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1 证 券 交 易 第 一 章 证 券 交 易 概 述 第 一 节 证 券 交 易 的 概 念 基 本 要 素 和 交 易 机 制 一 证 券 交 易 的 概 念 及 原 则 ( 一 ) 证 券 交 易 的 概 念 及 特 征 证 券 是 用 来 证 明 证 券 持 有 人 有 权 取 得 相 应 权 益 的 凭 证 证 券 交 易 是 指 已 发 行 的 证 券 在 证 券 市 场 上 买 卖 的 活 动 证 券 交 易 与 证 券 发 行 有 着 密 切 的 联 系, 两 者 相 互 促 进 相 互 制 约 一 方 面, 证 券 发 行 为 证 券 交 易 提 供 了 对 象, 决 定 了 证 券 交 易 的 规 模, 是 证 券 交 易 的 前 提 ; 另 一 方 面, 证 券 交 易 使 证 券 的 流 动 性 特 征 显 示 出 来, 从 而 有 利 于 证 券 发 行 的 顺 利 进 行 证 券 交 易 的 特 征 主 要 表 现 在 三 个 方 面, 分 别 为 证 券 的 流 动 性 收 益 性 和 风 险 性 同 时, 这 些 特 征 又 互 相 联 系 在 一 起 证 券 需 要 有 流 动 机 制, 因 为 只 有 通 过 流 动, 证 券 才 具 有 较 强 的 变 现 能 力 而 证 券 之 所 以 能 够 流 动, 就 是 因 为 它 可 能 为 持 有 者 带 来 一 定 收 益 同 时, 经 济 发 展 过 程 中 存 在 许 多 不 确 定 因 素, 所 以 证 券 在 流 动 中 也 存 在 因 其 价 格 的 变 化 给 持 有 者 带 来 损 失 的 风 险 ( 二 ) 我 国 证 券 交 易 市 场 发 展 历 程 新 中 国 证 券 交 易 市 场 的 建 立 始 于 1986 年 当 年 8 月, 沈 阳 开 始 试 办 企 业 债 券 转 让 业 务 ; 9 月, 上 海 开 办 了 股 票 柜 台 买 卖 业 务 从 1988 年 4 月 起, 我 国 先 后 在 61 个 大 中 城 市 开 放 了 国 库 券 转 让 市 场 1990 年 12 月 19 日 和 1991 年 7 月 3 日, 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 先 后 正 式 开 业 1992 年 初, 人 民 币 特 种 股 票 (B 股 ) 在 上 海 证 券 交 易 所 上 市 同 一 时 期, 证 券 投 资 基 金 的 交 易 转 让 也 逐 步 开 展 1999 年 7 月 1 日, 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 ( 以 下 简 称 证 券 法 ) 正 式 开 始 实 施, 标 志 着 维 系 证 券 交 易 市 场 运 作 的 法 规 体 系 趋 向 完 善 进 入 21 世 纪 以 后, 随 着 我 国 加 入 WTO, 证 券 交 易 市 场 对 外 开 放 也 稳 步 向 前 迈 进 2004 年 5 月, 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 中 国 证 监 会 ) 批 准 了 深 圳 证 券 交 易 所 在 主 板 市 场 内 开 设 中 小 企 业 板 块, 并 核 准 了 中 小 企 业 板 块 的 实 施 方 案 2005 年 4 月 底, 我 国 开 始 启 动 股 权 分 置 改 革 试 点 工 作 这 是 一 项 完 善 证 券 市 场 基 础 制 度 和 运 行 机 制 的 改 革, 它 不 仅 在 于 解 决 历 史 问 题, 更 在 于 为 资 本 市 场 其 他 各 项 改 革 和 制 度 创 新 创 造 条 件 2005 年 10 月, 重 新 修 订 的 证 券 法 经 第 十 届 全 国 人 民 代 表 大 会 常 务 委 员 会 第 十 八 次 会 议 通 过 后 颁 布, 并 于 2006 年 1 月 1 日 起 正 式 实 施 2009 年 10 月 30 日, 创 业 板 在 深 圳 证 券 交 易 所 开 市 2010 年 3 月 31 日, 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 开 始 接 受 融 资 融 券 交 易 的 申 报 2010 年 4 月 16 日, 我 国 股 指 期 货 开 始 上 市 交 易 结 合 我 国 经 济 发 展 的 历 程, 从 以 上 情 况 可 见, 我 国 证 券 交 易 市 场 是 随 着 我 国 市 场 经 济 体 系 的 建 立 和 发 展 而 逐 渐 成 长 起 来 的 ( 三 ) 证 券 交 易 的 原 则 证 券 交 易 的 原 则 是 反 映 证 券 交 易 宗 旨 的 一 般 法 则, 应 该 贯 穿 于 证 券 交 易 的 全 过 程 为 了 保 障 证 券 交 易 功 能 的 发 挥, 以 利 于 证 券 交 易 的 正 常 运 行, 证 券 交 易 必 须 遵 循 公 开 公 平 公 正 三 个 原 则 1. 公 开 原 则 公 开 原 则 又 称 信 息 公 开 原 则, 指 证 券 交 易 是 一 种 面 向 社 会 的 公 开 的 交 易 活 动, 其 核 心 要 求 是 实 现 市 场 信 息 的 公 开 化 根 据 这 一 原 则 的 要 求, 证 券 交 易 参 与 各 方 应 依 法 及 时 真 实 准 确 完 整 地 向 社 会 发 布 有 关 信 息 从 国 际 上 来 看,1934 年 美 国 证 券 交 易 法 确 定 公 开 原 则 后, 它 就 一 直 为 许 多 国 家 的 证 券 交 易 活 动 所 借 鉴 在 我 国, 强 调 公 开 原 则 有 许 多 具 体 的 内 容 例 如, 上 市 的 股 份 公 司 财 务 报 表 经 营 状 况 等 资 料 必 须 依 法 及 时 向 社 会 公 开, 股 份 公 司 的 一 些 重 大 事 项 也 必 须 及 时 向 社 会 公 布 等 等 按 照 这 个 原 则, 投 资 者 对 于 所 购 买 的 证 券, 能 够 有 更 充 分 真 实 准 确 完 整 的 了 解 1 163

2 2. 公 平 原 则 公 平 原 则 是 指 参 与 交 易 的 各 方 应 当 获 得 平 等 的 机 会 它 要 求 证 券 交 易 活 动 中 的 所 有 参 与 者 都 有 平 等 的 法 律 地 位, 各 自 的 合 法 权 益 都 能 得 到 公 平 保 护 在 证 券 交 易 活 动 中, 有 各 种 各 样 的 交 易 主 体, 这 些 交 易 主 体 的 资 金 数 量 交 易 能 力 等 可 能 各 不 相 同, 但 不 能 因 此 而 给 予 不 公 平 的 待 遇 或 者 使 其 受 到 某 些 方 面 的 歧 视 3. 公 正 原 则 公 正 原 则 是 指 应 当 公 正 地 对 待 证 券 交 易 的 参 与 各 方, 以 及 公 正 地 处 理 证 券 交 易 事 务 在 实 践 中, 公 正 原 则 也 体 现 在 很 多 方 面 例 如, 公 正 地 办 理 证 券 交 易 中 的 各 项 手 续, 公 正 地 处 理 证 券 交 易 中 的 违 法 违 规 行 为 等 等 二 证 券 交 易 基 本 要 素 ( 一 ) 证 券 交 易 的 种 类 证 券 交 易 种 类 通 常 是 根 据 交 易 对 象 来 划 分 的 证 券 交 易 的 对 象 就 是 证 券 买 卖 的 标 的 物 在 委 托 买 卖 证 券 的 情 况 下, 证 券 交 易 对 象 也 就 是 委 托 合 同 中 的 标 的 物 按 照 交 易 对 象 的 品 种 划 分, 证 券 交 易 种 类 有 股 票 交 易 债 券 交 易 基 金 交 易 以 及 其 他 金 融 衍 生 工 具 的 交 易 等 1. 股 票 交 易 股 票 是 一 种 有 价 证 券, 是 股 份 有 限 公 司 签 发 的 证 明 股 东 所 持 股 份 的 凭 证 股 票 可 以 表 明 投 资 者 的 股 东 身 份 和 权 益, 股 东 可 以 据 以 获 取 股 息 和 红 利 股 票 交 易 就 是 以 股 票 为 对 象 进 行 的 流 通 转 让 活 动 股 票 交 易 可 以 在 证 券 交 易 所 进 行, 也 可 以 在 场 外 交 易 市 场 进 行 前 者 通 常 称 为 上 市 交 易, 后 者 的 常 见 形 式 是 柜 台 交 易 在 股 票 上 市 交 易 后, 如 果 发 现 不 符 合 上 市 条 件 或 其 他 原 因, 可 以 暂 停 上 市 交 易, 直 至 终 止 上 市 交 易 暂 停 上 市 交 易 后, 在 规 定 时 间 内 重 新 具 备 了 条 件 的 亦 可 以 恢 复 上 市 交 易 2. 债 券 交 易 债 券 也 是 一 种 有 价 证 券, 是 社 会 各 类 经 济 主 体 为 筹 集 资 金 而 向 债 券 投 资 者 出 具 的 承 诺 按 一 定 利 率 定 期 支 付 利 息 并 到 期 偿 还 本 金 的 债 权 债 务 凭 证 债 券 交 易 就 是 以 债 券 为 对 象 进 行 的 流 通 转 让 活 动 根 据 发 行 主 体 的 不 同, 债 券 主 要 有 政 府 债 券 金 融 债 券 和 公 司 债 券 三 大 类 这 三 类 债 券 都 是 债 券 市 场 上 的 交 易 品 种 政 府 债 券 是 国 家 为 了 筹 措 资 金 而 向 投 资 者 出 具 的, 承 诺 在 一 定 时 期 支 付 利 息 和 到 期 还 本 的 债 务 凭 证 政 府 债 券 的 发 行 主 体 是 中 央 政 府 和 地 方 政 府 中 央 政 府 发 行 的 债 券 称 为 国 债, 地 方 政 府 发 行 的 债 券 称 为 地 方 债 金 融 债 券 是 指 银 行 及 非 银 行 金 融 机 构 依 照 法 定 程 序 发 行 并 约 定 在 一 定 期 限 内 还 本 付 息 的 有 价 证 券 公 司 债 券 是 公 司 依 照 法 定 程 序 发 行, 约 定 在 一 定 期 限 还 本 付 息 的 有 价 证 券 3. 基 金 交 易 证 券 投 资 基 金 是 指 通 过 公 开 发 售 基 金 份 额 募 集 资 金, 由 基 金 托 管 人 托 管 由 基 金 管 理 人 管 理 和 运 用 资 金 为 基 金 份 额 持 有 人 的 利 益 以 资 产 组 合 方 式 进 行 证 券 投 资 活 动 的 基 金 因 此, 它 是 一 种 利 益 共 享 风 险 共 担 的 集 合 证 券 投 资 方 式 基 金 交 易 是 指 以 基 金 为 对 象 进 行 的 流 通 转 让 活 动 从 基 金 的 基 本 类 型 看, 一 般 可 以 分 为 封 闭 式 与 开 放 式 两 种 对 于 封 闭 式 基 金 来 说, 在 成 立 后, 基 金 管 理 人 可 以 申 请 其 基 金 在 证 券 交 易 所 上 市 如 果 获 得 批 准, 投 资 者 就 可 以 在 证 券 交 易 所 市 场 上 买 卖 基 金 份 额 对 于 开 放 式 基 金 来 说, 有 非 上 市 的 开 放 式 基 金 和 上 市 的 开 放 式 基 金 之 分 如 果 是 非 上 市 的 开 放 式 基 金, 投 资 者 可 以 进 行 基 金 份 额 的 申 购 和 赎 回 其 中, 一 种 情 况 是 只 允 许 通 过 基 金 管 理 人 及 其 代 销 机 构 办 理 ; 另 一 种 情 况 是 既 可 以 通 过 基 金 管 理 人 及 其 代 销 机 构 办 理, 也 可 以 通 过 证 券 交 易 所 系 统 办 理 如 果 是 上 市 的 开 放 式 基 金, 则 除 了 申 购 和 赎 回 外, 投 资 者 还 可 以 在 证 券 交 易 所 市 场 上 进 行 买 卖 开 放 式 基 金 份 额 的 申 购 价 格 和 赎 回 价 格, 是 通 过 对 某 一 时 点 上 基 金 份 额 实 际 代 表 的 价 值 即 基 金 资 产 净 值 进 行 估 值, 在 基 金 资 产 净 值 的 基 础 上 再 加 一 定 的 手 续 费 而 确 定 的 此 外, 我 国 证 券 市 场 上 还 有 交 易 型 开 放 式 指 数 基 金 这 种 基 金 代 表 的 是 一 篮 子 股 票 的 投 资 组 合, 追 踪 的 是 实 际 的 股 价 指 数 对 于 投 资 者 而 言, 交 易 型 开 放 式 指 数 基 金 可 以 在 证 券 交 易 所 挂 牌 上 市 交 易, 并 同 时 进 行 基 金 份 额 的 申 购 和 赎 回 4. 金 融 衍 生 工 具 交 易 股 票 债 券 等 属 于 基 础 性 的 金 融 产 品 在 现 代 证 券 市 场 上, 除 了 基 础 性 的 金 融 工 具 交 易, 还 存 在 许 多 衍 生 性 的 金 融 工 具 交 易 金 融 衍 生 工 具 又 称 金 融 衍 生 产 2 163

3 品, 是 与 基 础 金 融 产 品 相 对 应 的 一 个 概 念, 指 建 立 在 基 础 产 品 或 基 础 变 量 之 上, 其 价 格 取 决 于 后 者 价 格 ( 或 数 值 ) 变 动 的 派 生 金 融 产 品 金 融 衍 生 工 具 交 易 包 括 权 证 交 易 金 融 期 货 交 易 金 融 期 权 交 易 可 转 换 债 券 交 易 等 (1) 权 证 交 易 权 证 是 基 础 证 券 发 行 人 或 其 以 外 的 第 三 人 发 行 的, 约 定 持 有 人 在 规 定 期 间 内 或 特 定 到 期 日, 有 权 按 约 定 价 格 向 发 行 人 购 买 或 出 售 标 的 证 券, 或 以 现 金 结 算 方 式 收 取 结 算 差 价 的 有 价 证 券 从 内 容 上 看, 权 证 具 有 期 权 的 性 质 在 证 券 交 易 市 场 上, 因 为 权 证 代 表 一 定 的 权 利, 故 也 有 交 易 的 价 值 我 国 目 前 的 权 证 都 在 证 券 交 易 所 进 行 交 易, 它 们 的 具 体 交 易 方 式 与 股 票 交 易 类 似 另 外, 在 国 内 外 证 券 市 场 上, 权 证 根 据 不 同 的 划 分 标 准 可 以 有 不 同 的 分 类, 如 认 股 权 证 和 备 兑 权 证, 认 购 权 证 和 认 沽 权 证, 美 式 权 证 欧 式 权 证 和 百 慕 大 式 权 证 等 (2) 金 融 期 货 交 易 金 融 期 货 交 易 是 指 以 金 融 期 货 合 约 为 对 象 进 行 的 流 通 转 让 活 动 金 融 期 货 合 约 是 指 买 卖 双 方 在 有 组 织 的 交 易 所 内 以 公 开 竞 价 的 形 式 达 成 的, 在 将 来 某 一 特 定 时 间 交 收 标 准 数 量 特 定 金 融 工 具 的 协 议 这 里 的 特 定 金 融 工 具 是 指 诸 如 外 汇 债 券 股 票 和 股 票 价 格 指 数 等 因 此, 在 实 践 中, 金 融 期 货 主 要 有 外 汇 期 货 利 率 期 货 股 权 类 期 货 ( 如 股 票 价 格 指 数 期 货 和 股 票 期 货 等 ) 三 种 类 型 (3) 金 融 期 权 交 易 金 融 期 权 交 易 是 指 以 金 融 期 权 合 约 为 对 象 进 行 的 流 通 转 让 活 动 金 融 期 权 合 约 是 指 合 约 买 方 向 卖 方 支 付 一 定 费 用 ( 称 为 期 权 费 或 期 权 价 格 ), 在 约 定 日 期 内 ( 或 约 定 日 期 ) 享 有 按 事 先 确 定 的 价 格 向 合 约 卖 方 买 卖 某 种 金 融 工 具 的 权 利 的 契 约 因 此, 金 融 期 权 的 买 入 者 在 支 付 了 期 权 费 以 后, 就 有 权 在 合 约 所 规 定 的 某 一 特 定 时 间 或 一 段 时 期 内, 以 事 先 确 定 的 价 格 向 卖 出 者 买 进 或 向 买 进 者 卖 出 一 定 数 量 的 某 种 金 融 商 品 ( 现 货 期 权 ) 或 者 金 融 期 货 合 约 ( 期 货 期 权 ) 当 然, 也 可 以 不 行 使 这 一 权 利 金 融 期 权 的 基 本 类 型 是 买 入 期 权 和 卖 出 期 权 前 者 指 期 权 的 买 方 具 有 在 约 定 期 限 内 按 协 定 价 格 买 入 一 定 数 量 金 融 工 具 的 权 利, 后 者 指 期 权 的 买 方 具 有 在 约 定 期 限 内 按 协 定 价 格 卖 出 一 定 数 量 金 融 工 具 的 权 利 如 果 按 照 金 融 期 权 基 础 资 产 性 质 的 不 同, 金 融 期 权 还 可 以 分 为 股 权 类 期 权 利 率 期 权 货 币 期 权 金 融 期 货 合 约 期 权 互 换 期 权 等 (4) 可 转 换 债 券 交 易 可 转 换 债 券 是 指 其 持 有 者 可 以 在 一 定 时 期 内 按 一 定 比 例 或 价 格 将 之 转 换 成 一 定 数 量 的 另 一 种 证 券 的 债 券 可 转 换 债 券 交 易 就 是 以 这 种 债 券 为 对 象 进 行 的 流 通 转 让 活 动 在 通 常 情 况 下, 可 转 换 债 券 转 换 成 普 通 股 票, 因 此 它 具 有 债 权 和 期 权 的 双 重 特 性 一 方 面, 可 转 换 债 券 在 发 行 时 是 一 种 债 券, 债 券 持 有 者 拥 有 债 权, 持 有 期 间 可 以 获 得 利 息, 如 果 持 有 债 券 至 期 满 还 可 以 收 回 本 金 ; 另 一 方 面, 可 转 换 债 券 持 有 者 也 可 以 在 规 定 的 转 换 期 间 内 选 择 有 利 时 机, 要 求 发 行 公 司 按 规 定 的 价 格 和 比 例, 将 可 转 换 债 券 转 换 为 股 票 此 外, 可 转 换 债 券 持 有 者 还 可 以 选 择 在 证 券 交 易 市 场 上 将 其 抛 售 来 实 现 收 益 在 我 国, 近 年 来 还 出 现 了 分 离 交 易 的 可 转 换 公 司 债 券 这 种 债 券 实 际 上 是 可 分 离 交 易 的 附 认 股 权 证 公 司 债 券, 即 该 债 券 发 行 上 市 后, 债 券 与 其 原 来 附 带 的 认 股 权 可 以 分 开, 分 别 独 立 交 易 ( 二 ) 证 券 交 易 的 方 式 证 券 交 易 方 式 可 以 按 照 不 同 的 角 度 来 认 识 根 据 交 易 合 约 的 签 订 与 实 际 交 割 之 间 的 关 系, 证 券 交 易 的 方 式 有 现 货 交 易 远 期 交 易 和 期 货 交 易 在 短 期 资 金 市 场, 结 合 现 货 交 易 和 远 期 交 易 的 特 点, 存 在 着 债 券 的 回 购 交 易 如 果 投 资 者 买 卖 证 券 时 允 许 向 经 纪 商 融 资 或 融 券, 则 发 生 信 用 交 易 1. 现 货 交 易 所 谓 现 货 交 易, 是 指 证 券 买 卖 双 方 在 成 交 后 就 办 理 交 收 手 续, 买 入 者 付 出 资 金 并 得 到 证 券, 卖 出 者 交 付 证 券 并 得 到 资 金 所 以, 现 货 交 易 的 特 征 是 一 手 交 钱, 一 手 交 货, 即 以 现 款 买 现 货 方 式 进 行 交 易 2. 远 期 交 易 和 期 货 交 易 远 期 交 易 是 双 方 约 定 在 未 来 某 一 时 刻 ( 或 时 间 段 内 ) 按 照 现 在 3 163

4 确 定 的 价 格 进 行 交 易 期 货 交 易 是 在 交 易 所 进 行 的 标 准 化 的 远 期 交 易, 即 交 易 双 方 在 集 中 性 的 市 场 以 公 开 竞 价 方 式 所 进 行 的 期 货 合 约 的 交 易 而 期 货 合 约 则 是 由 交 易 双 方 订 立 的 约 定 在 未 来 某 日 期 按 成 交 时 约 定 的 价 格 交 割 一 定 数 量 的 某 种 商 品 的 标 准 化 协 议 期 货 交 易 与 远 期 交 易 有 类 似 的 地 方, 都 是 现 在 定 约 成 交, 将 来 交 割 但 远 期 交 易 是 非 标 准 化 的, 在 场 外 市 场 进 行 ; 期 货 交 易 则 是 标 准 化 的, 有 规 定 格 式 的 合 约, 一 般 在 场 内 市 场 进 行 另 外, 现 货 交 易 和 远 期 交 易 以 通 过 交 易 获 取 标 的 物 为 目 的 ; 而 期 货 交 易 在 多 数 情 况 下 不 进 行 实 物 交 收, 而 是 在 合 约 到 期 前 进 行 反 向 交 易 平 仓 了 结 3. 回 购 交 易 回 购 交 易 更 多 地 具 有 短 期 融 资 的 属 性 从 运 作 方 式 看, 它 结 合 了 现 货 交 易 和 远 期 交 易 的 特 点, 通 常 在 债 券 交 易 中 运 用 债 券 回 购 交 易 就 是 指 债 券 买 卖 双 方 在 成 交 的 同 时, 约 定 于 未 来 某 一 时 间 以 某 一 价 格 双 方 再 进 行 反 向 交 易 的 行 为 在 债 券 回 购 交 易 中, 当 债 券 持 有 者 有 短 期 的 资 金 需 求 时, 就 可 以 将 持 有 的 债 券 作 质 押 或 卖 出 而 融 进 资 金 ; 反 过 来, 资 金 供 应 者 则 因 在 相 应 的 期 间 内 让 渡 资 金 使 用 权 而 得 到 一 定 的 利 息 回 报 4. 信 用 交 易 信 用 交 易 是 投 资 者 通 过 交 付 保 证 金 取 得 经 纪 商 信 用 而 进 行 的 交 易, 也 称 为 融 资 融 券 交 易 这 一 交 易 的 主 要 特 征 在 于 经 纪 商 向 投 资 者 提 供 了 信 用, 即 投 资 者 买 卖 证 券 的 资 金 或 证 券 有 一 部 分 是 从 经 纪 商 借 入 的 我 国 过 去 是 禁 止 信 用 交 易 的 2005 年 10 月 重 新 修 订 后 的 证 券 法 取 消 了 证 券 公 司 不 得 为 客 户 交 易 融 资 融 券 的 规 定 随 后, 中 国 证 监 会 发 布 了 证 券 公 司 融 资 融 券 业 务 试 点 管 理 办 法, 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 也 公 布 了 融 资 融 券 交 易 试 点 的 实 施 细 则 根 据 证 券 公 司 融 资 融 券 业 务 试 点 管 理 办 法 的 规 定, 融 资 融 券 业 务 是 指 证 券 公 司 向 客 户 出 借 资 金 供 其 买 入 上 市 证 券 或 者 出 借 上 市 证 券 供 其 卖 出, 并 收 取 担 保 物 的 经 营 活 动 ( 三 ) 证 券 投 资 者 证 券 投 资 者 是 买 卖 证 券 的 主 体, 他 们 可 以 是 自 然 人, 也 可 以 是 法 人 相 应 地, 证 券 投 资 者 可 以 分 为 个 人 投 资 者 和 机 构 投 资 者 两 大 类 其 中, 机 构 投 资 者 主 要 有 政 府 机 构 金 融 机 构 企 业 和 事 业 法 人 及 各 类 基 金 等 就 投 资 者 买 卖 证 券 的 基 本 途 径 来 看, 主 要 有 两 条 : 一 是 直 接 进 入 交 易 场 所 自 行 买 卖 证 券, 如 投 资 者 在 柜 台 市 场 上 与 对 方 直 接 交 易 ; 二 是 委 托 经 纪 商 代 理 买 卖 证 券 在 证 券 交 易 所 的 交 易 中, 除 了 按 规 定 允 许 的 证 券 公 司 自 营 买 卖 外, 投 资 者 都 要 通 过 委 托 经 纪 商 代 理 才 能 买 卖 证 券 此 时, 证 券 投 资 者 也 就 是 委 托 人 所 以, 在 证 券 经 纪 业 务 中, 委 托 人 是 指 依 国 家 法 律 法 规 的 规 定, 可 以 进 行 证 券 买 卖 的 自 然 人 或 法 人 另 外, 我 国 对 证 券 投 资 者 买 卖 证 券 还 有 一 些 限 制 条 件 例 如, 我 国 证 券 法 规 定, 证 券 交 易 所 证 券 公 司 和 证 券 登 记 结 算 机 构 的 从 业 人 员 证 券 监 督 管 理 机 构 的 工 作 人 员 以 及 法 律 行 政 法 规 禁 止 参 与 股 票 交 易 的 其 他 人 员, 在 任 期 或 者 法 定 限 期 内, 不 得 直 接 或 者 以 化 名 借 他 人 名 义 持 有 买 卖 股 票, 也 不 得 收 受 他 人 赠 送 的 股 票 随 着 我 国 证 券 市 场 的 对 外 开 放, 我 国 证 券 市 场 的 投 资 者 不 仅 仅 是 境 内 的 自 然 人 和 法 人, 还 有 境 外 的 自 然 人 和 法 人, 但 是 对 境 外 投 资 者 的 投 资 范 围 有 一 定 的 限 制 一 般 的 境 外 投 资 者 可 以 投 资 在 证 券 交 易 所 上 市 的 外 资 股 ( 即 B 股 ); 而 合 格 境 外 机 构 投 资 者 则 可 以 在 经 批 准 的 投 资 额 度 内 投 资 在 交 易 所 上 市 的 除 B 股 以 外 的 股 票 国 债 可 转 换 债 券 企 业 债 券 权 证 封 闭 式 基 金 经 中 国 证 监 会 批 准 设 立 的 开 放 式 基 金, 还 可 以 参 与 股 票 增 发 配 股 新 股 发 行 和 可 转 换 债 券 发 行 的 申 购 所 谓 合 格 境 外 机 构 投 资 者, 是 指 符 合 中 国 证 监 会 中 国 人 民 银 行 和 国 家 外 汇 管 理 局 发 布 的 合 格 境 外 机 构 投 资 者 境 内 证 券 投 资 管 理 办 法 规 定 的 条 件, 经 中 国 证 监 会 批 准 投 资 于 中 国 证 券 市 场, 并 取 得 国 家 外 汇 管 理 局 额 度 批 准 的 中 国 境 外 基 金 管 理 机 构 保 险 公 司 证 券 公 司 以 及 其 他 资 产 管 理 机 构 合 格 境 外 机 构 投 资 者 应 当 委 托 境 内 商 业 银 行 作 为 托 管 人 托 管 资 产, 委 托 境 内 证 券 公 司 办 理 在 境 内 的 证 券 交 易 活 动 ( 四 ) 证 券 公 司 4 163

5 在 我 国, 证 券 公 司 是 指 依 照 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 ( 以 下 简 称 公 司 法 ) 规 定 和 经 国 务 院 证 券 监 督 管 理 机 构 审 查 批 准 的 经 营 证 券 业 务 的 有 限 责 任 公 司 或 者 股 份 有 限 公 司 证 券 公 司 在 证 券 交 易 活 动 中 发 挥 着 重 要 的 作 用 一 方 面, 证 券 公 司 为 投 资 者 提 供 代 理 证 券 买 卖 的 中 介 服 务 ; 另 一 方 面, 证 券 公 司 也 是 证 券 市 场 上 的 机 构 投 资 者 我 国 证 券 法 规 定, 设 立 证 券 公 司 应 当 具 备 下 列 条 件 : (1) 有 符 合 法 律 行 政 法 规 规 定 的 公 司 章 程 (2) 主 要 股 东 具 有 持 续 盈 利 能 力, 信 誉 良 好, 最 近 3 年 无 重 大 违 法 违 规 记 录, 净 资 产 不 低 于 人 民 币 2 亿 元 (3) 有 符 合 本 法 规 定 的 注 册 资 本 (4) 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 具 备 任 职 资 格, 从 业 人 员 具 有 证 券 业 从 业 资 格 (5) 有 完 善 的 风 险 管 理 与 内 部 控 制 制 度 (6) 有 合 格 的 经 营 场 所 和 业 务 设 施 (7) 法 律 行 政 法 规 规 定 的 和 经 国 务 院 批 准 的 国 务 院 证 券 监 督 管 理 机 构 规 定 的 其 他 条 件 经 国 务 院 证 券 监 督 管 理 机 构 批 准, 证 券 公 司 可 以 经 营 下 列 部 分 或 者 全 部 业 务 : (1) 证 券 经 纪 (2) 证 券 投 资 咨 询 (3) 与 证 券 交 易 证 券 投 资 活 动 有 关 的 财 务 顾 问 (4) 证 券 承 销 与 保 荐 (5) 证 券 自 营 (6) 证 券 资 产 管 理 (7) 其 他 证 券 业 务 其 中, 证 券 公 司 经 营 上 述 第 (1) 项 至 第 (3) 项 业 务 的, 注 册 资 本 最 低 限 额 为 人 民 币 万 元 ; 经 营 上 述 第 (4) 项 至 第 (7) 项 业 务 之 一 的, 注 册 资 本 最 低 限 额 为 人 民 币 1 亿 元 ; 经 营 上 述 第 (4) 项 至 第 (7) 项 业 务 中 两 项 以 上 的, 注 册 资 本 最 低 限 额 为 人 民 币 5 亿 元 证 券 公 司 的 注 册 资 本 应 当 是 实 缴 资 本 国 务 院 证 券 监 督 管 理 机 构 根 据 审 慎 监 管 原 则 和 各 项 业 务 的 风 险 程 度 可 以 调 整 注 册 资 本 最 低 限 额, 但 不 得 少 于 上 述 规 定 的 限 额 ( 五 ) 证 券 交 易 场 所 证 券 交 易 场 所 是 供 已 发 行 的 证 券 进 行 流 通 转 让 的 市 场 证 券 交 易 市 场 的 作 用 在 于 : 一 是 为 各 种 类 型 的 证 券 提 供 便 利 而 充 分 的 交 易 条 件 ; 二 是 为 各 种 交 易 证 券 提 供 公 开 公 平 充 分 的 价 格 竞 争, 以 发 现 合 理 的 交 易 价 格 ; 三 是 实 施 公 开 公 正 和 及 时 的 信 息 披 露 ; 四 是 提 供 安 全 便 利 迅 捷 的 交 易 与 交 易 后 服 务 证 券 交 易 场 所 分 为 证 券 交 易 所 和 其 他 交 易 场 所 两 大 类 1. 证 券 交 易 所 证 券 交 易 所 是 有 组 织 的 市 场, 又 称 场 内 交 易 市 场, 是 指 在 一 定 的 场 所 一 定 的 时 间, 按 一 定 的 规 则 集 中 买 卖 已 发 行 证 券 而 形 成 的 市 场 在 我 国, 根 据 证 券 法 的 规 定, 证 券 交 易 所 是 为 证 券 集 中 交 易 提 供 场 所 和 设 施, 组 织 和 监 督 证 券 交 易, 实 行 自 律 管 理 的 法 人 证 券 交 易 所 的 设 立 和 解 散, 由 国 务 院 决 定 证 券 交 易 所 作 为 进 行 证 券 交 易 的 场 所, 其 本 身 不 持 有 证 券, 也 不 进 行 证 券 的 买 卖, 当 然 更 不 能 决 定 证 券 交 易 的 价 格 证 券 交 易 所 应 当 创 造 公 开 公 平 公 正 的 市 场 环 境, 保 证 证 券 市 场 的 正 常 运 行 为 此, 在 我 国 的 证 券 交 易 所 管 理 办 法 中, 具 体 规 定 了 证 券 交 易 所 的 职 能 和 不 得 从 事 的 事 项 证 券 交 易 所 的 职 能 有 : (1) 提 供 证 券 交 易 的 场 所 和 设 施 (2) 制 定 证 券 交 易 所 的 业 务 规 则 (3) 接 受 上 市 申 请 安 排 证 券 上 市 5 163

6 (4) 组 织 监 督 证 券 交 易 (5) 对 会 员 进 行 监 管 (6) 对 上 市 公 司 进 行 监 管 (7) 设 立 证 券 登 记 结 算 机 构 (8) 管 理 和 公 布 市 场 信 息 (9) 中 国 证 监 会 许 可 的 其 他 职 能 证 券 交 易 所 不 得 直 接 或 者 间 接 从 事 的 事 项 有 : (1) 以 营 利 为 目 的 的 业 务 (2) 新 闻 出 版 业 (3) 发 布 对 证 券 价 格 进 行 预 测 的 文 字 和 资 料 (4) 为 他 人 提 供 担 保 (5) 未 经 中 国 证 监 会 批 准 的 其 他 业 务 证 券 交 易 所 的 组 织 形 式 有 会 员 制 和 公 司 制 两 种 我 国 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 都 采 用 会 员 制, 设 会 员 大 会 理 事 会 和 专 门 委 员 会 理 事 会 是 证 券 交 易 所 的 决 策 机 构, 理 事 会 下 面 可 以 设 立 其 他 专 门 委 员 会 证 券 交 易 所 设 总 经 理, 负 责 日 常 事 务 总 经 理 由 国 务 院 证 券 监 督 管 理 机 构 任 免 2. 其 他 交 易 场 所 其 他 交 易 场 所 是 指 证 券 交 易 所 以 外 的 证 券 交 易 市 场, 也 称 为 场 外 交 易 市 场, 包 括 分 散 的 柜 台 市 场 和 一 些 集 中 性 市 场 在 证 券 交 易 市 场 发 展 的 早 期, 柜 台 市 场 ( 又 称 店 头 市 场 ) 是 一 种 重 要 的 形 式, 许 多 有 价 证 券 的 买 卖 是 在 银 行 或 证 券 公 司 等 金 融 机 构 的 柜 台 上 进 行 的 这 种 交 易 活 动 呈 现 分 散 性, 其 买 卖 方 式 与 集 中 交 易 市 场 采 取 的 委 托 买 卖 有 很 大 不 同 通 常, 在 柜 台 上 交 易 的 证 券, 其 买 卖 价 格 由 开 设 柜 台 的 金 融 机 构 报 出, 投 资 者 根 据 金 融 机 构 柜 台 所 报 的 买 入 价 或 卖 出 价 与 柜 台 交 易, 即 证 券 出 售 者 将 证 券 直 接 卖 给 柜 台, 证 券 购 入 者 直 接 从 柜 台 买 入 证 券 所 以, 金 融 机 构 的 柜 台 既 是 证 券 交 易 的 组 织 者, 也 是 证 券 交 易 的 直 接 参 加 者 由 于 这 种 交 易 是 一 对 一 的 方 式, 就 不 会 出 现 投 资 者 买 方 内 部 或 卖 方 内 部 直 接 的 出 价 要 价 竞 争, 而 是 由 金 融 机 构 柜 台 根 据 投 资 者 的 接 受 程 度 调 整 报 价 我 国 在 2002 年 6 月 开 始 运 作 的 商 业 银 行 记 账 式 国 债 柜 台 市 场 就 采 用 这 样 的 交 易 方 式 随 着 证 券 交 易 市 场 的 进 一 步 发 展, 在 其 他 交 易 场 所 也 出 现 了 一 些 集 中 性 的 交 易 市 场 从 我 国 情 况 看, 银 行 间 债 券 市 场 已 成 为 一 个 重 要 的 债 券 集 中 性 交 易 市 场 1997 年 6 月, 中 国 人 民 银 行 发 出 通 知, 决 定 在 全 国 银 行 间 同 业 拆 借 中 心 开 办 银 行 间 债 券 交 易 业 务 由 此, 我 国 银 行 间 债 券 市 场 建 立 起 来 在 随 后 的 几 年 里, 这 一 市 场 有 了 较 快 发 展 在 现 阶 段, 银 行 间 债 券 市 场 的 参 与 者 有 境 内 商 业 银 行 非 银 行 金 融 机 构 非 金 融 机 构 可 经 营 人 民 币 业 务 的 外 国 银 行 分 行 等 主 要 的 交 易 方 式 包 括 债 券 现 货 交 易 和 债 券 回 购 全 国 银 行 间 同 业 拆 借 中 心 为 参 与 者 的 债 券 报 价 交 易 提 供 中 介 及 信 息 服 务 债 券 交 易 采 用 询 价 交 易 方 式, 包 括 自 主 报 价 格 式 化 询 价 确 认 成 交 三 个 交 易 步 骤 另 外, 我 国 现 行 开 展 的 代 办 股 份 转 让 系 统 也 属 于 其 他 交 易 场 所 该 转 让 系 统 以 具 有 代 办 股 份 转 让 主 办 券 商 业 务 资 格 的 证 券 公 司 为 核 心, 为 非 上 市 股 份 有 限 公 司 提 供 了 规 范 的 股 份 转 让 平 台 ( 六 ) 证 券 登 记 结 算 机 构 我 国 证 券 法 规 定, 证 券 登 记 结 算 机 构 是 为 证 券 交 易 提 供 集 中 登 记 存 管 与 结 算 服 务, 不 以 营 利 为 目 的 的 法 人 设 立 证 券 登 记 结 算 机 构 必 须 经 国 务 院 证 券 监 督 管 理 机 构 批 准 证 券 登 记 结 算 机 构 应 履 行 下 列 职 能 : (1) 证 券 账 户 结 算 账 户 的 设 立 和 管 理 (2) 证 券 的 存 管 和 过 户 6 163

7 (3) 证 券 持 有 人 名 册 登 记 及 权 益 登 记 (4) 证 券 和 资 金 的 清 算 交 收 及 相 关 管 理 (5) 受 发 行 人 的 委 托 派 发 证 券 权 益 (6) 依 法 提 供 与 证 券 登 记 结 算 业 务 有 关 的 查 询 信 息 咨 询 和 培 训 服 务 (7) 中 国 证 监 会 批 准 的 其 他 业 务 证 券 登 记 结 算 机 构 具 有 自 律 管 理 的 要 求, 它 为 证 券 市 场 提 供 安 全 高 效 的 证 券 登 记 结 算 服 务, 需 采 取 以 下 措 施 保 证 业 务 的 正 常 进 行 : 一 是 要 制 定 完 善 的 风 险 防 范 制 度 和 内 部 控 制 制 度 ; 二 是 要 建 立 完 善 的 技 术 系 统, 制 定 由 结 算 参 与 人 共 同 遵 守 的 技 术 标 准 和 规 范 ; 三 是 要 建 立 完 善 的 结 算 参 与 人 准 入 标 准 和 风 险 评 估 体 系 ; 四 是 要 对 结 算 数 据 和 技 术 系 统 进 行 备 份, 制 定 业 务 紧 急 应 变 程 序 和 操 作 流 程 同 时, 为 防 范 证 券 结 算 风 险, 我 国 还 设 立 了 证 券 结 算 风 险 基 金, 用 于 垫 付 或 弥 补 因 违 约 交 收 技 术 故 障 操 作 失 误 不 可 抗 力 造 成 的 证 券 登 记 结 算 机 构 的 损 失 中 国 证 券 登 记 结 算 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 中 国 结 算 公 司 ) 是 我 国 的 证 券 登 记 结 算 机 构, 该 公 司 在 上 海 和 深 圳 两 地 各 设 一 个 分 公 司, 其 中 上 海 分 公 司 ( 以 下 简 称 中 国 结 算 公 司 上 海 分 公 司 ) 主 要 针 对 上 海 证 券 交 易 所 的 上 市 证 券, 为 投 资 者 提 供 证 券 登 记 结 算 服 务 ; 深 圳 分 公 司 ( 以 下 简 称 中 国 结 算 公 司 深 圳 分 公 司 ) 主 要 针 对 深 圳 证 券 交 易 所 的 上 市 证 券, 为 投 资 者 提 供 证 券 登 记 结 算 服 务 三 证 券 交 易 机 制 证 券 交 易 机 制 是 证 券 市 场 具 体 交 易 制 度 设 计 的 基 础, 如 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 的 集 合 竞 价 和 连 续 竞 价, 其 设 计 依 据 就 是 定 期 交 易 和 连 续 交 易 的 不 同 机 制 ; 而 上 海 证 券 交 易 所 固 定 收 益 平 台 交 易 中 一 级 交 易 商 提 供 的 双 边 报 价, 就 采 用 了 报 价 驱 动 的 机 制 ( 一 ) 定 期 交 易 和 连 续 交 易 从 交 易 时 间 的 连 续 特 点 划 分, 有 定 期 交 易 和 连 续 交 易 在 定 期 交 易 中, 成 交 的 时 点 是 不 连 续 的 在 某 一 段 时 间 到 达 的 投 资 者 的 委 托 订 单 并 不 马 上 成 交, 而 是 要 先 存 储 起 来, 然 后 在 某 一 约 定 的 时 刻 加 以 匹 配 在 连 续 交 易 中, 并 非 意 味 着 交 易 一 定 是 连 续 的, 而 是 指 在 营 业 时 间 里 订 单 匹 配 可 以 连 续 不 断 地 进 行 因 此, 两 个 投 资 者 下 达 的 买 卖 指 令, 只 要 符 合 成 交 条 件 就 可 以 立 即 成 交, 而 不 必 再 等 待 一 段 时 间 定 期 成 交 这 两 种 交 易 机 制 有 着 不 同 的 特 点 定 期 交 易 的 特 点 有 : 第 一, 批 量 指 令 可 以 提 供 价 格 的 稳 定 性 ; 第 二, 指 令 执 行 和 结 算 的 成 本 相 对 比 较 低 连 续 交 易 的 特 点 有 : 第 一, 市 场 为 投 资 者 提 供 了 交 易 的 即 时 性 ; 第 二, 交 易 过 程 中 可 以 提 供 更 多 的 市 场 价 格 信 息 ( 二 ) 指 令 驱 动 和 报 价 驱 动 从 交 易 价 格 的 决 定 特 点 划 分, 有 指 令 驱 动 和 报 价 驱 动 指 令 驱 动 是 一 种 竞 价 市 场, 也 称 为 订 单 驱 动 市 场 在 竞 价 市 场 中, 证 券 交 易 价 格 是 由 市 场 上 的 买 方 订 单 和 卖 方 订 单 共 同 驱 动 的 如 果 采 用 经 纪 商 制 度, 投 资 者 在 竞 价 市 场 中 将 自 己 的 买 卖 指 令 报 给 自 己 的 经 纪 商, 然 后 经 纪 商 持 买 卖 订 单 进 入 市 场, 市 场 交 易 中 心 以 买 卖 双 向 价 格 为 基 准 进 行 撮 合 报 价 驱 动 是 一 种 连 续 交 易 商 市 场, 或 称 做 市 商 市 场 在 这 一 市 场 中, 证 券 交 易 的 买 价 和 卖 价 都 由 做 市 商 给 出, 做 市 商 将 根 据 市 场 的 买 卖 力 量 和 自 身 情 况 进 行 证 券 的 双 向 报 价 投 资 者 之 间 并 不 直 接 成 交, 而 是 从 做 市 商 手 中 买 进 证 券 或 向 做 市 商 卖 出 证 券 做 市 商 在 其 所 报 的 价 位 上 接 受 投 资 者 的 买 卖 要 求, 以 其 自 有 资 金 或 证 券 与 投 资 者 交 易 做 市 商 的 收 入 来 源 是 买 卖 证 券 的 差 价 这 两 种 交 易 机 制 也 有 着 不 同 的 特 点 指 令 驱 动 的 特 点 有 : 第 一, 证 券 交 易 价 格 由 买 方 和 卖 方 的 力 量 直 接 决 定 ; 第 二, 投 资 者 买 卖 证 券 的 对 手 是 其 他 投 资 者 报 价 驱 动 的 特 点 有 : 第 一, 证 券 成 交 价 格 的 形 成 由 做 市 商 决 定 ; 第 二, 投 资 者 买 卖 证 券 都 以 做 市 商 为 对 手, 与 其 他 投 资 者 不 发 生 直 接 关 系 7 163

8 ( 三 ) 证 券 交 易 机 制 目 标 通 常, 证 券 交 易 机 制 的 目 标 是 多 重 的 主 要 的 目 标 有 : 1. 流 动 性 证 券 的 流 动 性 是 证 券 市 场 生 存 的 条 件 如 果 证 券 市 场 缺 乏 流 动 性, 或 者 说 不 能 提 供 充 分 的 流 动 性, 证 券 市 场 的 功 能 就 要 受 到 影 响 从 积 极 的 意 义 上 看, 证 券 市 场 流 动 性 为 证 券 市 场 有 效 配 置 资 源 奠 定 了 基 础 证 券 市 场 流 动 性 包 含 两 个 方 面 的 要 求, 即 成 交 速 度 和 成 交 价 格 如 果 投 资 者 能 以 合 理 的 价 格 迅 速 成 交, 则 市 场 流 动 性 好 反 过 来, 单 纯 是 成 交 速 度 快, 并 不 能 完 全 表 示 流 动 性 好 2. 稳 定 性 证 券 市 场 的 稳 定 性 是 指 证 券 价 格 的 波 动 程 度 一 般 来 说, 稳 定 性 好 的 市 场, 其 价 格 波 动 性 比 较 小, 或 者 说 其 调 节 平 衡 的 能 力 比 较 强 从 证 券 市 场 健 康 运 行 的 角 度 看, 保 持 证 券 价 格 的 相 对 稳 定 防 止 证 券 价 格 大 幅 度 波 动 是 必 要 的 证 券 市 场 的 稳 定 性 可 以 用 市 场 指 数 的 风 险 度 来 衡 量 由 于 各 种 信 息 是 影 响 证 券 价 格 的 主 要 因 素, 因 此, 提 高 市 场 透 明 度 是 加 强 证 券 市 场 稳 定 性 的 重 要 措 施 3. 有 效 性 证 券 市 场 的 有 效 性 包 含 两 个 方 面 的 要 求 : 一 是 证 券 市 场 的 高 效 率 ; 二 是 证 券 市 场 的 低 成 本 其 中, 高 效 率 又 包 含 两 方 面 内 容 首 先 是 证 券 市 场 的 信 息 效 率, 即 要 求 证 券 价 格 能 准 确 迅 速 充 分 反 映 各 种 信 息 根 据 证 券 价 格 对 信 息 的 反 映 程 度, 可 以 将 证 券 市 场 分 为 强 有 效 市 场 半 强 有 效 市 场 和 弱 有 效 市 场 其 次 是 证 券 市 场 的 运 行 效 率, 即 证 券 交 易 系 统 硬 件 的 工 作 能 力, 如 交 易 系 统 的 处 理 速 度 容 量 等 低 成 本 也 包 含 两 方 面 : 一 是 直 接 成 本 ; 二 是 间 接 成 本 前 者 如 投 资 者 参 与 交 易 而 支 付 的 佣 金 和 缴 纳 的 税 收, 后 者 如 投 资 者 收 集 证 券 信 息 所 发 生 的 费 用 等 第 二 节 证 券 交 易 所 的 会 员 席 位 和 交 易 单 元 一 会 员 制 度 在 证 券 市 场 上, 证 券 交 易 所 是 最 主 要 的 交 易 场 所 对 于 实 行 会 员 制 的 证 券 交 易 所, 投 资 者 是 通 过 交 易 所 会 员 来 代 理 买 卖 证 券 的 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 都 采 取 会 员 制 它 们 通 过 接 纳 证 券 公 司 入 会, 组 成 一 个 自 律 性 的 会 员 制 组 织 在 我 国, 证 券 交 易 所 接 纳 的 会 员 分 为 普 通 会 员 和 特 别 会 员 普 通 会 员 应 当 是 经 有 关 部 门 批 准 设 立 并 具 有 法 人 地 位 的 境 内 证 券 公 司 境 外 证 券 经 营 机 构 设 立 的 驻 华 代 表 处, 经 申 请 可 以 成 为 证 券 交 易 所 的 特 别 会 员 证 券 交 易 所 要 对 会 员 进 行 监 督 管 理, 其 中 重 要 的 一 环 是 制 定 具 体 的 会 员 管 理 规 则 这 一 规 则 的 内 容 包 括 总 则 会 员 资 格 管 理 席 位 与 交 易 权 限 管 理 证 券 交 易 及 相 关 业 务 管 理 日 常 管 理 监 督 检 查 和 纪 律 处 分 等 ( 一 ) 会 员 资 格 证 券 公 司 要 成 为 会 员 应 具 备 一 定 的 条 件 一 般 来 说, 证 券 交 易 所 是 从 证 券 公 司 的 经 营 范 围 承 担 风 险 和 责 任 的 资 格 及 能 力 组 织 机 构 人 员 素 质 等 方 面 规 定 人 会 的 条 件 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 对 此 的 规 定 基 本 相 同, 主 要 有 : 1. 经 中 国 证 监 会 依 法 批 准 设 立 并 具 有 法 人 地 位 的 证 券 公 司 2. 具 有 良 好 的 信 誉 经 营 业 绩 和 一 定 规 模 的 资 本 金 或 营 运 资 金 3. 组 织 机 构 和 业 务 人 员 符 合 中 国 证 监 会 和 证 券 交 易 所 规 定 的 条 件 4. 承 认 证 券 交 易 所 章 程 和 业 务 规 则, 按 规 定 缴 纳 各 项 会 员 经 费 5. 证 券 交 易 所 要 求 的 其 他 条 件 具 备 上 述 条 件 的 证 券 公 司 向 证 券 交 易 所 提 出 申 请, 并 提 供 必 要 文 件, 经 证 券 交 易 所 理 事 会 批 准 后, 可 成 为 证 券 交 易 所 的 会 员 ( 二 ) 会 员 的 权 利 与 义 务 1. 会 员 的 权 利 证 券 交 易 所 会 员 可 享 有 某 些 权 利, 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 在 这 方 面 的 规 定 基 本 一 致, 主 要 有 以 下 几 方 面 : 8 163

9 (1) 参 加 会 员 大 会 (2) 有 选 举 权 和 被 选 举 权 (3) 对 证 券 交 易 所 事 务 的 提 议 权 和 表 决 权 (4) 参 加 证 券 交 易 所 组 织 的 证 券 交 易, 享 受 证 券 交 易 所 提 供 的 服 务 (5) 对 证 券 交 易 所 事 务 和 其 他 会 员 的 活 动 进 行 监 督 (6) 按 规 定 转 让 交 易 席 位 等 2. 会 员 的 义 务 证 券 交 易 所 会 员 在 享 受 权 利 的 同 时, 也 必 须 承 担 一 定 的 义 务 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 对 这 方 面 的 规 定 也 大 致 相 同, 主 要 有 以 下 几 方 面 : (1) 遵 守 国 家 的 有 关 法 律 法 规 规 章 和 政 策, 依 法 开 展 证 券 经 营 活 动 (2) 遵 守 证 券 交 易 所 章 程 各 项 规 章 制 度, 执 行 证 券 交 易 所 决 议 (3) 派 遣 合 格 代 表 入 场 从 事 证 券 交 易 活 动 ( 深 圳 证 券 交 易 所 无 此 项 规 定 ) (4) 维 护 投 资 者 和 证 券 交 易 所 的 合 法 权 益, 促 进 交 易 市 场 的 稳 定 发 展 (5) 按 规 定 缴 纳 各 项 经 费 和 提 供 有 关 信 息 资 料 以 及 相 关 的 业 务 报 表 和 账 册 (6) 接 受 证 券 交 易 所 的 监 督 等 对 于 不 履 行 义 务 的 会 员, 证 券 交 易 所 有 权 根 据 情 节 的 轻 重 给 予 一 定 的 处 分 ( 三 ) 会 员 资 格 的 申 请 与 审 批 证 券 公 司 申 请 成 为 证 券 交 易 所 的 会 员, 首 先 要 将 一 系 列 相 关 材 料 报 送 证 券 交 易 所, 如 申 请 书 设 立 的 批 准 文 件 经 营 证 券 业 务 许 可 证 企 业 法 人 营 业 执 照 章 程 及 主 要 业 务 规 章 制 度 等 证 券 公 司 申 请 文 件 齐 备 的, 证 券 交 易 所 予 以 受 理, 并 自 受 理 之 日 起 20 个 工 作 日 内 作 出 是 否 同 意 接 纳 为 会 员 的 决 定 证 券 交 易 所 同 意 接 纳 的, 向 该 证 券 公 司 颁 发 会 员 资 格 证 书, 并 予 以 公 告 ( 四 ) 日 常 管 理 证 券 交 易 所 会 员 应 当 设 会 员 代 表 1 名, 组 织 协 调 会 员 与 证 券 交 易 所 的 各 项 业 务 往 来 会 员 代 表 由 会 员 高 级 管 理 人 员 担 任 会 员 应 当 设 会 员 业 务 联 络 人 1~4 名, 根 据 授 权 代 位 履 行 会 员 代 表 职 责 会 员 代 表 应 当 履 行 的 职 责 有 : 办 理 证 券 交 易 所 会 员 资 格 席 位 参 与 者 交 易 业 务 单 元 ( 交 易 单 元 ) 交 易 权 限 管 理 等 相 关 业 务 ; 报 送 统 计 月 报 年 报 及 证 券 交 易 所 要 求 的 其 他 文 件 ; 组 织 与 证 券 交 易 所 证 券 业 务 相 关 的 会 员 内 部 培 训 ; 组 织 会 员 相 关 业 务 人 员 参 加 证 券 交 易 所 举 办 的 培 训 ; 协 调 会 员 与 证 券 交 易 所 交 易 及 相 关 系 统 的 改 造 测 试 等 ; 每 日 浏 览 证 券 交 易 所 网 站 会 员 专 区, 及 时 接 收 本 所 发 送 的 业 务 文 件, 并 予 以 协 调 落 实 ; 及 时 更 新 会 员 专 区 中 的 会 员 总 部 分 支 机 构 的 相 关 资 料 及 其 他 信 息 ; 督 促 会 员 及 时 履 行 报 告 与 公 告 义 务 ; 督 促 会 员 及 时 缴 纳 各 项 费 用 ; 证 券 交 易 所 要 求 履 行 的 其 他 职 责 证 券 交 易 所 会 员 应 当 向 证 券 交 易 所 履 行 下 列 定 期 报 告 义 务 : 每 月 前 7 个 工 作 日 内 报 送 上 月 统 计 报 表 及 风 险 控 制 指 标 监 管 报 表, 每 年 4 月 30 日 前 报 送 上 年 度 经 审 计 财 务 报 表 和 证 券 交 易 所 要 求 的 年 度 报 告 材 料, 每 年 4 月 30 日 前 报 送 上 年 度 会 员 交 易 系 统 运 行 情 况 报 告, 证 券 交 易 所 规 定 的 其 他 定 期 报 告 义 务 证 券 交 易 所 会 员 应 当 按 照 规 定 的 收 费 项 目 收 费 标 准 与 收 费 方 式, 按 时 缴 纳 相 关 费 用 会 员 拖 欠 证 券 交 易 所 相 关 费 用 的, 证 券 交 易 所 可 视 情 况 暂 停 受 理 或 者 办 理 相 关 业 务 会 员 被 中 国 证 监 会 依 法 指 定 托 管 接 管 的, 应 当 按 照 证 券 交 易 所 要 求 缴 纳 为 保 证 证 券 交 易 正 常 进 行 发 生 的 相 关 费 用 如 不 能 按 时 缴 纳 的, 证 券 交 易 所 可 视 情 况 采 取 相 应 措 施 ( 五 ) 监 督 检 查 和 纪 律 处 分 1. 监 督 检 查 证 券 交 易 所 对 会 员 的 证 券 交 易 行 为 实 行 实 时 监 控, 重 点 监 控 会 员 可 能 影 响 证 券 交 易 价 格 或 者 证 券 交 易 量 的 异 常 交 易 行 为 证 券 交 易 所 可 根 据 监 管 需 要, 采 用 现 场 和 非 现 场 的 方 式 对 会 员 证 券 业 务 活 动 中 的 风 险 管 理 交 易 及 相 关 系 统 安 全 运 行 等 情 况 进 行 监 督 检 查 9 163

10 证 券 交 易 所 在 会 员 监 管 过 程 中, 对 存 在 或 者 可 能 存 在 问 题 的 会 员, 可 以 根 据 需 要 采 取 下 列 措 施 : (1) 口 头 警 示 (2) 书 面 警 示 (3) 要 求 整 改 (4) 约 见 谈 话 (5) 专 项 调 查 (6) 暂 停 受 理 或 者 办 理 相 关 业 务 (7) 提 请 中 国 证 监 会 处 理 证 券 交 易 所 会 员 应 当 积 极 配 合 证 券 交 易 所 监 管, 按 照 证 券 交 易 所 要 求 及 时 说 明 情 况, 提 供 相 关 的 业 务 报 表 账 册 原 始 凭 证 开 户 资 料 及 其 他 文 件 资 料, 不 得 以 任 何 理 由 拒 绝 或 者 拖 延 提 供 有 关 资 料, 不 得 提 供 虚 假 的 误 导 性 的 或 者 不 完 整 的 资 料 2. 纪 律 处 分 证 券 交 易 所 会 员 应 承 担 相 应 的 义 务, 如 果 违 反 证 券 交 易 所 业 务 规 则, 证 券 交 易 所 责 令 其 改 正, 并 视 情 节 轻 重 单 处 或 者 并 处 下 列 纪 律 处 分 措 施 : (1) 在 会 员 范 围 内 通 报 批 评 (2) 在 中 国 证 监 会 指 定 媒 体 上 公 开 谴 责 (3) 暂 停 或 者 限 制 交 易 (4) 取 消 交 易 权 限 (5) 取 消 会 员 资 格 证 券 交 易 所 采 取 上 述 纪 律 处 分 时, 可 视 情 况 通 报 中 国 证 监 会 或 者 其 派 出 机 构 会 员 受 到 上 述 第 (3) (4) (5) 项 纪 律 处 分 的, 应 当 自 收 到 处 分 通 知 之 日 起 5 个 工 作 日 内 在 其 营 业 场 所 予 以 公 告 证 券 交 易 所 会 员 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 对 会 员 违 规 行 为 负 有 责 任 的, 证 券 交 易 所 责 令 改 正, 并 视 情 节 轻 重 处 以 下 列 纪 律 处 分 措 施 : (1) 在 会 员 范 围 内 通 报 批 评 (2) 在 中 国 证 监 会 指 定 媒 体 上 公 开 谴 责 另 外, 根 据 我 国 证 券 交 易 所 管 理 办 法 的 规 定, 证 券 交 易 所 决 定 接 纳 或 者 开 除 会 员 应 当 在 决 定 后 的 5 个 工 作 日 内 向 中 国 证 监 会 备 案, 决 定 接 纳 或 者 开 除 正 式 会 员 以 外 的 其 他 会 员 应 当 在 履 行 有 关 手 续 5 个 工 作 日 之 前 报 中 国 证 监 会 备 案 ( 六 ) 特 别 会 员 的 管 理 境 外 证 券 经 营 机 构 设 立 的 驻 华 代 表 处, 若 符 合 条 件, 经 申 请 可 以 成 为 我 国 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 的 特 别 会 员 境 外 证 券 经 营 机 构 驻 华 代 表 处 申 请 成 为 证 券 交 易 所 特 别 会 员 的 条 件 是 : 依 法 设 立 且 满 1 年 ; 承 认 证 券 交 易 所 章 程 和 业 务 规 则, 接 受 证 券 交 易 所 监 管 ; 其 所 属 境 外 证 券 经 营 机 构 具 有 从 事 国 际 证 券 业 务 经 验, 且 有 良 好 的 信 誉 和 业 绩 ; 代 表 处 及 其 所 属 境 外 证 券 经 营 机 构 最 近 1 年 无 因 重 大 违 法 违 规 行 为 而 受 主 管 当 局 处 罚 的 情 形 1. 特 别 会 员 享 有 的 权 利 有 : (1) 列 席 证 券 交 易 所 会 员 大 会 (2) 向 证 券 交 易 所 提 出 相 关 建 议 (3) 接 受 证 券 交 易 所 提 供 的 相 关 服 务 2. 特 别 会 员 应 承 担 的 义 务 有 : (1) 遵 守 国 家 相 关 法 律 法 规 规 章 和 证 券 交 易 所 章 程 规 则 及 其 他 相 关 规 定 (2) 执 行 证 券 交 易 所 决 议, 接 受 证 券 交 易 所 年 度 检 查 和 临 时 检 查, 提 交 年 度 工 作 报 告 和 其 他 重 大 事 项 变 更 报 告

11 (3) 及 时 协 调 联 络 所 属 境 外 证 券 经 营 机 构 与 证 券 交 易 所 有 关 的 业 务 与 事 务 (4) 按 证 券 交 易 所 规 定 缴 纳 特 别 会 员 费 及 相 关 费 用 特 别 会 员 可 以 申 请 终 止 会 籍 特 别 会 员 违 反 有 关 法 律 法 规 证 券 交 易 所 章 程 和 规 则 的, 证 券 交 易 所 可 以 责 令 其 改 正, 并 视 情 节 轻 重 给 予 处 分, 如 警 告 会 员 范 围 内 通 报 批 评 公 开 批 评 取 消 会 籍 等 二 交 易 席 位 和 交 易 单 元 ( 一 ) 交 易 席 位 的 含 义 在 传 统 意 义 上, 交 易 席 位 是 证 券 公 司 在 证 券 交 易 所 交 易 大 厅 内 进 行 交 易 的 固 定 位 置, 其 实 质 还 包 括 了 交 易 资 格 的 含 义, 即 取 得 了 交 易 席 位 后 才 能 从 事 实 际 的 证 券 交 易 业 务 从 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 的 相 关 管 理 制 度 看, 交 易 席 位 代 表 了 会 员 在 证 券 交 易 所 拥 有 的 权 益, 是 会 员 享 有 交 易 权 限 的 基 础 ( 二 ) 交 易 席 位 的 管 理 1. 交 易 席 位 的 取 得 和 享 有 的 权 利 证 券 交 易 所 会 员 的 权 利 之 一 是 参 加 交 易, 参 加 交 易 先 要 取 得 交 易 席 位 根 据 我 国 证 券 交 易 所 现 行 制 度 的 规 定, 证 券 交 易 所 会 员 应 当 至 少 取 得 并 持 有 一 个 席 位 证 券 交 易 所 会 员 可 以 向 证 券 交 易 所 提 出 申 请 购 买 席 位, 也 可 以 在 证 券 交 易 所 会 员 之 间 转 让 席 位 证 券 交 易 所 会 员 取 得 席 位 后, 享 有 下 列 权 利 ( 以 深 圳 证 券 交 易 所 为 例 ): (1) 进 入 证 券 交 易 所 参 与 证 券 交 易 (2) 每 个 席 位 自 动 享 有 一 个 交 易 单 元 的 使 用 权 (3) 每 个 席 位 自 动 享 有 一 个 标 准 流 速 的 使 用 权 (4) 每 个 席 位 每 年 自 动 享 有 交 易 类 和 非 交 易 类 申 报 各 2 万 笔 流 量 的 使 用 权 (5) 证 券 交 易 所 章 程 业 务 规 则 规 定 享 有 的 其 他 权 利 2. 交 易 席 位 的 转 让 证 券 交 易 所 为 了 保 证 证 券 交 易 正 常 有 序 地 进 行, 要 对 会 员 取 得 的 交 易 席 位 实 施 严 格 管 理 证 券 交 易 所 会 员 不 得 共 有 席 位, 席 位 也 不 得 退 回 证 券 交 易 所 未 经 证 券 交 易 所 同 意, 会 员 不 得 将 席 位 出 租 质 押, 或 将 席 位 所 属 权 益 以 其 他 任 何 方 式 转 给 他 人 交 易 席 位 可 以 转 让, 但 转 让 席 位 必 须 按 照 证 券 交 易 所 的 有 关 规 定 根 据 现 行 制 度 : 席 位 只 能 在 会 员 间 转 让 ; 会 员 转 让 席 位 的, 应 当 将 席 位 所 属 权 益 一 并 转 让 ; 会 员 转 让 席 位, 应 当 签 订 转 让 协 议, 并 向 证 券 交 易 所 提 出 申 请 证 券 交 易 所 自 受 理 之 日 起 5 个 工 作 日 内 对 申 请 进 行 审 核, 并 作 出 是 否 同 意 的 决 定 对 存 在 欠 费 或 不 履 行 证 券 交 易 所 规 定 义 务 的 会 员, 证 券 交 易 所 可 不 受 理 其 席 位 转 让 申 请 ( 三 ) 交 易 单 元 交 易 单 元 是 指 证 券 交 易 所 会 员 取 得 席 位 后 向 证 券 交 易 所 申 请 设 立 的 参 与 证 券 交 易 所 证 券 交 易 与 接 受 证 券 交 易 所 监 管 及 服 务 的 基 本 业 务 单 位 证 券 交 易 所 的 会 员 及 证 券 交 易 所 认 可 的 机 构, 若 要 进 人 证 券 交 易 所 市 场 进 行 证 券 交 易, 要 向 证 券 交 易 所 申 请 取 得 交 易 权, 成 为 证 券 交 易 所 的 交 易 参 与 人 交 易 参 与 人 应 当 通 过 在 证 券 交 易 所 申 请 开 设 的 交 易 单 元 进 行 证 券 交 易, 交 易 单 元 是 交 易 权 限 的 技 术 载 体 会 员 参 与 交 易 及 会 员 权 限 的 管 理 通 过 交 易 单 元 来 实 现 下 面 根 据 深 圳 证 券 交 易 所 席 位 与 交 易 单 元 管 理 细 则 的 规 定, 介 绍 深 圳 证 券 交 易 所 交 易 单 元 的 相 关 事 项 深 圳 证 券 交 易 所 会 员 取 得 席 位 后, 可 根 据 业 务 需 要 向 交 易 所 申 请 设 立 1 个 或 1 个 以 上 的 交 易 单 元 会 员 通 过 其 在 交 易 所 设 立 的 交 易 单 元 参 与 证 券 交 易, 接 受 交 易 所 交 易 服 务 和 管 理 会 员 从 事 证 券 经 纪 自 营 融 资 融 券 等 业 务, 应 当 分 别 通 过 专 用 的 交 易 单 元 进 行 ( 交 易 所 另 有 规 定 的 除 外 ) 深 圳 证 券 交 易 所 根 据 会 员 的 申 请 和 业 务 许 可 范 围, 为 其 设 立 的 交 易 单 元 设 定 下 列 交 易 或

12 其 他 业 务 权 限 : 1. 一 类 或 多 类 证 券 品 种 或 特 定 证 券 品 种 的 交 易 2. 大 宗 交 易 3. 协 议 转 让 4. 交 易 型 开 放 式 指 数 基 金 (ETF) 上 市 开 放 式 基 金 (LOF) 及 非 上 市 开 放 式 基 金 等 的 申 购 与 赎 回 5. 融 资 融 券 交 易 6. 特 定 证 券 的 主 交 易 商 报 价 7. 其 他 交 易 或 业 务 权 限 深 圳 证 券 交 易 所 根 据 会 员 的 申 请, 为 交 易 单 元 提 供 下 列 使 用 交 易 所 交 易 系 统 资 源 和 获 取 交 易 系 统 服 务 的 功 能 : 1. 申 报 买 卖 指 令 及 其 他 业 务 指 令 2. 获 取 实 时 及 盘 后 交 易 回 报 3. 获 取 证 券 交 易 即 时 行 情 证 券 指 数 证 券 交 易 公 开 信 息 等 交 易 信 息 及 相 关 新 闻 公 告 4. 配 置 相 应 的 通 信 通 道 等 通 信 资 源, 接 入 和 访 问 交 易 所 交 易 系 统 5. 获 取 交 易 所 交 易 系 统 提 供 的 其 他 服 务 权 限 会 员 设 立 的 交 易 单 元 通 过 网 关 与 深 圳 证 券 交 易 所 交 易 系 统 连 接 会 员 可 通 过 多 个 网 关 进 行 一 个 交 易 单 元 的 交 易 申 报, 也 可 通 过 一 个 网 关 进 行 多 个 交 易 单 元 的 交 易 申 报, 但 不 得 通 过 其 他 会 员 的 网 关 进 行 交 易 申 报 经 深 圳 证 券 交 易 所 同 意, 会 员 可 将 其 设 立 的 交 易 单 元 提 供 给 证 券 投 资 基 金 管 理 公 司 保 险 资 产 管 理 公 司 等 机 构 使 用 会 员 通 过 交 易 单 元 从 事 证 券 交 易 业 务, 应 当 向 深 圳 证 券 交 易 所 缴 纳 交 易 单 元 使 用 费 流 速 费 与 流 量 费 等 费 用 第 二 章 证 券 交 易 程 序 第 一 节 证 券 交 易 程 序 概 述 在 证 券 交 易 活 动 中, 投 资 者 在 证 券 市 场 上 买 卖 已 发 行 的 证 券 要 按 照 一 定 的 程 序 进 行 所 谓 证 券 交 易 程 序, 也 就 是 指 投 资 者 在 二 级 市 场 上 买 进 或 卖 出 已 上 市 证 券 所 应 遵 循 的 规 定 过 程 本 章 主 要 针 对 证 券 交 易 所 场 内 集 中 竞 价 交 易, 不 涉 及 场 外 市 场 另 外, 有 关 证 券 交 易 所 的 大 宗 交 易 等 特 别 交 易 内 容, 将 在 后 面 章 节 介 绍 在 证 券 交 易 所 市 场, 证 券 交 易 的 基 本 过 程 包 括 开 户 委 托 成 交 结 算 等 几 个 步 骤, 见 图 2-1 一 开 户 开 户 有 两 个 方 面, 即 开 立 证 券 账 户 和 开 立 资 金 账 户 证 券 账 户 用 来 记 载 投 资 者 所 持 有 的 证 券 种 类 数 量 和 相 应 的 变 动 情 况, 资 金 账 户 则 用 来 记 载 和 反 映 投 资 者 买 卖 证 券 的 货 币 收 付 和 结 存 数 额 开 立 证 券 账 户 和 资 金 账 户 后, 投 资 者 买 卖 证 券 所 涉 及 的 证 券 资 金 变 化 就 会 从 相 应 的 账 户 中 得 到 反 映 例 如, 某 投 资 者 买 入 甲 股 票 股, 包 括 股 票 价 格 和 交 易 税 费 的 总 费 用 为 元, 则 投 资 者 的 证 券 账 户 上 就 会 增 加 甲 股 票 股, 资 金 账 户 上 就 会 减 少 元 图 2-1 证 券 交 易 程 序 二 委 托 在 证 券 交 易 所 市 场, 投 资 者 买 卖 证 券 是 不 能 直 接 进 入 交 易 所 办 理 的, 而 必 须 通 过 证 券 交 易 所 的 会 员 来 进 行 换 而 言 之, 投 资 者 需 要 通 过 经 纪 商 的 代 理 才 能 在 证 券 交 易 所 买 卖 证 券 在 这 种 情 况 下, 投 资 者 向 经 纪 商 下 达 买 进 或 卖 出 证 券 的 指 令, 称 为 委 托

13 委 托 指 令 有 多 种 形 式, 可 以 按 照 不 同 的 依 据 来 分 类 从 各 国 ( 地 区 ) 情 况 看, 一 般 根 据 委 托 订 单 的 数 量, 有 整 数 委 托 和 零 数 委 托 ; 根 据 买 卖 证 券 的 方 向, 有 买 进 委 托 和 卖 出 委 托 ; 根 据 委 托 价 格 限 制, 有 市 价 委 托 和 限 价 委 托 ; 根 据 委 托 时 效 限 制, 有 当 日 委 托 当 周 委 托 无 期 限 委 托 开 市 委 托 和 收 市 委 托 等 证 券 经 纪 商 接 到 投 资 者 的 委 托 指 令 后, 首 先 要 对 投 资 者 身 份 的 真 实 性 和 合 法 性 进 行 审 查 审 查 合 格 后, 经 纪 商 要 将 投 资 者 委 托 指 令 的 内 容 传 送 到 证 券 交 易 所 进 行 撮 合 这 一 过 程 称 为 委 托 的 执 行, 也 称 为 申 报 或 报 盘 证 券 交 易 所 在 证 券 交 易 中 接 受 报 价 的 方 式 主 要 有 口 头 报 价 书 面 报 价 和 电 脑 报 价 三 种 采 用 口 头 报 价 方 式 时, 证 券 公 司 的 场 内 交 易 员 接 到 交 易 指 令 后, 在 证 券 交 易 所 规 定 的 交 易 台 前 或 者 指 定 的 区 域, 用 口 头 方 式 喊 出 自 己 的 买 价 或 者 卖 价, 同 时 辅 以 手 势, 直 至 成 交 而 在 书 面 报 价 情 况 下, 交 易 员 将 证 券 买 卖 要 求 以 书 面 形 式 向 证 券 交 易 所 申 报, 然 后 按 规 定 的 竞 价 交 易 原 则 撮 合 成 交 电 脑 报 价 则 是 指 证 券 公 司 通 过 计 算 机 交 易 系 统 进 行 证 券 买 卖 申 报, 其 做 法 是 : 证 券 公 司 将 买 卖 指 令 输 入 计 算 机 终 端, 并 通 过 计 算 机 系 统 传 给 证 券 交 易 所 的 交 易 系 统, 交 易 系 统 接 收 后 即 进 行 配 对 处 理 若 买 卖 双 方 有 合 适 的 价 格 和 数 量, 交 易 系 统 便 自 动 撮 合 成 交 目 前, 我 国 通 过 证 券 交 易 所 进 行 的 证 券 交 易 均 采 用 电 脑 报 价 方 式 三 成 交 证 券 交 易 所 交 易 系 统 接 受 申 报 后, 要 根 据 订 单 的 成 交 规 则 进 行 撮 合 配 对 符 合 成 交 条 件 的 予 以 成 交, 不 符 合 成 交 条 件 的 继 续 等 待 成 交, 超 过 了 委 托 时 效 的 订 单 失 效 在 成 交 价 格 确 定 方 面, 一 种 情 况 是 通 过 买 卖 双 方 直 接 竞 价 形 成 交 易 价 格 ; 另 一 种 情 况 是 交 易 价 格 由 交 易 商 报 出, 投 资 者 接 受 交 易 商 的 报 价 后 即 可 与 交 易 商 进 行 证 券 买 卖 在 订 单 匹 配 原 则 方 面, 根 据 各 国 ( 地 区 ) 证 券 市 场 的 实 践, 优 先 原 则 主 要 有 : 价 格 优 先 原 则 时 间 优 先 原 则 按 比 例 分 配 原 则 数 量 优 先 原 则 客 户 优 先 原 则 做 市 商 优 先 原 则 和 经 纪 商 优 先 原 则 等 其 中, 各 证 券 交 易 所 普 遍 使 用 价 格 优 先 原 则 作 为 第 一 优 先 原 则 我 国 采 用 价 格 优 先 和 时 间 优 先 原 则 四 结 算 证 券 交 易 成 交 后, 首 先 需 要 对 买 方 在 资 金 方 面 的 应 付 额 和 在 证 券 方 面 的 应 收 种 类 和 数 量 进 行 计 算, 同 时 也 要 对 卖 方 在 资 金 方 面 的 应 收 额 和 在 证 券 方 面 的 应 付 种 类 和 数 量 进 行 计 算 这 一 过 程 属 于 清 算, 包 括 资 金 清 算 和 证 券 清 算 清 算 结 束 后, 需 要 完 成 证 券 由 卖 方 向 买 方 转 移 和 对 应 的 资 金 由 买 方 向 卖 方 转 移 这 一 过 程 属 于 交 收 清 算 和 交 收 是 证 券 结 算 的 两 个 方 面 对 于 记 名 证 券 而 言, 完 成 了 清 算 和 交 收, 还 有 一 个 登 记 过 户 的 环 节 完 成 了 登 记 过 户, 证 券 交 易 过 程 才 告 结 束 第 二 节 证 券 账 户 和 证 券 托 管 一 证 券 账 户 管 理 账 户 包 括 证 券 账 户 和 资 金 账 户 对 于 投 资 者 的 资 金 账 户, 涉 及 到 投 资 者 买 卖 证 券 的 交 易 结 算 资 金 管 理, 这 方 面 的 内 容 将 在 后 面 有 关 证 券 经 纪 业 务 的 客 户 交 易 结 算 资 金 第 三 方 存 管 中 进 一 步 论 述 下 面 主 要 说 明 证 券 账 户 的 内 容 在 我 国 证 券 市 场 上, 中 国 结 算 公 司 经 中 国 证 监 会 批 准 发 布 的 中 国 证 券 登 记 结 算 有 限 责 任 公 司 证 券 账 户 管 理 规 则 ( 简 称 证 券 账 户 管 理 规 则 ) 以 及 相 关 业 务 指 南 是 办 理 这 类 业 务 活 动 的 依 据, 对 参 与 主 体 具 有 约 束 力 证 券 账 户 是 指 中 国 结 算 公 司 为 申 请 人 开 出 的 记 载 其 证 券 持 有 及 变 更 的 权 利 凭 证 开 立 证 券 账 户 是 投 资 者 进 行 证 券 交 易 的 先 决 条 件 根 据 中 国 结 算 公 司 证 券 账 户 管 理 规 则 的 规 定, 中 国 结 算 公 司 对 证 券 账 户 实 施 统 一 管 理, 投 资 者 证 券 账 户 由 中 国 结 算 公 司 上 海 分 公 司 深 圳 分 公 司 及 中 国 结 算 公 司 委 托 的 开 户 代 理 机 构 负 责 开 立 其 中, 开 户 代 理 机 构 是 指 中 国 结 算 公 司 委 托 代 理 证 券 账 户 开 户 业 务 的 证 券 公 司 商 业 银 行 及 中 国 结 算 公 司 境 外 B 股 结 算 会 员 ( 一 ) 证 券 账 户 的 种 类

14 目 前, 我 国 证 券 账 户 的 种 类 有 两 种 划 分 依 据 : 一 是 按 照 交 易 场 所 划 分 ; 二 是 按 照 账 户 用 途 划 分 按 交 易 场 所 划 分, 证 券 账 户 可 以 划 分 为 上 海 证 券 账 户 和 深 圳 证 券 账 户, 分 别 用 于 记 载 在 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 上 市 交 易 的 证 券 以 及 中 国 结 算 公 司 认 可 的 其 他 证 券 按 用 途 划 分, 证 券 账 户 可 以 划 分 为 人 民 币 普 通 股 票 账 户 人 民 币 特 种 股 票 账 户 证 券 投 资 基 金 账 户 创 业 板 交 易 账 户 和 其 他 账 户 等 下 面 分 别 对 股 票 账 户 和 基 金 账 户 做 简 要 介 绍 1. 人 民 币 普 通 股 票 账 户 人 民 币 普 通 股 票 账 户 简 称 A 股 账 户, 其 开 立 仅 限 于 国 家 法 律 法 规 和 行 政 规 章 允 许 买 卖 A 股 的 境 内 投 资 者 和 合 格 境 外 机 构 投 资 者 A 股 账 户 按 持 有 人 分 为 自 然 人 证 券 账 户 一 般 机 构 证 券 账 户 证 券 公 司 自 营 证 券 账 户 和 基 金 管 理 公 司 的 证 券 投 资 基 金 专 用 证 券 账 户 等 在 实 际 运 用 中,A 股 账 户 是 我 国 目 前 用 途 最 广 数 量 最 多 的 一 种 通 用 型 证 券 账 户, 既 可 用 于 买 卖 人 民 币 普 通 股 票, 也 可 用 于 买 卖 债 券 上 市 基 金 权 证 等 各 类 证 券 2. 人 民 币 特 种 股 票 账 户 人 民 币 特 种 股 票 账 户 简 称 B 股 账 户, 是 专 门 为 投 资 者 买 卖 人 民 币 特 种 股 票 (B 股, 也 称 为 境 内 上 市 外 资 股 ) 而 设 置 的 B 股 账 户 按 持 有 人 可 以 分 为 境 内 投 资 者 证 券 账 户 和 境 外 投 资 者 证 券 账 户 3. 证 券 投 资 基 金 账 户 证 券 投 资 基 金 账 户 简 称 基 金 账 户, 是 用 于 买 卖 上 市 基 金 的 一 种 专 用 型 账 户 基 金 账 户 是 随 着 我 国 证 券 投 资 基 金 的 发 展, 为 方 便 投 资 者 买 卖 证 券 投 资 基 金 而 专 门 设 置 的 ( 二 ) 开 立 证 券 账 户 的 基 本 原 则 证 券 经 纪 商 为 投 资 者 办 理 经 纪 业 务 的 前 提 条 件 之 一, 是 投 资 者 必 须 事 先 到 中 国 结 算 公 司 或 其 开 户 代 理 机 构 开 立 证 券 账 户 开 立 证 券 账 户 应 坚 持 合 法 性 和 真 实 性 的 原 则 1. 合 法 性 合 法 性 是 指 只 有 国 家 法 律 允 许 进 行 证 券 交 易 的 自 然 人 和 法 人 才 能 开 立 证 券 账 户 对 国 家 法 律 法 规 不 准 许 开 户 的 对 象, 中 国 结 算 公 司 及 其 开 户 代 理 机 构 不 得 予 以 开 户 证 券 账 户 管 理 规 则 规 定, 一 个 自 然 人 法 人 可 以 开 立 不 同 类 别 和 用 途 的 证 券 账 户 对 于 同 一 类 别 和 用 途 的 证 券 账 户, 原 则 上 一 个 自 然 人 法 人 只 能 开 立 一 个 对 于 国 家 法 律 法 规 和 行 政 规 章 规 定 需 要 资 产 分 户 管 理 的 特 殊 法 人 机 构, 包 括 保 险 公 司 证 券 公 司 信 托 公 司 基 金 公 司 社 会 保 障 类 公 司 和 合 格 境 外 机 构 投 资 者 等 机 构, 可 按 规 定 向 中 国 结 算 公 司 申 请 开 立 多 个 证 券 账 户 2. 真 实 性 真 实 性 是 指 投 资 者 开 立 证 券 账 户 时 所 提 供 的 资 料 必 须 真 实 有 效, 不 得 有 虚 假 隐 匿 目 前, 投 资 者 在 我 国 证 券 市 场 上 进 行 证 券 交 易 时 采 用 实 名 制 证 券 法 规 定, 证 券 登 记 结 算 机 构 应 当 按 照 规 定 以 投 资 者 本 人 的 名 义 为 投 资 者 开 立 证 券 账 户 投 资 者 申 请 开 立 账 户 时, 必 须 持 有 证 明 中 国 公 民 身 份 或 者 中 国 法 人 资 格 的 合 法 证 件 ( 三 ) 证 券 账 户 开 立 流 程 和 规 定 证 券 公 司 和 基 金 管 理 公 司 等 特 殊 法 人 机 构 开 立 证 券 账 户, 由 中 国 结 算 公 司 上 海 分 公 司 和 深 圳 分 公 司 直 接 受 理 这 类 特 殊 法 人 机 构 投 资 者 需 要 前 往 中 国 结 算 公 司 上 海 分 公 司 和 深 圳 分 公 司 现 场 办 理 开 户 手 续 自 然 人 及 一 般 机 构 开 立 证 券 账 户, 可 以 通 过 中 国 结 算 公 司 上 海 分 公 司 和 深 圳 分 公 司 委 托 的 分 布 在 全 国 各 地 的 开 户 代 理 机 构 办 理 目 前 多 数 证 券 公 司 营 业 部 都 取 得 了 开 户 代 理 资 格, 可 以 代 理 中 国 结 算 公 司 上 海 分 公 司 和 深 圳 分 公 司 为 投 资 者 开 立 证 券 账 户 投 资 者 通 过 开 户 代 理 机 构 开 立 证 券 账 户 的 流 程 是 : 开 户 代 理 机 构 受 理 投 资 者 申 请, 申 请 材 料 审 核 合 格 后 实 时 向 中 国 结 算 公 司 上 海 分 公 司 和 深 圳 分 公 司 上 传 开 户 申 请 ; 中 国 结 算 公 司 上 海 分 公 司 和 深 圳 分 公 司 收 到 后 进 行 审 核, 对 于 合 规 的 申 请 予 以 配 号, 并 实 时 将 审 核 结 果 返 回 各 开 户 代 理 机 构 ; 开 户 代 理 机 构 对 已 配 号 的 申 请, 使 用 中 国 结 算 公 司 上 海 分 公 司 和 深 圳 分 公 司 统 一 制 作 的 证 券 账 户 纸 卡, 打 印 证 券 账 户 卡 交 申 请 人 目 前, 上 海 证 券 账 户 当 日 开 立, 次 一 交 易 日 生 效 深 圳 证 券 账 户 当 日 开 立, 当 日 即 可 用

15 于 交 易 ( 四 ) 证 券 账 户 管 理 的 其 他 内 容 证 券 账 户 管 理 除 了 开 立 证 券 账 户 外, 还 涉 及 到 证 券 账 户 的 挂 失 与 补 办 证 券 账 户 查 询 等 方 面 投 资 者 证 券 账 户 卡 毁 损 或 遗 失, 可 向 中 国 结 算 公 司 上 海 分 公 司 和 深 圳 分 公 司 开 户 代 理 机 构 申 请 挂 失 与 补 办, 或 更 换 证 券 账 户 卡 证 券 账 户 持 有 人 也 可 以 查 询 其 账 户 的 注 册 资 料 证 券 余 额 证 券 变 更 及 其 他 相 关 内 容 这 方 面 的 内 容 将 在 后 面 章 节 进 一 步 介 绍 二 证 券 托 管 与 存 管 ( 一 ) 证 券 托 管 存 管 的 概 念 一 般 意 义 上, 证 券 托 管 是 指 投 资 者 将 持 有 的 证 券 委 托 给 证 券 公 司 保 管, 并 由 后 者 代 为 处 理 有 关 证 券 权 益 事 务 的 行 为 证 券 存 管 是 指 证 券 公 司 将 投 资 者 交 给 其 保 管 的 证 券 以 及 自 身 持 有 的 证 券 统 一 交 给 证 券 登 记 结 算 机 构 保 管, 并 由 后 者 代 为 处 理 有 关 证 券 权 益 事 务 的 行 为 在 账 户 记 录 上, 由 于 实 现 了 无 纸 化, 证 券 登 记 结 算 机 构 一 般 以 证 券 公 司 为 单 位, 采 用 电 脑 记 账 方 式 记 载 证 券 公 司 交 给 的 证 券 ; 证 券 公 司 也 采 用 电 脑 记 账 的 方 式 记 载 投 资 者 的 证 券 对 股 权 债 权 变 更 引 起 的 证 券 转 移, 通 过 账 面 予 以 划 转 ( 二 ) 我 国 目 前 的 证 券 托 管 制 度 1. 上 海 证 券 交 易 所 交 易 证 券 的 托 管 制 度 对 于 在 上 海 证 券 交 易 所 交 易 的 证 券, 其 托 管 制 度 是 和 指 定 交 易 制 度 联 系 在 一 起 的, 指 定 交 易 制 度 于 1998 年 4 月 1 日 起 推 行 所 谓 指 定 交 易, 是 指 凡 在 上 海 证 券 交 易 所 市 场 进 行 证 券 交 易 的 投 资 者, 必 须 事 先 指 定 上 海 证 券 交 易 所 市 场 某 一 交 易 参 与 人, 作 为 其 证 券 交 易 的 唯 一 受 托 人, 并 由 该 交 易 参 与 人 通 过 其 特 定 的 交 易 单 元 参 与 交 易 所 市 场 证 券 交 易 的 制 度 投 资 者 如 不 办 理 指 定 交 易, 上 海 证 券 交 易 所 交 易 系 统 将 自 动 拒 绝 其 证 券 账 户 的 交 易 申 报 指 令, 直 至 该 投 资 者 完 成 办 理 指 定 交 易 手 续 对 于 持 有 和 买 卖 上 海 证 券 交 易 所 上 市 证 券 的 投 资 者, 办 理 的 指 定 交 易 一 经 确 认, 其 与 指 定 交 易 证 券 公 司 ( 指 定 的 交 易 参 与 人 ) 的 托 管 关 系 即 建 立, 即 投 资 者 持 有 的 上 海 市 场 证 券 将 由 其 指 定 的 证 券 公 司 负 责 托 管, 投 资 者 需 要 通 过 其 托 管 证 券 公 司 领 取 相 应 的 红 利 股 息 债 息 债 券 兑 付 款 等 中 国 结 算 公 司 上 海 分 公 司 将 记 录 该 投 资 者 与 托 管 证 券 公 司 托 管 关 系 的 建 立 变 更 等 情 况, 并 对 投 资 者 托 管 在 证 券 公 司 的 证 券 数 量 及 其 变 化 情 况 等 加 以 记 录 未 办 理 指 定 交 易 的 投 资 者 的 证 券 暂 由 中 国 结 算 公 司 上 海 分 公 司 托 管, 其 红 利 股 息 债 息 债 券 兑 付 款 在 办 理 指 定 交 易 后 可 领 取 投 资 者 在 办 理 指 定 交 易 时, 须 通 过 其 委 托 的 交 易 参 与 人 向 上 海 证 券 交 易 所 交 易 系 统 申 报 证 券 账 户 的 指 定 交 易 指 令, 申 报 经 上 海 证 券 交 易 所 交 易 系 统 确 认 后 即 时 生 效 已 办 理 指 定 交 易 的 投 资 者, 根 据 需 要 可 以 变 更 指 定 交 易 办 理 指 定 交 易 变 更 手 续 时, 投 资 者 须 向 其 原 指 定 交 易 的 交 易 参 与 人 提 出 撤 销 指 定 交 易 的 申 请, 并 由 原 交 易 参 与 人 完 成 向 上 海 证 券 交 易 所 交 易 系 统 撤 销 指 定 交 易 的 指 令 申 报 申 报 一 经 确 认, 其 撤 销 即 刻 生 效 但 投 资 者 具 有 下 列 情 形 之 一 的, 交 易 参 与 人 不 得 为 其 申 报 撤 销 指 定 交 易 : 撤 销 当 日 有 交 易 行 为 的 ; 撤 销 当 日 有 申 报 ; 新 股 申 购 未 到 期 的 ; 因 回 购 或 其 他 事 项 未 了 结 的 ; 相 关 机 构 未 允 许 撤 销 的 撤 销 指 定 交 易 的 投 资 者, 在 撤 销 指 定 交 易 的 手 续 办 妥 后, 必 须 按 规 定 另 行 选 择 一 个 交 易 参 与 人 重 新 办 理 指 定 交 易 申 请 后, 方 可 进 行 交 易 2. 深 圳 证 券 交 易 所 交 易 证 券 的 托 管 制 度 深 圳 证 券 交 易 所 交 易 证 券 的 托 管 制 度 可 概 括 为 : 自 动 托 管, 随 处 通 买, 哪 买 哪 卖, 转 托 不 限 深 圳 证 券 市 场 的 投 资 者 持 有 的 证 券 需 在 自 己 选 定 的 证 券 营 业 部 托 管, 由 证 券 营 业 部 管 理 其 名 下 明 细 证 券 资 料 投 资 者 的 证 券 托 管 是 自 动 实 现 的, 投 资 者 在 哪 家 证 券 营 业 部 买 入 证 券, 这 些 证 券 就 自 动 托 管 在 哪 家 证 券 营 业 部 投 资 者 可 以 利 用 同 一 证 券 账 户 在 国 内 任 意 一 家 证 券 营 业 部 买 入 证 券 投 资 者 要 卖 出 证 券, 必 须 到 证 券 托 管 营 业 部 方 能 进 行 ( 在 哪 里 买 入 就 在 哪 里 卖 出 ) 投 资 者 也 可 以 将 其 托 管 证 券 从 一

16 家 证 券 营 业 部 转 移 到 另 一 家 证 券 营 业 部 托 管, 称 为 证 券 转 托 管 转 托 管 可 以 是 一 只 证 券 或 多 只 证 券, 也 可 以 是 一 只 证 券 的 部 分 或 全 部 投 资 者 办 理 证 券 转 托 管 的 具 体 程 序 如 下 : (1) 投 资 者 在 确 定 转 入 证 券 营 业 部 的 席 位 代 码 和 地 址 后, 携 带 身 份 证 证 券 账 户 原 件 及 复 印 件, 到 转 出 证 券 营 业 部 申 请 办 理 (2) 转 出 证 券 营 业 部 受 理 投 资 者 申 请 时, 核 对 投 资 者 的 身 份 证 证 券 账 户 转 入 证 券 营 业 部 席 位 代 码 等 内 容 核 对 无 误 后, 在 投 资 者 填 写 的 转 托 管 申 请 表 上 盖 章 确 认, 并 将 客 户 联 交 给 投 资 者 (3) 转 出 证 券 营 业 部 按 照 深 圳 证 券 交 易 所 有 关 规 定, 在 交 易 时 间 内 申 报 转 托 管 转 托 管 可 以 撤 单 在 同 一 证 券 公 司 的 不 同 席 位 之 间, 当 日 买 入 证 券 可 以 转 托 管 ; 在 不 同 证 券 公 司 的 席 位 之 间, 当 日 买 入 证 券 不 可 以 转 托 管 (4) 每 个 交 易 日 下 午 收 市 后, 证 券 营 业 部 接 收 中 国 结 算 公 司 深 圳 分 公 司 传 回 的 已 确 认 和 未 确 认 转 托 管 数 据, 据 此 调 整 相 应 证 券 明 细 数 据 (5) 转 出 证 券 营 业 部 收 到 转 托 管 未 确 认 数 据, 可 向 中 国 结 算 公 司 深 圳 分 公 司 查 询 转 托 管 不 成 功 的 原 因 (6) 转 托 管 数 据 确 认 后 的 下 一 个 交 易 日 起, 相 应 的 证 券 托 管 再 转 人 证 券 营 业 部 投 资 者 需 要 通 过 其 托 管 证 券 公 司 领 取 相 应 的 红 利 股 息 债 息 债 券 兑 付 款 等 中 国 结 算 公 司 深 圳 分 公 司 将 记 录 该 投 资 者 与 托 管 证 券 公 司 托 管 关 系 的 建 立 变 更 等 情 况, 同 时 对 投 资 者 托 管 在 证 券 公 司 的 证 券 数 量 及 其 变 化 情 况 等 加 以 记 录 第 三 节 委 托 买 卖 一 委 托 形 式 投 资 者 在 证 券 交 易 所 买 卖 证 券, 是 通 过 委 托 证 券 经 纪 商 来 进 行 的, 此 时, 投 资 者 是 证 券 经 纪 商 的 客 户 ( 下 文 中 的 客 户 即 指 委 托 证 券 经 纪 商 来 代 理 买 卖 证 券 的 投 资 者 ) 客 户 在 办 理 委 托 买 卖 证 券 时, 需 要 向 证 券 经 纪 商 下 达 委 托 指 令 委 托 指 令 有 不 同 的 具 体 形 式, 可 以 分 为 柜 台 委 托 和 非 柜 台 委 托 两 大 类 ( 一 ) 柜 台 委 托 柜 台 委 托 是 指 委 托 人 亲 自 或 由 其 代 理 人 到 证 券 营 业 部 交 易 柜 台, 根 据 委 托 程 序 和 必 需 的 证 件 采 用 书 面 方 式 表 达 委 托 意 向, 由 本 人 填 写 委 托 单 并 签 章 的 形 式 采 用 柜 台 委 托 方 式, 客 户 和 证 券 经 纪 商 面 对 面 办 理 委 托 手 续, 加 强 了 委 托 买 卖 双 方 的 了 解 和 信 任, 比 较 稳 妥 可 靠 ( 二 ) 非 柜 台 委 托 非 柜 台 委 托 主 要 有 人 工 电 话 委 托 或 传 真 委 托 自 助 和 电 话 自 动 委 托 网 上 委 托 等 形 式 根 据 中 国 证 券 业 协 会 提 供 的 证 券 交 易 委 托 代 理 协 议 ( 范 本 ) 的 要 求, 客 户 在 使 用 非 柜 台 委 托 方 式 进 行 证 券 交 易 时, 必 须 严 格 按 照 证 券 公 司 证 券 交 易 委 托 系 统 的 提 示 进 行 操 作, 因 客 户 操 作 失 误 造 成 的 损 失 由 客 户 自 行 承 担 对 证 券 公 司 电 脑 系 统 和 证 券 交 易 所 交 易 系 统 拒 绝 受 理 的 委 托, 均 视 为 无 效 委 托 1. 人 工 电 话 委 托 或 传 真 委 托 人 工 电 话 委 托 是 指 客 户 将 委 托 要 求 通 过 电 话 报 给 证 券 经 纪 商, 证 券 经 纪 商 根 据 电 话 委 托 内 容 向 证 券 交 易 所 交 易 系 统 申 报 传 真 委 托 是 指 客 户 填 写 委 托 内 容 后, 采 用 传 真 的 方 式 表 达 委 托 要 求, 证 券 经 纪 商 接 到 传 真 委 托 书 后, 将 委 托 内 容 输 入 交 易 系 统 申 报 进 场 2. 自 助 和 电 话 自 动 委 托 这 里 的 自 助 方 式 是 自 助 终 端 委 托, 即 客 户 通 过 证 券 营 业 部 设 置 的 专 用 委 托 电 脑 终 端, 凭 证 券 交 易 磁 卡 和 交 易 密 码 进 入 电 脑 交 易 系 统 委 托 状 态, 自 行 将 委 托 内 容 输 入 电 脑 交 易 系 统, 以 完 成 证 券 交 易 电 话 自 动 委 托 是 指 证 券 经 纪 商 把 电 脑 交 易 系 统 和 普 通 电 话 网 络 连 接 起 来, 构 成 一 个 电 话 自 动 委 托 交 易 系 统 ; 客 户 通 过 普 通 电 话, 按 照 该 系 统 发 出 的 指 示, 借 助 电 话 机 上 的 数 字 和 符 号 键 输 入 委 托 指 令

17 3. 网 上 委 托 网 上 委 托 是 指 证 券 公 司 通 过 基 于 互 联 网 或 移 动 通 讯 网 络 的 网 上 证 券 交 易 系 统, 向 客 户 提 供 用 于 下 达 证 券 交 易 指 令 获 取 成 交 结 果 的 一 种 服 务 方 式, 包 括 需 下 载 软 件 的 客 户 端 委 托 和 无 需 下 载 软 件 直 接 利 用 证 券 公 司 网 站 的 页 面 客 户 端 委 托 网 上 委 托 的 上 网 终 端 包 括 电 子 计 算 机 手 机 等 设 备 客 户 在 办 理 网 上 委 托 的 同 时, 也 应 当 开 通 柜 台 委 托 电 话 委 托 等 其 他 委 托 方 式, 当 证 券 公 司 网 上 证 券 委 托 系 统 出 现 网 络 中 断 高 峰 拥 挤 或 网 上 委 托 被 冻 结 等 异 常 情 况 时, 客 户 可 采 用 上 述 其 他 委 托 方 式 下 达 委 托 指 令 二 委 托 内 容 ( 一 ) 委 托 指 令 的 基 本 要 素 在 委 托 指 令 中, 不 管 是 采 用 填 写 委 托 单 还 是 自 助 委 托 方 式, 都 需 要 反 映 客 户 买 卖 证 券 的 基 本 要 求 或 具 体 内 容, 这 些 主 要 体 现 在 委 托 指 令 的 基 本 要 素 中 以 委 托 单 为 例, 委 托 指 令 的 基 本 要 素 包 括 : 1. 证 券 账 号 客 户 在 买 卖 上 海 证 券 交 易 所 上 市 的 证 券 时, 必 须 填 写 在 中 国 结 算 公 司 上 海 分 公 司 开 设 的 证 券 账 户 号 码 ; 买 卖 深 圳 证 券 交 易 所 上 市 的 证 券 时, 必 须 填 写 在 中 国 结 算 公 司 深 圳 分 公 司 开 设 的 证 券 账 户 号 码 2. 日 期 日 期 即 客 户 委 托 买 卖 的 日 期, 填 写 年 月 日 3. 品 种 品 种 指 客 户 委 托 买 卖 证 券 的 名 称, 也 是 填 写 委 托 单 的 第 一 要 点 填 写 证 券 名 称 的 方 法 有 全 称 简 称 和 代 码 三 种 ( 有 些 证 券 品 种 没 有 全 称 和 简 称 的 区 别, 仅 有 一 个 名 称 ) 通 常 的 做 法 是 填 写 代 码 及 简 称, 这 种 方 法 比 较 方 便 快 捷, 且 不 容 易 出 错 上 海 证 券 代 码 和 深 圳 证 券 代 码 都 为 一 组 6 位 数 字 委 托 买 卖 的 证 券 代 码 与 简 称 必 须 一 致 表 2-1 列 举 了 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 各 两 只 股 票 的 代 码 简 称 和 全 称 4. 买 卖 方 向 客 户 在 委 托 指 令 中 必 须 明 确 表 明 委 托 买 卖 的 方 向, 即 是 买 进 证 券 还 是 卖 出 证 券 5. 数 量 这 是 指 买 卖 证 券 的 数 量, 可 分 为 整 数 委 托 和 零 数 委 托 整 数 委 托 是 指 委 托 买 卖 证 券 的 数 量 为 1 个 交 易 单 位 或 交 易 单 位 的 整 数 倍 个 交 易 单 位 俗 称 1 手 零 数 委 托 是 指 客 户 委 托 证 券 经 纪 商 买 卖 证 券 时, 买 进 或 卖 出 的 证 券 不 足 证 券 交 易 所 规 定 的 1 个 交 易 单 位 目 前, 我 国 只 在 卖 出 证 券 时 才 有 零 数 委 托 关 于 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 对 证 券 买 卖 申 报 数 量 的 具 体 规 定, 将 在 后 面 进 一 步 说 明 6. 价 格 这 是 指 委 托 买 卖 证 券 的 价 格 在 我 国 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 的 交 易 制 度 中, 涉 及 委 托 买 卖 证 券 价 格 的 内 容 包 括 委 托 价 格 限 制 形 式 证 券 交 易 的 计 价 单 位 申 报 价 格 最 小 变 动 单 位 债 券 交 易 报 价 组 成 等 方 面 这 些 内 容 也 将 在 后 面 进 一 步 说 明 7. 时 间 这 是 指 客 户 填 写 委 托 单 的 具 体 时 点, 也 可 由 证 券 经 纪 商 填 写 委 托 时 点, 即 上 午 时 分 或 下 午 时 分 这 是 检 查 证 券 经 纪 商 是 否 执 行 时 间 优 先 原 则 的 依 据 8. 有 效 期 这 是 指 委 托 指 令 的 有 效 期 间 如 果 委 托 指 令 未 能 成 交 或 未 能 全 部 成 交, 证 券 经 纪 商 应 继 续 执 行 委 托 委 托 有 效 期 满, 委 托 指 令 自 然 失 效 委 托 指 令 有 效 期 一 般 有 当 日 有 效 与 约 定 日 有 效 两 种 当 日 有 效 是 指 从 委 托 之 时 起 至 当 日 证 券 交 易 所 营 业 终 了 之 时 止 的 时 间 内 有 效 ; 约 定 日 有 效 是 指 委 托 人 与 证 券 公 司 约 定, 从 委 托 之 时 起 到 约 定 的 营 业 日 证 券 交 易 所 营 业 终 了 之 时 止 的 时 间 内 有 效 如 不 在 委 托 单 上 特 别 注 明, 均 按 当 日 有 效 处 理 我 国 现 行 规 定 的 委 托 期 为 当 日 有 效 9. 签 名 客 户 签 名 以 示 对 所 作 的 委 托 负 责 若 预 留 印 鉴, 则 应 盖 章 10. 其 他 内 容 其 他 内 容 涉 及 委 托 人 的 身 份 证 号 码 资 金 账 号 等 ( 二 ) 上 海 深 圳 证 券 交 易 所 证 券 买 卖 申 报 数 量 的 规 定 2006 年 5 月 15 日, 上 海 证 券 交 易 所 发 布 了 上 海 证 券 交 易 所 交 易 规 则 ; 同 日, 深 圳 证 券 交 易 所 也 发 布 了 深 圳 证 券 交 易 所 交 易 规 则 两 个 交 易 规 则 在 有 关 证 券 买 卖 申 报 数 量

18 方 面 大 多 数 规 定 相 同, 个 别 地 方 有 差 异 表 2-2 列 示 了 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 通 过 竞 价 交 易 进 行 证 券 买 卖 的 申 报 数 量, 表 2-3 则 列 示 了 两 家 证 券 交 易 所 通 过 竞 价 交 易 进 行 证 券 买 卖 的 单 笔 申 报 最 大 数 量 注 : 上 海 证 券 交 易 所 的 债 券 交 易 和 债 券 买 断 式 回 购 交 易 以 人 民 币 元 面 值 债 券 为 1 手, 债 券 质 押 式 回 购 交 易 以 人 民 币 元 标 准 券 为 1 手 深 圳 证 券 交 易 所 的 债 券 交 易 以 人 民 币 100 元 面 值 为 1 张, 债 券 质 押 式 回 购 以 100 元 标 准 券 为 1 张 ( 三 ) 上 海 深 圳 证 券 交 易 所 证 券 买 卖 申 报 价 格 的 规 定 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 有 关 证 券 买 卖 申 报 价 格 的 规 定, 主 要 体 现 在 上 海 证 券 交 易 所 交 易 规 则 和 深 圳 证 券 交 易 所 交 易 规 则 中 1. 委 托 价 格 限 制 形 式 从 委 托 价 格 的 限 制 形 式 看, 可 以 将 委 托 分 为 市 价 委 托 和 限 价 委 托 市 价 委 托 是 指 客 户 向 证 券 经 纪 商 发 出 买 卖 某 种 证 券 的 委 托 指 令 时, 要 求 证 券 经 纪 商 按 证 券 交 易 所 内 当 时 的 市 场 价 格 买 进 或 卖 出 证 券 市 价 委 托 的 优 点 是 : 没 有 价 格 上 的 限 制, 证 券 经 纪 商 执 行 委 托 指 令 比 较 容 易, 成 交 迅 速 且 成 交 率 高 市 价 委 托 的 缺 点 是 : 只 有 在 委 托 执 行 后 才 知 道 实 际 的 执 行 价 格 尽 管 场 内 交 易 员 有 义 务 以 最 有 利 的 价 格 为 客 户 买 进 或 卖 出 证 券, 但 成 交 价 格 有 时 会 不 尽 如 人 意, 尤 其 是 当 市 场 价 格 变 动 较 快 时 限 价 委 托 是 指 客 户 要 求 证 券 经 纪 商 在 执 行 委 托 指 令 时, 必 须 按 限 定 的 价 格 或 比 限 定 价 格 更 有 利 的 价 格 买 卖 证 券, 即 必 须 以 限 价 或 低 于 限 价 买 进 证 券, 以 限 价 或 高 于 限 价 卖 出 证 券 限 价 委 托 方 式 的 优 点 是 : 证 券 可 以 以 客 户 预 期 的 价 格 或 更 有 利 的 价 格 成 交, 有 利 于 客 户 实 现 预 期 投 资 计 划, 谋 求 最 大 利 益 但 是, 采 用 限 价 委 托 时, 由 于 限 价 与 市 价 之 间 可 能 有 一 定 的 距 离, 故 必 须 等 市 价 与 限 价 一 致 时 才 有 可 能 成 交 此 时, 如 果 有 市 价 委 托 出 现, 市 价 委 托 将 优 先 成 交 因 此, 限 价 委 托 成 交 速 度 慢, 有 时 甚 至 无 法 成 交 在 证 券 价 格 变 动 较 大 时, 客 户 采 用 限 价 委 托 容 易 坐 失 良 机, 遭 受 损 失 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 都 规 定, 客 户 可 以 采 用 限 价 委 托 或 市 价 委 托 的 方 式 委 托 会 员 买 卖 证 券 同 时, 证 券 交 易 所 也 接 受 会 员 的 限 价 申 报 和 市 价 申 报 不 过, 市 价 申 报 只 适 用 于 有 价 格 涨 跌 幅 限 制 证 券 连 续 竞 价 期 间 的 交 易 在 市 价 申 报 类 型 方 面, 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 不 完 全 相 同 (1) 上 海 证 券 交 易 所 市 价 申 报 类 型 上 海 证 券 交 易 所 交 易 规 则 规 定, 根 据 市 场 需 要, 上 海 证 券 交 易 所 可 以 接 受 下 列 方 式 的 市 价 申 报 : 1 最 优 5 档 即 时 成 交 剩 余 撤 销 申 报, 即 该 申 报 在 对 手 方 实 时 最 优 5 个 价 位 内 以 对 手 方 价 格 为 成 交 价 逐 次 成 交, 剩 余 未 成 交 部 分 自 动 撤 销 2 最 优 5 档 即 时 成 交 剩 余 转 限 价 申 报, 即 该 申 报 在 对 手 方 实 时 5 个 最 优 价 位 内 以 对 手 方 价 格 为 成 交 价 逐 次 成 交, 剩 余 未 成 交 部 分 按 本 方 申 报 最 新 成 交 价 转 为 限 价 申 报 ; 如 该 申 报 无 成 交 的, 按 本 方 最 优 报 价 转 为 限 价 申 报 ; 如 无 本 方 申 报 的, 该 申 报 撤 销 3 上 海 证 券 交 易 所 规 定 的 其 他 方 式 (2) 深 圳 证 券 交 易 所 市 价 申 报 类 型 深 圳 证 券 交 易 所 交 易 规 则 规 定, 根 据 市 场 需 要, 深 圳 证 券 交 易 所 接 受 下 列 类 型 的 市 价 申 报 : 1 对 手 方 最 优 价 格 申 报 2 本 方 最 优 价 格 申 报 3 最 优 5 档 即 时 成 交 剩 余 撤 销 申 报 4 即 时 成 交 剩 余 撤 销 申 报 5 全 额 成 交 或 撤 销 申 报 6 深 圳 证 券 交 易 所 规 定 的 其 他 类 型 所 谓 对 手 方 最 优 价 格 申 报, 是 指 以 申 报 进 入 交 易 主 机 时 集 中 申 报 簿 中 对 手 方 队 列 的 最 优 价 格 为 其 申 报 价 格

19 所 谓 本 方 最 优 价 格 申 报, 是 指 以 申 报 进 入 交 易 主 机 时 集 中 申 报 簿 中 本 方 队 列 的 最 优 价 格 为 其 申 报 价 格 所 谓 最 优 5 档 即 时 成 交 剩 余 撤 销 申 报, 是 指 以 对 手 方 价 格 为 成 交 价 格, 与 申 报 进 入 交 易 主 机 时 集 中 申 报 簿 中 对 手 方 最 优 5 个 价 位 的 申 报 队 列 依 次 成 交, 未 成 交 部 分 自 动 撤 销 所 谓 即 时 成 交 剩 余 撤 销 申 报, 是 指 以 对 手 方 价 格 为 成 交 价 格, 与 申 报 进 入 交 易 主 机 时 集 中 申 报 簿 中 对 手 方 所 有 申 报 队 列 依 次 成 交, 未 成 交 部 分 自 动 撤 销 所 谓 全 额 成 交 或 撤 销 申 报, 是 指 以 对 手 方 价 格 为 成 交 价 格, 如 与 申 报 进 入 交 易 主 机 时 集 中 申 报 簿 中 对 手 方 所 有 申 报 队 列 依 次 成 交 能 够 使 其 完 全 成 交 的, 则 依 次 成 交 ; 否 则 申 报 全 部 自 动 撤 销 本 方 最 优 价 格 申 报 进 入 交 易 主 机 时, 集 中 申 报 簿 中 本 方 无 申 报 的, 申 报 自 动 撤 销 其 他 市 价 申 报 类 型 进 入 交 易 主 机 时, 集 中 申 报 簿 中 对 手 方 无 申 报 的, 申 报 自 动 撤 销 2. 证 券 交 易 的 计 价 单 位 证 券 交 易 有 不 同 的 种 类, 不 同 种 类 证 券 的 交 易 就 可 能 采 用 不 同 的 计 价 单 位 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 都 规 定, 股 票 交 易 的 报 价 为 每 股 价 格, 基 金 交 易 为 每 份 基 金 价 格, 权 证 交 易 为 每 份 权 证 价 格, 债 券 交 易 ( 指 债 券 现 货 买 卖 ) 为 每 百 元 面 值 债 券 的 价 格, 债 券 质 押 式 回 购 为 每 百 元 资 金 到 期 年 收 益, 债 券 买 断 式 回 购 为 每 百 元 面 值 债 券 的 到 期 购 回 价 格 3. 申 报 价 格 最 小 变 动 单 位 在 申 报 价 格 最 小 变 动 单 位 方 面, 上 海 证 券 交 易 所 交 易 规 则 规 定 :A 股 债 券 交 易 和 债 券 买 断 式 回 购 交 易 的 申 报 价 格 最 小 变 动 单 位 为 0.01 元 人 民 币, 基 金 权 证 交 易 为 元 人 民 币,B 股 交 易 为 美 元, 债 券 质 押 式 回 购 交 易 为 元 人 民 币 深 圳 证 券 交 易 所 交 易 规 则 规 定 :A 股 债 券 债 券 质 押 式 回 购 交 易 的 申 报 价 格 最 小 变 动 单 位 为 0.01 元 人 民 币, 基 金 交 易 为 元 人 民 币,B 股 交 易 为 0.01 港 元 另 外, 根 据 市 场 需 要, 我 国 证 券 交 易 所 可 以 调 整 各 类 证 券 单 笔 买 卖 申 报 数 量 和 申 报 价 格 的 最 小 变 动 单 位 4. 债 券 交 易 报 价 组 成 对 于 债 券 交 易 报 价 来 说, 客 户 还 需 要 注 意 债 券 标 价 的 内 涵 从 交 易 价 格 的 组 成 看, 债 券 交 易 有 两 种 : 全 价 交 易 和 净 价 交 易 全 价 交 易 是 指 买 卖 债 券 时, 以 含 有 应 计 利 息 的 价 格 申 报 并 成 交 的 交 易 净 价 交 易 是 指 买 卖 债 券 时, 以 不 含 有 应 计 利 息 的 价 格 申 报 并 成 交 的 交 易 在 净 价 交 易 的 情 况 下, 成 交 价 格 与 债 券 的 应 计 利 息 是 分 解 的, 价 格 随 行 就 市, 应 计 利 息 则 根 据 票 面 利 率 按 天 计 算 过 去, 我 国 证 券 交 易 所 债 券 交 易 采 用 全 价 交 易 从 2002 年 3 月 25 日 开 始, 国 债 交 易 率 先 采 用 净 价 交 易 实 行 净 价 交 易 后, 采 用 净 价 申 报 和 净 价 撮 合 成 交, 报 价 系 统 和 行 情 发 布 系 统 同 时 显 示 净 价 价 格 和 应 计 利 息 额 根 据 净 价 的 基 本 原 理, 应 计 利 息 额 的 计 算 公 式 应 为 : 应 计 利 息 额 = 债 券 面 值 票 面 利 率 365( 天 ) 已 计 息 天 数 公 式 中 各 要 素 的 含 义 为 : (1) 应 计 利 息 额 : 零 息 债 券 是 指 发 行 起 息 日 至 成 交 日 所 含 利 息 金 额 ; 附 息 债 券 是 指 本 付 息 期 起 息 日 至 成 交 日 所 含 利 息 金 额 (2) 票 面 利 率 : 固 定 利 率 债 券 的 票 面 利 率 是 指 发 行 票 面 利 率 ; 浮 动 利 率 债 券 的 票 面 利 率 是 指 票 面 利 率 本 付 息 期 计 息 利 率 (3) 年 度 天 数 及 已 计 息 天 数 :1 年 按 365 天 计 算, 闰 年 2 月 29 日 不 计 算 利 息 ; 已 计 息 天 数 是 指 起 息 日 至 成 交 日 实 际 日 历 天 数 (4) 当 票 面 利 率 不 能 被 365 天 整 除 时, 计 算 机 系 统 按 每 百 元 利 息 额 的 精 度 ( 小 数 点 后 保 留 8 位 ) 计 算 ; 交 割 单 所 列 应 计 利 息 额 按 四 舍 五 人 原 则, 以 元 为 单 位 保 留 2 位 小 数 列 示 (5) 债 券 交 易 计 息 原 则 是 算 头 不 算 尾, 即 起 息 日 当 天 计 算 利 息, 到 期 日 当 天 不 计 算 利 息 交 易 日 挂 牌 显 示 的 每 百 元 应 计 利 息 额 是 包 括 交 易 日 当 日 在 内 的 应 计 利 息 额 若 债 券 持 有

20 到 期, 则 应 计 利 息 额 是 自 起 息 日 至 到 期 日 ( 不 包 括 到 期 日 当 日 ) 的 应 计 利 息 额 例 2-1: 某 债 券 面 值 为 100 元, 票 面 利 率 为 5%, 起 息 日 是 8 月 5 日, 交 易 日 是 12 月 18 日, 则 已 计 息 天 数 是 136 天 交 易 日 挂 牌 显 示 的 应 计 利 息 额 为 : 应 计 利 息 额 =100 5% =1.86( 元 ) 另 外, 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 目 前 公 司 债 券 的 现 货 交 易 也 采 用 净 价 交 易 方 式 三 委 托 受 理 执 行 与 委 托 撤 销 ( 一 ) 委 托 受 理 证 券 经 纪 商 在 收 到 客 户 委 托 后, 应 对 委 托 人 身 份 委 托 内 容 委 托 卖 出 的 实 际 证 券 数 量 及 委 托 买 入 的 实 际 资 金 余 额 进 行 审 查 经 审 查 符 合 要 求 后, 才 能 接 受 委 托 1. 验 证 与 审 单 验 证 主 要 是 对 客 户 委 托 时 递 交 的 相 关 证 件 ( 如 身 份 证 件 等 ) 进 行 核 实, 审 单 主 要 是 检 查 客 户 填 写 的 委 托 单 证 券 经 纪 商 要 根 据 证 券 交 易 所 的 交 易 规 则, 对 客 户 的 证 件 和 委 托 单 在 合 法 性 和 同 一 性 方 面 进 行 审 查 这 些 审 查 是 为 了 维 护 交 易 的 合 法 性, 提 高 成 交 的 准 确 率, 避 免 造 成 不 必 要 的 纠 纷 2. 查 验 资 金 及 证 券 在 不 采 用 信 用 交 易 的 情 况 下, 投 资 者 必 须 用 自 己 账 户 上 的 资 金 买 入 证 券, 或 者 卖 出 自 己 账 户 上 实 际 存 在 的 证 券 因 此, 证 券 经 纪 商 在 受 理 客 户 委 托 买 卖 证 券 时, 要 查 验 证 实 客 户 的 资 金 及 证 券 另 外 需 要 说 明, 如 果 客 户 采 用 自 助 委 托 方 式, 则 当 其 输 入 相 关 的 账 号 和 正 确 的 密 码 后, 即 视 同 确 认 了 身 份 证 券 经 纪 商 的 电 脑 系 统 还 自 动 检 验 客 户 的 证 券 买 卖 申 报 数 量 和 价 格 等 是 否 符 合 证 券 交 易 所 的 交 易 规 则 ( 二 ) 委 托 执 行 证 券 经 纪 商 接 受 客 户 买 卖 证 券 的 委 托, 应 当 根 据 委 托 书 载 明 的 证 券 名 称 买 卖 数 量 出 价 方 式 价 格 幅 度 等, 按 照 证 券 交 易 所 交 易 规 则 代 理 买 卖 证 券 买 卖 成 交 后, 应 当 按 规 定 制 作 买 卖 成 交 报 告 单 交 付 客 户 1. 申 报 原 则 证 券 经 纪 商 接 受 客 户 委 托 后 应 按 时 间 优 先 客 户 优 先 的 原 则 进 行 申 报 竞 价 时 间 优 先 是 指 证 券 经 纪 商 应 按 受 托 时 间 的 先 后 次 序 为 委 托 人 申 报 客 户 优 先 是 指 当 证 券 公 司 自 营 买 卖 申 报 与 客 户 委 托 买 卖 申 报 在 时 间 上 相 冲 突 时, 应 让 客 户 委 托 买 卖 优 先 申 报 在 我 国, 根 据 上 海 和 深 圳 证 券 交 易 所 交 易 规 则 的 规 定, 取 得 自 营 业 务 资 格 的 证 券 公 司 应 当 设 专 门 管 理 人 员 和 专 用 交 易 终 端 从 事 自 营 业 务, 不 得 因 自 营 业 务 影 响 经 纪 业 务 这 样, 就 从 制 度 上 限 制 了 证 券 公 司 自 营 买 卖 申 报 抢 先 客 户 委 托 买 卖 申 报 的 情 况 证 券 经 纪 商 在 接 受 客 户 委 托 进 行 申 报 时 还 应 该 做 到 : 在 交 易 市 场 买 卖 证 券 均 必 须 公 开 申 报 竞 价 ; 在 申 报 竞 价 时, 须 一 次 完 整 地 报 明 买 卖 证 券 的 数 量 价 格 及 其 他 规 定 的 因 素 ; 在 同 时 接 受 两 个 以 上 委 托 人 买 进 委 托 与 卖 出 委 托 且 种 类 数 量 价 格 相 同 时, 不 得 自 行 对 冲 完 成 交 易, 仍 应 向 证 券 交 易 所 申 报 竞 价 2. 申 报 方 式 申 报 方 式 有 两 种, 一 种 由 证 券 经 纪 商 的 场 内 交 易 员 进 行 申 报, 另 一 种 由 客 户 或 证 券 经 纪 商 营 业 部 业 务 员 直 接 申 报 在 前 一 种 情 况 下, 证 券 经 纪 商 营 业 部 业 务 员 在 受 理 客 户 委 托 后, 要 按 受 托 先 后 顺 序 用 电 话 将 委 托 买 卖 的 有 关 内 容 通 知 其 场 内 交 易 员 ( 俗 称 红 马 甲 ), 由 场 内 交 易 员 通 过 场 内 电 脑 终 端 将 委 托 指 令 输 入 证 券 交 易 所 交 易 系 统 在 后 一 种 情 况 下, 证 券 经 纪 商 的 电 脑 系 统 要 与 证 券 交 易 所 交 易 系 统 联 网 ; 客 户 利 用 自 助 委 托 方 式, 自 行 将 委 托 指 令 输 入 证 券 经 纪 商 电 脑 系 统, 经 审 查 确 认 后, 再 自 动 传 送 至 证 券 交 易 所 交 易 系 统 ; 或 是 由 证 券 经 纪 商 营 业 部 业 务 员 在 进 行 委 托 审 查 后, 将 委 托 指 令 直 接 通 过 终 端 机 输 入 证 券 交 易 所 交 易 系 统, 无 需 其 场 内 交 易 员 再 行 输 入 客 户 自 行 输 入 委 托 指 令 这 种 方 式, 缩 短 了 申 报 时 间 与 成 交 回 报 时 间, 而 且 减 去 了 场 内 交 易 员 人 工 报 盘 的 环 节, 从 而 降 低 了 申 报 的 差 错, 减 少 了 客 户 与 证 券 经 纪 商 的 纠 纷, 因 此 成 为 目 前 主 要 的 申 报 方 式 前 一 种 申 报 方 式 更 多 地 是 作