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1 CGN Power Co., Ltd. * B *

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3 受 评 对 象 中 国 广 核 电 力 股 份 有 限 公 司 基 本 观 点 本 次 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 上 次 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 存 续 债 券 列 表 债 券 简 称 发 行 额 ( 亿 元 ) 期 限 上 次 债 项 信 用 等 级 本 次 债 项 信 用 等 级 02 广 核 债 ~ AAA AAA 07 广 核 债 ~ AAA AAA 10 广 核 债 ~ AAA AAA 注 : 根 据 中 国 广 核 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 国 广 核 集 团 ) 与 中 广 核 电 力 签 署 的 企 业 债 券 承 继 协 议 和 关 于 中 国 广 核 电 力 股 份 有 限 公 司 承 继 中 国 广 核 集 团 有 限 公 司 企 业 债 之 债 务 的 确 认 函, 中 广 核 电 力 同 意 承 继 中 国 广 核 集 团 公 开 发 行 的 存 续 期 内 的 02 广 核 债 07 广 核 债 和 10 广 核 债 的 全 部 权 利 和 义 务 同 时, 国 家 开 发 银 行 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 国 家 开 发 银 行 或 国 开 行 ) 已 同 意 继 续 承 担 对 02 广 核 债 的 担 保 责 任 ; 中 国 农 业 银 行 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 国 农 业 银 行 或 农 行 ) 已 同 意 继 续 承 担 对 07 广 核 债 的 担 保 责 任 中 国 广 核 集 团 已 于 2014 年 6 月 20 日 召 开 02 广 核 债 07 广 核 债 和 10 广 核 债 的 持 有 人 会 议, 并 由 持 有 人 审 议 表 决 通 过 了 上 述 目 标 广 核 债 转 予 中 广 核 电 力 承 继 事 宜 的 相 关 议 案 概 况 数 据 中 广 核 电 力 总 资 产 ( 亿 元 ) 1, , , , 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )( 亿 元 ) 总 负 债 ( 亿 元 ) 总 债 务 ( 亿 元 ) 营 业 总 收 入 ( 亿 元 ) EBIT( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 经 营 活 动 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 营 业 毛 利 率 (%) EBITDA/ 营 业 总 收 入 (%) 总 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 总 资 本 化 比 率 (%) 总 债 务 /EBITDA(X) EBITDA 利 息 倍 数 (X) 注 : 公 司 2012~2013 年 模 拟 财 务 报 表 及 审 计 报 告 已 审 计, 公 司 2015 年 一 季 度 财 务 报 表 未 经 审 计 ; 公 司 财 务 报 表 均 采 用 新 会 计 准 则 编 制 ; 为 计 算 有 息 债 务, 公 司 各 期 末 长 期 应 付 款 中 的 相 应 中 票 已 调 入 应 付 债 券 ; 由 于 缺 乏 有 关 数 据, 未 计 算 公 司 2015 年 一 季 度 利 息 支 出 及 相 关 指 标 国 开 行 ( 担 保 主 体 ) 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 75, , , 不 良 贷 款 余 额 ( 亿 元 ) 净 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 1, , , 拨 备 前 利 润 ( 亿 元 ) 1, , , 中 诚 信 国 际 维 持 中 国 广 核 电 力 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 广 核 电 力 或 公 司 ) 主 体 信 用 等 级 为 AAA, 评 级 展 望 为 稳 定 ; 维 持 02 广 核 债 07 广 核 债 和 10 广 核 债 的 债 项 信 用 等 级 为 AAA 2014 年 以 来, 随 着 在 建 机 组 陆 续 投 产, 公 司 核 电 发 电 能 力 继 续 增 强, 且 未 来 装 机 容 量 还 将 稳 步 增 长 ; 公 司 继 续 保 持 了 极 强 的 盈 利 能 力 并 具 备 畅 通 的 融 资 渠 道 同 时, 中 诚 信 国 际 也 关 注 政 策 调 整 和 资 金 压 力 等 因 素 对 公 司 经 营 和 整 体 信 用 状 况 的 影 响 此 外, 02 广 核 债 的 担 保 主 体 国 家 开 发 银 行 和 07 广 核 债 的 担 保 主 体 中 国 农 业 银 行 继 续 保 持 了 极 强 的 担 保 实 力 优 势 在 建 机 组 陆 续 投 产, 核 电 发 电 能 力 进 一 步 增 强 公 司 是 中 国 广 核 集 团 核 电 业 务 的 投 资 运 营 管 理 运 营 服 务 和 先 进 核 能 技 术 研 发 的 主 体 2014 年 以 来, 随 着 在 建 核 电 机 组 的 顺 利 推 进, 公 司 核 电 装 机 容 量 进 一 步 增 强 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 11 台 在 运 行 核 电 机 组 总 装 机 容 量 为 1, 万 千 瓦, 占 我 国 内 地 在 运 行 核 电 总 装 机 容 量 的 54.33% 2014 年 公 司 完 成 核 电 上 网 电 量 亿 千 瓦 时, 同 比 增 长 32.47% 各 在 建 项 目 有 序 推 进, 未 来 装 机 容 量 将 稳 步 增 长 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 10 台 在 建 核 电 机 组 总 装 机 容 量 达 到 1, 万 千 瓦, 占 中 国 广 核 集 团 在 建 核 电 装 机 容 量 的 65.95% 随 着 在 建 机 组 在 未 来 几 年 内 陆 续 投 产, 公 司 核 电 装 机 容 量 将 稳 步 增 长, 核 电 上 网 电 量 也 将 大 幅 提 升 盈 利 能 力 很 强 核 电 的 业 务 特 点 和 专 业 严 谨 的 管 理 使 公 司 保 持 极 强 的 盈 利 能 力 和 现 金 获 取 能 力,2014 年 公 司 实 现 营 业 总 收 入 亿 元, 营 业 毛 利 率 49.82%, 净 利 润 达 到 亿 元 融 资 渠 道 通 畅 公 司 与 各 大 银 行 和 金 融 机 构 建 立 了 良 好 的 合 作 关 系, 截 至 2014 年 末, 公 司 获 得 的 银 行 综 合 授 信 总 额 达 1,100 多 亿 元, 其 中 尚 未 使 用 授 信 额 度 为 400 多 亿 元, 对 公 司 资 金 需 求 具 有 很 强 的 保 障 作 用 此 外, 公 司 于 2014 年 12 月 10 日 在 香 港 联 交 所 挂 牌 上 市, 直 接 融 资 能 力 很 强 担 保 实 力 继 续 保 持 2014 年 国 开 行 及 农 行 综 合 财 务 实 力 极 强, 分 别 能 够 为 02 广 核 债 和 07 广 核 债 的 偿 还 提 供 强 有 力 的 保 障 关 注 政 策 影 响 国 家 关 于 核 工 业 政 策, 尤 其 是 核 电 投 资 经 营 政 策 的 变 化 将 对 公 司 经 营 产 生 影 响 近 期 国 家 加 快 了 核 电 项 目 的 审 批 进 度, 内 陆 核 电 也 已 提 上 日 程, 中 诚 信 国 际 将 持 续 关 注 核 电 政 策 变 化 对 公 司 的 影 响 面 临 一 定 的 资 金 压 力 目 前 公 司 在 建 拟 建 项 目 较 多, 较 大 的 投 资 规 模 使 得 公 司 维 持 较 高 的 资 产 负 债 率 水 平, 面 临 一 定 的 资 金 压 力 2

4 净 利 润 ( 亿 元 ) 不 良 贷 款 率 (%) 拨 备 覆 盖 率 (%) 资 本 充 足 率 (%) 农 业 银 行 ( 担 保 主 体 ) 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 132, , , 不 良 贷 款 余 额 ( 亿 元 ) , 净 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 4, , , 拨 备 前 利 润 ( 亿 元 ) 2, , , 净 利 润 ( 亿 元 ) 1, , , 不 良 贷 款 率 (%) 拨 备 覆 盖 率 (%) 资 本 充 足 率 (%) 分 析 师 项 目 负 责 人 : 李 俊 彦 jyli@ccxi.com.cn 项 目 组 成 员 : 魏 荣 rwei@ccxi.com.cn 电 话 :(010) 传 真 :(010) 年 6 月 19 日 3

5 声 明 一 本 次 评 级 为 发 行 人 委 托 评 级 除 因 本 次 评 级 事 项 使 中 诚 信 国 际 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 中 诚 信 国 际 与 评 级 对 象 不 存 在 任 何 其 他 影 响 本 次 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 ; 本 次 评 级 项 目 组 成 员 及 信 用 评 审 委 员 会 人 员 与 评 级 对 象 之 间 亦 不 存 在 任 何 其 他 影 响 本 次 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 二 本 次 评 级 依 据 评 级 对 象 提 供 或 已 经 正 式 对 外 公 布 的 信 息, 相 关 信 息 的 合 法 性 真 实 性 完 整 性 准 确 性 由 评 级 对 象 负 责 中 诚 信 国 际 按 照 相 关 性 及 时 性 可 靠 性 的 原 则 对 评 级 信 息 进 行 审 慎 分 析, 但 对 于 评 级 对 象 提 供 信 息 的 合 法 性 真 实 性 完 整 性 准 确 性 不 作 任 何 保 证 三 本 次 评 级 中, 中 诚 信 国 际 及 项 目 人 员 遵 照 相 关 法 律 法 规 及 监 管 部 门 相 关 要 求, 按 照 中 诚 信 国 际 的 评 级 流 程 及 评 级 标 准, 充 分 履 行 了 勤 勉 尽 责 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 本 次 评 级 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 四 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 中 诚 信 国 际 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 方 法, 遵 循 内 部 评 级 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 受 评 级 对 象 和 其 他 第 三 方 组 织 或 个 人 的 干 预 和 影 响 五 本 信 用 评 级 报 告 对 评 级 对 象 信 用 状 况 的 任 何 表 述 和 判 断 仅 作 为 相 关 决 策 参 考 之 用, 并 不 意 味 着 中 诚 信 国 际 实 质 性 建 议 任 何 使 用 人 据 此 报 告 采 取 投 资 借 贷 等 交 易 行 为, 也 不 能 作 为 使 用 人 购 买 出 售 或 持 有 相 关 金 融 产 品 的 依 据 六 本 次 评 级 结 果 自 本 期 债 务 融 资 工 具 发 行 之 日 起 生 效, 有 效 期 为 一 年 债 券 存 续 期 内, 中 诚 信 国 际 将 按 照 跟 踪 评 级 安 排, 定 期 或 不 定 期 对 评 级 对 象 进 行 跟 踪 评 级, 根 据 跟 踪 评 级 情 况 决 定 评 级 结 果 的 维 持 变 更 暂 停 或 中 止, 并 及 时 对 外 公 布 4

6 跟 踪 评 级 原 因 根 据 国 际 惯 例 和 主 管 部 门 的 要 求, 中 诚 信 国 际 将 对 存 续 期 内 债 券 进 行 定 期 跟 踪 评 级 或 不 定 期 跟 踪 评 级 本 次 跟 踪 为 定 期 跟 踪 评 级 募 集 项 目 进 展 02 广 核 债 共 募 集 资 金 40 亿 元, 主 要 用 于 归 还 岭 澳 核 电 站 项 目 一 期 总 成 建 设 而 筹 措 的 人 民 币 搭 桥 贷 款, 其 余 部 分 用 于 岭 澳 核 电 站 项 目 一 期 工 程 建 设 目 前 岭 澳 核 电 站 一 期 的 1 2 号 机 组 已 分 别 于 2002 年 5 月 和 2003 年 1 月 投 入 商 运 07 广 核 债 共 募 集 资 金 20 亿 元, 主 要 用 于 公 司 所 属 的 岭 澳 核 电 站 二 期 项 目 建 设, 目 前 岭 澳 二 期 项 目 的 1 2 号 机 组 已 分 别 于 2010 年 9 月 和 2011 年 8 月 投 入 商 运 10 广 核 债 共 募 集 资 金 25 亿 元, 全 部 用 于 满 足 广 东 阳 江 核 电 站 工 程 项 目 建 设 的 资 金 需 求, 该 项 目 规 划 建 设 6 台 万 千 瓦 机 组, 计 划 总 投 资 亿 元, 截 至 2015 年 3 月 末 公 司 已 累 计 投 入 亿 元, 其 中 1 号 机 组 于 2014 年 3 月 投 入 商 运,2 号 机 组 于 2015 年 6 月 投 入 商 运 基 本 分 析 2014 年 以 来, 全 国 电 力 消 费 总 体 平 稳, 但 受 经 济 结 构 调 整 和 能 源 消 费 方 式 转 变 影 响, 全 社 会 用 电 量 低 速 增 长 电 力 行 业 的 发 展 与 宏 观 经 济 走 势 息 息 相 关 近 十 年 来 中 国 经 济 以 出 口 及 投 资 为 引 擎 快 速 发 展, 工 业 增 加 值 尤 其 是 重 工 业 保 持 较 快 增 长, 从 而 造 就 了 旺 盛 的 电 力 需 求 2013 年, 我 国 全 社 会 用 电 量 同 比 增 长 7.5%, 同 比 提 高 1.9 个 百 分 点 ; 其 中 第 一 产 业 第 二 产 业 第 三 产 业 及 城 乡 居 民 生 活 用 电 量 占 比 分 别 为 1.91% 73.55% 11.79% 和 12.76%, 分 别 同 比 增 长 0.7% 7.0% 10.3% 和 9.2% 2014 年, 全 国 全 社 会 用 电 量 55,233 亿 千 瓦 时, 同 比 增 长 3.8%, 比 上 年 回 落 3.8 个 百 分 点 2015 年 1~4 月, 全 国 全 社 会 用 电 量 1.73 万 亿 千 瓦 时, 同 比 上 升 0.9%, 增 速 较 上 年 同 期 回 落 4.3 个 百 分 点 我 国 电 力 消 费 结 构 中, 第 二 产 业 用 电 需 求 一 直 是 全 社 会 用 电 量 的 主 要 部 分, 近 年 来 其 用 电 量 占 比 一 直 保 持 在 73% 以 上 十 二 五 期 间, 政 府 着 力 加 快 转 变 经 济 增 长 方 式, 调 整 经 济 结 构, 使 经 济 增 长 向 依 靠 消 费 投 资 和 出 口 协 调 拉 动 转 变 2011 年 9 月 国 务 院 发 布 十 二 五 节 能 减 排 综 合 性 工 作 方 案, 明 确 了 节 能 的 主 要 目 标 是 到 2015 年, 全 国 万 元 国 内 生 产 总 值 能 耗 下 降 到 吨 标 准 煤 ( 按 2005 年 价 格 计 算 ), 比 2010 年 的 吨 标 准 煤 下 降 16%; 十 二 五 期 间, 实 现 节 约 能 源 6.7 亿 吨 标 准 煤 我 国 政 府 对 于 高 耗 能 产 业 节 能 降 耗 的 政 策 力 度 日 趋 加 大, 未 来 第 二 产 业 用 电 量 占 比 将 逐 步 下 降, 单 位 工 业 增 加 值 能 耗 也 将 呈 现 逐 步 下 降 趋 势 图 1:2001 年 以 来 中 国 电 力 消 费 弹 性 系 数 电 力 消 费 弹 性 系 数 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局, 中 诚 信 国 际 整 理 总 体 看,2014 年 由 于 中 国 处 于 经 济 结 构 调 整 阶 段, 加 之 环 保 压 力 较 大 使 得 传 统 重 工 业 发 展 放 缓, 以 及 当 年 降 雨 偏 多 高 温 炎 热 天 气 同 比 大 幅 减 少, 多 方 面 原 因 使 得 全 社 会 用 电 量 低 速 增 长 未 来, 随 着 我 国 经 济 增 长 方 式 的 转 变 和 经 济 结 构 的 调 整, 第 三 产 业 对 经 济 增 长 的 贡 献 将 不 断 增 加, 但 其 单 位 产 值 用 电 量 远 远 小 于 第 二 产 业, 我 国 电 力 消 费 弹 性 系 数 或 将 保 持 在 较 低 水 平 核 电 建 设 重 启, 新 建 机 组 必 须 符 合 三 代 核 电 技 术 安 全 标 准, 核 电 行 业 进 入 新 的 发 展 阶 段 2011 年 3 月 日 本 福 岛 核 事 故 发 生 后, 我 国 要 求 对 国 内 已 运 行 及 在 建 核 电 项 目 进 行 全 面 安 全 检 查, 5

7 并 宣 布 在 核 安 全 规 划 批 准 前 暂 停 审 批 新 项 目 和 已 开 展 前 期 工 作 的 项 目 2011 年 3 月 至 12 月 国 家 环 保 部 ( 国 家 核 安 全 局 ) 会 同 国 家 发 改 委 国 家 能 源 局 和 中 国 地 震 局 等 部 门, 对 全 国 运 行 在 建 和 待 建 核 电 机 组, 以 及 各 民 用 研 究 堆 和 核 燃 料 循 环 设 施 进 行 了 综 合 安 全 检 查 历 时 9 个 多 月 的 检 查 主 要 涉 及 核 设 施 防 洪 预 案 和 防 洪 能 力 评 估 核 设 施 抗 震 预 案 和 现 场 抗 震 能 力 评 估 多 种 极 端 自 然 事 件 叠 加 事 故 的 预 防 和 环 境 保 护 措 施 等 11 个 方 面 此 次 安 全 检 查 的 总 体 结 论 是 : 我 国 核 安 全 标 准 全 面 采 用 国 际 原 子 能 机 构 的 安 全 标 准, 核 安 全 法 规 标 准 体 系 与 国 际 接 轨 ; 民 用 核 设 施 在 选 址 中 对 地 震 洪 水 等 外 部 事 件 进 行 了 充 分 论 证 ; 核 电 厂 在 设 计 制 造 建 设 调 试 和 运 行 等 各 环 节 均 进 行 了 有 效 管 理, 总 体 质 量 受 控 检 查 认 为, 我 国 运 行 和 在 建 核 电 厂 基 本 能 够 满 足 我 国 现 行 核 安 全 法 规 和 国 际 原 子 能 机 构 最 新 标 准 的 要 求, 具 备 一 定 的 严 重 事 故 预 防 和 缓 解 能 力, 风 险 受 控, 安 全 有 保 障 2012 年 10 月 24 日, 国 务 院 常 务 会 议 讨 论 通 过 核 电 安 全 规 划 ( 年 ) 和 核 电 中 长 期 发 展 规 划 ( 年 ) 对 于 核 电 建 设 发 展, 会 议 提 出, 要 稳 妥 恢 复 正 常 建 设, 合 理 把 握 建 设 节 奏, 稳 步 有 序 推 进 ; 要 科 学 布 局 项 目, 十 二 五 时 期 只 在 沿 海 安 排 少 数 经 过 充 分 论 证 的 核 电 项 目 厂 址, 不 安 排 内 陆 核 电 项 目 ; 要 提 高 准 入 门 槛, 按 照 全 球 最 高 安 全 要 求 新 建 核 电 项 目, 新 建 核 电 机 组 必 须 符 合 三 代 安 全 标 准 此 两 项 规 划 的 出 台 标 志 着 我 国 暂 停 了 19 个 月 的 核 电 建 设 进 入 重 启 阶 段, 规 划 提 出 的 政 策 指 引 有 利 于 我 国 核 电 安 全 高 效 有 序 地 发 展 2012 年 12 月, 随 着 华 能 山 东 石 岛 湾 核 电 厂 中 核 集 团 田 湾 核 电 二 期 等 项 目 相 继 获 得 环 保 部 国 家 核 安 全 局 的 建 造 许 可 证 并 正 式 开 工 建 设, 我 国 的 核 电 重 启 进 入 实 质 运 作 阶 段 2013 年 1 月, 我 国 正 式 发 布 能 源 发 展 十 二 五 规 划 ( 以 下 简 称 规 划 ) 规 划 指 出, 在 核 电 建 设 方 面, 坚 持 热 堆 快 堆 聚 变 堆 三 步 走 技 术 路 线, 以 百 万 千 瓦 级 先 进 压 水 堆 为 主, 积 极 发 展 高 温 气 冷 堆 商 业 快 堆 和 小 型 堆 等 新 技 术 ; 合 理 把 握 建 设 节 奏, 稳 步 有 序 推 进 核 电 建 设 ; 科 学 布 局 项 目, 对 新 建 厂 址 进 行 全 面 复 核, 十 二 五 时 期 只 安 排 沿 海 厂 址 ; 提 高 技 术 准 入 门 槛, 新 建 机 组 必 须 符 合 三 代 安 全 标 准 ; 同 步 完 善 核 燃 料 供 应 体 系, 满 足 核 电 长 远 发 展 需 要 到 2015 年, 运 行 核 电 装 机 达 到 4,000 万 千 瓦, 在 建 规 模 1,800 万 千 瓦 2014 年 11 月, 31 号 文 再 次 强 调 了 我 国 应 该 在 采 用 国 际 最 高 安 全 标 准 确 保 安 全 的 前 提 下, 适 时 在 东 部 沿 海 地 区 启 动 新 的 核 电 项 目 建 设, 研 究 论 证 内 陆 核 电 建 设 ; 坚 持 引 进 消 化 吸 收 再 创 新, 重 点 推 进 AP1000 CAP1400 高 温 气 冷 堆 快 堆 及 后 处 理 技 术 攻 关 ; 加 快 国 内 自 主 技 术 工 程 验 证, 重 点 建 设 大 型 先 进 压 水 堆 高 温 气 冷 堆 重 大 专 项 示 范 工 程 ; 积 极 推 进 核 电 基 础 理 论 研 究 核 安 全 技 术 研 究 开 发 设 计 和 工 程 建 设, 完 善 核 燃 料 循 环 体 系 ; 积 极 推 进 核 电 走 出 去 ; 加 强 核 电 科 普 和 核 安 全 知 识 宣 传 ; 到 2020 年, 核 电 装 机 容 量 达 到 5,800 万 千 瓦, 在 建 容 量 达 到 3,000 万 千 瓦 以 上 中 诚 信 国 际 同 时 关 注 到, 目 前 我 国 核 电 正 处 于 从 二 代 技 术 向 三 代 技 术 的 过 渡 期 间, 华 龙 一 号 的 核 准 在 建 也 进 一 步 加 快 了 我 国 核 电 的 国 产 化 进 程, 但 对 于 新 技 术 核 电 机 组 的 建 设 与 运 营, 企 业 可 能 面 临 一 定 的 投 资 建 设 及 运 营 管 理 风 险 ; 此 外, 核 燃 料 循 环 体 系 的 建 立 和 完 善 方 面, 我 国 目 前 基 本 形 成 了 包 括 铀 矿 地 质 勘 探 铀 矿 采 冶 铀 转 化 铀 浓 缩 元 件 制 造 及 乏 燃 料 后 处 理 放 射 性 废 物 管 理 等 环 节 的 完 整 核 燃 料 循 环 工 业 体 系, 但 尚 处 于 成 长 期 的 初 步 阶 段, 尤 其 在 乏 燃 料 后 处 理 等 方 面 与 先 进 国 家 相 比 尚 有 差 距 整 体 看, 我 国 核 电 在 建 项 目 有 序 推 进, 前 期 项 目 也 将 逐 步 纳 入 到 核 准 计 划 ; 未 来 核 电 发 展 的 政 策 空 间 将 逐 步 释 放, 我 国 核 电 行 业 正 在 进 入 新 的 发 展 阶 段 目 前 我 国 在 建 核 电 机 组 装 机 规 模 大, 随 着 在 建 机 组 陆 续 投 产, 未 来 两 年 我 国 核 电 装 机 将 快 速 增 长 目 前, 我 国 ( 除 台 湾 地 区 以 外, 下 同 ) 已 投 产 6

8 核 电 分 布 在 浙 江 秦 山 广 东 大 亚 湾 广 东 阳 江 江 苏 田 湾 辽 宁 红 沿 河 福 建 宁 德 和 福 清 等 核 电 基 地 随 着 红 沿 河 一 期 方 家 山 宁 德 和 阳 江 核 电 站 部 分 机 组 的 投 入 运 营, 截 至 2015 年 3 月 末, 全 国 在 役 核 电 机 组 已 增 至 23 台, 合 计 机 组 装 机 容 量 已 达 2, 万 千 瓦, 成 为 当 地 电 力 供 应 的 重 要 支 柱 从 机 组 堆 型 来 看, 目 前 我 国 在 役 核 电 机 组 主 要 以 压 水 堆 机 组 为 主, 仅 秦 山 三 期 选 用 了 我 国 唯 一 的 重 水 堆 机 组 从 发 电 量 来 看,2011~2014 年 我 国 核 电 发 2 电 量 分 别 为 亿 千 瓦 时 亿 千 瓦 时 1,106.3 亿 千 瓦 时 和 1, 亿 千 瓦 时, 约 占 当 年 全 国 总 发 电 量 的 比 例 分 别 为 1.84% 1.97% 2.05% 和 2.35%, 核 电 在 我 国 电 力 供 给 中 的 贡 献 逐 步 增 强 表 1: 截 至 2015 年 3 月 末 我 国 已 投 产 核 电 机 组 单 位 : 万 千 瓦 运 营 在 运 行 核 电 站 机 组 类 型 在 建 装 机 主 体 装 机 秦 山 一 期 中 国 CNP 秦 山 二 期 中 国 CNP 秦 山 三 期 加 拿 大 CANDU 江 苏 田 湾 一 期 俄 罗 斯 WWER 中 核 三 门 核 电 一 期 三 代 美 国 AP 集 团 福 清 核 电 一 期 法 国 M310 加 改 进 型 福 清 核 电 二 期 法 国 M310 加 改 进 型 方 家 山 核 电 中 国 CPR 海 南 昌 江 核 电 一 期 中 国 CNP 江 苏 田 湾 二 期 俄 罗 斯 WWER 中 核 集 团 小 计 大 亚 湾 法 国 M 岭 澳 一 期 法 国 M 岭 澳 二 期 中 国 CPR 宁 德 一 期 中 国 CPR 中 国 红 沿 河 一 期 中 国 CPR 广 核 红 沿 河 二 期 中 国 ACPR * 集 团 中 国 CPR1000/ 阳 江 核 电 站 ACPR1000 台 山 核 电 一 期 三 代 法 国 EPR 广 西 防 城 港 核 电 一 期 中 国 CPR 中 国 广 核 集 团 小 计 1, , 中 电 海 阳 核 电 一 期 投 三 代 美 国 AP 华 能 石 岛 湾 核 电 一 期 集 团 中 国 高 温 气 冷 堆 示 范 技 术 合 计 , , 核 电 发 电 量 数 据 来 自 国 家 统 计 局 发 布 的 各 年 国 民 经 济 和 社 会 发 展 统 计 公 报 注 : 红 沿 河 二 期 核 准 了 2 台 机 组, 但 截 至 2015 年 3 月 末 只 有 1 台 在 建 资 料 来 源 : 中 诚 信 国 际 整 理 2008 年, 国 家 加 快 了 核 电 发 展 节 奏, 核 电 建 设 进 入 快 速 发 展 期, 我 国 相 继 核 准 了 福 建 宁 德 核 电 一 期 福 建 福 清 核 电 一 期 工 程 方 家 山 核 电 工 程 广 东 阳 江 核 电 工 程 2009 年 国 家 核 准 了 三 门 两 台 125 万 千 瓦 山 东 海 阳 两 台 125 万 千 瓦 广 东 台 山 两 台 175 万 千 瓦 核 电 机 组 2010 年, 我 国 又 陆 续 核 准 了 海 南 昌 江 核 电 一 期 两 台 65 万 千 瓦 机 组 福 建 福 清 核 电 两 台 108 万 千 瓦 机 组 和 广 西 防 城 港 核 电 一 期 两 台 108 万 千 瓦 机 组 2011 年 3 月 至 2012 年 10 月, 受 日 本 福 岛 核 电 事 故 影 响, 我 国 暂 停 了 核 电 新 建 项 目 的 审 批 程 序 2012 年 10 月 核 电 重 启 后, 我 国 核 准 了 华 能 山 东 石 岛 湾 核 电 站 20 万 千 瓦 示 范 机 组 和 江 苏 田 湾 二 期 3 4 号 两 台 万 千 瓦 机 组 2014 年 11 月 我 国 完 全 自 主 知 识 产 权 的 华 龙 一 号 技 术 落 户 福 清 核 电 5 6 号 机 组 和 防 城 港 二 期 3 4 号 机 组, 并 在 2015 年 2 月 成 功 出 口 阿 根 廷, 加 上 之 后 的 3 月 红 沿 河 二 期 5 6 号 机 组 的 核 准 在 建 以 及 4 月 15 日 国 务 院 常 务 会 议 决 定 核 准 建 设 华 龙 一 号 三 代 核 电 技 术 示 范 机 组 等 均 意 味 着 我 国 核 电 重 启 已 全 面 提 速 截 至 2015 年 3 月 末, 全 国 正 在 建 设 的 核 电 机 组 数 量 达 到 26 台, 总 装 机 容 量 达 2, 万 千 瓦, 约 占 世 界 核 电 在 建 规 模 的 三 分 之 一 值 得 关 注 的 是, 虽 然 目 前 我 国 处 于 前 期 筹 备 阶 段 的 核 电 项 目 不 少, 但 加 快 核 准 的 大 多 是 沿 海 项 目, 预 计 内 陆 核 电 项 目 的 重 启 要 在 十 三 五 时 期 才 能 实 现 表 2: 截 至 2015 年 3 月 末 我 国 开 展 前 期 工 作 的 主 要 核 电 项 目 核 电 工 程 开 发 主 体 湖 北 大 畈 核 电 中 国 广 核 集 团 广 东 陆 丰 核 电 中 国 广 核 集 团 辽 宁 徐 大 堡 一 期 中 核 集 团 浙 江 三 门 3 4 号 机 组 中 核 集 团 福 清 核 电 5 6 号 机 组 中 核 集 团 江 苏 核 电 5 6 号 机 组 中 核 集 团 漳 州 核 电 中 核 集 团 江 西 彭 泽 核 电 中 电 投 海 阳 核 电 3 4 号 机 组 中 电 投 注 : 福 清 核 电 5 6 号 机 组 已 于 2015 年 4 月 核 准, 其 中 5 号 机 组 于 当 年 5 月 7

9 开 建 资 料 来 源 : 中 诚 信 国 际 整 理 整 体 来 看, 虽 然 日 本 福 岛 核 事 故 的 发 生 延 缓 了 我 国 核 电 行 业 的 发 展 进 程, 但 2012 年 我 国 核 电 投 资 的 重 启 近 期 核 电 政 策 的 出 台 以 及 多 台 核 电 机 组 的 核 准 在 建, 均 预 示 着 我 国 核 电 行 业 已 进 入 了 新 的 发 展 阶 段, 加 上 目 前 我 国 能 源 结 构 调 整 进 程 的 不 断 推 进, 核 电 等 清 洁 能 源 也 将 迎 来 结 构 化 需 求 但 考 虑 到 核 电 的 安 全 等 因 素, 未 来 我 国 在 确 保 安 全 的 前 提 下 有 序 发 展 核 电 的 目 标 没 有 改 变, 为 完 成 2020 年 5,800 万 千 瓦 的 核 电 装 机 目 标, 中 诚 信 国 际 认 为 我 国 核 电 行 业 将 迎 来 核 电 的 密 集 核 准 在 建 和 投 资 高 峰 期, 随 着 有 关 核 电 项 目 的 陆 续 投 运, 整 体 核 电 运 营 规 模 将 大 幅 提 高 2014 年 以 来, 公 司 部 分 在 建 机 组 的 逐 步 投 运 推 动 公 司 核 电 装 机 规 模 继 续 提 升, 核 电 上 网 电 量 持 续 增 加 2014 年 以 来, 随 着 阳 江 核 电 站 1 号 机 组 宁 德 核 电 2 号 机 组 和 红 沿 河 核 电 一 期 2 号 机 组 于 2014 年 3 月 后 陆 续 投 入 商 运, 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 拥 有 在 运 行 核 电 机 组 达 11 台, 总 装 机 1, 万 千 瓦 同 时 红 沿 河 核 电 站 一 期 3 号 机 组 已 于 2015 年 3 月 进 入 并 网 调 试 阶 段, 宁 德 核 电 站 一 期 3 号 机 组 和 阳 江 核 电 站 一 期 2 号 机 组 已 于 2015 年 6 月 投 入 商 运, 未 来 公 司 在 运 行 核 电 装 机 将 进 一 步 增 加 上 网 电 量 方 面,2014 年, 受 益 于 公 司 多 台 机 组 的 投 运, 公 司 完 成 核 电 上 网 电 量 亿 千 瓦 时, 同 比 增 长 32.47% 2015 年 1~3 月 公 司 实 现 核 电 上 网 电 量 亿 千 瓦 时, 同 比 继 续 保 持 增 长 随 着 公 司 在 建 机 组 的 陆 续 投 产, 未 来 公 司 核 电 上 网 电 量 仍 将 保 持 较 快 增 长 态 势 表 3:2013 年 以 来 公 司 核 电 运 行 情 况 2013 大 亚 湾 岭 澳 岭 澳 宁 德 红 沿 河 一 阳 江 一 期 二 期 一 期 期 一 期 装 机 容 量 ( 万 千 瓦 ) 上 网 电 量 ( 亿 千 瓦 时 ) 能 力 因 子 (%) 岭 澳 岭 澳 宁 德 红 沿 河 一 阳 江 2014 大 亚 湾 一 期 二 期 一 期 期 一 期 装 机 容 量 ( 万 千 瓦 ) 上 网 电 量 ( 亿 千 瓦 时 ) 能 力 因 子 (%) 大 亚 湾 岭 澳 岭 澳 宁 德 红 沿 河 一 一 期 二 期 一 期 期 已 投 产 装 阳 江 一 期 机 容 量 ( 万 千 瓦 ) 上 网 电 量 ( 亿 千 瓦 时 ) 注 : 能 力 因 子 指 一 定 时 期 内 机 组 的 可 用 发 电 量 与 额 定 发 电 量 之 比, 用 百 分 数 表 示 资 料 来 源 : 公 司 提 供 总 体 来 看,2014 年 以 来 公 司 核 电 机 组 稳 定 运 行, 各 发 电 指 标 保 持 较 好 水 平, 新 建 机 组 的 陆 续 投 运 带 动 了 公 司 装 机 规 模 和 上 网 电 量 的 增 加 随 着 在 建 机 组 的 陆 续 投 产, 未 来 公 司 的 上 网 电 量 仍 将 有 所 增 加 公 司 在 建 核 电 项 目 进 展 顺 利, 未 来 两 年 将 迎 来 投 产 高 峰 期 ; 同 时 较 多 的 在 建 项 目 给 公 司 带 来 一 定 的 资 金 压 力 在 建 核 电 方 面, 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 福 建 宁 德 核 电 站 一 期 辽 宁 红 沿 河 核 电 站 一 期 辽 宁 红 沿 河 核 电 站 二 期 阳 江 核 电 站 等 项 目 共 10 台 机 组 正 在 建 设, 在 建 装 机 容 量 达 1, 万 千 瓦, 占 中 国 广 核 集 团 在 建 核 电 装 机 容 量 的 65.95% 具 体 分 项 目 来 看, 宁 德 核 电 站 一 期 工 程 规 划 建 设 4 台 机 组 万 千 瓦 级 压 水 堆 机 组, 采 用 中 国 改 进 型 压 水 堆 CPR1000 技 术, 计 划 总 投 资 额 亿 元 人 民 币, 截 至 2015 年 3 月 末 已 投 入 亿 元 1 2 号 机 组 已 分 别 于 2013 年 4 月 和 2014 年 5 月 投 入 商 业 运 行 ;3 号 机 组 于 2015 年 6 月 投 入 商 运 红 沿 河 电 站 一 期 工 程 规 划 建 设 4 台 万 千 瓦 级 压 水 堆 核 电 机 组, 计 划 总 投 资 人 民 币 亿 元, 该 项 目 采 用 中 国 改 进 型 压 水 堆 CPR1000 技 术, 8

10 于 2007 年 8 月 开 工 建 设,1 2 号 机 组 已 分 别 于 2013 国 一 次 核 准 机 组 数 量 最 多 和 规 模 最 大 的 核 电 项 目 年 6 月 和 2014 年 5 月 投 入 商 业 运 行 ;3 号 机 组 于 阳 江 核 电 站 于 2008 年 12 月 主 体 工 程 开 工,1 号 机 2015 年 3 月 进 入 并 网 调 试 阶 段 组 已 于 2014 年 3 月 投 入 商 业 运 行 ;2 号 机 组 于 2015 红 沿 河 二 期 工 程 规 划 建 设 2 台 万 千 瓦 级 年 6 月 投 入 商 运 压 水 堆 核 电 机 组, 该 项 目 采 用 我 国 自 主 核 电 技 术 品 除 上 述 在 建 核 电 项 目 外,2015 年 4 月 2 日 公 司 牌 ACPR1000 技 术, 其 已 获 国 家 发 改 委 核 准, 其 中 已 完 成 对 台 山 核 电 股 权 收 购 的 交 易, 已 直 接 或 间 接 5 号 机 组 已 于 2015 年 3 月 开 工 建 设 持 有 台 山 核 电 51% 股 权 台 山 核 电 一 期 工 程 规 划 建 阳 江 核 电 站 规 划 建 设 6 台 万 千 瓦 机 组, 设 2 台 法 国 第 三 代 EPR 机 组, 单 机 容 量 175 万 千 瓦, 其 中 1~4 号 机 组 采 用 中 国 改 进 型 压 水 堆 CPR1000 为 世 界 单 机 容 量 最 大 的 核 电 机 组, 项 目 计 划 总 投 资 技 术,5~6 号 机 组 采 用 我 国 自 主 核 电 技 术 品 牌 额 亿 元 台 山 核 电 一 期 项 目 已 于 2009 年 10 ACPR1000 技 术, 计 划 总 投 资 亿 元 人 民 币, 月 正 式 开 工 建 设, 目 前 尚 未 有 机 组 投 运 截 至 2015 年 3 月 末 已 投 入 亿 元, 是 目 前 我 表 4: 截 至 2015 年 3 月 末 公 司 在 建 核 电 项 目 情 况 ( 单 位 : 万 千 瓦 亿 元 ) 工 程 名 称 核 准 装 机 容 量 截 至 2015 年 3 月 末 在 建 装 机 容 量 公 司 持 有 项 目 股 权 比 例 计 划 总 投 资 全 面 投 运 时 间 宁 德 核 电 站 一 期 % 下 半 年 红 沿 河 核 电 站 一 期 % 下 半 年 红 沿 河 核 电 站 二 期 % 阳 江 核 电 站 % 下 半 年 合 计 1, , , 资 料 来 源 : 公 司 提 供 整 体 看, 公 司 在 建 核 电 项 目 进 展 顺 利, 公 司 的 或 间 接 持 有 台 山 核 电 51% 股 权 整 体 来 看, 中 广 核 大 部 分 在 建 机 组 有 望 在 未 来 两 年 内 投 运, 公 司 的 核 电 力 的 上 市 在 增 强 自 身 资 本 实 力 的 同 时, 也 有 利 于 电 装 机 容 量 将 快 速 提 升, 进 而 带 动 公 司 上 网 电 量 和 自 有 核 电 项 目 的 进 一 步 发 展 盈 利 能 力 的 提 升 ; 但 目 前 公 司 较 大 规 模 的 在 建 项 目 财 务 分 析 仍 将 给 公 司 带 来 一 定 的 资 金 压 力 以 下 分 析 基 于 公 司 提 供 的 经 德 勤 华 永 会 计 师 公 司 于 2014 年 12 在 香 港 联 交 成 功 上 市, 资 本 实 力 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 大 幅 增 强, 未 来 有 利 于 公 司 核 电 项 目 的 进 一 步 发 展 的 公 司 2012~2014 年 审 计 报 告 及 公 司 提 供 的 未 经 审 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 关 于 核 准 中 国 广 计 的 2015 年 一 季 度 财 务 报 表 公 司 2012~2013 年 核 电 力 股 份 有 限 公 司 发 行 境 外 上 市 外 资 股 的 批 复 备 考 财 务 报 表 及 审 计 报 告 在 假 定 中 国 广 核 集 团 将 ( 证 监 许 可 [2014]1165 号 ) 批 准, 公 司 于 2014 年 12 拟 投 入 公 司 的 长 期 股 权 投 资 及 其 他 资 产 及 负 债 已 月 10 日 首 次 公 开 发 行 境 外 上 市 外 资 股 H 股 并 在 香 港 经 投 入, 所 形 成 的 架 构 在 报 告 期 初 已 经 存 在 的 基 础 联 合 交 易 所 有 限 公 司 主 板 上 市 截 至 2014 年 12 月 上 编 制 而 成 公 司 财 务 报 表 均 依 照 新 会 计 准 则 编 22 日, 公 司 公 开 发 行 亿 股 H 股 ( 超 额 配 售 权 制 行 使 后 ), 扣 除 各 项 发 行 费 用 后 净 额 为 人 民 币 福 建 宁 德 核 电 有 限 公 司 由 公 司 子 公 司 中 广 核 亿 元 此 次 发 行 完 成 后, 公 司 总 股 本 为 亿 股, 宁 核 投 资 有 限 公 司 持 股 46%, 由 于 公 司 在 宁 德 核 电 资 本 实 力 大 幅 增 强 此 外,2015 年 4 月 2 日 公 司 已 公 司 章 程 中 没 有 多 数 表 决 权, 不 符 合 合 并 条 件, 所 完 成 对 台 山 核 电 股 权 收 购 的 交 易, 交 易 完 成 后 直 接 以 公 司 未 将 宁 德 核 电 公 司 纳 入 合 并 范 围, 仅 列 入 长 9

11 期 股 权 投 资 中 辽 宁 红 沿 河 核 电 有 限 公 司 由 公 司 控 股 子 公 司 中 广 核 核 电 投 资 有 限 公 司 和 中 电 投 核 电 有 限 公 司 等 比 例 持 股 45%, 由 大 连 建 设 投 资 集 团 有 限 公 司 持 股 10% 股 权 由 于 公 司 没 有 辽 宁 红 沿 河 核 电 有 限 公 司 多 数 表 决 权, 故 未 将 辽 宁 红 沿 河 核 电 有 限 公 司 纳 入 合 并 报 表 范 围, 仅 列 入 长 期 股 权 投 资 中 中 诚 信 国 际 将 对 上 述 事 项 予 以 关 注 盈 利 能 力 2014 年 以 来, 随 着 部 分 在 建 核 电 机 组 的 投 运, 公 司 上 网 电 量 同 比 有 所 增 加, 进 而 带 动 了 营 业 总 收 入 的 持 续 增 长 2014 年 公 司 实 现 营 业 总 收 入 亿 元, 同 比 增 长 19.64% 从 收 入 结 构 来 看, 电 力 销 售 为 公 司 的 主 要 收 入 来 源,2014 年 公 司 实 现 电 力 销 售 收 入 亿 元, 占 营 业 总 收 入 的 比 重 为 92.68% 除 电 力 业 务 收 入 外, 公 司 主 营 业 务 中 还 有 部 分 来 源 于 苏 州 热 工 和 中 4 科 华 的 科 研 技 术 服 务 收 入 和 其 科 研 成 果 形 成 的 产 品 销 售 收 入 5 ; 其 中 2014 年 上 述 两 项 业 务 分 别 实 现 收 入 亿 元 和 2.52 亿 元, 占 公 司 营 业 总 收 入 的 比 重 分 别 为 5.20% 和 1.21% 未 来 随 着 公 司 在 建 机 组 的 陆 续 投 产, 预 计 公 司 的 营 业 收 入 规 模 将 继 续 提 升 表 5: 近 年 来 公 司 营 业 收 入 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 收 入 电 力 销 售 提 供 劳 务 与 技 术 商 品 销 售 其 他 营 业 总 收 入 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 核 电 成 本 主 要 由 折 旧 核 专 项 费 ( 主 要 为 6 计 提 乏 燃 料 处 置 费 ) 燃 料 成 本 和 人 工 成 本 构 成 与 火 电 企 业 相 比, 核 电 企 业 成 本 构 成 中 燃 料 成 本 比 4 公 司 将 该 部 分 收 入 列 为 提 供 劳 务 与 技 术 收 入 5 公 司 将 该 部 分 收 入 列 为 商 品 销 售 收 入 6 乏 燃 料 处 理 处 置 基 金 指 每 年 提 取 用 以 将 来 处 理 从 核 电 站 卸 出 不 能 再 用 的 核 燃 料 之 费 用 按 照 2010 年 7 月 财 政 部 发 改 委 工 信 部 联 合 印 发 的 核 电 站 乏 燃 料 处 理 处 置 基 金 征 收 使 用 管 理 暂 行 办 法 ( 财 综 号 ) 的 规 定, 已 投 入 商 业 运 行 五 年 以 上 压 水 堆 核 电 机 组 按 实 际 上 网 销 售 电 量 征 收, 征 收 标 准 为 元 / 千 瓦 时 该 办 法 自 2010 年 10 月 1 日 起 施 行 重 较 低, 而 折 旧 比 重 较 大 这 种 以 固 定 成 本 为 主 导 的 成 本 结 构 使 公 司 对 核 燃 料 等 变 动 成 本 的 波 动 敏 感 性 较 低, 加 之 核 电 上 网 价 格 稳 定 性 高, 因 而 公 司 核 电 业 务 毛 利 率 总 体 较 高 且 相 对 稳 定, 为 公 司 整 体 毛 利 水 平 提 供 良 好 支 撑 2014 年 及 2015 年 1~3 月 公 司 营 业 毛 利 率 分 别 达 到 49.82% 和 50.49% 表 6: 近 年 来 公 司 毛 利 率 情 况 毛 利 率 电 力 销 售 50.67% 49.76% 51.23% 提 供 劳 务 与 技 术 31.76% 30.87% 34.37% 商 品 销 售 21.69% 19.61% 33.88% 营 业 毛 利 率 48.51% 48.47% 49.82% 资 料 来 源 : 公 司 提 供 期 间 费 用 方 面,2014 年 及 2015 年 1~3 月, 公 司 三 费 合 计 分 别 为 亿 元 和 5.26 亿 元, 同 期 公 司 三 费 收 入 占 比 分 别 为 20.35% 和 12.56% 从 三 费 结 构 来 看, 公 司 财 务 费 用 占 公 司 三 费 的 比 重 最 大, 2014 年 及 2015 年 1~3 月 其 占 三 费 合 计 的 比 重 分 别 为 62.13% 和 52.13% 随 着 阳 江 核 电 站 1 号 机 组 宁 德 核 电 2 号 机 组 红 沿 河 核 电 一 期 2 号 机 组 于 2014 年 3 月 后 陆 续 投 入 运 行, 各 机 组 相 应 的 债 务 利 息 费 用 化, 使 得 公 司 财 务 费 用 有 所 增 长,2014 年 公 司 财 务 费 用 为 亿 元, 同 比 增 长 2.44% 此 外, 随 着 经 营 规 模 的 扩 大, 公 司 管 理 费 用 也 保 持 增 长 趋 势 未 来 财 务 费 用 仍 将 随 着 债 务 规 模 的 持 续 提 升 而 增 加, 公 司 期 间 费 用 或 将 保 持 上 升 态 势 表 7: 近 年 来 公 司 期 间 费 用 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 单 位 : 亿 元 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 三 费 合 计 营 业 总 收 入 三 费 收 入 比 22.73% 21.46% 20.35% 12.56% 资 料 来 源 : 根 据 公 司 财 务 报 告 整 理 利 润 方 面,2014 年, 公 司 实 现 利 润 总 额 亿 元, 同 比 增 长 23.71%; 净 利 润 亿 元, 同 比 7 增 长 30.85% 从 利 润 构 成 来 看, 经 营 性 业 务 利 润 为 公 司 主 要 利 润 来 源,2014 年 为 亿 元, 占 利 润 7 经 营 性 业 务 利 润 = 营 业 总 收 入 - 营 业 成 本 - 营 业 税 金 及 附 加 - 三 费 10

12 总 额 的 比 重 为 76.28%, 同 比 增 长 了 31.14%, 主 要 是 由 于 公 司 收 入 规 模 显 著 增 长, 加 之 毛 利 率 有 所 提 升 所 致 同 时, 公 司 每 年 还 获 得 较 大 规 模 的 政 府 补 助, 主 要 为 增 值 税 退 税 款,2014 年 及 2015 年 1~3 月, 公 司 获 得 的 营 业 外 损 益 分 别 为 亿 元 和 3.38 亿 元 此 外, 公 司 分 别 参 股 红 沿 河 核 电 公 司 和 宁 德 核 电 公 司 等 发 电 企 业, 随 着 上 述 投 资 企 业 盈 利 能 力 的 提 升, 公 司 投 资 收 益 也 持 续 增 长,2014 年 公 司 实 现 投 资 收 益 6.03 亿 元, 同 比 增 长 84.87% 2015 年 一 季 度, 公 司 实 现 利 润 总 额 亿 元, 净 利 润 亿 元 总 体 看, 公 司 核 电 机 组 上 网 保 障 程 度 高, 营 业 收 入 受 市 场 波 动 影 响 不 大, 营 业 毛 利 率 保 持 较 高 水 平 在 役 核 电 机 组 的 稳 定 运 行 使 公 司 继 续 保 持 很 强 的 盈 利 能 力, 未 来 在 建 核 电 机 组 的 陆 续 投 产 将 推 动 公 司 营 业 收 入 和 盈 利 水 平 进 一 步 提 升 偿 债 能 力 目 前 公 司 在 建 项 目 较 多, 融 资 需 求 较 大, 使 得 公 司 债 务 规 模 较 大, 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 总 债 务 余 额 达 亿 元, 核 电 项 目 较 长 的 建 设 周 期 使 得 长 期 债 务 所 占 比 重 较 大, 短 期 债 务 占 比 较 小 ; 2015 年 3 月 末 公 司 短 期 债 务 为 亿 元, 占 总 债 务 比 重 为 10.06% 截 至 2015 年 3 月 末, 公 司 资 产 负 债 率 和 总 资 本 化 比 率 分 别 为 60.07% 和 55.96%; 由 于 公 司 2014 年 在 香 港 联 交 所 上 市, 使 得 所 有 者 权 益 大 幅 增 长, 财 务 杠 杆 显 著 下 降 从 短 期 偿 债 能 力 指 标 来 看, 随 着 公 司 收 入 规 模 的 增 长 和 毛 利 率 的 提 升,2014 年 公 司 EBITDA 同 比 增 长 21.42% 达 到 亿 元, 使 得 EBITDA 对 总 债 务 短 期 债 务 及 利 息 支 出 的 覆 盖 能 力 均 有 所 增 强 2014 年 公 司 收 到 的 关 联 往 来 资 金 同 比 大 幅 下 降 使 得 经 营 活 动 现 金 流 入 显 著 降 低, 加 之 公 司 当 期 核 燃 料 及 备 品 备 件 采 购 的 增 加 以 及 工 资 薪 酬 和 税 费 的 增 长, 导 致 经 营 活 动 净 现 金 流 同 比 大 幅 减 少, 进 而 影 响 当 期 经 营 活 动 净 现 金 流 对 总 债 务 短 期 债 务 和 利 息 支 出 的 覆 盖 能 力 均 同 比 有 所 下 降 未 来 在 建 机 组 的 投 产 有 望 增 强 公 司 的 现 金 获 取 能 力 以 及 偿 债 能 力, 公 司 各 偿 债 能 力 指 标 或 将 有 所 增 强 表 8: 近 年 来 公 司 主 要 偿 债 能 力 指 标 指 标 资 产 负 债 率 (%) 总 资 本 化 比 率 (%) 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 总 债 务 ( 亿 元 ) 经 营 活 动 净 现 金 流 ( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 总 债 务 /EBITDA(X) EBITDA/ 短 期 债 务 (X) EBITDA 利 息 倍 数 (X) 经 营 活 动 净 现 金 流 / 总 债 务 (X) * 经 营 活 动 净 现 金 流 / 短 期 债 务 (X) * 经 营 活 动 净 现 金 流 利 息 倍 数 (X) 注 : 加 * 号 数 据 经 年 化 处 理 ; 由 于 缺 乏 有 关 数 据, 未 计 算 公 司 2015 年 一 季 度 利 息 支 出 相 关 指 标 ; 为 计 算 有 息 债 务, 公 司 各 期 末 长 期 应 付 款 中 的 相 应 中 票 已 调 入 应 付 债 券 资 料 来 源 : 公 司 财 务 报 告, 中 诚 信 国 际 整 理 从 外 部 支 持 来 看, 公 司 不 仅 得 到 很 强 的 政 府 支 持, 还 与 各 大 银 行 和 金 融 机 构 建 立 了 良 好 的 合 作 关 系, 截 至 2014 年 末, 公 司 获 得 的 银 行 综 合 授 信 总 额 达 1,100 多 亿 元, 其 中 尚 未 使 用 授 信 额 度 为 400 多 亿 元, 对 公 司 资 金 需 求 和 长 期 发 展 具 有 很 强 的 保 障 作 用 此 外, 公 司 于 2014 年 12 月 10 日 在 香 港 联 交 所 挂 牌 上 市, 直 接 融 资 能 力 很 强 过 往 债 务 履 约 情 况 公 司 及 其 子 公 司 的 债 务 性 筹 资 渠 道 主 要 包 括 银 行 借 款 及 债 券 市 场 融 资 截 至 评 级 报 告 出 具 之 日, 公 司 均 能 按 时 或 提 前 归 还 各 项 债 务 本 金 并 足 额 支 付 利 息, 无 不 良 信 用 记 录 担 保 实 力 国 家 开 发 银 行 股 份 有 限 公 司 02 广 核 债 由 国 家 开 发 银 行 提 供 无 条 件 不 可 撤 销 连 带 责 任 保 证 担 保 国 家 开 发 银 行 股 份 有 限 公 司 是 财 政 部 和 中 央 汇 金 公 司 共 同 发 起 设 立 的 股 份 制 商 业 银 行, 注 册 资 本 为 3, 亿 元 该 行 是 由 原 国 家 开 发 银 行 根 据 国 务 院 批 准 经 股 份 制 改 革 后 成 立 国 开 行 主 要 通 过 开 展 中 长 期 信 贷 与 投 资 等 金 融 业 务, 为 国 民 经 济 重 11

13 大 中 长 期 发 展 战 略 服 务 截 至 2014 年 末, 国 开 行 的 资 产 总 额 和 贷 款 总 额 分 别 达 到 万 亿 元 和 7.94 万 亿 元, 仅 次 于 四 大 国 有 银 行 由 于 国 开 行 融 资 方 式 不 以 吸 收 居 民 存 款 为 主, 国 开 行 主 要 通 过 在 国 内 外 资 本 市 场 发 行 债 券 进 行 融 资, 从 而 获 得 了 相 对 低 成 本 且 长 期 的 资 金 国 开 行 逐 步 开 始 尝 试 拓 展 稳 定 和 多 元 化 的 融 资 渠 道, 如 吸 收 特 定 企 业 的 大 额 存 款 收 购 中 小 银 行 资 产 证 券 化 等 等 由 于 融 资 方 式 与 其 他 商 业 银 行 的 差 别, 营 业 费 用 支 出 相 对 较 低, 成 本 收 入 比 仅 为 17.58% 左 右 2014 年 国 开 行 实 现 拨 备 前 利 润 1, 亿 元, 净 利 润 亿 元, 其 拨 备 前 利 润 / 平 均 总 资 产 为 1.98%, 平 均 资 产 回 报 率 和 平 均 资 本 回 报 率 分 别 为 1.06% 和 15.63%, 盈 利 指 标 保 持 在 合 理 的 水 平 基 于 债 券 类 中 长 期 批 发 性 的 银 行 定 位,2014 年, 该 行 紧 密 围 绕 国 家 城 镇 化 发 展 战 略, 重 点 支 持 棚 户 区 改 造, 推 动 铁 路 公 路 及 水 电 气 管 网 等 领 域 发 展, 完 善 城 镇 基 础 设 施, 提 升 城 市 服 务 功 能 ; 继 续 推 动 水 利 电 力 等 重 点 领 域 重 大 工 程 建 设, 促 进 经 济 结 构 调 整 和 产 业 转 型 升 级, 支 持 区 域 协 调 发 展 和 民 生 领 域 建 设 该 行 全 年 发 放 城 镇 化 贷 款 1.11 万 亿 元, 占 当 年 人 民 币 贷 款 发 放 的 60% 2014 年, 该 行 积 极 适 应 经 济 新 常 态 下 风 险 挑 战, 全 面 深 化 风 险 管 理, 进 一 步 完 善 风 险 管 理 制 度 和 方 法 标 准, 强 化 评 级 质 量 管 理, 加 强 重 点 行 业 及 客 户 风 险 防 控, 努 力 将 贷 款 质 量 保 持 在 较 好 水 平 截 至 2014 年 末, 其 不 良 贷 款 率 仅 为 0.65%, 拨 备 覆 盖 率 达 到 % 但 是 未 来 大 量 融 资 平 台 贷 款 对 该 行 的 风 险 管 理 能 力 仍 将 形 成 考 验 2014 年, 该 行 继 续 加 强 资 本 管 理, 提 高 资 本 内 生 能 力, 强 化 资 本 约 束, 并 通 过 发 行 120 亿 元 二 级 资 本 债 券 补 充 资 本, 按 照 中 国 银 监 会 商 业 银 行 资 本 管 理 办 法 ( 试 行 ) 等 相 关 规 定 计 算 的 年 末 的 资 本 充 足 率 为 9.06% 2015 年 4 月 12 日, 国 务 院 关 于 同 意 国 家 开 发 银 行 深 化 改 革 方 案 的 批 复 ( 国 函 [2015]55 号 ) 明 确 了 国 开 行 开 发 性 金 融 机 构 的 定 位, 要 求 该 行 充 分 利 用 服 务 国 家 战 略 依 托 信 用 支 持 市 场 运 作 保 本 微 利 的 优 势, 进 一 步 完 善 开 发 性 金 融 运 作 模 式, 积 极 发 挥 在 稳 增 长 调 结 构 等 方 面 的 重 要 作 用 截 至 2014 年 末, 财 政 部 和 中 央 汇 金 公 司 分 别 持 有 该 行 50.18% 和 47.63% 的 股 份, 社 保 基 金 理 事 会 持 有 2.19% 的 股 份 鉴 于 目 前 中 央 政 府 在 国 开 行 的 控 股 地 位 仍 将 不 变 以 及 国 开 行 在 国 家 经 济 体 系 中 的 重 要 地 位 和 自 身 良 好 的 财 务 素 质, 中 诚 信 国 际 认 为, 国 开 行 综 合 财 务 实 力 极 强, 能 够 为 本 期 债 券 的 偿 还 提 供 强 有 力 的 保 障 中 国 农 业 银 行 股 份 有 限 公 司 07 广 核 债 由 中 国 农 业 银 行 股 份 有 限 公 司 提 供 无 条 件 不 可 撤 销 连 带 责 任 保 证 担 保 中 国 农 业 银 行 拥 有 国 内 银 行 体 系 资 产 约 9.50% 的 市 场 份 额, 是 国 内 第 三 大 银 行, 仅 次 于 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 和 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司, 在 国 内 金 融 体 系 和 农 村 金 融 市 场 上 具 有 十 分 重 要 的 地 位 同 时, 农 行 拥 有 全 国 覆 盖 面 最 广 的 服 务 网 点, 截 至 2014 年 末, 农 行 共 有 境 内 分 支 机 构 23,612 个, 并 设 立 了 8 家 境 外 分 行 和 两 家 境 外 代 表 处 ; 其 员 工 人 数 也 居 国 内 银 行 首 位, 为 493,583 人 截 至 2014 年 末, 该 行 各 项 存 款 余 额 为 125, 亿 元, 贷 款 余 额 80, 亿 元, 资 产 总 额 159, 亿, 所 有 者 权 益 10, 亿 元, 当 年 实 现 净 利 润 1, 亿 元 2008 年 10 月, 国 务 院 批 准 了 农 业 银 行 股 份 制 改 革 实 施 总 体 方 案 根 据 改 革 方 案, 农 行 实 施 了 财 务 重 组, 汇 金 公 司 向 农 行 注 入 与 1,300 亿 元 人 民 币 等 值 的 外 汇 资 产, 并 以 2007 年 12 月 31 日 为 基 准 日, 按 账 面 值 剥 离 处 置 不 良 资 产 8, 亿 元 在 国 家 注 资 和 不 良 资 产 剥 离 的 基 础 上, 中 国 农 业 银 行 于 2009 年 1 月 整 体 改 制 为 股 份 有 限 公 司 中 国 农 业 银 行 股 份 有 限 公 司 由 财 政 部 汇 金 公 司 发 起 设 立, 完 整 承 继 原 中 国 农 业 银 行 的 资 产 负 债 和 所 有 业 务, 股 份 有 限 公 司 注 册 资 本 2,600 亿 元, 由 财 政 部 和 汇 金 公 司 各 持 有 50% 的 股 份 股 份 制 改 革 完 成 后,2010 年 7 月 农 行 以 A+H 股 方 式 公 开 上 市, 初 始 发 行 亿 股 A 股 股 票 和 亿 股 H 股 股 票, 分 别 占 发 行 后 总 股 本 的 7% 和 8% 2012 年 12 月, 农 行 在 银 行 间 债 券 市 场 成 功 发 行 500 亿 元 人 民 币 的 次 级 债 券 2014 年 11 月 13 日, 该 行 完 成 优 先 12

14 股 首 次 发 行, 发 行 量 4 亿 股, 募 集 资 金 人 民 币 400 亿 元, 资 本 实 力 进 一 步 增 强 截 至 2014 年 末, 农 行 核 心 一 级 资 本 充 足 率 为 9.09%, 资 本 充 足 率 为 12.82% 该 行 不 良 贷 款 率 为 1.54%, 较 上 年 上 升 了 0.33 个 百 分 点 ; 拨 备 覆 盖 率 为 %, 较 上 年 下 降 了 个 百 分 点 截 至 2014 年 末, 该 行 存 贷 比 为 64.61%, 较 上 年 略 有 提 高 2014 年 该 行 平 均 资 产 回 报 率 为 1.18%, 较 上 年 下 降 了 0.02 个 百 分 点 ; 平 均 资 本 回 报 率 为 19.13%, 较 上 年 下 降 了 1.70 个 百 分 点 由 于 历 史 沿 袭 的 职 能 分 工 和 网 点 分 布, 农 行 是 目 前 国 内 涉 农 贷 款 投 放 规 模 最 大 服 务 面 最 宽 服 务 客 户 最 多 拥 有 农 业 信 贷 专 业 化 经 营 管 理 体 系 的 商 业 银 行 农 行 股 份 制 改 革 目 标 进 一 步 明 确 了 农 行 面 向 三 农 的 市 场 定 位 及 在 农 村 金 融 体 系 中 的 骨 干 支 柱 作 用 2008 年, 农 行 确 立 了 三 农 和 县 域 蓝 海 市 场 发 展 战 略, 出 台 了 三 农 业 务 中 长 期 发 展 规 划 服 务 三 农 总 体 实 施 方 案 和 三 农 金 融 部 改 革 试 点 实 施 方 案, 并 以 位 于 县 域 地 区 的 2,048 个 县 级 支 行 和 22 个 二 级 分 行 营 业 部 为 基 础 组 建 三 农 金 融 部, 开 展 三 农 金 融 业 务 的 事 业 部 制 改 革 试 点 与 此 同 时, 农 行 继 续 巩 固 和 发 展 城 市 金 融 业 务, 发 挥 城 乡 一 体 化 的 优 势, 做 大 做 强 做 精 城 市 业 务, 从 而 为 服 务 三 农 的 县 域 金 融 业 务 提 供 可 持 续 的 财 务 支 撑 总 体 来 看, 财 务 重 组 完 成 后 农 行 的 财 务 状 况 获 得 全 面 改 善, 并 且 近 年 来 为 股 份 制 改 革 所 进 行 的 内 部 管 理 改 革 也 使 农 行 组 织 架 构 逐 步 完 善, 风 险 管 理 水 平 逐 步 提 高, 商 业 化 运 营 意 识 和 竞 争 力 持 续 增 强 农 行 公 开 上 市 启 动 标 志 着 该 行 将 向 公 众 持 股 公 司 转 变 但 考 虑 到 中 央 政 府 的 控 股 地 位 在 一 定 时 期 内 不 会 发 生 改 变 以 及 农 行 在 国 家 金 融 体 系 中 的 重 要 地 位, 我 们 认 为 农 行 在 今 后 的 发 展 中 仍 将 得 到 政 府 有 力 的 支 持 因 此, 基 于 对 农 行 在 中 国 金 融 体 系 中 的 重 要 地 位 以 及 由 此 获 得 的 政 府 支 持 的 考 虑, 中 诚 信 国 际 认 为 农 行 拥 有 极 强 的 综 合 财 务 实 力, 能 够 为 本 期 债 券 的 偿 还 提 供 强 有 力 的 保 障 有 限 公 司 主 体 信 用 等 级 为 AAA, 评 级 展 望 为 稳 定 ; 维 持 02 广 核 债 07 广 核 债 和 10 广 核 债 的 债 项 信 用 等 级 为 AAA 结 论 综 上 所 述, 中 诚 信 国 际 维 持 中 国 广 核 电 力 股 份 13

15 附 一 : 中 国 广 核 电 力 股 份 有 限 公 司 主 要 控 股 和 参 股 子 公 司 ( 截 至 2014 年 末 ) 国 务 院 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 90% 广 东 恒 建 投 资 控 股 有 限 公 司 10% 中 国 广 核 集 团 有 限 公 司 中 国 核 工 业 集 团 公 司 H 股 股 东 64.20% 7.54% 3.70% 24.56% 中 国 广 核 电 力 股 份 有 限 公 司 序 号 公 司 主 要 参 控 股 子 公 司 注 册 资 本 ( 万 元 ) 持 股 及 表 决 权 比 例 (%) 1 中 广 核 核 电 运 营 有 限 公 司 100, % 2 中 科 华 核 电 技 术 研 究 院 有 限 公 司 84, % 3 广 东 大 亚 湾 核 电 环 保 有 限 公 司 3, % 4 苏 州 热 工 研 究 院 有 限 公 司 39, % 5 广 东 核 电 投 资 有 限 公 司 1,600, % 6 岭 澳 核 电 有 限 公 司 332, % 7 岭 东 核 电 有 限 公 司 534, % 8 阳 江 核 电 有 限 公 司 1,152, % 9 中 广 核 核 电 投 资 有 限 公 司 10, % 10 中 广 核 宁 核 投 资 有 限 公 司 10, % 11 广 东 核 电 合 营 有 限 公 司 40,000.00( 美 金 ) 75% 12 大 亚 湾 核 电 运 营 管 理 有 限 责 任 公 司 25, % 13 中 广 核 检 测 技 术 有 限 公 司 17, % 14 中 国 大 亚 湾 核 电 技 术 研 究 院 有 限 公 司 2, % 15 南 京 新 苏 热 电 有 限 公 司 8, % 16 中 广 核 ( 北 京 ) 仿 真 技 术 有 限 公 司 2, % 注 : 广 东 恒 健 投 资 控 股 有 限 公 司 代 表 广 东 省 人 民 政 府 持 有 中 国 广 核 集 团 10% 股 份 持 有 公 司 7.54% 股 份 资 料 来 源 : 公 司 提 供 14

16 附 二 : 中 国 广 核 电 力 股 份 有 限 公 司 组 织 结 构 图 ( 截 至 2014 年 末 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 15

17 附 三 : 中 国 广 核 电 力 股 份 有 限 公 司 主 要 财 务 数 据 及 指 标 ( 合 并 口 径 ) 财 务 数 据 ( 单 位 : 万 元 ) 货 币 资 金 773, , ,880, ,773, 交 易 性 金 融 资 产 5, , , 应 收 账 款 净 额 183, , , , 存 货 净 额 783, , , , 其 他 应 收 款 814, , , , 长 期 投 资 1,107, ,331, ,437, ,466, 固 定 资 产 ( 合 计 ) 7,890, ,682, ,418, ,544, 总 资 产 12,197, ,743, ,686, ,379, 其 他 应 付 款 183, , , , 短 期 债 务 2,525, ,302, ,129, , 长 期 债 务 5,526, ,620, ,017, ,018, 总 债 务 8,052, ,923, ,147, ,803, 净 债 务 7,279, ,983, ,267, ,030, 总 负 债 9,802, ,589, ,746, ,238, 财 务 性 利 息 支 出 304, , , 资 本 化 利 息 支 出 128, , , 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 ) 2,395, ,154, ,940, ,140, 营 业 总 收 入 1,771, ,742, ,085, , 三 费 前 利 润 834, , ,008, , 投 资 收 益 44, , , , EBIT 903, , ,077, EBITDA 1,174, ,143, ,388, 经 营 活 动 产 生 现 金 净 流 量 485, ,782, ,095, , 投 资 活 动 产 生 现 金 净 流 量 -988, ,186, ,409, , 筹 资 活 动 产 生 现 金 净 流 量 43, , ,047, , 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 -461, , ,731, ,106, 资 本 支 出 874, ,019, ,245, , 财 务 指 标 营 业 毛 利 率 (%) 三 费 收 入 比 (%) EBITDA/ 营 业 总 收 入 (%) 总 资 产 收 益 率 (%) 流 动 比 率 (X) 速 动 比 率 (X) 存 货 周 转 率 (X) * 应 收 账 款 周 转 率 (X) * 资 产 负 债 率 (%) 总 资 本 化 比 率 (%) 短 期 债 务 / 总 债 务 (%) 经 营 活 动 净 现 金 / 总 债 务 (X) * 经 营 活 动 净 现 金 / 短 期 债 务 (X) * 经 营 活 动 净 现 金 / 利 息 支 出 (X) 总 债 务 /EBITDA(X) EBITDA/ 短 期 债 务 (X) EBITDA 利 息 倍 数 (X) 注 : 公 司 2012~2013 年 模 拟 财 务 报 表 及 审 计 报 告 已 审 计, 公 司 2015 年 一 季 度 财 务 报 表 未 经 审 计 ; 公 司 财 务 报 表 均 采 用 新 会 计 准 则 编 制 ; 为 计 算 有 息 债 务, 公 司 各 期 末 长 期 应 付 款 中 的 相 应 中 票 已 调 入 应 付 债 券 ; 由 于 缺 乏 有 关 数 据, 未 计 算 公 司 2015 年 一 季 度 利 息 支 出 及 相 关 指 标 ; 加 * 指 标 经 年 化 处 理 16

18 附 四 : 国 家 开 发 银 行 股 份 有 限 公 司 主 要 财 务 数 据 及 财 务 指 标 财 务 数 据 ( 单 位 : 百 万 元 ) 贷 款 总 额 6,417,578 7,148,281 7,941,642 减 : 贷 款 损 失 准 备 -180, , ,291 不 良 贷 款 ( 五 级 分 类 ) 19,396 34,584 51,561 总 资 产 7,534,908 8,197,205 10,317,030 风 险 加 权 资 产 存 款 总 额 608, ,182 1,087,712 借 款 及 应 付 债 券 5,728,842 6,295,699 6,804,932 总 负 债 7,025,056 7,627,756 9,636,190 总 资 本 509, , ,840 净 利 息 收 入 154, , ,690 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 9,954 11,938 13,938 汇 兑 净 损 益 ,498-4,837 证 券 交 易 净 收 入 -7,478 2,507 7,807 投 资 净 收 益 14,438 14,456 23,779 其 他 净 收 入 446 2,051 2,790 非 利 息 净 收 入 16,831 7,454 43,477 净 营 业 收 入 合 计 171, , ,167 业 务 及 管 理 费 用 ( 含 折 旧 ) -9,117-11,027-12,260 拨 备 前 利 润 141, , ,103 贷 款 损 失 准 备 支 出 -58,270-38,929-55,525 税 前 利 润 83, , ,003 净 利 润 63,094 79,952 97,683 财 务 指 标 核 心 资 本 充 足 率 资 本 充 足 率 不 良 贷 款 率 ( 不 良 贷 款 / 总 贷 款 ) 拨 备 覆 盖 率 ( 贷 款 损 失 准 备 / 不 良 贷 款 ) 不 良 贷 款 /( 资 本 + 贷 款 损 失 准 备 ) 净 息 差 ( 净 利 息 收 入 / 平 均 盈 利 资 产 ) 拨 备 前 利 润 / 平 均 总 资 产 平 均 资 本 回 报 率 ( 净 利 润 / 平 均 总 资 本 ) 平 均 资 产 回 报 率 ( 净 利 润 / 平 均 总 资 产 ) 非 利 息 净 收 入 占 比 ( 非 利 息 净 收 入 / 净 营 业 收 入 ) 成 本 收 入 比 ( 非 利 息 费 用 / 净 营 业 收 入 ) 净 贷 款 / 总 资 产

19 附 五 : 中 国 农 业 银 行 股 份 有 限 公 司 主 要 财 务 数 据 及 财 务 指 标 财 务 数 据 ( 单 位 : 百 万 元 ) 贷 款 总 额 6,433,399 7,224,713 8,098,067 减 : 贷 款 损 失 准 备 -279, , ,071 不 良 贷 款 ( 五 级 分 类 ) 85,848 87, ,970 总 资 产 13,244,342 14,562,102 15,974,152 风 险 加 权 资 产 7,216,178 9,065,631 10,852,619 存 款 总 额 10,862,935 11,811,411 12,533,397 借 款 及 应 付 债 券 192, , ,167 总 负 债 12,492,988 13,717,565 14,941,533 总 资 本 751, ,537 1,032,619 净 利 息 收 入 341, , ,891 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 74,844 83,171 80,123 汇 兑 净 损 益 1, ,915 证 券 交 易 净 收 入 2,802-2,084 1,861 投 资 净 收 益 -48 3,769 1,887 其 他 净 收 入 750-1,038-8,890 非 利 息 净 收 入 79,831 84,130 77,896 净 营 业 收 入 合 计 421, , ,787 业 务 及 管 理 费 用 ( 含 折 旧 ) -155, , ,992 拨 备 前 利 润 241, , ,007 贷 款 损 失 准 备 支 出 -54,628-52,126-65,063 税 前 利 润 187, , ,257 净 利 润 145, , ,510 财 务 指 标 核 心 资 本 充 足 率 资 本 充 足 率 不 良 贷 款 率 ( 不 良 贷 款 / 总 贷 款 ) 拨 备 覆 盖 率 ( 贷 款 损 失 准 备 / 不 良 贷 款 ) 不 良 贷 款 /( 资 本 + 贷 款 损 失 准 备 ) 净 息 差 ( 净 利 息 收 入 / 平 均 盈 利 资 产 ) 拨 备 前 利 润 / 平 均 总 资 产 平 均 资 本 回 报 率 ( 净 利 润 / 平 均 总 资 本 ) 平 均 资 产 回 报 率 ( 净 利 润 / 平 均 总 资 产 ) 非 利 息 净 收 入 占 比 ( 非 利 息 净 收 入 / 净 营 业 收 入 ) 成 本 收 入 比 ( 非 利 息 费 用 / 净 营 业 收 入 ) 净 贷 款 / 总 资 产

20 附 六 : 评 级 报 告 基 本 财 务 指 标 的 计 算 公 式 长 期 投 资 = 可 供 出 售 金 融 资 产 + 持 有 至 到 期 投 资 + 长 期 股 权 投 资 固 定 资 产 合 计 = 投 资 性 房 地 产 + 固 定 资 产 + 在 建 工 程 + 工 程 物 资 + 固 定 资 产 清 理 + 生 产 性 生 物 资 产 + 油 气 资 产 短 期 债 务 = 短 期 借 款 + 交 易 性 金 融 负 债 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 长 期 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 总 债 务 = 长 期 债 务 + 短 期 债 务 净 债 务 = 总 债 务 - 货 币 资 金 三 费 前 利 润 = 营 业 总 收 入 - 营 业 成 本 - 利 息 支 出 - 手 续 费 及 佣 金 收 入 - 退 保 金 - 赔 付 支 出 净 额 - 提 取 保 险 合 同 准 备 金 净 额 - 保 单 红 利 支 出 - 分 保 费 用 - 营 业 税 金 及 附 加 EBIT( 息 税 前 盈 余 )= 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 EBITDA( 息 税 折 旧 摊 销 前 盈 余 )=EBIT+ 折 旧 + 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 资 本 支 出 = 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 营 业 毛 利 率 =( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 )/ 营 业 收 入 三 费 收 入 比 =( 财 务 费 用 + 管 理 费 用 + 销 售 费 用 )/ 营 业 总 收 入 总 资 产 收 益 率 = EBIT / 总 资 产 平 均 余 额 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 速 动 比 率 =( 流 动 资 产 - 存 货 ) / 流 动 负 债 存 货 周 转 率 = 营 业 成 本 / 存 货 平 均 净 额 应 收 账 款 周 转 率 = 营 业 总 收 入 净 额 / 应 收 账 款 平 均 净 额 资 产 负 债 率 = 负 债 总 额 / 资 产 总 额 总 资 本 化 比 率 = 总 债 务 /( 总 债 务 + 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )) EBITDA 利 息 倍 数 = EBITDA /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 ) 19

21 附 七 : 担 保 银 行 基 本 财 务 指 标 的 计 算 公 式 拨 备 前 利 润 = 税 前 利 润 + 贷 款 损 失 准 备 - 营 业 外 收 支 净 额 - 以 前 年 度 损 失 调 整 非 利 息 净 收 入 = 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 + 汇 兑 净 收 益 + 公 允 价 值 变 动 收 益 + 投 资 净 收 益 + 其 他 净 收 入 净 营 业 收 入 = 利 息 净 收 入 + 非 利 息 净 收 入 资 本 资 产 比 率 =( 所 有 者 权 益 + 少 数 股 东 权 益 )/ 资 产 总 额 不 良 贷 款 率 = 五 级 分 类 不 良 贷 款 余 额 / 贷 款 总 额 拨 备 覆 盖 率 = 贷 款 损 失 准 备 / 不 良 贷 款 余 额 净 息 差 = 净 利 息 收 入 / 平 均 盈 利 资 产 =( 利 息 收 入 - 利 息 支 出 )/ ( 当 期 末 盈 利 资 产 + 上 期 末 盈 利 资 产 )/2 盈 利 资 产 = 现 金 + 贵 金 属 + 存 放 中 央 银 行 款 项 + 存 放 同 业 款 项 + 拆 放 同 业 款 项 + 买 入 返 售 资 产 + 贷 款 及 垫 款 + 证 券 投 资 ( 含 交 易 性 可 供 出 售 持 有 到 期 和 应 收 款 项 类 投 资 ) 平 均 资 本 回 报 率 = 净 利 润 /[( 当 期 末 净 资 产 + 上 期 末 净 资 产 )/2] 平 均 资 产 回 报 率 = 净 利 润 /[( 当 期 末 资 产 总 额 + 上 期 末 资 产 总 额 )/2] 平 均 风 险 加 权 资 产 回 报 率 = 净 利 润 /[( 当 期 末 风 险 加 权 资 产 总 额 + 上 期 末 风 险 加 权 资 产 总 额 )/2] 非 利 息 收 入 占 比 = 非 利 息 净 收 入 / 净 营 业 收 入 成 本 收 入 比 = 非 利 息 费 用 / 净 营 业 收 入 资 产 费 用 率 = 非 利 息 费 用 /[( 当 期 末 资 产 总 额 + 上 期 末 资 产 总 额 )/2] 非 利 息 费 用 = 营 业 费 用 ( 含 折 旧 )+ 营 业 税 金 及 附 加 + 资 产 减 值 损 失 准 备 支 出 - 贷 款 损 失 准 备 支 出 市 场 资 金 = 中 央 银 行 借 款 + 同 业 存 款 + 同 业 拆 入 + 票 据 融 资 + 卖 出 回 购 + 短 期 借 款 及 债 券 + 长 期 借 款 及 债 券 20

22 附 八 : 主 体 信 用 等 级 的 符 号 及 定 义 等 级 符 号 含 义 AAA 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 较 小, 违 约 风 险 很 低 A 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 B 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 受 评 对 象 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 受 评 对 象 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 21

23 附 九 : 企 业 债 券 信 用 等 级 的 符 号 及 定 义 等 级 符 号 含 义 AAA 债 券 安 全 性 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 债 券 安 全 性 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 较 小, 违 约 风 险 很 低 A 债 券 安 全 性 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 债 券 安 全 性 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 债 券 安 全 性 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 B 债 券 安 全 性 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 债 券 安 全 性 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 券 C 不 能 偿 还 债 券 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 22

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