光大证券股份有限公司2012年第一期短期融资券信用评级报告

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2 评 级 主 体 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 上 次 评 级 时 间 2014/06/20 上 次 评 级 结 果 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 跟 踪 评 级 结 果 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 概 况 数 据 ( 金 额 单 位 : 亿 元 ) 总 资 产 , , , 总 负 债 , , 基 本 观 点 中 诚 信 国 际 维 持 2014 年 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 海 通 证 券 或 公 司 ) 的 主 体 信 用 等 级 为 AAA, 评 级 展 望 为 稳 定 以 上 等 级 是 中 诚 信 国 际 在 对 国 内 证 券 行 业 发 展 状 况 公 司 内 部 运 营 和 财 务 状 况 进 行 综 合 评 估 的 基 础 之 上 确 定 的, 反 映 了 证 券 行 业 日 趋 规 范 的 行 业 环 境 公 司 较 长 的 经 营 历 史 及 稳 健 的 经 营 风 格 位 居 前 列 的 行 业 地 位 和 综 合 实 力 良 好 的 风 险 控 制 以 及 较 高 的 资 产 流 动 性 和 安 全 性 ; 同 时, 我 们 也 关 注 到 宏 观 环 境 及 证 券 市 场 不 确 定 性 对 公 司 经 营 稳 定 性 构 成 压 力 收 入 来 源 有 待 多 样 化 市 场 竞 争 日 趋 激 烈 创 新 业 务 的 拓 展 给 风 险 管 理 带 来 压 力 等 挑 战 股 东 权 益 营 业 收 入 净 利 润 综 合 收 益 EBITDA 平 均 资 本 回 报 率 (%) 营 业 费 用 率 (%) EBITDA 利 息 覆 盖 倍 数 (X) 总 债 务 /EBITDA 净 资 本 / 净 资 产 (%) ( 母 公 司 ) 注 :[1] 报 告 中 净 资 本 及 与 净 资 本 相 关 的 财 务 指 标 均 为 母 公 司 口 径 数 据 ; [2] 报 告 中 所 引 用 数 据 及 指 标 除 特 别 说 明 外, 均 为 中 诚 信 国 际 统 计 口 径, 特 此 说 明 优 势 证 券 行 业 监 管 环 境 严 格, 行 业 发 展 日 趋 规 范 ; 行 业 整 体 财 务 杠 杆 较 低, 风 险 敞 口 小, 未 来 创 新 空 间 广 阔 ; 公 司 是 国 内 经 营 历 史 最 长 的 券 商 之 一, 经 营 风 格 较 为 稳 健, 风 控 体 系 较 为 成 熟 ; 公 司 业 务 牌 照 齐 全, 在 客 户 中 具 有 较 强 的 品 牌 号 召 力, 二 十 余 年 来, 在 行 业 经 验 企 业 管 理 风 险 把 控 以 及 客 户 资 源 等 方 面 均 形 成 了 很 好 的 积 淀 ; 公 司 各 业 务 板 块 均 衡 发 展, 证 券 经 纪 投 行 资 产 管 理 等 业 务 条 线 在 业 内 均 排 名 前 列 ; 创 新 业 务 具 有 领 先 优 势, 公 司 融 资 融 券 业 务 及 约 定 购 回 式 证 券 交 易 均 在 业 内 处 于 领 先 地 位 ; 研 究 团 队 建 设 持 续 推 进, 影 响 力 持 续 提 升, 研 究 实 力 居 于 行 业 领 先 地 位 分 析 师 薛 天 宇 tyxue@ccxi.com.cn 王 禹 袭 yxwang@ccxi.com.cn 电 话 :(010) 传 真 :(010) 年 1 月 26 日 关 注 宏 观 环 境 不 确 定 性 及 证 券 市 场 波 动 性 对 证 券 行 业 经 营 稳 定 性 构 成 压 力 ; 公 司 经 纪 业 务 受 市 场 因 素 影 响 较 大, 经 纪 业 务 向 财 富 管 理 转 型 的 效 果 有 待 观 察 ; 公 司 投 行 业 务 竞 争 力 有 待 继 续 加 强 ; 创 新 业 务 的 开 展 对 公 司 风 险 管 理 能 力 提 出 更 高 要 求, 受 债 券 价 格 下 跌 影 响, 资 管 子 公 司 以 自 有 资 金 投 资 的 自 营 资 管 债 券 分 级 产 品 风 险 级 的 投 资 于 2013 年 末 发 生 了 一 定 浮 亏,2014 年 已 转 为 浮 盈, 但 其 风 险 需 保 持 持 续 关 注 ; 海 外 并 购 业 务 在 整 合 优 化 公 司 资 源 发 挥 战 略 协 同 以 及 贡 献 度 等 方 面 有 待 进 一 步 提 升 ; 随 着 监 管 对 券 商 融 资 渠 道 的 放 开, 公 司 财 务 杠 杆 水 平 会 逐 步 提 高, 对 此 需 保 持 关 注 报 告 表 述 了 中 诚 信 国 际 对 公 司 和 本 期 融 资 券 的 信 用 评 级 观 点, 并 非 建 议 投 资 者 买 卖 或 持 有 本 融 资 券 报 告 中 引 用 的 资 料 主 要 由 企 业 提 供, 中 诚 信 国 际 不 保 证 引 用 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性

3 公 司 概 况 海 通 证 券 前 身 为 上 海 海 通 证 券 公 司, 成 立 于 1988 年, 注 册 地 上 海 市, 注 册 资 本 人 民 币 1,000 万 元 1994 年 9 月 27 日, 经 中 国 人 民 银 行 批 准, 改 制 并 更 名 为 海 通 证 券 有 限 公 司, 注 册 资 本 10 亿 元 2002 年 1 月 28 日, 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 公 司 增 资 并 再 次 改 制 为 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 海 通 证 券 或 公 司 ) 2007 年 上 市 前, 都 市 股 份 吸 收 合 并 海 通 证 券, 并 保 留 合 并 前 海 通 证 券 的 全 部 业 务 同 年 7 月 31 日, 海 通 证 券 成 功 在 上 交 所 完 成 了 A 股 挂 牌 上 市, 并 于 2012 年 5 月 22 日, 成 功 在 香 港 联 交 所 完 成 了 H 股 挂 牌 上 市 截 至 2013 年 末, 公 司 的 注 册 资 本 为 亿 元, 股 权 结 构 较 为 分 散, 无 直 接 持 股 5% 以 上 的 股 东 ( 不 包 括 香 港 中 央 结 算 ( 代 理 人 ) 有 限 公 司 ) 海 通 证 券 目 前 拥 有 全 业 务 牌 照, 全 面 拓 展 经 纪 承 销 自 营 直 投 投 资 咨 询 财 务 顾 问 基 金 QFII 等 多 项 证 券 业 务 经 过 多 年 的 发 展 和 积 累, 公 司 在 证 券 经 纪 业 务 投 行 业 务 等 传 统 业 务 方 面 在 行 业 排 名 前 列 近 年 来, 公 司 积 极 推 动 业 务 结 构 转 型, 大 力 发 展 资 产 管 理 融 资 融 券 等 创 新 业 务, 并 取 得 快 速 发 展 截 至 2014 年 9 月 末, 公 司 在 全 国 设 立 了 26 家 分 公 司 和 271 家 证 券 营 业 部, 是 目 前 全 国 规 模 最 大 经 营 范 围 最 宽 机 构 分 布 最 广 的 证 券 公 司 之 一 此 外, 公 司 还 直 接 参 股 控 股 了 8 家 子 公 司, 分 别 为 : 海 富 通 基 金 管 理 有 限 公 司 富 国 基 金 管 理 有 限 公 司 海 富 产 业 投 资 基 金 管 理 有 限 公 司 海 通 期 货 有 限 公 司 海 通 国 际 控 股 有 限 公 司 海 通 开 元 投 资 有 限 公 司 海 通 创 新 证 券 投 资 有 限 公 司 上 海 海 通 证 券 资 产 管 理 有 限 公 司 截 至 2013 年 末, 公 司 总 资 产 1, 亿 元, 代 理 买 卖 证 券 款 为 亿 元, 净 资 产 亿 元, 母 公 司 口 径 净 资 本 亿 元 2013 年 海 通 证 券 实 现 营 业 收 入 亿 元, 净 利 润 亿 元 2013 年 末 公 司 净 资 本 ( 母 公 司 口 径 ) 行 业 排 名 第 1, 总 资 产 和 净 利 润 排 名 第 2 截 至 2014 年 9 月 末, 公 司 总 资 产 2, 亿 元, 代 理 买 卖 证 券 款 为 亿 元, 净 资 产 亿 元, 母 公 司 口 径 净 资 本 亿 元, 2014 年 前 三 季 度, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 净 利 润 亿 元 信 用 分 析 公 司 持 续 推 进 经 纪 业 务 向 高 附 加 值 综 合 业 务 转 型, 融 资 融 券 等 创 新 业 务 收 入 占 比 持 续 提 升 ;2014 年 上 半 年 由 于 交 易 佣 金 率 下 滑, 经 纪 业 务 收 入 有 所 下 降 海 通 证 券 公 司 经 纪 业 务 除 了 传 统 的 渠 道 证 券 经 纪 业 务, 还 提 供 投 资 咨 询 股 指 期 货 交 易 融 资 融 券 等 多 元 化 的 增 值 服 务 主 要 客 户 群 体 包 括 零 售 客 户 及 以 基 金 保 险 银 行 为 主 的 机 构 类 客 户 两 大 类 作 为 成 立 最 早 的 一 批 证 券 公 司, 海 通 证 券 的 营 业 网 点 分 布 广 泛, 现 有 网 点 中 48% 集 中 在 长 三 角 珠 三 角 以 及 环 渤 海 等 境 内 高 净 值 客 户 和 中 小 企 业 客 户 集 中 的 地 区, 并 已 完 成 了 国 内 的 28 个 省 及 142 个 城 市 的 网 点 布 局 2013 年, 公 司 加 快 分 支 机 构 转 型, 压 缩 网 点 营 业 面 积 2.45 万 平 方 米, 完 善 新 型 网 点 布 局, 全 年 共 完 成 37 家 微 型 网 点 完 成 筹 建, 网 点 总 数 达 240 家, 截 至 2014 年 9 月 末 全 国 分 公 司 增 加 至 26 家, 营 业 网 点 增 加 至 271 家, 进 一 步 延 伸 了 业 务 触 角 近 两 年, 受 外 部 宏 观 环 境 不 乐 观 资 本 市 场 低 迷 以 及 行 业 竞 争 激 烈 等 多 重 因 素 影 响, 公 司 传 统 通 道 类 经 纪 业 务 佣 金 率 有 所 下 降,2011 年 2012 年 和 2013 年 证 券 及 期 货 经 纪 业 务 收 入 分 别 亿 元 亿 元 和 亿 元, 年 期 间 呈 下 降 趋 势, 但 总 体 降 幅 低 于 行 业 平 均 水 平,2013 年 受 创 新 业 务 推 动, 经 纪 业 务 收 入 有 明 显 回 升 受 外 部 环 境 影 响 以 及 公 司 收 入 多 元 化 程 度 的 不 断 提 升, 该 条 线 收 入 贡 献 率 也 有 所 下 降, 年 经 纪 业 务 收 入 对 于 公 司 总 营 业 收 入 贡 献 的 占 比 分 别 为 41.16% 39.16% 和 44.53% 根 据 证 券 业 协 会 公 布 的 证 券 公 司 年 度 排 名 数 据 显 示,2013 年 海 通 证 券 代 理 买 卖 证 券 业 务 净 收 入 行 业 排 名 第 6, 较 2012 年 提 升 2 个 名 次 面 对 严 峻 的 行 业 环 境, 公 司 近 两 年 一 方 面 依 托 于 自 身 稳 固 的 客 户 基 础 和 广 泛 的 渠 道 网 点 持 续 扩 大 经 纪 业 务 市 场 份 额,2013 年, 公 司 整 体 股 基 交 易 2

4 量 市 场 份 额 为 4.73%, 同 比 增 长 0.19 个 百 分 点 ; 全 年 大 宗 交 易 市 场 份 额 5.20%, 较 上 年 下 降 3.30 个 百 分 点, 市 场 排 名 自 第 2 位 下 滑 至 第 4 位 ; 全 年 新 增 QFII 交 易 客 户 10 户, 净 新 增 开 户 数 市 场 份 额 达 8.2%, 公 司 QFII 交 易 客 户 总 数 达 34 家,QFII 客 户 家 数 及 交 易 量 继 续 位 居 行 业 前 列 公 司 继 续 发 挥 综 合 资 源 优 势, 以 研 究 服 务 为 核 心, 加 强 对 基 金 保 险 等 大 型 机 构 客 户 的 全 方 位 服 务, 拓 展 多 种 银 证 合 作 模 式, 做 大 业 务 规 模 另 一 方 面, 为 了 提 升 差 异 化 竞 争 优 势, 通 过 提 升 业 务 附 加 值 来 提 升 自 身 定 价 能 力, 公 司 力 推 以 融 资 融 券 投 资 顾 问 约 定 购 回 式 证 券 交 易 等 新 型 业 务 柜 台 市 场 建 设 上, 取 得 代 销 金 融 产 品 权 益 收 益 互 换 与 场 外 期 权 消 费 支 付 贵 金 属 现 货 合 约 代 理 及 自 营 保 险 兼 业 代 理 等 多 项 创 新 业 务 资 格, 产 品 发 行 数 量 和 规 模 行 业 领 先 ; 公 司 创 新 业 务 收 入 占 比 持 续 提 升,2013 年 在 营 业 收 入 中 占 比 26.30% 公 司 柜 台 市 场 建 设 项 目 获 得 2013 年 度 上 海 市 政 府 金 融 创 新 成 果 三 等 奖 期 货 业 务 方 面, 公 司 主 要 通 过 控 股 子 公 司 海 通 期 货 开 展 相 关 业 务, 拥 有 期 货 营 业 部 32 家 2013 年, 公 司 期 货 业 务 快 速 增 长 公 司 期 货 业 务 日 均 客 户 权 益 79 亿 元, 同 比 增 长 31%; 市 场 份 额 5.95%, 同 比 提 高 1.55 个 百 分 点 ; 期 货 代 理 成 交 量 成 交 金 额 同 比 增 长 126% 和 111% 2013 年, 期 货 经 纪 业 务 实 现 净 收 入 3.91 亿 元 2014 年 上 半 年, 公 司 股 基 交 易 量 同 比 小 幅 下 降 0.4% 至 2.06 万 亿 此 外 由 于 行 业 竞 争 的 加 剧 及 互 联 网 金 融 的 冲 击, 交 易 佣 金 率 下 滑, 进 而 对 传 统 经 纪 业 务 收 入 增 长 形 成 潜 在 压 力 机 构 业 务 方 面, 公 司 佣 金 分 仓 市 场 份 额 达 5.65%, 较 去 年 全 年 增 加 0.36 个 百 分 点, 新 增 QFII 客 户 15 家 融 资 融 券 业 务 方 面, 截 至 2014 年 6 月 末, 公 司 融 资 融 券 余 额 亿 元, 较 年 初 增 长 27.5%, 市 场 份 额 排 名 行 业 第 三 位 期 货 业 务 方 面, 公 司 子 公 司 海 通 期 货 经 纪 业 务 市 场 份 额 较 去 年 全 年 增 加 0.86 个 百 分 点 至 6.49%, 机 构 客 户 总 数 较 去 年 全 年 增 长 22% 受 上 述 因 素 共 同 影 响, 截 至 2014 年 上 半 年, 公 司 证 券 及 期 货 经 纪 业 务 营 业 收 入 亿 元, 同 比 减 少 12.39%, 在 营 业 收 入 中 占 比 下 滑 个 百 分 点 至 30.32% 3 中 诚 信 国 际 认 为, 海 通 证 券 凭 借 人 才 技 术 网 点 研 究 等 综 合 性 服 务 优 势 以 及 二 十 余 年 的 资 本 市 场 经 验, 市 场 份 额 一 直 位 居 国 内 券 商 前 列 而 该 公 司 在 创 新 业 务 方 面 也 具 有 较 明 显 的 领 先 优 势 目 前 公 司 从 传 统 通 道 型 经 纪 业 务 向 高 附 加 值 综 合 业 务 平 台 的 转 型 仍 在 推 进 过 程 中, 以 应 对 传 统 业 务 同 质 化 竞 争 所 带 来 的 费 率 下 滑, 转 型 效 果 有 待 进 一 步 观 察 未 来 公 司 自 身 经 纪 业 务 转 型 以 及 创 新 业 务 发 展 将 是 推 动 该 条 线 业 务 收 入 增 长 的 主 要 因 素 投 行 业 务 从 股 权 融 资 为 主 向 股 债 并 重 转 型, 受 2014 年 IPO 重 启 推 动, 投 行 业 务 收 入 贡 献 显 著 回 升 投 资 银 行 业 务 是 海 通 证 券 主 要 业 务 条 线 之 一, 业 务 种 类 主 要 包 括 股 权 承 销 债 券 承 销 以 及 财 务 顾 问 业 务 根 据 证 券 业 协 会 公 布 的 证 券 公 司 年 度 排 名 数 据 显 示,2013 年 公 司 股 票 债 券 主 承 销 家 数 排 名 分 别 位 列 第 3 位 和 第 10 位, 排 名 较 2012 年 均 有 所 提 升 ;2012 年 和 2013 年 公 司 证 券 承 销 与 保 荐 并 购 重 组 等 财 务 顾 问 业 务 净 收 入 排 名 位 列 第 11 位 和 第 6 位 受 国 际 经 济 复 苏 乏 力 和 国 内 经 济 增 速 放 缓 影 响, 资 本 市 场 持 续 低 迷, 大 项 目 资 源 减 少 以 及 大 量 项 目 暂 缓 发 行 或 者 大 幅 缩 减 发 行 规 模, 导 致 IPO 及 再 融 资 的 承 销 规 模 大 幅 萎 缩 外 部 市 场 环 境 的 转 变, 也 推 动 着 公 司 的 投 行 内 部 的 业 务 转 型, 即 由 以 股 权 融 资 为 主 向 股 债 并 重 转 型, 公 司 过 去 股 强 债 弱 的 业 务 局 面 也 在 逐 渐 发 生 转 变 从 业 务 品 种 来 看,2013 年, 投 资 银 行 推 进 业 务 结 构 转 型, 在 整 个 行 业 IPO 业 务 暂 停 的 情 况 下, 大 力 拓 展 再 融 资 业 务 和 债 券 承 销 业 务, 取 得 较 好 成 绩, 全 年 共 完 成 股 权 和 债 券 项 目 41 个, 承 销 总 金 额 694 亿 元 股 权 融 资 在 审 项 目 全 部 通 过 证 监 会 IPO 财 务 核 查 ; 全 年 共 完 成 非 公 开 发 行 项 目 12 个, 可 转 债 项 目 1 个, 合 计 承 销 金 额 177 亿 元 债 券 融 资 在 央 企 债 券 发 行 上 实 现 新 的 突 破, 成 功 主 承 销 了 华 能 国 际 中 电 投 等 企 业 的 债 券 发 行 ; 同 时 创 新 债 券 发 行, 成 功 发 行 了 国 内 第 一 只 可 续 期 企 业 债 武 汉 地 铁 企 业 债 ; 全 年 完 成 债 券 融 资 项 目 28 个, 承 销 金 额 517 亿 元 并 购 融 资 积 极 拓 展 上 市 公 司 资

5 产 注 入 重 大 资 产 重 组 配 套 募 集 资 金 等 业 务, 完 成 中 钨 高 新 澄 海 股 份 卧 龙 电 气 等 的 项 目, 资 产 交 易 总 金 额 达 亿 元 2014 年 上 半 年, 受 IPO 重 启 推 动, 股 权 融 资 业 务 完 成 6 个 主 承 销 项 目, 承 销 金 额 135 亿 元, 承 销 家 数 和 金 额 分 别 排 名 行 业 第 三 和 第 二 ; 公 司 加 大 债 券 业 务 拓 展, 完 成 主 承 销 项 目 21 个, 承 销 金 额 310 亿 元, 同 时 完 成 了 国 内 首 单 超 长 期 限 债 券, 实 现 债 券 发 行 模 式 创 新 此 外, 公 司 获 取 外 币 有 价 证 券 承 销 业 务 资 格 受 上 述 因 素 推 动,2014 年 上 半 年, 公 司 实 现 投 行 收 入 6.41 亿 元, 同 比 大 幅 上 涨 90.82%, 在 营 业 收 入 中 的 占 比 上 升 3.62 百 分 点 至 9.55% 总 体 来 看, 公 司 根 据 外 部 市 场 变 化, 推 进 债 券 承 销 业 务, 提 升 了 公 司 产 品 服 务 能 力 的 多 元 化 程 度, 同 时 受 益 于 2014 年 IPO 重 启, 公 司 投 行 业 务 收 入 大 幅 增 长, 贡 献 率 有 所 回 升 资 产 管 理 业 务 规 模 不 断 上 升, 品 种 较 丰 富, 创 新 能 力 较 强, 但 产 品 创 新 也 对 公 司 风 险 管 理 能 力 提 出 更 高 要 求, 分 级 产 品 的 相 关 风 险 以 及 未 来 发 展 需 保 持 关 注 海 通 证 券 于 2002 年 获 得 了 受 托 资 产 管 理 业 务 资 格, 主 要 为 接 受 客 户 委 托, 向 客 户 提 供 集 合 资 产 管 理 计 划 定 向 资 产 管 理 计 划 专 项 资 产 管 理 计 划 等 理 财 服 务 目 前 公 司 的 资 产 管 理 业 务 主 要 通 过 海 通 证 券 下 属 子 公 司 海 通 资 产 管 理 海 富 通 基 金 和 富 国 基 金 提 供 基 金 理 财 产 品 及 服 务, 同 时 通 过 子 公 司 海 富 产 业 投 资 基 金 海 通 吉 禾 海 通 创 新 从 事 私 募 股 权 资 产 管 理 业 务 2012 年 7 月, 公 司 在 原 公 司 资 产 管 理 部 的 基 础 上 成 立 资 产 管 理 子 公 司, 其 管 理 的 资 产 管 理 产 品 包 括 集 合 资 产 管 理 计 划 和 定 向 资 产 管 理 计 划 在 内 的 两 大 类 资 产 管 理 业 务 类 型 2012 年, 资 产 管 理 子 公 司 成 为 首 批 取 得 保 险 公 司 资 金 管 理 资 格 的 券 商 机 构 之 一 2012 年 资 管 新 政 后, 资 管 公 司 的 受 托 管 理 的 资 产 规 模 迅 速 扩 大 2013 年, 海 通 资 管 全 年 新 增 30 个 集 合 资 产 管 理 计 划,189 个 定 向 资 产 管 理 计 划, 集 合 资 产 管 理 规 模 亿 元, 定 向 资 产 管 理 规 模 1, 亿 元, 相 当 于 2012 年 规 模 的 近 6 倍 年 以 来, 资 管 公 司 资 产 管 理 规 模 的 增 长 主 要 源 自 通 道 类 被 动 管 理 型 业 务 规 模 的 扩 大, 但 是 鉴 于 被 动 型 管 理 业 务 的 收 益 性 较 弱, 因 此 资 管 公 司 也 在 加 强 主 动 型 资 产 管 理 产 品 的 创 新 2012 年 公 司 积 极 开 发 了 海 通 赢 家 系 列 产 品, 包 括 现 金 赢 家 和 债 券 分 级 等 集 合 资 产 管 理 计 划, 产 品 线 进 一 步 丰 富, 对 于 推 动 主 动 型 资 产 管 理 业 务 的 快 速 增 长 起 到 了 积 极 效 果, 截 至 2013 年 上 半 年 资 管 公 司 主 动 管 理 规 模 近 100 亿 元, 其 中 分 级 产 品 为 主 推 产 品 截 至 2013 年 6 月 末, 海 通 资 管 共 有 15 支 分 级 产 品, 资 产 管 理 规 模 合 计 亿 元 2013 年 下 半 年 以 来, 受 市 场 利 率 上 行 导 致 的 债 券 价 格 下 跌 的 影 响, 海 通 资 管 作 为 其 持 有 的 债 券 类 分 级 产 品 的 劣 后 收 益 人, 出 现 浮 动 亏 损 为 控 制 风 险, 资 管 公 司 在 资 产 配 置 时 通 过 缩 短 久 期 来 降 低 债 券 价 格 的 利 率 敏 感 性, 同 时 遵 循 董 事 会 对 其 购 买 自 己 发 行 资 管 产 品 规 模 上 限 的 总 量 控 制 截 至 2013 年 末, 资 管 公 司 共 有 20 支 分 级 产 品, 资 产 管 理 规 模 合 计 亿 元, 下 半 年 资 管 公 司 分 级 产 品 发 行 节 奏 明 显 放 缓 随 着 资 管 产 品 所 投 资 的 债 券 的 到 期 以 及 本 金 和 利 息 的 兑 现, 浮 动 亏 损 将 相 应 减 少 2014 年 以 来, 资 管 公 司 分 级 产 品 劣 后 级 投 资 已 由 浮 亏 转 为 浮 盈 未 来 分 级 产 品 的 以 下 两 方 面 风 险 仍 需 保 持 关 注 : 一 方 面, 鉴 于 未 来 市 场 行 情 仍 不 明 朗, 仍 需 对 资 管 公 司 该 部 分 投 资 的 市 场 风 险 保 持 关 注 ; 另 一 方 面, 产 品 提 前 终 止 可 能 导 致 资 产 强 制 平 仓, 此 时 浮 动 亏 损 将 转 变 为 实 际 亏 损 引 发 产 品 提 前 终 止 的 动 因 主 要 包 括 : 部 分 分 级 产 品 存 在 较 大 的 期 限 错 配, 后 续 滚 动 发 行 过 程 中 若 出 现 募 集 资 金 不 足 的 情 况, 导 致 强 制 平 仓 ; 若 发 生 持 续 亏 损, 且 风 险 级 资 金 无 法 及 时 追 加 以 满 足 产 品 最 初 设 计 的 杠 杆 上 限 时, 导 致 的 产 品 提 前 终 止 未 来 我 们 仍 将 持 续 关 注 分 级 产 品 的 最 新 变 化 海 富 通 基 金 和 富 国 基 金 是 海 通 证 券 传 统 资 产 管 理 业 务 的 另 一 重 要 平 台, 截 至 2013 年 末, 海 富 通 基 金 管 理 规 模 约 888 亿 元, 其 中 公 募 基 金 管 理 规 模 244 亿 元, 列 行 业 第 36 位, 企 业 年 金 专 户 理 财 社 保 组 合 等 资 产 管 理 规 模 合 计 365 亿 元 ; 富 国 基 金 管 理 规 模 1,033 亿 元, 其 中 公 募 基 金 管 理 规 模 660 亿 元, 市 场 排 名 第 16 位 此 外, 公 司 下 属 各 产

6 业 投 资 基 金 管 理 规 模 亿 元, 新 增 投 资 项 目 21 个, 新 增 投 资 金 额 7.5 亿 元 ; 中 比 基 金 二 期 正 式 运 作, 新 增 委 托 资 产 亿 元 从 收 入 贡 献 上 来 看, 近 年 资 管 业 务 对 公 司 营 业 收 入 贡 献 逐 年 下 降,2013 年 资 管 业 务 收 入 在 公 司 营 业 收 入 中 占 比 5.67%, 根 据 证 券 业 协 会 公 布 的 证 券 公 司 年 度 排 名 数 据 显 示,2013 年 排 名 第 5 位 2014 年 上 半 年, 公 司 资 产 管 理 业 务 实 现 营 业 收 入 5.03 亿 元, 同 比 上 涨 23.00%, 在 营 业 收 入 中 占 比 回 升 至 7.50% 资 产 管 理 规 模 2,114 亿 元, 较 年 初 增 长 4.9% 公 司 子 公 司 海 富 通 基 金 实 现 公 募 基 金 管 理 规 模 252 亿 元, 企 业 年 金 专 户 理 财 等 资 产 管 理 规 模 合 计 489 亿 元, 投 资 咨 询 业 务 资 产 管 理 规 模 189 亿 元 各 产 业 投 资 基 金 管 理 规 模 78 亿 元, 管 理 市 值 110 亿 元, 新 增 投 资 项 目 19 个, 新 增 投 资 金 额 8.37 亿 元 固 定 收 益 类 投 资 的 利 息 收 入 对 稳 定 公 司 投 资 收 益 起 到 重 要 作 用, 权 益 类 投 资 从 二 级 市 场 股 票 投 资, 转 向 集 传 统 权 益 类 投 资 衍 生 品 套 利 ETF 做 市 套 利 量 化 策 略 等 多 种 手 段 的 复 合 盈 利 模 式, 投 资 收 益 逐 步 稳 定 2014 年 上 半 年, 受 股 票 市 场 低 迷 影 响, 投 资 收 益 同 比 有 所 下 降 海 通 证 券 设 有 自 营 决 策 委 员 会, 是 负 责 证 券 自 营 投 资 的 管 理 机 构 公 司 证 券 自 营 业 务 由 海 通 证 券 自 身 的 股 权 及 固 定 收 益 业 务 条 线 进 行 资 金 运 用, 通 过 自 有 账 户 进 行 包 括 股 票 债 券 基 金 衍 生 工 具 及 其 他 金 融 产 品 的 交 易 近 年 来 公 司 加 快 自 营 业 务 转 型, 优 化 资 本 配 置, 把 握 市 场 机 遇, 丰 富 盈 利 模 式 权 益 类 投 资 继 续 推 进 业 务 转 型, 以 主 动 套 利 ETF 做 市 套 利 和 阿 尔 法 策 略 等 为 主 的 量 化 投 资 交 易 实 现 稳 定 的 收 益 ; 积 极 捕 捉 市 场 趋 势, 追 求 绝 对 收 益 机 会, 亦 取 得 较 好 收 益 ; 同 时 积 极 开 展 业 务 创 新, 2013 年 取 得 协 会 备 案 权 益 类 收 益 互 换 业 务 和 场 外 期 权 业 务, 使 得 权 益 类 投 资 收 入 更 为 多 元 化 固 定 收 益 类 投 资 根 据 市 场 形 势 变 化, 调 整 业 务 规 模 ; 加 大 固 定 收 益 类 创 新 产 品 的 研 发, 推 进 固 定 收 益 业 务 从 传 统 的 债 券 自 营 模 式 向 FICC 综 合 模 式 转 变 近 两 年 股 票 市 场 持 续 低 迷, 但 得 益 于 固 定 收 益 5 类 投 资 的 较 好 表 现, 公 司 期 间 收 益 保 持 稳 定 增 长, 对 公 司 营 业 收 入 的 贡 献 率 持 续 增 长 截 至 2013 年 末, 公 司 证 券 投 资 组 合 中, 债 券 类 投 资 为 亿 元, 占 全 部 投 资 的 62.28%, 全 年 自 营 证 券 投 资 业 务 对 公 司 营 业 收 入 的 贡 献 为 17.28%, 较 2012 年 增 长 2.05 个 百 分 点 2013 年, 公 司 进 一 步 深 化 投 资 业 务 转 型, 拓 展 多 元 化 的 盈 利 模 式, 抵 御 市 场 风 险 能 力 明 显 提 升 其 中, 在 上 证 综 指 累 计 下 跌 6.75% 的 低 迷 市 场 环 境 下, 权 益 类 趋 势 性 投 资 积 极 捕 捉 市 场 机 会, 实 现 投 资 收 益 率 18.7%; 被 动 套 保 主 动 套 利 阿 尔 法 策 略 等 量 化 投 资 实 现 投 资 收 益 率 10.80% 固 定 收 益 类 投 资 在 市 场 利 率 大 幅 走 高 债 券 市 场 低 迷 的 不 利 形 势 下, 通 过 优 化 品 种 配 置 等 措 施 较 好 地 抵 御 了 市 场 系 统 性 风 险 私 募 股 权 投 资 方 面, 海 通 证 券 是 证 监 会 2007 年 启 动 证 券 公 司 直 接 投 资 业 务 试 点 后 的 最 早 开 展 直 投 业 务 的 证 券 公 司 之 一, 目 前 通 过 其 子 公 司 海 通 开 元 投 资 及 其 下 属 子 公 司 开 展 此 项 业 务 海 通 开 元 投 资 成 立 于 2008 年, 主 要 投 资 行 业 集 中 于 可 再 生 和 清 洁 能 源 新 材 料 消 费 品 生 物 医 疗 信 息 技 术 电 子 通 信 及 新 兴 制 造 业 等 具 有 稳 定 增 长 潜 力 的 行 业 公 司 的 投 资 标 的 均 为 具 有 清 晰 的 公 司 历 史 和 股 权 结 构 行 业 增 长 前 景 良 好 具 有 盈 利 能 力 并 可 于 三 年 内 进 行 IPO 的 公 司, 投 资 期 一 般 为 4-6 年 2012 年, 公 司 加 快 直 投 业 务 的 项 目 投 资, 同 时 为 了 支 持 业 务 发 展, 年 内 公 司 对 海 通 开 元 投 资 再 次 增 资 亿 元, 注 册 资 本 增 至 亿 元 自 成 立 以 来, 海 通 开 元 投 资 共 参 与 投 资 项 目 59 单, 累 计 投 资 总 额 亿 元, 其 中 2012 年, 海 通 开 元 投 资 的 新 增 投 资 项 目 23 单, 直 投 业 务 全 年 实 现 利 润 总 额 1.45 亿 元 2013 年, 海 通 开 元 全 年 新 增 投 资 项 目 5 个, 新 增 投 资 金 额 2.27 亿 元 ; 新 增 退 出 项 目 5 个, 年 化 收 益 率 近 30% 2013 年, 公 司 直 投 业 务 对 公 司 营 业 收 入 的 贡 献 率 为 2.83%, 较 2012 年 增 长 0.9 个 百 分 点, 贡 献 持 续 提 升 2014 年 上 半 年, 公 司 权 益 类 投 资 继 续 推 进 量 化 投 资 权 益 类 收 益 互 换 ETF 做 市 套 利 交 易, 开 发 包 括 场 外 期 权 在 内 的 多 种 业 务 模 式 和 交 易 策 略 ; 固 定 收 益 类 投 资 方 面, 公 司 利 率 互 换 国 债 期 货 套 利

7 及 其 他 资 本 中 介 业 务 盈 利 模 式 日 趋 成 熟, 同 时 不 断 完 善 固 定 收 益 产 品 和 服 务 体 系, 积 极 推 进 固 定 收 益 业 务 向 FICC 转 型 ; 另 类 投 资 业 务 积 极 布 局 新 的 业 务 领 域 和 探 索 新 的 业 务 模 式 但 2014 年 上 半 年, 受 股 市 低 迷 影 响, 公 司 自 营 业 务 收 入 同 比 减 少 25.78% 至 亿 元, 在 公 司 营 业 收 入 中 占 比 同 比 下 降 个 百 分 点 至 18.60% 直 投 业 务 方 面,2014 年 上 半 年, 公 司 直 投 业 务 完 成 投 资 项 目 共 8 个, 投 资 金 额 3.76 亿 元, 在 会 项 目 7 个 此 外 公 司 探 索 回 购 借 壳 等 多 渠 道 退 出 方 式 进 行,2 个 项 目 回 购 完 毕,3 个 项 目 签 订 回 购 退 出 协 议 2014 年 上 半 年, 公 司 实 现 直 投 业 务 收 入 1.86 亿 元, 同 比 增 长 50.07%, 对 公 司 营 业 收 入 的 贡 献 为 2.77% 研 究 团 队 建 设 持 续 推 进, 影 响 力 持 续 提 升, 研 究 实 力 居 于 行 业 领 先 地 位 海 通 证 券 的 研 究 业 务 主 要 由 公 司 本 部 的 研 究 所 海 通 期 货 以 及 海 通 国 际 证 券 旗 下 的 香 港 研 究 团 队 负 责, 主 要 就 中 国 宏 观 经 济 股 权 及 债 券 市 场 以 及 中 国 内 地 与 香 港 的 行 业 和 公 司 提 供 研 究 服 务 公 司 定 位 为 零 售 和 机 构 投 资 者 提 供 研 究 服 务 目 前, 公 司 本 部 研 究 所 下 设 宏 观 研 究 部 ( 含 固 定 收 益 ) 策 略 研 究 部 行 业 公 司 部 金 融 工 程 部 金 融 产 品 研 究 中 心 政 策 研 究 部 和 综 合 管 理 部 等 专 业 部 门, 研 究 人 员 共 有 120 余 名, 股 票 研 究 覆 盖 了 28 个 行 业 板 块 及 1000 余 家 中 国 境 内 上 市 公 司, 已 实 现 了 对 国 民 经 济 主 要 产 业 的 全 覆 盖 海 通 期 货 则 专 注 于 期 货 产 品 的 技 术 分 析, 研 究 团 队 共 有 分 析 师 14 名, 覆 盖 商 品 期 货 金 融 期 货 金 融 工 程 及 投 资 策 略 此 外, 海 通 国 际 证 券 旗 下 的 香 港 研 究 团 队 主 要 针 对 香 港 上 市 公 司 进 行 研 究, 并 与 本 部 形 成 互 补, 覆 盖 了 13 个 行 业 及 超 过 130 家 的 香 港 上 市 公 司 2013 年, 海 通 证 券 获 得 新 财 富 本 土 最 佳 研 究 团 队 第 一 名, 并 在 多 个 行 业 研 究 领 域 排 名 前 列, 市 场 影 响 力 显 著 提 升 海 外 业 务 稳 步 推 进, 完 成 恒 信 金 融 集 团 收 购, 融 资 租 赁 营 业 收 入 成 为 公 司 海 外 业 务 收 入 新 的 增 长 点 ; 跨 区 经 营 将 对 公 司 管 理 能 力 和 风 险 管 控 水 平 提 出 更 高 要 求 海 通 证 券 于 2007 年 在 香 港 成 立 了 全 资 子 公 司 6 海 通 国 际 控 股 有 限 公 司, 以 构 建 公 司 的 海 外 窗 口 及 实 施 国 际 化 发 展 的 投 资 战 略 平 台 为 了 搭 建 海 外 业 务 平 台 以 更 好 地 开 拓 海 外 业 务,2009 年 12 月, 公 司 通 过 海 通 国 际 控 股 收 购 了 香 港 本 地 拥 有 三 十 余 年 经 营 历 史 的 上 市 公 司 大 福 证 券, 并 更 名 为 海 通 国 际 证 券, 依 托 该 业 务 平 台 开 展 海 外 业 务 现 有 业 务 包 括 向 香 港 及 海 外 的 零 售 及 机 构 客 户 提 供 证 券 及 期 货 经 纪 企 业 融 资 及 顾 问 服 务 资 产 管 理 服 务 以 及 其 他 证 券 产 品 和 服 务 截 至 2013 年 末, 海 通 国 际 证 券 在 香 港 澳 门 和 新 加 坡 拥 有 12 家 分 支 机 构, 在 北 京 上 海 各 有 一 家 代 表 处, 在 北 京 上 海 广 州 深 圳 及 杭 州 设 有 5 家 投 资 咨 询 中 心 海 通 证 券 通 过 海 通 国 际 证 券 与 国 内 业 务 平 台 的 联 动, 开 拓 大 中 华 区 的 跨 境 业 务, 具 体 包 括 : 海 通 国 际 证 券 分 享 海 通 证 券 的 中 国 大 型 机 构 QDII 经 纪 客 户 以 及 有 海 外 筹 资 需 求 的 客 户 资 源 ; 利 用 两 地 平 台 拓 展 RQFII 和 QDII 业 务, 以 分 享 人 民 币 国 际 化 所 带 来 的 业 务 机 遇 2014 年 1 月, 海 通 国 际 控 股 正 式 收 购 恒 信 金 融 集 团 有 限 公 司 及 其 子 公 司, 成 为 国 内 首 家 控 股 融 资 租 赁 业 务 的 券 商, 进 一 步 完 善 了 海 通 证 券 综 合 金 融 服 务 平 台 同 时, 公 司 已 获 批 在 上 海 自 贸 区 设 立 分 公 司, 跨 境 业 务 平 台 进 一 步 完 善 从 经 营 业 绩 来 看,2013 年 海 通 国 际 控 股 实 现 归 属 于 母 公 司 净 利 润 3.7 亿 港 元, 同 比 增 长 79% 全 年 经 纪 业 务 交 易 量 列 B 类 券 商 第 17 位, 较 2012 年 上 升 4 位 ; 成 功 完 成 银 河 证 券 中 石 化 炼 化 等 大 型 IPO 项 目, 港 股 IPO 承 销 家 数 位 居 第 二 位 ;RQFII 额 度 累 计 获 批 57 亿 元, 以 RQFII QFII 及 RQFLP 为 契 机, 推 动 各 类 投 资 产 品 的 设 计 和 创 新, 资 管 规 模 达 到 亿 港 元, 同 比 增 长 74%; 海 外 布 局 取 得 新 进 展, 新 加 坡 公 司 顺 利 获 得 证 券 及 期 货 交 易 牌 照 并 正 式 开 业 2011 年 2012 年 和 2013 年, 海 外 业 务 平 台 分 别 实 现 营 业 收 入 8.09 亿 元 8.75 亿 元 和 亿 元, 在 海 通 证 券 总 营 业 收 入 中 的 占 比 分 别 为 8.73% 9.58% 和 10.40% 2014 年 上 半 年 海 通 国 际 控 股 实 现 归 属 于 母 公 司 净 利 润 1.05 亿 港 元, 境 外 业 务 收 入 5.46 亿 元, 在 营 业 收 入 中 占 比 小 幅 下 降 至 8.14% 2014 年 上 半

8 年, 恒 信 租 赁 经 营 良 好, 公 司 融 资 租 赁 业 务 实 现 收 入 4.03 亿 元, 在 营 业 收 入 中 占 比 为 6.00% 整 体 来 看, 公 司 海 外 并 购 获 得 实 质 进 展, 完 成 恒 信 金 融 集 团 收 购, 涉 足 融 资 租 赁 业 务, 有 利 于 公 司 综 合 性 产 业 链 延 展 同 时, 海 外 业 务 平 台 持 续 完 善, 海 外 品 牌 认 知 度 得 以 提 升, 未 来 随 着 人 民 国 际 化 的 进 程 不 断 加 速, 海 外 业 务 收 入 的 营 业 收 入 占 比 有 望 进 一 步 提 升, 业 务 区 域 的 分 散 在 一 定 程 度 上 有 助 于 公 司 收 入 稳 定 性 的 提 升 的 同 时, 也 对 公 司 的 管 理 能 力 和 风 险 的 管 控 水 平 提 出 了 更 高 的 要 求, 未 来 公 司 海 外 战 略 的 实 施 效 果 仍 需 密 切 关 注 受 创 新 业 务, 投 行 业 务 以 及 自 营 业 务 回 升 推 动, 公 司 营 业 收 入 实 现 较 快 增 长, 收 入 结 构 有 所 改 善 证 券 公 司 的 盈 利 状 况 变 化 趋 势 和 证 券 市 场 的 走 势 表 现 出 极 大 的 相 关 性, 近 两 年, 证 券 市 场 持 续 低 迷 给 海 通 证 券 营 业 收 入 和 营 业 利 润 带 来 负 面 影 响, 在 证 券 行 业 竞 争 进 一 步 加 剧 单 纯 依 靠 传 统 通 道 型 业 务 难 以 发 展 的 大 环 境 下, 公 司 着 力 提 高 创 新 业 务 收 入, 通 过 收 入 多 样 化 程 度 的 提 升 来 增 强 收 入 在 波 动 市 场 环 境 下 的 稳 定 性 2013 年, 公 司 扭 转 了 营 业 收 入 下 滑 的 趋 势, 受 融 资 融 券 期 现 套 利 约 定 购 回 等 创 新 业 务 收 入 快 速 增 长 的 推 动, 公 司 全 年 实 现 营 业 收 入 亿 元, 较 2012 年 同 期 增 长 14.38%, 收 入 增 速 有 所 回 升, 其 中 创 新 业 务 收 入 占 比 自 2012 年 的 16.5% 提 升 至 26.3% 从 营 业 收 入 的 构 成 来 看,2013 年 公 司 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 占 比 56.46%, 利 息 净 收 入 占 比 19.94%, 投 资 收 益 占 比 31.68% 近 年 股 票 市 场 低 迷 竞 争 激 烈, 证 券 行 业 的 交 易 量 和 平 均 佣 金 率 水 平 明 显 下 降 2012 年, 公 司 实 现 手 续 费 和 佣 金 净 收 入 亿 元, 同 比 下 降 20.63% 2013 年, 受 创 新 业 务 的 推 动, 公 司 全 年 实 现 手 续 费 和 佣 金 净 收 入 亿 元, 同 比 增 长 34.72% 从 手 续 费 和 佣 金 收 入 的 结 构 来 看, 经 纪 业 务 收 入 仍 是 主 要 来 源, 占 比 保 持 在 50% 以 上 经 纪 业 务 方 面, 在 股 票 市 场 低 迷 竞 争 激 烈, 证 券 行 业 的 交 易 量 和 平 均 佣 金 率 水 平 明 显 下 降 因 素 的 影 响 下, 公 司 2011 年 和 2012 年 经 纪 业 务 净 收 7 入 持 续 下 滑, 分 别 下 降 37.47% 和 11.62% 2013 年, 受 融 资 融 券 约 定 购 回 等 创 新 型 业 务 的 快 速 增 长 推 动 及 交 投 日 益 活 跃 的 市 场, 年 内 经 纪 业 务 同 比 大 幅 增 长 46.04% 至 亿 元 由 于 经 纪 业 务 与 整 个 证 券 市 场 走 势 间 具 有 较 强 的 相 关 度, 该 部 分 净 收 入 的 提 升 还 将 在 很 大 程 度 上 依 赖 于 中 国 证 券 市 场 的 行 情, 未 来 创 新 业 务 的 快 速 增 长 将 对 公 司 经 纪 业 务 的 持 续 增 长 形 成 有 力 支 撑 投 行 业 务 方 面, 随 着 中 国 资 本 市 场 股 权 融 资 的 规 模 和 结 构 持 续 发 生 变 化, 传 统 投 行 业 务 面 临 压 力, 大 量 项 目 暂 缓 发 行 或 者 大 幅 缩 减 发 行 规 模 同 时, 受 市 场 资 金 面 紧 张 通 胀 压 力 大 等 因 素 的 影 响, 国 内 债 券 市 场 收 益 率 上 行 和 供 给 增 加 给 债 券 承 销 带 来 一 定 压 力 在 年 公 司 证 券 承 销 业 务 净 收 入 连 续 两 年 下 滑 的 趋 势 下 2013 年, 得 益 于 从 以 股 权 融 资 为 主 向 股 债 并 重 的 投 行 业 务 转 型, 公 司 债 券 承 销 收 入 大 幅 提 升, 有 效 地 平 滑 了 股 权 融 资 市 场 低 迷 的 不 利 影 响 全 年 实 现 证 券 承 销 业 务 净 收 入 8.87 亿 元, 较 上 年 提 升 10.58% 资 产 管 理 业 务 方 面, 公 司 在 重 视 业 务 稳 健 性 的 同 时 不 断 创 新, 首 批 取 得 保 险 资 金 管 理 资 格, 但 由 于 2010 年 以 来 资 本 市 场 波 动 频 繁, 公 司 资 产 管 理 业 务 净 收 入 也 出 现 波 动,2012 年 该 项 收 入 由 2011 年 的 9.83 亿 元 降 低 至 0.22 亿 元, 随 后 在 2013 年, 公 司 资 产 管 理 业 务 净 收 入 反 弹 至 0.71 亿 元 未 来 公 司 将 继 续 开 发 创 新 型 产 品, 提 高 该 项 业 务 的 收 入 水 平 除 手 续 费 和 佣 金 净 收 入 以 外, 海 通 证 券 的 利 息 净 收 入 占 2011 年 营 业 收 入 的 22.59%, 为 亿 元 该 项 收 入 的 增 长 主 要 是 由 于 融 资 融 券 业 务 规 模 扩 大 产 生 的 利 息 收 入 增 加 所 致 2012 年, 由 于 回 购 业 务 和 债 务 规 模 扩 大 产 生 的 利 息 支 出 增 加, 当 年 利 息 净 收 入 仅 同 比 增 加 1.39% 至 亿 元, 但 在 证 券 同 业 本 年 利 息 收 入 普 遍 下 降 的 情 况 下 仍 保 持 小 幅 上 升 2013 年, 由 于 银 行 借 款 和 回 购 业 务 产 生 的 利 息 支 出 大 幅 增 加, 公 司 实 现 利 息 净 收 入 亿 元, 较 2012 年 下 降 1.85% 投 资 方 面, 受 股 市 震 荡 影 响, 导 致 了 交 易 性 金 融 资 产 和 衍 生 金 融 工 具 的 资 产 价 值 存 在 较 大 波 动

9 性, 公 司 年 公 允 价 值 变 动 收 益 分 别 为 亿 元 4.88 亿 元 和 亿 元 由 于 固 定 收 益 类 投 资 取 得 较 好 成 绩, 公 司 已 实 现 投 资 收 益 较 为 稳 定, 年 分 别 为 亿 元 和 亿 元 由 于 公 司 2013 年 进 一 步 发 展 衍 生 品 套 利 ETF 做 市 套 利 阿 尔 法 策 略 等 量 化 投 资, 并 积 极 捕 捉 市 场 趋 势,2013 年 公 司 实 现 投 资 收 益 亿 元, 较 2012 年 同 期 大 幅 上 升 62.91% 在 营 业 支 出 方 面,2013 年 度, 公 司 营 业 支 出 亿 元, 同 比 微 降 0.41% 其 中, 公 司 业 务 及 管 理 费 亿 元, 营 业 支 出 占 比 89.00%, 同 比 增 长 13.46%; 资 产 减 值 损 失 冲 回 0.18 亿 元 ; 营 业 税 金 及 附 加 4.30 亿 元, 同 比 增 长 59.63% 受 以 上 因 素 共 同 影 响, 公 司 净 利 润 年 逐 年 降 低, 但 下 降 幅 度 低 于 行 业 平 均 水 平,2013 年 盈 利 情 况 好 转 2013 年, 由 于 投 资 收 益 大 幅 增 长 推 动 营 业 收 入 上 升, 公 司 实 现 净 利 润 亿 元, 较 2012 年 同 比 增 长 31.63%, 综 合 收 益 亿 元 从 利 润 率 来 看,2013 年 海 通 证 券 平 均 资 本 回 报 率 为 6.88%, 较 2012 年 上 升 了 0.80 个 百 分 点, 盈 利 水 平 有 所 提 升 ; 但 受 下 半 年 集 中 发 债 影 响, 平 均 资 产 回 报 率 较 2012 年 下 降 了 0.40 个 百 分 点 为 3.92% 2014 年 前 三 季 度, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 较 2013 年 同 期 增 长 35.63% 从 营 业 收 入 构 成 来 看, 手 续 费 及 佣 金 收 入 亿 元, 同 比 上 升 12.56%, 在 营 业 收 入 中 占 比 下 滑 8.40 个 百 分 点 至 41.01%; 受 恒 信 金 融 集 团 融 资 租 赁 收 入 并 入 利 息 收 入 影 响, 公 司 利 息 净 收 入 为 亿 元, 同 比 上 升 51,65%, 在 营 业 收 入 中 占 比 上 升 2.43 个 百 分 点 至 23.03%; 投 资 收 益 亿 元, 同 比 下 降 10.29%, 对 营 业 收 入 的 贡 献 下 滑 9.91 个 百 分 点 至 19.36%; 同 时 交 易 性 金 融 资 产 公 允 价 值 上 升, 使 得 公 司 实 现 公 允 价 值 变 动 收 益 亿 元, 同 比 上 升 %, 在 营 业 收 入 中 占 比 上 升 个 百 分 点 至 14.40% 从 营 业 支 出 来 看,2014 年 前 三 季 度, 公 司 营 业 支 出 亿 元, 同 比 上 升 亿 元 其 中 公 司 业 务 及 管 理 费 亿 元, 同 比 上 升 28.70%, 在 营 业 支 出 占 比 84.26%; 受 恒 信 金 融 集 团 应 收 融 资 租 赁 8 款 减 值 损 失 影 响, 公 司 资 产 减 值 损 失 上 升 至 亿 元 ; 营 业 税 及 附 加 3.93 亿 元, 同 比 增 长 35.05% 受 上 述 因 素 共 同 影 响, 公 司 实 现 净 利 润 亿 元, 同 比 上 升 34.04%, 此 外 受 可 供 出 售 金 融 资 产 浮 盈 及 外 币 财 务 报 表 折 算 差 额 增 加 的 影 响, 公 司 实 现 综 合 收 益 亿 元, 同 比 上 升 44.29% 总 体 来 看, 由 于 近 年 来 中 国 股 票 市 场 整 体 活 跃 度 不 足, 一 级 市 场 融 资 和 二 级 市 场 交 易 量 均 显 著 下 降, 中 国 证 券 行 业 整 体 利 润 下 滑 过 半, 给 海 通 证 券 运 营 带 来 一 定 压 力, 公 司 收 入 及 利 润 随 市 场 影 响 下 降 公 司 近 年 来 积 极 拓 展 创 新 业 务, 加 大 固 定 收 益 类 投 资 规 模 及 债 券 承 销 业 务 拓 展 力 度, 部 分 弥 补 了 传 统 经 纪 权 益 类 投 资 以 及 股 权 融 资 业 务 收 入 下 降, 该 经 营 理 念 已 经 得 到 市 场 的 检 验,2012 年 收 入 下 降 及 利 润 下 滑 的 幅 度 小 于 证 券 同 业,2013 年 收 入 及 盈 利 均 较 上 年 有 所 增 长, 预 计 随 着 公 司 战 略 的 深 入, 其 盈 利 能 力 还 有 很 大 的 提 升 空 间 但 同 时 我 们 也 将 持 续 关 注 证 券 市 场 走 势 对 公 司 盈 利 的 影 响 资 产 安 全 性 较 好, 公 司 流 动 性 指 标 有 所 弱 化, 但 整 体 资 产 流 动 性 仍 较 好 ; 成 功 发 行 短 期 融 资 券 和 公 司 债, 经 营 杠 杆 有 所 上 升 但 仍 保 持 在 合 理 范 围, 公 司 良 好 的 盈 利 能 力 为 其 偿 债 能 力 提 供 了 保 证 2012 年, 公 司 完 成 H 股 上 市 发 行 上 市, 共 募 得 资 金 亿 元 人 民 币, 资 本 实 力 进 一 步 增 强, 截 至 2012 年 末, 净 资 产 亿 元, 同 比 上 升 29.73%;2013 年 末, 母 公 司 净 资 产 进 一 步 增 至 亿 元 2013 年 净 资 本 / 净 资 产 比 率 为 64.73%, 较 上 年 的 66.72% 降 低 1.99 个 百 分 点 ; 公 司 净 资 本 / 各 项 风 险 资 本 准 备 之 和 的 指 标 为 1,281.41%, 较 2012 年 末 降 低 个 百 分 点 2014 年 前 三 季 度 净 资 本 / 净 资 产 比 率 为 61.60%; 公 司 净 资 本 / 各 项 风 险 资 本 准 备 之 和 为 1,051.06%, 各 项 指 标 均 符 合 监 管 要 求 从 资 产 结 构 来 看, 截 至 2013 年 末, 公 司 证 券 投 资 资 产 ( 包 括 交 易 性 金 融 资 产 衍 生 金 融 资 产 可 供 出 售 金 融 资 产 以 及 持 有 至 到 期 投 资 ) 占 公 司 自 营 总 资 产 的 42.68% 截 至 2013 年 末, 母 公 司 自 营 权 益 类 证 券 及 证 券 衍 生 品 占 净 资 本 的 比 重 为

10 37.12%, 较 2012 年 末 下 降 了 2.47 个 百 分 点 ; 自 营 固 定 收 益 类 证 券 占 净 资 本 的 比 重 从 2012 年 末 的 66.35% 提 高 到 2013 年 末 的 94.23% 截 至 2014 年 9 月 末, 公 司 投 资 性 资 产 占 公 司 自 营 总 资 产 的 31,20%, 母 公 司 自 营 权 益 类 证 券 及 证 券 衍 生 品 占 净 资 本 的 比 重 为 47.06%, 自 营 固 定 收 益 类 证 券 类 证 券 占 净 资 本 的 比 重 为 68.74%, 均 处 于 监 管 标 准 之 内 海 通 证 券 的 流 动 资 产 主 要 由 公 司 自 有 资 金 融 出 资 金 融 出 证 券 交 易 性 金 融 资 产 衍 生 金 融 资 产 买 入 返 售 金 融 资 产 可 供 出 售 金 融 资 产 应 收 利 息 等 组 成 近 年 来 由 于 海 通 证 券 的 货 币 资 金 保 持 稳 定, 且 交 易 性 金 融 资 产 和 融 出 资 金 等 流 动 资 产 的 规 模 不 断 扩 大, 公 司 流 动 资 产 持 续 增 加, 但 由 于 非 流 动 资 产 增 速 较 快, 公 司 流 动 性 指 标 有 所 下 降 截 至 2013 年 末, 公 司 流 动 资 产 为 1, 亿 元, 同 比 增 长 48.53%, 流 动 资 产 占 自 营 总 资 产 的 比 例 为 89.03%, 同 比 增 加 2.86 个 百 分 点 另 一 方 面, 由 于 短 期 借 款 和 同 业 负 债 的 上 升, 2013 年 末 公 司 流 动 负 债 达 到 亿 元, 同 比 提 高 59.35%, 其 中 短 期 债 务 余 额 为 亿 元, 其 中 短 期 借 款 亿 元, 应 付 短 期 债 券 亿 元, 对 同 业 负 债 ( 包 括 拆 入 资 金 和 卖 出 回 购 证 券 款 ) 余 额 为 亿 元 近 三 年, 公 司 流 动 比 率 有 所 下 降, 但 仍 在 较 高 水 平, 截 至 2013 年 末, 流 动 比 率 为 2.57, 较 上 年 下 降 18 个 百 分 点 截 至 2014 年 9 月 末, 公 司 流 动 资 产 为 1, 亿 元, 流 动 资 产 占 自 营 总 资 产 的 比 例 为 81.83% 公 司 流 动 负 债 达 亿 元, 流 动 比 率 继 续 下 降 为 2.33, 但 公 司 流 动 性 水 平 仍 保 持 良 好 从 债 务 架 构 来 看, 截 至 2013 年 末, 海 通 证 券 共 有 亿 元 的 债 务, 按 期 限 划 分 短 期 债 务 亿 元, 其 中 短 期 借 款 亿 元, 短 期 融 资 券 亿 元 ; 长 期 债 务 亿 元, 其 中 公 司 债 券 亿 元, 可 转 换 债 券 7.60 亿 元 从 负 债 率 来 看, 截 至 2013 年 末, 海 通 证 券 的 资 产 负 债 率 为 50.19%, 较 上 年 末 上 升 个 百 分 点 由 于 证 券 市 场 行 情 低 迷 导 致 公 司 收 入 减 少, 偿 债 指 标 有 所 弱 化 由 于 公 司 营 业 收 入 减 少 和 短 期 债 务 利 息 支 出 大 幅 增 加,EBITDA 利 息 覆 盖 倍 数 从 2011 年 的 倍 下 降 到 2013 年 的 倍, 总 债 务 /EBITDA 指 标 从 2011 年 的 0.55 倍 提 高 到 2013 年 的 4.44 倍 但 考 虑 到 各 项 业 务 收 入 的 增 长 潜 力 较 大, 其 经 营 对 债 务 和 利 息 的 覆 盖 能 力 仍 保 持 在 较 好 水 平 2013 年 下 半 年, 公 司 分 别 成 功 发 行 人 境 内 公 司 债 120 亿 人 民 币 美 元 公 司 债 9 亿 美 元, 可 转 债 亿 港 币, 并 获 批 取 得 了 149 亿 的 短 融 发 行 额 度 2014 年 前 三 季 度, 受 恒 信 金 融 集 团 债 务 并 入 公 司 债 务 以 及 公 司 及 子 公 司 新 增 发 行 债 券 的 影 响, 海 通 证 券 总 债 务 上 升 至 亿 元, 其 中 短 期 债 务 为 亿 元, 长 期 债 务 为 亿 元, 公 司 资 产 负 债 率 为 62.88%, 较 年 初 增 加 个 百 分 点 截 至 2014 年 末, 公 司 发 行 在 外 短 融 已 全 部 到 期 兑 付 总 体 来 看, 自 2013 年 下 半 年 以 来 公 司 负 债 水 平 呈 现 较 快 上 升, 但 目 前 杠 杆 率 仍 保 持 在 合 理 水 平 9

11 附 一 : 海 通 证 券 组 织 结 构 图 ( 截 至 2014 年 6 月 30 日 ) 10

12 附 二 : 海 通 证 券 主 要 财 务 数 据 财 务 数 据 ( 单 位 : 百 万 元 ) 货 币 资 金 及 结 算 备 付 金 54, , , , 拆 出 资 金 买 入 返 售 金 融 资 产 , , , 交 易 性 金 融 资 产 20, , , , 可 供 出 售 类 金 融 资 产 6, , , , 持 有 至 到 期 投 资 融 出 资 金 6, , , , 融 出 证 券 长 期 股 权 投 资 净 额 2, , , , 总 资 产 98, , , , 代 买 卖 证 券 款 38, , , , 短 期 债 务 2, , , , 长 期 债 务 , , 总 债 务 2, , , , 拆 入 资 金 , , , 卖 出 回 购 金 融 资 产 款 9, , , , 总 负 债 52, , , , 股 东 权 益 46, , , , 净 资 本 32, , , , 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 5, , , , 其 中 : 经 纪 业 务 手 续 费 净 收 入 3, , , , 投 资 银 行 业 务 手 续 费 净 收 入 资 产 管 理 业 务 净 收 入 利 息 净 收 入 2, , , , 投 资 收 益 及 公 允 价 值 变 动 1, , , , 营 业 收 入 9, , , , 业 务 及 管 理 费 (4,228.99) (4,012.29) (4,552.37) (3,986.82) 资 产 减 值 损 失 (507.64) (822.74) (110.25) 营 业 支 出 (5,125.60) (5,136.33) (5,115.27) (4,731.68) 营 业 利 润 4, , , , 净 利 润 3, , , , 综 合 收 益 1, , , , EBITDA 4, , ,

13 附 三 : 海 通 证 券 主 要 财 务 指 标 财 务 指 标 盈 利 能 力 及 营 运 效 率 平 均 资 产 回 报 率 (%) 平 均 资 本 回 报 率 (%) 营 业 费 用 率 (%) 流 动 性 流 动 资 产 / 自 营 总 资 产 (%) 流 动 比 率 (X) 流 动 资 产 / 短 期 债 务 (X) 资 产 安 全 性 和 资 本 充 足 性 ( 母 公 司 口 径 ) 净 资 本 / 各 项 风 险 资 本 准 备 之 和 (%) 1, , , , 净 资 本 / 净 资 产 (%) 净 资 本 / 负 债 (%) 净 资 产 / 负 债 (%) 自 营 权 益 类 证 券 及 证 券 衍 生 品 / 净 资 本 (%) 自 营 固 定 收 益 类 证 券 / 净 资 本 (%) 偿 债 能 力 资 产 负 债 率 (%) EBITDA 利 息 覆 盖 倍 数 (X) 总 债 务 / EBITDA(X)

14 附 四 : 海 通 证 券 基 本 财 务 指 标 的 计 算 公 式 流 动 资 产 = 货 币 资 金 + 结 算 备 付 金 + 应 收 利 息 + 存 出 保 证 金 + 拆 出 资 金 + 买 入 返 售 金 融 资 产 + 交 易 性 金 融 资 产 + 可 供 出 售 金 融 资 产 + 衍 生 金 融 资 产 + 融 出 资 金 + 融 出 证 券 - 代 理 买 卖 证 券 款 流 动 负 债 = 短 期 借 款 + 衍 生 金 融 负 债 + 交 易 性 金 融 负 债 + 拆 入 资 金 + 卖 出 回 购 金 融 资 产 款 + 应 付 利 息 + 应 交 税 费 + 应 付 职 工 薪 酬 自 营 总 资 产 = 总 资 产 - 代 理 买 卖 证 券 款 流 动 资 产 比 例 = 流 动 资 产 / 自 营 总 资 产 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 平 均 资 产 回 报 率 = 净 利 润 / 平 均 总 自 营 资 产 平 均 资 本 回 报 率 = 净 利 润 / 平 均 总 资 本 营 业 费 用 率 = 业 务 及 管 理 费 / 营 业 收 入 资 产 负 债 率 =( 总 负 债 - 代 理 买 卖 证 券 款 )/ 自 营 总 资 产 净 资 产 负 债 率 =( 总 负 债 - 代 理 买 卖 证 券 款 )/ 净 资 产 EBITDA 利 息 倍 数 =EBITDA/ 债 务 利 息 支 出 13

15 附 五 : 证 券 公 司 主 体 信 用 等 级 的 符 号 及 定 义 等 级 符 号 含 义 AAA 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 较 小, 违 约 风 险 很 低 A 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 B 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 受 评 对 象 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 受 评 对 象 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 14