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1 [Table_MainInfo] 股 票 报 告 网 整 理 研 究 报 告 评 级 买 入 维 持 绿 地 控 股 (666) 业 绩 稳 增, 加 大 储 备 [Table_Author] 分 析 师 蒲 东 君 执 业 证 书 编 号 :S 吴 海 健 刘 清 海 杨 靖 凤 (8621) [Table_QuotePic] 市 场 表 现 对 比 图 ( 近 12 个 月 ) 215/7 215/1 216/1 216/4 48% 32% 16% -16% -32% -48% -64% 资 料 来 源 :Wind [Table_Doc] 相 关 研 究 绿 地 控 股 沪 深 3 房 地 产 销 售 大 幅 增 长, 聚 焦 主 流 城 市 地 产 巨 舰, 多 翼 护 航 四 大 主 业 齐 头 并 进 [Table_Summary] 报 告 要 点 事 件 描 述 今 日 公 司 公 布 216 年 半 年 度 业 绩 快 报 以 及 二 季 度 销 售 业 绩 和 项 目 储 备 情 况 216 年 上 半 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 25.57%; 归 母 净 利 润 亿 元, 同 比 增 长 16.63%; 基 本 每 股 收 益.38 元, 同 比 增 长 18.75% 216 年 二 季 度, 公 司 实 现 销 售 面 积 57.3 万 方, 同 比 增 长.7%, 销 售 金 额 亿 元, 同 比 增 长 1.8%; 新 增 土 储 项 目 1 个, 计 容 权 益 建 面 为 万 方 事 件 评 论 业 绩 稳 步 增 长, 彰 显 龙 头 力 量 216 年 上 半 年, 公 司 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 速 分 别 为 25.57% 和 16.63%, 稳 步 提 升 公 司 本 报 告 期 业 绩 的 增 长 主 要 来 源 于 已 销 售 的 房 地 产 项 目 竣 工 交 付 的 增 加, 另 外 公 司 本 期 并 购 了 江 苏 省 建 筑 工 程 集 团 有 限 公 司, 也 为 公 司 的 业 绩 带 来 一 定 的 贡 献 公 司 上 半 年 完 成 竣 工 备 案 面 积 增 速 高 达 55.2%, 加 之 本 轮 市 场 回 暖 以 来 15 年 下 半 年 至 今 的 高 销 售, 我 们 认 为 公 司 今 年 全 年 的 业 绩 将 再 次 提 升 一 阶, 极 力 彰 显 龙 头 的 力 量 受 益 行 业 回 暖, 销 售 斩 高 增 速 受 益 于 本 轮 行 业 的 回 暖, 加 之 公 司 大 部 分 项 目 位 于 行 情 较 好 的 一 二 线 城 市, 公 司 今 年 上 半 年 实 现 销 售 面 积 万 方, 同 比 增 长 15.7%; 销 售 金 额 突 破 千 亿 (117.7 亿 ), 同 比 增 长 34. 其 中 二 季 度 贡 献 57.3 万 方 的 销 售 面 积 以 及 亿 的 销 售 金 额, 由 于 同 期 基 数 较 高, 增 幅 分 别 为.7% 和 1.8% 预 计 公 司 下 半 年 销 售 将 保 持 平 稳 增 长 加 速 拿 地, 丰 富 储 备 公 司 今 年 二 季 度 新 增 项 目 1 个, 新 增 权 益 建 面 万 方, 上 半 年 累 计 新 增 地 产 项 目 26 个, 权 益 规 划 建 面 万 方, 累 计 新 增 土 地 面 积 比 去 年 同 期 增 长 57.28% 目 前 所 获 项 目 全 部 位 于 一 二 线 核 心 城 市, 其 中 二 线 城 市 权 益 建 面 占 比 高 达 71%, 一 线 城 市 比 例 为 25%, 且 本 季 度 分 别 在 悉 尼 和 南 旧 金 山 斩 获 项 目 丰 厚 的 土 储 保 障 公 司 后 续 销 售 充 足 投 资 建 议 : 维 持 买 入 评 级 土 储 丰 厚, 布 局 优 异, 且 公 司 大 金 融 大 基 建 大 消 费 的 多 元 产 业 结 构 也 在 不 断 优 化 我 们 预 计 公 司 年 EPS 分 别 为.61 和.64 元 / 股, 对 应 当 前 股 价 PE 为 和 倍, 维 持 买 入 评 级 风 险 提 示 : 政 策 收 紧, 销 售 不 达 预 期, 多 元 化 业 进 程 缓 慢 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 1 / 5

2 业 绩 稳 步 增 长, 彰 显 龙 头 力 量 216 年 上 半 年, 公 司 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 速 分 别 为 25.57% 和 16.63%, 稳 步 提 升 公 司 本 报 告 期 业 绩 的 增 长 主 要 来 源 于 已 销 售 的 房 地 产 项 目 竣 工 交 付 的 增 加, 另 外 公 司 本 期 并 购 了 江 苏 省 建 筑 工 程 集 团 有 限 公 司, 也 为 公 司 的 业 绩 带 来 一 定 的 贡 献 公 司 上 半 年 完 成 竣 工 备 案 面 积 增 速 高 达 55.2%, 加 之 本 轮 市 场 回 暖 以 来 15 年 下 半 年 至 今 的 高 销 售, 我 们 认 为 公 司 今 年 全 年 的 业 绩 将 再 次 提 升 一 阶, 极 力 彰 显 龙 头 的 力 量 图 1:216 年 H1 公 司 营 收 同 比 增 速 为 25.57% 图 2:216 年 H1 公 司 净 利 润 增 速 为 16.63% 1, , % % -5% % 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 同 比 增 速 净 利 润 ( 亿 元 ) 同 比 增 速 受 益 行 业 回 暖, 销 售 斩 高 增 速 受 益 于 本 轮 行 业 的 回 暖, 加 之 公 司 大 部 分 项 目 位 于 行 情 较 好 的 一 二 线 城 市, 公 司 今 年 上 半 年 实 现 销 售 面 积 万 方, 同 比 增 长 15.7%; 销 售 金 额 突 破 千 亿 (117.7 亿 ), 同 比 增 长 34. 其 中 二 季 度 贡 献 57.3 万 方 的 销 售 面 积 以 及 亿 的 销 售 金 额, 由 于 同 期 基 数 较 高, 增 幅 分 别 为.7% 和 1.8% 预 计 公 司 下 半 年 销 售 将 保 持 平 稳 增 长 图 3:216 年 Q2 公 司 销 量 增 速 为.7%, 销 售 金 额 增 速 为 1.8% Q3 215Q4 216Q1 216Q2 销 售 面 积 ( 万 方 ) 销 售 金 额 ( 亿 元 ) 销 量 同 比 金 额 同 比 加 速 拿 地, 丰 富 储 备 公 司 今 年 二 季 度 新 增 项 目 1 个, 新 增 权 益 建 面 万 方, 上 半 年 累 计 新 增 地 产 项 目 26 个, 权 益 规 划 建 面 万 方, 累 计 新 增 土 地 面 积 比 去 年 同 期 增 长 57.28% 目 前 所 获 项 目 全 部 位 于 一 二 线 核 心 城 市, 其 中 二 线 城 市 权 益 建 面 占 比 高 达 71%, 一 线 城 市 比 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 2 / 5

3 例 为 25%, 且 本 季 度 分 别 在 悉 尼 和 南 旧 金 山 斩 获 项 目 丰 厚 的 土 储 保 障 公 司 后 续 销 售 充 足 图 4:216 年 Q2 公 司 新 增 土 地 面 积 万 方 图 5:216 年 H1 公 司 新 增 项 目 中 二 线 城 市 占 比 高 达 71% 新 增 项 目 土 地 面 积 占 比 情 况 4% 25% H1 215Q3 215Q4 216Q1 216Q2 项 目 个 数 土 地 面 积 ( 万 方 ) 71% 一 线 城 市 二 线 城 市 海 外 城 市 投 资 建 议 : 维 持 买 入 评 级 土 储 丰 厚, 布 局 优 异, 且 公 司 大 金 融 大 基 建 大 消 费 的 多 元 产 业 结 构 也 在 不 断 优 化 我 们 预 计 公 司 年 EPS 分 别 为.61 和.64 元 / 股, 对 应 当 前 股 价 PE 为 和 倍, 维 持 买 入 评 级 风 险 提 示 : 政 策 收 紧, 销 售 不 达 预 期, 多 元 化 业 进 程 缓 慢 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 3 / 5

4 主 要 财 务 指 标 [Table_Profit] 215A 216E 217E 218E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 增 长 率 (%) -21% 12% 9% 8% 归 属 母 公 司 所 有 者 净 利 润 ( 百 万 元 ) 增 长 率 (%) 24% 9% 5% 9% 每 股 收 益 ( 元 ) 净 资 产 收 益 率 (%) % 11.5% 11.4% 财 务 报 表 及 指 标 预 测 [Table_Finance] 利 润 表 ( 百 万 元 ) 资 产 负 债 表 ( 百 万 元 ) 215A 216E 217E 218E 215A 216E 217E 218E 营 业 收 入 货 币 资 金 营 业 成 本 交 易 性 金 融 资 产 毛 利 应 收 账 款 % 营 业 收 入 14.9% 15.6% 15.3% 15.4% 存 货 营 业 税 金 及 附 加 预 付 账 款 % 营 业 收 入 5.3% 5.7% 5.7% 5.7% 其 他 流 动 资 产 销 售 费 用 流 动 资 产 合 计 % 营 业 收 入 2.4% 2.4% 2.4% 2.4% 可 供 出 售 金 融 资 产 管 理 费 用 持 有 至 到 期 投 资 % 营 业 收 入 2.8% 2.8% 2.8% 2.8% 长 期 股 权 投 资 财 务 费 用 投 资 性 房 地 产 % 营 业 收 入 1.5% 2.1% 1.8% 1.7% 固 定 资 产 合 计 资 产 减 值 损 失 1864 无 形 资 产 公 允 价 值 变 动 收 益 1667 商 誉 投 资 收 益 递 延 所 得 税 资 产 3973 营 业 利 润 其 他 非 流 动 资 产 % 营 业 收 入 4.9% 4.5% 4.3% 4.4% 资 产 总 计 营 业 外 收 支 短 期 贷 款 利 润 总 额 应 付 款 项 % 营 业 收 入 5.1% 4.6% 4.4% 4.5% 预 收 账 款 所 得 税 费 用 应 付 职 工 薪 酬 净 利 润 应 交 税 费 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 其 他 流 动 负 债 流 动 负 债 合 计 少 数 股 东 损 益 长 期 借 款 EPS( 元 / 股 ) 应 付 债 券 现 金 流 量 表 ( 百 万 元 ) 递 延 所 得 税 负 债 A 216E 217E 218E 其 他 非 流 动 负 债 经 营 活 动 现 金 流 净 额 负 债 合 计 取 得 投 资 收 益 归 属 于 母 公 司 收 长 回 期 现 股 金 权 投 资 216 所 少 有 数 者 股 权 东 益 权 益 无 形 资 产 投 资 股 东 权 益 固 定 资 产 投 资 负 债 及 股 东 权 益 其 他 基 本 指 标 投 资 活 动 现 金 流 净 额 A 216E 217E 218E 债 券 融 资 6948 EPS 股 权 融 资 BVPS 银 行 贷 款 增 加 ( 减 少 ) PE 筹 资 成 本 PEG 其 他 PB 筹 资 活 动 现 金 流 净 额 EV/EBITDA 现 金 净 流 量 ROE % 11.5% 11.4% 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 4 / 5

5 长 江 证 券 研 究 所 投 资 评 级 说 明 行 业 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 行 业 股 票 指 数 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 3 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 看 好 : 相 对 表 现 优 于 市 场 中 性 : 相 对 表 现 与 市 场 持 平 看 淡 : 相 对 表 现 弱 于 市 场 公 司 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 公 司 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 3 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 买 入 : 相 对 大 盘 涨 幅 大 于 1 增 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 5%~1 之 间 中 性 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 -5%~5% 之 间 减 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 小 于 -5% 无 投 资 评 级 : 由 于 我 们 无 法 获 取 必 要 的 资 料, 或 者 公 司 面 临 无 法 预 见 结 果 的 重 大 不 确 定 性 事 件, 或 者 其 他 原 因, 致 使 我 们 无 法 给 出 明 确 的 投 资 评 级 联 系 我 们 上 海 浦 东 新 区 世 纪 大 道 1589 号 长 泰 国 际 金 融 大 厦 21 楼 (122) 电 话 : 传 真 : 武 汉 武 汉 市 新 华 路 特 8 号 长 江 证 券 大 厦 11 楼 (4315) 传 真 : 北 京 西 城 区 金 融 大 街 17 号 中 国 人 寿 中 心 66 室 (132) 传 真 : 深 圳 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 6 号 免 税 商 务 大 厦 18 楼 (518) 传 真 : , 重 要 声 明 长 江 证 券 股 份 有 限 公 司 具 有 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 经 营 证 券 业 务 许 可 证 编 号 :16 本 报 告 的 作 者 是 基 于 独 立 客 观 公 正 和 审 慎 的 原 则 制 作 本 研 究 报 告 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 信 息 和 建 议 不 发 生 任 何 变 更 本 公 司 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 不 包 含 作 者 对 证 券 价 格 涨 跌 或 市 场 走 势 的 确 定 性 判 断 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 升 可 跌, 过 往 表 现 不 应 作 为 日 后 的 表 现 依 据 ; 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 ; 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 本 公 司 及 作 者 在 自 身 所 知 情 范 围 内, 与 本 报 告 中 所 评 价 或 推 荐 的 证 券 不 存 在 法 律 法 规 要 求 披 露 或 采 取 限 制 静 默 措 施 的 利 益 冲 突 本 报 告 版 权 仅 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 须 注 明 出 处 为 长 江 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 刊 载 或 者 转 发 本 证 券 研 究 报 告 或 者 摘 要 的, 应 当 注 明 本 报 告 的 发 布 人 和 发 布 日 期, 提 示 使 用 证 券 研 究 报 告 的 风 险 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 本 报 告 的, 本 公 司 将 保 留 向 其 追 究 法 律 责 任 的 权 利

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