香港保荐制度最新修改对内地投资银行业的启示-李明达编.docx
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1 香 港 保 荐 制 度 最 新 修 改 对 内 地 投 资 银 行 业 的 启 示 以 注 册 制 改 革 为 背 景 陈 思 远 ( 中 国 人 民 大 学 法 学 院, 北 京 ) 摘 要 : 香 港 保 荐 制 度 最 新 修 订 已 于 2013 年 10 月 1 日 生 效, 本 次 修 订 内 容 集 中 在 完 善 尽 职 调 查 机 制 和 强 化 保 荐 人 责 任 两 个 核 心 内 容 上, 尽 管 咨 询 过 程 遭 遇 了 保 荐 人 业 界 的 反 对, 香 港 证 监 会 仍 力 排 众 议 推 出 自 境 内 引 进 保 荐 制 度 以 来, 亦 发 生 了 多 起 恶 性 造 假 案 例, 投 行 执 业 不 规 范 和 失 职 现 象 较 为 突 出, 投 行 尽 职 调 查 亦 面 临 着 类 似 执 业 困 境 十 八 届 三 中 全 会 决 定 在 我 国 资 本 市 场 实 行 注 册 制 改 革, 中 国 证 监 会 发 布 了 新 股 发 行 体 制 改 革 的 系 列 文 件, 作 为 证 券 发 行 的 核 心 制 度, 此 次 香 港 保 荐 制 度 改 革 对 内 地 注 册 制 改 革 具 有 积 极 的 参 考 意 义 关 键 词 : 香 港 保 荐 制 度 ; 投 资 银 行 ; 新 股 发 行 改 革 ; 注 册 制 Abstract: Keywords: 作 者 简 介 : 陈 思 远, 中 国 人 民 大 学 法 学 院 博 士 研 究 生, 光 大 证 券 投 资 银 行 部 执 行 董 事, 研 究 方 向 : 证 券 法, 法 律 与 财 务, 法 律 与 金 融 中 图 分 类 号 :DF438 文 献 标 识 码 :A 作 为 内 地 投 行 监 管 的 临 摹 对 象, 香 港 在 2012 年 对 保 荐 制 度 做 出 了 重 大 改 革, 将 保 荐 机 构 列 入 刑 事 追 责 对 象, 同 时 完 善 了 尽 职 调 查 机 制 从 新 闻 媒 体 报 道 上, 对 保 荐 责 任 关 注 较 多 ; 但 从 整 个 咨 询 总 结 篇 幅 和 内 容 角 度 观 察, 则 主 要 是 集 中 对 尽 职 调 查 机 制 的 核 心 问 题 做 出 阐 述 和 回 应 在 日 趋 严 格 的 监 管 下, 境 内 投 行 暴 露 出 执 业 不 规 范 问 题, 普 遍 陷 入 尽 职 调 查 的 执 业 困 惑 党 的 十 八 届 三 中 全 会 决 定 实 行 注 册 制 改 革, 中 国 证 监 会 发 布 了 配 套 系 列 文 件, 投 行 机 制 将 发 生 重 大 变 革 作 为 证 券 发 行 的 核 心 制 度, 此 次 香 港 保 荐 制 度 改 革 对 我 国 已 经 拉 开 大 幕 的 注 册 制 改 革 具 有 积 极 的 参 考 意 义 一 修 订 过 程 香 港 2012 年 保 荐 人 制 度 修 订 概 述 保 荐 制 度 自 1999 年 在 联 交 所 创 业 板 引 入 作 为 引 入 保 荐 人 制 度 的 全 球 第 一 个 主 板 市 场,2003 年 联 交 所 又 在 主 板 市 场 建 立 了 比 较 简 单 的 保 荐 人 制 度 为 厘 清 保 荐 人 上 市 后 的 顾 问 以 及 财 务 顾 问 之 间 的 角 色 架 构,2003 年 5 月 30 日, 香 港 证 监 会 和 联 交 所 联 合 发 布 了 有 关 对 保 荐 人 及 独 立 财 务 顾 问 监 管 的 咨 询 文 件, 此 次 修 改 一 是 将 保 荐 人 角 色 分 解, 使 得 原 来 的 保 荐 人 角 色 一 分 为 三 : 保 荐 人 合 规 顾 问 和 独 立 财 务 顾 问 ; 二 是 强 调 保 荐 人 的 独 立 性 年 期 间 的 保 荐 人 制 度 修 订 如 下 文 所 示 : 1 1. 咨 询 阶 段 2012 年 5 月, 香 港 证 监 会 提 出 加 强 保 荐 人 监 管 制 度 的 多 项 建 议, 并 进 行 为 期 两 个 月 的 咨 询 尽 职 调 查 建 议 : 第 一, 在 呈 交 上 市 申 请 时 保 荐 人 应 已 解 决 关 于 公 司 营 运 管 治 及 架 构 1
2 的 关 键 事 项 ; 反 对 表 格 打 勾 式 的 尽 调, 每 名 上 市 申 请 人 均 属 独 立 个 案, 试 图 订 明 一 份 清 单 适 用 于 所 有 情 况 的 尽 职 审 查 步 骤, 并 无 帮 助 ; 保 荐 人 应 有 职 业 怀 疑 态 度, 以 开 放 及 提 问 求 证 的 心 态 行 事 ; 第 二, 保 荐 人 不 应 不 加 批 判 地 依 赖 专 家 的 工 作, 应 能 够 显 示 其 依 赖 专 家 乃 合 理 做 法 如 向 非 专 家 第 三 方 寻 求 协 助 及 保 证, 但 最 终 需 对 尽 职 审 查 负 责 任, 有 关 责 任 是 不 能 转 授 的 ; 第 三, 申 请 即 公 开 ; 第 四, 保 荐 人 应 维 持 充 足 的 资 源 和 有 效 的 系 统 及 程 序, 为 单 个 上 市 项 目 投 入 足 够 资 源, 并 制 定 对 应 尽 职 审 查 计 划 法 律 责 任 建 议 明 确 保 荐 人 须 承 担 公 司 条 例 第 40 及 40A 条 载 有 条 文 处 理 招 股 章 程 内 的 不 真 实 陈 述 ( 包 括 重 大 遗 漏 ) 所 引 起 的 民 事 和 刑 事 法 律 责 任 2 2. 咨 询 总 结 发 布 咨 询 期 间 原 定 2012 年 7 月 6 日 结 束, 后 应 业 界 要 求 延 至 7 月 31 日 结 束 期 间 接 获 71 份 书 面 回 应, 分 别 来 自 保 荐 人 商 号 投 资 者 律 师 会 计 师 等 12 月 12 日, 香 港 证 监 会 公 布 了 有 关 咨 询 总 结 这 次 咨 询 总 结 强 硬 回 应 了 保 荐 机 构 各 类 反 对 意 见 ; 内 容 有 四 个 部 分 : 第 一, 阐 述 香 港 市 场 严 格 监 管 理 念 ; 第 二, 就 咨 询 过 程 中 的 新 问 题 做 了 阐 述 ; 第 三, 系 统 阐 述 了 尽 职 调 查 机 制 的 重 大 问 题 ; 第 四, 重 申 保 荐 机 构 须 就 不 实 陈 述 和 重 大 遗 漏 承 担 刑 事 责 任 香 港 证 监 会 认 为 此 次 改 革 的 目 标 是 : 保 荐 人 将 会 拥 有 更 大 权 限 管 理 首 次 公 开 招 股 ; 监 管 程 序 将 更 见 精 简 短 ; 可 提 高 上 市 文 件 初 稿 的 制 作 质 素 ; 民 事 及 刑 事 法 律 责 任 将 获 厘 清 ; 市 场 信 心 及 投 资 者 保 障 得 以 加 强 3. 配 套 规 则 新 规 定 适 用 于 2013 年 10 月 1 日 之 后 呈 交 的 上 市 申 请 香 港 证 监 会 对 企 业 融 资 顾 问 操 守 准 则 及 保 荐 人 指 引 的 相 关 修 订 也 将 于 2013 年 10 月 1 日 起 生 效 同 时, 港 交 所 修 订 了 上 市 规 则, 订 明 在 特 定 情 况 下 实 行 加 快 复 核 程 序, 并 发 布 了 有 关 IPO 加 快 复 核 程 序 指 引 3 二 修 订 背 景 香 港 证 监 会 对 新 股 保 荐 人 的 改 革 早 已 酝 酿 良 久, 此 项 改 革 也 是 其 行 政 总 裁 欧 4 达 礼 上 任 后 的 首 个 代 表 作 根 据 咨 询 文 件 显 示, 香 港 证 监 会 认 为 保 荐 人 工 作 水 平 未 达 合 理 期 望 ; 某 些 项 目 提 交 上 市 申 请 前 尚 未 完 成 大 部 分 的 尽 职 调 查 工 作, 部 分 问 题 不 问 不 显 现, 需 要 证 监 会 给 予 意 见 的 申 请 比 例 不 断 攀 升 ; 不 加 批 判 地 依 赖 专 家 及 向 第 三 人 转 授 责 任 ; 保 荐 人 内 部 资 源 支 持 不 充 分 ; 部 分 上 市 文 件 篇 幅 太 长 难 以 阅 读, 未 以 投 资 者 为 导 向 ; 风 险 因 素 披 露 模 版 化 ; 管 理 层 讨 论 分 析 丧 失 应 有 之 意 等 等 已 上 市 公 司 被 发 现 招 股 书 失 实 的 情 况 也 不 断 发 生 2010 年 初, 洪 良 国 际 被 揭 发 招 股 书 严 重 失 实, 公 司 被 除 牌 且 被 责 令 回 购 股 份, 保 荐 人 兆 丰 资 本 也 被 撤 销 牌 照 及 罚 款 4200 万 港 元, 成 为 香 港 证 监 会 有 史 以 来 最 重 的 一 次 处 罚 2013 年 7 月, 香 港 证 监 会 再 次 重 拳 出 击, 向 法 院 申 请 将 中 金 再 生 清 盘, 调 查 发 现 其 在 招 股 章 程 和 2009 年 年 报 中 夸 大 公 司 的 财 政 状 况, 向 主 要 供 应 商 的 采 购 金 额 绝 大 部 分 都 属 虚 构 且 逐 年 扩 大 2
3 咨 询 总 结 过 程 中 的 重 大 问 题 讨 论 及 对 内 地 投 行 业 的 启 示 以 下 将 根 据 咨 询 总 结 文 件 四 项 主 要 内 容, 结 合 内 地 注 册 制 改 革 背 景 及 投 行 实 务 做 出 相 应 的 探 讨 一 严 格 监 管 是 证 券 市 场 竞 争 力 的 基 础 条 件 咨 询 过 程 中, 部 分 保 荐 人 认 为 实 施 有 关 建 议 可 能 令 保 荐 人 及 上 市 整 体 成 本 同 时 增 加, 会 对 香 港 作 为 国 际 金 融 中 心 及 首 选 上 市 地 的 吸 引 力 及 竞 争 力 造 成 不 利 影 响 相 反, 香 港 证 监 会 认 为, 有 关 建 议 落 实 后, 将 有 助 参 与 首 次 公 开 招 股 的 各 方 专 注 于 更 早 为 上 市 申 请 作 更 充 分 的 准 备, 并 让 保 荐 人 发 挥 更 大 权 限, 使 其 能 够 在 管 理 首 次 公 开 招 股 方 面 担 当 更 积 极 的 角 色 故 此, 有 关 建 议 将 有 利 于 建 立 稳 健 优 质 的 市 场, 从 而 提 升 ( 而 非 削 弱 ) 香 港 作 为 首 选 上 市 地 的 吸 引 力 2012 至 2013 年 年 底, 我 国 IPO 市 场 出 现 了 较 长 时 间 的 停 顿, 低 潮 期 下 部 分 行 业 人 士 也 认 为 严 格 的 监 管 不 利 于 市 场 繁 荣 但 监 管 机 构 要 有 足 够 的 立 场 树 立 自 己 的 监 管 理 念, 香 港 证 监 会 最 新 修 订 法 案 中 的 强 硬 回 应 该 是 我 们 的 榜 样 目 前, 我 国 内 地 资 本 市 场 尚 处 于 新 一 轮 新 股 发 行 改 革 的 进 程 中, 严 格 监 管 执 法 应 该 是 注 册 制 改 革 的 基 础 保 障, 这 是 建 立 投 资 信 心 的 关 键 因 素 之 一 二 新 问 题 1. 强 化 保 荐 人 把 关 角 色 咨 询 过 程 中, 保 荐 人 认 为 编 制 上 市 文 件 是 一 个 协 作 过 程, 牵 涉 到 申 报 会 计 师 律 师 及 其 他 专 家, 保 荐 人 并 不 能 影 响 或 控 制 其 他 专 业 人 士 的 工 作 水 平, 所 以 要 求 保 荐 人 对 招 股 章 程 内 容 的 准 确 性 承 担 全 部 或 最 终 责 任, 既 不 公 平 亦 不 切 实 际 另 外, 保 荐 人 对 上 市 申 请 人 的 影 响 力 减 弱, 部 分 原 因 是 保 荐 人 之 间 竞 争 激 烈, 因 而 会 导 致 尽 职 审 查 的 水 平 下 降 香 港 证 监 会 认 同 保 荐 人 在 整 个 首 发 过 程 中 扮 演 独 特 的 牵 头 及 统 筹 角 色, 因 而 同 意 保 荐 人 应 获 得 足 够 权 力 及 适 当 支 持, 决 定 采 纳 保 荐 机 构 提 出 的 数 项 建 议 :(a) 保 荐 人 应 于 呈 交 上 市 申 请 前 已 获 正 式 委 任 至 少 两 个 月 ;(b) 保 荐 人 费 用 应 于 委 聘 条 款 内 列 明, 并 纯 粹 以 保 荐 人 的 职 责 服 务 作 为 计 算 基 础 ; (c) 财 务 顾 问 不 应 对 保 荐 人 履 行 其 职 责 构 成 负 面 影 响 ;(d) 保 荐 人 应 在 指 明 情 况 ( 包 括 当 保 荐 人 终 止 为 上 市 申 请 人 行 事 时 ) 下 向 监 管 机 构 作 出 具 报 在 香 港 保 荐 人 咨 询 文 件 中, 香 港 证 监 会 解 释 了 为 什 么 将 监 管 重 点 放 在 保 荐 机 构 身 上, 是 因 为 香 港 缺 失 了 美 国 市 场 赖 以 运 行 的 不 少 特 点, 如 投 资 者 私 人 诉 权 和 集 团 诉 讼 在 美 国 的 广 泛 运 用 因 此, 为 保 障 投 资 者, 香 港 有 清 晰 的 理 由 将 监 管 重 点 放 在 了 保 荐 人 身 上, 确 保 他 们 担 当 市 场 的 主 要 把 关 者, 亲 自 为 每 个 上 市 项 目 进 行 充 分 合 理 的 尽 职 调 查 第 一, 目 前, 国 内 保 荐 机 构 对 自 身 作 为 把 关 人 的 角 色 认 识 不 充 分 笔 者 认 为, 除 了 香 港 证 监 会 上 述 理 由 之 外, 还 在 于 保 荐 人 尽 职 调 查 和 审 计 师 执 业 理 论 基 础 不 同, 审 计 的 基 础 是 合 理 保 证 ; 而 招 股 书 的 披 露 要 求 是 真 实 准 确 充 分 完 整, 实 际 上 就 是 要 求 投 行 的 尽 职 调 查 做 出 基 本 可 靠 保 证 因 此, 投 行 应 确 保 核 心 财 务 数 据 ( 总 资 产 总 负 债 收 入 成 本 净 利 润 等 ) 不 能 出 现 造 假 ; 第 3
4 二, 就 我 国 投 行 实 践 来 看, 尽 管 按 照 证 券 发 行 保 荐 业 务 管 理 办 法, 保 荐 机 构 拥 有 协 调 权 和 更 换 中 介 机 构 的 建 议 权, 但 实 务 中 投 行 要 求 更 换 其 他 中 介 的 情 况 鲜 有 发 生 为 明 确 保 荐 人 把 关 角 色, 建 议 法 规 强 调 保 荐 机 构 综 合 协 调 的 权 利 并 明 确 规 定 其 他 中 介 机 构 应 配 合 保 荐 机 构 工 作, 特 别 是 在 函 证 存 货 监 盘 收 入 确 认 客 户 和 供 应 商 访 谈 等 审 计 专 业 问 题 上, 保 荐 机 构 应 在 会 计 师 的 配 合 和 支 持 下 深 入 完 成 核 查 ; 第 三, 作 为 降 低 风 险 的 必 要 措 施, 投 行 应 聘 请 律 师 专 项 问 题 审 计 机 构 或 商 业 调 查 机 构, 独 立 为 投 行 把 关 ; 同 时, 发 行 人 应 聘 请 发 行 人 律 师 完 成 招 股 书 撰 写 2. 保 荐 费 的 分 离 与 披 露 此 次 咨 询 过 程 中, 对 于 保 荐 费 用 亦 有 讨 论, 香 港 证 监 会 认 为, 保 荐 人 费 用 应 适 当 地 反 映 保 荐 人 的 角 色 及 将 会 履 行 的 职 责, 而 且 不 应 与 其 他 服 务 ( 特 别 是 受 包 销 协 议 及 相 关 协 议 规 管 的 累 计 投 标 定 价 及 类 似 职 能 ) 混 淆 保 荐 人 费 用 不 应 取 决 于 招 股 成 功 与 否 或 最 终 的 发 行 规 模 任 何 分 阶 段 付 款 应 依 据 截 至 该 阶 段 为 止 已 完 成 的 工 作 量 按 比 例 支 付, 并 应 避 免 任 何 不 成 功, 不 收 费 或 具 此 效 果 的 安 排 因 此, 每 份 委 托 或 委 任 函 件 都 应 清 楚 列 明 保 荐 人 费 用 已 付 及 应 付 的 保 荐 费 用 总 金 额 应 于 上 市 文 件 内 披 露 相 应 地, 这 个 问 题 可 能 带 来 的 就 是 保 荐 机 构 和 承 销 商 角 色 的 分 离, 不 过 香 港 证 监 会 表 示, 目 前 尚 无 依 据 来 判 断 保 荐 机 构 会 放 弃 主 承 销 商 一 职, 言 下 之 意 就 是 利 益 摆 在 那 里, 保 荐 机 构 似 乎 不 会 放 弃 承 销 利 润 目 前, 境 内 保 荐 机 构 采 取 与 中 介 机 构 本 质 相 背 离 的 风 险 收 费 模 式, 即 只 有 上 市 成 功 后 才 能 按 照 承 销 金 额 提 取 某 个 比 例 的 保 荐 承 销 费 用, 且 不 区 分 保 荐 费 和 承 销 费 这 样, 导 致 保 荐 机 构 之 间 竞 争 激 烈 互 相 压 价, 更 易 导 致 保 荐 机 构 放 弃 尽 职 推 荐 阶 段 的 执 业 操 守, 一 切 为 过 会 为 目 的 推 进 项 目 第 一, 建 议 法 规 应 明 确 要 求 投 行 划 分 保 荐 费 和 承 销 费, 笔 者 认 为, 保 荐 费 用 应 不 低 于 总 收 费 的 30%-50% 为 宜 ; 第 二, 投 行 应 根 据 保 荐 阶 段 的 工 作 量 收 取 保 荐 费 用, 此 费 用 无 论 上 市 成 功 与 否, 均 不 应 退 还, 这 样 可 以 避 免 不 当 的 低 价 竞 争 和 风 险 代 理 收 费 模 式, 也 能 充 分 体 现 保 荐 机 构 价 值, 与 投 行 工 作 的 风 险 和 工 作 量 相 匹 配 相 应 地, 目 前 国 内 也 有 保 荐 机 构 和 主 承 销 商 分 离 的 呼 声, 笔 者 对 此 持 谨 慎 态 度 美 国 证 券 法 下 只 有 主 承 销 商 的 概 念, 且 承 担 的 就 是 尽 职 调 查 职 责 如 果 我 们 进 行 了 分 离, 怎 么 划 分 这 两 者 的 尽 职 调 查 责 任 是 个 难 题 笔 者 认 为, 当 务 之 急 是 区 分 保 荐 费 用 和 承 销 费 的 合 理 划 分, 合 理 划 分 之 后, 是 否 分 离 取 决 于 市 场 主 体 的 博 弈 3. 监 管 机 构 审 核 与 招 股 书 信 息 披 露 咨 询 总 结 指 出, 近 年 有 批 评 指 招 股 章 程 的 水 平 未 能 达 到 期 望, 保 荐 人 对 此 虽 表 认 同, 但 他 们 将 这 情 况 部 分 归 究 于 日 趋 严 格 的 披 露 规 定 以 及 过 度 注 重 细 节 的 监 管 机 构 审 阅 程 序 大 部 分 披 露 内 容 将 根 据 监 管 机 构 的 意 见 来 决 定, 而 非 取 决 于 在 申 请 上 市 前 进 行 的 深 入 尽 职 审 查 的 结 果 而 香 港 证 监 会 认 为, 监 管 机 构 不 会 对 招 股 章 程 的 整 体 质 素 负 责 相 关 建 议 等 将 会 促 使 保 荐 人 提 交 更 具 素 质 的 文 件 初 稿, 来 自 监 管 机 构 的 意 见 亦 会 相 应 地 大 幅 减 少 有 鉴 于 此, 证 监 会 与 联 交 所 将 会 合 作 简 化 及 缩 短 监 管 机 构 审 阅 程 序 为 鼓 励 上 市 申 请 人 及 保 荐 人 于 提 出 上 市 申 请 时 呈 交 具 质 素 的 文 件, 联 交 所 将 会 进 一 步 拒 绝 那 些 不 符 合 标 准 的 申 请 文 件, 并 考 虑 实 施 冷 静 期, 其 间 不 得 提 交 经 修 订 4
5 的 草 拟 本 同 时 相 关 退 回 信 息 将 在 网 络 公 布 注 册 制 实 施 的 关 键 点 在 于, 对 于 什 么 是 需 要 披 露 的 必 须 要 明 确 笔 者 认 为, 第 一, 要 建 立 系 列 性 信 息 披 露 指 引 ( 目 前 证 监 会 已 经 发 布 了 及 时 性 指 引 和 盈 利 性 信 息 指 引 ), 但 还 有 简 明 信 息 披 露 指 引 前 瞻 性 财 务 信 息 披 露 指 引 财 务 和 非 财 务 匹 配 性 指 引 业 务 技 术 披 露 指 引 等 尚 是 空 白, 同 时 要 鼓 励 行 业 自 律 组 织 和 投 行 自 身 建 立 信 息 披 露 规 则 ; 第 二, 监 管 机 构 应 建 立 清 晰 公 开 的 审 核 流 程, 严 格 控 制 审 核 时 间 和 流 程, 加 快 审 核 效 率 ; 第 三, 在 历 次 保 荐 代 表 人 培 训 会 议 中, 中 国 证 监 会 多 次 重 申 反 对 挤 牙 膏 式 的 反 馈 回 复, 但 尚 未 建 立 披 露 不 充 分 的 个 案 惩 戒 机 制, 此 次 香 港 证 监 会 对 不 符 合 要 求 的 申 报 材 料 予 以 驳 回 并 公 开 披 露 的 做 法 值 得 中 国 证 监 会 借 鉴, 对 于 注 重 机 构 信 誉 的 保 荐 人 来 说, 一 旦 材 料 被 公 开 打 回 将 对 未 来 承 揽 业 务 造 成 重 大 影 响 三 保 荐 机 构 的 尽 职 调 查 1. 充 分 尽 职 调 查 香 港 证 监 会 在 咨 询 总 结 中 要 求 : 第 一, 保 荐 人 应 了 解 发 行 人 的 上 市 申 请 ( 认 识 你 的 客 户 ); 第 二, 申 报 前 应 对 重 大 不 足 之 处 解 决 完 毕, 未 解 决 的 要 披 露 补 救 方 案 ; 第 三, 应 进 行 合 理 尽 职 调 查 ; 第 四, 解 决 基 本 合 规 事 宜 ; 第 五, 在 尽 职 调 查 程 度 上, 以 合 理 理 由 相 信 并 应 该 相 信 取 代 了 确 保 这 里 还 要 回 顾 咨 询 文 件 中 指 出 的, 香 港 证 监 会 并 不 认 同 存 在 一 份 包 打 天 下 的 尽 职 调 查 清 单 目 前, 在 内 地 投 行 执 业 过 程 中, 投 行 首 先 要 作 为 总 协 调 人, 要 对 律 师 和 会 计 师 的 中 介 机 构 的 工 作 进 行 协 调, 但 往 往 无 法 形 成 合 力 ; 同 时 还 作 为 总 背 书 人, 要 对 会 计 师 律 师 等 中 介 机 构 意 见 全 面 核 查 背 书, 究 竟 投 行 尽 职 调 查 的 边 界 在 哪 里, 尚 无 明 确 定 论 形 成 这 种 情 况 的 原 因 是 多 方 面 的 : 第 一, 保 荐 机 构 对 自 身 把 关 人 角 色 认 识 不 充 分 投 行 现 阶 段 作 为 总 背 书 人 有 其 现 实 原 因 和 合 理 性, 相 关 论 述 见 前 文 一 新 问 题 之 ( 一 ) ; 第 二, 投 行 5 的 积 累 的 经 验 较 为 薄 弱 狭 义 投 资 银 行 业 引 入 我 国 不 足 二 十 年, 是 一 个 年 轻 的 职 业, 必 然 存 在 着 理 论 不 深 入 经 验 不 丰 富 的 情 况 以 2010 年 出 版 第 一 本 投 行 6 实 务 专 著 以 来, 行 业 内 交 流 积 累 的 时 间 尚 不 足 三 四 年 ; 第 三, 目 前 的 法 规 建 设 滞 后 以 笔 者 实 务 经 验 观 察, 尽 管 存 在 保 荐 人 尽 职 调 查 规 则, 但 该 规 则 的 适 用 范 围 较 为 狭 窄, 在 行 业 上 仅 适 合 于 传 统 的 制 造 业 企 业, 融 资 类 型 仅 限 于 首 次 公 开 发 行 项 目 ; 由 此 规 则 出 发 制 定 的 工 作 底 稿 指 引 同 样 存 在 着 不 区 分 发 行 种 类 不 区 分 发 行 人 行 业 特 征 的 缺 点 ; 第 四, 保 荐 机 构 不 存 在 自 身 的 尽 职 调 查 作 业 标 准 不 像 审 计 机 构 一 样 有 一 套 完 整 的 执 业 准 则, 没 有 风 险 导 向, 无 重 要 性 判 断 标 准 ; 对 风 险 预 警 信 号 关 注 不 够 ; 以 至 于 投 行 尽 职 调 查 执 业 理 念 陷 入 泥 沼, 即 事 无 巨 细, 百 分 之 百 的 进 行 耗 费 巨 大 的 保 证 式 尽 职 调 查 ; 第 五, 很 多 投 行 尽 职 调 查 很 不 充 分 缺 乏 一 个 清 晰 的 尽 职 调 查 个 案 性 计 划 ; 责 任 心 不 强, 不 管 什 么 材 料, 照 单 全 收, 不 做 核 查, 没 有 核 查 结 论, 以 至 于 出 了 事 情, 一 查 一 个 准 ; 第 六, 很 多 投 行 闯 关 思 想 严 重 尽 职 调 查 依 赖 审 核 或 者 故 意 不 披 露, 很 多 问 题 留 着 到 审 核 阶 段 解 决, 等 着 监 管 机 构 来 问, 导 致 审 核 流 程 无 端 拉 长, 甚 至 给 发 行 人 造 成 不 可 逆 的 损 失 第 七, 目 前 投 行 的 执 业 手 段 保 障 较 为 粗 糙, 还 停 留 在 剪 刀 浆 糊 时 代, 未 采 用 电 子 化 系 统, 工 作 效 率 较 低, 不 利 于 统 一 控 制 结 合 我 国 目 前 的 立 法 与 市 场 实 际, 至 少 可 以 得 到 以 下 启 示 : 第 一, 加 强 申 报 前 的 尽 职 调 查, 投 行 内 核 程 序 和 证 监 局 的 辅 导 验 收 程 序 要 发 5
6 挥 重 要 作 用, 投 行 内 部 应 从 节 点 控 制 转 向 全 过 程 监 督, 只 有 充 分 调 查 后 才 可 上 报 材 料 ; 第 二, 加 强 法 规 建 设, 建 立 完 整 的 执 业 操 作 准 则 尽 管 统 一 的 适 用 于 所 有 案 例 的 尽 职 调 查 标 准 可 能 并 不 存 在, 但 应 完 善 修 改 保 荐 人 尽 职 调 查 准 则, 鼓 励 行 业 和 保 荐 人 对 保 荐 中 存 在 的 风 险 点 进 行 归 纳 和 整 理, 以 利 于 提 高 自 身 的 执 业 水 平 ; 第 三, 投 行 需 要 根 据 发 行 人 的 具 体 情 况, 有 针 对 性 地 进 行 尽 职 调 查, 必 须 对 每 个 发 行 人 进 行 全 面 的 审 慎 调 查 和 判 断, 改 变 目 前 不 制 作 统 一 尽 职 调 查 计 划 的 简 单 化 执 业 套 路 ; 应 改 变 投 行 是 尽 职 调 查 资 料 复 印 机 的 局 面 7, 不 仅 要 全 面 收 集 资 料, 更 应 全 面 分 析 和 核 查, 并 形 成 核 查 结 论 文 件 ; 第 四, 发 现 故 意 不 披 露 信 息 的, 直 接 退 回, 避 免 这 种 投 机 闯 关 行 为 消 耗 审 核 资 源 ; 第 五, 大 力 推 进 投 行 尽 职 调 查 电 子 化 作 业 水 平, 通 过 电 子 化 底 稿 系 统 保 障 尽 职 调 查 的 高 效 率 必 须 指 出 的 是, 目 前 中 国 证 监 会 在 尽 职 调 查 充 分 性 的 监 管 程 度 越 来 越 高, 随 时 调 阅 底 稿 的 威 慑 力 保 证 了 投 行 从 项 目 承 做 开 始 就 完 善 工 作 底 稿 制 作 2. 专 家 意 见 和 非 专 家 意 见 咨 询 过 程 中, 对 于 专 家 意 见, 保 荐 人 认 为 他 们 知 识 水 平 达 不 到 专 家 水 平 并 无 法 核 实 专 家 的 报 告 不 过, 他 们 赞 同, 保 荐 人 应 抱 着 提 问 求 证 的 心 态, 严 谨 地 评 估 专 家 报 告 部 分 保 荐 人 提 出 质 疑, 指 美 国 及 澳 洲 的 合 理 依 赖 模 式 并 不 支 持 该 建 议, 即 要 求 保 荐 人 积 极 地 显 示 其 依 赖 专 家 乃 属 合 理 做 法 他 们 提 议, 该 建 议 应 修 订 为, 除 非 保 荐 人 依 赖 专 家 报 告 的 做 法 并 不 合 理, 否 则 应 容 许 保 荐 人 如 此 行 事 另 一 方 面, 对 于 非 专 家 的 第 三 方 意 见, 部 分 保 荐 人 向 来 依 赖 通 常 由 第 三 方 顾 问 提 供 的 行 业 研 究 来 草 拟 行 业 概 览 等 主 要 部 分 有 批 评 者 认 为, 部 分 行 业 报 告 将 公 司 统 计 数 据 呈 述 得 过 于 乐 观, 举 例 而 言, 某 些 行 业 报 告 营 造 出 公 司 的 业 务 在 某 假 定 的 独 特 市 场 上 具 领 导 地 位 的 表 象 在 该 等 情 况 下, 保 荐 人 没 可 能 对 第 三 方 拟 备 的 数 据 进 行 充 足 的 尽 职 审 查 香 港 证 监 会 在 咨 询 总 结 中 认 为, 保 荐 人 就 专 家 报 告 达 致 结 论 时, 应 考 虑 以 下 四 点 : (a) 专 家 的 资 格 经 验 及 独 立 性 ; (b) 专 家 的 工 作 范 围 ; (c) 专 家 报 告 所 依 据 的 关 键 基 准 及 假 设 ; 及 (d) 专 家 意 见 连 同 专 家 报 告 所 载 的 其 他 数 据 同 时 保 荐 机 构 可 以 采 用 非 专 家 的 第 三 方 报 告, 但 不 能 免 除 自 身 的 责 任 香 港 证 监 会 重 申, 保 荐 人 必 须 就 专 家 报 告 及 第 三 方 的 调 研 结 果 采 取 所 需 步 骤 境 内 投 行 同 样 存 在 类 似 的 问 题, 一 方 面, 对 于 专 家 意 见 ( 如 审 计 意 见 ), 监 管 理 念 并 不 赞 同 除 非 专 家 报 告 不 合 理, 就 可 以 允 许 引 用 的 理 念, 而 是 要 求 保 荐 机 构 积 极 主 动 对 专 家 意 见 进 行 审 慎 核 查 ; 另 一 方 面, 对 于 非 专 家 意 见, 核 查 不 严, 一 度 出 现 了 购 买 论 文 方 式 来 进 行 引 用 我 国 保 荐 人 尽 职 调 查 工 作 准 则 对 有 无 中 介 机 构 意 见 内 容 如 何 适 用 做 了 规 定, 但 执 行 中 存 在 诸 多 纰 漏 建 议 : 第 一, 保 荐 人 必 须 保 持 专 业 的 怀 疑 态 度 ; 第 二, 保 荐 机 构 借 鉴 上 述 四 要 点, 采 取 必 要 的 步 骤 证 明 其 依 赖 专 家 的 工 作 是 合 理 的, 特 别 是 对 于 涉 及 财 务 信 息 的 重 大 问 题, 如 银 行 账 户 和 货 币 资 金 流 向 存 货 重 大 固 定 资 产 收 入 客 户 成 本 供 应 商 利 润 关 联 方 等 容 易 出 现 重 大 舞 弊 风 险 的 问 题, 必 须 独 立 核 查, 不 能 仅 仅 依 赖 专 家 意 见 ; 第 三, 允 许 保 荐 人 依 赖 第 三 方 进 行 尽 职 调 查, 应 采 取 审 慎 严 格 的 方 式 核 查, 但 是 保 荐 人 不 能 转 授 尽 职 调 查 责 任 ; 同 时 投 行 和 第 三 方 机 构 之 间 应 签 订 数 据 信 息 引 用 协 议, 规 范 双 方 法 律 责 任 ; 第 四, 保 荐 机 构 要 严 肃 内 部 纪 律 管 理, 严 禁 从 业 人 员 怂 恿 发 行 人 购 买 论 文 捏 造 数 据 等 违 反 职 业 道 德 的 行 为 6
7 3. 管 理 层 讨 论 与 分 析 和 财 务 信 息 披 露 香 港 证 监 会 认 为, 对 于 管 理 层 讨 论 及 分 析 的 财 务 数 据 披 露 部 分, 保 荐 人 应 与 上 市 申 请 人 的 管 理 层 及 相 关 中 介 机 构 紧 密 合 作, 共 同 编 制 适 当 及 易 于 理 解 的 内 容, 以 免 投 资 者 不 能 轻 易 识 别 重 大 关 键 数 据 保 荐 人 应 注 意 : (a) 是 否 有 任 何 事 宜 对 上 市 申 请 人 过 往 的 财 务 表 现 造 成 了 重 大 影 响 ;(b) 是 否 有 任 何 重 大 因 素 或 事 件 可 能 会 影 响 到 申 请 人 日 后 的 财 务 表 现 ; 及 (c) 是 否 有 任 何 须 作 进 一 步 查 询 或 在 管 理 层 讨 论 及 分 析 部 分 加 以 披 露 的 特 殊 项 目 或 不 寻 常 会 计 处 理 方 法 作 为 前 瞻 性 信 息 的 强 制 性 要 求, 管 理 层 讨 论 分 析 在 内 地 招 股 书 中 越 来 越 演 变 为 常 规 的 财 务 信 息 分 析, 和 行 业 业 务 及 公 司 发 展 无 法 建 立 有 机 联 系 对 于 各 类 会 计 政 策 披 露 上, 更 是 照 抄 会 计 准 则, 这 一 点 在 收 入 确 认 上 尤 其 明 显 造 成 这 种 情 况 根 源 在 于, 第 一, 内 地 投 行 尚 未 真 正 重 视 对 管 理 层 讨 论 分 析 和 业 务 技 术 的 探 讨, 其 核 心 根 源 在 于 一 切 以 过 会 为 目 的, 而 无 需 担 心 后 续 发 行 所 致 ; 第 二, 对 各 类 重 要 信 息 没 有 足 够 重 视 ; 第 三, 相 关 财 务 信 息 披 露 准 则 指 引 缺 失 ; 第 四, 我 们 尚 未 建 立 前 瞻 性 信 息 披 露 的 安 全 港 规 则 8 9, 以 FACEBOOK 招 股 书 披 露 为 例, 其 中 就 单 设 一 个 专 门 章 节, 明 确 各 种 特 定 词 汇 下 如 可 能 预 计 等 信 息 均 属 于 前 瞻 性 信 息, 对 投 资 者 提 出 预 警 此 次, 香 港 证 监 会 的 修 订 内 容 对 于 境 内 投 行 的 启 示 在 于, 第 一, 投 行 必 须 尽 力 与 发 行 人 的 管 理 层 等 进 行 合 作, 认 真 的 撰 写 该 部 分 内 容 ; 第 二, 应 特 别 注 意 对 重 大 变 化 的 数 据 潜 在 变 化 趋 势 异 常 的 财 务 信 息 非 财 务 信 息 和 财 务 信 息 的 结 合 等 做 出 准 确 的 描 述 ; 第 三, 目 前 已 经 颁 布 了 及 时 性 和 盈 利 性 指 引, 未 来 还 应 该 制 定 财 务 和 非 财 务 等 信 息 披 露 指 引 业 务 技 术 披 露 指 引 等 ; 第 四, 推 动 安 全 港 规 则 的 设 定, 这 样 才 能 激 发 投 行 信 息 披 露 的 主 观 能 动 性 4. 申 请 即 披 露 咨 询 过 程, 保 荐 人 商 号 及 市 场 人 士 均 表 示, 上 市 申 请 日 期 至 实 际 上 市 之 间 相 隔 一 段 颇 长 时 间, 刊 登 申 请 版 本 或 会 引 起 一 些 实 际 问 题, 例 如 过 早 披 露 公 司 数 据 香 港 证 监 会 认 为, 该 等 条 文 将 有 助 提 升 文 件 初 稿 的 质 素 配 以 更 为 精 简 的 首 次 公 开 招 股 申 请 程 序, 应 可 缩 短 上 市 申 请 的 日 期 与 实 际 上 市 之 间 相 隔 的 时 间 在 简 化 监 管 程 序 而 实 施 的 相 关 措 施 配 合 下, 在 港 交 所 网 站 刊 登 申 请 版 本 的 建 议 是 适 当 之 举 2008 年 7 月 中 国 证 监 会 曾 经 发 布 相 关 通 知, 要 求 申 报 即 披 露, 遭 遇 境 内 投 行 的 强 烈 抗 议, 最 后 不 了 了 之 后 略 有 改 进, 提 前 到 完 成 反 馈 意 见 后 到 初 审 会 前, 即 收 到 很 良 好 的 监 督 效 果, 数 起 恶 性 造 假 案 例 就 是 新 闻 媒 体 质 疑 下 发 现 的 目 前, 新 股 发 行 体 制 改 革 要 求 申 报 即 披 露 毫 无 疑 问, 接 受 社 会 公 众, 特 别 新 闻 媒 体 和 利 益 相 关 者 的 监 督, 有 着 非 常 积 极 的 意 义 5. 保 荐 机 构 的 内 控 机 制 和 资 源 支 持 香 港 证 监 会 认 为 保 荐 人 须 设 立 适 当 的 系 统 监 控 措 施 及 程 序 : (a) 制 定 适 当 的 尽 职 审 查 计 划 ;(b) 实 施 该 尽 职 审 查 计 划 ; (c) 监 督 及 管 理 执 行 工 作 的 职 员 ; (d) 审 核 尽 职 审 查 工 作 的 水 平 及 范 围, 以 及 主 要 人 员 及 交 易 小 组 的 表 现 ; 及 (e) 将 关 键 事 项 上 报 管 理 层 或 其 指 定 的 委 员 会 作 决 定 近 年 来 香 港 保 荐 人 失 职 案 例 中, 多 数 保 荐 人 的 内 部 控 制 存 在 明 显 缺 失, 如 南 7
8 华 融 资 工 商 东 亚 等 案 例 为 此, 香 港 证 监 会 对 它 们 的 整 改 措 施 均 包 括 聘 请 独 立 的 会 计 师 事 务 所 检 讨 内 控 和 合 规 制 度 目 前, 我 国 内 地 投 行 普 遍 存 在 着 强 调 业 绩 的 同 时, 则 是 忽 视 风 控 合 规 建 设 第 一, 许 多 证 券 公 司 的 内 核 小 组 及 投 行 质 量 控 制 部 门 不 独 立, 合 规 风 控 流 于 形 式 2012 年 证 监 会 曾 发 布 过 保 荐 机 构 内 部 控 制 指 引 ( 征 求 意 见 稿 ), 要 求 将 投 行 质 量 控 制 部 门 独 立 于 投 行, 由 不 同 的 高 级 管 理 人 员 分 管, 由 于 行 业 反 对 声 音 较 大, 至 今 尚 无 下 文 从 券 商 核 心 业 务 来 看, 自 营 经 纪 资 产 管 理 等 都 有 对 应 的 内 控 指 引, 唯 独 投 行 没 有 内 控 指 引 从 监 管 俘 获 理 论 的 角 度 来 看, 投 行 绑 架 了 证 监 会 建 议 投 行 应 旗 帜 鲜 明 的 将 内 核 机 构 质 量 控 制 部 门 独 立 于 投 行 系 统 ; 第 二, 同 时 保 荐 机 构 应 加 强 中 后 台 建 设, 配 备 深 孚 众 望 的 质 量 控 制 高 级 别 专 业 人 员, 强 化 对 案 例 资 源 的 整 理, 加 强 业 务 技 能 培 训, 为 一 线 业 务 部 门 提 供 业 务 支 持 ; 第 三, 保 荐 机 构 应 在 各 种 信 息 披 露 规 则 指 导 下, 发 挥 主 观 能 动, 以 勤 勉 尽 职 的 态 度 就 具 体 项 目 制 定 尽 职 调 查 方 案 四 保 荐 机 构 的 法 律 责 任 有 关 保 荐 人 是 否 需 要 承 担 法 律 责 任 成 为 最 具 争 议 的 议 题 之 一 咨 询 结 果 显 示, 该 建 议 得 到 大 部 分 买 方 机 构 的 支 持, 而 保 荐 人 和 律 师 事 务 所 则 多 数 表 示 强 烈 反 对 部 分 回 应 者 指 出 保 荐 人 并 不 适 用 于 现 行 公 司 条 例 第 40 条 规 定 的 发 起 人, 认 为 香 港 证 监 会 提 议 是 要 扩 展 该 条 文 的 适 用 主 体 与 7 年 前 提 议 遭 拒 不 同, 香 港 证 监 会 并 未 在 增 加 保 荐 人 法 律 责 任 上 做 出 明 显 让 步 香 港 证 监 会 强 调, 相 反, 这 些 问 题 显 示 出 香 港 有 必 要 厘 清 分 歧, 明 确 保 荐 人 是 否 受 到 现 有 招 股 书 民 事 及 刑 事 法 律 责 任 条 文 的 约 束 香 港 证 监 会 认 为, 这 样 的 认 定 ( 保 荐 人 无 须 承 担 法 律 责 任 ) 将 与 其 他 主 要 市 场 在 法 律 责 任 方 面 采 取 的 态 度 不 符, 并 会 损 害 香 港 作 为 基 于 法 治 和 高 水 平 监 管 的 市 场 形 象 香 港 证 监 会 将 建 议 修 订 公 司 条 例, 藉 此 清 楚 订 明 招 股 章 程 民 事 及 刑 事 法 律 责 任 条 文 均 适 用 于 保 荐 人 此 外, 刑 事 法 律 责 任 应 规 定 由 控 方 承 担 举 证 责 任 证 监 会 认 为 第 40A 条 下 的 刑 事 法 律 责 任 条 文 只 会 直 接 适 用 于 保 荐 人 商 号 不 过, 如 有 证 据 证 明 任 何 隶 属 保 荐 人 商 号 的 个 人 有 串 谋 的, 亦 须 同 样 负 责 目 前 我 国 刑 法 第 160 条 规 定 的 欺 诈 发 行 股 票 债 券 罪, 其 主 体 要 件 限 于 股 份 有 限 公 司 有 限 责 任 公 司 ( 包 含 直 接 责 任 人 员 ) 等 ; 同 时, 刑 法 对 会 计 师 资 产 评 估 师 等 违 法 应 该 承 担 的 刑 事 责 任 规 定 比 较 到 位, 但 是 对 保 荐 人 所 应 承 担 的 刑 事 责 任 缺 乏 相 应 的 规 定 以 绿 大 地 案 为 例, 保 荐 机 构 负 有 不 可 推 卸 的 责 任, 但 无 法 追 究 刑 事 责 任 若 要 追 究 刑 事 责 任, 就 要 对 刑 法 进 一 步 修 订, 彻 底 明 确 保 荐 人 的 犯 罪 主 体 资 格 对 内 地 投 行 业 监 管 来 说, 追 究 保 荐 机 构 ( 及 保 荐 代 表 人 ) 刑 事 责 任 可 能 成 为 一 个 备 选 的 有 效 政 策 手 段 这 也 是 注 册 制 实 施 下 的 一 个 极 其 重 要 的 制 度 保 障 新 股 发 行 改 革 和 注 册 制 背 景 下 境 内 投 行 的 未 来 走 向 此 次, 香 港 保 荐 制 度 的 修 改 同 样 是 在 问 题 累 积 和 行 业 趋 势 发 生 重 大 变 化 下 做 出 的 应 对 之 举, 这 对 我 们 而 言, 更 是 进 一 步 的 启 示, 在 注 册 制 改 革 背 景 下, 我 们 更 要 对 境 内 投 行 的 未 来 走 向 要 做 出 对 应 的 思 考 8
9 一 投 行 导 向 的 根 本 改 变 摈 弃 过 度 强 调 业 绩 的 有 毒 文 化 目 前 投 资 银 行 的 运 作 中 普 遍 存 在 着 业 绩 第 一 的 文 化 采 取 作 坊 式 承 包 制 及 巨 额 提 成 机 制 往 往 导 致 项 目 团 队 以 过 会 为 工 作 中 心 目 标, 因 而 会 诱 导 舞 弊 和 造 假 另 外, 奖 金 一 次 性 发 放, 不 和 项 目 后 续 执 行 周 期 ( 如 持 续 督 导 等 ) 匹 配 起 来, 对 上 市 后 的 规 范 运 作 存 在 严 重 影 响, 甚 至 监 管 机 构 不 得 不 设 立 一 些 制 度 ( 如 深 交 所 的 持 续 督 导 专 员 制 度 ) 来 补 救 这 种 情 况 投 资 银 行 应 改 变 以 往 的 利 益 导 向 机 制, 过 分 追 求 业 绩 的 文 化 是 有 毒 的, 容 易 导 致 中 介 机 构 放 松 自 我 约 束, 在 业 绩 和 风 险 控 制 冲 突 时 候, 往 往 牺 牲 的 就 是 风 控 因 此, 投 行 应 改 变 以 往 的 利 益 分 配 格 局, 改 变 单 纯 以 项 目 为 中 心 的 考 核 机 制, 实 现 奖 金 的 年 度 递 延 发 放, 采 取 更 加 合 理 的 大 部 门 运 作 机 制 二 正 确 应 对 各 类 创 新 业 务 和 投 行 转 型 带 来 的 机 会 和 风 险 目 前 投 资 银 行 面 对 的 市 场 化 和 创 新 业 务 的 机 遇 不 可 谓 不 多, 如 储 架 发 行 10 并 购 基 金 资 产 管 理 资 产 证 券 化 等 以 储 架 发 行 为 例, 在 以 往 几 度 提 及, 未 来 在 再 融 资 中 也 将 落 实, 这 个 制 度 对 发 行 人 发 行 时 机 选 择 具 有 更 大 的 弹 性, 在 一 定 程 度 上 也 可 以 降 低 承 销 风 险, 但 也 给 投 行 的 尽 职 调 查 提 出 了 更 高 的 要 求, 使 投 行 面 临 更 大 的 法 律 风 险 再 以 资 产 证 券 化 为 例, 投 行 更 需 要 财 务 测 算 和 风 险 控 制 能 力, 投 行 面 临 很 大 的 挑 战 投 行 对 市 场 化 的 追 求 应 保 持 足 够 的 警 觉 创 新 业 务 是 双 刃 剑, 并 不 能 简 单 理 解 为 松 绑, 市 场 化 一 方 面 固 然 会 促 进 效 率, 另 一 方 面 也 要 求 市 场 主 体 具 有 适 应 市 场 化 的 更 高 专 业 要 求 与 作 业 标 准 这 一 点 值 得 转 型 下 的 投 行 管 理 者 们 深 思 三 注 册 制 改 革 与 信 息 披 露 理 念 对 市 场 格 局 的 影 响 随 着 注 册 制 和 信 息 披 露 的 理 念 在 改 革 中 的 不 断 落 实, 市 场 格 局 将 发 生 重 大 变 化 第 一, 投 行 将 不 再 将 企 业 上 市 作 为 其 唯 一 的 目 标, 而 是 为 企 业 搭 建 多 渠 道 的 融 资 平 台 和 多 样 化 的 产 品 服 务, 如 并 购 基 金 股 权 质 押 债 务 融 资 新 三 板 资 产 管 理 等 投 行 将 由 通 道 角 色 向 全 方 位 金 融 服 务 商 发 生 重 大 转 变 进 而 言 之, 投 行 的 价 值 发 现 功 能 和 交 易 撮 合 角 色 将 会 得 到 更 大 的 促 进 ; 第 二, 投 行 工 作 重 心 取 向 发 生 了 重 大 变 化, 不 再 以 迎 合 监 管 机 构 需 要 为 中 心, 而 转 变 为 满 足 各 投 资 者 信 息 披 露 需 要 为 中 心 ; 第 三, 投 行 的 风 险 控 制 意 识 得 以 加 强 对 于 风 险 较 大 的 业 务, 投 行 可 能 权 衡 风 险 后 放 弃, 要 通 过 细 分 优 势 展 业, 不 断 树 立 口 碑 和 细 分 优 势 ; 第 四, 树 立 正 确 的 职 业 观, 注 册 制 的 引 入 将 不 会 降 低 对 尽 职 调 查 的 要 求, 将 改 变 以 往 荐 而 不 保 的 局 面 彻 底 改 变 以 往 的 执 业 模 式, 从 财 务 粉 饰 或 操 纵 合 谋 者 的 不 良 角 色 中 脱 离 出 来 确 保 在 尊 重 企 业 实 际 情 况 的 基 础 上, 披 露 其 改 进 和 完 善 的 路 径 和 方 式 ; 第 五, 随 着 审 核 理 念 的 转 变, 各 类 发 行 人 的 内 部 控 制 将 得 到 更 高 的 重 视, 因 为 企 业 内 部 控 制 的 有 效 性 将 决 定 了 发 行 信 息 披 露 的 真 实 性 和 可 靠 性 第 六, 随 着 各 方 主 体 归 位 尽 责, 新 股 发 行 停 顿 现 象 和 堰 塞 湖 现 象 应 该 会 消 失 四 小 结 归 位 尽 责 笔 者 认 为, 香 港 保 荐 制 度 改 革 的 核 心 理 念 是 在 充 分 尽 职 调 查 和 信 息 充 分 披 露 理 念 下 的 归 位 尽 责 综 合 上 文 内 容, 下 面 的 表 格 做 了 简 要 总 结, 谨 为 本 9
10 文 结 论 注 册 制 下, 中 国 投 行 的 道 路 任 重 道 远 端 口 发 行 人 中 介 机 构 证 监 会 及 自 律 组 织 前 端 ( 上 报 前 ) 中 端 ( 审 核 中 ) 积 极 配 合 完 成 上 市 必 备 程 序 信 息 披 露 第 一 责 任 人 完 善 内 部 控 制 机 制 体 系 上 报 即 预 披 露 积 极 配 合 完 成 审 核 完 成 持 续 信 息 披 露 完 成 通 道 者 向 金 融 创 新 服 务 提 供 者 转 变 内 部 设 定 承 揽 承 做 条 件 且 不 放 弃 实 质 性 判 断 内 控 机 制 严 格 完 善 的 尽 职 调 查 机 制 审 慎 转 型 应 对 金 融 创 新 完 成 持 续 尽 职 调 查 去 除 实 质 性 审 核 要 件 建 立 统 一 的 信 息 披 露 规 则 公 开 透 明 公 正 高 效 快 速 完 成 审 核 流 程 严 格 监 管 机 制 投 资 者 利 益 相 关 者 密 切 关 注 拟 上 市 企 业 保 持 监 督 态 势 遏 制 有 偿 新 闻 模 式 后 端 ( 发 行 后 ) 良 好 运 用 募 集 资 金 努 力 回 报 股 东 造 假 承 担 赔 偿 责 任 造 假 大 股 东 回 购 合 理 定 价 完 成 发 行 完 成 持 续 督 导 造 假 承 担 连 带 赔 偿 责 任 故 意 协 助 造 假 承 担 刑 事 责 任 推 动 建 立 投 资 者 民 事 诉 讼 机 制 严 格 事 后 监 管 严 格 退 市 制 度 保 护 投 资 者 合 法 权 益, 责 任 自 负 有 提 起 诉 讼 的 权 利 集 团 诉 讼 注 释 1 年 12 月 26 日 访 问 有 效 后 文 相 关 内 容 均 从 此 处 引 用 2 年 12 月 26 日 访 问 有 效 后 文 相 关 内 容 均 从 此 处 引 用 年 12 月 26 日 访 问 有 效 5 所 谓 狭 义 投 行 业, 仅 指 证 券 发 行 承 销 和 并 购 重 组,2013 年 证 券 从 业 资 格 考 试 教 材 证 券 发 行 与 承 销 第 一 章 根 据 我 国 的 制 度 和 实 务, 保 荐 机 构 和 主 承 销 商 合 为 一 体, 如 无 特 别 指 明, 本 文 所 提 及 的 保 荐 机 构 投 行 主 承 销 商 等 都 指 同 一 含 义 6 张 国 峰 : 企 业 上 市 典 型 案 例 深 度 剖 析 : 疑 难 问 题 与 解 决 对 策, 法 律 出 版 社, 2010 第 1 版, 随 后 投 行 小 兵 光 大 证 券 张 兰 田 等 均 出 版 了 相 关 专 著 7 证 监 会 调 查 人 员 在 天 丰 节 能 一 案 调 查 中 指 出, 目 前 中 介 机 构 关 键 是 其 在 工 作 中 的 责 任 心 问 题, 若 中 介 机 构 不 能 客 观 独 立 勤 勉 尽 责 的 工 作, 那 么 他 们 的 工 作 过 程 就 是 复 印 机, 看 似 材 料 很 充 分, 形 式 很 完 美, 作 用 其 10
11 实 不 大 8 美 国 对 前 瞻 性 信 息 的 披 露 过 去 一 度 持 怀 疑 和 限 制 的 态 度, 现 在 则 是 鼓 励 为 主, 强 制 为 辅 鼓 励 主 要 体 现 在 证 券 立 法 ( 私 人 证 券 诉 讼 改 革 法 ) 和 SEC 规 则 (175 号 规 则 ) 为 前 瞻 性 信 息 披 露 提 供 的 安 全 港 (safe harbor), 以 及 法 院 通 过 判 例 确 定 的 提 示 注 意 原 则 ( bespeaks caution doctrine); 强 制 则 是 指 SEC REGULATION S-K ITEM303 管 理 层 对 财 务 状 况 和 经 营 结 果 讨 论 和 分 析 (MD&A) 所 规 定 的 披 露 义 务 9 FACEBOOK 招 股 说 明 书, 相 关 前 瞻 性 信 息 提 示 见 其 中 SPECIAL NOTE REGARDING FORWARD-LOOKING STATEMENTS 一 节 2013 年 11 月 7 日 访 问 有 效 10 公 司 债 中 目 前 采 用 储 架 发 行 办 法, 但 首 发 业 务 和 权 益 类 再 融 资 业 务 尚 未 采 用 11
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她 氣 色 很 差 我 跟 她 打 了 兩 次 招 呼 她 才 回 我 這 樣 妳 去 打 個 電 話 給 她 看 看 她 現 在 人 在 哪 裡 好 資 料 應 該 在 這 裡 這 地 方 是 前 幾 天 不 是 怎 麼 了 在 找 什 麼 尹 小 姐 下 午 就 出 去 到 現 在 還 沒 回
這 段 時 間 玲 玲 跟 媽 媽 玩 得 真 的 很 開 心 妳 看 看 不 管 是 坐 船 或 是 烤 地 瓜 玲 玲 的 笑 容 都 一 直 掛 在 臉 上 尹 小 姐 是 真 的 很 愛 玲 玲 玲 玲 也 很 需 要 媽 媽 我 也 很 疼 玲 玲 難 道 說 玲 玲 跟 我 在 一 起 她 不 快 樂 不 開 心 當 然 不 是 這 個 意 思 玲 玲 跟 奶 奶 在 一 起 一 定 也
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★福永街道各社区三年工作计划及2014年民生实事项目汇编.doc
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了 手 打 上 石 膏, 偷 偷 的 敲 了 父 母 親 的 門 說 我 的 手 還 是 好 痛 說 著 眼 淚 尌 流 了 下 來, 事 實 上 手 並 不 疼, 心 中 對 於 自 己 奪 眶 的 眼 淚 感 到 震 驚, 連 續 幾 晚, 你 靠 著 絕 佳 的 演 技, 安 穩 的 睡 在
鵝 黃 色 的 光 在 這 個 靜 好 的 年 末, 你 只 想 往 超 市 之 中 挑 選 青 菜 肉 片 煮 一 鍋 火 鍋 為 自 己 驅 寒, 豐 盛 的 火 鍋 總 給 人 不 虞 匱 乏 的 聯 想, 你 幻 想 自 己 在 火 鍋 緩 緩 升 騰 的 霧 氣 裡 可 以 長 長 吁 口 氣, 讓 這 多 舛 的 一 年 停 暫 停 在 這 個 舒 適 的 假 相 中 你 以 為 不 會
内部资料 编 号：
2015 年 新 闻 出 版 产 业 分 析 报 告 ( 摘 要 版 ) 国 家 新 闻 出 版 广 电 总 局 2016 年 8 月 1 说 明 本 报 告 基 于 2015 年 新 闻 出 版 统 计 年 报 数 据 报 告 的 基 础 数 据 采 集 的 时 段 为 2015 年 1 月 1 日 至 2015 年 12 月 31 日, 信 息 采 集 年 度 为 2015 年 本 报 告 所
生产工艺难突破制约草铵膦行业发展
利 尔 化 学 - 1. 草 铵 膦 简 介 草 铵 膦 由 赫 斯 特 公 司 于 80 年 代 开 发 成 功, 属 广 谱 触 杀 型 除 草 剂, 内 吸 作 用 不 强, 与 草 甘 膦 杀 根 不 同, 草 铵 膦 先 杀 叶, 通 过 植 物 蒸 腾 作 用 可 以 在 植 物 木 质 部 进 行 传 导, 其 速 效 性 间 于 百 草 枯 和 草 甘 膦 之 间 主 要 用 于 果
深 圳 市 远 东 皓 星 科 技 有 限 公 司 深 圳 市 信 利 通 电 子 有 限 公 司 深 圳 市 兆 力 电 机 有 限 公 司 深 圳 市 深 祥
深 圳 市 小 汽 车 增 量 调 控 管 理 信 息 系 统 单 位 普 通 小 汽 车 指 标 配 置 本 期 编 号 :201609 本 期 描 述 :2016 年 09 月 单 位 指 标 配 置 本 期 指 标 配 置 日 期 :2016-09-26 数 据 生 成 时 间 :2016-09-26 15:25:46 有 效 单 位 申 请 编 码 总 数 :7162 配 置 单 位 普 通
目 录 一 重 要 提 示... 3 二 公 司 主 要 财 务 数 据 和 股 东 变 化... 3 三 重 要 事 项... 5 四 附 录... 8 2 / 18
公 司 代 码 :601918 公 司 简 称 : 国 投 新 集 国 投 新 集 能 源 股 份 有 限 公 司 目 录 一 重 要 提 示... 3 二 公 司 主 要 财 务 数 据 和 股 东 变 化... 3 三 重 要 事 项... 5 四 附 录... 8 2 / 18 一 重 要 提 示 1.1 公 司 董 事 会 监 事 会 及 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 保 证 季
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华 宝 兴 业 动 力 组 合 股 票 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 1 季 度 报 告 2015 年 3 月 31 日 基 金 管 理 人 : 华 宝 兴 业 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2015 年 4 月 21 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保
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摩 根 士 丹 利 华 鑫 领 先 优 势 混 合 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 3 季 度 报 告 2015 年 9 月 30 日 基 金 管 理 人 : 摩 根 士 丹 利 华 鑫 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2015 年 10 月 27 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理
愛 的 進 行 式 慈 濟 義 診 關 懷 四 川 行 慈 濟 義 診 關 懷 四 川 行 愛 的 進 行 式 資 料 來 源 圖 片 提 供 / 慈 濟 基 金 會 宗 教 處 五 月 應 該 是 充 滿 鮮 花 與 愛 的 溫 馨 月 份, 大 家 歡 喜 迎 接 著 佛 誕 節 母 親 節 與
Special Report 特 別 企 劃 32 圖 為 賑 災 團 員 於 往 診 途 中, 台 中 慈 院 莊 淑 婷 副 院 長 彎 身 將 物 資 送 到 災 民 的 手 上 愛 的 進 行 式 慈 濟 義 診 關 懷 四 川 行 慈 濟 義 診 關 懷 四 川 行 愛 的 進 行 式 資 料 來 源 圖 片 提 供 / 慈 濟 基 金 會 宗 教 處 五 月 應 該 是 充 滿 鮮 花
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3 青 年 趨 勢 分 析 人 口 概 況 網 上 行 為 環 境 保 育 身 心 健 康 教 育 升 學 青 年 就 業 住 屋 需 求 犯 罪 及 偏 差 行 為 吸 毒 問 題 文 化 保 育 文 化 藝 術 社 會 參 與 14 15 2012 年, 特 區 政 府 新 班 子 上 任 和 立 法 會 換 屆, 很 多 社 會 民 生 問 題 仍 待 解 決 ; 中 港 兩 地 的 頻 繁
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西 部 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 推 荐 北 京 同 创 九 鼎 投 资 管 理 股 份 有 限 公 司 股 票 进 入 全 国 中 小 企 业 股 份 转 让 系 统 挂 牌 并 公 开 转 让 的 推 荐 报 告 根 据 全 国 中 小 企 业 股 份 转 让 系 统 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 全 国 股 份 转 让 系 统 公 司 ) 下 发 的 全 国 中 小
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标题
郑州文化跨越式发展三年行动计划发展研究报告 专题研究报告 SPECIAL REPORTS 郑州文化跨越式发展三年行动 计划发展研究报告 课题组 摘 要: 本文通过对郑州文化建设跨越式发展三年行动计划的回顾与总 结, 说明郑州文化产业发展与文化建设通过重点项目建设的带动, 打造了一 批文化精品和品牌, 培育了一批文化市场主体, 建成了一批国家级文化产业 基地, 全市文化建设在公共文化服务体系构建 历史文化遗产保护
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天 弘 永 利 债 券 型 证 券 投 资 基 金 2010 年 第 4 季 度 报 告 2010 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 天 弘 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 兴 业 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 一 年 一 月 二 十 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报
《观察》第21期 目录
法 律 观 察 2014 年 第 09 期 ( 总 第 31 期 ) 目 录 立 法 动 态 证 监 会 下 发 通 知 进 一 步 规 范 证 券 经 纪 业 务 活 动... 1 国 务 院 发 布 中 华 人 民 共 和 国 商 标 法 实 施 条 例... 2 知 识 产 权 局 发 布 关 于 公 开 有 关 专 利 行 政 执 法 案 件 信 息 具 体 事 项 的 通 知... 2 资
99年 2月25日教師會議記錄
99 年 9 月 2 日 教 師 會 議 記 錄 ( 一 ) 校 務 報 告 ( 略 ) ( 二 ) 行 政 團 隊 介 紹 ( 略 ) ( 三 ) 各 項 教 師 相 關 事 項 辦 理 說 明 ( 略 ) ( 四 ) 學 期 各 活 動 介 紹 ( 略 ) ( 五 ) 教 師 經 驗 分 享 ( 馬 繼 康 老 師 ): 唯 有 熱 情, 才 能 持 續 剛 才 美 惠 一 直 強 調 熱 情,
2016年海南党建第1期目录.FIT)
姻 姻 1 风 帆 启 航 再 驰 骋 大 海 扬 波 作 和 声 本 刊 编 辑 部 4 苦 干 攻 坚 担 当 决 胜 全 面 小 康 罗 保 铭 同 志 在 省 五 届 人 大 四 次 会 议 闭 幕 会 上 的 讲 话 三 亚 市 中 廖 村 双 月 刊 6 在 全 省 组 织 部 长 会 议 上 的 讲 话 ( 摘 要 ) 李 秀 领 圆 园 16 年 第 1 期 渊 总 第 245 期
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美 国 证 监 会 六 五 规 划 及 启 示 姚 远 摘 要 : 美 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 于 1997 年 启 动 中 长 期 战 略 规 划 编 制 工 作, 目 前 已 编 制 并 发 布 了 六 次 本 文 对 当 前 实 行 的 第 六 次 战 略 规 划, 即 美 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 2014-2018 财 年 战 略 规 划 的 核 心 内 容
目 录 第 一 部 分 序 厦 门 大 学 嘉 庚 学 院 简 介... 3 第 二 部 分 教 学 管 理 厦 门 大 学 嘉 庚 学 院 教 师 工 作 规 范... 5 厦 门 大 学 嘉 庚 学 院 课 程 班 管 理 说 明... 15 厦 门 大 学 嘉 庚 学 院 本 科 生 毕 业
教 师 手 册 厦 门 大 学 嘉 庚 学 院 教 务 部 二 〇 一 一 年 编 目 录 第 一 部 分 序 厦 门 大 学 嘉 庚 学 院 简 介... 3 第 二 部 分 教 学 管 理 厦 门 大 学 嘉 庚 学 院 教 师 工 作 规 范... 5 厦 门 大 学 嘉 庚 学 院 课 程 班 管 理 说 明... 15 厦 门 大 学 嘉 庚 学 院 本 科 生 毕 业 论 文 ( 设 计
四川党务党建网系列专题资料之一
四 川 党 务 党 建 网 系 列 专 题 资 料 之 三 学 习 十 八 届 三 中 全 会 决 定 精 神 资 政 参 考 聚 焦 全 面 深 化 改 革 中 共 四 川 省 委 党 校 四 川 党 务 党 建 网 主 办 2013 年 12 月 10 日 目 录 改 革 总 论 栗 战 书 : 遵 循 四 个 坚 持 的 改 革 经 验 5 全 面 深 化 改 革 的 又 一 次 总 部 署
一句顶一万句
一 句 顶 一 万 句 作 者 : 刘 震 云 出 版 社 : 长 江 文 艺 出 版 社 ISBN:7535439765 出 版 时 间 :2009-03 页 数 : 大 32 开 /362 页 定 价 :29.80 元 作 品 简 介 一 句 胜 过 千 年 本 书 是 刘 震 云 酝 酿 创 作 了 三 年 的 小 说 也 是 他 迄 今 最 成 熟 最 大 气 的 作 品 小 说 的 叙 事
中国光大银行股份有限公司首次公开发行
c 中 金 证 [2015]425 号 中 国 国 际 金 融 股 份 有 限 公 司 关 于 上 海 畅 联 国 际 物 流 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 人 民 币 普 通 股 (A 股 ) 股 票 辅 导 工 作 进 展 情 况 报 告 中 国 国 际 金 融 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 金 公 司 ) 作 为 上 海 畅 联 国 际 物 流 股 份 有
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深 圳 证 监 局 会 计 监 管 工 作 通 讯 2016 年 第 2 期 ( 总 第 27 期 ) 深 圳 证 监 局 2016 年 3 月 7 日 编 者 按 : 为 加 强 深 圳 证 监 局 与 辖 区 上 市 公 司 新 三 板 挂 牌 公 司 证 券 期 货 经 营 机 构 辖 区 内 执 业 的 审 计 与 评 估 机 构 的 会 计 审 计 专 业 交 流, 优 化 服 务 机 制,
___证券投资基金招募说明书1
国 海 富 兰 克 林 基 金 管 理 有 限 公 司 富 兰 克 林 国 海 新 机 遇 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 基 金 管 理 人 : 国 海 富 兰 克 林 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 二 零 一 五 年 十 一 月 目 录 第 一 部 分 前 言... 1 第 二 部 分 释 义... 3
互 聯 網 與 工 業 融 合 創 新 指 導 意 見 2015 年 出 臺 1 月 6 日, 據 工 信 部 消 息, 作 為 中 國 版 工 業 4.0 戰 略 的 重 要 抓 手, 互 聯 網 與 工 業 融 合 創 新 指 導 意 見 2015 年 將 出 臺, 目 前 前 瞻 研 究 工
2015 年 1 月 7 日 市 場 回 顧 與 後 市 分 析 昨 日 創 業 板 迎 來 絕 地 反 擊 終 盤, 上 證 綜 指 深 證 成 指 中 小 板 指 數 和 創 業 板 指 分 別 上 漲 了 0.03% 1.28% 2.07% 5.12% 兩 市 全 天 成 交 約 8199.7 億 元 人 民 幣 板 塊 方 面, 傳 媒 軍 工 和 電 腦 板 塊 上 漲, 分 別 上 漲
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1 2 1 3 ( ) 4 2 5 6 3 7 8 4 9 10 5 () 11 12 6 13 () () () 14 7 () () () () () 15 16 8 () () () () 17 18 9 19 20 10 () () () () 21 () () () () () 22 11 23 24 12 25 () () () () () () 26 13 27 28 14 29 0.5
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天 堂 向 左, 深 圳 往 右 作 者 : 慕 容 雪 村 真 正 的 文 明 实 质 上 是 一 种 精 神 秩 序, 因 而 其 准 则 并 非 物 质 财 富, 而 是 精 神 洞 见 --------- 题 记 之 一 死 亡 不 是 无 知, 而 是 不 表 态 --------- 题 记 之 二 从 长 天 大 厦 到 太 子 山 庄, 开 车 五 十 分 钟, 坐 公 车 一 个 小
工银瑞信货币市场证券投资基金2008年度第2季度报告
民 生 加 银 现 金 宝 货 币 市 场 基 金 2014 年 第 4 季 度 报 告 2014 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 民 生 加 银 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2015 年 1 月 22 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证
0106202029 其 他 陸 龜 ( 象 龜 ) 科 0106202090 其 他 活 龜 0106209000 其 他 爬 蟲 類 0106209010 沙 氏 變 色 蜥 0106209090 其 他 爬 蟲 類 0106310000 猛 禽 0106320000 鸚 鵡 目 包 括 鸚 鵡
HS_NO NOTE 0101100010 馬, 純 種 繁 殖 用 0101100020 驢, 純 種 繁 殖 用 0101900010 其 他 馬 0101900020 其 他 驢 ; 騾 及 駃 騠 0102100000 牛, 純 種 繁 殖 用 0102900000 牛, 純 種 繁 殖 用 除 外 0103100000 豬, 純 種 繁 殖 用 0103910000 豬, 重 量 少 於
我 的 小 確 幸 四 : 在 第 二 份 打 工 時, 遇 到 一 位 對 我 非 常 好 的 同 事, 她 是 帶 我 的 人, 她 對 我 非 常 有 耐 性 的 教 導, 一 次 又 一 次 的 細 心 帶 領 在 這 次 的 期 中 考 前, 我 沒 上 班, 因 說 要 準 備 考 試,
我 的 小 確 幸 餐 旅 系 1021408157 林 欣 誼 這 些 小 確 幸 看 似 平 凡 無 奇, 但 在 心 中 卻 是 無 法 形 容 的 幸 福 窩 心 與 感 激 的 我 的 小 確 幸 一 : 與 家 人 一 起 在 家 就 是 一 種 小 確 幸, 從 國 小 到 高 中, 因 為 上 課 的 關 係, 不 能 在 白 天 時 與 家 人 在 一 起, 晚 上 回 家 後,
認 發 揚 優 良 傳 統 文 化 和 接 軌 世 界 舞 台 的 重 要 性, 並 在 文 化 產 業 的 發 展 上 逐 步 建 立 根 基, 展 現 成 效 近 年 來, 大 陸 表 現 出 文 化 產 業 結 構 的 調 整 和 競 爭 力 上 升, 培 養 了 不 少 人 才, 湧 現 出
新 形 勢 下 深 化 兩 岸 交 流 合 作 的 建 議 龐 建 國 中 國 文 化 大 學 國 家 發 展 與 中 國 大 陸 研 究 所 教 授 台 灣 競 爭 力 論 壇 兩 岸 社 會 經 濟 組 召 集 人 壹 前 言 台 灣 政 局 出 現 政 黨 再 度 輪 替, 蔡 英 文 政 府 上 台 無 論 是 受 到 本 身 意 識 形 態 的 束 縛, 或 者 是 台 灣 獨 派 勢 力
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华 宝 兴 业 医 药 生 物 优 选 股 票 型 证 券 投 资 基 金 2013 年 第 4 季 度 报 告 2013 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 华 宝 兴 业 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2014 年 1 月 20 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事
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1 Message to Our Shareholders 2 2007 ANNUAL REPORT 3 4 2007 ANNUAL REPORT 5 6 2007 ANNUAL REPORT 7 Corporate Governance Report 8 2007 ANNUAL REPORT 9 10 2007 ANNUAL REPORT 11 12 2007 ANNUAL REPORT 13 14
相 惜 033 女 子 受 是 靠 德 行 而 非 美 貌 033 刘 庭 式 与 盲 妻 道 义 人 生 036 什 么 是 爱, 什 么 是 欲 038 相 爱 040 爱 感 觉 是 温 暖 040 爱 言 语 是 正 直 043 爱 心 地 是 无 私 045 爱 行 为 是 成 全 050
目 录 出 版 前 言 Ⅴ 自 由 恋 爱 慎 于 始 006 相 识 010 好 心 境 感 来 好 缘 分 010 平 常 表 现 最 能 看 清 一 个 人 011 娶 妻 首 贤 德 016 相 知 021 孝 是 选 择 对 象 好 法 宝 021 欲 知 人 者 先 自 知 025 我 们 价 值 观 是 利 害 还 是 道 义 029 I 相 惜 033 女 子 受 是 靠 德 行 而
市 ( 地 州 盟 ) 无 锡 市 江 阴 市 798635012 江 阴 新 浩 再 循 环 纸 业 有 限 公 司 无 锡 市 宜 兴 市 714086395 江 苏 三 木 化 工 股 份 有 限 公 司 无 锡 市 宜 兴 市 607994371 江 苏 国 信 协 联 能 源 有 限 公
附 件 2016 年 国 家 重 点 监 控 企 业 名 单 一 废 水 国 家 重 点 监 控 企 业 名 单 ( 共 2660 家 ) 江 苏 省 (182 家 ) 市 ( 地 州 盟 ) 南 京 市 栖 霞 区 690442841 南 京 中 电 熊 猫 液 晶 显 示 科 技 有 限 公 司 南 京 市 栖 霞 区 721730177 中 石 化 股 份 有 限 公 司 金 陵 分 公 司
WTO
2003 IPO 1 2 1 2 3 3 1 70% 60% 1 2 60 600 30 2001 487.6 3 WTO 5 1999-2002 1 1999 9 2 2000 6 2 3 2001 4 2002 1 3 2 2-3 3-5 3 2002-2003 1 1 4 2 3 2 1 99 99 2 99 3 3 1 2 2003 -- 5 1 2003 7 19 11 6 H 34.55
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Special Report ... 12 ( ) 12:00 ~ 1:00 / 1:00 ~ 2:00 / 3:00 ~ 4:00 / 9:00 ~ 11:00 / 12:00 ~ 1:00 / 2:00 ~ 3:00 / ( ) 4:00 ~ 5:00 / 5:00 ~ 6:00 / 7:00 ~ 8:00 / 30 8:00 ~ 10:00 / 11:00 ~ 12:00 / 9-11 / 11
情 配 合 扩 容! 4 总 结 : 一 波 新 的 上 涨 行 情 得 以 正 式 确 认 ( 市 场 通 过 前 三 天 的 连 涨 得 以 明 确, 现 在 通 过 IPO 重 启 得 到 政 治 与 政 策 上 的 背 书 ) 这 是 一 波 有 组 织 有 步 骤 的 人 造 行 情,A
热 点 聚 焦 特 供 金 融 监 管 机 构 及 高 端 客 户 内 部 参 考 (2015/11/09) 结 论 : 证 监 会 上 周 末 宣 布 即 将 重 启 IPO, 同 时 宣 布 打 新 不 再 冻 结 资 金 的 新 政 也 就 在 此 前 后, 随 着 徐 翔 落 马 外 资 做 空 遭 查, 尤 其 是 证 监 会 宣 布 : 证 券 公 司 已 基 本 完 成 配 资 的 清
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2013 年 5 月 9 日 建 设 银 行 研 究 报 告 同 业 研 究 中 国 商 业 银 行 发 展 报 告 (2013) 之 三 中 国 商 业 银 行 改 革 报 告 执 笔 人 : 李 丹 红 报 告 摘 要 2012 年, 中 国 商 业 银 行 改 革 梯 次 推 进, 大 型 商 业 银 行 改 革 重 点 转 向 公 司 治 理 和 组 织 架 构 等 内 部 体 制 机 制
壹、範例架構
附 件 2 臺 北 市 公 私 立 高 職 101 年 度 校 園 正 向 輔 導 管 教 範 例 徵 選 - 班 級 經 營 類 育 達 高 職 游 麗 卿 慈 悲 心 嚴 格 行 - 化 礙 為 愛 壹 範 例 架 構 一 名 稱 : 慈 悲 心 嚴 格 行 化 礙 為 愛 二 目 標 : 1. 建 立 教 學 目 標, 培 養 學 生 學 習 興 趣 提 升 學 習 成 就 2. 落 實 生
早 班 车 齐 鲁 证 券 有 限 公 司 上 周 回 顾 零 售 业 务 总 部 投 顾 业 务 部 充 分 挖 掘 事 件 性 机 会 产 品 经 理 : 上 周 大 盘 震 荡 下 跌, 但 主 题 性 投 资 机 会 仍 不 时 闪 现 趋 势 性 机 会 只 存 在 于 牛 市, 但 事
1 / 12 财 富 泰 山 早 班 车 投 资 顾 问 报 告 编 号 :130201066 齐 鲁 证 券 财 富 泰 山 1 / 12 早 班 车 齐 鲁 证 券 有 限 公 司 上 周 回 顾 零 售 业 务 总 部 投 顾 业 务 部 充 分 挖 掘 事 件 性 机 会 产 品 经 理 : 上 周 大 盘 震 荡 下 跌, 但 主 题 性 投 资 机 会 仍 不 时 闪 现 趋 势 性 机
持 股 1 个 月 至 1 年 ( 含 1 年 ) 的, 税 负 为 10%, 与 政 策 实 施 前 维 持 不 变 ; 持 股 1 个 月 以 内 ( 含 1 个 月 ) 的, 税 负 为 20%, 则 恢 复 至 法 定 税 负 水 平 因 此, 个 人 投 资 者 持 股 时 间 越 长,
上 市 公 司 股 息 红 利 差 别 化 个 人 所 得 税 政 策 常 见 问 题 解 答 1 问 : 什 么 是 上 市 公 司 股 息 红 利 差 别 化 个 人 所 得 税 政 策? 答 : 上 市 公 司 股 息 红 利 差 别 化 个 人 所 得 税 政 策 是 指 : 个 人 从 公 开 发 行 和 转 让 市 场 取 得 的 上 市 公 司 股 票, 持 股 期 限 在 1 个 月
责任编辑：张望望
2014 年 7 月 31 日 责 任 编 辑 : 张 望 望 投 资 要 点 : 热 点 风 格 渐 变 打 新 资 金 猛 增 权 重 股 休 整 政 策 地 图 开 启 炒 新 炒 小 又 来 了 个 股 信 息 精 粹 大 洲 兴 业 (600603) 收 购 在 扬 影 视 神 剑 股 份 (002361) 上 半 年 业 绩 增 长 33.55% 中 海 达 (300177) 拟 定 增
陈鸿桥.doc
中 国 新 兴 产 业 新 趋 势 与 资 本 市 场 新 使 命 陈 鸿 桥 ( 厦 门 大 学 管 理 学 院, 福 州 厦 门 361005) 摘 要 : 从 某 种 意 义 来 说, 高 速 发 展 的 资 本 市 场 会 成 为 继 土 地 承 包 制 国 企 改 革 发 展 民 营 经 济 之 后 又 一 次 重 大 经 济 制 度 的 变 革 和 创 新, 而 这 样 一 次 变 革
发行保荐工作报告
东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 无 锡 洪 汇 新 材 料 科 技 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 (A 股 ) 并 上 市 之 发 行 保 荐 工 作 报 告 保 荐 人 ( 主 承 销 商 ) 二 零 一 六 年 一 月 保 荐 机 构 及 保 荐 代 表 人 声 明 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 及 本 项 目 保 荐 代 表 人 杨 志 张
上市公司运作的法律框架及董事会秘书的法律义务和法律责任.ppt
上 市 公 司 运 作 的 法 律 框 架 及 董 事 会 秘 书 的 法 律 义 务 和 法 律 责 任 深 圳 证 券 交 易 所 法 律 部 2010 年 9 月 大 连 彭 文 革 目 录 一 上 市 公 司 运 作 的 法 律 框 架 二 董 事 会 秘 书 的 法 律 义 务 三 董 事 会 秘 书 的 法 律 责 任 一 上 市 公 司 运 作 的 法 律 框 架 一 上 市 公 司
看 今 天 荆 州 市 市 长 李 建 明 到 蓝 星 岛 调 研 指 导 王 功 贵 总 裁 向 李 建 明 市 长 ( 前 排 右 一 ) 介 绍 项 目 开 发 进 展 情 况 11 月 11 日 上 午, 荆 州 市 市 长 李 建 明 副 市 长 张 万 超 率 市 发 改 委 国 土 局 规 划 局 交 通 局 文 旅 局 海 事 局 水 利 局 河 道 局 林 业 局 供 电 公 司
北京外国语大学法学院2014年研究生同等学历班招生简章
北 京 外 国 语 大 学 法 学 院 课 程 研 修 班 招 生 简 章 为 了 加 快 培 养 国 际 化 复 合 型 高 层 次 的 法 律 专 业 人 才, 进 一 步 提 高 本 行 业 专 业 人 员 的 法 学 水 平 和 业 务 素 质, 适 应 改 革 开 放 和 经 济 发 展 对 高 层 次 法 律 专 门 人 才 的 需 求, 北 京 外 国 语 大 学 法 学 院 在 北
2011 年 至 2014 年 1-3 月, 公 司 经 营 业 绩 呈 现 稳 定 发 展 的 良 好 趋 势, 未 来 公 司 将 进 一 步 依 托 技 术 品 牌 渠 道 等 综 合 优 势, 专 注 于 精 细 化 工 系 列 产 品 的 研 发 生 产 及 销 售, 致 力 于 环 保
关 于 江 苏 苏 利 精 细 化 工 股 份 有 限 公 司 的 辅 导 工 作 总 结 报 告 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 江 苏 监 管 局 : 根 据 中 国 证 监 会 证 券 发 行 上 市 保 荐 业 务 管 理 办 法 的 要 求, 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 下 称 本 公 司 或 辅 导 机 构 ) 与 江 苏 苏 利 精 细 化 工 股 份 有
债 券 牛 市 仍 将 延 续 值 得 关 注 的 是, 证 监 会 此 番 完 善 新 股 发 行 制 度 对 新 股 申 购 规 则 做 出 调 整, 改 为 市 值 配 售 + 无 需 提 前 预 缴 款 的 申 购 方 式 对 此, 一 基 金 认 为, 新 规 之 下 打 新 对 债 市
8 2015/11/11 NO.2015208 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 3640.49-0.17 深 证 成 指 12500.53 0.38 沪 深 300 3833.24-0.18 上 证 国 债 指 数 152.73 0.01 * 旗 下 各 基 金 净 值 详 见 公 司 网 站 IPO 重 启 短 期 扰 动 资 金 面 打 新
市 场 分 析 1 昨 日 市 场 运 行 逻 辑 主 线 : 市 场 全 面 转 弱, 各 主 题 持 续 性 差 周 二 市 场 维 持 弱 势, 各 主 题 持 续 性 差, 唯 一 的 一 个 强 势 主 题 是 二 维 黑 磷 概 念, 龙 头 兴 发 集 团 早 盘 强 势 涨 停 带
西 部 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 2016.08.24 每 日 晨 报 主 要 海 外 市 场 表 现 指 数 收 盘 涨 跌 幅 (%) 市 场 分 析 : 1 昨 日 市 场 运 行 逻 辑 主 线 : 市 场 全 面 转 弱, 各 主 题 持 续 性 差 2 今 日 主 题 热 点 板 块 : 期 待 万 达 私 有 化 和 供 给 侧 改 革 3 强 势 龙 头
活 展 區 - 創 意 設 計 生 活 館 看 各 地 年 輕 人 的 創 新 設 計 與 改 變 ; 在 傳 統 文 化 展 區 - 非 遺 文 化 傳 承 館 看 中 國 優 秀 工 藝 美 術 大 師 作 品 與 文 創 百 態 內 容 其 活 潑 創 新, 展 現 杭 州 文 博 會 作 為
文 化 部 104 年 文 創 產 業 中 介 經 紀 人 才 培 育 計 畫 學 員 海 外 參 展 實 習 心 得 報 告 摘 要 工 藝 產 業 赴 中 國 大 陸 杭 州 文 化 創 意 產 業 博 覽 會 ( 一 ) 傳 統. 融 合. 新 生 - 直 擊 杭 州 工 藝 精 華 學 員 : 蔚 龍 藝 術 副 理 / 曾 久 晏 第 九 屆 杭 州 文 化 創 意 產 業 博 覽 會 於
省 市 / 区 金 额 省 市 / 区 金 额 省 市 / 区 金 额 广 东 省 汕 尾 1,000 江 西 省 南 昌 250 河 南 省 漯 河 130 广 东 省 顺 德 1,000 江 西 省 九 江 100 河 南 省 商 丘 100 广 东 省 佛 山 900 江 西 省 吉 安 40
立 德 咨 询 发 布 中 国 各 地 区 IPO 企 业 的 奖 励 政 策 报 告 中 小 企 业 在 我 国 整 个 国 民 经 济 发 展 过 程 中 起 着 举 足 轻 重 的 作 用, 在 当 前 的 形 势 下, 大 力 支 持 中 小 企 业 发 展 已 成 为 我 国 的 一 项 经 济 发 展 战 略 特 别 是 近 几 年 来, 随 着 中 小 板 创 业 板 的 快 速 扩
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湖 北 股 权 托 管 简 报 (2014) 第 2 期 湖 北 省 股 权 托 管 中 心 编 2014 年 7 月 16 日 工 作 概 要 中 心 2014 年 上 半 年 工 作 总 结 重 要 活 动 中 心 召 开 员 工 大 会 学 习 贯 彻 全 省 深 化 国 有 企 业 改 革 工 作 会 议 精 神 中 国 农 业 银 行 湖 北 省 分 行 公 司 业 务 部 总 经 理 黄
一、今年以来的宏???金融形?
1 2004 1 16 2003 2003 8.5% 11 M2 21.64 20.4% 3.8 0.6 M1 8.08 18.9% 0.4 ( ) 16.85 1 1 23.1% 4.7 1 1 % 28 % 24 20 16 12 8 4 2003/ 09 2003/ 06 2003/ 03 2002/ 12 2002/ 09 2002/ 06 2002/ 03 2001/ 12 2001/ 09
而 是 更 有 吸 引 力 的 我 们 看 过 之 前 几 年 的 情 况, 沪 指 在 2000 点 至 4000 点 区 间, 大 部 分 的 定 增 标 的 是 有 正 收 益 另 一 基 金 经 理 表 示, 定 增 是 优 质 项 目 的 重 要 出 口, 一 方 面, 定 增 昭 示 着
8 2016/03/17 NO.2016048 看 风 险 已 经 很 小 了 日 前 沪 上 某 私 募 人 士 告 诉 记 者, 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2870.43 0.21 深 证 成 指 9469.03-1.10 沪 深 300 3090.03 0.50 上 证 国 债 指 数 156.09 0.03 * 旗 下 各 基 金
安徽水利水电工程
安 徽 水 利 水 电 工 程 造 价 管 理 信 息 内 部 资 料 2015 年 3 月 24 日 2015 年 第 1 期 / 总 第 44 期 注 意 保 存 目 录 政 策 法 规 安 徽 省 实 施 中 华 人 民 共 和 国 水 土 保 持 法 办 法...1 水 利 部 办 公 厅 关 于 印 发 加 快 推 进 农 村 水 利 工 程 建 设 实 施 细 则 的 通 知......
标题
深 圳 关 爱 行 动 组 委 会 ( 通 报 摇 ) 深 关 爱 委 也 2013 页 1 号 绎 关 于 表 彰 第 十 届 深 圳 关 爱 行 动 先 进 集 体 先 进 个 人 和 优 秀 项 目 的 通 报 市 文 明 委 成 员 单 位 深 圳 关 爱 行 动 组 委 会 成 员 单 位 : 第 十 届 深 圳 关 爱 行 动 自 2013 年 1 月 启 动 以 来, 全 面 落 实
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北 京 大 学 研 究 生 手 册 北 京 大 学 研 究 生 院 编 2015 年 8 月 北 京 大 学 研 究 生 教 育 简 介 北 京 大 学 创 办 于 1898 年, 在 国 内 外 享 有 盛 名 经 过 多 年 的 探 索 改 革 和 建 设, 已 经 成 为 自 然 科 学 技 术 科 学 人 文 科 学 社 会 科 学 法 学 管 理 科 学 教 育 科 学 以 及 医 药 科
一 2015 年 度 较 上 年 业 绩 比 较 及 差 异 说 明 ( 一 )2015 年 度 业 绩 总 体 情 况 青 山 纸 业 2015 年 度 主 要 经 营 数 据 以 及 较 上 年 业 绩 变 动 对 比 如 下 : 项 目 2015 年 度 2014 年 度 较 上 期 增 长
兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 会 后 重 大 事 项 的 核 查 意 见 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 青 山 纸 业 发 行 人 或 公 司 ) 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 申 请 已 于 2016 年 1 月 6 日 经 中 国
_____证券投资基金2004年第三季度报告
天 治 创 新 先 锋 股 票 型 证 券 投 资 基 金 2013 年 第 4 季 度 报 告 2013 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 天 治 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 交 通 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 四 年 一 月 二 十 一 日 第 1 页 共 11 页 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的
附件一：報名表與摘要
GreaTeach 2009 全 國 創 意 教 學 獎 教 案 設 計 方 案 名 稱 : 孕 動 生 命 的 奇 蹟 主 要 領 域 : 生 活 課 程 次 要 領 域 : 綜 合 活 動 其 他 領 域 : 藝 術 與 人 文 參 賽 者 姓 名 : 朱 芳 瑩 郭 偉 智 學 校 名 稱 : 台 南 縣 通 興 國 民 小 學 台 南 縣 子 龍 國 民 小 學 Key-words: 1.
证券投资基金信息披露XBRL标引规范第2号<半年度报告摘要>
上 证 主 要 消 费 交 易 型 开 放 式 指 数 发 起 式 证 券 投 资 基 金 2013 年 第 4 季 度 报 告 2013 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 华 夏 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 四 年 一 月 二 十 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理
Microsoft Word - 05 許雪姬3校稿0123.doc
臺 灣 史 研 究 第 21 卷 第 4 期, 頁 187-217 民 國 103 年 12 月 中 央 研 究 院 臺 灣 史 研 究 所 保 密 局 臺 灣 站 二 二 八 史 料 的 解 讀 與 研 究 許 雪 姬 摘 要 2008 年 4 月 中 央 研 究 院 臺 灣 史 研 究 所 購 得 某 情 治 人 員 遺 留 的 相 關 檔 案, 其 中 有 二 二 八 事 件 期 間 保 密
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 中 国
上 证 5 年 期 国 债 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 3 季 度 报 告 2015 年 9 月 30 日 基 金 管 理 人 : 国 泰 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 五 年 十 月 二 十 六 日 第 1 页 共 13 页 1 重 要 提
标题
省 政 府 文 件 青 海 省 人 民 政 府 关 于 印 发 青 海 省 深 入 推 动 金 融 改 革 发 展 若 干 政 策 措 施 的 通 知 青 政 2014 30 号 各 市 自 治 州 人 民 政 府 ꎬ 省 政 府 各 委 办 厅 局 : 彻 执 行 ꎮ «青 海 省 深 入 推 动 金 融 改 革 发 展 的 若 干 政 策 措 施»ꎬ 已 经 省 政 府 同 意 ꎬ 现 印 发
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深 圳 证 监 局 会 计 监 管 工 作 通 讯 2016 年 第 5 期 ( 总 第 30 期 ) 深 圳 证 监 局 2016 年 5 月 27 日 编 者 按 : 为 加 强 深 圳 证 监 局 与 辖 区 上 市 公 司 新 三 板 挂 牌 公 司 证 券 期 货 经 营 机 构 辖 区 内 执 业 的 审 计 与 评 估 机 构 的 会 计 审 计 专 业 交 流, 优 化 服 务 机
PowerPoint 演示文稿
目 录 1 为 什 么 要 投 资 定 增 基 金 2 基 金 拟 投 公 司 介 绍 3 基 金 募 集 概 要 掘 金 新 时 代 定 向 增 发 定 向 增 发, 即 定 增, 指 上 市 公 司 向 符 合 条 件 的 少 数 特 定 投 资 者 非 公 开 发 行 股 份 的 行 为 指 项 目 融 资 收 购 资 产 引 入 战 略 投 资 者 财 务 重 组 整 体 上 市 等 指
声 明 本 募 集 说 明 书 依 据 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 公 司 债 券 发 行 与 交 易 管 理 办 法 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 23 号 公 开 发 行 公 司 债 券 募
声 明 本 募 集 说 明 书 依 据 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 公 司 债 券 发 行 与 交 易 管 理 办 法 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 23 号 公 开 发 行 公 司 债 券 募 集 说 明 书 及 其 它 现 行 法 律 法 规 的 规 定, 以 及 中 国 证 监 会 对 本
度, 它 的 全 面 深 入 改 革 将 直 接 推 动 证 券 市 场 的 繁 荣 与 发 展 即 将 进 行 的 新 股 发 行 注 册 制 的 改 革, 从 新 股 发 行 的 行 政 许 可 制 到 新 股 发 行 的 注 册 制, 对 证 券 法 律 制 度 改 革 具 有 全 局 意 义
股 票 发 行 注 册 制 改 革 笔 谈 摘 要 :2014 年 7 月 2 6 日, 上 海 证 券 交 易 所 在 北 京 举 办 了 证 券 法 苑 创 刊 五 周 年 座 谈 会 暨 股 票 发 行 注 册 制 改 革 研 讨 会 全 国 人 大 财 经 委 中 国 证 监 会 中 华 全 国 律 师 协 会 中 国 民 法 学 研 究 会 中 国 商 法 学 研 究 会 中 国 经 济
资管行业动态报告
资 管 行 业 动 态 报 告 华 融 证 券 资 产 管 理 总 部 2015.11.18 目 录 一 资 管 行 业 产 品 动 态... 2 券 商 资 管 产 品 数 据... 2 公 募 基 金 产 品 数 据... 2 信 托 产 品 数 据... 3 二 资 管 行 业 政 策 动 态... 4 第 三 方 接 入 方 案 征 求 意 见 最 终 方 案 尚 未 形 成... 4 三
的 城 镇 化 放 在 第 一 位 新 型 城 镇 化 在 未 来 一 段 时 间 首 先 是 调 整 人 口 结 构, 坚 决 抑 制 大 城 市 人 口 规 模, 发 展 城 市 群 城 市 卫 星 群 中 小 城 镇, 实 现 大 中 小 城 市 协 调 发 展 中 国 城 乡 建 设 经 济
财 政 部 组 织 开 展 县 级 基 本 财 力 保 障 机 制 和 解 决 地 方 重 大 突 出 问 题 财 力 补 助 资 金 专 项 检 查 为 进 一 步 落 实 党 中 央 国 务 院 关 于 健 全 县 级 基 本 财 力 保 障 机 制 的 要 求, 提 高 中 央 财 政 补 助 资 金 使 用 效 益, 近 日, 财 政 部 组 织 驻 北 京 河 北 等 13 个 省 ( 自
关于网上造谣事件的影响分析
国 信 2011 136 号 国 信 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 江 西 恒 大 高 新 技 术 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 的 发 行 保 荐 书 保 荐 机 构 声 明 : 本 保 荐 机 构 及 所 指 定 的 两 名 保 荐 代 表 人 均 是 根 据 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 ( 以 下 简 称 公 司 法 ) 中 华 人 民 共 和
99下民主法治教育 法律常識測驗題庫
嘉 義 興 華 高 中 (101.2) 民 主 法 治 教 育 法 律 常 識 測 驗 題 庫 (2)1 同 學 大 空 因 為 缺 錢, 於 是 邀 集 另 2 同 學 小 空 與 不 空 一 起 到 孝 廟 偷 香 油 錢, 大 空 小 空 及 不 空 一 起 偷 錢 的 行 為, 會 構 成 何 罪?(1) 普 通 竊 盜 罪 (2) 加 重 竊 盜 罪 (3) 共 同 侵 占 罪 (4) 污
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张 微 执 业 证 书 编 号 :S73511115 电 话 :21-5588666-841 债 券 研 究 东 华 软 件 可 转 债 获 批 邮 箱 :zhangwei1@ccnew.com 可 转 债 双 周 刊 (6 月 3 日 -6 月 14 日 ) 证 券 研 究 报 告 - 债 券 研 究 主 要 指 数 表 现 指 数 收 盘 涨 跌 幅 (%) 转 债 指 数 2738.29 (2.98)
海纳百川呼延宇.doc
海 纳 百 川 呼 延 宇 ( ) 文 选 特 刊 主 编 : 湘 君, 邋 遢 道 士 前 面 的 话 ( 呼 延 宇 ) -- 一 个 真 诚 的 探 索 者 时 事 焦 点 中 国 的 能 源 危 急 迫 在 眉 睫 及 应 对 之 道 朱 将 军 讲 话 之 我 见 我 看 神 六 : 中 华 民 族 抢 占 太 空 时 代 的 战 略 制 高 点 政 治 经 纬 台 湾 独 立 与 中 国
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案 例 12 信 披 错 漏 引 震 荡 规 范 披 露 保 公 平 为 顺 应 某 市 政 府 城 市 中 心 区 退 二 进 三 整 体 规 划 的 需 要,B 上 市 公 司 将 位 于 城 市 中 心 区 域 的 旧 厂 区 生 产 线 逐 步 搬 迁 到 市 郊 和 省 外 开 发 区 2012 年 7 月, 公 司 在 完 成 旧 厂 区 的 搬 迁 后, 与 土 地 管 理 部 门 签
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2015 年 甘 肃 商 务 发 展 报 告 总 报 告 General Report 1 2015 年 甘 肃 商 务 发 展 报 告 王 晓 芳 摘 要 : 从 甘 肃 商 务 主 要 指 标 完 成 情 况 看, 2015 年 甘 肃 商 务 呈 现 两 增 一 缓 一 降 的 发 展 态 势, 即 招 商 引 资 和 对 外 经 济 合 作 两 项 依 然 保 持 了 较 高 增 长 水 平,
退市制度改革注重保护中小投资者权益
退 市 制 度 改 革 注 重 保 护 中 小 投 资 者 权 益 日 期 :2013-01-11 来 源 : 中 国 证 券 报 中 国 证 监 会 投 资 者 保 护 局 1 月 2 日 对 投 资 者 提 出 的 涉 及 资 本 市 场 的 八 大 方 面 热 点 问 题 进 行 了 集 中 回 应 以 下 为 回 应 全 文 坚 决 防 止 所 谓 放 生 该 退 未 退 等 情 形 出 现
2 / 2016/01/ No. -A- -B :45 Fine Hard ST -1 FN 1 FVALUE = 980 Bib Code Time Points
/ 2016/01/31 -B- 09:45 1 094 01310094 56.14 0 2 090 01310090 56.19 0.05 0.87 3 091 01310091 56.28 0.14 2.44 4 089 01310089 56.31 0.17 2.97 5 104 01310104 56.43 0.29 5.06 6 107 01310107 57.01 0.87 15.19
Microsoft Word - 2-2期末報告
2-2 遊 戲 式 創 新 教 學 理 念 融 入 國 小 職 前 教 師 數 學 教 材 教 法 發 展 計 畫 一 計 畫 推 動 管 考 機 制 執 行 前 預 期 成 果 關 鍵 績 效 評 估 指 標 項 目 ( 文 字 說 明 ) 執 行 後 具 體 成 果 ( 文 字 說 明 ) 進 度 管 考 質 化 量 化 超 前 符 合 落 後 落 後 說 明 及 精 進 策 略 ( 一 ) 每
安徽天禾事务所
安 徽 天 禾 律 师 事 务 所 业 务 信 息 月 报 2014 年 第 4 期 ( 总 第 15 期 ) 天 禾 所 执 委 会 编 2014 年 4 月 1 日 --- 2014 年 4 月 30 日 一 法 律 法 规 动 态 民 商 ( 一 )2014 年 4 月 21 日, 在 广 州 举 行 的 全 国 法 院 知 识 产 权 宣 传 周 媒 体 见 面 会 上, 最 高 人 民 法
目 錄
第 一 節 依 據 一 災 害 防 救 法 及 其 施 行 細 則 二 臺 北 市 災 害 防 救 規 則 第 一 章 總 則 三 臺 北 市 各 級 災 害 應 變 中 心 作 業 要 點 四 臺 北 市 地 區 災 害 防 救 計 畫 五 臺 北 市 重 大 災 害 災 情 查 ( 蒐 ) 報 通 報 作 業 執 行 計 畫 第 二 節 目 的 為 有 效 執 行 本 市 災 害 防 救 工 作
工银瑞信精选平衡混合型证券投资基金2008年度第2季度报告
兴 全 沪 深 300 指 数 增 强 型 证 券 投 资 基 金 (LOF) 2016 年 第 2 季 度 报 告 2016 年 6 月 30 日 基 金 管 理 人 : 兴 业 全 球 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 农 业 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2016 年 7 月 19 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事