 收 益 - 低 配 部 分 收 益 而 超 配 部 分 收 益 - 低 配 部 分 收 益 便 是 我 们 获 得 ALPHA 的 来 源 而 在 卖 出 低 配 组 合 中 股 票 的 时 候 和 买 入 超 配 组 合 的 时 候, 我 们 应 该 以 什 么 样 的 权 重 来 分 配? 在 本 次 研 究 中, 等 权 重 加 权 和 流 通 市 值 加 权 会 分 别 运 用 并 进 行 比 较, 并 尝 试 允 许 做 空 和 不 允 许 做 空 两 种 情 景 分 别 进 行 对 比 分 析 等 权 重 分 配 法 ( 允 许 做 空 的 13-3): 该 方 法 按 照 等 权 重 卖 出 低 配 组 合 股 票, 然 后 等 权 重 的 买 入 超 配 组 合 股 票 我 们 做 第 一 种 尝 试 便 是 在 每 月 的 低 配 股 票 中, 向 下 找 出 在 沪 深 3 里 权 重 最 小 的 股 票, 并 以 该 股 票 权 重 作 为 上 限 对 每 只 低 配 股 进 行 低 配, 然 后 也 已 该 权 重 对 每 只 高 配 股 进 行 超 配 但 根 据 我 们 的 调 查 发 现, 每 月 低 配 股 票 中 最 小 权 重 股 的 权 重 平 均 来 看 仅 为.3%, 虽 然 我 们 低 配 组 合 有 将 近 6 只 的 股 票, 但 卖 出 的 总 权 重 也 只 有 1.8%, 而 我 们 也 只 能 超 配 该 1.8% 的 权 重 到 超 配 组 合 股 票 里 计 算 下 来, 超 配 减 低 配 的 收 益 并 不 明 显, 也 就 不 能 成 为 有 效 的 ALPHA 策 略 有 鉴 于 此, 我 们 就 把 低 配 组 合 中 的 个 股 按 每 只.5% 的 权 重 去 卖 出, 然 后 以 每 只.5% 的 权 重 买 入 超 配 组 合 的 股 票 如 果 以 6 只 股 票 计 算, 这 样 我 们 就 相 当 于 卖 出 3% 权 重 的 低 配 股 票, 并 买 入 3% 的 超 配 股 票, 占 比 较 为 合 理 但 在 实 际 操 作 中, 我 们 也 发 现 某 些 低 配 组 合 股 票 在 沪 深 3 成 分 股 里 并 没 有 占 到.5% 的 权 重, 所 以 会 出 现 卖 空 的 情 况 若 发 生 该 种 情 况, 我 们 会 按 中 金 所 一 开 始 颁 布 的 9.86% 融 券 年 化 利 率 作 为 我 们 的 卖 空 成 本 虽 然 该 利 率 较 高, 但 我 们 相 信 随 着 转 融 通 的 推 出, 融 券 的 成 本 会 逐 渐 降 低, 更 有 利 与 超 额 收 益 的 捕 获 流 通 市 值 加 权 ( 不 允 许 做 空 ): 该 方 法 是 每 期 低 配 组 合 中 的 股 票 按 他 们 的 实 际 权 重 全 部 空 仓, 然 后 以 等 量 的 总 权 重 配 置 到 超 配 组 合 股 票 为 了 超 配 组 合 与 低 配 组 合 的 可 比 性, 我 们 会 以 每 个 超 配 股 票 占 超 配 组 合 整 体 比 重 的 占 比 来 配 置 这 样 就 保 证 了 超 配 与 低 配 组 合 股 票 都 是 按 市 值 加 权, 有 效 避 免 了 上 述 等 权 重 卖 空 的 情 况 当 然, 前 面 提 到 金 融 与 非 金 融 的 问 题 也 是 要 考 虑 的 问 题 之 一 所 以 我 们 最 后 会 建 立 4 个 不 同 的 ALPHA 策 略 : 等 权 重 包 含 金 融, 等 权 重 剔 除 金 融, 流 通 市 值 加 权 包 含 金 融, 流 通 市 值 加 权 剔 除 金 融 通 过 实 证 结 果 的 对 比, 将 会 挑 选 出 最 优 的 一 种 策 略 作 第 8 页
9 为 本 报 告 的 推 荐 策 略 ( 二 ) 实 证 分 析 策 略 实 证 期 间 为 , 沪 深 3 指 数 上 市 以 来 至 28.5 月 的 数 据 用 以 选 择 因 子 以 及 因 子 权 重 的 分 配, 因 子 权 重 分 配 采 用 的 是 聚 类 分 析 法, 交 易 手 续 费 取 单 边.2 1. 流 通 市 值 加 权 - 包 含 金 融 ALPHA 策 略 图 2: 流 通 市 值 加 权 - 包 含 金 融 ALPHA 策 略 指 数 与 基 准 累 积 收 益 对 比 ' ' '28-9-3' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '29-9-3' ' ' ' ' ' ' ' ' 图 3: 流 通 市 值 加 权 - 包 含 金 融 ALPHA 策 略 超 额 收 益 月 度 分 布 '21-7-3' '21-9-3' ' ' ' ' ' ' 沪 深 3 累 积 收 益 增 强 指 数 累 积 收 益 '28-6-3' ' ' ' ' ' ' ' ' '29-4-3' '29-6-3' ' ' ' ' ' ' ' ' '21-4-3' '21-6-3' ' ' ' ' ' ' ' ' 收 益 差 从 累 计 收 益 的 表 现 来 看, 基 于 流 通 市 值 加 权 包 含 金 融 的 ALPHA 策 略 的 增 强 指 数 表 现 由 9 年 9 月 开 始 发 力, 并 一 直 有 优 于 指 数 的 一 个 表 现 而 从 1 年 9 月 底 开 始, 借 助 当 时 股 市 上 升 的 好 势 头, 一 举 抛 离 指 数 增 强 指 数 在 接 近 三 年 的 时 间 里 最 终 实 现 11.9% 的 正 收 益, 而 当 期 沪 深 3 指 数 的 累 积 收 益 为 -9.87% 第 9 页
10 2. 等 权 重 - 包 含 金 融 ALPHA 策 略 图 4: 等 权 重 - 包 含 金 融 ALPHA 策 略 指 数 与 基 准 累 积 收 益 对 比 ' ' '28-9-3' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '29-9-3' ' ' ' ' ' ' ' ' '21-7-3' '21-9-3' ' ' ' ' ' ' 沪 深 3 累 积 收 益 增 强 指 数 累 积 收 益 图 5: 等 权 重 - 包 含 金 融 ALPHA 策 略 超 额 收 益 月 度 分 布 '28-6-3' ' ' ' ' ' ' ' ' '29-4-3' '29-6-3' ' ' ' ' ' ' ' ' '21-4-3' '21-6-3' ' ' ' ' ' ' ' ' 收 益 差 该 策 略 下 的 增 强 指 数 表 现 就 不 如 流 通 市 值 加 权 包 含 金 融 的 ALPHA 策 略 指 数, 虽 然 该 增 强 指 数 在 1 年 1 月 的 小 牛 市 中 有 所 表 现, 但 最 终 实 现 的 累 积 收 益 只 有 3.79%, 累 计 超 额 收 益 13.63% 分 析 其 中 原 因, 我 们 发 现 该 策 略 的 超 配 组 合 表 现 与 上 一 策 略 超 配 组 合 相 若, 但 由 于 融 券 成 本 的 加 入, 使 得 部 分 超 额 收 益 被 吞 噬 所 以 最 终 累 积 收 益 较 为 疲 弱 3. 流 通 市 值 加 权 - 不 包 含 金 融 ALPHA 策 略 图 6: 流 通 市 值 加 权 - 剔 除 金 融 ALPHA 策 略 指 数 与 基 准 累 积 收 益 对 比 第 1 页
11 ' ' '28-9-3' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '29-9-3' ' ' ' ' ' ' ' ' '21-7-3' '21-9-3' ' ' ' ' ' ' 沪 深 3 累 积 收 益 增 强 指 数 累 积 收 益 图 7: 流 通 市 值 加 权 - 剔 除 金 融 ALPHA 策 略 超 额 收 益 月 度 分 布 '28-6-3' ' ' ' ' ' ' ' ' '29-4-3' '29-6-3' ' ' ' ' ' ' ' ' '21-4-3' '21-6-3' ' ' ' ' ' ' ' ' 收 益 差 在 不 挑 选 金 融 股 票 的 情 况 下, 流 通 市 值 加 权 的 ALPHA 策 略 指 数 表 现 较 弱, 三 年 下 来 的 累 积 收 益 为 -.99%, 超 额 收 益 8.84% 尽 管 信 息 比 较 高, 达 到 1.69, 但 是 年 化 超 额 收 益 太 低 4. 等 权 重 - 不 包 含 金 融 ALPHA 策 略 图 8: 等 权 重 - 不 包 含 金 融 ALPHA 策 略 指 数 与 基 准 累 积 收 益 差 对 比 第 11 页
12 ' ' '28-9-3' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '29-9-3' ' ' ' ' ' ' ' ' '21-7-3' '21-9-3' ' ' ' ' ' ' 沪 深 3 累 积 收 益 增 强 指 数 累 积 收 益 图 9: 等 权 重 - 剔 除 金 融 ALPHA 策 略 超 额 收 益 月 度 分 布 '28-6-3' ' ' ' ' ' ' ' ' '29-4-3' '29-6-3' ' ' ' ' ' ' ' ' '21-4-3' '21-6-3' ' ' ' ' ' ' ' ' 收 益 差 最 后, 在 不 考 虑 金 融 股 票 情 况 下, 平 均 加 权 策 略 指 数 表 现 略 好 于 市 值 加 权 策 略, 最 终 累 积 收 益 为.45%, 累 计 超 额 收 益 1.29%, 但 基 于 规 模 较 小 以 及 融 券 成 本 的 缴 入, 所 以 收 益 并 不 能 超 越 基 准 很 多 ( 三 ) 策 略 结 果 比 较 从 战 胜 指 数 的 胜 率 角 度 观 察, 四 种 ALPHA 策 略 都 能 有 6% 以 上 的 胜 率, 而 流 通 市 值 加 权 - 包 含 金 融 策 略 表 现 最 优, 战 胜 基 准 胜 率 能 达 73% 而 从 累 积 超 额 收 益 的 表 现 考 虑, 以 及 平 均 交 易 成 本, 流 通 市 值 加 权 - 包 含 金 融 ALPHA 策 略 比 等 权 重 - 包 含 金 融 ALPHA 策 略 拥 有 较 好 的 优 势 尽 管 流 通 市 值 加 权 - 包 含 金 融 策 略 的 信 息 比 比 其 他 三 种 策 略 要 低, 但 是 考 虑 超 额 收 益 的 情 况, 该 策 略 平 均 年 化 接 近 7.5%, 比 其 他 三 种 策 略 更 具 吸 引 力 最 终, 我 们 推 荐 流 通 市 值 加 权 - 包 含 金 融 的 alpha 策 略, 通 过 该 策 略, 同 时 做 空 股 指 期 货, 可 以 获 取 年 均 7% 左 右 的 绝 对 回 报 收 益 第 12 页
13 表 5: 策 略 结 果 比 较 策 略 战 胜 指 数 胜 率 累 积 超 额 收 益 平 均 交 易 成 本 信 息 比 流 通 市 值 加 权 - 包 含 金 融 73.52% 21.78% 等 权 重 - 包 含 金 融 7.58% 13.63% 流 通 市 值 加 权 - 剔 除 金 融 67.64% 8.84% 等 权 重 - 剔 除 金 融 64.71% 1.29% 四 总 结 本 次 研 究 通 过 两 篇 报 告 的 篇 幅 将 我 们 整 个 量 化 模 型 的 体 系 完 整 的 介 绍 完 首 先 从 挑 选 因 子 的 角 度, 以 不 同 的 指 标 来 分 析 因 子 历 史 收 益, 并 挑 选 出 有 效 的 因 子 作 为 备 选 因 子 库 接 下 来, 以 三 种 不 同 的 权 重 分 配 法 来 为 有 效 因 子 分 配 权 重, 并 通 过 实 证 分 析 挑 选 出 聚 类 分 析 法 作 为 我 们 最 优 的 权 重 分 配 法 最 后, 利 用 该 权 重 分 配 法 构 建 了 四 种 ALPHA 策 略, 对 比 分 析 发 现 流 通 市 值 加 权 - 包 含 金 融 策 略 更 具 吸 引 力 在 以 后 的 系 列 报 告 中, 我 们 将 从 中 证 8 等 不 同 的 样 本 库 中 构 建 alpha 策 略, 并 拓 展 因 子 备 选 库, 改 善 因 子 评 价 体 系 以 及 股 票 组 合 构 建 流 程, 寻 找 更 优 的 策 略 第 13 页
14 广 发 金 融 工 程 研 究 小 组 罗 军, 分 析 师, 金 融 工 程 组 组 长, 华 南 理 工 大 学 理 学 硕 士,21 年 新 财 富 最 佳 分 析 师 评 选 入 围,29 年 进 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 胡 海 涛, 分 析 师, 华 南 理 工 大 学 理 学 硕 士,21 年 新 财 富 最 佳 分 析 师 评 选 入 围 ( 团 队 ),21 年 进 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 蓝 昭 钦, 研 究 助 理, 中 山 大 学 数 学 硕 士,21 年 新 财 富 最 佳 分 析 师 评 选 入 围 ( 团 队 ),21 年 进 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 联 系 方 式 :lzq3@gf.com.cn, 李 明, 研 究 助 理, 伦 敦 城 市 大 学 卡 斯 商 学 院 计 量 金 融 硕 士,21 年 新 财 富 最 佳 分 析 师 评 选 入 围 ( 团 队 ),21 年 进 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 联 系 方 式 :lm8@gf.com.cn, 相 关 研 究 报 告 金 融 工 程 21 中 期 专 题 报 告 系 列 三 : 风 格 因 子 驱 动 下 的 行 业 内 量 化 选 股 研 究 李 明 广 州 深 圳 北 京 上 海 地 址 广 州 市 天 河 北 路 183 号 大 都 会 广 场 36 楼 深 圳 市 民 田 路 华 融 大 厦 251 室 北 京 市 月 坛 北 街 2 号 月 坛 大 厦 18 层 188 室 上 海 市 浦 东 南 路 528 号 证 券 大 厦 北 塔 17 楼 邮 政 编 码 客 服 邮 箱 gfyf@gf.com.cn 服 务 热 线 注 : 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 只 发 送 给 广 发 证 券 重 点 客 户, 不 对 外 公 开 发 布 免 责 声 明 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 的 出 处 皆 被 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 认 为 可 靠, 但 广 发 证 券 不 对 其 准 确 性 或 完 整 性 做 出 任 何 保 证 报 告 内 容 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 观 点 不 构 成 所 涉 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 广 发 证 券 不 对 因 使 用 本 报 告 的 内 容 而 引 致 的 损 失 承 担 任 何 责 任, 除 非 法 律 法 规 有 明 确 规 定 客 户 不 应 以 本 报 告 取 代 其 独 立 判 断 或 仅 根 据 本 报 告 做 出 决 策 广 发 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 信 息 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告 本 报 告 反 映 研 究 人 员 的 不 同 观 点 见 解 及 分 析 方 法, 并 不 代 表 广 发 证 券 或 其 附 属 机 构 的 立 场 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 研 究 人 员 于 发 出 本 报 告 当 日 的 判 断, 可 随 时 更 改 且 不 予 通 告 本 报 告 旨 在 发 送 给 广 发 证 券 的 特 定 客 户 及 其 它 专 业 人 士 未 经 广 发 证 券 事 先 书 面 许 可, 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 传 送 复 印 或 印 刷 本 报 告 第 14 页
黄 金 原 油 总 持 仓 增 长, 同 比 增 幅 分 别 为 4.2% 和 4.1% 而 铜 白 银 以 及 玉 米 则 出 现 减 持, 减 持 同 比 减 少 分 别 为 9.4%,9.4% 以 及 6.5% 大 豆, 豆 粕 结 束 连 续 4 周 总 持 仓 量 增 长, 出 现 小 幅
小 麦 净 多 持 仓 增 加, 豆 油 豆 粕 净 多 持 仓 减 少 美 国 CFTC 持 仓 报 告 部 门 : 市 场 研 究 与 开 发 部 类 型 : 量 化 策 略 周 报 日 期 :212 年 5 月 7 日 电 话 :592-5678753 网 址 :www.jinyouqh.com 主 要 内 容 : 根 据 美 国 CFTC 公 布 的 数 据, 本 报 告 中 的 11 个
深圳市新亚电子制程股份有限公司
证 券 代 码 :002388 证 券 简 称 : 新 亚 制 程 公 告 编 号 :2016-053 深 圳 市 新 亚 电 子 制 程 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 特
ETF、分级基金规模、份额变化统计20130816
ETF 分 级 基 金 规 模 份 额 变 化 统 计 截 至 上 周 末, 全 市 场 股 票 型 ETF 规 模 约 1451 亿, 份 额 约 1215 亿,ETF 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为 -23-44 亿, 份 额 与 规 模 均 下 降 ; 分 级 基 金 规 模 约 438 亿, 份 额 572 亿, 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为
说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度, 对 2015 年 春 季 期 教 运 行 基
内 部 资 料 东 北 师 范 大 教 运 行 基 本 状 态 据 报 告 2015 年 春 季 期 教 务 处 2015 年 10 月 27 日 说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度,
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 % # % % % ) % % # # + #, ) +, % % % % % % % %
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 王 红 曼 抗 战 时 期 国 民 政 府 为 适 应 战 时 经 济 金 融 的 需 要 实 行 由 财 政 部 四 联 总 处 中 央 银 行 等 多 家 机 构 先 后 共 同 参 与 的 多 元 化 银 行 监 理 体 制 对 战 时 状 态 下 的 银 行 发 展 与 经 营 安 全 进 行 了 大 规 模 的 设 计 与
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上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 关 于 昂 华 ( 上 海 ) 自 动 化 工 程 股 份 有 限 公 司 二 〇 一 二 年 年 度 股 东 大 会 法 律 意 见 书 上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 上 海 市 银 城 中 路 168 号 上 海 银 行 大 厦 1705 室 (200120) 电 话 :8621-5012 2258 传 真 :8621-5012 2257
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何 秋 琳 张 立 春 视 觉 学 习 研 究 进 展 视 觉 注 意 视 觉 感 知
第 卷 第 期 年 月 开 放 教 育 研 究 何 秋 琳 张 立 春 华 南 师 范 大 学 未 来 教 育 研 究 中 心 广 东 广 州 随 着 图 像 化 技 术 和 电 子 媒 体 的 发 展 视 觉 学 习 也 逐 步 发 展 为 学 习 科 学 的 一 个 研 究 分 支 得 到 研 究 人 员 和 教 育 工 作 者 的 广 泛 关 注 基 于 此 作 者 试 图 对 视 觉 学 习
珠江钢琴股东大会
证 券 代 码 :002678 证 券 简 称 : 珠 江 钢 琴 公 告 编 号 :2015-038 广 州 珠 江 钢 琴 集 团 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 :
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
2. 本 次 修 改 后, 投 资 者 申 购 新 股 的 持 有 市 值 要 求 市 值 计 算 规 则 及 证 券 账 户 使 用 的 相 关 规 定 是 否 发 生 了 变 化? 答 : 未 发 生 变 化 投 资 者 申 购 新 股 的 持 有 市 值 是 指, 以 投 资 者 为 单 位
新 股 网 上 网 下 发 行 实 施 细 则 问 答 上 交 所 2016-01-05 一 网 上 发 行 业 务 问 答 1. 本 次 修 改 的 主 要 内 容 是 什 么? 答 : 本 次 修 改 的 主 要 内 容 包 括 : 一 是 取 消 了 投 资 者 在 申 购 委 托 时 应 全 额 缴 纳 申 购 资 金 的 规 定, 明 确 了 投 资 者 应 根 据 最 终 确 定 的 发
3 月 30 日 在 中 国 证 券 报 上 海 证 券 报 证 券 时 报 证 券 日 报 和 上 海 证 券 交 易 所 网 站 上 发 出 召 开 本 次 股 东 大 会 公 告, 该 公 告 中 载 明 了 召 开 股 东 大 会 的 日 期 网 络 投 票 的 方 式 时 间 以 及 审
北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 关 于 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 致 : 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 ( 以 下 简 称 本 所 ) 受 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 的 委 托, 指 派 律 师 出 席 2016 年 4 月
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: 周 晓 虹 : - -., - - - -. :( ), -,.( ),,, -. - ( ).( ) ', -,,,,, ( ).( ),,, -., '.,, :,,,, :,,,, ,,,,, :,, (.,, );, (, : ), (.., ;. &., ;.. &.., ;, ;, ),,,,,,, ( ) ( ),,,,.,,,,,, : ;, ;,.,,,,, (., : - ),,,,
国际财务报告准则第13号——公允价值计量
附 件 : 企 业 会 计 准 则 第 39 号 公 允 价 值 计 量 第 一 章 总 则 第 一 条 为 了 规 范 公 允 价 值 的 计 量 和 披 露, 根 据 企 业 会 计 准 则 基 本 准 则, 制 定 本 准 则 第 二 条 公 允 价 值, 是 指 市 场 参 与 者 在 计 量 日 发 生 的 有 序 交 易 中, 出 售 一 项 资 产 所 能 收 到 或 者 转 移 一
一 开 放 性 的 政 策 与 法 规 二 两 岸 共 同 的 文 化 传 承 三 两 岸 高 校 各 自 具 有 专 业 优 势 远 见 杂 志 年 月 日
河 北 师 范 大 学 学 报 新 时 期 海 峡 两 岸 高 校 开 放 招 生 问 题 探 讨 郑 若 玲 王 晓 勇 海 峡 两 岸 高 校 开 放 招 生 是 新 时 期 推 进 海 峡 两 岸 高 等 教 育 交 流 与 合 作 的 重 要 尝 试 系 统 梳 理 改 革 开 放 以 来 两 岸 招 生 政 策 与 就 学 人 数 发 展 变 化 的 历 史 进 程 可 发 现 促 进 两
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( 一 ) 系 统 整 体 操 作 流 程 简 述 3 ( 二 ) 系 统 中 各 角 色 操 作 功 能 说 明 5 1. 学 院 管 理 员 5 2. 教 学 院 长 8 3. 指 导 教 师 10 4. 答 辩 组 组 长 12 5. 学 生 12 6. 系 统 管 理 员 15 ( 一 ) 论 文 系 统 常 见 问 题 16 ( 二 ) 论 文 查 重 常 见 问 题 22 1 2 主
¹ º ¹ º 农 业 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 农 业 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个 月 及 以 上 的 流 动 人 口 非 农 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 非 农 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个
¹ 改 革 开 放 年 来 人 口 流 动 规 模 持 续 增 加 对 我 国 社 会 经 济 的 持 续 发 展 起 到 了 重 要 作 用 为 全 面 了 解 我 国 流 动 人 口 生 存 状 况 准 确 把 握 流 动 人 口 发 展 规 律 和 趋 势 不 断 加 强 流 动 人 口 服 务 管 理 引 导 人 口 有 序 流 动 合 理 分 布 国 家 人 口 计 生 委 于 年 月 启
金 不 少 于 800 万 元, 净 资 产 不 少 于 960 万 元 ; (3) 近 五 年 独 立 承 担 过 单 项 合 同 额 不 少 于 1000 万 元 的 智 能 化 工 程 ( 设 计 或 施 工 或 设 计 施 工 一 体 ) 不 少 于 2 项 ; (4) 近 三 年 每 年
工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 一 总 则 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 ( 一 ) 为 了 加 强 对 从 事 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 企 业 的 管 理, 维 护 建 筑 市 场 秩 序, 保 证 工 程 质 量 和 安 全, 促 进 行 业 健 康 发 展, 结 合 建 筑 智 能 化 工 程 的 特 点, 制 定 本 标
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
龚 亚 夫 在 重 新 思 考 基 础 教 育 英 语 教 学 的 理 念 一 文 中 援 引 的 观 点 认 为 当 跳 出 本 族 语 主 义 的 思 维 定 式 后 需 要 重 新 思 考 许 多 相 连 带 的 问 题 比 如 许 多 发 音 的 细 微 区 别 并 不 影 响 理 解 和
语 音 语 篇 语 感 语 域 林 大 津 毛 浩 然 改 革 开 放 以 来 的 英 语 热 引 发 了 大 中 小 学 英 语 教 育 整 体 规 划 问 题 在 充 分 考 虑 地 区 学 校 和 个 体 差 异 以 及 各 家 观 点 的 基 础 上 遵 循 实 事 求 是 逐 级 定 位 逐 层 分 流 因 材 施 教 的 原 则 本 研 究 所 倡 导 的 语 音 语 篇 语 感 语 域
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证 券 代 码 :000420 证 券 简 称 : 吉 林 化 纤 公 告 编 号 :2010-20 吉 林 化 纤 股 份 有 限 公 司 第 六 届 董 事 会 独 立 董 事 提 名 人 声 明 提 名 人 吉 林 化 纤 股 份 有 限 公 司 董 事 会 现 提 名 徐 铁 君 先 生 为 本 公 司 第 六 届 董 事 会 独 立 董 事 候 选 人, 并 发 表 公 开 声 明, 被
2 2015 年 8 月 11 日, 公 司 召 开 2015 年 第 五 次 临 时 股 东 大 会, 审 议 通 过 了 关 于 公 司 <2015 年 股 票 期 权 激 励 计 划 ( 草 案 )> 及 其 摘 要 的 议 案 关 于 提 请 股 东 大 会 授 权 董 事 会 办 理 公
证 券 代 码 :300017 证 券 简 称 : 网 宿 科 技 公 告 编 号 :2016-053 网 宿 科 技 股 份 有 限 公 司 关 于 调 整 公 司 2015 年 股 票 期 权 激 励 计 划 激 励 对 象 股 票 期 权 数 量 和 行 权 价 格 的 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 考 核 ( 扣 原 因 ) 考 评 得 3 安 全 生 产 目 30 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 无 轻 伤 责 任 事 故 无 重 大 质 量
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 3 无 轻 伤 责 任 事 故 目 标 30 及 事 无 重 大 质 量 工 作 过 失 故 管 无 其 他 一 般 责 任 事 故 理 在 公 司 文 明 环 境 创 建 中, 无 工 作 过 失 及 被 追 究 的
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国 内 各 期 货 交 易 所 关 于 合 约 限 仓 方 面 的 规 定 上 海 期 货 交 易 所 经 纪 会 员 非 经 纪 会 员 和 客 户 的 期 货 合 约 在 不 同 时 期 限 仓 的 具 体 比 例 和 数 额 如 下 : ( 单 位 : ) 合 约 挂 牌 至 交 割 月 前 第 二 月 的 最 后 一 个 交 易 日 交 割 月 前 第 一 月 交 割 月 份 某 一 期 货
目 录 1 50ETF 波 动 依 旧 较 低, 隐 含 波 动 率 差 值 有 所 收 敛... 4 2 成 交 热 度 出 现 回 升, 投 资 者 情 绪 维 持 中 性... 6 3 两 节 期 间 市 场 成 交 低 迷, 建 议 买 入 日 历 价 差 组 合... 9 请 务 必 阅
期 权 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 分 析 师 祝 涛 022-28451653 zhutao@bhzq.com 市 场 波 动 依 旧 较 低, 投 资 者 情 绪 维 持 中 性 核 心 观 点 : 期 权 9 月 第 5 周 周 报 分 析 师 : 祝 涛 SAC NO:S1150516060002 2016 年 09 月 29 日 50ETF 波 动 依 旧 较 低, 隐 含 波
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梁 运 文 霍 震 刘 凯 本 文 利 用 奥 尔 多 中 心 的 调 查 数 据 从 三 个 方 面 对 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 状 况 进 行 了 详 细 的 实 证 分 析 首 先 刻 画 了 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 的 总 体 统 计 特 征 然 后 从 财 产 构 成 出 发 对 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 进 行 了 结 构 分 解 最 后 通
全国建筑市场注册执业人员不良行为记录认定标准（试行）.doc
- 1 - - 2 - 附 件 全 国 建 筑 市 场 注 册 执 业 人 员 不 良 记 录 认 定 标 准 ( 试 行 ) 说 明 为 了 完 善 建 筑 市 场 注 册 执 业 人 员 诚 信 体 系 建 设, 规 范 执 业 和 市 场 秩 序, 依 据 相 关 法 律 法 规 和 部 门 规 章, 根 据 各 行 业 特 点, 我 部 制 订 了 全 国 建 筑 市 场 注 册 执 业 人
上证指数
上 证 与 修 正 方 法 一 ( 一 ) 计 算 公 式 1. 上 证 指 数 系 列 均 采 用 派 许 加 权 综 合 价 格 指 数 公 式 计 算 2. 上 证 180 指 数 上 证 50 指 数 等 以 成 份 股 的 调 整 股 本 数 为 权 数 进 行 加 权 计 算, 计 算 公 式 为 : 报 告 期 指 数 =( 报 告 期 样 本 股 的 调 整 市 值 / 基 期 )
中 国 软 科 学 年 第 期!!!
山 寨 模 式 的 形 成 机 理 及 其 对 组 织 创 新 的 启 示 山 寨 模 式 的 形 成 机 理 及 其 对 组 织 创 新 的 启 示 陶 厚 永 李 燕 萍 骆 振 心 武 汉 大 学 经 济 与 管 理 学 院 武 汉 大 学 中 国 产 学 研 合 作 问 题 研 究 中 心 湖 北 武 汉 北 京 大 学 经 济 研 究 所 光 华 天 成 博 士 后 工 作 站 北 京 本
关于修订《沪市股票上网发行资金申购
关 于 修 订 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 的 通 知 各 有 关 单 位 : 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 ( 修 订 稿 ) ( 见 附 件 ) 已 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 现 将 修 订 所 涉 主 要 内 容 公 布 如 下 一 第 二 条 ( 二 ) 申 购 单 位 及 上 限 修 改
张 荣 芳 中 山 大 学 历 史 系 广 东 广 州 张 荣 芳 男 广 东 廉 江 人 中 山 大 学 历 史 系 教 授 博 士 生 导 师 我 们 要 打 破 以 前 学 术 界 上 的 一 切 偶 像 以 前 学 术 界 的 一 切 成 见 屏 除 我 们 要 实 地 搜 罗 材 料 到 民 众 中 寻 方 言 到 古 文 化 的 遗 址 去 发 掘 到 各 种 的 人 间 社 会 去
抗 日 战 争 研 究 年 第 期
田 子 渝 武 汉 抗 战 时 期 是 国 共 第 二 次 合 作 的 最 好 时 期 在 国 共 合 作 的 基 础 上 出 现 了 抗 日 救 亡 共 御 外 侮 的 局 面 这 个 大 好 局 面 的 出 现 与 中 共 长 江 局 的 丰 功 伟 绩 是 分 不 开 的 但 长 期 以 来 由 于 有 一 个 王 明 的 右 倾 错 误 直 接 影 响 了 对 它 的 全 面 科 学 准 确
一 公 共 卫 生 硕 士 专 业 学 位 论 文 的 概 述 学 位 论 文 是 对 研 究 生 进 行 科 学 研 究 或 承 担 专 门 技 术 工 作 的 全 面 训 练, 是 培 养 研 究 生 创 新 能 力, 综 合 运 用 所 学 知 识 发 现 问 题, 分 析 问 题 和 解 决
上 海 市 公 共 卫 生 硕 士 专 业 学 位 论 文 基 本 要 求 和 评 价 指 标 体 系 ( 试 行 ) 上 海 市 学 位 委 员 会 办 公 室 二 O 一 二 年 三 月 一 公 共 卫 生 硕 士 专 业 学 位 论 文 的 概 述 学 位 论 文 是 对 研 究 生 进 行 科 学 研 究 或 承 担 专 门 技 术 工 作 的 全 面 训 练, 是 培 养 研 究 生 创
上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 发 行 行 为, 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办 法 及 相 关 规 定, 制 定 本 细 则 第 二 条 通 过 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 交 易 系 统 并
证监会行政审批事项目录
事 项 目 录 项 目 对 象 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 第 十 一 条 : 保 荐 人 的 资 格 及 其 管 理 办 法 由 国 务 院 证 券 监 督 管 理 机 构 规 定 44001 保 荐 机 构 注 册 国 务 院 对 确 需 要 保 留 的 项 目 设 定 的 决 定 ( 国 务 院 令 第 412 号 ) 附 件 第 383 项 保 荐 机 构 和 保 荐 代 表 人
文 化 记 忆 传 统 创 新 与 节 日 遗 产 保 护 根 据 德 国 学 者 阿 斯 曼 的 文 化 记 忆 理 论 仪 式 与 文 本 是 承 载 文 化 记 忆 的 两 大 媒 体 在 各 种 仪 式 行 为 中 节 日 以 其 高 度 的 公 共 性 有 组 织 性 和 历 史 性 而 特 别 适 用 于 文 化 记 忆 的 储 存 和 交 流 节 日 的 文 化 功 能 不 仅 在 于
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北 京 市 中 医 管 理 局 二 一 五 年 四 月 ... 1... 18 2015... 30 京 中 医 政 字 [2014]160 号 1 2 一 充 分 认 识 中 医 健 康 乡 村 建 设 工 作 的 重 要 意 义 二 建 立 健 全 工 作 保 障 机 制 2014 12 15 三 做 好 工 作 启 动 的 准 备 事 宜 1 2014 12 15 5-10 2014 12 15
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中 国 应 对 气 候 变 化 的 政 策 与 行 动 2013 年 度 报 告 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 二 〇 一 三 年 十 一 月 100% 再 生 纸 资 源 目 录 前 言... 1 一 应 对 气 候 变 化 面 临 的 形 势... 3 二 完 善 顶 层 设 计 和 体 制 机 制... 4 三 减 缓 气 候 变 化... 8 四 适 应 气 候 变 化... 20
2011-2015年中国煤炭行业研究分析报告
2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 -1-2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 报 告 名 称 : 报 告 网 址 : 2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 http://www.360baogao.com/2010-09/2011_2015meitanxingyeyanjiufenxi.html
其 中 :A 股 股 东 持 有 股 份 总 数 31,126,938,909 境 外 上 市 外 资 股 股 东 持 有 股 份 总 数 (H 股 ) 6,454,698,427 3 出 席 会 议 的 股 东 所 持 有 表 决 权 股 份 数 占 公 司 有 表 决 权 股 份 总 数 的 7
证 券 代 码 :601998 证 券 简 称 : 中 信 银 行 公 告 编 号 :2016-31 中 信 银 行 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 2016 年 第 一 次 A 股 类 别 股 东 会 及 2016 年 第 一 次 H 股 类 别 股 东 会 决 议 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚
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工 程 硕 士 数 学 考 试 大 纲 与 要 求 ( 包 括 高 等 数 学 和 线 性 代 数 ) 一 函 数 极 限 与 连 续 第 一 部 分 : 高 等 数 学 考 试 内 容 函 数 的 概 念 及 表 示 法 函 数 的 有 界 性 单 调 性 周 期 性 和 奇 偶 性 复 合 函 数 反 函 数 分 段 函 数 和 隐 函 数 基 本 初 等 函 数 的 性 质 及 其 图 形 初
境 外 上 市 外 资 股 股 东 持 有 股 份 总 数 (H 股 ) 489,157,907 3 出 席 会 议 的 股 东 所 持 有 表 决 权 股 份 数 占 公 司 有 表 决 权 股 份 总 数 的 64.2869 其 中 :A 股 股 东 持 股 占 股 份 总 数 的 61.390
证 券 代 码 :603993 证 券 简 称 : 洛 阳 钼 业 公 告 编 号 :2016-080 洛 阳 栾 川 钼 业 集 团 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 三 次 临 时 股 东 大 会 2016 年 第 二 次 A 股 类 别 股 东 大 会 及 2016 年 第 二 次 H 股 类 别 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本
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有 限 理 性 动 物 精 神 及 市 场 崩 溃 对 情 绪 波 动 与 交 易 行 为 的 实 验 研 究 林 树 俞 乔 资 本 市 场 的 经 验 表 明 市 场 参 与 主 体 投 资 者 的 情 绪 波 动 对 资 产 交 易 与 价 格 决 定 产 生 了 不 可 忽 视 的 影 响 但 是 现 有 文 献 尚 缺 乏 对 这 一 重 要 因 素 的 研 究 因 此 本 文 的 目 的
南 昌 大 学 学 报 人 文 社 会 科 学 版 唐 美 丽 张 保 和 南 京 信 息 工 程 大 学 公 共 管 理 学 院 江 苏 南 京 南 京 师 范 大 学 公 共 管 理 学 院 江 苏 南 京 井 冈 山 大 学 政 法 学 院 江 西 吉 安 伯 恩 施 坦 以 资 本 主 义 经 济 发 展 中 的 新 材 料 为 借 口 声 称 垄 断 组 织 和 信 用 制 度 一 样 可
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国 债 期 货 的 定 价 机 制 与 基 差 交 易 研 究 永 安 研 究 院 金 融 期 货 部 赵 晶 在 前 述 文 章 中, 我 们 探 讨 了 转 换 因 子 及 CTD 券 等 国 债 期 货 的 基 础 概 念, 本 文 将 重 点 梳 理 如 何 对 国 债 期 货 定 价 以 及 基 差 交 易 的 相 应 理 论 及 策 略 与 大 多 数 商 品 期 货 类 似, 国 债
合 并 计 算 配 售 对 象 持 有 多 个 证 券 账 户 的, 多 个 证 券 账 户 市 值 合 并 计 算 确 认 多 个 证 券 账 户 为 同 一 配 售 对 象 持 有 的 原 则 为 证 券 账 户 注 册 资 料 中 的 账 户 持 有 人 名 称 有 效 身 份 证 明 文 件
深 圳 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 实 施 细 则 ( 征 求 意 见 稿 ) 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 深 圳 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 行 为, 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办 法 及 相 关 规 定, 制 定 本 细 则 第 二 条 本 细 则 所 称 网 下 发 行 是 指 首 次 公 开 发 行 股
中信证券股份有限公司
中 信 证 券 股 份 关 于 钱 江 水 利 开 发 股 份 股 权 分 置 改 革 之 补 充 保 荐 意 见 书 保 荐 机 构 : 中 信 证 券 股 份 二 00 六 年 十 一 月 二 十 三 日 1 保 荐 机 构 声 明 1 本 补 充 保 荐 意 见 是 基 于 非 流 通 股 股 东 和 流 通 股 股 东 经 过 沟 通 和 协 商 后 对 股 权 分 置 改 革 方 案 进
(2015-2016-2)-0004186-04205-1 140242 信 号 与 系 统 Ⅰ 学 科 基 础 必 修 课 37 37 1 教 203 17 周 2016 年 06 月 13 日 (08:00-09:35) (2015-2016-2)-0004186-04205-1 141011
关 于 2015-2016 学 年 第 二 学 期 期 末 周 内 考 试 时 间 地 点 安 排 选 课 课 号 班 级 名 称 课 程 名 称 课 程 性 质 合 考 人 数 实 际 人 数 考 试 教 室 考 试 段 考 试 时 间 (2015-2016-2)-0006178-04247-1 130101 测 试 技 术 基 础 学 科 基 础 必 修 课 35 35 1 教 401 17 周
1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路 2
简 略 版 本 :2015 3 10 2016 2021 全 球 卫 生 部 门 病 毒 性 肝 炎 战 略 2016 2021 2015 3 12 2012 2010 2014 2015 2016 2021 140 55% 35% 5 15% 5 20% 2.4 1.3 1.5 1 1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路
随着执业中医师资格考试制度的不断完善，本着为我校中医学专业认证服务的目的，本文通过对我校中医类毕业生参加2012年和2013年的中医执业医师考试成绩及通过率、掌握率进行分析，并与全国的平均水平进行差异比较分析，以此了解我校执业中医师考试的现状，进而反映我校中医类课程总体教学水平，发现考核知识模块教学中存在的不足，反馈给相关学院和教学管理部门，以此提高教学和管理水平。
2012-2013 中 医 类 别 执 业 医 师 综 合 笔 试 成 绩 分 析 反 馈 报 告 教 务 处 二 零 一 三 年 三 月 1 目 录 1 前 言 3 2 2012-2013 中 医 类 别 执 业 医 师 综 合 笔 试 成 绩 分 析 反 馈 报 告 4 附 件 1:2012 年 中 医 类 别 医 师 资 格 综 合 笔 试 院 校 学 科 成 绩 分 析 报 告 附 件 2:2013
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年 第 期 % %! & % % % % % % &
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安信证券股份有限公司
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以 翁 文 灏 为 核 心 的 考 察 李 学 通 本 文 以 先 后 任 国 民 政 府 国 防 设 计 委 员 会 秘 书 长 和 军 委 会 资 源 委 员 会 秘 书 长 的 翁 文 灏 为 中 心 考 察 年 国 防 设 计 委 员 会 成 立 至 年 初 战 时 经 济 体 制 建 立 期 间 国 民 政 府 以 工 矿 业 为 重 点 的 抗 战 经 济 准 备 工 作 作 者 认 为
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( 四 ) 交 易 所 认 为 必 要 的 其 他 情 形 单 边 市 是 指 某 一 合 约 收 市 前 5 分 钟 内 出 现 只 有 停 板 价 格 的 买 入 ( 卖 出 ) 申 报 没 有 停 板 价 格 的 卖 出 ( 买 入 ) 申 报, 或 者 一 有 卖 出 ( 买 入 ) 申 报
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