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6 主 体 概 况 安 徽 省 外 经 建 设 ( 集 团 ) 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 安 徽 外 经 或 公 司 ) 主 要 从 事 海 外 工 程 承 包 和 矿 产 开 发 房 地 产 开 发 酒 店 和 超 市 经 营, 控 股 股 东 为 安 徽 省 外 经 建 设 ( 集 团 ) 公 司 工 会 委 员 会 ( 以 下 简 称 安 徽 外 经 工 会 ), 实 际 控 制 人 为 自 然 人 蒋 庆 德 安 徽 外 经 前 身 系 成 立 于 1992 年 的 由 安 徽 省 建 设 厅 设 立 的 安 徽 省 外 经 建 设 工 程 承 包 公 司, 注 册 资 本 1000 万 元 2002 年, 公 司 完 成 改 制 并 更 为 现 名, 股 东 变 更 为 安 徽 省 建 设 厅 安 徽 省 宏 达 建 材 开 发 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 宏 达 建 材 ) 安 徽 外 经 工 会 等 3 位 法 人 股 东 和 蒋 庆 德 等 10 位 自 然 人 股 东, 注 册 资 本 变 更 为 1700 万 元 2003 年 4 月, 公 司 注 册 资 本 增 至 5000 万 元, 新 增 5 位 自 然 人 股 东, 同 时 1 位 自 然 人 股 东 退 出 后 又 历 经 股 权 转 让, 截 至 2016 年 3 月 末, 安 徽 外 经 工 会 成 为 公 司 第 一 大 股 东 安 徽 外 经 工 会 和 宏 达 建 材 持 有 的 股 份 通 过 股 权 委 托 协 议 委 托 给 蒋 庆 德 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 注 册 资 本 为 5000 万 元, 控 股 股 东 为 安 徽 省 外 经 工 会, 实 际 控 制 人 为 自 然 人 蒋 庆 德 ( 截 至 2016 年 3 月 末 公 司 股 权 结 构 图 详 见 附 件 一 ) 截 至 2015 年 末, 安 徽 外 经 ( 合 并 ) 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 ) 亿 元, 资 产 负 债 率 为 39.28% 2015 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 为 亿 元 截 至 2016 年 3 月 末, 安 徽 外 经 ( 合 并 ) 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 ) 亿 元, 资 产 负 债 率 为 41.03%; 纳 入 公 司 合 并 报 表 范 围 的 子 公 司 共 14 家 ( 具 体 情 况 见 附 件 三 );2016 年 1~3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 为 5.37 亿 元 本 期 债 券 概 况 及 募 集 资 金 用 途 本 期 债 券 概 况 公 司 拟 在 上 海 证 券 交 易 所 公 开 发 行 安 徽 省 外 经 建 设 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2016 年 公 司 债 券, 申 请 发 行 总 额 不 超 过 50 亿 元 ( 含 50 亿 元 ), 其 中 本 期 发 行 金 额 不 超 过 45 亿 元 ( 含 45 亿 元 )( 以 下 简 称 本 期 债 券 ) 本 期 债 券 为 5 年 期 固 定 利 率 债 券, 附 第 3 年 末 公 司 调 整 票 面 利 率 选 择 权 及 投 资 者 回 售 选 择 权 本 期 债 券 偿 还 方 式 采 用 单 利 按 年 计 息, 不 计 复 利, 每 年 付 息 一 次, 到 期 一 次 还 本, 最 后 一 期 利 息 随 本 金 的 兑 付 一 起 支 付 本 期 债 券 无 担 保 募 集 资 金 用 途 公 司 拟 将 本 期 债 券 募 集 的 资 金 全 部 用 于 补 充 公 司 营 运 资 金 3

7 经 济 和 政 策 环 境 宏 观 经 济 2016 年 1 季 度 我 国 宏 观 经 济 增 速 继 续 放 缓, 但 国 内 消 费 市 场 表 现 较 为 稳 定, 贸 易 结 构 有 所 优 化 根 据 国 家 统 计 局 初 步 核 算,2016 年 1 季 度 中 国 实 现 国 内 生 产 总 值 (GDP) 亿 元 ; 按 可 比 价 格 计 算,GDP 同 比 增 长 6.7%, 比 2015 年 1 季 度 下 降 0.3 个 百 分 点 综 合 来 看, 中 国 宏 观 经 济 增 速 继 续 放 缓 2016 年 1 季 度, 第 三 产 业 增 加 值 占 国 内 生 产 总 值 的 比 重 为 56.9%, 比 上 年 同 期 提 高 2.0 个 百 分 点, 高 于 第 二 产 业 19.4 个 百 分 点 1 季 度, 全 国 规 模 以 上 工 业 增 加 值 按 可 比 价 格 计 算 同 比 增 长 5.8%, 增 速 比 上 年 全 年 回 落 0.3 个 百 分 点, 但 比 今 年 1~2 月 份 加 快 0.4 个 百 分 点 1 季 度, 全 国 规 模 以 上 工 业 企 业 实 现 利 润 总 额 亿 元, 同 比 增 长 7.4%, 增 速 比 1-2 月 份 提 高 2.6 个 百 分 点 2016 年 3 月 末, 全 国 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 指 数 (PPI) 同 比 下 降 4.3%,PPI 已 持 续 49 个 月 同 比 负 增 长 分 行 业 看, 煤 炭 钢 铁 等 部 分 强 周 期 性 行 业 需 求 下 降 产 能 过 剩 和 经 济 效 益 下 滑 等 问 题 仍 未 得 到 有 效 缓 解, 产 业 转 型 和 升 级 压 力 较 大 2016 年 1 季 度, 固 定 资 产 投 资 累 计 同 比 增 长 10.7%, 较 1-2 月 的 10.2% 以 及 2015 年 的 10.0% 有 所 回 升 ; 基 础 设 施 投 资 ( 不 含 电 力 )15384 亿 元, 同 比 增 长 19.6%, 高 于 2015 年 全 年 的 17.29%, 增 速 比 1~2 月 份 加 快 4.6 个 百 分 点 1 季 度, 房 地 产 投 资 增 速 6.2%, 较 1~2 月 份 提 高 3.2 个 百 分 点, 房 地 产 投 资 增 速 有 所 回 升 同 期, 国 内 消 费 市 场 表 现 较 为 稳 定, 社 会 消 费 品 零 售 总 额 同 比 名 义 增 长 10.3%, 国 内 消 费 对 经 济 增 长 的 拉 动 作 用 继 续 增 强 ; 进 出 口 总 额 同 比 下 降 5.9%, 出 口 和 进 口 值 也 延 续 同 比 下 降 的 走 势, 但 一 般 贸 易 进 出 口 2.91 万 亿 元, 占 同 期 我 国 进 出 口 总 值 的 55.9%, 比 上 年 同 期 提 升 0.6 个 百 分 点, 贸 易 结 构 有 所 优 化 政 策 环 境 中 央 政 府 通 过 推 进 新 型 城 镇 化 及 基 础 设 施 建 设 降 准 和 公 开 市 场 操 作 等 措 施 加 大 了 财 政 政 策 及 货 币 政 策 实 施 力 度, 有 助 于 缓 解 宏 观 经 济 增 速 下 行 的 压 力 在 稳 增 长 调 结 构 促 改 革 的 经 济 发 展 思 路 下,2016 年 以 来, 中 央 政 府 通 过 深 化 财 税 体 制 改 革 规 范 地 方 政 府 债 务 管 理 加 大 基 础 设 施 建 设 和 鼓 励 推 广 PPP 模 式 等 措 施, 加 大 了 积 极 财 政 政 策 的 实 施 力 度, 并 在 2016 年 1 季 度 通 过 降 准 等 措 施 加 强 了 货 币 政 策 的 调 节 力 度 2015 年 至 今, 财 政 政 策 多 方 面 发 力, 稳 增 长 意 图 明 显 首 先, 中 央 政 府 继 续 深 化 营 改 增 改 革, 推 进 个 人 所 得 税 改 革, 出 台 了 深 化 财 税 体 制 改 革 总 体 方 案, 探 索 建 立 现 代 财 政 制 度 其 次, 进 一 步 规 范 地 方 政 府 债 务 管 理, 印 发 了 地 方 政 府 一 般 债 券 和 专 项 债 券 预 算 管 理 等 办 法, 分 批 顺 利 完 成 地 方 债 券 置 换 工 作, 缓 解 了 地 方 政 府 债 务 压 力 第 三, 有 序 开 展 了 62 个 国 家 新 型 城 镇 化 综 合 试 点 工 作 推 进 一 带 一 路 建 设, 并 加 大 拨 付 财 政 资 金 促 进 铁 路 水 利 工 程 棚 户 区 改 造 等 建 设 来 加 大 基 础 设 施 投 资, 充 分 发 挥 了 财 政 资 金 在 投 资 上 的 先 导 作 用 此 外, 为 缓 解 基 础 设 施 建 设 公 共 服 务 领 域 投 资 的 资 金 压 力, 加 快 推 广 了 PPP 模 式 截 至 2016 年 1 季 4

8 度 末, 全 国 各 地 公 布 推 荐 的 PPP 项 目 有 7110 个, 计 划 投 资 额 8.3 万 亿 元, 涵 盖 了 道 路 交 通 环 境 保 护 城 市 公 共 事 业 等 多 个 领 域 货 币 政 策 方 面,2016 年 1 季 度, 中 国 人 民 银 行 决 定 普 遍 下 调 金 融 机 构 人 民 币 存 款 准 备 金 率 0.5 个 百 分 点, 以 保 持 金 融 体 系 流 动 性 合 理 充 裕 此 外, 央 行 灵 活 运 用 抵 押 补 充 贷 款 中 期 借 贷 便 利 信 贷 政 策 支 持 再 贷 款 等 货 币 政 策 工 具, 支 持 金 融 机 构 扩 大 国 民 经 济 重 点 领 域 和 薄 弱 环 节 的 信 贷 投 放, 引 导 降 低 社 会 融 资 成 本, 促 进 经 济 结 构 调 整 和 转 型 升 级 1 季 度, 我 国 社 会 融 资 规 模 增 量 6.59 万 亿 元 ;3 月 末, 广 义 货 币 (M2) 余 额 万 亿 元, 同 比 增 长 13.4%, 狭 义 货 币 (M1) 余 额 万 亿 元, 同 比 增 长 22.1%, 金 融 对 实 体 经 济 支 持 力 度 加 大 总 体 来 看,2016 年 1 月 以 来 银 行 体 系 流 动 性 充 裕, 货 币 信 贷 和 社 会 融 资 规 模 平 稳 增 长, 市 场 利 率 继 续 回 落, 为 经 济 结 构 调 整 和 转 型 升 级 营 造 了 适 宜 的 货 币 金 融 环 境 综 合 分 析,2016 年, 中 央 政 府 以 去 产 能 去 库 存 去 杠 杆 降 成 本 补 短 板 为 经 济 工 作 的 重 心, 继 续 推 行 积 极 的 财 政 政 策 与 稳 健 的 货 币 政 策, 宏 观 经 济 增 速 下 行 的 压 力 有 望 得 到 一 定 缓 解 行 业 及 区 域 经 济 环 境 安 徽 外 经 的 收 入 主 要 来 源 于 海 外 工 程 施 工 业 务, 归 属 于 建 筑 行 业 中 的 对 外 工 程 承 包 行 业 对 外 工 程 承 包 中 国 对 外 工 程 施 工 业 务 施 工 区 域 遍 布 全 球, 中 国 建 筑 企 业 在 国 际 建 筑 市 场 上 的 影 响 力 不 断 攀 升, 但 主 要 合 同 和 收 入 来 自 于 非 洲 和 亚 洲 等 非 发 达 地 区 商 务 部 和 中 国 对 外 承 包 工 程 商 会 统 计 的 数 据 显 示,2015 年 中 国 对 外 工 程 业 务 新 签 合 同 额 总 量 仍 然 保 持 增 长, 但 增 速 略 有 下 降 为 9.50%, 同 时, 对 外 工 程 完 成 额 增 速 有 所 回 升, 为 8.20% 图 1:2008 年 ~2015 年 中 国 对 外 工 程 营 业 额 和 新 签 合 同 额 情 况 资 料 来 源 : 商 务 部, 东 方 金 诚 整 理 近 年 来, 中 国 建 筑 企 业 积 极 拓 展 国 际 市 场, 在 国 际 建 筑 市 场 的 影 响 力 不 断 攀 升 5

9 根 据 美 国 工 程 新 闻 纪 录 的 统 计 数 据,2015 年, 中 国 内 地 共 有 65 家 承 包 商 入 围 全 球 最 大 250 家 国 际 工 程 承 包 商 榜 单 其 中, 中 国 交 通 建 设 集 团 有 限 公 司 以 亿 美 元 的 海 外 承 包 工 程 营 业 额 位 列 第 5 位, 也 是 唯 一 进 入 全 球 最 大 250 家 国 际 承 包 商 前 十 强 的 中 国 企 业 中 国 对 外 承 包 工 程 企 业 的 施 工 区 域 目 前 已 遍 布 全 球 180 多 个 国 家 和 地 区 从 地 区 分 布 来 看, 合 同 和 收 入 来 源 主 要 集 中 在 非 洲 和 亚 洲, 在 欧 洲 等 发 达 国 家 所 获 得 的 合 同 则 相 对 较 少 主 要 原 因 是 欧 美 地 区 施 工 业 务 市 场 化 程 度 高, 市 场 比 较 稳 定, 对 承 包 商 的 综 合 实 力 要 求 高, 主 要 由 经 营 历 史 较 长 的 欧 美 国 际 承 包 商 相 互 渗 透, 中 国 承 包 商 除 了 在 劳 动 力 数 量 与 价 格 上 有 优 势 外, 在 技 术 管 理 和 资 金 等 方 面 处 于 劣 势, 短 期 内 难 以 大 范 围 打 开 欧 美 市 场 在 非 洲 亚 洲 和 拉 美 地 区, 发 展 中 国 家 较 多, 在 一 些 较 落 后 地 区, 中 国 在 技 术 和 管 理 上 也 具 备 明 显 的 竞 争 优 势 随 着 施 工 经 验 的 积 累 以 及 资 本 和 技 术 实 力 的 增 强, 中 国 企 业 在 国 际 工 程 承 包 中 的 综 合 优 势 在 不 断 增 强 中 国 对 外 工 程 承 包 业 务 集 中 在 中 国 政 府 加 强 同 第 三 世 界 国 家 联 系 的 援 外 项 目 和 国 家 优 贷 项 目, 国 内 具 有 相 关 资 质 的 企 业 主 要 包 括 大 型 央 企 和 各 省 优 秀 工 程 承 包 企 业 中 国 海 外 工 程 项 目 分 为 国 际 投 标 项 目 对 外 援 助 项 目 ( 以 下 简 称 援 外 项 目 ) 国 家 对 外 优 惠 贷 款 项 目 ( 以 下 简 称 国 家 优 贷 项 目 ) 等 3 类 项 目, 主 要 区 别 是 投 标 方 式 和 结 算 模 式 不 同 现 阶 段 中 国 承 包 企 业 在 国 际 工 程 承 包 高 端 市 场 中 竞 争 实 力 较 弱 中 国 承 包 企 业 在 管 理 水 平 利 润 较 高 的 融 资 及 前 期 规 划 阶 段 缺 乏 竞 争 优 势 区 域 和 国 别 市 场 的 特 殊 规 范 和 运 行 机 制, 也 构 成 了 中 国 企 业 的 进 入 障 碍 在 国 际 招 投 标 项 目 中, 欧 美 日 大 型 承 包 企 业 凭 借 多 年 的 行 业 经 验 和 雄 厚 的 资 金 技 术 实 力, 占 据 了 大 部 分 高 端 市 场 与 国 际 大 型 承 包 企 业 不 同, 中 国 承 包 企 业 在 工 程 总 承 包 的 标 的 范 围 方 面 因 其 管 理 水 平 和 技 术 能 力 限 制, 长 期 以 来 只 承 包 设 计 采 购 施 工 阶 段, 而 欧 美 日 一 些 大 型 承 包 企 业 的 标 的 范 围 除 此 之 外, 还 包 括 融 资 前 期 规 划 及 相 关 咨 询 服 务 援 外 项 目 和 国 家 优 贷 项 目 是 中 国 政 府 加 强 同 第 三 世 界 国 家 联 系 争 取 国 际 支 持 的 重 要 方 式, 政 治 色 彩 较 浓, 长 期 以 来 由 国 家 统 一 计 划 安 排 上 世 纪 80 年 代 起, 中 国 外 交 战 略 出 现 调 整, 经 济 因 素 在 对 外 援 助 中 的 作 用 增 大, 对 外 援 助 与 经 济 建 设 呈 现 出 相 互 促 进 的 关 系 商 务 部 定 期 对 相 关 企 业 资 格 实 施 核 验, 具 备 资 质 的 企 业 能 够 参 加 商 务 部 的 工 程 招 标 在 中 国 政 府 援 外 项 目 和 国 家 优 贷 项 目 建 设 过 程 中, 国 内 承 包 企 业 之 间 存 在 有 限 竞 争 目 前, 国 内 具 有 对 外 援 助 施 工 任 务 项 目 成 套 A 级 资 格 的 企 业 主 要 包 括 大 型 央 企 和 各 省 优 秀 工 程 承 包 企 业 其 中, 大 型 央 企 凭 借 较 强 的 综 合 实 力 和 股 东 背 景, 在 援 外 项 目 和 国 家 优 贷 项 目 中 占 有 较 强 的 竞 争 优 势 ; 而 一 些 地 方 优 秀 承 包 企 业, 借 助 灵 活 的 市 场 应 变 能 力 和 过 硬 的 施 工 质 量, 在 特 定 项 目 中 也 具 备 一 定 的 竞 争 优 势 中 国 政 府 出 台 各 项 政 策 引 导 和 鼓 励 有 实 力 的 企 业 有 序 开 展 对 外 投 资 合 作, 但 相 较 于 国 内 项 目, 对 外 工 程 承 包 项 目 的 风 险 更 加 难 以 预 期 6

10 目 前, 我 国 已 初 步 建 立 起 支 持 承 包 对 外 工 程 项 目 的 政 策 促 进 体 系 和 服 务 保 障 体 系, 并 在 制 度 建 设 税 收 抵 免 服 务 引 导 等 多 个 方 面 制 定 了 鼓 励 和 优 惠 政 策 2009 年, 国 家 实 施 了 新 的 境 外 投 资 管 理 办 法 及 对 外 承 包 工 程 资 格 管 理 办 法, 为 对 外 工 程 承 包 减 少 了 制 度 障 碍 商 务 部 关 于 2010 年 全 国 对 外 投 资 合 作 工 作 的 指 导 意 见, 明 确 要 求 推 进 对 外 投 资 合 作 便 利 化, 加 强 对 外 投 资 对 外 承 包 工 程 和 对 外 劳 务 合 作 2015 年 3 月 28 日, 国 家 发 展 改 革 委 外 交 部 商 务 部 28 日 联 合 发 布 了 推 动 共 建 丝 绸 之 路 经 济 带 和 21 世 纪 海 上 丝 绸 之 路 的 愿 景 与 行 动, 指 出 基 础 设 施 互 联 互 通 是 一 带 一 路 建 设 的 优 先 领 域 对 外 工 程 承 包 业 务 将 受 益 于 一 带 一 路 战 略 的 实 施 从 税 收 优 惠 来 看, 国 家 长 期 对 企 业 承 揽 中 国 政 府 援 外 项 目 给 予 所 得 税 抵 免 对 企 业 在 境 外 遇 到 严 重 自 然 灾 害 战 争 及 政 治 动 乱 等 不 可 抗 力 造 成 较 大 损 失 的, 经 中 国 税 务 机 关 批 准 给 予 的 减 免 税 视 同 已 缴 税 款 等 税 收 照 顾 政 策 国 家 税 务 总 局 关 于 印 发 出 口 货 物 退 ( 免 ) 税 管 理 办 法 的 通 知 则 规 定 了 对 外 承 包 工 程 企 业 在 国 内 采 购 并 运 往 境 外, 用 于 对 外 承 包 项 目 的 货 物, 予 以 特 准 退 还 或 免 征 增 值 税 和 消 费 税 相 较 于 国 内 项 目, 对 外 工 程 承 包 项 目 的 风 险 更 加 难 以 预 期, 不 确 定 性 较 大 目 前, 中 国 工 程 承 包 企 业 项 目 多 位 于 非 洲 亚 洲 拉 美 地 区, 部 分 项 目 所 在 国 存 在 政 局 不 稳 偶 发 局 部 冲 突 等 政 治 风 险 同 时, 项 目 所 在 地 法 律 架 构 文 化 背 景 的 差 异, 进 一 步 加 大 了 企 业 相 应 的 经 营 管 理 难 度 业 务 概 况 工 程 施 工 和 矿 产 开 发 业 务 是 公 司 营 业 收 入 和 毛 利 润 的 主 要 来 源,2015 年 主 营 业 务 收 入 和 毛 利 率 均 有 所 下 降 公 司 的 传 统 业 务 为 对 外 工 程 施 工, 在 工 程 施 工 的 基 础 上 发 展 了 矿 产 开 发 房 地 产 开 发 酒 店 和 超 市 经 营 等 业 务, 目 前 已 形 成 以 工 程 施 工 为 主, 矿 产 开 发 房 地 产 开 发 酒 店 经 营 和 超 市 经 营 为 辅 的 多 元 化 发 展 格 局 2016 年 1~3 月, 公 司 实 现 主 营 业 务 收 入 亿 元, 工 程 施 工 业 务 占 比 达 64.05%; 酒 店 业 务 占 比 有 所 提 高, 达 到 13.07%; 矿 产 资 源 开 发 业 务 下 降 至 12.48%, 主 要 是 由 于 2016 年 在 津 巴 布 韦 的 两 家 钻 石 矿 业 公 司 收 入 不 再 纳 入 合 并 范 围 所 致 年 ~2015 年, 公 司 主 营 业 务 收 入 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 从 收 入 构 成 来 看, 主 营 业 务 收 入 主 要 来 自 于 工 程 施 工 业 务 和 矿 产 资 源 开 发 业 务, 工 程 施 工 业 务 收 入 占 主 营 业 务 的 比 重 分 别 为 71.79% 70.13% 和 62.83%, 矿 产 资 源 开 发 业 务 收 入 占 比 分 别 为 23.12% 25.09% 和 26.15%, 其 它 酒 店 和 超 市 业 务 占 比 仍 然 较 小 2015 年 起, 公 司 增 加 房 地 产 开 发 业 务 收 入, 当 年 占 比 为 4.88% 年 2 月 22 日, 津 巴 布 韦 政 府 对 所 有 在 津 矿 业 开 发 的 企 业 进 行 整 合, 要 求 政 府 占 股 50%, 其 他 所 有 矿 山 企 业 占 股 50% 公 司 在 津 巴 布 韦 拥 有 两 家 钻 石 矿 业 公 司 ---- 安 津 投 资 ( 私 人 ) 有 限 公 司 和 津 安 矿 业 私 人 有 限 公 司 各 50% 的 股 权, 考 虑 到 目 前 局 势 的 不 确 定 性, 公 司 于 2016 年 一 季 报 将 上 述 两 个 公 司 不 再 纳 入 合 并 范 围, 而 以 长 期 股 权 投 资 形 式 进 行 核 算 7

11 项 目 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 表 2: 公 司 2013 年 ~2015 年 及 2016 年 1~3 月 主 营 业 务 收 入 构 成 情 况 单 位 : 亿 元 % 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1~3 月 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 工 程 施 工 酒 店 矿 产 资 源 开 发 房 地 产 开 发 超 市 合 计 毛 利 润 毛 利 率 毛 利 润 毛 利 率 毛 利 润 毛 利 率 毛 利 润 毛 利 率 工 程 施 工 酒 店 矿 产 资 源 开 发 房 地 产 开 发 超 市 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 从 毛 利 率 来 看,2016 年 1~3 月, 公 司 主 营 业 务 毛 利 率 为 44.65% 2013 年 ~ 2015 年, 公 司 主 营 业 务 毛 利 率 分 别 为 40.07% 46.49% 和 43.57%, 毛 利 率 水 平 较 为 3 稳 定 其 中, 工 程 施 工 业 务 的 毛 利 率 分 别 为 34.61% 39.70% 和 35.27% 工 程 施 工 公 司 施 工 业 务 资 质 较 为 完 备, 对 外 承 包 工 程 项 目 经 验 丰 富, 在 非 洲 区 域 具 有 一 定 的 品 牌 优 势 公 司 具 备 对 外 承 包 工 程 与 劳 务 合 作 的 资 质, 具 有 房 屋 建 筑 工 程 施 工 总 承 包 和 机 电 安 装 工 程 施 工 总 承 包 一 级, 以 及 装 修 装 饰 专 业 承 包 一 级 公 路 工 程 施 工 总 承 包 二 级 等 企 业 资 质 公 司 施 工 资 质 齐 全, 为 对 外 工 程 承 包 和 国 内 施 工 项 目 的 承 揽 打 下 了 良 好 的 基 础 此 外, 公 司 通 过 了 ISO 质 量 管 理 体 系 环 境 管 理 体 系 和 职 业 健 康 安 全 管 理 体 系 认 证 公 司 已 在 以 非 洲 南 部 为 主 的 二 十 多 个 国 家 承 建 了 中 国 政 府 数 十 个 大 中 型 援 外 项 目 和 工 程 承 包 项 目 根 据 美 国 工 程 新 闻 纪 录 的 统 计 数 据, 公 司 连 续 多 年 位 列 ENR 全 球 最 大 225 家 国 际 承 包 商 排 行 榜, 并 在 2015 年 度 ENR 全 球 最 大 250 家 国 际 承 包 商 排 行 榜 中 位 列 第 153 名 3 公 司 工 程 施 工 业 务 毛 利 率 显 著 高 于 国 内 工 程 施 工 企 业, 主 要 原 因 包 括 :1 公 司 在 莫 桑 比 克 马 达 加 斯 加 等 设 立 基 地 用 于 存 放 大 量 可 利 用 的 施 工 机 械 设 备 和 周 转 材 料, 同 时 公 司 所 承 建 的 项 目 集 中 在 南 部 非 洲, 在 施 工 过 程 中 可 以 节 约 一 定 的 相 关 物 流 成 本 ;2 非 洲 地 区 的 普 通 劳 动 力 成 本 相 对 较 低, 公 司 根 据 多 年 积 累 的 援 外 施 工 管 理 经 验, 在 施 工 人 员 配 备 上, 采 用 以 少 量 具 有 丰 富 经 验 的 中 方 技 术 人 员 带 领 大 批 非 洲 当 地 员 工 的 模 式, 大 幅 降 低 了 人 工 成 本 ;3 非 洲 地 区 经 济 落 后, 施 工 设 备 匮 乏, 建 筑 材 料 多 依 赖 进 口 等 因 素 导 致 当 地 的 建 筑 成 本 很 高, 因 此 公 司 承 建 的 国 家 优 贷 项 目 报 价 远 高 于 国 内, 同 时 公 司 使 用 的 施 工 设 备 和 建 材 多 数 在 国 内 集 中 采 购, 价 格 远 远 低 于 项 目 所 在 国 8

12 公 司 在 多 个 海 外 国 家 形 成 一 定 的 品 牌 效 应, 国 外 工 程 项 目 优 良 率 全 部 为 100%, 多 次 被 国 家 商 务 部 建 设 部 授 予 全 国 外 经 贸 先 进 企 业 公 司 多 次 被 国 家 商 务 部 建 设 部 授 予 全 国 外 经 贸 先 进 企 业 全 国 工 程 建 设 管 理 先 进 单 位 等 荣 誉 称 号 公 司 在 非 洲 区 域 具 有 较 强 的 品 牌 优 势, 其 承 建 的 马 达 加 斯 加 塔 那 利 佛 体 育 馆 工 程 在 1998 年 被 我 国 驻 马 大 使 馆 商 务 部 及 外 交 部 联 合 评 为 援 外 样 板 工 程 ; 中 国 驻 多 哥 大 使 馆 经 商 处 项 目 在 2013 年 被 商 务 部 评 为 国 外 馆 舍 优 质 样 板 工 程 2015 年 海 外 新 签 合 同 额 较 大, 为 公 司 未 来 工 程 施 工 业 务 的 发 展 提 供 了 一 定 保 障 近 年 来, 公 司 工 程 施 工 业 务 主 要 向 南 部 非 洲 地 区 倾 斜, 在 莫 桑 比 克 科 特 迪 瓦 津 巴 布 韦 和 赞 比 亚 等 9 个 非 洲 国 家 设 立 了 子 公 司, 作 为 当 地 工 程 施 工 业 务 的 运 营 主 体 2013 年 ~2015 年 公 司 工 程 施 工 收 入 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 2016 年 1~3 月, 公 司 工 程 施 工 业 务 收 入 亿 元, 毛 利 率 40.52% 2013 年 ~2015 年, 公 司 工 程 施 工 业 务 主 要 新 签 合 同 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 4,,2015 年 快 速 增 长 表 3:2013 年 ~2015 年 及 2016 年 1~3 月 公 司 工 程 施 工 业 务 新 签 合 同 情 况 单 位 : 亿 元 个 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1~3 月 新 签 合 同 额 其 中 : 优 贷 项 目 援 外 项 目 国 际 承 包 新 签 合 同 个 数 新 签 亿 元 以 上 项 目 合 同 金 额 新 签 亿 元 以 上 项 目 个 数 完 工 合 同 额 期 末 在 手 合 同 额 其 中 : 优 贷 项 目 援 外 项 目 国 际 承 包 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 项 目 管 理 模 式 方 面, 项 目 承 揽 后, 在 公 司 本 部 的 统 一 协 调 下, 当 地 的 子 公 司 负 责 具 体 项 目 的 管 理 和 运 营 每 一 项 目 均 组 建 专 门 的 项 目 部, 项 目 管 理 人 员 和 技 术 人 员 以 公 司 外 派 人 员 为 主, 其 他 人 员 以 当 地 员 工 为 主, 中 方 管 理 和 技 术 人 员 与 当 地 员 工 的 占 比 约 为 1:6 施 工 设 备 主 要 从 国 内 集 中 采 购, 所 需 物 资 除 水 泥 在 当 地 采 购 外, 其 他 均 在 国 内 采 购 4 公 司 工 程 施 工 业 务 多 为 涉 外 合 同, 合 同 金 额 按 照 合 同 签 订 日 期 实 时 汇 率 换 算 所 得 9

13 公 司 具 有 丰 富 的 对 外 工 程 承 包 经 验, 在 建 项 目 储 备 较 多, 工 程 款 直 接 与 中 国 商 务 部 中 国 进 出 口 银 行 或 非 洲 开 发 银 行 等 结 算, 应 收 款 项 的 回 收 较 有 保 障 近 年 来, 公 司 的 境 外 项 目 主 要 为 公 建 项 目, 涉 及 优 贷 项 目 和 援 外 项 目, 项 目 的 合 作 方 主 要 有 中 国 商 务 部 中 国 驻 外 使 馆 以 及 国 外 的 一 些 政 府 机 构, 工 程 款 直 接 与 国 家 商 务 部 或 中 国 进 出 口 银 行 进 行 结 算, 不 直 接 与 项 目 所 在 国 政 府 产 生 结 算 关 系, 应 收 账 款 回 收 较 有 保 障 国 际 承 包 项 目 付 款 方 多 为 非 洲 开 发 银 行 等, 付 款 方 式 为 先 付 款 后 施 工, 因 此 不 产 生 应 收 账 款, 极 大 降 低 了 公 司 的 坏 账 风 险 表 4: 截 至 2016 年 3 月 末 公 司 主 要 在 建 项 目 情 况 单 位 : 亿 元 % 项 目 名 称 业 主 单 位 合 同 金 额 开 工 时 间 项 目 所 在 地 完 工 进 度 已 结 算 金 额 俄 罗 斯 水 泥 厂 Meetline Co.Ltd 年 俄 罗 斯 莫 桑 比 克 N6 公 路 项 目 莫 桑 国 家 公 路 管 理 局 年 莫 桑 比 克 援 坦 桑 尼 亚 外 交 部 办 公 楼 项 目 外 交 部 年 坦 桑 尼 亚 马 拉 维 机 场 马 拉 维 交 通 与 公 共 工 程 部 年 马 拉 维 驻 法 国 使 馆 馆 舍 改 造 项 目 二 期 中 国 驻 法 国 大 使 馆 年 法 国 驻 瑞 士 使 馆 经 商 处 维 修 改 造 项 目 中 国 驻 瑞 士 使 馆 经 商 处 年 瑞 士 马 拉 维 议 会 大 厦 第 三 期 技 术 合 作 外 交 部 年 马 拉 维 援 莫 桑 比 克 国 家 体 育 场 第 一 期 技 术 合 作 外 交 部 年 莫 桑 比 克 马 岛 国 际 会 议 中 心 第 四 期 技 术 合 作 外 交 部 年 马 达 加 斯 加 马 岛 体 育 馆 第 十 期 技 术 合 作 外 交 部 年 马 达 加 斯 加 萨 摩 亚 游 泳 馆 第 六 期 技 术 合 作 外 交 部 年 萨 摩 亚 莫 桑 比 克 克 里 马 内 市 卫 生 局 大 楼 莫 桑 比 克 克 里 马 内 市 政 府 年 莫 桑 比 克 莫 桑 比 克 克 里 马 内 市 渔 业 部 大 楼 莫 桑 比 克 克 里 马 内 市 政 府 年 莫 桑 比 克 莫 桑 比 克 米 兰 热 学 校 项 目 莫 桑 比 克 教 育 部 年 莫 桑 比 克 马 达 加 斯 加 塔 兰 塔 瓦 维 修 项 目 马 达 加 斯 加 农 业 部 年 马 达 加 斯 加 马 达 加 斯 加 图 里 亚 新 灌 溉 水 渠 项 目 马 达 加 斯 加 农 业 部 年 马 达 加 斯 加 赞 比 亚 中 色 经 贸 区 泳 池 项 目 赞 比 亚 中 色 市 政 室 外 工 程 项 目 赞 比 亚 中 色 连 廊 项 目 赞 比 亚 中 国 经 贸 合 作 区 发 展 公 司 赞 比 亚 中 国 经 贸 合 作 区 发 展 公 司 赞 比 亚 中 国 经 贸 合 作 区 发 展 公 司 年 赞 比 亚 年 赞 比 亚 年 赞 比 亚 赞 比 亚 方 圆 酒 店 项 目 基 特 韦 方 圆 酒 店 年 赞 比 亚 援 柬 埔 寨 参 议 院 议 长 办 公 楼 项 目 商 务 部 年 柬 埔 寨 援 莫 桑 比 克 贝 拉 中 心 医 院 儿 科 楼 商 务 部 年 莫 桑 比 克 援 格 林 纳 达 板 球 场 第 四 期 技 术 合 作 项 目 商 务 部 年 格 林 纳 达 赞 比 亚 利 维 姆 瓦 纳 瓦 萨 体 育 场 第 一 商 务 部 年 赞 比 亚 期 技 术 合 作 项 目 援 哥 斯 达 黎 加 体 育 场 第 二 期 技 术 合 作 项 目 商 务 部 年 哥 斯 达 黎 加

14 援 非 盟 总 部 综 合 服 务 中 心 商 务 部 年 埃 塞 俄 比 亚 英 国 使 馆 外 交 部 年 英 国 赞 比 亚 水 坝 和 水 库 施 工 MINISTRY OF AGRICULTURE 年 赞 比 亚 STAR PM 巧 克 力 大 厦 写 字 楼 项 目 STAR PM 年 白 俄 STAR PM 商 场 项 目 STAR PM 年 白 俄 刚 果 52 公 里 道 路 及 补 充 合 同 项 目 刚 果 国 企 部 年 刚 果 刚 果 水 坝 及 水 库 扩 容 拦 水 坝 项 目 刚 果 国 企 部 年 刚 果 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 从 已 完 工 项 目 来 看, 公 司 近 年 已 完 工 境 外 项 目 基 本 上 全 为 公 建 项 目, 施 工 区 域 主 要 集 中 在 南 非 区 域 的 莫 桑 比 克 马 达 加 斯 加 马 拉 维 和 赞 比 亚 等 国, 代 表 性 项 目 主 要 有 马 拉 维 科 技 大 学 莫 桑 比 克 总 统 府 办 公 楼 和 贝 拉 经 贸 区 项 目 等 国 家 优 贷 和 援 外 项 目 从 在 建 项 目 来 看, 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 在 建 项 目 主 要 有 俄 罗 斯 水 泥 厂 莫 桑 比 克 N6 公 路 和 援 坦 桑 尼 亚 外 交 部 办 公 楼 项 目 等 国 家 优 贷 援 外 和 国 际 承 包 项 目 另 外, 公 司 原 材 料 主 要 在 国 内 采 购, 因 援 外 和 国 家 优 贷 项 目 有 其 特 殊 性, 项 目 所 需 原 材 料 和 物 资 须 提 前 采 购 并 发 运 至 项 目 所 在 地 具 体 上, 根 据 材 料 的 重 要 程 度, 公 司 将 工 程 所 需 物 资 分 为 A 类 ( 重 要 物 资 类 ) B 类 ( 一 般 物 资 类 ) C 类 ( 辅 助 物 资 类 ) 水 泥 一 般 从 项 目 所 在 国 或 周 边 国 家 就 近 采 购 矿 产 开 发 公 司 以 钻 石 为 主 的 海 外 矿 产 资 源 储 备 较 丰 富, 近 年 开 发 收 入 逐 年 增 加, 盈 利 性 较 好, 但 面 临 所 在 国 政 治 和 经 济 波 动 的 风 险 目 前 公 司 正 在 运 营 的 矿 产 有 4 个 : 刚 果 金 钻 石 矿 赞 比 亚 祖 母 绿 矿 安 津 钻 石 矿 和 津 安 钻 石 矿 5, 经 营 主 体 均 为 与 当 地 政 府 或 其 下 属 企 业 合 资 成 立 的 子 公 司, 公 司 以 现 金 或 实 物 出 资, 外 方 以 矿 产 出 资, 公 司 拥 有 控 股 权 ; 此 外, 公 司 还 取 得 了 莫 桑 比 亚 钛 锆 矿 的 特 许 经 营 权, 目 前 正 在 开 展 前 期 准 备 工 作, 尚 未 开 采 运 营 2013 年 ~2015 年, 公 司 海 外 矿 产 资 源 开 发 业 务 收 入 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 毛 利 率 分 别 为 50.37% 61.94% 和 58.92% 2016 年 1~3 月, 公 司 海 外 矿 产 资 源 开 发 业 务 收 入 2.32 亿 元, 占 公 司 主 营 业 务 收 入 的 比 例 为 12.48% 1. 刚 果 金 钻 石 矿 该 矿 位 于 刚 果 金 东 开 赛 省, 经 勘 测 共 探 明 岩 型 矿 石 资 源 量 万 吨, 金 刚 石 资 源 储 量 1.26~1.87 亿 克 拉, 经 营 主 体 为 徽 刚 果 鼎 盛 矿 业 投 资 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 鼎 盛 矿 业 ), 中 刚 双 方 各 占 50% 股 份 2015 年 起, 鼎 盛 矿 业 纳 入 公 司 合 并 报 表 范 围 该 项 目 预 计 总 投 资 4.50 亿 美 元, 截 至 2016 年 3 月 末, 一 期 投 资 已 完 成, 共 计 1.50 亿 美 元 ; 二 期 投 资 计 划 3.00 亿 美 元, 用 于 新 建 水 电 站 项 目 选 矿 设 备 采 矿 设 备 和 运 输 设 备 等 鼎 盛 矿 业 于 2015 年 2 月 开 始 生 产 截 至 2016 年 3 月 末, 累 计 5 安 津 钻 石 矿 和 津 安 钻 石 矿 由 于 政 治 原 因 存 在 不 确 定 性, 公 司 决 定 自 2016 年 一 季 度 开 始 不 再 纳 入 合 并 范 围 11

15 产 出 钻 石 780 万 克 拉, 待 二 期 投 资 正 式 达 产 后 日 开 采 量 可 达 12 万 克 拉 ; 销 售 钻 石 共 计 390 万 克 拉, 平 均 售 价 约 25 美 元 / 克 拉, 累 计 实 现 销 售 收 入 9750 万 美 元 2. 赞 比 亚 祖 母 绿 矿 赞 比 亚 祖 母 绿 矿 区 位 于 赞 比 亚 铜 带 省, 共 有 3 个 矿 区, 经 营 主 体 为 2012 年 5 月 合 资 成 立 的 子 公 司 安 赞 矿 业 发 展 有 限 公 司 2016 年 起, 公 司 将 安 赞 矿 业 纳 入 合 并 报 表 范 围 截 至 2016 年 3 月 底,1-3# 矿 区 待 开 采 区 域 总 体 积 约 为 万 立 方 米, 经 估 算, 保 有 祖 母 绿 矿 石 储 量 共 计 万 克 拉, 预 计 可 供 开 采 年 限 为 年 赞 比 亚 祖 母 绿 矿 开 发 项 目 计 划 总 投 资 2.20 亿 美 元, 含 资 本 金 0.05 亿 美 元, 矿 区 生 产 线 安 置 区 建 设 及 运 营 成 本 2.15 亿 美 元 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 已 投 资 0.93 亿 美 元 截 至 2016 年 3 月 底,1# 矿 区 目 前 已 开 始 进 行 开 采, 已 采 体 积 为 万 立 方 米, 祖 母 绿 原 石 产 量 为 503 万 克 拉, 尚 未 进 行 销 售 2012 年 10 月 以 来, 安 赞 矿 业 又 先 后 获 取 了 2# 和 3# 矿 区 的 特 别 许 可 权, 尚 未 进 行 开 采 3. 莫 桑 比 克 钛 锆 矿 莫 桑 比 克 钛 锆 矿 位 于 莫 桑 比 克 加 扎 省 希 布 托 镇 东 北 部, 是 世 界 上 单 体 储 量 最 大 的 钛 锆 矿 区 矿 区 重 砂 矿 总 体 积 为 万 立 方 米, 矿 物 资 源 总 储 量 约 为 万 吨, 其 中, 含 钛 重 砂 矿 物 资 源 量 万 吨, 钛 铁 矿 资 源 量 万 吨, 金 红 石 资 源 量 万 吨, 锐 铁 矿 资 源 量 万 吨, 锆 石 资 源 量 万 吨 2014 年 10 月, 公 司 子 公 司 莫 桑 华 安 公 司 取 得 莫 桑 比 克 钛 锆 矿 特 许 开 采 权, 计 划 分 为 2 期, 共 投 资 60~100 亿 元 人 民 币 开 展 钛 锆 矿 开 采 业 务, 首 期 计 划 投 资 30 亿 元 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 已 投 资 0.58 亿 美 元, 主 要 为 矿 权 费 目 前, 钛 锆 矿 尚 处 于 投 资 前 期 准 备 阶 段, 矿 区 道 路 及 基 础 设 施 建 设 工 作 陆 续 开 展 中 4. 安 津 钻 石 矿 该 矿 位 于 津 巴 布 韦 东 部 马 尼 卡 兰 省 马 朗 奇 地 区, 总 面 积 平 方 公 里, 分 A B 两 个 金 刚 石 矿 区, 探 明 金 刚 石 固 结 岩 矿 体 和 松 散 沙 砾 矿 储 量 5107 万 吨, 金 刚 石 储 量 3.06 亿 克 拉 2010 年, 公 司 与 津 巴 布 韦 国 防 部 下 属 公 司 合 作 成 立 安 津 投 资 ( 私 人 ) 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 安 津 公 司 ) 该 项 目 全 部 投 资 4.55 亿 美 元, 公 司 已 于 2014 年 末 已 完 成 全 部 投 资, 资 金 来 源 为 国 家 开 发 银 行 贷 款 2.40 亿 美 元 公 司 自 有 资 金 及 设 备 2.15 亿 美 元 安 津 公 司 2011 年 2 月 试 运 营, 截 至 2015 年 末, 公 司 累 计 开 采 钻 石 1500 万 克 拉, 开 采 出 来 的 钻 石 主 要 在 境 外 拍 卖 截 至 2015 年 末, 安 津 钻 石 矿 生 产 出 来 的 钻 石 累 计 销 量 为 1215 万 克 拉, 平 均 售 价 为 65 美 元 / 克 拉, 累 计 实 现 销 售 收 入 7.90 亿 美 元 2016 年 1~3 月, 由 于 政 策 影 响 6, 安 津 公 司 未 再 进 行 新 的 钻 石 开 采, 仅 对 库 存 钻 石 进 行 少 量 销 售, 截 至 2016 年 3 月 末, 安 津 公 司 库 存 钻 石 共 计 281 万 克 拉 年 2 月 22 日, 津 巴 布 韦 政 府 对 所 有 在 津 矿 业 开 发 的 企 业 进 行 整 合, 要 求 政 府 占 股 51%, 其 他 所 有 矿 山 企 业 占 股 49% 此 消 息 发 布 后, 公 司 对 中 国 商 务 部 外 交 部 进 行 了 及 时 汇 报, 同 时 中 国 驻 津 使 馆 经 商 处 也 进 行 了 相 应 的 与 津 政 府 的 交 涉 目 前, 公 司 在 津 投 资 的 安 津 和 津 安 公 司 已 向 津 巴 布 韦 高 级 法 院 进 行 了 诉 讼 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 仍 然 拥 有 安 津 和 津 安 钻 石 矿 的 实 际 控 制 权 但 是 考 虑 到 该 事 件 属 于 政 治 事 件 尚 存 不 确 定 性, 因 此 2016 年 起, 公 司 将 安 津 和 津 安 钻 石 矿 不 再 纳 入 合 并 范 围 12

16 5. 津 安 钻 石 矿 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 该 矿 位 于 津 巴 布 韦 第 三 大 城 市 穆 塔 雷 南 部 约 95 公 里 的 Chirasika School 一 带, 接 近 安 津 矿 区, 面 积 平 方 公 里, 金 刚 石 砂 矿 区 面 积 约 公 顷, 在 矿 区 内 圈 定 金 刚 石 矿 体 七 个 经 估 算, 该 矿 区 内 金 刚 石 矿 石 资 源 量 万 吨, 金 刚 石 资 源 量 5.54 亿 克 拉 该 矿 经 营 主 体 为 2012 年 成 立 的 子 公 司 津 安 矿 业 私 人 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 津 安 公 司 ) 该 项 目 计 划 总 投 资 亿 美 元, 截 至 2015 年 末 已 完 成 投 资 8.65 亿 美 元, 资 金 来 源 为 国 家 开 发 银 行 长 期 项 目 贷 款 6.40 亿 美 元 公 司 自 有 资 金 及 设 备 2.25 亿 美 元 该 项 目 已 于 2013 年 正 式 投 产, 截 至 2015 年 末, 该 矿 累 计 产 出 钻 石 620 万 克 拉, 销 售 钻 石 合 计 355 万 克 拉, 累 计 实 现 销 售 总 收 入 3.91 亿 美 元 2016 年 1~3 月, 由 于 政 策 影 响, 津 安 公 司 未 再 进 行 新 的 钻 石 开 采, 仅 对 库 存 钻 石 进 行 少 量 销 售, 截 至 2016 年 3 月 末, 津 安 公 司 库 存 钻 石 共 计 262 万 克 拉 模 较 小 房 地 产 开 发 业 务 2014 年 以 来, 公 司 新 增 房 地 产 开 发 业 务, 当 前 共 有 2 个 房 地 产 开 发 项 目, 规 7 目 前, 公 司 房 地 产 开 发 业 务 主 要 由 安 徽 外 经 和 子 公 司 马 拉 维 华 安 公 司 负 责 运 营 2015 年, 公 司 房 地 产 开 发 业 务 收 入 为 4.05 亿 元, 毛 利 润 为 1.38 亿 元 2016 年 1~3 月, 公 司 房 地 产 开 发 业 务 收 入 1.27 亿 元, 毛 利 润 0.47 亿 元, 对 公 司 收 入 及 利 润 形 成 一 定 补 充 公 司 房 地 产 开 发 业 务 规 模 较 小 2015 年, 开 发 投 资 金 额 为 9.69 亿 元, 新 开 工 面 积 和 施 工 面 积 均 为 万 平 方 米 2016 年 1~3 月, 施 工 面 积 仍 为 万 平 方 米 从 销 售 来 看,2015 年 合 同 销 售 金 额 亿 元, 合 同 销 售 面 积 7.20 万 平 方 米 2016 年 1~3 月, 合 同 销 售 金 额 4.67 亿 元, 合 同 销 售 面 积 3.16 万 平 方 米 表 5:2013 年 ~2015 年 及 2016 年 1~3 月 公 司 房 地 产 业 务 总 体 情 况 单 位 : 万 平 方 米 万 元 元 / 平 方 米 指 标 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1~3 月 开 发 投 资 金 额 ( 万 元 ) 新 开 工 面 积 ( 万 平 方 米 ) 施 工 面 积 ( 万 平 方 米 ) 合 同 销 售 金 额 ( 万 元 ) 合 同 销 售 面 积 ( 万 平 方 米 ) 平 均 合 同 销 售 价 格 ( 元 / 平 方 米 ) 结 算 销 售 收 入 ( 万 元 ) 结 算 面 积 ( 万 平 方 米 ) 结 算 成 本 ( 万 元 ) 平 均 结 算 价 格 ( 元 / 平 方 米 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 7 房 地 产 开 发 业 务 二 级 资 质 13

17 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 共 有 2 个 房 地 产 在 建 项 目, 分 别 为 芜 湖 德 盛 广 场 项 目 和 马 拉 维 温 暖 之 心 项 目, 合 计 总 可 售 面 积 万 平 方 米, 待 售 面 积 为 万 平 方 米, 去 化 率 为 31.24% 公 司 在 建 项 目 预 计 总 投 资 额 亿 元, 截 至 2016 年 3 月 末, 已 累 计 投 入 亿 元, 尚 需 投 资 额 0.95 亿 元 表 6: 截 至 2016 年 3 月 末 公 司 房 地 产 在 建 项 目 情 况 单 位 : 万 平 方 米 亿 元 在 建 项 目 名 称 地 理 位 置 项 目 类 型 总 建 筑 面 积 总 投 资 额 已 投 资 额 开 工 时 间 开 盘 时 间 已 拿 到 预 售 8 证 面 积 累 计 合 同 销 售 面 积 累 计 合 同 销 售 金 额 马 拉 维 温 暖 之 心 利 隆 圭 市 别 墅 不 涉 及 芜 湖 德 盛 广 场 芜 湖 商 业 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 酒 店 和 超 市 经 营 公 司 酒 店 和 超 市 业 务 运 行 情 况 良 好, 在 为 海 外 工 程 施 工 业 务 提 供 配 套 服 务 的 同 时, 能 为 公 司 带 来 一 定 的 盈 利 和 现 金 流 补 充 公 司 酒 店 经 营 业 务 是 为 公 司 工 程 施 工 业 务 提 供 的 配 套 服 务, 经 营 模 式 主 要 有 宾 馆 酒 店 和 度 假 村 三 种, 其 中 国 内 经 营 的 酒 店 主 要 有 安 徽 外 经 戴 斯 酒 店 安 徽 中 医 学 院 金 孔 雀 温 泉 养 生 中 心 金 孔 雀 温 泉 旅 游 度 假 村, 其 中 安 徽 外 经 戴 斯 酒 店 是 美 国 戴 斯 酒 店 集 团 进 驻 合 肥 市 的 第 一 家 五 星 级 酒 店 ; 国 外 经 营 的 酒 店 主 要 有 华 安 ( 莫 桑 比 克 ) 酒 店 华 安 ( 加 勒 比 ) 酒 店 华 安 ( 科 特 迪 瓦 ) 酒 店 马 达 加 斯 加 金 孔 雀 酒 店 马 拉 维 金 孔 雀 酒 店 津 巴 布 韦 金 孔 雀 酒 店 和 津 巴 布 韦 木 塔 雷 中 转 站 酒 店 等 2013 年 ~2015 年, 公 司 酒 店 经 营 业 务 收 入 分 别 为 2.54 亿 元 3.19 亿 元 和 3.40 亿 元, 占 主 营 业 务 收 入 的 比 例 分 别 为 3.60% 3.40% 和 4.11% 公 司 超 市 经 营 业 务 起 步 于 为 工 程 施 工 业 务 所 提 供 的 配 套 服 务 由 于 公 司 主 要 的 海 外 施 工 项 目 在 非 洲, 非 洲 市 场 与 我 国 市 场 存 在 较 大 差 价 且 供 不 应 求 目 前 公 司 共 有 6 个 超 市, 分 布 在 莫 桑 比 克 马 达 加 斯 加 首 都 塔 那 那 里 佛 和 多 哥 首 都 洛 美, 均 以 天 地 亿 万 多 的 品 牌 进 行 经 营, 由 所 在 国 的 华 安 公 司 直 接 管 理 超 市 的 商 品 包 括 食 品 日 用 百 货 家 电 等 上 万 种 中 国 商 品, 其 中 95% 以 上 的 商 品 均 在 国 内 采 购, 采 购 地 点 主 要 集 中 在 浙 江 义 乌 小 商 品 市 场 2013 年 ~2015 年, 公 司 超 市 经 营 业 务 收 入 稳 定 增 加, 分 别 为 1.05 亿 元 1.30 亿 元 和 1.69 亿 元, 占 公 司 主 营 业 务 收 入 的 比 例 分 别 为 1.49% 1.38% 和 2.04% 2016 年 1~3 月, 公 司 酒 店 和 超 市 经 营 收 入 分 别 为 2.43 亿 元 和 0.66 亿 元, 占 公 司 主 营 业 务 收 入 的 比 例 分 别 为 13.07% 和 3.55% 8 公 司 在 建 的 国 外 房 地 产 项 目 不 需 预 售 许 可 证 即 可 进 行 销 售 14

18 企 业 管 理 产 权 结 构 截 至 2016 年 3 月 末, 安 徽 省 外 经 建 设 ( 集 团 ) 公 司 工 会 委 员 会 持 有 公 司 38.36% 的 股 权, 为 公 司 第 一 大 股 东 ; 公 司 的 实 际 控 制 人 为 自 然 人 蒋 庆 德 法 人 治 理 结 构 与 管 理 水 平 公 司 设 立 了 股 东 大 会 董 事 会 监 事 会 等 治 理 结 构 股 东 大 会 决 定 公 司 的 经 营 方 针 和 投 资 计 划 等 事 项 公 司 董 事 会 由 11 名 董 事 组 成, 设 董 事 长 1 人 监 事 会 由 3 名 监 事 组 成, 包 括 1 名 职 工 代 表 监 事 监 事 会 由 3 名 监 事 组 成, 设 主 席 1 名, 监 事 会 主 席 由 全 体 监 事 过 半 数 选 举 产 生 公 司 实 行 董 事 会 领 导 下 的 总 经 理 负 责 制, 公 司 总 经 理 副 总 经 理 总 工 程 师 和 总 会 计 师 负 责 公 司 的 日 常 经 营 和 管 理 工 作 公 司 根 据 业 务 需 要, 设 立 了 完 善 的 管 理 机 构, 包 括 办 公 室 物 资 采 购 部 海 外 工 程 部 人 力 资 源 部 财 务 部 质 量 管 理 部 和 出 国 人 员 管 理 部 等 职 能 部 门 同 时 分 公 司 还 设 立 国 内 外 分 支 机 构 负 责 工 程 酒 店 等 具 体 业 务 的 运 营 公 司 初 步 建 立 健 全 了 各 项 内 部 管 理 制 度, 包 括 项 目 管 理 采 购 管 理 财 务 管 理 等 从 项 目 管 理 来 看, 公 司 制 定 了 完 整 的 项 目 管 理 流 程, 从 项 目 管 理 的 人 员 配 置 生 产 计 划 项 目 流 程 考 核 制 度 等 方 面 规 范 了 公 司 项 目 综 合 计 划 管 理 执 行 书 编 制 和 审 核 审 批 流 程, 并 明 确 各 部 门 职 责 子 公 司 管 理 方 面, 公 司 决 定 各 下 属 子 公 司 的 高 层 管 理 者, 根 据 目 标 任 务 制 定 经 营 计 划, 进 行 决 策 范 围 授 权, 统 一 协 调 各 生 产 经 营 单 位 的 活 动, 有 效 服 务 于 公 司 整 体 经 营 目 标 战 略 规 划 公 司 坚 持 以 外 经 带 外 贸 的 经 营 思 路, 未 来 几 年, 公 司 将 继 续 加 大 开 拓 国 外 工 程 承 包 和 劳 务 市 场, 发 展 外 向 型 经 济, 继 续 以 经 援 项 目 为 依 托, 在 扩 大 非 洲 国 家 市 场 空 间 的 同 时, 把 投 资 开 发 活 动 由 非 洲 扩 展 到 其 他 相 关 国 家 和 地 区 ; 同 时 不 断 提 高 酒 店 和 超 市 的 经 营 管 理 水 平, 并 且 积 极 向 矿 产 资 源 行 业 进 军, 将 项 目 建 设 的 优 势 和 所 在 地 矿 产 资 源 优 势 有 效 地 整 合 具 体 来 看, 公 司 的 战 略 措 施 包 括 : 一 是 坚 持 国 家 援 外 成 套 项 目 两 优 两 贷 项 目, 积 极 发 展 开 拓 境 外 承 包 工 程, 发 展 外 贸 经 济 ; 二 是 加 大 开 发 境 外 矿 产 资 源, 国 内 开 始 进 行 珠 宝 加 工 及 销 售 业 务 ; 三 是 国 外 各 酒 店 连 锁 超 市 的 多 元 化 经 营 作 为 主 业 的 补 充, 继 续 稳 步 发 展 总 体 来 看, 公 司 发 展 战 略 立 足 于 自 身 实 际 和 行 业 发 展 趋 势, 具 有 较 大 的 可 行 性, 但 主 要 经 营 区 域 分 布 在 国 外, 公 司 面 临 一 定 的 汇 率 变 动 风 险 和 项 目 所 在 国 政 局 发 生 突 变 的 风 险, 同 时 公 司 非 相 关 多 远 化 发 展 的 战 略 对 公 司 的 管 理 水 平 提 出 更 高 的 要 求 15

19 财 务 分 析 财 务 质 量 公 司 提 供 了 2013 年 ~2015 年 及 2016 年 1~3 月 合 并 财 务 报 表 其 中, 利 安 达 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 9 对 公 司 2013 年 ~2015 年 合 并 财 务 报 表 进 行 了 审 计, 并 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 ;2016 年 1~3 月 的 合 并 财 务 报 表 未 经 审 计 2013 年 ~2015 年 及 2016 年 1~3 月, 公 司 纳 入 合 并 范 围 的 子 公 司 分 别 为 13 家 14 家 16 家 和 14 家 截 至 2016 年 3 月 末, 纳 入 公 司 合 并 报 表 范 围 的 直 接 控 股 子 公 司 情 况 见 附 件 三 资 产 构 成 与 资 产 质 量 近 三 年 公 司 资 产 总 额 逐 年 增 长, 公 司 资 产 结 构 以 非 流 动 资 产 为 主 2013 年 ~2015 年 末, 随 着 经 营 规 模 的 扩 大, 公 司 资 产 总 额 逐 年 增 加, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 2016 年 3 月 末, 受 合 并 范 围 变 化 影 响, 公 司 资 产 总 额 有 所 下 降, 为 亿 元 资 产 结 构 以 非 流 动 资 产 为 主, 流 动 资 产 和 非 流 动 资 产 占 比 分 别 为 32.67% 和 67.33% 图 2:2013 年 ~2015 年 末 及 2016 年 3 月 末 公 司 资 产 构 成 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 1. 流 动 资 产 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 流 动 资 产 亿 元, 其 中 存 货 货 币 资 金 其 他 应 收 款 应 收 账 款 和 预 付 款 项 的 占 比 分 别 为 55.70% 25.71% 9.03% 7.22% 和 2.35% 2013 年 ~2015 年 末, 公 司 存 货 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 2014 年 以 来 增 加 较 快, 主 要 系 施 工 规 模 扩 大 公 司 开 采 出 来 的 钻 石 产 品 增 加 以 及 年 3 月 11 日, 财 政 部 和 证 监 会 发 布 2016 年 第 32 号 公 告, 责 令 利 安 达 会 计 师 事 务 所 自 公 告 发 布 之 日 起 暂 停 承 接 新 的 证 券 业 务 ; 根 据 利 安 达 会 计 师 事 务 所 2016 年 3 月 18 日 出 具 的 相 关 回 应 声 明, 该 公 告 暂 停 利 安 达 承 接 新 的 证 券 业 务, 但 并 不 影 响 利 安 达 的 证 券 从 业 资 格, 且 利 安 达 于 2016 年 3 月 11 日 以 前 已 经 承 接 和 正 在 承 做 的 证 券 业 务 均 不 受 影 响 安 徽 外 经 2015 年 度 审 计 报 告 的 承 接 和 开 始 承 做 时 间 是 2015 年 12 月 30 日 16

20 房 地 产 开 发 成 本 的 增 加 所 致 截 至 2015 年 末, 公 司 存 货 主 要 由 库 存 商 品 开 发 成 本 工 程 施 工 原 材 料 和 周 转 材 料 构 成, 占 比 分 别 为 43.13% 41.67% 12.83% 2.17% 和 0.19% 公 司 未 计 提 存 货 跌 价 准 备 2013 年 ~2015 年 末, 公 司 货 币 资 金 有 所 波 动, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2015 年 末, 公 司 货 币 资 金 中 银 行 存 款 其 他 货 币 资 金 及 现 金 的 占 比 分 别 为 90.99% 5.84% 和 3.17%; 其 他 货 币 资 金 主 要 为 项 目 保 函 和 履 约 保 证 金 2013 年 ~2015 年 末, 公 司 应 收 账 款 分 别 为 3.89 亿 元 4.86 亿 元 和 6.83 亿 元 截 至 2015 年 末, 公 司 应 收 账 款 主 要 为 应 收 的 工 程 款, 且 账 龄 均 在 1 年 以 内 公 司 应 收 账 款 前 五 名 对 象 为 援 外 和 优 贷 项 目 的 业 主 方 莫 桑 比 克 国 家 公 路 管 理 局 津 巴 布 韦 国 防 部 中 国 驻 瑞 士 使 馆 经 商 处 马 拉 维 交 通 与 公 共 工 程 部 和 莫 桑 比 克 卫 生 部, 合 计 6.04 亿 元, 占 比 88.34% 2. 非 流 动 资 产 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 非 流 动 资 产 亿 元, 其 中 固 定 资 产 长 期 股 权 投 资 无 形 资 产 在 建 工 程 和 可 供 出 售 金 融 资 产 占 比 分 别 为 53.53% 19.25% 18.38% 8.30% 和 0.55%, 长 期 股 权 投 资 占 比 较 2015 年 末 有 所 提 高, 主 要 是 由 于 公 司 在 2016 年 起 将 津 巴 布 韦 的 安 津 和 津 安 钻 石 矿 业 公 司 转 至 长 期 股 权 投 资 所 致 图 4: 截 至 2015 年 末 公 司 非 流 动 资 产 构 成 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 2013 年 ~2015 年 末, 公 司 固 定 资 产 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 逐 年 保 持 增 加, 主 要 系 房 屋 及 建 筑 物 土 地 增 加 较 多 所 致 截 至 2015 年 末, 公 司 固 定 资 产 主 要 由 房 屋 及 建 筑 物 土 地 和 机 器 设 备 构 成, 占 比 分 别 为 87.90% 8.50% 和 3.17% 公 司 的 房 屋 建 筑 物 主 要 为 在 自 营 的 酒 店 商 场 等 房 屋 建 筑 物, 截 至 2015 年 末, 公 司 在 海 外 的 房 屋 建 筑 物 总 货 值 亿 元, 具 体 见 下 表 17

21 所 在 国 家 莫 桑 比 克 津 巴 布 韦 马 达 加 斯 加 马 拉 维 赞 比 亚 科 特 迪 瓦 格 林 纳 达 刚 果 房 产 建 筑 物 名 称 华 安 公 司 办 公 楼 华 安 公 寓 酒 店 等 7 个 房 屋 建 筑 物 津 巴 布 韦 哈 拉 雷 金 孔 雀 酒 店 等 4 个 房 屋 建 筑 物 华 安 基 地 综 合 楼 等 22 个 房 屋 建 筑 物 金 孔 雀 酒 店 等 5 个 房 屋 建 筑 物 表 7: 公 司 海 外 主 要 房 屋 建 筑 物 情 况 账 面 价 值 小 计 赞 比 亚 华 安 酒 店 0.91 科 特 迪 瓦 建 筑 物 # 地 块 上 建 筑 物 0.09 MOVO 水 电 站 及 15KV 高 压 线 工 程 等 6 个 房 屋 建 筑 物 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 6.73 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 单 位 : 亿 元 18 备 注 完 工 时 间 自 2000 年 起 至 2015 年 ; 大 多 取 得 房 产 证 完 工 时 间 自 2012 年 起 至 2014 年 ; 按 照 津 巴 布 韦 法 律 地 上 建 筑 物 归 土 地 所 有 者 所 有, 因 此 不 需 办 理 房 产 证 完 工 时 间 自 2000 年 起 至 2015 年 ; 按 照 当 地 法 律, 地 上 建 筑 物 归 土 地 所 有 者 所 有, 因 此 不 需 办 理 房 产 证 完 工 时 间 自 2012 年 起 至 2015 年 ; 按 照 当 地 法 律, 地 上 建 筑 物 归 土 地 所 有 者 所 有, 因 此 不 需 办 理 房 产 证 完 工 时 间 2012 年 ; 按 照 当 地 法 律, 地 上 建 筑 物 归 土 地 所 有 者 所 有, 因 此 不 需 办 理 房 产 证 完 工 时 间 2015 年 ; 按 照 当 地 法 律, 地 上 建 筑 物 归 土 地 所 有 者 所 有, 因 此 不 需 办 理 房 产 证 完 工 时 间 2015 年 ; 按 照 当 地 法 律, 地 上 建 筑 物 归 土 地 所 有 者 所 有, 因 此 不 需 办 理 房 产 证 完 工 时 间 均 为 2015 年 ; 按 照 当 地 法 律, 地 上 建 筑 物 归 土 地 所 有 者 所 有, 因 此 不 需 办 理 房 产 证 年 ~2015 年 末, 公 司 无 形 资 产 逐 年 下 降, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2015 年 末, 公 司 无 形 资 产 由 土 地 使 用 权 和 境 外 矿 区 特 许 经 营 权 构 成, 占 比 分 别 为 40.92% 和 59.08% 2013 年 ~2015 年 末, 公 司 在 建 工 程 分 别 为 8.57 亿 元 8.14 亿 元 和 亿 元, 其 中 2015 年 末 增 加 较 快, 主 要 系 公 司 新 增 莫 桑 马 普 托 五 星 级 酒 店 二 期 项 目 和 刚 果 金 水 电 站 及 15KV 高 压 线 工 程 所 致 截 至 2015 年 末, 公 司 在 建 工 程 由 金 孔 雀 度 假 村 二 期 及 高 尔 夫 球 场 芜 湖 家 电 城 及 超 市 改 造 莫 桑 马 普 托 五 星 级 酒 店 赞 比 亚 赌 场 等 4 个 项 目 构 成 资 本 结 构 受 益 于 公 司 经 营 积 累, 公 司 所 有 者 权 益 逐 年 递 增 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 所 有 者 权 益 合 计 亿 元, 较 2015 年 末 略 有 下 降, 主 要 由 于 少 数 股 东 权 益 下 降 所 致 2013 年 ~2015 年 末, 公 司 所 有 者 权 益 逐 年 增 长, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 主 要 是 未 分 配 利 润 及 少 数 股 东 权 益 逐 年 增 加 所 致 截 至 2015 年 末, 公 司 所 有 者 权 益 中 实 收 资 本 0.50 亿 元, 占 比 0.30%; 盈 余 公 积 0.65 亿 元, 占 比 0.39%; 其 他 综 合 收 益 7.47 亿 元, 占 比 4.49%; 未 分 配 利 润 亿 元, 占 比 70.68%; 少 数 股 东 权 益 亿 元, 占 比 24.13% 公 司 负 债 结 构 以 非 流 动 负 债 为 主,2015 年 以 来 公 司 短 期 有 息 债 务 增 长 较 快, 整 体 债 务 规 模 有 所 上 升, 但 总 体 债 务 负 担 较 轻 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 负 债 合 计 为 亿 元, 较 2015 年 末 略 有 上 升,

22 以 流 动 负 债 为 主 ; 流 动 负 债 和 非 流 动 负 债 占 比 分 别 为 52.39% 和 47.61% 1. 流 动 负 债 2013 年 ~2015 年 末, 公 司 流 动 负 债 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 其 中 2015 年 增 加 较 快, 主 要 系 短 期 借 款 大 幅 增 加 所 致 截 至 2015 年 末, 公 司 流 动 负 债 主 要 由 短 期 借 款 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 预 收 款 项 和 应 付 账 款 构 成, 占 比 分 别 为 49.26% 15.65% 12.85% 和 11.65%, 合 计 占 流 动 负 债 的 比 重 为 89.41% 10 图 5: 截 至 2015 年 末 公 司 流 动 负 债 构 成 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 2013 年 ~2015 年 末, 公 司 短 期 借 款 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2015 年 末, 公 司 短 期 借 款 全 部 为 信 用 借 款 截 至 2015 年 末, 公 司 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 中, 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 一 年 内 到 期 的 应 付 债 券 和 一 年 内 到 期 的 长 期 应 付 款 分 别 占 比 57.38% 37.89% 和 4.72%; 公 司 预 收 款 项 主 要 为 预 收 工 程 款 和 房 屋 销 售 款, 账 龄 均 在 1 年 以 内 截 至 2015 年 末, 公 司 应 付 账 款 为 5.89 亿 元, 账 龄 全 部 在 1 年 以 内 2. 非 流 动 负 债 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 非 流 动 负 债 亿 元, 其 中 长 期 借 款 应 付 债 券 和 长 期 应 付 款 构 成, 占 比 分 别 为 72.08% 24.58% 和 3.35% 2013 年 ~2015 年 末, 公 司 长 期 借 款 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2015 年 末, 公 司 长 期 借 款 全 部 为 抵 质 押 借 款 2013 年 ~2015 年 末, 公 司 应 付 债 券 金 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2015 年 末, 存 续 期 的 债 券 分 别 为 公 司 于 2013 年 12 月 11 日 发 行 的 中 期 票 据 公 司 于 2015 年 3 月 30 日 和 2015 年 5 月 21 日 发 行 的 非 公 开 定 向 债 务 融 资 工 具, 发 行 金 额 分 别 为 7.00 亿 元 4.00 亿 元 和 3.00 亿 元, 期 限 分 别 为 5 年 2 年 和 2 年 3. 债 务 负 担 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 资 产 负 债 率 为 41.03%, 较 2015 年 末 略 有 上 升 2013 年 ~2015 年 末, 公 司 资 产 负 债 率 分 别 为 40.62% 36.25% 和 39.28%; 全 部 10 图 中 其 他 项 由 金 额 较 小 的 应 付 职 工 薪 酬 应 付 票 据 和 应 交 税 费 等 项 目 的 合 计 19

23 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 35.51% 31.24% 和 34.77%; 长 期 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 29.62% 24.18% 和 24.88% 2013 年 ~2015 年 末, 公 司 的 全 部 债 务 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 其 中 短 期 有 息 债 务 占 比 分 别 为 23.58% 29.80% 和 37.88%; 长 期 有 息 债 务 占 比 分 别 为 76.42% 70.20% 和 62.12%, 公 司 有 息 债 务 结 构 以 长 期 有 息 债 务 为 主, 但 短 期 有 息 债 务 占 比 逐 年 有 所 增 加 图 6:2013 年 ~2015 年 末 及 2016 年 3 月 末 公 司 债 务 情 况 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 4. 对 外 担 保 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 对 外 担 保 余 额 1250 万 元, 为 对 安 徽 省 城 乡 规 划 设 计 研 究 院 的 担 保, 截 至 本 报 告 出 具 日, 被 担 保 方 经 营 状 况 良 好, 此 担 保 无 欠 息 或 不 良 记 录 盈 利 能 力 公 司 近 三 年 收 入 规 模 有 所 波 动, 整 体 盈 利 能 力 较 强 2016 年 1~3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 营 业 利 润 率 为 38.89%, 利 润 总 额 5.37 亿 元 2013 年 ~2015 年, 公 司 的 营 业 收 入 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 营 业 利 润 率 分 别 为 35.05% 38.53% 和 35.56% 2015 年 收 入 规 模 和 营 业 利 润 率 均 有 所 下 降 2013 年 ~2015 年, 公 司 利 润 总 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 总 资 本 收 益 率 分 别 为 8.06% 11.65% 和 7.60%, 净 资 产 收 益 率 分 别 为 10.50% 14.90% 和 10.08% 综 合 来 看, 公 司 近 年 来 盈 利 能 力 有 所 波 动 20

24 图 7:2013 年 ~2015 年 及 2016 年 1~3 月 公 司 盈 利 能 力 情 况 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 现 金 流 公 司 经 营 活 动 现 金 流 状 况 较 好, 随 着 公 司 投 资 规 模 的 扩 大, 对 外 部 融 资 的 需 求 也 逐 年 增 加 2016 年 1~3 月, 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 净 流 量 为 9.18 亿 元, 投 资 活 动 产 生 的 现 金 净 流 量 为 亿 元, 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 净 流 量 为 0.36 亿 元 2013 年 ~2015 年, 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 入 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 出 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 其 中 2014 年 增 加 较 快, 主 要 系 公 司 为 工 程 施 工 及 矿 产 开 发 投 入 所 支 付 的 现 金 增 加 所 致 ; 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 净 流 量 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 尽 管 处 于 下 降 趋 势, 但 总 体 处 于 较 好 水 平 2013 年 ~2015 年, 公 司 投 资 活 动 无 现 金 流 入 ; 投 资 活 动 现 金 流 出 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 主 要 系 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 所 支 付 的 现 金 ; 公 司 投 资 活 动 现 金 流 量 净 额 持 续 为 负 数, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 2013 年 ~2015 年, 公 司 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 入 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 主 要 系 取 得 借 款 所 收 到 的 现 金 以 及 发 行 债 务 融 资 工 具 收 到 的 现 金 ; 近 三 年 公 司 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 出 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 分 别 为 2.47 亿 元 亿 元 和 亿 元 21

25 图 8:2013 年 ~2015 年 及 2016 年 1~3 月 公 司 现 金 流 情 况 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 偿 债 能 力 从 短 期 偿 债 能 力 看,2013 年 ~2015 年, 公 司 流 动 比 率 有 所 波 动, 速 动 比 率 和 经 营 现 金 流 动 负 债 比 率 均 成 下 降 趋 势, 且 幅 度 较 大 从 长 期 偿 债 能 力 看,2013 年 ~2015 年, 公 司 EBITDA 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 公 司 EBITDA 利 息 倍 数 和 全 部 债 务 /EBITDA 倍 数 均 有 所 波 动 考 虑 到 公 司 在 工 程 施 工 领 域 拥 有 很 强 的 竞 争 优 势, 工 程 施 工 收 入 较 有 保 障, 公 司 具 有 较 强 的 长 期 偿 债 能 力 表 8:2013 年 ~2015 年 及 2016 年 3 月 公 司 偿 债 能 力 主 要 指 标 指 标 名 称 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 3 月 流 动 比 率 (%) 速 动 比 率 (%) 经 营 现 金 流 动 负 债 比 (%) EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 过 往 债 务 履 约 情 况 根 据 公 司 提 供 的 由 中 国 人 民 银 行 征 信 管 理 中 心 2016 年 4 月 出 具 的 企 业 基 本 信 用 信 息 报 告, 截 至 2016 年 4 月 28 日, 公 司 不 存 在 借 款 逾 期 情 况 截 至 本 报 告 出 具 日, 公 司 在 全 国 银 行 间 市 场 共 发 行 过 1 期 短 期 融 资 券 2 期 中 期 票 据 和 2 期 非 公 开 定 向 债 务 融 资 工 具,2012 年 8 月 发 行 的 规 模 为 4 亿 元 期 限 为 1 年 的 短 期 融 资 券 已 如 期 兑 付 本 息 ; 仍 处 于 存 续 期 内 的 债 券 如 下, 根 据 市 场 公 开 资 料, 公 司 尚 未 到 期 的 债 券 均 正 常 兑 付 利 息 22

26 表 9: 截 至 报 告 出 具 日 公 司 处 于 存 续 期 内 的 债 券 情 况 单 位 : 年 亿 元 债 券 名 称 发 行 时 间 期 限 规 模 13 皖 经 建 MTN 年 9 月 皖 经 建 MTN 年 11 月 皖 经 建 PPN 年 3 月 皖 经 建 PPN 年 5 月 皖 经 建 年 3 月 5 5 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 本 次 债 券 偿 还 能 力 分 析 本 次 债 券 计 划 发 行 额 度 不 超 过 50 亿 元 ( 含 50 亿 元 ), 若 按 50 亿 元 计 算, 是 公 司 2016 年 3 月 末 全 部 债 务 和 负 债 总 额 的 55.13% 和 45.01%, 对 公 司 现 有 资 本 结 构 影 响 较 大 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 资 产 负 债 率 和 全 部 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 41.03% 和 35.72% 以 2016 年 3 月 末 相 关 财 务 数 据 为 基 础, 如 不 考 虑 其 他 因 素, 本 期 债 券 发 行 后, 公 司 资 产 负 债 率 和 全 部 债 务 资 本 化 比 率 将 分 别 为 50.22% 和 46.85%, 债 务 负 担 有 所 增 加 但 仍 处 于 较 低 水 平 以 公 司 2015 年 的 财 务 数 据 为 基 础, 如 不 考 虑 其 他 因 素, 公 司 EBITDA 经 营 活 动 现 金 流 入 量 经 营 性 净 现 金 流 和 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 对 本 期 债 券 的 保 护 倍 数 分 别 为 0.57 倍 1.81 倍 0.33 倍 和 倍 公 司 EBITDA 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 入 量 和 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 对 本 期 债 券 能 够 形 成 有 一 定 的 保 障, 但 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 对 本 期 债 券 的 保 障 能 力 较 弱 表 10: 本 次 债 券 偿 债 能 力 指 标 单 位 : 倍 偿 债 指 标 2013 年 2014 年 2015 年 EBITDA/ 本 期 发 债 额 度 经 营 活 动 现 金 流 入 量 偿 债 倍 数 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 偿 债 倍 数 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 偿 债 倍 数 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 以 公 司 2016 年 3 月 末 的 财 务 数 据 为 基 础, 如 不 考 虑 其 他 因 素, 若 本 次 债 券 最 终 发 行 规 模 按 50 亿 元 计 算, 在 本 次 债 券 存 续 期 内, 如 投 资 者 在 第 三 年 末 行 使 回 售 选 择 权, 则 含 本 次 债 券 和 公 司 现 有 长 期 有 息 债 务 的 每 年 本 金 偿 还 额 将 于 2019 年 达 到 最 高 ; 如 投 资 者 第 三 年 末 均 未 行 使 回 售 选 择 权, 则 含 本 次 债 券 和 公 司 现 有 长 期 有 息 债 务 的 每 年 本 金 偿 还 额 于 2021 年 达 到 最 高 公 司 到 期 债 务 集 中 度 较 高, 存 在 一 定 的 集 中 偿 还 风 险 23

27 债 务 到 期 时 间 表 11: 本 期 债 券 存 续 期 内 公 司 长 期 有 息 债 务 期 限 结 构 长 期 债 务 本 金 到 期 偿 还 金 额 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 本 期 债 券 本 金 11 合 计 到 期 偿 还 金 额 2017 年 亿 元 亿 美 元 亿 元 亿 美 元 2018 年 亿 元 亿 美 元 亿 元 亿 美 元 2019 年 1.00 亿 美 元 亿 美 元 2020 年 1.10 亿 美 元 亿 美 元 年 0.90 亿 美 元 亿 元 亿 元 亿 美 元 2022 年 及 以 后 1.16 亿 美 元 亿 美 元 合 计 亿 元 亿 美 元 亿 元 亿 元 亿 美 元 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 东 方 金 诚 整 理 在 本 期 债 券 存 续 期 内, 公 司 偿 债 资 金 主 要 来 源 于 工 程 施 工 和 矿 产 开 发 业 务 产 生 的 现 金 收 入 考 虑 到 公 司 规 模 较 大, 新 签 合 同 额 较 多, 随 着 在 建 的 工 程 施 工 项 目 陆 续 完 工, 加 之 钻 石 矿 的 开 采 收 益, 公 司 未 来 营 业 收 入 和 盈 利 能 力 将 进 一 步 增 强, 本 期 债 券 到 期 不 能 偿 还 的 风 险 很 低 抗 风 险 能 力 及 结 论 公 司 工 程 施 工 业 务 资 质 较 为 完 备, 对 外 工 程 承 包 项 目 经 验 丰 富, 在 非 洲 建 筑 施 工 市 场 具 有 一 定 的 品 牌 优 势 ; 公 司 对 外 工 程 业 务 主 要 分 为 对 外 援 助 项 目 国 家 对 外 优 惠 贷 款 项 目 和 国 际 承 包 项 目, 对 外 援 助 项 目 和 国 家 对 外 优 惠 贷 款 项 目 的 工 程 款 直 接 与 中 国 政 府 有 关 部 门 或 中 国 进 出 口 银 行 结 算, 应 收 款 项 的 回 收 较 有 保 障 ; 国 际 承 包 项 目 为 先 收 款 后 施 工 模 式, 不 产 生 应 收 账 款 ; 公 司 以 钻 石 矿 为 主 的 海 外 矿 产 资 源 储 备 较 丰 富, 盈 利 性 较 好 ; 公 司 开 展 多 元 化 经 营, 抵 御 单 一 行 业 风 险 的 能 力 较 强, 房 地 产 开 发 业 务 酒 店 和 超 市 业 务 运 行 情 况 良 好, 均 能 为 公 司 收 入 形 成 有 益 补 充 同 时, 东 方 金 诚 也 关 注 到, 公 司 对 外 工 程 施 工 和 海 外 矿 产 资 源 开 发 业 务 面 临 项 目 所 在 国 政 治 和 经 济 波 动 的 风 险 ; 公 司 海 外 矿 产 资 源 开 发 业 务 投 资 规 模 较 大, 面 临 一 定 的 融 资 压 力 ; 由 于 钻 石 矿 所 在 国 的 政 策 原 因,2016 年 公 司 在 津 巴 布 韦 的 两 家 钻 石 矿 被 停 止 开 采, 存 在 实 际 控 制 权 风 险 ; 公 司 有 息 债 务 规 模 较 大, 以 长 期 有 息 债 务 为 主, 但 短 期 有 息 债 务 占 比 逐 年 有 所 增 加 综 上, 东 方 金 诚 认 为 安 徽 外 经 抗 风 险 能 力 及 偿 债 能 力 很 强, 评 定 安 徽 外 经 的 主 体 信 用 等 级 为 AA+, 评 级 展 望 为 稳 定 ; 基 于 对 公 司 主 体 长 期 信 用 以 及 本 期 债 券 偿 还 能 力 的 评 估, 东 方 金 诚 评 定 本 期 债 券 的 信 用 等 级 为 AA+, 该 级 别 反 映 了 本 期 债 券 具 备 很 强 的 偿 还 保 障, 到 期 不 能 偿 还 的 风 险 很 低 11 本 次 发 债 额 度 按 照 50 亿 元 计 算 12 若 投 资 者 行 使 回 售 选 择 权, 则 2019 年 还 款 额 度 变 更 为 50 亿 元 +1 亿 美 元 24

28 13 附 件 一 : 截 至 2016 年 3 月 末 公 司 股 权 结 构 图 安 徽 省 外 经 建 设 ( 集 团 ) 公 司 工 会 委 员 会 蒋 庆 德 安 徽 省 宏 达 建 材 开 发 有 限 公 司 田 师 悦 等 6 位 自 然 人 安 徽 省 建 设 厅 38.36% 29.90% 5.92% 16.10% 9.72% % 安 徽 省 外 经 建 设 ( 集 团 ) 有 限 公 司 13 安 徽 省 外 经 建 设 ( 集 团 ) 公 司 工 会 委 员 会 安 徽 省 宏 达 建 材 开 发 有 限 公 司 持 有 的 股 份 通 过 股 权 委 托 协 议 委 托 给 蒋 庆 德 25

29 26 附 件 二 : 截 至 2016 年 3 月 末 公 司 组 织 架 构 图 质 量 管 理 部 工 程 预 算 部 总 工 办 翻 译 部 党 委 办 公 室 集 团 办 公 室 物 资 采 购 部 海 外 工 程 部 人 力 资 源 部 财 务 部 监 察 审 计 部 企 业 发 展 研 究 中 心 出 国 人 员 管 理 部 市 场 开 发 部 股 东 大 会 董 事 会 监 事 会 总 经 理 副 总 经 理

30 附 件 三 : 截 至 2016 年 3 月 末 纳 入 合 并 范 围 子 公 司 情 况 单 位 : 万 元 % 序 号 企 业 名 称 企 业 类 型 业 务 性 质 实 收 资 本 持 股 比 例 表 决 权 比 例 1 安 徽 外 经 大 厦 有 限 责 任 公 司 境 内 子 公 司 服 务 安 徽 金 孔 雀 温 泉 旅 游 度 假 村 有 限 公 司 境 内 子 公 司 服 务 安 徽 金 孔 雀 温 泉 养 生 中 心 有 限 责 任 公 司 境 内 子 公 司 服 务 华 安 ( 莫 桑 比 克 ) 建 设 贸 易 有 限 公 司 境 外 子 公 司 建 筑 华 安 ( 科 特 迪 瓦 ) 建 设 贸 易 有 限 公 司 境 外 子 公 司 建 筑 华 安 ( 马 拉 维 ) 建 设 贸 易 有 限 公 司 境 外 子 公 司 建 筑 华 安 ( 津 巴 布 韦 ) 建 设 贸 易 有 限 公 司 境 外 子 公 司 建 筑 华 安 ( 赞 比 亚 ) 建 设 贸 易 有 限 公 司 境 外 子 公 司 建 筑 华 安 ( 加 勒 比 ) 建 设 贸 易 有 限 公 司 境 外 子 公 司 建 筑 华 安 ( 多 哥 ) 建 设 贸 易 有 限 公 司 境 外 子 公 司 建 筑 华 安 ( 马 达 加 斯 加 ) 建 设 贸 易 有 限 公 司 境 外 子 公 司 建 筑 华 安 ( 刚 果 金 ) 建 设 贸 易 有 限 公 司 境 外 子 公 司 建 筑 安 徽 省 外 经 建 设 集 团 亳 州 德 盛 置 业 有 限 公 司 境 内 子 公 司 房 地 产 安 徽 刚 果 鼎 盛 矿 业 投 资 有 限 公 司 境 外 子 公 司 矿 产 资 源 开 发 具 有 一 票 否 决 权 27

31 附 件 四 : 公 司 合 并 资 产 负 债 表 流 动 资 产 : 项 目 名 称 2013 年 末 2014 年 末 2015 年 末 单 位 : 万 元 2016 年 3 月 末 ( 未 经 审 计 ) 货 币 资 金 应 收 账 款 预 付 款 项 应 收 利 息 应 收 股 利 其 它 应 收 款 存 货 一 年 内 到 期 的 非 流 动 资 产 其 他 流 动 资 产 流 动 资 产 合 计 非 流 动 资 产 : 可 供 出 售 金 融 资 产 长 期 股 权 投 资 固 定 资 产 在 建 工 程 无 形 资 产 递 延 所 得 税 资 产 其 他 非 流 动 资 产 非 流 动 资 产 合 计 资 产 总 计

32 附 件 四 : 公 司 合 并 资 产 负 债 表 ( 续 表 ) 单 位 : 万 元 项 目 名 称 2013 年 末 2014 年 末 2015 年 末 2016 年 3 月 末 ( 未 经 审 计 ) 流 动 负 债 : 短 期 借 款 应 付 票 据 应 付 账 款 预 收 款 项 应 付 职 工 薪 酬 应 交 税 费 应 付 利 息 应 付 股 利 其 他 应 付 款 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 其 他 流 动 负 债 流 动 负 债 合 计 非 流 动 负 债 : 长 期 借 款 应 付 债 券 长 期 应 付 款 递 延 收 益 非 流 动 负 债 合 计 负 债 合 计 所 有 者 权 益 ( 或 股 东 权 益 ): 实 收 资 本 ( 或 股 本 ) 资 本 公 积 盈 余 公 积 其 他 综 合 收 益 未 分 配 利 润 归 属 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 少 数 股 东 权 益 所 有 者 权 益 合 计 负 债 与 股 东 权 益 合 计

33 附 件 五 : 公 司 合 并 利 润 表 项 目 名 称 2013 年 2014 年 2015 年 单 位 : 万 元 2016 年 1~3 月 ( 未 经 审 计 ) 一 营 业 总 收 入 其 中 : 营 业 收 入 其 中 : 主 营 业 务 收 入 其 他 业 务 收 入 减 : 营 业 成 本 营 业 税 金 及 附 加 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 资 产 减 值 损 失 加 : 公 允 价 值 变 动 收 益 投 资 收 益 二 营 业 利 润 加 : 营 业 外 收 入 减 : 营 业 外 支 出 三 利 润 总 额 减 : 所 得 税 加 : 未 确 认 的 投 资 损 失 四 净 利 润 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 少 数 股 东 损 益

34 附 件 六 : 公 司 合 并 现 金 流 量 表 项 目 名 称 2013 年 2014 年 2015 年 一 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 单 位 : 万 元 2016 年 1~3 月 ( 未 经 审 计 ) 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 收 到 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 支 付 的 各 项 税 费 支 付 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 二 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 收 回 投 资 所 收 到 的 现 金 取 得 投 资 收 益 所 收 到 的 现 金 投 资 活 动 现 金 流 入 小 计 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 所 支 付 的 现 金 投 资 所 支 付 的 现 金 投 资 活 动 现 金 流 出 小 计 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 三 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 吸 收 投 资 所 收 到 的 现 金 取 得 借 款 所 收 到 的 现 金 发 行 债 券 收 到 的 现 金 筹 资 活 动 现 金 流 入 小 计 偿 还 债 务 所 支 付 的 现 金 分 配 股 利 利 润 或 偿 付 利 息 所 支 付 的 现 金 筹 资 活 动 现 金 流 出 小 计 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 四 汇 率 变 动 对 现 金 的 影 响 额 五 现 金 和 现 金 等 价 物 净 增 加 额

35 附 件 七 : 公 司 主 要 财 务 指 标 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 3 月 盈 利 能 力 营 业 利 润 率 (%) 总 资 本 收 益 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 偿 债 能 力 资 产 负 债 率 (%) 长 期 债 务 资 本 化 比 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 流 动 比 率 (%) 速 动 比 率 (%) 经 营 现 金 流 动 负 债 比 (%) EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 筹 资 前 现 金 流 量 净 额 债 务 保 护 倍 数 ( 倍 ) 筹 资 前 现 金 流 量 净 额 利 息 保 护 倍 数 ( 倍 ) 经 营 效 率 销 售 债 权 周 转 次 数 ( 次 ) 存 货 周 转 次 数 ( 次 ) 总 资 产 周 转 次 数 ( 次 ) 现 金 收 入 比 (%) 增 长 指 标 资 产 总 额 年 平 均 增 长 率 (%) 净 资 产 年 平 均 增 长 率 (%) 营 业 收 入 年 平 均 增 长 率 (%) 利 润 总 额 年 平 均 增 长 率 (%) 本 次 债 券 偿 债 能 力 EBITDA/ 本 次 发 债 额 度 ( 倍 ) 经 营 活 动 现 金 流 入 量 偿 债 倍 数 ( 倍 ) 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 偿 债 倍 数 ( 倍 ) 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 偿 债 倍 数 ( 倍 )

36 附 件 八 : 主 要 财 务 指 标 计 算 公 式 盈 利 指 标 偿 债 能 力 指 标 指 标 名 称 计 算 公 式 毛 利 率 ( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 )/ 营 业 收 入 100% 营 业 利 润 率 ( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 - 营 业 税 金 及 附 加 )/ 营 业 收 入 100% 总 资 本 收 益 率 ( 净 利 润 + 利 息 费 用 )/( 所 有 者 权 益 + 长 期 债 务 + 短 期 债 务 ) 100% 净 资 产 收 益 率 净 利 润 / 所 有 者 权 益 100% 利 润 现 金 比 率 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 / 利 润 总 额 100% 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 计 100% 全 部 债 务 资 本 化 比 率 全 部 债 务 /( 长 期 有 息 债 务 + 短 期 有 息 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 长 期 债 务 资 本 化 比 率 长 期 有 息 债 务 /( 长 期 有 息 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% EBITDA 利 息 倍 数 全 部 债 务 /EBITDA 债 务 保 护 倍 数 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 债 务 保 护 倍 数 EBITDA/ 利 息 支 出 全 部 债 务 /EBITDA ( 净 利 润 + 固 定 资 产 折 旧 + 摊 销 )/ 全 部 债 务 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 / 全 部 债 务 流 动 比 率 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 100% 速 动 比 率 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 )/ 流 动 负 债 合 计 100% 经 营 现 金 流 动 负 债 比 率 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 / 流 动 负 债 合 计 100% 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 利 息 保 护 倍 数 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 本 息 保 护 倍 数 经 营 效 率 指 标 增 长 指 标 本 次 债 券 偿 债 能 力 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 / 利 息 支 出 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 /( 当 年 利 息 支 出 + 当 年 应 偿 还 的 债 务 本 金 ) 销 售 债 权 周 转 次 数 营 业 收 入 /( 平 均 应 收 账 款 净 额 + 平 均 应 收 票 据 ) 存 货 周 转 次 数 总 资 产 周 转 次 数 营 业 成 本 / 平 均 存 货 净 额 营 业 收 入 / 平 均 资 产 总 额 现 金 收 入 比 率 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 营 业 收 入 100% 资 产 总 额 年 平 均 增 长 率 净 资 产 年 平 均 增 长 率 营 业 收 入 年 平 均 增 长 率 利 润 总 额 年 平 均 增 长 率 EBITDA/ 本 次 发 债 额 度 经 营 活 动 现 金 流 入 量 偿 债 倍 数 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 偿 债 倍 数 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 偿 债 倍 数 (1)2 年 数 据 : 增 长 率 =( 本 期 - 上 期 )/ 上 期 100% (2)n 年 数 据 : 增 长 率 = ( 本 期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1 100% EBITDA/ 本 次 发 债 额 度 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 入 量 / 本 次 债 券 到 期 偿 还 额 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 / 本 次 债 券 到 期 偿 还 额 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 / 本 次 债 券 到 期 偿 还 额 注 : 长 期 有 息 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 其 他 长 期 有 息 债 务 利 息 支 出 = 利 息 费 用 + 资 本 化 利 息 支 出 短 期 有 息 债 务 = 短 期 借 款 + 交 易 性 金 融 负 债 + 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 + 应 付 票 据 + 其 他 短 期 有 息 债 务 全 部 债 务 = 长 期 有 息 债 务 + 短 期 有 息 债 务 EBITDA= 利 润 总 额 + 利 息 费 用 + 固 定 资 产 折 旧 + 摊 销 33

37 附 件 九 : 主 体 及 长 期 债 券 信 用 等 级 符 号 及 定 义 符 号 定 义 AAA 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 B 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 34