<4D F736F F D20D2C1C0FBB9C9B7DDA3A A3A9A3ADD6F7B6AFD5D9BBD8CCACB6C8B3CFBFD2A1A2D0D0B6AFB9FBBEF6>
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- 喜殖 骆
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1 证 券 研 究 报 告 公 司 跟 踪 报 告 日 用 消 费 食 品 饮 料 审 慎 推 荐 -A( 下 调 ) 伊 利 股 份 SH 目 标 估 值 :NA 当 前 股 价 :21.85 元 主 动 召 回 态 度 诚 恳 行 动 果 决 基 础 数 据 上 证 综 指 2296 总 股 本 ( 万 股 ) 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 总 市 值 ( 亿 元 ) 388 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 385 每 股 净 资 产 (MRQ) 4.0 ROE(TTM) 32.3 资 产 负 债 率 65.4% 主 要 股 东 呼 和 浩 特 投 资 公 司 主 要 股 东 持 股 比 例 10.2% 股 价 表 现 % 1m 6m 12m 绝 对 表 现 相 对 表 现 (%) 伊 利 股 份 沪 深 300 Jun/11 Sep/11 Jan/12 May/12 资 料 来 源 : 港 澳 资 讯 招 商 证 券 相 关 报 告 1 伊 利 股 份 (600887)- 费 用 控 制 深 化 季 报 高 速 增 长 2012/4/24 2 伊 利 股 份 (600887)- 高 端 品 放 量 业 绩 超 预 期 2012/2/29 3 食 品 饮 料 2012 年 2 月 月 报 及 季 报 前 瞻 - 先 小 盘 后 一 线 2012/2/10 龙 隽 lonjun@cmschina.com.cn S 朱 卫 华 S 董 广 阳 dony@cmschina.com.cn 王 晗 ( 研 究 助 理 ) wanhan@cmschina.com.cn 事 件 : 伊 利 官 方 网 站 14 日 晚 间 公 告 称,6 月 12 日, 国 家 食 品 安 全 风 险 监 测 发 现 公 司 生 产 的 个 别 批 次 全 优 系 列 段 乳 粉 参 照 健 康 综 合 指 标, 产 品 汞 含 量 有 异 常 公 司 本 着 对 消 费 者 高 度 负 责 有 效 防 范 风 险 的 态 度, 于 6 月 13 日 开 始 将 2011 年 11 月 年 5 月 内 生 产 的 全 优 段 乳 粉 全 部 召 回, 同 时 积 极 查 验 原 因 并 及 时 妥 善 处 理 另 据 媒 体 报 道, 多 地 超 市 已 开 始 将 相 关 产 品 下 架 评 论 : 1 虽 然 国 内 外 尚 无 乳 粉 中 汞 含 量 限 量 的 标 准, 但 若 简 单 参 考 国 标 GB 食 品 中 污 染 物 限 量 中 对 粮 食 等 食 品 的 汞 限 量, 此 次 检 测 结 果 确 有 超 标 之 嫌 据 内 蒙 古 新 闻 网 报 道, 内 蒙 古 质 监 局 检 测 结 果 显 示, 被 检 的 40 个 批 次 的 产 品 中, 有 2 个 批 次 汞 含 量 为 0.034m/K 和 0.045m/K 为 查 找 原 因, 又 对 7 个 乳 清 粉 原 料 进 行 了 检 测, 结 果 显 示, 有 两 个 样 品 汞 含 量 分 别 为 0.54m/K 和 0.42m/K 与 其 他 同 类 产 品 相 比, 含 量 要 高, 因 此, 该 局 将 此 情 况 视 为 异 常 据 上 述 数 据 我 们 初 步 判 断 汞 超 标 很 可 能 来 自 乳 清 粉 原 料 此 外, 尽 管 目 前 国 内 外 尚 无 乳 粉 中 汞 含 量 的 限 量 标 准, 但 若 简 单 参 照 国 标 GB 食 品 中 污 染 物 限 量 中 对 粮 食 鲜 乳 等 食 品 的 汞 限 量, 此 次 检 测 结 果 确 有 超 标 之 嫌 表 1: 食 品 中 汞 限 量 指 标 食 品 总 汞 限 量 ( 以 H 计, 单 位 :m/k) 粮 食 ( 成 品 粮 ) 0.02 薯 类 ( 土 豆 白 薯 ) 蔬 菜 水 果 0.01 鲜 乳 0.01 肉 蛋 ( 去 壳 ) 0.05 资 料 来 源 : GB 食 品 中 污 染 物 限 量 2 公 司 主 动 召 回 的 做 法 值 得 肯 定, 是 负 责 任 的 龙 头 企 业 的 做 法, 有 利 于 化 解 消 费 者 对 伊 利 品 牌 的 信 任 危 机 本 次 事 件 仅 查 出 全 优 系 列 几 批 号 产 品 汞 含 量 异 常, 但 公 司 决 定 对 该 系 列 过 去 半 年 全 部 产 品 进 行 主 动 召 回, 并 表 示 不 论 损 失 多 大, 都 要 对 消 费 者 负 起 全 部 责 任, 无 条 件 召 回, 以 国 际 水 准 严 格 要 求 自 己 这 个 态 度 是 诚 恳 的 行 动 的 果 决 的, 相 信 以 后 伊 利 的 产 品 更 值 得 国 人 信 赖 3 召 回 直 接 损 失 本 身 不 大, 但 事 件 对 消 费 者 信 心 有 影 响, 会 拖 累 旗 下 其 他 产 品, 我 们 下 调 全 年 收 入 增 速 至 9%, 初 步 预 计 净 利 润 下 滑 33.7% 事 件 损 失 包 括 四 种 : 产 品 召 回 已 消 费 的 产 品 索 赔 对 其 它 产 品 销 售 的 影 响 未 来 检 测 成 本 的 上 升, 其 中 召 回 的 直 接 损 失 有 限 伊 利 及 奶 制 品 收 入 占 比 为 15%, 而 我 们 从 终 端 销 售 了 解 到 全 优 系 列 只 是 伊 利 几 十 个 子 品 牌 之 一, 定 位 中 低 端, 约 占 收 入 的 3%, 即 便 考 虑 到 伊 利 上 半 年 增 速 较 快, 对 全 优 召 回 的 直 接 损 失 加 上 下 半 年 全 优 的 销 售 下 滑, 在 不 考 虑 其 他 费 用 的 情 况 下 对 全 年 收 入 影 响 不 超 3 个 亿 但 由 于 婴 幼 儿 较 为 敏 感, 对 消 费 者 信 心 有 较 大 冲 击, 我 们 下 调 全 年 收 入 增 速 至 9%, 初 步 预 计 净 利 润 下 滑 33.7% 公 司 存 在 向 乳 清 粉 供 应 商 追 索 赔 偿 的 可 能 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明
2 4 预 计 股 价 有 两 个 跌 停, 而 后 缓 慢 寻 底, 大 致 在 7 月 上 旬 见 底, 暂 下 调 投 资 评 级 至 审 慎 推 荐 -A 伊 利 股 份 上 半 年 经 营 情 况 良 好, 计 划 达 成 率 110% 此 次 汞 超 标 事 件, 我 们 认 为 比 08 年 三 聚 氰 胺 事 件 影 响 小 很 多, 比 双 汇 瘦 肉 精 事 件 的 影 响 也 略 小 一 些, 与 蒙 牛 的 黄 曲 霉 毒 素 事 件 相 当 双 汇 当 时 是 先 一 个 跌 停, 公 告 后 再 两 个 跌 停, 再 阴 跌 10%; 蒙 牛 则 是 一 步 到 位 跌 24%, 再 连 续 跌 10%, 所 以 我 们 预 计 伊 利 将 有 两 个 跌 停, 而 后 再 阴 跌 10%, 时 间 上 在 7 月 上 旬 就 应 该 见 底 企 稳 我 们 下 调 投 资 评 级 为 审 慎 推 荐, 暂 不 给 予 半 年 目 标 价 5 对 其 它 公 司 的 影 响 : 对 蒙 牛 皇 氏 略 偏 正 面 ; 对 贝 因 美 等 企 业 也 略 偏 正 面, 不 过 伊 利 全 优 价 格 便 宜, 而 贝 因 美 等 上 市 公 司 的 价 格 位 高, 消 费 转 移 难 度 大 6 风 险 提 示 : 食 品 安 全 风 险, 舆 论 持 续 发 酵 进 一 步 打 压 消 费 信 心 附 录 : 伊 利 及 奶 制 品 产 品 线 简 介 表 2: 伊 利 婴 幼 儿 食 品 产 品 系 列 系 价 名 称 列 位 介 绍 规 格 产 品 图 片 通 过 母 乳 研 究, 我 们 发 现, 建 立 宝 宝 自 身 保 护 力 的 关 键 在 于 母 乳 中 的 蛋 白, 而 母 乳 中 的 关 键 蛋 白 是 α- 乳 清 蛋 白 和 β- 酪 蛋 白 金 领 冠 系 列 金 领 冠 婴 儿 配 方 盒 装 ) 230 /88 金 领 冠 独 有 的 α+β 黄 金 蛋 白, 比 例 与 母 乳 相 同 (α- 乳 清 蛋 白 与 β- 酪 蛋 白 的 比 例 为 6:4) 全 新 升 级 金 领 冠,α+β 黄 金 蛋 白 占 总 蛋 白 比 例 提 升 15%, 给 宝 宝 加 倍 保 护 力, 如 同 妈 妈 的 亲 身 呵 护! 900 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Pae 2
3 6-12 个 月 的 宝 宝 母 传 抗 体 基 本 耗 尽, 宝 宝 自 身 带 来 的 保 护 逐 渐 减 弱 此 时 关 键 是 建 立 宝 宝 自 己 的 保 护 系 统 金 领 冠 较 大 婴 儿 配 方 208 /78 金 领 冠 较 大 婴 儿 配 方 含 有 α+β 黄 金 蛋 白 :α- 乳 清 蛋 白 和 β- 酪 蛋 白 金 领 冠 升 级 配 方 中 α+β 黄 金 蛋 白 的 含 量 占 总 蛋 白 的 比 例 提 升, 给 宝 宝 的 健 康 成 长 和 发 育 带 来 更 多 呵 护 900 盒 装 ) 另 外 添 加 2 倍 BID 复 合 益 生 菌, 更 有 GOS/FOS 益 生 元 组 合, 能 增 加 有 益 菌 数 量, 呵 护 宝 宝 健 康 绝 大 多 数 抵 抗 力 因 子 都 在 3 岁 前 发 育 完 成 了, 但 抗 体 仍 未 达 到 成 人 水 平 此 时 期 的 宝 宝 在 早 教 班 和 入 园 期 间 容 易 受 到 困 扰, 所 以 加 强 宝 宝 金 领 冠 自 己 的 保 护 力, 才 能 让 宝 宝 享 受 精 彩 的 成 长 幼 儿 配 方 188 /70 金 领 冠 三 段 含 有 α+β 黄 金 蛋 白,BID 复 900 盒 装 ) 合 益 生 菌 和 益 生 元 组 合, 令 宝 宝 健 康 成 长, 有 充 足 体 力 金 领 冠 还 富 含 DHA/ARA, 令 宝 宝 无 忧 成 长 探 索 未 来! 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Pae 3
4 6 个 月 以 内 的 宝 宝 生 长 较 快, 尤 其 是 大 脑 发 育 将 占 其 一 生 智 力 发 育 的 50% 左 右, 而 此 时 宝 宝 身 体 器 官 尚 未 发 育 成 熟, 消 化 吸 收 能 力 非 常 金 装 系 列 金 装 婴 儿 配 方 盒 装 ) 156 /56 弱, 需 要 充 足 的 营 养 供 应 满 足 快 速 生 长 所 需 1 源 于 精 选 牧 场, 优 质 奶 源, 七 大 营 养 群, 优 化 助 成 长! 2 科 学 配 比 的 DHA ARA 胆 碱 益 智 组 合 及 复 900 合 益 生 菌 益 生 元 系 统, 为 此 阶 段 宝 宝 的 快 速 成 长 提 供 充 足 的 养 分, 并 保 证 营 养 的 有 效 吸 收 6 个 月 以 上 的 宝 宝, 不 再 像 以 前 那 样 贪 睡, 生 金 装 较 理 代 谢 和 日 常 活 动 都 有 所 增 加, 大 脑 进 入 第 二 大 婴 儿 配 方 奶 粉 ( 听 装 / 盒 152 /53 个 发 育 高 峰 期 1 源 于 精 选 牧 场, 优 质 奶 源, 七 大 营 养 群, 优 化 助 成 长! 900 装 ) 2 适 合 配 比 的 益 智 配 方 及 特 别 添 加 的 益 生 元 因 子, 助 力 宝 宝 身 体 智 力 全 面 成 长! 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Pae 4
5 幼 儿 期 的 宝 宝, 身 体 进 入 了 更 快 速 发 育 阶 段, 到 3 岁 左 右, 宝 宝 脑 部 发 育 已 经 完 成 了 80%, 金 装 幼 1-3 岁 阶 段 持 续 了 脑 部 发 育 的 黄 金 时 期 儿 配 方 盒 装 ) 148 /48 1 源 于 精 选 牧 场, 优 质 奶 源, 七 大 营 养 群, 优 化 助 成 长! 2 量 身 定 制 DHA ARA 胆 碱 益 智 配 方, 特 别 添 加 生 长 所 需 铁 元 素 和 钙 质, 宝 宝 健 康 添 动 900 力, 智 力 成 长 更 出 色 3-6 岁, 是 宝 宝 大 脑 发 育 的 又 一 个 黄 金 期 这 个 年 龄 段 是 宝 宝 词 汇 量 增 长 最 快 速 的 阶 段, 金 装 儿 也 是 个 性 形 成 的 关 键 时 期 童 配 方 126 /42 1 源 于 精 选 牧 场, 优 质 奶 源, 七 大 营 养 群, 优 化 助 成 长! 900 盒 装 ) 2 特 别 添 加 DHA ARA 胆 碱 益 智 系 统, 适 合 配 比 的 复 合 益 生 菌 益 生 元, 益 智 营 养 好 吸 收, 同 时 作 用 效 果 棒! 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Pae 5
6 孕 妇 系 列 金 领 冠 妈 妈 配 方 盒 装 ) 175 /75 宝 宝 自 身 的 保 护 系 统, 是 健 康 成 长 的 保 证, 人 体 自 身 保 护 系 统 的 发 育 始 于 胎 儿 时 期 胎 儿 时 期 自 身 保 护 系 统 发 育 的 好 坏, 将 会 影 响 宝 宝 一 生 的 健 康 金 领 冠 妈 妈, 给 孕 妈 妈 充 足 的 优 质 营 养, 不 但 保 证 自 身 的 健 康, 更 能 够 帮 助 宝 宝 健 康 成 长 900 作 为 胎 宝 宝 的 营 养 来 源, 准 妈 妈 的 营 养 摄 入 对 宝 宝 的 大 脑 发 育 至 关 重 要 准 妈 妈 在 孕 期 营 养 状 况 良 好, 宝 贝 出 生 时 脑 重 量 可 达 370 克 左 右! 因 此, 掌 握 胎 儿 的 大 脑 发 育 历 程, 抓 住 好 时 机, 及 时 为 胎 宝 宝 的 大 脑 发 育 补 充 营 养, 才 能 让 妈 妈 的 胎 教 有 效 传 达! 伊 利 孕 妇 配 方, 深 切 了 解 宝 宝 智 力 发 育 所 需, 添 加 DHA 叶 酸 活 性 双 歧 益 生 菌 等 重 要 的 营 养 物 质, 帮 助 宝 宝 益 智 发 育! 孕 妇 奶 粉 ( 听 装 / 盒 装 ) 108 /42 营 养 介 绍 : DHA, 促 进 宝 宝 智 力 发 育 DHA 是 宝 宝 脑 部 和 视 网 膜 发 育 的 重 要 物 质 而 胎 儿 期 是 宝 宝 一 生 中 脑 细 胞 发 育 最 快 速 的 时 期, 所 以 孕 期 合 理 摄 入 DHA 对 胎 儿 的 大 脑 和 视 力 发 育 非 常 重 要 只 有 摄 入 足 够 数 量 的 DHA, 才 能 促 进 宝 宝 智 力 及 视 网 膜 发 育 900 活 性 双 歧 益 生 菌, 促 进 益 智 营 养 有 效 吸 收 只 有 妈 妈 吸 收 好, 各 种 营 养 才 能 有 效 到 达 宝 宝 身 体 而 孕 妈 妈 的 营 养 吸 收, 要 靠 健 康 的 吸 收 系 统 来 保 证 活 性 双 歧 益 生 菌 可 以 提 升 吸 收 系 统 功 能, 促 进 营 养 物 质 的 有 效 吸 收, 从 而 阻 挡 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Pae 6
7 病 菌 入 侵 预 防 疾 病! 叶 酸, 促 进 宝 宝 神 经 系 统 发 育 怀 孕 初 期, 胎 儿 的 中 枢 神 经 系 统 开 始 形 成, 也 是 脑 干 和 脊 髓 发 展 的 关 键 期, 这 时 需 要 补 充 足 量 的 叶 酸, 以 降 低 形 成 神 经 畸 形 儿 的 风 险! 专 为 0-6 个 月 宝 宝 设 计, 使 用 经 严 格 控 制 的 伊 利 优 质 牛 奶 为 主 要 原 料 特 别 添 加 DHA,DHA 是 宝 宝 智 力 和 视 力 发 育 中 所 需 的 最 重 要 的 多 不 饱 和 脂 肪 酸, 如 长 期 缺 乏, 对 调 节 注 意 力 和 认 知 过 程 有 不 良 影 响 特 别 添 加 活 性 双 歧 益 生 菌 复 合 益 生 元 - 活 性 双 歧 益 生 菌 和 复 合 益 生 元 相 互 作 用, 促 进 消 化 吸 收, 同 时 延 续 母 乳 的 保 护 添 加 a- 乳 清 蛋 白 - 母 乳 中 主 要 的 蛋 白 质, 其 氨 基 酸 的 组 成 适 合 于 婴 幼 儿 的 需 要 添 加 牛 磺 酸 - 牛 磺 酸 是 一 种 含 硫 氨 基 酸, 是 人 体 条 件 必 需 营 养 素 普 装 系 列 普 装 婴 儿 配 方 袋 装 ) 108 /49 注 : 人 工 喂 养 的 宝 宝, 体 内 益 生 菌 的 数 量 通 常 较 少, 仅 仅 补 充 益 生 元 是 不 够 的, 所 以 对 于 使 用 配 方 喂 养 的 婴 幼 儿, 需 要 同 时 补 充 益 生 菌 以 保 证 宝 宝 体 内 微 环 境 的 健 康 一 般 配 方 奶 粉 中 只 添 加 益 生 元, 而 伊 利 婴 儿 配 方 同 时 添 加 活 性 双 歧 益 生 菌 和 复 合 益 生 元, 复 合 益 生 元 是 结 合 活 性 双 歧 益 生 菌 的 数 量 而 进 行 科 学 地 定 量 添 加, 可 以 加 倍 消 化 吸 收 的 能 力 专 为 6-12 个 月 宝 宝 设 计, 使 用 经 严 格 控 制 的 伊 利 优 质 牛 奶 为 主 要 原 料 特 别 添 加 DHA,DHA 是 宝 宝 智 力 和 视 力 发 育 中 所 需 的 最 重 要 的 多 不 饱 和 脂 肪 酸, 如 长 期 缺 乏, 对 调 节 注 意 力 和 认 知 过 程 有 不 良 影 响 特 别 添 加 活 性 双 歧 益 生 菌 复 合 益 生 元 - 活 性 双 歧 益 生 菌 和 复 合 益 生 元 相 互 作 用, 促 进 消 化 吸 收, 同 时 延 续 母 乳 的 保 护 富 含 亚 油 酸, 强 化 了 铁 质 以 及 维 生 素 C 铁 是 血 红 细 胞 形 成 的 因 子, 维 生 素 C 可 以 促 进 铁 的 吸 收 普 装 较 大 婴 儿 配 方 奶 粉 ( 听 装 / 袋 装 ) 77/ 34 注 : 人 工 喂 养 的 宝 宝, 体 内 益 生 菌 的 数 量 通 常 较 少, 仅 仅 补 充 益 生 元 是 不 够 的, 所 以 对 于 使 用 配 方 喂 养 的 婴 幼 儿, 需 要 同 时 补 充 益 生 菌 以 保 证 宝 宝 体 内 微 环 境 的 健 康 一 般 配 方 奶 粉 中 只 添 加 益 生 元, 而 伊 利 较 大 婴 儿 配 方 同 时 添 加 活 性 双 歧 益 生 菌 和 复 合 益 生 元, 复 合 益 生 元 是 结 合 活 性 双 歧 益 生 菌 的 数 量 而 进 行 科 学 地 定 量 添 加, 可 以 加 倍 消 化 吸 收 的 能 力 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Pae 7
8 普 装 幼 儿 配 方 袋 装 ) 70/ 30 专 为 1-3 周 岁 幼 儿 设 计, 使 用 经 严 格 控 制 的 伊 利 优 质 牛 奶 为 主 要 原 料 特 别 添 加 DHA,DHA 是 宝 宝 智 力 和 视 力 发 育 中 所 需 的 最 重 要 的 多 不 饱 和 脂 肪 酸, 如 长 期 缺 乏, 对 调 节 注 意 力 和 认 知 过 程 有 不 良 影 响 特 别 添 加 活 性 双 歧 益 生 菌 复 合 益 生 元 - 活 性 双 歧 益 生 菌 和 复 合 益 生 元 相 互 作 用, 促 进 消 化 吸 收, 同 时 延 续 母 乳 的 保 护 添 加 酪 蛋 白 磷 酸 肽 - 可 促 进 钙 的 吸 收, 钙 有 助 于 骨 骼 和 牙 齿 的 发 育 添 加 β- 胡 萝 卜 素 - 是 维 生 素 A 的 重 要 来 源 注 : 人 工 喂 养 的 宝 宝, 体 内 益 生 菌 的 数 量 通 常 较 少, 仅 仅 补 充 益 生 元 是 不 够 的, 所 以 对 于 使 用 配 方 喂 养 的 婴 幼 儿, 需 要 同 时 补 充 益 生 菌 以 保 证 宝 宝 体 内 微 环 境 的 健 康 一 般 配 方 奶 粉 中 只 添 加 益 生 元, 而 伊 利 幼 儿 配 方 同 时 添 加 活 性 双 歧 益 生 菌 和 复 合 益 生 元, 复 合 益 生 元 是 结 合 活 性 双 歧 益 生 菌 的 数 量 而 进 行 科 学 地 定 量 添 加, 可 以 加 倍 消 化 吸 收 的 能 力 普 装 儿 童 配 方 袋 装 ) 62/ 27 专 为 3-6 岁 的 儿 童, 使 用 经 严 格 控 制 的 伊 利 优 质 牛 奶 为 主 要 原 料 特 别 添 加 DHA,DHA 是 宝 宝 智 力 和 视 力 发 育 中 所 需 的 最 重 要 的 多 不 饱 和 脂 肪 酸, 如 长 期 缺 乏, 对 调 节 注 意 力 和 认 知 过 程 有 不 良 影 响 特 别 添 加 活 性 双 歧 益 生 菌 复 合 益 生 元 - 呵 护 肠 道 健 康, 有 益 于 肠 道 益 生 菌 的 生 长, 促 进 消 化 吸 收 添 加 牛 磺 酸 - 牛 磺 酸 是 一 种 含 硫 氨 基 酸, 是 人 体 条 件 必 需 营 养 素 蜂 蜜 - 奶 质 润 滑 清 香 可 口 注 : 人 工 喂 养 的 宝 宝, 体 内 益 生 菌 的 数 量 通 常 较 少, 仅 仅 补 充 益 生 元 是 不 够 的, 所 以 对 于 使 用 配 方 喂 养 的 婴 幼 儿, 需 要 同 时 补 充 益 生 菌 以 以 保 证 宝 宝 体 内 微 环 境 的 健 康 一 般 配 方 中 只 添 加 益 生 元, 而 伊 利 婴 儿 配 方 同 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Pae 8
9 时 添 加 活 性 双 歧 益 生 菌 和 复 合 益 生 元, 复 合 益 生 元 是 结 合 活 性 双 歧 益 生 菌 的 数 量 而 进 行 科 学 地 定 量 添 加, 可 以 加 倍 消 化 吸 收 的 能 力 0-6 个 月 宝 宝 为 适 应 宫 外 新 环 境, 经 历 生 理 上 的 巨 大 变 化, 全 身 各 系 统 从 不 成 熟 转 到 初 建 和 巩 固, 易 受 感 染 消 化 系 统 黏 膜 细 嫩, 此 时 婴 儿 的 生 长 发 育 最 为 迅 速, 对 均 衡 营 养 的 吸 收 与 利 用 也 最 为 关 键 全 优 营 养 系 统 : 含 婴 幼 儿 成 长 所 需 的 丰 富 优 质 营 养 素 含 优 质 蛋 白 质 含 α- 乳 清 蛋 白 母 乳 中 主 要 的 蛋 白 质, 适 于 婴 儿 消 化 吸 收 ; 乳 清 蛋 白 与 酪 蛋 白 比 例 为 60:40 蛋 白 质 结 构 比 例 更 接 近 母 乳 更 有 助 于 宝 宝 消 化 吸 收 含 15 种 维 生 素 含 11 种 矿 物 质 全 优 婴 儿 配 方 袋 装 ) 全 优 系 列 80/ 特 别 添 加 DHA 牛 磺 酸 它 们 是 大 脑 及 视 网 膜 光 受 体 中 含 量 最 丰 富 的 物 质, 利 于 智 力 和 视 力 发 育 ; 如 长 期 缺 乏, 对 调 节 注 意 力 和 认 知 过 程 有 不 良 影 响 特 别 添 加 活 性 双 岐 益 生 菌 - 能 增 加 宝 宝 体 内 有 益 菌 数 量, 促 进 消 化 吸 收 ; 特 别 添 加 复 合 益 生 元 - 低 聚 半 乳 糖 (GOS) 低 聚 果 糖 (FOS) 有 益 于 体 内 有 益 菌 生 长 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Pae 9
10 6-12 个 月 的 宝 宝 生 长 发 育 迅 速, 对 各 种 营 养 的 需 求 高, 供 应 足 吸 收 好 才 能 预 防 营 养 不 良 发 育 不 良 由 于 消 化 器 官 功 能 发 育 不 完 善, 稍 有 不 慎, 即 可 引 起 紊 乱 全 优 营 养 系 统 : 含 婴 幼 儿 成 长 所 需 的 丰 富 优 质 营 养 素 含 优 质 蛋 白 质 含 13 种 维 生 素 含 11 种 矿 物 质 特 别 强 化 铁 质 及 维 生 素 C 铁 是 血 红 细 胞 形 成 的 因 子, 维 生 素 C 可 以 促 进 铁 的 吸 收, 有 效 缓 解 宝 宝 缺 铁 性 贫 血 全 优 较 大 婴 儿 配 方 奶 粉 ( 听 装 / 袋 装 ) 75/ 特 别 添 加 DHA 牛 磺 酸 它 们 是 大 脑 及 视 网 膜 光 受 体 中 含 量 最 丰 富 的 物 质, 利 于 智 力 和 视 力 发 育 ; 如 长 期 缺 乏, 对 调 节 注 意 力 和 认 知 过 程 有 不 良 影 响 特 别 添 加 活 性 双 岐 益 生 菌 - 能 增 加 宝 宝 体 内 有 益 菌 数 量, 促 进 消 化 吸 收 ; 特 别 添 加 复 合 益 生 元 - 低 聚 半 乳 糖 (GOS) 低 聚 果 糖 (FOS) 有 益 于 体 内 有 益 菌 生 长 1-3 周 岁 胃 肠 消 化 功 能 尚 未 发 育 成 熟, 增 进 宝 宝 食 欲, 安 排 均 衡 营 养, 才 能 保 证 其 健 康 成 长 如 营 养 不 加 重 视, 往 往 致 使 体 重 不 增 或 少 增, 甚 至 出 现 营 养 不 良 由 于 后 天 获 得 免 疫 功 能 低, 尚 处 发 育 阶 段, 与 外 界 环 境 接 触 机 会 增 多, 感 染 疾 病 的 机 会 明 显 增 多 全 套 乳 牙 出 齐, 骨 骼 肌 肉 不 断 生 长 发 育 需 要 吸 收 更 多 钙 质 和 铁 质 全 优 幼 儿 配 方 袋 装 ) 70/ 30 全 优 营 养 系 统 : 含 婴 幼 儿 成 长 所 需 的 丰 富 优 质 营 养 素 : 含 优 质 蛋 白 质 含 14 种 维 生 素 10 种 矿 物 质 合 理 强 化 了 钙 铁 锌 维 生 素 A 维 生 素 D 维 生 素 C 等 多 种 营 养 成 分 添 加 β- 胡 萝 卜 素, 是 安 全 重 要 的 维 生 素 A 的 来 源 维 生 素 A 有 助 于 维 持 皮 肤 和 粘 膜 健 康 900 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Pae 10
11 特 别 添 加 DHA 牛 磺 酸 它 们 是 大 脑 及 视 网 膜 光 受 体 中 含 量 最 丰 富 的 物 质, 利 于 智 力 和 视 力 发 育 ; 如 长 期 缺 乏, 对 调 节 注 意 力 和 认 知 过 程 有 不 良 影 响 特 别 添 加 活 性 双 岐 益 生 菌 - 能 增 加 宝 宝 体 内 有 益 菌 数 量, 促 进 消 化 吸 收 ; 特 别 添 加 复 合 益 生 元 - 低 聚 半 乳 糖 (GOS) 低 聚 果 糖 (FOS) 有 益 于 体 内 有 益 菌 生 长 科 学 强 化 钙 铁 锌 - 科 学 强 化 钙 铁 锌, 强 健 宝 宝 身 体 锌 : 锌 有 助 于 改 善 食 欲 ; 铁 : 预 防 宝 宝 贫 血 ; 钙 : 钙 有 助 于 骨 骼 和 牙 齿 的 生 长 DHA - 高 品 质 DHA, 能 满 足 宝 宝 生 长 发 育 所 需 高 品 质 DHA, 能 满 足 宝 宝 生 长 发 育 所 需 DHA 是 大 脑 中 最 丰 富 的 不 饱 和 脂 肪 酸, 为 维 持 感 光 物 质 的 正 常 功 能 所 需, 摘 自 中 国 居 民 膳 食 营 养 素 参 考 摄 入 量 (DRIs) 伊 利 营 养 米 粉 系 列 钙 铁 锌 营 养 米 粉 ( 盒 ) 复 合 益 生 元 - 复 合 益 生 元 营 造 健 康 的 吸 收 系 统 环 境 低 聚 半 乳 糖 : 简 称 GOS, 母 乳 中 的 一 种 益 生 元 成 分 ; 低 聚 果 糖 : 简 称 FOS, 是 一 种 应 用 广 泛 的 益 生 元 GOS 和 FOS 有 助 于 吸 收 系 统 有 益 菌 的 生 长 225 多 种 维 生 素 - 科 学 配 比 多 种 维 生 素 科 学 配 比 的 伊 利 营 养 米 粉, 为 满 足 宝 宝 每 日 成 长 所 需, 提 供 了 多 种 维 生 素, 如 维 生 素 A 有 助 于 维 持 暗 视 力 维 生 素 D 可 促 进 钙 的 吸 收 以 及 骨 骼 和 牙 齿 的 健 康 维 生 素 B1 有 助 于 维 持 神 经 系 统 的 正 常 生 理 功 能 维 生 素 B2 书 能 量 代 谢 中 不 可 缺 少 的 成 分 维 生 素 E 有 抗 氧 化 作 用 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Pae 11
12 科 学 配 比 矿 物 质 - 科 学 配 比 矿 物 质, 强 健 宝 宝 身 体 矿 物 质 是 宝 宝 生 长 发 育 所 必 需 的 元 素, 同 时 也 是 构 成 骨 骼 和 牙 齿 的 必 不 可 缺 的 成 份 一 定 科 学 配 比 的 矿 物 质, 能 够 强 健 宝 宝 身 体 DHA - 高 品 质 DHA, 能 满 足 宝 宝 生 长 发 育 所 需 高 品 质 DHA, 能 满 足 宝 宝 生 长 发 育 所 需 DHA 是 大 脑 中 最 丰 富 的 不 饱 和 脂 肪 酸, 为 维 持 感 光 物 质 的 正 常 功 能 所 需, 摘 自 中 国 居 民 膳 食 营 养 素 参 考 摄 入 量 (DRIs) 胡 萝 卜 营 养 米 粉 ( 盒 ) 复 合 益 生 元 - 复 合 益 生 元 营 造 健 康 的 吸 收 系 统 环 境 低 聚 半 乳 糖 : 简 称 GOS, 母 乳 中 的 一 种 益 生 元 成 分 ; 低 聚 果 糖 : 简 称 FOS, 是 一 种 应 用 广 泛 的 益 生 元 GOS 和 FOS 有 助 于 吸 收 系 统 有 益 菌 的 生 长 225 多 种 维 生 素 - 科 学 配 比 多 种 维 生 素 科 学 配 比 的 伊 利 营 养 米 粉, 为 满 足 宝 宝 每 日 成 长 所 需, 提 供 了 多 种 维 生 素, 如 维 生 素 A 有 助 于 维 持 暗 视 力 维 生 素 D 可 促 进 钙 的 吸 收 以 及 骨 骼 和 牙 齿 的 健 康 维 生 素 B1 有 助 于 维 持 神 经 系 统 的 正 常 生 理 功 能 维 生 素 B2 书 能 量 代 谢 中 不 可 缺 少 的 成 分 维 生 素 E 有 抗 氧 化 作 用 资 料 来 源 : 公 司 网 站 招 商 证 券, 注 : 价 格 来 自 红 孩 子 网 站 淘 宝 网 站 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Pae 12
13 渐飞研究报告 - 公司 司研究 表 3 伊利成人 人奶粉 豆奶 奶粉 奶茶粉 粉系列 系 价 名称 介绍 列 位 强 化 配 方 听 盒 规格 格 伊利中 老年奶 粉(听 装/盒 装) 随着年 年龄的增长 中老年人的 的身体器官与机 机体 功能逐 逐渐减弱 特别是肠道健 特 健康卫士 双歧 歧杆 菌数量 量不断减少 伊利中老年 年奶粉针对中老 老年 人的生 生理特点与营 营养需求 特别补充活性双 特 双歧 益生菌 菌 并参照 中国居民膳 膳食营养素参考 考摄 入量 DRIs 特别强化 B 族维生素和钙 钙质 等多种 种元素 为中 中老年人量身 身定制营养 保持 保 年轻活 活力 900 伊利高 钙高铁 奶粉 (听装/ 盒装) 现代中 中青年人工作 作 生活压力 力大 需要加强 强营 养 关注健康 关 伊 伊利高钙高铁 铁奶粉针对中青 青年 人的生 生理特点及营 营养需求 并参照 并 中国居 居民 膳食营 营养素参考摄 摄入量 DRIs Is 精心调 调制 以活性 性双歧益生菌 菌 维生素 C 维生素 C D3 高 D3 钙高铁 铁为核心的配 配方 帮助中 中青年人补充身 身体 容易缺 缺失的钙质和 和铁质等营养 养元素 焕发健 健康 活力 900 产品图 图片 中老年 年阶段骨钙流 流失进一步增 增加 骨质疏松 松是 中老年 年的常见身体 体问题 科学 学有效补充钙质 质对 预防骨 骨质疏松及保 保持骨骼健康 康有重要作用 用 高 钙 奶 粉 中老年 多维高 钙奶粉 伊利中 中老年多维高 高钙奶粉是专 专门为中老年 年人 精心研 研制的新一代 代高钙多维配 配方奶粉 含有 有优 质的钙 钙 并特别添 添加维生素 D3,有助于钙的 D 的有 效吸收 收 同时 参 参照 中国居 居民膳食营养素 素参 考摄入 入量 DRls) s) 科学补 补充中老年人需 需要 的维生 生素 A 维生 生素 C 及维 维生素 E 等多种 种营 养成分 分 特别水解 解乳糖 缓解 解乳糖不耐症 症 学生时 时期是身体生 生长发育的关 关键时期 骨骼 骼发 育需要 要大量的钙质 质 每天有效 效补充足够的钙 钙质 有助于 于骨骼健康成 成长 学生高 锌高钙 奶粉 伊利学 学生高锌高钙 钙奶粉是专门 门为青少年精 精心 研制的 的新一代高钙 钙成长配方奶 奶粉 含有优质 质的 钙 并特别添加维 并 维生素 D3,有 有助于钙质的有 有效 吸收 同时 参照 照 中国居民 民膳食营养素参 参考 摄入量 量 DRls) 科学补充 充学生发育所需 需要 的锌及 及维生素 A 维生素 C 维生素 E 等多 多种 营养成 成分 敬 敬请阅读末页的 的重要说明 Pae e 13
14 钙 与 女 性 的 健 康 密 切 相 关 女 性 一 般 在 中 青 年 时, 骨 骼 中 的 钙 质 就 开 始 流 失 所 以 需 要 补 充 钙 质, 以 保 持 骨 骼 的 硬 度 和 弹 性 女 士 高 铁 高 钙 伊 利 女 士 高 铁 高 钙 是 专 门 为 中 国 女 性 精 心 研 制 的 新 一 代 高 钙 配 方 含 有 优 质 的 钙, 并 特 别 添 加 维 生 素 D3, 有 助 于 钙 的 有 效 吸 400 收, 同 时, 参 照 中 国 居 民 膳 食 营 养 素 参 考 摄 入 量 (DRls), 科 学 补 充 女 性 需 要 的 铁 及 维 生 素 C 等 营 养 成 分 儿 童 时 期 身 体 生 长 发 育 迅 速, 钙 的 摄 取 量 会 影 响 儿 童 骨 骼 成 长 的 形 态 和 质 量 有 效 补 充 钙 质 可 以 增 强 骨 骼 机 能 儿 童 成 伊 利 儿 童 成 长 高 钙 是 专 门 为 儿 童 精 心 研 长 高 钙 制 的 新 一 代 高 钙 成 长 配 方 含 有 优 质 的 400 钙, 并 特 别 添 加 维 生 素 D3, 有 助 于 钙 的 有 效 吸 收, 同 时, 参 照 中 国 居 民 膳 食 营 养 素 参 考 摄 入 量 (DRls), 科 学 补 充 儿 童 成 长 发 育 所 必 需 的 牛 磺 酸 及 多 种 维 生 素, 并 添 加 蜂 蜜, 口 感 更 好 日 常 生 活 中, 如 果 饮 食 不 均 衡, 钙 质 的 摄 入 不 足, 就 会 影 响 骨 骼 的 健 康 所 以, 要 及 时 补 充 足 够 的 钙 质, 增 强 骨 骼 机 能 高 蛋 白 脱 脂 高 伊 利 高 蛋 白 脱 脂 高 钙 是 专 门 为 全 家 人 精 400 钙 心 研 制 的 新 一 代 高 钙 脱 脂 配 方 含 有 优 质 的 钙, 并 特 别 添 加 维 生 素 D3, 有 助 于 钙 的 有 效 吸 收, 同 时, 参 照 中 国 居 民 膳 食 营 养 素 参 考 摄 入 量 (DRls), 特 别 降 低 了 脂 肪 含 量 蛋 白 质 是 人 体 生 命 活 动 中 必 需 的 重 要 物 质 营 养 奶 粉 中 老 年 营 养 奶 粉 本 品 根 据 中 老 人 的 生 理 特 点 和 营 养 需 求, 所 选 牛 奶 均 为 当 日 优 质 牛 奶 并 参 照 中 国 居 民 膳 食 营 养 素 参 考 摄 入 量 (DRIs), 科 学 配 方, 并 特 别 添 加 大 豆 磷 脂 和 菊 粉, 口 感 爽 滑, 奶 香 纯 正 400 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Pae 14
15 学 生 营 养 本 品 根 据 学 生 成 长 所 需 要 营 养 和 生 理 特 点, 所 选 牛 奶 均 为 当 日 优 质 牛 奶 并 参 照 中 国 居 民 膳 食 营 养 素 参 考 摄 入 量 (DRIs), 科 学 补 充 多 种 维 生 素 和 矿 物 质, 并 特 别 添 加 大 豆 磷 脂 和 牛 磺 酸, 采 用 先 进 的 制 造 工 艺 和 常 温 双 除 菌 技 术 精 制 而 成 口 感 爽 滑, 奶 香 纯 正 400 全 新 充 氮 包 装, 保 质 更 新 鲜 全 脂 甜 以 伊 利 优 质 牛 奶 为 主 要 原 料, 适 量 添 加 优 质 白 砂 糖, 采 用 先 进 的 制 造 工 艺 和 常 温 双 除 菌 技 术 精 制 而 成 所 选 牛 奶 均 为 当 日 新 鲜 牛 奶, 保 持 了 牛 奶 的 营 养 成 分, 口 感 爽 滑 奶 味 纯 正 速 溶 富 含 优 质 蛋 白 400 全 脂 奶 粉 本 品 以 当 日 优 质 牛 奶 为 原 料, 采 用 先 进 的 制 造 工 艺 和 常 温 双 除 菌 技 术 精 制 而 成 保 持 了 牛 奶 的 营 养 成 分, 富 含 优 质 蛋 白 奶 香 浓 郁 速 溶 400 不 加 蔗 糖, 口 感 爽 滑, 奶 味 纯 正 女 士 营 养 本 品 根 据 女 性 的 生 理 特 点 和 营 养 需 求, 所 选 牛 奶 均 为 当 日 优 质 牛 奶 并 参 照 中 国 居 民 膳 食 营 养 素 参 考 摄 入 量 (DRIs), 科 学 添 加 锌 铁 等 矿 物 质, 富 含 多 种 维 生 素 和 叶 酸, 降 低 脂 肪 含 量, 采 用 先 进 的 制 造 工 艺 和 常 温 双 除 菌 技 术 精 制 而 成 口 感 爽 滑, 奶 香 纯 正 400 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Pae 15
16 伊 利 低 糖 高 钙 豆 以 伊 利 优 质 奶 源 配 以 优 豆 质 大 豆 精 制 而 成, 伊 利 低 糖 高 钙 豆 集 大 豆 奶 低 糖 高 和 鲜 奶 之 优 点, 充 分 实 现 了 动 植 物 蛋 白 营 养 的 粉 钙 型 豆 互 补, 又 避 免 了 过 多 的 动 物 脂 肪 的 摄 入 本 产 640 产 品 富 含 植 物 蛋 白 质 动 物 蛋 白 质 植 物 油 多 品 种 维 生 素 和 乳 钙, 并 具 有 浓 郁 的 豆 香 味, 是 老 少 皆 宜 的 营 养 佳 品 伊 利 多 维 豆 以 伊 利 优 质 奶 源 配 以 优 质 大 豆 精 制 而 成 伊 利 多 维 豆 集 大 豆 和 鲜 奶 之 多 维 型 豆 优 点, 充 分 实 现 了 动 植 物 蛋 白 营 养 的 互 补, 又 避 免 了 过 多 的 动 物 脂 肪 的 摄 入 本 产 品 富 含 植 物 蛋 白 质 动 物 蛋 白 质 植 物 油 多 种 维 生 素, 640 并 具 有 浓 郁 的 豆 香 味, 是 老 少 皆 宜 的 营 养 佳 品 伊 利 奶 茶 粉 精 选 天 然 优 质 鲜 牛 奶, 配 以 优 质 青 奶 砖 茶, 严 格 依 循 蒙 古 族 传 统 奶 茶 配 方, 经 先 进 200 茶 奶 茶 粉 生 产 工 艺 精 制 而 成, 使 茶 味 更 甘 醇, 奶 味 更 香 粉 浓 本 品 返 朴 归 真 携 带 方 便, 让 您 随 时 随 地 享 受 蒙 古 传 统 奶 茶, 心 旷 神 怡, 回 味 无 穷 资 料 来 源 : 公 司 网 站 招 商 证 券 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Pae 16
17 表 4: 伊 利 休 闲 奶 食 品 系 价 名 称 列 位 介 绍 规 格 产 品 图 片 休 闲 奶 食 品 原 味 奶 片 ( 盒 装 / 袋 装 ) 以 伊 利 优 质 的 为 主 要 原 料, 奶 香 浓 郁, 口 感 自 然 纯 正, 即 嚼 即 溶, 香 而 不 腻, 清 脆 可 口, 随 时 随 地 为 您 补 充 牛 奶 的 营 养 160 /32 草 莓 味 奶 片 ( 盒 装 / 袋 装 ) 以 伊 利 优 质 的 为 主 要 原 料, 奶 香 浓 郁, 口 感 自 然 纯 正, 即 嚼 即 溶, 香 而 不 腻, 随 时 随 地 补 充 牛 奶 的 营 养, 更 添 特 色 草 莓 粉, 风 味 独 特 160 /32 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Pae 17
18 甜 橙 味 奶 片 ( 袋 ) 以 伊 利 优 质 的 为 主 要 原 料, 奶 香 浓 郁, 口 感 自 然 纯 正, 即 嚼 即 溶, 香 而 不 腻, 随 时 随 地 补 充 牛 奶 的 营 养, 更 添 特 色 甜 橙 粉, 风 味 独 特 32 资 料 来 源 : 公 司 网 站 招 商 证 券 图 1: 伊 利 股 份 历 史 PE Band ( 元 ) Jun/09 Dec/09 Jun/10 Dec/10 Jun/11 Dec/11 30x 25x 20x 15x 10x 图 2: 伊 利 股 份 历 史 PB Band ( 元 ) Jun/09 Dec/09 Jun/10 Dec/10 Jun/11 Dec/11 9.9x 8.7x 7.5x 6.3x 5.0x 资 料 来 源 : 港 澳 资 讯 招 商 证 券 资 料 来 源 : 港 澳 资 讯 招 商 证 券 参 考 报 告 : 1 伊 利 股 份 (600887)- 费 用 控 制 深 化 季 报 高 速 增 长 2012/4/24 2 伊 利 股 份 (600887)- 高 端 品 放 量 业 绩 超 预 期 2012/2/29 3 食 品 饮 料 2012 年 2 月 月 报 及 季 报 前 瞻 - 先 小 盘 后 一 线 2012/2/10 提 示 了 伊 利 1 季 报 可 能 的 高 增 长 4 伊 利 股 份 (600887)- 对 手 犯 错 与 元 旦 提 价 助 推 2012 量 价 齐 升 2011/12/30 5 食 品 饮 料 业 2012 年 度 投 资 策 略 - 酒 类 看 中 高 端, 大 众 品 看 成 本 下 降 2011/12/6 6 伊 利 股 份 (600887)-3Q 业 绩 大 超 预 期, 继 续 强 烈 推 荐 2011/10/31 7 伊 利 股 份 (600887)- 净 利 率 进 入 向 上 拐 点 期 2011/6/30 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Pae 18
19 附 : 财 务 预 测 表 资 产 负 债 表 利 润 表 单 位 : 百 万 元 E 2013E 2014E 单 位 : 百 万 元 E 2013E 2014E 流 动 资 产 营 业 收 入 现 金 营 业 成 本 交 易 性 投 资 营 业 税 金 及 附 加 应 收 票 据 营 业 费 用 应 收 款 项 管 理 费 用 其 它 应 收 款 财 务 费 用 (21) (49) (29) (33) (44) 存 货 资 产 减 值 损 失 (10) 其 他 公 允 价 值 变 动 收 益 非 流 动 资 产 投 资 收 益 长 期 股 权 投 资 营 业 利 润 固 定 资 产 营 业 外 收 入 无 形 资 产 营 业 外 支 出 其 他 利 润 总 额 资 产 总 计 所 得 税 流 动 负 债 净 利 润 短 期 借 款 少 数 股 东 损 益 应 付 账 款 母 公 司 所 有 者 净 利 润 预 收 账 款 EPS( 元 ) 其 他 长 期 负 债 主 要 财 务 比 率 长 期 借 款 E 2013E 2014E 其 他 年 成 长 率 负 债 合 计 营 业 收 入 22% 26% 9% 25% 17% 股 本 营 业 利 润 -9% 188% -48% 133% 36% 资 本 公 积 金 净 利 润 20% 133% -34% 93% 31% 留 存 收 益 获 利 能 力 少 数 股 东 权 益 毛 利 率 30.3% 29.3% 28.2% 28.7% 29.2% 母 公 司 所 有 者 权 益 净 利 率 2.6% 4.8% 2.9% 4.5% 5.1% 负 债 及 权 益 合 计 ROE 18.4% 30.0% 17.6% 26.4% 27.2% 现 金 流 量 表 ROIC 7.4% 15.3% 8.3% 16.8% 21.3% 偿 债 能 力 单 位 : 百 万 元 E 2013E 2014E 资 产 负 债 率 70.6% 68.4% 66.6% 63.8% 58.5% 经 营 活 动 现 金 流 净 负 债 比 率 18.3% 15.1% 13.1% 10.1% 3.6% 净 利 润 流 动 比 率 折 旧 摊 销 速 动 比 率 财 务 费 用 (29) (33) (44) 营 运 能 力 投 资 收 益 (12) (254) (12) (12) (12) 资 产 周 转 率 营 运 资 金 变 动 存 货 周 转 率 其 它 (20) (77) 应 收 帐 款 周 转 率 投 资 活 动 现 金 流 (2181) (3476) (2500) (2000) (1500) 应 付 帐 款 周 转 率 资 本 支 出 (1987) (3789) (2500) (2000) (1500) 每 股 资 料 ( 元 ) 其 他 投 资 (194) 每 股 收 益 筹 资 活 动 现 金 流 (87) (132) (568) (574) (2164) 每 股 经 营 现 金 借 款 变 动 (414) (511) (209) (259) (1525) 每 股 净 资 产 普 通 股 增 加 (0) 每 股 股 利 资 本 公 积 增 加 (2) (802) 估 值 比 率 股 利 分 配 0 (80) (400) (360) (695) PE 其 他 PB 现 金 净 增 加 额 (793) 63 (592) EV/EBITDA 资 料 来 源 : 公 司 数 据 招 商 证 券 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Pae 19
20 分 析 师 承 诺 负 责 本 研 究 报 告 的 每 一 位 证 券 分 析 师, 在 此 申 明, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 分 析 师 本 人 的 研 究 观 点 本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不 曾 与 现 在 不 与, 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 朱 卫 华 : 清 华 大 学 学 士, 中 国 科 学 技 术 大 学 硕 士, 招 商 证 券 研 发 中 心 董 事 总 经 理 消 费 品 研 究 小 组 组 长 董 广 阳 : 食 品 专 业 本 科, 上 海 财 经 大 学 经 济 学 硕 士,2008 年 进 入 招 商 证 券, 期 间 曾 在 瑞 银 证 券 工 作 一 年 龙 隽 : 华 南 理 工 大 学 本 科 硕 士, 曾 任 广 州 宝 洁 市 场 部 助 理 品 牌 经 理, 华 西 证 券 消 费 分 析 师, 三 年 证 券 从 业 经 验 王 晗 : 清 华 大 学 生 物 学 学 士, 剑 桥 大 学 生 物 学 硕 士 招 商 证 券 食 品 饮 料 研 究 团 队 以 产 业 分 析 见 长, 逻 辑 框 架 独 特 数 据 翔 实, 连 续 获 得 年 度 新 财 富 食 品 饮 料 行 业 上 榜 分 析 师 排 名, 其 中 三 年 第 一 投 资 评 级 定 义 公 司 短 期 评 级 以 报 告 日 起 6 个 月 内, 公 司 股 价 相 对 同 期 市 场 基 准 ( 沪 深 300 指 数 ) 的 表 现 为 标 准 : 强 烈 推 荐 : 公 司 股 价 涨 幅 超 基 准 指 数 20% 以 上 审 慎 推 荐 : 公 司 股 价 涨 幅 超 基 准 指 数 5-20% 之 间 中 性 : 公 司 股 价 变 动 幅 度 相 对 基 准 指 数 介 于 ±5% 之 间 回 避 : 公 司 股 价 表 现 弱 于 基 准 指 数 5% 以 上 公 司 长 期 评 级 A: 公 司 长 期 竞 争 力 高 于 行 业 平 均 水 平 B: 公 司 长 期 竞 争 力 与 行 业 平 均 水 平 一 致 C: 公 司 长 期 竞 争 力 低 于 行 业 平 均 水 平 行 业 投 资 评 级 以 报 告 日 起 6 个 月 内, 行 业 指 数 相 对 于 同 期 市 场 基 准 ( 沪 深 300 指 数 ) 的 表 现 为 标 准 : 推 荐 : 行 业 基 本 面 向 好, 行 业 指 数 将 跑 赢 基 准 指 数 中 性 : 行 业 基 本 面 稳 定, 行 业 指 数 跟 随 基 准 指 数 重 要 声 明 本 报 告 由 招 商 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 编 制 本 公 司 具 有 中 国 证 监 会 许 可 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 基 于 合 法 取 得 的 信 息, 但 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 包 含 的 分 析 基 于 各 种 假 设, 不 同 假 设 可 能 导 致 分 析 结 果 出 现 重 大 不 同 报 告 中 的 内 容 和 意 见 仅 供 参 考, 并 不 构 成 对 所 述 证 券 买 卖 的 出 价, 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 除 法 律 或 规 则 规 定 必 须 承 担 的 责 任 外, 本 公 司 及 其 雇 员 不 对 使 用 本 报 告 及 其 内 容 所 引 发 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 负 任 何 责 任 本 公 司 或 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 所 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突 本 报 告 版 权 归 本 公 司 所 有 本 公 司 保 留 所 有 权 利 未 经 本 公 司 事 先 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 均 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 引 用 或 转 载, 否 则, 本 公 司 将 保 留 随 时 追 究 其 法 律 责 任 的 权 利 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Pae 20
说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度, 对 2015 年 春 季 期 教 运 行 基
内 部 资 料 东 北 师 范 大 教 运 行 基 本 状 态 据 报 告 2015 年 春 季 期 教 务 处 2015 年 10 月 27 日 说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度,
ETF、分级基金规模、份额变化统计20130816
ETF 分 级 基 金 规 模 份 额 变 化 统 计 截 至 上 周 末, 全 市 场 股 票 型 ETF 规 模 约 1451 亿, 份 额 约 1215 亿,ETF 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为 -23-44 亿, 份 额 与 规 模 均 下 降 ; 分 级 基 金 规 模 约 438 亿, 份 额 572 亿, 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 % # % % % ) % % # # + #, ) +, % % % % % % % %
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 王 红 曼 抗 战 时 期 国 民 政 府 为 适 应 战 时 经 济 金 融 的 需 要 实 行 由 财 政 部 四 联 总 处 中 央 银 行 等 多 家 机 构 先 后 共 同 参 与 的 多 元 化 银 行 监 理 体 制 对 战 时 状 态 下 的 银 行 发 展 与 经 营 安 全 进 行 了 大 规 模 的 设 计 与
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 考 核 ( 扣 原 因 ) 考 评 得 3 安 全 生 产 目 30 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 无 轻 伤 责 任 事 故 无 重 大 质 量
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 3 无 轻 伤 责 任 事 故 目 标 30 及 事 无 重 大 质 量 工 作 过 失 故 管 无 其 他 一 般 责 任 事 故 理 在 公 司 文 明 环 境 创 建 中, 无 工 作 过 失 及 被 追 究 的
1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路 2
简 略 版 本 :2015 3 10 2016 2021 全 球 卫 生 部 门 病 毒 性 肝 炎 战 略 2016 2021 2015 3 12 2012 2010 2014 2015 2016 2021 140 55% 35% 5 15% 5 20% 2.4 1.3 1.5 1 1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路
黄 金 原 油 总 持 仓 增 长, 同 比 增 幅 分 别 为 4.2% 和 4.1% 而 铜 白 银 以 及 玉 米 则 出 现 减 持, 减 持 同 比 减 少 分 别 为 9.4%,9.4% 以 及 6.5% 大 豆, 豆 粕 结 束 连 续 4 周 总 持 仓 量 增 长, 出 现 小 幅
小 麦 净 多 持 仓 增 加, 豆 油 豆 粕 净 多 持 仓 减 少 美 国 CFTC 持 仓 报 告 部 门 : 市 场 研 究 与 开 发 部 类 型 : 量 化 策 略 周 报 日 期 :212 年 5 月 7 日 电 话 :592-5678753 网 址 :www.jinyouqh.com 主 要 内 容 : 根 据 美 国 CFTC 公 布 的 数 据, 本 报 告 中 的 11 个
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
3 月 30 日 在 中 国 证 券 报 上 海 证 券 报 证 券 时 报 证 券 日 报 和 上 海 证 券 交 易 所 网 站 上 发 出 召 开 本 次 股 东 大 会 公 告, 该 公 告 中 载 明 了 召 开 股 东 大 会 的 日 期 网 络 投 票 的 方 式 时 间 以 及 审
北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 关 于 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 致 : 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 ( 以 下 简 称 本 所 ) 受 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 的 委 托, 指 派 律 师 出 席 2016 年 4 月
金 不 少 于 800 万 元, 净 资 产 不 少 于 960 万 元 ; (3) 近 五 年 独 立 承 担 过 单 项 合 同 额 不 少 于 1000 万 元 的 智 能 化 工 程 ( 设 计 或 施 工 或 设 计 施 工 一 体 ) 不 少 于 2 项 ; (4) 近 三 年 每 年
工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 一 总 则 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 ( 一 ) 为 了 加 强 对 从 事 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 企 业 的 管 理, 维 护 建 筑 市 场 秩 序, 保 证 工 程 质 量 和 安 全, 促 进 行 业 健 康 发 展, 结 合 建 筑 智 能 化 工 程 的 特 点, 制 定 本 标
湖南金健米业股份有限公司
2003 HUMAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO. LTD 2003 2 2 3 4 6 8 9 11 24 25 27 60 1 2003 2003 2003 HUNAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO.,LTD. 0736 7308643 0736 7308666 dongmi@600127.cn 415001 http://www.600127.cn
I
机 电 一 级 注 册 建 造 师 继 续 教 育 培 训 广 东 培 训 点 网 上 报 名 操 作 使 用 手 册 (2013 年 1 月, 第 一 版 ) 第 一 章 个 人 注 册 与 个 人 信 息 管 理 1. 个 人 注 册 ( 请 每 人 只 申 请 一 个 注 册 号, 如 果 单 位 批 量 报 班 单 位 帮 申 请 注 册, 不 需 个 人 再 注 册 ) 首 次 报 班,
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国 内 各 期 货 交 易 所 关 于 合 约 限 仓 方 面 的 规 定 上 海 期 货 交 易 所 经 纪 会 员 非 经 纪 会 员 和 客 户 的 期 货 合 约 在 不 同 时 期 限 仓 的 具 体 比 例 和 数 额 如 下 : ( 单 位 : ) 合 约 挂 牌 至 交 割 月 前 第 二 月 的 最 后 一 个 交 易 日 交 割 月 前 第 一 月 交 割 月 份 某 一 期 货
( 二 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 培 养 人 的 创 新 精 神,,,,,,,,,,,,, [ ],,,,,,,,,,, :, ;,,,,,,? ( 三 ) 现 行 统 一 高 考 制 度 不 利 于 全 体 学 生 都 获 得 全 面 发 展,, [ ],,,,,,,,,,,
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( ) ( )... 李 雪 岩, 龙 耀 (. 广 西 民 族 大 学 商 学 院, 广 西 南 宁 ;. 中 山 大 学 教 育 学 院, 广 东 广 州 ) : 高 等 教 育 是 专 业 教 育 高 考 是 为 高 等 教 育 服 务 的, 是 为 高 等 专 业 教 育 选 拔 有 专 业 培 养 潜 质 的 人 才 现 行 高 考 制 度 忽 略 专 业 潜 质 的 因 素, 过 份 强
2006年顺德区高中阶段学校招生录取分数线
2014 年 顺 德 区 高 中 阶 段 学 校 考 试 提 前 批 第 一 批 第 二 批 学 校 录 取 根 据 佛 山 市 办 提 供 的 考 生 数 据, 现 将 我 区 2014 年 高 中 阶 段 学 校 考 试 提 前 批 第 一 批 第 二 批 学 校 的 录 取 公 布 如 下 : 一 顺 德 一 中 录 取 分 第 1 志 愿, 总 分 585, 综 合 表 现 评 价 A, 考
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
文 化 记 忆 传 统 创 新 与 节 日 遗 产 保 护 根 据 德 国 学 者 阿 斯 曼 的 文 化 记 忆 理 论 仪 式 与 文 本 是 承 载 文 化 记 忆 的 两 大 媒 体 在 各 种 仪 式 行 为 中 节 日 以 其 高 度 的 公 共 性 有 组 织 性 和 历 史 性 而 特 别 适 用 于 文 化 记 忆 的 储 存 和 交 流 节 日 的 文 化 功 能 不 仅 在 于
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中 国 应 对 气 候 变 化 的 政 策 与 行 动 2013 年 度 报 告 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 二 〇 一 三 年 十 一 月 100% 再 生 纸 资 源 目 录 前 言... 1 一 应 对 气 候 变 化 面 临 的 形 势... 3 二 完 善 顶 层 设 计 和 体 制 机 制... 4 三 减 缓 气 候 变 化... 8 四 适 应 气 候 变 化... 20
何 秋 琳 张 立 春 视 觉 学 习 研 究 进 展 视 觉 注 意 视 觉 感 知
第 卷 第 期 年 月 开 放 教 育 研 究 何 秋 琳 张 立 春 华 南 师 范 大 学 未 来 教 育 研 究 中 心 广 东 广 州 随 着 图 像 化 技 术 和 电 子 媒 体 的 发 展 视 觉 学 习 也 逐 步 发 展 为 学 习 科 学 的 一 个 研 究 分 支 得 到 研 究 人 员 和 教 育 工 作 者 的 广 泛 关 注 基 于 此 作 者 试 图 对 视 觉 学 习
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( 一 ) 系 统 整 体 操 作 流 程 简 述 3 ( 二 ) 系 统 中 各 角 色 操 作 功 能 说 明 5 1. 学 院 管 理 员 5 2. 教 学 院 长 8 3. 指 导 教 师 10 4. 答 辩 组 组 长 12 5. 学 生 12 6. 系 统 管 理 员 15 ( 一 ) 论 文 系 统 常 见 问 题 16 ( 二 ) 论 文 查 重 常 见 问 题 22 1 2 主
国债回购交易业务指引
附 件 1 上 海 证 券 交 易 所 新 质 押 式 国 债 回 购 交 易 业 务 指 引 一 总 述 根 据 上 海 证 券 交 易 所 债 券 交 易 实 施 细 则, 上 证 所 将 于 2006 年 5 月 8 日 起 推 出 新 质 押 式 国 债 回 购 新 质 押 式 回 购 与 现 行 质 押 式 回 购 相 比 区 别 主 要 在 以 下 几 个 方 面 :1 新 质 押 式
一 公 共 卫 生 硕 士 专 业 学 位 论 文 的 概 述 学 位 论 文 是 对 研 究 生 进 行 科 学 研 究 或 承 担 专 门 技 术 工 作 的 全 面 训 练, 是 培 养 研 究 生 创 新 能 力, 综 合 运 用 所 学 知 识 发 现 问 题, 分 析 问 题 和 解 决
上 海 市 公 共 卫 生 硕 士 专 业 学 位 论 文 基 本 要 求 和 评 价 指 标 体 系 ( 试 行 ) 上 海 市 学 位 委 员 会 办 公 室 二 O 一 二 年 三 月 一 公 共 卫 生 硕 士 专 业 学 位 论 文 的 概 述 学 位 论 文 是 对 研 究 生 进 行 科 学 研 究 或 承 担 专 门 技 术 工 作 的 全 面 训 练, 是 培 养 研 究 生 创
上证指数
上 证 与 修 正 方 法 一 ( 一 ) 计 算 公 式 1. 上 证 指 数 系 列 均 采 用 派 许 加 权 综 合 价 格 指 数 公 式 计 算 2. 上 证 180 指 数 上 证 50 指 数 等 以 成 份 股 的 调 整 股 本 数 为 权 数 进 行 加 权 计 算, 计 算 公 式 为 : 报 告 期 指 数 =( 报 告 期 样 本 股 的 调 整 市 值 / 基 期 )
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上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 关 于 昂 华 ( 上 海 ) 自 动 化 工 程 股 份 有 限 公 司 二 〇 一 二 年 年 度 股 东 大 会 法 律 意 见 书 上 海 德 载 中 怡 律 师 事 务 所 上 海 市 银 城 中 路 168 号 上 海 银 行 大 厦 1705 室 (200120) 电 话 :8621-5012 2258 传 真 :8621-5012 2257
2014年中央财经大学研究生招生录取工作简报
2015 年 中 央 财 经 大 学 研 究 生 招 生 录 取 工 作 简 报 一 硕 士 研 究 生 招 生 录 取 情 况 2015 年 共 有 8705 人 报 考 我 校 硕 士 研 究 生, 其 中 学 术 型 研 究 生 报 考 3657 人, 专 业 硕 士 研 究 生 报 考 5048 人 ; 总 报 考 人 数 较 2014 年 增 长 1.4%, 学 术 型 报 考 人 数 较
资 产 期 末 余 额 负 债 及 所 有 者 权 益 期 末 余 额 流 动 资 产 : 流 动 负 债 : 货 币 资 金 应 收 票 据 应 收 账 款 其 他 应 收 款 存 货 流 动 资 产 合 计 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 应 付 职 工 薪 酬 应 交 税 费
跨 章 节 综 合 1. 黄 河 公 司 为 工 业 企 业, 为 增 值 税 一 般 纳 税 人, 适 用 的 增 值 税 税 率 为 17%, 其 有 关 资 料 如 下 : (1) 产 品 材 料 销 售 价 格 中 均 不 含 增 值 税 (2) 按 实 际 成 本 核 算, 逐 笔 结 转 销 售 成 本 (3)2010 年 12 月 1 日 有 关 科 目 余 额 如 下 : 单 位 :
珠江钢琴股东大会
证 券 代 码 :002678 证 券 简 称 : 珠 江 钢 琴 公 告 编 号 :2015-038 广 州 珠 江 钢 琴 集 团 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 :
中 中 中 中 部 中 岗 位 条 件 历 其 它 历 史 师 地 理 师 生 物 师 体 与 健 康 师 04 05 06 07 从 事 中 历 史 工 从 事 中 地 理 工 从 事 中 生 物 工 从 事 中 体 与 健 康 工 2. 课 程 与 论 ( 历 史 ); 2. 科 ( 历 史 )
中 中 中 部 中 26 年 系 统 事 业 公 开 计 划 岗 位 条 件 历 其 它 数 师 英 语 师 物 理 师 02 0 从 事 中 数 工 从 事 中 英 语 工 从 事 中 物 理 工 2. 课 程 与 论 ( 数 ); 2. 科 ( 数 );. 数 ; 4. 基 础 数 ; 5. 计 算 数 ; 6. 概 率 论 与 数 理 统 计 ; 7. 应 用 数 ; 8. 数. 课 程 与
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: 周 晓 虹 : - -., - - - -. :( ), -,.( ),,, -. - ( ).( ) ', -,,,,, ( ).( ),,, -., '.,, :,,,, :,,,, ,,,,, :,, (.,, );, (, : ), (.., ;. &., ;.. &.., ;, ;, ),,,,,,, ( ) ( ),,,,.,,,,,, : ;, ;,.,,,,, (., : - ),,,,
课程类 别
美 声 演 唱 方 向 培 养 方 案 一 培 养 目 标 本 方 向 要 求 学 生 德 智 体 美 全 面 发 展, 培 养 能 在 文 艺 团 体 从 事 声 乐 演 唱 及 能 在 艺 术 院 校 从 事 本 方 向 教 学 的 高 级 门 人 才 二 培 养 规 格 本 方 向 学 生 应 系 统 掌 握 声 乐 演 唱 方 面 的 理 论 和 技 能, 具 备 较 高 的 声 乐 演 唱
深圳市新亚电子制程股份有限公司
证 券 代 码 :002388 证 券 简 称 : 新 亚 制 程 公 告 编 号 :2016-053 深 圳 市 新 亚 电 子 制 程 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 特
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北 京 市 中 医 管 理 局 二 一 五 年 四 月 ... 1... 18 2015... 30 京 中 医 政 字 [2014]160 号 1 2 一 充 分 认 识 中 医 健 康 乡 村 建 设 工 作 的 重 要 意 义 二 建 立 健 全 工 作 保 障 机 制 2014 12 15 三 做 好 工 作 启 动 的 准 备 事 宜 1 2014 12 15 5-10 2014 12 15
收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59 1 一 般 财 力 50.06 1 人 员 支 出 21.95 2 成 品
100.12 2016 年 龙 岩 市 部 门 预 算 表 报 送 日 期 : 年 月 日 单 位 负 责 人 签 章 : 财 务 负 责 人 签 章 : 制 表 人 签 章 : 收 入 支 出 项 目 2016 年 预 算 项 目 2016 年 预 算 预 算 01 表 单 位 : 万 元 ( 保 留 两 位 小 数 ) 一 公 共 财 政 预 算 拨 款 50.06 一 人 员 经 费 23.59
其 中 :A 股 股 东 持 有 股 份 总 数 31,126,938,909 境 外 上 市 外 资 股 股 东 持 有 股 份 总 数 (H 股 ) 6,454,698,427 3 出 席 会 议 的 股 东 所 持 有 表 决 权 股 份 数 占 公 司 有 表 决 权 股 份 总 数 的 7
证 券 代 码 :601998 证 券 简 称 : 中 信 银 行 公 告 编 号 :2016-31 中 信 银 行 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 2016 年 第 一 次 A 股 类 别 股 东 会 及 2016 年 第 一 次 H 股 类 别 股 东 会 决 议 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚
2011-2015年中国煤炭行业研究分析报告
2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 -1-2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 报 告 名 称 : 报 告 网 址 : 2011-2015 年 中 国 煤 炭 行 业 研 究 分 析 报 告 http://www.360baogao.com/2010-09/2011_2015meitanxingyeyanjiufenxi.html
长 期 待 摊 费 用 递 延 所 得 税 资 产 其 他 非 流 动 资 产 其 中 : 特 准 储 备 物 资 非 流 动 资 产 合 计 50,741,173.05 43,639,878.67 资 产 总 计 907,501,895.16 545,811,013.59 法 定 代 表 人 :
资 产 负 债 表 2016-05 编 制 单 位 : 贵 州 瓮 马 铁 路 有 限 责 任 公 司 金 额 单 位 : 人 民 币 元 项 目 流 动 资 产 : 期 末 余 额 年 初 余 额 货 币 资 金 470,266,946.05 252,110,378.42 结 算 备 付 金 拆 出 资 金 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 衍
科 学 出 版 社 科 学 出 版 社 前 言 本 书 是 针 对 普 通 高 等 院 校 经 济 类 和 工 商 管 理 类 本 科 专 业 财 务 管 理 学 的 教 学 需 求, 结 合 教 育 部 经 济 管 理 类 本 科 财 务 管 理 学 课 程 教 学 大 纲 编 写 而 成 的 本 书 执 笔 者 都 是 长 期 工 作 在 财 务 管 理 教 学 一 线 的 专 业 教 师,
龚 亚 夫 在 重 新 思 考 基 础 教 育 英 语 教 学 的 理 念 一 文 中 援 引 的 观 点 认 为 当 跳 出 本 族 语 主 义 的 思 维 定 式 后 需 要 重 新 思 考 许 多 相 连 带 的 问 题 比 如 许 多 发 音 的 细 微 区 别 并 不 影 响 理 解 和
语 音 语 篇 语 感 语 域 林 大 津 毛 浩 然 改 革 开 放 以 来 的 英 语 热 引 发 了 大 中 小 学 英 语 教 育 整 体 规 划 问 题 在 充 分 考 虑 地 区 学 校 和 个 体 差 异 以 及 各 家 观 点 的 基 础 上 遵 循 实 事 求 是 逐 级 定 位 逐 层 分 流 因 材 施 教 的 原 则 本 研 究 所 倡 导 的 语 音 语 篇 语 感 语 域
朱 丽 明 柯 美 云 周 丽 雅 袁 耀 宗 罗 金 燕 候 晓 华 陈 旻 湖 滥 用 安 非 他 命 会 增 加 得 心 脏 病 的 风 险 据 美 国 科 技 新 闻 网 报 道 根 据 纽 约 路 透 社 报 道 一 份 新 的 研 究 显 示 青 年 及 成 年 人 若 滥 用 安 非 他 命 会 增 加 得 心 脏 病 的 风 险 美 国 德 州 大 学 西 南 医 学 中 心
2015-089：厦门安妮股份有限公司关于重大资产重组事项相关公告的更正公告+
股 票 代 码 :002235 股 票 简 称 : 安 妮 股 份 编 号 :2015-089 厦 门 安 妮 股 份 有 限 公 司 关 于 重 大 资 产 重 组 事 项 相 关 公 告 的 更 正 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性
光明乳业股份有限公司
光 明 乳 业 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 A 股 股 票 募 集 资 金 存 放 与 实 际 使 用 情 况 的 专 项 报 告 及 审 核 报 告 截 至 2012 年 12 月 31 日 止 审 核 报 告 光 明 乳 业 股 份 有 限 公 司 全 体 股 东 : 德 师 报 ( 核 ) 字 (13) 第 E0019 号 我 们 审 核 了 后 附 的 光 明 乳 业 股 份
证券代码：002506 证券简称：超日太阳 公告编号：2012-037
证 券 代 码 :600108 证 券 简 称 : 亚 盛 集 团 公 告 编 号 :2014-039 甘 肃 亚 盛 实 业 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 关 于 继 续 使 用 部 分 闲 置 募 集 资 金 暂 时 补 充 流 动 资 金 的 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者
(2015-2016-2)-0004186-04205-1 140242 信 号 与 系 统 Ⅰ 学 科 基 础 必 修 课 37 37 1 教 203 17 周 2016 年 06 月 13 日 (08:00-09:35) (2015-2016-2)-0004186-04205-1 141011
关 于 2015-2016 学 年 第 二 学 期 期 末 周 内 考 试 时 间 地 点 安 排 选 课 课 号 班 级 名 称 课 程 名 称 课 程 性 质 合 考 人 数 实 际 人 数 考 试 教 室 考 试 段 考 试 时 间 (2015-2016-2)-0006178-04247-1 130101 测 试 技 术 基 础 学 科 基 础 必 修 课 35 35 1 教 401 17 周
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基 金 公 司 基 金 代 码 基 金 名 称 基 金 类 型 162201 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 成 长 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162202 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 周 期 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162203 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 稳 定 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162204 泰 达 宏 利 行
一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起
县 乡 两 级 的 政 治 体 制 改 革 如 何 建 立 民 主 的 合 作 新 体 制 县 乡 人 大 运 行 机 制 研 究 课 题 组 引 言 一 从 分 封 制 到 郡 县 制 一 从 打 虎 亭 汉 墓 说 起 二 密 县 在 周 初 是 两 个 小 国 密 国 和 郐 国 三 密 县 的 第 一 任 县 令 卓 茂 四 明 清 时 代 的 密 县 二 从 集 中 的 动 员 体
关于修订《沪市股票上网发行资金申购
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- 1 - - 2 - - 3 - - 4 - - 5 - 做 四 个 全 面 的 宣 传 者 实 践 者 - 6 - - 7 - - 8 - - 9 - - 10 - - 11 - - 12 - - 13 - - 14 - - 15 - - 16 - - 17 - - 18 - - 19 - - 20 - 创 新 调 处 新 机 制 构 筑 稳 定 防 火 墙 - 21 - - 22 - - 23
西 南 大 学 硕 士 学 位 论 文 网 络 购 物 动 机 问 卷 的 编 制 及 实 测 姓 名 : 曹 建 英 申 请 学 位 级 别 : 硕 士 专 业 : 基 础 心 理 学 指 导 教 师 : 张 进 辅 20090401 网 络 购 物 动 机 问 卷 的
抗 日 战 争 研 究 年 第 期
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国际财务报告准则第13号——公允价值计量
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第 六 章 债 券 股 票 价 值 评 估 1 考 点 一 : 债 券 价 值 的 影 响 因 素 2
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证 券 代 码 :300439 证 券 简 称 : 美 康 生 物 公 告 编 号 :2016-046 宁 波 美 康 生 物 科 技 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 : 1 2016
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江 西 万 向 昌 河 汽 车 底 盘 系 统 有 限 公 钱 潮 轴 承 有 限 公 万 向 钱 潮 传 动 轴 有 浙 江 万 向 精 工 有 浙 江 万 向 系 统 有 报 告 期 内 审 批 对 子 公 额 度 合 计 (B1) 报 告 期 末 已 审 批 的 对 子 公 额 度 合 计 (
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上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 拟 在 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 上 市 的 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 业 务, 提 高 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 申 购 及 资 金 结 算 效 率, 根 据 证 券 发 行 与 承 销
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1 安 排 组 织 全 国 网 络 统 考 九 月 批 次 网 上 考 前 辅 导 第 一 学 期 第 一 周 统 考 考 前 半 个 月 2 下 发 全 国 网 络 统 考 九 月 批 次 准 考 证 第 一 学 期 第 一 周 导 出 下 半 年 成 人 本 科 学 士 学 位 英 语 统 一 考 试 报 考 3 信 息 第 一 学 期 第 一 周 4 教 学 计 划 和 考 试 计 划 上 网,
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中 国 软 科 学 年 第 期!!!
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中 国 中 煤 能 源 股 份 有 限 公 司 2014 年 度 股 东 周 年 大 会 会 议 资 料 二 O 一 五 年 六 月 目 录 会 议 须 知... 2 会 议 议 程... 4 会 议 通 知... 6 议 案 一 关 于 公 司 2014 年 度 董 事 会 报 告 的 议 案... 19 议 案 二 关 于 公 司 2014 年 度 监 事 会 报 告 的 议 案... 21 议
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2011-2015年证券行业运行市场运营及投资战略咨询报告
2011-2015 年 证 券 行 业 运 行 市 场 运 营 及 投 资 战 略 咨 询 报 告 关 键 字 : 证 券 证 券 行 业 分 析 市 场 研 究 市 场 调 查 投 资 咨 询 出 版 日 期 :2010 年 7 月 报 告 格 式 :PDF 电 子 版 或 纸 介 版 交 付 方 式 :Email 发 送 或 EMS 快 递 中 文 价 格 : 印 刷 版 6500 元 电 子
二 6 年 收 支 预 算 总 表 ( 经 济 分 类 科 目 ) 收 入 项 目 6 年 预 算 项 目 6 年 预 算 一 财 政 拨 款 ( 补 助 ) 5,400.02 合 计 5,883.77 一 般 公 共 预 算 5,400.02 工 资 福 利 2,776.72 政 府 性 基 金
一 6 年 收 支 预 算 总 表 ( 功 能 分 类 科 目 ) 收 入 项 目 6 年 预 算 项 目 6 年 预 算 一 财 政 拨 款 5,400.02 一 般 公 共 服 务 5,270.98 一 般 公 共 预 算 5,400.02 发 展 与 改 革 事 务 5,270.98 政 府 性 基 金 预 算 行 政 运 行 2,516.51 国 有 资 本 经 营 预 算 机 关 服 务
目 录 第 一 部 分 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 15 年 部 门 预 算 表 一 15 年 收 支 预 算 总 表 二 15 年 收 入 预 算 表 三 15 年 支 出 预 算 表 ( 按 科 目 ) 四 15 年 支 出 预 算 表 ( 按
15 年 山 东 省 科 学 院 部 门 预 算 1 目 录 第 一 部 分 概 况 一 主 要 职 能 二 部 门 预 算 单 位 构 成 第 二 部 分 15 年 部 门 预 算 表 一 15 年 收 支 预 算 总 表 二 15 年 收 入 预 算 表 三 15 年 支 出 预 算 表 ( 按 科 目 ) 四 15 年 支 出 预 算 表 ( 按 单 位 ) 五 15 年 财 政 拨 款 支
上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 发 行 行 为, 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办 法 及 相 关 规 定, 制 定 本 细 则 第 二 条 通 过 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 交 易 系 统 并
附 件 : 上 海 市 建 筑 施 工 企 业 施 工 现 场 项 目 管 理 机 构 关 键 岗 位 人 员 配 备 指 南 二 一 四 年 九 月 十 一 日 2
公 开 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 文 件 沪 建 管 2014 758 号 上 海 市 城 乡 建 设 和 管 理 委 员 会 关 于 印 发 上 海 市 建 筑 施 工 企 业 施 工 现 场 项 目 管 理 机 构 关 键 岗 位 人 员 配 备 指 南 的 通 知 各 区 县 建 设 和 交 通 委 员 会 : 为 进 一 步 加 强 对 建 设 工 程 施 工 现
《深圳市场首次公开发行股票网上按市值申购实施办法》.doc
深 圳 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 按 市 值 申 购 实 施 办 法 深 证 上 2014 158 号 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 投 资 者 按 持 有 的 深 圳 市 场 非 限 售 A 股 股 份 市 值 ( 以 下 简 称 市 值 ) 参 与 首 次 公 开 发 行 股 票 网 上 资 金 申 购 业 务, 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办
附件1：
附 件 5 增 列 硕 士 专 业 学 位 授 权 点 申 请 表 硕 士 专 业 学 位 类 别 ( 工 程 领 域 ): 工 程 硕 士 ( 控 制 工 程 领 域 ) 申 报 单 位 名 称 : 上 海 工 程 技 术 大 学 一 申 请 增 列 硕 士 专 业 学 位 授 权 点 论 证 报 告 申 请 增 列 硕 士 专 业 学 位 授 权 点 论 证 报 告 一 专 业 人 才 需 求
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E2B4F3B1A3B5C2D0C5BBF9BDF0B9DCC0EDD3D0CFDEB9ABCBBEB9D8D3DAD4DAD6D0D0C5D6A4C8AFB9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBED0C2D4F6C6ECCFC2B2BFB7D6BBF9BDF0B4FACFFAD2B5CEF1BCB0BFAAB0ECBBF9BDF0B6A8C6DAB6A8B6EEC9EAB9BAD2B5CEF1B
光 大 保 德 信 基 金 管 理 有 限 公 司 关 于 在 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 新 增 旗 下 部 分 基 金 代 销 业 务 及 开 办 基 金 定 期 定 额 申 购 业 务 和 基 金 转 换 业 务 的 公 告 根 据 光 大 保 德 信 基 金 管 理 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 基 金 管 理 人 ) 与 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 签 订
上篇 财 务
财 务 与 会 计 考 试 大 纲 (2016 年 度 ) 本 科 目 考 试 内 容 涉 及 的 政 策 法 规 以 上 一 自 然 年 度 为 主, 加 当 年 度 4 月 30 日 前 的 必 要 税 收 政 策 调 整 本 次 大 纲 在 2015 年 度 考 试 大 纲 的 基 础 上 进 行 了 部 分 补 充 和 修 订 为 了 使 教 材 体 系 更 加 科 学 规 范, 将 公 司
股票代码：000936
证 券 代 码 :000936 证 券 简 称 : 华 西 股 份 公 告 编 号 :2016-031 江 苏 华 西 村 股 份 有 限 公 司 二 0 一 五 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 内 容 的 真 实 准 确 和 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 : 1
¹ º ¹ º 农 业 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 农 业 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个 月 及 以 上 的 流 动 人 口 非 农 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 非 农 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个
¹ 改 革 开 放 年 来 人 口 流 动 规 模 持 续 增 加 对 我 国 社 会 经 济 的 持 续 发 展 起 到 了 重 要 作 用 为 全 面 了 解 我 国 流 动 人 口 生 存 状 况 准 确 把 握 流 动 人 口 发 展 规 律 和 趋 势 不 断 加 强 流 动 人 口 服 务 管 理 引 导 人 口 有 序 流 动 合 理 分 布 国 家 人 口 计 生 委 于 年 月 启
证券简称：中珠控股 证券代码：600568 编号：2016-020号
证 券 简 称 : 中 珠 医 疗 证 券 代 码 :600568 编 号 :2016-090 号 中 珠 医 疗 控 股 股 份 有 限 公 司 2016 年 上 半 年 募 集 资 金 存 放 与 使 用 情 况 的 专 项 报 告 特 别 提 示 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗
2016年南开大学MBA招生信息
全 年 申 请 分 批 面 试 一 报 名 条 件 二 招 生 政 策 三 全 国 MBA 联 考 四 强 化 训 练 五 研 究 方 向 六 计 划 招 生 名 额 七 报 考 流 程 MBA 项 目 ( 在 职 ) 报 考 流 程 在 线 提 交 材 料 截 止 日 期 (2015 年 8 月 29 日 上 午 10:00 前 ) 在 线 提 交 材 料 截 止 日 期 (2015 年 10