1. 银 行 票 据 案 件 再 次 掀 起 风 暴, 引 发 市 场 高 度 关 注 2015 年 底 银 监 会 下 发 提 示 票 据 务 风 险 文 件, 2016 年 1 月 份 现 两 起 银 行 票 据 案 件, 引 发 资 本 市 场 对 于 票 据 务 的 高 度 关 注 以 及
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- 靓 苏
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1 / 行 及 产 行 研 究 行 点 评 证 券 研 究 报 告 银 行 / 银 行 2016 年 02 月 03 日 中 性 相 关 研 究 " 增 速 收 敛 于 零, 拨 备 监 管 力 度 决 定 明 年 绩 银 行 2015 年 三 季 报 回 顾 " 2015 年 11 月 4 日 " 绩 无 亮 点, 延 续 小 幅 放 缓 趋 势 银 行 2015 年 3 季 报 绩 前 瞻 " 2015 年 10 月 15 日 证 券 分 析 师 胡 翔 A huxiang@swsresearch.com 研 究 支 持 毛 可 君 A maokj@swsresearch.com 联 系 人 毛 可 君 (8621) maokj@swsresearch.com 再 次 来 袭 的 票 据 务 风 暴 短 期 忧 虑 情 绪 持 续, 风 险 仍 较 可 控 本 期 投 资 提 示 : 15 年 底 银 监 会 下 发 提 示 票 据 务 风 险 文 件, 16 年 连 现 两 起 银 行 票 据 案 件, 引 发 资 本 市 场 对 于 票 据 务 的 高 度 关 注 以 及 对 可 能 违 规 入 市 的 票 据 贴 现 资 金 造 成 股 市 承 压 的 担 忧 1) 去 年 底, 银 监 会 下 发 203 号 文, 对 票 据 市 场 普 遍 存 在 的 问 题 予 以 风 险 提 示 2)1 月, 农 行 和 中 信 相 继 公 告 发 生 票 据 务 风 险 案 件 由 于 案 件 或 因 票 据 贴 现 资 金 违 规 进 入 股 市 后 亏 损 造 成 无 法 兑 付 而 暴 露 监 管 层 下 发 文 件 与 银 行 爆 发 案 件 之 间 并 无 直 接 关 联 关 系, 但 反 映 了 票 据 市 场 操 作 风 险 以 及 票 据 贴 现 资 金 流 向 风 险 的 提 升 实 际 上, 票 据 事 件 陷 入 风 暴 之 中 并 非 新 鲜 事, 基 本 都 是 由 于 票 据 诈 骗 票 据 非 法 融 资 案 件 或 者 监 管 整 顿 行 动 等 原 因 此 次 两 家 银 行 涉 及 的 风 险 案 件, 参 照 市 场 经 验 和 根 据 草 根 调 研, 我 们 定 性 判 断 为 行 偶 发 的 个 案, 不 易 爆 发 系 统 性 风 险, 但 不 排 除 继 续 有 个 案 发 生 的 可 能 监 管 层 发 文 提 示 票 据 务 风 险, 是 对 此 前 多 次 整 顿 票 据 务 问 题 的 再 次 归 纳 总 结 和 提 示 警 醒, 随 着 银 行 案 件 爆 发, 预 计 后 续 面 临 进 一 步 整 顿 规 范 自 2009 年 以 来, 监 管 层 几 乎 每 年 都 有 监 管 文 件 下 发, 票 据 市 场 普 遍 存 在 需 要 规 范 的 问 题 其 中, 大 多 数 风 险 点 与 银 行 的 消 规 模 和 资 产 出 表 等 监 管 规 避 动 机 有 关 但 此 次 资 本 市 场 关 注 焦 点 主 要 在 于 票 据 资 金 违 规 进 入 股 市 的 风 险, 这 与 票 据 中 介 的 活 跃 参 与 有 关 民 间 票 据 中 介 活 跃 参 与 票 据 市 场, 存 在 与 银 行 联 手 大 量 办 理 无 真 实 贸 易 背 景 票 据 贴 现 等 问 题, 除 通 过 贴 现 利 差 套 利 外, 还 通 过 套 取 银 行 资 金 赚 取 投 资 收 益 其 中, 由 于 票 据 贴 现 资 金 流 向 不 受 银 行 监 管, 部 分 资 金 违 规 入 市 股 市 大 幅 波 动 后 资 金 亏 损 无 法 兑 付, 引 致 票 据 案 件 爆 发 票 据 融 资 资 金 违 规 入 市 比 例 较 低, 资 本 市 场 所 受 影 响 有 限, 主 要 体 现 在 短 期 内 违 规 入 市 资 金 的 抽 离 和 后 续 本 将 入 市 的 票 据 资 金 的 收 缩 2015 年 底, 票 据 贴 现 规 模 4.6 万 亿 除 了 统 计 在 票 据 贴 现 科 目 下, 票 据 融 资 务 还 反 映 在 买 入 返 售 项 下, 该 同 操 作 的 部 分 虽 是 监 管 重 点 规 范 内 容, 但 并 非 资 金 违 规 流 向 的 源 头, 而 主 要 是 银 行 出 于 隐 匿 规 模 或 资 产 负 债 配 置 的 需 求 在 估 算 潜 在 违 规 流 向 的 票 据 融 资 资 金 时, 我 们 主 要 采 用 考 虑 票 据 融 资 资 金 流 向 实 体 经 济 和 空 转 比 例 的 逻 辑, 票 据 资 金 脱 离 真 实 贸 易 背 景 而 流 向 投 资 的 可 能 主 要 出 自 票 据 空 转 套 取 银 行 资 金 的 部 分 根 据 历 史 经 验 数 据, 以 票 据 贴 现 规 模 来 考 量, 票 据 融 资 资 金 约 有 20% 来 自 票 据 空 转 而 并 未 流 入 实 体 经 济, 如 此 估 算, 当 前 约 有 9000 亿 票 据 融 资 资 金 规 模 为 票 据 贸 易 流 转 外 体 量, 相 对 具 有 较 大 的 潜 在 违 规 投 资 可 能 性 根 据 草 根 调 研, 大 部 分 资 金 或 仍 借 与 企 经 营 投 资 或 投 向 理 财 和 固 收 等 较 低 风 险 投 资, 较 低 的 比 例 投 向 股 市 以 高 风 险 博 取 高 收 益, 预 计 入 市 规 模 可 能 在 千 亿 监 管 预 期 的 压 力 造 成 资 金 抽 离 后 续 本 将 持 续 入 市 的 票 据 资 金 有 所 收 缩 以 及 违 规 入 市 资 金 规 模 无 法 证 伪 导 致 市 场 负 面 情 绪 的 波 动 和 放 大, 或 对 股 市 短 期 内 施 压, 但 从 体 量 上 考 量 总 体 影 响 有 限 近 期 票 据 务 事 件 曝 露 和 风 险 的 关 注 对 于 银 行 基 本 面 经 营 影 响 不 大, 主 要 是 短 期 内 的 自 查 和 审 慎 开 展 影 响 和 中 长 期 风 控 措 施 的 加 强 建 设 目 前 农 行 和 中 信 的 涉 案 金 额 预 计 分 别 占 2015 年 贷 款 损 失 拨 备 的 1.0% 和 1.5%, 比 例 相 对 较 低 2016 年, 对 银 行 板 块 而 言 最 重 要 的 推 升 因 素 是 政 策 催 化 和 转 型 改 革 主 题 当 前 行 15/16 年 PB0.94X/0.85X, 具 备 防 御 配 置 价 值 首 推 浦 发 招 行 和 兴 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 自 然 人 monitorinner(monitorinner) 使 用 1 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明
2 1. 银 行 票 据 案 件 再 次 掀 起 风 暴, 引 发 市 场 高 度 关 注 2015 年 底 银 监 会 下 发 提 示 票 据 务 风 险 文 件, 2016 年 1 月 份 现 两 起 银 行 票 据 案 件, 引 发 资 本 市 场 对 于 票 据 务 的 高 度 关 注 以 及 对 可 能 违 规 入 市 的 票 据 贴 现 资 金 造 成 股 市 承 压 的 担 忧 据 报 道, 去 年 12 月 底, 银 监 会 下 发 关 于 票 据 务 风 险 提 示 的 通 知 (203 号 文 ), 对 票 据 市 场 普 遍 存 在 的 问 题 予 以 风 险 提 示, 并 要 求 自 查 自 纠 监 管 方 向 : 打 击 资 金 空 转, 强 调 票 据 务 的 真 实 贸 易 背 景, 促 进 银 行 信 贷 资 源 服 务 实 体 经 济 ; 票 据 市 场 存 在 的 问 题 农 村 金 融 机 构 城 商 行 等 参 与 涉 及 的 通 道 务 受 到 冲 击 ; 规 范 同 账 户 的 开 立 和 使 用, 票 据 中 介 务 受 限 票 据 利 率 将 走 高 一 票 多 贴 1 月 22 日 和 29 日, 农 行 和 中 信 相 继 公 告 发 生 票 据 务 风 险 案 件 由 于 案 件 或 因 票 据 贴 现 资 金 违 规 进 入 股 市 后 亏 损 造 成 无 法 兑 付 而 暴 露 农 行 1 月 21 日 晚 发 布 公 告 称, 农 行 北 京 分 行 发 生 票 据 买 入 返 售 务 重 大 风 险 事 件, 涉 及 风 险 金 额 亿 元 中 信 1 月 28 日 晚 发 布 公 告 称, 中 信 兰 州 分 行 发 生 票 据 务 风 险 事 件, 涉 及 风 险 金 额 为 9.69 亿 元 目 前, 两 事 件 公 安 均 已 立 案 侦 查 据 报 道, 案 发 时 农 行 北 分 保 险 柜 中 的 票 据 被 换 成 报 纸, 其 员 工 涉 嫌 非 法 套 取 票 据, 同 时 利 用 非 法 套 取 的 票 据 套 取 资 金, 很 大 部 分 资 金 违 规 流 入 股 市, 股 市 的 下 行 导 致 出 现 巨 额 资 金 缺 口 无 法 兑 付, 从 而 最 终 引 致 案 发 2 月 2 日, 民 生 和 宁 波 也 相 继 发 布 公 告 称, 农 行 39 亿 元 票 据 案 所 涉 的 务, 系 银 行 开 展 的 同 间 正 常 的 票 据 交 易, 所 涉 交 易 也 仅 是 其 中 一 部 分, 没 有 通 过 票 据 中 介 监 管 层 下 发 文 件 与 银 行 爆 发 案 件 之 间 并 无 直 接 关 联 关 系, 但 反 映 了 票 据 市 场 操 作 风 险 以 及 票 据 贴 现 资 金 流 向 风 险 的 提 升 实 际 上, 票 据 市 场 近 年 来 不 时 出 现 在 于 公 众 视 野, 票 据 事 件 陷 入 风 暴 之 中 并 非 新 鲜 事, 基 本 都 是 由 于 票 据 诈 骗 票 据 非 法 融 资 案 件 或 者 监 管 整 顿 行 动 等 原 因 此 次 两 家 银 行 的 风 险 案 件, 参 照 市 场 经 验 和 草 根 调 研, 我 们 定 性 判 断 为 行 偶 发 的 个 案, 不 易 爆 发 系 统 性 风 险, 但 不 排 除 继 续 有 个 案 发 生 的 可 能 监 管 层 发 文 提 示 票 据 务 风 险, 是 对 此 前 多 次 整 顿 票 据 务 问 题 的 再 次 归 纳 总 结 和 提 示 警 醒, 随 着 银 行 案 件 爆 发, 预 计 后 续 面 临 进 一 步 整 顿 规 范 自 2009 年 以 来, 监 管 层 几 乎 每 年 都 有 监 管 文 件 下 发 票 据 贴 现 后 为 信 贷 资 产, 通 过 同 务 的 创 新 操 作 比 如 买 入 返 售 等 很 容 易 实 现 资 产 出 表 和 信 贷 规 模 的 调 节, 因 此 受 到 银 行 青 睐 加 上 民 间 票 据 中 介 的 介 入, 导 致 票 据 市 场 普 遍 存 在 需 要 规 范 的 问 题, 经 此 次 银 监 会 文 件 较 为 全 面 的 指 出 :1) 票 据 同 务 专 营 治 理 落 实 不 到 位 ;2) 通 过 票 据 转 贴 现 务 转 移 规 模 消 减 资 本 占 用 ;3) 利 用 承 兑 贴 现 务 虚 增 存 贷 款 规 模 ;4) 与 票 据 中 介 联 手, 违 规 交 易, 离 行 离 柜 办 理 无 真 实 贸 易 背 景 票 据 贴 现 ;5) 贷 款 与 贴 现 相 互 腾 挪, 掩 盖 信 用 风 险 ;6) 创 新 票 据 代 理, 规 避 监 管 要 求 ;7) 部 分 农 村 金 融 机 构 为 他 行 隐 蔽 消 减 信 贷 规 模 提 供 通 道 其 中, 大 多 数 风 险 点 与 银 行 的 消 规 模 和 资 产 出 表 等 监 管 规 避 动 机 有 关 但 此 次 资 本 市 场 关 注 焦 点 主 要 在 于 票 据 资 金 违 规 进 入 股 市 的 风 险, 这 与 票 据 中 介 的 活 跃 参 与 有 关 民 间 票 据 中 介 活 跃 参 与 票 据 市 场, 虽 积 极 盘 活 了 票 据 市 场, 但 存 在 与 银 行 联 手 大 量 办 理 无 真 实 贸 易 背 景 票 据 贴 现 的 问 题, 除 通 过 贴 现 利 差 套 利 外, 还 通 过 套 取 银 行 资 金 赚 取 投 资 收 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 自 然 人 monitorinner(monitorinner) 使 用 2 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 2 页 共 6 页 简 单 金 融 成 就 梦 想
3 行 点 评 益, 其 中, 由 于 票 据 贴 现 资 金 流 向 不 受 银 行 监 管, 导 致 少 数 资 金 违 规 进 入 股 市 资 金 因 股 票 大 跌 产 生 大 额 损 失, 资 金 无 法 回 流 从 而 造 成 无 法 兑 付, 引 发 票 据 案 件 爆 发 时 值 股 市 波 动 敏 感 之 际, 票 据 资 金 违 规 入 市 风 险 引 发 广 泛 关 注 与 担 忧 2. 票 据 融 资 资 金 违 规 入 市 比 例 低, 对 股 市 冲 击 有 限 票 据 融 资 资 金 违 规 入 市 比 例 较 低, 资 本 市 场 所 受 影 响 有 限, 主 要 体 现 在 短 期 内 违 规 入 市 资 金 的 抽 离 和 后 续 本 将 入 市 的 票 据 资 金 的 收 缩 2015 年 底, 票 据 贴 现 规 模 4.6 万 亿 除 了 统 计 在 票 据 贴 现 科 目 下, 票 据 融 资 务 由 于 银 行 出 于 隐 匿 规 模 或 资 产 负 债 配 置 等 需 求 而 体 现 在 同 操 作 的 买 入 返 售 项 下, 根 据 前 述 风 险 点 的 阐 述, 该 同 操 作 的 部 分 虽 是 监 管 重 点 规 范 内 容, 但 并 非 资 金 违 规 流 向 的 源 头 在 估 算 潜 在 违 规 流 向 的 票 据 融 资 资 金 时, 我 们 主 要 采 用 考 虑 票 据 融 资 资 金 流 向 实 体 经 济 和 空 转 比 例 的 逻 辑, 票 据 资 金 脱 离 真 实 贸 易 背 景 而 流 向 投 资 的 可 能 主 要 出 自 票 据 空 转 套 取 银 行 资 金 的 部 分 根 据 历 史 经 验 数 据, 以 票 据 贴 现 规 模 来 考 量, 票 据 融 资 资 金 约 有 20% 来 自 票 据 空 转 而 并 未 流 入 实 体 经 济, 如 此 估 算, 当 前 约 有 9000 亿 票 据 融 资 资 金 规 模 为 票 据 贸 易 流 转 外 体 量, 相 对 具 有 较 大 的 潜 在 违 规 投 资 可 能 性 根 据 草 根 调 研, 大 部 分 资 金 或 仍 借 与 实 体 企 经 营 投 资 或 投 向 理 财 和 固 收 等 较 低 风 险 投 资, 较 低 的 比 例 投 向 股 市 以 高 风 险 博 取 高 收 益, 预 计 入 市 规 模 可 能 在 千 亿 此 外, 考 虑 到 银 承 汇 票 最 长 期 限 不 超 过 6 个 月, 一 旦 到 期 必 须 要 有 资 金 回 流 进 行 兑 付, 且 一 般 要 求 缴 纳 30% 以 上 的 保 证 金, 贴 现 资 金 流 入 股 市 比 例 也 理 应 较 低 监 管 预 期 的 压 力 造 成 资 金 抽 离 后 续 本 将 持 续 入 市 的 票 据 资 金 有 所 收 缩 以 及 违 规 入 市 资 金 规 模 无 法 证 伪 导 致 市 场 负 面 情 绪 的 波 动 和 放 大, 或 对 股 市 短 期 内 施 压, 但 从 体 量 上 考 量 总 体 影 响 有 限 图 1:2015 年 底 我 国 票 据 贴 现 余 额 4.6 万 亿, 未 贴 现 票 据 余 额 5.9 万 亿 票 据 贴 现 余 额 ( 万 亿 ) 未 贴 现 票 据 ( 万 亿 ) 资 料 来 源 :Wind, 申 万 宏 源 研 究 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 自 然 人 monitorinner(monitorinner) 使 用 3 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 3 页 共 6 页 简 单 金 融 成 就 梦 想
4 3. 银 行 板 块 基 本 面 受 影 响 较 小, 票 据 务 面 临 进 一 步 整 顿 近 期 票 据 务 事 件 曝 露 和 风 险 的 关 注 对 于 银 行 基 本 面 经 营 影 响 不 大, 主 要 是 短 期 内 的 自 查 和 审 慎 开 展 影 响 和 中 长 期 风 控 措 施 的 加 强 建 设 票 据 务 的 收 紧 将 对 流 动 性 产 生 一 定 影 响, 票 据 6 个 月 直 贴 利 率 自 1 月 初 至 今 上 升 约 120bps, 短 期 冲 高 但 呈 缓 和 趋 势 目 前 农 行 和 中 信 的 涉 案 金 额 分 别 为 亿 元 和 9.69 亿 元, 预 计 分 别 占 其 2015 年 贷 款 损 失 拨 备 的 1.0% 和 1.5%, 比 例 相 对 较 低 后 续 需 关 注 各 家 银 行 是 否 仍 有 票 据 风 险 敞 口 2016 年, 对 银 行 板 块 而 言 最 重 要 的 推 升 因 素 是 政 策 催 化 和 转 型 改 革 主 题, 包 括 金 融 监 管 框 架 重 构 混 混 改 试 点 政 策 拨 备 覆 盖 率 监 管 指 标 的 逆 周 期 管 理 银 行 金 控 集 团 布 局 银 行 资 管 推 进 和 不 良 资 产 证 券 化 的 深 化 等 当 前 行 15/16 年 PB0.94X/0.85X, 具 备 防 御 配 置 价 值 首 推 浦 发 ( 经 营 稳 健, 金 控 集 团 布 局 ) 招 行 ( 转 型 优 势 持 续 显 现, 资 管 优 势 突 出 ) 和 兴 ( 券 商 牌 照 落 地 预 期, 银 银 平 台 落 实 推 进 预 期 ) 图 2:1 月 份 票 据 贴 现 利 率 冲 高 票 据 转 贴 利 率 ( 月 息 ):6 个 月 日 票 据 直 贴 利 率 ( 月 息 ):6 个 月 : 长 三 角 日 资 料 来 源 :Wind, 申 万 宏 源 研 究 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 自 然 人 monitorinner(monitorinner) 使 用 4 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 4 页 共 6 页 简 单 金 融 成 就 梦 想
5 附 : 估 值 比 较 表 收 盘 价 EPS 每 股 净 资 产 2016/2/ 年 2015 年 E 2016 年 E 2017 年 E 2015 年 E 2016 年 E 2017 年 E 工 行 建 行 中 行 农 行 交 行 招 商 中 信 民 生 兴 浦 发 光 大 华 夏 北 京 南 京 宁 波 投 资 评 级 PE PB 2014 年 2015 年 E 2016 年 E 2017 年 E 2015 年 E 2016 年 E 2017 年 E 工 行 增 持 建 行 增 持 中 行 增 持 农 行 买 入 交 行 增 持 招 商 增 持 中 信 增 持 民 生 增 持 兴 买 入 浦 发 买 入 光 大 增 持 华 夏 增 持 北 京 增 持 南 京 买 入 宁 波 中 性 A 股 平 均 水 平 国 有 银 行 股 份 制 银 行 城 商 行 资 料 来 源 : 申 万 宏 源 研 究 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 自 然 人 monitorinner(monitorinner) 使 用 5 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 5 页 共 6 页 简 单 金 融 成 就 梦 想
6 信 息 披 露 证 券 分 析 师 承 诺 本 报 告 署 名 分 析 师 具 有 中 国 证 券 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 态 度 专 审 慎 的 研 究 方 法, 使 用 合 法 合 规 的 信 息, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告, 并 对 本 报 告 的 内 容 和 观 点 负 责 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 与 公 司 有 关 的 信 息 披 露 本 公 司 隶 属 于 申 万 宏 源 证 券 有 限 公 司 本 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 务 许 可, 资 格 证 书 编 号 为 : ZX0065 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 投 资 标 的, 还 可 能 为 或 争 取 为 这 些 标 的 提 供 投 资 银 行 服 务 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 依 法 合 规 地 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 compliance@swsresearch.com 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信 息 披 露 栏 目 查 询 从 人 员 资 质 情 况 静 默 期 安 排 及 其 他 有 关 的 信 息 披 露 机 构 销 售 团 队 联 系 人 上 海 陈 陶 chentao@swsresearch.com 北 京 李 丹 lidan@swsresearch.com 深 圳 胡 洁 云 hujy@swsresearch.com 海 外 张 思 然 zhangsr@swsresearch.com 综 合 朱 芳 zhufang@swsresearch.com 股 票 投 资 评 级 说 明 证 券 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 证 券 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 买 入 (Buy) 增 持 (Outperform) 中 性 (Neutral) 减 持 (Underperform) 行 的 投 资 评 级 : : 相 对 强 于 市 场 表 现 20% 以 上 ; : 相 对 强 于 市 场 表 现 5%~20%; : 相 对 市 场 表 现 在 -5%~+5% 之 间 波 动 ; : 相 对 弱 于 市 场 表 现 5% 以 下 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 看 好 (Overweight) : 行 超 越 整 体 市 场 表 现 ; 中 性 (Neutral) : 行 与 整 体 市 场 表 现 基 本 持 平 ; 看 淡 (Underweight) : 行 弱 于 整 体 市 场 表 现 我 们 在 此 提 醒 您, 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 我 们 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系, 表 示 投 资 的 相 对 比 重 建 议 ; 投 资 者 买 入 或 者 卖 出 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况, 比 如 当 前 的 持 仓 结 构 以 及 其 他 需 要 考 虑 的 因 素 投 资 者 应 阅 读 整 篇 报 告, 以 获 取 比 较 完 整 的 观 点 与 信 息, 不 应 仅 仅 依 靠 投 资 评 级 来 推 断 结 论 申 银 万 国 使 用 自 己 的 行 分 类 体 系, 如 果 您 对 我 们 的 行 分 类 有 兴 趣, 可 以 向 我 们 的 销 售 员 索 取 本 报 告 采 用 的 基 准 指 数 : 沪 深 300 指 数 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 并 接 受 客 户 的 后 续 问 询 本 报 告 首 页 列 示 的 联 系 人, 除 非 另 有 说 明, 仅 作 为 本 公 司 就 本 报 告 与 客 户 的 联 络 人, 承 担 联 络 工 作, 不 从 事 任 何 证 券 投 资 咨 询 服 务 务 本 报 告 是 基 于 已 公 开 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 客 户 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 本 公 司 特 别 提 示, 本 公 司 不 会 与 任 何 客 户 以 任 何 形 式 分 享 证 券 投 资 收 益 或 分 担 证 券 投 资 损 失, 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有, 属 于 非 公 开 资 料 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 本 研 究 报 告 通 过 网 站 仅 提 供 自 然 人 monitorinner(monitorinner) 使 用 6 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 6 页 共 6 页 简 单 金 融 成 就 梦 想
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/ 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 投 瑞 银 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司 (res@ubssdic.com) 使 用 1 行 及 产 商 贸 易 行 研 究 行 点 评 证 券 研 究 报 告 2015 年 11 月 03 日 中 性 相 关 研 究 " 估 值 见 底, 且 看 四 重 奏 柳 暗 花 明 2015 下 半 年 商 贸 零 售 行 投
1. 票 据 鉴 伪 市 场 空 间 近 百 亿 1.1 票 据 造 假 方 式 多 样 化 表 1) 票 据 造 假 方 式 多 样 化, 包 括 伪 造 票 据 仿 制 票 据 变 造 票 据 签 发 违 法 票 据 等 方 式 ( 见 表 1: 票 据 造 假 方 式 多 样 化 造 假 方
/ 12-17 01-17 02-17 03-17 04-17 05-17 06-17 07-17 08-17 09-17 10-17 11-17 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2015 年 12 月 17 日 报 告 原 因 : 调 整 投 资 评 级 增 持 ( 上 调 ) 市 场 数 据 : 2015 年 12 月 16 日 收 盘 价 (
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 盈 利 预 测 与 评 级 : 不 考 虑 大 股 东 资 产 注 入 的 预 期, 我 们 预 计 公 司 2016-2018 年 的 归 属 母 公 司 净 利 润 分 别 为 2.64 亿 元 2.92 亿 元 和 3.34 亿 元, 对 应 EPS
/ 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 01-05 02-05 03-05 04-05 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 综 合 2016 年 05 月 04 日 南 京 中 北 (000421) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年 05
1. 一 周 行 情 回 顾 上 周 申 万 军 工 指 数 上 涨 0.04%, 同 期 上 证 综 指 下 跌 1.44%, 创 业 板 指 下 跌 2.91% 分 行 业 来 看, 国 防 军 工 板 块 的 涨 幅 在 申 万 一 级 行 业 分 类 中 排 名 偏 上, 上 涨 0.04%
/ 行 业 及 产 业 国 防 军 工 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 06 月 20 日 首 发 北 斗 系 统 白 皮 书, 关 注 C919 首 飞 看 好 军 工 行 业 周 报 20160620 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 关 注 军 工 资 产 证 券 化 进 程 军 工 行 业 周 报 20160613" 2016 年 6 月 13 日 " 布 局 优 质
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 公 司 整 体 战 略 清 晰 :1) 主 业 积 极 升 级, 由 硬 件 商 向 软 件 一 体 化 系 统 产 品 延 伸, 公 司 大 屏 幕 显 示 拼 接 墙 市 占 率 第 一, 短 期 受 宏 观 影 响 及 主 业 战 略 调 整, 我
/ 01-29 02-28 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2016 年 01 月 28 日 威 创 股 份 (002308) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 增 持 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年
1. 食 品 饮 料 本 周 观 点... 4 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现... 7 3. 下 周 重 大 事 项... 12 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表... 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第
/ 行 业 及 产 业 食 品 饮 料 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 07 月 11 日 茅 台 类 商 品 反 身 性 不 断 强 化 直 接 利 好 五 粮 液 看 好 食 品 饮 料 行 业 周 报 160704-160708 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 食 品 饮 料 行 业 周 报 160425-160429: 季 报 超 预 期 白 酒 将 是 全 年 投
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/ 本 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 投 瑞 银 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司 (res@ubssdic.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 究 调 报 告 定 向 增 发 项 目 推 介 2016 年 3 月 3 日 报 告 原 因 : 定 增 项 目 推 荐 七 喜 控 股 (002027) 中 概 明 星 股 分 众 传 媒 借 壳 回 归 A 股
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 东 海 证 券 使 用 1 本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司
213 年 8 月 点 评 报 告 财 务 摘 要 213 214 215 合 并 损 益 表 关 键 假 设 百 万 元 212 213E 214E 215E 营 业 收 入 1,473 1,792 2,113 2,613 3,268 石 化 毛 利 率 24% 24% 24% 24% 石 化 设
本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已
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/ 05-12 06-12 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 1 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12 12-12 01-12 02-12 03-12 04-12 上 市 公 司 公 司 研 究 调 研 报 告 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2016 年 05 月 11 日 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 增 持 ( 首 次 评
2013 年 04 月 公 司 报 告 增 速 有 望 得 到 恢 复 2) 广 告 业 务 实 现 收 入 1.1 亿 元 ( 收 入 占 比 49.7%), 同 比 下 降 5.36%, 主 要 受 宏 观 经 济 影 响 以 及 对 基 金 广 告 销 售 策 略 调 整 影 响 我 们 预
上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 信 息 服 务 2013 年 04 月 19 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 东 方 财 富 (300059) 业 绩 符 合 预 期, 基 金 第 三 方 销 售 进 展 顺 利 东 方 财 富 年 报 及 13 年 1 季 报 点 评 证 券 研 究 报 告 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 %
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上 市 公 司 农 林 牧 渔 公 司 研 究 / 调 研 报 告 2010 年 05 月 17 日 登 海 种 业 (002041) 上 调 10-12 年 盈 利 预 测, 维 持 买 入 评 级 报 告 原 因 : 有 新 的 信 息 需 要 补 充 买 入 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛
% GDP
2016 07 06 2016-5-25 2014-4-30 2014-6-12 A0230511040009 lihy@swsresearch.com (8621)23297818 7595 yuzz@swsresearch.com 1... 3 2... 3 2.1... 5 2.2... 6 2.3... 7 3... 8 3.1... 8 3.2... 9 3.3... 11 3.4 +...
图 1: 京 津 冀 区 域 价 格 走 势 550 500 ( 元 / 吨 ) 450 400 350 300 250 200 Jan/08 May/08 Sep/08 Jan/09 May/09 Sep/09 Jan/10 May/10 Sep/10 Jan/11 May/11 Sep/11 J
上 市 公 公 研 究 公 / 报 告 证 券 研 究 报 告 建 筑 材 料 2014 年 08 月 26 日 冀 东 水 泥 (000401) 符 合 预, 价 跌 致 业 绩 小 幅 下 滑, 京 津 冀 一 体 化 改 善 区 域 供 需 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 毛 利 率 净 资 产 市
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 kuxsmi:3287kuxe 商 业 贸 易 / 零 售 214 年 3 月 31 日 风 口 切 换, 把 握 低 估 值 标 的 主 题 投 资 机 会 申 万 零 售 行 业 周 报 第 十 一 期 看 好 申 万 商 贸 零 售 指
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 上 市 公 司 家 用 电 器 公 司 研 究 / 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 2014 年 01 月 13 日 美 的 集 团 (000333) 股 权 激 励 计 划 点 评 : 激 励 对 象 以 中 层 研 发 制 造 人 员 为 主, 考 核 指 标 指 引 更 扎 实 稳 健 的 增 长 报 告
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 创 信 资 产 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 传 媒 2014 年 07 月 17 日 报 告 原 因 : 有 信 息 公 布 需 要 点 评 蓝 色 光 标 (300058) 综 合 营 销 服 务 布 局 更 进 一 步, 设 立 投 资 公 司 助 力 产 业 链 整 合 收 购 FUSE
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 东 海 证 券 东 海 证 券 有 限 责 任 公 司 (zcglb@longone.com.cn) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 点 评 报 告 信 息 服 务 2012 年 04 月 23 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 电 广 传 媒 (000917) 业 绩 低 于 预 期, 期 待 省 内 外
目 录 1 1. 序 : 申 万 宏 源 策 略 3&30 组 合 说 明... 3 2. 组 合 投 资 策 略... 4 3. 组 合 收 益 统 计... 6 4. 组 合 持 仓 统 计... 7 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 2 页
策 略 研 究 A 股 策 略 2016 年 07 月 27 日 申 万 宏 源 策 略 3&30 组 合 策 略 研 究 2016 年 第 29 期 :7 月 19 日 -7 月 25 日 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 证 券 分 析 师 王 佳 音 A0230515080001 wangjy2@swsresearch.com 王 胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com
我 们 始 终 坚 信 电 视 机 是 下 一 个 具 有 海 量 市 场 的 智 能 领 域, 前 期 主 要 以 公 司 的 角 度 自 下 而 上 跟 踪 行 的 变 化 趋 势 在 前 期 同 洲 电 子 和 数 码 视 讯 的 深 度 报 告 中, 我 们 用 同 一 张 配 图 重 复
行 及 产 行 研 究 / 行 短 评 中 小 股 票 2013 年 09 月 23 日 客 厅 争 夺 战 系 列 之 五 : 传 统 机 顶 盒 剧 变 2013 年 9 月 12 日, 传 统 机 顶 盒 厂 商 金 亚 科 技 宣 布 与 游 戏 厂 商 完 美 世 界 合 作, 将 在 生 产 的 OTT 产 品 中 内 置 完 美 世 界 游 戏 产 品, 且 双 方 将 共 享 内 置
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 申 银 万 国 经 纪 总 部 王 国 强 (yaosong@sywg.com.cn) 使 用 1 上 市 公 司 食 品 饮 料 公 司 研 究 / 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 2014 年 04 月 27 日 伊 利 股 份 (600887) 强 强 联 手, 继 续 走 在 行 业 前 列 报 告 原 因 : 有 信 息 公 布
幻灯片 1
御 风 而 行 技 术 政 策 资 本 驱 动 移 动 教 育 市 场 长 期 增 长 证 券 分 析 师 : 郑 治 国 A0230511040015 研 究 支 持 : 周 建 华 A0230114120005 2016.06.23 移 动 教 育 投 资 要 点 1. 短 期 内, 看 好 用 户 群 清 晰 盈 利 模 式 成 熟 的 职 业 教 育 及 考 试 刚 需 类 移 动 内 容
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 纽 银 梅 隆 研 究 报 告 使 用 2 1 最 新 IPO 申 购 进 程 2016 年 1 月 19 日 证 监 会 公 下 发 了 7 只 新 股 批 文, 本 批 新 股 将 按 照 11 月
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 纽 银 梅 隆 研 究 报 告 (research@bnyfund.com) 使 用 1 新 股 研 究 策 略 研 究 新 股 申 购 快 报 2016 年 1 月 20 日 新 规 下 首 批 新 股 来 袭 : 高 澜 股 份 东 方 时 尚 南 方 传 媒 今 日 开 始 招 股 新 股 申 购 快 报 20160120 证 券 研 究 报
Microsoft Word - 融资融券版160720.docx
证 券 研 究 报 告 ` 融 资 融 券 版 2016 年 7 月 20 日 星 期 三 网 址 :Http//www.swsresearch.com Http//www.sywg.com 一 天 市 场 回 顾... 1 沪 指 小 幅 收 跌, 题 材 股 回 暖...1 融 资 融 券 重 点 推 荐 表... 1 标 的 股 最 新 研 究... 2 广 联 达 (002410) 点 评
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 汇 添 富 基 金 管 理 有 限 公 司 汇 添 富 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@htffund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 食 品 饮 料 211 年 4 月 15 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 黑 牛 食 品 (2387)
1 1... 3 1.1... 3 1.2... 5 1.3... 7 2... 8 2.1... 8 2.2... 8 3... 9 3.1... 9 3.2... 10 3.3... 11 4... 12 4.1... 12 4.2... 13 4.3... 13 4.4... 14 4.5..
2016 05 25 2014-4-30 2014-6-12 A0230511040009 lihy@swsresearch.com (8621)23297818 7595 yuzz@swsresearch.com 1+5 7 9 1 1... 3 1.1... 3 1.2... 5 1.3... 7 2... 8 2.1... 8 2.2... 8 3... 9 3.1... 9 3.2... 10
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 兴 业 全 球 兴 业 全 球 基 金 管 理 有 限 公 司 (yjbg@xyfunds.com.cn) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 目 标 价 25 元, 首 次 覆 盖, 给 予 买 入 评 级 根 据 中 性 假
/ 01-07 02-07 03-07 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 兴 业 全 球 兴 业 全 球 基 金 管 理 有 限 公 司 (yjbg@xyfunds.com.cn) 使 用 1 04-07 05-07 06-07 07-07 08-07 09-07 10-07 11-07 12-07 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 有 色 金
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/ 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 1 行 业 及 产 业 家 用 电 器 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 04 月 11 日 稳 健 公 司 推 荐 一 季 报 业 绩 或 超 预 期 的 小 天 鹅, 弹 性 品 种 关 注 华 意 压 缩 看 好 2016/04/04-2016/04/08 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 推 荐
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 我 们 看 好 3C 电 子 锂 电 池 仓 储 物 流 三 大 领 域
/ 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (reports@icbccs.com.cn) 使 用 1 行 业 及 产 业 机 械 设 备 行 业 研 究 行 业 深 度 2016 年 04 月 25 日 看 好 智 能 装 备 景 气 上 行 三 大 领 域 :3C 锂 电 池 仓 储 物 流 智 能 制 造 十
热 点 个 股 推 荐 水 晶 光 电 (002273 双 融 标 的 ) 投 资 要 点 : 预 计 公 司 2016 年 1-9 月 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 与 上 年 同 期 相 比 增 长 幅 度 为 30%-50% 此 前 公 司 完 成 了 第 二 期 员 工
证 券 研 究 报 告 晨 会 推 荐 2016 年 9 月 19 日 星 期 一 网 址 :http://www.swsresearch.comhttp//www.sywg.com 热 点 个 股 推 荐... 1 水 晶 光 电 (002273 双 融 标 的 )... 1 今 日 市 场 研 判... 1 震 荡 缓 慢 探 底 保 守 防 御 为 首... 1 今 日 报 告 推 荐...
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 基 于 谨 慎 原 则 预 估 业 绩, 动 态 PE25 倍 的 企 业 云 服 务 平 台 商, 推 荐 买 入 并 长 期 持 有 基 于 并 购 方 案 中 的 管 理 层 承 诺 业 绩, 公 司 在 2015/2016/2017/2018 年
/ 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 通 信 2016 年 06 月 29 日 神 州 数 码 (000034) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年 06 月 28 日 收 盘 价 ( 元 ) 21.43 一 年 内 最 高 / 最 低 ( 元 ) 29.89/7.7 市 净 率 5.9 息 率
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 6 个 月 目 标 价 26 元, 首 次 评 级 给 与 买 入
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 中 小 股 票 2011 年 05 月 25 日 张 化 机 (002564) 订 单 饱 满, 下 半 年 募 投 产 能 释 放 带
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9EACDF2C1E2D0C5D6D0D6A4C9EACDF2D2BDD2A9C9FACEEFD6B8CAFDB7D6BCB6BBF9BDF0CDB6D7CABCDBD6B5B7D6CEF6A3A8C9EACDF2A3A9>
委 托 报 告 指 数 研 究 委 托 报 告 215 年 5 月 12 日 申 万 菱 信 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 分 级 基 金 投 资 价 值 分 析 委 托 客 户 : 申 万 菱 信 基 金 证 券 研 究 报 告 主 要 内 容 : 证 券 分 析 师 夏 祥 全 A2351372 xiaxq@swsresearch.com 马 骏 A23511411 majun@swsresearch.com
目 录 1. 公 司 是 国 内 水 生 态 修 复 行 业 的 领 头 羊... 3 1.1 清 水 型 生 态 系 统 构 建 技 术 是 公 司 的 发 展 核 心... 3 1.2 15 年 高 毛 利 的 水 治 理 项 目 收 入 占 比 已 经 超 过 90%... 5 2. 需 求
/ 新 三 板 公 司 公 用 事 业 2016 年 4 月 7 日 水 治 理 (831511) 新 三 板 研 究 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2016 年 4 月 6 日 做 市 转 让 收 盘 价 ( 元 ) 11.60 每 股 净 资 产 ( 元 ) 3.18 市 净 率 3.65 总 市 值 ( 百 万
目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 市 公 司 估 值 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 价 格 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 格 阔 叶 浆 价 格 下 跌
/ 行 业 及 产 业 行 业 研 究 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 轻 工 制 造 2016 年 02 月 15 日 造 纸 轻 工 周 报 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 类 2015 年 年 报 业 绩 前 瞻 龙 头 坚 守 主 业 受 益 于 行 业 整 合, 转 型 重 视 稀 缺 性 和 卡 位 优 势, 造 纸 关 注 供 给 侧 改
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 行 业 及 产 业 传 媒 与 互 联 网 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 2014 年 06 月 23 日 2014 年 第 21 期 看 好 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-16 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-09 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-02
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 预 计 公 司 216-218 年 营 业 收 入 分 别 达 到 65.34 82.42 95.23 亿 元, 归 母 净 利 润 分 别 达 到 18.42 19.29 2.3 亿 元, 对 应 EPS 分 别 为 1.69 1.77 1.86 元 /
/ 6-15 7-15 8-15 9-15 1-15 11-15 12-15 1-15 2-15 3-15 4-15 5-15 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 医 药 生 物 216 年 6 月 15 日 新 和 成 (21) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 216 年 6 月 13 收 盘 价 ( 元
目 录 1. 整 体 利 润 增 速 超 创 业 板 一 倍... 3 1.1 62 家 公 司 年 报 披 露 逾 期... 3 1.2 营 收 增 速 略 微 减 缓, 利 润 加 速 上 升... 4 1.3 毛 利 率 稳 中 有 升, 盈 利 和 营 运 能 力 下 降, 现 金 流 保
专 题 研 究 新 三 板 新 三 板 2016 年 5 月 4 日 整 体 利 润 增 速 超 创 业 板 一 倍 新 三 板 挂 牌 公 司 2015 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 证 监 会 新 闻 发 布 会 关 于 新 三 板 分 层 问 答 点 评 : 预 期 再 明 确, 分 层 将 如 期 2016/3/7 国 务 院 关 于 进 一 步 显 著 提 高 直
Microsoft Word - 造纸轻工周报120303-120309.doc
行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 轻 工 制 造 / 造 纸 2012 年 03 月 12 日 造 纸 轻 工 周 报 需 求 平 淡, 包 装 纸 提 价 阻 力 较 大 2012/02/25-2012/03/02 证 券 研 究 报 告 2012 年 第 10 期 ( 总 第 76 期 ) 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 造 纸 行 业 2 月 月 报 12/2/15
目 录 1. 人 才 招 录 培 训 市 场 潜 力 巨 大, 华 图 领 跑... 3 2. 核 心 竞 争 力 显 著, 新 三 板 教 育 第 一 股... 4 2.1 三 大 业 务 齐 头 并 进, 提 升 综 合 服 务 能 力 优 势... 6 2.2 全 国 性 覆 盖, 渠 道 优
新 三 板 公 司 新 三 板 研 究 / 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 教 育 2015 年 02 月 11 日 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2015 年 2 月 10 日 协 议 转 让 收 盘 价 ( 元 ) - 每 股 净 资 产 ( 元 ) 5.08 市 净 率 - 总 市 值 ( 百 万 元 ) - 基 础 数 据 : 2014 年
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 上 市 公 司 中 小 股 票 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 2014 年 08 月 11 日 新 世 纪 (002280) 用 草 根 的 方 式 打 造 的 移 动 互 联 网 高 富 帅,A 股 稀 缺 的 平 台 型 公 司 报 告 原 因 : 有 新 信 息 需 要 补 充 买 入
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上 市 公 司 医 药 生 物 公 司 研 究 / 点 评 报 告 21 年 1 月 12 日 新 和 成 (21) 受 益 维 生 素 D3 价 格 上 涨, 上 调 目 标 价 至 67 元 报 告 原 因 : 有 新 的 信 息 需 要 补 充 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛 利 率
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wwwww1 指 数 收 盘 涨 跌 (%) 名 称 ( 点 ) 1 日 5 日 1 月 申 万 A 指 3696. 2.82 7.72 11.94 上 证 指 数 3338. 2.32 6.19 7.17 深 证 综 指 1941. 3.03 8.73 16.74 沪 深 300 3486. 2.37 5.77 6.27 风 格 指 数 昨 日 表 现 (%) 1 个 月 表 现 (%) 6 个
今 日 重 点 推 荐 报 告 短 期 提 估 值 长 期 促 盈 利 房 地 产 企 业 再 融 资 彻 底 放 开 点 评 今 日 推 荐 报 告 资 金 再 流 出 警 惕 黑 天 鹅 跨 境 资 金 流 向 监 测 周 报 (20150116) 欧 央 行 被 预 期 绑 架, 预 期 全
2015 年 1 月 19 日 星 期 一 指 数 收 盘 涨 跌 (%) 名 称 ( 点 ) 1 日 5 日 1 月 申 万 A 指 3199.2 1.07 2.30 4.53 上 证 指 数 3376.5 1.20 2.77 14.32 深 证 综 指 1478.4 1.29 2.47-1.47 沪 深 300 3635.1 0.86 2.49 12.99 香 港 恒 生 24163. -0.77
2008年12月10日
2013 年 5 月 2 日 证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 报 告 医 药 生 物 中 新 药 业 (600329) 推 荐 ( 首 次 ) 市 场 数 据 (2012-4-26) 收 盘 价 ( 元 ) 13.43 52 周 最 高 / 最 低 ( 元 ) 17.76/8.89 基 础 数 据 总 股 本 ( 百 万 股 ) 739.31 流 通 A 股 ( 百 万 股 ) 533.43
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上 市 公 司 公 司 研 究 / 新 股 分 析 机 械 设 备 / 专 用 设 备 29 年 12 月 11 日 中 科 电 气 (335) 国 内 领 先 的 工 业 磁 力 设 备 制 造 商, 建 议 询 价 区 间 27.74~31.39 元 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 发 行 上 市 资 料 : 发 行 价 格 ( 元 ) - 发 行 股 数 ( 万 股 ) 155
FCFF 6.74 P/E P/E 07 EPS % 10% 2
(600491) 2006 12 8 / 2006 12 4 : % 5.99 / 9.51/4.64 2004 5541 39 104 25 0.27 5.1 10.5 21 / 2162/5876 2005 6590 19 149 43 0.38 6.0 13.7 14 1.93 2006E 6289-5 177 19 0.45 6.7 14.0 12 / 1.57 2007E 7385 17
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 医 药 生 物 213 年 3 月 5 日 仙 琚 制 药 (2332) 制 剂 受 益 二 胎 政 策, 原 料 药 见 底 回 升 提 供 弹 性 报 告 原 因 : 上 市 公 司 调 研 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 拉 莫 三 嗪 的 成 功 意 味 着 华 海 规 范 市 场 制 剂 出 口 业 务 模 式 可 行,214 年 获 得 帕 罗 西 汀 厄 贝 沙 坦 氢 氯 噻 嗪 制 剂 批 件, 完 成 赖 诺 普 利 左 乙 拉 西 坦 罗 匹 尼 罗 等 制
/ 本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 投 瑞 银 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司 (res@ubssdic.com) 使 用 1 专 题 研 究 新 三 板 新 三 板 2015 年 11 月 9 日 做 市 成 交 额 较 稳 定, 协 议 成 交 额 起 伏 大 新 三 板 日 报 (2015 年 11 月 9 日 ) 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 新
1.公司股权结构——家族自然人绝对控股
(002070) 350104 8.25-9.07 2006 9 11 / 2700 3.84 / 9 21 ( ) 10800/2700 : 10 12 % 2004 285 27.0% 38 28.5% 0.35 18.8% 2005 309 8.5% 42 9.1% 0.39 19.3% 2006E 352 13.8% 52 25.8% 0.49 20.5% + 2007E 495 40.5%
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 华 商 基 金 报 告 发 送 平 台 (research@hsfund.com) 使 用 2 1 月 18 日 经 济 金 融 1 月 17 日, 央 行 下 发 关 于 境 外 人 民 币 业 务 参 加 行 在 境 内 代 理 行 存 放 执
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 华 商 基 金 报 告 发 送 平 台 (research@hsfund.com) 使 用 1 发 展 研 究 市 场 大 事 记 2016 年 1 月 25 日 每 周 大 事 记 证 券 研 究 报 告 2015 年 中 国 GDP 增 长 25 年 来 首 度 破 7% 李 克 强 : 着 力 推 进 结 构 性 改 革 特 别 是 供 给
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 广 发 基 金 GF fund 广 发 基 金 管 理 有 限 公 司 (yjbg@gffunds.com.cn) 使 用 1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 纺 织 服 装 2012 年 6 月 15 日 中 性 维 持 相 关 研 究 网 络 购 物 深 度 研 究 系 列 之 三 : 谁 说 易 购 不 易, 厚
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021-53519888-1970 Yangsheng97@gmail.com 9 133.2 77.2% 09 966.3 34.2% 6 300 YS09-MIT10 -- ---200909 2009 9 -- --200908-09 35% 42 6% 1 --200906 EPS PE PBR 2-08A 09E 10E 08A 09E 10E -200902 09-09 -200812
目 录 1 高 送 转 概 念 持 续 火 热... 5 1.1 高 送 转 是 否 影 响 公 司 价 值?... 5 1.2 高 送 转 的 实 施 流 程 及 关 键 时 点... 5 1.3 高 送 转 数 量 与 送 转 比 例 逐 年 上 升... 6 1.4 TMT 行 业 与 中 小
权 益 量 化 量 化 策 略 2016 年 6 月 20 日 高 送 转 全 解 析 金 融 工 程 事 件 研 究 系 列 报 告 之 六 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 关 注 员 工 持 股, 捕 捉 超 额 收 益 员 工 持 股 计 划 事 件 驱 动 分 析 股 权 激 励 计 划 事 件 驱 动 研 究 事 件 研 究 系 列 报 告 之 二 破 发 股 票 投 资 机 会
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 中 诚 润 金 天 津 中 诚 润 金 投 资 管 理 公 司 (zcrj0929@163.com) 使 用 1 数 量 研 究 数 量 分 析 数 量 分 析 2012 年 5 月 25 日 网 下 优 先 申 购 中 国 汽 研 低 风 险 数 量 分 析 20120525 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 优 先 分 享 牛 市 收 益
目 录 1. 深 耕 于 光 通 信 领 域 + 转 型 跨 境 电 商 营 养 品 领 域...5 2. 光 通 信 行 业 15 年 整 体 需 求 强 劲, 未 来 将 维 持 1-2% 的 增 速 8 2.1 宽 带 中 国 战 略 推 动 光 通 信 发 展... 8 2.11 光 进 铜
/ 新 三 板 公 司 新 三 板 研 究 公 司 研 究 中 小 股 票 216 年 4 月 26 日 光 维 通 信 (43742) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 转 型 跨 境 电 商, 打 造 海 外 营 养 品 一 站 式 购 物 平 台 合 理 价 格 区 间 :23.25-32.55 元 投 资 要 点 : 证 券 研 究 报 告 市 场 数 据 : 216/4/25 转 让 方
1. 发 行 情 况 格 力 地 产 于 2014 年 12 月 25 日 发 行 9.8 亿 元 可 转 债 其 中, 原 股 东 优 先 配 售 2.1225 亿 元 (21.225 万 手 ), 占 本 次 发 行 总 量 的 21.66% 网 上 向 一 般 社 会 公 众 投 资 者 发
衍 生 品 市 场 衍 生 品 市 场 转 债 研 究 转 债 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 转 债 定 价 报 告 2015 年 1 月 11 日 格 力 转 债 (110030) 上 市 定 价 分 析 公 司 资 料 : 转 债 条 款 : 发 行 日 到 期 日 期 限 转 股 期 限 起 始 转 股 日 发 行 规 模 净 利 润 2014-12-25 2019-12-24
LEO
上 市 公 司 化 工 行 业 2016 年 6 月 20 日 化 工 行 业 周 报 2016 年 第 25 周 投 资 评 级 : 看 好 摘 要 行 业 研 究 报 告 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% 化 工 ( 申 万 ) 沪 深 300 本 周 主 题 投 资 持 续, 版 块
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
证券研究报告-月报系列
2011 年 12 月 29 日 行 业 公 司 研 究 部 医 药 行 业 推 荐 ( 首 次 ) 谢 宁 宁 执 业 证 书 编 号 :S0070511060001 电 话 :021-60897839 邮 箱 :xienn@rxzq.com.cn 研 究 支 持 : 张 斌 联 系 人 : 常 琳 电 话 :010-83991901 邮 箱 :changlin@rxzq.com.cn 行 业 指
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 2 11-13 EPS 1/1.7/2.58 61.3%PEG 0.45 0.59 12 22 PE 37.4 35
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 1 / (300198) 2010 192 13.5 57 21.0 0.61 53.2 29.8 44.9 39.7 27.7 2011Q1 43 45 11 32 0.12 52 1.3 / 30.96/25.01
宏 观 权 威 人 士 谈 中 国 经 济 -- 稳 增 长 与 调 结 构 的 博 弈, 长 痛 不 如 短 痛 2016 年 5 月 9 日, 人 民 日 报 刊 登 了 题 为 开 局 首 季 问 大 势 的 权 威 人 士 谈 当 前 中 国 经 济 的 文 章 这 是 权 威 人 士 去
证 券 研 究 报 告 东 吴 证 券 晨 会 纪 要 东 吴 证 券 晨 会 纪 要 宏 观 权 威 人 士 谈 中 国 经 济 -- 稳 增 长 与 调 结 构 的 博 弈, 长 痛 不 如 短 痛 短 痛 将 集 中 体 现 在 过 剩 产 能 企 业 的 关 闭 和 破 产 重 组 ; 资 金 将 更 多 流 向 新 兴 产 业 而 加 速 淘 汰 落 后 产 能 ; 政 府 投 资 为 主
Microsoft Word - 3447820_8863821.doc
有 吸 引 力 维 持 日 期 : 行 业 : 电 力 设 备 行 业 牛 品 021-53519888-1911 niupin@sigchina.com 执 业 证 书 编 号 :S0870209080158 电 力 设 备 行 业 收 入 利 润 增 长 (10 年 1-5 月 ) 销 售 收 入 ( 亿 元 ) 3,139.37 增 长 率 24.60% 利 润 总 额 ( 亿 元 ) 206.16
医药行业第四季度投资策略 _修复的_.doc
2010-10-27 行 业 研 究 报 告 医 药 行 业 推 荐 医 药 行 业 四 季 度 策 略 报 告 警 惕 行 业 政 策 风 险, 把 握 政 策 和 估 值 主 线 四 季 度 投 资 要 点 : 市 场 数 据 医 药 板 块 指 数 三 个 月 涨 跌 幅 上 证 综 合 指 数 沪 深 300 指 数 4737.63 23.61% 3041.54 3466.08 紧 跟 国
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 泰 基 金 使 用 2 重 大 财 经 新 闻 李 克 强 十 天 两 度 对 资 本 市 场 提 出 要 求, 他 挃 出, 我 们 有 能 力 有 信 心 防 止 发 生 区 域 性 系 统 性 风 险 ( 上 证 报 ) 证 监 会 发
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 泰 基 金 使 用 1 证 券 研 究 报 告 晨 会 信 息 速 递 2015 年 7 月 13 日 星 期 一 网 址 :Http//www.swsresearch.com Http//www.sywg.com 重 大 财 经 新 闻... 1 行 业 要 闻... 2 申 万 300 公 司 动 态... 2 融 资 及 上 市 信 息...
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 东 吴 证 券 有 限 责 任 公 司 东 吴 证 券 有 限 责 任 公 司 (sz88066@gsjq.com.cn) 使 用 1... 2009 年 8 月 24 日 星 期 一 指 数 收 盘 涨 跌 (%) 名 称 ( 点 ) 1 日 5 日 1 月 申 万 A 指 2473.7 2.11-3.86-10.30 上 证 指 数 2960.7
Microsoft Word - 国药控股_1099.HK_深度研究_ doc
/ (1099.HK) - 16-545,68-2009/09/15 - + - 2009/09/23 IPO 545,68 2.08 / A () 1637/- B /H -/- A 2009-8-24 yingzz@swsresearch.com luojing@swsresearch.com (8621)63295888 430 yefei@swsresearch.com 99 862163295888
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A 30 30, 1500 9 24 "" 24 "T0 " 9 24 10 14 183 Wind 10 74 24 864.99 1000 20%,, 55% 7000 31% Berkshire Hathaway100, 2 9 25 9 24 49999932 0.23% 86-88 / 24 3, 10 A AB A 4 0 Wind () (%) 5 20 1.01.09 1.102.09
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 创 信 资 产 使 用 1 证 券 研 究 报 告 晨 会 信 息 速 递 2015 年 4 月 2 日 星 期 四 网 址 :Http//www.swsresearch.com Http//www.sywg.com 重 大 财 经 新 闻... 1 行 业 要 闻... 1 申 万 300 公 司 动 态... 2 融 资 及 上 市 信 息...
目 录 1. 独 创 视 频 原 生 广 告 平 台, 服 务 多 家 巨 头... 3 2. 视 频 广 告 逐 步 走 向 原 生 精 准 和 品 效 合 一... 4 2.1 视 频 广 告 的 重 要 地 位 贯 穿 媒 体 发 展 史... 4 2.2 视 频 广 告 创 新 不 断, 千
/ 新 三 板 公 司 互 联 网 传 媒 2016 年 5 月 16 日 影 谱 科 技 (836488) 新 三 板 研 究 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2016 年 5 月 13 日 协 议 收 盘 价 ( 元 ) - 每 股 净 资 产 ( 元 ) 1.25 市 净 率 - 总 市 值 ( 百 万 元 ) -
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
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房 地 产 行 业 周 报 2016 年 05 月 23 日 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 周 报 2016.05.16 2016.05.20 编 制 部 门 : 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 组 一 房 地 产 行 业 最 新 动 态 房 地 产 行 业 / 政 策 动 态 地 王 大 战 背 后 的 央 企 整 合 大 戏 房 地 产 行 业 将 呈 现 出 规 模 化 聚 集 与
图 1: 规 模 和 中 收 是 贡 献 净 利 润 增 长 主 因, 拨 备 大 幅 拖 累 利 润 25% 7.77% 21.16% 20% 15% 13.09% 13.39% 10% 5% 0% 1.12% 规 模 利 差 中 间 业 务 成 本 收 入 比 拨 备 计 提 1.71% 其 他
/ 01-22 02-22 03-22 04-22 05-22 06-22 07-22 08-22 09-22 10-22 11-22 12-22 上 市 研 究 点 评 银 行 2016 年 01 月 22 日 民 生 银 行 (600016) 15 年 业 绩 快 报 点 评 : 业 绩 略 超 预 期, 预 计 核 销 拨 备 力 度 轻 于 预 期 证 券 研 究 报 告 报 告 原 因 :
AA
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 1 / (600816) 23.14 / 39/15 / 3375/11998 64.3 / - A 7024 0.36 % 61.38 / A () 454/304 B /H -/- 2007/12/26 2007/08/16
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模 具 制 造 业 : 发 展 前 景 广 阔 方 正 证 券 投 资 银 行 业 务 部 王 文 星 喻 馨 琬 摘 要 : 模 具 制 造 水 平 已 经 成 为 衡 量 一 个 国 家 制 造 业 水 平 高 低 的 重 要 标 志, 也 是 一 个 国 家 的 工 业 产 品 保 持 国 际 竞 争 力 的 重 要 保 证 之 一 近 年 来, 我 国 模 具 行 业 市 场 规 模 不 断
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文 化 传 媒 行 业 动 态 跟 踪 报 告 爱 建 证 券 有 限 责 仸 公 司 研 究 所 文 化 传 媒 行 业 扶 持 政 策 不 断 推 迚, 产 业 战 略 性 日 益 凸 显 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 报 告 収 布 日 期 2015 年 10 月 08 日 星 期 四 分 析 师 : 侯 佳 林 执 业 编 号 :S0820511030002 TEL: 021-32229888-25508
6.71 11.22 1.45 29 3 368 214 6 3 3 FED,, 2% 8/1/214 5/2/214 5/3/214 2/4/214 3/4/214 28/5/214 25/6/214 23/7/214 2/8/214 17/9/214 15/1/214 12/11/214 1/1
216 4 4 21641 EPFR 3 3 6.71 11.22,, 3 Fed MSCI 6 A A 638 3 25 4 1 A2351149 lihy@swsresearch.com A2351582 liym@swsresearch.com (8621)23297818 7595 yuzz@swsresearch.com 1.1%.39% 39.53 3 3 6.71 11.22 1.45.19.13
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国 (2008) 国 (2008) 国 (2007) 本 (2008) 西 (2008) 国 (2008) 国 (2005) 国 (2012) 体 育 市 场 化 步 伐 继 续 推 进, 发 展 空 间 大 爱 建 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 所 文 教 体 娱 行 业 体 育 产 业 主 题 跟 踪 分 析 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 发 布 日 期 2016
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2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%
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小 说 集 公 鸡 的 寓 言 刘 玉 栋 编 著 山 东 文 艺 出 版 社 目 录 辑 一 乡 村 夜 火 色 马 早 春 图 幸 福 的 一 天 公 鸡 的 寓 言 给 马 兰 姑 姑 押 车 通 往 天 堂 的 路 芝 麻 开 门 跟 你 说 说 话 辑 二 黢 黑 锃 亮 后 来 绿 衣 淹 没 蛇 一 个 哈 欠 打 去 的 梦 越 跑 越 快 八 九 点 钟 的 太 阳 2 创 作 自
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常 見 引 起 骨 質 疏 鬆 症 的 病 因 及 防 治 法 林 園 中 醫 診 所 林 文 彬 一 前 言 骨 質 疏 鬆 症 已 不 再 是 中 老 年 人 的 專 利, 根 據 多 項 調 查 顯 示, 越 來 越 多 的 年 輕 人 骨 質 健 康 已 亮 起 紅 燈, 而 且 有 許 多 疾 病 或 原 因 會 引 起 骨 質 疏 鬆 症 中 醫 把 骨 質 疏 鬆 症 歸 屬 骨 痿
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中 韓 邊 際 人 邊 安 烈 與 麗 末 政 局 葉 泉 宏 真 理 大 學 觀 光 系 副 教 授 一 前 言 朝 鮮 半 島 隔 黃 海 與 中 國 本 部 相 望, 並 以 鴨 綠 江 圖 們 江 為 界, 與 中 國 東 北 接 壤 此 海 陸 相 連 的 地 理 位 置, 使 中 韓 兩 國 自 古 即 有 頻 繁 的 交 通 往 來 漢 唐 時 代, 中 國 在 朝 鮮 半 島 設 郡
中国教育管理全集_二十五_
4606.00 ...1 1984...16...32...44...50...64...78...87...98... 113... 139... 152 1995... 168 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 ( ) 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38
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目 錄 引 言 ------------------------------------------- p.1 宋 詞 簡 介 --------------------------------------- p.2 北 宋 初 期 : 柳 永 蝶 戀 花 ---------------------------------- p.3-5 晏 殊 浣 溪 沙 ----------------------------------
引 言 公 元 2008 年 3 月 14 日 10 时 57 分, 一 颗 跳 动 了 近 一 个 世 纪 的 伟 大 心 脏 停 止 了 跳 动 中 国 共 产 党 的 优 秀 党 员, 久 经 考 验 的 忠 诚 的 共 产 主 义 战 士, 西 北 革 命 根 据 地 和 红 军 的 主 要 创 始 人 之 一, 新 中 国 的 开 国 将 领, 为 中 华 民 族 的 解 放, 为 新 中
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宋 詩 一 百 首 1 柳 開 塞 上 2 王 禹 稱 寒 食 3 王 禹 稱 村 行 4 王 禹 稱 春 居 雜 興 二 首 6 王 禹 稱 前 賦 喜 而 作 詩, 聊 以 自 賀 7 寇 准 春 日 登 樓 懷 舊 8 寇 准 柳 9 楊 億 無 題 10 楊 億 淚 11 林 逋 山 園 小 梅 12 林 逋 山 中 寄 招 葉 秀 才 13 林 逋 孤 山 寺 瑞 上 人 房 寫 望 14
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第 六 章 心 惊 胆 颤 过 日 子 离 职 前 一 天, 我 在 国 泰 大 厦 乘 电 梯 下 楼 时, 那 位 自 从 相 识 后 跟 我 很 要 好 的 电 梯 管 理 员 偷 偷 儿 地 提 醒 我 要 小 心, 因 为 我 在 日 本 宪 兵 队 办 事 处 的 档 案 已 经 被 取 了 出 来, 当 局 对 我 特 别 注 意 我 不 寒 而 栗, 心 想 究 竟 是 什 么 事
第十章 中国传统节日与礼俗（22900）
第 十 章 中 国 传 统 节 日 与 礼 俗 (22900) 一 春 节 ( 一 ) 春 节 的 来 历 农 历 正 月 初 一 是 春 节, 又 叫 阴 历 ( 农 历 ) 年, 俗 称 " 过 年 " 春 节 是 我 国 民 间 最 隆 重 最 富 有 特 色 的 一 个 传 统 节 日 它 标 志 农 历 旧 的 一 年 结 束, 新 的 一 年 已 经 开 始 人 们 将 告 别 寒 冷
通 过 这 例 子, 可 以 理 解 处 方 用 药 的 大 法, 并 能 看 到 几 个 问 题 首 先 是 处 方 根 据 治 法, 有 一 定 的 方 向 和 范 围, 针 对 病 因 病 垃 和 症 状 三 方 面 用 药, 应 该 互 相 呼 应 如 前 胡 祛 风 寒, 又 能 降 气
漫 谈 处 方 用 药 处 方 用 药 的 一 般 法 则 如 七 方 十 剂 等, 同 学 们 都 很 熟 悉, 不 准 备 多 谈 现 在 谈 我 所 看 到 实 际 工 怍 中 存 在 的 一 些 问 题, 抱 着 知 无 不 言, 言 无 不 尽 的 态 度, 可 能 有 批 评 的 地 方 希 望 同 学 们 也 抱 有 则 改 之, 无 则 加 勉 的 态 度, 互 相 促 进 一 处
地产研究周刊 2014年 第二十六期
地 产 研 究 周 刊 2014 年 第 二 十 六 期 金 丰 易 居 佑 威 联 合 研 究 中 心 2014 年 7 月 23 日 出 刊 ( 一 ) 市 场 资 讯 摘 要 上 海 拟 规 定 新 建 小 区 充 电 桩 不 低 于 停 车 位 10% 2014-07-16 07:49 第 一 财 经 日 报 随 着 新 能 源 汽 车 购 置 税 免 征 新 政 的 出 台, 北 京 拟
壹 : 孔 子 的 人 生 智 慧 一 孔 子 談 終 生 學 習 的 理 念 1 孔 子 自 稱 自 己 是 最 好 學 的 子 曰 : 十 室 之 邑, 必 有 忠 信 如 丘 者 焉, 不 如 丘 之 好 學 也 ( 公 冶 長 ) 葉 公 問 孔 子 於 子 路, 子 路 不 對 子 曰 :
儒 家 思 想 介 紹 壹 : 孔 子 的 人 生 智 慧 (2) 貳 : 人 物 志 的 人 生 智 慧 (6) 參 : 近 思 錄 的 智 慧 語 錄 (16) 肆 : 胡 宏 的 人 生 智 慧 (23) 壹 : 孔 子 的 人 生 智 慧 一 孔 子 談 終 生 學 習 的 理 念 1 孔 子 自 稱 自 己 是 最 好 學 的 子 曰 : 十 室 之 邑, 必 有 忠 信 如 丘 者 焉,
卷八 隐痛 卷九 美丽的时刻 后记 一条河流的梦 时光九篇 卷一 诗的成因 卷二 长路 卷三 悬崖菊 卷四 雾起时 卷五 时光的复仇 卷六 良夜 卷七 子夜变歌 卷八 在黑暗的河流上 卷九 夏夜的传说 后记 愿望 在那遥远的地方 序 在那遥远的地方 卷一 出塞曲 卷二 漂泊的湖 卷三 飘 蓬 卷四
席幕容诗集 节选 目录 无怨的青春 代序 此刻的心情 卷一 无怨的青春 卷二 初相遇 卷三 年轻的夜 卷四 警告 卷五 谜题 卷六 回首的刹那 卷七 前缘 卷八 与你同行 卷九 最后的一句 跋 光影寂灭处的永恒曾昭旭 七里香 序 江河 卷一 七里香 卷二 千年的愿望 卷三 流浪者之歌 卷四 莲的心事 卷五 重逢 卷六 囚 卷七 彩虹的情诗 1 卷八 隐痛 卷九 美丽的时刻 后记 一条河流的梦 时光九篇
中央一号文件
目 录 基 本 知 识... 1 什 么 是 中 央 一 号 文 件... 1 什 么 是 2016 年 中 央 一 号 文 件?... 1 2016 年 一 号 文 件 主 旨... 1 2016 一 号 文 件 的 主 要 内 容 有 哪 些?... 2 文 件 的 重 要 意 义... 3 高 层 声 音... 3 习 近 平 三 农 观 : 中 国 富 强 必 须 要 农 民 富 强...
2011年党风廉政信息（第二十三辑）
2015 年 党 风 廉 政 信 息 ( 第 二 十 六 辑 ) 信 息 一 : 王 岐 山 在 陕 西 调 研 时 强 调 : 坚 持 纪 严 于 法 实 现 纪 法 分 开 推 进 全 面 从 严 治 党 制 度 创 新 信 息 二 : 侯 长 安 人 民 日 报 撰 文 : 纪 检 工 作 须 树 立 正 确 政 绩 观 信 息 三 : 推 动 国 有 企 业 从 严 治 党 之 一 全 面
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大 綱 : 哺 乳 諮 詢 及 溝 通 技 巧 諮 詢 技 巧 兩 大 重 點 : 聆 聽 了 解 與 支 持 信 心 建 立 ; 無 須 問 很 多 問 題 就 可 以 非 語 言 及 語 言 性 技 巧 鼓 勵 母 親 說 話 ; 運 用 同 理 心, 適 時 回 應 母 親 的 感 覺 ; 理 解 母 親 的 意 思 ; 避 免 使 用 對 母 嬰 有 評 批 性 的 字 眼 ; 接 受 並
艺术
藏 传 佛 教 的 节 日 与 仪 式 一 雪 顿 节 雪 顿 节 是 藏 传 佛 教 以 及 西 藏 地 区 生 活 中 最 重 要 的 节 日 之 一, 也 是 西 藏 历 史 悠 久 的 传 统 节 目 之 一, 一 般 在 藏 历 的 6 月 举 行 在 藏 语 中," 雪 " 是 酸 奶 子 的 意 思," 顿 " 是 " 宴 " 的 意 思, 雪 顿 节 按 藏 语 解 释, 也 就 是
目 录 一 重 要 提 示... 3 二 公 司 主 要 财 务 数 据 和 股 东 变 化... 3 三 重 要 事 项... 6 四 附 录... 9 2 / 20
公 司 代 码 :600863 公 司 简 称 : 内 蒙 华 电 内 蒙 古 蒙 电 华 能 热 电 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 一 季 度 报 告 1 / 20 目 录 一 重 要 提 示... 3 二 公 司 主 要 财 务 数 据 和 股 东 变 化... 3 三 重 要 事 项... 6 四 附 录... 9 2 / 20 一 重 要 提 示 1.1 公 司 董 事 会 监
安全教育案例
...1 :...8...9 9... 11 20... 25... 29... 81 I 1 2 3 4 5 6 " " 7 : 8 9 10 9 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 20 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51
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高 教 动 态 华 北 华 电 北 力 电 大 力 学 大 高 学 等 高 教 等 育 教 研 育 究 研 所 究 所 主 办 主 办 2014 年 2014 第 08 年 期 第 2014 8 期 年 2014 4 月 年 30 4 月 日 30 日 本 期 目 录 高 层 声 音 教 育 部 副 部 长 : 高 校 转 型 是 解 决 就 业 的 关 键... 1 教 育 部 部 署 2014