美国 : 美国 1 月 CPI 环比萎缩.1%, 同比上涨 1.7%, 双双不及预期 ; 核心 CPI 环比增.1%, 预期.%, 同比增.1%, 符合预期美国 1 月成屋购物销售总数年化万户, 预期万户, 环比 1.7

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昔溢毛
7 years ago
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1 光证资管一周视点一周观点利率方面, 资金利率大幅上行, 利率债收益率曲线上行调整受财政存款上缴春节走款外汇占款大幅流出和票据黑天鹅的影响, 本周资金面极度紧张在人民币贬值压力下, 央行难以选择降准来弥补资金缺口, 而是选择通过公开市场加大投放力度延长期限 SLO SLF 和 MLF 等货币政策工具为市场注入流动性, 从而维稳资金面此外, 统计局公布 1 月经济数据, 整体来看, 略低于市场预期基本面依然支持债市行情, 但短期资金利率难降, 制约债券收益率下行空间信用方面, 流动性趋紧, 机构观望情绪增加, 信用债市场明显回调, 收益率曲线平坦化上行, 信用利差除 1 年期外均走扩近期从一级供给结构和销售情况看, 市场对低等级民营及煤钢等产能过剩行业企业回避情绪较严重, 行业利差仍维持在 1bp 以上高位目前信用风险的爆发还仅局限于初级阶段, 即经济下滑导致企业偿债能力弱化, 并带来局部违约和不良率提升倘若市场风险偏好快速下降导致对企业授信明显收紧, 信用风险就可能自我强化后续尤其需要关注由违约风险和风险偏好下降引发的流动性收缩效应, 以及由此带来的估值波动风险转债及债基方面, 中证转债指数上涨 1.%, 跑赢股指电气转债上涨.%, 涨幅最大 ;1 天集 EB 下跌.3%, 跌幅最大 ; 航信转债继续停牌 ; 转股溢价率有所扩大开放式基金平均周回报 -.1%, 债券分级 A 和 B 涨跌互现股票方面, 证监会核发首批适用新规发行的 7 家企业 IPO 批文, 其中上交所 3 家, 中小板 1 家, 创业板 3 家, 这批新股将在春节前安排发行由于新规下无需预缴款, 即不需要冻结大量打新资金, 同时节奏上每日只安排一家发行, 预期本轮发行对市场影响极小, 截至 1 月 1 日, 受理首发企业 7 家, 其中, 已过会 9 家由于新股定价依然是低价发行, 远低于二级市场估值, 建议投资者积极参与二级市场方面, 上周市场缩量止跌, 成交金额.3 万亿, 周升 1.31% 大宗商品方面, 3 日纽约原油期货收涨. 美元, 涨幅 9.%, 创 1 年 8 月 7 日以来最大单日收盘涨幅, 报 3.19 美元 / 桶, 创 1 月 8 日以来收盘新高, 本周累涨 9.% 布油收涨 1.%, 报 3.18 美元 / 桶, 本周累涨大约 9.% 原油前期超跌, 低价油迫使大量产能关闭, 引发中期的供需逆转, 短期由于寒潮造成需求暴增后续密切关注产能端的变化海外市场美国 CPI 美国 / 德国十年期国债收益率

收益率下行空间信用方面, 流动性趋紧, 机构观望情绪增加, 信用债市场明显回调, 收益率曲线平坦化上行, 信用利差除 1 年期外均走扩近期从一级供给结构和销售情况看, 市场对低等级民营及煤钢等产能过剩行业企业回避情绪较严

2 美国 : 美国 1 月 CPI 环比萎缩.1%, 同比上涨 1.7%, 双双不及预期 ; 核心 CPI 环比增.1%, 预期.%, 同比增.1%, 符合预期美国 1 月成屋购物销售总数年化万户, 预期万户, 环比 1.7%, 预期 9.% CBO 预计 1 年美国财政赤字率将达到.9%, 为 9 年来首次上升欧洲 : 欧元区 1 月制造业 PMI 初值.3, 不及预期的 3 欧央行宣布, 维持主要利率不变, 符合预期国债 :1Y 美债收益率小幅回升至.7%,1Y 德债收益率继续降至.7% (.) (.) (.) (.8) CPI: 季调 : 环比 CPI: 季调 : 当月同比 ( 右 ) (.) Y 美国国债 1Y 德国国债国内资金面公开市场方面, 央行于本周二和周四进行了 7 天逆回购操作中标利率持平于.% 此外受春节因素影响, 央行还重启了 8 天逆回购, 中标利率为.% 本周有亿逆回购到期, 因此本周公开市场净投放 31 亿此外, 央行还分别于周一和周三进行了总额亿元的 SLO, 周二和周四分别进行了 1 亿元和 3 亿元的 MLF 再加上 9 个月 8 亿国库现金定存扣除当周到期 SLO, 央行本周共计投放资金超过 1.3 万亿截至周五, 隔夜和 7 天回购利率分别落定.11% 和.%, 大幅上行回购利率利差 (BP, 右 ) 1 天回购利率 7 天回购利率货币投放票据到期正回购到期逆回购票据发行正回购逆回购到期 8 ( 货币回笼用负值表示 ) 利率品国债收益率金融债收益率

) (.) (.8) CPI: 季调 : 环比 CPI: 季调 : 当月同比 ( 右 ).. 3. 3... 1. 1... (.).. 3. 3... 1. 1... 1Y 美国国债 1Y 德国国债国内资金面公开市场方面, 央行于本周二和周四进行了 7 天逆回购操作中标利率持平于.

3 - 国债收益率涨跌幅 1y.31%.78bp 3. 变动 (BP, 右 ) 1/1/1 (%) 1/1/ (%) 3. 变动 (BP, 右 ) 1/1/1 (%) 1/1/ (%) 1 y.7% 3.77bp 1y.77%.77bp - 金融债 1y.8% 1.1bp y.88%.7bp 1y 3.% 1.3bp - 年浮息债定存.%.7bp Shibor.% 3.7bp y y 3y y y y 7y 8y 9y 1y y y 3y y y y 7y 8y 9y 1y 1 8 本周利率债 ( 包括地方政府债 ) 一级市场发行 118 亿, 到期亿, 净供给 8 亿, 较上周略有下滑一级市场 7 年期国债 3.3 的认购倍数有所下滑, 金融债认购倍数亦下行受资金面紧张影响, 本周利率债收益率曲线上行截至周五 1 年国债和国开债分别落定.77% 和 3.% 国债期货主力合约 TF13 结算价较上周下跌.19%,IRR 下滑至 -.9%, 继续低于 R7 主力合约 TF13 国债期货指标 1/1/1 1/1/ 变化结算价 ( 元 ) % 周成交量 ( 手 ) 13, 119,11-1,8 持仓量 ( 手 ),7,8 -, 基差 ( 元 ) IRR(%,bp) R7(%,bp).. CTD 1 收益率 (%,bp)..9 IRR 和 R7 8 IRR-R7( 次轴 ) IRR R 信用品 - 银行间企业债收益率变动 ( 变动, 左,bp) 短融中票收益率变动 ( 变动, 左,bp)

3 的认购倍数有所下滑, 金融债认购倍数亦下行受资金面紧张影响, 本周利率债收益率曲线上行截至周五 1 年国债和国开债分别落定.77% 和 3.% 国债期货主力合约 TF13 结算价较上周下跌.19%,IRR 下滑至 -.

4 信用债供给继续放量, 下周公告发行信用债 93 只, 规模 9 亿, 环比减少 17%, 但仍位于高位发行结构上, 企业债占比达到 38%, 短融和中票分别占比 3% 和 %, 公司债发行规模较小 1 月信用债发行量已超过亿, 预计全月净增量达到亿分品种看,1 月较去年下半年增长较多的品种主要为超短融城投企业债和公司债超短融的发行井喷与群体全面放开发行人长期投融资需求少以及投资者偏好短期限信用债有关城投企业债 1 月发行量和净增量均已超过 1 年最高水平, 与放松企业债审核标准加快审核效率有关 AAA 变动 AA+ 变动 AA 变动 AA- 变动 A+ 变动 AAA AA+ AA AA- A+ 1Y Y 3Y Y 7Y AAA 变动 AA+ 变动 AA 变动 AA- 变动 A+ 变动 AAA AA+ AA AA- A+ M 1Y Y 3Y Y 本周流动性趋紧, 机构观望情绪增加, 信用债市场明显回调, 收益率曲线平坦化上行短融成交集中在 AAA 好名字, 收益率上行 -bp 中票交投一般, 回调幅度在 bp 左右企业债成交寥寥, 收益率上行幅度与中票相近 ; 目前 1 13 年发行地级市老城投债收益率在 % 以内信用利差扩大信用品 - 交易所受整体流动性趋紧转债申购等因素影响, 交易所资金利率上行的比银行间更明显, 个券收益率多数上行表现较为活跃的是 1 石化 1 11 广汇 1 和 11 云维债,1 国网 1 1 绿地债和 13 瑞水泥中证转债指数下跌 7.8%, 跑输股指本周转债调整, 其原因可能是新券上市定位低于老券导致市场稀缺性溢价快速挤压 ;1 清控 EB 下跌 1%, 跌幅最大 ; 航信转债继续停盘 ; 转股溢价率有所缩小转债及正股表现转债涨跌幅正股涨跌幅电气转债 1 宝钢 EB 歌尔转债格力转债航信转债 1 天集 EB 1 清控 EB 1 国盛 EB 债券基金本周债券基金净值微跌, 开放式基金平均周回分级基金净值及折价率分级 A 指标对比

松企业债审核标准加快审核效率有关 1 1 - AAA 变动 AA+ 变动 AA 变动 AA- 变动 A+ 变动 AAA AA+ AA AA- A+ 1Y Y 3Y Y 7Y 9 8 7 3 1 1 1 - AAA 变动 AA+ 变动 AA 变动 AA- 变动 A+ 变动 AAA AA+ AA AA- A+ M 1Y Y 3Y Y 8 7 3 1

5 报 -.%, 其中净值表现最好的是浙商惠盈纯债, 封闭式基金中净值表现最好的是富国新天锋, 分级基金中净值表现最好的是融通通福 B, 普通封闭式基金折价率缩小至.1%, 分级债基折价率缩小至.1% 货币基金七日年化收益率下降至.8% 分级债基全线下跌本周折价率有所缩小, 折价率最大的是融通通福 B.% 本周分级基金成交量有所缩小新华惠鑫下跌.8%, 跌幅最大分级 A 本周下跌居多 ; 富国创业板 A 下跌.%, 跌幅最大 ; 军工 A 沪深 3A 距下折在 1% 以内, 可以关注机会 ; 从隐含收益率角度, 推荐国企改 A 现隐含收益率.7%; 近期建议分级 A 下折套利净值变化 (%) 年化折价率 (-) 母基金下折距离 % % 3% 3% % % 1% 1% % % 股票市场最近一周 1 年累计综合指数上证综指.% -17.% 上证 -.% -1.8% 中证 1.% -1.% 中小板指 1.% -.% 创业板指 1.7% -.8% 风格指数大盘指数 -.% -1.% 小盘指数.1% -.9% 高市盈率指数.% -1.% 低市盈率指数 -.% -1.% 高市净率指数 1.9% -1.1%

%, 跌幅最大 ; 军工 A 沪深 3A 距下折在 1% 以内, 可以关注机会 ; 从隐含收益率角度, 推荐国企改 A 现隐含收益率.7%; 近期建议分级 A 下折套利.8.... -.

6 低市净率指数 -.3% -1.% 行业指数表现前三后三建筑装饰.% -17.% 电子 3.% -3.% 通信 3.% -.8% 银行 -.9% -11.% 非银金融 -1.% -.% 钢铁 -.% -13.% 概念指数表现前三后三充电桩指数 8.% -19.9% 国资改革 7.1% -.% 绿色节能照明指数.7% -3.% 抗癌指数 -.9% -1.8% 中日韩自贸区指数 -1.% -3.% 医药电商 -1.% -.3% 上周成交额.3 万亿, 日均成交额.3 万亿, 环比下降.8% 两融余额 981 亿, 减少 18 亿宏观数据方面,1 年多项经济数据创新低 :GDP 增长.9%, 创近年新低, 工业增加值增长.1%; 固投增长 1%, 创近 1 年来新低 ; 民间固投增长 1.1%; 房地产投资增长 1%, 创近 17 年来新低 ; 社会消费品零售增长 1.7%, 创近 1 年来新低从月频数据看, 三驾马车中只有出口略有改善, 但只是降幅收窄, 从 11 月下降.7% 到 1 月下降.8%, 投资消费增速继续下滑工业增加值增长回落到.9% 按照审慎宏观调控目标, 目前处于区间调控下限, 当下首要工作即稳增长政策方面,18 号亚投行正式开业, 习近平表示亚投行能有效增加亚洲基础设施的投资, 对亚洲和世界经济有积极提振作用 ; 中国有信心有能力保持经济健康发展李克强周末表示将继续在区间调控基础上加大定向调控相机调控, 推进结构性改革特别是供给侧结构性改革 ; 统筹运用财政货币政策 ; 稳定市场预期, 增进社会共识 19 日, 央行召开商业银行座谈会, 表示现阶段管理流动性要高度关注人民币汇率稳定, 降准政策信号过于强 ; 流动性太过宽松会对人民币汇率造成较大压力, 形成负面冲击 ; 补充流动性工具选择, 不轻易实施降准同时, 自 1 月日起, 央行将对境外金融机构在境内金融机构存放执行正常存款准备金率政策市场资金方面, 截至 1 月 1 日, 交易结算资金余额 1797 亿, 周净流出 8 亿, 反映市场在连续两周大跌过后并没有明显的资金流出, 当然这和近期新股发行也有一定的关系短期大盘下跌动能有所衰竭, 汇率因素短期冲击影响消散, 情绪面比较悲观以往春节效应明显, 即节前流动性充裕二会的政策预期等因素导致

8% 两融余额 981 亿, 减少 18 亿宏观数据方面,1 年多项经济数据创新低 :GDP 增长.9%, 创近年新低, 工业增加值增长.1%; 固投增长 1%, 创近 1 年来新低 ; 民间固投增长 1.

ETF、分级基金规模、份额变化统计20130816

ETF、分级基金规模、份额变化统计20130816 ETF 分级基金规模份额变化统计截至上周末, 全市场股票型 ETF 规模约 1451 亿, 份额约 1215 亿,ETF 总份额及规模的周变动值分别为 -23-44 亿, 份额与规模均下降 ; 分级基金规模约 438 亿, 份额 572 亿, 总份额及规模的周变动值分别为

美 国 : 美 国 1 月 CPI 环 比 萎 缩.1%, 同 比 上 涨 1.7%, 双 双 不 及 预 期 ; 核 心 CPI 环 比 增.1%, 预 期.%, 同 比 增.1%, 符 合 预 期 美 国 1 月 成 屋 购 物 销 售 总 数 年 化 万 户, 预 期 万 户, 环 比 1.7

美国 : 美国 1 月 CPI 环比萎缩.1%, 同比上涨 1.7%, 双双不及预期 ; 核心 CPI 环比增.1%, 预期.%, 同比增.1%, 符合预期美国 1 月成屋购物销售总数年化万户, 预期万户, 环比 1.7