37. 零 售 新 宠 富 贵 鸟 38. 刺 激 消 费 还 看 体 育 用 品 39. 或 有 股 权 变 化 中 国 包 装 注 意 波 动 40. 超 盈 国 际 (2111) 41. 神 冠 预 告 反 驳 虚 假 指 控 42. 连 场 取 胜 : 康 健 捕 捉 内 地 客 商 机 4

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1 港 台 股 市 专 题 目 录 一 投 资 参 考 1. 大 行 忧 上 升 空 间 有 限 恒 指 升 势 乏 力 回 吐 20 点 2. 中 国 金 枪 鱼 拟 港 筹 11 亿 3. 宏 桥 拟 发 新 股 集 资 近 20 亿 4 股 抽 水 逾 117 亿 4. 创 业 首 日 招 股 即 超 购 5. 耀 才 布 局 沪 港 通 周 大 福 供 不 供 股 6. 毅 信 有 可 炒 之 道 7. 传 农 行 迪 拜 发 10 亿 酋 长 债 8. 基 会 主 义 : 海 通 证 券 吼 位 短 炒 9. 太 阳 能 股 受 捧 兴 业 涨 半 成 10. 保 利 协 鑫 前 景 佳 可 吼 11. 钢 铁 股 冷 敲 之 选 12. 新 财 有 道 : 马 钢 现 价 估 值 偏 低 13. 奇 峰 化 纤 细 细 粒 容 易 食 14. 市 传 南 北 车 合 并 保 赚 钱 15. 南 北 车 表 态 重 组 看 上 级 16. 南 北 车 同 根 生 合 并 传 闻 不 断 17. 南 北 车 未 开 倒 车 行 业 前 景 更 佳 18. 南 北 合 并 预 示 内 部 竞 争 不 再 19. 摩 通 增 持 太 航 至 5.05% 20. 电 动 汽 车 业 喜 讯 频 传 21. 大 行 看 好 龙 工 可 吼 22. 国 际 精 密 起 锚 23. 家 常 股 事 : 永 达 售 后 服 务 增 长 俏 24. 标 普 : 内 房 2 年 内 或 现 信 用 违 约 25. 销 售 状 况 欠 理 想 房 价 持 续 下 跌 标 普 警 告 内 房 违 约 风 险 高 26. 越 地 供 股 储 弹 药 买 地 27. 融 创 上 月 销 售 增 三 成 二 28. 碧 桂 园 龙 湖 将 成 飈 升 股 29. 玮 论 : 房 企 融 资 需 求 庞 大 30. 新 鸿 基 地 产 再 度 荣 膺 中 国 最 具 价 值 地 产 上 市 企 业 31. 粤 海 置 地 密 晒 笼 32. 博 大 绿 泽 基 金 密 密 吸 33. 泛 亚 环 保 上 半 年 扭 亏 为 盈, 或 考 虑 恢 复 派 息 34. 舜 宇 光 学 受 惠 新 iphone 登 场 35. 软 件 支 付 股 择 优 买 36. 利 丰 寻 底 反 弹

2 37. 零 售 新 宠 富 贵 鸟 38. 刺 激 消 费 还 看 体 育 用 品 39. 或 有 股 权 变 化 中 国 包 装 注 意 波 动 40. 超 盈 国 际 (2111) 41. 神 冠 预 告 反 驳 虚 假 指 控 42. 连 场 取 胜 : 康 健 捕 捉 内 地 客 商 机 43. 股 博 士 随 笔 : 金 天 医 药 伺 机 收 集 44. 武 夷 药 业 可 以 注 意 45. 子 公 司 盈 利 未 尽 反 映 同 仁 堂 具 上 升 潜 力 46. 上 药 具 升 幅 潜 力 47. 华 夏 医 疗 将 加 速 买 医 院 二 港 台 证 券 市 场 48. 四 方 协 议 签 署 明 确 机 制 安 排 49. 三 大 行 均 看 好 沪 港 通 机 遇 50. 渣 打 : 人 民 币 交 易 料 增 5 倍 51. 申 万 : 沪 港 通 存 套 利 空 间 选 股 坐 标 着 眼 全 球 看 好 蓝 筹 龙 头 52. 未 来 4 个 月 两 类 股 将 被 炒 飞 53. 沪 港 通 入 直 路 3 大 行 荐 股 瑞 银 指 1500 亿 外 资 流 入 A 股 54. 技 术 问 题 多 海 外 基 金 暂 未 必 入 市 55. 新 光 金 : 台 股 今 年 高 档 9700 点 56. 莫 忘 来 时 路 /9 月 5 日 633 延 宕 重 挫 台 股 57. 台 股 大 盘 苹 果 股 价 重 挫 拖 累 概 念 股 三 金 融 创 新 及 衍 生 工 具 58. 沪 港 通 发 轮 证 收 益 拟 对 分 59. 四 方 协 议 落 实 不 包 衍 生 产 品 沪 港 通 首 阶 段 A 股 轮 证 无 份 60. 恒 指 重 上 两 万 五 吼 牛 牛 熊 轮 流 炒 : 国 寿 升 势 未 尽 吼 中 移 动 硬 净 追 比 亚 迪 势 强 捧 Call(29928) 一 投 资 参 考 < 成 报 >B01 财 经 财 经 头 条 大 行 忧 上 升 空 间 有 限 恒 指 升 势 乏 力 回 吐 20 点 恒 指 在 前 日 破 顶 爆 升 500 点 后, 昨 日 略 为 回 吐, 低 开 49 点 后, 早 段 最 多 跌 124 点, 低 见 25,193 点, 后 随 内 地 股 市 倒 升, 曾 一 度 再 破 顶, 升 45 点, 创 金 融 海 啸 后 新 高 25,362 点, 惟 最 终 收 报 25,297 点, 跌 20 点 或 0.08%, 成 交 额 回 落 至 862 亿 元 上 证 综 合 指 数 连 升 五 日, 收 报 2,306 点, 升 18 点 或 0.8%, 再 创 今 年 新 高 国 指 升 73 点 或 0.7%, 报 11,386 点 不 过, 有 大 行 表 示, 在 年 底 前, 恒 指 再 升 空 间 已 不 大 本 报 记 者 综 合 报 道 内 地 股 市 持 续 向 好, 内 险 及 内 银 股 成 支 撑 大 市 主 力, 国 寿 (2628) 涨 2.8%, 收 报 23.7 元, 为 升 幅 最 大 蓝 筹, 而 平 保 (2318) 及 太 保 (2601) 分 别 升 1.5% 及 0.8% 此 外, 工 行 (1398) 建 行 (939) 及 中 行 (3988) 升 幅 介 于 0.2% 至 0.5% 内 险 及 内 银 撑 大 市 友 邦 (1299) 收 报 元, 回 吐 1.2%, 成 拖 低 恒 指 主 力 而 重 磅 股

3 汇 控 (005) 受 涉 嫌 误 导 两 房 购 买 不 良 按 揭 抵 押 证 券 诉 讼, 有 望 达 成 和 解 并 或 会 支 付 和 解 费 39 至 70 亿 元, 股 价 昨 日 偏 软, 收 报 83.3 元 而 前 日 急 升 的 恒 地 (012) 收 市 微 跌 0.09%, 报 元 移 动 (941) 昨 日 除 净, 股 价 靠 稳 报 元, 微 升 0.3% 纯 利 倒 退 逾 30% 的 数 码 通 (315) 跌 近 5% 内 房 股 个 别 发 展, 越 秀 地 产 (123) 折 让 供 股, 收 市 报 1.65 元, 跌 1.2% 融 创 (1918) 获 大 行 唱 好, 股 价 升 7%, 收 报 6.57 元 万 科 企 业 (2202)8 月 销 售 额 同 比 升 14.6%, 收 市 升 2%, 报 元 博 彩 或 本 地 地 产 股 料 受 惠 瑞 银 预 计, 年 底 前 A 股 可 再 升 5%, 而 对 于 香 港 股 市 的 未 来 走 势, 瑞 银 证 券 H 股 策 略 分 析 师 陆 文 杰 表 示, 料 沪 港 通 推 行 后, 向 南 行 的 资 金 或 少 于 向 北 他 续 称, 虽 然 沪 港 通 及 国 企 改 革 对 市 场 气 氛 带 来 利 好, 不 过 若 中 央 没 有 推 出 更 多 的 经 济 刺 激 措 施, 将 对 港 股 的 升 幅 带 来 限 制, 料 港 股 于 年 底 前 即 使 有 波 动, 但 上 升 的 空 间 已 不 大 至 于 受 惠 于 沪 港 通 的 板 块, 陆 文 杰 指 出, 料 较 受 内 地 投 资 者 欢 迎 的 股 票 范 畴, 包 括 A H 股 有 折 让 的 股 份 博 彩 股 或 本 地 地 产 股 < 东 方 日 报 >B03 产 经 中 国 金 枪 鱼 拟 港 筹 11 亿 新 股 陆 续 涌 现 市 场 消 息 透 露, 中 国 金 枪 鱼 产 业 集 团 已 进 行 预 路 演, 计 划 来 港 上 市 集 资 一 至 一 点 五 亿 美 元 ( 约 七 点 八 亿 至 十 一 点 七 亿 港 元 ), 保 荐 人 为 德 银 另 昨 日 起 突 然 招 股 的 创 业 集 团 (02221), 首 日 孖 展 认 购 额 已 相 当 于 公 开 发 售 部 分 超 购 四 点 六 倍 近 期 市 况 不 俗, 新 股 趁 机 上 市 据 中 国 金 枪 鱼 产 业 集 团 上 载 联 交 所 资 料 显 示, 公 司 主 要 业 务 为 捕 捞 及 销 售 金 枪 鱼, 是 较 早 期 进 入 中 国 超 低 温 金 枪 鱼 延 绳 钓 渔 业 的 企 业 之 一, 捕 获 的 金 枪 鱼, 主 要 销 往 日 本 市 场 集 资 扩 船 队 拓 业 务 截 至 今 年 三 月 底 止, 集 团 录 得 季 度 收 益 按 年 升 八 成 八, 至 一 点 三 二 亿 元 人 民 币, 当 中 日 本 市 场 的 收 入 比 例 上 升 至 百 分 之 八 十 八 点 四 中 国 金 枪 鱼 产 业 集 团 计 划 将 集 资 所 得 用 于 扩 大 船 队 设 立 超 低 温 金 枪 鱼 加 工 业 务 开 发 中 国 金 枪 鱼 销 售 市 场 等 主 要 用 途 创 业 孖 展 超 购 4.6 倍 另 本 港 建 筑 业 承 建 商 创 业 集 团 昨 日 突 然 招 股, 孖 展 认 购 热 烈, 据 七 间 券 商 的 综 合 资 料, 首 日 共 借 出 五 千 零 五 十 万 元 孖 展 额, 相 当 于 公 开 发 售 超 额 认 购 逾 四 点 六 倍 创 业 集 团 每 股 招 股 价 介 乎 零 点 七 五 至 零 点 九 元, 每 手 入 场 费 约 三 千 六 百 三 十 六 元, 最 多 集 资 九 千 万 元, 将 于 本 月 十 日 截 止 公 开 招 股, 拟 于 本 月 十 九 日 首 日 挂 牌 买 卖 <am730>a52 财 经 宏 桥 拟 发 新 股 集 资 近 20 亿 4 股 抽 水 逾 117 亿 市 况 旺,4 股 即 抽 水 达 亿 元, 如 中 国 宏 桥 (1378) 拟 筹 最 多 近 20 亿 元 中 国 宏 桥 昨 早 停 牌, 拟 以 先 旧 后 新 方 式, 以 每 股 6.19 至 6.36 元 配 售 最 多 亿 股, 集 资 15.5 亿 元 至 亿 元, 配 售 价 较 停 牌 前 报 6.81 元 折 让 约 6.6% 至 9.1%, 并 可 加 码 6,260 万 股, 令 总 集 资 额 增 至 19.9 亿 元 该 集 团 集 资 所 得 拟 用 于 还 债 及 收 购 上 游 铝 土 矿 资 源 等 此 外, 继 碧 桂 园 (2007) 后, 另 一 内 房 股 越 秀 地 产 (123) 也 按 每 100 股 供 33 股, 每 股 供 股

4 价 1.25, 集 资 最 多 38.4 亿 元, 用 于 营 运 资 金 供 股 价 较 周 三 收 市 价 折 让 约 25% 该 股 昨 收 报 1.65 元, 跌 1.1% 海 通 证 券 发 债 筹 逾 46 亿 海 通 证 券 (665) 发 行 6 亿 美 元 ( 约 46.8 亿 港 元 ) 的 担 保 债 券, 所 得 款 项 拟 用 于 一 般 企 业 用 途 该 债 券 为 期 5 年, 年 息 3.99 厘 另 外 获 腾 讯 控 股 (700) 投 资 的 华 南 城 (1668), 则 建 议 发 行 10 亿 元 人 民 币 ( 约 12.6 亿 港 元 ) 的 第 二 期 票 据, 发 行 所 得 款 项 主 要 用 作 偿 还 部 分 银 行 贷 款 < 大 公 报 >B01 大 公 经 济 创 业 首 日 招 股 即 超 购 昨 天 首 日 招 股 的 本 港 地 基 及 工 程 承 建 商 创 业 集 团 (02221), 首 日 接 受 认 购 即 超 购, 成 功 为 新 一 轮 新 股 浪 潮 揭 开 序 幕 市 场 消 息 指, 中 国 最 大 汽 车 租 赁 公 司 神 州 租 车 将 于 日 内 进 行 路 演 及 招 股, 集 资 规 模 扩 展 至 39 亿 元 ; 另 外, 内 地 金 枪 鱼 延 绳 钓 渔 业 公 司 中 国 金 枪 鱼 产 业 集 团, 已 进 行 预 路 演, 集 资 最 多 11.7 亿 元 新 股 热 潮, 一 触 即 发! 创 业 集 团 昨 日 首 日 招 股, 集 资 最 多 9000 万 元, 每 手 入 场 费 为 元 虽 然 属 蚊 型 新 股, 不 过 一 样 迎 来 市 场 欢 迎, 首 日 招 股 便 已 借 出 5050 万 元, 较 公 开 发 售 部 分 的 900 万 元 超 购 逾 4.6 倍 该 股 将 于 19 日 正 式 上 市 其 余 新 股 亦 步 步 进 逼 消 息 指, 神 州 租 车 将 于 今 天 进 行 路 演, 目 标 月 底 前 挂 牌, 而 其 集 资 规 模 亦 会 由 早 前 传 出 的 4 亿 美 元 ( 约 31.2 亿 港 元 ), 增 加 至 5 亿 美 元 ( 约 39 亿 港 元 ), 摩 根 士 丹 利 及 瑞 信 为 其 联 席 保 荐 人 另 外, 据 悉 中 国 金 枪 鱼 产 业 集 团 已 经 进 行 预 路 演, 并 拟 于 短 期 内 来 港 招 股 上 市, 集 资 最 多 11.7 亿 元, 保 荐 人 为 德 银 耀 才 证 券 (01428) 行 政 总 裁 陈 启 峰 表 示, 由 于 近 日 大 市 上 升, 加 上 创 业 集 团 集 资 额 较 少, 故 引 来 投 资 者 博 一 铺 的 心 态, 遂 以 孖 展 认 购 至 于 神 州 租 车, 陈 启 峰 指, 虽 然 其 集 资 规 模 较 大, 但 因 市 况 不 差, 预 料 亦 可 顺 利 上 市 < 信 报 财 经 新 闻 >B04 财 经 拆 局 蛊 坛 辨 虚 实 By 戴 孤 划 耀 才 布 局 沪 港 通 周 大 福 供 不 供 股 沪 港 通 踏 入 倒 数 阶 段, 市 场 看 多 情 绪 异 常 高 涨, 刺 激 中 港 股 市 大 盘 放 量 上 涨, 沪 综 指 创 15 个 月 新 高, 恒 指 更 攀 上 逾 6 年 新 高, 真 是 很 牛 迫!( 上 述 词 语 的 意 思, 请 参 考 国 情 特 色 用 语 ) 说 到 沪 港 通, 最 大 受 益 者 的 券 商 股, 纷 纷 积 极 进 行 布 局, 提 出 不 同 的 融 资 方 案 耀 才 证 券 金 融 (01428) 亦 宣 布 供 股 集 资, 周 大 福 集 团 作 为 耀 才 第 二 大 股 东, 究 竟 会 供 还 是 不 供? 国 务 院 总 理 李 克 强 4 月 10 日 出 席 博 鳌 亚 洲 论 坛 开 幕 式 时, 突 然 率 先 宣 布 建 立 上 海 与 香 港 股 票 市 场 交 易 互 联 互 通 机 制, 进 一 步 促 进 内 地 与 香 港 资 本 市 场 双 向 开 放 和 健 康 发 展 中 国 证 监 会 与 香 港 证 监 会 之 后 联 合 公 布, 为 促 进 内 地 与 香 港 资 本 市 场 共 同 发 展, 决 定 原 则 上 批 准 开 展 沪 港 股 票 市 场 交 易 互 联 互 通 机 制 试 点 ( 简 称 沪 港 通 ), 其 中 沪 股 通 总 额 度 3000 亿 元 人 民 币, 港 股 通 总 额 度 2500 元 亿 人 民 币 中 资 华 资 券 商 齐 融 资 自 从 沪 港 通 消 息 公 布 之 后, 市 场 预 期 交 投 量 将 大 幅 增 加, 券 商 股 被 推 落 镬 大 幅 炒 上, 并 且 趁 势 推 出 不 同 融 资 方 案 国 泰 君 安 (01788) 先 后 配 股 及 供 股, 合 共 集 资 逾 23 亿

5 元 ; 海 通 国 际 (00665) 更 先 后 供 股 借 贷 及 发 债, 合 共 获 得 逾 100 亿 元 资 金 除 了 中 资 券 商 股 之 外, 本 港 华 资 券 商 耀 才 亦 不 甘 后 人, 继 1 月 底 先 旧 后 新 配 股 筹 得 9400 万 元 后, 再 度 供 股 集 资 最 多 5.62 亿 元, 以 迎 接 沪 港 通 带 来 的 新 机 遇 及 进 一 步 发 展 现 有 业 务, 力 谷 新 旧 客 户 孖 展 融 资 额 度 根 据 条 款, 耀 才 建 议 按 2 股 供 1 股 比 例 供 股, 每 股 供 股 价 1 元, 较 前 收 市 价 1.38 元 折 让 27.5%, 发 行 最 多 约 5.62 亿 股, 集 资 总 额 约 5.62 亿 元, 净 额 约 5.58 亿 元 耀 才 供 股 抽 水 布 局 沪 港 股, 当 然 是 希 望 业 务 可 以 大 展 鸿 图, 主 席 叶 茂 林 的 目 标 是 3 年 后 内 地 客 户 比 例 由 现 时 3% 上 升 至 5%, 本 地 市 场 占 有 率 亦 可 于 未 来 一 至 两 年 内 提 高 1 至 2 个 百 分 点 戴 Sir 觉 得, 叶 老 板 显 得 踌 躇 满 志, 原 因 是 耀 才 于 1995 年 创 立, 短 短 约 10 年 时 间,2006 年 已 晋 身 联 交 所 B 组 经 纪 若 果 一 如 叶 老 板 所 愿, 耀 才 在 本 港 市 场 占 有 率 再 提 升 1 至 2 个 百 分 点, 说 不 定 可 以 晋 身 A 组 经 纪! 因 此, 叶 老 板 对 耀 才 供 股 也 充 满 信 心, 其 本 人 与 旗 下 新 长 明 及 女 儿 承 诺 按 比 例 供 股 之 外, 新 长 明 更 将 伙 拍 金 利 丰 证 券 担 任 包 销 商, 新 长 明 更 不 会 收 取 任 何 包 销 佣 金 认 沽 期 权 保 障 没 有 得 输 然 而, 耀 才 第 二 大 股 东 的 周 大 福, 揸 fit 人 郑 家 纯 是 否 再 愿 意 再 掏 腰 包, 跟 随 叶 老 板 一 起 供 股? 且 看 戴 Sir 以 下 分 析 铁 哥 们 国 情 特 色 用 语 都 知 道, 周 大 福 之 前 斥 资 1.3 亿 元 认 购 1 亿 股 股 份, 因 而 持 有 耀 才 8.91% 股 本, 每 股 成 本 价 为 1.3 元 如 周 大 福 接 纳 耀 才 供 股 建 议, 斥 5000 万 元 按 比 例 认 购 供 股 股 份, 持 股 量 将 增 加 至 1.5 亿 股, 但 持 股 比 例 将 维 持 不 变 计 及 两 次 认 购 股 份, 周 大 福 以 总 投 资 成 本 1.8 亿 元 购 入 1.5 亿 股, 每 股 成 本 将 拉 低 至 1.2 元 更 重 要 的 是, 叶 老 板 之 前 向 周 大 福 授 予 putoptions( 认 沽 期 权 ), 可 以 让 周 大 福 于 两 年 内 以 每 股 1.63 元 悉 数 把 1 亿 股 份 售 回 给 叶 老 板 周 大 福 合 共 投 入 1.8 亿 元 资 金, 却 可 以 肯 定 收 回 1.63 亿 元, 实 际 支 出 1700 万 元, 换 得 5000 万 股 供 股, 每 股 成 本 低 至 0.38 元, 以 昨 天 (4 日 ) 收 市 价 1.33 元 比 较, 高 出 2.5 倍! 既 然 有 putoptions 的 保 障, 戴 Sir 相 信 周 大 福 跟 随 叶 老 板 一 起 供 股, 赢 面 将 会 非 常 之 高, 甚 至 可 以 说 是 没 有 得 输 戴 Sir 下 周 五 将 与 大 家 继 续 唠 嗑 戴 孤 划 < 新 报 >B04 投 资 人 语 中 环 微 博 By 廖 金 基 毅 信 有 可 炒 之 道 最 近 一 间 建 筑 工 程 公 司 创 业 集 团 开 始 招 股 并 计 划 上 市, 地 基 及 建 筑 工 程 行 业 受 惠 于 政 府 的 10 大 基 础 建 设 及 房 屋 政 策, 业 务 发 展 不 俗 作 为 同 业 的 毅 信 控 股 (1246) 亦 大 有 发 展 潜 力, 不 难 发 挥 影 子 效 应 去 年 度 业 绩 保 增 长 毅 信 于 早 前 公 布 2014 年 3 月 结 全 年 业 绩, 收 益 大 幅 增 长 36.7% 至 4.87 亿 元 ; 毛 利 增 加 24.4% 至 1.33 亿 元, 毛 利 率 为 27.4%; 盈 利 增 长 17.5% 至 7,337 万 元, 若 撇 除 一 次 性 的 上 市 开 支, 纯 利 则 有 8,240 万 元 事 实 上, 毅 信 上 市 以 来 一 直 积 极 拓 展 业 务, 参 与 多 个 公 私 营 项 目 包 括 沙 中 线 港 珠 澳

6 大 桥 香 港 接 线 沙 田 公 众 体 育 馆 司 徒 拔 道 柴 湾 道 巴 炳 顿 道 及 扫 管 笏 之 私 人 住 宅 项 目 等 截 至 2014 年 3 月 底 止, 集 团 已 完 成 12 个 地 基 项 目,28 个 项 目 仍 在 进 行, 另 集 团 取 得 价 值 4.58 亿 元 之 17 项 新 合 约, 手 头 合 约 总 额 约 12 亿 元, 而 未 履 行 之 合 约 总 额 约 6.32 亿 元 毅 信 专 门 进 行 利 用 接 套 工 字 桩 及 微 型 桩 之 地 基 项 目 同 时, 集 团 与 混 凝 土 及 柴 油 供 应 商 保 持 长 远 关 系, 从 而 更 佳 地 控 制 经 营 成 本, 提 高 利 润 此 外, 建 筑 行 业 人 手 一 向 紧 绌, 但 对 其 没 有 太 大 影 响, 因 为 集 团 与 前 线 人 员 建 立 长 久 及 良 好 的 合 作 关 系 加 上 集 团 重 视 业 界 人 才, 现 时 正 与 建 造 业 议 会 商 讨 合 作, 期 望 培 训 更 多 专 业 人 手 货 源 归 边 估 值 落 后 毅 信 现 时 股 价 0.84 元, 于 52 周 的 低 位 徘 徊 早 前 有 市 场 消 息 揣 测 集 团 卖 壳, 但 现 时 市 值 不 足 3.5 亿 元, 与 市 场 主 板 壳 价 约 5 亿 元 仍 低 水 30%, 代 表 上 望 空 间 颇 大 加 上 往 绩 市 盈 率 仅 4 倍, 估 值 严 重 落 后, 况 且 此 股 交 投 量 一 向 偏 低, 反 映 货 源 相 当 归 边, 无 论 是 炒 影 子 股 追 落 后, 抑 或 壳 股 寻 宝, 都 可 考 虑 收 集 < 大 公 报 >B01 大 公 经 济 传 农 行 迪 拜 发 10 亿 酋 长 债 内 地 媒 体 中 国 证 券 网 报 道, 农 行 (01288) 近 日 通 过 全 球 中 期 票 据 计 划, 在 迪 拜 成 功 发 行 10 亿 人 民 币 酋 长 债 (EmiratesBond), 成 为 中 东 地 区 首 家 发 行 人 民 币 债 券 的 中 资 机 构 据 了 解, 该 批 债 券 为 3 年 期, 票 面 利 率 3.5%, 农 行 迪 拜 分 行 为 发 行 人, 农 行 香 港 分 行 和 农 银 国 际 为 全 球 协 调 人 募 集 资 金 用 作 支 援 中 东 离 岸 人 民 币 业 务 发 展, 促 进 中 国 与 中 东 地 区 经 贸 往 来 报 道 指 出, 农 行 是 次 发 行 的 酋 长 债, 获 中 东 等 国 际 投 资 者 超 额 认 购 此 前, 农 行 已 成 功 发 行 中 资 金 融 机 构 首 笔 台 湾 人 民 币 宝 岛 债 和 德 国 人 民 币 莱 茵 债 迪 拜 是 海 湾 经 合 组 织 (GCC) 成 员 国 阿 联 酋 的 第 二 大 酋 长 国, 是 重 要 的 国 际 金 融 中 心, 人 民 币 业 务 十 分 活 跃 农 行 迪 拜 分 行 人 民 币 资 产 占 总 资 产 比 例 已 超 过 50% < 东 方 日 报 >B08 产 经 基 会 主 义 By 戴 子 彪 基 会 主 义 : 海 通 证 券 吼 位 短 炒 受 惠 于 沪 港 通 概 念, 一 众 大 小 券 商 股 于 七 月 份 炒 得 炽 热, 惟 上 月 均 出 现 回 气 情 况 早 前 摩 根 大 通 曾 发 表 报 告, 指 中 资 券 商 股 估 值 过 高, 短 线 或 已 反 映 相 关 利 好 因 素, 而 长 远 仍 是 内 地 经 济 国 企 及 资 本 市 场 改 革 的 主 要 得 益 者 其 后 本 月, 摩 通 亦 身 体 力 行 去 减 磅 主 要 股 东 股 权 变 动 (2014/09/04) 据 港 交 所 (00388) 资 料 显 示, 该 基 金 于 九 月 一 日, 以 每 股 平 均 价 元 在 市 场 减 持 277 万 股 海 通 证 券 (06837), 令 持 股 数 目 减 至 1 亿 股, 持 股 量 由 7.05% 减 至 6.86% 海 通 证 券 中 期 收 入 升 32% 至 89.1 亿 元 人 民 币, 纯 利 升 7% 至 28.7 亿 元 人 民 币, 业 绩 保 持 稳 健 虽 然 该 股 近 日 遭 摩 通 减 持, 不 过 看 其 股 价 走 势, 上 月 底 跌 近 100 日 线 12 元 水 平 后 迅 即 反 弹, 昨 再 升 近 1% 至 元, 而 且 10 日 线 有 掉 头 向 上 迹 象, 有 机 会 是 因 距 离 沪 港 通 开 通 日 子 愈 近, 市 场 翻 炒 相 关 概 念 股 加 上 公 司 前 景 乐 观, 不 妨 吼 位 跟 进, 短 炒 上 望 七 月 所 创 的 一 年 高 位 14.5 元 资 料 显 示,TheCapitalGroup 于 九 月 一 日, 以 每 股 平 均 价 28 元 减 持 9 万 股 安 徽 海 螺 水 泥

7 (00914), 令 持 股 数 目 减 至 1.4 亿 股, 持 股 量 由 11.01% 减 至 10.99% 走 势 上, 海 螺 股 价 现 处 七 月 延 伸 的 下 降 通 道 中, 昨 跌 0.3% 至 元,14 日 RSI 低 于 50, 建 议 可 观 察 股 价 短 期 能 否 突 破 通 道 顶 部 29 元 阻 力 才 作 部 署 戴 子 彪 < 大 公 报 >B01 大 公 经 济 太 阳 能 股 受 捧 兴 业 涨 半 成 受 到 中 移 动 (00941) 除 净 影 响, 加 上 汇 控 (00005) 不 给 力, 港 股 未 能 接 续 周 三 大 涨 500 点 的 气 势, 昨 日 反 覆 回 吐 20 点 传 内 地 推 出 新 政 保 障 房 企 资 金 链, 内 房 股 造 好, 融 创 中 国 (01918) 急 升 7%, 但 却 惹 起 配 股 疑 云 ; 至 于 供 股 筹 38 亿 元 的 越 秀 地 产 (00123), 股 价 曾 跌 7% 市 底 转 好, 新 鸿 基 金 融 上 调 港 股 今 年 目 标 价 至 点 虽 然 大 市 下 跌, 但 资 金 转 炒 太 阳 能 板 块, 部 分 股 份 涨 幅 逾 半 成 A 股 再 走 高, 但 对 港 股 推 动 作 用 有 限 港 股 早 段 跟 随 外 围 低 开, 在 获 利 盘 涌 现 下, 指 数 跌 幅 曾 经 扩 大 至 124 点 ;A 股 以 接 近 全 日 高 位 报 收, 刺 激 港 股 尾 段 一 度 倒 升 45 点, 可 惜 升 势 昙 花 一 现, 收 市 时 回 软, 跌 20 点, 报 点 国 企 指 数 则 升 73 点, 报 点 主 板 成 交 862 亿 元, 较 上 日 减 少 14%; 沽 空 金 额 亦 减 少 15%, 至 88 亿 元 港 股 要 跌, 部 分 归 因 于 中 移 动 昨 日 除 净, 涉 及 约 1.5 元 撇 除 除 净 因 素, 中 移 动 股 价 仍 有 升 幅, 微 升 0.3%, 报 元, 继 续 守 在 百 元 关 口 以 上 相 对 于 中 移 动, 汇 控 股 价 完 全 走 样, 跌 0.4%, 报 83.3 元 有 报 道 指 内 地 准 许 房 地 产 企 业 发 行 中 期 票 据 融 资, 消 息 利 好 内 房 股, 融 创 股 价 大 升 7%, 报 6.57 元 ; 市 场 关 注 融 创 有 机 会 趁 市 旺 配 股 集 资 上 月 合 同 销 售 大 升 3.2 倍 的 首 创 置 业 (02868), 股 价 升 3.9%, 报 2.93 元 不 过, 越 秀 地 产 却 因 大 折 让 供 股, 股 价 曾 跌 7%, 收 市 时 才 见 回 稳, 报 1.65 元 麦 格 理 发 表 报 告 唱 好 内 房 股, 认 为 内 房 股 下 一 个 催 化 剂, 是 未 来 两 个 月 楼 市 交 投 可 能 出 现 强 劲 反 弹, 该 行 同 时 估 计 楼 价 在 明 年 农 历 年 后 会 出 现 回 升 新 鸿 基 调 高 恒 指 目 标 价 太 阳 能 股 昨 日 成 为 逆 市 奇 葩 保 利 协 鑫 (03800) 股 价 升 5%, 报 2.92 元 ; 兴 业 太 阳 能 (00750) 股 价 升 幅 更 达 6.2%, 报 13.6 元 内 险 股 全 线 向 上, 人 保 (01339) 升 3.3%, 报 3.45 元 ; 国 寿 (02628) 涨 2.8%, 报 23.7 元 新 鸿 基 金 融 昨 日 发 表 报 告, 调 高 恒 指 今 年 目 标 价, 由 点, 调 整 至 点 新 鸿 基 金 融 指 出, 内 地 近 月 经 济 数 据 似 有 放 缓, 在 通 胀 受 控 的 情 况 下, 中 央 或 会 持 续 推 出 微 刺 激 政 策, 此 举 有 助 港 股 进 一 步 造 好 另 外, 欧 元 区 经 济 渐 失 动 力, 料 欧 洲 央 行 或 于 年 底 前 推 出 量 化 宽 松, 政 策 或 有 助 推 动 环 球 资 产 价 格 上 升, 港 股 亦 可 受 惠 此 外, 沪 港 通 落 实 后, 可 以 令 到 市 场 气 氛 进 一 步 转 好, 加 上 现 价 估 值 具 上 升 空 间, 预 期 恒 指 市 盈 率 有 望 由 11.6 倍, 回 升 至 5 年 平 均 值 水 平 的 12 倍 国 企 指 数 目 标 价 则 维 持 今 年 见 点 的 预 期 < 大 公 报 >B05 投 资 全 方 位 券 商 荐 股 By 高 鹃 保 利 协 鑫 前 景 佳 可 吼 恒 指 周 四 在 小 幅 低 开 后 维 持 低 位 震 荡 的 格 局, 周 一 比 较 活 跃 的 行 业 个 股 进 入 调 整 状 态, 午 后 盘 面 活 跃 震 荡 向 上 再 创 近 6 年 新 高, 但 成 交 量 没 能 有 效 跟 上, 收 盘 前 震 荡 回 落 最 终 下 跌 点 或 0.08%, 点 报 收, 成 交 亿 行 业 板 块 上 七 涨 四 跌, 涨 幅 居 前 工 业

8 涨 1.26%, 原 材 料 业 涨 0.49%, 综 合 业 涨 0.40%, 拖 累 恒 指 地 产 建 筑 业 跌 0.02%, 公 用 事 业 跌 0.26%, 电 讯 业 跌 0.62% 周 边 方 面 美 国 三 大 股 指 涨 跌 不 一, 苹 果 股 价 大 跌 拖 累 纳 指 走 低 投 资 者 对 乌 克 兰 将 达 成 停 火 协 定 的 乐 观 情 绪 逐 渐 消 退 经 济 资 料 方 面, 美 国 商 务 部 9 月 3 日 发 布 报 告 称, 受 益 于 商 用 飞 机 订 单 大 幅 增 长,7 月 份 美 国 工 厂 订 单 环 比 大 幅 增 长 10.5%, 接 近 经 济 学 家 此 前 预 期 11% 的 增 速 周 三 美 联 储 公 布 了 最 新 的 褐 皮 书 报 告, 最 近 数 周 以 来 美 国 各 地 区 的 经 济 活 动 水 准 继 续 维 持 上 行 趋 势 12 个 地 区 中 有 10 个 经 济 增 长 温 和 至 适 度 自 上 次 褐 皮 书 发 布 以 来 变 化 不 大 港 股 步 入 金 九 银 十, 海 外 投 行 沪 港 通 将 把 内 地 和 香 港 股 市 连 为 一 体, 造 就 全 球 第 二 大 市 值 的 股 票 市 场, 全 球 投 资 者 将 迎 来 空 前 机 遇 中 国 经 济 占 全 球 12.3%, 但 中 国 内 地 在 MSCI 全 球 指 数 中 权 重 仅 为 2.2% A 股 将 会 很 快 加 入 全 球 指 数, 促 使 全 球 投 资 者 改 变 对 中 国 内 地 股 市 配 置 过 低 的 状 态 个 股 推 荐 : 保 利 协 鑫 能 源 (03800) 集 团 是 目 前 全 球 最 大 的 太 阳 能 光 伏 企 业 之 一 保 利 协 鑫 致 力 于 推 动 太 阳 能 全 球 的 普 及 应 用, 经 过 数 年 的 开 拓 与 发 展, 已 经 成 为 全 球 最 大 的 光 伏 材 料 供 应 商, 全 球 最 专 业 的 光 伏 系 统 方 案 提 供 专 家 ; 并 在 全 球 范 围 拥 有 多 家 大 型 光 伏 电 站, 拥 有 丰 富 的 光 伏 电 站 运 营 管 理 经 验 集 团 在 美 国 南 非 中 国 等 拥 有 超 过 2GW 的 已 建 成 和 待 开 发 的 光 伏 电 站 ; 太 阳 能 系 统 集 成 业 务 方 面, 向 太 阳 能 电 站 投 资 者 提 供 包 括 专 案 开 发 设 计 采 购 建 设 融 资 及 营 运 的 一 站 式 的 太 阳 能 系 统 解 决 方 案 光 伏 行 业 经 营 环 境 较 去 年 大 为 改 善, 一 方 面 行 业 整 合 结 束, 加 大 行 业 进 入 门 槛, 另 一 方 面 全 球 光 伏 应 用 市 场 继 续 增 长, 市 场 需 求 旺 盛 我 们 看 好 公 司 在 行 业 中 的 地 位 及 未 来 几 年 的 营 收 增 速, 故 给 予 其 持 有 评 级, 目 标 价 4.1 港 元, 止 蚀 价 2.65 港 元 < 东 方 日 报 >B07 产 经 MarketInsightBy 古 胜 钢 铁 股 冷 敲 之 选 马 钢 (00323) 同 鞍 钢 (00347) 业 绩 乏 善 可 陈, 马 钢 产 品 主 要 同 建 筑 相 关, 房 地 产 投 资 放 缓 对 销 售 影 响 最 大, 上 半 年 蚀 7.3 亿 元 ( 人 仔? 下 同 ), 即 使 不 计 存 货 拨 备 3.34 亿 元, 净 亏 损 4.76 亿, 第 二 季 稍 好 过 第 一 季, 但 仲 要 蚀 就 差 过 大 行 估 计, 固 定 成 本 升 及 钢 材 价 跌 是 业 绩 见 红 主 因, 为 免 多 做 多 蚀, 上 半 年 产 量 865 万 吨, 都 减 少 1.6% 鞍 钢 半 年 赚 5.77 亿 元, 跌 17.8%, 未 至 于 见 红, 但 同 市 场 预 期 全 年 赚 13 亿 至 14 亿 元, 上 半 年 仲 未 系 够 数 下 半 年 成 本 可 回 落 马 钢 畀 分 析 员 的 指 引, 主 要 系 原 材 料 铁 矿 石 跌 价 之 助, 七 月 始 赚 到 钱, 加 埋 会 计 化 妆 延 长 折 旧 年 期, 下 半 年 业 绩 会 否 逆 转? 好 难 讲, 但 至 少 无 上 半 年 这 样 肉 酸 鞍 钢 同 马 钢 一 样, 高 管 指 引 都 认 为 下 半 年 成 本 回 落, 业 绩 会 好 番 些 姑 勿 论 点, 除 非 中 央 出 招 刺 激 楼 市 及 加 大 基 建 投 资, 钢 铁 业 产 能 过 剩 问 题 不 容 易 解 决, 但 博 钢 铁 股 关 键 系 一 个 平 字, 马 钢 及 鞍 钢 市 帐 率 0.46 倍 及 0.63 倍, 距 离 十 年 中 位 数 0.97 倍 及 1.23 倍 有 大 段 距 离, 即 使 打 个 七 折, 潜 在 升 幅 有 47% 及 36%, 赌 祖 国 经 济 见 底 或 者 下 半 年 出 招, 若 无 心 水 又 有 闲 钱 可 以 一 试, 风 险 应 该 不 大 古 胜 < 太 阳 报 >B06 财 经 新 财 有 道 By 彭 伟 新 新 财 有 道 : 马 钢 现 价 估 值 偏 低

9 港 股 昨 日 稍 为 回 吐, 但 相 信 只 是 合 理 的 调 整 而 已 而 在 恒 指 向 上 升 破 八 月 高 位 24,243 点 后, 加 上 沪 综 指 亦 向 上 升 破 一 三 年 九 月 高 位 2,270 点, 相 信 可 以 升 返 2,444 点 水 平 因 此, 港 股 中 线 相 信 可 继 续 维 持 上 升 走 势, 恒 指 有 机 会 向 八 年 五 月 高 位 26,300 点 进 发, 而 整 个 升 浪 相 信 可 推 动 恒 指 升 抵 30,000 点 以 上 水 平 虽 然 内 地 整 体 经 济 增 长 仍 然 未 稳 定, 而 近 期 的 经 济 数 据 个 别 发 展, 加 上 内 地 钢 材 库 存 持 续 偏 高, 钢 铁 股 整 体 走 势 维 持 向 淡 发 展 不 过, 随 着 内 地 A 股 市 场 走 势 出 现 突 破, 以 及 整 体 经 济 有 机 会 在 下 半 年 先 行 回 稳, 钢 铁 行 业 有 机 会 回 稳 马 鞍 山 钢 铁 (00323) 现 时 股 份 估 值 偏 低, 一 五 年 预 测 市 盈 率 只 有 18 倍 左 右, 而 一 四 年 及 一 五 年 预 期 市 帐 率 更 分 别 只 有 0.47 倍 及 0.46 倍 其 股 价 由 五 月 低 位 1.52 元 水 平 开 始 见 底 回 升, 一 直 处 于 上 升 通 道 内, 近 日 由 通 道 顶 1.91 元 跌 返 通 道 底 1.67 元 后, 连 续 五 日 呈 阳 烛, 加 上 随 机 指 数 及 RSI 均 见 上 升, 相 信 股 价 可 重 返 上 升 通 道 顶 部 2 元 以 上 可 在 1.8 元 水 平 买 入, 上 望 2 元, 跌 返 100 日 线 1.7 元 以 下 先 行 沽 出 < 新 报 >B09 投 资 人 语 爆 炒 板 块 By 古 天 后 奇 峰 化 纤 细 细 粒 容 易 食 本 地 股 市 经 过 周 三 大 突 破 后, 昨 日 回 归 平 淡, 期 指 回 吐 幅 度 较 大, 但 现 货 似 乎 不 多 跌 得 落, 相 信 只 系 急 升 后 整 固, 今 个 月 恒 指 极 有 可 能 高 见 两 万 六 奇 峰 化 纤 (0549) 系 7 月 底 单 日 爆 升 逾 七 成 后, 股 价 足 足 唞 咗 一 个 月 气, 至 昨 日 是 成 交 回 升 之 下 又 回 升 15%, 走 势 再 现 突 破, 相 信 第 二 波 激 炒 开 始, 系 时 候 搭 转 顺 风 车 奇 峰 主 要 产 销 腈 纶 纤 维 及 碳 纤 维 产 品, 母 公 司 系 国 企 吉 林 化 纤 集 团 去 年 奇 峰 一 度 录 得 9,247 万 人 仔 亏 损, 不 过 亏 损 已 大 大 收 窄, 业 绩 一 直 有 改 善 其 母 公 司 吉 林 化 纤 旗 下 只 有 两 间 上 市 公 司, 分 别 系 A 股 吉 林 化 纤 同 奇 峰, 最 神 奇 系 奇 峰 市 值 只 系 1.5 亿 元, 可 以 话 相 当 蚊 型 随 住 沪 港 通 实 施, 奇 峰 是 本 地 股 市 的 上 市 地 位 应 该 更 为 吃 香, 尤 其 本 地 股 市 的 集 资 能 更 胜 祖 国 股 市, 不 排 除 阿 妈 会 注 入 资 产 或 进 行 重 组, 透 过 市 场 抽 水 完 成 任 务 憧 憬 母 公 司 注 资 尤 其 奇 峰 家 阵 股 价 只 有 0.67 元,NAV1.08 元,PB 不 够 1 倍, 上 升 空 间 绝 对 不 嘢 少, 加 上 股 价 横 行 咗 两 年 收 集, 断 估 不 会 炒 到 呢 个 位 就 收 手, 上 番 1 元 NAV 价, 现 价 买 入 仲 有 四 成 上 升 空 间, 一 旦 母 公 司 注 资, 股 价 又 何 止 翻 一 番 < 都 市 日 报 >P32 财 经 两 股 停 牌 市 传 南 北 车 合 并 保 赚 钱 市 传 内 地 主 要 轨 道 交 通 装 备 制 造 商 中 国 南 车 (1766) 与 中 国 北 车 (6199) 因 恶 性 竞 争, 促 使 国 资 委 拟 将 两 间 公 司 合 并, 以 促 进 国 内 高 铁 技 术 出 口 到 海 外 时, 不 会 贱 价 吸 客, 但 计 划 遭 中 国 铁 路 总 公 司 反 对 南 车 与 北 车 AH 股 昨 天 均 停 牌, 有 待 公 布 内 幕 消 息, 而 南 车 旗 下 的 南 车 时 代 (3898), 亦 在 试 盘 时 段 急 升 7.72% 后 停 牌, 停 牌 前 报 30 元 财 新 网 报 道, 两 个 集 团 的 海 外 业 务 竞 争 剧 烈 早 于 2011 年, 中 国 北 车 以 几 乎 无 利 润 的 入 标 价 参 与 土 耳 其 机 车 项 目 ; 去 年 南 车 又 以 较 市 场 平 均 报 价 折 让 几 成 的 价 钱, 参 与 阿 根 廷 电 动 车 组 采 购 招 标 项 目, 严 重 损 害 盈 利 据 悉, 南 车 与 北 车 已 各 自 呈 交 合 并 方 案, 其 中 南 车 希 望 北 车 退 出, 由 南 车 吸 纳 北 车, 北

10 车 则 建 议 双 方 合 组 成 新 集 团, 管 理 两 间 上 市 公 司 ; 由 于 南 车 整 体 实 力 较 北 车 好, 现 时 国 资 委 倾 向 北 车 撤 销, 并 入 南 车 的 方 案, 但 因 面 临 中 国 铁 路 总 公 司 的 反 对 阻 力, 目 前 仍 未 落 实 铁 路 总 公 司 阻 力 大 有 分 析 指, 当 年 中 央 将 两 间 公 司 从 中 国 铁 路 总 公 司 分 拆, 旨 在 引 入 竞 争, 但 14 年 后 重 新 合 并, 或 违 背 当 年 决 定, 亦 不 符 合 中 央 反 垄 断 的 方 针 据 21 世 纪 经 济 报 道 指, 其 实 早 于 2010 年 时, 王 勇 接 任 国 资 委 主 任 后, 已 经 希 望 重 启 南 车 北 车 的 合 并 计 划, 惟 当 时 铁 道 部 与 发 改 委 对 计 划 的 意 见 分 歧 < 东 方 日 报 >B05 产 经 南 北 车 表 态 重 组 看 上 级 对 于 市 传 国 资 委 有 意 推 动 中 国 南 车 (01766) 与 中 国 北 车 (06199) 合 并, 两 公 司 A H 股 昨 日 双 双 停 牌, 及 至 昨 晚 发 出 公 告, 称 央 企 重 组 整 合 由 上 级 部 门 决 定, 公 司 及 控 股 股 东 未 接 到 有 关 文 件, 亦 未 有 向 国 资 委 上 报 重 组 方 案, 似 未 完 全 否 定 国 资 委 推 动 合 并 的 意 向 市 场 指, 南 北 车 重 组 非 常 复 杂, 散 户 炒 作 消 息 要 留 意 风 险 分 析 认 为, 南 北 车 今 日 复 牌 后 股 价 势 波 动, 提 醒 散 户 炒 作 消 息 要 留 意 成 事 风 险 避 免 海 外 恶 性 竞 争 南 车 及 北 车 H 股 停 牌 前 分 别 报 7.14 元 及 6.81 元 内 地 财 新 网 报 道, 国 资 委 正 推 动 南 车 及 北 车 整 合 为 一, 目 的 要 让 中 国 高 铁 走 出 去 的 过 程 中, 避 免 南 北 车 恶 性 竞 争 报 道 指 有 关 合 并 由 国 务 院 主 导, 已 基 本 定 调, 但 目 前 仍 在 初 步 阶 段, 南 北 车 尚 未 展 开 谈 判 国 企 合 并 个 案 南 北 车 昨 晚 先 后 发 出 澄 清 公 告, 虽 为 竞 争 对 手, 惟 两 通 告 的 格 式 及 用 词 完 全 一 样, 均 称 经 征 询 控 股 股 东, 央 企 重 组 整 合 由 上 级 部 门 决 定, 公 司 及 控 股 股 东 未 接 到 有 关 文 件, 亦 未 有 向 国 资 委 上 报 重 组 方 案 财 新 网 报 道 称 南 车 方 案 是 由 南 车 通 过 增 发 方 式 并 入 北 车, 让 北 车 退 市, 而 北 车 方 案 是 南 北 车 共 组 集 团, 但 维 持 双 方 上 市 地 位 过 程 复 杂 落 实 困 难 市 场 人 士 估 计 南 北 车 重 组 非 常 复 杂, 落 实 有 一 定 难 度 AMTD 证 券 业 务 部 总 经 理 邓 声 兴 表 示, 南 北 车 规 模 既 大, 且 兼 在 A 股 及 H 股 上 市, 加 上 要 得 到 双 方 独 立 小 股 东 的 同 意, 重 组 实 行 起 来 将 相 当 复 杂 对 于 北 车 退 市 为 传 闻 方 案 之 一, 市 场 人 士 指, 北 车 H 股 今 年 五 月 才 挂 牌, 过 去 鲜 见 上 市 公 司 短 时 间 主 动 退 市 的 先 例 中 国 银 盛 财 富 管 理 首 席 策 略 师 郭 家 耀 认 为, 两 只 股 份 复 牌 后 股 价 势 将 波 动, 尤 其 北 车 有 被 提 购 的 憧 憬, 但 最 终 能 否 成 事 难 以 预 料, 他 不 建 议 散 户 炒 作 有 关 消 息, 若 已 持 货 的 散 户 应 一 动 不 如 一 静, 观 察 事 态 发 展 作 投 资 决 定 对 于 报 道 指 国 资 委 希 望 南 北 车 合 并, 但 为 中 国 铁 路 总 公 司 所 反 对, 市 场 人 士 认 为 双 方 合 并 好 坏 参 半, 好 处 是 扩 大 整 体 规 模, 减 少 竞 争 ; 坏 处 是 无 竞 争 就 无 进 步, 同 时, 中 国 铁 路 总 公 司 也 会 失 去 比 较 价 格 的 选 择 < 香 港 经 济 日 报 >B02 投 资 理 财 股 坛 解 码 器 南 北 车 同 根 生 合 并 传 闻 不 断 昨 日 传 出 的 南 北 车 整 合, 其 实 早 在 2011 年 已 有 内 地 媒 体 曾 报 道, 不 过 当 时 旋 即 被 中 国 南 车 (01766) 在 官 网 发 布 澄 清 声 明 指 并 无 其 事, 与 今 次 事 件 经 过 亦 甚 相 似

11 在 日 前 财 新 传 出 国 资 委 暗 推 南 北 车 整 合 后, 北 车 (06199) 昨 晚 立 即 发 出 公 告 否 认 有 接 到 任 何 消 息 或 上 报 任 何 与 南 车 合 并 的 方 案 追 溯 回 两 大 设 备 商 的 历 史, 源 于 1990 年 代 末 的 国 企 改 革, 当 时 由 于 铁 路 民 航 电 信 烟 草 军 工 等 国 营 产 业 系 统 财 产 边 界 不 清 生 产 效 率 低 下, 因 此 中 国 铁 道 部 进 行 了 打 破 政 企 合 一 打 破 行 业 垄 断 的 铁 路 运 输 行 业 体 制 的 改 革 研 究, 并 在 2000 年 把 中 国 铁 路 机 车 车 辆 工 业 总 公 司 分 拆 为 南 车 北 车, 以 长 江 为 界, 从 铁 道 部 归 口 管 理 划 归 为 中 央 政 府 国 资 委 管 理 当 年 分 拆 盼 竞 争 添 活 力 除 铁 路 外, 中 国 民 航 业 亦 经 历 了 类 近 的 分 拆,1988 年 航 空 公 司 与 机 场 分 设 改 革 后, 将 原 中 国 民 航 拆 分 出 六 个 独 立 的 航 空 公 司, 实 行 自 主 经 营 自 负 盈 亏 平 等 竞 争, 亦 即 现 时 的 东 航 (00670) 南 航 (01055) 北 航 西 南 航 空 西 北 航 空 和 专 门 负 责 国 际 航 线 的 国 航 (00753) 把 原 先 巨 无 霸 一 样 的 国 企 分 拆, 是 中 央 为 增 加 企 业 间 竞 争 的 常 用 手 法, 避 免 由 单 一 企 业 完 全 垄 断 市 场, 改 为 垄 断 性 较 低 的 寡 头 垄 断, 以 增 加 市 场 活 力, 因 此, 南 北 车 竞 争 激 烈 本 就 是 分 拆 目 的, 以 竞 争 过 于 激 烈 为 由 再 合 并 似 乎 有 违 改 革 原 意 < 香 港 经 济 日 报 >B02 投 资 理 财 股 坛 解 码 器 南 北 车 未 开 倒 车 行 业 前 景 更 佳 合 并 传 闻 令 南 车 系 与 北 车 系 昨 停 牌, 本 报 专 访 行 业 分 析 师 认 为 合 并 形 成 垄 断, 为 改 革 之 退 步, 好 处 有 限 随 着 北 车 昨 晚 表 示 未 有 合 并 准 备, 在 没 有 合 并 下, 对 一 众 设 备 商 的 前 景 反 更 佳 有 内 地 媒 体 报 道, 国 资 委 致 力 推 动 中 国 南 车 (01766) 及 中 国 北 车 (06199) 整 合 成 一 家 企 业, 避 免 双 方 在 海 外 业 务 的 过 度 竞 争, 以 便 中 国 高 铁 技 术 更 好 地 出 口 到 海 外 据 消 息 人 士 透 露, 合 并 由 国 务 院 主 导, 已 基 本 定 调, 但 目 前 还 在 初 步 阶 段, 双 方 尚 未 接 触 和 谈 判, 主 要 障 碍 是 铁 总 反 对, 企 业 对 于 合 并 也 不 积 极 北 车 昨 晚 表 示 未 提 交 与 南 车 合 并 方 案 予 国 资 委, 今 日 复 牌 不 合 并 原 因 1: 垄 断 不 利 改 革 一 家 知 名 国 际 大 行 的 铁 路 行 业 分 析 师 昨 早 在 北 车 否 认 传 闻 前 向 本 报 表 示, 南 车 及 北 车 合 并 不 太 可 能 发 生, 因 为 合 并 将 造 成 垄 断, 是 国 家 改 革 的 退 步 回 顾 以 往 国 企 改 革 采 用 的 方 式, 主 要 是 透 过 分 拆 业 务, 鼓 励 民 资 参 与, 而 并 非 走 合 并 之 路 另 外, 今 年 中, 大 唐 发 电 (00991) 决 定 与 国 新 控 股 签 署 重 组 框 架 协 议, 拟 就 上 市 公 司 煤 化 工 板 块 及 相 关 项 目 进 行 重 组, 通 过 合 作 重 组 或 股 权 收 购, 国 新 公 司 将 获 得 煤 化 工 板 块 及 相 关 项 目 资 产 或 股 权 此 外, 国 家 电 网 在 今 年 5 月 公 布 将 开 放 四 个 领 域, 引 入 民 资, 包 括 分 布 式 电 源 并 网 电 动 汽 车 充 换 电 实 行 市 场 开 放, 抽 水 蓄 能 电 站 调 峰 调 频 储 能 项 目 实 行 投 资 开 放 以 上 国 企 都 借 分 拆 部 分 业 务, 让 民 企 加 入, 使 运 营 体 制 符 合 市 场 经 济 体 制, 由 市 场 来 决 定 资 源 分 配 ; 而 南 车 与 北 车 合 并 将 违 反 上 述 原 则, 反 造 成 更 大 垄 断 如 今 合 并 传 闻 烟 消 云 散, 内 地 列 车 整 车 市 场 已 无 垄 断 之 虞, 此 举 对 一 众 供 货 予 南 车 北 车 的 大 小 设 备 股 是 利 多 于 弊 不 合 并 原 因 2: 难 提 升 利 润 率 撇 除 合 并 有 违 习 李 改 革 思 路 一 事 不 说, 南 北 车 归 一 也 非 全 无 好 处, 但 其 好 处 只 集 中 在 收 购 者 身 上 摩 通 亚 太 区 基 建 与 机 械 证 券 研 究 部 主 管 李 郁 匀 认 为, 若 南 北 车 合 并, 其 在 国 际 市 场 之 市 占 率 将 提 升, 而 技 术 水 平 上 两 者 可 取 长 补 短 南 北 车 在 技 术 上 各 有 优 势, 北 车 铁 路 装 备 执 行 欧 洲 标 准, 坐 拥 欧 系 西 门 子 高 铁 技 术,

12 并 已 登 陆 白 俄 罗 斯 法 国 德 国 爱 沙 尼 亚 等, 在 波 兰 和 捷 克 亦 有 合 作 建 立 货 车 生 产 基 地 及 研 发 中 心, 完 成 欧 洲 布 局, 其 独 门 绝 技 高 寒 动 车 组 一 直 受 国 外 所 垂 青 至 于 南 车 就 在 2004 年 从 日 本 川 崎 重 工 引 入 日 本 新 航 线 技 术, 引 进 时 速 200 公 里 动 车 组 列 车, 经 过 七 年 时 间 掌 握 了 时 速 200 至 250 公 里 动 车 组 列 车 技 术, 自 主 建 立 时 速 350 公 里 动 车 组 的 设 计 制 造 和 验 证 体 系, 一 些 车 型 在 功 率 持 续 时 速 头 车 气 动 阻 力 车 体 气 密 强 度 上 更 超 越 日 本 新 干 线 因 此, 业 内 人 士 分 析, 两 者 透 过 技 术 结 合, 产 生 的 协 同 效 应 相 信 能 进 一 步 完 善 高 铁 整 体 性 能, 提 升 国 外 竞 争 力, 两 者 均 可 获 取 更 多 海 外 定 单 南 北 车 技 术 能 揉 合 是 最 理 想 的 情 景, 即 使 能 多 取 订 单, 但 也 未 必 能 对 盈 利 能 力 有 帮 助 本 报 昨 日 专 访 的 知 名 国 际 大 行 的 铁 路 行 业 分 析 师 提 到, 即 使 合 并 成 事, 整 体 来 说, 对 两 家 企 业 实 质 都 不 会 有 太 大 帮 助, 主 因 是 南 北 车 没 法 在 合 并 后 提 高 边 际 利 润 率, 最 大 的 挑 战 是 中 国 出 口 铁 路 装 备 到 海 外 市 场, 仍 面 对 不 少 竞 争 据 悉, 现 时 高 端 铁 路 装 备 市 场 长 期 被 日 系 欧 系 两 大 集 团 垄 断, 其 代 表 公 司 为 法 国 阿 尔 斯 通 德 国 西 门 子 日 本 川 崎 重 工 故 此, 南 北 两 车 合 并, 充 其 量 或 只 能 最 大 市 场 份 额, 但 在 利 润 率 难 以 显 著 提 升 下, 合 并 便 达 不 到 1+1>2 的 协 同 效 应, 料 中 央 也 不 会 随 便 把 两 者 合 一, 反 而 继 续 让 两 者 竞 争 走 提 升 效 率 的 改 革 路, 对 整 体 社 会 效 益 甚 至 对 南 北 两 车 会 更 佳 < 信 报 财 经 新 闻 >B04 财 经 拆 局 拆 牌 道 势 By 余 再 兴 南 北 合 并 预 示 内 部 竞 争 不 再 明 朝 著 名 剧 作 家 汤 显 祖 在 牡 丹 亭 虏 谋 中 有 这 么 一 句 : 万 里 江 山 万 里 尘, 一 朝 天 子 一 朝 臣, 北 地 怎 禁 沙 岁 月, 南 人 偏 占 锦 乾 坤 引 用 汤 显 祖 名 句, 旨 在 取 其 北 南 之 意, 改 朝 换 代 除 了 官 员 有 变, 就 连 中 央 的 投 资 政 策 亦 出 现 重 大 转 变, 能 否 从 中 发 掘 投 资 机 会 要 看 大 家 功 力 南 北 车 合 并 是 典 型 例 子 原 本 为 了 增 加 竞 争 而 分 拆 的 中 国 南 车 (01766) 与 中 国 北 车 (06199), 事 隔 14 年 又 再 走 在 一 齐 两 公 司 的 A 股 及 H 股 于 周 四 (4 日 ) 齐 齐 停 牌, 内 地 传 媒 报 道, 两 公 司 在 海 外 以 超 低 价 钱 投 取 海 外 基 建 项 目, 其 中 北 车 2011 年 以 接 近 毛 利 率 入 标 土 耳 其 机 车 项 目 ; 至 于 南 车 方 面, 去 年 甚 至 以 低 于 平 均 价 入 标 阿 根 廷 电 动 车 组 采 购 招 标 谁 并 谁 成 关 键 北 车 发 出 通 告 变 相 确 认 有 关 南 北 统 一 的 传 闻, 公 司 表 示, 国 资 委 目 前 正 力 推 北 车 与 南 车 整 合 为 一 家 公 司, 以 促 进 中 国 高 铁 技 术 出 口, 而 合 并 一 事 正 在 国 资 委 改 革 局 内 部 讨 论, 方 案 尚 在 制 订 当 中 ; 但 两 公 司 均 已 上 报 了 各 自 的 方 案 供 国 资 委 参 考, 不 过 控 股 股 东 尚 未 接 到 有 关 文 件 至 于 南 车 亦 发 出 类 似 的 通 告, 表 示 双 方 尚 未 接 触 及 进 行 谈 判, 两 家 公 司 均 将 于 周 五 复 牌 北 车 与 南 车 的 通 告 用 词 保 守, 老 余 确 信 双 方 的 确 未 有 任 何 合 并 的 具 体 细 节, 只 是 消 息 不 知 为 什 么 走 漏 了 风 声 假 如 合 并 的 话, 是 上 市 4 个 月 的 北 车 并 入 南 车, 还 是 上 市 多 年 的 南 车 并 入 北 车, 成 为 整 个 合 并 交 易 的 关 键 老 余 尝 试 根 据 南 北 两 车 公 布 的 中 期 业 绩, 比 较 两 家 公 司 的 财 务 状 况 截 至 6 月 底 止, 北 车 的 半 年 收 入 及 股 东 应 占 盈 利 分 别 是 亿 元 ( 人 民 币. 下 同 ) 及 亿 元, 按 年 上 升 5.2% 及 48.6%; 毛 利 率 则 由 16.98% 上 升 至 19.57% 北 车 的 总 资 产 及 总 负 债 分 别 为 亿 及 亿 元, 按 年 上 升 24% 及 25.9% 不 过, 北 车 具 有 的 优 势 是 刚 上 市 不 久, 透 过 集 资 筹 集 了 亿 元, 抵 销 了 亿 元 的 现 金 净 流 失 既 然 是 同 一 家 公 司 分 拆, 南 车 的 业 绩 与 北 车 相 若, 半 年 收 入 及 股 东 应 占 盈 利 分 别 为 亿 及 亿 元, 上 升 36.58% 及 41%; 毛 利 率 由 16.77% 升 至 18.69% 南 车 的 总 资 产 及 总 负 债

13 为 1423 亿 及 亿 元, 分 别 上 升 17.48% 及 26.78% 大 家 可 以 看 到 的 是, 无 论 在 毛 利 率 总 资 产 总 负 债 等 方 面, 南 车 与 北 车 十 分 相 似, 究 竟 是 北 吃 南 还 是 南 吃 北? 老 余 倾 向 相 信 是 上 市 历 史 较 悠 久 股 东 背 景 较 复 杂 的 南 车 兼 并 北 车, 并 维 持 南 车 的 上 市 地 位 提 起 一 朝 天 子 一 朝 臣, 老 余 想 起 清 朝 权 倾 朝 野 的 巨 贾 和 珅, 因 为 被 乾 隆 宠 信 而 成 为 当 时 的 全 球 首 富, 身 家 相 当 于 清 朝 收 入 的 15 年 总 和 不 过, 乾 隆 去 世 后 嘉 庆 登 基, 登 基 5 天 即 摷 灭 和 珅, 赐 他 一 死 如 今 中 央 新 班 子 上 场, 除 了 设 立 国 家 安 全 委 员 会 外, 大 家 可 以 看 到 的 是 一 改 以 往 内 部 竞 争 相 互 竞 争 的 策 略, 例 子 包 括 中 移 动 (00941) 联 通 (00762) 及 中 电 信 (00728) 共 用 网 络, 例 子 包 括 中 信 股 份 (00267) 把 子 公 司 归 纳 为 一 家 公 司 整 体 上 市 等 假 如 大 家 要 找 投 资 机 会, 不 妨 留 意 两 个 概 念 : 整 合 垄 断 行 业 及 整 体 上 市 有 机 会 老 余 再 详 谈 老 余 执 笔 之 际, 欧 洲 央 行 祭 出 欧 版 QE, 同 时 把 利 率 推 至 0.1% 的 历 史 新 低, 香 港 可 以 受 惠 的 欧 洲 股 有 限, 相 对 落 后 的 和 黄 (00013) 是 其 中 一 个 选 择, 短 期 或 上 试 106 元 水 平, 老 余 在 101 元 水 平 小 注 吸 纳 ; 另 外, 目 前 持 有 香 港 电 视 (01137) 及 中 信 股 份 余 再 兴 < 香 港 经 济 日 报 >B06 投 资 理 财 大 户 增 减 持 By 陆 东 权 摩 通 增 持 太 航 至 5.05% 摩 根 大 通 于 9 月 1 日 增 持 太 平 洋 航 运 (02343) 万 股 或 0.11%, 最 新 持 股 量 增 至 5.05% 摩 通 是 次 增 持 太 平 洋 航 运, 以 每 股 平 均 作 价 为 4.83 元, 涉 及 资 金 约 为 993 万 元 翻 查 港 交 所 纪 录, 摩 通 曾 于 3 月 3 日, 以 每 股 元 减 持 798 万 股 或 0.41%, 是 次 仍 以 较 低 价 翻 兜, 亦 令 持 股 量 重 逾 5% 法 定 披 露 水 平 太 平 洋 航 运 早 前 预 期 乾 散 货 运 市 场 于 今 年 第 四 季 会 有 改 善 启 示 指 数 瑞 银 斥 394 万 增 持 光 银 瑞 士 银 行 于 8 月 28 日 增 持 中 国 光 大 银 行 (06818)107.4 万 股 或 0.02%, 最 新 持 股 量 增 至 9% 瑞 银 是 次 增 持 光 大 银 行, 以 每 股 平 均 作 价 为 元, 涉 及 资 金 约 为 394 万 元 早 前 披 露 增 持 光 大 银 行 亦 有 中 国 海 运 集 团, 于 7 月 14 日 增 持 2,140 万 股 或 0.31%, 每 股 作 价 3.41 元, 涉 及 资 金 约 7,297 万 元, 最 新 持 股 量 增 至 23% 富 时 公 布, 旗 下 富 时 中 国 25 指 数, 将 会 由 原 来 25 只 成 分 股, 增 至 50 只 成 分 股, 指 数 名 称 将 变 为 富 时 中 国 50 指 数, 光 大 银 行 为 新 增 成 分 股 之 一 光 大 银 行 昨 日 最 高 见 3.88 元, 创 52 周 新 高, 收 报 3.88 元, 升 3.1% 启 示 指 数.. < 新 报 >B03 新 报 财 经 投 资 者 杂 记 By 甘 圣 叹 电 动 汽 车 业 喜 讯 频 传 内 地 电 动 汽 车 业 又 有 好 消 息 传 出, 今 次 更 系 一 连 有 三 单, 看 来 以 比 亚 迪 (1211) 为 首 的 电 池 股, 短 期 又 会 有 一 番 炒 作

14 好 消 息 首 先 来 自 宝 岛, 台 湾 鸿 海 集 团 董 事 长 郭 台 铭 透 露, 今 年 将 是 山 西 投 资 超 过 50 亿 人 仔, 专 事 发 展 汽 车 产 业, 令 富 士 康 山 西 产 值 夹 埋 将 超 过 600 亿 仔, 员 工 人 数 达 10 万 人 其 实 鸿 海 于 电 动 车 领 域 已 布 局 多 年, 于 汽 车 模 具 及 电 池 等 成 绩 不 俗, 而 之 前 为 美 国 电 动 车 制 造 商 特 斯 拉 (Tesla) 供 应 零 部 件 已 累 积 好 好 经 验 第 二 项 好 消 息, 则 系 传 国 家 对 充 电 设 施 补 贴 政 策 好 快 出 台, 而 且 补 贴 总 预 算 将 会 非 常 巨 大, 或 涉 千 亿 人 仔 这 样 劲, 成 个 市 场 简 直 系 充 满 商 机 与 此 同 时, 内 地 汽 车 集 团 亦 都 齐 齐 抢 占 呢 个 市 场, 其 中 上 汽 集 团 就 计 划 投 资 2.5 亿 人 仔, 用 于 国 产 燃 料 电 池 及 燃 料 电 池 汽 车 关 键 技 术 研 发, 料 是 未 来 3 至 5 年 内, 国 产 燃 料 电 池 汽 车 可 量 产, 年 底 前 可 进 入 市 场, 而 家 阵 内 地 只 有 上 汽 一 家 可 产 燃 料 电 池 轿 车, 年 底 前 将 有 55 架 车 面 世, 预 计 到 明 年 就 会 大 幅 量 产, 食 正 头 啖 汤 招 商 中 冶 合 作 巩 固 实 力 内 地 央 企 各 自 寻 找 合 作 伙 伴 来 进 行 多 元 化 计 划, 已 成 大 势 所 趋, 其 中 招 商 局 集 团 同 中 冶 集 团 就 开 展 咗 战 略 合 作 议, 专 攻 双 方 都 不 熟 悉 的 非 核 心 业 务, 以 巩 固 实 力 同 其 他 大 集 团 竞 争 招 商 局 最 新 公 布 同 中 冶 方 签 署 战 略 合 作 协 议 及 成 都 大 魔 方 项 目 合 作 协 议, 为 双 方 未 来 深 化 合 作 拉 开 新 序 幕, 双 方 同 意 是 基 础 设 施 建 设 房 地 产 开 发 产 融 互 动 及 境 外 项 目 建 设 等 关 键 性 领 域 构 建 全 面 战 略 合 作 伙 伴 关 系, 呢 批 项 目 都 不 系 两 个 集 团 的 核 心 业 务, 所 以 透 过 强 强 合 作, 应 有 助 提 高 竞 争 力 不 过, 中 冶 未 来 最 大 的 目 标, 就 系 争 取 双 方 是 主 业 上 的 更 大 规 模 合 作, 若 果 落 实, 肯 定 可 以 将 两 者 经 营 效 率 大 大 提 高 事 实 上, 招 商 局 每 年 都 要 加 入 新 船 队, 而 中 冶 则 掌 管 金 属 业 务, 属 造 船 业 的 主 要 命 脉 原 材 料, 至 于 招 商 局, 则 反 过 来 可 以 透 过 旗 下 庞 大 船 队, 为 中 冶 担 任 主 要 出 入 口 运 输 角 色, 两 者 都 各 有 所 依, 而 今 次 先 于 大 都 不 熟 悉 的 领 域 上 联 手 合 作, 应 该 系 摸 底 重 要 过 争 取 利 润, 而 且 亦 可 能 会 为 其 他 大 国 企 合 作 计 划 起 先 驱 作 用 南 车 北 车 合 并 阻 力 重 重 昨 日 一 开 市, 中 国 南 车 (1766) 及 中 国 北 车 (6199) 已 双 双 停 牌, 事 缘 市 场 盛 传 国 资 委 积 极 推 动 两 公 司 合 二 为 一, 但 中 国 铁 路 总 公 司 则 极 力 反 对, 除 咗 话 惊 市 场 更 趋 垄 断 外, 亦 有 违 国 企 正 积 极 进 行 混 合 所 有 制 改 革 及 化 整 为 零 以 尽 谷 子 公 司 分 拆 上 市 的 原 意, 所 以 牌 面 上 虽 然 国 资 委 够 恶, 但 技 术 上 而 言, 中 铁 总 呢 等 反 对 理 由 亦 都 不 弱, 令 合 并 计 划 阻 力 重 重 据 悉, 南 车 北 车 合 并 具 体 方 案 已 上 报 各 自 方 案 供 国 资 委 参 考, 南 车 方 案 系 北 车 退 市, 通 过 南 车 增 发 方 式 吸 收 合 并 北 车, 将 北 车 资 产 并 入 南 车, 而 北 车 方 案 则 系 南 北 车 成 立 一 个 由 国 资 委 管 理 新 集 团, 下 辖 分 成 两 大 上 市 公 司, 不 过, 由 于 南 车 整 体 实 力 优 于 北 车, 所 以 国 资 委 倾 向 南 车 吸 收 式 合 并 方 案 中 铁 总 则 对 呢 个 计 划 力 表 抗 拒, 首 先 认 为 建 议 会 破 坏 咗 国 内 市 场 竞 争 局 面, 其 次 则 会 同 中 铁 总 提 出 的 大 海 外 战 略 有 冲 突, 盖 原 先 建 议 系 由 中 铁 总 策 动 大 改 革, 令 旗 下 公 司 2020 年 海 外 营 业 收 入 占 比 达 30%, 而 合 并 计 划 则 打 乱 内 地 布 局 而 且, 南 车 及 北 车 上 市 时 间 不 长, 尤 其 后 者, 刚 于 今 年 5 月 22 日 先 至 是 香 港 上 市, 如 今 又 话 合 并, 完 全 背 离 当 初 分 拆 上 市 部 署, 而 且 亦 同 近 期 混 改 革 引 入 民 资 意 义 相 反, 讲 落 亦 有 一 定 道 理! 中 广 核 进 军 互 联 网 金 融 内 地 最 大 核 能 发 电 公 司 中 广 核 集 团 已 申 请 在 港 上 市, 传 闻 集 资 规 模 近 20 亿 美 金, 但 积 极 部 署 上 市 之 际, 集 团 又 大 举 进 军 互 联 网 金 融 服 务 有 限 公 司, 他 朝 会 否 注 入 上 市 公 司 内, 令 市 场 好 关 注 中 广 核 集 团 旗 下 的 中 广 核 富 盈, 刚 是 7 月 份 于 深 圳 前 海 深 港 现 代 合 作 区 注 册 成 立, 作 为 中 广 核 金 融 服 务 板 块 新 生 成 员, 主 力 三 大 业 务, 包 括 打 造 核 盈 金 融 互 联 网 投 融 资 平 台, 并 于 本 月 初 上 线 内 测 并 开 放 用 户 注 册 ; 其 次 系 着 力 拓 展 分 离 式 保 函 服 务, 年 投 资 金 额 达 数 百

15 亿 银, 收 到 供 应 商 保 函 累 计 金 额 近 200 亿, 涉 及 大 量 供 货 类 及 工 程 类 投 标 预 付 款 履 约 及 质 保 金 等 各 类 保 函, 系 同 担 保 机 构 及 银 行 达 成 战 略 合 作 关 系 的 结 果 ; 其 三 系 为 中 广 核 供 应 商 提 供 全 方 位 供 应 链 金 融 服 务, 同 银 行 及 保 理 公 司 等 金 融 机 构 合 作, 通 过 应 收 账 款 保 理 模 式 订 单 融 资 模 式 为 中 广 核 优 质 供 应 商 提 供 供 应 链 融 资 服 务, 看 落 都 同 本 业 关 系 不 大, 而 且 仲 系 涉 足 不 熟 悉 的 范 畴 竞 争 据 中 广 核 提 交 予 港 交 所 的 文 件 显 示, 集 资 所 得 都 系 用 于 购 买 台 山 核 电 部 份 股 权, 并 未 提 及 涉 足 金 融 业, 所 以 相 信 有 关 金 融 投 资 暂 时 系 于 母 公 司 范 围 内, 但 将 来 会 否 注 入 上 市 公 司, 则 肯 定 惹 来 几 大 争 议 彭 博 反 口 重 掌 Bloomberg 虽 然 话 君 子 一 言, 不 过, 名 人 食 言 亦 都 经 常 发 生, 好 似 纽 约 前 市 长 财 金 通 讯 公 司 彭 博 社 创 办 人 彭 博 (MichaelBloomberg), 下 年 将 重 回 自 己 名 字 命 名 的 彭 博 社, 接 替 现 任 行 政 总 裁 DanielDoctoroff 72 岁 的 彭 博, 是 担 任 纽 约 市 市 长 期 间, 曾 讲 过 不 会 重 返 彭 博 社, 不 过 如 今 反 其 道 而 行 彭 博 是 声 明 度 重 申, 佢 当 初 没 有 任 何 计 划, 在 离 任 纽 约 市 市 长 后 再 回 归 彭 博 社 但 他 表 示 在 公 司 越 花 更 多 时 间, 就 发 现 更 多 惊 喜, 自 己 亦 对 公 司 仍 然 感 兴 趣 彭 博 又 透 露, 现 任 行 政 总 裁 也 希 望 由 他 接 手 这 样 话, 就 系 信 不 信 由 你 彭 博 是 1981 年 创 立 彭 博 社, 福 布 斯 估 计 佢 的 彭 博 持 股 量 为 88%, 总 值 330 亿 美 元 ( 约 2,574 亿 港 元 ) 虽 然 话 现 时 互 联 网 发 达, 好 多 财 经 资 讯 都 可 以 免 费 获 取, 但 系, 彭 博 果 部 终 端 机, 始 终 系 香 港 同 埋 欧 美 投 资 界 的 炒 股 必 备 具 工, 预 测 今 年 全 年 收 入 超 过 90 亿 美 元 ( 本 栏 逢 周 一 至 周 五 见 报 ) < 明 报 >B08 每 日 理 财 师 傅 话 斋 By 黄 玮 杰 大 行 看 好 龙 工 可 吼 中 国 龙 工 (3339) 获 大 行 看 好, 股 价 急 升 11% 虽 然 其 中 期 业 绩 基 本 持 平, 但 综 合 毛 利 率 呈 现 改 善, 而 且 制 成 品 库 存 显 著 下 降, 显 示 销 售 情 况 或 将 出 现 改 善 龙 工 主 要 从 事 制 造 和 销 售 工 程 机 械, 其 主 要 产 品 包 括 : 轮 式 装 载 机 挖 掘 机 起 重 叉 车 和 压 路 机 今 年 上 半 年, 集 实 实 现 营 业 收 入 亿 元 ( 人 民 币? 下 同 ), 同 比 轻 微 增 长 0.2% 其 中, 轮 式 装 载 机 营 业 额 为 28.3 亿 元, 同 比 减 少 2.8%, 占 总 收 入 的 63.1%, 是 集 团 最 主 要 收 入 来 源 ; 挖 掘 机 营 业 额 为 4.6 亿 元, 下 降 18.7%, 收 入 占 比 为 10.3%; 压 路 机 营 业 额 为 5010 万 元, 下 降 11.8%, 收 入 占 比 为 1.1% 不 过, 起 重 叉 车 和 零 件 销 售 都 呈 现 增 长, 前 者 营 业 额 为 6.26 亿 元, 同 比 大 幅 增 长 35.8%, 收 入 占 比 由 去 年 同 期 的 10.3% 上 升 至 14%; 零 件 营 业 额 为 5.04 亿 元, 增 长 13.8%, 收 入 占 比 从 9.9% 上 升 至 11.2% 集 团 上 半 年 度 股 东 应 占 溢 利 为 3.46 亿 元, 微 增 0.8%, 但 综 合 毛 利 率 较 去 年 同 期 提 升 3.2 个 百 分 点 至 25.5%, 主 要 由 于 整 合 采 购 与 运 输 系 列 优 化 物 资 采 购 完 善 内 部 生 产 经 营 管 理, 令 营 业 成 本 下 降 1.45 元 可 买 上 望 1.65 元 截 至 6 月 底, 集 团 的 存 贷 总 值 为 亿 元, 较 去 年 底 减 少 4.72 亿 元 其 中, 制 成 品 存 货 减 少 了 3.14 亿 元 至 亿 元 集 团 的 应 收 款 项 和 应 收 票 据 却 增 加 了 2.18 亿 元 至 亿 元, 主 要 集 中 于 帐 龄 0 至 90 日 的 应 收 帐, 帐 龄 介 乎 91 至 180 日, 以 及 介 乎 181 至 360 日 的 应 收 帐 都 有 所 减 少 上 半 年 应 收 款 项 减 值 金 额 为 1.54 亿 元, 较 去 年 底 增 加 约 1000 万 元 今 年 度 盈 利 估 计 可 达 到 5.2 亿 元, 同 比 增 长 8.3%, 预 测 市 盈 率 约 10 倍 建 议 买 入 价 1.45 元 ( 港 元? 下 同 ), 目 标 1.65 元, 止 蚀 位 1.35 元 ( 笔 者 无 持 有 上 述 股 票 )

16 黄 玮 杰 < 都 市 日 报 >P32 财 经 金 融 仁 语 By 唐 仁 国 际 精 密 起 锚 国 际 精 密 (929) 中 期 转 赚 4,104.5 万 元, 期 内 总 收 益 4.96 亿 元, 同 比 增 15.7% 集 团 制 销 适 用 于 多 种 用 途 的 精 密 金 属 零 件, 主 要 用 于 硬 盘 驱 动 器 (HDD) 液 压 设 备 光 纤 连 接 器 及 各 种 电 子 仪 器 HDD 常 用 于 电 脑 及 需 数 码 储 存 功 能 的 电 子 仪 器, 主 要 零 件 包 括 枢 筒 及 主 轴 马 达 两 种 集 团 目 前 拥 有 全 球 市 场 份 额 的 20% 以 上, 在 枢 轴 及 枢 轴 承 座 行 业 国 际 精 密 发 行 总 股 份 约 9.18 亿 股, 每 股 现 金 值 0.91 元,NAV 达 1.57 元 倍 于 股 价, 极 具 上 望 条 件, 若 成 交 持 续 突 破, 策 略 性 敲 入 各 位 读 者, 本 栏 将 与 各 位 说 再 见, 未 来 后 会 有 期! 唐 仁 ( 逢 周 一 至 五 见 报 ) 资 深 传 媒 人, 纵 横 股 坛 数 十 年, 每 年 与 过 百 间 上 市 公 司 见 面 < 东 方 日 报 >B08 产 经 家 常 股 事 By 郭 家 耀 家 常 股 事 : 永 达 售 后 服 务 增 长 俏 永 达 汽 车 (03669) 中 期 业 绩 理 想, 收 入 增 长 26.1% 至 149 亿 元 ( 人 民 币? 下 同 ), 毛 利 增 33.4% 至 13 亿 元, 盈 利 增 26.7% 至 3.38 亿 元, 主 要 受 惠 于 豪 华 及 超 豪 华 乘 用 车 市 场 保 持 强 劲 增 长 乘 用 车 保 有 量 增 长 及 车 龄 老 化 的 因 素 带 动, 内 地 乘 用 车 售 后 服 务 业 务 增 长 亦 相 当 理 想 期 内 公 司 来 自 乘 用 车 销 售 收 入 为 亿 元, 较 去 年 同 期 增 长 25%, 其 中 豪 华 和 超 豪 华 品 牌 乘 用 车 销 售 收 入 增 长 29.8% 至 亿 元 乘 用 车 销 量 按 年 增 长 23.4% 至 45,974 辆, 其 中 豪 华 及 超 豪 华 品 牌 乘 用 车 销 量 增 长 38.3% 至 25,992 辆, 上 半 年 乘 用 车 销 售 的 毛 利 率 较 去 年 同 期 上 升 0.1 个 百 分 点 至 4% 另 一 方 面, 售 后 服 务 利 润 可 观, 上 半 年 维 修 保 养 服 务 汽 车 延 伸 产 品 和 服 务 等 售 后 服 务 收 入 上 升 38.3% 至 15.7 亿 元, 其 中 豪 华 及 超 豪 华 品 牌 售 后 服 务 收 入 达 亿 元, 较 去 年 同 期 增 长 54.2%, 为 经 营 利 润 主 要 来 源 售 后 服 务 毛 利 率 为 46.6%, 较 去 年 同 期 略 有 上 升 公 司 更 延 伸 业 务 至 融 资 租 赁 二 手 车 等 业 务, 为 未 来 业 绩 带 来 更 多 增 长 点 中 国 银 盛 财 富 管 理 首 席 策 略 师 郭 家 耀 ( 作 者 为 注 册 持 牌 人 士 ) < 成 报 >B01 财 经 标 普 : 内 房 2 年 内 或 现 信 用 违 约 本 报 特 讯 昨 日 有 媒 体 报 道 指 出, 内 地 政 府 将 容 许 A 股 上 市 房 企 发 行 银 行 间 债 券, 以 纾 缓 内 房 融 资 问 题 国 际 评 级 机 构 标 准 普 尔 亚 太 区 企 业 评 级 分 析 经 理 李 国 宜 指 出, 未 来 12 个 月 内 房 评 级 仍 有 下 调 压 力, 相 关 措 施 或 帮 助 房 企 开 拓 融 资 渠 道, 但 全 国 房 企 多 达 十 多 万 家, 最 终 可 发 行 该 债 券 的 房 企 为 数 不 多, 发 行 时 间 亦 难 以 预 料, 故 政 策 实 效 有 待 观 察, 更 忧 虑 未 来 一 至 两 年 内 房 有 信 用 违 约 风 险 李 国 宜 表 示, 内 地 房 企 融 资 成 本 趋 增, 加 上 去 库 存 的 压 力 上 升, 楼 价 下 半 年 仍 有 下 行 压 力, 料 全 年 价 量 均 跌 约 5% 他 续 指, 随 着 内 地 逐 步 退 出 干 预 楼 市 的 政 策, 大 型 及 多 元 化 的 房 企 仍 能 屹 立, 并 保 持 较 低 融 资 成 本 ; 但 更 多 中 小 型 内 房 将 面 对 融 资 压 力, 拖 慢 售 楼 套 现 速 度,

17 向 银 行 融 资 困 难, 部 分 或 会 被 吞 并 收 购 他 预 料, 未 来 3 年 经 营 环 境 将 愈 见 艰 难, 主 要 由 于 中 央 一 系 列 结 构 性 改 革 以 及 信 贷 状 况 紧 缩 等 此 外, 对 于 近 日 多 个 城 市 放 松 限 购, 李 国 宜 估 计, 一 线 城 市 松 绑 的 机 会 不 大, 因 该 些 城 市 仍 供 不 应 求, 楼 价 高 居 不 下 一 线 城 市 难 松 绑 面 对 内 房 融 资 困 难, 政 府 及 房 企 均 积 极 寻 求 解 决 方 法 其 中, 昨 日 市 传 A 股 上 市 房 企 将 可 在 银 行 间 市 场 发 行 中 期 票 据, 首 批 合 资 格 房 企 限 定 为 行 业 排 名 前 三 十 的 A 股 上 市 公 司 另 外, 近 日 碧 桂 园 (2007) 及 越 秀 地 产 (123) 先 后 宣 布 供 股 集 资, 李 国 宜 表 示, 供 股 可 保 持 现 金 流 稳 定, 但 由 于 每 间 房 企 资 本 结 构 不 同, 故 难 以 评 论 供 股 会 否 成 为 趋 势 < 大 公 报 >B01 大 公 经 济 财 经 头 条 销 售 状 况 欠 理 想 房 价 持 续 下 跌 标 普 警 告 内 房 违 约 风 险 高 评 级 机 构 标 准 普 尔 预 期, 未 来 3 年 内 地 房 地 产 开 发 商 或 面 对 更 艰 难 的 经 营 环 境, 包 括 受 中 央 一 系 列 结 构 性 改 革 信 贷 状 况 紧 缩 影 响 该 行 亚 太 区 企 业 评 级 分 析 经 理 兼 董 事 总 经 理 李 国 宜 更 预 料, 未 来 12 个 月 会 有 一 至 两 间 在 港 上 市 的 内 房 企 出 现 违 约 情 况, 相 对 2013 年 未 有 房 企 现 违 约, 情 况 已 算 严 重 他 又 指, 虽 然 预 料 内 房 企 下 半 年 销 售 将 较 上 半 年 理 想, 惟 全 年 销 售 仍 会 按 年 下 跌 5%, 且 毛 利 率 会 进 一 步 下 调 大 公 报 记 者 陈 萍 花 对 于 内 地 大 部 分 城 市 先 后 放 松 或 取 消 限 购 令, 李 国 宜 表 示, 限 购 松 绑 虽 然 对 需 求 有 一 定 的 帮 助, 但 目 前 供 过 于 求 才 是 主 要 问 题 他 指 出, 大 量 供 应 将 于 未 来 6 至 12 个 月 内 出 现, 政 府 的 措 施 能 否 解 决 库 存 的 问 题, 要 视 乎 政 策 力 度 及 市 场 需 时 多 久 去 消 化 他 又 指, 限 购 放 松 以 来 暂 未 见 对 内 房 的 销 售 有 明 显 刺 激 不 过, 随 着 金 九 银 十 的 传 统 旺 季 将 至, 加 上 限 购 放 宽, 相 信 下 半 年 整 体 销 售 会 较 上 半 年 为 佳 惟 他 认 为, 今 年 全 年 内 房 整 体 销 售 料 仍 较 去 年 下 跌 5%, 而 房 价 亦 会 相 对 下 调 5% 或 有 一 两 家 H 股 违 约 他 续 指, 在 销 售 疲 弱 及 房 价 下 跌 拖 累 下, 预 料 内 房 企 毛 利 润 率 将 进 一 步 向 下, 部 分 内 房 企 毛 利 率 或 低 于 两 成, 故 小 型 房 企 融 资 上 将 面 临 较 大 压 力, 整 个 行 业 指 标 均 正 在 恶 化, 故 未 来 12 个 月 内 房 评 级 仍 有 下 调 压 力 他 预 期, 未 来 12 个 月 或 会 有 一 至 两 间 香 港 上 市 的 内 地 房 企 出 现 债 务 违 约, 主 要 为 中 小 型 房 企, 因 有 关 企 业 评 级 较 低 及 再 融 资 风 险 较 大 他 预 料, 若 终 出 现 违 约 事 件, 相 信 会 提 高 行 业 的 风 险 意 识 他 又 称, 由 于 行 业 处 调 整 期, 部 分 房 企 的 资 本 开 支 更 继 续 上 升, 内 房 短 期 内 的 信 用 指 标 难 以 扭 转, 惟 若 明 年 去 库 存 成 功, 行 业 资 金 流 或 会 有 所 好 转 不 过 他 指, 行 业 会 继 续 整 合, 规 模 较 大 的 房 企 料 能 借 机 吞 并 小 型 内 房 对 于 不 少 内 地 房 企 中 期 净 负 债 率 均 上 升, 他 指, 按 标 普 计 算 方 法, 部 分 内 地 房 企 负 债 对 EBITDA 高 达 五 至 八 倍 料 负 债 情 况 短 期 难 扭 转, 但 他 认 为, 上 半 年 内 房 企 于 购 地 及 成 本 控 制 已 见 审 慎, 相 信 最 快 下 半 年 或 明 年 行 业 的 负 债 情 况 将 见 改 善 一 线 城 市 难 取 消 限 购 他 又 指 出, 目 前 中 央 逐 步 退 出 楼 市 行 政 干 预 措 施, 相 信 大 型 及 多 元 化 开 发 商 仍 可 保 持 增 长, 并 维 持 良 好 融 资 渠 道 对 于 内 地 计 划 向 房 企 开 放 债 券 市 场, 鼓 励 发 行 中 期 票 据 予 商 品 房, 他 认 为, 有 关 的 融 权 资 渠 道 确 见 开 放, 但 能 否 真 正 为 内 房 企 业 增 加 融 资 渠 道, 则 需 视 乎 有 关 发 行 的 审 批 过 程 及 时 间 表 至 于 有 报 道 指 部 分 地 方 政 府 开 始 提 供 税 务 回 赠 或 补 助, 以 便 楼 市 回 稳, 李 国 宜 相 信, 有 关 做 法 未 能 大 幅 提 高 楼 市 需 求, 亦 不 足 以 抵 销 楼 价 下 跌 及 信 贷 紧 缩 带 来 的 下 行 风 险 他 又 认

18 为, 由 于 一 线 城 市 需 求 仍 大, 加 上 供 应 量 少, 故 预 料 放 宽 限 购 令 的 机 会 较 微 标 普 报 告 重 点 1. 未 来 3 年 内 地 房 地 产 开 发 商 或 面 对 更 艰 难 的 经 营 环 境 2. 未 来 12 个 月 会 有 一 至 两 间 在 港 上 市 的 内 房 企 出 现 违 约 情 况, 主 要 为 中 小 型 内 房 企 3. 内 房 企 下 半 年 销 售 将 较 上 半 年 理 想, 惟 全 年 销 售 仍 会 按 年 下 跌 5%, 整 体 房 价 下 调 5% 4. 取 消 限 购 令 对 需 求 有 一 定 的 帮 助, 但 目 前 主 要 问 题 是 供 过 于 求 5. 内 房 短 期 内 的 信 用 指 标 难 以 扭 转, 惟 若 明 年 去 库 存 成 功, 行 业 资 金 流 才 会 有 好 转 < 东 方 日 报 >B04 产 经 越 地 供 股 储 弹 药 买 地 越 秀 地 产 (00123) 日 前 公 布 供 股 大 计, 为 一 星 期 内 第 二 家 内 房 企 业 向 股 东 伸 手 越 地 发 言 人 强 调, 是 次 集 资 约 38 亿 元 并 非 为 还 债, 而 是 看 准 下 半 年 有 买 靓 地 的 机 会 越 地 昨 日 复 牌, 股 价 一 度 挫 逾 7%, 收 市 跌 1.19% 至 1.65 元, 仍 高 于 1.25 元 的 供 股 价 上 周 四 宣 布 供 股 的 碧 桂 园 (02007), 昨 日 股 价 亦 挫 1.71% 市 传 越 地 母 企 越 秀 集 团 旗 下 的 广 州 造 纸 厂 旧 改 项 目, 部 分 地 皮 将 推 出 公 开 拍 卖, 项 目 总 改 造 面 积 约 2.77 平 方 公 里, 总 价 或 逾 100 亿 元 人 民 币 越 地 发 言 人 昨 表 示, 得 知 广 州 市 下 半 年 会 有 优 质 地 皮 推 出 市 场, 供 股 集 资 是 为 增 土 储 及 寻 求 并 购 同 业 的 机 会 储 弹 药, 惟 他 没 透 露 是 哪 一 幅 地 皮 或 并 购 哪 一 间 公 司 内 房 或 掀 供 股 潮 标 普 董 事 总 经 理 亚 太 区 企 业 评 级 分 析 经 理 李 国 宜 指, 难 评 论 内 房 供 股 会 否 成 为 趋 势, 仅 指 各 企 业 均 有 其 自 身 的 资 本 结 构 考 虑, 供 股 为 稳 定 现 金 流 的 一 种 方 法 但 独 立 股 评 人 黄 志 阳 指 内 房 股 股 价 回 升, 令 股 本 融 资 效 率 上 升, 未 来 或 有 更 多 内 房 供 股 穆 迪 指, 越 地 供 股 可 壮 大 股 本 基 础, 改 善 过 去 18 至 24 个 月 的 杠 杆 情 况, 当 中 资 本 负 债 率 料 由 六 月 底 时 的 49.1% 降 至 46.8% 又 认 为, 越 地 供 股 可 减 少 公 司 对 借 债 增 长 的 倚 赖, 属 信 贷 正 面, 维 持 Baa3 稳 定 评 级 < 大 公 报 >B01 大 公 经 济 融 创 上 月 销 售 增 三 成 二 融 创 中 国 (01918) 公 布,8 月 份 实 现 新 增 预 订 销 售 金 额 67.6 亿 元 ( 人 民 币, 下 同 ), 合 同 销 售 金 额 54.8 亿 元, 同 比 增 长 32%; 合 同 销 售 面 积 约 26.9 万 平 方 米, 合 同 销 售 均 价 约 每 平 方 米 万 元 截 至 今 年 8 月 底, 集 团 累 计 实 现 合 约 销 售 金 额 亿 元, 同 比 增 长 35%, 其 中, 合 同 销 售 金 额 为 亿 元, 预 订 销 售 金 额 为 42.3 亿 元 合 约 销 售 面 积 约 万 平 方 米, 合 约 销 售 均 价 约 每 平 方 米 万 元 绿 城 中 国 (03900)8 月 份 销 售 2057 套, 销 售 金 额 约 为 72 亿 元, 销 售 面 积 约 35 万 平 方 米, 销 售 均 价 约 为 每 平 方 米 万 元 截 至 2014 年 8 月 31 日 止 八 个 月, 集 团 累 计 合 同 销 售 金 额 约 379 亿 元, 当 中 归 属 于 该 集 团 的 权 益 金 额 约 为 183 亿 元 ; 总 销 售 面 积 约 179 万 平 方 米 于 2014 年 8 月 31 日, 集 团 另 有 累 计 已 签 认 购 协 议 未 转 销 售 合 同 的 金 额 约 44 亿 元, 当 中 归 属 于 集 团 的 权 益 金 额 约 为 22 亿 元 花 样 年 (01777) 公 布, 今 年 8 月 份, 集 团 的 销 售 额 约 为 亿 元, 相 应 已 售 建 筑 面 积 为 万 平 方 米, 平 均 售 价 为 每 平 方 米 约 6854 元 今 年 首 8 个 月, 集 团 累 积 销 售 额 约 33.19

19 亿 元, 相 应 已 售 建 筑 面 积 为 万 平 方 米, 平 均 售 价 为 每 平 方 米 约 6510 元 华 南 城 拟 发 10 亿 人 币 票 据 华 南 城 (01668) 宣 布, 于 昨 日 (9 月 4 日 ) 在 中 国 银 行 间 市 场 发 行 本 金 额 为 10 亿 人 民 币 的 第 二 期 票 据, 所 得 款 项 主 要 用 作 偿 还 部 分 集 团 的 银 行 贷 款 < 明 报 >B08 每 日 理 财 飈 升 股 部 落 By 股 飈 碧 桂 园 龙 湖 将 成 飈 升 股 中 央 支 持 房 地 产 的 政 策 可 谓 一 浪 接 一 浪 继 放 开 限 购 后, 然 后 是 央 行 要 求 银 行 优 先 满 足 居 民 家 庭 首 次 购 买 自 住 普 通 商 品 住 房 的 贷 款 需 求, 昨 天 则 是 传 闻 容 许 上 市 房 企 在 银 行 间 发 行 中 期 票 据 内 房 准 发 银 行 票 据 助 加 快 整 合 据 内 地 媒 体 报 告, 监 管 层 近 日 向 部 分 债 券 承 销 机 构 传 达 了 房 地 产 行 业 的 最 新 政 策 动 向, 将 允 许 已 上 市 房 地 产 企 业 在 银 行 间 市 场 发 行 中 期 票 据 募 集 资 金 要 用 于 符 合 国 家 政 策 支 持 的 普 通 商 品 房 项 目 补 充 流 动 资 金 偿 还 银 行 贷 款 但 要 注 意 的 是, 募 集 到 的 资 金 只 可 以 用 于 房 地 产 项 目 的 建 设 开 发, 不 能 作 为 土 地 款 等 其 他 用 途 另 一 特 别 的 是, 发 行 者 只 能 是 已 上 市 房 地 产 企, 反 映 中 央 希 望 加 快 行 业 整 合 内 地 自 2009 年 暂 停 批 准 开 发 商 在 国 内 发 行 债 券, 所 以 导 致 很 多 开 发 商 通 过 海 外 债 券 或 者 信 托 产 品 融 资, 但 成 本 高 很 多 其 实 早 前 已 经 有 开 发 商 获 准 于 国 内 发 债, 于 7 月 中 国 证 监 会 批 准 江 苏 新 城 地 产 饮 头 啖 汤, 于 7 月 28 日 宣 布 发 行 人 民 币 20 亿 元 5 年 期 债 券, 票 面 利 率 为 8.9 厘, 低 于 信 托 产 品 9.73 厘 的 平 均 利 率 其 他 获 准 发 债 的 开 发 商 包 括 上 海 世 贸 及 华 南 城 内 地 发 债 除 了 票 面 利 率 比 较 境 外 发 债 低 外, 另 外 一 个 好 处 是 利 息 可 以 扣 税 当 然, 更 重 要 的 是, 这 代 表 中 央 对 开 发 商 的 态 度, 从 一 刀 切 打 压, 转 变 为 支 持 大 型 有 稳 健 的 开 发 商 去 加 速 行 业 整 合 大 型 的 上 市 开 发 商 自 此 多 了 一 个 重 要 的 融 资 渠 道 了 市 帐 率 低 内 房 股 仍 廉 内 房 股 仍 然 很 廉 宜, 就 算 是 大 型 开 发 商 如 润 地 (1109) 碧 桂 园 (2007) 世 茂 (0813) 龙 湖 (0960) 等, 今 年 市 帐 率 只 有 1 倍, 仍 低 于 过 去 3 次 经 济 下 行 周 期 ( 年 ) 的 谷 底 平 均 数 ( 除 了 世 茂 ) 如 果 跟 历 史 中 位 数 相 比, 更 是 平 均 低 38% 随 着 政 策 放 松 及 经 济 好 转, 笔 者 相 信 开 发 商 的 合 约 销 售 会 逐 步 好 转, 内 房 股 如 碧 桂 园 及 龙 湖 仍 然 是 飈 升 股 gubiao388@gmail.com 逢 周 一 三 五 刊 出 < 东 方 日 报 >B08 产 经 玮 论 By 黄 玮 杰 玮 论 : 房 企 融 资 需 求 庞 大 有 报 道 指 在 A 股 上 市 的 房 地 产 企 业, 将 获 准 在 银 行 间 债 券 市 场 发 行 中 期 票 据, 受 到 这 个 利 好 消 息 刺 激, 万 科 企 业 (02202) 股 价 昨 日 一 度 上 升 接 近 5%, 最 高 见 元 内 地 房 地 产 企 业 资 金 紧 张, 统 计 数 据 显 示, 上 半 年 在 上 海 和 深 圳 两 地 上 市 的 146 家 房 企 的 经 营 活 动 净 现 金 流 为 负 1,208 亿 元 人 民 币, 较 去 年 同 期 扩 大 超 过 1 倍, 反 映 面 对 庞 大 的 资 金 压 力, 容 许 上 市 房 企 在 银 行 间 债 券 市 场 发 行 中 期 票 据, 有 助 扩 阔 其 集 资 途 径, 纾 缓 资 金 压 力 不 过, 据 了 解, 监 管 当 局 对 上 市 房 地 产 企 业 在 银 行 间 市 场 发 行 中 期 票 据, 同 时 设 有 诸 多

20 限 制, 如 募 集 资 金 只 可 用 于 开 发 保 障 房 及 普 通 商 品 房 项 目, 不 能 作 为 土 地 款 等 其 他 用 途 除 了 上 述 因 素, 现 时 较 优 质 的 上 市 房 企 的 发 债 利 率 大 约 在 6% 以 下, 同 时 可 以 通 过 海 外 发 债 委 托 贷 款 类 证 券 化 等 方 式 进 行 融 资 统 计 数 据 显 示, 今 年 前 八 个 月 中 国 房 企 总 计 在 海 外 市 场 上 发 行 了 524 亿 美 元 的 债 券, 同 比 增 长 1 倍 所 以, 除 非 发 行 中 期 票 据 的 成 本 很 吸 引, 否 则 房 企 对 发 行 中 期 票 据 未 必 太 感 兴 趣 辉 立 证 券 董 事 黄 玮 杰 ( 作 者 为 注 册 持 牌 人 士 ) <am730>a55 市 场 资 讯 市 场 资 讯 新 鸿 基 地 产 再 度 荣 膺 中 国 最 具 价 值 地 产 上 市 企 业 新 鸿 基 地 产 发 展 有 限 公 司 近 日 在 博 鳌 房 地 产 论 坛 2014 年 度 中 国 地 产 风 尚 大 奖 连 续 第 五 年 获 得 嘉 许, 荣 获 房 地 产 行 业 权 威 奖 项 中 国 最 具 价 值 地 产 上 市 企 业, 颁 奖 礼 共 有 百 家 媒 体 和 千 余 名 嘉 宾 见 证 中 国 地 产 风 尚 大 奖 创 立 于 2003 年, 由 房 地 产 业 界 盛 会 博 鳌 房 地 产 论 坛 中 国 主 流 媒 体 专 业 权 威 机 构 及 行 业 协 会 等 组 成 的 强 大 专 家 团 队 进 行 评 审, 通 过 对 众 多 权 威 机 构 的 资 料 分 析 实 地 考 察 业 主 访 问 及 媒 体 调 查 等 手 段, 根 据 企 业 的 经 营 资 格 及 规 模 市 值 市 场 地 位 社 会 贡 献 企 业 文 化 与 品 牌 形 象 等 范 畴, 推 选 最 具 代 表 性 的 企 业 人 物 和 物 业 新 地 连 续 五 度 获 得 中 国 地 产 风 尚 大 奖 肯 定, 被 获 选 为 中 国 最 具 价 值 地 产 上 市 企 业, 足 证 集 团 在 业 内 的 领 导 地 位 <am730>a58 投 资 两 件 一 周 By 钱 隽 粤 海 置 地 密 晒 笼 广 东 粤 海 系 当 中, 最 有 机 会 搞 重 组 注 资 的, 系 粤 海 置 地 (124), 实 际 市 帐 率 (PB) 又 最 平, 散 户 街 货 得 18%, 股 权 又 密 笼, 有 得 谂 粤 海 一 门 四 杰, 水 务 粤 海 投 资 (270)PB 两 倍 造 皮 革 的 粤 海 制 革 (1058)0.76 倍 马 口 铁 的 广 南 (1203)0.44 倍, 上 年 尾 先 改 名 ( 前 身 金 威 啤 酒 ) 兼 主 打 房 产 的 粤 置 0.68 倍 表 面 上, 粤 置 只 系 系 内 第 二 只 PB 最 便 宜 之 选, 但 集 团 揸 住 深 圳 布 心 片 区 原 啤 酒 厂, 楼 面 500 万 方 呎 土 地 储 备, 家 阵 仲 仍 然 以 厂 房 价 反 映 呢 幅 地 价 值 浮 面, 粤 置 每 股 资 产 值 系 去 到 4.25 元,PB 得 0.4 倍, 系 四 杰 中 最 平 故 事 未 完 粤 置 系 广 东 直 辖 房 产 旗 舰, 谂 到 系, 粤 置 俾 阿 爷 凑 大, 好 顺 理 成 章 又 粤 置 既 然 系 房 产 旗 舰, 包 括 粤 投 上 百 亿 银 的 投 资 物 业 资 产, 最 终 系 咪 要 理 顺 转 手 过 俾 粤 置? 粤 置 家 阵 市 值, 得 28 亿 银, 手 头 净 现 金 30.6 亿 银, 都 超 过 佢 市 值, 粤 置 现 价 (1.72 元 ) 翻 一 番, 市 值 都 系 得 60 亿 银, 未 有 耐 够 size 去 啃 过 百 亿 银 资 产 又 粤 置 阿 妈 粤 海 控 股, 揸 粤 置 73.82%, 大 孖 沙 GenesisFund 另 hold7.81%, 散 户 街 货 得 18%, 粤 置 几 乎 密 笼 街 货 这 样 乾, 一 有 资 金 埋 身, 又 或 者 阿 妈 注 资, 粤 置 晓 飞! 买 粤 置, 当 翻 1/4 番 到 2.1 元, 仲 未 上 番 1 年 高 位 2.55 元,PB 亦 只 得 0.54 倍, 未 有 耐 炒 过 龙 作 者 为 中 细 价 股 专 家 < 新 报 >B04 投 资 人 语 短 炒 密 码 By 图 示 申

21 博 大 绿 泽 基 金 密 密 吸 博 大 绿 泽 (1253)7 月 上 市 后 至 今, 股 价 表 现 理 想, 因 为 集 团 所 处 行 业 发 展 前 景 不 俗, 加 上 公 司 本 身 业 务 经 营 得 宜, 令 其 于 行 业 内 有 明 显 竞 争 优 势 因 此, 集 团 即 将 公 布 的 中 期 业 绩 值 得 憧 憬, 近 期 亦 见 基 金 吸 纳, 绝 对 值 得 留 意 及 买 入 据 资 料 显 示, 内 地 园 林 景 观 设 计 建 设 服 务 行 业 的 总 收 益 将 由 2013 年 约 4,664 亿 元 ( 人 民 币. 下 同 ), 增 加 至 2017 年 约 7,289 亿 元,5 年 间 的 年 复 合 增 长 率 达 11.8%, 行 业 增 长 理 想 而 且, 全 球 人 均 绿 地 面 积 为 60 至 70 平 方 米, 但 内 地 目 前 的 比 率 仅 为 平 方 米 ; 预 计 至 2020 年, 内 地 人 均 绿 地 面 积 将 会 达 到 15 平 方 米, 园 林 建 设 服 务 有 增 长 空 间 博 大 绿 泽 是 内 地 少 数 同 时 拥 有 城 市 园 林 绿 化 企 业 一 级 资 质 风 景 园 林 工 程 设 计 二 级 资 质 以 及 建 筑 及 市 政 总 承 包 三 级 资 质 3 个 牌 照 的 企 业, 透 过 以 上 3 个 牌 照, 集 团 可 针 对 不 同 项 目, 提 供 一 站 式 园 林 设 计 服 务 解 决 方 案 集 团 客 户 可 分 为 两 类, 分 别 是 公 共 园 林 绿 化 项 目, 如 城 市 公 共 绿 地 及 各 类 主 题 公 园 等, 以 及 私 营 的 园 林 绿 化 项 目, 如 居 住 区 绿 化 及 度 假 村 绿 化 项 目 等 一 般 而 言, 公 共 项 目 的 规 模 比 较 大 型, 毛 利 率 亦 相 对 较 高 集 团 希 望 可 级 纳 更 多 公 共 项 目, 目 前 公 共 项 目 占 其 业 务 逾 六 成, 集 团 未 来 亦 将 会 继 续 发 展 公 共 项 目 以 望 取 得 更 佳 回 报 维 持 较 高 毛 利 事 实 上, 集 团 的 毛 利 率 较 行 业 优 胜 去 年 行 业 的 平 均 毛 利 率 为 25%, 而 集 团 毛 利 率 达 29%, 因 为 其 业 务 重 点 放 在 公 共 项 目, 公 共 项 目 毛 利 率 一 般 可 达 2% 至 45%, 私 营 房 地 产 项 目 毛 利 率 一 般 为 5% 至 15%, 公 共 项 目 的 毛 利 率 一 般 比 私 营 项 目 为 高 另 外, 在 承 接 项 目 后, 集 团 将 低 端 的 劳 务 及 非 公 司 专 业 的 建 设 分 包, 综 合 营 运 则 由 公 司 自 己 执 行, 以 维 持 较 高 的 毛 利 博 大 绿 泽 亦 投 入 资 源 于 研 发 及 培 养 稀 有 植 物 和 新 品 种, 以 发 掘 更 佳 的 利 润 来 源 集 团 已 收 购 城 头 绿 化 科 技 15% 的 股 权, 该 公 司 是 一 家 专 注 于 稀 有 植 物 和 新 品 种 的 培 养 和 繁 殖 的 生 物 科 技 公 司 加 盟 该 公 司 是 希 望 集 团 在 今 后 的 项 目 营 运 中, 植 物 品 种 多 样 化, 用 新 品 种 和 稀 有 品 种 增 加 公 司 优 势 < 成 报 >B01 财 经 经 济 快 讯 泛 亚 环 保 上 半 年 扭 亏 为 盈, 或 考 虑 恢 复 派 息 宏 利 (945) 公 布, 以 约 40 亿 加 元 ( 约 280 亿 元 ) 收 购 标 准 人 寿 集 团 旗 下 加 拿 大 业 务, 交 易 尚 待 监 管 机 构 批 准, 预 料 于 明 年 首 季 完 成 宏 利 将 发 行 约 21 亿 加 元 认 购 凭 证 用 于 是 次 收 购, 每 份 认 购 价 为 21.5 加 元 至 于 收 购 资 金 余 额 将 来 自 公 司 内 部 资 金 未 来 债 务 或 发 行 优 先 股 西 王 特 钢 (1266) 执 行 董 事 兼 总 经 理 王 辉 昨 日 表 示, 年 初 至 今 内 地 钢 产 品 主 要 原 材 料 矿 粉 价 格 已 下 降 约 30% 至 每 吨 87 美 元, 令 钢 价 亦 相 对 下 跌 近 15%, 认 为 现 时 矿 粉 价 格 下 调 空 间 有 限 常 务 副 总 经 理 姜 长 林 补 充 指, 钢 价 在 第 三 季 仍 有 下 行 趋 势, 至 第 四 季 方 有 所 回 弹, 下 半 年 钢 价 将 较 上 半 年 高 公 司 全 年 资 本 开 支 为 约 15 亿 元 ( 人 民 币, 下 同 ), 明 年 料 可 减 至 3 亿 元 泛 亚 环 保 (556) 行 政 总 裁 蒋 磊 昨 日 于 中 期 业 绩 记 者 会 表 示, 上 半 年 扭 亏 为 盈, 或 考 虑 恢 复 派 息, 比 率 料 约 30% 他 指 出, 木 丝 水 泥 板 业 务 发 展 迅 速, 其 毛 利 率 可 达 50%, 并 指 木 丝 板 技 术 可 令 内 地 建 筑 商 综 合 成 本 大 幅 下 降, 随 着 内 地 下 月 推 出 有 关 木 丝 水 泥 板 施 工 及 验 收 标 准 后, 该 技 术 认 知 度 将 大 增, 冀 于 2 至 3 年 内, 木 丝 水 泥 板 业 务, 收 入 占 比 由 现 时 25% 翻 倍 至 50%

22 < 香 港 经 济 日 报 >B01 投 资 理 财 投 资 热 话 舜 宇 光 学 受 惠 新 iphone 登 场 新 版 iphone 快 将 推 售, 近 期 iphone6 更 成 为 城 中 热 话 苹 果 相 关 股 舜 宇 光 学 (02382) 股 价 有 望 借 消 息 突 围 而 出, 昨 日 收 报 元, 微 跌 0.2% 或 借 消 息 炒 上 舜 宇 上 半 年 盈 利 表 现, 受 惠 旗 下 产 品 毛 利 上 升 及 营 运 费 用 控 制 得 宜, 纯 利 按 年 增 30.5% 至 2.57 亿 元 人 民 币, 表 现 不 俗 花 旗 指, 舜 宇 4G 手 机 镜 头 质 素 提 升, 加 上 车 载 镜 头 业 务 快 速 发 展, 有 助 盈 利 提 升 花 旗 预 期, 集 团 的 车 载 镜 头 业 务 量, 于 2014 及 2015 年 复 合 增 长 为 57% 由 于 车 载 镜 头 的 毛 利 率 达 40%, 从 而 推 动 公 司 的 毛 利 率 水 平 股 价 上 月 曾 跌 至 9.32 元 后 喘 定, 近 日 反 覆 回 升 至 10.7 元 水 平, 料 市 场 或 借 iphone6 推 出 的 消 息 炒 高, 可 小 注 买 入, 短 线 目 标 为 7 月 高 位 元 < 香 港 经 济 日 报 >B01 投 资 理 财 投 资 热 话 软 件 支 付 股 择 优 买 其 他 科 技 股 方 面, 可 留 意 受 惠 于 移 动 上 网 需 求 上 升 的 软 件 股 及 支 付 股, 当 中 可 留 意 中 国 软 件 国 际 (00354), 以 及 百 富 环 球 (00327) 中 移 动 (00941) 中 期 数 据 业 务 收 入 大 增 28%, 加 上 中 移 动 亦 有 望 成 为 首 批 销 售 iphone6 的 公 司, 料 将 吸 引 更 多 客 户 中 国 软 件 生 意 看 升 因 此, 为 中 移 动 提 供 综 合 通 讯 服 务 飞 信 的 中 国 软 件 国 际, 未 来 或 有 机 会 受 惠 于 中 移 动 上 客 增 加, 提 高 未 来 签 订 合 同 的 金 额 加 上 公 司 在 大 数 据 分 析 等 业 务 规 模 及 技 术 能 力 提 升, 亦 有 利 支 持 长 远 增 长 该 股 过 去 20 天 成 交 平 均 约 1,688 万 元, 可 于 大 阳 烛 顶 2.84 元 附 近 买 入, 中 线 挑 战 3.22 元 另 外, 由 于 iphone6 将 加 入 近 场 通 讯 (NFC) 功 能, 手 机 支 付 功 能 将 由 Android 平 台 扩 展 至 苹 果 的 ios, 因 此 相 关 支 付 机 的 制 造 商 百 富 环 球 未 来 将 有 大 额 增 长 可 于 7.5 元 买 入 百 富 环 球, 中 线 望 9 元 < 大 公 报 >B05 投 资 全 方 位 经 纪 爱 股 By 余 君 龙 利 丰 寻 底 反 弹 港 股 在 步 入 第 三 季 之 后, 承 接 力 明 显 转 强, 市 场 对 利 好 因 素 反 应 力 强, 相 反 对 利 淡 消 息 消 化 力 亦 强, 市 场 对 利 淡 消 息 反 应 冷 静, 因 此 恒 生 指 数 稳 步 爬 升, 跨 越 点 心 理 关 口 水 平, 料 在 补 购 潮 带 动 下, 恒 生 指 数 有 机 会 直 迫 点 心 理 关 由 于 补 购 活 动 会 诱 导 资 金 回 流 市 场, 因 此 交 投 量 亦 同 步 增 加, 在 推 动 具 深 度 的 金 融 板 块 之 外, 亦 会 流 向 落 后 的 周 期 类 股 份 从 技 术 走 势 分 析, 利 丰 (00494) 股 价 较 早 前 在 10 元 以 上 水 平 徘 徊, 惟 多 次 上 试 10 元 5 角 阻 力 区 之 后, 仍 然 未 能 突 破, 随 后 跌 穿 10 天 平 均 线, 出 现 典 型 技 术 调 整, 其 中 亦 有 策 略 沽

23 盘 借 业 绩 公 布 投 入, 推 低 股 价 至 9 元 6 角 水 平, 不 过 日 前 有 迹 象 显 示 寻 底 反 弹, 一 旦 重 返 10 天 线 之 上, 则 可 作 为 完 成 调 整 的 启 示, 届 时 挑 战 50 天 线 阻 力 可 待 至 于 10 天 及 50 天 平 均 线 分 别 在 9 元 78 及 10 元 29 位 利 丰 的 业 务, 是 消 费 产 品 贸 易, 商 品 包 括 成 衣 运 动 用 品 鞋 类 饰 物 玩 具 手 工 艺 品 家 具 餐 具 等 回 顾 刚 过 去 个 季 度 业 绩, 表 现 平 平, 仍 受 制 于 欧 美 等 宏 观 经 济 环 境, 但 市 场 憧 憬 宏 观 经 济 条 件 逐 步 改 善, 因 此 在 一 轮 策 略 沽 盘 之 后, 可 逐 步 反 映 集 团 正 面 的 基 本 因 素 以 现 水 平 计 算, 此 股 的 市 盈 率 在 15 倍 以 下, 基 本 分 析 显 示 股 价 下 调 空 间 有 限 预 测 投 资 机 构 在 9 元 5 角 水 平 开 始 趁 低 吸 纳, 增 强 股 价 承 接 力 伺 机 在 9 元 8 角 以 下 水 平 吸 纳, 第 一 个 上 线 阻 力 在 50 天 线 的 10 元 3 角, 中 短 期 目 标 在 11 元 水 平, 而 下 线 参 考 位 在 9 元 心 理 关 口 独 立 股 评 人 余 君 龙 < 都 市 日 报 >P30 财 经 战 神 秘 笈 By 股 战 神 零 售 新 宠 富 贵 鸟 上 周 研 究 过 的 特 步 (1368) 报 捷, 鞋 履 服 装 股 继 续 寻 宝, 终 于 有 新 发 现 富 贵 鸟 (1819) 是 中 国 三 大 商 务 休 闲 鞋 品 牌, 排 名 仅 次 于 百 丽 (1880) 及 达 芙 妮 (210), 中 国 市 占 率 约 4% 品 牌 历 史 悠 久, 有 22 年 历 史, 被 评 为 中 国 名 牌 产 品, 产 品 包 括 男 女 时 装 鞋 男 装 休 闲 服 及 皮 具 等 国 内 有 三 千 多 个 零 售 网 点, 又 出 囗 到 欧 美 等 地 富 贵 鸟 中 期 业 绩 跑 赢 同 业, 盈 利 上 升 7.6% 至 2.25 亿 人 民 币, 而 特 步 中 期 少 赚 17%, 达 芙 妮 盈 利 就 跌 45% 富 贵 鸟 的 中 期 盈 利 金 额 比 特 步 及 达 芙 妮 仲 要 高, 但 市 值 竟 只 是 两 者 的 三 分 二 至 一 半 富 贵 鸟 市 盈 率 6.5 倍, 平 过 特 步 及 达 芙 妮 的 11 倍 及 20 倍 一 大 截, 业 绩 又 理 想, 绝 对 有 股 价 翻 倍 成 为 明 星 股 的 潜 质 股 价 预 期 突 破 10 元 关 口, 以 8 倍 PE 计 首 个 目 标 11 元 今 日 是 本 栏 最 后 一 次 刊 登, 笔 者 在 此 道 别, 祝 愿 大 家 投 资 得 心 应 手! 股 战 神 ( 逢 周 一 三 五 见 报 ) 专 栏 作 家 股 战 士 恩 师, 炒 股 战 斗 力 已 达 神 级,2013 年 投 资 组 合 净 增 长 超 过 200% < 信 报 财 经 新 闻 >B08 中 国 投 资 神 州 财 富 论 By 郭 澄 刺 激 消 费 还 看 体 育 用 品 踏 入 9 月, 中 港 股 市 表 现 不 俗, 升 势 且 有 成 交 配 合, 可 说 动 力 十 足 上 证 综 指 已 连 续 5 个 交 易 日 上 升, 昨 天 再 次 站 上 2300 点 以 上 水 平, 收 报 2307 点 ; 深 沪 股 市 总 成 交 接 近 4000 亿 元 人 民 币 金 九 银 十 虽 然 未 在 消 费 及 地 产 市 场 出 现, 却 率 先 在 股 市 体 现 下 周 中 秋 节 来 临,9 月 本 为 内 地 消 费 旺 季, 但 在 反 贪 浪 潮 下, 消 费 似 乎 暂 时 未 见 起 色,1 月 至 7 月 份, 内 地 社 会 零 售 总 额 按 年 增 长 12.1%; 但 其 实 反 贪 影 响 开 始 消 化, 大 众 化 的 消 费 类 民 企, 上 半 年 业 绩 表 现 并 不 差, 市 场 除 了 把 焦 点 放 在 改 革 相 关 的 国 企 类 股 份 身 上, 或 是 时 候 关 注 一 下 落 后 的 消 费 类 股 份 中 秋 送 礼 是 中 国 传 统, 过 往 一 段 时 间, 内 地 严 重 的 贪 腐 文 化 更 把 中 秋 送 礼 的 习 俗 发 扬 光 大, 因 此, 以 往 每 逢 中 秋, 便 能 看 到 内 地 媒 体 报 道, 哪 里 推 出 什 么 天 价 月 饼 之 类 的 新 闻, 但 在 反 贪 潮 下, 今 年 此 类 新 闻 已 消 失 得 无 影 无 踪