重庆能投2011年度第一期短期融资券主体信用评级报告

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2 评 级 结 果 A-1 发 行 主 体 本 期 金 额 发 行 期 限 申 银 万 国 证 券 股 份 有 限 公 司 人 民 币 22 亿 元 90 天 概 况 数 据 ( 金 额 单 位 : 亿 元 ) ( 合 并 口 径 ) 总 资 产 总 负 债 股 东 权 益 营 业 收 入 净 利 润 综 合 收 益 EBITDA 平 均 资 本 回 报 率 (%) 营 业 费 用 率 (%) EBITDA 利 息 覆 盖 倍 数 (X) 总 债 务 /EBITDA 净 资 本 / 净 资 产 (%) ( 母 公 司 ) 注 :1 本 报 告 中 所 引 用 数 据 除 特 别 说 明 外, 均 为 中 诚 信 国 际 统 计 口 径 ; 对 于 基 础 数 据 不 可 得 或 可 比 适 用 性 不 强 的 指 标, 本 报 告 中 未 加 披 露, 使 用 -- 表 示 2 净 资 本 和 净 资 本 / 净 资 产 均 为 母 公 司 数 据, 其 他 数 据 为 合 并 数 据 分 析 师 白 岩 ybai@ccxi.com.cn 费 腾 tfei@ccxi.com.cn 电 话 :(010) 传 真 :(010) 年 12 月 9 日 基 本 观 点 中 诚 信 国 际 评 定 申 银 万 国 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 申 银 万 国 证 券 或 公 司 ) 拟 发 行 的 2014 年 度 第 十 三 期 短 期 融 资 券 的 信 用 级 别 为 A-1 本 级 别 反 映 了 本 期 融 资 券 还 本 付 息 能 力 很 强, 安 全 性 很 高 优 势 证 券 行 业 监 管 环 境 严 格, 行 业 发 展 日 趋 规 范 ; 行 业 整 体 财 务 杠 杆 较 低, 风 险 敞 口 小, 未 来 创 新 空 间 广 阔 ; 作 为 国 内 经 营 历 史 最 长 的 券 商 之 一, 在 客 户 中 具 有 较 强 的 品 牌 号 召 力 ; 证 券 经 纪 业 务 具 有 传 统 优 势, 拥 有 广 泛 的 网 络 和 雄 厚 的 投 资 者 客 户 基 础, 经 纪 业 务 排 名 位 居 前 列 ; 公 司 研 究 实 力 雄 厚, 能 为 客 户 提 供 相 关 的 增 值 服 务, 具 有 良 好 的 品 牌 效 应 ; 国 际 业 务 具 有 一 定 传 统 优 势, 积 累 了 较 丰 富 的 客 户 资 源,QFII 业 务 保 持 领 先 地 位 ; 公 司 积 极 实 施 业 务 转 型 和 创 新 战 略, 致 力 于 加 强 各 个 业 务 条 线 之 间 的 协 同, 资 产 管 理 和 融 资 融 券 等 创 新 业 务 增 长 迅 速 关 注 宏 观 环 境 不 确 定 性 及 证 券 市 场 波 动 性 对 证 券 行 业 经 营 稳 定 性 构 成 压 力 ; 业 务 发 展 不 均 衡, 盈 利 模 式 单 一, 业 务 收 入 高 度 依 赖 经 纪 业 务, 经 纪 业 务 亟 待 转 型, 投 行 业 务 竞 争 力 有 待 加 强 ; 管 理 体 制 和 市 场 化 激 励 机 制 有 待 优 化, 创 新 人 才 的 引 进 和 培 养 有 待 加 强 ; 全 面 风 险 管 理 体 制 有 待 建 立, 风 险 识 别 和 评 估 体 系 有 待 完 善, 量 化 风 险 管 理 工 具 和 创 新 投 资 的 风 险 管 理 有 待 加 强 ; 随 着 公 司 融 资 渠 道 逐 步 拓 宽, 财 务 杠 杆 水 平 会 逐 步 提 高, 对 此 需 保 持 关 注 报 告 表 述 了 中 诚 信 国 际 对 公 司 和 本 期 融 资 券 的 信 用 评 级 观 点, 并 非 建 议 投 资 者 买 卖 或 持 有 公 司 融 资 券 报 告 中 引 用 的 资 料 主 要 由 公 司 提 供, 中 诚 信 国 际 不 保 证 引 用 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性

3 公 司 概 况 申 银 万 国 证 券 的 前 身 是 在 1988 年 中 国 证 券 市 场 发 展 的 最 早 期 成 立 的 两 家 证 券 公 司, 上 海 申 银 证 券 公 司 和 上 海 万 国 证 券 公 司 1996 年 9 月 合 并 成 立 的 申 银 万 国 证 券, 成 为 国 内 最 早 的 一 家 股 份 制 证 券 公 司, 成 立 时 注 册 资 本 人 民 币 13.2 亿 元 2002 年 5 月 公 司 经 过 增 资 扩 股 后, 注 册 资 本 达 到 亿 元 ; 2005 年 9 月 中 央 汇 金 投 资 有 限 责 任 公 司 向 公 司 投 资 人 民 币 25 亿 元, 成 为 公 司 第 一 大 股 东, 公 司 的 注 册 资 本 进 一 步 增 至 亿 元 申 银 万 国 证 券 全 面 拓 展 承 销 经 纪 自 营 受 托 管 理 收 购 兼 并 投 资 咨 询 基 金 QFII 代 办 股 份 转 让 等 多 项 证 券 业 务 经 过 多 年 的 发 展 和 积 累, 公 司 在 证 券 经 纪 业 务 国 际 业 务 和 研 发 咨 询 业 务 等 方 面 排 名 行 业 前 列 近 年 来, 公 司 积 极 推 动 业 务 结 构 转 型, 大 力 发 展 资 产 管 理 融 资 融 券 等 创 新 业 务, 并 取 得 初 步 进 展 截 至 2013 年 末, 公 司 在 全 国 设 立 了 155 家 营 业 部, 是 目 前 全 国 规 模 最 大 经 营 范 围 最 宽 机 构 分 布 最 广 的 证 券 公 司 之 一 此 外, 公 司 在 全 国 设 有 11 家 分 公 司 和 2 家 代 表 处, 并 控 股 多 家 子 公 司, 子 公 司 主 要 包 括 : 主 要 从 事 海 外 经 纪 业 务 的 申 银 万 国 ( 香 港 ) 集 团 有 限 公 司 ; 专 门 从 事 直 接 股 权 投 资 业 务 的 申 银 万 国 投 资 有 限 公 司 ; 专 门 从 事 创 新 投 资 的 申 银 万 国 创 新 证 券 投 资 有 限 公 司 ; 从 事 证 券 投 资 咨 询 业 务 的 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ; 开 展 基 金 管 理 业 务 的 申 万 菱 信 基 金 管 理 有 限 公 司 ; 为 投 资 者 提 供 金 融 期 货 商 品 期 货 等 经 纪 业 务 服 务 和 期 货 投 资 咨 询 业 务 服 务 的 申 银 万 国 期 货 有 限 公 司 截 至 2013 年 末, 公 司 总 资 产 亿 元, 代 理 买 卖 证 券 款 为 亿 元, 净 资 产 亿 元, 净 资 本 亿 元 2013 年 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 净 利 润 亿 元 2014 年 11 月 5 日, 宏 源 证 券 对 外 公 告, 经 中 国 证 监 会 上 市 公 司 并 购 重 组 审 核 委 员 会 于 2014 年 11 月 4 日 召 开 的 2014 年 第 60 次 并 购 重 组 委 工 作 会 议 审 核, 申 银 万 国 吸 收 合 并 宏 源 证 券 重 大 资 产 重 组 事 项 获 得 无 条 件 审 核 通 过 2014 年 12 月 2 日, 宏 源 证 券 对 外 公 告, 宏 源 证 券 已 于 2014 年 12 月 1 日 收 到 中 国 证 监 会 关 于 核 准 申 银 万 国 证 券 股 份 有 限 公 司 发 行 股 票 吸 收 合 并 宏 源 证 券 股 份 有 限 公 司 的 批 复 ( 证 监 许 可 [2014]1279 号 ) 目 前, 重 组 事 项 的 相 关 工 作 正 有 序 展 开, 但 尚 存 在 不 确 定 性 我 们 认 为, 申 银 万 国 证 券 和 宏 源 证 券 的 优 势 业 务 具 有 较 强 的 互 补 性, 重 大 资 产 重 组 完 成 后, 公 司 的 业 务 能 力 资 产 规 模 客 户 基 础 治 理 水 平 和 融 资 渠 道 都 会 有 望 提 高, 并 很 可 能 使 公 司 跻 身 行 业 领 先 地 位, 为 公 司 业 务 发 展 提 供 坚 实 基 础 但 同 时, 重 大 资 产 重 组 将 是 一 个 复 杂 的 过 程, 对 于 是 否 能 够 在 最 大 程 度 上 实 现 资 产 重 组 后 的 协 同 效 应, 我 们 将 保 持 关 注 本 期 融 资 券 概 况 公 司 此 次 拟 发 行 短 期 融 资 券 22 亿 元, 期 限 90 天 本 期 短 期 融 资 券 所 募 集 资 金 主 要 用 于 满 足 公 司 流 动 性 需 求, 补 充 公 司 流 动 性 资 金 近 期 关 注 宏 观 经 济 结 构 性 失 衡 调 整, 十 八 届 三 中 全 会 奠 定 了 市 场 化 改 革 基 调 2009 年 实 施 经 济 刺 激 计 划 后, 投 资 取 代 出 口 成 为 拉 动 中 国 经 济 增 长 的 主 要 方 式, 进 一 步 加 剧 了 产 能 过 剩 和 经 济 结 构 失 衡 2012 年 以 来, 投 资 增 速 虽 有 所 回 落, 仍 保 持 在 20% 以 上 ; 出 口 增 长 徘 徊 在 个 位 数 ; 而 消 费 增 长 持 续 下 降 至 12% 左 右 2014 年 一 季 度 由 于 固 定 资 产 投 资 高 位 放 缓,GDP 同 比 增 长 7.4%, 环 比 增 长 1.4%, 其 中 固 定 资 产 投 资 社 会 消 费 品 零 售 总 额 和 进 出 口 名 义 同 比 增 长 分 别 为 17.6% 12.0% 和 -1.0% 2009 年 实 施 经 济 刺 激 计 划 后, 投 资 取 代 出 口 成 为 拉 动 中 国 经 济 增 长 的 主 要 方 式, 进 一 步 加 剧 了 产 能 过 剩 和 经 济 结 构 失 衡 2012 年 以 来, 投 资 增 速 虽 有 所 回 落, 仍 保 持 在 20% 以 上 ; 出 口 增 长 徘 徊 在 个 位 数 ; 而 消 费 增 长 持 续 下 降 至 12% 左 右 2013 年 前 三 季 度 投 资 消 费 和 出 口 对 GDP 增 长 的 贡 献 率 分 别 是 55.8% 45.9% 和 -1.7%; 三 季 度 GDP 同 比 增 长 2

4 7.8%, 环 比 增 长 2.2%, 经 济 快 速 回 升 的 主 要 原 因 还 是 来 自 地 方 基 础 设 施 建 设 城 镇 化 推 进 和 房 地 产 回 暖, 民 间 投 资 仍 然 低 迷 产 能 过 剩 问 题 日 益 严 重, 经 济 结 构 调 整 和 经 济 增 长 方 式 转 变 日 益 迫 切 而 经 济 领 域 的 问 题 和 矛 盾 与 社 会 民 生 政 府 职 能 金 融 体 制 息 息 相 关 十 八 届 三 中 全 会 受 到 前 所 未 有 的 关 注, 把 改 革 贯 穿 于 经 济 社 会 发 展 各 个 领 域 各 个 环 节, 以 改 革 促 创 新 发 展 的 纲 领 性 表 态 显 示 了 中 央 全 面 深 化 改 革 的 决 心, 发 挥 市 场 在 资 源 配 置 中 的 决 定 性 作 用 奠 定 了 改 革 的 基 调, 提 振 了 全 社 会 改 革 的 信 心 金 融 是 改 革 的 关 键 领 域 之 一, 未 来 金 融 改 革 主 要 在 汇 率 和 利 率 市 场 化 资 本 项 目 可 兑 换 和 放 宽 市 场 准 入 三 个 方 面 2013 年 以 来, 利 率 市 场 化 改 革 步 伐 明 显 加 快 首 先, 取 消 贷 款 利 率 下 限, 其 意 义 大 于 实 质 ; 其 次, 建 立 市 场 化 定 价 自 律 机 制, 开 展 贷 款 基 础 利 率 报 价, 将 市 场 基 准 利 率 报 价 从 货 币 市 场 拓 展 至 信 贷 市 场 ; 第 三, 同 业 存 单 (NCD) 试 点 发 行 理 财 业 务 和 互 联 网 金 融 的 发 展 已 使 得 央 行 不 得 不 加 快 利 率 市 场 化 的 步 伐 但 在 推 进 利 率 市 场 化 方 面, 未 来 央 行 还 面 临 完 善 基 准 利 率 期 限 结 构 曲 线 和 货 币 政 策 传 导 机 制 提 高 货 币 政 策 的 认 知 度 等 诸 多 紧 迫 任 务 在 放 开 市 场 准 入 方 面, 决 策 层 正 在 两 手 推 进 一 方 面 存 款 保 险 制 度 和 市 场 化 退 出 机 制 在 加 速 酝 酿 出 台 ; 另 一 方 面 在 完 善 相 关 法 律 制 度 保 障 下, 推 动 民 营 资 本 有 序 进 入 银 行 业, 允 许 具 备 条 件 的 民 间 资 本 依 法 发 起 设 立 中 小 型 银 行 消 费 金 融 公 司 金 融 租 赁 公 司 等 金 融 机 构, 将 为 金 融 体 系 注 入 新 的 活 力 同 时, 未 来 还 应 推 进 建 立 合 格 投 资 者 制 度, 实 现 投 资 主 体 多 元 化, 真 正 发 挥 直 接 融 资 对 社 会 资 源 市 场 化 配 置 作 用 我 国 国 际 收 支 双 顺 差 的 状 况 已 经 持 续 了 十 多 年 国 际 收 支 的 主 要 矛 盾 已 经 从 外 汇 短 缺 转 变 为 贸 易 顺 差 过 大 外 汇 储 备 增 长 过 快 针 对 人 民 币 流 动 性 总 体 过 剩, 房 地 产 等 资 产 价 格 持 续 上 涨, 央 行 货 币 政 策 将 维 持 中 性 偏 紧 2005 年 我 国 完 善 汇 率 形 成 机 制, 汇 改 以 来 至 2013 年 上 半 年 末, 人 民 币 对 美 元 累 计 升 值 34% 人 民 币 升 值 在 一 定 程 度 上 对 国 际 收 支 起 到 调 节 作 用 尽 管 近 年 来 经 常 项 目 顺 差 下 降, 汇 率 接 近 均 衡, 但 以 加 工 贸 易 为 主 的 出 口 模 式 不 利 于 产 业 结 构 调 整 和 升 级, 且 对 环 境 造 成 较 大 损 害 此 外, 居 民 收 入 增 长 较 慢 及 社 会 保 障 制 度 不 完 善 导 致 国 内 消 费 需 求 不 足 储 蓄 率 过 高 也 成 为 经 常 项 目 顺 差 的 结 构 性 原 因 资 本 项 目 方 面, 我 国 对 外 投 资 实 行 审 批 制 度, 民 间 对 外 投 资 水 平 较 低 ; 主 要 发 达 国 家 未 对 我 国 实 行 投 资 开 放 ; 后 金 融 危 机 时 代 发 达 经 济 体 普 遍 实 行 货 币 宽 松, 国 内 外 利 差 空 间 大 导 致 大 量 境 外 套 利 资 金 流 入 未 来 央 行 在 推 动 资 本 市 场 双 向 开 放 方 面, 将 进 一 步 扩 大 合 格 境 内 机 构 投 资 者 (QDII) 和 合 格 境 外 机 构 投 资 者 (QFII) 主 体 资 格, 增 加 投 资 额 度, 条 件 成 熟 时 取 消 QDII 和 QFII 的 资 格 和 额 度 审 批 ; 同 时 推 进 直 接 投 资, 加 强 对 短 期 跨 境 资 金 管 理 目 前, 调 整 经 济 结 构 推 动 产 业 升 级 扩 大 内 需 稳 步 推 进 资 本 项 目 自 由 兑 换 等 方 面 改 革 正 在 进 一 步 深 化, 以 促 进 和 实 现 国 际 收 支 基 本 平 衡, 从 而 有 助 于 完 善 汇 率 形 成 机 制 改 革, 并 建 立 稳 定 的 金 融 和 货 币 环 境 创 新 发 展 将 成 我 国 证 券 行 业 未 来 的 主 旋 律, 证 券 业 信 用 基 本 面 保 持 稳 定 中 诚 信 国 际 对 2014 年 中 国 证 券 业 信 用 基 本 面 的 展 望 为 稳 定 我 国 证 券 行 业 同 质 竞 争 严 重, 受 资 本 市 场 低 迷 影 响, 近 年 来 行 业 盈 利 持 续 下 滑 由 暴 利 水 平 向 正 常 水 平 回 归 但 就 行 业 整 体 形 势 而 言, 证 券 行 业 资 本 充 足 性 杠 杆 率 和 流 动 性 总 体 良 好, 收 入 结 构 有 所 改 善 另 外, 随 着 监 管 部 门 倡 导 创 新, 为 证 券 业 中 长 期 业 务 和 盈 利 模 式 多 元 化 打 开 了 空 间 行 业 创 新 发 展 将 有 利 于 丰 富 证 券 公 司 的 业 务 品 种, 完 善 服 务 功 能, 回 归 金 融 中 介 本 质, 优 化 收 入 结 构, 提 高 盈 利 能 力 和 盈 利 稳 定 性 同 时 我 们 也 将 对 证 券 公 司 应 对 风 险 加 大 和 杠 杆 上 升 的 能 力 保 持 关 注 创 新 发 展 是 证 券 行 业 未 来 的 主 旋 律 和 必 然 选 择 证 监 会 积 极 推 动 完 善 多 层 次 资 本 市 场 功 能 和 体 系, 密 集 出 台 行 业 创 新 制 度, 为 证 券 公 司 提 供 了 良 好 的 运 营 环 境, 奠 定 了 制 度 保 障 随 着 行 业 创 新 的 3

5 提 速, 证 券 公 司 面 临 的 各 类 风 险 的 复 杂 程 度 和 风 险 量 级 都 可 能 因 为 风 险 相 关 性 的 加 大 和 杠 杆 上 升 而 成 倍 增 加 在 放 松 管 制 加 强 监 管 的 政 策 环 境 下, 证 券 公 司 迫 切 需 要 建 立 适 合 自 身 风 险 偏 好 承 受 能 力 和 管 理 能 力 的 风 险 管 理 体 系, 确 保 在 风 险 可 测 可 控 可 承 受 的 前 提 下 开 展 业 务 创 新 传 统 经 纪 业 务 通 道 型 盈 利 模 式 受 到 挑 战, 随 着 行 业 管 制 的 放 松, 经 纪 业 务 转 型 迎 来 了 良 好 的 发 展 机 遇 未 来 网 点 将 从 交 易 揽 客 转 向 以 产 品 推 介 和 顾 问 咨 询 服 务 为 主, 成 为 公 司 资 源 整 合 产 品 落 地 的 财 富 管 理 平 台 私 募 市 场 的 发 展 做 市 商 业 务 和 信 用 类 业 务 等 将 为 经 纪 业 务 带 来 更 多 交 易 和 收 入 来 源 投 行 业 务 收 入 受 国 内 股 票 市 场 政 策 影 响 较 大, 债 券 市 场 发 展 新 三 板 市 场 扩 容 区 域 性 股 权 交 易 市 场 成 立 资 产 证 券 化 以 及 并 购 市 场 的 发 展 为 证 券 公 司 投 行 业 务 提 供 了 更 广 阔 的 空 间, 投 行 业 务 收 入 来 源 呈 现 多 样 化, 收 入 稳 定 性 有 望 提 高 在 激 烈 的 市 场 竞 争 和 严 格 的 监 管 下, 投 行 项 目 质 量 控 制 仍 至 关 重 要, 需 要 从 专 业 合 规 人 才 效 率 多 方 面 打 造 品 牌 影 响 力 得 益 于 债 券 投 资 比 重 上 升 和 量 化 策 略 的 使 用, 2012 年 证 券 公 司 自 营 投 资 收 益 较 上 年 有 所 提 高 随 着 自 营 投 资 范 围 的 放 宽, 以 及 股 指 期 货 利 率 互 换 等 工 具 的 出 现, 丰 富 了 证 券 公 司 的 可 交 易 工 具 和 风 险 对 冲 能 力, 为 证 券 公 司 从 事 创 新 投 资 业 务 提 供 了 广 阔 的 空 间 2013 年 以 来 证 券 公 司 积 极 开 展 资 本 中 介 业 务, 通 过 提 供 增 值 服 务 获 得 佣 金 或 提 供 流 动 性 获 得 交 易 差 价 收 益 未 来, 资 本 中 介 业 务 的 重 要 性 和 贡 献 占 比 将 逐 步 提 高 证 券 公 司 资 产 管 理 业 务 发 展 较 慢, 与 银 行 信 托 基 金 相 比, 其 产 品 设 计 能 力 资 产 配 置 能 力 和 风 险 管 理 能 力 亟 待 提 升, 在 同 业 竞 争 中 处 于 弱 势 地 位 2012 年 随 着 一 系 列 针 对 资 管 业 务 的 监 管 放 开 政 策 的 出 台, 证 券 公 司 将 迎 来 资 产 管 理 快 速 发 展 的 新 时 期, 并 且 资 管 业 务 的 发 展 有 利 于 构 建 跨 业 务 合 作 的 联 动 机 制, 实 现 证 券 公 司 真 正 意 义 上 的 财 富 管 理 转 型 2012 年 行 业 整 体 收 入 下 滑 趋 缓,2013 年 以 来 受 益 于 股 市 活 跃 度 上 升 行 业 整 体 收 入 企 稳 从 收 入 结 构 来 看, 经 纪 业 务 收 入 占 比 持 续 下 降, 投 资 收 益 占 比 显 著 上 升, 创 新 业 务 收 入 贡 献 尚 小 总 体 来 看, 证 券 行 业 的 营 业 费 用 率 高, 盈 利 波 动 性 大, 随 着 创 新 业 务 开 展, 有 助 于 建 立 稳 定 而 多 元 化 的 盈 利 模 式 行 业 总 体 杠 杆 率 低, 资 本 充 足 状 况 较 好, 但 随 着 融 资 渠 道 放 开 和 杠 杆 约 束 的 放 松, 杠 杆 率 将 呈 上 升 趋 势, 债 务 上 升 对 盈 利 稳 定 性 提 出 更 高 要 求 证 券 行 业 权 益 类 资 产 配 置 下 降, 固 定 收 益 类 投 资 占 比 上 升, 资 产 总 体 稳 健 证 券 行 业 流 动 性 状 况 总 体 良 好, 但 信 用 类 创 新 业 务 的 开 展 使 高 流 动 性 资 产 占 比 下 降, 加 上 杠 杆 率 上 升 使 流 动 性 管 理 压 力 增 大 由 于 行 业 整 体 实 力 小 在 金 融 系 统 中 占 比 较 小, 单 个 证 券 公 司 系 统 重 要 性 不 强, 因 此 我 们 未 将 系 统 性 支 持 纳 入 证 券 公 司 评 级 考 虑 证 券 公 司 的 外 部 支 持 主 要 来 自 于 中 央 政 府 地 方 政 府 和 国 有 金 融 控 股 公 司 为 主 的 大 股 东 未 来 随 着 多 层 次 资 本 市 场 的 深 化 和 金 融 产 品 的 丰 富, 证 券 公 司 的 牌 照 可 能 将 实 行 分 类 管 理 和 发 放, 从 而 形 成 专 业 化 多 层 次 的 证 券 公 司 格 局, 我 们 将 适 时 评 估 股 东 的 支 持 意 愿 和 能 力 并 做 出 评 级 调 整 经 纪 业 务 是 公 司 的 基 础 业 务 和 传 统 优 势 业 务, 业 绩 在 行 业 内 名 列 前 茅 ; 为 应 对 证 券 市 场 波 动 和 激 烈 竞 争, 公 司 应 加 快 经 纪 业 务 转 型 经 纪 业 务 是 申 银 万 国 证 券 的 传 统 优 势 业 务 和 基 础 业 务, 公 司 在 交 易 平 台 委 托 系 统 移 动 证 券 应 用 金 融 咨 询 服 务 和 客 服 系 统 方 面 均 具 有 坚 实 的 基 础 根 据 中 国 证 券 业 协 会 的 数 据 显 示, 年, 公 司 代 理 买 卖 证 券 业 务 净 收 入 分 别 排 名 行 业 第 7 名 第 7 名 和 第 8 名 截 至 2013 年 末, 申 银 万 国 证 券 在 全 国 设 立 了 155 家 证 券 营 业 部, 营 业 网 点 主 要 分 布 于 沿 海 和 沿 长 江 地 区, 并 已 完 成 全 国 主 要 省 级 行 政 区 域 ( 除 西 藏 青 海 以 外 ) 省 会 城 市 的 布 局 155 家 网 点 中 有 77 家 分 布 在 长 三 角 地 区,13 家 分 布 在 环 渤 海 经 济 区,7 家 分 布 在 珠 三 角 地 区 公 司 的 营 业 部 主 要 分 4

6 布 于 经 济 发 达 地 区, 且 多 数 营 业 部 具 有 较 长 历 史, 拥 有 较 为 雄 厚 的 客 户 资 源 在 公 司 转 型 改 革 的 过 程 中, 营 业 部 的 职 能 将 从 单 纯 的 经 纪 业 务 向 各 项 业 务 兼 顾 的 综 合 业 务 转 变, 有 利 于 公 司 不 同 业 务 之 间 实 现 协 调 效 益, 促 进 平 衡 发 展 申 银 万 国 证 券 的 经 纪 业 务 客 户 群 以 中 小 个 人 投 资 者 为 主, 高 净 值 个 人 投 资 者 和 机 构 投 资 者 偏 少 公 司 近 年 来 加 强 了 对 个 人 核 心 客 户 的 服 务 工 作, 力 争 做 到 核 心 客 户 的 投 顾 全 覆 盖 为 优 化 客 户 结 构, 应 对 投 资 机 构 化 的 大 趋 势, 公 司 于 2011 年 专 门 设 立 了 机 构 客 户 总 部, 作 为 发 展 机 构 经 纪 业 务 和 其 他 机 构 业 务 的 平 台, 服 务 的 客 户 主 要 包 括 基 金 保 险 券 商 资 产 管 理 部 门 银 行 和 信 托 等 公 司 的 研 究 能 力 为 公 司 发 展 机 构 经 纪 业 务 提 供 了 良 好 条 件, 公 司 的 基 金 分 仓 在 行 业 处 于 领 先 水 平 作 为 传 统 优 势 业 务, 经 纪 业 务 构 成 了 公 司 的 重 要 收 入 来 源 2011 和 2012 年, 证 券 市 场 交 易 量 大 幅 减 少, 市 场 佣 金 费 率 降 低, 经 纪 业 务 收 入 呈 下 降 趋 势, 对 公 司 的 总 体 业 绩 造 成 了 很 大 影 响 2013 年 伴 随 着 股 票 市 场 活 跃 度 的 提 升, 公 司 传 统 经 纪 业 务 收 入 有 所 增 长, 公 司 实 现 代 理 买 卖 证 券 业 务 净 收 入 亿 元, 占 公 司 营 业 收 入 的 47.39% 为 了 应 对 同 质 化 竞 争, 公 司 制 定 了 从 传 统 通 道 业 务 向 财 富 管 理 转 型 的 策 略, 推 进 投 资 顾 问 业 务, 启 动 客 户 分 类 分 级 服 务, 设 计 和 引 进 固 定 收 益 类 产 品 满 足 客 户 资 产 配 置 需 求 等 途 径, 探 索 财 富 管 理 业 务 模 式 另 外, 为 了 遏 制 公 司 经 纪 业 务 传 统 优 势 削 弱 的 趋 势, 公 司 改 革 了 经 纪 业 务 人 员 的 考 核 办 法, 强 化 了 增 量 考 核 总 体 来 看, 申 银 万 国 证 券 经 纪 业 务 是 公 司 的 传 统 优 势 业 务 公 司 凭 借 人 才 技 术 网 点 研 究 等 多 方 面 的 综 合 优 势 以 及 十 多 年 资 本 市 场 的 经 验 积 累, 市 场 份 额 一 直 居 国 内 券 商 前 列 但 长 期 来 看, 公 司 经 纪 业 务 将 受 到 证 券 市 场 行 业 波 动 市 场 同 质 化 竞 争 加 剧 等 诸 多 不 利 因 素 的 影 响, 传 统 的 通 道 型 业 务 利 润 将 不 断 受 到 挤 压 公 司 正 在 积 极 从 单 纯 的 通 道 型 业 务 转 为 通 道 产 品 和 金 融 顾 问 服 务 相 结 合 的 综 合 型 业 务 模 式, 转 型 效 果 有 待 进 一 步 观 察 公 司 的 研 究 实 力 雄 厚, 在 机 构 投 资 者 中 具 有 很 强 的 品 牌 影 响 力 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 以 下 称 申 万 研 究 所 ) 于 1996 年 由 原 上 海 申 银 证 券 研 究 所 与 原 上 海 万 国 证 券 公 司 研 究 发 展 中 心 合 并 成 立, 为 公 司 的 控 股 子 公 司, 是 中 国 大 陆 成 立 最 早 规 模 最 大 具 有 独 立 法 人 资 格 的 综 合 性 证 券 研 究 咨 询 机 构 截 至 2013 年 末, 公 司 持 有 申 万 研 究 所 的 股 权 比 例 为 90%, 万 达 信 息 股 份 有 限 公 司 持 股 10% 截 至 2013 年 末, 申 万 研 究 所 拥 有 约 260 余 人 的 证 券 研 究 服 务 团 队, 以 500 家 中 国 上 市 公 司 为 重 点, 对 涉 及 中 国 经 济 制 度 金 融 市 场 各 类 行 业 上 市 公 司 和 股 票 债 券 基 金 衍 生 品 金 融 产 品 设 计 和 投 资 策 略 等 领 域 实 行 全 覆 盖 成 体 系 的 证 券 研 究 和 咨 询 服 务 除 提 供 研 究 服 务 之 外, 研 究 所 也 是 总 公 司 专 业 金 融 人 才 队 伍 的 培 养 基 地 申 万 研 究 所 的 收 入 来 源 包 括 客 户 投 资 咨 询 收 入 基 金 佣 金 分 仓 内 部 研 究 服 务 收 费 等 申 银 万 国 证 券 在 研 究 方 面 具 有 很 强 的 传 统 优 势, 研 究 所 制 定 了 培 育 中 国 资 本 市 场 最 优 秀 的 百 年 研 究 咨 询 团 队 为 目 标, 建 立 了 健 全 的 研 究 人 才 招 聘 培 训 激 励 体 系, 研 究 优 势 具 有 较 强 的 可 持 续 性 公 司 在 机 构 投 资 者 中 树 立 了 很 强 的 研 究 品 牌, 在 由 新 财 富 证 券 市 场 周 刊 等 媒 体 组 织 的 评 比 的 活 动 中, 申 万 研 究 所 连 续 多 年 获 得 最 具 影 响 力 研 究 机 构 最 具 独 立 性 研 究 机 构 和 本 土 最 佳 ( 金 牌 ) 研 究 团 队 等 荣 誉 未 来 申 万 研 究 所 计 划 通 过 加 强 金 融 工 程 研 究 能 力 为 公 司 的 投 资 业 务 提 供 技 术 支 持 ; 在 对 外 研 究 方 面, 公 司 将 加 强 经 济 转 型 国 企 改 革 等 专 题 研 究, 并 加 强 债 券 市 场 研 究 ; 同 时 与 机 构 客 户 总 部 加 强 合 作, 进 一 步 了 解 客 户 需 求, 提 高 对 客 户 的 综 合 服 务 水 平 公 司 投 行 业 务 竞 争 力 有 待 提 高, 公 司 近 年 来 推 动 综 合 金 融 服 务 业 务 转 型, 积 极 发 展 债 券 承 销 和 场 外 市 场 业 务, 已 取 得 一 定 成 效 申 银 万 国 证 券 是 国 内 最 早 从 事 投 行 业 务 的 券 5

7 商 之 一, 曾 主 承 销 新 中 国 第 一 只 A 股 第 一 只 B 股, 担 当 了 第 一 家 H 股 的 财 务 顾 问, 设 计 了 第 一 家 A 股 增 发 新 股 方 案, 但 在 行 业 整 顿 竞 争 加 剧 人 才 流 动 的 环 境 下, 公 司 投 行 业 务 近 年 来 发 展 较 为 缓 慢, 2013 年, 公 司 的 股 票 主 承 销 家 数 排 名 为 第 15 名, 债 券 主 承 销 家 数 排 名 为 第 53 名, 投 行 业 务 对 收 入 贡 献 较 小 受 到 新 股 发 行 暂 停 的 影 响, 公 司 在 股 票 承 销 业 务 量 有 所 下 降 2013 年 完 成 定 向 增 发 主 承 销 5 次, 可 转 债 分 销 1 次, 承 销 金 额 为 亿 元 为 了 发 展 该 项 业 务, 公 司 制 定 了 投 行 业 务 从 传 统 承 销 业 务 向 综 合 金 融 服 务 转 型 的 策 略 为 加 强 公 司 资 源 整 合, 提 升 协 同 作 战 能 力, 公 司 设 立 投 资 银 行 事 业 部, 以 形 成 统 一 开 发 专 业 承 做 质 量 控 制 统 一 销 售 重 点 服 务 的 大 投 行 运 行 模 式 公 司 还 在 行 业 内 首 推 派 驻 客 户 经 理 制, 变 项 目 管 理 为 客 户 管 理, 大 力 发 展 并 购 重 组 财 务 顾 问 等 非 通 道 业 务, 与 国 家 级 高 新 开 发 区 建 立 战 略 合 作 关 系, 为 中 小 企 业 提 供 挂 牌 上 市 私 募 债 等 综 合 融 资 服 务 等, 以 提 升 综 合 金 融 服 务 能 力 目 前, 公 司 投 资 银 行 业 务 深 化 对 企 业 集 团 客 户 的 再 融 资 债 券 发 行 并 购 重 组 创 新 融 资 以 及 理 财 服 务 市 值 管 理 等 多 方 位 服 务 公 司 已 向 多 家 企 业 集 团 派 驻 客 户 经 理, 且 已 有 客 户 经 理 负 责 的 并 购 重 组 和 再 融 资 项 目 上 报 证 监 会 并 通 过 审 批 此 外, 公 司 还 在 上 海 北 京 深 圳 杭 州 沈 阳 重 庆 设 立 了 投 行 分 部, 加 大 业 务 拓 展 力 度 截 至 2013 年 末, 公 司 总 储 备 项 目 达 85 家, 较 上 年 增 加 17 家, 并 与 12 家 企 业 签 订 综 合 金 融 服 务 协 议 ; 保 荐 人 达 到 56 人, 股 权 融 资 在 会 项 目 13 家 2011 年 以 来, 公 司 以 债 券 承 销 作 为 投 行 业 务 发 展 的 突 破 口, 主 攻 大 型 央 企, 重 点 开 展 铁 道 债 国 电 可 转 债 等 大 型 债 券 项 目 的 销 售, 努 力 提 高 承 销 规 模 和 市 场 品 牌 2011 年, 公 司 铁 道 债 承 销 以 亿 元 总 额 在 各 承 销 商 中 排 名 首 位 2012 年 在 中 国 铁 路 建 设 债 券 发 行 中, 公 司 以 亿 元 的 承 销 总 额 名 列 各 承 销 商 首 位, 创 造 了 公 司 近 年 来 单 项 债 券 承 销 业 务 的 最 好 成 绩 同 时 公 司 还 承 销 了 中 石 油 债 国 电 电 力 可 转 债 上 海 城 市 建 设 债 等 多 个 大 型 项 目, 体 现 了 公 司 在 大 型 债 券 承 销 项 目 的 市 场 影 响 力 公 司 十 分 重 视 固 定 收 益 类 业 务 的 灵 活 创 新, 2013 年, 公 司 固 定 收 益 总 部 从 投 资 银 行 事 业 部 中 独 立 成 为 一 级 业 务 部 门, 有 利 于 提 升 公 司 债 券 承 销 业 务 的 灵 活 度 和 决 策 效 率 ; 全 年 共 完 成 债 券 主 承 销 11 家, 主 承 销 金 额 亿 元 申 银 万 国 证 券 多 年 来 坚 持 对 场 外 市 场 业 务 的 积 极 投 入, 将 其 作 为 一 项 重 要 的 战 略 性 业 务, 在 场 外 一 二 级 市 场 长 期 保 持 行 业 领 先 地 位 2007 年 公 司 首 批 开 展 报 价 转 让 系 统 挂 牌 公 司 的 定 向 增 资 工 作 ;2009 年 公 司 首 家 开 展 股 份 报 价 转 让 公 司 转 主 板 上 市 工 作, 成 功 保 荐 了 股 份 报 价 转 让 系 统 挂 牌 公 司 的 主 板 上 市 2012 年 公 司 场 外 市 场 推 荐 挂 牌 和 定 向 增 发 市 场 占 有 率 达 10.08%, 排 名 行 业 第 一 ;2013 年 完 成 场 外 市 场 推 荐 挂 牌 和 定 向 增 发 项 目 33 个, 保 持 市 场 占 有 率 排 名 第 一 但 由 于 场 外 市 场 总 体 规 模 有 限, 针 对 中 小 企 业 的 费 率 水 平 较 低, 截 至 目 前 该 项 业 务 目 前 对 公 司 业 绩 贡 献 很 小, 但 随 着 新 三 板 市 场 扩 容, 场 外 业 务 前 景 看 好, 未 来 很 可 能 成 为 公 司 日 益 重 要 的 收 入 来 源 在 股 市 不 振 的 情 况 下, 公 司 自 营 业 务 收 入 波 动 较 大, 公 司 逐 步 降 低 权 益 类 投 资, 加 大 固 定 收 益 类 投 资, 向 追 求 绝 对 收 益 转 型 申 银 万 国 证 券 设 有 资 产 配 置 委 员 会, 负 责 对 自 有 资 金 的 集 中 管 理 统 一 配 置 公 司 的 证 券 投 资 业 务 主 要 由 两 个 部 门 开 展, 证 券 投 资 总 部 负 责 授 权 范 围 内 的 股 票 基 金 等 证 券 自 营 工 作 ; 固 定 收 益 总 部 负 责 授 权 范 围 内 的 各 类 固 定 收 益 产 品 的 自 营 工 作 在 投 资 决 策 方 面, 公 司 实 行 总 经 理 负 责 制 下 的 集 体 决 策 方 式, 实 行 董 事 会 投 资 决 策 会 和 投 资 决 策 小 组 三 级 决 策 制 近 年 来, 公 司 自 营 证 券 投 资 规 模 近 年 来 稳 步 上 升 2011~2013 年 末, 证 券 投 资 规 模 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 结 构 方 面, 为 提 高 该 业 务 的 盈 利 性 和 稳 定 性, 公 司 更 加 重 视 资 产 配 置 带 来 的 收 益, 大 幅 缩 小 了 权 益 类 投 资 的 总 规 模, 加 大 固 定 收 益 产 品 的 投 资 ; 截 至 2013 年 末, 公 司 债 券 投 资 类 规 模 占 比 达 38.87%, 权 益 类 投 资 占 比 仅 有 6

8 9.80%, 其 他 证 券 投 资 占 总 投 资 规 模 的 51.33%, 以 资 产 管 理 计 划 与 信 托 计 划 为 主 此 外, 公 司 积 极 运 用 股 指 期 货 等 金 融 衍 生 工 具, 降 低 自 营 投 资 风 险, 强 化 风 险 管 理, 严 格 执 行 各 个 止 损 指 标, 将 更 多 的 自 有 资 金 投 入 绝 对 收 益 转 型 的 投 资 2013 年 以 来, 公 司 扩 大 了 自 营 投 资 的 范 围, 开 始 进 行 少 量 信 托 和 银 行 理 财 列 后 等 类 固 收 投 资 由 于 股 票 市 场 不 振, 证 券 投 资 业 务 的 收 入 波 动 较 大, 2011 年 2012 年 和 2013 年 的 证 券 投 资 业 务 的 收 入 分 别 为 亿 元 2.82 亿 元 和 1.62 亿 元, 对 公 司 营 业 收 入 的 贡 献 分 别 为 -4.74% 5.93% 和 2.72% 公 司 将 资 产 管 理 业 务 作 为 业 务 转 型 的 战 略 重 点 之 一, 构 建 大 资 管 业 务 平 台, 近 年 来 发 展 速 度 很 快 申 银 万 国 证 券 将 资 产 管 理 业 务 作 为 公 司 业 务 转 型 的 重 要 组 成 部 分, 该 业 务 对 于 公 司 业 务 战 略 的 实 现 具 有 战 略 性 地 位 近 年 来, 公 司 资 产 管 理 业 务 积 极 转 型, 从 传 统 的 基 金 式 业 务 转 型 向 通 道 式 和 自 主 管 理 并 重 的 模 式 发 展 通 过 丰 富 主 动 管 理 产 品 线, 加 强 与 固 收 机 构 投 资 交 易 柜 台 交 易 等 业 务 的 协 同, 积 极 开 展 银 证 合 作 定 向 资 管 类 业 务, 构 建 了 大 资 管 业 务 平 台, 公 司 资 产 管 理 业 务 快 速 发 展 截 至 2013 年 末, 申 银 万 国 证 券 受 托 管 理 资 金 本 金 为 2, 亿 元, 为 上 年 的 三 倍 左 右 ;2013 年 资 管 业 务 收 入 为 5.82 亿 元 申 银 万 国 证 券 重 视 资 管 业 务 与 其 他 业 务 之 间 的 协 同 效 力, 发 挥 公 司 在 经 纪 业 务 中 的 传 统 优 势 来 促 进 资 管 业 务 发 展, 同 时 以 资 产 管 理 业 务 支 持 经 纪 业 务 投 行 业 务 转 型 发 展 2013 年, 公 司 积 极 壮 大 资 管 团 队, 积 极 引 入 固 定 收 益 类 产 品 专 业 人 才 ; 同 时 以 营 业 部 为 触 角, 提 高 资 管 项 目 的 承 揽 能 力 2014 年 公 司 将 加 强 资 产 证 券 化 与 信 用 类 业 务 对 接 等 新 的 发 展 机 遇, 并 进 一 步 提 高 主 动 管 理 能 力 公 司 的 资 产 管 理 业 务 以 低 风 险 的 利 率 型 产 品 为 主, 已 基 本 完 成 资 产 管 理 业 务 的 产 品 线 布 局, 包 括 高 流 动 性 货 币 类 产 品 期 限 相 对 较 长 的 固 定 收 益 类 产 品 套 期 保 值 型 的 对 冲 性 产 品 以 及 外 聘 顾 问 业 务 等 为 了 提 高 竞 争 力, 公 司 力 争 在 流 动 性 和 收 益 性 两 方 面 优 于 竞 争 对 手 公 司 推 出 的 7 天 和 14 天 货 币 类 产 品 流 动 性 强, 受 到 市 场 的 欢 迎 另 外 公 司 也 已 获 得 保 证 金 现 金 管 理 产 品 批 文, 正 在 准 备 产 品 发 行 在 资 产 管 理 业 务 的 营 销 渠 道 方 面, 公 司 充 分 利 用 自 身 营 业 部 和 众 多 合 作 银 行 两 个 销 售 网 络 公 司 资 产 管 理 业 务 主 要 包 括 定 向 理 财 和 集 合 理 财, 定 向 理 财 主 要 是 与 银 行 开 展 合 作, 以 通 道 型 业 务 为 主, 规 模 增 长 很 快, 但 费 率 很 低 ; 未 来 公 司 将 着 重 发 展 针 对 大 众 投 资 者 的 集 合 理 财 业 务 截 至 2013 年 末, 公 司 集 合 理 财 计 划 的 资 产 管 理 规 模 为 亿 元 ; 定 向 理 财 的 资 产 管 理 规 模 为 2, 亿 元 公 司 积 极 发 展 创 新 业 务, 信 用 类 业 务 发 展 尤 其 迅 速, 将 有 利 于 公 司 平 滑 收 入 波 动, 优 化 业 务 结 构 为 了 改 善 公 司 收 入 结 构, 实 现 业 务 转 型, 公 司 非 常 重 视 创 新 业 务 的 发 展, 并 取 得 了 较 好 的 发 展 此 外, 公 司 通 过 下 属 全 资 子 公 司 和 控 股 子 公 司, 业 务 领 域 不 断 扩 展, 产 品 和 服 务 体 系 日 益 全 面 申 银 万 国 证 券 是 国 内 融 资 融 券 业 务 的 第 二 批 试 点 券 商 公 司 将 融 资 融 券 作 为 最 重 要 的 信 用 类 业 务, 利 用 在 经 纪 业 务 方 面 的 传 统 优 势, 通 过 增 加 融 券 券 源 优 化 业 务 流 程 等 手 段, 迅 速 建 立 了 融 资 融 券 业 务 市 场 领 先 地 位 2012 年 8 月, 公 司 获 得 首 批 转 融 通 业 务 资 格 截 至 2013 年 末, 公 司 融 资 融 券 余 额 亿 元, 较 年 初 增 长 %, 行 业 排 名 第 9 位 ; 融 资 融 券 余 额 市 场 占 有 率 达 4.41% 融 资 融 券 日 平 均 余 额 为 亿 元 公 司 融 资 融 券 业 务 收 入 增 长 迅 速,2013 年 融 资 融 券 业 务 净 收 入 达 8.64 亿 元, 在 营 业 收 入 中 占 比 已 达 16.85% 除 融 资 融 券 业 务 以 外, 申 银 万 国 证 券 也 积 极 开 展 约 定 回 购 业 务 2011 年, 公 司 获 得 上 海 证 券 交 易 所 债 券 质 押 式 报 价 回 购 业 务 试 点 资 格 ;2012 年 下 半 年 以 来, 公 司 相 继 获 得 约 定 购 回 式 证 券 交 易 业 务 和 股 票 质 押 式 回 购 业 务 资 格 针 对 信 用 类 业 务 的 风 险 管 理, 公 司 严 格 控 制 质 押 股 票 的 集 中 度 风 险, 重 点 发 展 质 押 物 处 置 方 便 的 约 定 购 回 式 证 券 交 易 业 务, 7

9 并 积 极 探 索 用 资 管 资 金 对 接 股 票 质 押 式 回 购 业 务 申 银 万 国 期 货 有 限 公 司 是 申 银 万 国 证 券 的 控 股 子 公 司, 注 册 资 本 金 7.76 亿 元, 公 司 出 资 占 注 册 资 本 的 % 申 银 万 国 期 货 有 限 公 司 具 有 商 品 期 货 经 纪 业 务 金 融 期 货 经 纪 业 务 期 货 投 资 咨 询 业 务 资 格, 是 上 海 期 货 交 易 所 大 连 商 品 交 易 所 郑 州 商 品 交 易 所 的 会 员 及 中 国 金 融 期 货 交 易 所 交 易 结 算 会 员 公 司 同 时 还 是 中 国 期 货 业 协 会 的 理 事 单 位 上 海 市 工 商 业 联 合 会 钢 铁 贸 易 商 会 金 融 与 法 律 委 员 会 副 主 任 单 位 上 海 钢 铁 服 务 业 协 会 副 会 长 单 位 公 司 总 部 位 于 上 海 浦 东, 在 成 都 贵 阳 大 连 北 京 郑 州 上 海 杭 州 广 州 深 圳 宁 波 设 有 营 业 部 期 货 公 司 以 丰 富 总 公 司 的 业 务 链 为 目 标 谋 求 协 同 发 展, 以 股 指 期 货 等 金 融 期 货 业 务 为 重 点, 着 力 IB 业 务 拓 展, 重 点 开 发 基 金 上 市 公 司 等 机 构 客 户 期 货 公 司 于 2011 年 首 批 获 得 期 货 投 资 咨 询 业 务 资 格 ;2012 年 首 批 获 得 资 产 管 理 业 务 资 格 ;2013 年 首 批 完 成 风 险 管 理 子 公 司 业 务 试 点 备 案, 获 准 开 展 仓 单 服 务 合 作 套 保 基 差 交 易 三 项 创 新 业 务 ;2013 年 10 月 在 上 海 自 贸 区 成 立 了 申 银 万 国 智 富 投 资 有 限 公 司, 为 上 海 自 贸 区 首 批 入 驻 25 家 企 业 中 唯 一 一 家 证 券 期 货 机 构 2013 年, 申 银 万 国 期 货 股 指 期 货 成 交 量 在 中 国 金 融 期 货 交 易 所 排 名 第 8 位 ; 商 品 期 货 成 交 量 在 上 海 期 货 交 易 所 排 名 第 7 位 郑 州 商 品 交 易 所 排 名 第 8 位 大 连 商 品 交 易 所 排 名 第 12 位 申 银 万 国 证 券 的 国 际 业 务 起 步 较 早,1993 年 在 境 外 成 功 收 购 香 港 上 市 证 券 公 司, 建 立 了 海 外 证 券 服 务 平 台 目 前, 公 司 国 际 业 务 主 要 有 两 个 平 台 : 位 于 上 海 的 总 公 司 国 际 业 务 总 部 和 位 于 香 港 的 申 银 万 国 证 券 ( 香 港 ) 集 团 有 限 公 司 及 所 属 子 公 司 公 司 主 打 的 国 际 业 务 包 括 B 股 交 易 和 QFII 代 理 业 务 作 为 1992 年 B 股 承 销 第 一 单 和 2003 年 QFII 投 资 中 国 A 股 交 易 第 一 单, 公 司 在 B 股 承 销 和 QFII 业 务 方 面 均 具 有 先 发 优 势, 在 服 务 境 外 机 构 投 资 者 方 面 积 累 了 广 泛 的 客 户 资 源, 打 造 了 一 支 专 业 化 服 务 海 外 机 构 投 资 者 的 专 业 团 队 申 银 万 国 证 券 和 众 多 国 际 投 资 银 行 都 有 着 良 好 的 业 务 合 作 作 为 首 批 获 得 RQFII 业 务 资 格 和 外 汇 投 资 额 度 的 证 券 公 司, 截 至 2013 年 末, 公 司 共 代 理 44 家 QFII 客 户 交 易 从 未 来 发 展 趋 势 来 看, 虽 然 公 司 在 B 股 交 易 方 面 有 着 传 统 优 势, 但 由 于 B 股 市 场 总 体 呈 逐 渐 萎 缩 的 趋 势, 该 业 务 未 来 发 展 前 景 不 大, 除 巩 固 传 统 的 欧 美 客 户 以 外, 未 来 公 司 将 以 日 韩 港 台 地 区 为 重 点, 大 力 开 发 QFII 客 户 2006 年 12 月, 公 司 在 香 港 成 立 了 申 银 万 国 ( 香 港 ) 集 团 有 限 公 司, 作 为 公 司 在 香 港 的 控 股 公 司, 旗 下 设 有 多 家 子 公 司, 最 主 要 的 子 公 司 为 申 银 万 国 ( 香 港 ) 有 限 公 司, 该 公 司 成 立 于 1992 年, 注 册 资 本 29, 万 港 元, 在 香 港 具 有 证 券 经 纪 自 营 承 销 投 资 顾 问 等 业 务 资 格 香 港 公 司 制 定 了 背 靠 祖 国 立 足 香 港 面 向 世 界 的 经 营 理 念, 注 重 向 当 地 及 海 外 投 资 者 推 荐 中 国 概 念 股 票, 在 本 地 投 资 者 中 树 立 起 红 筹 国 企 专 家 的 市 场 形 象 2011 年, 香 港 公 司 成 为 首 批 开 展 人 民 币 合 格 境 外 机 构 投 资 者 (RQFII) 境 内 证 券 投 资 试 点 的 证 券 公 司 之 一, 成 为 首 批 首 家 获 得 投 资 额 度 的 证 券 公 司 RQFII 截 至 2013 年 末, 累 计 获 得 了 国 家 外 汇 管 理 局 批 准 的 24 亿 人 民 币 投 资 额 度 总 体 来 看, 申 银 万 国 证 券 的 国 际 业 务 具 有 优 质 的 客 户 资 源 和 人 才 团 队, 在 香 港 公 司 总 公 司 国 际 部 和 申 万 研 究 所 之 间 形 成 了 较 好 的 协 同 效 力, 传 统 国 际 业 务 优 势 显 著, 保 持 了 较 稳 定 的 盈 利 性, 但 产 品 和 业 务 相 对 单 一, 未 来 公 司 将 探 索 开 发 跨 境 并 购 QDII 等 新 产 品 和 新 业 务 申 银 万 国 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 申 万 投 资 ) 成 立 于 2009 年 4 月, 是 申 银 万 国 证 券 全 资 设 立 的 直 接 股 权 投 资 子 公 司, 注 册 资 本 5 亿 元 人 民 币 截 至 2013 年 9 月 末, 申 万 投 资 的 资 产 总 额 5.32 亿 元, 股 东 权 益 5.29 亿 元 2013 年, 申 万 投 资 实 现 营 业 收 入 2,738 万 元, 利 润 总 额 达 1,116 万 元 截 至 2013 年 末, 该 公 司 已 使 用 自 有 资 金 人 民 币 3, 万 元 投 资 于 2 项 股 权 投 资 项 目, 均 为 较 成 熟 的 IPO 前 项 目 除 自 有 资 金 投 资 以 外, 公 司 将 发 展 重 点 放 在 基 金 设 立 上, 积 极 与 各 个 地 方 政 府 合 作 设 立 投 资 基 金, 将 自 有 资 金 作 为 种 子 基 金 撬 8

10 动 更 多 的 投 资 首 支 直 投 基 金 方 案 已 于 2012 年 10 月 取 得 了 监 管 批 准, 目 前 公 司 正 在 积 极 筹 备 直 投 基 金 的 募 集 与 设 立 工 作, 该 基 金 计 划 募 集 规 模 为 5 亿 元 另 外, 公 司 以 财 务 顾 问 的 形 式 管 理 了 三 个 股 权 投 资 基 金, 所 管 理 的 资 金 达 到 2.57 亿 元, 现 已 建 议 上 述 股 权 投 资 基 金 投 资 项 目 共 计 5 个, 金 额 约 为 9,000 万 元 公 司 另 有 多 支 财 务 顾 问 基 金 目 前 也 在 筹 备 中 对 于 尚 未 用 于 直 投 项 目 或 基 金 投 资 的 资 金, 该 公 司 主 要 投 资 于 信 托 或 银 行 理 财 2013 年 5 月, 公 司 出 资 成 立 全 资 子 公 司 申 银 万 国 创 新 证 券 投 资 有 限 公 司, 注 册 资 本 10 亿 人 民 币 主 要 从 事 另 类 投 资 和 相 关 基 金 业 务 截 至 2013 年 末, 总 资 产 达 亿 元, 净 资 产 亿 元 ; 自 成 立 至 2013 年 末 实 现 营 业 收 入 5,520 万 元, 净 利 润 3,029 万 元 申 万 菱 信 基 金 管 理 有 限 公 司 ( 下 文 简 称 申 万 菱 信 ) 是 由 申 银 万 国 证 券 和 三 菱 UFJ 信 托 银 行 株 式 会 社 共 同 发 起 设 立 的 中 外 合 资 基 金 管 理 公 司 公 司 成 立 于 2004 年, 注 册 地 在 中 国 上 海, 注 册 资 本 金 为 1.5 亿 元 其 中, 申 银 万 国 证 券 持 有 67% 的 股 份, 三 菱 UFJ 信 托 银 行 株 式 会 社 持 有 33% 的 股 份 申 万 菱 信 在 北 京 广 州 先 后 建 立 了 分 公 司 截 至 2013 年 末, 申 万 菱 信 旗 下 管 理 15 只 开 放 式 基 金, 资 产 管 理 规 模 约 160 亿 元, 客 户 数 超 过 48 万 户 2013 年 由 于 经 纪 业 务 回 暖 和 信 用 类 业 务 快 速 发 展, 盈 利 水 平 显 著 提 高 证 券 公 司 的 盈 利 状 况 变 化 趋 势 和 证 券 市 场 的 走 势 表 现 出 极 大 的 相 关 性,2009 年 以 来, 由 于 证 券 市 场 持 续 低 迷, 申 银 万 国 证 券 收 入 和 盈 利 水 平 持 续 下 滑 但 2013 年 证 券 市 场 活 跃 度 增 加, 经 纪 业 务 回 暖, 全 年 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 较 上 年 增 长 25.52% 从 营 业 收 入 的 构 成 来 看,2013 年 公 司 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 占 69.68%, 利 息 净 收 入 占 24.45%, 投 资 收 益 及 公 允 价 值 变 动 占 5.77% 2013 年 受 证 券 市 场 有 所 复 苏 的 影 响, 申 银 万 国 证 券 的 手 续 费 和 佣 金 净 收 入 为 亿 元, 较 上 年 上 升 40.84% 从 手 续 费 和 佣 金 收 入 的 结 构 来 看, 申 银 万 国 证 券 的 业 务 以 经 纪 业 务 为 主, 收 入 结 构 较 不 均 衡 2013 年 公 司 代 理 买 卖 证 券 业 务 净 收 入 证 券 承 销 业 务 净 收 入 和 受 托 客 户 资 产 管 理 业 务 净 收 入 分 别 占 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 的 68.01% 1.86% 和 13.18% 经 纪 业 务 方 面,2013 年 以 来 由 于 股 市 行 情 波 动 性 加 大, 交 易 量 上 升, 证 券 经 纪 业 务 收 入 出 现 较 大 反 弹, 全 年 公 司 实 现 代 理 买 卖 证 券 业 务 净 收 入 亿 元, 较 上 年 增 长 49.26% 投 行 业 务 方 面, 由 于 申 银 万 国 证 券 品 牌 影 响 力 的 下 滑, 公 司 竞 争 力 有 限, 投 行 业 务 优 势 并 不 突 出, 近 年 来 公 司 证 券 承 销 业 务 收 入 持 续 下 降 2013 年 受 IPO 暂 停 的 影 响, 公 司 投 行 业 务 收 入 再 次 下 滑, 仅 实 现 证 券 承 销 业 务 净 收 入 0.77 亿 元, 较 上 年 下 降 25.12% 资 产 管 理 业 务 方 面, 近 年 来 资 产 管 理 规 模 快 速 发 展, 截 至 2013 年 末 为 2, 亿 元, 为 2012 年 的 三 倍 左 右 因 此 公 司 受 托 资 产 管 理 业 务 净 收 入 逐 年 增 加,2013 年 达 5.49 亿 元, 较 上 年 增 长 88.19% 除 手 续 费 和 佣 金 净 收 入 以 外, 由 于 信 用 类 业 务 的 开 展, 融 资 融 券 利 息 收 入 和 买 入 返 售 金 融 资 产 利 息 收 入 均 大 幅 增 长,2013 年 公 司 利 息 收 入 达 亿 元, 较 上 年 增 长 32.05% 但 由 于 公 司 债 务 水 平 的 显 著 上 升,2013 年 公 司 利 息 支 出 也 大 幅 提 高, 达 6.55 亿 元, 为 2012 年 的 三 倍 左 右 因 此 2013 年 公 司 实 现 利 息 净 收 入 亿 元, 较 上 年 增 长 3.91%, 占 营 业 收 入 的 24.45% 投 资 业 务 方 面, 公 司 2013 年 增 加 了 资 产 管 理 计 划 与 信 托 计 划 以 及 债 券 类 资 产 的 投 资 配 置 规 模, 但 由 于 下 半 年 市 场 利 率 波 动 较 大, 公 司 全 年 投 资 收 益 ( 包 含 公 允 价 值 变 动 ) 为 3.45 亿 元, 较 上 年 下 降 9.30% 在 营 业 支 出 方 面, 由 于 证 券 公 司 各 项 业 务 均 具 有 知 识 密 集 型 的 特 征, 人 力 成 本 在 公 司 业 务 及 管 理 费 用 中 占 比 超 过 一 半 2013 年 公 司 业 务 及 管 理 费 亿 元, 较 上 年 增 加 17.40% 由 于 2013 年 营 业 收 入 的 增 速 高 于 业 务 及 管 理 费 用 的 增 速, 公 司 营 业 费 用 率 较 2012 年 降 低 3.57 个 百 分 点 至 51.70% 9

11 受 营 业 收 入 大 幅 增 加 和 营 业 支 出 变 化 相 对 稳 定 的 影 响,2013 年 公 司 营 业 利 润 显 著 回 升 2013 年 公 司 实 现 营 业 利 润 亿 元, 较 上 年 增 长 33.38% 表 1:2011~2013 公 司 营 业 收 入 构 成 ( 金 额 单 位 : 百 万 元 ) 金 额 占 比 (%) 金 额 占 比 (%) 金 额 占 比 (%) 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 3, , , 其 中 : 代 理 买 卖 证 券 业 务 净 收 入 3, , , 证 券 承 销 业 务 净 收 入 受 托 客 户 资 金 管 理 业 务 净 收 入 投 资 收 益 及 公 允 价 值 变 动 (85.23) (1.73) 利 息 净 收 入 1, , , 其 他 业 务 收 入 汇 兑 收 益 (9.94) (0.20) (4.67) (0.08) 营 业 收 入 合 计 4, , , 资 料 来 源 : 申 银 万 国 证 券 2013 年 公 司 实 现 净 利 润 亿 元, 较 上 年 上 升 33.94%, 综 合 收 益 亿 元 2013 年 申 银 万 国 证 券 平 均 资 本 回 报 率 为 10.21%, 较 上 年 提 高 2.02 个 百 分 点 ; 平 均 资 产 回 报 率 为 6.29%, 较 上 年 降 低 0.57 个 百 分 点 总 体 来 看, 申 银 万 国 证 券 目 前 的 收 入 和 利 润 主 要 依 赖 于 经 纪 业 务, 业 务 集 中 度 较 高 ; 受 证 券 市 场 景 气 和 行 业 竞 争 加 剧 的 影 响, 经 纪 业 务 呈 现 出 较 大 波 动 性 公 司 将 继 续 巩 固 经 纪 业 务 的 传 统 优 势, 以 债 券 承 销 作 为 突 破 口, 同 时 积 极 拓 展 创 新 业 务, 提 高 资 产 管 理 业 务 和 信 用 业 务 等 收 入 占 比, 以 平 滑 业 务 收 入 波 动 表 2:2011~2013 各 风 险 控 制 指 标 情 况 ( 母 公 司 口 径 ) 项 目 标 准 净 资 本 ( 亿 元 ) >= 净 资 产 ( 亿 元 ) 净 资 本 / 各 项 风 险 资 本 准 备 之 和 (%) >= 净 资 本 / 净 资 产 (%) >= 净 资 本 / 负 债 (%) >= 净 资 产 / 负 债 (%) >= 自 营 权 益 类 证 券 及 证 券 衍 生 品 / 净 资 本 (%) <= 自 营 固 定 收 益 类 证 券 / 净 资 本 (%) <= 资 料 来 源 : 申 银 万 国 证 券 风 险 控 制 指 标 监 管 报 表 专 项 审 计 报 告 由 于 信 用 类 业 务 的 开 展 和 负 债 的 增 加, 公 司 风 险 控 制 指 标 有 所 弱 化 ; 但 总 体 资 产 安 全 性 和 资 本 充 足 性 保 持 良 好 从 资 产 结 构 来 看, 截 至 2013 年 末, 申 银 万 国 证 券 证 券 投 资 资 产 ( 包 括 交 易 性 金 融 资 产 可 供 出 售 金 融 资 产 和 持 有 至 到 期 投 资 ) 占 公 司 总 资 产 ( 减 去 代 理 买 卖 证 券 款 ) 的 34.47% 由 于 近 年 来 证 券 市 场 低 迷, 公 司 加 大 了 债 券 投 资 资 产 管 理 计 划 和 信 托 计 划 以 及 基 金 银 行 理 财 等 其 他 投 资 产 品 的 规 模 截 至 2013 年 末, 公 司 债 券 投 资 占 证 券 投 资 的 38.87%, 资 产 管 理 计 划 与 信 托 计 划 占 证 券 投 资 的 40.80%, 权 益 类 投 资 占 证 券 投 资 的 9.80% 约 定 购 回 式 证 券 交 易 持 有 的 质 押 股 权 需 纳 入 权 益 类 证 券 进 行 规 模 控 制 并 接 受 净 资 本 风 控 监 管 指 标 约 束 因 此, 由 于 公 司 2013 年 以 来 积 极 发 展 约 定 购 回 业 务, 导 致 自 营 权 益 类 证 券 及 证 券 衍 生 品 占 净 资 本 的 比 例 大 幅 上 升, 根 据 报 送 监 管 的 风 险 控 制 指 标, 截 至 2013 年 末, 母 公 司 自 营 权 益 类 证 券 10

12 及 证 券 衍 生 品 占 净 资 本 的 比 重 为 53.42%, 较 上 年 提 高 了 个 百 分 点 ; 自 营 固 定 收 益 类 证 券 占 净 资 本 的 48.58% 以 上 指 标 目 前 均 处 于 监 管 标 准 之 内 从 杠 杆 水 平 来 看, 随 着 申 银 万 国 证 券 的 短 期 融 资 券 和 公 司 债 券 的 发 行, 以 及 卖 出 回 购 金 融 资 产 的 增 加, 公 司 的 杠 杆 率 水 平 逐 步 提 高 截 至 2013 年 末, 母 公 司 净 资 本 / 负 债 比 率 为 71.45%, 较 上 年 下 降 了 个 百 分 点 未 来 随 着 公 司 融 资 渠 道 的 增 多 融 资 需 求 的 增 大, 将 持 续 推 高 公 司 负 债 水 平 公 司 整 体 流 动 性 良 好, 但 随 着 信 用 业 务 的 发 展 和 杠 杆 水 平 的 提 高, 对 流 动 性 管 理 提 出 更 高 要 求 由 于 融 资 融 券 业 务 和 约 定 式 购 回 业 务 的 大 力 开 展, 融 出 资 金 和 买 入 返 售 金 融 资 产 的 规 模 均 上 升 较 快, 同 时 公 司 加 大 了 可 供 出 售 金 融 资 产 的 投 资 规 模, 因 此 公 司 流 动 资 金 随 之 增 加 截 至 2013 年 末 流 动 资 产 为 亿 元, 较 上 年 增 加 69.92%, 流 动 资 产 占 自 营 总 资 产 的 比 例 为 95.60%, 较 上 年 提 高 3.97 个 百 分 点, 流 动 性 水 平 保 持 良 好 申 银 万 国 证 券 的 持 续 盈 利 使 得 留 存 收 益 稳 步 增 长, 净 资 产 稳 中 有 升, 截 至 2013 年 末, 母 公 司 净 资 产 达 到 亿 元, 比 上 年 增 长 6.47% 由 于 公 司 新 成 立 创 新 证 券 投 资 子 公 司 以 及 资 本 消 耗 性 业 务 规 模 增 加 的 影 响, 公 司 净 资 本 计 算 扣 减 上 升, 截 至 2013 年 末 母 公 司 净 资 本 为 亿 元, 较 上 年 下 降 5.10%, 净 资 本 / 净 资 产 比 率 为 69.48%, 较 上 年 下 降 8.46 个 百 分 点 表 3:2011~2013 公 司 流 动 性 情 况 ( 金 额 单 位 : 百 万 元 ) 流 动 资 产 16, , , 流 动 负 债 1, , , 债 务 合 计 , 其 中 : 长 期 债 务 合 计 , 其 中 : 短 期 债 务 合 计 , 流 动 资 产 / 自 营 总 资 产 (%) 流 动 比 率 (X) 流 动 资 产 / 短 期 债 务 (X) 资 料 来 源 : 申 银 万 国 证 券, 中 诚 信 国 际 整 理 申 银 万 国 证 券 的 流 动 资 产 主 要 由 货 币 资 金 结 算 备 付 金 融 出 资 金 交 易 性 金 融 资 产 衍 生 金 融 资 产 买 入 返 售 金 融 资 产 拆 出 资 金 应 收 利 息 存 出 保 证 金 组 成 货 币 资 金 在 公 司 的 流 动 资 产 中 占 比 最 高, 截 至 2013 年 末, 货 币 资 金 为 亿 元, 占 自 营 流 动 资 产 及 代 理 买 卖 证 券 款 的 45.15%; 其 次 是 融 出 资 金, 截 至 2013 年 末 余 额 为 亿 元, 占 自 营 流 动 资 产 的 45.40%;2013 年 可 供 出 售 金 融 资 产 规 模 增 加 明 显, 截 至 年 末 达 亿 元, 占 自 营 流 动 资 产 的 23.59%, 其 中 资 产 管 理 计 划 与 信 托 计 划 规 模 为 亿 元 截 至 2013 年 末 公 司 交 易 性 金 融 资 产 余 额 为 亿 元, 占 自 营 流 动 性 资 产 的 12.23% 由 于 公 司 持 有 的 债 券 均 为 交 易 所 和 银 行 间 市 场 挂 牌 的 交 易 品 种, 信 用 等 级 较 高, 流 动 性 较 好 2012 年 以 来 公 司 增 加 了 债 务 水 平, 发 行 了 短 期 融 资 券 和 公 司 债 ; 截 至 2013 年 末, 申 银 万 国 证 券 总 债 务 为 亿 元, 其 中 长 期 债 务 为 亿 元 的 应 付 公 司 债 券, 短 期 债 务 为 6.36 亿 元 的 短 期 借 款 和 亿 元 的 应 付 短 期 融 资 券 在 负 债 方 面, 公 司 自 2012 年 提 高 了 卖 出 回 购 金 融 资 产 规 模 公 司 卖 出 回 购 款 从 2012 年 末 的 亿 元 增 加 至 2013 年 末 的 亿 元 公 司 的 流 动 比 率 由 2012 年 的 4.80 倍 降 至 为 2013 年 的 3.21 倍 总 体 来 看, 虽 然 随 着 信 用 业 务 的 发 展 和 杠 杆 水 平 的 提 高, 对 流 动 性 管 理 提 出 了 更 高 要 求 但 申 银 万 国 证 券 资 产 质 量 较 好, 负 债 负 担 较 轻, 公 司 的 整 11

13 体 流 动 性 处 于 较 好 水 平 公 司 总 体 负 债 水 平 可 控, 目 前 EBITDA 对 债 务 本 息 的 覆 盖 能 力 较 强 由 于 申 银 万 国 证 券 债 务 规 模 的 增 加, 导 致 债 务 性 利 息 支 出 大 幅 上 升, 公 司 偿 债 指 标 有 所 弱 化 公 司 债 务 利 息 支 出 从 2012 年 的 0.33 亿 元 增 加 至 2013 年 的 5.11 亿 元 因 此,2013 年 公 司 的 EBITDA 利 息 覆 盖 倍 数 从 上 年 的 倍 下 降 到 6.28 倍 从 杠 杆 率 水 平 来 看, 由 于 公 司 债 务 水 平 提 高 和 卖 出 回 购 金 融 资 产 规 模 增 加 的 影 响, 资 产 负 债 率 从 2012 年 末 的 21.71% 上 升 到 2013 年 末 的 48.63% 表 4:2011~2013 偿 债 能 力 指 标 指 标 资 产 负 债 率 (%) EBITDA 利 息 覆 盖 倍 数 (X) 总 债 务 /EBITDA(X) 资 料 来 源 : 申 银 万 国 证 券, 中 诚 信 国 际 整 理 综 合 来 看, 随 着 申 银 万 国 证 券 融 资 需 求 的 增 大 债 务 水 平 逐 步 提 高, 公 司 杠 杆 率 上 升 较 快 但 目 前 公 司 良 好 的 盈 利 水 平, 保 证 了 其 偿 债 能 力 结 论 综 上, 中 诚 信 国 际 评 定 申 银 万 国 证 券 股 份 有 限 公 司 2014 年 度 第 十 三 期 短 期 融 资 券 信 用 级 别 为 A-1, 反 映 了 本 期 短 期 融 资 券 还 本 付 息 能 力 很 强, 安 全 性 很 高 12

14 附 一 : 申 银 万 国 证 券 主 要 财 务 数 据 财 务 数 据 ( 单 位 : 亿 元 ) 货 币 资 金 及 结 算 备 付 金 40, , , 拆 出 资 金 买 入 返 售 金 融 资 产 , 交 易 性 金 融 资 产 5, , , 可 供 出 售 类 金 融 资 产 1, , , 持 有 至 到 期 投 资 长 期 股 权 投 资 净 额 总 资 产 55, , , 融 出 资 金 2, , , 融 出 证 券 代 买 卖 证 券 款 36, , , 短 期 债 务 , 长 期 债 务 , 总 债 务 , 拆 入 资 金 卖 出 回 购 金 融 资 产 款 , , 总 负 债 38, , , 股 东 权 益 16, , , 净 资 本 12, , , 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 3, , , 其 中 : 证 券 经 纪 业 务 净 收 入 3, , , 证 券 承 销 业 务 净 收 入 受 托 客 户 资 金 管 理 业 务 净 收 入 利 息 净 收 入 1, , , 投 资 收 益 及 公 允 价 值 变 动 (85.23) 营 业 收 入 4, , , 业 务 及 管 理 费 (2,481.65) (2,630.53) (3,088.27) 营 业 利 润 2, , , 净 利 润 1, , , 综 合 收 益 1, , , EBITDA 2, , , 注 :2011 年 和 2012 年 数 据 分 别 为 2012 年 和 2013 年 审 计 报 告 期 初 合 并 口 径 数 据 13

15 附 二 : 申 银 万 国 证 券 主 要 财 务 指 标 财 务 指 标 盈 利 能 力 及 营 运 效 率 平 均 资 产 回 报 率 (%) 平 均 资 本 回 报 率 (%) 营 业 费 用 率 (%) 流 动 性 流 动 资 产 / 自 营 总 资 产 (%) 流 动 比 率 (X) 流 动 资 产 / 短 期 债 务 (X) 资 产 安 全 性 和 资 本 充 足 性 ( 母 公 司 口 径 ) 净 资 本 / 风 险 资 本 准 备 净 资 本 / 净 资 产 净 资 本 / 负 债 净 资 产 / 负 债 自 营 权 益 类 投 资 / 净 资 本 自 营 固 定 收 益 类 投 资 / 净 资 本 偿 债 能 力 资 产 负 债 率 (%) EBITDA 利 息 覆 盖 倍 数 (X) 总 债 务 /EBITDA (X)

16 附 三 : 申 银 万 国 证 券 基 本 财 务 指 标 的 计 算 公 式 流 动 资 产 比 例 = 流 动 资 产 / 总 资 产 流 动 资 产 = 货 币 资 金 + 结 算 备 付 金 + 应 收 利 息 + 存 出 保 证 金 + 买 入 返 售 金 融 资 产 + 交 易 性 金 融 资 产 + 可 供 出 售 金 融 资 产 + 衍 生 金 融 资 产 + 融 出 资 金 + 融 出 证 券 + 一 年 内 到 期 应 收 款 项 - 代 理 买 卖 证 券 款 流 动 负 债 = 短 期 借 款 + 衍 生 金 融 负 债 + 交 易 性 金 融 负 债 + 拆 入 资 金 + 融 入 资 金 + 卖 出 回 购 金 融 资 产 款 + 应 付 利 息 + 应 交 税 费 + 其 他 负 债 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 自 营 总 资 产 = 总 资 产 - 代 理 买 卖 证 券 款 平 均 资 产 回 报 率 = 净 利 润 / 平 均 自 营 总 资 产 平 均 资 本 回 报 率 = 净 利 润 / 平 均 总 资 本 营 业 费 用 率 = 业 务 及 管 理 费 / 营 业 收 入 资 产 负 债 率 = ( 总 负 债 - 代 理 买 卖 证 券 款 ) / 自 营 总 资 产 净 资 产 负 债 率 = ( 总 负 债 - 代 理 买 卖 证 券 款 )/ 净 资 产 EBITDA 利 息 覆 盖 倍 数 =EBITDA/ 债 务 利 息 支 出 总 债 务 /EBITDA 倍 数 =EBITDA/ 平 均 总 债 务 15

17 附 四 : 短 期 融 资 券 信 用 等 级 的 符 号 及 定 义 等 级 含 义 A-1 为 最 高 级 短 期 债 券, 其 还 本 付 息 能 力 很 强, 安 全 性 很 高 A-2 还 本 付 息 能 力 较 强, 安 全 性 较 高 A-3 还 本 付 息 能 力 一 般, 安 全 性 易 受 不 利 环 境 变 化 的 影 响 B 还 本 付 息 能 力 较 低, 有 一 定 的 违 约 风 险 C 还 本 付 息 能 力 很 低, 违 约 风 险 较 高 D 不 能 按 期 还 本 付 息 注 : 每 一 个 信 用 等 级 均 不 进 行 微 调 16