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1 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 信 息 服 务 / 计 算 机 应 用 信 息 设 备 / 计 算 机 设 备 2014 年 4 月 15 日 风 险 与 机 会 并 存 中 性 相 关 研 究 多 家 计 算 机 公 司 沐 浴 铁 路 改 革 春 风 计 算 机 行 业 周 报 蓝 筹 股 高 分 红 考 验 成 长 股 投 资 计 算 机 行 业 周 行 业 指 数 在 估 值 高 位 大 幅 波 动 计 算 机 行 业 周 报 央 行 暂 停 虚 拟 信 用 卡 和 二 维 码 支 付 计 算 机 行 业 周 软 件 企 业 是 艰 苦 的 投 资 计 算 机 行 业 周 报 中 央 网 络 安 全 和 信 息 化 领 导 小 组 第 一 次 会 议 召 开 计 算 机 行 业 周 报 年 软 件 行 业 净 利 润 增 速 或 超 预 期 计 算 机 行 业 周 报 阿 里 收 购 高 德 揭 示 GIS 价 值, 发 布 超 图 软 件 和 太 极 股 份 报 告 计 算 机 行 业 周 报 关 注 金 融 信 息 化, 联 想 拟 收 购 IBM 多 项 业 务 - 计 算 机 行 业 周 报 计 算 机 行 业 周 报 月 07 日 -4 月 11 日, 广 电 运 通 上 涨 5.09%, 汉 得 信 息 上 涨 4.29%, 海 隆 软 件 上 涨 3.94%, 神 州 泰 岳 上 涨 3.66%, 广 联 达 上 涨 2.12%, 博 彦 科 技 上 涨 1.77%, 华 胜 天 成 上 涨 1.52%, 信 雅 达 上 涨 0.90% 计 算 机 设 备 上 涨 (+0.92%), 计 算 机 应 用 上 涨 (+2.35%), 沪 深 300 上 涨 (+3.89%), 申 万 中 小 板 上 涨 (+1.67%), 申 万 创 业 板 上 涨 (+1.41%) 本 周 行 业 动 态 工 信 部 : 拟 开 放 宽 带 接 入 业 务 工 信 部 : 启 动 云 计 算 十 三 五 规 划 推 进 4G 建 设 高 德 软 件 与 阿 里 巴 巴 正 式 达 成 并 购 协 议, 高 德 将 退 市 全 国 银 联 闪 付 终 端 近 300 万 台 华 为 部 署 首 个 欧 洲 M-Pesa 移 动 支 付 平 台 新 浪 拿 下 基 金 销 售 与 支 付 双 牌 照 云 计 算 客 服 应 用 商 Zendesk 拟 IPO 募 资 1.5 亿 美 元 Junipe Research 2014 年 全 球 移 动 支 付 总 量 将 增 长 40% 本 周 重 点 公 司 情 况 更 新 广 电 运 通 中 标 中 国 邮 政 集 团 公 司 清 分 机 设 备 选 型 项 目 ; 超 图 软 件 2014 年 保 持 增 长 ; 广 联 达 成 功 签 约 中 天 建 设 BIM 5D 实 施 永 利 大 厦 项 目 ; 信 雅 达 成 功 入 围 中 国 交 通 银 行 上 海 分 行 支 付 密 码 器 采 购 项 目 ; 远 光 软 件 关 于 筹 划 发 行 股 份 购 买 资 产 事 项 的 进 展 公 告 ; 用 友 平 台 级 电 商 解 决 方 案 获 京 东 金 服 务 奖 ; 卫 士 通 内 生 与 外 延 增 长 均 传 来 利 好 ; 太 极 股 份 智 慧 城 市 纳 入 核 心 战 略 布 局 ; 汉 得 信 息 2500 万 参 股 TMT 产 业 基 金 ; 神 州 泰 岳 不 必 对 增 长 悲 观, 信 息 安 全 业 务 和 中 清 龙 图 游 戏 出 现 利 好 本 周 发 布 超 图 软 件 研 究 报 告 2014 年 保 持 增 长 卫 士 通 研 究 报 告 内 生 与 外 延 增 长 均 传 来 利 好 证 券 分 析 师 龚 浩 A gonghao@swsresearch.com 联 系 人 刘 畅 (8621) xuxiang@swsresearch.com 地 址 : 上 海 市 南 京 东 路 99 号 电 话 :(8621) 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已 发 行 股 份 的 1%, 还 可 能 为 或 争 取 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 compliance@swsresearch.com 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信 息 披 露 栏 目 查 询 客 户 应 全 面 理 解 本 报 告 结 尾 处 的 " 法 律 声 明 "

2 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 2 1. 本 周 报 告 发 布 超 图 软 件 : 2014 年 保 持 增 长 卫 士 通 : 内 生 与 外 延 增 长 均 传 来 利 好 2. 行 业 观 点 过 去 几 周 我 们 在 行 业 观 点 中 一 直 指 出 软 件 板 块 最 激 情 澎 湃 的 炒 作 可 能 已 经 过 去, 但 是 投 资 者 也 无 需 过 分 悲 观 我 在 2013 年 下 半 年 就 把 计 算 机 应 用 行 业 的 投 资 评 级 下 调 为 中 性, 主 要 理 由 是 估 值 超 越 合 理 范 围 自 下 调 评 级 至 今, 申 万 计 算 机 应 用 行 业 指 数 上 涨 约 25% 同 时 投 资 者 可 以 发 现 现 在 申 万 计 算 机 行 业 的 2013 年 市 盈 率 为 55 倍,2013 年 这 个 行 业 的 净 利 润 增 长 16% 左 右 ( 见 我 们 之 前 的 报 告 ) 即 使 2014 年 申 万 计 算 机 应 用 行 业 的 净 利 润 增 长 20% 以 上, 整 个 行 业 的 市 盈 率 也 不 能 降 至 有 吸 引 力 的 区 间 另 外 一 方 面, 从 去 年 第 四 季 度 以 来 我 推 荐 了 世 纪 瑞 尔 新 北 洋 广 电 运 通 超 图 软 件, 期 间 上 调 广 电 运 通 的 投 资 评 级,4 月 14 日 还 推 出 华 平 股 份 的 深 度 研 究 强 调 估 值 过 高 的 风 险 并 不 代 表 漠 视 这 个 行 业 正 在 蓬 勃 发 展 的 现 实 我 只 是 想 说, 再 好 的 资 产 也 不 值 得 不 惜 一 切 代 价 拥 有 从 容 的 投 资 需 要 未 雨 绸 缪 3. 计 算 机 板 块 表 现 回 顾 4 月 07 日 -4 月 11 日, 计 算 机 设 备 上 涨 (+0.92%), 计 算 机 应 用 上 涨 (+2.35%), 沪 深 300 上 涨 (+3.89%), 申 万 中 小 板 上 涨 (+1.67%), 申 万 创 业 板 上 涨 (+1.41%) 涨 跌 幅 前 五 位 公 司 详 见 表 1 表 1: 计 算 机 板 块 和 涨 跌 幅 显 著 公 司 (2014/3/ /4/04) 行 业 指 数 涨 幅 计 算 机 设 备 +0.92% 计 算 机 应 用 +2.35% 公 司 涨 幅 前 五 名 涨 幅 跌 幅 前 五 名 涨 幅 新 世 纪 46.4% 易 华 录 -7.7% 恒 生 电 子 28.7% 东 方 国 信 -7.3% 拓 尔 思 21.0% 达 实 智 能 -4.9% 七 喜 控 股 18.5% 迪 威 视 讯 -4.6% 新 国 都 15.6% 榕 基 软 件 -4.0% 资 料 来 源 :Wind, 申 万 研 究 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 1 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值

3 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 3 4. 计 算 机 行 业 部 分 公 司 情 况 更 新 4.1 广 电 运 通 中 标 中 国 邮 政 集 团 公 司 清 分 机 设 备 选 型 项 目 本 周 周 四, 广 电 运 通 发 布 公 告, 公 司 收 到 中 国 电 子 进 出 口 总 公 司 发 出 的 入 围 通 知 书, 确 定 公 司 为 中 国 邮 政 集 团 公 司 清 分 机 设 备 入 围 选 型 招 标 项 目 的 入 围 供 应 商 公 司 获 得 入 围 供 应 商 资 格 后 将 由 中 邮 集 团 及 中 国 邮 政 邮 储 银 行 下 设 各 省 分 支 机 构 与 公 司 签 订 正 式 采 购 合 同, 采 购 数 量 采 购 金 额 及 其 他 供 货 条 款 将 在 合 同 中 予 以 约 定 广 电 运 通 目 前 已 经 拥 有 了 涵 盖 纸 币 清 分 机 清 分 流 水 线 等 货 币 处 理 设 备 以 及 人 民 币 冠 字 号 码 管 理 系 统 清 分 中 心 管 理 系 统 等 软 件 产 品 在 内 的 软 硬 件 齐 备 的 完 整 产 品 线 预 计 年 收 入 分 别 为 和 45.2 亿 元, 净 利 润 分 别 为 和 12.5 亿 元, 每 股 收 益 分 别 为 和 1.68 元 维 持 买 入 的 投 资 评 级 4.2 超 图 软 件 2014 年 保 持 增 长 本 周 周 二 超 图 软 件 发 布 2013 年 年 度 报 告, 公 司 2013 年 实 现 收 入 3.1 亿 元, 净 利 润 5476 万 元, 分 别 同 比 增 长 18.5% 和 9.2 倍, 每 股 收 益 为 0.45 元 超 图 软 件 2012 年 收 入 下 降 9.9%, 净 利 润 大 幅 下 降 -88.5% 2013 年 收 入 和 净 利 润 均 恢 复 增 长, 达 到 历 史 最 高 水 平 2013 年 GIS 软 件 的 收 入 达 到 2.8 亿 元, 同 比 增 长 28% 超 图 软 件 的 GIS 软 件 业 务 包 括 基 础 平 台 软 件 和 面 向 特 定 行 业 的 软 件 定 制 开 发 服 务 2013 年 GIS 软 件 业 务 的 毛 利 率 达 到 73.0%, 较 2012 年 显 著 提 高 2013 年 超 图 软 件 发 布 Supermap GIS 7C, 在 云 GIS 三 维 GIS 和 移 动 GIS 等 方 面 形 成 创 新 技 术 或 者 产 品 公 司 还 与 物 流 企 业 和 白 色 家 电 企 业 合 作, 发 布 了 基 于 自 有 云 平 台 的 分 单 宝 订 单 管 理 平 台 等 GIS 在 线 运 营 服 务 产 品 预 计 年 收 入 分 别 为 和 6.2 亿 元, 净 利 润 为 和 1.1 亿 元, 每 股 收 益 为 和 0.91 元 核 心 假 设 是 2014 年 员 工 数 量 增 长 15% 左 右, 人 均 薪 酬 上 升 10% 左 右, 资 产 减 值 损 失 显 著 下 降, 投 资 性 房 地 产 的 租 金 收 入 约 为 1500 万 元 维 持 增 持 的 投 资 评 级 4.3 广 联 达 成 功 签 约 中 天 建 设 BIM 5D 实 施 永 利 大 厦 项 目 近 日, 中 天 建 设 集 团 有 限 公 司 与 广 联 达 成 功 签 署 了 合 作 协 议, 双 方 正 式 建 立 合 作 伙 伴 关 系 由 中 天 建 设 承 接 的 永 利 大 厦 项 目 将 全 面 实 施 建 筑 信 息 模 型 (BIM) 技 术, 广 联 达 负 责 为 其 提 供 BIM 建 模 规 范 技 术 咨 询 等,BIM 5D 将 在 该 项 目 进 行 深 入 应 用 永 利 大 厦 项 目 位 于 天 津, 工 程 建 筑 形 式 为 两 幢 地 上 20 层 地 上 18 层 的 高 层 商 业 综 合 体, 一 幢 9 层 商 业 裙 房, 地 下 三 层, 地 下 建 筑 面 积 为 2.4 万 平 米, 地 上 总 建 筑 面 积 为 6 万 平 米 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 2 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值

4 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 信 雅 达 成 功 入 围 中 国 交 通 银 行 上 海 分 行 支 付 密 码 器 采 购 项 目 本 周 信 雅 达 成 功 中 标 中 国 交 通 银 行 上 海 分 行 批 量 集 中 采 购 支 付 密 码 器 项 目, 成 为 中 国 交 通 银 行 上 海 分 行 的 指 定 密 码 器 供 应 商, 为 上 海 交 通 银 行 提 供 三 款 SZM04-B 型 电 子 支 付 密 码 器 系 列 终 端 4.5 远 光 软 件 关 于 筹 划 发 行 股 份 购 买 资 产 事 项 的 进 展 公 告 公 司 于 2014 年 3 月 18 日 发 布 了 关 于 重 大 事 项 继 续 停 牌 公 告 ( 公 告 编 号 : ), 于 2014 年 3 月 25 日 发 布 了 关 于 筹 划 发 行 股 份 购 买 资 产 的 停 牌 公 告 ( 公 告 编 号 : ), 于 2014 年 4 月 1 日 发 布 了 关 于 筹 划 发 行 股 份 购 买 资 产 事 项 的 进 展 公 告 ( 公 告 编 号 : ), 公 司 股 票 继 续 停 牌 4.6 用 友 平 台 级 电 商 解 决 方 案 获 京 东 金 服 务 奖 本 周, 京 东 根 据 应 用 服 务 质 量 以 及 用 户 反 馈 意 见, 经 过 多 方 审 核, 最 终 评 选 出 15 家 优 质 电 商 服 务 商, 用 有 软 件 最 终 获 得 这 一 称 号 4.7 卫 士 通 内 生 与 外 延 增 长 均 传 来 利 好 电 网 是 卫 士 通 行 业 集 成 的 重 点 行 业, 南 方 电 网 网 站 4 月 9 日 发 布 十 二 五 科 技 发 展 规 划, 指 出 配 网 规 划 建 设 和 运 行 的 突 出 问 题 愈 加 引 起 关 注 南 方 电 网 计 划 在 电 网 安 全 稳 定 运 行 领 域, 通 过 开 展 电 网 分 析 与 规 划 技 术 电 网 安 全 稳 定 控 制 技 术 研 究, 提 升 电 网 安 全 稳 定 运 行 能 力 卫 士 通 在 国 家 电 网 和 南 方 电 网 销 售 纵 向 认 证 加 密 电 力 专 用 密 码 机 电 能 计 量 密 码 机 和 密 钥 管 理 系 统,2011 年 年 报 公 告 未 来 3-5 年 南 网 配 网 建 设 预 计 投 入 亿 年 南 网 信 息 化 投 资 不 温 不 火, 预 计 2014 年 起 卫 士 通 来 自 南 网 配 网 加 密 设 备 的 收 入 是 亮 点 4 月 3 日 公 司 发 布 第 一 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告, 审 议 通 过 关 于 成 都 卫 士 通 信 息 产 业 股 份 有 限 公 司 符 合 向 特 定 对 象 非 公 开 发 行 股 份 购 买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 条 件 的 议 案, 本 次 并 购 更 进 一 步 卫 士 通 计 划 打 造 从 算 法 芯 片 模 块 整 机 系 统 方 案 到 服 务 的 完 整 产 业 链 预 计 年 收 入 为 和 71.5 亿 元, 净 利 润 为 和 3.6 亿 元, 每 股 收 益 为 和 1.33 元 2014 年 每 股 收 益 较 前 次 预 测 上 调 3% 4.8 太 极 股 份 智 慧 城 市 纳 入 核 心 战 略 布 局 2013 年 度 业 绩 说 明 会 周 二 上 午 在 全 景 网 举 行, 公 司 总 裁 刘 淮 松 在 活 动 上 表 示, 公 司 高 度 关 注 智 慧 城 市 发 展, 并 将 智 慧 城 市 纳 入 公 司 核 心 战 略 方 向 布 局 刘 淮 松 表 示, 在 市 场 层 面, 公 司 依 托 中 国 电 科 积 极 推 进 重 点 省 市 的 战 略 合 作, 在 解 决 方 案 创 新 上 研 究 组 建 智 慧 城 市 创 新 中 心, 积 极 研 发 创 新 解 决 方 案, 争 取 在 重 点 区 域 取 得 重 要 项 目 突 破 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 3 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值

5 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 5 预 计 年 收 入 为 和 71.5 亿 元, 净 利 润 为 和 3.6 亿 元, 每 股 收 益 为 和 1.33 元 2014 年 每 股 收 益 较 前 次 预 测 上 调 3% 4.9 汉 得 信 息 2500 万 参 股 TMT 产 业 基 金 汉 得 信 息 11 日 晚 间 公 告 公 司 董 事 会 4 月 10 日 同 意 向 上 海 黑 骥 马 股 权 投 资 合 伙 企 业 ( 有 限 合 伙 ) 出 资 2500 万 元 并 成 为 其 有 限 合 伙 人, 并 于 4 月 11 日 签 署 关 于 上 述 投 资 事 项 的 相 关 法 律 文 件, 该 基 金 主 要 参 与 文 化 产 业 股 权 投 资, 资 金 规 模 预 定 募 集 两 亿, 最 高 不 超 过 3 亿 4.10 神 州 泰 岳 不 必 对 增 长 悲 观, 信 息 安 全 业 务 和 中 清 龙 图 游 戏 出 现 利 好 根 据 2013 年 6 月 5 日 关 于 飞 信 业 务 的 中 标 公 告 推 算 2013 年 下 半 年 仅 确 认 飞 信 收 入 1.57 亿 元,2013 年 全 年 飞 信 收 入 4.4 亿 元 若 下 一 期 飞 信 招 标 金 额 基 本 不 变,2014 年 来 自 飞 信 收 入 将 同 比 持 平, 高 于 市 场 预 期 我 们 预 计 飞 信 还 有 可 能 以 续 约 方 式 代 替 招 标, 更 有 利 于 神 州 泰 岳 年, 飞 信 占 公 司 利 润 比 重 从 77% 下 降 至 17%, 比 重 降 低 减 少 大 客 户 风 险 2013 年 底 开 始 飞 信 功 能 增 强 保 证 该 业 务 带 来 的 稳 定 现 金 流 不 会 戛 然 而 止 4 月 1 日, 公 司 公 告 以 6000 万 元 增 资 神 州 泰 岳 信 息 安 全 技 术 有 限 公 司 公 司 信 息 安 全 产 品 包 括 BMS ESA IAM SOMC SCM 等, 面 向 运 营 商 金 融 机 构 和 大 型 企 业 集 团 公 司 阐 述 增 资 利 于 信 息 安 全 产 品 与 服 务 质 量 的 提 升 业 务 规 模 的 增 长 预 计 增 资 利 于 拉 长 产 品 线, 获 得 更 快 的 收 入 增 长 2 月 下 旬 刀 塔 传 奇 上 线 IOS,3 月 下 旬 上 线 Android 平 台 后 日 流 水 达 到 300 万 元 4 月 初, 日 流 水 已 达 400 万 元 预 计 该 款 游 戏 增 加 的 投 资 收 益 可 达 到 2000 万 元 中 清 龙 图 在 2014 年 有 多 款 手 机 游 戏 推 广 预 计 年 收 入 为 和 36.6 亿 元, 净 利 润 为 亿 元, 每 股 收 益 为 元,2014 年 市 盈 率 仅 为 21 倍, 存 在 机 会 5 计 算 机 行 业 一 周 新 闻 动 态 5.1 工 信 部 : 拟 开 放 宽 带 接 入 业 务 据 经 济 参 考 报 报 道,2014 年 工 信 部 将 继 续 推 进 电 信 业 改 革 开 放 进 程, 除 了 组 织 落 实 好 移 动 通 信 转 售 ( 外 界 俗 称 的 虚 拟 运 营 商 业 务 ) 试 点 外, 还 将 酝 酿 完 善 接 入 网 业 务 试 点 方 案 这 意 味 着 电 信 领 域 中 极 为 重 要 的 宽 带 接 入 业 务 有 望 不 久 后 向 民 资 全 面 开 放 据 经 济 参 考 报 报 道,2014 年 工 信 部 将 继 续 推 进 电 信 业 改 革 开 放 进 程, 除 了 组 织 落 实 好 移 动 通 信 转 售 ( 外 界 俗 称 的 虚 拟 运 营 商 业 务 ) 试 点 外, 还 将 酝 酿 完 善 接 入 网 业 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 4 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值

6 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 6 务 试 点 方 案 这 意 味 着 电 信 领 域 中 极 为 重 要 的 宽 带 接 入 业 务 有 望 不 久 后 向 民 资 全 面 开 放 5.2 工 信 部 : 启 动 云 计 算 十 三 五 规 划 推 进 4G 建 设 工 信 部 软 件 服 务 业 司 长 陈 伟 在 中 国 国 际 云 计 算 技 术 和 应 用 论 坛 上 表 示, 工 信 部 在 2013 年 已 经 完 成 了 十 二 五 规 划 的 中 期 评 估 并 进 行 了 适 当 的 调 整, 目 前 针 对 云 计 算 的 十 三 五 规 划 已 经 启 动 并 且 介 绍 了 2014 年 对 我 国 云 计 算 产 业 发 展 的 六 项 工 作 重 点 和 思 路, 与 此 同 时, 工 信 部 总 经 济 师 周 子 学 也 介 绍 了 工 信 部 在 支 持 云 计 算 产 业 发 展 的 五 大 举 措 陈 伟 表 示,2014 年 发 展 我 国 云 计 算 产 业 的 包 括 六 项 : 一 是 加 强 顶 层 设 计, 合 理 规 划 布 局 二 是 加 强 关 键 共 性 技 术 的 研 发, 支 持 企 业 的 自 主 创 新 三 是 加 强 示 范 推 广, 推 进 云 计 算 应 用 试 点 示 范 工 程 四 是 加 快 推 进 标 准 化 工 作, 促 进 产 业 的 健 康 发 展 五 是 培 育 龙 头 企 业, 打 造 完 整 的 产 业 链 六 是 加 强 行 业 的 监 管, 完 善 产 业 生 态 环 境 5.3 高 德 软 件 与 阿 里 巴 巴 正 式 达 成 并 购 协 议 高 德 将 退 市 高 德 控 股 有 限 公 司,4 月 11 日 宣 布 正 式 与 阿 里 巴 巴 集 团 控 股 有 限 公 司 达 成 确 定 性 的 收 购 协 议 根 据 该 协 议, 在 收 购 完 成 时, 公 司 的 股 东 将 获 得 每 股 普 通 股 ( 股 份 )5.25 美 元 或 每 股 美 国 存 托 股 份 ( ADS )21.00 美 元 的 收 购 对 价 该 收 购 价 格 比 2014 年 2 月 7 日 ( 即 公 司 在 2014 年 2 月 10 日 宣 布 其 已 收 到 阿 里 巴 巴 私 有 化 建 议 之 前 的 最 后 一 个 交 易 日 ) 高 德 股 票 纳 斯 达 克 收 盘 价 每 股 ADS 美 元 的 价 格 溢 价 了 27.0%, 较 公 司 30 和 60 个 交 易 日 量 加 权 平 均 价 的 溢 价 分 别 是 38.5% 和 39.8% 交 易 目 前 预 期 将 在 2014 年 第 三 季 度 完 成, 对 高 德 在 完 全 转 股 且 摊 薄 的 基 础 上 的 股 权 价 值 估 值 约 为 15 亿 美 元 5.4 全 国 银 联 闪 付 终 端 近 300 万 台 4 月 10 日, 中 国 银 联 发 布 消 息, 截 至 2014 年 一 季 度 末, 全 国 闪 付 终 端 近 300 万 台, 可 支 持 金 融 IC 卡 和 NFC 手 机 支 付 受 理 越 来 越 多 持 卡 人 对 便 利 安 全 创 新 支 付 方 式 日 益 青 睐, 银 联 闪 付 已 成 为 消 费 者 日 常 小 额 快 速 支 付 的 重 要 选 择. 随 着 国 内 金 融 IC 卡 的 规 模 推 广 以 及 移 动 支 付 的 加 速 普 及, 银 联 卡 ( 以 及 银 联 手 机 支 付 ) 闪 付 作 为 一 种 新 兴 支 付 方 式, 使 用 更 便 利 支 付 更 快 捷, 让 更 多 小 额 快 速 消 费 类 商 户 受 理 银 联 卡 成 为 现 实, 也 受 到 越 来 越 多 消 费 者 的 喜 爱 目 前, 全 国 正 在 推 进 闪 付 非 接 触 式 支 付 商 圈 建 设, 各 地 行 业 应 用 项 目 累 计 超 过 100 个, 覆 盖 公 交 地 铁 出 租 停 车 高 铁 等 各 类 公 共 交 通 领 域, 超 市 百 货 快 餐 菜 场 等 生 活 服 务 领 域 也 在 快 速 普 及 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 5 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值

7 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 华 为 部 署 首 个 欧 洲 M-Pesa 移 动 支 付 平 台 本 周 华 为 宣 布 为 沃 达 丰 在 罗 马 尼 亚 推 出 的 M-Pesa 新 业 务 提 供 移 动 支 付 平 台 这 是 M-Pesa 业 务 沃 达 丰 领 先 的 移 动 转 账 和 支 付 业 务 首 次 在 欧 洲 商 用 作 为 合 作 伙 伴, 华 为 在 罗 马 尼 亚 为 沃 达 丰 部 署 了 其 首 个 移 动 支 付 平 台 华 为 端 到 端 的 解 决 方 案, 助 力 沃 达 丰 在 罗 马 尼 亚 市 场 上 为 其 客 户 提 供 便 捷 高 效 安 全 的 转 账 和 支 付 服 务 通 过 该 业 务, 用 户 可 以 使 用 手 机 轻 松 完 成 汇 款 收 款 话 费 充 值 及 缴 纳 各 种 费 用 5.6 新 浪 拿 下 基 金 销 售 与 支 付 双 牌 照 本 周 周 四, 证 监 会 网 站 公 示 消 息, 北 京 新 浪 仓 石 投 资 管 理 有 限 公 司 于 2014 年 3 月 获 得 第 三 方 基 金 销 售 牌 照 这 意 味 着 新 浪 将 有 资 格 代 理 其 他 基 金 公 司 产 品 据 证 监 会 网 站 最 新 披 露 的 数 据, 目 前 获 批 基 金 销 售 支 付 牌 照 的 企 业 已 有 15 家, 其 中 互 联 网 公 司 包 括 百 度 支 付 宝 财 付 通 和 新 浪 等 据 了 解, 获 得 两 张 牌 照 的 新 浪 目 前 已 推 出 名 为 微 财 富 的 个 人 理 财 平 台, 将 提 供 包 括 基 金 保 险 P2P 投 资 等 理 财 服 务, 微 财 富 相 关 负 责 人 告 诉 北 京 商 报 记 者, 该 平 台 预 计 会 在 4 月 中 旬 正 式 上 线 5.7 云 计 算 客 服 应 用 商 Zendesk 拟 IPO 募 资 1.5 亿 美 元 云 计 算 客 户 服 务 应 用 提 供 商 Zendesk 周 四 向 美 国 证 券 交 易 委 员 会 (SEC) 提 交 招 股 说 明 书, 计 划 通 过 首 次 公 开 招 股 募 集 1.5 亿 美 元 资 金 Zendesk 是 一 家 总 部 位 于 旧 金 山 的 基 于 云 计 算 的 客 户 服 务 软 件 公 司 Zendesk 正 在 向 4 万 用 户 提 供 更 好 的 客 户 服 务 体 验 全 球 140 个 国 家 中 超 过 1 亿 的 用 户 已 经 通 过 Zendesk 享 受 到 了 客 户 服 务 德 意 志 银 行 的 统 计 数 据 显 示, 包 括 云 计 算 服 务 提 供 商 在 内 的 软 件 公 司, 是 去 年 美 国 科 技 股 首 次 公 开 招 股 中 表 现 最 好 的 类 别 去 年 软 件 公 司 首 次 公 开 招 股 的 平 均 涨 幅 为 59%, 高 于 互 联 网 公 司 平 均 57% 的 涨 幅 5.8 Junipe Research 2014 年 全 球 移 动 支 付 总 量 将 增 长 40% 市 场 研 究 机 构 Juniper Research 在 其 报 告 中 指 出, 今 年 通 过 移 动 设 备 进 行 的 全 球 支 付 的 总 价 值 将 超 过 5000 亿 美 元, 同 比 增 长 近 40% 该 研 究 机 构 发 现, 通 过 移 动 设 备 购 买 实 物 商 品 仍 将 是 推 动 这 一 增 长 的 主 要 因 素 在 许 多 市 场, 通 过 平 板 电 脑 进 行 的 平 均 交 易 规 模 已 经 超 过 了 那 些 通 过 台 式 电 脑 进 行 的 交 易 规 模 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 6 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值

8 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 8 附 录 : 计 算 机 行 业 重 点 公 司 估 值 表 公 司 公 司 股 价 市 值 ( 亿 元 ) EPS PE PB 代 码 简 称 2014/4/11 12A 13E 14E 12A 13E 14E 13Q sh 航 天 信 息 sz 广 电 运 通 sz 御 银 股 份 sz 新 北 洋 sz 新 国 都 sz 广 联 达 sh 恒 生 电 子 sh 信 雅 达 , sz 同 有 科 技 sh 用 友 软 件 sz 远 光 软 件 sz 汉 得 信 息 sz 久 其 软 件 sz 海 隆 软 件 sz 博 彦 科 技 sz 神 州 泰 岳 中 位 数 注 : 蓝 色 表 示 上 次 下 调, 红 色 表 示 上 次 上 调 资 料 来 源 :Wind, 公 司 公 告, 申 万 研 究 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 7 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值

9 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 9 信 息 披 露 证 券 分 析 师 承 诺 本 报 告 署 名 分 析 师 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度 专 业 审 慎 的 研 究 方 法, 使 用 合 法 合 规 的 信 息, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告, 并 对 本 报 告 的 内 容 和 观 点 负 责 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 与 公 司 有 关 的 信 息 披 露 本 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可, 资 格 证 书 编 号 为 :ZX0065 发 布 证 券 研 究 报 告, 是 证 券 投 资 咨 询 业 务 的 一 种 基 本 形 式, 本 公 司 可 以 对 证 券 及 证 券 相 关 产 品 的 价 值 市 场 走 势 或 者 相 关 影 响 因 素 进 行 分 析, 形 成 证 券 估 值 投 资 评 级 等 投 资 分 析 意 见, 制 作 证 券 研 究 报 告, 并 向 本 公 司 的 客 户 发 布 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 compliance@swsresearch.com 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信 息 披 露 栏 目 查 询 从 业 人 员 资 质 情 况 静 默 期 安 排 及 关 联 公 司 持 股 情 况 股 票 投 资 评 级 说 明 证 券 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 证 券 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 买 入 (Buy) : 相 对 强 于 市 场 表 现 20% 以 上 ; 增 持 (Outperform) : 相 对 强 于 市 场 表 现 5%~20%; 中 性 (Neutral) : 相 对 市 场 表 现 在 -5%~+5% 之 间 波 动 ; 减 持 (Underperform) : 相 对 弱 于 市 场 表 现 5% 以 下 行 业 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 看 好 (Overweight) : 行 业 超 越 整 体 市 场 表 现 ; 中 性 (Neutral) : 行 业 与 整 体 市 场 表 现 基 本 持 平 ; 看 淡 (Underweight) : 行 业 弱 于 整 体 市 场 表 现 我 们 在 此 提 醒 您, 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 我 们 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系, 表 示 投 资 的 相 对 比 重 建 议 ; 投 资 者 买 入 或 者 卖 出 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况, 比 如 当 前 的 持 仓 结 构 以 及 其 他 需 要 考 虑 的 因 素 投 资 者 应 阅 读 整 篇 报 告, 以 获 取 比 较 完 整 的 观 点 与 信 息, 不 应 仅 仅 依 靠 投 资 评 级 来 推 断 结 论 申 银 万 国 使 用 自 己 的 行 业 分 类 体 系, 如 果 您 对 我 们 的 行 业 分 类 有 兴 趣, 可 以 向 我 们 的 销 售 员 索 取 本 报 告 采 用 的 基 准 指 数 : 沪 深 300 指 数 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 是 基 于 已 公 开 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 报 告 首 页 列 示 的 联 系 人, 除 非 另 有 说 明, 仅 作 为 本 公 司 就 本 报 告 与 客 户 的 联 络 人, 承 担 联 络 工 作, 不 从 事 任 何 证 券 投 资 咨 询 服 务 业 务 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 并 接 受 客 户 的 后 续 问 询 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 客 户 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 本 公 司 特 别 提 示, 本 公 司 不 会 与 任 何 客 户 以 任 何 形 式 分 享 证 券 投 资 收 益 或 分 担 证 券 投 资 损 失, 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有, 属 于 非 公 开 资 料 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 请 参 阅 最 后 一 页 的 信 息 披 露 和 法 律 声 明 8 申 万 研 究 拓 展 您 的 价 值

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